UNIVERSIDADE FEDERAL RURAL DO RIO DE JANEIRO

INSTITUTO MULTIDISCIPLINAR
DEPARTAMENTO DE ADMINISTRAÇÃO E TURISMO
CURSO DE ADMINISTRAÇÃO
DISCIPLINA: IM306 Princípios de Finanças- T01
DOCENTE: Evandro C. Silva

Texto 1: Introdução à Administração Financeira1

1.1. Introdução
A administração financeira objetiva maximizar a riqueza dos acionistas da empresa. O
administrador financeiro é o principal responsável pela criação de valor da empresa e, para isso, se
envolve cada vez mais com os negócios da empresa como um tudo. Suas atividades abrangem decisões
estratégicas, como a seleção de alternativas de investimentos e as decisões de financiamento de longo
prazo, além das operações de curto prazo, como a gestão do caixa, o gerenciamento do risco e tantas
outras. Sua área de abrangência é ampla, ocupando-se do processo financeiro, dos mercados e das
instituições financeiras, dos instrumentos financeiros e das finanças pessoais, governamentais e
corporativas.
Como oportunidade de carreira, o administrador financeiro pode trabalhar, por exemplo, como
analista de ações, analista de crédito e cobrança, gerente de projetos, tesoureiro, controller, coordenador de
planejamento e controle financeiro. Pode atuar também em bancos, corretoras, distribuidoras, Bolsas de
valores, como consultor autônomo de investimentos, como analista de risco, como orientador de seguros,
enfim, em inúmeras atividades.
O campo da administração financeira abrange ampla gama de tarefas e atividades, e os
administradores financeiros encontram grandes oportunidades de contribuírem para o sucesso dos
negócios empresariais. No campo das decisões de investimentos, por exemplo, as empresas criam,
recebem e desenvolvem inúmeras alternativas, buscando sempre a maximização da riqueza dos acionistas.
Essas alternativas se restringem a um específico de negócios ou abrangem vários setores da atividade
econômica. Os investimentos podem ocorrer ao longo da cadeia produtiva da empresa, por exemplo, no
caso das redes de supermercados, que investem em marcas próprias como forma de tornarem seus clientes
fiéis e diminuir sua dependência de fornecedores. De outra forma a empresa pode optar por aplicar no
mercado financeiro, se não vislumbrar bons ganhos operacionais nos períodos futuros.
Como os recursos financeiros estão distribuídos de maneira não uniforme entre os agentes
econômicos, a intermediação financeira procura captar dos agentes superavitários aos excedentes e alocá-
los aos agentes deficitários.
As decisões financeiras ocorrem ao longo do tempo. Quando se referem às atividades da empresa,
relacionadas aos pagamentos e recebimentos do dia-a-dia, são ditas decisões financeiras de curto prazo.
As decisões financeiras de longo prazo são aquelas pertinentes às estratégias de financiamento e
investimento.

1.2. Objetivo e funções da administração financeira

Administração financeira é a arte e a ciência de administrar recursos
financeiros para maximizar a riqueza dos acionistas

A administração financeira pode ser exercida nas mais diversas organizações, indústria, comércio
ou serviços; empresas estatais ou privadas; voltadas ou não para lucros; governo, escolas, hospitais, clubes
recreativos e outros. Suas funções principais são: planejamento, controle, orçamento, previsões, fluxo de
caixa, investimentos, financiamentos, crédito, cobrança, câmbio, operações bancarias e gerenciamento de
risco. Ao exercer essas funções, o administrador financeiro procura responder a questão como: Quais
investimentos devem ser feitos? Quais fontes de financiamentos devem ser utilizadas? Qual deve ser a
política de remuneração dos acionistas? Estamos agregando valor aos acionistas?

1
Extraído do livro: Administração Financeira: Princípios, Fundamentos e Práticas Brasileiras. Lemes Junior e diversos. Rio de
Janeiro: Campus. 2002. 698 p.
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Existem inúmeros enfoques da administração financeira, destacando-se os de retorno, risco,
liquidez, endividamento, eficácia operacional, alavancagem, valor, fusões e aquisições, mercados
financeiros e de capital, mercados futuros e de opções. Vamos tratar daqueles que constituem a essência da
administração financeira, e será indicada bibliografia complementar para aqueles que quiserem se
aprofundar nos assuntos.

Finanças corporativas são aplicações estratégicas da administração

financeira às empresas.

Uma das atividades financeiras de maior relevância é a intermediação de recursos financeiros. No

âmbito empresarial, os recursos originam-se das atividades operacionais: da venda de produtos e prestação
de serviços; do aporte de recursos dos proprietários, acionistas; ou ainda de recursos tomados emprestados
às instituições financeiras. Esses recursos são utilizados nas atividades operacionais ou em projetos de
investimento. No âmbito externo à empresa, no mercado financeiro e de capitais, diferentemente, as
instituições atuam como intermediários financeiros ou como facilitadores dos negócios no mercado
mobiliário.
A captação de recursos financeiros envolve a emissão e venda de papeis no mercado de capitais,
sob a forma de ações e debêntures no longo prazo e commercial papers no curto prazo. Essas operações
ocorrem no mercado de capitais através de instituições financeiras como as corretoras de valores, as
distribuidoras de valores e os bancos de investimentos; ou no mercado financeiro.
1.2.1 Objetivo da administração financeira

O objetivo da administração financeira é maximizar a riqueza dos acionistas.

De acordo com ROSS (1998) é objetivo normativo da empresa “maximizar o valor de mercado do
capital dos proprietários existentes”. Esse objetivo deve atender também a um desejo mais específico do
acionista, a remuneração de seu capital, sob a forma de distribuição de dividendos.
A maximização do lucro, tida por muito tempo como o objetivo principal da empresa, é um
objetivo impreciso, pois ações tomadas para maximizar os lucros atuais podem diminuir os lucros futuros
e vice-versa. A maximização da riqueza é mais precisa porque envolve os conceitos de valor presente
líquido da empresa para os seus proprietários, incorporando conceitos de risco e de custo de capital. Nas
instituições não voltadas ao lucro, existem outros objetivos que não a maximização da riqueza.
A administração financeira está voltada para a maximização do valor da empresa e, para tal,
utiliza-se de conceitos, técnicas e práticas de investimentos, financiamentos, gerenciamento de riscos, de
relacionamento com investidores, de pagamento de dividendos e tantos outros.
1.2.2 Funções financeiras.
O quadro 1.1 apresenta as principais funções da administração financeira, agrupadas em duas
grandes áreas: tesouraria e controladoria. No Brasil, de modo geral, as funções de tesouraria são exercidas
pelo gerente financeiro; as funções de controladoria são exercidas pelo controller, utilizando-se o mesmo
nome do profissional americano. Essas funções surgem e se expandem, ou desaparecem, dependendo das
necessidades de cada empresa, variando segundo sua natureza, porte e estágio de desenvolvimento.
As funções financeiras podem ser de curto ou longo prazos. As funções financeiras de curto prazo
envolvem a administração do caixa, do crédito e das duplicatas a receber e a pagar, dos estoques e dos
financiamentos de curto prazo. A empresa precisa dispor de recursos suficientes para saldar os
compromissos com fornecedores, salários, tributos e demais contas. Para tanto, os recebimentos e os
pagamentos, os recebimentos das vendas e/ou prestação de serviços aos clientes precisam ocorrer
simultaneamente aos compromissos. Quando existem prazos diferentes entre os recebimentos e os
pagamentos, na maioria das vezes a empresa precisa buscar recursos no mercado financeiro por meio de
empréstimos, ou aplicar os recursos excedentes. A administração financeira de curto prazo também é
chamada de administração do capital circulante (ou do capital de giro). No curto prazo, o administrador
financeiro preocupa-se ainda com os planejamentos financeiro e tributário.
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Quadro 1.1 – Funções da administração financeira

Tesouraria Controladoria
. Administração de caixa . Administração de custos e preços
. Administração de crédito e cobrança . Auditoria interna
. Administração de risco . Contabilidade
. Câmbio . Orçamento
. Decisão de financiamento . Patrimônio
. Decisão de investimento . Planejamento tributário
. Planejamento e controle financeiro . Relatórios gerenciais
. Proteção de ativos . Salários
. Relações com acionistas e investidores . Sistemas de informação
. Relações com bancos
O hiato entre recebimentos e pagamentos originam-se nas políticas de concessão de crédito a
clientes e obtenção de crédito junto a fornecedores; diferentes prazos legais para pagamentos de salários e
tributos;diferentes políticas de estocagem; e diferentes ciclos de produção dos produtos vendidos e
serviços prestados.
As funções financeiras de longo prazo envolvem as decisões financeiras estratégicas, tais como,
orçamento de capital, estrutura de capital, custo de capital, as decisões financeiras envolvem a obtenção de
recursos para projetos e investimentos e definição dos critérios a serem adotados para escolha entre
investimentos alternativos. O administrador financeiro é responsável pela saúde econômica e financeira da
empresa.
O papel do tesoureiro, do controller e do diretor financeiro.
A função financeira é executada por diversas pessoas dentro da empresa. A forma como essas
pessoas estão organizadas depende do porte da empresa e das atividades por ela desenvolvidas.
Quando a empresa é pequena, os sócios costumam acumular as funções financeiras com as demais
funções gerenciais da empresa, relativas à produção, ao marketing e ao gerenciamento de pessoas. A
contabilidade normalmente é terceirizada, isto é, realizada por escritórios contábeis. As empresas de maior
porte separam melhor as funções financeiras das demais funções gerenciais e normalmente existe um
diretor para cada uma das áreas. Nesse caso, o diretor financeiro é responsável pela captação de fundos de
curto prazo necessários às atividades diárias da empresa, e pela captação de recursos de longo prazo,
necessários ao financiamento da expansão das atividades da empresa. Os procedimentos administrativos,
relativos às atividades financeiras da empresa e são realizados em parte pelo pessoal da tesouraria:
recebimentos e pagamentos diários e, em parte, pelo pessoal da controladoria: orçamentos, planejamento
financeiro, relatórios e auditoria.
Nas grandes empresas as funções são bastante distintas: a diretoria financeira divide-se em
controladoria e tesouraria. O tesoureiro é responsável pela manutenção do caixa da empresa, pelos
recebimentos e pagamentos diários pela liberação de crédito para clientes, pelas negociações com bancos
para aquisição de recursos de curto prazo (financiamento de capital de giro) e pelas aplicações dos
recursos excedentes no curto prazo. O controller é responsável pelo acompanhamento e fiscalização das
atividades financeiras de curto e de longo prazos, pela contabilidade fiscal e gerencial, aqui incluída a
divulgação dos resultados da empresa para acionistas, partes interessadas e governo, e finalmente,pelo
gerenciamento da estrutura de capital da empresa: formas de captação de recursos de longo prazo,
endividamento junto a instituições financeiras, emissão de debêntures,ações, commercial papers e outros
títulos de dívidas. O diretor financeiro coordena essas atividades e é o principal responsável pelo
relacionamento com os acionistas e outras partes interessadas no que tange ao impacto das decisões
financeiras no valor da empresa, no preço das ações no mercado e na credibilidade da empresa no
mercado.
1.3 Decisões de investimentos e finaciamento
A administração financeira envolve basicamente a gestão de recursos financeiros. Como obter
esses recursos e aplica-los é a atividade principal do administrador financeiro. A obtenção de recursos, às
decisões de investimento.
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Decisão de investimento
Entende-se por investimento toda a aplicação de capital em algum ativo, tangível ou não, para
obter determinado retorno no futuro. Um investimento pode ser a criação de uma nova empresa ou pode
ser um projeto em uma empresa já existente, por exemplo.
Quadro 1.2 – Decisões de Investimento
Ativo Questões a serem respondidas
Ativo Circulante Onde estão aplicados os recursos financeiros?
Caixa e Bancos Quanto em ativos circulantes? Quanto em Ativos
Contas a Receber permanentes? Em quais?
Estoques Qual a melhor composição dos ativos?
Outros Qual o risco do investimento?
Realizável de Longo Prazo Qual o retorno do investimento?
Contas a Receber Quais as novas alternativas de Investimentos?
Adiantamento a Coligadas Como decidir em quais ativos investir?
Ativos Permanentes Como maximizar a rentabilidade dos investimentos
existentes?
Imobilizado O que deve ser descartado, reduzido ou eliminado, por não
Investimentos acrescentar valor?
Diferido
Total
Decisão de Financiamento
A composição de recursos da empresa é chamada de Estrutura Financeira e pode ser verificada do
lado direito do balanço: o Passivo. O quadro 1.3 apresentar o Passivo e uma serie de questões que devem
ser respondidas antes de ser tomar uma decisão de financiamento.
As necessidades específicas de cada ramo de negócios, do porte da empresa, da condição
econômica do país e outros fatores, irão determinar quais as respostas mais adequadas para cada uma das
questões formuladas. É relevante observar que empresas multinacionais, ou grandes empresas nacionais
que têm livre acesso aos mercados financeiros internacionais, por exemplo, preferem sistematicamente
captar recursos no exterior, onde o custo de capital é muito menor.
Decisões de financiamento envolvem a escolha da estrutura de capital, a determinação do custo de
capital e a captação de recursos. Remetem, portanto, à definição das fontes de financiamento a serem
utilizadas nas atividades da empresa e nos projetos de investimento. Os recursos advêm de duas fontes:
capital próprio e capital de terceiros. O capital próprio é formado por recursos dos proprietários e
acionistas da empresa. O capital de terceiros entra na empresa por meio de empréstimos e financiamentos
obtidos juntos a instituições financeiras.
Quadro 1.3 – Decisões de Financiamento
Passivo Questões a serem respondidas
Passivo Circulante Qual a estrutura de capital?
Fornecedores De onde vêm os recursos?
Dívidas de curto prazo Qual a participação de capital próprio?
Debêntures de curto prazo Qual a participação de capital de terceiros?
Outros Qual o perfil do endividamento?
Exigível de Longo Prazo Qual o custo de capital? Como reduzi-lo?
Financiamentos Quais as fontes de financiamento utilizadas e seus custos?
Quais deveriam ser substituídas ou eliminadas?
Patrimônio Liquido Qual o risco financeiro?
Capital Social Qual o sincronismo entre os vencimentos das dívidas e a
Reservas geração de meios de pagamentos?
Lucro ou prejuízos Acumulados
Total

A busca de resultados
Para atingir o objetivo de maximização da riqueza dos acionistas os administradores preocupam-se
também com os resultados apresentados nas demonstrações financeiras, por exemplo, a Demonstração de
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Resultados do Exercício. O Quadro 1.4 apresenta as principais questões a serem respondidas, com base na
demonstração de resultados. Da mesma forma que nas decisões de investimento e financiamento, as
respostas a essas questões dependem de uma serie de fatores, praticamente os mesmos já citados: ramo da
empresa, porte, estágio de desenvolvimento da empresa, situação econômica do país, dentre outros.
Cabe ao administrador financeiro planejar, acompanhar e controlar as atividades e projetos da
empresa, de forma a assegurar que os objetivos de resultados estabelecidos sejam cumpridos.
Quadro 1.4 – Demonstração de Resultados
Receita de Venda Questões a serem respondidas
(-) Dedução da Receita  Quais os resultados obtidos? Como mantê-los ou melhorá-los?
Impostos incidentes  Qual o crescimento das vendas? E dos custos? E das despesas?
Devoluções  Qual a participação % dos custos e das despesas em relação as
(=) Receita de Venda Líquida receitas
(-) CPV  Qual a margem líquida de venda?
(=) Resultado Bruto  Quais os custos e despesas que podem ser reduzidos?
(-) Despesas Operacionais  As receitas obtidas estão compatíveis com os investimentos?
Comercialização  Os lucros têm atingido as metas estabelecidas? Como são quando
Administrativas comparados com os das melhores empresas do ramo?
Amortização/Depreciação
Despesas Financeiras
Outras Despesas
(=) Resultado Operacional
(-) Resultado não Operacional
(=) Resultado antes do IR
(-) Imposto de Renda
(=) Lucro Líquido

Valor
As finanças preocupam-se com o valor da troca. Quando se afirma ser função primordial da
administração financeira a criação de valor para o acionista, se está afirmando que todas as atividades
deverão, direta ou indiretamente, aumentar a riqueza do acionista, ou seja, aumentar o valor de troca da
empresa. Pode-se aumentar o valor da empresa de duas formas:
a. Internamente – os recursos entram na empresa (mão-de-obra, matérias-primas, etc.) que são
processados em forma de bens ou serviços e que são vendidos por preços superiores ao seu custo.
A essa diferença dá-se o nome de lucro operacional. Quanto maior esse lucro, maior é a eficiência
da empresa em suas atividades.
b. Externamente – a empresa tem uma imagem junto ao mercado e prováveis acionistas apostam no
aumento de seu valor e pagam mais por suas ações no mercado.
Existem varias formas de se expressar o valor da empresa, sendo os mais adotados:
a. Valor patrimonial contábil – é o valor dos recursos da empresa registrados na sua contabilidade do
qual é subtraído o valor das dívidas da empresa.
b. Valor patrimonial real – é semelhante ao valor contábil, porém computados ao seu valo atualizado.
c. Valor presente líquido – é o valor obtido em função do fluxo de caixa livre descontado.
d. Valor de mercado – é o somatório do valor das ações da empresa ao preço em que estão sendo
comercializadas na bolsa de valores.
e. Valor de liquidação – é o valor obtido pela empresa numa situação de encerramento do negócio.

Tipos de empresas
Do ponto de vista legal, as empresas podem organizar-se sobre diversas formas: firma individual,
sociedade limitada e sociedade por ações. Essa constituição depende do porte da empresa, do interesse dos
seus organizadores e das implicações legais e administrativas de cada uma delas.
a. Empresas individuais – são pequenas empresas, normalmente registradas como microempresas, de
simples constituição, quase sempre de um único dono, que também é o gerente.
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b. Sociedades por cotas de responsabilidade limitada – nas empresas limitadas, como são usualmente
conhecidas, os sócios estabelecem um contrato social. Esse contrato define a participação de cada
um dos sócios: aporte de capital, responsabilidade de cada um e a natureza da atividade a ser
desenvolvida.
c. Sociedade por ações – as sociedades por ações, ou sociedades anônimas, são grandes empresas
com capital diluído entre milhares e até milhões de acionistas que possuem participação na capital
da empresa, por meio de ações.
O quadro 1.5 mostra os principais pontos fortes e fracos dos tipos de empresas
Quadro 1.5 – Principais pontos fortes e fracos das formas legais de empresas
FORMA LEGAL
Pontos Firma individual Sociedade limitada Sociedade anônima
- o proprietário recebe todo o lucro - pode levantar mais recursos que as - os proprietários têm
- baixos custos organizacionais firmas individuais responsabilidade limitada
- o IR recai apenas sobre os rendimentos - maior capacidade de obter - pode alcançar grandes dimensões
do proprietário empréstimos, devido ao maior nº de devido a possibilidade de venda das
proprietários ações
- maior disponibilidade e - os direitos de propriedades são
capacidade administrativa facilmente transferíveis
Fortes - consegue reter os bons - vida longa da empresa
empregados - possibilidade de contratar
administradores profissionais
maior capacidade de expansão,
devido ao acesso ao mercado de
capitais
- tem certas vantagens tributárias
- o proprietário tem responsabilidade - os proprietários poderão ter que - os impostos são geralmente mais
ilimitada cobrir dívidas de outros sócios com altos
- todos os seus bens podem ser menor capacidade financeira - exige maior gasto com a empresa
reclamados para saldar dívidas - quando morre um sócio a - sujeita-se a maior controle por
- dificuldade para conseguir fundos sociedade pode ser dissolvida parte do governo
- o proprietário deve ser capaz de - dificuldade para liquidar ou - os empregados geralmente não
Fracos realizar qualquer atividade transferir a sociedade possuem interesse pessoal com a
- dificuldade de oferecer aos - dificuldade para alcançar empresa
empregados oportunidades de carreira a operações de grande escala - ausência de sigilo, pois os
longo prazo acionistas devem receber as
- perda de continuidade com a morte do demonstrações financeiras
proprietário

Outros pontos importantes em finanças

Administração financeira com ética – a administração financeira deve agir com ética sempre. Para isso
Robert A. Cooke, sugere que as seguintes perguntas sejam usadas para avaliar a viabilidade ética de uma
determinada ação:
a. O ato de ... é arbitrário ou capricho? Discrimina um individuo ou um grupo?
b. O ato de ... viola a moral ou os direitos legais de qualquer indivíduo ou grupo?
Finanças e as outras áreas da empresa – o planejamento financeiro é uma interface das finanças com as
diversas áreas da administração. Com a administração de pessoas, se faz a previsão das necessidades de
pessoal. A área de operações atua com as finanças quando do orçamento das suas atividades. O marketing
e as finanças juntos estabelecem políticas de preços, prazos de pagamentos, etc. A área de pesquisa e
desenvolvimento discute com as finanças os gastos com o desenvolvimento de novos produtos ou serviços.
Objetivos dos administradores e os objetivos da empresa – o objetivo dos administradores da empresa
pode ser, em primeiro lugar, manter o seu emprego algumas vezes, se fossem deixados por sua conta,
tenderiam a maximizar o volume de recursos que controlam ou, em termos mais amplos, maximizariam
seu poder empresarial ou sua riqueza.
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Finanças e as outras disciplinas – a Economia ordena os agentes econômicos e estuda o seu
comportamento. A economia relaciona-se com as finanças sob duas formas: a microeconomia e a
macroeconomia.
A Contabilidade registra as operações financeiras da empresa e fornece as informações necessárias para a
tomada da decisão.
A Matemática e a Estatística têm importante relação com as finanças, visto que estabelecem as medidas
quantitativas, explicativas e necessárias do objeto das finanças: a criação de valor.
A Ciência da Computação vem em auxilio das finanças por meio de programas específicos para os
controles operacionais, de bancos de dados para coleta e sistematização de informações e de sistemas
eletrônicos de informação gerencial. Difícil conceber o controle e a tomada de decisão em finanças sem
auxílio do computador.
A empresa opera em ambiente de leis e normas, e daí sua interface com o Direito. O conhecimento das
normas não apenas permite o perfeito desenrolar das atividades da organização, como também oportuniza
novos negócios. O conhecimento das leis das sociedades civis permite ao gestor financeiro adequar os
fluxos financeiros às exigências legais, evitando multas e suspensões. As leis tributárias, estabelecidas no
Código Tributário Nacional, implicam elevados custos para as empresas e uma boa gestão tributária
possibilita-lhes grandes economias, dentro da legalidade. As leis trabalhistas regulamentam a contratação
de funcionários, as responsabilidades da empresa para com eles e os encargos a serem pagos. As leis de
zoneamento e proteção ambiental são relevantes nas decisões de localização industrial e adoção de
tecnologias.
1.4 Estrutura de mercado
O administrador financeiro necessita conhecer a estrutura de mercado em que sua empresa está
inserida para atuar melhor em negociações comerciais, no estabelecimento de preços de venda e de
cotações de compra:

ESTRUTURA DE MERCADO E NEGOCIAÇÕES EMPRESARIAIS

Estrutura de mercado Venda em mercados em Compra em mercados em

Concorrência Perfeita
Concorrência Monopolística
Oligopólio
Monopólio
condições de: condições de:
Competir em preço; o cliente Boas possibilidades de
vai exigir menores preços e negociação de preços, prazos
melhores condições e prazos de entrega.
Competir em preço e Boas possibilidades de
fortalecer a diferenciação do negociação, inclusive
produto especificações do produto.
Possibilidade de conluios Reduzida flexibilidade de
com os concorrentes negociação
Você pode estabelecer as Você é um tomador de preço:
condições de negociação aceita as condições imposta
pelo investidor
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ESTRUTURA DE MERCADO E COMPOSTO MERCADOLÓGICO

Estrutura de Produto Preço Promoção Praça

mercado
Concorrência Reduzir Manter baixo Ressaltar preço Estar presente no maior
Perfeita custos baixo número possível de
pontos de venda
Concorrência Tentar Manter baixo Ressaltar Estar presente no maior
Monopolística diferenciar diferenciação número possível de
pontos de venda
Oligopólio Melhorar Aproximar-se da Fortalecer Conquistar espaço dos
qualidade concorrência imagem concorrentes
institucional
Facilitar a
diferenciação
Monopólio Manter Não exagerar Fortalecer Manter mercado
qualidade imagem
institucional

Bibliografia Básica:
 Princípios de Administração Financeira, de Lawrence J. Gitman. 7 ed. São Paulo: Harbra, 1997.
 Princípios de Administração Financeira – Essentials of Corporate Finance, de Stephen A. Ross.
São Paulo: Atlas, 1998.
 Mercado Financeiro, de Alexandre Assaf Neto. 4 ed. São Paulo: Atlas, 2001.
 Fundamentos e Técnicas de Administração Financeira, de Roberto Braga. São Paulo: Atlas, 1995.
 Contabilidade Empresarial, de José Carlos Marion. 8 ed. São Paulo: Atlas, 1998.
 Administração do Capital de Giro, de Assaf Neto e César A. T. Silva. São Paulo: Atlas, 1997.
 Administração Financeira – Princípios, Fundamentos e Práticas Brasileiras, de Lemes Junior,
Miessa Rigo e Szabo Cherobim. Rio de Janeiro: Campus, 2002.
 Administração Financeira, de Eugene F. Brigham e Joel F. Houston. Rio de Janeiro: Campus,
1999.
 Curso Básico de Finanças, de Armando Mellagi Filho. São Paulo: Atlas, 2003.
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QUESTÕES
01) Conceitue administração financeira e finanças corporativas. Comente como as empresas obtêm seus
recursos financeiros.
02) Qual o objetivo normativo da administração financeira? Por que a maximização de lucro não é um
bom objetivo para a administração financeira?
03) Quais as principais funções da administração financeira?
04) Quais as principais decisões financeiras? Como podem ser identificadas nas demonstrações
financeiras?
05) Comente detalhadamente a decisão de investimento e a decisão de financiamento. Dê exemplos.
06) Como o administrador financeiro atua na busca de melhores resultados operacionais da empresa?
Baseie-se na demonstração de resultados.
07) Conceitue valor de uso e valor de troca. Como se aumenta o valor da empresa? Quais as várias formas
utilizadas para se expressar o valor da empresa?
08) Por que ocorrem conflitos entre administradores e proprietários? Quais objetivos devem prevalecer?
09) Por que é tão importante zelar pelos grupos de relacionamento?
10) Quais as ciências com as quais a administração financeira mais se relaciona? Mostre a importância de
cada uma delas para as finanças. Em sua opinião, qual a que mais contribui para a área financeira?
11) Como as empresas podem ser organizadas? Comente as empresas individuais e sociedades limitadas.
12) Conceitue sociedade anônima e faça uma pesquisa sobre quais as vantagens e desvantagens de uma
sociedade anônima brasileira à luz da nova Lei das Sociedades Anônimas.
13) A empresa Irmãos Coringa Ltda. Iniciou suas atividades há cinco anos atrás no ramo de transportes.
Hoje a empresa conta com uma frota própria de 10 carretas, utiliza com freqüência caminhões contratados
e, ainda assim, não consegue atender à demanda de fretes a partir da região Sul do país, em direção à
região Nordeste. O principal problema da empresa é a reduzida quantidade de fretes de retorno, pois o
volume de cargas da região Nordeste para a região Sul é bem menor. Os donos da empresa estão pensando
em diversificar suas atividades e investir na produção de frutas na região Nordeste, atividade já existente
na região e, dessa forma, aumentar o volume de cargas de retorno. Considerando que a empresa disponha
de capital necessário para iniciar esta nova atividade, procure relacionar:
a) As implicações financeiras da decisão;
b) Como essa decisão está relacionada com o marketing;
c) Como esta empresa deve ser constituída, sob o ponto de vista legal?
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RESOLUÇÃO DAS QUESTÕES

01) Administração financeira é a arte e a ciência de administrar recursos financeiros para maximizar a
riqueza dos acionistas. Finanças corporativas são aplicações estratégicas da administração às empresas. As
empresas obtêm seus recursos interna ou externamente. Internamente, os recursos provêm das suas
atividades operacionais: da venda de produtos e prestação de serviços; do aporte de recursos dos
proprietários, acionistas; ou ainda de recursos tomados emprestados às instituições financeiras.
Externamente, a captação de recursos financeiros envolve a emissão e venda de papéis no mercado de
capitais, sob a forma de ações e debêntures no longo prazo e commercial papers no curto prazo.

02) O objetivo normativo das empresas, segundo ROSS, é maximizar o valor de mercado do capital dos
proprietários existentes, ou seja, maximizar a riqueza dos acionistas.
A maximização do lucro não é um bom objetivo para a administração financeira por se tratar de um
objetivo impreciso, a maximização do lucro hoje pode diminuir o lucro no futuro e vice-versa. A
maximização da riqueza considera o risco e o custo do capital, sendo mais precisa por incorporar os
conceitos de valor presente líquido da empresa para os seus proprietários.

03) As principais funções do administrador financeiro dividem-se em duas grandes áreas:

Tesouraria: Administração do caixa, administração de crédito e cobrança, administração do risco,
câmbio, decisão de financiamento, decisão de investimento, planejamento e controle financeiro, proteção
de ativos, relações com acionistas e investidores, relação com bancos.
Controladoria: administração de custos e preços, auditoria interna, contabilidade, orçamento,
patrimônio, planejamento tributário, relatórios gerenciais, salários, sistemas de informação.

04) As decisões financeiras referem-se basicamente à obtenção de recursos (decisões de financiamento) e

à sua utilização (decisões de investimentos). As decisões de investimento podem ser identificadas no
Ativo, pois se tratam de aplicações de capital em algum ativo, tangível ou não, para obter determinado
retorno no futuro. As decisões de financiamento podem ser identificadas no Passivo, pois se tratam dos
recursos que serão utilizados pela empresa.

05) Decisão de investimento: trata-se da utilização dos recursos obtidos pela empresa, são os
investimentos que a empresa faz para gerenciar suas atividades, os quais variam de empresa para empresa.
Cada tipo de atividade requer investimentos específicos para seu ramo de atuação. Por exemplo: no setor
industrial o tipo de investimento mais comum é a aquisição de novas linhas de produção; no setor de
serviços os investimentos referem-se desde a reforma das instalações até as campanhas publicitárias. Há
empresas de capital intensivo, que requerem grandes investimentos em capital imobilizado, como a
EMBRAER, a Vale do Rio Doce, a COPEL. E ainda, há aquelas do setor varejista, como Pernambucanas e
Casas Bahia, que exigem investimentos em estoques.
Decisão de financiamento: trata-se da obtenção de recursos a serem utilizados pela empresa. Estes
podem ser próprios ou de terceiros. O capital próprio é formado pelos recursos dos proprietários e
acionistas da empresa, que aplicam seus recursos excedentes na empresa. Pessoas físicas e jurídicas
investem nas empresas visando obter lucro no futuro, através da distribuição de dividendos, valorização do
preço da ação no mercado e distribuição de bonificação. O capital de terceiros entra na empresa por meio
de empréstimos e financiamentos obtidos junto às instituições financeiras. As decisões de financiamento
também variam de acordo com o ramo de atividade desenvolvido pela empresa. Independentemente da
origem do recurso, essas decisões envolvem a escolha da estrutura de capital, a determinação do custo do
capital e a captação do recurso.

06) As decisões de investimento assim como as decisões de financiamento tomadas pelo administrador
financeiro objetivam a busca de resultados para a empresa. O administrador deve planejar, acompanhar e
controlar as atividades e projetos da empresa para cumprir os objetivos de resultados estabelecidos.
Através da Demonstração de Resultados (DRE) é possível responder algumas questões que auxiliam na
busca de melhores resultados operacionais. Isso é possível, pois a DRE mostra as receitas e suas deduções
(o que foi gasto e como) e o que houve de lucro ou prejuízo com aquelas ações.
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07) Valor de uso: valor atribuído à capacidade dos bens e serviços satisfazerem às necessidades daqueles
que os possuem. Valor de troca: quantia de recursos que, de comum acordo entre as partes, permite a troca
de posse de um bem ou serviço.
O valor da empresa aumenta-se de duas formas:
Internamente: quando os recursos entram na empresa são processados e vendidos por preço acima
do que custaram, gerando o lucro operacional.
Externamente: quando os acionistas apostam na imagem da empresa e pagam mais por suas ações
no mercado.
Há várias formas de se expressar o valor da empresa:
Valor patrimonial contábil: valor Patrimônio Líquido da empresa no Balanço Patrimonial (seus
recursos menos as suas dívidas)
Valor patrimonial real: valor dos ativos e passivos computados quer ao valor de reposição
correspondente ao estado em que se encontram, quer ao seu valor atualizado.
Valor presente líquido: valor obtido em função do fluxo de caixa livre descontado.
Valor de mercado: é o somatório do valor das ações da empresa ao preço que estão sendo
comercializadas no mercado, nas Bolsas de Valores. Para empresas que não operam em Bolsa, é o
valor que o mercado está disposto a pagar por ela.
Valor de liquidação: valor obtido pela empresa numa situação de encerramento de negócio,
geralmente é um valor muito baixo.

08) Porque quando o proprietário delega funções ao executivo pode estar perdendo sua riqueza pessoal.
Isso ocorre devido ao fato de que nem sempre o melhor para aumentar o valor da empresa é o melhor para
aumentar a riqueza do proprietário. Sendo assim, o executivo que atua em função do crescimento do valor
da empresa pode estar promovendo algum conflito com os interesses pessoais do proprietário. Ao mesmo
tempo, quando o proprietário vende parcela de sua participação na empresa a terceiros, passa a despender
menos esforço na busca do enriquecimento da empresa.
O objetivo primordial da Administração Financeira é aumentar o valor da empresa, portanto este é
o objetivo que deve prevalecer, mesmo quando há conflitos entre administradores e proprietários. Uma
forma de diminuir esses conflitos é tornar a remuneração baseada nos resultados da empresa, e ainda
proporcionar perspectivas de crescimento no emprego. Os que tiverem melhor desempenho dentro da
empresa tenderão a ser promovidos, e com isso, melhorarão sua remuneração.

09) Porque dessa forma se está buscando benefícios máximos, de longo prazo, aos proprietários da
empresa. Uma empresa atenta aos seus grupos de relacionamentos, como empregados, clientes,
fornecedores, credores, etc., evita que decisões prejudiciais sejam tomadas, e afetem a riqueza da empresa.

10) Economia: o relacionamento com as finanças ocorre através da Microeconomia (Teoria da Firma,
Teoria da Preferência pela Liquidez) e da Macroeconomia (estuda o sistema econômico, o ambiente em
que a empresa está inserida). Contabilidade: Registra as operações financeiras, as quais obedecem ao
chamado Regime de Competência (as informações são processadas independentemente de recebimentos e
pagamentos). Constituem importante fonte de informação do desempenho da empresa para os acionistas
atuais e futuros, fornecedores, clientes e instituições financeiras. Matemática e Estatística: Estabelecem as
medidas quantitativas, explicativas e preditivas do objeto das finanças: a criação de valor. Computação:
Auxilia as finanças por meio de softwares específicos para os controles operacionais. Direito: normatiza as
relações sociais, nas quais as relações empresariais estão incluídas. O conhecimento das leis permite o
administrador financeiro desde adequar os fluxos financeiros às exigências legais, gerenciar melhor os
tributos incidentes sobre sua atividade, regulamentar a contratação de funcionários e até decidir onde a
empresa pode ser instalada.

11) Podem ser organizadas por aspectos:

Técnicos e administrativos: relacionam-se às atividades fim da empresa, que podem ser:
Instituições financeiras;
Empresas privadas, comerciais, industriais e prestadoras de serviços.
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Organizações sem fins lucrativos (ONG’s)
Legais: dependendo do porte da empresa, do interesse dos seus organizadores e das implicações
administrativas, podem ser:
Empresas individuais: empresas pequenas, quase sempre de um único dono, que é também o gerente e
possui responsabilidade ilimitada, ou seja, responde com seus bens pessoais por todas as dívidas da
empresa.
Sociedades limitadas: formada por alguns sócios que estabelecem um contrato social, definindo a
participação de cada um deles, responsabilidades das partes e a natureza da atividade a ser desenvolvida.
No caso de inadimplência, cada sócio responde proporcionalmente com seus bens pessoais pelas dívidas
da empresa.
Sociedades por ações: são grandes empresas com capital diluído entre milhares e até milhões de acionistas,
que possuem participações no capital da empresa, por meio de ações. Cada interessado na empresa adquire
essas ações, no mercado de capitais, que por sua vez, se constitui numa das grandes fontes de captação de
recursos nos países desenvolvidos.

12) São grandes empresas com capital diluído entre milhares e até milhões de acionistas que possuem
participações no capital da empresa por meio de ações. Podem ser de capital fechado ou aberto. As de
capital fechado não atuam nas Bolsas de Valores, sendo as suas ações restritas a um grupo de pessoas
físicas e jurídicas determinadas. As de capital aberto operam nas Bolsas de Valores, estando suas ações
acessíveis, portanto, a quaisquer interessados.

13)
a) A empresa vai precisar de recursos de longo prazo para financiar o plantio de árvores frutíferas, esses
recursos serão necessários até que as primeiras frutas possam ser colhidas. Caso seja adquirido pomar já
em produção, o investimento inicial retornará em menor tempo. Assim como recursos de curto prazo para
manter as operações.
b) As atividades da empresa não apresentam muita sinergia, dificilmente poder-se-á extrair vínculos
mercadológicos nas atividades; exceto mostrar que a empresa é sólida, diversificada e investe na região.
c) A melhor forma é constituir a empresa na forma de sociedade por ações, inicialmente de capital
fechado. Isso porque o grupo empresarial está dando sinais de crescimento, da mesma forma que as
famílias crescem. Dessa forma cada filho ou neto ficaria dono de uma parcela de ações, podendo ou não
participar da gestão do grupo empresarial.