AMORTIZAÇÃO DE EMPRÉSTIMOS

Amortização de Empréstimos

No mundo dos negócios, é bastante comum contrair-se uma dívida para saldá-la a médio e longo
prazo. Considerando o fato de que o valor nominal de cada pagamento consiste em uma mescla de
pagamentos de juros e de amortização do principal, podem-se usar várias metodologias para
estabelecer a forma de liquidar-se uma dívida. Para efeito ilustrativo, lembramos que a crise pela qual
vem passando o S.F.H. (Sistema Financeiro da Habilitação), aliada à estabilização da economia,
implicou uma série de alternativas de financiamentos, consórcios e cooperativas no ramo imobiliário.
Tais situações práticas constituem-se na aplicabilidade do assunto aqui tratado; sobremaneira nos
sistemas utilizados com maior frequência.
Os sistemas de amortização são desenvolvidos basicamente para operações de empréstimos e
financiamentos de longo prazo, envolvendo desembolsos periódicos do principal e encargos financeiros.
Uma característica fundamental dos sistemas de amortização a serem estudados é a utilização
exclusiva do critério de juros compostos, incidindo os juros exclusivamente sobre o saldo devedor
(montante) apurado em período imediatamente anterior.

Conceitos Iniciais

Amortização: é o pagamento do principal ou capital emprestado que é feito, normalmente, de forma

periódica e sucessiva durante o prazo de financiamento.

Juros: é o custo do capital tomado sob o aspecto do mutuário e o retorno do capital investido sob o
aspecto do mutuante.

Prestação: é o pagamento da amortização mais os juros relativos ao saldo devedor imediatamente

anterior ao período referente à prestação. A taxa de juros pode ser pré ou pós-fixada, dependendo de
cláusula contratual. Entende-se como taxa pré-fixada aquela cuja expectativa de inflação futura já
está incorporada à taxa, enquanto na pós-fixada existe a necessidade de apurar-se a desvalorização
ocorrida por conta da inflação, compensando-a através da correção monetária.

Saldo devedor ou estado da dívida: é o valor devido em certo período, imediatamente após a realização
do pagamento relativo a este período.

Sistema de Amortização Constante (S.A.C)

Este tipo de sistema, como o próprio nome sugere, consiste na amortização constante do principal
durante todo o prazo de financiamento. A prestação a ser paga será decrescente, na medida em que os
juros incidirão sobre um saldo devedor cada vez menor. O valor da amortização é calculado através da
divisão entre o capital inicial e o número de prestações a serem pagas.

Exemplo.

Fazer o quadro demonstrativo para um empréstimo no valor de $10.000, o qual será amortizado
em cinco prestações trimestrais à razão de 7% ao trimestre através do S.A.C.
Para montagem da planilha, devemos inicialmente calcular o valor da amortização:

P
A=
n
Onde:

A = Amortização
P = Principal
n = números de prestações

A equação perfeita para sua aprovação 1

 Resolução:

P 10000
A= A= A = $2.000,00
n 5
SALDO
PERÍODO AMORTIZAÇÃO JUROS PRESTAÇÃO SALDO ATUAL
DEVEDOR
0 10.000
1 10.700 2.000,00 700,00 2.700,00 8.000,00
2 8560,00 2.000,00 560,00 2.560,00 6.000,00
3 6420,00 2.000,00 420,00 2.420,00 4.000,00
4 4.280,00 2.000,00 280,00 2.280,00 2.000,00
5 2.140,00 2.000,00 140,00 2.140,00 0,00
Totalizações à 10.000,00 2.100,00 12.100,00

Observações:
§ Os juros são obtidos sobre o saldo devedor anterior ao período de apuração do resultado.
§ A prestação é a soma da amortização aos juros calculados no período.
§ O saldo devedor é a soma dos juros ao saldo anterior;
§ O saldo atual é a diferença entre o saldo devedor e a prestação;

Exercício:

Uma empresa contraiu um empréstimo para financiar uma subsidiária no valor de $300.000,00 à
taxa de 20% a.s. Sabendo que o empréstimo será amortizado em oito prestações semestrais pelo
S.A.C, monte a planilha financeira.

SALDO
PERÍODO AMORTIZAÇÃO JUROS PRESTAÇÃO SALDO ATUAL
DEVEDOR
0
1
2
3
4
5
6
7
8
Totalizações

A equação perfeita para sua aprovação 2

Sistema de Amortização Francês (PRICE) – (S.A.F)

Este sistema estabelece, ao contrário do S.A. C, que as prestações são iguais e sucessivas
durante todo o prazo da amortização. È importante notar que, à medida que as prestações são
realizadas, o saldo devedor é diminuído implicando, dessa forma, uma concomitante diminuição dos
juros apurados para o período em análise. Porém, em função de manter-se a uniformidade em relação
ao valor da prestação, a amortização aumenta de forma a compensar a diminuição dos juros.
O cálculo do valor da prestação é feito, a partir do FATOR DE VALOR PRESENTE POR
OPERAÇÃO MÚLTIPLA, através da fórmula:

(1 + i ) n .1
R = P.
(1 + i) n - 1
Onde:
R = valor das prestações
P = principal
i = taxa de juros
n = período

Exemplo:

Uma pessoa contraiu um empréstimo de $20.000,00 para ser pago ao longo de cinco anos com
prestações semestrais (sistema francês) à taxa de 18% ao semestre. Monte a planilha financeira.

Resolução:

1º Cálculo do valor da prestação:

(1 + i ) n .1 (1 + 0,18)10 .1
R = P. R = 20000. R = $4.4450,30
(1 + i) n - 1 (1 + 0,18)10 - 1
2º Montagem da planilha:

SALDO
PERÍODO AMORTIZAÇÃO JUROS PRESTAÇÃO SALDO ATUAL
DEVEDOR
0 - - - - 20.000,00
1 23.600,00 850,30 3.600,00 4.450,30 19.149,70
2 22.596,65 1.003,35 3.446,95 4.450,30 18.146,35
3 21.412,69 1.183,96 3.266,34 4.450,30 16.962,39
4 20.015,62 1.397,07 3.053,23 4.450,30 15.565,32
5 18.367,08 1.648,54 2.801,76 4.450,30 13.916,78
6 16.421,80 1.945,28 2.505,02 4.450,30 11.971,50
7 14.126,36 2.295,43 2.154,87 4.450,30 9.676,06
8 11,417,76 2.708,61 1.741,69 4.450,30 6.967,46
9 8.2221,60 3.196,16 1.254,14 4.450,30 3.771,30
10 4.450,13 3.771,47 678,83 4.450,30 0,00
Totalizações 20.000,00 24.502,83 44.502,83

Observações:
1. Os juros incidem sobre o saldo atual.
2. A amortização é a diferença entre a prestação e os juros.
3. O saldo atual consiste na diferença entre o saldo atual anterior e a
amortização.
4. O saldo devedor consiste na soma do saldo atual mais os juros.

Exercício:
Um imóvel no valor de $60.000,00 será pago através de prestações trimestrais durante 4 anos.
Elabore a planilha financeira pelo sistema francês, sabendo que a taxa é de 7% a.t.

A equação perfeita para sua aprovação 3

Análise Comparativa S.A.C x S.A.F

Visando comparar as duas metodologias aqui apresentadas, faremos um estudo em conjunto a

partir de uma situação hipotética a seguir:

Principal: $15.000,00
Taxa de Juros: 10% a.p.
Número de Períodos: 10

1º Cálculo da amortização para o S.A.C

P 15000
A= A= A = 1.500,00
n 10
2º Cálculo da prestação para o S.A.F.

(1 + i ) n .1 (1 + 0,10)10 .0,10
R = P. R = 15000. R = 2.441,18
(1 + i) n - 1 (1 + 0,10)10 - 1

S. A. C.
SALDO
PERÍODO AMORTIZAÇÃO JUROS PRESTAÇÃO SALDO ATUAL
DEVEDOR
0 15.000,00
1 16.500,00 1.500,00 1.500,00 3.000,00 13.500,00
2 14.850,00 1.500,00 1.350,00 2.850,00 12.000,00
3 13.200,00 1.500,00 1.200,00 2.700,00 10.500,00
4 11.550,00 1.500,00 1.050,00 2.550,00 9.000,00
5 9.900,00 1.500,00 900,00 2.400,00 7.500,00
6 8.250,00 1.500,00 750,00 2.250,00 6.000,00
7 6.600,00 1.500,00 600,00 2.100,00 4.500,00
8 4.950,00 1.500,00 450,00 1.950,00 3.000,00
9 3.300,00 1.500,00 300,00 1.800,00 1.500,00
10 1.650,00 1.500,00 150,00 1650,00 0,00
Totalizações 15.000,00 8.250,00 23.250,00

S. A. F. = PRICE
SALDO
PERÍODO AMORTIZAÇÃO JUROS PRESTAÇÃO SALDO ATUAL
DEVEDOR
0 15.000,00
1 16.500,00 941,18 1.500,00 2.441,18 14.058,82
2 15.464,70 1.035,30 1.405,88 2.441,18 13.023,52
3 14.325,87 1.138,83 1.302,35 2.441,18 11.884,69
4 13.073,16 1.252,71 1.188,47 2.441,18 10.631,98
5 11.695,18 1.377,98 1.063,20 2.441,18 9.254,00
6 10.179,40 1.515,78 925,40 2.441,18 7.738,22
7 8.512,04 1.667,36 773,82 2.441,18 6.070,86
8 6.677,95 1.834,096 607,09 2.441,18 4.236,77
9 4.660,45 2.017,50 423,68 2.441,18 2.219,27
10 2.441,19 2.219,25 221,93 2.441,18 0,00
Totalizações 15.000,00 9411,81 24.411,81

A equação perfeita para sua aprovação 4

 Como podemos constatar a partir da análise das planilhas, as prestações do S.A.C. são maiores
do que as do S.A.F no início do período, ficando menores no final. Evidentemente, existe um momento
em que ocorre a igualdade dos pagamentos. Podemos calcular este instante através do seguinte
raciocínio:

Sendo j = P. i. n (juros)
P
A= (amortização)
n
R = A + j (prestação)

Então:

P
R1 = + P.i.1
n
De fato:

15000
R1 = + 15000.0,10.1
10
R1 = $3000,00

Atentando para a planilha do S.A.C. notamos, a partir do 2º período, que as prestações

apresentam valores aritmeticamente decrescentes, daí podemos expor em termos matemáticos:

R2 = A + {j – [(1/n . P). i]}

P P.i.(n - 1)
R2 = +{
n n
De fato:

15000 15000.0,10.(10 - 1)
R2 = +{ } = R2 = 2.850,00
10 10
Podemos generalizar esta fórmula da seguinte maneira:

P P.i.[ n - (k - 1)
Rk = +{ }
n n
Onde: K = período de análise

Exemplo:

Calcule a prestação do S.A.C. em relação ao 7º período.

Resolução:

15000 15000.0,10.[10 - (7 - 1)
R7 = +{
10 10
R7 = $2.100,00

A equação perfeita para sua aprovação 5

Sistema de Amortização Americano (S.A.A.)

Este sistema caracteriza-se pelo fato da devolução do principal ser feita de uma só vez no final do
período da amortização. Não são previstas amortizações intermediárias durante a vigência dos
pagamentos, sendo os juros pagos periodicamente. Devido ao impacto financeiro que o próprio sistema
concebe visando o pagamento único da dívida, faz-se necessária a constituição de um fundo de
amortização, o qual irá financiar tal quantia. É importante notar que este fundo será constituído
concomitantemente aos pagamentos dos juros do principal através do uso do FATOR DE
ACUMULAÇÃO DE CAPITAL POR OPERAÇÃO MÚLTIPLA (F.A.C.m.)
Resumindo: Neste esquema de amortização o principal é restituído por meio de uma parcela única
ao fim da operação. Os juros podem ser pagos periodicamente (mais comum) ou capitalizados e pagos
juntamente com o principal no fim do prazo acertado.

Matematicamente temos;

i
R = Sp
(1 + i ) n - 1

Exemplo:

A importância de $75.000,00 será amortizada através do S.A.A. no final do 8º ano. Sabendo que os
juros pagos são feitos à razão de 50% a.a. e que o devedor irá constituir um fundo de amortização
com captações médias à razão de 35% a.a., monte a planilha financeira.

Resolução:
1º Cálculo do valor da prestação:
i 0,35
R = Sp R = 75000 R = 2.616,52
(1 + i ) n - 1 (1 + 0,35) 8 - 1

2º Montagem da planilha

PLANILHA FINANCEIRA FUNDO DE AMORTIZAÇÃO

SALDO
PERÍODO AMORTIZAÇÃO JUROS PRESTAÇÃO DEPÓSITO JUROS MONTANTE
DEVEDOR
0 75.000,000 -
1 75.000,000 - 37.500,00 37.500,00 2.616,00 0,00 2.616,52
2 75.000,000 - 37.500,00 37.500,00 2.616,00 915,78 3.532,30
3 75.000,000 - 37.500,00 37.500,00 2.616,00 1.236,31 3.532,30
4 75.000,000 - 37.500,00 37.500,00 2.616,00 1.669,01 4.768,61
5 75.000,000 - 37.500,00 37.500,00 2.616,00 2.253,17 8.690,79
6 75.000,000 - 37.500,00 37.500,00 2.616,00 3.041,78 11.732,56
7 75.000,000 - 37.500,00 37.500,00 2.616,00 4.106,40 15.838,96
8 75.000,000 - 37.500,00 112.500,00 2.616,00 5.543,64 21.382,60
Totalizações 75.000,00 300.000,00 375.000,00 20.932,16 18.766,08 75.000,00

Exercício:

1. Monte a planilha financeira através do S.A.A. a partir das seguintes informações:

Principal: $250.000,00
Taxa de Juros: 60% a.a.
Taxa Média de captação: 42% a.a.
Prazo de financiamento: 10 anos.

A equação perfeita para sua aprovação 6

Aplicação em Valor Presente Líquido

Em uma operação financeira de Investimento ou Financiamento, existem várias situações que

interferem na nossa decisão sobre a escolha de uma dentre as várias possíveis alternativas. Em geral,
temos o conhecimento da Taxa de Mercado, também conhecida como a Taxa de Atratividade do
Mercado e desejamos saber a taxa real de juros da operação, para poder tomar uma decisão.
Existem dois importantes objetos matemáticos que são utilizados na análise da operação financeira de
Investimento ou Financiamento: Valor Presente Líquido (NPV) e Taxa Interna de Retorno (IRR).
Toda ação feita no âmbito financeiro implica, necessariamente, na busca da otimização do fluxo
de caixa gerado através dessa ação, ou seja, fluxos de receitas e despesas. Utilizando a idéia básica da
matemática financeira que permite, através da capitalização e da descapitalização, a comparação do
capital no tempo, demonstraremos a seguir um dos métodos empregados na escolha da alternativa que
propicia maior rentabilidade ou menor custo.

§ Valor Presente Líquido (VPL)

O método do Valor Presente Líquido (VPL) tem como finalidade valorar em termos de valor
presente o impacto dos eventos futuros associados a um projeto ou alternativa de investimento, ou
seja, mede o valor presente dos fluxos de caixa gerados pelo projeto ao longo sua vida útil. Não existindo
restrição do capital, argumenta-se que esse critério leva à escolha ótima, pois maximiza o valor da
empresa.
O objetivo do VPL é encontrar projetos ou alternativas de investimento que valham mais para
os patrocinadores do que custam – projetos que tenham um VPL positivo. Seu cálculo reflete as
preferências entre consumo presente e consumo futuro e a incerteza associada aos fluxos de caixa
futuros. O processo por meio do qual os fluxos de caixa são ajustados a esses fatores chama-se
desconto, e a magnitude desses fatores é refletida na taxa de desconto usada (custo do capital). O
processo de desconto converte os fluxos de caixa futuros em valores presentes, pois fluxos de caixa de
épocas diferentes não podem ser comparados nem agregados enquanto não forem colocados em uma
mesma época.
O cálculo do VPL consiste na DIFERENÇA entre os Fluxos Futuros provenientes do capital inicial
devidamente atualizado através de uma taxa igual ao custo de oportunidade e este Capital. O critério
de decisão implícito a este parâmetro é o seguinte:

à 1. Se o VPL for MAIOR ou IGUAL a Zero, entende-se que o fluxo será viável economicamente, ou
seja, o projeto conceberá um retorno maior ou, na pior das hipóteses, igual ao retorno exigido e,
sendo assim, aceitamos o projeto; caso contrário o rejeitamos.

à 2. Se tivermos vários fluxos possíveis em relação ao mesmo capital, escolheremos aquele que
produz MAIOR diferença líquida, pois representa aquele que proporciona MAIOR rentabilidade
financeira.

Matematicamente temos;

N N N N
VPL = [ + + + ...... - P]
(1 + i ) 1
(1 + i ) 2
(1 + i ) 3
(1 + i ) n
Onde:
VPL – Valor presente líquido
N – Valor Nominal
P – capital
i – taxa de juros

EXEMPLO:

Uma empresa estuda a possibilidade de reformar uma máquina. A reforma está orçada em $200.000 e
dará uma sobrevida de cinco anos ao equipamento, proporcionando uma diminuição nos custos
operacionais da ordem de $75.000 ao ano. Considerando um custo de capital de 15% a.a. e usando o
método do VPL, analisar a viabilidade econômica da reforma do equipamento.

Solução:

A equação perfeita para sua aprovação 7

 N N N N
VPL = [ + + +...... - P]
(1 + i ) 1
(1 + i ) 2
(1 + i ) 3
(1 + i ) n

n = 5 anos
i = 15% a.a.
N = 75000,
P = 200000,

75000 75000 75000 75000 75000

VPL = [ + + + + - P]
(1 + 0,15) 1
(1 + 0,15) 2
(1 + 0,15) 3
(1 + 0,15) 4
(1 + 0,15) 5

VPL = 65217,39 + 56710,77 + 49313,72 + 42881,49 + 37288,26 – 200000

VPL = 51.411,63
VPL > 0
Projeto é economicamente viável.

BIBLIOGRAFIA

CHERRUZ, Richard T. Introdução à administração financeira. São Paulo, Atlas, 1995.

MARTINS, Eliseu & ASSAF NETO, Alexandre. Administração financeira. São Paulo, Atlas, 1995.
PUCCINI, Abelardo de Lima. Matemática financeira. 6ª ed. , São Paulo, Saraiva, 1999.
ROOS, Johan. Princípios da administração financeira. São Paulo, Atlas, 1998.
SANVICENTE, Antonio Z. Administração financeira. São Paulo, Atlas, 1998.
VERAS, L. L. Matemática financeira. 3ª ed., São Paulo, Atlas, 1999.
SOBRINHO, J.D.V. Matemática Financeira. 3ª edição. São Paulo, Atlas, 1988.
TEIXEIRA, J, NETTO, S. Di Pierro. Matemática Financeira. São Paulo, Pearson Education do Brasil,
1998.
SAMANEZ, C. P. Matemática Financeira. Aplicações à Análises de Investimentos. 3ª edição, SP,
Pearson Education do Brasil, 2002.

A equação perfeita para sua aprovação 8