O BITCOIN:

SÉRIE CONHECIMENTO DE BASE

CONVEX RESEARCH
Introdução
Sumário
01
Top 10 Marketcap 02
Bitcoin - Valor 03
Linha do tempo Bitcoin 04
Performance 05
Halving e Fed 06
Deflação do Bitcoin 07
Fundamentos do Bitcoin 08
Capitalização de mercado 09
Mineração do Bitcoin 10
Bitcoin Hash Rate 11
Receita dos mineradores de Bitcoin 12
Volume acumulativo de transações na blockchain do Bitcoin 14
Comentários institucionais 15
Supply 16
Demanda 17
Comentários institucionais 18
Institucionais - Grayscale Bitcoin Trust 19
Investidores institucionais - +100BTC 20
Crescimento e retorno trimestral do mercado 21
Volatividade do Bitcoin 22
Regulamentação EUA 23
Regulamentação BR 24
Adoção de criptomoedas no Brasil 25
Quantidade de CPF + CNPJ cadastrados no mercado Brasileiro de Criptos 26
Métricas gerais do Bitcoin no ano de 2020 27
Um mapa na evolução da mineração do Bitcoin 28
Dificuldade de mineração do Bitcoin 31
INTRODUÇÃO

Antes de tudo: Se você está entrando agora no universo do Bitcoin e

das Criptomoedas, recomendamos que primeiro leia o Ebook:
“Primeiros passos para Entender e Investir em Bitcoin”. Preço e Mercado 31/12/2019 31/12/2020

Agora, para você que já sabe o básico, este material tem o propósito de
fornecer ainda mais conhecimento de base sobre o Bitcoin e te ajudar a MARKETCAP $130bi $539bi
se aprofundar nessa nova classe de ativos. A importância do
conhecimento acerca dos ativos digitais vai ainda além do aspecto
financeiro e compreender a tecnologia por trás do Bitcoin se tornou
PREÇO $7.193 $29.001
primordial (a aplicação da tecnologia blockchain já é uma realidade nas
mais diversas áreas).
VOLUME DIÁRIO $21bi $46bi
Um primeiro conceito a se ter em mente é que, diferentemente das
moedas estatais, que são centralizadas e podem ser emitidas de acordo
com a vontade de governos e dos seus respectivos bancos centrais, o
SUPPLY 18.129.750 18.583.431
Bitcoin é um ativo descentralizado. Seu protocolo originário estipula
regras imutáveis e estabelece um limite máximo de 21 milhões de Tabela 1: Variação no preço do bitcoin do fim de 2019 ao término de 2020
unidades a serem mineradas, tornando-o uma alternativa para Fonte: Coinmarketcap
manutenção do poder de compra, por ser um ativo com características
deflacionárias. Nas próximas páginas, você verá análises de diversos
indicadores fundamentalistas para entender o embasamento do sucesso
recente do Bitcoin.

01.
 Marketcap
A Capitalização de Mercado, muitas vezes
anunciado como Market Cap ou Market
Captalization, é o valor total de mercado das
ações em circulação de uma determinada
empresa, geralmente implícito na moeda em
que as ações da empresa estão cotadas na
Bolsa de Valores.

No universo de Criptomoedas não é diferente.

Para verificar o Market Cap de criptoativo
específico, basta multiplicar o seu valor de
mercado com a sua oferta disponível.

Capitalização de mercado =
Preço atual x Oferta circulante

Gráfico 1: Valor de mercado das principais criptomoedas do ecossistema

Fonte: Convex Research, com base nos dados do TradingView, em 18/02/2021

02.
 BITCOIN - Valor O bitcoin é uma moeda digital, baseada na tecnologia peer-to-peer, de código aberto, que não depende de uma autoridade
central para funcionar. Criada em 2009 por “Satoshi Nakamoto” - que não se sabe se é uma pessoa ou um grupo de pessoas -
o protocolo do bitcoin foi projetado para funcionar em uma infraestrutura transparente e descentralizada.
Um bitcoin é divisível em até oito casas decimais, sendo a menor casa decimal chamada de Satoshi (SAT).
O bitcoin é fruto de anos de pesquisas em
ciência da computação, criptografia, além
de tentativas e aprendizados em projetos
anteriores, como as moedas digitais (que
não tinham a base em blockchain, neste
caso Bitcoin foi a primeira) como DigiCash,
E-gold, Hashcash, Bit-gold.

O valor do Bitcoin está relacionado a toda

dinâmica da sua rede e a sua posição
privilegiada (primeira camada) no ecossistema
das criptomoedas, que lhe garante convexidade
natural de longo prazo, ao acompanhar os erros
e acertos das Altcoins (segunda camada), sem
precisar se expor ao risco de ruína. Já na
segunda camada, muitos experimentos vão dar
certo, outros errados e muitas criptomoedas
serão extintas. O Bitcoin observa os frutos de
aprendizado da camada de experimentos e
incorpora de forma lenta e conservadora ao seu
protocolo, se aprimorando cada vez mais, sem o
ônus e riscos dos experimentos. Gráfico 2: Escala logarítmica do preço e notícias com relevância no decorrer dos ciclos de crescimento do Bitcoin
Fonte: Convex Research / Bitcoinity.org

03.
 BITCOIN - Linha
do tempo 2020

BITCOIN e
o Covid -19
Em março de 2020, por
exemplo, o preço do Bitcoin
chegou a cair mais de 40% em
um único dia, em função do
aperto de liquidez causado
diante das fragilidades
econômicas potencializadas
pela crise da Covid-19. Diante
de situações como essas, o
investidor que seguiu norteado
pelos fundamentos e se baseou
no valor, não no preço, manteve
a aplicação e se beneficiou da
forte alta que aconteceu nos
meses seguintes.

Gráfico 3: Linha do tempo com a trajetória do Bitcoin em 2020.

Fonte: Convex Research / Bitcoinity.org

04.
 Performance do Bitcoin comparada a outros ativos (USD)
Ranking com retorno (%) escala anual, dados até 17/11/2020

148.2%
BITCOIN 56.7%
16.2%

24.5%
Gold - 0,5
1.4%

PERFORMANCE S&P 500 4.1%

2.2%
12.3% Anual

Mensal
8.6%
Um investidor que tenha comprado 1 Bitcoin MSCI World 5.2%
2.2%
Semanal

no dia 31 de dezembro de 2019 pagou por ele 7.8%

US Treasuries -0,6%
em R$ 29.105,00. Caso o tenha mantido, resguardado 0,5

pelos fundamentos, no dia 31 de dezembro de 2020, US Bonds - 0,1%

6.7%

0,3%
este mesmo investidor teria R$ 123.182,20, uma
6.6%
valorização de 322.76% em R$. MSCI EM
- 0,3%
5.7%

- 4.0%
Dollar - 1.2%
- 0.2%

- 8.4%
Commodities 0,5%
1.4%

- 32.3%
Oil 1.1%
2.6%

-50% 0% 50% 100% 150%

Gráfico 4: O Bitcoin é a classe de ativo com melhor desempenho

este ano em comparação com outros grandes ativos
Fonte: Fundstrat / Bloomberg, 2020

05.
HALVING e FED

O ano de 2020 teve, ainda, um

grande marco para o universo das
criptomoedas. Testemunhamos o 3º
Halving do Bitcoin. Segundo as regras
estabelecidas na criação do Bitcoin,
existe um ajuste na recompensa dos
mineradores da rede, que é diminuída
em 50% a cada 210 mil blocos, o que
aproximadamente a cada 4 anos.

Assim, o termo Halving é atribuído ao

processo que reduz pela metade a
recompensa de mineradores, o que
tem como consequência reduzir o
ritmo de aumento da oferta de
bitcoins, o que confere a característica
deflacionária deste ativo.

Gráfico 5: Representação gráfica de preço do Bitcoin após os Halvings

Fonte: Convex Research / Bitcoinity.org

06.
 DEFLAÇÃO DO BITCOIN
Além das características intrínsecas do bitcoin,
outro fator que contribui com a busca das
pessoas por ativos como o bitcoin é o
contexto atual da economia global. Com os
estímulos monetários e aumento dos gastos
de Governos, combinados ao choque de
oferta nas economias (fruto da pandemia), o
processo de perda de poder aquisitivo das
moedas fiduciárias se intensificou, com um
avanço inflacionário, o que favorece a
exposição a ativos que não podem ser
inflacionados, como o milenar Ouro e o Ouro
digital, o Bitcoin. Em termos de escassez, o
Bitcoin é matematicamente ainda mais
escasso que o Ouro, mas a favor do metal, Gráfico 6: Representação gráfica da ação deflacionária do Bitcoin
temos a passagem do tempo, o Bitcoin após o Halving - Maio 2020
– Fonte Coinmetrics
desponta como uma alternativa a reserva de
valor, mas ainda é muito jovem.

07.
 FUNDAMENTOS DO BITCOIN
Apesar da alta volatilidade nos preços do
Bitcoin durante o ano de 2020, algumas
métricas indicam que os fundamentos da
rede e do ativo continuam fortes no
médio prazo.

Existem, atualmente, de forma aproximada,

824.193 carteiras de Bitcoin contendo mais
de 1 Bitcoin, demonstrando um crescimento
de 100% no ano de 2020, consoante Gráfico
7. Isso pode ser interpretado como um
aumento significativo dos investidores que
estão com a mentalidade de longo prazo,
que são conhecidos como HODL.
Gráfico 7: Número de carteiras com mais de 1BTC
Fonte: Glassnode, 2020

08.
 CAPITALIZAÇÃO
DE MERCADO
A capitalização de mercado do Bitcoin segue
crescendo. 2020 ficou marcado pela entrada forte de
investidores institucionais neste mercado e em 2021
certos investidores declararam abertamente que estão
posicionados e entendem que o Bitcoin é uma forma
de reserva de valor. Grayscale atingiu a marca de
616.558 bitcoins sob custódia, e por meio da Grayscale,
a família Rothschild aumentou sua posição com o
produto Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) para 30.454
ações.Christopher Wood da Jefferies Group Investment
alegou que está diminuindo posições em ouro para
comprar bitcoin. Ray Dalio classificou o Bitcoin como
“One Hell Of An Invention”.

A gigante de pagamentos PayPal, realizou uma entrada

Gráfico 8: Capitalização de Mercado do Bitcoin
Fonte: Glassnode, 2020
Gráfico 8: Capitalização de Mercado do Bitcoin
Fonte: Glassnode, 2020
forte no universo de criptomoedas, disponibilizando a
compra e custódia de Bitcoins e outros criptoativos a
mais de 370 milhões de usuários.Visa também se
posicionou informando que está em seu roadmap, a
implementação de pagamentos com criptomoedas.
Visando o futuro, a Visa e Mastercard já estão
implementando e testando soluções com stablecoins
para ajudar os bancos centrais a avaliar e explorar
moedas digitais nacionais.

09.
BITCOIN - MINERAÇÃO
Tanto a dificuldade de mineração
(Gráfico 9), que é um indicador
de competição entre mineradores
da rede do Bitcoin, como a taxa
de Hash (Gráfico 10), definido como
o poder computacional do Bitcoin
(BTC), atingiram níveis recordes.
Quanto mais poder Hash na rede,
maior a sua segurança e sua
resistência geral à ataques.

Gráfico 9: Dificuldade de mineração do Bitcoin

Fonte: Glassnode, 2020

10.

Gráfico 10: Hash Rate Bitcoin
Fonte: Glassnode, 2020
11.
BITCOIN HASH RATE
As linhas tracejadas nas respectivas datas de
2013, 2016 e 2020 estão demarcando os
períodos dos Halvings. Sempre que um Halving
acontece, há um temor referente à atitude dos
mineradores e como a rede irá se comportar.
Hashrate/Hash Power é um indicador chave do
poder de processamento dos sistemas que
utilizam o algoritmo de consenso Proof of Work.
É a maneira de mensurar o poder computacional
que todas as pessoas da rede estão contribuindo
para a mineração, por exemplo, do Bitcoin. Os
mineradores usam seu poder computacional em
equipamentos específicos para minerar Bitcoin,
com a finalidade de proteger a rede, registrar
todas as transações e serem recompensados em
bitcoin por seus esforços. Quanto maior o
número de máquinas, ou o quão mais potente a
capacidade de processamento, maior será o seu
Hash Power e a chance para ser premiado com o
bloco de recompensas.
 RECEITA DOS
MINERADORES
DE BITCOIN
O ponto principal para o protocolo Proof Of Work do
Bitcoin ser sustentável é pelo incentivo ao colaborar
com a rede.Para o Proof Of Work ter alguma chance de
funcionar, os usuários da rede precisam de um incentivo
para ajudar na validação e manter a rede saudável.
Este processo de recompensa no protocolo do Bitcoin
é chamado de Mineração.Para cada bloco de transação
validado, o minerador com sucesso ganha uma quantidade
de bitcoins de prêmio, inicialmente, a recompensa por
bloco de mineração era de 50 bitcoins. Mas a cada 210.000
blocos validados (aproximadamente 4 anos) a recompensa
é cortada pela metade - Fenômeno chamado Halving.

Esse corte já ocorreu 4 vezes e, hoje a recompensa por

bloco é de 6.25 bitcoins e este corte irá ocorrer até 2140,
quando todos os bitcoins já forem minerados.
A dificuldade da rede do Bitcoin é ajustada a
cada 2016 blocos (cerca de 2 semanas). Sabemos disso
pois, a rede produz um bloco aproximadamente a cada
10 minutos, este dado está em uma das regras do
Bitcoin Protocol. Gráfico 11: Representação da receita dos mineradores de Bitcoin
Fonte: Glassnode, 2020

12.
 Além do bloco de recompensa, os mineradores de
Os mineradores de Bitcoin estão ganhando,
bitcoin também recebem todas as taxas gastas nas
atualmente, cerca de 1.000.000 de dólares por
transações incluídas em cada bloco. Atualmente, as taxas
hora, demonstrando um aumento de 185% desde
de transação representam uma pequena proporção das
o Halving que ocorreu no dia 11 de maio de 2020.
receitas de um minerador, haja vista que os mineradores
A última vez que a receita dos mineradores ficou produzem cerca de 1.021 BTC ( aprox $35,7 milhões) por
tão alta foi em julho de 2019. Note que a dia, mas ganham entre 100 a 140 BTC (aprox $3.5 a $4.9
recompensa dos blocos minerados era de 12.5btc
milhões) em taxas de transação a cada dia.
e, atualmente, é 6.25btc, contribuindo com a
escassez do ativo.
Isso significa que as taxas de transação representam
Os mineradores do Bitcoin poderão continuar atualmente 13,72% da receita de um minerador - Em
ganhando blocos de recompensa até que um total 2140, isso pode disparar para 100%. Em seu pico de
de 21 milhões de bitcoins sejam minerados. transações em dezembro de 2017, as taxas de transação
Atualmente, já foram produzidos pouco mais de totais pagas por dia atingiram 1.495 BTC em um momento
18.6 milhões de bitcoins, o que equivale a 88,57%
em que o Bitcoin estava avaliado em $14.000.
do supply máximo. Porém irá demorar
aproximadamente 120 anos até que o último
Como resultado, as mineradoras ganharam um total de
bitcoin seja minerado, devido ao Halving que
$21 milhões apenas em taxas de transação naquele dia -
ocorre a cada quatro anos.
indicando que algo semelhante poderia ocorrer no futuro.

13.
 VOLUME ACUMULATIVO
DE TRANSAÇÕES
NA BLOCKCHAIN
DO BITCOIN
O gráfico ao lado demonstra um
marco para a rede do Bitcoin.
Atingimos a marca de 10 trilhões
de dólares em volume de
transferência. Foco para o
crescimento exponencial
entre 2017-2020, evidenciando
o forte aumento da adoção do
bitcoin com o passar do tempo.

Gráfico 12: Evidências do número de transações realizados na rede do Bitcoin

Fonte: Convex Research / Glassnode, 2020

14.
 Comentário Institucionais
Conforme dito anteriormente, ano de 2020 marcou a entrada de investidores
institucionais no universo de criptomoedas. Embora tais investidores nunca tivessem
escrito e falado oficialmente sobre Bitcoin, é notório que o capital institucional chegou
em grande escala. A demanda por Bitcoin tende a superar sua oferta.

"Eu acho que se você pode criar um
sistema financeiro, uma tecnologia nova e
moderna que é mais rápida, que é menos
cara e mais eficiente, isso é bom para
trazer mais pessoas para o novo sistema,
incluí-los para ajudar a reduzir custos e
ajudar a impulsionar a saúde financeira de
muita gente...Então, a longo prazo, estou
muito otimista com as moedas digitais de
todos os tipos."
PayPal
-Dan Schulman, December, 2020
"Nossa exposição de 50% em barras de
ouro físicas na carteira será reduzida pela
primeira vez em vários anos em cinco
pontos percentuais para investir em
Bitcoin. Se houver uma grande queda no
preço do bitcoin no nível atual, após a
quebra histórica de $20.000, a intenção
será aumentar a exposição."
Jefferies Group Investment
Banking Company
Christopher Wood, December 2020
“A aquisição de Bitcoin pela
MassMutual representa outro marco na
adoção de Bitcoin por investidores
institucionais. Pode-se ver a potencial
demanda surgir nos próximos anos,
como outros seguros de empresas e
fundos de pensão seguindo o exemplo
da MassMutual."
Jp Morgan
— Nikolaos Panigirtzoglou
December 11, 2020

15.
 São gerados por meio da mineração,
aproximadamente, 900 novos bitcoins
por dia até o próximo Halving.
SUPPLY
SUPPLY
SUPPLY
Mineradores de bitcoin são majoritariamente,
vendedores, pois dependem do valor da venda
dos bitcoins para manter a operação de
mineração ativa. As operações de mineração
são custosas, especialmente o custo de energia
elétrica e manutenção das máquinas.

16.
 PayPal
Comprou 70% de todos os bitcoins minerados no
mês de novembro de 2020.

Grayscale Investments
Possuia US$ 19 bilhões de dólares em Bitcoin, Ethereum e outras criptomoedas
sob custódia até o último balanço do dia 30 de dezembro 2020.
DEMANDA
MicroStrategy
Anuncia mais de US$ 1 bilhão em compras totais de Bitcoin. Até o dia 21 de
DEMANDA
dezembro de 2020, a empresa possuia, aproximadamente, 70.470 Bitcoins.
O CEO, Michael Saylor, considera o Bitcoin como uma reserva de valor.
DEMANDA
Massachusetts Mutual Life Insurance Co.
Comprou US$ 100 milhões em bitcoin, além de uma participação minoritária
na NYDIG, uma empresa que fornece investimentos institucionais
e serviços de custódia para criptomoedas

Ruffer Investiment Management

Sediada no Reino Unido, confirmou o tamanho de seu investimento em Bitcoin
em um e-mail para a CoinDesk: "A exposição da Ruffer ao Bitcoin totaliza,
atualmente, cerca de £ 550 milhões, equivalente a cerca de 2,7% dos ativos
da empresa sob gestão", disse um porta-voz à CoinDesk por e-mail.

17.
 Comentário Institucionais
"Até o momento todos os ciclos do Bitcoin
tiveram como características, os seus ralis
de altas fortíssimas seguidas de correções
dolorosas..Este novo movimento pode
potencialmente atingir o pico em dezembro
de 2021...Sugerindo um movimento
expressivo que pode atingir $318.000. ”
— Citi
Tom Fitzpatrick, November 2020
“A adoção de Bitcoin por investidores
institucionais está apenas começando.”
—JP Morgan
Nikolaos Panigirtzoglou, December,
202
18.
"Bitcoin é o melhor ativo de reserva
de valor do mundo combinada a sua
Blockchain. É a solução para o
problema de armazenamento de
reserva de valor enfrentado por cada
indivíduo, corporações e governo."
MicroStrategy
Michael Saylor, December, 2020
“Se eu acho que é um mecanismo durável
que poderia tomar o lugar do ouro em
grande escala? Sim, eu acho, pois é muito
mais funcional do que transportar uma barra
de ouro física. ”
—B lackRock
Rick Rieder, November, 2020
"O Bitcoin também está começando a
progredir em sua ambição de substituir o dólar
como moeda de troca...A impressão de dinheiro
provavelmente continuará, mesmo quando a
pandemia passar. Mesmo o Bitcoin não sendo
confiável por alguns indivíduos, o mesmo
ganhará com o aumento da desconfiança e
fragilidade nas alternativas tradicionais."
—Morgan Stanley
Ruchir Sharma, December 2020
"Parece haver uma demanda crescente
para utilizar o Bitcoin onde o ouro
costumava ser usado para proteger o
risco do dólar, inflação e outras coisas."
—Deutsche Bank
Jim Reid, November, 2020
 INSTITUCIONAIS - Grayscale Bitcoin Trust

Grayscale Bitcoin Trust é um produto

institucional que pode ser negociado nos
Estados Unidos por meio de mercados de
balcão (OTC). Os investidores credenciados
e institucionais, normalmente, usam
o fundo para obter exposição ao Bitcoin
através das contas de suas corretoras.

A Grayscale Bitcoin Trust segue

comprando uma enorme quantidade
de Bitcoins. Atualmente a empresa detém
uma quantidade de 572.644 BTC.

Gráfico 13: Representação gráfica do total de bitcoins que a

Grayscale Bitcoin Trust possuía até 30/12/2020
Fonte: Bybt, 2020

19.
 Investidores
institucionais
+100BTC

Ao lado, segue a lista

completa com todas as
informações coletadas
no mercado referente aos
investidores institucionais
com mais de 100 BTC no
mercado de criptomoedas.

Gráfico 14: Representação gráfica de institucionais com mais de 100 BTC

Fonte: Convex Research / Bitcoin Treasuries, 2020

20.
 Crescimento e
retorno trimestral
do mercado.

Tabela 2: Retorno trimestral do ativo desde sua entrada na

primeira corretora, denominada Bitcoin Market
Fonte: Convex Research / TradingView

21.
 O Gráfico 15 é importante para demonstrar como o
Bitcoin (Linha Azul), apesar de ser considerado um
dos ativos mais voláteis do mundo, teve uma
volatilidade menor em comparativo com outros VOLATIVIDADE DO BITCOIN
ativos conhecidos: Moedas de países emergentes
(Linha Laranja) e Petróleo (Linha Verde). Ao analisar
esses dados, nota-se que em tempos de elevada
incerteza e desconfiança com governos, o Bitcoin
se tornou uma importante alternativa no portfólio
do investidor. Vale ressaltar que tratamos de um
mercado que funciona 24h sem pausas, portanto,
exige-se um monitoramento contínuo.

Em um determinado período do ano, o Bitcoin

apresentou uma paridade de volatilidade com
o mercado imobiliário americano (Real State –
Linha Marrom).

Em relação à Bolsa Americana (Linha Roxa) e

Ouro (Linha Vermelha), o Bitcoin, de fato,
Gráfico 15: Representação da volatilidade no período de
demonstrou uma volatilidade maior, porém,
1 (um) ano do Bitcoin em relação a outros ativos
sem uma diferença substancial.
Fonte: Woobull, 2020
O Bitcoin, principalmente em países emergentes, tem se
mostrado como uma opção para preservação do patrimônio,
haja vista que, com seu poder deflacionário, possibilita a
manutenção do poder de compra de seu detentor.

22.
 Regulamentação EUA

17 de dezembro de 2017 - CME, a maior exchange de futuros, lança o produto de contratos futuros usando Bitcoin;

18 de outubro de 2019 - Fidelity Investments disponibiliza seu serviço de custódia;

12 de novembro de 2019 - Bakkt, uma divisão da Intercontinental Exchange, que possui NYSE, oferece custódia de
Bitcoin para os investidores institucionais;

22 de julho de 2020 - OCC (Office Of The Comptroller of the Currency) autoriza bancos nacionais e poupanças federais
a fornecer serviços de custódia com criptomoedas;

20 de setembro de 2020 - Wyoming Banking Division aprova a exchange Kraken como o primeiro banco licenciado a
fornecer depósitos, custódia e serviços fiduciários para ativos digitais;

13 de novembro de 2020 - PayPal possibilita negociação de Bitcoins para seus 238 milhões de usuários;

9 de dezembro de 2020 - Northern Trust e Standard Chartered Bank se juntam para lançar um serviço institucional de
custódia de Bitcoin;

18 de dezembro de 2020 - U.S. Treasury propõe uma regra para tratar ativos digitais como as principais moedas
fiduciárias com relação à registros de transferência, relatórios e verificação.

23.
 Regulamentação BR

No dia 14/08/2020, a Senadora Soraya Thronicke apresentou Projeto de Lei (PL n° 4207/20) visando aumentar
a regulamentação do mercado de criptomoedas no Brasil, todavia, nada foi decidido.

Buscando acelerar o desenvolvimento, segurança e transparência no mercado, as maiores Exchange de Bitcoin, em solo Brasileiro,
aproximaram-se e lançaram o Código de Autorregulação para o setor, chamado de Associação Brasileira de Criptoeconomia (ABCripto).

Apesar da lacuna de regulamentação, a fiscalização no setor cresceu excepcionalmente: O Estado de São Paulo criou uma polícia especial,
por meio do Governador do Estado - João Doria, no Decreto nº 65.241, com a finalidade de investigar as criptomoedas.

A Chainalysis, empresa especializada em análise de Blockchain, começou a trabalhar com o governo e, a mesma, sugeriu aos deputados
a inclusão das criptomoedas na nova Lei contra lavagem de dinheiro.

Exchanges reportaram um número considerável de transações suspeitas ao Conselho de Controle de Atividades Financeiras - COAF.
Durante o ano de 2020, os investidores de criptomoedas tiveram uma boa surpresa com o surgimento de fundos regulamentados e
aprovados pela Comissão de Valores mobiliários (CVM). E o primeiro Exchange Traded Fund - ETF do mundo sendo aprovado, em solo
brasileiro, com a parceria da gestora Brasileira Hashdex e Nasdaq, formando o Hashdex Nasdaq Crypto Index ETF, negociado na Bols
de Valores de Bermudas. O produto é voltado para investidores institucionais estrangeiros.

Atualmente, o Brasil conta com quatro fundos regulamentos (QR Asset, Vitreo, Hashdex e BLP), oferecendo 14 produtos diferentes em
exposição de criptomoedas. Os fundos, somados, atingiram a marca de R$ 743 milhões sob custódia. Um dos fundos brasileiros recebeu
o “título”de fundo com maior rentabilidade do Brasil, superando outras aplicações financeiras tradicionais com maior renome.

Disponível em: <https://www25.senado.leg.br/web/atividade/materias/-/materia/144036>

24.
INSTRUÇÃO NORMATIVA
RFB 1.888/2019
Publicada no Diário Oficial da União de Declarações (Valores em milhões de R$)
07/05/2019, a Instrução Normativa RFB MÊS/ANO Com uso de Exchanges no exterior Sem o uso de Exchanges Exchanges Nacionais TOTAL GERAL
1.888/2019 definiu a obrigatoriedade da PF PJ Subtotal PF PJ Subtotal Somente PJ
prestação de informações relativas às 240,46 209,52 449,98 246,88 797,23 1.044,11 2.537,75 4.031,84

operações com Criptoativos, com início de 09/2019 242,43 1.762,36 2.004,79 194,83 905,42 1.100,25 2.750,21 5.855,25

10/2019
vigência a partir de agosto do mesmo ano. 301,22 1.199,03 1.500,25 314,72 1.205,14 1.519,86 3.453,20 6.473,31

11/2019 6,67 1.449,86 1.456,52 1,99 1.031,10 1.033,10 2.974,18 5.463,80

Dessa forma, pessoas físicas, jurídicas e
12/2019 82,96 1.114,85 1.197,81 87,12 2.397,13 2.484,25 3.056,23 6.738,29
corretoras que realizam operações com 01/2020 150,27 1.571,73 1.722,01 602,15 1.461,17 2.063,31 3.306,38 7.091,69

Criptoativos, conhecidas como Exchanges, 02/2020 87,45 2.805,16 2.892,61 91,68 948,28 1.039,97 2.358,71 6.291,29

passaram a prestar informações à Receita 03/2020 44,68 3.618,26 3.662,94 190,11 1098,28 1.288,39 2.573,07 7.524,40

Federal do Brasil. 04/2020 15,02 3.682,78 3.697,80 2,78 302,30 305,08 1.757,08 5.759,96

05/2020 9,56 3.178,82 3.188,37 8,30 354,21 362,50 2.828,24 6.379,11

06/2020 13,43 2.543,54 2.556,97 7,35 857,34 864,69 3.188,78 6.610,45

De acordo com os dados disponibilizados 07/2020 12,90 3.983,46 3.996,36 61,52 1.058,09 1.119,61 5.247,89 10.363,86

pela Receita Federal do Brasil, os brasileiros 08/2020 29,96 3.518,31 3.548,27 24,95 1.251,31 1.276,26 4.416,38 9.240,92

declararam, em negociação, mais de R$100 09/2020 5,40 586,58 591,98 96,46 1.187,22 1.283,69 4.669,47 6.545,14

10/2020 29,40 529,20 558,60 37,20 1.252,42 1.289,62 4.270,10 6.118,32

bilhões em criptomoedas nos últimos 12
11/2020 77,10 703,72 780.81 28,10 1.287,40 1.315,50 6.993,32 9.089,63
meses - utilizando Exchanges no exterior,
Tabela 3: Volume de negociações declaradas para a Receita Federal – PF e PJ.
solo nacional e P2P. Com destaque para o
Fonte: RFB, 2020
mês de Julho/2020, em que mais de R$10
bilhões foram declarados.

25.
Entre novembro de 2019 e
outubro de 2020, 1.296.001
CPFs e 39.955 CNPJs únicos
foram cadastrados em Exchanges.

Gráfico 16: Crescimentos de CPF e CNPJ cadastrados no mercado Brasileiro de Criptoativos

Fonte: Convex Research / RFB, 2020

26.
Métricas gerais do
Bitcoin no ano de 2020

Endereços Ativos: O número de endereços

que são ativos na rede enviando e recebendo
Bitcoins. Apenas endereços ativados com
sucesso são considerados nesta contagem.
Dificuldade de Mineração: A dificuldade é
uma medida de quão difícil é extrair um bloco
de Bitcoin, ou em termos mais técnicos, para
encontrar um hash abaixo de um
determinado alvo. Uma alta dificuldade
significa que será necessário mais poder de
computação para extrair o mesmo número
de blocos, tornando a rede mais segura
contra-ataques. O ajuste da dificuldade está
diretamente relacionado à potência total
estimada de mineração estimada no gráfico
Taxa total de hash (TH/s) .
Tabela 4: Métricas gerais do Bitcoin em 2020
Taxas Totais de Transação: O valor total em Fonte: CoinMetrics
USD de todas as taxas de transação pagas
aos mineiros

27.
 UM MAPA NA EVOLUÇÃO DA
MINERAÇÃO DO BITCOIN

MINERAÇÃO POR CPU

No dia 03 de janeiro de 2008, um pseudônimo chamado Satoshi Nakamoto e
criador do protocolo Bitcoin, produziu através da mineração o primeiro bloco
do Bitcoin - chamado de Bloco Gênesis. Nesta ocasião, era o único minerador e
usuário da rede. Por conta disso, ele usava seu computador pessoal para realizar
o processo de mineração, pois não havia competitividade na rede.

GPU - PLACAS DE VÍDEO

GPU é a primeira inovação do mercado após o Bitcoin ganhar uma relevância no
preço de tela. Diferente das CPUs, as GPUs eram otimizadas a performar uma
estreita função no computador. As GPUs foram criadas originalmente para jogos
online por conseguirem gerar milhares de pixels sensíveis de imagem por segundo,
e além disso, estes dispositivos também conseguem ser reprogramados para realizar
cálculos matemáticos para minerar Bitcoin.Esta inovação foi algo tão grandioso, que
a capacidade computacional deu um amplo salto, fazendo as GPUs minerarem os
Bitcoin com uma velocidade seis vezes maior em relação às CPUs. A diferença de
preço entre as duas opções de mineração não era tão relevante.

28.
 FPGA
É a segunda grande inovação no mercado, após os ganhos alavancados com a
utilização de mineração com GPU.Em 2011, esses ganhos foram rapidamente
ofuscados com a reprogramação dos FPGA (Field programmable gate arrays)*,
no qual foram remodelados para minerar exclusivamente Bitcoin.

*FGPA é um circuito integrado projetado para ser configurado por um cliente

ou projetista após a fabricação.*

FPGAs foram capazes de minerar Bitcoin com uma velocidade duas vezes maior do
que as GPUs mencionadas anteriormente, porém, eram mais complexos de serem
montados.FPGAs precisavam de uma sofisticação arquitetônica muito maior, tanto
em programação, quanto em produção. Os códigos eram customizados e
adequados para cada arquitetura de programação, por conta desses fatores
singulares tornaram os FPGAs mais eficientes que as GPUs.

29.
 MINERAÇÃO COM ASIC

A terceira maior revolução na mineração do Bitcoin foi tão sofisticada, que dedicou
uma enorme demanda de tempo e dinheiro em pesquisa para concluí-lo. Ao invés
de redirecionar os parâmetros de software, hardware e programá-las com códigos
customizados de máquinas existentes, os esforços para criar uma máquina
inteiramente nova, com a função de apenas minerar bitcoins finalmente valeram a
pena.;Em 2013, uma empresa Chinesa chamada Canaan Creative foi a pioneira em
lançar um circuito interno de ASICs para minerar exclusivamente bitcoin.
Diferentemente dos exemplos citados anteriormente no artigo: CPU, GPU e FPGA;
As ASICs foram criadas especificamente para minerar novos blocos de Bitcoin,
ou seja, a eficiência de ganhos com a ASICs não são comparáveis à qualquer
equipamento de mineração realizado nos anos anteriores, dito isso, concluímos que
foi um marco extremamente positivo na história da mineração de bitcoins.A partir do
momento que a Canaan Creative foi a primeira a lançar as ASICs no mercado,
surgiram duas gigantes: Bitmain e MicroBT. Elas inovaram nos chips de mineração,
diminuindo o tamanho do chip. Em 2013, o tamanho do chip começou em 130nm*
e hoje - 2020, está em 7nm*. Nm: nanômetros.
A diminuição do chip é ligada à capacidade de mineração. Quanto mais larga a superfície
de um chip ASIC, maiores serão seus canais de comunicação, e, portanto, mais eletricidade
será necessária para transmitir os dados, tornando uma operação mais custosa. Um dispositivo
ASIC de mineração, hoje, é 100 bilhões de vezes maior que a velocidade média de 2009.

30.
DIFICULDADE DE MINERAÇÃO
DO BITCOIN

Gráfico 17: Dificuldade de Mineração do Bitcoin

Fonte: Fonte: Convex Research / CoinDesk

31.
www.convexresearch.com.br