FINANÇAS: MÓDULO 2

EXTENSÕES
PAULO HENRIQUE SOTO COSTA

PUC-RIO / DEPARTAMENTO DE ENGENHARIA INDUSTRIAL

Referência: Livro PH capítulos 5 e 6

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 RESUMO
1) EXTENSÕES DA MATEMÁTICA FINANCEIRA
1.1) Gráficos de valor presente
1.2) Várias taxas de retorno
1.3) Juros negativos

2) ALTERNATIVAS DE DURAÇÕES DIFERENTES

2.1) Preliminares
2.2) Problema tipo 1
2.3) Problema tipo 2
2.4) Baixa e substituição

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1. EXTENSÕES DA MATEMÁTICA
FINANCEIRA
1.1-GRÁFICO DE VALOR PRESENTE
(do exemplo de analise incremental)

GRÁFICO DE VALOR PRESENTE

VP(Z) VP(W)

100.0
80.0
VALOR PRESENTE

60.0
40.0
20.0
0.0
-20.00.00 0.20 0.40 0.60
-40.0
-60.0 c a b
-80.0
TAXA
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1. EXTENSÕES DA MATEMÁTICA
FINANCEIRA
1.1-GRÁFICO DE VALOR PRESENTE
•Para i = 0 ==>VP = soma dos fluxos
•Para i muito grande ==> VP = X0
•Para DFC convencional ==> VP decrescente
==> corta o eixo no máximo uma vez

•Taxas de retorno a = 21,4%pp

b = 32,4%pp
•Taxa de retorno do investimento incremental: c = 5,9%pp

(Como seria possível comparar alternativas

por taxa de retorno?!)

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1. EXTENSÕES DA MATEMÁTICA
FINANCEIRA
1.2- PROJETOS COM VÁRIAS TAXAS DE RETORNO
•Exemplo: (i = 5%pp)
X: [-610; 1580; -1000]
resolvendo equação do segundo grau: r1 = 10%pp
r2 = 49%pp
PROJETO COM DUAS TAXAS

20.0
15.0
10.0
5.0 para i = 5%pp ==> inviável
VALOR PRESENTE

0.0
-5.00.00 0.20 0.40 0.60 0.80

-10.0
-15.0
-20.0
-25.0
-30.0
-35.0
TAXA
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1. EXTENSÕES DA MATEMÁTICA
FINANCEIRA
1.3-JUROS NEGATIVOS
•Exemplo 1:
Calcule o montante de uma aplicação de R$1000 por um ano
com juros de: (a) -10%aa; (b) -90%aa; (c) -300%aa
Solução: M = P (1+i)1
(a) M = 1000 (1-0,1) = 900
(b) M = 1000 (1-0,9) = 100
(c) M = 1000 (1-3) = -2000

•Exemplo 2: idem, com aplicação por 2 anos

(a) M = 1000 (1-01)2 = 810
(b) M = 1000 (1-0,9)2 = 10
(c) M = 1000 (1-3)2 = 4000 ????????????

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1. EXTENSÕES DA MATEMÁTICA
FINANCEIRA
1.3-JUROS NEGATIVOS (cont.)
•Voltando a Descartes:
•DFC convencional tem no máximo uma raiz x > 0
•Como x = 1 / (1+r) ==> tem no máximo uma taxa de retorno
maior que menos um (com significado econômico)

•Exemplo 3: calcule as taxas de retorno de X: [-100; 0; 400]

Solução:
-100 + 400 / (1+r)2 = 0
(1+r)2 = 4
(1+r) = +2 ==> r = 100%pp
- 2 ==> r = -300%pp

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2. ALTERNATIVAS DE DURAÇÕES DIFERENTES
2.1 - PRELIMINARES

•AS ALTERNATIVAS
Z: [Z0, Z1, Z2, ... ,Zm]
W: [W0, W1, ........,Wm, ..... , Wn]
•HORIZONTE DE PLANEJAMENTO
é t=n
•PROBLEMA
Alternativa Z está mal especificada.

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 2. ALTERNATIVAS DE DURAÇÕES DIFERENTES
2.2 - PROBLEMA TIPO 1 : repete a mais curta
•EXEMPLO: i = 10%pp - máquina alfa ou beta?
Alfa Beta
Preço (R$) 2.000.000 1.200.000
Custo operacional (R$/ano) 200.000 300.000
Vida útil (ano) 4 2
Valor residual (R$) 100.000 60.000
DFC’s: alfa: [-2.000; -200; -200; -200; -100]
beta: [-1200; -300; -240]
VP’s: alfa: -2.566
beta: -1.671 Conclusão?
NOVA ALTERNATIVA: “2beta”:
DFC: [-1.200; -300; -1440; -300; -240]
VP: -3.052 Conclusão? 9
2. ALTERNATIVAS DE DURAÇÕES DIFERENTES
2.2 - PROBLEMA TIPO 1 : repete a mais curta
•UMA PROPRIEDADE DO BENEFÍCIO ANUAL
A (beta) = VP (beta) / ps (10%, 2) = -963
A (2beta) = VP (2beta) / ps (10%, 4) = -963
o benefício anual não se altera com a repetição
•SOLUÇÃO DO PROBLEMA TIPO 1:
escolher de maneira a maximizar “A”

Obs: o horizonte passa a ser o MMC das durações

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2. ALTERNATIVAS DE DURAÇÕES DIFERENTES
1.3 - PROBLEMA TIPO 2: aplica saldo
•EXEMPLO: campo petrolífero - esgotar reserva em 7 ou 4 anos ?
Dados: i = 10 % aa
DFC(7): [-3.600; 800; 820; 860; 880; 920; 980; 1040]
DFC(4): [-6.080; 2.040; 2.080; 2.140; 2.180]

Valor presente:
VP(7) = 710
VP(4) = 590 Conclusão?

Nova alternativa: 4a
DFC(4a): [-6.080; 2.040; 2.080; 2.140; 2.180; 0; 0; 0]
VP(4a) = 590 Conclusão?

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2. ALTERNATIVAS DE DURAÇÕES DIFERENTES
2.4 - BAIXA E SUBSTITUIÇÃO
•BAIXA SEM SUBSTITUIÇÃO: EXEMPLO
Fábrica de chapéu de palhinha (i = 10 %aa)

Ano Receita líquida Data da baixa Valor residual

1 9.000 0 16.000
2 7.000 1 12.500
3 5.000 2 9.500
4 3.000 3 6.500
5 1.000 4 3.000
5 1.000
DFC’s: Baixa em 0: [16.000]
Baixa em 1: [0; 21.500]
Baixa em 2: [ 0; 9.000; 16.500]
Baixa em 3: [ 0; 9.000; 7.000; 11.500]
etc 12
Qual o critério?
2. ALTERNATIVAS DE DURAÇÕES DIFERENTES
2.4 - BAIXA E SUBSTITUIÇÃO
•BAIXA SEM SUBSTITUIÇÃO: EXEMPLO
Fábrica de chapéu de palhinha (i = 10 %aa)

Análise incremental:

0 ou 1? - DFC(1-0): [-16.000; 21.500] ==> melhor 1

1 ou 2? - DFC(2-1): [-12.500; 16.500] ==> melhor 2

2 ou 3? - DFC(3-2): [-9.500; 11.500] ==> melhor 3

3 ou 4? - DFC(4-3): [-6.500; 6.000] ==> melhor 3

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2. ALTERNATIVAS DE DURAÇÕES DIFERENTES
2.4 - BAIXA E SUBSTITUIÇÃO
•SUBSTITUIÇÃO POR EQUIPAMENTO IDÊNTICO:
Exemplo: vida útil ótima de automóvel (i = 6 %aa)

Idade do carro Valor de mercado Período Custo de manutenção

(anos) (R$) (R$)
novo 12.600 o
1 .ano 450
1 10.350 o
2 .ano 900
2 8.775 o
3 .ano 1.125
3 7.200 o
4 .ano 1.350
4 5.400 o
5 .ano 1.800
5 4.050 o
6 .ano 2.250
6 2.700

DFC’s: 1 ano : [-12.600; 9.900] A1 = -3.456

2 anos: [-12.600; -450; 7.875] A2 = -3.281
3 anos: [-12.600; -450; -900; 6.075] A3 = -3.264
4 anos: [-12.600; -450; -900; -1.125; 4.050] A4 = -3.337
5 anos: [-12.600; -450; -900; -1.125; -1.350; 2.250] A5 = -3.361
6 anos: [-12.600; -450; -900; -1.125; -1.350; -1.800; 450] A6 = -3.431 14
2. ALTERNATIVAS DE DURAÇÕES DIFERENTES
2.4 - BAIXA E SUBSTITUIÇÃO
•SUBSTITUIÇÃO POR EQUIPAMENTO DIFERENTE:
•ETAPA 1: OTIMIZAR A VIDA DO SUBSTITUTO
Determinar vida para maximizar A
•ETAPA 2: OTIMIZAR A VIDA REMANESCENTE DO EQUIPAMENTO
ATUAL:
Análogo a baixa sem substituição: depois da baixa vem uma perpetuidade
de valor ‘A’

•VER EXEMPLO 6.9 (PAG 94 A 97)

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