Administração Financeira

administração financeira
Unidade IV
7 Indicadores FIESP‑Serasa e Revista EXAME
O Brasil conta com a divulgação de indicadores econômico‑financeiros por meio de duas excelentes
fontes: a Serasa, em parceria com a FIESP, e a Revista Exame. A Serasa, uma das mais conceituadas
empresas de levantamento e posicionamento para concessão de crédito do mundo, decidiu, em parceria
com a FIESP, divulgar, no seu site, os principais indicadores da indústria nacional. Os indicadores
econômico‑financeiros estão divididos em cinco grupos:
• rentabilidade;
• nível de atividade;
• estrutura de capitais;
• capacidade de pagamento de dívidas;
• gestão do capital de giro.
Essas informações são calculadas com base no arquivo das demonstrações financeiras que a Serasa
compila e são explicitadas por um glossário completo, explicando o significado de cada indicador e sua
respectiva aplicação.
Saiba mais
Você poderá obter mais informações acerca da metodologia acessando:
SERASA Experian. Indicador Serasa – Fiesp orienta empresários.

Edição 94. [s.d]. Disponível em: <http://www.serasaexperian.com.br/
serasaexperian/publicacoes/bis/2005/94/bis_00208.htm>. Acesso em:
27 dez. 2013.
Aqui, perceberá que a Fiesp e a Serasa desenvolveram ferramentas

de auxílio às micro, pequenas e médias indústrias no incremento de sua
competitividade pela melhor gestão de suas finanças.
101
Unidade IV
Já a revista Exame, por meio da edição das “Melhores e Maiores”, apresenta, desde 1973, uma
edição elucidativa de como se posicionam as melhores e maiores empresas do país. Enquanto a parceria
Fiesp‑Serasa trata apenas de indústrias, a edição da revista Exame contempla todas as atividades.
Não há paralelo de comparação. O trabalho da revista Exame é bem mais completo e elucidativo para
a tomada de decisões. Ambos se complementam. Torna‑se possível afirmar que é impossível, no mundo
das finanças, no território nacional, ignorar esses dois estudos. O importante é que, para os estudiosos,
existam parâmetros de comparação e de estímulo ao desenvolvimento de trabalhos analíticos sobre
finanças.
Saiba mais
A visita ao site da revista Exame: melhores e maiores oferece grande

quantidade de informações acerca do assunto que estamos tratando:
<http://exame.abril.com.br/topicos/melhores‑e‑maiores>
Os indicadores setoriais mais importantes e que são contemplados em ambos os estudos são:
• liquidez corrente;
• liquidez geral;
• giro do Ativo;
• retorno sobre o Patrimônio Líquido.
8 Avaliação de empresas: diagnóstico empresarial
Este trecho de nossa análise focaliza uma série de situações típicas que envolvem as organizações
nos seus aspectos econômico‑financeiros. Uma vez diagnosticados os problemas, à luz dos diversos
indicadores empresariais e setoriais, é possível uma tomada de decisão com relação às prováveis soluções.
Trata‑se de “aprender com os problemas”, uma metodologia tão difundida no ensino de finanças.
Observação
Observe que nosso intuito é o de “aprender com os problemas”, uma

metodologia tão difundida no ensino de finanças.
A técnica de diagnosticar em finanças deve seguir algumas premissas básicas que poderiam até
transformar‑se em “conselhos úteis” para os gestores financeiros:
102
• o diagnóstico financeiro assemelha‑se ao diagnóstico em medicina;
• há um senso lógico a permear todas as conclusões;
• poderão ocorrer problemas quando os limites forem ultrapassados;
• gastar R$1.200,00 todos os meses, quando a receita mensal é de R$1.000,00, poderá ser fatal;
• contrair empréstimos sem possibilidade de geração de resultados para pagar as despesas

financeiras é um erro;
• a empresa pode acumular prejuízos durante meses ou anos; no entanto, existem limites;
• excesso de caixa não é lucro;
• o prejuízo corrói o Ativo Circulante;
• se o capital de giro não for bem dimensionado, a empresa terá de recorrer a terceiros, para quem,
normalmente, pagará juros.
• recorrer a bancos não é uma atitude errada, mas recorrer sem ter condições de pagar juros e
quitar o empréstimo é uma atitude extremamente perigosa;
• as indústrias precisam de imobilizações, o comércio menos, e os prestadores de serviço quase

nada;
• iniciar uma empresa e destinar todo o capital social inicial para imobilizações é trabalhar
eternamente para terceiros.
Nossa análise focalizará as seguintes situações, com base em balanços reais:
• um diagnóstico empresarial sobre indústrias do ramo metalúrgico, uma apresentando lucros e

outra apresentando prejuízos em suas demonstrações financeiras;
• um diagnóstico empresarial sobre indústrias do ramo de construção civil, mais propriamente

indústria cerâmica, com uma empresa com dívidas e outra empresa sem dívidas;
• uma análise de uma indústria de máquinas com excesso de custos e despesas;
• um diagnóstico empresarial de indústrias do setor eletrônico, com e sem capital de giro;
• um diagnóstico empresarial de indústria de eletrodos com ciclo financeiro excessivo e, finalmente,
• um diagnóstico empresarial de indústrias de tecidos com e sem liquidez.

103
Unidade IV
Utilizaremos os padrões Serasa para efeitos de comparação com o desempenho setorial e, ao final
de cada diagnóstico serão apresentadas as principais constatações.
Observação
Utilizaremos os padrões Serasa para efeitos de comparação com o

desempenho setorial e, ao final de cada diagnóstico, serão apresentadas as
principais constatações.
8.1 Desempenhos setoriais
8.1.1 Diagnóstico empresarial a partir das ferramentas da administração financeira
Nesta parte, apresentaremos casos de sucesso e insucesso na administração das finanças para que se possa,
por meio das ferramentas oferecidas, proceder a um diagnóstico comparativo entre diferentes situações.
Iniciaremos com um diagnóstico empresarial de empresa com lucros e de empresa com prejuízo
em um mesmo setor, qual seja, metalurgia. Primeiro, apresentando o Balanço Patrimonial das duas
empresas e depois a Demonstração dos Resultados do Exercício nas duas situações.
Quadro 34 – Diagnóstico empresarial indústria metalúrgica
Tema: Empresa com lucros

Empresa com prejuízos
Empresa com lucros

Balanço Patrimonial padronizado, em 31 de dezembro de 2006
Indústria metalúrgica A
Ativo Circulante 40,266 Passivo Circulante 9,815
Disponível 16,653 Fornecedores 1,787
Duplicatas a receber 13,962 Contas a pagar 5,993
Estoques 9,009 Empréstimos bancários 2,035
Outras contas 642
Exigível L Prazo 2,429
Realizável Longo Prazo 7,212 Financiamentos 2,421
Outras contas 8
Permanente 8,259
Investimentos 15 Patrimônio Líquido 43,493
Imobilizado 8,244 Capital social 14,452
Diferido – Reservas e lucros acumulados 29,041
Total do Ativo 55,737 Total do Passivo 55,737
104
Empresa com prejuízos

Indústria metalúrgica B
Disponível 58 Fornecedores 328
Estoques 148 Empréstimos bancários –
Outras contas 324
Realizável Longo Prazo 665 Financiamentos 29,014
Outras contas –
Permanente 4,856
Investimentos 1,550 Patrimônio Líquido (23,823)
Imobilizado 3,306 Capital social (23,823)
Diferido – Reservas e lucros acumulados –
Quadro 35
Empresa com lucros Empresa com prejuízos

Demonstração de resultado padronizada Demonstração de resultado padronizada
Em 31 de dezembro de 2006 Em 31 de dezembro de 2006
Indústria metalúrgica A Indústria metalúrgica B
Receita Bruta de Vendas 48,580 Receita Bruta de Vendas 7,956
Deduções/impostos incidentes (10,443) Deduções/impostos incidentes (1,412)
Receita Líquida de Vendas 38,137 Receita Líquida de Vendas 6,544
Custo dos Produtos Vendidos (20,912) Custo dos Produtos Vendidos (7,960)
Matéria‑prima – Estoque Inicial 8,034 Matéria‑prima – Estoque Inicial 251
+ Compras 14,220 + Compras 5,413
(‑) Estoque Final (9,009) (‑) Estoque Final (148)
= Consumo matéria‑prima 13,245 = Consumo matéria‑prima 5,516
+ MOD 3,137 + MOD 1,194
+ CIFs 3,814 + CIFs 1,083
+ Depreciação 716 + Depreciação 167
Lucro Bruto 17,225 Lucro Bruto (1,416)
Despesas Operacionais (5,495) Despesas Operacionais (7,847)
Despesas administrativas (2,972) Despesas administrativas (2,542)
Depreciação (72) Depreciação (17)
Despesas financeiras (2,846) Despesas financeiras (5,233)
Receitas financeiras 2,392 Receitas financeiras 5
Despesas comerciais (1,997) Despesas comerciais (60)
105
Unidade IV
GPC Investimentos – GPC Investimentos –

Lucro Operacional 11,730 Lucro Operacional (9,263)
Resultado não operacional 78 Resultado não operacional –
Lucro Antes do Imposto de Renda 11,808 Lucro Antes do Imposto de Renda (9,263)
Provisão Imposto Renda e Contribuição Provisão Imposto Renda e Contribuição
(3,936) –
Social Social
Lucro Líquido 7,872 Lucro Líquido (9,263)
Após a apresentação dos casos, procederemos à análise dos indicadores econômico‑financeiros,

conforme a metodologia Fiesp–Serasa.
Quadro 36 – Indicadores econômico‑financeiros da Fiesp – Serasa –

média 1º semestre 2006
Indicadores para Grandes Empresas Média 2006 Com lucros Com prejuízos
Evolução das vendas 4,6 % 0,8 % ( 41,0 % )
Margem ebitda 17,7 % 34,0 % ( 25,8 % )
Custo industrial x faturamento 70,0 % 43,0 % ( 100,1%)
Despesa operacional x faturamento 16,2 % 11,3 % 13,1 %
Despesa financeira x faturamento ( 5,1 % ) ( 0,9 %) (53,2 %)
Rentabilidade das vendas 9,5 % 16,2 % (52,5%)
Retorno sobre o Patrimônio Líquido 8,7 % 18,0 % PL NEG
Endividamento total 130,5 % 28,1 % PL NEG
Endividamento oneroso 67,4 % 36,4 % PL NEG
Investimento imobilizado x faturamento 5,9 % 2,9 % 11,5 %
Lembrete
Lembre‑se que a margem Ebitda é a sigla em inglês para lucro antes dos
juros, imposto de renda, depreciação e amortização.
Constatações:
• diferenças quanto aos critérios de endividamento;
• queda nas vendas;
• excessivo custo industrial;
• endividamento excessivo traz despesas financeiras;
106
Quadro 37 – Diagnóstico empresarial indústria cerâmica
Tema: Empresa com dívidas

Empresa sem dívidas
Empresa com dívidas

Indústria cerâmica A
Outras contas 442
Exigível L Prazo 254
Realizável Longo Prazo 85 Financiamentos 4
Outras contas 250
Permanente 2,240
Investimentos 20 Patrimônio Líquido (3,227)
Diferido 109 Reservas e lucros acumulados (12,275)
Empresa sem dívidas

Indústria cerâmica B
Outras contas 975
Exigível L Prazo –
Realizável Longo Prazo 11 Financiamentos –
Outras contas –
Permanente 1,329
107
Unidade IV
Quadro 38
Empresa com dívidas Empresa sem dívidas

Indústria cerâmica A Indústria cerâmica B
Deduções/impostos incidentes (3,786) Deduções/impostos incidentes (852)
Matéria‑prima – Estoque Inicial 2,108 Matéria‑prima – Estoque Inicial 1,412
+ MOD 1,119 + MOD 1,151
+ CIFs 86 + CIFs 785
+ Depreciação 297 + Depreciação 3
Lucro Bruto 4,620 Lucro Bruto 3,156
Despesas financeiras (1,913) Despesas financeiras (62)
Receitas financeiras 244 Receitas financeiras 63
Despesas comerciais (7,206) Despesas comerciais (117)
Lucro Operacional (5,515) Lucro Operacional 1,364
Resultado não operacional 1,514 Resultado não operacional 15
Lucro Antes do Imposto de Renda (4,001) Lucro Antes do Imposto de Renda 1,379
– (403)
Social Social
Lucro Líquido (4,001) Lucro Líquido 976
Quadro 39 – Indicadores econômico‑financeiros da Fiesp – Serasa – média 1º semestre 2006
Média 2006 Com dívidas Sem dívidas

4,6 % ( 4,8 % ) 11,1 %
17,7 % (12,8 %) 12,7 %
70,0 % 47,0 % 65,6 %
16,2 % 63,8 % 15,3 %
( 5,1 % ) ( 10,5 %) 0,0 %
9,5 % 16,2 % 8,3 %
8,7 % PL negativo 23,2 %
108
130,5 % PL negativo 47,6 %

67,4 % PL negativo 0,0 %
5,9 % 0,7 % 0,0 %
Constatações:
• quem tem lucro não tem empréstimos bancários;
• queda nas vendas na empresa com dívidas;
• excessivas despesas operacionais;
• endividamento excessivo traz despesas financeiras.
Quadro 40 – Diagnóstico empresarial indústria: máquinas
Tema: Excesso de custos e despesas
Empresa com excesso de custos e despesas

Indústria máquinas A
Ativo Circulante 4,865 Passivo Circulante 863
Duplicatas a receber 1,268 Contas a pagar 561
Estoques 2,832 Empréstimos bancários –
Outras contas 468
Outras contas 6,278
Permanente 2,442
Diferido – Reservas e lucros acumulados (8,502)
Total Do Ativo 10,704 Total Do Passivo 10,704
109
Unidade IV
Quadro 41
Empresa com excesso de custos e despesas

Demonstração de resultado padronizada
Em 31 de dezembro de 2006
Indústria máquinas A
Receita Bruta de Vendas 9,259
Deduções/impostos incidentes (2,301)
Receita Líquida de Vendas 6,958
Custo dos Produtos Vendidos (4,646)
Matéria‑prima – Estoque Inicial 2,416
+ Compras 3,159
(‑) Estoque Final (2,832)
= Consumo matéria‑prima 2,743
+ MOD 697
+ CIFs 1,125
+ Depreciação 81
Lucro Bruto 2,312
Despesas Operacionais (2,939)
Despesas administrativas (1,678)
Depreciação (8)
Despesas financeiras (1,009)
Receitas financeiras 235
Despesas comerciais (479)
GPC Investimentos –
Lucro Operacional (627)
Resultado não operacional 459
Lucro Antes do Imposto de Renda (168)
Provisão Imposto Renda e Contribuição Social –
Lucro Líquido (168)

média 1º. sem. 2006
Indicadores para grandes empresas Média 2006 Empresa Exemplo

Evolução das vendas 4,6 % (15,6%)
Margem ebitda 17,7 % 12,3 %
Custo industrial x faturamento 70,0 % 50,1 %
Despesa operacional x faturamento 16,2 % 31,7 %
Despesa financeira x faturamento (5,1 %) (8,3 %)
Rentabilidade das vendas 9,5 % (1,8 %)
Retorno sobre o Patrimônio Líquido 8,7 % (11,0%)
110
Endividamento total 130,5 % 614,1 %

Endividamento oneroso 67,4 % 90,6 %
Investimento imobilizado x faturamento 5,9 % 0,3 %
Lembrete
Lembre‑se de que este é um caso de empresa com excesso de custos

e despesas. O Exigível a Longo Prazo sendo maior do que a soma do Ativo
Circulante com o Realizável a Longo Prazo produz uma péssima situação.
Constatações:
• prejuízo em relação ao faturamento;
• queda nas vendas;
• excessivas despesas operacionais;
• excessivas dívidas em longo prazo.
Quadro 43 – Diagnóstico empresarial indústria eletrônica
Tema: Empresa com capital de giro

Empresa sem capital de giro
Empresa com capital de giro

Indústria eletrônica A
Outras contas 11,291
Outras contas –
Permanente 126,148
Investimentos 59,729 Patrimônio Líquido 86,174
Diferido 1,820 Reservas e lucros acumulados 56,202
111
Unidade IV
Empresa sem capital de giro

Indústria eletrônica B
Outras contas 316
Realizável Longo Prazo 29 Financiamentos 13,453
Outras contas –
PERMANENTE 9,574
Investimentos – Patrimônio Líquido (13,921)
Imobilizado 7,092 Capital social –
Diferido 2,482 Reservas e lucros acumulados (13,921)
Quadro 44
Empresa com capital de giro Empresa sem capital de giro

Indústria eletrônica A Indústria eletrônica B
Matéria‑prima – Estoque Inicial 29,758 Matéria‑prima – Estoque Inicial 3,108
(‑) Estoque Final (29,954) (‑) Estoque Final (3,117)
+ MOD 26,972 + MOD 629
+ CIFs 21,659 + CIFs 771
+ Depreciação 7,307 + Depreciação 1,126
Depreciação (1,257) Depreciação (113)
Despesas financeiras (19,389) Despesas financeiras (1,022)
Receitas financeiras – Receitas financeiras 45
Despesas comerciais (22,744) Despesas comerciais (2,166)
112

Lucro Operacional 4,711 Lucro Operacional (2,458)
Resultado não operacional 8,469 Resultado não operacional 1
Lucro Antes do Imposto de Renda 13,180 Lucro Antes do Imposto de Renda (2,457)
(2,516) –
Social Social
Lucro Líquido 10,664 Lucro Líquido (2,457)

média 1º. sem. 2006
Indicadores para grandes empresas Média 2006 Com capital giro Sem capital Giro
Evolução das vendas 4,6 % ( 0,1 % ) ( 1,0 % )
Margem ebitda 17,7 % 15,5 % 20,2 %
Custo industrial x faturamento 70,0 % 56,1 % 50,5 %
Despesa financeira x faturamento ( 5,1 % ) ( 6,0 %) ( 7,8 %)
Rentabilidade das vendas 9,5 % 3,3 % (19,7 %)
Retorno sobre o Patrimônio Líquido 8,7 % 12,3 % PL Neg
Endividamento total 130,5 % 213,4 % PL Neg
Endividamento oneroso 67,4 % 76,9 % PL Neg
Constatações:
• liquidez corrente positiva (com capital de giro) e negativa (sem capital de giro);
• excesso de dívidas a curto e longo prazo;
• excessivas despesas operacionais e custos industriais;
• sucessivos prejuízos eliminam o capital de giro anualmente e provocam Patrimônio Líquido

negativo no decorrer do tempo.
Quadro 46 – Diagnóstico empresarial indústria eletrodos
Tema: Ciclo financeiro excessivo
Empresa com ciclo financeiro excessivo

Indústria eletrodo A
113
Unidade IV

Outras contas 3,448
Outras contas –
Permanente 10,959
Investimentos – Patrimônio Líquido 7,556
Diferido – Reservas e lucros acumulados –
Quadro 47
Empresa com ciclo financeiro excessivo

Demonstração de resultado padronizada
Em 31 de dezembro de 2006
Indústria eletrodo A
Receita Bruta de Vendas 32,635
Deduções/impostos incidentes (6,612)
Receita Líquida de Vendas 26,023
Custo dos Produtos Vendidos (12,848)
Matéria‑prima – Estoque Inicial 5,670
+ Compras 8,865
(‑) Estoque Final (3,333)
= Consumo matéria‑prima 11,202
+ MOD 1,927
+ CIFs (702)
+ Depreciação 421
Lucro Bruto 13,175
Despesas Operacionais (13,140)
Despesas administrativas (8,531)
Depreciação (421)
Despesas financeiras (1,390)
Receitas financeiras –
Despesas comerciais (2,798)
GPC Investimentos –
Lucro Operacional 35
Resultado não operacional 43
Lucro Antes do Imposto de Renda 78
Provisão Imposto Renda e Contribuição Social (13)
Lucro Líquido 65
114
Quadro 48 – Indicadores econômico‑financeiros da Fiesp – Serasa – média

1º semestre 2006
Indicadores para grandes empresas Média 2006 Empresa Exemplo

Evolução das vendas 4,6 % 54,3 %
Margem ebitda 17,7 % 7,2 %
Custo industrial x faturamento 70,0 % 39,3 %
Despesa operacional x faturamento 16,2 % 40,0 %
Despesa financeira x faturamento (5,1 %) (4,2 %)
Rentabilidade das vendas 9,5 % 0,2 %
Retorno sobre o Patrimônio Líquido 8,7 % 0,8 %
Endividamento total 130,5 % 740,0%
Endividamento oneroso 67,4 % 90,0 %
Investimento imobilizado x faturamento 5,9 % 1,8 %
Constatações:
• prazo médio de renovação de estoques – 135 dias;
• prazo médio de recebimento das vendas – 258 dias;
• prazo médio de pagamento das compras – 114 dias;
• ciclo financeiro (não equivalente) – 279 dias.
Quadro 49 – Diagnóstico empresarial indústria: tecidos
Tema: Empresa com liquidez

Empresa sem liquidez
Empresa com liquidez

Indústria tecidos A
Disponível 22,918 Fornecedores –
Outras contas 14,770
Outras contas –
Permanente 33,532
115
Unidade IV
Investimentos 2,319 Patrimônio Líquido 109,577

Empresa sem liquidez

Indústria tecidos B
Disponível 406 Fornecedores 2,186
Duplicatas a receber 1,218 Contas a pagar 521
Outras contas 173
Exigível L Prazo 753
Realizável Longo Prazo 12 Financiamentos 751
Outras contas 2
Permanente 4,182
Diferido 30 Reservas e lucros acumulados 1,645
Quadro 50
Empresa com liquidez Empresa sem liquidez

Indústria Tecidos A Indústria Tecidos B
Matéria‑prima – Estoque Inicial 29,857 Matéria‑prima – Estoque Inicial 164
+ MOD 11,783 + MOD 2,324
+ CIFs 18,210 + CIFs 2,532
+ Depreciação 3,870 + Depreciação 329
Despesas administrativas (10,736) Despesas administrativas (965)
116

Despesas financeiras – Despesas financeiras (172)
Receitas financeiras 3,645 Receitas financeiras –
Despesas comerciais (1,541) Despesas comerciais –
Lucro Operacional 1,038 Lucro Operacional 282
Resultado não operacional 178 Resultado não operacional 166
Lucro Antes do Imposto de Renda 1,216 Lucro Antes do Imposto de Renda 448
(422) (124)
Social Social
Lucro Líquido 794 Lucro Líquido 324
Quadro 51 – Indicadores econômico‑financeiros da Fiesp – Serasa – média

1º semestre 2006
Indicadores para grandes empresas Média 2006 Com Liquidez Sem Liquidez
Evolução das vendas 4,6 % 13,3 % (2,7 %)
Margem ebitda 17,7 % 16,2 % 4,8 %
Custo industrial x faturamento 70,0 % 84,2 % 66,1 %
Despesa financeira x faturamento (5,1 %) 3,9 % (0,7 %)
Rentabilidade das vendas 9,5 % 0,9 % 1,3 %
Retorno sobre o Patrimônio Líquido 8,7 % 0,7 % 13,5 %
Endividamento total 130,5 % 16,2 % 177,1 %
Endividamento oneroso 67,4 % 11,7 % 29,6 %
Constatações:
• liquidez corrente – respectivamente: 5,43 e 0,65;
• liquidez geral – respectivamente: 5,27 e 0,52;
• a empresa que tem menor endividamento tem maior liquidez;
• a empresa que tem mais despesas financeiras tem menor liquidez.
Resumo
Esta unidade trouxe uma discussão acerca de diagnóstico empresarial

para que se permita efetuar avaliação das condições financeiras de
diferentes empresas a partir do emprego de determinada metodologia de
117
Unidade IV
análise. Tal metodologia fundamenta‑se nos indicadores de desempenho

oferecidos pela Fiesp–Serasa, bem como pelo levantamento da revista
Exame e suas edições dedicadas às melhores e maiores empresas.
Para que se permita efetuar a aplicação da metodologia, a unidade

apresentou diferentes casos de empresas, oferecendo informações de
balanços patrimoniais bem como de demonstrações de resultados do
exercício em diferentes situações: empresas com lucros e com prejuízos,
com dívida e sem dívida, empresa com excesso de custos e despesas, com e
sem capital de giro, com ciclo financeiro excessivo e com liquidez e empresa
sem liquidez.
Esperamos que você tenha aproveitado a unidade e que recorra à

análise empresarial quando necessário.
Exercícios
Questão 1 (Enade 2006). A Estelar Aérea S.A., uma das mais importantes empresas na vida empresarial
recente do Brasil, viveu, durante o ano de 2006, um processo de insolvência, como se pode observar
pelos seguintes grupos de contas em seu balanço de 31 de dezembro de 2005:
Em R$ milhões
Ativo Circulante..................................... 1.310

Realizável a Longo Prazo.....................788
Ativo Permanente.................................. 238
Passivo Circulante.................................. 2.111
Exigível a Longo Prazo......................... 8.146
O patrimônio líquido da Estelar Aérea S.A, em 31 de dezembro de 2005, em R$ milhões era de:
A) 12.593
B) 7.921
C) 2.336
D) - 2.336
E) - 7.921
Resposta correta: alternativa E.
118
Demonstração da resolução do exercício para chegar à alternativa correta.
A tabela a seguir mostra o balanço patrimonial da Estelar Aérea S.A. elaborado a partir dos valores
informados na questão.
Tabela 6
Balanço Patrimonial Padronizado, em 31 de dezembro de 2005

Empresa Estelar Aérea S.A. (Valores em milhões)
Ativo Circulante R$ 1.310,00 Passivo Circulante R$ 2.111,00
Realizável a longo prazo R$ 788,00 Exigível a longo prazo R$ 8.146,00
Permanente R$ 238,00 Patrimônio líquido R$ x,xx
Total do ativo R$ 2.336,00 Total do passivo R$ 2.336,00
A partir desses dados, é possível calcular o valor do patrimônio líquido:
Ativo = Passivo = R$ 2336,00
Passivo = Circulante + Exigível a longo prazo + Patrimônio Líquido
2336 = 2111 + 8446 + Patrimônio Líquido à Patrimônio Líquido = 2336 – 2111 – 8146 à
à Patrimônio Líquido = – 7.921
Questão 2 (Enade 2009, adaptada). Leia o Balanço Patrimonial e a Demonstração de Resultados do

Exercício da Cia. Inter:
Tabela 7 - Cia. Inter - Balanço Patrimonial – Exercício Findo em 31/12/X2 – Em R$
ATIVO X1 X2 PASSIVO X1 X2
Circulante Circulante
Disponível 6.850 7.000 Fornecedores 4.780 10.290
Clientes 4.800 3.710 Dividendos a Pagar 1.300 520
Estoques 7.460 5.800 IR/CSSL a Pagar 430 510
Total do Circulante 19.110 16.510 Total do Circulante 6.510 11.320
Não Circulante Não Circulante
Investimentos 10.200 15.000
Imobilizado 17.200 21.500 Exigível a Longo Prazo
Máquinas 20.000 25.300 Empréstimos 8.000 9.300
Deprec. Acumulada (2.800) (3.800)
Intangível 10.000 Total do Não Circulante 8.000 9.300
Total Não Circulante 27.400 46.500 Patrimônio Líquido
Capital Social 30.000 40.000
Reservas de Lucros 2.000 2.390
Total do PL 32.000 42.390
Total do Ativo 46.510 63.010 Total do Passivo + PL 46.510 63.010
119
Unidade IV
Tabela 8 – Cia. Inter - Demonstração do Resultado do Exercício de X2 – Em R$
Receita Bruta de Vendas 21.000

Impostos sobre Vendas (3.000)
Receita Líquida de Vendas 18.000
CMV (15.900)
Lucro Bruto 2.100
Salários (1.200)
Depreciação (1.000)
Despesas Financeiras (800)
Receita de Equivalência Patrimonial 2.200
Lucro antes do IR/CSLL 1.300
Provisão p/ IR/CSSL (390)
Lucro Líquido do Exercício 910
Considere as afirmativas acerca das informações apresentadas nas demonstrações contábeis.
I – No ano X2, o Ativo Circulante, em relação ao Ativo Total, é proporcionalmente maior do que no
ano X1. Tal conclusão é permitida a partir de uma análise horizontal.
II – A liquidez corrente do ano X2 é maior do que a liquidez corrente de X1, sendo possível observar
que o Ativo Circulante em X2 é maior do que o Passivo Circulante do mesmo período.
III – No Ano X2, o percentual de lucro sobre o faturamento foi superior ao percentual de lucros
gerados aos acionistas.
Está correto apenas o que se afirma em:
A) I e II.
B) II e III.
C) III.
D) I.
E) II.
Resolução desta questão na plataforma.
120
Figuras e ilustrações
Figura 1
GITMAN, L. J. Princípios de administração financeira. 3. ed. São Paulo: Harper & Row: 1984. p. 7.
Referências
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BERNSTEIN, P. L. Desafio aos deuses: a fascinante história do risco. Rio de Janeiro: Campus, 1997.
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BRIGHAN, E.; GAPENSKI, L.; EHRHARDT, M. Administração financeira: teoria e prática. São Paulo: Atlas,
2001.
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Cadernos de Estudos. n. 1. São Paulo, out. 1989. Disponível em: <http://www.scielo.br/scielo.php?pid=S
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Fortuna, E. Mercado financeiro: produtos e serviços. 19. ed. São Paulo: Qualitymark, 2013.
GITMAN, L., J. Princípios de Administração Financeira. 3. ed. São Paulo: Harper & Row, 1984.
___. Princípios de administração financeira. 10. ed. São Paulo: Pearson Addison Wesley, 2004.
HOJI, M. Administração financeira: uma abordagem prática: matemática financeira aplicada,

estratégias financeiras, análise, planejamento e controle financeiro. 5. ed. São Paulo: Atlas, 2004.
LEITE, H. P. Introdução à administração financeira. São Paulo: Atlas, 1994.
MARION, J. C. Contabilidade Básica. 10. ed. São Paulo: Editora Atlas, 2009.
___. Análise das demonstrações financeiras. São Paulo: Atlas, 2005.

121
MATARAZZO, D. C. Análise financeira de balanços: abordagem básica e gerencial. São Paulo: Atlas, 1998.
MORANTE, A. S. Análise das demonstrações financeiras. São Paulo: Atlas, 2009.
NETO, A. A. Mercado financeiro. 11. ed. São Paulo: Atlas, 2012.
NOGAMI, O.; PASSOS, C. R. M. Princípios de economia. 6. ed. São Paulo: Cengage, 2011.
NAGLI, T.; HOGAN, J. Estratégia e táticas de preços: um guia para crescer com lucratividade. 4. ed. São
Paulo: Prentice Hall Brasil, 2007.
ROSS, S. A. Administração financeira. São Paulo: Atlas, 2002.
SOUZA, A.; CLEMENTE, A. Decisões financeiras e análise de investimentos. São Paulo: Atlas, 2004.
VASCONCELOS, M. A. S.; TONETO JR., R.; GREMAUD, A. P. Economia brasileira contemporânea. 7. ed.
São Paulo: Atlas, 2007.
Site
<http://www.bcb.gov.br/?SFNCOMP>
<http://www.bcb.gov.br>
<http://www.bcb.gov.br/?SFNCOMP>
<http://www.cvm.gov.br/>
Exercícios
Unidade I – Questão 1: INSTITUTO NACIONAL DE ESTUDOS E PESQUISAS EDUCACIONAIS ANÍSIO

TEIXEIRA (INEP). Exame Nacional de Desempenho dos Estudantes (ENADE) 2012: Tecnologia em Gestão
Financeira. Questão 14. Disponível em: <http://download.inep.gov.br/educacao_superior/enade/
provas/2012/14_CST_GESTAO_FINANCEIRA.pdf>. Acesso em: 2 jan. 2013.
Unidade I – Questão 2: INSTITUTO NACIONAL DE ESTUDOS E PESQUISAS EDUCACIONAIS ANÍSIO

TEIXEIRA (INEP). Exame Nacional de Desempenho dos Estudantes (ENADE) 2009: Tecnologia
em Processos Gerenciais. Questão 25. Disponível em: <http://public.inep.gov.br/enade2009/
TECNOLOGIA_PROCESSOS_GERENCIAIS.pdf>. Acesso em: 2 jan. 2013.
Unidade II – Questão 1: INSTITUTO NACIONAL DE ESTUDOS E PESQUISAS EDUCACIONAIS ANÍSIO

122
Unidade II – Questão 2: INSTITUTO NACIONAL DE ESTUDOS E PESQUISAS EDUCACIONAIS ANÍSIO
TEIXEIRA (INEP). Exame Nacional de Desempenho dos Estudantes (ENADE) 2006: Ciências Contábeis.
Questão 17. Disponível em: <http://download.inep.gov.br/download/enade/2006/Provas/PROVA_
DE_CIENCIAS_CONTABEIS.pdf>. Acesso em: 2 jan. 2013.
Unidade III – Questão 1: FUNDAÇÃO CESGRARIO. Petrobras Transporte S.A.: Analista Financeira Júnior.
Questão 27. Disponível em: <http://www.centraldeconcursos.com.br/docs/prova/PROVA%2024%20
-%20ANALISTA%20FINANCEIRO%20JTNIOR.pdf>. Acesso em: 2 jan. 2013.
Unidade III – Questão 2: INSTITUTO NACIONAL DE ESTUDOS E PESQUISAS EDUCACIONAIS ANÍSIO

Unidade IV – Questão 1: INSTITUTO NACIONAL DE ESTUDOS E PESQUISAS EDUCACIONAIS ANÍSIO

TEIXEIRA (INEP). Exame Nacional de Desempenho dos Estudantes (ENADE) 2006: Administração.
Questão 22. Disponível em: <http://download.inep.gov.br/download/enade/2006/Provas/PROVA_
DE_ADMINISTRACAO.pdf>. Acesso em: 2 jan. 2013.
Unidade IV – Questão 2: INSTITUTO NACIONAL DE ESTUDOS E PESQUISAS EDUCACIONAIS ANÍSIO

TEIXEIRA (INEP). Exame Nacional de Desempenho dos Estudantes (ENADE) 2009: Ciências Contábeis.
Questão 20. Disponível em: <http://public.inep.gov.br/enade2009/CIENCIAS_CONTABEIS.pdf>.
Acesso em: 2 jan. 2013.
123
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126
127
128
Informações:
www.sepi.unip.br ou 0800 010 9000

Administração Financeira - Unif - Unidade IV

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• capacidade de pagamento de dívidas;

• gestão do capital de giro.

Você poderá obter mais informações acerca da metodologia acessando:

SERASA Experian. Indicador Serasa – Fiesp orienta empresários.

Aqui, perceberá que a Fiesp e a Serasa desenvolveram ferramentas

A visita ao site da revista Exame: melhores e maiores oferece grande

• retorno sobre o Patrimônio Líquido.

8 Avaliação de empresas: diagnóstico empresarial

Observe que nosso intuito é o de “aprender com os problemas”, uma

• o diagnóstico financeiro assemelha‑se ao diagnóstico em medicina;

• há um senso lógico a permear todas as conclusões;

• poderão ocorrer problemas quando os limites forem ultrapassados;

• contrair empréstimos sem possibilidade de geração de resultados para pagar as despesas

• excesso de caixa não é lucro;

• o prejuízo corrói o Ativo Circulante;

• as indústrias precisam de imobilizações, o comércio menos, e os prestadores de serviço quase

Nossa análise focalizará as seguintes situações, com base em balanços reais:

• um diagnóstico empresarial sobre indústrias do ramo metalúrgico, uma apresentando lucros e

• um diagnóstico empresarial sobre indústrias do ramo de construção civil, mais propriamente

• uma análise de uma indústria de máquinas com excesso de custos e despesas;

• um diagnóstico empresarial de indústrias do setor eletrônico, com e sem capital de giro;

• um diagnóstico empresarial de indústria de eletrodos com ciclo financeiro excessivo e, finalmente,

• um diagnóstico empresarial de indústrias de tecidos com e sem liquidez.

Utilizaremos os padrões Serasa para efeitos de comparação com o

8.1 Desempenhos setoriais

8.1.1 Diagnóstico empresarial a partir das ferramentas da administração financeira

Quadro 34 – Diagnóstico empresarial indústria metalúrgica

Tema: Empresa com lucros

Empresa com lucros

Total do Ativo 55,737 Total do Passivo 55,737

Empresa com prejuízos

Total do Ativo 7,115 Total do Passivo 7,115

Empresa com lucros Empresa com prejuízos

GPC Investimentos – GPC Investimentos –

Após a apresentação dos casos, procederemos à análise dos indicadores econômico‑financeiros,

Quadro 36 – Indicadores econômico‑financeiros da Fiesp – Serasa –

• diferenças quanto aos critérios de endividamento;

• queda nas vendas;

• excessivo custo industrial;

• endividamento excessivo traz despesas financeiras;

Quadro 37 – Diagnóstico empresarial indústria cerâmica

Tema: Empresa com dívidas

Empresa com dívidas

Total do Ativo 7,900 Total do Passivo 7,900

Empresa sem dívidas

Total do Ativo 6,174 Total do Passivo 6,174

Empresa com dívidas Empresa sem dívidas

Quadro 39 – Indicadores econômico‑financeiros da Fiesp – Serasa – média 1º semestre 2006

Média 2006 Com dívidas Sem dívidas

130,5 % PL negativo 47,6 %

• quem tem lucro não tem empréstimos bancários;

• queda nas vendas na empresa com dívidas;

• excessivas despesas operacionais;

• endividamento excessivo traz despesas financeiras.

Quadro 40 – Diagnóstico empresarial indústria: máquinas

Tema: Excesso de custos e despesas

Empresa com excesso de custos e despesas

Empresa com excesso de custos e despesas

Quadro 42 – Indicadores econômico‑financeiros da Fiesp – Serasa –

Indicadores para grandes empresas Média 2006 Empresa Exemplo

Endividamento total 130,5 % 614,1 %

Lembre‑se de que este é um caso de empresa com excesso de custos