GESTÃO FINANCEIRA II/2022 - ESAN/UFMS

Professora Ana Denise Ribeiro Mendonça

denise.ribeiro@ufms.br
Unidade II – Introdução ao Sistema Financeiro Nacional (SFN)
Sugestão de leitura: capítulo 1 (p. 27 a 37) e o capítulo 2 (p. 70 a 79) do livro TOP, disponível em:
https://www.investidor.gov.br/portaldoinvestidor/export/sites/portaldoinvestidor/publicacao/Livro/livr
o_TOP_mercado_de_valores_mobiliarios_brasileiro_4ed.pdf

1.1 - Ambiente Financeiro Brasileiro1

Na economia de mercado em que vivemos, há uma multiplicidade de agentes econômicos –
governos, empresas e famílias – tomando as suas decisões relacionadas à produção e ao
consumo. Enquanto alguns consomem menos do que produzem, e formam poupança disponível
para a utilização de terceiros, outros consomem mais do que conseguem produzir em determinado
período, e precisam utilizar recursos dos poupadores. Independente das razões que motivam cada
uma dessas decisões individuais, de alguma maneira, essa transferência de recursos dos
poupadores para os tomadores precisa ser viabilizada.
Se cada poupador tivesse que encontrar um tomador de recursos com as mesmas
necessidades de volume e prazo, para a realização de um empréstimo, muito provavelmente
nenhum negócio se concretizaria, já que as demandas dos agentes podem ser bem distintas. Com
o tempo, e para suprir essa demanda do mercado, foram nascendo instituições para intermediar
essas operações. Ou seja, pegar emprestado daqueles que poupam e emprestar para os demais,
atendendo, ao mesmo tempo, as necessidades de volume financeiro e prazo de cada um. Da
mesma forma desenvolveram-se instrumentos, como também sistemas, regras e procedimentos,
para organizar, controlar e desenvolver esse mercado. Esse sistema, chamamos de Sistema
Financeiro.

1.2 Sistema Financeiro

O Sistema Financeiro pode ser caracterizado como o conjunto de instituições e instrumentos

que possibilitam e facilitam o fluxo financeiro entre os poupadores e os tomadores de recursos na
economia. Não é difícil perceber a importância desse sistema para o correto funcionamento e
crescimento econômico de uma nação. Se, por exemplo, determinada empresa, que necessita de
recursos para a realização de investimentos para a produção, não conseguir captá-los de forma
eficiente, provavelmente ela não realizará o investimento, deixando de empregar e gerar renda.
Com o papel desempenhado pelas instituições financeiras, esse problema se reduz.
Contudo, o modelo tradicional de intermediação financeira não foi capaz de suprir todas as
demandas existentes no mercado. Esse processo foi sendo aprimorado ao longo da história.
Desenvolveram-se novos ativos financeiros e características operacionais específicas para cada
tipo de demanda. Essas características podem diferir em razão do prazo, tipo de instrumento
utilizado para formalizar a operação, assunção de riscos, entre outros aspectos que, com o passar
do tempo, foram delimitando o que se convencionou chamar de mercados financeiros.
O mercado financeiro é subdividido em quatro grandes segmentos de intermediação
financeira: mercado monetário, mercado de crédito, mercado de capitais e mercado de câmbio.
Essa divisão ajuda a compreender as peculiaridades, riscos e vantagens:

1https://www.investidor.gov.br/menu/Menu_Investidor/introducao_geral/introducao_mercado.html
https://www.investidor.gov.br/menu/primeiros_passos/Entendendo_mercado_valores.html
https://www.investidor.gov.br/portaldoinvestidor/export/sites/portaldoinvestidor/publicacao/Livro/livro_TOP_mercado_d
e_valores_mobiliarios_brasileiro_4ed.pdf
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As transferências de recursos a curtíssimo prazo, em geral de apenas um dia, como, por

exemplo, as realizadas entre as próprias instituições financeiras ou entre elas e o Banco Central,
são realizadas no chamado mercado monetário. Trata-se de um mercado utilizado basicamente
para controle da liquidez da economia, no qual o Banco Central intervém para condução da Política
Monetária. Resumidamente, se o volume de dinheiro estiver maior do que o desejado pela política
governamental, o Banco Central intervém vendendo títulos e retirando moeda do mercado,
reduzindo, assim, liquidez da economia. Ao contrário, caso observe que a quantidade de recursos
está inferior à desejada, o Banco Central intervém comprando títulos e injetando moeda no
mercado, restaurando a liquidez desejada.
Por outro lado, as operações em que as Instituições Financeiras captam recursos dos agentes
superavitários e, por sua conta e risco, emprestam esses recursos para os agentes deficitários,
caracterizam o chamado Mercado de Crédito. Esse Mercado é o mais tradicional e utilizado pelas
pessoas físicas e empresas, quando utilizam os bancos para realizar empréstimos e financiamentos
diversos. Quando uma pessoa, física ou jurídica, utiliza recursos do cheque especial, financia um
carro, equipamento ou imóvel está operando no mercado de crédito. Nele as instituições financeiras
participantes têm como atividade principal a intermediação financeira propriamente dita. Essas
operações caracterizam-se, em geral, por operações de curto e médio prazo, formalizadas por
contratos e onde as instituições financeiras assumem os riscos de inadimplência da operação. São
exemplos de instituições participantes desse mercado os bancos comerciais e as sociedades de
crédito, financiamento e investimento, conhecidas como financeiras.
O mercado de crédito é fundamental para o bom funcionamento da economia, na medida em
que as instituições financeiras assumem dois papéis decisivos. De um lado, atuam como
centralizadora de riscos, reduzindo a exposição dos aplicadores a perdas e otimizando as análises
de crédito. De outro, elas funcionam como um elo entre milhões de agentes com expectativas muito
distintas em relação a prazos e volumes de recursos.
Entretanto, em alguns casos, o mercado de crédito não é capaz de suprir as necessidades de
financiamento dos agentes. Isso pode ocorrer, por exemplo, quando um determinado agente, em
geral uma empresa, deseja um volume de recursos muito superior ao que uma instituição poderia
sozinha, emprestar. Além disso, pode acontecer de os custos dos empréstimos no mercado de
crédito, em virtude dos riscos assumidos pelas instituições nas operações, serem altos, de forma a
inviabilizar os investimentos pretendidos. Surgiu, com isso, o que é conhecido como Mercado de
Capitais, ou Mercado de Valores Mobiliários.
No Mercado de Valores Mobiliários, em geral, os investidores emprestam recursos
diretamente aos agentes deficitários, como as empresas. Caracterizam-se por negócios de médio
e longo prazo, no qual são negociados títulos chamados de Valores Mobiliários. Como exemplo,
podemos citar as ações, que representam parcela do capital social de sociedades anônimas, e as
debêntures, que representam títulos de dívida dessas mesmas sociedades.
Nesse mercado, as instituições financeiras atuam, basicamente, como prestadoras de
serviços, assessorando as empresas no planejamento das emissões de valores mobiliários,
ajudando na colocação deles para o público investidor, facilitando o processo de formação de
preços e a liquidez, assim como criando condições adequadas para as negociações secundárias.
Elas não assumem a obrigação pelo cumprimento das obrigações estabelecidas e formalizadas

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nesse mercado. Assim, a responsabilidade pelo pagamento dos juros e principal de uma debênture,
por exemplo, é da emissora, e não da instituição financeira que a tenha assessorado ou participado
do processo de colocação dos títulos no mercado.
São participantes desse mercado, como exemplo, os Bancos de Investimento, as Corretoras
e Distribuidoras de títulos e Valores Mobiliários, as entidades administradoras de mercado de bolsa
e balcão, além de diversos outros prestadores de serviços.
No que diz respeito ao Mercado de Valores Mobiliários, com o passar do tempo, foi sendo
criada toda uma estrutura normativa e operacional, para permitir que as operações fossem
realizadas cada vez mais com segurança, transparência e eficiência.

Resumindo: o sistema financeiro pode ser definido como o conjunto de instituições, produtos
e instrumentos que viabiliza a transferência de recursos ou ativos financeiros entre os agentes
superavitários (poupadores) e os agentes deficitários (tomadores) da economia.
O Sistema Financeiro Nacional é segmentado em quatro grandes "mercados":

√ Mercado monetário: é o mercado onde se concentram as operações para controle da oferta

de moeda e das taxas de juros de curto prazo com vistas a garantir a liquidez da economia. O
Banco Central do Brasil atua neste mercado praticando a chamada Política Monetária.

√ Mercado de crédito: atuam neste mercado diversas instituições financeiras e não

financeiras prestando serviços de intermediação de recursos de curto e médio prazo para agentes
deficitários que necessitam de recursos para consumo ou capital de giro. O Banco Central do Brasil
é o principal órgão responsável pelo controle, normatização e fiscalização deste mercado.

√ Mercado de capitais: tem como objetivo canalizar recursos de médio e longo prazo para
agentes deficitários, através das operações de compra e de venda de títulos e valores mobiliários,
efetuadas entre empresas, investidores e intermediários. A Comissão de Valores Mobiliários é o
principal órgão responsável pelo controle, normatização e fiscalização deste mercado.

√ Mercado de câmbio: é o mercado em que são negociadas as trocas de moedas

estrangeiras por moeda nacional. Participam desse mercado todos os agentes econômicos que
realizam transações no exterior, ou seja, têm recebimentos ou pagamentos a realizar em moeda
estrangeira. Esse mercado é regulado e fiscalizado pelo Banco Central do Brasil, que dele também
participa para execução de sua Política Cambial.

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1.3 - Estrutura do Sistema Financeiro Nacional
O Sistema Financeiro Nacional – SFN - pode ser subdivido em entidades normativas,
supervisoras e operacionais, conforme figura na sequência:

As entidades normativas são responsáveis pela definição das políticas e diretrizes gerais do
sistema financeiro, sem função executiva. Em geral, são entidades colegiadas, com atribuições
específicas e utiliza-se de estruturas técnicas de apoio para a tomada das decisões.
Atualmente, no Brasil funcionam como entidades normativas o Conselho Monetário Nacional
– CMN, o Conselho Nacional de Seguros Privados - CNSP e o Conselho Nacional de Previdência
Complementar – CNPC.
As entidades supervisoras, por outro lado, assumem diversas funções executivas, como a
fiscalização das instituições sob sua responsabilidade, assim como funções normativas, com o
intuito de regulamentar as decisões tomadas pelas entidades normativas ou atribuições outorgadas
a elas diretamente pela Lei. O Banco Central do Brasil – BCB, a Comissão de Valores Mobiliários
– CVM, a Superintendência de Seguros Privados – SUSEP e a Superintendência Nacional de
Previdência Complementar – PREVIC são as entidades supervisoras do nosso Sistema Financeiro.

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As entidades operadoras, são todas as demais instituições financeiras, monetárias ou não,
oficiais ou não, como também demais instituições auxiliares, responsáveis, entre outras atribuições,
pelas intermediações de recursos entre poupadores e tomadores ou pela prestação de serviços.
As supervisionadas pelo BC são: os Bancos e caixas econômicas; Administradoras de
consórcios; Cooperativas de crédito; Corretoras e distribuidoras*; Instituições de pagamento**; e
demais instituições não bancárias.
As supervisionadas pela CVM: Bolsa de valores e Bolsa de mercadorias e futuros.
As supervisionadas pela SUSEP: Seguradoras e Resseguradores; Entidades abertas de
previdência Sociedades de capitalização. E,
As supervisionadas pela PREVIC: Entidades fechadas de previdência complementar (fundos
de pensão).

EXERCÍCIOS
1 – Finalidade/importância: O Sistema Financeiro Nacional (SFN) é formado por um conjunto
de entidades e instituições que promovem a intermediação financeira, isto é, o encontro
entre credores e tomadores de recursos. É por meio do sistema financeiro que as pessoas,
as empresas e o governo circulam a maior parte dos seus ativos, pagam suas dívidas e
realizam seus investimentos. Ante ao exposto, conceitue o SFN.

2 – Sabemos que o SFN é imprescindível para qualquer nação; assim, aponte a principal
finalidade do SFN?

3 – O SFN é organizado por agentes normativos, supervisores e operadores. Os órgãos

normativos determinam regras gerais para o bom funcionamento do sistema. As
entidades supervisoras trabalham para que os integrantes do sistema financeiro sigam
as regras definidas pelos órgãos normativos. Os operadores são as instituições que
ofertam serviços financeiros, no papel de intermediários. Resumidamente descreva esse
funcionamento.

4- Sabe-se que o modelo tradicional de intermediação financeira não foi capaz de suprir
todas as demandas existentes no mercado. Esse processo foi sendo aprimorado ao longo
da história. Desenvolveram-se novos ativos financeiros e características operacionais
específicas para cada tipo de demanda. Essas características podem diferir em razão do
prazo, tipo de instrumento utilizado para formalizar a operação, assunção de riscos, entre
outros aspectos que delimitam o que se convencionou chamar de mercados financeiros,
que se desenvolveu/segmentou em quatro grandes mercados. Contextualize esses
mercados.

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5 – O funcionamento dos mercados é fundamental para a economia do país como um todo,
porém, tem um mercado que é vital para o desenvolvimento do país. Qual é esse mercado e
por que?

6 – Diferencie agentes superavitários de agentes deficitários.

7 - A empresa que necessita de novos investimentos possui três possíveis fontes para
captação de recursos. A escolha de uma das alternativas é uma decisão financeira e
estratégica da empresa, que deverá avaliar os custos e benefícios de cada opção. Quais são
essas três fontes de recursos?

8 - São valores mobiliários, quando ofertados publicamente, quaisquer títulos ou contratos

de investimento coletivo que gerem direito de participação, de parceria ou remuneração,
inclusive resultante da prestação de serviços, cujos rendimentos advêm do esforço do
empreendedor ou de terceiros. Como por exemplo, ações, debêntures, bônus de subscrição
e nota promissória; conceitue tais títulos.

9 - O que os acionistas ganham por serem sócios/acionistas de uma empresa?

10 – Qual a diferença, para o investidor, ao adquirir ação ou debênture?

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11 - Julgue os itens a seguir em verdadeiros ou falsos:

a) ( ) (Banco da Amazônia) O sistema financeiro mundial vem se dinamizando cada vez mais,
impulsionado por rápidas e constantes transformações. A abertura à concorrência nos mercados
financeiros, os avanços da tecnologia e das comunicações, a demanda por mais e melhores
serviços financeiros e a concentração no setor bancário são alguns dos fatores que causam
profundas mudanças no ambiente de negócios.

B) ( ) Tanto o BACEN quanto a CVM fiscalizam o mercado de capitais.

c) ( ) As bolsas de valores funcionam sob a supervisão e fiscalização da CVM.

d) ( ) O agente que suprimir tributo mediante a falsificação ou alteração de nota fiscal praticará
crime contra o Sistema Financeiro Nacional.

e) ( ) O Banco Central do Brasil é o órgão responsável por normatizar e fiscalizar o mercado de

valores mobiliários no Brasil.

f) ( ) As ações, as debêntures, os bônus de subscrição e as partes beneficiárias, entre outras,

são espécies de valores mobiliários emitidos pelas companhias para a captação de recursos.

g) ( ) Mercado de capitais é um sistema de distribuição de valores mobiliários que proporciona

liquidez aos títulos de emissão de empresas e viabiliza o processo de capitalização.

h) ( ) (PC-SP) Se um indivíduo remeter dinheiro para o exterior, sem autorização legal e sem
declará-lo à repartição federal competente, ele praticará crime contra a ordem econômica.

i) ( ) Uma pessoa consegue gastar mais do que ganha devido ao crédito.

j) ( ) Os bancos compram e vendem $; captam $ do agente superavitário e emprestam para o

agente deficitário.

K) ( ) Todos os agentes econômicos que realizam transações no exterior participam do mercado

de capitais

l) ( ) Poupar é gastar menos que ganha.

m) ( ) As operações para controle da oferta de moeda e das taxas de juros de curto prazo ocorrem
no mercado de crédito.

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12 – (BANRISUL) Analise as seguintes afirmações sobre o funcionamento do mercado de
capitais:
I. A Comissão de Valores Mobiliários (CVM) tem, entre outras finalidades, a fiscalização das bolsas
de valores, assim como das emissões de ações e debêntures.
II. A principal função do mercado de capitais é promover financiamento ao capital de giro das
companhias abertas.
III. A emissão de ações é uma fonte de capital de terceiros para as empresas.
Quais estão corretas?

a) Apenas a I. b) Apenas a III. c) Apenas a I e a II.

d) Apenas a I e a III. e) A I, a II e a III.

13 - Dentre as alternativas abaixo, é incorreto afirmar:

a) O Sistema Financeiro Nacional (SFN) tem importância social e econômica no processo de

intermediação e distribuição de recursos no mercado.

b) O Sistema Financeiro Nacional (SFN) é composto por instituições públicas e privadas que
atuam nos diversos instrumentos financeiros.

c) O órgão máximo do Sistema Financeiro Nacional (SFN) é o Conselho Monetário Nacional

(CMN), e sua função é normativa.

d) O Banco Central do Brasil, que atua como um organismo fiscalizador do mercado financeiro,
é um dos órgãos da CVM.