Universidade José Eduardo dos Santos

Faculdade de Economia
Huambo

GESTÃO FINANCEIRA II

CHAVE DO RECURSO

PERIODO: Tarde

Grupo I

1. R: A VFRD incide na decisão de financiamento isto é na estrutura de capital para saber

se a empresa ainda pode emitir divida ou deve financiar-se por capital próprios. Assim
quando o seu valor for maior que 1 a empresa deve emitir divida o contrário a empresa
deve financiar-se por capitais próprio.

2. R: Sobre diferença entre a decisão de Investimento e de financiamento quanto a

estrutura do VAL
VALinvestimento = - invest. + CF/(1 + i) = -2000 + 2 500/1,1 = 272,72

VALfinanciamento = + invest. – CF/(1 + i) = 2000 – 2 500/1,1 = -272,72

3. R: Quando tiver um resultudo liquido positivo ou pela via da robustes do

resultado operacional.

4. R: Preposição I

Segundo a preposição I de MM uma empresa não pode alterar o valor total dos seus
títulos através de uma simples repartição dos seus fluxos de tesouraria em diferentes
correntes: o valor da empresa é determinado pelos seus activos reais e não pelos títulos
que emitem, ou seja a estrutura de capital é irrelevante desde que as decisões de
investimentos da empresa sejam consideradas como um dado.

Preposição II

A taxa rendibilidade esperada das acções ordinárias de uma empresa individada

aumente proporcionalmente com o rácio passivo/capital próprio, expresso em valor de
 mercado, a taxa de crescimento depende do diferencial entre r A taxa de rendibilidade
esperada de uma carteira formada por todos os títulos de uma empresa e r D taxa de
rendibilidade esperada da divida. A mobilidade de comportamento dos agentes
económicos nos mercados de capitais aqual é apontada por MM realística reflecte-se no
grafico a seguir:

5. R: Teoria do Trade-off – Teoria segundo a qual a estrutura de financiamento se baseia

num trade-off entre poupança fiscal e os custos de pressão financeira induzidos pela
utilização de capital alheio.
Teoria da Hierarquia de Conveniência (Preferências) – Teoria segundo a qual as
empresas preferem emitir dívida a capital próprio, caso o autofinanciamento se revele
insuficiente para satisfazer as respectivas necessidades.

Grupo II

1. R:

VMcp = 8 600 000*9,4 = 80 840 000

VMca = 2 000 000/1,0488 + 2 000 000/1,0488^2 + 14 000 000/1,0488^3 + 29 400

000/1,0488^4 = 40 158 779,91

Rcp = Ra + P/CP*(Ra – Kd) = 0,14 + 40 158 779,91/80 840 000*(0,14 – 0,1)*(1-

0,34) = 0,1531
 Ra = CP/(CP+P)*Rcp + P/(CP + P)*Kd*(1 – TC) = 0,1531*80 840 000/120 998 779,9 +
0,1*40 158 779,91/120 998 779,91*(1 – 0,34) = 0,1023 + 0,0219 = 12,42%

n Cap Div Juro Amort Prest BF VABF

1 40 000 000,00 2 000 000,00 2 000 000,00 680 000,00 647 619,05

2 40 000 000,00 2 000 000,00 2 000 000,00 680 000,00 616 780,05

3 40 000 000,00 2 000 000,00 12 000 000,00 14 000 000,00 680 000,00 587 409,57

4 28 000 000,00 1 400 000,00 28 000 000,00 29 400 000,00 476 000,00 391 606,38

Total 7 400 000,00 40 000 000,00 47 400 000,00 2 516 000,00 2 243 415,04

VMemp = VMemp S/End + VABF

116 150 846 = VMemp S/End + 2 243 415,04

VMemp S/End = 113 907 431

VMemp = RO*(1-TC)/Ra

113 907 431 = RO*(1 – 0,34)/0,14

RO = 24 162 182,33

2 . R: Dados

Invest = 3 800

CF1 = 2 800

CF2 = 1 100

CF3 = 2 150

CF4 = 2 150

CF5 = 1 150

N = 5 anos

P/A = 60% do valor do projecto

 VALA = ?

TC = 20%

Kd = 14%

Coc = 19%

VAL = -3 800 + + + + + = 2 159,61

VAproj = VA + VABF

VAproj = VA + + + + +

VAproj = 5 959,61 + VAProj*(0,0147 + 0,0129 + 0,0113 + 0,0995 + 0,0087)

VAproj – 0,1471VAproj = 5 959,61

VAproj = 6 987,47

Divida = 6 987,47*0,6 = 4 192,48

VABF = 4 192,48*0,14*0,2* = 403,01

VALA = 2 159,61 + 403,01 = 2 562,62

MM
r* = r*(1 – TC*%CA) = 0,19*(1 – 0,20*0,6) = 16,72%
VALA = -3 800 + 2 800/1,1672 + 1 100/1,1672^2 + 2 150/1,1672^3 +
2 150/1,1672^4 + 1 150/1,1672^5 = 6 247,65
ME
r* = r - %CA*Kd*TC*(1+r)/(1+kd) = 0,19 – 0,6*0,14*0,2*1,19/1,14 = 17,25%
 VALA = -3 800 + 2 800/1,1725 + 1 100/1,1725^2 + 2 150/1,1725^3 +
2 150/1,1725^4 + 1 150/1,1725^5 = 6 178,58

2. DADOS

D/R:

Cenário I

P= = 269 415,91

A1 = 269 415,91 – 1 500 000*0,03/(1 – 0,03) = 231 356,61

A2 = 224 415,91/0,97^2 = 238 511,97

A3 =224 415,91/0,97^3 = 245 888,63

A4 = 224 415,91/0,97^4 = 253 493,43

A5 = 224 415,91/0,97^5 = 261 333,44

A6 = 224 415,91/0,97^6 = 269 415,91

E. F.
impost
n Cap Div Juro Amort Prest E. F. Juro Imp. Selo Selo Aut Flows
0 1 500 000,00 45 000,00 45 000,00 675,00 45 675,00
1 1 500 000,00 38 059,30 231 356,61 269 415,91 570,89 269 986,80
2 1 268 643,39 30 903,94 238 511,97 269 415,91 33 223,72 463,56 498,3558 236 157,39
3 1 030 131,42 23 527,28 245 888,63 269 415,91 352,91 269 768,82
4 784 242,79 15 922,48 253 493,43 269 415,91 21 772,49 238,84 326,59 247 555,67
5 530 749,36 8 082,47 261 333,44 269 415,91 121,24 269 537,15
6 269 415,92 269 415,91 269 415,91 9 601,98 - 144,03 259 669,90
TOTAL 161 495,47 1 499 999,99 1 661 495,46 54 996,21 2 301,20 824,94 1 069 143,68

1 500 000 = 45 000/(1+i)^0 + 269 986,8/(1+i)^1 + 236 157,39/(1+i)^2 +

269 768,82/(1+i)^3 + 247 555,67/(1+i)^4 + 269 537,15/(1+i)^5 + 269 669,90/(1+i)^6

CEFSemestral = 2,0643%

CEFAnual = (1,020643)^2 – 1 = 4,17%

 C/ CEF Anual = (1,0205)^4 – 1 = 8,45%

B/ CEF Anual = (1,02)^6 – 1 = 12,61%

A/ CEF Anual = (1,012)^12 – 1 = 15,39%

Para o cenario I optamos pela linha D que tem o custo mas baixo

Cenário II

D/

P = 1 500 000/

P = 276 896,25

E. F.
impost
n Cap Div Juro Amort Prest E. F. Juro Imp. Selo Selo Aut Flows
1 1 500 000,00 45 000,00 231 896,25 276 896,25 675,00 277 571,25
2 1 268 103,75 38 043,11 238 853,14 276 896,25 33 217,25 570,65 498,2587 243 751,39
3 1 029 250,61 30 877,52 246 018,73 276 896,25 463,16 277 359,41
4 783 231,88 23 496,96 253 399,29 276 896,25 21 749,79 352,45 326,25 255 172,67
5 529 832,59 15 894,98 261 001,27 276 896,25 238,42 277 134,67
6 268 831,31 8 064,94 268 831,31 276 896,25 9 583,97 120,97 143,76 267 289,50
TOTAL 161 377,50 1 500 000,00 1 661 377,50 54 967,03 2 061,26 824,51 1 053 854,72

1 500 000 = 277 571,25/(1+i)^1 + 243 751,39/(1+i)^2 + 277 359ç41/(1+i)^3 +

255 172,67/(1+i)^4 + 277 134,67/(1+i)^5 + 267 289,50/(1+i)^6

CEFSemestral = 1,839%

CEFAnual = (1,020547)^2 – 1 = 3,71%

C/ CEF Anual = (1,015)^12 – 1 = 19,56%

B/ CEF Anual = (1,0302)^2 – 1 = 6,13 %

A/ CEF Anual = (1,0275)^3 – 1 = 8,47 %

Para o cenário II optamos tambem na linha D

 O Docente

Osvaldo Pires - Msc