Capítulo 1: O papel e o ambiente da administração financeira

O setor financeiro é vasto e poderoso, afetando diretamente a vida de todas as pessoas e

organizações.

Finanças é sobre o processo, instituições, mercados e ferramentas envolvidas na transferência

de dinheiro entre pessoas, empresas e agências governamentais.

A maioria dos adultos se beneficiará ao entender esse termo, pois permitirá que eles tomem
melhores decisões financeiras pessoais.

Quem trabalha fora desta área também se beneficiará de saber se comunicar de forma eficaz
com a gestão da empresa, processos e processos financeiros.

Os serviços financeiros estão preocupados em projetar e fornecer consultoria e produtos

financeiros para indivíduos, empresas e agências governamentais.

Os gerentes financeiros são responsáveis por administrar os assuntos financeiros de

organizações de todos os tipos – financeiras ou não financeiras, públicas ou privadas, grandes
ou pequenas, com ou sem fins lucrativos.

Eles realizam uma ampla variedade de atividades financeiras, como planejamento, concessão
de crédito a clientes, avaliação de propostas envolvendo a emissão de capital e captação de
recursos para apoiar as operações da empresa.

Nos últimos anos, as mudanças na economia, na concorrência e no ambiente regulatório

aumentaram a importância e a complexidade do trabalho desse profissional.

O gerente financeiro de hoje está fortemente envolvido no desenvolvimento e implementação

de estratégias de negócios destinadas a 'crescer a empresa' e melhorar sua posição
competitiva.

As empresas norte-americanas aumentaram muito suas vendas, compras, investimentos e

captação de recursos no exterior, enquanto as empresas estrangeiras também aumentaram
suas operações correspondentes nos EUA.

Essas mudanças aumentaram a necessidade de ter gestores financeiros capazes de controlar o

fluxo de dinheiro em diferentes moedas e protegê-los dos riscos que surgem naturalmente
devido ao comércio internacional.

Embora essas mudanças aumentem a complexidade da função de gerenciamento financeiro,

elas podem levar a uma carreira de maior realização e maiores recompensas.

Ele está sujeito a responsabilidade ilimitada: todos os seus ativos - não apenas o investimento
inicial - podem ser obrigados a pagar dívidas e credores.

Também conhecido como 'pessoa jurídica', tem poder pessoal, no sentido de que pode
processar e ser processado, celebrar e ser parte em contratos e adquirir bens em seu próprio
nome.

Embora as sociedades anônimas exerçam atividades de todos os tipos, as empresas industriais

respondem pela maioria das receitas e lucros.
Os acionistas esperam ser compensados por meio de dividendos – distribuições periódicas de
lucros – ou pela realização de ganhos com o aumento dos preços das ações.

Os acionistas (proprietários) votam periodicamente para eleger os membros do conselho de

administração e para deliberar sobre outras questões, como a reforma do estatuto social.

O conselho de administração é geralmente responsável por fazer planos e objetivos

estratégicos, estabelecer políticas gerais, direcionar os negócios da empresa, aprovar
investimentos e contratar ou demitir, remunerar e monitorar diretores e gerentes seniores.

Os membros do conselho podem ser 'insiders', como os principais executivos da empresa, ou

'outsiders', como gerentes de outras empresas, principais acionistas e líderes nacionais ou
comunitários.

O presidente ou diretor executivo (CEO) é responsável pela gestão cotidiana da empresa e pela
implementação das políticas estabelecidas pelo conselho de administração.

Como muitas decisões de negócios são medidas em termos financeiros, o gestor financeiro
desempenha um papel importante no desempenho da empresa.

Pessoas de todas as áreas de responsabilidade — contabilidade, sistemas de informação,

administração, marketing, operações e muito mais — precisam ter uma compreensão básica
da função de gestão financeira.

Todos os gerentes da empresa, independentemente de sua posição, trabalham com o pessoal

de finanças para justificar as necessidades de contratação, negociar orçamentos operacionais,
gerenciar avaliações de desempenho financeiro e defender propostas - pelo menos em parte -
com base em seus méritos financeiros.

É claro que os gestores que entendem o processo de tomada de decisão financeira estarão
mais aptos a lidar com questões financeiras e, portanto, terão mais oportunidades de obter os
recursos necessários para atingir seus objetivos.

Embora este documento se concentre em empresas de capital aberto e com fins lucrativos, os
princípios aqui apresentados são igualmente aplicáveis a organizações privadas e sem fins
lucrativos.

Espero que esta primeira exposição ao excitante campo das finanças forneça a base e o ímpeto
para um estudo mais aprofundado e talvez uma carreira promissora.

Para que o pessoal de finanças seja capaz de prever e tomar decisões úteis, ele deve estar
disposto e ser capaz de se comunicar com colegas de outras áreas.

A função de gestão financeira pode ser geralmente definida por seu papel na organização, sua
relação com a teoria econômica e a ciência contábil e as principais funções do gestor
financeiro.

À medida que a empresa cresce, ela naturalmente evolui para um departamento separado que
se reporta ao diretor executivo por meio do diretor financeiro (CFO).

O tesoureiro (diretor financeiro) é responsável pelas atividades relacionadas ao capital, como

planejamento financeiro e captação de recursos, tomada de decisões de investimento de
capital, gestão de caixa, gestão de crédito, gestão de fundos de pensão e gestão de câmbio.
O controlador (contador-chefe) geralmente lida com funções contábeis, como contabilidade
comercial, administração tributária, contabilidade financeira e contabilidade de custos.

Caso a compra ou venda no exterior seja importante para a empresa, esta poderá contratar
um ou mais profissionais financeiros dedicados a monitorar e gerenciar a exposição a perdas
causadas por flutuações cambiais.

Um gerente financeiro bem treinado pode fazer hedge (ou seja, construir um hedge contra tais
perdas) a um custo razoável usando vários instrumentos financeiros.

Os gestores financeiros precisam entender o quadro econômico e estar cientes dos efeitos dos
vários níveis de atividade econômica e das mudanças na política econômica.

O principal princípio econômico utilizado na gestão financeira é a análise do custo-benefício

mínimo, dependendo de quais decisões financeiras devem ser tomadas e ações tomadas
somente quando os benefícios adicionais superam os custos adicionais.

Quase todas as decisões financeiras, em última análise, referem-se a uma avaliação de seus
benefícios e custos. As funções de finanças (tesouraria) e contabilidade (controlador) estão
intimamente relacionadas e, geralmente, se complementam.

Nas pequenas empresas, o administrador costuma fazer trabalhos financeiros e, nas grandes
empresas, muitos contadores estão mais envolvidos em diversas atividades financeiras.

A principal função de um contador é estabelecer e relatar dados para medir o desempenho de

uma empresa, avaliar sua condição financeira, atender aos requisitos de relatórios dos
reguladores de valores mobiliários e arquivar e pagar impostos.

Usando certos princípios estabelecidos e geralmente aceitos, os contadores preparam

demonstrações financeiras que reconhecem a receita no momento da venda (se o pagamento
foi recebido ou não) e reconhecem as despesas quando incorridas.

Ele mantém a empresa solvente organizando o fluxo de caixa necessário para cumprir suas
obrigações e obter os ativos necessários para atingir suas metas.

O gestor financeiro utiliza esse regime de caixa para reconhecer receitas e despesas apenas
das entradas e saídas de caixa reais.

Os gerentes financeiros examinam as demonstrações financeiras, desenvolvem dados

adicionais e tomam decisões com base na análise marginal resultante.

Além de participar regularmente da análise e planejamento financeiro, as principais funções

dos gestores financeiros são tomar decisões de investimento e financiamento.

Na maioria dos casos, se os gestores financeiros forem bem-sucedidos nessa tarefa, também
alcançarão seus objetivos financeiros e profissionais.

As empresas normalmente medem seus lucros em termos de lucro por ação (LPA), que
representa o valor ganho a cada período para cada ação ordinária.

O LPA é calculado dividindo-se o lucro total disponível para os acionistas ordinários da

empresa pelo número de ações ordinárias em circulação. Os proprietários recebem fluxos de
caixa sob a forma de dividendos em dinheiro que lhes são pagos, ou dos proventos da venda
de suas ações a um preço maior do que o originalmente pago.
Por exemplo, uma empresa que vende um produto de alta qualidade em um mercado
altamente competitivo pode aumentar seus lucros se reduzir significativamente seus custos de
manutenção.

Mas, como menos manutenção pode levar a uma qualidade inferior, a empresa arriscará sua
posição competitiva e o preço das ações cairá à medida que muitos investidores mais
experientes venderem suas ações devido ao menor fluxo de caixa futuro.

Retorno e risco são, de fato, os principais componentes do preço da ação, que representa a
riqueza que os proprietários investiram na empresa.

O fluxo de caixa e o risco afetam os preços das ações de diferentes maneiras: O fluxo de caixa
mais alto geralmente está associado a um preço mais alto por ação.

Por exemplo, se um CEO muito bem-sucedido morre inesperadamente e não há sucessor, o

preço das ações da empresa tenderá a cair rapidamente.

Isso não se deve a nenhuma redução no fluxo de caixa de curto prazo, mas a um aumento no
risco do negócio - é possível que a falta de liderança de curto prazo leve a uma redução no
fluxo de caixa futuro.

Os acionistas esperam receber taxas de retorno mais altas em investimentos de risco e taxas
de retorno mais baixas em investimentos de risco mais baixo.

Por não atender aos objetivos dos donos da empresa, maximizar os lucros não deve ser o
objetivo primordial de um gestor financeiro.

O objetivo da empresa, assim como de todos os seus administradores e funcionários, é

aumentar a riqueza dos proprietários que trabalham em seu nome.

A riqueza dos proprietários de sociedades anônimas é medida pelo preço das ações, que, por
sua vez, é baseado no tempo de ocorrência, no tamanho e no risco de retorno (fluxo de caixa).

Diante de cada possível decisão ou atitude financeira em relação aos seus efeitos no preço das
ações da empresa, os gestores financeiros devem escolher apenas aquelas que tendem a
aumentar o preço das ações.

É importante notar que retorno (fluxo de caixa) e risco são os principais determinantes dos
objetivos de maximização da riqueza dos acionistas.

Também é importante observar que o lucro por ação, como indicador dos retornos futuros de
uma empresa (fluxo de caixa), muitas vezes parece afetar os preços das ações.

Embora maximizar a riqueza dos acionistas seja o objetivo principal, muitas empresas
expandem seu foco para incluir outros grupos de interesse que não os acionistas.

Essas partes interessadas - stakeholders - são compostas por funcionários, clientes,

fornecedores, credores e outros que tenham relação econômica direta com o negócio.

Espera-se que proporcione benefícios de longo prazo aos acionistas, mantendo boas relações
com as partes interessadas.

Claramente, uma empresa pode atingir melhor seu objetivo de maximizar a riqueza do
acionista se encorajar a cooperação, e não o conflito, com outras partes interessadas.
Serve para definir os direitos e deveres dos principais agentes da empresa, como acionistas,
conselho de administração, diretores e gerentes e demais interessados, além das regras e
procedimentos para a tomada de decisões empresariais.

Também especifica a estrutura pela qual a empresa estabelece metas, desenvolve planos para
alcançá-las e estabelece procedimentos para monitorar o desempenho.

Para entender melhor essa responsabilidade, vale a pena distinguir duas categorias principais
de proprietários – indivíduos e instituições.

Investidores individuais são aqueles que compram uma pequena quantidade de ações para
obter renda passiva, fornecer uma fonte de renda de aposentadoria ou fornecer segurança
financeira.

Investidores institucionais incluem bancos, seguradoras, fundos de investimento e planos de

previdência, que investem grandes somas de dinheiro para obter retornos atrativos para seus
clientes ou acionistas.

Ao deter e negociar grandes quantidades de títulos, os investidores institucionais geralmente

desfrutam de maior influência sobre a gestão do negócio do que os investidores individuais.

Em suma, por possuir um grande número de ações ordinárias e ter recursos para comprar e
vender grandes quantias, os investidores institucionais merecem a atenção do conselho.

Quando um grande investidor institucional vende ou compra um bloco significativo de ações, o

valor das ações pode cair ou subir, respectivamente.

Desde o ano 2000, vários órgãos reguladores descobriram e revelaram muitos casos de
negligência empresarial decorrentes de dois tipos principais de problemas: (1) fraude em
relatórios financeiros e outras comunicações públicas e (2) não divulgação de conflitos de
interesse entre empresas e seus analistas, auditores e advogados, e entre diretores, gerentes e
acionistas.

Embora muitos analistas acreditem que a SOX tenha sido bem-sucedida na redução de
comunicações fraudulentas e conflitos de interesse, sua implementação impôs um ônus
financeiro significativo às empresas responsáveis pelo cumprimento de seus requisitos.

Em finanças, a violação desses padrões pode assumir muitas formas: 'manipulação

matemática', gerenciamento de resultados, projeções financeiras enganosas, informações
privilegiadas, fraude, remuneração excessiva de executivos, opções de recompra e pagamento
de taxas.

Por isso, a comunidade empresarial em geral e a comunidade financeira em particular

desenvolvem e implementam padrões éticos que visam incentivar as empresas e os agentes do
mercado a cumprir tanto a letra como o espírito das regras e regulamentos dedicados à prática
empresarial e aos profissionais.

Um número crescente de empresas está lidando diretamente com a questão da ética,

estabelecendo políticas de ética nos negócios e exigindo que os funcionários as cumpram.

Tais ações, ao preservar e aumentar o fluxo de caixa e reduzir a percepção de risco, podem ter
um efeito positivo no preço das ações da empresa.
Essa preocupação pode fazer com que eles evitem correr riscos acima da média se acreditarem
que muito risco pode ameaçar suas carreiras ou reduzir sua riqueza.

Nesse conflito entre os interesses dos proprietários e dos gestores, surge o chamado problema
de agência, ou seja, a possibilidade de os gestores colocarem seus objetivos pessoais antes dos
da empresa.

Esses proprietários de grandes edifícios de capital da empresa estão pressionando a

administração para que funcione adequadamente e estão passando suas queixas ao conselho
de administração.

Outra força nos mercados é a ameaça de aquisição por outra empresa que acredita poder
aumentar o valor do negócio reestruturando sua gestão, operações e estrutura de capital.

a ameaça constante de uma aquisição muitas vezes motiva os gerentes a agir no interesse dos
proprietários da empresa.

Para reduzir os problemas de agência e contribuir para aumentar a riqueza dos proprietários,
os acionistas incorrem em custos de agência, que são aqueles que mantêm uma estrutura de
governança corporativa capaz de monitorar o comportamento dos gestores, evitar práticas de
gestão inescrupulosas e proporcionar-lhes incentivos financeiros para aumentar o preço da
ação. .

O método mais popular, poderoso e caro é ajustar a remuneração dos diretores para
corresponder ao aumento do preço das ações.

Muitas empresas também oferecem planos de desempenho, que vinculam a remuneração dos
executivos a métricas como lucro por ação (EPS), crescimento do EPS e outros indicadores de
lucratividade.

Os acionistas, tanto indivíduos quanto instituições, bem como a Securities and Exchange
Commission (SEC), continuam a questionar abertamente os méritos dos pacotes de
remuneração multimilionários recebidos por muitos executivos.

Devido à falta de uma estrutura formal para colocação privada, focaremos no papel
desempenhado pelas instituições financeiras e mercados financeiros no financiamento das
empresas.

As empresas também depositam parte de seus recursos em instituições financeiras,

principalmente em contas correntes mantidas em diversos bancos comerciais.

Portanto, assim como os indivíduos, as empresas também tomam emprestado dessas

instituições, mas são agiotas: emprestam mais dinheiro do que economizam.

Eles não tomam dinheiro emprestado diretamente de instituições financeiras, embora, ao

vender títulos de dívida a várias instituições, acabem tomando emprestado delas
indiretamente.

Uma colocação privada envolve a venda direta de uma nova emissão de valores mobiliários,
geralmente na forma de títulos ou ações preferenciais, para um ou mais investidores, como
seguradoras ou fundos de pensão.
Muitas empresas, no entanto, arrecadam dinheiro por meio de ofertas públicas de títulos, que
são vendas não exclusivas de títulos e ações ao público em geral.

Todos os títulos são emitidos inicialmente no mercado primário, o único em que o emissor,
seja empresa ou governo, está diretamente envolvido na operação e se beneficia diretamente
da emissão.

Os mercados monetários existem porque outras pessoas, empresas, agências governamentais

e instituições financeiras têm fundos temporários ociosos que desejam usar para fazer
pagamentos.

A maior parte da atividade do mercado monetário ocorre em títulos negociáveis –

instrumentos de dívida de curto prazo, como os EUA. Letras do Tesouro, notas promissórias
comerciais e certificados de depósito negociáveis, emitidos, respectivamente, por governos,
empresas e instituições.

Um mercado de capitais é aquele que permite transações entre fornecedores e demandantes

de recursos de longo prazo, como a emissão de títulos por empresas e órgãos governamentais.

Os acionistas ordinários são compensados recebendo dividendos - distribuições periódicas de

lucros - ou vendo dividendos à medida que o preço das ações aumenta.

Ou seja, quando a transação ocorre no mercado de corretagem, os dois lados do negócio,

comprador e vendedor, se encontram e a transação ocorre neste ponto: o grupo A vende seus
títulos diretamente ao comprador, grupo B.

O mercado de corretagem consiste em bolsas de valores nacionais e regionais, organizações

que fornecem um mercado onde as empresas podem levantar fundos vendendo novos títulos,
e os compradores desses títulos podem vendê-los de volta.

O mercado de distribuição é composto pelo mercado Nasdaq, plataforma de negociação

totalmente eletrônica utilizada para transações de valores mobiliários, e mercado de balcão,
onde são negociados valores mobiliários menores e não cotados.

Isso se aplica particularmente a ativos negociados nos mercados de consumo ou de

distribuição, onde a concorrência entre investidores geradores de riqueza determina e publica
preços que se acredita estarem próximos de seu valor real.

Qualquer alteração na avaliação das perspectivas da empresa faz com que a demanda e oferta
de seus títulos mudem e resultem em um novo preço de suas ações.

O mercado competitivo criado por grandes bolsas fornece uma plataforma onde os preços das
ações se ajustam constantemente às mudanças na oferta e na demanda.

De acordo com a legislação em vigor, os dois podem ser tratados de forma diferente na
tributação das pessoas singulares, mas não no caso das empresas sujeitas ao imposto sobre o
rendimento das pessoas coletivas.

Capítulo 2: Demonstrações financeiras e sua análise

Analisar o conteúdo do relatório de gestão e os procedimentos de consolidação das

demonstrações financeiras internacionais. O relatório anual de gestão, que as empresas
públicas devem fornecer aos seus acionistas, documenta as atividades financeiras da empresa
ao longo do último ano. Inclui carta aos acionistas e diversas informações subjetivas e
objetivas. Ele também contém quatro demonstrações financeiras principais: a demonstração
de resultados, o balanço patrimonial, a demonstração de lucros acumulados (ou variações no
patrimônio líquido) e a demonstração de fluxos de caixa. Em seguida, acompanhe as notas
explicativas sobre os aspectos técnicos das demonstrações financeiras. As demonstrações
financeiras de empresas cujas operações são denominadas em mais de uma moeda devem ser
convertidas para dólares norte-americanos de acordo com a Norma FASB 52.

Saiba quem usa índices financeiros e como. A análise de índices permite que os acionistas,
credores e administradores de uma empresa avaliem seu desempenho financeiro. Isso pode
ser feito em diferentes estágios ou em uma série temporal. O benchmarking é uma forma
comum de análise transversal. Os usuários dos indicadores devem estar atentos aos cuidados
que devem ser tomados em sua utilização.

Use índices para analisar as finanças e o desempenho de uma empresa. A liquidez, ou a

capacidade de uma empresa de pagar suas dívidas no vencimento, pode ser medida pelo
índice de liquidez atual e pelo índice de liquidez seca. Os índices de atividade medem a rapidez
com que as contas estão se transformando em vendas ou caixa – entradas ou saídas. A
atividade dos estoques pode ser medida pelo seu lucro; contas a receber, no momento da
cobrança média; e contas a pagar, de acordo com o prazo médio de pagamento. O giro total de
ativos mede quão bem uma empresa está usando seus ativos para gerar vendas.

Discuta a relação entre dívida e solidez financeira e os índices usados para analisar a dívida de
uma empresa. Quanto mais dívida uma empresa usa, maior sua solidez financeira, o que
aumenta tanto o risco quanto o retorno. As classificações de crédito financeiro medem tanto o
nível de dívida quanto a capacidade de pagar a dívida. O rácio da dívida geral é o rácio da
dívida total.

A capacidade de pagar juros fixos pode ser mensurada pela taxa de juros e pela obrigação fixa.

Use índices para analisar a lucratividade e o valor de mercado de uma empresa.

Uma demonstração de resultados de tamanho padrão, que mostra todas as vendas como uma
porcentagem das vendas, pode ser usada para determinar a margem de lucro bruto, a margem
de lucro operacional e a margem de lucro líquido. Outras medidas de lucratividade são o lucro
por ação, o retorno sobre os ativos totais e o retorno sobre o patrimônio líquido. Os
indicadores de mercado incluem relação preço/lucro e valor de mercado/valor contábil.

Use o resumo de índices financeiros e sistema de análise da DuPont para realizar uma análise
abrangente. Um resumo de todos os indicadores pode ser usado para realizar uma análise
abrangente do índice usando análise transversal e de séries temporais. O programa de análise
da DuPont é uma ferramenta de diagnóstico usada para identificar as principais áreas
responsáveis pelo desempenho financeiro de uma empresa. Permite dividir seu retorno sobre
o patrimônio líquido em três componentes: lucro sobre as vendas, eficiência na utilização dos
ativos e utilização dos ganhos de capital.