CHAVE DO EXAME DE GESTÃO FINANCEIRA II

Ano: 2021/2022
Duração: 1H30
1. A) R: Nessa questão pretendeu-se que se explicasse a incidência da informação ao nível do
preço dos títulos nas eficiências (fraca, intermédia e forte, respectivamente);

B) R: Pretendeu-se que se explicasse a irrelevância de dividendos de M&M considerando os

seus pressupostos subjacentes (mercados de capitais perfeitos, sendo a emissão de acções a
única modalidade de geração de disponibilidades). Quanto a Proposição I, era referir-se sobre a
irrelevância da estrutura de capitais na criação de valor (economia sem imposto). O cerne da
Proposição II prende-se com o comportamento da rendibilidade dos Capitais Próprios em
função do custo da dívida na fase I e II (EAF positivo e EAF negativo, respectivamente);

C) R: Pretendeu-se que se referisse por palavras próprias sobre as condições em que a empresa
pudesse ser tributada (por ex: uma empresa que declare prejuízos, não incorpora benefícios
fiscais na estrutura de activos, pois, não se lhe incide a carga fiscal).

D) R: A VFRD incide na decisão de financiamento isto é na estrutura de capital para saber se a

empresa ainda pode emitir divida ou deve financiar-se por capital próprios. Assim quando o seu
valor for maior que 1 a empresa deve emitir divida o contrário a empresa deve financiar-se por
capitais próprio

E) R: Teoria do Trade-off – Teoria segundo a qual a estrutura de financiamento se baseia

num trade-off entre poupança fiscal e os custos de pressão financeira induzidos pela
utilização de capital alheio. E a Teoria da Hierarquia de Conveniência (Preferências) –
Teoria segundo a qual as empresas preferem emitir dívida a capital próprio, caso o
autofinanciamento se revele insuficiente para satisfazer as respectivas necessidades.

F) R: No empréstimo Cristal, os créditos são leiloados periodicamente e tomados por um banco.

A empresa tem a garantia de renovação desse crédito, pelo que o mesmo tem carácter de M/L
Prazo com taxas de juro de Curto Prazo.

Contratos a realizar nos Empréstimos Cristal:

• O contrato que institui o sindicato (conjunto de bancos);

• O contrato de empréstimo que fixa a taxa de intervenção, prazos, etc; e

• O contrato de colocação temporária dos créditos.

RESUMINDO

• Empréstimos Sindicalizados – em vez de serem tomados por um banco, são tomados

por um conjunto de bancos (sindicato)
 • Caso especial de empréstimo por sindicatos

• Empréstimo Cristal – contrato de empréstimo por sindicato, em regime de leilão de taxa

de juro.

È um caso especial que torna o crédito mais barato para a empresa.

2. A) Accionistas ganham
B) Obrigacionistas recebem antes dos accionistas
C) Todos perdem
D) Ambos ganham
E) O risco determina se os obrigacionistas ganham
F) Obrigacionistas perdem
G) Os obrigacionistas podem perder ou ganhar.

3. R: EXERCÍCIO 43 DE SEBENTA RESOLVIDO EM SALA DE AULAS COM

ENDIVIDAMENTO DE 26%, NUMERO DE ACÇÓES 140 MIL, TAXA DE IMPOSTO
40%.
4. R:

Invest = 1 250

CF1 = 1 450

CF2 = 1 600

n = 2 anos

CECP = 3%

CECA = 1,5%

Coc = 18%

Kd = 10%

TC = 0,25/1 um de juro = 25%

End = 20% Do valor do projecto

1450 1600
VAL = -1 250 + 1 + 2 = 1 127,91
(1 , 18) (1 , 18)

VA = 2 377,91

VApj = VA + VABF

0 , 2VApj∗0 , 1∗0 ,25 0 ,2 VApj∗0 , 1∗0 , 25

VABF= +
(1+0 , 1) (1+ 0 ,1)
2

VApj = 2 377,91 + 0,0086772 VApj

VA pj – 0,0086772 VA pj = 2 377,91

0,9913228VA pj = 2 377,91

VA pj = 2 377,91/0,9913228 = 2 398,72

Div = 2 398,72*0,2 = 479,74

CP = 2 398,72*0,8 = 1 918,98

VECP = Emissão + %CECP*VECP

VECP = 1 918,98 + 0,03*VECP

(1-0,03)*VECP = 1 918,98

VECP = 1 918,98/0,97 = 1 978,33

CECP = %CECP*VECP = 1 978,33*0,03 = 59,35

VECA = Emissão/(1-%CECA) = 479,74/(1-0,015) = 487,04

CECA = %CECA*VECA = 487,04*0,015 = 7,30

VABF = 487,04*0,1*0,25/0,1 = 121,76

VALA = VALpj + VABF – CECP – CECA = 1 127,91 + 121,76 – 59,35 – 7,30 = 1 183,02

VALpb (M.A.) VALA = 0

VALA=VALpb (M.A.) + 121,76 – 59,35 – 7,30

0 = VAL (M.A.) + 121,76 – 59,35 – 7,30

VAL (M.A) = 55,11

1 1
VALpb (M.A) = - Invest + CF (M.A)* ⌊ − ⌋
0 , 18 0 , 18∗(1 ,18)2

1 1
55,11 = - 1 250 + CF (M.A)* ⌊ − ⌋
0 , 18 0 , 18∗(1 ,18)2

55,11+ 1 250 = CF (M.A.)*1,5656

CF (MA) = 833,62

TIR VALA = 0

VALA = - Invest. + CF (M.A)/(1+r)^1 + CF (M.A)/(1+r)^2

0 = -1 250 + 833,62/(1+r)^1 + 833,62/(1+r)^2

R=TIRA= 20,90%

MM

r* = r*(1 – TC*%CA) = 0,18*(1 – 0,25*0,2) = 17,1%

VALA = - 1 250 + 1 450/1,171^1 + 1 600/1,171^2 = 1 588,26

ME

r* = r - %CA*Kd*TC*(1+r)/(1+kd) = 0,18 – 0,2*0,1*0,25*1,18/1,1 = 12,63%

VALA = -1 250 + 1 450/1,1263^1 + 1 600/1,1263^2 = 1 637,4

5. R:
SENARIO I (d)
a) CEA = (1,0101)^12 - 1= 12,82%
b) CEA = (1,014^6) – 1 = 8,69%
c) CEA = (1,0212^4) – 1 = 8,75%
d) CEA = (1,029^2) – 1 = 5,88% (Mais atrativa para criação de valor para o
accionista)

SENARIO II (b)
a) CEA = (1,0265)^3 - 1= 8,16%
b) CEA = (1,0275^2) – 1 =5,57% (Mais atrativa para criação de valor para o
accionista)
c) CEA = (1,016^12) – 1 = 20,98%
d) CEA = (1,0201^6) – 1 = 12,68%

PÓS-LABORAL

2- R:
a) PR – Baixo
PER – Baixo (Porque o mercado baixa a cotação)
b) PR – Alto
PER – Alto (Porque o LPA vai baixar mas o mercado não vai penalizar a cotação)
c) PR – Baixo (Porque já é esperado então a empresa vai procurar reter mais)
PER – Baixo
d)

PR – Baixo (Porque retém mas para crescer)

PER – Alto

5- R: Imprestimo Interno Cenário I:

N Cap. Inicial Juro Amort Prestação E.F. Juro Imp. Selo E. F. Imp. Selo
Aut Flow
1 1 100 000,00 33 000,00 262 929,70 295 929,70 495,00 296 424,70
2 837 070,30 25 112,11 270 817,59 295 929,70 23 244,84 376,68 348,67 272 712,87
3 566 252,71 16 987,58 278 942,12 295 929,70 254,81 296 184,51
4 287 310,59 8 619,32 287 310,38 295 929,70 10 242,76 129,29 153,64 285 662,59
Total 83 719,01 1 099 999,79 1 183 718,80 33 487,60 1 255,79 502,31

1 100 000 = 296424,70/(1+r)^1 + 272 712,87/(1+r)^2 + 296 184,51/(1+r)^3 +

285 662,59/(1+r)^4

Usando uma calculadora gráfica temos:

r = CES = 0,018402*100% = 1,8402% Custo Efectivo Semestral
CEA = (1,018402)^2 – 1 = 3,714%

SENARIO I (a)
a) CEA = 3,714% (Mais atrativa para criação de valor para o accionista)
b) CEA = (1,014^6) – 1 = 8,69%
c) CEA = (1,0212^4) – 1 = 8,75%
d) CEA = (1,029^2) – 1 = 5,88%

SENARIO II (b)
e) CEA = (1,0265)^3 - 1= 8,16%
f) CEA = (1,0275^2) – 1 =5,57% (Mais atrativa para criação de valor para o
accionista)
g) CEA = (1,016^12) – 1 = 20,98%
h) CEA = (1,0201^6) – 1 = 12,68%
BAIRRO JOAQUIM KAPANGO, CAIXA PO((()))ST((AL N.º 542
TEL.: (+244) 2412 20192 / 222778732 - TELEFAX: 2412 22003
HUAMBO/ANGOLA