Inflação e

Empréstimos
Taxa aparente e taxa real
• Em contextos inflacionários, a taxa efetiva não reflete exatamente a
taxa de juros do financiamento/investimento.
• Admitindo 𝑖 como a taxa efetiva; 𝑖𝑟 como a taxa real e 𝐼 como a taxa de
inflação:

1 + 𝑖 = (1 + 𝑖𝑟 )(1 + 𝐼)
Taxa aparente e taxa real
Exemplo: Calcule o custo real de um empréstimo contratado a uma taxa efetiva de 20%a.a,
considerando uma inflação de 15% no ano.

Exercício: Uma aplicação financeira rende juros nominais de 6%a.a capitalizados

mensalmente. Considerando uma taxa de inflação de 5,5%a.a, calcular as taxas de juros aparente e
real ganhas pela aplicação.
Empréstimos
Empréstimos com pagamento parcelado
Nos casos anteriores, o principal é pago todo de uma única vez. Agora, o empréstimo é pago parcelado, de modo que o financiador
exige o pagamento de partes do montante junto com os juros.

O processo que prevê o pagamento do empréstimo por meio de reduções no principal a prazos regulares é chamado de amortização
do empréstimo.
PRESTAÇÃO = AMORTIZAÇÃO + JUROS SOBRE SALDO DEVEDOR
Existem pelo menos dois tipos de sistema de amortização:
1) Sistema de Amortização Constante (SAC);
2) Sistema Price
Sistema de Amortização Constante - SAC

Sistema SAC: Uma quantia fixa do principal é paga junto com os juros calculados sobre o saldo
devedor.

Sistema PRICE: Nesse caso, são feitos pagamentos com valores fixos (parcelas iguais) a cada
período.
Exemplo
Suponha que uma empresa faça um empréstimo de $900,00 por três anos a 10% a.a.

a) Calcule o valor das prestações (cronograma de pagamento) com base no sistema SAC.
b) Calcule o valor das prestações (cronograma de pagamento) pelo Sistema Price.
 Suponha que uma empresa faça um empréstimo de $900,00 por três anos a 10% a.a.

Exemplo a)
b)
Calcule o valor das prestações (cronograma de pagamento) com base no sistema SAC.
Calcule o valor das prestações (cronograma de pagamento) pelo Sistema Price.

Resolução Passo 1: inserir os valores já conhecidos

a) SAC – Amortização Período Saldo Juros Amortização Parcelas Saldo

constante Devedor J=C.i (PMT) Devedor
𝐴𝑚𝑜𝑟𝑡𝑖𝑧𝑎çã𝑜 =
900
= 300/𝑝𝑒𝑟í𝑜𝑑𝑜 inicial final
3
(1) (2) (3) (4) (5)
1 900 300
2 300
3 300
 Suponha que uma empresa faça um empréstimo de $900,00 por três anos a 10% a.a.

Exemplo a)
b)
Calcule o valor das prestações (cronograma de pagamento) com base no sistema SAC.
Calcule o valor das prestações (cronograma de pagamento) pelo Sistema Price.

Resolução Passo 2: Completar a tabela. O processo é iterativo

a) SAC – Amortização Período Saldo Juros Amortização Parcelas Saldo

constante Devedor J=C.i (PMT) Devedor
𝐴𝑚𝑜𝑟𝑡𝑖𝑧𝑎çã𝑜 =
900
= 300/𝑝𝑒𝑟í𝑜𝑑𝑜 inicial final
3
(1) (2) (3) (4) = (3)+(2) (5)=(1) – (3)
1 900 900.(0,10)=90 300 300+90 = 390 900-300=600
2 300
3 300
 Suponha que uma empresa faça um empréstimo de $900,00 por três anos a 10% a.a.

Exemplo a)
b)
Calcule o valor das prestações (cronograma de pagamento) com base no sistema SAC.
Calcule o valor das prestações (cronograma de pagamento) pelo Sistema Price.

Resolução Passo 2: Completar a tabela. O processo é iterativo

a) SAC – Amortização Período Saldo Juros Amortização Parcelas Saldo

constante Devedor J=C.i (PMT) Devedor
𝐴𝑚𝑜𝑟𝑡𝑖𝑧𝑎çã𝑜 =
900
= 300/𝑝𝑒𝑟í𝑜𝑑𝑜 inicial final
3
(1) (2) (3) (4) = (3)+(2) (5)=(1) – (3)
1 900 900.(0,10)=90 300 300+90 = 390 900-300=600
2 600 600.(0,10)= 60 300 300+60=360 600-300=300
3 300
 Suponha que uma empresa faça um empréstimo de $900,00 por três anos a 10% a.a.

Exemplo a)
b)
Calcule o valor das prestações (cronograma de pagamento) com base no sistema SAC.
Calcule o valor das prestações (cronograma de pagamento) pelo Sistema Price.

Resolução Passo 2: Completar a tabela. O processo é iterativo

a) SAC – Amortização Período Saldo Juros Amortização Parcelas Saldo

constante Devedor J=C.i (PMT) Devedor
𝐴𝑚𝑜𝑟𝑡𝑖𝑧𝑎çã𝑜 =
900
= 300/𝑝𝑒𝑟í𝑜𝑑𝑜 inicial final
3
(1) (2) (3) (4) = (3)+(2) (5)=(1) – (3)
1 900 900.(0,10)=90 300 300+90 = 390 900-300=600
2 600 600.(0,10)= 60 300 300+60=360 600-300=300
3 300 300.(0,10)=30 300 300+30=330 300-300=0

෍ 𝐽𝑖 = 180,00 Objetivo: encontrar o valor

“zero” no saldo devedor
 Suponha que uma empresa faça um empréstimo de $900,00 por três anos a 10% a.a.

Exemplo a)
b)
Calcule o valor das prestações (cronograma de pagamento) com base no sistema SAC.
Calcule o valor das prestações (cronograma de pagamento) pelo Sistema Price.

Resolução Passo 1: inserir os valores já conhecidos

b) PRICE - Parcelas constantes Período Saldo Juros Amortização Parcelas Saldo

Devedor J=C.i (PMT) Devedor
𝑽𝑷 = 𝑷𝑴𝑻
𝟏+𝒊 𝒏−𝟏 inicial final
𝟏+𝒊 𝒏∙𝒊 (1) (2) (3) (4) (5)
𝟏 + 𝟎, 𝟏𝟎 𝟑 − 𝟏
𝟗𝟎𝟎 = 𝑷𝑴𝑻 1 900 361,90
𝟏 + 𝟎, 𝟏𝟎 𝟑 ∙ 𝟎, 𝟏𝟎
𝑷𝑴𝑻 = $ 𝟑𝟔𝟏, 𝟗𝟎 2 361,90
3 361,90
 Suponha que uma empresa faça um empréstimo de $900,00 por três anos a 10% a.a.

Exemplo a)
b)
Calcule o valor das prestações (cronograma de pagamento) com base no sistema SAC.
Calcule o valor das prestações (cronograma de pagamento) pelo Sistema Price.

Resolução Passo 2: Completar a tabela

b) PRICE - Parcelas constantes Saldo Juros Amortização Parcelas Saldo Devedor

Devedor J=C.i (PMT) final
Período
𝑽𝑷 = 𝑷𝑴𝑻
𝟏+𝒊 𝒏−𝟏 inicial
𝟏+𝒊 𝒏∙𝒊 (1) (2) (3)=(4)-(2) (4) (5)=(1)-(3)
𝟏 + 𝟎, 𝟏𝟎 𝟑 − 𝟏
𝟗𝟎𝟎 = 𝑷𝑴𝑻 361,90-90 = 900-271,90 =
𝟏 + 𝟎, 𝟏𝟎 𝟑 ∙ 𝟎, 𝟏𝟎 1 900 900.(0,10)=90 361,90
271,90 628,10
𝑷𝑴𝑻 = $ 𝟑𝟔𝟏, 𝟗𝟎
2
3
 Suponha que uma empresa faça um empréstimo de $900,00 por três anos a 10% a.a.

Exemplo a)
b)
Calcule o valor das prestações (cronograma de pagamento) com base no sistema SAC.
Calcule o valor das prestações (cronograma de pagamento) pelo Sistema Price.

Resolução Passo 2: Completar a tabela

b) PRICE - Parcelas constantes Saldo Juros Amortização Parcelas Saldo Devedor

Devedor J=C.i (PMT) final
Período
𝑽𝑷 = 𝑷𝑴𝑻
𝟏+𝒊 𝒏−𝟏 inicial
𝟏+𝒊 𝒏∙𝒊 (1) (2) (3)=(4)-(2) (4) (5)=(1)-(3)
𝟏 + 𝟎, 𝟏𝟎 𝟑 − 𝟏
𝟗𝟎𝟎 = 𝑷𝑴𝑻 361,90-90 = 900-271,90 =
𝟏 + 𝟎, 𝟏𝟎 𝟑 ∙ 𝟎, 𝟏𝟎 1 900 900.(0,10)=90 361,90
271,90 628,10
𝑷𝑴𝑻 = $ 𝟑𝟔𝟏, 𝟗𝟎
628,10.(0,10) = 361,90 – 62,81 628,10-299,10 =
2 628,10 361,90
62,81 = 299,10 329,00
3
 Suponha que uma empresa faça um empréstimo de $900,00 por três anos a 10% a.a.

Exemplo a)
b)
Calcule o valor das prestações (cronograma de pagamento) com base no sistema SAC.
Calcule o valor das prestações (cronograma de pagamento) pelo Sistema Price.

Resolução Passo 2: Completar a tabela

b) PRICE - Parcelas constantes Saldo Juros Amortização Parcelas Saldo Devedor

Devedor J=C.i (PMT) final
Período
𝑽𝑷 = 𝑷𝑴𝑻
𝟏+𝒊 𝒏−𝟏 inicial
𝟏+𝒊 𝒏∙𝒊 (1) (2) (3)=(4)-(2) (4) (5)=(1)-(3)
𝟏 + 𝟎, 𝟏𝟎 𝟑 − 𝟏
𝟗𝟎𝟎 = 𝑷𝑴𝑻 361,90-90 = 900-271,90 =
𝟏 + 𝟎, 𝟏𝟎 𝟑 ∙ 𝟎, 𝟏𝟎 1 900 900.(0,10)=90 361,90
271,90 628,10
𝑷𝑴𝑻 = $ 𝟑𝟔𝟏, 𝟗𝟎
628,10.(0,10) = 361,90 – 62,81 628,10-299,10 =
2 628,10 361,90
62,81 = 299,10 329,00
361,90-32,90 = 329,00-329,00 =
3 329,00 32,90 361,90
329,00 0
෍ 𝐽𝑖 = 188,71
 Suponha que uma empresa faça um empréstimo de $900,00 por três anos a 10% a.a.

Exemplo a)
b)
Calcule o valor das prestações (cronograma de pagamento) com base no sistema SAC.
Calcule o valor das prestações (cronograma de pagamento) pelo Sistema Price.

PRICE
- Limpar memória: (f) Fin (f) Reg
- Calcular o valor das prestações:
900 (CHS) (PV);
10 (i)
3 (n)
PMT
- Calcular o total de juros até o período “a”:
“a” (f) AMORT
- Calcular o total amortizado até o período “a”:
(x><y), é a tecla acima de STO
- Caso queira saber quanto ainda falta para ser amortizado:
(RCL) (PV)
Outros sistemas de amortização ...
• Sistema de Amortização Misto (SAM): é uma mistura da SAC e do Sistema Price. O valor de cada prestação é igual à
média aritmética calculada entre as prestações desses dois sistemas, nas mesmas condições de juros e prazos.
Período Saldo Juros Amortização Parcelas Saldo Saldo Juros Amortização Parcelas Saldo Devedor
Devedor J=C.i (PMT) Devedor Devedor J=C.i (PMT) final
Período
inicial final inicial
(1) (2) (3)=(4)-(2) (4) (5)=(1)-(3)
(1) (2) (3) (4) = (3)+(2) (5)=(1) – (3)
361,90-90 = 900-271,90 =
1 900 900.(0,10)=90 361,90
271,90 628,10
1 900 900.(0,10)=90 300 300+90 = 390 900-300=600 628,10.(0,10) = 361,90 – 62,81 628,10-299,10 =
2 628,10 361,90
62,81 = 299,10 329,00
2 600 600.(0,10)= 60 300 300+60=360 600-300=300
361,90-32,90 =
3 300 300.(0,10)=30 300 300+30=330 300-300=0 3 329,00 32,90 361,90 329,00-329,00 = 0
329,00
Outros sistemas de amortização ...
• Sistema de Amortização Misto (SAM): é uma mistura da SAC e do Sistema Price. O valor de cada prestação é igual à
média aritmética calculada entre as prestações desses dois sistemas, nas mesmas condições de juros e prazos.
Período Saldo Juros Amortização Parcelas Saldo Saldo Juros Amortização Parcelas Saldo Devedor
Devedor J=C.i (PMT) Devedor Devedor J=C.i (PMT) final
Período
inicial final inicial
(1) (2) (3)=(4)-(2) (4) (5)=(1)-(3)
(1) (2) (3) (4) = (3)+(2) (5)=(1) – (3)
361,90-90 = 900-271,90 =
1 900 900.(0,10)=90 361,90
271,90 628,10
1 900 900.(0,10)=90 300 300+90 = 390 900-300=600 628,10.(0,10) = 361,90 – 62,81 628,10-299,10 =
2 628,10 361,90
62,81 = 299,10 329,00
2 600 600.(0,10)= 60 300 300+60=360 600-300=300
361,90-32,90 =
3 300 300.(0,10)=30 300 300+30=330 300-300=0 3 329,00 32,90 361,90 329,00-329,00 = 0
329,00

Fazer a média entre as parcelas dos dois sistemas de

amortização
SAM Suponha que uma empresa faça um empréstimo de $900,00 por três anos a 10% a.a.

Período Saldo Juros Amortização Parcelas Saldo

Devedor
inicial
J=C.i (PMT) Devedor
final
Período Saldo Juros Amortização Parcelas Saldo
(1) (2) (3) (4) = (3)+(2) (5)=(1) – (3) Devedor J=C.i (PMT) Devedor
inicial final
1 900 900.(0,10)=90 300 300+90 = 390 900-300=600

2 600 600.(0,10)= 60 300 300+60=360 600-300=300

(1) (2) (3) (4) (5)=(1) –
(4) = media(4SAC; 4PRICE)
3 300 300.(0,10)=30 300 300+30=330 300-300=0 (3)
1 900 (390+361,9)/2 =
Saldo Juros Amortização Parcelas Saldo Devedor 375,95
Devedor J=C.i (PMT) final
Período 2 (360+361,90)/2
inicial
(1) (2) (3)=(4)-(2) (4) (5)=(1)-(3) =360,95
361,90-90 = 900-271,90 =
1 900 900.(0,10)=90
271,90
361,90
628,10 3 (330+361,90)/2 =
628,10.(0,10) = 361,90 – 62,81 628,10-299,10 = 345,95
2 628,10 361,90
62,81 = 299,10 329,00
361,90-32,90 =
3 329,00 32,90 361,90 329,00-329,00 = 0
329,00
SAM Suponha que uma empresa faça um empréstimo de $900,00 por três anos a 10% a.a.

Período Saldo Devedor Juros Amortização Parcelas Saldo Devedor

inicial J=C.i (PMT) final

(1) (2) (3) (4) = media(4SAC; 4PRICE) (5)=(1) – (3)

1 900 900.(0,10)=90 375,95-90 = 285,95 (390+361,9)/2 = 375,95 614,05
2 614,05 614,05.(0,10) = 360,95-61,40 =299,55 (360+361,90)/2 =360,95 314,51
61,40
3 314,51 314,51.(0,10) = 314,51-31,45 = 314,51 (330+361,90)/2 = 345,95 0
31,45

෍ 𝐽𝑖 = 182,85
SAM Suponha que uma empresa faça um empréstimo de $900,00 por três anos a 10% a.a.

Período Saldo Juros Amortização Parcelas Saldo

Devedor J=C.i (PMT) Devedor
inicial final
Conclusão:
(2) (3) (4) = media(4SAC;
(1) 4PRICE) (5)=(1) – 1) No SAM, as prestações são inicialmente mais altas do
(3)
que no PRICE;
1 900 900.(0,10)=90 375,95-90 = (390+361,9)/2 = 375,95 614,05
285,95 2) Paga-se menos juros do que na PRICE, mas mais juros
2 614,05 614,05.(0,10) = 360,95-61,40 (360+361,90)/2 =360,95 314,51 do que na SAC;
61,40 =299,55

3 314,51 314,51.(0,10) = 314,51-31,45 = (330+361,90)/2 = 345,95 0

31,45 314,51
Outros sistemas de amortização ...
• Sistema de Amortização Americano (SAM): o principal é restituído por meio de uma parcela única ao fim da operação. Os
juros podem ser pagos periodicamente (mais comum) ou capitalizados e pagos juntamente com o principal no fim do
prazo acertado. Pode ser aberto um fundo de amortização do empréstimo (sinking fund), no qual o devedor deposita
periodicamente as cotas de amortização. Essas cotas, por sua vez, devem render juros de tal modo que, na data de
pagamento do principal, o saldo desse fundo de amortização seja igual ao capital a pagar, liquidando dessa forma o
empréstimo (SAMANEZ, 2010)
 Suponha que uma empresa faça um empréstimo de $900,00 por três anos a 10% a.a.
SaM Suponha ainda uma sinking fund que rende 8%a.a

a) Os juros são pagos periodicamente

Período Saldo Juros Amortização Parcelas Saldo

Devedor J=C.i (PMT) Devedor final
inicial (5)=(1) – (3)
(1) (2) (3) (4)
1 900 900.(0,10) = 90 - 90 900
2 900 900.(0,10) = 90 - 90 900
3 900 900.(0,10) = 90 900 990 0
 Suponha que uma empresa faça um empréstimo de $900,00 por três anos a 10% a.a.
SaM Suponha ainda uma sinking fund que rende 8%a.a

b) Os juros são capitalizados e pagos no final da operação

Período Saldo Juros Amortização Parcelas Saldo

Devedor J=C.i (PMT) Devedor final
inicial
(1) (2) (3) (4) (5)
1 900 900.(0,10) = 90 - - 990
2 990 990.(0,10) = 99 - - 1089
3 1089 1089.(0,10) 1089 1197,90 0
=108,90
 Suponha que uma empresa faça um empréstimo de $900,00 por três anos a 10% a.a.
SaM Suponha ainda uma sinking fund que rende 8%a.a

1+𝑖 𝑛−1
c) Há a criação do sinking fund 𝑉𝐹 = 𝑃𝑀𝑇
𝑖

Nesse caso, o valor do fundo deve ser Valor do

empréstimo Valor da cota
igual ao valor empréstimo. O valor dos
depósitos periódicos formarão uma série 1 + 0,08 3 − 1
uniforme cuja taxa de juros é 8%a.a 900 = 𝑃𝑀𝑇
0,08

𝑃𝑀𝑇 = 277,23
Passo 1: Calcular o valor da cota do fundo
(valor de depósito)
 Suponha que uma empresa faça um empréstimo de $900,00 por três anos a 10% a.a.
SaM Suponha ainda uma sinking fund que rende 8%a.a

𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑎 𝑠𝑒𝑟 𝑑𝑒𝑝𝑜𝑠𝑖𝑡𝑎𝑑𝑜 𝑛𝑜 𝑆𝑖𝑛𝑘𝑖𝑛𝑔 𝑓𝑢𝑛𝑑 (𝑃𝑀𝑇) = 349,23

Período Saldo Devedor Juros Valor a ser Valor total do Sinking Parcelas Saldo Devedor
inicial J=C.i depositado no Fund (PMT) final
(1) Sinking fund
(2) (3) (4) (5)
1 900 900.(0,10) = 90 277,23 277,23 90 900
2 900 900.(0,10) = 90 277,23 277,23+277,23(1+0,08) = 90 900
576,64
3 900 900.(0,10)=90 277,23 277,23+576,64(1+0,08)=900 990 0
Custo efetivo do empréstimo
Normalmente sobre os financiamentos incidem uma série de custos adicionais, tais como o IOF, comissões, etc. Devido a
esses encargos, o custo do financiamento é maior do que a taxa contratada, tornando-se indispensável sua inclusão na
planilha de amortização.

Exemplo: Uma empresa tomou um financiamento de $2.000 sob as seguintes condições: taxa de juros efetiva de 10% a.m.;
reembolso do principal em quatro meses pelo Sistema Price; encargos de 2% sobre o valor das prestações. Pede-se montar a
planilha de amortização e fluxo de caixa e calcular o custo efetivo do financiamento
 Exemplo: Uma empresa tomou um financiamento de $2.000 sob as seguintes condições: taxa

Custo efetivo do empréstimo

de juros efetiva de 10% a.m.; reembolso do principal em quatro meses pelo Sistema Price;
encargos de 2% sobre o valor das prestações. Pede-se montar a planilha de amortização e
fluxo de caixa e calcular o custo efetivo do financiamento

1+𝑖 𝑛−1 1 + 0,10 4 − 1

Resolução 𝑉𝑃 = 𝑃𝑀𝑇
1 + 𝑖 𝑛𝑖
⇒ 2000 = 𝑃𝑀𝑇
1 + 0,10 4 0,10
⇒ 𝑃𝑀𝑇 = 630,94

Saldo Devedor Juros Saldo Devedor Parcelas Encargos

Período Amortização Parcela Real
inicial J=C.i Final (PMT) 2% de PMT
630,94-200= 2000-430,94 = 630,94 +12,94 =
1 2000 2000.(0,10)= 200 630,94 630,94.(0,02)=12,64
430,94 1569,06 643,56
630,94- 630,94 +12,94 =
2 1569,06 156,90 1095,02 630,94 630,94.(0,02)=12,64
156,90=474,03 643,56
630,94-109,50 = 630,94 +12,94 =
3 1095,02 109,50 573,58 630,94 630,94.(0,02)=12,64
521,44 643,56
630,94- 630,94 +12,94 =
4 573,58 57,35 0 630,94 630,94.(0,02)=12,64
57,35=573,58 643,56
 Exemplo: Uma empresa tomou um financiamento de $2.000 sob as seguintes condições: taxa

Custo efetivo do empréstimo

de juros efetiva de 10% a.m.; reembolso do principal em quatro meses pelo Sistema Price;
encargos de 2% sobre o valor das prestações. Pede-se montar a planilha de amortização e
fluxo de caixa e calcular o custo efetivo do financiamento

Resolução
1+𝑖 𝑛−1
𝑉𝑃 = 𝑃𝑀𝑇
1 + 𝑖 𝑛𝑖
Período Parcela Real
630,94 +12,94 = 1+𝑖 4−1
1
643,56 2000 = 643,56
1 + 𝑖 4𝑖
630,94 +12,94 =
2
643,56
630,94 +12,94 =
3
643,56 Interpolação ; HP-12C i=10,92%a.m
630,94 +12,94 =
4
643,56
Esse é o custo efetivo (CEF)
do empréstimo
... na prática
... na prática
Trabalhando com TEFa na prática
Próxima aula...

Estudo de caso (Atividade Mb1)