Finanças Corporativas

Instituições e Mercados Financeiros

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25 de Agosto – Duque de Caxias - RJ
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Núcleo de Educação a Distância (NEAD)

Márcia Loch
Sumário
Instituições e Mercados Financeiros
Para Início de Conversa... ................................................................................ 4
Objetivos ..................................................................................................... 4
1. Instituições Financeiras .............................................................................. 5
1.1 Fundos de Pensão .................................................................................. 5
1.2 Fundos de Investimento ...................................................................... 5
2. Mercados Financeiros, Monetários e de Capitais ............................... 6
2.1 Mercado Monetário ............................................................................... 6
2.2 Mercado de Crédito ............................................................................... 7
2.3 Mercado Cambial .................................................................................... 8
2.4 Mercado de Capitais .............................................................................. 9
3. Relação entre Instituições e Mercados .................................................. 9
Referências ..................................................................................................... 11

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Para Início de Conversa...
As empresas operam em um ambiente econômico no qual existem
agentes econômicos poupadores, que têm recursos financeiros em
excesso, e agentes econômicos deficitários, com falta de recursos.
A intermediação financeira é a aproximação entre a oferta e a procura de
recursos no mercado financeiro. O processo de intermediação financeira
significa a captação de recursos excedentes dos agentes econômicos
poupadores e a cessão desses recursos aos agentes econômicos
deficitários.

Os agentes econômicos são as famílias, as empresas e o governo. As

famílias são superavitárias quando sua renda supera seus gastos; as AGENTES ECONÔMICOS AGENTES ECONÔMICOS
empresas, quando os recursos gerados internamente superam as suas SUPERAVITÁRIOS MERCADO FINANCEIRO DEFICITÁRIOS
(fornecedores de fundos) (demandantes de fundos)
oportunidades de investimentos; os governos, quando o que arrecada
com tributos e imposição de mecanismos compulsórios de poupança é
maior do que as suas demandas de políticas econômicas. Os agentes
Figura 1: Intermediação financeira. Fonte: Elaborada pelo autor.
econômicos são deficitários quando a renda é menor do que os
desembolsos correntes, no caso das famílias; quando as oportunidades
de investimentos são maiores do que as fontes internas de financiamento,
no caso das empresas; no caso do governo, quando a arrecadação fica Objetivos
aquém de suas necessidades de recursos.
▪ Apresentar como funciona o mercado
Quando não há um movimento sincronizado entre recebimentos e financeiro e suas principais instituições
pagamentos, no que diz respeito a prazo de recebimento / pagamento e de fomento e controle.
volume de recursos, os intermediários financeiros canalizam os recursos ▪ Apresentar os principais conceitos que
dos agentes superavitários para os agentes deficitários. A intermediação
envolvem a administração financeira
em um ambiente econômico é a atividade de interligar ou atuar entre
nas organizações.
o vendedor e o comprador, o produtor e o consumidor ou o doador e o
tomador. ▪ Entender o papel do administrador
financeiro e os objetivos da organização.

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1. Instituições Financeiras
As instituições financeiras são intermediárias que canalizam as
poupanças de indivíduos, empresas e governos para empréstimos ou
investimentos. Essas instituições pagam aos poupadores juros sobre
fundos depositados, captam poupança e emprestam esses fundos aos
clientes, investindo tais economias em ativos rentáveis como: bens
imóveis ou ações e títulos de dívida. Elas prestam serviços em troca
de tarifas. Assim, recebem os depósitos dos clientes e emprestam esse
dinheiro a outros: indivíduos, empresas e governo.
Os indivíduos são fornecedores líquidos às instituições financeiras
e, como um grupo, poupam mais dinheiro do que tomam emprestado.
As empresas fazem parte do grupo de tomadores líquidos de fundos:
tomam emprestado mais dinheiro do que poupam. Já o governo é, como
as empresas, tipicamente um tomador líquido de fundos.
As principais instituições financeiras são: os bancos comerciais, as
cooperativas de crédito, as companhias de seguros, os fundos de pensão
e os fundos de investimento.
1.1 Fundos de Pensão
São entidades fechadas de previdência, organizadas por empresas ou
grupos empresariais, com o objetivo de realizar investimentos para
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garantir uma complementação da aposentadoria aos empregados que
aderirem ao plano.
O dinheiro investido forma um patrimônio que é aplicado em imóveis,
ações e renda fixa. Quando o empregado se aposenta, passa a receber
o benefício mensalmente. Se sair da empresa, tem o direito de retirar a
parte que contribuiu. Exemplo: Previ (Banco do Brasil), Petros (Petrobras)
e Funcef (Caixa Econômica Federal).
1.2 Fundos de Investimento
Um fundo de investimento é uma forma de aplicação financeira, formada
pela união de vários investidores que se juntam para a realização de
um investimento. Eles dividem as receitas geradas e as
despesas necessárias para o empreendimento. Por
exemplo: um investidor aplica $ 2.000 em cotas
de um fundo que, na data do investimento,
possui um patrimônio líquido de $ 500.000 e
100.000 cotas. O valor da cota é determinado
pela divisão do patrimônio líquido pelo
número de cotas do fundo de investimento, na
data da aplicação, ou seja: $ 500.000/100.000
= $5. Desse modo, o número de cotas adquiridas
pelo investidor será de: $ 2.000/$ 5 = 400 cotas.
5
2. Mercados Financeiros, Monetários e de 2.1 Mercado Monetário
Capitais O mercado monetário é o segmento do mercado financeiro relacionado
às atividades de intermediação financeira de curto prazo, que envolvem
Mercados financeiros são fóruns nos quais os fornecedores de fundos, a gestão do caixa das instituições financeiras, o controle da liquidez
tomadores de empréstimos e investidores podem negociar diretamente. monetária da economia, etc.
Enquanto os empréstimos e as aplicações pelas instituições são feitos
Atuam nesse segmento as instituições financeiras autorizadas a
sem o conhecimento direto dos fornecedores de fundos, nos mercados
representar o Banco Central do Brasil em diversas operações de
financeiros, eles conhecem o destino do empréstimo ou da aplicação. lançamento de títulos, as que operam em nome dos agentes econômicos
A amplitude e a complexidade das relações de intermediação financeira dispostos a investir seus recursos em títulos públicos
determinaram a necessidade de segmentação operacional do mercado e as instituições bancárias que negociam
títulos de dívidas entre si, visando ao
financeiro, tomando como base prazos e finalidade das operações,
abastecimento do caixa.
organizando-os em: mercado monetário, mercado de crédito, mercado
cambial e mercado de capitais. Quando há necessidade de reduzir
a liquidez do mercado financeiro,
o Banco Central coloca os
títulos à venda e os agentes
Você sabia que é possível começar a fazer aplicações ainda jovem e sem
econômicos os compram,
tanto conhecimento? O Brasil tem mais de 2.000 contas em nome de
pagando em dinheiro. Já quando
jovens com até 15 anos, com investimentos que, juntos, podem chegar a
há necessidade de aumentar a
pouco mais de R$1 bilhão.
liquidez do mercado financeiro,
o Banco Central resgata os títulos
antes do vencimento.

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Também são negociados nesse mercado os títulos emitidos pelas
instituições privadas, tais como: Certificado de Depósitos Interbancários
(CDI), Certificados de Depósito Bancário (CDB) e debêntures.
Certificado de Depósitos Interbancários (CDI)
Debêntures
As debêntures são títulos de crédito que conferem ao seu titular o direito
de receber periodicamente juros e, numa determinada data, o reembolso
do capital aplicado, conforme estabelecido em sua escritura de emissão.

O Certificado de Depósito Interbancário (CDI) é um título emitido pelos Embora tenham características muito parecidas às das ações, a principal
bancos, para regular empréstimos de curtíssimo prazo entre as próprias diferença entre elas é que debêntures são papéis de dívida, enquanto as
instituições. Além disso, é um índice de referência, ou seja, vários ações representam frações do capital de uma empresa.
investimentos têm seu rendimento associado ao rendimento do CDI.
2.2 Mercado de Crédito
Certificados de Depósitos Bancários (CDB)
O mercado de crédito é destinado
Os CDBs são títulos de renda fixa que revelam, no momento da aplicação às operações de crédito pessoal,
financeira, qual será a rentabilidade alcançada ao término do prazo crédito direto ao consumidor e ao
de investimento. Podem ser emitidos por bancos comerciais, bancos financiamento do capital de giro das
múltiplos, bancos de investimentos e caixas econômicas. empresas. São operações de curto
ou de médio prazo.
Quando uma pessoa física ou jurídica apresenta folga de caixa, ela
poderá investir, por exemplo, em CDB emitido por um banco. Dessa As instituições financeiras mais
forma, ela estará emprestando seu dinheiro em troca de uma expectativa atuantes nesse segmento são
de retorno financeiro, por um determinado prazo. O banco faz uso desse os bancos múltiplos, os bancos
comerciais e as sociedades de
recurso, repassando-o aos agentes deficitários, que irão devolver o valor
crédito, financiamento e investimento,
à instituição bancária, acrescido das taxas de juros pré ou pós-fixadas.
conhecidas como “financeiras”.

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Nesse mercado, são negociados títulos como: Letras de Câmbio (LC), os
Certificados de Depósitos Bancários (CDB) e os Recibos de Depósitos
Bancários (RDB) na captação de recursos para financiamento.
Letras de Câmbio (LC)
A Letra de Câmbio (LC) é um investimento de renda fixa, ou seja, títulos
emitidos por instituições financeiras (exceto bancos) que, embora pareça
ter relação com operação em moeda estrangeira, nada tem a ver com a
sua nomenclatura.
Essas instituições (como empresas de investimento, por exemplo)
emitem os títulos com o intuito de captar recursos para as suas
operações financeiras. Em troca, oferecem o retorno do investimento e
um prêmio, pagos em uma data pré-definida, no momento da aplicação.
Assim como outros investimentos de renda fixa, as LC’s apresentam
baixo grau de risco ao investidor, além de resultados melhores do que os
da poupança.
Recibos de Depósitos Bancários (RDB)
Assim como os CDBs, os RDBs também são títulos de renda fixa, emitidos
por instituições financeiras, para a captação de recursos. Porém, existem
algumas diferenças entre eles.
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Os CDBs devem ser emitidos exclusivamente por bancos. Já os RDBs,
além dos bancos, podem ser emitidos por cooperativas e sociedades de
crédito e financiamento. Além disso, os CDBs permitem resgate antes
do vencimento e geralmente têm liquidez diária, enquanto os RDBs não
têm liquidez antes da data do vencimento. A principal diferença é que os
CDBs podem ser transferíveis por endosso nominativo, ou seja, podem
ser vendidos a qualquer hora dentro do prazo contratado, com pequeno
deságio. Já os RDBs são intransferíveis e inegociáveis.
2.3 Mercado Cambial
O mercado cambial é voltado para a conversão de moedas, ou seja, a
troca da moeda nacional por moedas estrangeiras e vice-versa. Nesse
mercado, relacionam-se todos os agentes interessados em transações
com o exterior, tais como exportadores, importadores, devedores e
credores em moeda estrangeira, investidores internacionais, empresas
multinacionais, turistas, etc. São operações à vista ou de curtíssimo
prazo.
O Banco Central do Brasil, os bancos múltiplos, os bancos de investimento,
as sociedades corretoras de títulos e valores mobiliários e as corretoras
de câmbio atuam nesse mercado com o intuito de intermediar as
operações de câmbio entre os clientes e as instituições financeiras.
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2.4 Mercado de Capitais
É nesse segmento que ocorre o financiamento das atividades produtivas
e o capital de giro das empresas, por meio de recursos de médio e longo
prazos.
Os principais instrumentos de financiamento existentes no mercado de
capitais brasileiro são as ações, as debêntures e as notas promissórias
(commercial papers). As ações e os títulos de crédito (debêntures e
commercial papers) são negociados no mercado primário e no mercado
secundário. No primário, as empresas emitem as ações e os títulos de
crédito e obtêm recursos novos para suprir suas necessidades de caixa.
Posteriormente, esses ativos são transacionados no mercado secundário.
No mercado primário, são negociados pela primeira vez ações, títulos
e valores mobiliários provenientes de novas emissões. O mercado
secundário é o espaço para a negociação de títulos adquiridos no
mercado primário. Essa negociação ocorre nos mercados de balcão,
organizados ou não, e nas bolsas de valores.
Diferentemente do mercado de crédito, no mercado de capitais, o crédito
é concedido aos emissores pelos próprios investidores, que adquirem as
ações e os títulos de crédito.
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Uma modalidade de financiamento bastante comum para empresas
brasileiras é o arrendamento mercantil, mais conhecido como
leasing financeiro, que são operações praticadas pelas sociedades de
arrendamento mercantil. A ​ Sociedade de Arrendamento Mercantil
(SAM) arrenda bens móveis e imóveis adquiridos por ela, segundo
as especificações do cliente, para fins de uso próprio. Dessa forma, os
contratantes desse serviço podem usufruir de determinado bem sem
serem proprietários dele.
Essas operações podem ser classificadas em leasing financeiro e leasing
operacional. No leasing financeiro, o arrendatário tem o propósito de
ficar com o bem ao término do acordo, adquirindo-o pelo valor previsto
no contrato. No leasing operacional, o arrendatário não tem a intenção
de adquirir o bem ao final do contrato. Sendo assim, após o uso do bem
pelo prazo contratual, ele poderá exercer ou não a opção de compra
pelo valor de mercado.
3. Relação entre Instituições e Mercados
Como vimos nesta unidade, as instituições financeiras participam
ativamente dos mercados financeiros como fornecedoras e demandantes
de fundos, legitimando, assim, o relacionamento.
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A figura 2, a seguir, representa o fluxo geral de fundos por meio das
instituições e dos mercados financeiros e apresenta o relacionamento
Já imaginou como seria se cada agente poupador tivesse que negociar
entre pessoas físicas, empresas e órgãos governamentais que fornecem
com cada agente tomador de recursos de forma individual? As instituições
e requerem fundos, sejam eles nacionais ou estrangeiros.
financeiras fazem com que o processo seja mais eficiente, agindo como
Fundos Fundos
intermediárias entre poupadores e tomadores de fundos.
Instituições
Depósitos/ações financeiras Empréstimos

Fundos As instituições financeiras atuam como intermediárias, direcionando as

economias de indivíduos, empresas e governo para investimentos ou
empréstimos. Essa aproximação entre a oferta e a procura de recursos
Fundos
Ofertantes Colocação Demandantes no mercado financeiro é chamada de intermediação financeira.
de fundos privada de fundos
Títulos
O mercado financeiro corresponde ao universo em que os fornecedores
Títulos
e os demandantes de fundos podem operar diretamente uns com os
outros. Devido à complexidade das relações de intermediação financeira,
Fundos Mercados Fundos
o mercado foi segmentado em mercado monetário, mercado de crédito,
Títulos financeiros Títulos mercado cambial e mercado de capitais.

Figura 2: Fluxo geral de fundos. Fonte: GITMAN e ZUTTER (2018).
Conhecendo as operações de crédito e os riscos associados, torna-se
possível aperfeiçoar o fluxo de caixa e, portanto, corroborar para um
melhor crescimento econômico do negócio.
No mercado monetário, são negociados títulos de curto prazo,
compreendendo a gestão do caixa das instituições financeiras e o controle
da liquidez econômica. No mercado de crédito, são transacionadas as
operações de crédito pessoal, crédito direto ao consumidor e, ainda,
trata-se do financiamento do capital de giro das empresas. No mercado
cambial, são negociadas moedas estrangeiras de curtíssimo prazo. No

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mercado de capitais, são negociados títulos de dívida de longo prazo,
como ações, debêntures e notas promissórias, e o crédito é concedido
aos emissores pelos próprios investidores.

Nesse contexto de participação permanente das instituições financeiras

no mercado financeiro, consolidam-se as relações por meio do fluxo
geral existente entre todas as partes envolvidas no processo.

Referências
ASSAF NETO, A.; LIMA, F. Fundamentos de administração financeira. 3.
ed. São Paulo: Atlas, 2017.

GITMAN, L. J.; ZUTTER, C. J. Princípios da administração financeira. 14. ed.

São Paulo: Pearson Education do Brasil, 2018.

MAXIMIANO, A. C. A. Introdução à administração. 3. ed. São Paulo: Atlas,

1992.

SOUZA, A. B. Curso de administração financeira e orçamento: princípios

e aplicações: capital de giro, investimentos, financiamentos, processo
orçamentário. São Paulo: Atlas, 2014.

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