O Que Nunca Te Contaram Sobre Investir Nos EUA - Compressed

FATOS1 Artur
Thiago DA BOLSA
pagani -Pereira
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O MANUAL
COMPLETO
PARA INVESTIR
NAS MELHORES
EMPRESAS DO
MUNDO
@acoesamericanas
@fatosdabolsa
Gabrine Vescovi
Davi Souza
FATOS2 Artur
Thiago DA BOLSA
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SOBRE
OS
AUTORES
GABRINE VESCOVI
Investidor desde 2016, e gestor da página @acoesamericanas desde 2020,

encontrei no mundo dos investimentos uma forma de mudar meu futuro
e assim poder ajudar outras pessoas a conquistarem a tão sonhada inde-
pendência financeira, que traz consigo a melhoria em diversos campos da
vida humana.
Muito mais do que ter dinheiro para gastar, uma boa condição financei-
ra nos torna melhores pessoas, capazes de ajudar a quem nós amamos e
aqueles que por alguma infelicidade da vida, precisam de socorro.
Dizem que dinheiro não traz felicidade, entretanto, ajudar as pessoas a con-
quistar os seus sonhos é uma ótima forma de trazer alegria, não é mesmo?
Comprar um carro novo, uma casa nova, fazer aquela viagem internacional
com a família, tudo isso é possível, basta você deixar de sonhar e começar
a executar. Estou aqui para te ajudar nesse processo, multiplicando o seu
dinheiro. “Bora” investir?
FATOS3 Artur
Thiago DA BOLSA
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SOBRE
OS
AUTORES
DAVI SOUZA
Nascido em 1992 e apaixonado por investimentos, mora em Vila Velha-ES,

tem pós-graduação em Direito e é Analista do Mercado Financeiro - CNPI-T.
Foi aprovado em diversos concursos públicos. Porém sua paixão é pe-
los investimentos. Começou a se interessar pelo assunto por volta de
2010, procurando por notícias e estudos sobre o mercado financeiro.
Em 2014 começou a investir e tomou gosto pelo assunto, e, desde en-
tão, procura aperfeiçoar-se de forma autodidata, buscando cursos on-
line e artigos estrangeiros para aprimorar seus conhecimentos. Em 2019
criou a página do Instagram @fatosdabolsa e em 2020 criou a página
@acoesamericanas, para poder transmitir conhecimento aos que objeti-
vam iniciar no mercado financeiro.
FATOS4 Artur
Thiago DA BOLSA
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FATOS5 Artur
Thiago DA BOLSA
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Esse e-book tem por objetivo ensinar a
você investidor iniciante, os principais
aspectos necessários para aprender a co-
meçar uma carteira de investimentos só-
lida e diversificada.
Através desse livro, você vai descobrir que é

possível investir em empresas globais, e pro-
teger seu patrimônio, conquistado à duras
penas, na moeda mais forte do mundo.
Há alguns anos as pessoas não tinham aces-

so à informação, para investir no Brasil, mui-
to menos no exterior. Corretoras cobravam
taxas altíssimas, investimento mínimo, spre-
ad alto na transferência do dólar. Agora, gra-
ças a concorrência e velocidade da informa-
ção, os investimentos no Brasil e no exterior
estão democratizados.
Em questão de minutos, você consegue

abrir uma conta, fazer uma remessa
para o outro lado do mundo, e se tornar
sócio das maiores empresas globais.
Isso tudo sem sair do conforto do seu
lar, nem mesmo do sofá.
Bem vindo ao mundo dos investimentos,

e prepare-se para essa nova aventura, que
abrirá seus olhos para a imensidão do mer-
cado de capitais mundial.
A sua vida não será mais a mesma ao final

desse e-book.
FATOS6 Artur
Thiago DA BOLSA
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SU
MÁ
RIO
Por que investir nos EUA?.......................................................................................................................... 8
Investir diretamente x BDR....................................................................................................................... 11
Quem será a próxima Magazine Luiza?................................................................................................ 16
Inflação EUA x Brasil....................................................................................................................................... 18
O dólar está caro para investir?.............................................................................................................. 22
Por que não investir no exterior?................................................................................................................ 25
O que remurera o acionista?................................................................................................................... 28
Recompra de ações (Buyback).................................................................................................................. 31
A importância de reinvestir os dividendos..................................................................................... 34
O que são Stocks?............................................................................................................................................ 41
As cinco forças de poder............................................................................................................................. 64
O que são ETF’s?................................................................................................................................................ 70
O que são REIT’s?.............................................................................................................................................. 86
Setores de REIT’s............................................................................................................................................... 94
O significado da FFO..................................................................................................................................... 108
Alocação estratégica no exterior........................................................................................................... 114
Construção estratégica do porfólio...................................................................................................... 116
Lista de sites para pesquisas ................................................................................................................... 120
Corretoras no exterior para investimentos...................................................................................... 122
Glossário................................................................................................................................................................. 132
Perguntas frequentes .................................................................................................................................. 135
Estrutura VIE (Variable Interest Entity) ............................................................................................. 141
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FATOS8 Artur
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A primeira pergunta que vem à nossa mente, quando se fala em investir no
exterior é essa: “Por quê?”. Aqui vou procurar brevemente apresentar alguns
argumentos que eu espero que lhe convença da importância de se investir no
mercado de capitais americano.
• No mercado americano é possível investir em algumas das empresas mais

famosas do mundo, como Apple, Amazon e Google. No gráfico abaixo, você
poderá ver o número de empresas listadas nas duas principais bolsas ameri-
canas e também o número de empresas listadas em outros países;
• Conforme visto acima, a “TMX Group”, bolsa do Canadá está no topo da lista,
entretanto, somadas às duas bolsas dos EUA, o número passa de 5 mil empre-
sas listadas, conforme o site Statista.com, com dados de 2021.
• Ainda segundo o site Statista, em 2019, haviam 2096 ETFs registrados

nos EUA.
FATOS9 Artur
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• Além disso, existem mais de
225 REITs nos EUA registrados
na SEC (Securities and Exchan-
ge Commission) que são nego-
ciados em uma das principais
bolsas de valores - a maioria na
NYSE (New York Stock Exchan-
ge).
• O mercado de ações dos EUA

tem um retorno anual médio de
10% desde 1926 no índice S&P
500, em dólar. Além disso, é pos-
sível obter retornos ainda maio-
res, com uma seleção qualitativa
de Stocks, REITs ou ETFs, con-
forme você verá ao longo desse
e-book;
• A bolsa americana é o mercado mais líquido do mundo, com mais de 30

trilhões de dólares em capitalização e 30 trilhões de dólares em volume
de negociação.
• Através do mercado americano, você tem acesso às diversas empresas

estrangeiras, como a XP, Inc. e a Alibaba, de 34 países, permitindo que
você tenha um portfólio global.
• Você pode ter uma renda futura

em dólar, a moeda mais utiliza-
da e mais importante do mundo.
FATOS10Artur
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FATOS11 Artur
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Uma das formas de investimento que tem se tornado populares no Brasil,
através da propaganda constante de corretoras, são as BDRs (Brazilian De-
positary Receipt), ou certificado de depósito de valor mobiliário. Ou seja,
um banco emite um certificado de um depósito que representará um valor
mobiliário de uma ação estrangeira.
Apesar de terem lastro em ativos no exterior, esses títulos estão guar-

dados nos bancos brasileiros. Ou seja, seu dinheiro continua no país, e
refém da legislação brasileira.
Bem, numa economia livre, não
Qual o teríamos tanta preocupação,

mas se tratando de um estado
problema (sentido amplo) cada vez mais

intervencionista, e de um histó-
disso rico de inclusive já termos tido
conf isco de poupança, não é im-
possível de ocorrer algo parecido
no futuro.
Basta que haja crise e apoio po-

pular, para que seu patrimônio
esteja em risco.
FATOS12Artur
Thiago DA BOLSA
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Um dos grandes motivos de eu estar te estimulando a investir no exte-
rior, é exatamente de sair do risco Brasil. Retirar parte do seu patrimônio
da tutela desse governo. Pode parecer improvável, e é, mas não é im-
possível. Já podemos ver os nossos hermanos (Argentina) sendo taxados
com impostos sobre grandes fortunas, o estado exercendo controle de
compra de dólar que praticamente proíbe as pessoas f ísicas de compra-
rem dólares, limitando operações com cartões de crédito, entre outras
medidas.
Além disso, a maioria dos BDRs emitidos no Brasil, não tem a parti-
cipação da empresa emissora das ações, ou seja, elas não são patro-
cinadas. Ou seja, aquele programa de emissão de certif icados é de
responsabilidade exclusiva da instituição emissora.
Uma das principais vantagens em se investir através de BDRs seria a pos-

sibilidade de se expor a ativos estrangeiros, de modo mais fácil. Entre-
tanto, esse argumento não mais se sustenta, pois, hoje em dia a remessa
de dinheiro para o exterior e a abertura de conta-corrente em corretoras
americanas, se tornou um processo extremamente fácil, rápido e barato.
FATOS13Artur
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Ademais, o ganho de capital através do investimento em BDRs não é
isento de imposto de renda. Há o tributo de 15% sobre os ganhos, no caso
de venda com lucro, e 20% se for daytrade, enquanto os ativos no exterior,
possuem isenção na venda de até R$ 35 mil reais por mês. A instrução
normativa da Receita Federal é bem clara quanto à tributação de BDRs:
“Na alienação de Brazilian Depositary Receipts (BDR), em bolsa - Art. 57. Os

ganhos líquidos auferidos em alienações ocorridas nos mercados à vista,
em operações liquidadas nos mercados de opções e a termo e em ajus-
tes diários apurados nos mercados futuros sujeitam-se ao imposto sobre a
renda à alíquota de 15% (quinze por cento).”
Como você é um investidor inte-

ligente, sabe também que não
existe almoço grátis no mercado
f inanceiro (Nem em lugar ne-
nhum). Portanto, a emissora, co-
bra um “pedágio” em cima dos
dividendos recebidos provenien-
tes das ações. Acabou? Não. Ainda tem mais!
Quanto? Em torno de 4% a 5%. Existe também um spread entre

o valor da stock lá fora e o valor
Ou seja, ela está te cobrando 4 que você paga na BDR!
– 5% de todos os dividendos que
você receber, só pelo trabalho de Como assim? Explico.
emitir um título para você. Se no
exterior, incide 30% de imposto Se lá fora, a stock custa x, aqui,
de renda, ao investir através de através de BDR, a emissora vai
BDRs, você vai pagar 30% + 4 ou cobrar em média 0.3% a mais,
5% de tarifa. pelo mesmo ativo.
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Agora sim, acabou, né? Não. resultou em R$ 400 reais de dife-
Faltou eu contar um segredo. rença. Na venda, agora o governo
vai te cobrar 15% de imposto so-
Esse eu deixei por último por bre esse “ganho” de capital. Colo-
que é o melhor deles. O gover- co entre aspas porque, como eu já
no brasileiro também considera disse, você não ganhou nada. Seu
a variação cambial como ganho investimento só estava te prote-
de capital, e cobra imposto em gendo da variação cambial. Mes-
cima disso também. mo assim, você tem que pagar
agora R$ 60 reais em imposto. A
Como assim? Explico. menos que você goste de pagar
imposto, recomendo investir dire-
Vamos supor que você comprou
tamente lá fora.
uma BDR de uma stock, por US$
100 dólares, quando o dólar valia
Em suma, no exterior, você não es-
R$ 1 real. (valores hipotéticos para
tará limitado a poucas opções, terá
fins ilustrativos). Passaram dez
acesso a ativos com liquidez infini-
anos, e a ação que você comprou
tamente maior, seu dinheiro estará
não saiu do lugar. Após esse pe-
protegido do risco Brasil, você não
ríodo, a ação continua valendo os
vai ter que pagar intermediários
mesmo US$ 100 dólares. Entre-
para investir em ativos que você
tanto, no mesmo período, o real
mesmo pode comprar diretamen-
depreciou fortemente, e agora
te lá fora, nem vai pagar um cami-
vale 5 reais. Em dólar, você não
nhão de impostos ao governo por
teve absolutamente nenhum ga-
conta variação cambial.
nho de capital. Entretanto, em
real, seu BDR vale agora R$ 500
reais, afinal, o real depreciou.
Você decide vender, pois, acha

que a empresa está performan-
do muito mal. Em dólar você não
ganhou nada, mas em real, você
teve uma variação cambial que
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FATOS16Artur
Thiago DA BOLSA
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Quem comprou as ações da Magazine Luiza, viu seu capital ser multiplicado
por absurdos 81.030%. Isso é o sonho de todos, investir na “galinha dos ovos de
ouro”, certo? Mas quantas “Magazines Luizas” há no Brasil? Dentre as cerca
de 300 ações listadas em bolsa, menos de 50 tiveram retornos relevantes e dá
para contar nos dedos aquelas que realmente chegaram perto disso.
Quando vamos para o mercado americano, podemos citar dezenas de

“Magazines Luizas”. Considerando sempre o reinvestimento dos dividen-
dos, vamos aos exemplos: de acordo com estudo do site bastter.com, a
empresa, The Home Depot, em 39 anos, retornou aos acionistas absurdos
1.438.654,77% (sim, isso mesmo). A gigante Apple, em 20 anos, valorizou
56.562,20%. Amazon, em 20 anos, 23.007%. Tesla, em 10 anos, 14.815%. Mons-
ter, se você tivesse comprado há 20 anos, teria garantido um retorno de
72.547%, agora, em 25 anos, pasme, 283.885,45% (dados da bastter.com).
Verdadeiro monstro.
Esses são apenas alguns exem- Como sempre, é bom enfatizar

plos. Aqui não importa saber qual que retornos passados não são
valorizou mais de um milhão por garantia de retornos futuros, mas
cento, ou mais de dez mil por cen- a ideia aqui é colocar as chances
to. O meu argumento aqui é que a seu favor. É muito melhor pro-
no mercado americano você vai curar a próxima “Magazine Luiza”
encontrar dezenas de empresas em um mercado extremamente
que valorizaram, no longo prazo, mais “fértil” que o nosso, do que
o suficiente para você não saber o tentar achar uma “agulha no pa-
que fazer com tanto dinheiro. lheiro”, que é a nossa B3.
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Thiago DA BOLSA
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FATOS18Artur
Thiago DA BOLSA
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Através de uma consulta no site ferentes métodos de mensuração
da calculadora do cidadão do ban- da inflação, trarão resultados dife-
co central, usando o índice IGP-M, rentes, cada um com sua compo-
desde a implementação do plano sição específica.
real em julho de 1994, até dezem-
bro de 2020, a inflação acumulada Usando o site:
no período foram de inacreditáveis www.usinflationcalculator.com,
913,65%. Para você ter uma noção você pode calcular a inflação nos
de quanto isso representa em valo- EUA, recorrendo ao índice CPI
res reais, se você corrigir o valor de (Consume Price Index), que é o ín-
R$ 100,00 por essa taxa de inflação, dice mais comum de medição de
representa R$ 1.013,66 em valores inflação deles.
atuais. Ou seja, se você tem um co-
nhecido, que comprou um terreno,
em 1994, por R$ 100.000,00 reais,
hoje ele valeria R$ 1.013.659,69.
(1994 foi o ano de implementação
do plano real. Antes disso a história
era ainda pior).
Esse valor representa absoluta-

mente nenhum ganho de capital.
Esse valor do terreno hipotético é
meramente a correção inflacioná-
ria. A PERDA do poder de compra
do real no período, pois o terreno, No mesmo período, a inflação do dó-
continua sendo o mesmo (nesse lar foi de 74,6%. Ou seja, o lote hipoté-
exemplo hipotético). Para ter ga- tico que custava US$ 100 mil dólares,
nhos reais, ele teria que superar hoje, corrigido pela inflação, custaria
essa perda inflacionária. $174,636.30. O dólar praticamente
não perdeu seu poder de compra,
Se utilizarmos o índice IPCA, me- comparado com o real. Basta supe-
dido pelo IBGE, a inflação medida rar esses 74% de inflação para ter ga-
nesse período foi de 548,63%. (Di- nho de capital real.
FATOS19Artur
Thiago DA BOLSA
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O gráfico abaixo ilustra essa diferença de Brasil e Estados Unidos, no compa-
rativo entre IPCA e CPI.
Calma. Eu já ia esquecendo da “melhor” parte. O governo considera o reajus-

te inflacionário, como ganho de capital! Sim, você não leu errado. O governo
inflaciona a moeda, através da expansão da base monetária (impressão de di-
nheiro), e ao final, lhe cobra imposto de RENDA, sobre algo que não é renda.
Só para ilustrar, naquele exemplo acima, em que tivemos um reajuste inflacio-
nário no lote hipotético de cerca de 900 mil reais, se você efetuar a venda, vai
ter que pagar 15% de alíquota sobre o “ganho” de capital. Ou seja, R$ 135 mil
reais (Eu sei que existem formas de evitar o pagamento desse imposto, mas
não é a regra, são exceções. Além do que, o terreno foi apenas um ativo hipo-
tético, para ilustrar meu argumento).
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FATOS
Thiago DA BOLSA
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Deu para entender, de forma su-
perficial ao menos, porque a infla-
ção é tão nociva e porque o gover-
Também é importante esclarecer
no adora ela? Só para você ter uma
que quando falo em investir em
ideia, desde a sua independên-
dólar, não estou falando em com-
cia, em 1822, o Brasil já passou por
prar o papel-moeda. Estou falando
nove trocas de padrão monetário,
em investir na economia america-
e no mesmo período, sete moe-
na, nas empresas americanas. As
das diferentes. É cruzeiro, cruzado,
empresas americanas estão inse-
réis, cruzeiro novo, e por aí vai. Já
ridas em um ambiente de negó-
os Estados Unidos utilizam o dólar
cios muito mais favorável ao cresci-
como sua moeda corrente desde a
mento das empresas, e muito mais
sua independência em meados de
propício à multiplicação do seu pa-
1776. Impressionante né?
trimônio.
A intenção desse tópico no e-book

A renda passiva em dólar é essen-
não é esmiuçar as questões de
cial para preservar o seu poder de
causa da inflação, nem quais indi-
compra, exatamente por ser a mo-
cadores são melhores para medir
eda que precifica os ativos inter-
tal fenômeno. Aqui busco apenas
nacionalmente e por perder muito
te mostrar que ela existe, e que a
menos o seu poder de compra ao
diversificação em dólar é uma das
longo dos anos.
formas de você se proteger dela.
Você pode buscar mais informa-
ções caso se interesse pelo assunto
(recomendo o site mises.com), mas
eu espero que tenha conseguido
transmitir a mensagem de forma
sucinta e eficaz.
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Thiago DA BOLSA
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22Artur
FATOS
Thiago DA BOLSA
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Uma das principais dúvidas que
surgem para o investidor que co-
meça a se interessar pelo mercado
americano é essa.
Será que é um bom momento

para investir no exterior, com o
dólar tão caro?
Conforme vimos acima, não é por acaso que o dólar se valorizou historicamen-
te perante o real. A inflação é um dos principais fatores disso acontecer. Desde
a implementação do plano real em meados de 1994, até o momento, o dólar
esteve cada dia mais caro. No gráfico abaixo, você pode ver isso melhor:
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FATOS
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Essa tendência de alta, não é absolutamente nenhuma novidade. Isso é fruto
de políticas de descontrole fiscal, monetário e econômico. Se voltarmos um
pouco mais na história, temos dados ainda mais assustadores, antes da imple-
mentação do plano real. A inflação era ainda PIOR na época do cruzeiro, cruza-
do, réis, e por aí vai. No mês de junho, que precedeu a implementação do real,
para se ter ideia, tivemos a impressionante marca de 5000% de inflação. Sim.
Em apenas um mês! O dólar, por sua vez, vem sendo utilizado nos EUA desde
4 de julho de 1776, data da declaração de sua independência.
Dito isso, quem pensou em esperar o dólar abaixar, desde os anos seguintes
à 1994, para valores mais atrativos, está esperando até hoje, e não investiu nos
EUA. Perdeu absolutamente TODAS as oportunidades de investir nas melho-
res empresas do mundo, por que ainda não chegou “a hora certa”. E sinto lhe
informar, talvez essa hora nunca chegue. Portanto, é melhor começar logo e
esquecer a cotação do dólar. Se não você vai continuar de fora, por muito tem-
po. Do dia que eu comecei a escrever o e-book, até esse momento, o dólar já
saiu dos R$ 5,35 reais e já chegou próximo aos R$ 5,76 reais. É impressionante
a depreciação do real e a sua volatilidade. Isso é extremamente nocivo à nossa
economia, às empresas em geral e principalmente para o cidadão brasileiro.
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Por fim, gostaria que você fizesse essa pergunta a si mesmo.
Por que não investir no exterior? Será que se você tivesse

nascido nos EUA, buscaria investir no Brasil? Será que no final
das contas, ao investirmos no Brasil, não fomos motivados
simplesmente por um viés geográfico?
Essa é uma tendência que temos de inves-

tir naquele país que temos maior familiari-
dade. Temos uma língua que conhecemos
bem, uma cultura, um governo. Em resumo,
conhecemos muito bem o Brasil, estamos
acostumados com ele. Por isso, tendemos
a investir muito no nosso próprio país. Nós
temos um medo do desconhecido natural-
mente grande. Antes de andar de bicicleta
pela primeira vez você tinha medo? E de-
pois? Acostuma né? Investir no exterior é a
mesma coisa.
Um estudo feito pelo site:

taxcomplexity.org coloca o Brasil na primeira posição geral, em comparação
com todos os países, no índice de complexidade tributária! Somos o pior país para
se empreender, em termos de legislação tributária. Somente para calcular os im-
postos que devemos ao governo, as empresas gastam uma fortuna de dinheiro e
meses de trabalho. As empresas gastam para calcular, depois gastam para pagar.
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Se fizéssemos uma análise fria, sem nossos vieses, como se fossemos nascidos
em águas internacionais, para onde gostaríamos de direcionar nossos investi-
mentos? Acredito que faríamos a melhor análise possível, dentre todos os paí-
ses, para encontrar aquele que oferece a melhor relação risco x retorno, certo?
Portanto, pense dessa forma. Após ler todos os motivos descritos acima, onde
você buscaria as melhores oportunidades?
A partir de hoje, passe a observar ao seu redor. A marca do seu computador,

do seu celular, do xampu que você usa. O serviço de streaming, os aplicati-
vos. Você vai ver que você conhece muito mais empresa internacionais do
que você imagina, e é cliente de muitas delas. Chegou a hora de você ser
acionista também!
Quando você terminar de ler esse e-book, refaça essa pergunta a si mesmo.
Por que
não in- Será que ainda vai ter algum
motivo, após ter todos os tabus
vestir no quebrados? Acredito que não.
exterior
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O que remunera o acionista no lon- Esse valor normalmente supre al-
go prazo é o lucro. O lucro de uma guma necessidade do cliente ou
empresa é revertido ao acionista demanda de mercado. Se ele busca
minoritário na forma de dividen- afirmação social, a empresa pode
dos, crescimento da empresa, ou entregar um produto que traga sta-
através de programas de buyback tus (Apple). Se procuram por solu-
(recompra de ações), por exemplo. ções de logística, ela pode entregar
um meio de transporte eficiente
O lucro é a razão da existência de (Uber). Uma sociedade com fome e
uma empresa. Se uma empresa pressa, busca por fast-food (Burger
não for capaz de pegar dinheiro King). Esses são só exemplos do que
no mercado e criar riqueza acima pode ser entendido por “valor”. Valor,
do custo daquele capital, então ela pode ser vendido, e dá lucro.
perde a razão de existir. A empresa
tem que ser capaz de agregar va-
lor ao conjunto de matérias-primas
adquiridas para que o produto fi-
nal tenha mais valor do que a mera
somatória dos insumos. Esse valor
criado pelo empreendedor, é o que
será vendido ao cliente e trará lucro
aos acionistas.
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FATOS
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No gráfico abaixo, retirado do site www.bastter.com.br, vemos um estudo de
correlação entre a cotação da empresa Microsft, no longo prazo, e seus lucros. Por
mais que no curto prazo ocorram oscilações, causadas por milhares de fatores, no
longo prazo a linha do gráfico de cotação e de lucros tendem a caminhar muito
próximas. Em verde o lucro líquido e em azul a cotação da stock.
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FATOS31Artur
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Nos EUA os programas de recompra de ações, conhecidos como Buyback, são
uma prática mais frequente do que no Brasil.
A recompra de ações se dá quando a empresa possui dinheiro em caixa e ao in-

vés de distribuir aos seus acionistas, ela recompra ações da própria empresa em
circulação no mercado, e, em seguida, cancela elas. Dessa forma a quantidade de
ações em circulação no mercado aberto diminui.
Existem algumas razões pelas quais as empresas sigam essa estratégia. Dentre
elas, aumentar o valor das ações remanescentes, pela diminuição da oferta de
ações em circulação, para, por exemplo, dificultar que algum acionista tome o
controle da empresa.
Mas essa não é a única razão. Uma recompra de ações pela empresa, permite
que elas invistam em si, pois a redução de ações em circulação em consequência
aumenta a proporção de ações detidas pelos investidores. Uma empresa pode
julgar que suas ações estão sendo negociadas a um preço atrativo no mercado
secundário, e ao fazer essa recompra ela traz retorno ao investidor. Isso é um sinal
de que a empresa está otimista com seus negócios.
Essa é uma maneira de driblar, por exemplo, o pagamento de imposto sobre di-
videndos, que ocorre nos EUA. Ao invés de pagar ao sócio um valor, e esse valor
ser descontado em 30% pelo governo, a empresa ao reinvestir no próprio negócio,
acaba retornando ao acionista 100% do valor, no longo prazo, na forma de cresci-
mento. Algo que é muito mais interessante, do que ficar pagando imposto.
Ao fazê-lo, o EPS (earnins per sha-

re), ou seja, ganhos por ação, tende
a aumentar. Por isso também é co-
mum usarem essa métrica (EPS),
pois fica mais fácil ver o retorno aos
sócios, quando são feitas recom-
pras frequentes.
32Artur
FATOS
Thiago DA BOLSA
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Se uma empresa faz frequente-
mente recompra de ações, é um
indicador de bons fundamentos.
Mostra um histórico de boa gera-
ção de caixa e saúde financeira da
empresa, além de estar gerando
valor para o acionista.
As empresas também podem usar

esse mecanismo para de premiar
seus funcionários e administrado-
res, dando-lhes ações ou opções de
compras de ações.
Um exemplo de empresa que uti-

liza esse mecanismo é a Apple. So-
mente no segundo trimestre de
2020, a empresa fez uma recom-
pra de ações no valor de US$ 17,55
bilhões de dólares. Uma recompra
de ação maior do que qualquer
outra empresa do S&P500 já reali-
zou. Nos últimos 5 anos a compa-
nhia registrou US$ 282,87 bilhões
de dólares em recompras, cerca
de 3,5 vezes mais do que qualquer
outra empresa.
33Artur
FATOS
Thiago DA BOLSA
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34Artur
FATOS
Thiago DA BOLSA
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Um grande erro de investidores é
pensar que o dividendo cai do céu.
Ele não é um presente divino. O
dividendo é parte do dinheiro que
está no caixa da empresa e é de-
volvido aos acionistas. Na prática,
o patrimônio do acionista, antes e
após o pagamento do dividendo é
o mesmo. Se uma ação possui um
valor de US$10 dólares, e a empresa
paga US$1 dólar na forma de divi-
dendo, o acionista que antes tinha
um patrimônio de US$10 dólares,
referente a uma cota daquela ação,
agora ele possui uma cota de US$9
dólares + US$1 dólar em dinheiro
na sua conta-corrente.
O que acontece após o pagamento
de dividendos é que a ação pode
desvalorizar, valorizar ou ficar de
lado, e isso é normal. Porém, em
termos patrimoniais, aquele di-
nheiro saiu do caixa da empresa e
foi para o bolso do acionista.
35Artur
FATOS
Thiago DA BOLSA
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Dessa forma, no longo prazo, se o acionista não reinvestir os dividendos, estará
remando contra o seu próprio processo de acúmulo de patrimônio. Abaixo po-
demos ver um exemplo prático da evolução de um investimento na empresa
Domino’s (Código DPZ), com e sem o reinvestimento dos dividendos.
O quadro mostra uma simulação feita no site ytdreturn.com, de um investimen-

to de US$10 mil dólares, feito em 2004 até dezembro de 2020, na rede de pizza-
ria, em comparação com o desempenho do S&P500 (SPY), no mesmo período.
Nele é possível observar que, caso dólares (23,11% a.a.). Uma diferença
fossem reinvestidos os dividendos, o de US$ 281 mil dólares. Isso em um
investidor chegaria ao final com um pouco mais de 16 anos.
capital de $588 mil dólares (quadro
superior) e uma média de 28,05% Também é possível notar, com essa
a.a. de rentabilidade. Entretanto, se simulação, que um negócio simples
não fossem reinvestidos os dividen- também pode trazer excepcionais
dos (quadro inferior), teria acumula- retornos ao acionista, muito acima
do um pouco mais de US$ 307 mil do S&P500.
36Artur
FATOS
Thiago DA BOLSA
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Commom Stocks e Dual Class Shares
Diferentemente do Brasil, em que temos uma diferença de ativos clara, através

da adoção de códigos no final dos símbolos (RADL3, ITUB4, TAEE11, XPCM11),
que faz com que identifiquemos facilmente quando se trata de ação ordinária,
preferencial, ou fundo imobiliário, nos EUA não existem esses códigos. Tanto
as stocks quanto os REITs e ETFs são negociados de acordo com seus tickers,
sem nenhuma distinção clara entre eles.
No exterior temos as ações ordinárias, conhecidas como commom stocks, e

temos também as prefrered stocks, ou prefered shares (Ações preferenciais).
Açoes Ordinárias (Ordinary Shares)
Ordinary Shares, ou Common periodicidade definida. O paga-

Shares, são ações de uma empre- mento vai variar conforme as deci-
sa negociadas em bolsa de valo- sões das assembleias de cada em-
res. Aqui, as ações, como ocorre presa. O conselho de administração
no Brasil, dão aos acionistas mi- da empresa decide se e quando os
noritários as mesmas garantias lucros serão divididos, conforme o
dos sócios majoritários, sendo a desempenho da empresa no últi-
principal dela, o direito a voto na mo trimestre ou ano.
assembleia de acionista. Essa é
uma das grandes diferenças en- Os acionistas comuns acabam as-
tre esse tipo e as preferenciais. sumindo maiores riscos financei-
ros, do que aqueles que adquirem
Uma ordinary share, representa as ações preferenciais. Pois, eles
então uma parte da empresa, uma são os últimos a serem ressarcidos
fração, de todo a empresa que esti- em caso de falência da empresa.
ver em circulação no mercado. Por outro lado, como os riscos são
maiores, também são as recom-
Nos EUA, a maioria das correto- pensas. Caso o lucro supere as ex-
ras dá acesso majoritariamente às pectativas e o conselho da empre-
ações ordinárias, pois a maioria das sa decida distribuir esses lucros, ao
ações vendidas em todas as bolsas, contrário dos detentores das ações
são dessa espécie. preferenciais, que recebem divi-
dendos fixos, os sócios podem divi-
Nesse tipo de ação, não há garantia dir os maiores lucros entre si.
de recebimento de proventos, nem
37Artur
FATOS
Thiago DA BOLSA
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Ações Preferenciais
(Preference Shares)
Ações preferenciais, nos EUA são de maior porte, como TD Ame-

chamadas de preference shares. ritrade, Charles Schwab e Inte-
Essa espécie de ação possui pre- ractive Brokers, no mercado OTC
ferencia no recebimento dos di- (Over-the-counter).
videndos em relação às ações or-
dinárias. Nos EUA é comum que Assim como no Brasil, sócio mi-
essas ações tenham uma previsi- noritário deve priorizar comprar
bilidade maior nesse pagamento ações ordinárias, pode trazer
de dividendos, e, no caso de fa- maior segurança jurídica, e nes-
lência da empresa, os acionistas se caso, também por possuírem
preferenciais têm o direito de re- maior liquidez e mais facilidade
ceber primeiro o ressarcimento de serem compradas em corre-
dos valores, antes dos acionistas toras menores. Caso realmente
ordinários. queira comprar ações preferen-
ciais, é necessário abrir conta nas
Os detentores de ações prefe- corretoras maiores.
renciais não possuem direito a
voto, diferente dos acionistas or-
dinários. As preference shares
são uma espécie de híbrido entre
ação e um título. Seus proprietá-
rios geralmente têm um fluxo de
pagamento de dividendos mais
constantes e previsíveis, além de
serem menos voláteis que as or-
dinárias.
Essa espécie de ação é menos co-

mum e tem menor liquidez no
mercado americano, sendo nego-
ciadas geralmente em corretoras
38Artur
FATOS
Thiago DA BOLSA
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Dual Class Shares
Algo interessante no exterior, é a bet (Google), tem as chamadas

possibilidade das empresas emi- estruturas de dual class stocks,
tirem as Dual Class Stocks (Ações que permitem que os executivos
de classe dupla, na tradução dire- e fundadores detenham o contro-
ta). Na verdade, podem ser mais le da companhia, mesmo possu-
de duas classes, apesar do nome. índo uma quantidade pequena
Essas categorias de ações costu- do percentual total da empresa.
mam ser estruturadas em Classe
A e Classe B, por exemplo. A dife- No caso da Ford, por exemplo, a
rença principal entre elas, são as família detém 40% do controle da
diferentes quantidades de direito empresa e do poder de voto, mes-
a votos e pagamento de dividen- mo detendo apenas 4% das ações
dos. totais da companhia. Em outro
caso, o CEO da Echostar Commu-
Quando as empresas oferecem nications, Charlie Ergen’s, detém
diferentes classes de ações, ge- 5% das ações da companhia, e
ralmente as ações oferecidas ao controla 90% dos votos, com suas
público são de um tipo, enquanto ações de Classe A.
as ações oferecidas aos diretores,
fundadores, executivos e familia- Finalmente, para ilustrar, a Alpha-
res são de outro. A classe ofereci- bet (Google), quando lançou suas
da publicamente tem direitos de ações publicamente em 2004,
votos limitados ou não tem direito ofereceu três espécies distintas
a voto, enquanto a classe dos fun- de dual class stocks. As “Class A”,
dadores e os outros citados aci- eram para investidores comuns,
ma, tem direito a mais votos para e oferece um voto por ação. As
terem maior controle da compa- “Class B”, foram direcionadas aos
nhia. fundadores e executivos, e possu-
íam direito a dez votos por ação.
Segundo o site investopedia, Finalmente, as “Class C”, seriam
companhias famosas, como Ford, aquelas destinadas aos emprega-
Berkshire Hathaway e até Alpha- dos, e não tinham direito a voto.
39Artur
FATOS
Thiago DA BOLSA
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Portanto, hoje em livre circulação, você só
encontrará nas corretoras, as classe A da
Google, negociada com o ticker “GOOGL” ou
as de classe C, “GOOG”. As ações de classe B,
são reservadas aos fundadores e executivos.
40Artur
FATOS
Thiago DA BOLSA
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FATOS41Artur
Thiago DA BOLSA
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Stocks nada mais são do que em- mercado, geralmente com taxas
presas de capital aberto, listadas de juros as vezes altas.
em bolsa de valores. Ao invés da
empresa ser 100% controlada por A abertura de capital também
um grupo fechado de pessoas, a é uma forma de aumentar a li-
empresa é “dividida” em peque- quidez da empresa, dessa forma,
nas “fatias” (ações) e negociada sócios podem vender suas par-
no mercado de capitais. Dessa ticipações no mercado de capi-
forma, qualquer pessoa que, atra- tais para realização de lucros, fa-
vés de uma corretora de valores, cilitar o processo de sucessão do
comprar um pedaço dessa em- comando da empresa, e futuras
presa, passa a ser sócio minoritá- possíveis partilhas sucessórias en-
rio dela. tre herdeiros.
Para uma empresa ser negociada

em bolsa de valores, ela passa por
um processo chamado de IPO,
que significa Initial Public Offe-
ring (Oferta Pública Inicial).
Abrir capital é algo que pode ser

extremamente vantajoso para
uma empresa. Através da venda
de parte da companhia, a admi-
nistração consegue captar recur-
sos para alavancar a empresa,
ou até mesmo realizar processos
de “turnaround”, que é quando a
empresa precisa de capital para
sair de uma situação de preju-
ízos. Esse processo é um modo
mais barato de alavancagem do
que a emissão de debêntures, por
exemplo, que capta recursos do
42Artur
FATOS
Thiago DA BOLSA
pagani -Pereira
- IP: 187.0.34.160
Essas são apenas algumas vantagens para a empresa que passa
pelo processo de abertura de capital. Para os sócios minoritários,
a melhor parte é a de poder participar nos lucros de uma empresa
que anteriormente era de capital fechado. A oportunidade de se
tornar sócio de negócios como a Apple, Tesla, Amazon, de forma
extremamente rápida e prática. Basta acessar o homebroker da
corretora, enviar uma ordem de compra, e pronto.
Você se torna sócio de qualquer empresa que quiser (desde que

esteja disponível na bolsa e tenha liquidez).
Essa maravilha do mundo moderno permite que todos possam

proteger seu patrimônio, através do investimento em milhares de
empresas, e também oferece a possibilidade de gerar uma renda
passiva, para maior tranquilidade f inanceira futura.
43Artur
FATOS
Thiago DA BOLSA
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Capitalização de Mercado
A capitalização de mercado é de Nano-Cap até Mega-Cap. Al-

uma métrica simples, de fácil gumas empresas americanas,
entendimento, que o investi- inclusive, já atingiram marcas
dor precisa entender para co- nunca registradas na história, de
meçar a interpretar a análise market cap acima de US$1 tri-
de uma empresa. lhão de dólares. Valor maior que
a somatória de todas as empre-
Para chegar ao seu valor, basta sas listadas em bolsa no Brasil.
multiplicar o valor de cada cota
da empresa negociada na bol- Essa métrica é importante, pois
sa de valores pela quantidade é a primeira forma do investidor
de ações da empresa. Em resu- começar a entender uma empre-
mo, seria o valor necessário para sa é saber o seu tamanho. Além
comprar a empresa por comple- disso, muitas estratégias de in-
to, a preço de mercado. vestimentos consideram o tama-
nho de uma empresa, af inal, não
Esse valor, não precisa ser calcu- podemos esperar que uma em-
lado pelo investidor, ele já está presa como a Apple multiplique
disponível nos diversos sites de seu tamanho várias vezes, visto
análise de empresas, e já dá uma que possui uma capitalização de
noção da dimensão da empresa. mercado de cerca de 2 trilhões
de dólares. Já outras empresas,
Quando a empresa está crescen- consideradas small caps, micro
do, esse valor aumenta, e isso é caps e nano caps, possuem um
um bom sinal. É importante sa- potencial de crescimento e de
lientar, que as classif icações de multiplicar seu valor por deze-
capitalização de mercado de nas, até centenas de vezes, pois
uma empresa não são classif ica- são empresas muito pequenas e
ções formais, determinadas por que podem crescer expressiva-
normas legais. Há várias formas mente antes de saturar seu ni-
de classif icar as empresas e o cho de mercado.
exemplo abaixo, classif ica elas
44Artur
FATOS
Thiago DA BOLSA
pagani -Pereira
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A imagem abaixo ilustra um pouco alguns exemplos de empresas em
cada categoria. Lembrando que isso muda constantemente, pois as em-
presas crescem ou diminuem diariamente.
45Artur
FATOS
Thiago DA BOLSA
pagani -Pereira
- IP: 187.0.34.160
Tipos de empresas
Peter Lynch, um dos grandes pois ela tende a utilizar o seu lu-
nomes do mercado f inanceiro, cro para reinvestir em seus ne-
foi e ainda é referência quando gócios e potencializar seu cres-
se trata de análise de empresas. cimento. Dessa forma, ela visa a
Em um de seus livros, “One Up crescer o seu market share pe-
On Wall Street”, ele descreve o rante à concorrência, expandir
que ele considera ser seis cate- a sua produção e seus negócios,
gorias de empresas. Essa classif i- para que futuramente, na sua
cação é algo criado por ele, para fase de maturidade, ela se torne
ajudar o investidor a entender as uma empresa que distribua mais
características de uma empresa da metade do seu payout, como
e para ter um método de estudo uma empresa de dividendos.
determinado.
Um exemplo claro de uma em-
As empresas são como organis- presa de crescimento é a Tesla,
mos vivos, que passam por dife- que nos últimos anos vem ex-
rentes fases durante a sua vida. pandindo seus negócios, abrin-
Elas nascem, crescem, amadu- do giga fábricas na China e ou-
recem e podem eventualmente tros países, reinvestindo quase a
morrer (falir). Durante as dife- totalidade dos seus lucros. Esti-
rentes fases da vida da empresa, ma-se que até 2030 ela seja um
aspectos específ icos devem ser dos maiores players no mercado
analisados, e os indicadores fun- de veículos elétricos.
damentalistas são ferramentas
de diagnóstico que o investidor
utiliza para investigar e enten-
der as empresas.
No início do ciclo da vida da em-

presa, ela pode ter um payout
menor (distribuição de seus lu-
cros na forma de dividendos),
46Artur
FATOS
Thiago DA BOLSA
pagani -Pereira
- IP: 187.0.34.160
Chegará um ponto em que provavelmente suas operações não terão mais
um crescimento relevante, então ela pode passar a distribuir próximo de
100% os seus lucros na forma de dividendos. Já um exemplo de empresas
que já são maduras, tem um market share consolidado e pouca pers-
pectiva de crescimento, são as empresas chamadas de “Dividend Kings”
(Reis dos dividendos), e também as “Dividend Aristocrats” (Aristocratas
de Dividendos). Coca-Cola, McDonald’s, 3M, entre outras empresas, que
acumulam décadas de pagamentos de dividendos consecutivos, e cujo
crescimento é lento, pois são gigantes nos seus setores.
Cada tipo de empresa tende a trazer retornos aos acionistas de uma for-
ma diferente, por isso é importante o investidor entender qual categoria
de empresa ele está estudando, para saber analisar corretamente os in-
dicadores fundamentalistas.
O gráf ico abaixo ilustra as fases da vida de uma empresa, e pode te aju-
dar a identif icar as características dela. É importante o investidor f icar
atento às empresas que não crescem seus lucros, nem distribuem di-
videndos. Por outro lado, existem as exceções positivas. Empresas que
crescem e, ao mesmo tempo, distribuem dividendos, essas são as cha-
madas de “Maquininhas” por Fábio Holder, no seu e-book.
Fonte: Aprenda-o-Buy-and-Hold-O-Guia-Def initivo-2020-Canal-do-Holder
47Artur
FATOS
Thiago DA BOLSA
pagani -Pereira
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Voltando aos seis tipos de empresa descritas por Peter Lynch:
• Crescimento Lento • Cíclicas
• Crescimento Moderado • Turnarounds
• Crescimento Rápido • Ativos Subprecif icados
Para cada classificação dessas, o autor criou uma lista de checagem específica.
Crescimento Lento
As empresas de crescimento lento, ou empresas de dividendos, são inte-
ressantes para quem busca uma renda passiva através do recebimento
f requente de proventos. Portanto, uma das métricas mais importantes a
se analisar é o comportamento dos lucros da empresa nos últimos anos,
e do pagamento de proventos. Nesse sentido, é interessante que a em-
presa tenha lucros consistentes e de preferência, crescentes, além de um
payout ratio sadio, que reflita em um dividend yield atrativo. Lembrando
sempre que o dividend yield estiver muito acima da média de mercado,
isso pode ser sinal de algum risco oculto.
Crescimento Moderado
Nas empresas de crescimento moderado, Peter Lynch destaca que elas
costumam ser grandes e consolidadas. Também não espera que elas
se multipliquem consideravelmente, entretanto, o seu risco de quebrar
também é muito pequeno, pois são empresas sólidas. Nesse tipo de em-
presa, destaca a importância de analisar o múltiplo P/L (Preço/Lucro).
Esse indicador sinalizar quais as expectativas do mercado para o futuro
da empresa. P/L muito baixo, é um sinal de expectativa negativa, e P/L
muito alto, pode ser sinal de euforia.
Destaca ainda que essas empresas de crescimento médio podem muitas

vezes diversif icar de forma negativa seus negócios, ou seja, fugir do seu
negócio central, perder o foco, e acabar atuando em f rentes de negócios
que podem reduzir os lucros futuros da empresa, deixando-a mais f rágil
em possíveis períodos de recessão.
48Artur
FATOS
Thiago DA BOLSA
pagani -Pereira
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Crescimento Rápido
Quanto às empresas consideradas de alto crescimento, o autor ratif ica ser
importante o investidor identif icar onde e como a companhia pode entre-
gar o crescimento prometido. É importante a empresa entregar um cres-
cimento médio de 20% a.a. ou mais, anualmente, de forma sustentável.
Também destaca que a empresa precisa ter um produto relevante, ou uma
linha de negócios com alto potencial de alavancar a receita da companhia.
Ademais, a empresa tem que ser capaz de escalar e expandir seus negó-
cios a ponto de atender a demanda e é necessário que haja espaço para
tal, além de acompanhar o ritmo de crescimento dessa expansão.
Finalmente, enfatiza que o preço tem que ser compatível com as ex-
pectativas e empresas muito conhecidas podem ter preços exagerados.
Dessa forma, quanto menos conhecidas essas empresas pelos analistas
e investidores, melhor.
Cíclicas
Quanto às companhias cíclicas, é necessário atentar às condições do setor,
à capacidade das empresas de atenderem a demanda de mercado, aos
níveis de estoque e f inalmente aos preços das mercadorias. Quanto mais
severa for a fase de baixa do ciclo, melhor tende a ser a retomada. Nesse
sentido, uma abundante quantidade de novos entrantes no setor, e um P/L
perto das mínimas históricas, são sinais de f im de ciclo (quando os preços
estão no topo).
Turnaround
As empresas em reestruturação são aquelas em situação crítica. Ao mesmo
tempo, em que o retorno nesse tipo de empresa é potencialmente expres-
sivo, os riscos também são elevados. Nelas, o investidor precisa entender se
a empresa será capaz de realizar o chamado “turnaround” (algo como “dar
a volta por cima”). Para isso, a empresa precisa sobreviver ao seu endivida-
mento. Outro aspecto importante é saber a posição de caixa da empresa,
qual o nível desse endividamento e qual a estratégia da empresa para reer-
guer seus negócios. Seu mercado está dando sinais de melhor? Está sendo
feita um processo de austeridade interno? As margens dos negócios estão
melhorando? Todas essas perguntas precisam ser respondidas.
49Artur
FATOS
Thiago DA BOLSA
pagani -Pereira
- IP: 187.0.34.160
Ativos subprecificados
Os ativos das empresas nesta categoria são de valor mal precif icado pelo
mercado e, em última análise, são ignorados pelos investidores. Para
ilustrar essa situação, podemos mencionar a situação narrada por Lynch
em seu primeiro livro.
Em 1976, a empresa Pebble Beach era negociada por US $ 25 milhões na
bolsa de valores americana. Menos de três anos depois, a Twentieth Cen-
tury-Fox adquiriu a empresa por US $ 72 milhões.
Você pode pensar que a transação feita foi um péssimo negócio, mas a
realidade é que o preço da empresa foi muito barato. No segundo dia da
aquisição, uma pedreira em Pebble Beach (um dos muitos ativos da em-
presa) foi vendida, por US $ 30 milhões. Isso signif ica que o valor de um
ativo da empresa ultrapassava seu preço total.
De acordo com Lynch, essas oportunidades estão em toda parte. Obvia-
mente, você deve entender a empresa para encontrar ativos de baixo
preço que outras pessoas não possam ver. Uma vez que você as encon-
tre, tudo que você precisa fazer é esperar o preço da empresa se ajustar
e voltar ao seu valor justo, valorizando o seu investimento.
Por f im, é importante f icar atento às empresas que não distribuem lu-
cros aos acionistas (Payout zero), mas também não crescem, ou empre-
sas que distribuem f requentemente muito mais do que lucram (Payout
acima de 100%). Essas duas situações são alerta para o investidor investi-
gar mais a fundo, para saber o que está ocorrendo na empresa, para não
cair em armadilhas.
50Artur
FATOS
Thiago DA BOLSA
pagani -Pereira
- IP: 187.0.34.160
• Acessar o site de relação
Como
com investidor.
analisar
• Entender a empresa.
uma stock
• Analisar o balanço.
em
• Análise SWAT.
5 tópicos • Forças de Porter.
Site de relação com o investidor.
Eu preciso enfatizar isso veemen- O site de relação com o investidor

temente. O primeiro passo e mais é a vitrine da empresa. É ali que ela
importante a partir do momento se comunica com os seus sócios e
em que você se interessa por in- vende a sua imagem. Tenha isso
vestir em uma empresa, é acessar em mente. Ao mesmo tempo que
o site de relação com o investidor as informações ali são extrema-
da própria empresa e estudar ela. mente valiosas, você precisa tam-
bém de certa forma filtrar, e iden-
Para encontrar o site, basta digitar tificar quais empresas são mais
no google, o nome da empresa + sinceras em seus releases, e quais
“investor relations”. Pronto. A busca “maquiam” seus resultados.
resultará no site da empresa, que é
voltado a dar publicidade e trans- O próprio release já diz muito sobre
parência sobre o case da empresa
a empresa. A entrega de resultados
para os investidores.
de forma clara, concisa, sem atrasos
Acessou o site? Leia as informações e transparente, pode ser um grande
e releases disponíveis. Através dele, indicador de qualidade de uma em-
você conhecerá em detalhes tudo
presa. Através da leitura desses rele-
sobre o funcionamento da empre-
sa, como ela ganha dinheiro, quais ases, você se tornará quase um es-
suas principais vantagens compe- pecialista nos negócios da empresa.
titivas e outras coisas importantes.
Se isso fosse ensinado a mim quan-

do eu comecei, eu teria aprendido
muito mais rapidamente sobre
as empresas e teria economizado
muito tempo nos meus estudos.
FATOS51Artur
Thiago DA BOLSA
pagani -Pereira
- IP: 187.0.34.160
Entender a empresa
Conforme ensinado anteriormente, de produzir os produtos ou ofere-

um dos passos mais importantes é cer os serviços que oferecia com
entender qual o tipo de empresa as vantagens competitivas que
que vai analisar e em qual fase ela oferecia outrora.
se encontra. Não adianta esperar
grande crescimento de uma em- Todas essas informações você irá
presa de dividendos, e nem divi- aprender a extrair das diversas fon-
dendos de uma empresa em pro- tes de informação. Conforme dito
cesso de turnaround, por exemplo. no tópico anterior, o site de RI da
empresa procura apresentar ao in-
Procure aprender qual o produ- vestidor o case da empresa, para
to ou serviço que a empresa ofe- convencê-lo de que aquele é um
rece. Como ela traz valor para o bom negócio.
cliente que ela atende? Voltamos
ao exemplo simples da padaria.
Uma padaria compra insumos e Um dos grandes ensinamentos
produz alimentos que atendem de Warren Buffett é de nunca in-
à demanda das pessoas por bo- vestir naquilo que você não co-
los, pães, roscas, salgados, etc. É nhece. Portanto, trate de conhe-
imprescindível que você enten- cer a empresa antes de investir
da isso, pois quando a cotação da nela, do contrário, você estará
empresa cair (e ela vai cair, pois, tratando seus investimentos
a renda variável oscila o tempo como loteria.
todo), você saiba avaliar se aque-
la queda é mera volatilidade do
mercado, ou se a empresa deixou Identificados esses elementos bá-
sicos, agora a pesquisa pode se
concentrar em outros indicadores
fundamentalistas.
52Artur
FATOS
Thiago DA BOLSA
pagani -Pereira
- IP: 187.0.34.160
Analisar o Balanço
A análise de balanço de uma em- sos na internet. Algumas empre-

presa inicialmente pode parecer sas possuem press releases muito
algo muito complicado para o in- didáticos e claros, o que facilita o
vestir, e pode ser de fato. Por isso, entendimento para o leitor, já ou-
é importante focar nos indicado- tras, acaba sendo melhor buscar
res fundamentalistas principais, sites alternativos. Cada um tem
aqueles que melhor expressam uma disposição diferente. O site
se a empresa está gerando resul- bastter.com é um site que tem as
tados a partir de suas vantagens informações dispostas de forma
competitivas. Essas informações bem clara, e será utilizado aqui
podem ser encontradas nos do- para fins de ilustração, mas mais
cumentos “press releases”, 10 – Q e abaixo colocarei diversas outras
10-K, nos sites de RI (relações com opções de sites.
investidores), ou em sites diver-
Fonte: https://bastter.com/mercado/stock/AAPL
A ilustração acima se refere ao balanço da empresa Apple, retirado do site

bastter.com. São notórios os números crescentes da empresa. A análise dos
balanços de uma empresa dessa espécie não demora muito tempo, afinal,
o que dizer de uma empresa que ano após ano bate recorde de receita, lu-
cro líquido, EBTIDA, fluxo de caixa livre, e tem uma dívida irrisória?
53Artur
FATOS
Thiago DA BOLSA
pagani -Pereira
- IP: 187.0.34.160
Indicadores Fundamentalistas
Os indicadores fundamentalistas
são um forte aliado ao investidor
para analisar uma empresa, entre-
tanto, existem tantos indicadores
diferentes, que eles podem con-
fundir o investidor. Por isso, abai-
xo elenquei alguns dos principais
deles. Não é uma lista que exau-
re todos os possíveis indicadores,
porém através deles, o investidor
já consegue ter uma ideia muito
boa de como andam os resultados
da empresa que está analisando.
54Artur
FATOS
Thiago DA BOLSA
pagani -Pereira
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Revenue (Receita)
Receita nada mais é que o di- O regime de competência inclui

nheiro que entra na empresa, as vendas a crédito como receita
em decorrência das suas ativida- da venda de bens ou serviços aos
des comerciais. A receita é a ren- clientes. Por outro lado, o regime
da gerada por negócios normais, de caixa só conta as vendas como
incluindo descontos e deduções receita quando o pagamento é
devido às devoluções. É a primei- recebido. O dinheiro pago à em-
ra linha do balanço da empresa, o presa é denominado “recibo”.
“top line”, ou as despesas deduzi- Você pode ter um recibo sem re-
das da receita total para apurar a ceita. Por exemplo, se um cliente
receita líquida. De forma mais di- pagar adiantado por um serviço
dática, pense na padaria. Supon- que não foi prestado ou um pro-
do que ela venda cada pão por duto que não foi entregue, esta
um real, se ela vender cem pães, atividade irá gerar um recibo em
ela terá a receita de cem reais. vez de uma receita.
A receita de uma empresa pode Essa métrica é de suma impor-

ser operacional, ou não operacio- tância ao ser analisada pelo inves-
nal. A receita operacional se refere tidor, principalmente em empre-
às vendas, ou à receita obtida das sas de crescimento. A receita, a
operações comerciais normais base de clientes, o market share,
da empresa, enquanto a recei- por exemplo, são indicadores que
ta não operacional é uma renda mostrarão se o crescimento pro-
não recorrente derivada de outras metido pela empresa está de fato
fontes, por exemplo, processos ocorrendo. De forma simples de
judiciais que a empresa vence e entender, se uma empresa está
recebe um valor. Esse valor entra vendendo mais produtos ou servi-
nos balanços como uma receita ços, o primeiro indicador a acusar
não operacional. esse crescimento é a receita. Mais
clientes sendo atendidos, mais
Existem algumas formas de cal- produtos ou serviços sendo ven-
cular a receita, a depender do mé- didos, mais receita é gerada para
todo de contabilidade utilizado. a empresa.
55Artur
FATOS
Thiago DA BOLSA
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Net Income (Lucro Líquido)
Lucro líquido, conhecido como entender de onde está vindo o

“net income”, “net profit”, “net aumento ou redução do lucro em
earnings”, “NI”, ou até mesmo determinado período.
“bottom line” (linha de fundo), é
o valor da receita restante após a É possível que o lucro de uma em-
subtração de todas as despesas, presa, por exemplo, permaneça
impostos e custos. estagnado, mesmo com o aumen-
to da receita. Muitas das vezes
É um indicador útil para os inves- isso ocorre, devido ao aumento
tidores avaliarem quanto a receita dos custos por pressões inflacio-
excede as despesas de uma orga- nárias. De igual modo, pode haver
nização. Esse número aparece na aumento do lucro da empresa,
demonstração de resultados de mesmo com a receita estagnada,
uma empresa e também é um in- porém, no longo prazo, isso não
dicador da lucratividade de uma é sustentável, uma vez que a re-
empresa. dução de custos tem um limite. O
ideal então é que o aumento de
A receita é conhecida como a linha lucro venha acompanhado de au-
superior porque aparece primeiro mento de receita, no longo prazo.
na demonstração de resultados
de uma empresa, por sua vez, o
lucro líquido, também conhecido
como resultado, é a receita menos
as despesas. Naturalmente, have-
rá lucro, todas as vezes em que as
receitas superarem as despesas
da empresa. Para haver aumento
no lucro, necessariamente, ou a
empresa aumenta a sua receita,
ou ela reduz os seus custos. Des-
sa forma, é importante analisar a
evolução desses indicadores, para
56Artur
FATOS
Thiago DA BOLSA
pagani -Pereira
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Uma forma de encontrar boas empresas é utili-
zar o lucro como filtro de busca. Em empresas
brasileiras, cinco anos de lucros consecutivos é
um indicativo de boa empresa, com lucros sus-
tentáveis. Nos EUA, por ser um mercado infi-
nitamente maior, e com empresas muito mais
lucrativas, o investidor pode ser ainda mais ri-
goroso, e escolher empresas que tenham, por
exemplo, pelo menos 10 anos consecutivos de
lucros. A Microsoft, por exemplo, apresenta lu-
cros consecutivos há mais de três décadas.
Isso não quer dizer que não se possa investir

em empresa que dá prejuízo, com a pretensão
de esperar o turnaround da empresa. Entre-
tanto, o risco nessas empresas é tão grande
quanto a expectativa de retorno.
57Artur
FATOS
Thiago DA BOLSA
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EBITDA (earnings before interest
depreciation and amortization)
O EBITDA (lucro antes dos juros,

e juros podem ser encontrados na
impostos, depreciação e amorti-
demonstração do resultado, en-
zação) é uma métrica do desem-
quanto os valores de depreciação
penho financeiro geral da em-
e amortização podem ser encon-
presa e pode ser eventualmente
trados geralmente nas notas so-
usada no lugar do lucro líquido.
bre receita operacional ou nas de-
No entanto, o EBITDA e quaisquer
monstrações de fluxo de caixa. O
outros indicadores não são perfei-
atalho usual para calcular o EBIT-
tos porque ele elimina o custo de
DA é começar com o lucro opera-
investimento de capital imobiliza-
cional (também conhecido como
do (propriedade, equipamentos,
lucro antes de juros e impostos
etc.).
(EBIT)) e, em seguida, adicionar
depreciação e amortização.
Este indicador também exclui
despesas com dívidas, adicio-
O investidor, é claro, não precisa
nando ao resultado as despesas
saber calcular, apenas entender de
com juros e impostos. No entan-
onde vem esse indicador. Com ele
to, como pode mostrar os ganhos
em mãos, pode comparar empre-
antes que as deduções contábeis
sas entre si, e com as médias da in-
e financeiras sejam afetadas, é
dústria. Além disso, dá uma noção
uma medida mais precisa do de-
clara da evolução das tendências
sempenho da empresa.
de lucro da empresa, eliminando
fatores externos e permitindo com-
Resumindo, o EBITDA é uma me-
parações mais precisas.
dida de lucratividade da empre-
sa. Embora a empresa não tenha
uma exigência legal para divulgar
seu EBITDA, conforme os Princí-
pios Contábeis Geralmente Acei-
tos (GAAP) dos Estados Unidos, as
informações nas demonstrações
financeiras da empresa podem
ser usadas para serem realizados
os cálculos e relatórios.
Os dados sobre receita, impostos
58Artur
FATOS
Thiago DA BOLSA
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Free Cash Flow - FCF
(Fluxo de Caixa Livre - FCL)
O fluxo de caixa livre (FCL) re- utilizar o fluxo de caixa livre ou

presenta o caixa gerado por FCL por ação, ao invés do lucro
uma empresa após considerar líquido ou lucro por ação como
as saídas de caixa para apoiar as uma métrica de lucratividade,
operações e manter seus ativos por remover itens não monetá-
de capital. Ao contrário do lu- rios da demonstração de resul-
cro líquido, o fluxo de caixa livre tados e para evitar o impacto
é uma medida de lucratividade da diluição de cotas (causada
que exclui as despesas não mo- por eventos como a emissão de
netárias na demonstração de re- novas ações). Esse é, portanto,
sultados, e inclui despesas com mais um indicador interessan-
equipamentos e ativos, além de te e que pode ser adicionado à
mudanças no capital de giro no análise da empresa.
balanço patrimonial.
De forma muito simplif icada,
Fluxo de caixa livre (FCL) é o então, o fluxo de caixa livre é o
dinheiro disponível para a em- dinheiro que sobra livre para a
presa reembolsar os credores empresa, proveniente de suas
ou pagar dividendos e juros aos atividades operacionais, menos
acionistas. Alguns preferem o que ela gasta para mantê-las.
59Artur
FATOS
Thiago DA BOLSA
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Net Debt/Ebitda (Dívida Líquida/Ebitda)
O índice dívida líquida / EBITDA (lucro antes da depreciação e amorti-

zação de juros) é uma das formas de se medir a alavancagem de uma
empresa. Ele é calculado como o passivo com juros da empresa, menos
caixa ou equivalentes de caixa, dividido por seu EBITDA. Essa é uma rela-
ção de dívida que mostra quantos anos uma empresa levaria para pagar
sua dívida se a dívida líquida e o EBITDA se mantivessem constantes.
Entretanto, caso uma empresa tenha mais dinheiro em caixa do que dí-
vida, o índice pode ser negativo. É parecido com o índice dívida / EBITDA,
porém a dívida líquida subtrai caixa e equivalentes de caixa, enquanto o
índice anterior não.
O indicador, dívida líquida / EBITDA, é comumente utilizado pelos ana-

listas porque representa, de forma simples, a capacidade da empresa
de reduzir seu endividamento. Índices superiores a 4 ou 5 normalmente
já disparam sinais de alarme, pois pode sugerir que uma empresa terá
dif iculdade em lidar com seu endividamento, portanto, tem menos pro-
babilidade de assumir a dívida adicional necessária para o crescimento
do negócio.
Esse indicador deve ser usado comparado com a média da indústria, ou

das empresas concorrentes diretas da empresa, para determinar a quali-
dade de crédito da companhia em análise. Além disso, uma análise hori-
zontal, ou seja, do histórico do indicador, pode ser feita para verif icar se
a empresa aumentou ou diminuiu o peso da dívida durante um determi-
nado período. Para tal análise, o índice é comparado com os de períodos
anteriores, observando também se a empresa cresceu ao longo do perí-
odo discriminado.
Em suma, essa métrica mostra quantos anos uma empresa levaria para
quitar suas dívidas, partindo da premissa que a dívida e o EBITDA da
empresa permanecessem constantes. Isso dá uma boa noção da saúde
f inanceira da empresa. Além disso, quando a empresa possui mais caixa
do que dívida, o indicador negativo é um ótimo sinal.
60Artur
FATOS
Thiago DA BOLSA
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Análise SWOT
Uma ferramenta muito conheci- A análise SWOT se faz em dois

da pelos administradores e ges- ambientes, interno e externo. No
tores de empresas, é a análise ambiente interno busca-se iden-
SWOT, em português, conhecida tif icar as Forças e Fraquezas da
como análise FOFA. empresa. Sejam eles a localiza-
ção da empresa, o nicho em que
Esse método, vem das pala- atua, a qualidade do seu produ-
vras Strengths, Weaknesses, to ou serviço, as tecnologias em-
Opportunities e Threats. For- pregadas, o know-how da ativi-
ças, Oportunidades, Fraquezas dade, a cultura organizacional,
e Ameaças. entre outros fatores, que estão
sob controle do gestor. No am-
Foi desenvolvido por Albert biente externo, analisa-se o ma-
Humphrey, da Universidade de croambiente, que é mais amplo.
Stanford. Famoso consultor de
empresas, que buscou uma for- O ordenamento jurídico, a regu-
ma de análise sistemática e sim- lamentação do setor, a inflação,
ples para desvendar característi- os fornecedores, o crescimento
cas de mais de 500 corporações populacional, as novas tecnolo-
em estudo na época. gias, em suma, tudo o que pode
ser enxergado pela empresa
O método consiste, portanto, na como oportunidade, ou ameaça.
observação da empresa através
de quatro pontos principais.
• Forças (Strengthts)
• Oportunidades (Weaknesses)
• Fraquezas (Opportunities)
• Ameaças (Threats)
FATOS61Artur
Thiago DA BOLSA
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Forças
No que diz respeito às Forças da empresa, são analisados fatores como:

os fatores que levam os clientes a escolher um determinado negócio e
a disponibilização dos recursos necessários para a manutenção de ser-
viços ou produtos, o que diferencia a empresa de outras empresas. Suas
vantagens competitivas, suas qualidades, sua capacidade produtiva, seu
market share, entre outros fatores que faz com que a empresa seja uma
forte concorrente no seu setor.
Fraquezas
Em termos de pontos f racos, considere as questões internas que podem

ser prejudiciais ao negócio, como: altos custos de transporte; custos mais
altos de manutenção de equipamentos, maior valor por hora dos funcio-
nários e assim por diante. Exemplo disso é um REIT que possua poucos
inquilinos, ou inquilinos que representem a maior parte da receita, de
forma que a sua saída gere grandes perdas para a empresa. Outro exem-
plo seria uma empresa que possui poucos produtos, ou um produto que
concentre a quase totalidade de suas receitas. Caso seus clientes não
queiram mais seu produto, verá a receita despencar rapidamente.
Oportunidades
Aqui é hora de apontar as mudanças de mercado que são benéf icas

para a empresa, como fatores econômicos, oportunidades emergentes e
mudanças de mercado que podem ser benéf icas para o crescimento da
empresa. Sejam elas mudanças comportamentais da sociedade, como a
demanda por produtos amigáveis ao meio ambiente, seja a tendência de
realizar compras online, que favorece as empresas de e-commerce, ou
até mesmo mudanças legislativas como a legalização da maconha, entre
inúmeras outras possibilidades. As empresas que mais rápido identif i-
cam essas oportunidades, mais cedo tendem a aproveitar as oportuni-
dades e aumentar seus lucros em decorrência das novas demandas da
sociedade que está em constante mudança.
62Artur
FATOS
Thiago DA BOLSA
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Ameaças
Finalmente, buscaremos iden- se se torna cada vez mais ef icaz

tif icar as ameaças – a situações em eliminar empresas que não
que pode afetar a empresa. Os se adéquam ao perf il de risco
riscos diversos de mercado. É do investidor. A ideia principal
de grande importância encon- aqui é fazer um f iltro, para po-
trar as questões que podem im- tencializar ao máximo os retor-
pactar os negócios da empresa nos dos seus investimento, ao
e avaliar se a empresa tem não descartar ativos que sejam ina-
tem pontos de grande f ragili- dequados aos seus objetivos ou
dade que possam impactar se- que tenham riscos despropor-
veramente seus negócios. cionais aos retornos esperados.
Importante destacar que esse A análise de empresas é mui-

método, apesar de ter suas li- to mais do que simples indica-
mitações, é uma maneira ef i- dores f inanceiros ou múltiplos
ciente e prática de aprender a fundamentalistas. Esses indica-
estudar e analisar as empresas. dores são apenas sinais, de ca-
De forma que você ao longo do racterísticas, sintomas, internos
tempo, pode adaptar a forma de das empresas. A análise SWOT
estudar as empresas de acordo tenta ir mais a fundo no case
com seus próprios conceitos. (negócio) da empresa.
Com o passar dos anos, a análi-
63Artur
FATOS
Thiago DA BOLSA
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64Artur
FATOS
Thiago DA BOLSA
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O famoso modelo das cinco forças de Porter, é uma das ferramentas
mais importantes na análise de empresas que o investidor precisa domi-
nar. Esse estudo é muito importante, e anda de “mãos dadas” com indi-
cadores fundamentalistas, como margem líquida, receita, lucro, dívida,
entre outros.
Michael Porter, é um professor da Harvard Business School. Em um ar-

tigo descreveu “As cinco forças competitivas que moldam a estratégia”.
Embora seja uma ferramenta de fácil entendimento, suas aplicações prá-

ticas são de enorme poder. Essa análise é muito comum de ser feita por
gestores, e é f requentemente ensinada nas faculdades de administra-
ção, mas eu mesmo, que aprendi durante a graduação, só fui entender a
sua importância, na prática, no mundo dos investimentos.
Veja abaixo a representação gráf ica dessas forças.
Poder de
Barganha dos
Fornecedores
Ameaça de Rivalidade Ameaça de

Novos Entre Produtos
Concorrentes
Entrantes Substitutos
Poder de
Barganha dos
Clientes
65Artur
FATOS
Thiago DA BOLSA
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Poder de Barganha dos Fornecedores
Esse aspecto é determinado pela capacidade que a empresa tem de ne-

gociar com seus fornecedores. Esse pode vai depender de quantos for-
necedores a empresa tem, o quão exclusivo é o produto ou serviço que
eles oferecem, e se é fácil ou não trocar de fornecedor.
Uma empresa que possui uma vantagem competitiva de fabricação em

larga escala, vai ter maior poder de barganha com seus fornecedores,
permitindo com que consiga reduzir o preço de aquisição de insumos,
maior qualidade, exclusividade de fornecimento, entre outras vanta-
gens. Essa é uma vantagem competitiva que pode posicionar a empresa
a f rente das demais.
Por outro lado, podemos citar o exemplo da Apple, cujos painéis OLED
dos celulares são fornecidos em grande parte pela Samsung. Isso pode
trazer complicações para a empresa, pois caso o fornecimento seja inter-
rompido, ou então, caso a Samsung queira aumentar seus preços, have-
rá impacto direto nos negócios da empresa. Dessa forma, ela teria que
procurar outros fornecedores de painéis para os seus celulares, ou sof rer
com as exigências de seu fornecedor.
66Artur
FATOS
Thiago DA BOLSA
pagani -Pereira
- IP: 187.0.34.160
Ameaça de Novos Entrantes
Essa ameaça é constante, e se no Brasil, de forma geral, não

refere à possibilidade de seus atendia aos anseios dos clientes,
clientes descobrirem outras for- e estava inserido em uma reali-
mas de serem atendidos em dade de baixíssima competição,
suas demandas pela concorrên- uma vez que até mesmo a quan-
cia. Um produto, ou um serviço, tidade de taxistas era limitada
caso não seja satisfatório, ou que por lei.
tenha preços muito altos, podem
atrair os olhares da concorrência, Nesse cenário, surgiram os apli-
que fará de tudo para atender cativos de transporte. Novos
àquela demanda, com mais qua- entrantes, com uma tecnolo-
lidade, ou com menores preços. gia disruptiva, que fez com que
milhares de pessoas tivessem a
Aqui vou dar um exemplo bem oportunidade de explorar esse
claro. Os Taxistas. Existe uma mercado altamente restrito. A
máxima que diz que “A sua mar- competitividade surgiu, a quali-
gem, é a minha oportunidade”. dade aumentou e os preços des-
Todo o sistema de transporte pencaram (as margens são mui-
feito por taxistas estava alicer- to mais apertadas agora).
çado numa reserva de mercado
criada pelas autoridades gover- Os novos entrantes revolucio-
namentais, e seus preços eram naram o mercado, e aqueles
considerados altos pela maioria que não se adequaram a nova
das pessoas. Não estou de for- realidade, viram sua lucrativi-
ma alguma criticando os mi- dade despencar. Agora é possí-
lhares de trabalhadores hones- vel solicitar um transporte sem
tos desse país, apenas fazendo sair de casa, pelo smartphone,
uma análise, como que a amea- que te busca na porta da sua
ça de novos entrantes pode afe- casa, e já te dá uma prévia do
tar seus negócios. preço da corrida.
O serviço de transporte por táxi
67Artur
FATOS
Thiago DA BOLSA
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Poder de Barganha dos Clientes
Aqui a análise recai sobre a re- res, não há grande poder de

lação da empresa com os seus barganha da empresa peran-
clientes. Qual o nível de f ideli- te a Microsoft. A empresa teria
dade que a clientela tem com a enorme dif iculdade em trocar
empresa? O quão dif ícil é para de sistema operacional, caso
o cliente, trocar o seu produto/ estivesse insatisfeita com o
serviço pelo da concorrência. produto, pois há pouquíssimas
Qual o volume de compras de opções no mercado para subs-
seu cliente? tituir a Microsoft. Se a empre-
sa buscasse o ecossistema da
Por exemplo, um restaurante Apple, teria que substituir não
que fornece marmitas para uma só os softwares, como também
empresa inteira, tem uma rela- todos os computadores, pois
ção com esse cliente, com a qual eles não são compatíveis com
a empresa acaba tendo enorme o sistema MacOs.
poder de negociação, pois faz
pedidos que podem ser diários, Da mesma forma, quem tem
mensais, ou até mesmo fechar todo um ecossistema Apple,
um contrato de exclusividade, f ica preso a ele, e dif icilmente
por períodos mais longos. trocará toda sua rede de com-
putadores para migrar para
Nesse sentido, a empresa vai Microsoft. Ou seja, são duas
certamente comprimir as mar- companhias, cujos clientes tem
gens de ganho do restaurante, pouco poder de barganha pe-
e em retorno, terá uma garantia rante a empresa.
de fornecimento. Porém, caso
haja uma queda na qualidade,
ou falhas de entrega, a empresa
facilmente pode trocar de forne-
cedor, e buscar outro restauran-
te para lhe fornecer a alimenta-
ção dos seus funcionários.
Em outra análise, quando pen-
samos em Microsoft, e uma
empresa que precisa de um
sistema operacional para os
seus sistemas e computado-
68Artur
FATOS
Thiago DA BOLSA
pagani -Pereira
- IP: 187.0.34.160
Rivalidade entre Concorrentes
Aqui podemos citar o segmento por mais que haja muitas em-
de varejo, por exemplo, em que presas dentro de um segmen-
a rivalidade é muito grande e a to, não necessariamente elas
mercadoria vendida por todos os serão competitivas entre si,
concorrentes, acaba sendo mui- seja de forma legal, por regula-
tas das vezes as mesmas. Um su- ções de mercado, altos custos,
permercado vende a mesma coi- ou outro motivo que dif iculte
sa que os outros, e isso faz com a entrada de novos concorren-
que as margens operacionais se- tes, seja por questões ilícitas,
jam esmagadas. como a formação de cartéis. Já
outros setores, com bem me-
Dessa forma, esse segmento nos concorrentes, podem ser
tende a ter margens muito pe- altamente competitivos.
quenas e as empresas têm que
procurar formas de agregar valor Após a leitura dessa teoria, con-
e atrair o consumidor com algo a vido você investidor, a olhar ao
mais do que a mera competição seu redor, e tentar identif icar nas
por preços. O cliente que procu- empresas da sua comunidade,
ra sempre o menor preço, pode ou do seu dia a dia, essas 5 for-
não ser muito f iel à empresa A ças de Porter. Com o tempo, essa
ou B, ele só quer pagar menos, análise vai se tornar automática,
af inal, é o mesmo produto. e você vai se pegar analisando as
coisas o tempo todo.
Na hora de analisar uma empre-
sa de um segmento altamente
competitivo e de margens tão
apertadas, o investidor tem que
procurar entender quais são as
vantagens competitivas daquela
empresa, perante a sua concor-
rência, que farão com que ela se
destaque das demais.
Lembrando que muitas vezes,
69Artur
FATOS
Thiago DA BOLSA
pagani -Pereira
- IP: 187.0.34.160
70Artur
FATOS
Thiago DA BOLSA
pagani -Pereira
- IP: 187.0.34.160
Os ETF’s, ou Exchange Traded Uma de suas vantagens é que
Funds, são fundos de investi- desde a primeira aquisição, o in-
mento negociados na bolsa de vestidor já estará exposto a um
valores, que geralmente seguem ativo com grande diversif icação
índices de mercado, como, por interna e, portanto, menor risco.
exemplo, o S&P500, Ibovespa, Além disso, se diferem dos fun-
Nasdaq 100, entre outros, poden- dos de investimento tradicionais,
do ser constituídos de stocks, conhecidos nos EUA como “Mu-
REITs, títulos diversos de renda tual Funds”. Os “Mutual Funds”
f ixa, contratos futuros, opções, se parecem muito com os fun-
commodities (como ouro, prata, dos de investimento que temos
petróleo, etc), e uma inf inidade no Brasil, em que o cliente deixa
de outros ativos. O objetivo des- o seu capital na mão de um ges-
se tipo de investimento é obter tor, o qual aplica esse dinheiro,
um desempenho semelhante e tem diversas regras de aplica-
ao índice ao qual ele é indexa- ção, saque, taxas, e caso o clien-
do, dessa forma sua composição te queira retirar o valor, pode
tende a ser idêntica ao referido ser que tenha carência e, caso o
índice. fundo não tenha capital, obriga
o gestor a vender ativos (mesmo
Ao escolher investir através dos com prejuízo) para atender aos
ETF’s, o investidor opta por um pedidos de saque dos clientes.
investimento altamente diversi-
f icado, sem a necessidade de es-
colher ativo por ativo, nem reali-
zar aportes individuais neles.
FATOS71Artur
Thiago DA BOLSA
pagani -Pereira
- IP: 187.0.34.160
Em contrapartida, os ETFs são cotas negociadas de forma semelhan-
te às ações. Quando um detentor daquela cota vende, outro a compra.
Ela apenas passa de um investidor para outro. Dessa forma, os ativos do
fundo não precisam ser liquidados, mesmo quando há uma abundante
quantidade de negócios, preservando o patrimônio do fundo. Essa dife-
rença, parece pequena, mas em situações de “Bear market”, ou seja, de
pânico no mercado, faz toda a diferença, pois os “Mutual funds” podem
dar prejuízo e/ou quebrar, como já ocorreu diversas vezes, ou serem obri-
gados a bloquear os saques dos clientes, pela demanda excessiva e re-
pentina de liquidação de ativos.
No mercado americano existem milhares de ETF’s (mais de 2000), atrela-

dos à toda espécie de índice e para todos os perf is de investidores. Desde
small-caps, large-caps, ETF’s de REITs, empresas mundiais, ouro, prata,
petróleo, empresas chinesas, conforme já citado acima.
Importante destacar que apesar de ser um investimento que geralmen-

te possuem menor risco, devido à diversif icação interna, existem alguns
tipos que devem ser evitados, pois, possuem características específ icas
e nem todos rastreiam índices.
Apesar de serem ativos com grande diversif icação interna, também pos-
suem ótimo potencial de retorno, como, por exemplo, podemos ver o
QQQ, que segue o índice Nasdaq100 e o SPY que segue o S&P500, abaixo.
72Artur
FATOS
Thiago DA BOLSA
pagani -Pereira
- IP: 187.0.34.160
Conforme é possível notar na simulação feita acima, no site ytdreturn.
com, os dois ETF’s tiveram um desempenho muito bom nos últimos 10
anos, considerando o reinvestimento dos dividendos. O QQQ entregou
uma taxa de crescimento anual de absurdos 20.16%. Isso no longo prazo,
traz retornos fenomenais.
Também é possível investir em ETFs que acompanham índices da eco-

nomia chinesa, como, por exemplo, o CQQQ, que entregou de 2011 a 2021
uma média de 12,75% a.a. ou até mesmo ETFs de commodities, mercados
emergentes, entre outros.
Outra vantagem de se investir

no mercado americano, atra-
vés dos ETFs, é a praticidade e a
conveniência, pois pode ser mais
simples do que comprar uma va-
riedade de ações. Não são todas
os investidores que querem es-
tudar, mesmo de forma simples,
20, 30 empresas, ou até mais,
para construir uma carteira de
stocks e REITs.
Além disso, através desse ativo, você pode se expor à setores específ icos.
Por exemplo, um investidor que não quer perder a oportunidade de se
benef iciar da tendência mundial de desenvolvimento de carros elétricos,
mas não quer correr o risco individual de uma empresa, ou ter que estu-
dar diversas empresas a fundo, para descobrir qual especif icamente irá
se destacar no setor. Esse investidor por se expor genericamente, através
de algum ETF que esteja posicionado no setor, de forma que, apesar do
potencial de ganho ser menor, a possibilidade dele perder, também é
muito menor, e a chance desse ETF ter empresas que tenham valoriza-
ção expressiva na sua composição, também é muito maior.
73Artur
FATOS
Thiago DA BOLSA
pagani -Pereira
- IP: 187.0.34.160
Tipos de ETF’s
ETF’S se tornaram veículos de investimento muito populares ao redor do

mundo, sendo que existem mais de 8 mil, dos quais, mais de 2 mil só nos
EUA. Aqui vou elencar alguns tipos, mas não é uma lista que irá exaurir
todas as espécies. É uma lista com alguns exemplos que eu julgo impor-
tantes para você conhecer. Até mesmo para evitar investir em ETFs que
não estejam alinhados ao seu perf il de risco.
Equity (Ações)
Rastreiam índices de ações. Você pode escolher ETFs de large-caps,

small-caps, de países específ icos, de mercados emergentes ou desen-
volvidos, setores diversos, e uma inf inidade de espécies diferentes de
índices de stocks e/ou REITs. Essa é a principal espécie para o investi-
dor iniciante.
Bond/Fixed Income (Renda fixa)
Investem em títulos de renda f ixa, dos mais diversos tipos. Apesar de

investirem em renda f ixa, são considerados ativos de renda variável. Po-
dem investir em Bonds (títulos de renda f ixa emitidos por empresas ou
países), Treasuries Bills (títulos da dívida americana), entre outros.
74Artur
FATOS
Thiago DA BOLSA
pagani -Pereira
- IP: 187.0.34.160
Commodity (Commodities)
Commodities são geralmente mais dif ícieis ou inviáveis de adiquirir e/

ou armazenar. Af inal, como você guardaria US$ 50 mil dólares em bar-
ris de petróleo, ou alumínio, café, etc ? Dessa forma, os ETF’s são uma
opção mais segura, e cômoda, de investir em commodities.
Essa espécie de ETF, entretanto, pode ser menos transparente do que

investir em stocks. Muitos ETF’s geralmente não detém a posse direta
das commodities as quais estão expostas. Ao invés disso, usam deri-
vativos ligados as commodities. Essas operações de mercado, apesar
de possuírem maiores potenciais de retorno, são igualmente mais ar-
riscadas.
Portanto, ao investir nessa espécie de ETF, leia atentamente o prospecto

para saber a estratégia utilizada pelo fundo.
Currency (Moeda)
ETFs de moeda investirão em uma ou mais moedas, como o dólar ameri-

cano, ou uma cesta de moedas diversas. O ETF pode investir diretamente
na moeda, usar derivativos ou uma mistura das duas estratégias. A utili-
zação de derivativos adicionam potencial de retorno, e da mesma forma
que a espécie acima, também incrementam substancialmente o risco.
Esse tipo de ETF geralmente é utilizado como uma opção de hedge cam-
bial (proteção cambial) para o portfólio.
75Artur
FATOS
Thiago DA BOLSA
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Specialty
Dois tipos de ETFs que surgiram mais recentemente, que oferecem es-
tratégias arrojadas, com grande potencial de crescimento e também al-
tíssimo risco.
• Inverse Funds (Fundos Invertidos)

Essa espécie de fundo usa estratégias focadas em realizar ganhos
com operações, que tendem a se valorizar quando o índice de merca-
do cai, e se desvalorizam quando o índice adjacente sobe.
• Leveraged Funds (Fundos Alavancados)

Fundos alavancados objetivam maximizar os retornos se alavancan-
do f inanceiramente. Esse tipo de ETF é facilmente reconhecido por
tipicamente dizerem que objetivam retornar 2x ou 3x o benchmark
do índice.
Esses fundos apesar de serem atrativos para os iniciantes, por pro-

meterem maiores ganhos, possuem um risco muito maior, pois uti-
lizam derivativos - como contratos de futuros, swaps ou opções -
para rastrear o benchmark subjacente e supostamente alavancar os
ganhos. Essas ferramentas podem trazer perdas signif icativas aos
fundos (Inclusive a totalidade do valor principal em apenas um dia).
Portanto, são fundos com maior volatilidade (potencializam a volatili-

dade do índice), maiores expense ratios (taxa de administração) e de
análise complexa.
Esse ETF’s não são recomendados para iniciantes na estratégia de

buy and hold, principalmente por sua alta volatilidade.
76Artur
FATOS
Thiago DA BOLSA
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• Ler o prospecto do fundo.
Como
• Gestão (Ativa ou Passiva).
analisar
• Expense Ratio.
uma ETF
• Composição do ETF.
em
• Índice que segue e estraté-
5 tópicos gia de alocação de capital.
Ler o prospecto do fundo
Assim como as empresas listadas em bolsa, os ETFs também tem um

site dedicado a explicar todos os detalhes do fundo. Como todo fundo
de investimento, você nesse site poderá acessar o prospecto, que def ine
todas as diretrizes e fornece informações cruciais ao investidor.
Ao pesquisar no site, busque o máximo de informações, como a estra-

tégia, o tipo de ETF, quem é o emissor, quais são as principais holdings
(principais empresas) do fundo, qual a alocação em cada uma dessas
empresas, qual a taxa de administração, a performance passada, etc.
Abaixo irei detalhar melhor os principais aspectos a serem analisados

em um ETF.
77Artur
FATOS
Thiago DA BOLSA
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Gestão Passiva ou Ativa
ETFs de gestão passiva, são Por outro lado, os ETFs de gestão

aqueles que se propõem a seguir ativa, buscam retornos maiores.
índices, dos mais variados tipos, Não satisfeitos com fundos in-
S&P500, Nasdaq100, smallcaps, dexados, os investidores buscam
largecaps, etc., sem a interferên- por gestores que sejam capazes
cia ativa de um gestor. Sua com- de vencer a média de mercado.
posição tende a ter poucos movi- Aqui não existe uma regra espe-
mentos, e favorecem o investidor cíf ica de investimento. Cada ETF
de longo prazo que querem fa- seguirá sua estratégia própria,
zer uma gestão passiva da sua a qual é descrita no prospecto
carteira, com poucas mudanças do fundo, que dependerá ativa-
ao longo dos anos. O foco aqui é mente da estratégia do gestor.
seguir benchmarks que no lon-
go prazo tendem a trazer bons Nessa espécie de ETF os riscos
retornos, com praticidade, con- são maiores, assim como o po-
veniência e baixo custo. tencial de retorno. Para investir
nesse tipo de ETF, o investidor
Podemos citar alguns exemplos tem que ter ciência dos custos,
de ETFs de gestão passiva: QQQ, riscos, e estudar muito bem o
SPY, VOO, VNQ, IJS, entre outros. prospecto do fundo, pois a estra-
tégia adotada pelo fundo segui-
rá o que o gestor def inir.
78Artur
FATOS
Thiago DA BOLSA
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Os ETFs da ARK Invest, f icaram muito famosos, por terem entregue re-
sultados expressivos aos investidores. Alguns dos seus ETFs são o ARKK
– focado em inovações disruptivas, ARKQ – exposição à mobilidade autô-
noma, veículos elétricos, robótica, etc., ARKW - Busca fornecer exposição
à tecnologia de inteligência artif icial, aprendizado profundo, big data,
computação em nuvem, cibersegurança e blockchain. A gestora princi-
pal desse fundo é a famosa Catherine Wood, responsável pelos excelen-
tes resultados entregues aos investidores.
Em resumo, a gestão ativa e passiva são estratégias legítimas e popular-

mente utilizadas entre os investidores de ETFs. Cabe ao investidor estu-
dar, e identif icar qual estratégia melhor se amolda ao seu perf il.
79Artur
FATOS
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Expense Ratio
Os ETFs em média tem um índice de despesas (expense ratio) de 0,44%,

o que signif ica que o fundo custará US$ 4,40 em taxas anuais para cada
US$ 1.000 investido. Essa taxa não é cobrada do investidor diretamente,
ela está inclusa no retorno do ETF. Taxas acima disso podem ser conside-
radas altas, e abaixo disso é o desejável. Alguns ETF’s de gestão passiva
possuem taxas tão baixas quanto 0,03%, que é o ideal.
Fundos de gestão ativa, costumam ter uma taxa que variam de 0.5% a
0.75%, essas taxas já podem ser consideradas altas, e acima disso, proi-
bitivas. Entretanto, isso é uma avaliação pessoal do investidor. Há quem
aceite taxas maiores, por acreditar que a estratégia do fundo irá com-
pensar com retornos expressivos.
Alguns exemplos de expense

ratio de ETFs: VOO (0.03% a.a.),
IVV (0.03% a.a.), IJS (0.18% a.a.),
QQQ (0.20% a.a.), ARKK (0.75%
a.a.), CQQQ (0.70% a.a.), MCHI
(0.59% a.a.).
Uma forma de você saber se

uma taxa de um ETF é aceitá-
vel ou não para você investidor,
é usando a calculadora do site
https: //www.buyupside.com/
c a l c u l a t o r s / f e e s d e c 0 7. h t m
Nela você consegue simular
quanto que uma expense ratio
impactaria seus investimentos
em um determinado período,
com o valores e taxas que você
quiser simular.
80Artur
FATOS
Thiago DA BOLSA
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Por exemplo, no caso do fundo ARKK, que tem uma expense ratio de
0.75% a.a., se simularmos um investimento de US$10.000,00 mil dólares,
num período de dez anos, assumindo uma rentabilidade do fundo de
12% a.a., isso corresponderá a um total de US$2,252.32 pagas ao fundo
em termos de expense ratio. Ou seja, o investimento de US$10.000,00 mil
dólares viraria $ 28.806,16 mil dólares. Se você tivesse investido o mesmo
valor, e tido a mesma performance, sem pagar taxa ao fundo, teria acu-
mulado US$ 31.058,48 mil dólares. Como esse exemplo, se trata de um
fundo de gestão ativa, é importante avaliar então se você acredita que
a habilidade do gestor em entregar resultado compensa em relação às
taxas cobradas. Essa avaliação é totalmente pessoal e subjetiva. Por isso
mesmo deixei essa sugestão de calculadora, para subsidiar o seu proces-
so decisório.
FATOS81Artur
Thiago DA BOLSA
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Composição do ETF
É de suma importância que o investidor analise a composição do ETF

no qual está interessado. Não é por que você não vai estudar empresa
por empresa, que signif ique que você vai sair comprando ETF sem fa-
zer uma análise do fundo.
Existem alguns fundos que eu cerca de 9,6% a.a., frente a 14,25%

não considero tão interessantes, a.a. do SPY (Segue o S&P500), se-
por exemplo o VT – Vanguard To- gundo o site gurufocus, conside-
tal Word Stock ETF, que possui em rando os últimos 10 anos.
sua composição 8712 ativos. Você
ao investir em um ETF com esse É interessante que você busque,
número de ativos, vai acabar in- mesmo que de modo mais gené-
vestindo em uma enormidade de rico, direcionar a sua escolha para
empresas com fundamentos não ETFs que possuam uma estraté-
tão bons, sem um critério especí- gia clara de investimento, e que
fico de escolha. Mesmo que num tenham uma quantidade razoável
dado período de tempo o citado de ativos. Um bom exemplo de
ETF possa ter tido uma perfor- ETF com boa composição é o fa-
mance razoável, você pode sim famoso QQQ. Ele possui boa distri-
zer escolhas muito melhores e ter buição entre os setores, apesar de
retornos maiores. Importante des- ser mais concentrado em tecno-
tacar, que você pode, sim, investir logia, uma taxa de apenas 0.20%
nesse ETF, caso entenda que ele a.a., e sua carteira tem 103 ativos.
é adequado ao seu perfil e quei- Uma quantidade razoável de sto-
ra uma parte da carteira com ex- cks que o investidor consegue
posição neutra ao mercado, pois analisar, mesmo que de forma
é um ETF altamente conservador mais superficial (pelo menos as
e que, sim, tem um histórico de principais empresas). Com o pas-
retorno constante e positivo, por- sar do tempo, e memorizando as
tanto, pode ter espaço na carteira empresas que são boas, o inves-
do investidor. Entretanto, estamos tidor consegue fazer essa análise
falando de um retorno médio de em pouco tempo.
82Artur
FATOS
Thiago DA BOLSA
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Outro aspecto essencial da análi- Tools” e depois em “Fund Overlap”.
se da composição dos ativos que Agora basta inserir os ETFs que
compõem o ETF, é verificar se não você deseja analisar e o site já lhe
há sobreposição de ativos. Não é retorna o resultado de sobrepo-
problema ter algumas sobreposi- sição de ativos, seja em número,
ções, entretanto, não faz o menor quanto em valor. Tudo muito sim-
sentido, investir em SPY e IVV em ples e prático. Você pode também
simultâneo. Os dois ETFs seguem montar uma carteira em “portfo-
o mesmo índice (S&P500), por- lio builder” para fazer vários tes-
tanto sua composição é pratica- tes. Esse é apenas um site que
mente idêntica. Nesse caso, talvez recomendo, mas existem diversos
o IVV seja mais interessante, por outros que oferecem esses servi-
ter menor expense ratio (0.03%), ços de forma gratuita também.
contra 0.09% do SPY.
Por fim, verifique o AUM do fundo.
Para fazer uma análise de sobre- AUM é a sigla para Assets Under
posição, não precisa sair deco- Management (Ativos Sob Gestão).
rando os ativos do fundo e com- AUM é um conceito semelhante
parar manualmente com outros ao market cap, aplicado aos ETFs.
ETFs. Hoje em dia há ferramenta Ele faz referência à somatória do
para tudo o que precisamos dis- market cap de todos os ativos sob
poníveis de forma gratuita na sua gestão, indicando o seu tama-
internet. Um dos sites que você nho. Para o investidor, ajuda a ob-
pode usar para analisar sobrepo- ter uma indicação do tamanho das
sição de um ou mais ETFs, é o site operações de um ETF em relação
www.etfrc.com (ETF Research aos seus concorrentes. Dessa for-
Center). No site você clica em “ETF ma, na hora de comparar com ou-
tros ETFs que tenham estratégias
semelhantes, é interessante o in-
vestidor buscar aquele que tenha
maior AUM, pois lhe trará maior
segurança. ETFs maiores, tendem
a ser mais confiáveis e possuir ge-
ralmente maior liquidez.
83Artur
FATOS
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ETFs muito novos, costumam ter pequeno AUM e baixa liquidez e, por-
tanto, ainda precisam passar pela prova do tempo para se estabelecerem
como ativos seguros para o investidor. A cada dia surgem novos ETFs
com propostas totalmente diferentes, e por isso você precisa f icar aten-
to, pois muitos deles acabam não sendo atrativos e são posteriormente
encerrados, por falta de interesse do mercado. Aqui, cabe novamente a
cautela, para não se deixar levar pela empolgação de investir em algo só
por ser uma novidade.
Só para f ins de comparação, o SPY – SPDR S&P500 ETF, é um dos maiores

fundos do mercado. Ele espelha o índice do S&P500, e em 2020, possuía,
de acordo com o site etf.com, um AUM de $330 bilhões de dólares, com
uma liquidez diária de aproximadamente US$20 bilhões de dólares. Por
outro lado, o GBDV – Global Beta Smart Income ETF, possui AUM de ape-
nas US$ 1,88 milhões de dólares, foi fundado no f inal de 2019, e possui
uma liquidez diária média de meros US$ 8,33 mil dólares. Em uma situ-
ação de queda de mercado, pode ser que você não consiga nem vender
suas cotas em um ETF desses, por falta de liquidez.
A ideia aqui foi só te alertar para você observar essas nuanças antes de
investir em um ETF, e leve em conta esses fatores, evitando entrar em
ETFs que estejam próximos de ser fechados, por terem baixíssima acei-
tação do mercado.
84Artur
FATOS
Thiago DA BOLSA
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Índice que segue e estratégia de Além de todas as possibilidades
alocação de capital de índices, alguns ETFs não se-
guem índices, mas seguem com-
De acordo com o site investope- modities, moedas, metais pre-
dia, no mercado de capitais ame- ciosos, entre outros benchmarks.
ricano existem cerca de 5 mil in- Não adianta querer investir em
dexadores diferentes. Cada um IAU, um ETF que investe em
deles busca diferentes formas de ouro, e esperar que ele pague
rastrear o mercado, atendendo a dividendos. Ouro não gera fluxo
todos os perf is de investidores de caixa, entretanto tende a pro-
possíveis. S&P500, Nasdaq100, teger o seu valor no longuíssimo
Russel2000, entre outros. prazo, pois não pode ser inflacio-
nado. São aspectos indispensá-
Cada um desses índices tem uma veis de serem compreendidos,
tese de investimentos diferente, antes de realizar o investimento
e se expõem aos mais diversos no ETF.
ativos disponíveis no mercado.
Nesse sentido, é muito impor-
tante que o investidor entenda
as características do indicador e
ajuste as suas expectativas con-
forme a realidade.
85Artur
FATOS
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86Artur
FATOS
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REIT é a sigla da palavra Real Estate Investiment Trust, algo que pode
ser traduzido como “Fundo de Investimento Imobiliário”. Apesar desse
nome ser comum no Brasil, REITs não possuem a estrutura acionária de
Fundos Imobiliários igual no Brasil. Eles são empresas, stocks, voltadas
para a exploração do mercado imobiliário.
O REIT foi def inido e autorizado pelo Congresso dos EUA, no “Real Estate
Investment Trust Act” de 1960, e os primeiros REITs foram organizados
naquele ano. Essa legislação visava proporcionar aos investidores pes-
soas f ísicas a oportunidade de participar dos mesmos benef ícios já dis-
poníveis para grandes investidores institucionais, de propriedade e / ou
f inanciando um portfólio diversif icado de imóveis comerciais.
Uma característica importante da estrutura REIT é que o REIT pode de-

duzir de seu lucro líquido antes dos impostos, todos os dividendos pagos
aos acionistas - assim, o REIT não paga impostos corporativos se distribuir
aos acionistas todos os rendimentos tributáveis. Por lei, no entanto, deve
pagar pelo menos 90 por cento de seu lucro líquido aos acionistas. Os
acionistas, é claro, devem pagar imposto de renda sobre os dividendos, a
menos que as ações REIT forem mantidas em uma conta de aposentado-
ria individual (IRA - individual retirement account), ou outra conta com
imposto diferido. Existem outros requisitos legais básicos aplicáveis aos
REITs, conforme descritos abaixo:
87Artur
FATOS
Thiago DA BOLSA
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Características Legais de um REIT:
1.
Um REIT deve distribuir pelo menos
90 por cento de sua renda tributável
anual, exceto para ganhos de capital,
como dividendos aos seus acionistas.
2.
Um REIT deve ter pelo menos 75 por
cento de seus ativos investidos em
imóveis, empréstimos hipotecários,
ações em outros REITs, dinheiro ou
títulos do governo.
3.
Um REIT deve obter pelo menos 75%
de sua receita bruta de aluguéis, ju-
ros de hipotecas ou ganhos com a
venda de bens imóveis. E pelo menos
95 por cento deve vir dessas fontes,
juntamente aos dividendos, juros e
ganhos de vendas de títulos.
4.
Um REIT deve ter pelo menos 100
acionistas e deve ter menos de 50
por cento das ações em circulação
concentradas nas mãos de cinco ou
menos acionistas.
88Artur
FATOS
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Além disso, após a “Tax Reform Act” de 1986, a maioria dos REITs de hoje
são empresas operacionalmente totalmente integradas que podem lidar
com todos os aspectos das operações imobiliárias internamente, a saber:
• Aquisições e vendas de propriedades
• Gestão e arrendamento de propriedades
• Reabilitação, retenantação e reposicionamento de propriedade
• Novos empreendimentos imobiliários
Tipos de REITs
Existem basicamente duas categorias principais de REITs:
Equity REITs (Tijolo) e Mortgage REITs (Hipoteca)
Um Equity REIT é uma empresa de capital aberto que tem, como seu
principal objetivo, negociar, comprar, gerenciar, renovar, manter e oca-
sionalmente vender propriedades imobiliárias. Muitos também são ca-
pazes de desenvolver novas propriedades quando a economia é favorá-
vel. É uma vantagem f iscal na medida em que não é tributado sobre sua
renda e, por lei, deve pagar pelo menos 90 por cento de seu lucro líquido
como dividendos para seus investidores.
89Artur
FATOS
Thiago DA BOLSA
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- IP: 187.0.34.160
Um REIT hipotecário é um REIT menos vulneráveis a mudanças
que concede e mantém emprés- nas taxas de juros e historica-
timos e outros instrumentos de mente forneçam melhores retor-
dívida garantidos por garantias nos totais de longo prazo, preço
imobiliárias. O foco deste e-book de mercado mais estável, menor
são os REITs de “Tijolo” ao invés risco e maior liquidez. Além dis-
dos REITs de hipotecas. Embora so, REITs de equitys permitem ao
os REITs de hipotecas tenham investidor determinar não ape-
maiores rendimentos de divi- nas o tipo de propriedade em
dendos e pode, às vezes, forne- que ele investe, mas também,
cer retornos de investimento es- muitas vezes, a localização geo-
petaculares, REITs de equity são gráf ica dos imóveis.
Características Principais:
• REITs possuem imóveis, mas quando você compra um REIT, você

não é apenas comprando imóveis – você está comprando uma em-
presa administrada por uma equipe de gestão experiente.
• O retorno total dos REITs, no longo prazo, tem sido muito competi-
tivo com aqueles fornecidos pelo amplo mercado.
• A maioria dos REITs oferece a liquidez fornecida por mercados de

ações públicas.
• REITs fornecem diversificação ao seu portfólio porque seus movi-

mentos de preços, durante a maioria dos períodos, não são altamen-
te correlacionados com o resto do mercado.
• Os rendimentos mais elevados dos REITs frequentemente agem

como um amortecedor contra as flutuações diárias do mercado.
90Artur
FATOS
Thiago DA BOLSA
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• Os analistas que acompanham os REITs normalmente são capa-
zes de prever resultados trimestrais com maior precisão, minimi-
zando assim as chances de surpresas. Isto confere aos REITs uma
característica de previsibilidade, e por consequência, menor vo-
latilidade.
• Os rendimentos dos REITs aumentam o rendimento geral do

portfólio, reduzindo assim a volatilidade da carteira e fornecendo
fluxos de caixa estáveis, independentemente das oscilações do
mercado.
• Os REITs são empresas, portanto, estão sujeitas aos ciclos de mercado.
Desempenho médio dos REITs
FATOS91Artur
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Segundo artigo do site milliona- uma média de 21,05% a.a. nos últi-
cres.com, o desempenho históri- mos 5 anos.
co dos REITs tem sido superior ao
índice S&P500 por diversas vezes. Também podemos citar o líder no
Claro que performance passada, setor de auto armazenamento, que
não é garantia de performance fu- na última década foi o REIT Extra
tura, entretanto, assim como sto- Space Storage (NYSE: EXR). Este foi
cks, vemos que os REITs são capa- o REIT de melhor desempenho no
zes de gerar ótimos retornos aos período (2010-2019), com um retor-
seus acionistas, com ganhos que no total geral de 1.179%, que foi três
giram em torno de 12 a 13% ao ano vezes o retorno médio de seus pa-
em média. res de armazenamento de capital
aberto.
Importante destacar que o índice
acima considera uma cesta Equitys Outro exemplo de destaque é o lí-
REITs, sem nenhum critério funda- der industrial Prologis (NYSE: PLD).
mentalista de escolha. Ao realizar A empresa ultrapassou ampla-
uma seleção por ativos de melhor mente o retorno total do S&P 500
qualidade, você consegue retornos durante os últimos períodos de
ainda superiores. Como por exem- um, três, cinco e 10 anos, desde a
plo o REIT Equinix, que retornou sua criação em 1998.
Também podemos verificar abaixo o desempenho médio dos Equity REITs por setor:
92Artur
FATOS
Thiago DA BOLSA
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Conforme demonstra a tabela acima, cada setor de REITs ultrapassou o
S&P500, desde que o NAREIT começou a acompanhar suas performances.
Os REITs de auto armazenamento se destacaram, com uma boa margem,

desde 1994
Mais recentemente o NAREIT também começou a acompanhar os setores

acima, e dentre eles, o setor de Data Center (Centro de Dados) e Infrastruc-
ture ( Inf raestrutura) se destacaram, com ótima performance.
Agora que você já viu que os REITs podem ter ótimos retornos no longo
prazo, e quais os setores performaram melhor, vou falar um pouco de cada
um desses setores.
93Artur
FATOS
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94Artur
FATOS
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Office - Os REITs de escritórios possuem e administram imóveis de escritó-
rios e alugam espaços nessas propriedades aos inquilinos. Esses imóveis vão
desde arranha-céus até parques comerciais de escritórios (aglomerados de
escritórios). Alguns REITs de escritórios se concentram em tipos específicos
de mercado, como distritos comerciais centrais ou áreas suburbanas. Alguns
enfatizam classes específicas de inquilinos, como agências governamentais
ou empresas de biotecnologia.
Exemplos:
Boston Properties (BXP)
SL Green Realty (SLG)
Hudson Pacific Properties (HPP)
95Artur
FATOS
Thiago DA BOLSA
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Industrial – REITs industriais possuem e gerenciam instalações industriais
e alugam espaços nessas propriedades aos inquilinos. Alguns REITs indus-
triais se concentram em tipos específicos de propriedades, como armazéns
e centros de distribuição. REITs industriais desempenham um papel impor-
tante no e-commerce e estão ajudando a atender a demanda de entrega
rápida.
Exemplos:
Americold Realty Trust (COLD)

Duke Realty Corporation (DRE)
EastGroup Properties, Inc. (EGP)
96Artur
FATOS
Thiago DA BOLSA
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Retail – REITs de varejo possuem e gerenciam imóveis de varejo e alugam
espaços nessas propriedades aos inquilinos. REITs de varejo incluem REITs
que se concentram em grandes shoppings regionais, outlets, shopping
centers ancorados em supermercados e centros de energia que apresen-
tam grandes varejistas. Os REITs de arrendamento líquido possuem pro-
priedades independentes e estruturam seus arrendamentos de forma que
os inquilinos paguem o aluguel e a maioria das despesas operacionais de
uma propriedade.
Exemplos:
Realty Income Corporation (O)
National Retail Properties (NNN)
Slate Retail REIT (SRRTF)
Simon Property Group (SPG)
97Artur
FATOS
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Lodging/Resortes – REITs de Hospedagens/Resorts possuem e adminis-
tram hotéis e resorts e alugam espaços nessas propriedades aos hóspedes.
Os REITs de hospedagem possuem diferentes classes de hotéis com base
em características como o nível de serviço e comodidades dos hotéis. As
propriedades dos REITs de hospedagem atendem a um amplo espectro de
clientes, desde viajantes a negócios a turistas.
Exemplos:
Apple Hospitality Reit, Inc (APLE)
Sunstone Hotel Investors Inc. (SHO)
Host Hotels & Resorts (HST).
98Artur
FATOS
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Residential – Os REITs residenciais possuem e gerenciam várias formas de
residências e alugam espaços nessas propriedades aos inquilinos. REITs re-
sidenciais incluem REITs especializados em prédios de apartamentos, resi-
dências estudantis, casas pré-fabricadas e residências unifamiliares. Dentro
desses segmentos de mercado, alguns REITs residenciais também se con-
centram em mercados geográficos específicos ou classes de propriedades.
Exemplos:
Equity Residential (EQR)
AvalonBay Communities Inc. (AVB)

United Dominion Realty Trust, Inc. (UDR)
99Artur
FATOS
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Timberland - Os REITs de Timberland possuem e gerenciam vários tipos
de bens imóveis de Timberland. Os REITs de Timberland são especializados
na colheita e venda de madeira.
Exemplos:
Weyerhaeuser (WY)
Rayonier (RYN)
Potlatch Corporation (PCH)
100Artur
FATOS
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Health Care – Os REITs de assistência médica possuem e administram uma
variedade de bens imóveis relacionados à assistência médica e cobram alu-
guel dos inquilinos. Os tipos de propriedade dos REITs de cuidados de saú-
de incluem instalações para idosos, hospitais, prédios de consultórios mé-
dicos e instalações de enfermagem especializada.
Exemplos:
Welltower (WELL),
Ventas (VTR)
Sabra Healthcare REIT (SBRA)
101Artur
FATOS
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Self-storage – REITs de auto armazenamento possuem e gerenciam insta-
lações de armazenamento e cobram o aluguel dos clientes. REITs de auto
armazenagem alugam espaço para indivíduos e empresas.
Propriedades de “self storage” tendem a ter baixos custos de construção e
operação, tornando a maioria das unidades lucrativas desde taxas de ocu-
pação mais baixas. Além disso, a maioria dos aluguéis é mensal, permitindo
que os proprietários de “self storage” aumentem os preços mais rapida-
mente para refletir as taxas atuais do mercado.
Exemplos:
Public Storage (PSA)
Extra Space Storage (EXR)
Life Storage (LSI)
102Artur
FATOS
Thiago DA BOLSA
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Inf rastructure – Os REITs de infraestrutura possuem e gerenciam imóveis
de inf raestrutura e cobram aluguel dos inquilinos que ocupam esses imó-
veis. Os tipos de propriedade dos REITs de infraestrutura incluem cabos de
fibra, infraestrutura sem fio, torres de telecomunicações e dutos de energia.
Exemplos:
American Tower (AMT)
CorEnergy Infrastructure Trust (CORR)
Crown Castle International Corp (CCI)
103Artur
FATOS
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Data Centers – Os REITs de data center possuem e gerenciam instalações
que os clientes usam para armazenar dados com segurança. Os REITs de
data center oferecem uma variedade de produtos e serviços para ajudar a
manter os servidores e dados seguros, incluindo o fornecimento de fontes
de alimentação ininterruptas, chillers refrigerados a ar (equipamento de
arrefecimento) e segurança física.
Exemplos:
Digital Realty (DLR)
Equinix, Inc. (EQUIX)
QTS Realty Trust (QTS).
104Artur
FATOS
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Diversif ied – Os REITs diversificados possuem e administram uma va-
riedade de tipos de propriedades e cobram o aluguel dos inquilinos. Por
exemplo, os REITs diversificados podem possuir carteiras compostas por
escritórios e propriedades industriais.
Exemplos:
Empire State Realty Trust (ESRT)
Store Capital Corporation (STOR)
Washington Real Estate Investment Trust (WRE)
American Assets Trust, Inc. (AAT)
105Artur
FATOS
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Specialty - REITs especiais possuem e administram uma combinação úni-
ca de tipos de propriedades e cobram o aluguel dos inquilinos. REITs es-
peciais possuem propriedades que não se enquadram nos outros setores
REIT. Exemplos de propriedades pertencentes a REITs especiais incluem
cinemas, cassinos, fazendas e sites de publicidade ao ar livre.
Exemplos:
EPR Properties (EPR)
Outf ront Media Inc. (OUT)
Safehold Inc. (SAFE)
106Artur
FATOS
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Mortgage - Os REITs hipotecários (mREITS) fornecem financiamento para
imóveis geradores de renda por meio da compra ou originação de hipo-
tecas e títulos lastreados em hipotecas (MBS) e auferem receita dos juros
sobre esses investimentos.
Exemplos:
Annaly Capital Management (NLY)
Two Harbors Investment (TWO)
Starwood Property Trust (STWD)
107Artur
FATOS
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108Artur
FATOS
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FFO é a sigla para Funds From a maioria das propriedades man-
Operations, que traduzido signi- teve seu valor ao longo dos anos
fica, “Fluxo de caixa provenien- (pelo menos aqueles que são bem
tes das operações”. Esse indi- mantidos e competitivos), mas
cador é o principal utilizado na muitas apreciaram substancial-
análise de lucratividade dos REITs. mente. Isso geralmente é devido a
uma combinação de preços cres-
Os investidores geralmente usam centes dos terrenos (nos quais a
o lucro líquido (net income) como estrutura é construída) devido à
uma medida-chave de lucrativi- inflação, aumento dos custos de
dade, mas o costume no mundo construção, aumento contínuo
REIT é usar FFO. A preferência his- do aluguel e receita operacional e
tórica por FFO em vez de lucro lí- atualizações de propriedades.
quido está relacionado ao concei-
to de depreciação. Assim, o lucro líquido de um REIT,
refletindo uma grande despesa de
Como a maioria dos REITs são em- depreciação, foi determinado pela
presas de capital aberto, lucro lí- maioria dos investidores de REIT
quido (net income) e lucro líquido como sendo menos significativo
por ação (net income per share) como uma medida de fluxos de
podem, portanto, sempre serem caixa de REIT do que FFO, que adi-
encontrados em um relatório fi- ciona de volta a depreciação imo-
nanceiro anual auditado do REIT. biliária para o lucro líquido.
Para um REIT, no entanto, esses

valores de receita líquida e lucro
líquido são menos significativos
como uma medida de sucesso
operacional do que para outros
tipos das empresas. A razão disso
é que, em contabilidade, no setor
imobiliário “depreciação” é sem-
pre tratada como uma despesa,
mas no mundo real, não apenas
109Artur
FATOS
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Principais Considerações
• Os fundos de operações (FFO) referem-se ao valor utilizado pelos

fundos de investimento imobiliário (REITs) para def inir o fluxo de
caixa de suas operações.
• As empresas imobiliárias usam o FFO como uma medida de desem-

penho operacional.
• O FFO exclui entradas de caixa únicas, como receita da venda de um

ativo; em vez disso, inclui apenas a receita de atividades comerciais.
110Artur
FATOS
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Exemplo de como usar FFO latou adicionalmente um valor de
FFO por ação diluído de US$ 11,21,
O REIT Simon Property Group, po- em comparação com um valor de
pular REIT de “Malls” (Shoppings) EPS (Earnings Per Share) diluído
relatou fundos de operações (FFO) de US$ 6,24.
em sua demonstração de resulta-
dos de 2017 de US$ 4 bilhões, um Portanto, o resultado da fórmula
aumento de 6% em relação a 2016. do FFO é importante para deter-
O lucro líquido da empresa, entre- minar a rentabilidade de imóveis.
tanto, totalizou US$ 2,2 bilhões. Trata-se de uma métrica simples,
e indica o valor disponível no cai-
Para chegar ao FFO, a empresa xa de uma organização para se
adicionou depreciação e amorti- autofinanciar.
zação de cerca de US$ 1,8 bilhão e
ajustou ainda mais outros valores Não se preocupe, você não vai pre-
menores - incluindo uma redução cisar saber calcular o FFO. Basta
de US$ 5,3 milhões para o paga- entender como ele funciona e o
mento de distribuições preferen- que ele representa. Dessa forma,
ciais e dividendos, e uma parce- ao analisar o FFO histórico de um
la de juros não controladores de REIT, você saberá do que se trata.
depreciação e amortização que
resultou em uma redução adicio-
nal de US$ 17,1 milhões. Simon re-
111Artur
FATOS
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Aspectos excludentes na escolha de um REIT:
Check list para restringir a análise de REITs em 5 tópicos:
• Exclua os que possuem menos de US$ 1 – 2 Bi de valor de mercado
• Exclua os altamente endividados (dívida/Ebtida maior que 8x) – Esse

critério pode ser mais rigoroso, dependendo do seu perfil de investidor.
• Exclua setores em que o REIT participe diretamente do operacional

(Hotéis, Timberland, Malls, etc...)
• Exclua os que não tiverem ao menos 5 anos de FFO lucrativos seguidos.
• Priorize REITs de Equitys (Exclua Mortgage), e de setores mais resilien-

tes e previsíveis: Data Center, Residencial, Industrial, Retail Tiple Net, Sel-
f-storage, etc.
Pronto, você já excluiu 80% dos REITs mais difíceis de analisar, e daqui para
f rente o nível de risco é muito menor para os seus investimentos, dessa for-
ma, você poderá fazer uma análise mais simples.
Esses critérios não são uma ciência exata. São apenas algumas formas de di-
miuir os riscos e facilitar a escolha de ativos que desenvolvi ao longo de alguns
anos de estudo e prática. Com o tempo, você pode ir desenvolvendo seus pró-
prios métodos, e incluir as demais categorias mais complexas na sua análise,
uma vez que você já terá mais segurança em analisar esses ativos.
112Artur
FATOS
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Aspectos de uma análise
simples de um REIT:
Para analisar um REIT, acesse o site

de relação com os investidores e os
sites sugeridos pelo e-book. Atra-
vés dessas fontes, você fará uma
análise da empresa. Olhe sempre a
floresta, não somente uma árvore.
(Ou seja, analise o ativo de forma
geral, ampla. Não se apegue a indi-
cadores isolados).
Como fazer uma análise

ef iciente de um REIT em • Qual o histórico de múltiplos fun-
5 tópicos: damentalistas do REIT? (FFO, FFO
per share, etc.).
• Qual o tipo de REIT e setor em
que atua? • Nível de endividamento/alavanca-
gem e perfil da dívida.
• Como funciona o case e como ele
ganha dinheiro? Respondidos os cinco tópicos aci-
ma, você já terá informação sufi-
• Qual a taxa de ocupação? Quan- ciente para conseguir identificar se
tos inquilinos, imóveis, áreas de o REIT que você está estudando é
atuação? Nos EUA é comum que um ativo de qualidade e que tem
os REITs sejam multi imóveis, boas perspectivas de retornos. O
multi inquilinos e multi região. mais importante é sempre enten-
Observe também se a receita do der como a empresa gera valor
REIT é diversificada nesses inqui- para o acionista.
linos/imóveis.
113Artur
FATOS
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114Artur
FATOS
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Uma das coisas que acontecem, impedir que você faça remessas
ao investidor descobrir o mercado de dinheiro internacionalmente ou
americano, é a euforia, seguida da outras formas de atrapalhar você a
vontade de investir 100% do patri- ter acesso ao seu patrimônio fora
mônio lá fora. Nessas horas eu te- do seu país. Por mais que seja algo
nho que falar: calma! Vá devagar. improvável, é possível. Especial-
Primeiro, se você mora no Brasil, mente em períodos de crise extre-
você precisa de ter uma parte dos ma. Portanto, como sempre, diver-
seus investimentos aqui, visto que sificar é a solução. Não estar 100%
seus gastos são em reais e toda sua no Br, nem 100% nos EUA, é uma
vida é em real. importante forma de reduzir essa
espécie de risco.
Segundo, se você for sair vendendo
tudo o que tem aqui, para investir Agora que você se acalmou, você
lá fora, vai girar patrimônio. E girar pode definir o percentual da sua
patrimônio resulta em pagamen- carteira que você quer alocar no
to de taxas e impostos. Como diz exterior. Isso é muito pessoal. Se
o Maurício Bastter: “patrimônio se você pretende, um dia, morar fora
acumula, não se gira”. do Brasil, você pode colocar um
percentual maior. Caso você seja
Terceiro, ao investir no exterior, uma mais conservador, por ser inician-
das melhores estratégias é ir com- te, e queira só uma parte da sua
prando gradualmente, para poder carteira lá fora, pode colocar bem
diminuir a volatilidade do câmbio e menos. Aqui eu gosto de evitar os
o risco de você cometer erros. extremos. Particularmente, acredi-
to que algo em torno de 20 a 30%
E por último, mas não menos im- da carteira seja um percentual ra-
portante, por mais que seja mui- zoável. Com o passar do tempo, e
to seguro hoje em dia, investir no com a experiência em investir lá
exterior, temos sempre que saber fora, você pode aumentar essa fa-
que existe o risco regulatório. O tia, mas caso decida ter uma parte
risco regulatório nada mais é do muito grande dos seus investimen-
que o risco do governo seja brasi- tos no exterior, é importante que
leiro ou americano, criar regras que tenha uma reserva de emergência
possam dificultar ou até mesmo no Brasil maior.
115Artur
FATOS
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116Artur
FATOS
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Agora que você já definiu sua alocação global da carteira, vem a parte de de-
cidir o quanto você quer investir em REITs, ETFs e Stocks.
Aqui novamente, vai depender do seu perfil e aptidão a risco. Você não é obri-
gado a ter nenhum desses ativos, nem tampouco ter todos. Você pode ter uma
carteira somente de ETFs, Stocks e/ou REITs, assim como, uma carteira com to-
dos eles, cada um com uma função. O objetivo principal é sempre maximizar
os retornos, mas de forma a adequar a carteira ao perfil de risco do investidor.
Uma carteira composta prioritariamente por ETFs, se encaixa melhor ao perfil
do investidor que busca uma gestão passiva da carteira. Aquele que quer mais
segurança, menos volatilidade, e retornos ainda assim medianos. É uma boa
pedida para quem não quer gastar muito tempo escolhendo empresas espe-
cíficas para investir e prefere gerenciar seus investimentos de forma genérica.
Por outro lado, um investidor entusiasta, que prefere escolher e estudar todas
as empresas da sua carteira, e deseja fazer uma gestão ativa, para personalizar
sua carteira, pode preferir a estratégia de stock picking. Escolher cada ativo vai
ser um pouco mais trabalhoso e arrojado, entretanto, a possibilidade de retor-
nos expressivos é maior.
117Artur
FATOS
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Como eu disse, as duas estratégias
são válidas. Não existe certo ou erra-
do. Existem várias formas de investir.
Você também pode adotar uma es-

tratégia mista, em que investe par-
te da carteira em bons ETFs, para
servir como um colchão financeiro,
que diminua a volatilidade da car-
teira, ou para investir em setores
mais arriscados, nas quais as em-
presas ainda têm enorme poten-
cial, mas estão recheadas de incer-
tezas. Um exemplo claro disso é o
setor de veículos elétricos. A cada
dia surgem novos competidores,
mas ainda não se sabe quem sairá
vencedor. Dessa forma, o investidor
pode escolher investir em um ETF
que invista em diversas empre-
sas do setor, de forma que ele vai
garantir um ganho nessa corrida,
mesmo que menor do que se ele
acertasse a empresa certa.
Com o restante da carteira, agora que o ETF é parte dela, o investidor

pode buscar Stocks e REITs que lhe agradem, para potencializar o retor-
no dela, de forma lenta, conforme for desenvolvendo sua habilidade de
análise fundamentalista.
Tudo isso é um processo de autodesenvolvimento. Durante esse processo es-

teja pronto para errar e aprender muito. Comece sempre aos poucos, pois no
início a possibilidade de cometer erros é muito grande, e totalmente natural.
O fato de você estar lendo esse e-book, já te coloca a frente de milhares de
investidores, que investem simplesmente por que acharam o nome de uma
empresa bonito.
118Artur
FATOS
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Falando ainda a respeito da composição da carteira, uma questão comum,
é quando o investidor decide ter ETF, stocks e REITs na sua carteira, é se ele
pode comprar as mesmas empresas às quais ele já está exposto através dos
ETFs. Aqui o importante é o bom senso. Não há problema, caso o investidor te-
nha, por exemplo, o ETF QQQ, ter também algumas empresas que compõem
esse ETF, (Apple, Amazon, Microsoft, etc), se ele entender que quer ficar mais
exposto à essas empresas, por terem maior potencial, em seu entendimento.
O que não seria muito coerente, é emular praticamente toda a carteira do

ETF, comprando as empresas que compõem o ETF em quase sua totalidade.
A idéia por trás de comprar ETFs é exatamente simplificar a vida do investidor.
Uma máxima na hora de montar a carteira que se diz é o teste do travesseiro.
Para saber se a carteira do investidor está compatível com o seu perfil de risco
basta o investidor observar se quando ele coloca a cabeça para dormir no tra-
vesseiro a noite, se ele dorme em paz, ou se ele fica morrendo de preocupação
com medo do mercado desabar. A partir desse teste, você saberá se está colo-
cando dinheiro demais na renda variável ou não. Se o percentual de ETF está
bom, ou não.
Como eu gosto de frizar, não existe uma estratégia perfeita, indicada para
todos os investidores. O que existe são bilhões de indivíduos diferentes,
com realidades diferentes, e objetivos completamente distintos. O que é
bom para mim, pode ser péssimo para você, e vice-versa.
Finalmente, vou deixar uma dica de um site que pode servir de auxílio na hora
de construir o portfólio. O site https://portfoliocharts.com/portfolios/ deta-
lha diversas possibilidades de portfólios estratégicos, que podem ser utiliza-
dos como norte para construir uma carteira personalizada. Além disso, conta
com funcionalidades de performance, alocação de capital, retorno anual, en-
tre outras. Vale a pena conferir.
Fonte: https://portfoliocharts.com/portfolio/all-seasons-portfolio/
119Artur
FATOS
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120Artur
FATOS
Thiago DA BOLSA
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- IP: 187.0.34.160
Abaixo serão elencados alguns sites, para você analisar seus ativos, sendo que
alguns deles possuem também aplicativo para celular android e ios. Todos
possuem ótimos dados, e alguns deles estão disponíveis também em portu-
guês. Escolha aqueles que mais lhe agradem para fazer suas análises, pois a
forma de mostrar os dados difere em cada um deles. Uns mais simples, outros
mais complexos.
• https://seekingalpha.com/
• https://www.gurufocus.com/
• https://m.br.investing.com/
• https://etfdb.com/
• https://www.etf.com/
• http://etfrc.com/
• https://br.financas.yahoo.com
• https://fundamentei.com/
• https://bastter.com/
• https://www.webull.com/
• https://br.tradingview.com/
• https://www.reit.com/
• https://simplywall.st/
• https://www.ytdreturn.com/
• www.dividend.com
• https://www.google.com/finance
• https://www.buyupside.com/index.html
• https://trademap.com.br/
Sites/App para • https://gorila.com.br/
acompanhamento • https://bastter.com/mercado/bs/
de carteira: • https://portal.meusdividendos.com/
• https://www.kinvo.com.br/
• https://simplywall.st/
• https://myprofitweb.com/
121Artur
FATOS
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FATOS
Thiago DA BOLSA
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- IP: 187.0.34.160
Principais corretoras americanas
que aceitam não residentes e suas
características:
Passfolio
https://www.passfolio.com/
• Negociação fracionada (aceita • Retirada: 1,45% taxa de conversão

praticamente qualquer fração de +0,38% IOF + $ 2,00 dólares.
compra de ativos).
• Programa de indicação (prêmio
• Suporte completo em português, de primeiro depósito e recompen-
inglês e outras línguas. sa para indicar amigos).
• Negocia stocks, reits, ETFs e crip- • Guias de Imposto de Renda.

tomoedas (Criptomoedas é uma
carteira aparte da carteira princi- • Relatório de imposto de renda,
pal, com taxas distintas). para preenchimento da declaração
de imposto de renda completo.
• Taxa zero (negociação, abertura
ou manutenção de conta). • Possui aplicativo, com acompa-
nhamento de portfólio e rentabili-
• Transferência TED/PIX instantâ- dade.
nea – 1,45% de taxa de conversão +
0,38% IOF.
SUPORTE: +1 (256) 530-2387
• Aceita outros métodos: Transfe- E-MAIL: suporte@passfolio.us
rWise, RemessaOnline, Trasnferên- IMPRENSA: press@passfolio.us
cia bancária (Nigéria), Bitcoin, etc.
123Artur
FATOS
Thiago DA BOLSA
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- IP: 187.0.34.160
Disclaimer da Passfolio: “Passfolio Securities, LLC é uma corretora registrada
na SEC e membro da Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) e da
Securities Investor Protection Corporation (SIPC).”
Isto significa que as ações da sua conta estão protegidas até US$500.000
(incluindo US$250.000 para pedidos em dinheiro). Para mais detalhes, consul-
te o site do SIPC, e para mais informações sobre a Passfolio Securities, você
pode nos encontrar no FINRA Broker Check.‍
Além disso, a senha da sua conta nunca é armazenada em texto simples e

as nossas aplicações móveis comunicam com segurança com os nossos ser-
vidores utilizando o protocolo Secure Socket Layer (SSL) ou Transport Layer
Security (TLS).”
Resultado da consulta no site BrokerCheck, sobre a Passfolio:
124Artur
FATOS
Thiago DA BOLSA
pagani -Pereira
- IP: 187.0.34.160
Avenue
https://www.avenue.us/
• Negociação fracionada (aceita

praticamente qualquer fração de • Área de análises.
compra de ativos).
• Plano Premium com corretagens
• Suporte completo em português, fixas, sem mensalidade e diversos
inglês e espanhol. outros benefícios (carteira reco-
mendada, notícias, podcast, etc...)
• Negocia stocks, reits e ETFs. Consultar o site para maiores deta-
lhes.
• Câmbio integrado e instantâneo.
• Plano Corretagem Zero (10 cor-
• Transferência: 1,8% de taxa de con- retagens gratuitas por mês. Sem
versão + 0,38% IOF. mensalidade.) Consultar o site para
maiores detalhes.
• Relatório de Impostos.
Telefones
Avenue Securities LLC: +1 (786) 220-7233
Avenue Cash LLC: 0800 770 4800
Contato: customer@avenue.us
Avenue
3121 Commodore Plaza, Suite 300 - Miami, Florida - U.S. - 33133
Resultado da consulta no site BrokerCheck, sobre a Avenue:
125Artur
FATOS
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- IP: 187.0.34.160
TD Ameritrade cia dos Estados Unidos. Ela geral-
https://www.tdameritrade.com/ mente é uma conta IRA (Individu-
al Retirement Account), de acordo
• Não oferece negociação fraciona- com os vários modelos previstos
da, somente cotas por inteiro. na legislação norte-americana. Por
meio dessas contas, os emprega-
• Possui site e aplicativo. dores nos Estados Unidos também
depositam a contribuição deles
• Não possui suporte em português. para a aposentadoria de seus fun-
Requer fluência no inglês. cionários.
• Sem taxa de custódia, nem valor • Conta Trust - Permite ao deten-

mínimo para abrir conta. tor da conta (Settlor – Proprietário
dos bens) ceder parte ou todos os
• Sem corretagem para a negocia- ativos para um ou mais receptores,
ção de ETFs, Stocks e REITs. chamados de “trustees” (Terceiro
habilitado), que detém permissão
• Para outros ativos e serviços, há legal para gerenciar atiivos. (Essa
custos. Consultar site para mais de- figura jurídica não existe no Brasil
talhes. e traz vantagens tributárias).
• Oferece 5 tipos de conta (Stan- • Para a abertura de conta, o inves-

dard, Retirement, Education, Spe- tidor também precisa preencher
cialty, Managed Portfolio), das um formulário obrigatório de elegi-
quais as duas principais são: bilidade da FINRA, a entidade que
regula as corretoras de investimen-
• Conta Standard - A conta stan- to nos Estados Unidos. Todo o pro-
dard da TD Ameritrade é para in- cesso é em inglês.
vestidores normais. Será a conta
que você abrirá, como investidor • Aceita a remessa de dinheiro in-
estrangeiro. Ela pode ser individual ternacional, através do Remessa
ou coletiva, para casais ou famílias Online. Tutorial completo em: ht-
que investem junto. tps: //www.remessaonline.com.
br/blog/td-ameritrade-como-in-
• Conta Retirement - Aqui segue a vestir/
legislação dos planos de previdên-
Resultado da consulta no site BrokerCheck, sobre a TD Ameritrade:

Status aprovada.
126Artur
FATOS
Thiago DA BOLSA
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Charles Schwab • Renda fixa (Treasury Bonds, Tre-
https://www.schwab.com/ asury Bills, Treasury Notes, TIPS)
com taxa zero.
• Uma das maiores corretoras ame-
ricanas. • Corporate Bonds, Municipal
Bonds, Government Agencies, Ze-
• Exige depósito mínimo de ro-Coupon Treasuries, STRIPS, com
US$25.000 mil dólares para abertu- taxas que variam de US$1 dólar até
ra de conta; US$250 dólares.
• Taxa zero de manutenção. • Ações Preferenciais, com taxa zero.
• Taxa zero para transações de sto- • Ferramentas avançadas para ope-

ck e ETFs online. rar no mercado.
• Oferece acesso à opções (US$0 +

US$0.65 por contrato)
Resultado da consulta no site BrokerCheck, sobre a Charles Schwab:

Status aprovada.
127Artur
FATOS
Thiago DA BOLSA
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- IP: 187.0.34.160
Interactive Brokers • Plataformas avançadas para trader.
https://www.interactivebrokers.
com/en/home.php • Plano de gratuidade ou Plano
IBKR PRO, com taxas e serviços es-
• A Interactive Brokers está sedia- peciais.
da em Greenwich, Connecticut, e
possui mais de 2.000 funcionários • Taxa zero de custódia para Stocks
em seus escritórios nos EUA, Suíça, e ETFs.
Canadá, Hong Kong, Reino Unido,
Austrália, Hungria, Rússia, Japão, • IBKR Lite oferece negociações
Índia, China, Luxemburgo, Cinga- ilimitadas e sem comissões em
pura, Irlanda e Estônia. A IBKR é ações listadas nos EUA e ETFs, com
regulamentada pela SEC, FINRA, negociação simplificada através do
NYSE, FCA e outras agências regu- Portal do Cliente e do IBKR Mobile.
latórias em todo o mundo. (EUA,
Europa e Ásia). • Oferece acesso a stocks, opções,
futuros, forex, renda fixa e fundos
• Conta individual, conjunta, IRA, em todo o mundo.
entre outras.
• Adequada para investidores que
• Acesso a ativos globais, em 33 paí- buscam ativos globalmente.
ses, 135 mercados e 23 moedas dife-
rentes (EUA, Europa, ETFs sediados • Oferece Free trial, para quem qui-
na Irlanda com benefícios fiscais). ser experimentar abrir uma conta
na corretora.
Resultado da consulta no site BrokerCheck, sobre a Interactive Brokers:

Status aprovada.
128Artur
FATOS
Thiago DA BOLSA
pagani -Pereira
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Abrindo conta na Passfolio
Para abrir conta na Passfolio, que hoje é uma das opções que cobram menor taxa
de remessa de câmbio, é um processo simples, que não demora cinco minutos.
Basta acessar o site da corretora, em seguida, clicar em cadastrar, preencher os
dados e seguir o passo a passo do site.
A Remessa Online é uma plataforma de transferência de recursos para mandar

dinheiro internacionalmente, tudo pela internet. É uma das opções de métodos
para transferir dinheiro para a sua corretora nos EUA. Abaixo vou detalhar como
transferir para a Passfolio, como forma de exemplo, usando o referido método,
conforme informações retiradas do site da RemessaOnline.
Transferência
de recursos
• Plataforma integrada
• Remessa Online
• TransferWise
• Pix
• Bitcoin
129Artur
FATOS
Thiago DA BOLSA
pagani -Pereira
- IP: 187.0.34.160
1 – Faça o seu cadastro 2 – Selecione a categoria de trans-
na plataforma ferência (Enviar para corretora in-
ternacional)
3 – Informe os dados da conta de destino. No caso da Passfolio, esses da-

dos podem ser encontrados no aplicativo, conforme imagem da direita.
130Artur
FATOS
Thiago DA BOLSA
pagani -Pereira
- IP: 187.0.34.160
Conforme detalha a imagem, o nome da corretora a ser inserido é “DriveWealth,
LLC”; selecione “SWIFT/BIC”; Insira o código “SVBKUS6S”; Insira o número da con-
ta “3303354341”; Selecione “Não” para opção de banco intermediário e por fim in-
sira o número da SUA conta na Passfolio no campo “Código identificador” (O qual
pode ser encontrado no aplicativo, em “Conta – Resumo da Conta”. ATENÇÂO:
Verifique os dados Passfolio na hora de fazer a remessa. A empresa pode mudar
de banco e os dados podem ser diferentes. A imagem acima é meramente ilus-
trativa, e serve como tutorial de como encontrar as informações necessárias para
realizar a transação.
4 – Confirme o valor do envio 5 – Após o envio do dinheiro, envie

e as taxas aplicadas. o comprovante em formato “pdf”
com o seu nome e valor em dóla-
res na tela “Transferências” > “De-
pósito” do aplicativo da Passfolio.
Esse é um método alternativo à pla-

taforma de câmbio integrado da
Passfolio, que pode ser usado para
outras corretoras, além de poder ser
utilizado para bancos, pessoas físi-
cas, etc. A remessaonline também
lança cupons de desconto de oca-
sionalmente, que podem baratear
ainda mais a remessa.
131Artur
FATOS
Thiago DA BOLSA
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GLOSSARIO
Book Value: O valor contábil é a EBITDA (Earnings Before Inte-
medida da soma de todos os ati- rest, Taxes, Depreciation and
vos de uma empresa: ações, títulos, Amortization): Receita líquida –
estoque, equipamentos, imóveis, custos e despesas operacionais +
bens diversos, etc. É o valor patri- depreciação e amortização.
monial de uma empresa.
EBITDA Ajustado: EBITDA + gastos
CAGR: Taxa composta de cresci- pré-operacionais +/(-) outras despe-
mento anual. sas/(receitas) não recorrentes + pla-
nos de incentivo de longo prazo.
CAPEX: Capital Expenditure. É a
estimativa do montante de recur- EPS (Earnings Per Share): O lucro
sos a ser desembolsado para o de- por ação (EPS) é calculado como
senvolvimento, expansão, melhoria o lucro da empresa dividido pelas
ou aquisição de um ativo. É a des- ações em circulação de suas ações
pesa de capital. ordinárias. O resultado da fórmula
fornece um indicativo de lucrativi-
Dividend yield: Rendimento de di- dade da empresa. É comum uma
videndos. empresa relatar o EPS ajustado
para itens extraordinários e dilui-
Dividends per Share: Valor dos di- ção potencial de ações. Quanto
videndos pago por uma empresa, maior o EPS da companhia, signi-
dividido pelo número de ações em fica que ela é mais lucrativa. Esse
circulação. é um importante indicador para
analisar seu histórico.
Earnings before Interest, Taxes,
Depreciation and Amortization Equity: Valor dos ativos da empre-
(EBITDA): sa menos os seus passivos.
Earnings per Share (EPS): Lucro lí- FCF (Free Cash Flow): O Fluxo de
quido da empresa atribuído a cada Caixa Livre.
uma das ações em circulação.
FCF per Share: FCF dividido pelas
ações em circulação.
132Artur
FATOS
Thiago DA BOLSA
pagani -Pereira
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GLOSSARIO
FFO Ajustado (Funds From Ope- Operating Activities: Atividades
rations): Lucro líquido dos controla- Operacionais. São as principais ativi-
dores + depreciação + amortização + dades de negócios da empresa.
despesas / (receitas) não recorrentes
- ajuste de aluguel linear + plano de Operating Income: A receita ope-
opção de ações +/(-) impostos não racional. Resulta da receita bruta de
caixa – juros capitalizados + efeito do uma empresa, sendo equivalente à
SWAP. receita total menos o CPV (Custo dos
Produtos Vendidos), e subtrai todas
Gross Margin: Margem bruta. as despesas operacionais.
Gross Profit: O lucro bruto nada P/E Ratio: O P/E ratio (índice preço /
mais é que o valor dos seus produtos lucro) é a razão para avaliar o preço
ou serviços vendidos, menos o custo atual de uma empresa em relação
associados à fabricação e venda dos ao lucro por ação (EPS). O índice P/E
produtos, ou custos do fornecimen- Ratio também é conhecido como o
to dos serviços.’ múltiplo de preço ou o múltiplo de
lucro.
Inadimplência líquida: É a relação
entre o total faturado no período Payout: Porcentagem dos lucros da
(aluguel faturado, excluindo cance- empresa que são distribuídos aos
lamentos) e o total recebido dentro acionistas na forma de proventos.
do mesmo período. Payouts acima de 100% indicam que
a empresa está distribuindo acima
Net Debt / EBITDA: Dívida líquida / da sua capacidade de gerar caixa
EBITDA. através do lucro líquido.
Net Debt: Dívida líquida. Pre-Tax Income: Receita Pré-im-

postos. É a receita que uma empresa
Net Income: Lucro líquido. gera antes do pagamento de impos-
to de renda.
Occupancy Rate - A Taxa de Ocu-
pação é a Área locada dividida pela
ABL total de cada ativo (Shopping,
Laje Corporativa, Lojas, Quartos, etc..)
no final do período indicado.
133Artur
FATOS
Thiago DA BOLSA
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GLOSSARIO
Revenue: Refere-se ao valor dos
produtos e serviços que uma em-
presa vende menos descontos para
clientes, devoluções e reduções de
preço.
SAS - Same Area Sales (Vendas Mes-
ma Área): É a variação entre as ven-
das em uma mesma área no perío-
do versus no ano anterior.
SSR – Same Store Rent (Aluguel

Mesma Loja): É a variação entre o
aluguel faturado para uma mesma
operação no período versus no ano
anterior.
SSS – Same-Store Sales (Vendas

Mesma Loja): É a variação entre as
vendas em uma mesma operação
no período versus no ano anterior
TTM (Trailing 12 months): Termo
usado para descrever os últimos 12
meses consecutivos dos dados de
desempenho de uma empresa.
Vacancy Rate: Taxa de vacância.

YOY (Year-Over-Year): Ano após ano
(YOY) é uma comparação financeira
usada para comparar dois ou mais
eventos mensuráveis em
uma base
anual.
134Artur
FATOS
Thiago DA BOLSA
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PERGUNTAS FREQUENTES
(Obs: algumas respostas extraídas diretamente do site da Passfolio)
O que acontece se a Passfolio deixar de operar?

‍Se a Passfolio, por qualquer razão, deixar de operar, os bens dos clientes serão
transferidos de forma ordenada para outra corretora registrada. É normal que as
corretoras registradas ou empresas de compensação mantenham os títulos e o
dinheiro de seus clientes separados dos seus próprios. Desta forma, mesmo que
uma empresa deixe de operar, os ativos dos clientes continuam seguros.
‍
As corretoras também são obrigadas a cumprir requisitos mínimos de capital lí-
quido para reduzir o risco de insolvência e ser membro da Securities Investor Pro-
tection Corporation (SIPC), o que significa que as ações em sua conta estão pro-
tegidas até US$500.000 (incluindo US$250.000 para créditos em dinheiro).
Fonte: site Passfolio
Contas conjuntas - Passfolio

‍Uma conta de corretagem conjunta é compartilhada por dois indivíduos. As con-
tas de corretagem conjunta são mais comumente mantidas pelos cônjuges, mas
também são abertas entre membros da família, como um pai e um filho, ou dois
indivíduos com objetivos financeiros mútuos, como parceiros comerciais.
‍
Conta de corretagem conjunta:
• Joint Tenants with Rights of Survivorship: Ambos os proprietários têm di-
reitos iguais a este tipo de conta. Se um dos proprietários morrer, o sobrevivente
herdará a parte do descendente da conta.
‍ e você quiser abrir uma conta conjunta, você e o outro titular da conta de-
S
vem criar contas individuais primeiro. Uma vez concluída essa etapa, cada titular
de conta deve enviar um e-mail para support@passfolio.us separadamente e for-
necer as seguintes informações: ‍
• Nome do outro titular da conta;

• E-mail do outro titular da conta;
• Quem será o usuário principal.
‍
Em seguida, será criada a conta conjunta.
135Artur
FATOS
Thiago DA BOLSA
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Quem é o dono das ações quando você as compra?
‍
Você tem todos os direitos de propriedade e está registrado como o proprietá-
rio beneficiário de qualquer ação que você comprar através de uma correto-
ra. Isso significa que cada dividendo e todos os rendimentos que provêm das
ações são seus.
As ações são detidas pelas corretoras como é prática comum nos EUA. Quan-
do você compra ou vende ativos com uma corretora Americana, eles são man-
tidos em “street name”, o que significa que a corretora detém as ações em
nome dos investidores.
Fonte: Passfolio.com
O que acontece em caso de falecimento do titular (Sucessão)?
Resposta da Passfolio:
Procedimentos em caso de falecimento do titular da conta na Passfolio.
• Contas Individuais
Falecimento do titular - Com TOD
• Em caso de falecimento do titular da conta, já ter assinado um documento cha-
mado “Transfer on Death” deixa o tempo do processo de transferência menor.
Esse documento indica a(s) pessoa(s) herdeiras dos ativos da conta individual e
pode ser obtido entrando em contato com o suporte.
• Essa(s) pessoa(s) indicada(s) pelo titular da conta deve(m) entrar em contato

com a corretora com a certidão de falecimento do titular.
• O(s) herdeiro(s) deve(m) criar contas na corretora para receber os ativos.
• A conta individual do falecido será congelada até a finalização do processo e a

eventual transferência dos ativos.
‍
136Artur
FATOS
Thiago DA BOLSA
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Falecimento do titular - Sem TOD
• Em caso de falecimento do titular da conta sem um TOD assinado, os benefici-
ários devem entrar em contato com a corretora com a certidão de nascimento e
algum outro documento, como um testamento, indicando como fica a distribui-
ção dos ativos do falecido.
• Os herdeiros devem criar contas na corretora para receber os ativos.
• A conta individual do falecido será congelada até a finalização do processo e a

eventual transferência dos ativos.
• Contas Conjuntas (JTWROS)
Falecimento de um dos titulares

• Em caso de falecimento de um dos titulares da conta, o sobrevivente da conta
herda a parte do titular falecido.
• Para dar início ao processo, ele/ela deve entrar em contato com a corretora com
uma certidão de falecimento do outro titular.
• A conta conjunta será congelada até a finalização do processo de transferência.
• A conta conjunta se transformará numa conta individual, em que o titular sobre-

vivente será o único dono.
Falecimento dos dois titulares - Com TOD

•Em caso de falecimento dos dois titulares da conta, já ter assinado um documen-
to chamado “Transfer on Death” deixa o tempo do processo menor. Esse docu-
mento indica a(s) pessoa(s) herdeira(s) dos ativos da conta conjunta e pode ser
obtido entrando em contato com o nosso suporte.
• Essa(s) pessoa(s) indicada(s) pelos titulares da conta conjunta deve(m) entrar em

contato com a corretora com as certidões de falecimento dos titulares.
• O(s) herdeiro(s) deve(m) criar contas na corretora para receber os ativos.
• A conta conjunta dos falecidos será congelada até a finalização do processo de

transferência dos ativos para o(s) herdeiro(s).
137Artur
FATOS
Thiago DA BOLSA
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Falecimento dos dois titulares - Sem TOD
• Em caso de falecimento dos dois titulares da conta conjunta sem o documento

“Transfer on Death”, os beneficiários devem entrar em contato com a corretora
com as certidões de falecimento e algum outro documento, como um testamen-
to, indicando como fica a distribuição dos ativos dos falecidos.
• Os herdeiros devem criar contas na corretora para receber os ativos.
• A conta conjunta será congelada até a finalização do processo e a eventual trans-

ferência dos ativos.
A Passfolio não entra no mérito tri- Como transferir recursos da conta

butário. É recomendável entrar em corrrente de outra corretora para a
contato com um contador/advoga- Passfolio?
do especialista em situações desse
tipo para avaliar a sua situação espe- A transferência de carteiras é possí-
cífica e definir se algum valor é de- vel sim e apenas requer o preenchi-
vido ao governo americano e/ou ao mento de um formulário que pode
seu país de origem. ser solicitado pelo email support@
passfolio.us. No caso de transferên-
Em qualquer um dos casos acima, cias de ativos entre corretoras que
documentos adicionais podem ser utilizam o sistema da DriveWealth,
solicitados. não há custo.
A conta fica congelada até o proces- Fora isso, a Passfolio cobre o custo da
so ser finalizado. Mais documentos, transferência de corretoras não afi-
como o testamento, por exemplo, liadas à DriveWealth em até US$100
podem ser solicitados dependendo dólares para contas com valor acima
do caso, mas a princípio apenas a de US$2000 dólares.
certidão de óbito é necessária.
O documento Transfer on Death
facilita o processo. Não é obriga-
tório, mas deixa tudo mais fácil e
leva menos tempo. Para solicitá-lo,
é só entrar em contato pelo email
suporte@passfolio.us
138Artur
FATOS
Thiago DA BOLSA
pagani -Pereira
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Como transferir recursos da conta corrrente de outra corretora para a TD
Ameritrade?
Para transferir sua conta para a TD Ameritrade, siga os seguintes passos:
- Abra uma conta na TD Ameritrade.
- Faça login na sua conta, e clique em “My Account” (Minha conta) > “Account
Transfer” (Transferência de conta).
- Informer os dados da conta da qual a TD Ameritrade buscará os seus ativos. (Os
dados devem ser idênticos aos dados da conta da TD Ameritrade).
Quanto tempo demora para completer a operação de transferência de ati-

vos entre corretoras?
A maioria das transferências totais de contas são enviadas por meio do Serviço
Automatizado de Transferência de Contas de Clientes (ACATS) e levam aproxima-
damente cinco a oito dias úteis após o início.
Para mais detalhes, acesse: https://www.tdameritrade.com/funding-and-trans-

fers/faqs-transfers-and-rollovers.page?
Esses foram apenas dois exemplos da forma de transferir recursos entre correto-
ras. Outras corretoras terão sistemas semelhantes, cada uma com sua forma de
trabalhar.
Nos Estados Unidos tem um canal eletrônico do investidor (CEI)?
Diferentemente do Brasil, em que a custódia dos bens fica registrada em nosso

nome no Canal Eletrônico do Investidor, por ter somente uma Bolsa de Valores
(B3), nos EUA isso não ocorre. Isso porque lá há diversas Bolsas de Valores, não
sendo possível centralizar as informações de todas as custódias.
Nos EUA existem diversos agentes de custódia, os quais realizam a guarda dos
ativos, que ficam no nome das corretoras. As corretoras, por sua vez, fazem o con-
trole interno de quem são os investidores e quanto possuem em cada ativo, sen-
do que o patrimônio da corretora e dos investidores não se mistura. Isso é uma
determinação legal, para evitar que em caso de falência da corretora, haja qual-
quer prejuízo ao investidor.
139Artur
FATOS
Thiago DA BOLSA
pagani -Pereira
- IP: 187.0.34.160
Tributação sucessória:
Investidores estrangeiros nos Estados Unidos pagam uma alíquota de até 40%
sobre a sucessão de bens, chamada de Estate Tax, porém contam com uma isen-
ção até US$60 mil dólares (Que na atual cotação passa de R$ 300 mil reais). Essa
isenção é por pessoa. A alíquota de imposto é progressiva, acima da faixa de isen-
ção, começando em 18% do que exceder a faixa isenta, até os 40% do que exceder
a faixa isenta. Entretanto, a alíquota pode variar de estado para estado nos USA.
Uma forma de evitar pagar tal imposto, é abrir mais de uma conta na família,
dependendo se tem filhos ou não, para dividir o patrimônio entre as contas e ter
isenção maior. Exemplo. Uma família de pai, mãe e filho. A mãe e o pai podem
abrir contas separadas, e cada uma vai contar com US$60 mil dólares de isenção.
Dessa forma, na hipótese de falecimento de qualquer um dos dois, poderá ser
feita a transferência desse patrimônio dentro da faixa de isenção e o casal terá um
total de US$120 mil dólares isentos para deixar para o filho.
Existe também a conta conjunta, JTRS (joint tenants with rights of survivorship),
que é um tipo de conta em que podem ser incluídos dois ou mais adultos. Ou
seja, assim que seus filhos atingirem a maioridade, os pais podem ter contas con-
juntas com seus filhos, e facilitar todo o processo.
Para valores acima disso, é interessante buscar um advogado tributarista para

buscar estratégias legais para evitar o pagamento desse imposto.
No caso de cidadãos residentes americanos, esses contam com isenção de im-

posto de herança de mais de US$5 milhões de dólares.
Existem opções como contas offshore ou Trust, para planejamento sucessório e

tributário. Caso seu patrimônio ultrapasse os valores de isenção, recomendo for-
temente buscar um especialista na parte tributária e sucessória, pois é assunto
que sozinho, dá para escrever um livro inteiro. Aqui apenas busquei trazer de for-
ma simples, algumas nuanças que julgo importante, mas sem a pretensão de
exaurir o tema. Cabe ressaltar que é necessário avaliar se vale a pena investir atra-
vés de uma trust ou uma empresa offshore, pois os custos são consideravelmente
maiores.
Há ainda, a opção de fazer seguro de vida, para custear os tributos e gastos na su-
cessão patrimonial. Algumas corretoras oferecem esse produto, que tem um cus-
to, mas pode ser uma solução viável, a depender do tamanho do seu patrimônio.
140Artur
FATOS
Thiago DA BOLSA
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141Artur
FATOS
Thiago DA BOLSA
pagani -Pereira
- IP: 187.0.34.160
Ninguém pode negar que a econo- Procurando uma forma de nego-
mia chinesas vem crescendo em rit- ciar ações dessas empresas na bol-
mo assustador nas últimas décadas. sa de valores, foi criada a VIE, Varia-
Hoje é uma das maiores economias ble Interest Entity. Em resumo, uma
mundias, seja pelo seu potencial empresa offshore (Fora da china)
econômico, seja pela demanda ge- vazia, (Shell company) sediada nas
rada por sua população de bilhões Ilhas Cayman, faz IPO, oferecendo
de habitantes. Tanto isso é verdade as ações de uma empresa chinesa,
que absolutamente em todo lugar com a qual tem contratos legais (não
há produtos chineses. Sejam eles reconhecidos pelo governo chinês).
produtos mais simples, em camelôs,
sejam eles produtos mais sofistica- Você, de forma simples, compra es-
dos, como smartphones, os chineses sas ações de uma empresa sediada
estão por toda a parte. nas Ilhas Cayman, que controla atra-
vés de artifícios legais a empresa real
Assim que o investidor abre seus chinesa. Entretanto, esses contratos
horizontes para os investimentos podem ser a qualquer momento re-
no exterior, ele se interessa em in- vogados pelo governo chinês, e suas
vestir nas empresas chinesas. Afi- participações na offshore, não tem
nal, quem não quer se beneficiar do valor algum. De forma simplificada,
crescimento explosivo da economia você compra um contrato. Enquan-
chinesa? to ele não for revogado, você pode
ganhar dinheiro, mas se ele for recla-
Bem, aí que vem a “pegadinha”. As mado pelo governo, você não terá a
empresas chinesas, em busca de ter quem recorrer.
as suas ações negociadas em bol-
sa de valores, procuraram um meio Claro que a possibilidade não é tão
de fazê-lo. Entretanto, a lei chinesa grade, mas é real. Por esse moti-
é rigorosa, e em diversos setores da vo, investir em empresas chinesas,
economia, é vedada a participação talvez seja melhor através de ETF’s,
estrangeira como sócio, por serem pois a participação de cada empresa
consideradas por eles como “setores no fundo acaba sendo muito peque-
estratégicos”. na e mitigando esse risco.
142Artur
FATOS
Thiago DA BOLSA
pagani -Pereira
- IP: 187.0.34.160
Leia esse trecho retirado do rele- Em tradução direta:
ase de uma empresa chinesa (link
do documento - https://investor. “Nós contamos com acordos con-
agora.io/node/6371/html ): tratuais com nossa VIE e seus acio-
nistas para operar nossos negócios,
Summary Risk Factors que podem não ser tão eficazes
quanto a propriedade direta no for-
“We rely on contractual arrange- necimento de controle operacional
ments with our VIE and its sharehol- e podem afetar adversamente nos-
ders to operate our business, which sos negócios, resultados operacio-
may not be as effective as direct nais e condição financeira.
ownership in providing operational
control and could adversely affect Se o governo RPC considerar que os
our business, operating results and arranjos contratuais em relação ao
financial condition. nosso VIE não cumprem com as res-
trições regulamentares da RPC so-
If the PRC government deems that bre o investimento estrangeiro nas
the contractual arrangements in indústrias relevantes, ou se esses re-
relation to our VIE do not comply gulamentos ou a interpretação dos
with PRC regulatory restrictions on regulamentos existentes mudarem
foreign investment in the relevant no futuro, poderemos estar sujeitos
industries, or if these regulations or a penalidades severas ou sermos
the interpretation of existing regula- forçados a renunciar aos nossos in-
tions change in the future, we could teresses nessas operações. “
be subject to severe penalties or be
forced to relinquish our interests in
those operations.”
143Artur
FATOS
Thiago DA BOLSA
pagani -Pereira
- IP: 187.0.34.160
Em suma, o documento fala abertamente que a segurança jurídica está alicerça-
da na interpretação legal do governo, e que não há a mesma segurança de ser
sócio efetivamente. Tudo pode mudar, da noite para o dia, por mais que seja im-
provável. Isso em se tratando de um governo abertamente comunista, não seria
nenhuma surpresa, caso ocorresse.
Portanto, tenha isso em mente, caso decida comprar ações de empresas chine-
sas. Particularmente, prefiro que você o faça através de ETFs, pois diversificando
esse risco, as perdas seriam menores, caso ocorresse algum problema dessa es-
pécie com alguma das empresas chinesas.
A imagem abaixo detalha a estrutura VIE:
144Artur
FATOS
Thiago DA BOLSA
pagani -Pereira
- IP: 187.0.34.160
Muito obrigado
pela leitura!
Espero que esse e-book

tenha acrescentado
conhecimento à sua vida,
e que seja um marco do
início dessa aventura que
é se tornar um
investidor global.
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145Artur
FATOS
Thiago DA BOLSA
pagani -Pereira
- IP: 187.0.34.160
146Artur
FATOS
Thiago DA BOLSA
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- IP: 187.0.34.160

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FATOS1 Artur

Investidor desde 2016, e gestor da página @acoesamericanas desde 2020,

Nascido em 1992 e apaixonado por investimentos, mora em Vila Velha-ES,

Através desse livro, você vai descobrir que é

Há alguns anos as pessoas não tinham aces-

Em questão de minutos, você consegue

Bem vindo ao mundo dos investimentos,

A sua vida não será mais a mesma ao final

• No mercado americano é possível investir em algumas das empresas mais

• Ainda segundo o site Statista, em 2019, haviam 2096 ETFs registrados

• O mercado de ações dos EUA

• A bolsa americana é o mercado mais líquido do mundo, com mais de 30

• Através do mercado americano, você tem acesso às diversas empresas

• Você pode ter uma renda futura

Apesar de terem lastro em ativos no exterior, esses títulos estão guar-

Bem, numa economia livre, não

Qual o teríamos tanta preocupação,

problema (sentido amplo) cada vez mais

Basta que haja crise e apoio po-

Uma das principais vantagens em se investir através de BDRs seria a pos-

“Na alienação de Brazilian Depositary Receipts (BDR), em bolsa - Art. 57. Os

Como você é um investidor inte-

Quanto? Em torno de 4% a 5%. Existe também um spread entre

Você decide vender, pois, acha

Quando vamos para o mercado americano, podemos citar dezenas de

Esses são apenas alguns exem- Como sempre, é bom enfatizar

Esse valor representa absoluta-

Calma. Eu já ia esquecendo da “melhor” parte. O governo considera o reajus-

A intenção desse tópico no e-book

Será que é um bom momento

Por que não investir no exterior? Será que se você tivesse

Essa é uma tendência que temos de inves-

Um estudo feito pelo site:

A partir de hoje, passe a observar ao seu redor. A marca do seu computador,

A recompra de ações se dá quando a empresa possui dinheiro em caixa e ao in-

Ao fazê-lo, o EPS (earnins per sha-

As empresas também podem usar

Um exemplo de empresa que uti-

O quadro mostra uma simulação feita no site ytdreturn.com, de um investimen-

Diferentemente do Brasil, em que temos uma diferença de ativos clara, através

No exterior temos as ações ordinárias, conhecidas como commom stocks, e

Açoes Ordinárias (Ordinary Shares)

Ordinary Shares, ou Common periodicidade definida. O paga-

Ações preferenciais, nos EUA são de maior porte, como TD Ame-

Essa espécie de ação é menos co-

Algo interessante no exterior, é a bet (Google), tem as chamadas

Para uma empresa ser negociada

Abrir capital é algo que pode ser

Você se torna sócio de qualquer empresa que quiser (desde que

Essa maravilha do mundo moderno permite que todos possam

A capitalização de mercado é de Nano-Cap até Mega-Cap. Al-

No início do ciclo da vida da em-

Fonte: Aprenda-o-Buy-and-Hold-O-Guia-Def initivo-2020-Canal-do-Holder

• Crescimento Lento • Cíclicas

• Crescimento Moderado • Turnarounds

• Crescimento Rápido • Ativos Subprecif icados

Destaca ainda que essas empresas de crescimento médio podem muitas

Site de relação com o investidor.

Eu preciso enfatizar isso veemen- O site de relação com o investidor

Se isso fosse ensinado a mim quan-

Conforme ensinado anteriormente, de produzir os produtos ou ofere-

A análise de balanço de uma em- sos na internet. Algumas empre-

A ilustração acima se refere ao balanço da empresa Apple, retirado do site

No que diz respeito às Forças da empresa, são analisados fatores como: