Tendencias Do Mercado Cripto e Retrospectiva 2022

Tendências do Mercado Cripto e Retrospectiva 2022 Janeiro de 2023
Research Página 1
Conteúdo licenciado para Mateus - vicente_mateus@hotmail.com
Conteúdos
Introdução 4
Retrospectiva 2022 6
Macroeconomia 9
Bitcoin 12
Escalabilidade 12
Segurança e mineração 12
Desenvolvimento de aplicações 14
Dominância 14
Ethereum 17
The Merge 17
Cenário competitivo 18
Finanças Descentralizadas (DeFi) 18
Stablecoins 19
NFTs 19
Escalabilidade 20
Rollups otimistas 20
ZK Rollups 20
Regulação 21
Bitcoin como commodity. E as altcoins? 21
MiCa 22
O Marco Legal das Criptomoedas no Brasil 23
Criptos para ficar de olho em 2023 25
Uniswap 26
Polygon 27
Chainlink 28
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Carta ao Leitor
Lembro de 2017 como se fosse hoje: a sensação de
descoberta, da compra dos primeiros Bitcoins, das apostas
nas Altcoins e no crescente boom das ICOs. Poucos meses
depois, na virada para 2018, esse sentimento mudou
para medo, impotência e culpa ao ver o mercado derreter
rapidamente em frente aos meus olhos. Os jornais
afirmavam que o Bitcoin estava morto e que criptomoedas
eram golpe.
Resisti bravamente ao pior ano de Bear garantir para vocês que se não foi o
Market, estudando e acumulando o ano da fartura, foi o da confirmação.
quanto podia, usando a lógica como Este terceiro ano é provavelmente
remédio para o medo: “não existe o ano mais importante nos ciclos
reserva de valor de longo prazo em de 4 anos que envolvem o Bitcoin,
ativo sem escassez! Uma hora a justamente por recompensar aqueles
matemática precisa tomar as rédeas que se mantiveram fiéis à lógica,
do jogo fazendo o BTC subir contra o mesmo sofrendo tamanha tentação da
resto…” emoção.
É essa a mesma sensação que tenho ao Esperamos que este incrível relatório
analisar o momento atual: um grande ajude a clarear o horizonte do mercado
descolamento dos fundamentos cripto à sua frente, sem esquecer de
com relação aos preços. Uma hora a todo aprendizado que tivemos em
lógica precisa agir, punindo excessos e 2022.
premiando a escassez. É matemático e
vai acontecer. Na minha história o ano Boa leitura!
de 2023 espelha o de 2019… e posso
Guilherme Rennó
CEO da Criptomaníacos
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Introdução
Precisamos aprender com os erros
do passado para não cometê-los
novamente no futuro.
Talvez esta frase resuma bem o ano de 2022 no mundo cripto,

repleto de pessimismo e escândalos com alguns dos maiores
nomes do mercado.
Mas nem tudo está perdido: mesmo com os preços em baixa,
a tecnologia continua a evoluir, o ecossistema permanece
amadurecendo rapidamente e novos casos de uso reais
seguem emergindo.
Bitcoin e Ethereum, as duas maiores criptomoedas do

mercado, tiveram atualizações importantes recentemente e
estão mais preparadas para apresentar soluções inovadoras
em seus ecossistemas.
Além disso, outros protocolos e tecnologias diversas têm se

difundido e atraído um número cada vez maior de pessoas.
Preparamos esse relatório colocando 2022 em perspectiva e

apontando as tendências para o novo ano.
Afinal, teremos uma recuperação do mercado ou não? Quais

serão os protocolos com destaque no mercado? Quais funções
serão as mais utilizadas no futuro próximo?
Tudo isso e muito mais você confere no nosso relatório!
Pontos-Chave
• Retrospectiva dos principais acontecimentos de 2022.

• Análise do ecossistema Bitcoin e projeções para 2023.
• Avaliação das inovações na rede Ethereum e projeções
para 2023.
• Regulamentação das criptomoedas no Brasil e no mundo.
• E mais: DeFi, stablecoins, NFTs e mais funcionalidades de
destaque no mercado.
Análise:
Matheus Parizotto, CNPI-T

Jonas Emídio
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Retrospectiva 2022
Capítulo 1
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Retrospectiva 2022 Diante de tamanha dificuldade enfrentada por

diversos players, se tornando incapazes de
sequer honrar com os depósitos dos clientes,
O ano de 2022 pode ter sido o mais turbulento Sam Bankman-Fried (SBF) parecia aproveitar
da história do mercado de criptomoedas, a oportunidade para consolidar mercado e sua
quando muitos dos exageros cometidos no influência no ecossistema.
ecossistema durante o intenso bull market pós-
pandemia foram expostos. Através da corretora FTX e seu braço de
operações Alameda Research, realizou dezenas
Tempos em que imagens de macacos eram de aquisições, campanhas de marketing
negociados a milhões de reais, pessoas multimilionárias e ajudou políticos americanos
cogitavam largar seus empregos para viver a se elegerem com suas doações, expandindo
de jogos em blockchain ou que moedas de sua influência no mercado, na mídia e em
cachorro aparentemente podiam deixar Washington.
qualquer um rico já parecem ter ficado no
passado. No início de novembro, a partir de
questionamentos feitos via twitter sobre
Os investidores não foram os únicos a liquidez e solvência da FTX, a Binance, seu
negligenciar os riscos: muitos players maior concorrente, provocou o início da queda
relevantes do ecossistema, até mesmo aqueles de uma das maiores corretoras do ecossistema
que pareciam “nadar de braçada”, também se em questão de poucos dias.
encontravam em posição de grande fragilidade. Dessa forma, SBF foi exposto como um falso
Midas e mentor de um dos maiores escândalos
Quando os ventos favoráveis e o crescimento do ecossistema cripto.
passaram a soprar na direção contrária por
fatores macroeconômicos (como o aumento da Ao utilizar depósitos de seus clientes para
inflação e dos juros, guerra, crise energética e realizar uma série de operações de risco no
desaceleração econômica), essas fragilidades mercado e adquirir concorrentes, uma clássica
levaram a uma onda de falências. “corrida bancária” tornou a FTX insolvente e
incapaz de honrar com os bilhões de dólares
A luz da brilhante frase de Warren Buffet “é em saques que chegavam em simultâneo.
quando a maré baixa que se descobre quem
estava nadando pelado”, o grande nadador
descoberto na primeira metade de 2022 foi o
projeto Terra (Luna).
Seu ambicioso plano de contar com uma

Stablecoin algorítmica que pudesse render até
20% ao ano foi frustrado pelo fato de que não
havia demanda real por sua contrapartida, o
token Luna.
Reserva Stablecoins FTX
Além do colapso do seu ecossistema (que por
conta própria “evaporou” bilhões de dólares Milhões de investidores perderam todo o saldo
em valor de mercado), suas promessas de alto depositado na corretora, fundos de private
rendimento levaram fundos e plataformas de equity que possuíam participação acionária
empréstimo com inadequado gerenciamento na FTX remarcaram suas posições em balanço
de riscos a se tornarem insolventes. para zero, e um grande sinal de alerta foi aceso
para os reguladores.
Entre os casos mais famosos podemos citar
o fundo Three Arrows Capital (3AC) e as
plataformas Celsius e Voyager Digital.
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O risco de contágio e “Precisa de um ativo globalmente aceito

que possa ser guardado na memória
novos efeitos em cascata
“só pra garantir” caso você tenha que
que podem derivar deste migrar de um país decadente? Existe o
evento, como visto no caso Bitcoin.
de Terra (LUNA), ainda são
Que tal uma plataforma para hospedar
imprevisíveis e podem
seu aplicativo livre da censura das
seguir revelando mais Big Techs? Existe o Ethereum e uma
players em posição de infinidade de redes de primeira camada
fragilidade durante o ano de (“L1”) emergindo.
2023.
Não consegue acesso a crédito? Existe
DeFi. Odeia os 30% a 50% de taxas para
Embora tenha sido um ano extremamente
artistas? NFTs. Tentando financiamento
desafiador para todas as classes de ativos, os
para sua própria pesquisa para cura de
casos mencionados envolvendo o ecossistema
uma doença rara? DAOs” - Ryan Selkis -
trouxeram perdas ainda mais significativas para
Messari
as Criptomoedas.
Além disso, a importância da descentralização,

transparência e auditabilidade nunca esteve
tão clara como agora.
Uma vez identificados os mais frágeis e quais

puderam se beneficiar dos eventos recentes,
teremos a oportunidade de explorar as
principais tendências para o ano de 2023 ao
longo deste relatório.
Total Market Cap
A capitalização de mercado caiu de US$2.2 Principal aprendizado de

trilhões para menos de US$800 bilhões ao 2022: “not your keys, not
longo de 2022 e já acumula desvalorização your coins”
superior aos 70% desde a máxima histórica.
Por um lado, o mercado de baixa tem

cumprido seu papel de eliminar muitos dos
excessos vistos anteriormente, bem como
os players mal intencionados, gananciosos e
alavancados.
Por outro, trouxe uma crise de confiança

para o ecossistema, prejudicando por
associação aqueles que estão de fato tentando
desenvolver a indústria.
Mas toda crise traz suas oportunidades.

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Apesar dos problemas observados, a
nas redes sociais!
tecnologia continua a evoluir, o ecossistema
CRIPTOMANIACOS @criptomaniacosoficial
está em constante amadurecimento e novos
casos de uso reais estão surgindo. @Criptomaniacos_ @oficialcriptomaniacos
Research Página 7
Macroeconomia
Capítulo 2
Research Página 8
Macroeconomia
Embora temas relacionados à macroeconomia
e política monetária sempre tenham estado no
radar dos investidores de criptomoedas, este
foi um dos temas mais acompanhados durante
todo o ano de 2022.
Inflação americana
Isso porque a inflação atingiu seu patamar mais
alto dos últimos 40 anos nos EUA, marcou sua Porém, ao mesmo tempo que juros mais altos
máxima histórica na União Européia e superou ajudam a controlar a inflação, trazem como
os dois dígitos em 43% dos países do mundo, nefasto “efeito colateral” a desaceleração da
afetando a vida de 2 bilhões de pessoas. atividade econômica.
Ao apresentar retração do PIB por dois
Em resposta, bancos centrais ao redor do trimestres consecutivos, a economia americana
mundo todo precisaram reverter os estímulos entrou em recessão técnica e levou a um
econômicos pós-pandemia e iniciar um novo rebaixamento das projeções de crescimento
ciclo de aperto monetário. para 2023.
As taxas de juros, principal ferramenta de Dessa forma, acreditamos que os primeiros

política monetária, saíram de zero e subiram resultados no combate à inflação, somado a
para 4,50% (o maior patamar desde 2007) desaceleração econômica, possam frear novos
nos EUA, impactando negativamente na aumentos significativos de juros.
precificação de diversas classes de ativos.
O mercado de títulos atualmente precifica
O Bitcoin e demais criptomoedas, diferente que as taxas estarão em torno de 4,7%
do esperado por muitos investidores, se (próximo do nível atual) daqui a 1 ano, quando
mostraram altamente correlacionados aos devem passar a cair levemente, mas ainda
índices acionários americanos e sensíveis às permanecendo acima dos 4% até o final de
decisões ou pronunciamentos do FED. 2025.
Mais uma vez, manchetes estamparam a

“morte do Bitcoin” e personalidades do
mercado tradicional questionaram sua tese
como reserva de valor.
Mas o cenário para 2023 pode ser bastante

Curva de juros EUA
diferente.
Mesmo com a inflação ainda em patamares Ainda que o Bitcoin não encontre as mesmas
historicamente altos, os esforços dos bancos condições favoráveis que observava “pós-
centrais em controlá-la começaram a surtir pandemia”, seu preço já parece refletir boa
efeito. parte da configuração macroeconômica atual.
Nos EUA o índice de preços ao consumidor Porém, este rendimento dos títulos americanos
(IPC-Anual) atingiu seu pico de 9,1% em julho se torna bastante atrativo para alguns
e, após retrair por 5 meses consecutivos, investidores (principalmente institucionais)
encontra-se em 7,1%, abaixo das expectativas devido a percepção de baixíssimo risco,
projetadas para dezembro. podendo limitar o fluxo de capitais para classes
de ativos mais voláteis.
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Uma vez “expurgadas” as fragilidades caso se concretizem, como por exemplo:

do ecossistema das criptomoedas e já
considerando a conjuntura macroeconômica, • Percepção de controle da inflação;
o ano de 2023 tende a ser mais positivo para os • Fim da guerra na Ucrânia;
preços. • Mais países adotando o Bitcoin como
moeda de curso legal;
Acreditamos que tanto o Bitcoin quanto o • Novos casos de uso e integrações com
Ethereum possam apresentar valorização redes sociais;
moderada (para os padrões cripto) este ano, • Oficialização do fim da pandemia pela
como costumam ser os estágios iniciais de OMS;
ciclos de alta. • Aprovação de ETFs Spot nos EUA;
• Avanço na clareza regulatória (desde
Ainda existem alguns eventos que não seja hostil).
macroeconômicos que podem adicionar upside
https://www.visualcapitalist.com/mapped-which-countries-have-the-highest-inflation/
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Bitcoin
Capítulo 3
Research Página 11
79,5%) e se encontra perto da sua máxima

Bitcoin histórica.
Apesar do ano extremamente negativo Isso representa um aumento na capacidade

para os preços, acumulando quedas de dos canais na Lightning Network rotearem
aproximadamente 64%, 2022 foi um ano de transações cada vez maiores.
fortalecimento para os principais fundamentos
do Bitcoin.
Enquanto todo tipo de problema atingia

plataformas de negociação, prestadores de
serviço e custodiantes centralizados, a rede
Bitcoin seguiu operando de forma ininterrupta
e previsível.
Lightning Network Channel Size (Mean)
Mais do que isso, viu sua

Seu uso também vem se tornando cada vez
escalabilidade se aprimorar,
mais acessível, à medida que mais corretoras,
novos casos de uso e carteiras e aplicativos como o CashApp (que
aplicações florescerem conta com 47 milhões de usuários), têm
sobre sua rede, além de disponibilizado a opção de enviar e receber
Bitcoins através da LN.
atingir níveis de segurança
nunca antes vistos. Este é um importante passo para ajudar na
adoção do Bitcoin como moeda de troca,
Escalabilidade viabilizando que micropagamentos sejam
feitos no dia a dia, sem que seja necessário
aguardar por longas confirmações ou pagar
A Lightning Network (LN), principal rede de
altas taxas de rede.
segunda camada do Bitcoin, que permite
transações praticamente instantâneas e
A tendência observada nas principais métricas
a custos desprezíveis, apresentou forte
da Lightning Network ainda não mostra sinais
crescimento ao longo de 2022.
de desaceleração e devem seguir crescendo
durante 2023, ajudando a fortalecer a tese do
Começando pela sua capacidade total,
Bitcoin.
o número de Bitcoins na rede Lightning
continuou crescendo e acumulou aumento
superior aos 45%, chegando até mesmo a Segurança e mineração
ultrapassar o patamar de 5.000 BTCs em
meados de outubro. No que se refere à segurança, o ano de 2022
foi excepcional para a rede do Bitcoin, que viu
seu Hash Rate crescer 46,50% e atingir novas
máximas históricas
Lightning network capacity
Além do número total de Bitcoins na rede, o Hashrate

tamanho médio de cada canal cresceu de 0.039
para 0.07 BTCs em 2022 (aproximadamente
Research Página 12
Porém, como consequência da queda nos enquanto a cotação tem se mantido abaixo
preços, a receita dos mineradores se reduziu dos US$20.000. Além disso, o custo de capital
drasticamente, impactando diretamente na sua aumentou e seu acesso ficou mais restrito.
capacidade de expandir operações.
O aumento nas taxas de juros encarece a
O crescimento do Hash Rate, em grande parte captação de recursos via empréstimos e a
devido à chegada de novos equipamentos queda dos valuations faz com que, mesmo
encomendados durante o ciclo de alta, somado aqueles listados em bolsa, hesitem em emitir
ao aumento do custo de energia no mundo novas ações para evitar grande diluição na
inteiro, pressionou ainda mais as margens. participação dos acionistas.
Sem alternativas, muitos mineradores foram

forçados a vender parte dos Bitcoins mantidos,
desligar ou se desfazer de equipamentos menos
eficientes e alguns até mesmo considerarem
encerrar suas atividades.
Portanto, acreditamos que 2023 seja um

ano duro e de reestruturações no setor de
Miner Revenue mineração, levando a possíveis fusões e
aquisições.
No terceiro trimestre de 2021, o custo de
mineração de cada Bitcoin se encontrava Por tudo isso, entendemos que as condições
abaixo de US$5.000 no Texas, enquanto os atuais não justificam novos grandes
preços negociavam por volta dos US$60.000. investimentos em expansão no setor e, com
isso, um aumento substancial do Hash Rate se
Um ano depois, segundo relatório da Hashrate torna improvável.
Index, o custo subiu para quase US$15.000
https://hashrateindex.com/blog/hashrate-index-q3-2022-report-gradually-then-suddenly/
Research Página 13
que permitam a geração de rendimentos em

Desenvolvimento de
Bitcoin.
aplicações
Por isso acreditamos que esta será uma
Enquanto muitas inovações surgiam e das frentes de maior desenvolvimento e
chamavam atenção no ecossistema cripto experimentação ao longo dos próximos anos,
durante os últimos anos, as aplicações podendo gerar ainda mais demanda pelo ativo,
desenvolvidas na rede Bitcoin pareciam não mas exigirão cautela dos investidores em um
ganhar tração. estágio mais embrionário.
Porém, atualizações como Segwit e mais

recentemente o Taproot vêm possibilitando
Dominância
que diversos novos casos de uso comecem a
emergir sobre a rede blockchain mais segura e A dominância do Bitcoin, métrica que
descentralizada do mercado. representa sua capitalização frente ao mercado
de criptomoedas como um todo, permaneceu
Desenvolvidas em camadas, estas soluções relativamente estável em 2022.
buscam permitir:
Apesar de atingir a máxima de 48% em
• Maior escalabilidade; movimento acelerado logo após o colapso
• Criação de contratos inteligentes; de Terra/Luna, a valorização relativa não se
• Emissão de Stablecoins e outros ativos sustentou e a métrica passou a maior parte do
Tokenizados; ano entre o patamar de 40% a 44%.
• Nova geração de aplicações DeFi;
• E uma gama de outras aplicações.
Com o amadurecimento de muitas dessas

soluções nos últimos meses, tais oportunidades
tendem a atrair um maior número de
desenvolvedores e impulsionar ainda mais a
inovação no ecossistema durante 2023.
Dominância 2022
Este comportamento diverge completamente

Todas essas aplicações,
do observado durante o último ciclo de baixa,
assim como um panorama especialmente no período compreendido entre
histórico do ecossistema 2018 e o primeiro semestre de 2019.
Bitcoin, foram abordadas
em um super relatório sobre Na ocasião, o Bitcoin recuperou grande
parte da sua participação (dominância) de
Bitcoin que publicamos em
mercado, enquanto a percepção de risco
novembro de 2022. envolvendo outras criptomoedas se acentuava
e investidores buscavam por maior liquidez.
Clique no botão abaixo para acessar
nosso relatório gratuitamente:
ECOSSISTEMA BITCOIN
Embora tenham causado enormes prejuízos

aos seus clientes, as plataformas centralizadas
de negociação que faliram em 2022 mostraram Dominância histórica
a grande demanda existente por soluções
Research Página 14
Com o amadurecimento do ecossistema das E parte disso está fundamentada na nossa tese
criptomoedas como um todo, apresentando de que projetos e protocolos que conseguiram
cada vez mais casos de uso reais e atraindo se manter resilientes ao bear market e, ao
maior liquidez e investimentos, o mercado de mesmo tempo, continuaram implementando
baixa derrubou mais uma narrativa: atualizações e melhorias, terão maiores
possibilidades de se destacar no próximo ciclo
A ideia amplamente propagada de que o de alta.
Bitcoin seria o único capaz de “sobreviver” a
um ciclo de baixa. A nossa tese é firmada em altcoins que se
mantiveram durante o bear market e que
Afinal, sua dominância permaneceu provavelmente serão valorizadas por conta de
relativamente estável em 2022, representando suas atualizações e fundamentos.
uma performance em linha com a média do
mercado, além do fato de 6 das 10 maiores
criptomoedas (excluindo Stablecoins) terem Invista nos melhores projetos do
caído menos que o Bitcoin*. mercado cripto para acumular dólares.
Performance medida até dia 30 de novembro A Carteira Altseason é 100%

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dando prioridade para ativos de maior
capitalização, liquidez e que tenham demanda CARTEIRA ALTSEASON
real pelo uso de suas redes/protocolos, não
ficaram muito para trás.
Hoje mais do que apenas uma tese, o livre

mercado já parece ter decidido que existe
valor nas tecnologias sendo desenvolvidas
e que há demanda para diversas aplicações
descentralizadas.
Ao mesmo tempo, o Bitcoin parece ter se

consolidado como o principal “dinheiro
digital”, à medida que concorrentes focados em
oferecer transações mais “rápidas e baratas”
continuaram apresentando performance
consistentemente inferior.
Por isso, acreditamos que as maiores

oportunidades para 2023, além do Bitcoin,
virão de plataformas de contratos inteligentes,
protocolos DeFi, aplicações em Web3 e
soluções complementares que tenham sido
demandadas mesmo durante o mercado de
baixa.
Research Página 15
Ethereum
Capítulo 4
Research Página 16
Ethereum
Embora igualmente negativo para os preços,
o ano de 2022 foi extremamente importante
para a consolidação da rede Ethereum como a
principal plataforma de contratos inteligentes
do mercado.
Um dos eventos mais aguardados de seu Ether Circulating Supply

roadmap, a atualização que mudaria seu Quando somado ao mecanismo de queima de
algoritmo de consenso de Proof-of-Work para taxas (EIP-1559), já implementado desde o final
Proof-of-Stake, chamada de “The Merge”, de 2021, havia expectativa entre entusiastas (e
finalmente ocorreu após anos de espera e ceticismo entre críticos) de que o token Ether
atraso. poderia se tornar deflacionário.
Entre momentos de maior ou menor demanda

Mas a atualização do mecanismo de pela rede, fazendo com que a taxa de queima
consenso é só a ponta do iceberg: também oscilasse, uma amostra do potencial
diversas mudanças ocorreram na foi apresentada aos investidores no início de
atualização The Merge, e muitas novembro, quando mais de 9.000 ETHs saíram
mudanças ainda acontecerão nos de circulação em apenas 4 dias e a rede chegou
próximos anos. a se tornar deflacionária.
Para conhecer esse e outros

detalhes sobre a atualização
histórica na rede Ethereum,
publicamos em setembro de
2022 um relatório com todas
as informações relevantes
desse evento.
Imagem 15 - Ultra Sound Money
Clique no botão abaixo para acessar

Antes projetado para crescer em ritmo superior
nosso relatório gratuitamente:
aos 3,50%, a taxa de inflação anualizada
ETHEREUM 2.0: O FUTURO DA encontra-se em torno de 0,014% desde a
ETHEREUM PÓS- MERGE atualização em 15 de setembro.
Mais do que isso, o Token Holder passou a ter

a oportunidade de participar da validação das
transações através do Staking, gerando receita
adicional sobre seus investimentos.
The Merge
Por um lado, um importante aspecto de
Um dos principais benefícios dessa atualização avaliação para reguladores (especialmente
para os investidores foi a melhora na estrutura europeus), estima-se que o consumo de
de capital da rede (Tokenomics). energia elétrica da rede Ethereum foi reduzido
em até 99,9%.
Ao cortar as elevadas despesas com
mineradores, a taxa de emissão de novos Por outro, a geração de rendimentos aos
Ethers (ETH) foi reduzida em aproximadamente investidores pode enquadrar o ETH como
90%. security (como títulos e outros valores
Research Página 17
mobiliários), impondo maiores barreiras para

sua negociação e potencialmente levando a Embora tenham diluído parcela do market
cobrança de maiores impostos. share em algumas das oportunidades setoriais,
sua dominância ainda é bastante significativa.
Porém, a condução da
Além disso, seu maduro ecossistema de
atualização, que ocorreu de
aplicações, gerando demanda por espaço nos
forma ordenada, previsível blocos, conferem ao Ethereum a maior geração
e sem a necessidade de receitas entre todas as redes.
de interrupção da rede,
demonstrou a capacidade
de entrega da equipe de
desenvolvimento.
Isso traz confiança entre os investidores e Gráfico receitas por rede blockchain
desenvolvedores de que seu ousado roadmap,

ainda incluindo atualizações que promovam O total pago por usuários em taxas de
maior escalabilidade, descentralização e transação nos últimos 365 dias ultrapassa os
eficiência no armazenamento de dados, seja US$4.3 bilhões de Dólares, valor mais de 10
entregue nos próximos anos. vezes superior ao segundo colocado, a Binance
Smart Chain.
Finanças Descentralizadas (DeFi)
Em DeFi, apesar da queda expressiva no TVL

(Total Value Locked, se refere ao valor total
depositado), que em parte pode ser explicada
pela queda no preço dos ativos depositados, a
rede Ethereum segue como líder neste setor e
possui quase 60% de todo o market share.
Defi Market Share

Novo Roadmap Ethereum. https://twitter.com/
VitalikButerin/status/1588669782471368704/photo/1
Embora em declínio quando comparado a
Não à toa, a Ethereum conta o maior número janeiro de 2021 devido ao surgimento de novos
de desenvolvedores ativos entre todas as redes, concorrentes, especialmente Terra/Luna que
criando as condições para que seu ecossistema chegou a possuir 14% do total, a tendência
lidere em inovação e desenvolvimento de de diluição na participação de mercado se
novas aplicações. estabilizou.
Cenário competitivo Outro concorrente direto, a rede Solana

experienciou interrupções no funcionamento
diversas vezes durante 2022 e as relações
Durante os últimos anos, uma variedade de
de SBF/FTX com seu ecossistema causaram
outras plataformas de contratos inteligentes
prejuízos tanto para a fundação quanto para
surgiram prometendo resolver alguns dos
protocolos DeFi.
principais desafios atuais da rede Ethereum.
Research Página 18
Stablecoins
Já no que se refere às Stablecoins, a principal

“ponte” entre o sistema fiat e o mercado cripto,
a rede Ethereum também lidera.
Atualmente, mais de 92% de todo o market

share está concentrado em apenas três
Stablecoins (USDT, USDC e BUSD), dos quais
foram emitidos na rede Ethereum:
NFT sales
• 48,75% dos USDTs
• 85,92% dos USDCs
• 100% dos BUSDs Embora tenham sido a grande “febre” do
último ano, especialmente a partir do sucesso
O volume de transação on-chain desses ativos de coleções como Crypto Punks ou Bored Apes,
mostrou bastante resiliência ao crescer mais acreditamos que o futuro da tecnologia será
de 28% em 2022 frente ao ano anterior, mesmo bastante diferente.
durante condições adversas do mercado.
“Artes digitais” e fotos de perfil para sinalizar
pertencimento a uma comunidade, embora
provavelmente tenham seu espaço em nichos
específicos, tendem a dar lugar para outras
aplicações.
Grandes marcas já obtiveram receita
expressiva, com destaque para a Nike que
ultrapassou os US$185 milhões explorando
Volume de transação Stablecoins
este segmento.
Além de cumprir importante papel nas

aplicações DeFi, as Stablecoins estão cada vez
mais presentes no portfólio dos investidores,
especialmente durante mercados de baixa
como o atual e são importantes geradoras de
NFT Revenue
taxas (receitas) para as redes que as abrigam.
O mesmo se observa no caso de equipes e

NFTs ligas esportivas, do automobilismo ao futebol,
que têm recorrido à tecnologia para oferecer
Já no volume de negociação de NFTs, a experiências exclusivas para seus fãs.
dominância é ainda mais absoluta.
Embora ainda seja cedo para prever todo
Nos últimos 30 dias a rede Ethereum seu potencial uso, a criação de propriedades
movimentou mais de US$540 milhões, valor 4,5 digitais de escassez verificável podem permitir
vezes superior às próximas 10 maiores redes o avanço de inovações em diversos setores
somadas. como:
• Tokenização de • Propriedades
imóveis e outros intelectuais;
ativos reais; • Identidade
• Rastreamento digital;
em cadeias de • Jogos;
suprimentos; • Entre outros.
Research Página 19
Diante do cenário competitivo apresentado, Ainda assim, quando comparado com o

a rede Ethereum está bem posicionada e início de setembro de 2021, o crescimento
acreditamos que seguirá se consolidando como acumulado supera os 185%.
a principal plataforma de contratos inteligentes
em 2023.
Escalabilidade
As principais alternativas ao Ethereum

cresceram com a escalabilidade sendo seu
principal diferencial, permitindo um maior
número de transações por segundo e a
TVL L2 ETH
menores custos.
Atualmente mais de 71,50% do TVL nessas
Porém, devido ao famoso “trilema das
soluções são do tipo “otimistas”, dos quais
blockchains”, muitas dessas redes o fizeram ao
Arbitrum e Optimistic se destacam de forma
custo de menor descentralização.
praticamente absoluta.
Rollups otimistas
Rollups “otimistas” se baseiam em provas de

fraude para atestar a validade das transações
registradas na camada base (Ethereum).
Isso exige a participação de validadores e um

período mínimo de contestação, geralmente
Trilema das blockchains
em torno de 7 dias.
Mas o ano de 2022 nos ensinou que a No caso da Arbitrum, apenas validadores
descentralização importa. selecionados (whitelisted) participam do
processo de prova de fraudes, enquanto na
Para que não seja necessário sacrificar (ainda Optimistic requer que os usuários confiem na
mais) este atributo na camada base, a rede Op Labs para a tarefa.
Ethereum busca escalar através de rollups de
segunda camada (L2). Por isso, embora dominantes pela vantagem
de disponibilizar soluções mais cedo e atraindo
De acordo com Vitalik Buterin, a atualização aplicações que dependem de menores taxas
“The Surge” operando em conjunto com os (como GMX e Synthetix), não resolvem o
rollups podem permitir o processamento de até problema da centralização.
100.000 transações por segundo.
ZK Rollups
Uma alternativa ao modelo otimista são os

chamados ZK (Zero Knowledge) rollups.
The Surge
Neste caso, não é necessário confiar no
operador da rede ou aguardar prazos de
Embora também tenham registrado queda contestação, pois acompanham uma prova
significativa do TVL, os rollups de segunda criptográfica de que as transações contidas no
camada sofreram menos que as plataformas rollup são válidas.
de contratos inteligentes em 2022 por essa
métrica.
Research Página 20
Apesar de oferecerem uma melhor alternativa, do mercado de criptomoedas.

a tecnologia ainda está em estágio de
desenvolvimento. Enquanto isso, a SEC (órgão equivalente à
CVM no Brasil) deve continuar investigando
Alguns dos principais players do mercado já e processando projetos não regulados que
estão trabalhando em soluções para viabilizar ofereçam investimentos que se assemelhem
sua utilização e devem chamar a atenção do a títulos e valores mobiliários, como no caso
mercado em 2023, inclusive sendo esperado envolvendo a Ripple Labs, emissora do token
airdrops de tokens para early adopters. XRP.
Com o avanço de seu roadmap e o É bem provável que os dados oriundos das
amadurecimento de diversos rollups de investigações passadas e em andamento sejam
segunda camada, o eventual sucesso em mais um catalisador para que a regulação seja
ambos os campos pode garantir que o acelerada não apenas nos Estados Unidos, mas
Ethereum consolide de vez sua posição como a também ao redor de todo o mundo.
principal plataforma de contratos inteligentes.
O vice-governador do Banco da Inglaterra
Regulação pediu à Grã-Bretanha que “continuasse a
regularizar as atividades dessas entidades”.
As grandes quedas e falências que marcaram

Apesar da maior parte da comunidade
o ano de 2022 certamente alertaram os
cripto não se interessar ou mesmo ser
reguladores sobre a necessidade da criação de
expressamente contra à regulação, a maior
normas legais para o setor.
clareza legal sobre o tema é peça fundamental
para maior entrada de investidores
O caso Terra/Luna desencadeou em uma
institucionais no mercado.
catástrofe para credores do fundo Three Arrows
Capital, além de plataformas como Celsius
Por isso, é importante acompanhar o avanço
Network e Voyager Digital, que deixaram de
regulatório ao redor do mundo, para o bem ou
pagar seus clientes.
para o mal.
Mais recentemente, a falência da exchange

Bitcoin como commodity. E as alt-
FTX desestabilizou o mercado no que pode coins?
ser considerado um dos piores processos de
falência de todos os tempos.
O presidente da SEC, Gary Gensler, disse em
julho de 2022 que o Bitcoin é o único ativo
digital que se sentia confortável em classificar
como commodity.
Já em setembro, argumentou que os tokens

que ofereçam rendimentos via staking podem
ser classificados como valores mobiliários, de
acordo com o teste Howey e portanto, estariam
sujeitos a regulamentação da SEC.
John Ray III, que foi nomeado pela justiça para

O “Howey Test” consiste em uma série
trabalhar como novo CEO da corretora, disse
de perguntas que, caso respondidas
que nunca tinha visto uma falha tão grave
positivamente, o ativo financeiro em questão é
de controles corporativos e uma completa
considerado como valor mobiliário:
ausência de informações financeiras confiáveis.
• Existe investimento/aporte inicial?

Nos EUA, o Comitê de Serviços Financeiros da
• O investimento é formalizado por um título
Câmara está investigando o caso FTX, que pode
ou contrato?
motivar ainda mais o movimento pró regulação
• É um investimento coletivo?
Research Página 21
• Foi oferecido aos investidores MiCa

alguma promessa de remuneração
O Regulamento de Mercados de Criptoativos
ou oportunidade de participação em
(“MiCA”) é um novo marco legislativo da
resultados?
União Europeia que está em andamento e
• A remuneração tem origem nos esforços de
que foi criado para supervisionar atividades
terceiros?
relacionadas na região.
• Os contratos ou títulos são ofertados
publicamente?
Esta lei abrange várias áreas, incluindo
transparência, divulgação, autorização e
Se a posição do presidente da SEC é clara
supervisão das transações. O MiCA se destina
em relação ao Bitcoin, é preciso mais
a todos os indivíduos e organizações que
esclarecimentos sobre ativos como o Ether.
emitem, oferecem ao público ou negociam
criptoativos na União Europeia.
Já para a Commodity Futures Trading
O MiCA utiliza sua própria definição de
Commission (CFTC), parece também ser claro
“ativo criptográfico”, que se refere a “uma
que o Bitcoin é uma commodity, mas há
representação digital de um valor ou direito
conflito sobre Ethereum.
que pode ser transferida e armazenada
eletronicamente com tecnologias com
A CFTC é uma agência governamental dos EUA
contabilidade distribuída”.
que regula os mercados futuros e de opções
de commodities no país, sendo responsável
O projeto de lei separa esses ativos em três
por proteger os investidores, proibir as práticas
subcategorias:
fraudulentas e garantir a integridade dos
participantes.
• Tokens de dinheiro eletrônico: moedas
digitais
Em seu processo contra Sam Bankman-Fried,
• Tokens relacionados a bens: não são
FTX e Alameda Research, a agência se referiu
moedas digitais e seu preço é estabelecido
diversas vezes ao Ether, Bitcoin e até mesmo o
com base em outros bens, direitos ou uma
Tether como commodities.
combinação de ambos;
• Outros tipos de criptoativos: envolve
Porém, pouco antes disso, em uma reunião
todos aqueles que não se enquadrem nos
na Universidade de Princeton em novembro,
critérios anteriores, incluindo tokens de
o principal nome da CFTC, Rostin Benham,
utilidade, um tipo especial usado para
acompanhou o entendimento da SEC e sugeriu
fornecer acesso a um serviço oferecido por
que o Bitcoin era o único ativo digital que
seu emissor.
deveria ser considerado uma commodity.
Em outubro de 2022, o Conselho Europeu

Enquanto nos Estados Unidos ainda há
votou favoravelmente ao MiCA, tornando-se
incerteza sobre o tópico, outros países tentam
uma das primeiras tentativas abrangentes de
trazer luz para o assunto.
regular os mercados de criptomoedas.
A Bélgica adotou uma abordagem clara com

Considerando seus aspectos relacionados à
sua “Autoridade de Serviços Financeiros e
lavagem de dinheiro, proteção do consumidor
Mercados”, declarando em 22 de novembro que
e responsabilidade das empresas de
Bitcoin, Ether e outras moedas digitais criadas
criptomoedas, bem como seus impactos
somente por “código de computador” não
ambientais, acredita-se que este regulamento
devem ser consideradas valores mobiliários.
possa ter influência global significativa.
Essa é uma importante discussão, pois na

O Parlamento Europeu ainda precisa votar
maior parte dos países existem regras mais
para concluir o processo legislativo. Se isso
rígidas para negociação e prestação de serviços
acontecer em breve, as regras entrarão em
envolvendo títulos e valores mobiliários.
vigor a partir do ano de 2024.
Research Página 22
O Marco Legal das Criptomoedas no e dos seus clientes, foi mencionado no Senado
Brasil mas o relator se manifestou contra essa
obrigatoriedade.
No Brasil, a Câmara dos Deputados aprovou
no dia 29 de novembro o PL 4401/2021, dia Por fim, a sugestão foi rejeitada na câmara,
histórico que estabeleceu as diretrizes gerais mas caberá ao regulador decidir sobre a
para o setor de criptomoedas no país. questão. Pelo que parece, o Banco Central já se
posiciona pela segregação.
Assim, o projeto de lei ficou à espera da
sanção presidencial, tendo vigência de 180 A legislação também inclui uma alteração no
dias após sua publicação oficial. Por não ter Código Penal ao criar uma nova categoria de
havido um veto do presidente da república, o estelionato utilizando criptoativos:
projeto passou a ser considerado sancionado
automaticamente. Aqueles que organizam, geram, oferecem ou
intermediam operações envolvendo ativos digi-
Entre as principais funções do projeto tais com o fim de obter vantagem ilícita em pre-
aprovado, destaca-se a de combater crimes juízo alheio poderão receber reclusão entre 4 e
como a lavagem de dinheiro, além de “proteger 8 anos, além de multa.
os investidores”.
Entre os outros pontos de interesse que o
De acordo com o PL, um ativo digital é PL apresenta podemos listar o incentivo
considerado uma “representação digital de à redução dos impactos ambientais da
valor que pode ser negociada ou transferida mineração de criptomoedas, a exigência de
por meios eletrônicos e utilizada para CNPJ para corretoras que atuam no Brasil e
realização de pagamentos ou com propósito de um maior compartilhamento de informações
investimento”. por empresas ligadas ao mercado de
criptomoedas.
É de se esperar que a competência regulatória
sobre os ativos considerados valores As empresas deverão se adequar às regras do
mobiliários fique à cargo da CVM, enquanto Marco Legal dentro do prazo de 6 meses.
o Banco Central assuma a responsabilidade Apesar de tudo, a publicação do Marco
pelos demais, além da aprovação para Legal não há alterações imediatas para os
funcionamento de corretoras. investidores devido às diretrizes gerais que
só seriam cumpridas com auxílio das normas
O debate sobre a segregação patrimonial, uma específicas.
medida que separaria os fundos das exchanges
Research Página 23
Criptos para ficar

de olho em 2023
Capítulo 5
Research Página 24
Criptos para ficar de olho

em 2023
Apesar do mercado em baixa, alguns
projetos tiveram mais sucesso em
atrair/reter usuários, aumentar Estamos nos
TVL, gerar receitas e implementar referindo à corretora
atualizações e serviços em busca de
descentralizada
amadurecimento do ecossistema.
Uniswap, ao oráculo
Com isso em vista, queremos Chainlink e à rede
apontar alguns desses projetos com Polygon.
perspectivas bastante otimistas para
o ano de 2023.
Research Página 25
Uniswap
O protocolo Uniswap é um sistema P2P de trocas de tokens ERC-20 (ou

simplesmente “exchange descentralizada”), implementado na rede Ethereum e
compatível com as redes Arbitrum, Optimism, Polygon e Celo.
Lançado em 2018, o protocolo possui três Outro destaque do ano foi o lançamento da
versões diferentes. A Uniswap V3, última plataforma de negociação de NFTs. A iniciativa
atualização, foi feita em 2021 buscando obter aconteceu após a aquisição do agregador NFT
maior eficiência de capital (receita) e uma Genie, que foi adequado para manter os valores
diferenciação em relação aos seus concorrentes de descentralização do protocolo (open-source,
diretos naquele período, a SushiSwap e a trustless e self-custodial).
PancakeSwap.
Dessa forma, a Uniswap
Após o lançamento da Uniswap V3, as
se expõe a um mercado
expectativas quanto à atualização foram
confirmadas pelos dados apresentados pelo com uma base de usuários
protocolo, se mostrando 5x mais eficiente em significativamente maior
relação aos seus concorrentes. do que a de negociação de
tokens, diminuindo o custo
de aquisição de usuário.
Por esses motivos, a Uniswap será um

protocolo que ficaremos de olho em 2023
e, provavelmente, traremos estudos mais
aprofundados sobre essa DEX ao longo do ano.
Eficiência Uniswap V3
A atualização não só pavimentou um

crescimento do protocolo em relação aos seus
concorrentes, como também abriu caminho
para um futuro multichain, implementando
soluções de dimensionamento de EVM nas
redes Optimism, Arbitrum, Polygon e Celo.
Essa expansão provavelmente continuará

acontecendo ao longo de 2023 atraindo novos
usuários.
Durante o ano de 2022, a Uniswap conseguiu se

manter como líder do setor de DEX, movimento
o maior volume total nas redes Ethereum,
Optimism, Arbitrum e Polygon.
Uniswap: Dominância entre concorrentes.
Research Página 26
Polygon
A sidechain Polygon se posicionou no mercado como uma solução de

escalabilidade da rede Ethereum e como uma infraestrutura para construção de
diversos aplicativos descentralizados, como jogos, DeFi, NFT, entre outros.
Assim como todo mercado, a Polygon também Focada em se tornar um

sofreu com a desvalorização do preço do seu
hub de soluções para o
token nativo $MATIC em 2022, mas se manteve
resiliente e muito ativa na busca por novas ecossistema, 2022 foi
soluções. repleto de desenvolvimento
de novas tecnologias
Segundo a própria empresa, ela segue em
como: Polygon ID, Polygon
uma busca incansável pela adoção em massa
de blockchains públicas até que isso seja Supernets, Polygon Avail e,
considerado um direito humano básico. principalmente, a Polygon
zkEVM.
Uma retrospectiva de 2022 é suficiente para
mostrar que esse objetivo não é apenas A tecnologia Zero Knowledge Proof (ZK) é a
retórica. solução mais avançada de escalabilidade do
ecossistema e promete revolucionar no ano de
O ano passado foi, sem dúvida, um ótimo 2023.
período para a Polygon com diversas parcerias
firmadas com grandes companhias e o Por isso, a Polygon investiu em três equipes
desenvolvimento de soluções importantes para de desenvolvedores para trazer a tecnologia
o ecossistema. ZK para casos de uso em todos os setores da
empresa.
Nenhum outro protocolo conseguiu tantos
resultados em direção a adoção em massa na Por último, apesar do bear market, a Polygon
Web3 como a Polygon por meio de parcerias. chegou a marca de 324 milhões de dólares em
volume de vendas totais de NFT na plataforma
Empresas como a Adobe, Disney, Meta, NFL, Opensea em 2022, superando 2021.
Nubank, Reddit, Robinhood e Starbucks
fecharam acordos com a rede para trazer
soluções em blockchain para os seus negócios.
Algumas dessas soluções já estão funcionando

em versão beta, como o programa de
incentivos e recompensas feito pela Starbucks.
A inovação também foi outro ponto forte da

Polygon no ano passado.
Polygon Volume de negociação na Opensea 2022.
É por essas e outras razões que vamos

continuar de olho na Polygon no ano de 2023 e
continuaremos trazendo as atualizações mais
importantes.
Research Página 27
Chainlink
A rede oráculo descentralizada da Chainlink é um projeto muito característico

cujo objetivo é trazer dados e informações do mundo real para o ecossistema
da blockchain.
A rede oráculo descentralizada da Chainlink é Em 2022, o token nativo do projeto ($LINK)

um projeto muito característico cujo objetivo é também viu o seu preço cair 75%, mas assim
trazer dados e informações do mundo real para como os projetos citados anteriormente, a
o ecossistema da blockchain. Chainlink se manteve resiliente e bastante ativa
na melhora do seu ecossistema.
Um exemplo desse tipo de serviço é a
necessidade de informar um contrato No caso da Chainlink, a grande mudança
inteligente de uma aplicação DeFi qual é a ocorreu em seu tokenomics, ou seja, em sua
cotação do ouro atualizada. economia. Com o lançamento da Chainlink
Economics 2.0, o projeto pretende alcançar
Nesse caso, uma rede de oráculos traz a crescimento sustentável, aumentar a
informação, muitas vezes divergentes entre segurança, capturar receita e baixar o custo por
si, e o papel da Chainlink é colher a melhor informações na sua rede de oráculos.
e mais segura informação antes de passar
para o contrato inteligente. A Chainlink é líder No final do ano passado, foi lançado o
isolada em seu setor, contando com mais de programa de staking como parte das mudanças
1600 projetos em seu ecossistema e possuindo previstas para o próximo ano.
quase 50% de dominância.
A expectativa do mercado é que essas
mudanças fundamentem uma valorização do
preço do ativo no próximo ciclo de alta. Outro
dado de 2022 mostra como o projeto conseguiu
bons resultados mesmo em um ciclo de baixa.
Chainlink: dominância entre concorrentes O TVE é uma métrica que mede o valor
monetário agregado de transações pelo
Além de contar com outros serviços como: protocolo. Em um ano o valor chegou a quase 7
trilhões de dólares.
• Chainlink VRF: um fornecedor de aleatoriedade
criptograficamente segura para aplicações
baseadas em blockchain. Esse serviço pode
fornecer segurança para aplicações que exijam
algum tipo de sorteio, por exemplo.
• Chainlink Proof of Reserve: essa solução
permite o monitoramento confiável e
oportuno de um ativo de reserva no mundo Chainlink TVE
real, podendo servir de garantia em um Como é possível perceber com essas
empréstimo em DeFi. informações e dados, a Chainlink possui ótima
• Cross-Chain Interoperability Protocol (CCIP): perspectiva para 2023 trazendo soluções
fornecendo um padrão universal e aberto fundamentais para o ecossistema, melhorias
para desenvolvedores criarem serviços e em sua economia e uso real de grande valor. Ao
aplicações que podem enviar mensagens, longo do ano, poderemos trazer mais detalhes
transferir tokens e outras ações para diversas sobre essas soluções e atualizações. Fiquem de
redes. olho.
Research Página 28
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Research Página 29

Tendencias Do Mercado Cripto e Retrospectiva 2022

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Tendencias Do Mercado Cripto e Retrospectiva 2022

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Tendências do Mercado Cripto e Retrospectiva 2022 Janeiro de 2023

Talvez esta frase resuma bem o ano de 2022 no mundo cripto,

Bitcoin e Ethereum, as duas maiores criptomoedas do

Além disso, outros protocolos e tecnologias diversas têm se

Preparamos esse relatório colocando 2022 em perspectiva e

Afinal, teremos uma recuperação do mercado ou não? Quais

Tudo isso e muito mais você confere no nosso relatório!

• Retrospectiva dos principais acontecimentos de 2022.

Matheus Parizotto, CNPI-T

Retrospectiva 2022 Diante de tamanha dificuldade enfrentada por

Seu ambicioso plano de contar com uma

O risco de contágio e “Precisa de um ativo globalmente aceito

Além disso, a importância da descentralização,

Uma vez identificados os mais frágeis e quais

A capitalização de mercado caiu de US$2.2 Principal aprendizado de

Por um lado, o mercado de baixa tem

Por outro, trouxe uma crise de confiança

Mas toda crise traz suas oportunidades.

As taxas de juros, principal ferramenta de Dessa forma, acreditamos que os primeiros

Mais uma vez, manchetes estamparam a

Mas o cenário para 2023 pode ser bastante

Uma vez “expurgadas” as fragilidades caso se concretizem, como por exemplo:

79,5%) e se encontra perto da sua máxima

Apesar do ano extremamente negativo Isso representa um aumento na capacidade

Enquanto todo tipo de problema atingia

Mais do que isso, viu sua

Lightning network capacity

Além do número total de Bitcoins na rede, o Hashrate

Sem alternativas, muitos mineradores foram

Portanto, acreditamos que 2023 seja um

que permitam a geração de rendimentos em

Porém, atualizações como Segwit e mais

Com o amadurecimento de muitas dessas

Este comportamento diverge completamente

Embora tenham causado enormes prejuízos

Performance medida até dia 30 de novembro A Carteira Altseason é 100%

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Portfólios de investimento diversificados,

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Por isso, acreditamos que as maiores

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Entre momentos de maior ou menor demanda

Para conhecer esse e outros

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Mais do que isso, o Token Holder passou a ter

mobiliários), impondo maiores barreiras para

desenvolvedores de que seu ousado roadmap,

Finanças Descentralizadas (DeFi)

Em DeFi, apesar da queda expressiva no TVL

Defi Market Share

Cenário competitivo Outro concorrente direto, a rede Solana

Já no que se refere às Stablecoins, a principal

Atualmente, mais de 92% de todo o market

Além de cumprir importante papel nas

O mesmo se observa no caso de equipes e

Diante do cenário competitivo apresentado, Ainda assim, quando comparado com o

As principais alternativas ao Ethereum

Rollups “otimistas” se baseiam em provas de

Isso exige a participação de validadores e um

Uma alternativa ao modelo otimista são os

Apesar de oferecerem uma melhor alternativa, do mercado de criptomoedas.

As grandes quedas e falências que marcaram

Mais recentemente, a falência da exchange