PUB

POUPAR
Investimento em obrigaes

P12
Nmero 1241 Quarta-feira, 21 de Dezembro de 2011

O JORNAL ECONMICO

Preo: 1 cnt. Director: Guilherme Borba

PUB

EMPRESA ESPECIALIZADA NO DESENVOLVIMENTO DE SOLUES INFORMTICAS

TRUEWIND-CHIRON CHEGA AO MERCADO BRASILEIRO

PME NEWS SUPLEMENTO
MACAU: 12. aniversrio da transferncia para a China

SEGUROS DA CGD VENDIDOS A UM COMPRADOR FINAL

PRIVATIZAO
O NEGCIO dos seguros do grupo Caixa ser vendido, em 2012, a um comprador final, de acordo com o documento de suporte da segunda actualizao do memorando da Troika, citado pela Lusa. A CGD ter, por outro lado, de fechar 2011 com o rcio core capital mnimo de 9% sem necessitar de vender o brao dos seguros, de forma a potenciar a alienao desta rea de negcios no prximo ano. O objectivo que este activo contribua para que o grupo bancrio pblico atinja as necessidades de capital adicionais no prximo ano. Recorde-se que a banca nacional ter de efectuar um novo esforo de recapitalizao em 2012, com as exigncias da Autoridade Bancria Europeia (EBA) e ainda com as imposies do Banco de Portugal e da Troika para um novo nvel de rcio core tier 1 nos 10%. O negcio da privatizao da rea dos seguros da Caixa, que inclui a Fidelidade Mundial e a Imprio Bonana, tem sofrido alteraes. Na primeira actualizao do memorando, em Setembro, afirma-se que o negcio segurador da CGD seria transferido para uma entidade do Estado antes de se proceder sua privatizao. Mas em Novembro, o ministro das Finanas, Vtor Gaspar, afirmava que a venda da Caixa Seguros ser feita pela prpria CGD, garantindo que a sua alienao no passaria pelo Tesouro. O documento refora que, caso as necessidades de financiamento da CGD no possam ser satisfeitas a partir de fontes internas do grupo, o reforo adicional da CGD vir de capitais pblicos, mas no do fundo de recapitalizao de 12 mil milhes de euros, e que est apenas acessvel aos bancos privados. A EBA indicou que a CGD precisa de 1834 milhes de euros para reforar os nveis de capital exigidos para Junho de 2012. As contas da EBA no tinham reconhecido, em Novembro, um aumento de capital de 100 milhes de euros feito pelo Estado no capital social do banco. No final do terceiro trimestre, o core capital da CGD era de 8,8%. VER PG. 4

GASPAR LIMITA DVIDAS

As entidades do Estado no podero assumir compromissos financeiros com base em previses de receita, de acordo com uma proposta de lei que o Governo ir apresentar AR, disse o ministro das Finanas. Esta deciso a resposta a falhas nos objectivos.

DVIDA NOS 107%

A dvida portuguesa sustentvel, mas, se Portugal no implementar medidas de ajustamento fiscal ou se o crescimento econmico for reduzido, poder continuar com nveis superiores a 100% do PIB at 2030. Este ano dever fechar nos 107%.

DOZE ANOS aps a transferncia do exerccio de soberania de Portugal para a China, Macau assinalou a efemride com um mega desfile sob a direco artstica de uma portugueFoto LUSA/Carmo Correia sa, Sandra Battaglia.
PUB

QUARTA-FEIRA 21 de Dezembro de 2011

RADAR O nmero 200 milhes

A alterao dos valores a pagar em taxas moderadoras, cuja legislao dever ser publicada at ao final do ano, dever resultar num encaixe adicional de 150 milhes de euros em 2012 e de mais 50 milhes de euros em 2013

www.oje.pt Bolsa

R
RADAR
NOTA
PRESENTE ENVENENADO
Vtor Gaspar afirmou ontem que o presente que todos os portugueses vo receber neste Natal, vulgo corte no subsdio, foi uma opo do Governo. Segundo o ministro das Finanas, o corte de 50% do subsdio de Natal, no limite que excede o valor do salrio mnimo nacional, no ter sido uma imposio da Troika, mas a Unio Europeia, o Fundo Monetrio Internacional e o Fundo de Estabilizao Europeia tero insistido na necessidade de tomar medidas efectivas e reais. Ora assim de uma vezada, h umas quantas medidas efectivas e reais que poderiam ser tomadas e no s aumentariam a receita do Estado como contribuiriam para reduzir a despesa. Bem sabemos que fcil falar quando se est de fora, mas tambm quando no se est dentro que melhor se percepcionam falhas persistentes. O ministro acrescentou ainda que a medida de aumento da sobretaxa extraordinria e antecipao do aumento do IVA so medidas reais e efectivas, contribuem para a sustentabilidade das finanas pblicas, esto portanto num patamar mais elevado para a consolidao oramental. De facto, o que o bolso de cada um de ns sentiu foi verdadeiramente real e efectivo. Disso no restam dvidas. [HR]

Tenho dito

No h qualquer necessidade de medidas adicionais de austeridade nesta altura

Vtor Gaspar, ministro das Finanas, in Lusa

PSI 20

0,43%
MAIOR SUBIDA
Sonae

MAIOR DESCIDA
Sonae Ind.

4,88%

2,42%

Tribunal condena Rssia

O Tribunal Europeu dos Direitos Humanos condenou ontem a Rssia por no ter preparado bem a interveno para pr fim tomada de refns em 2002 no teatro Dubrovka, onde morreram mais de 150 pessoas. Em resposta a queixas de 64 requerentes, ex-refns ou familiares de vtimas dos acontecimentos, o tribunal condenou a Rssia a pagar no total 1,2 milhes de euros de indemnizaes.

Coreia do Sul desiste de iluminao

O governo sul-coreano anunciou que vai abandonar o projecto para colocar iluminao de Natal perto da fronteira com o Norte, na sequncia da morte do dirigente norte-coreano Kim Jong-il. O ministro da Reunificao sul-coreano, Yu Woo-Ik, explicou que Seul tinha decidido renunciar ao projecto devido ao luto na Coreia do Norte.

FRANA

CROCIA COREIA DO SUL BAHREIN

R.D. CONGO

Crocia referenda adeso UE

O referendo sobre a adeso da Crocia Unio Europeia (UE) vai decorrer no pas a 22 de Janeiro, anunciou o Presidente Ivo Josipovic durante uma emisso da rdio croata. Consideramos () que as mensagens necessrias podem ser transmitidas de forma rpida e eficaz aos cidados, considerou. Pretendemos que o processo de ratificao do tratado de adeso decorra o mais cedo possvel, acrescentou.

Kabila toma posse na RDCongo

O Presidente da Repblica Democrtica do Congo, Joseph Kabila, tomou ontem posse para um novo mandato de cinco anos, aps uma reeleio contestada pelo principal opositor, Etienne Tshisekedi. O nico chefe de Estado presente na cerimnia de posse de Kabila, de 40 anos, foi o presidente do Zimbabu, Robert Mugabe.

Polcia dispersa xiitas

A polcia de interveno dispersou ontem centenas de xiitas que se concentraram numa estrada perto da capital, Manama, numa nova manifestao contra o regime do Bahrein. O protesto ocorreu aps uma cerimnia em memria do jovem xiita Ahmed Radia al-Qassab, morto na semana passada por atropelamento, quando tentava escapar a um grupo de polcias anti-motim.

SITES S 20 HORAS DE ONTEM www.europapress.es www.reuters.com www.foxnews.com www.bloomberg.com www.folha.com

Biotecnolgicas facturam 0,13% do PIB

As empresas biotecnolgicas espanholas facturaram 1429 milhes de euros em 2010, um valor que corresponde a 0,13% do Produto Interno Bruto. O sector biofarmacutico o segundo, da rea biotecnolgica, que mais cresceu em Espanha, pretendendo duplicar a facturao em nove anos, avana a Fundao Genoma Espanha.

Japo escolhe F-35 da Lockheed Martin

O Japo escolheu o jacto F-35 da Lockheed Martin como prxima aeronave de combate. O F-35 um dos avies mais testados nesse contexto e a deciso de comprar 42 unidades foi tomada como precauo face aos desenvolvimentos polticos e instabilidade na Coreia do Norte, assim como introduo dos caas furtivos chineses.

Apple ganha disputa de patentes

A Apple acusou a HTC de ter violado uma patente e a Comisso de Comrcio Internacional decidiu que a proibio de venda ter efeitos apenas a partir de 19 de Abril, para que as operadoras de telemveis tenham tempo para ajustar os seus planos. A HTC poder importar aparelhos para os EUA, mas s em caso de substituies na garantia.

UniCredit pretende contratar 12 bancos

O UniCredit, maior credor italiano, tem planos para contratar 12 bancos adicionais que ajudem a gerir os 7,5 mil milhes de euros em direitos. Estas instituies bancrias vo trabalhar ao lado das 14 empresas de valores mobilirios j contratadas pelo UniCredit para financiar a venda de aces. O UniCredit quer controlar o seu dfice.

Scania corta produo em 15%

A fabricante sueca de camies prev uma desacelerao da procura em vrios mercados, como a Europa e o Mdio Oriente, e vai reduzir, a partir de Janeiro, a produo em cerca de 15% no continente europeu e na Amrica Latina. A Scania tambm no ir renovar os contratos de mais de mil funcionrios contratados a termo.

Publicado em todos os dias teis PROPRIEDADE Megafin Sociedade Editora S.A. Registo na ERCS N. 223731 N. de Depsito Legal: 245365/06 SEDE Atrium Saldanha, Pr. Dq. de Saldanha, n.1, 3. andar, fraco F, 1050-094 Lisboa Tel.: 217 922 070 Fax: 217 922 099 Email: geral@oje.pt

DIRECTOR Guilherme Borba EDITORA EXECUTIVA Helena Rua REDACO Ana Santos Gomes (colaboradora), Armanda Alexandre, Almerinda Romeira, Catarina Costa (reviso), Ins Andrade, Isabel Cabral, Mafalda Simes Monteiro, Pedro Assis Conceio, Pedro Castro, Sandra Martins Pereira (colaboradora) e Vtor Norinha

ARTE Carlos Hiplito FOTOGRAFIA Victor Machado REA COMERCIAL DIRECTOR Joo Pereira 217 922 088 jpereira@oje.pt GESTORES DE CONTAS Alexandra Pinto 217 922 096

Isabel Silva 217 922 094 Andr Domingues 217 922 073 Miguel Dinis 217 922 090 PROJECTOS ESPECIAIS Paulo Corra de Oliveira 217 922 097 DIRECTOR DE CIRCULAO Jorge Tavares dAlmeida 217 922 092 jtalmeida@oje.pt

PRODUO Joo Baptista, Rafael Leito REA FINANCEIRA Florbela Rodrigues CONSELHO DE ADMINISTRAO Joo Lino de Castro (Presidente), GRISA Gesto Imobiliria e Industrial S.A., Pedro Morais Leito e Guilherme Borba gborba@oje.pt

IMPRESSO SOGAPAL Soc. Grfica da Pai, S.A. TIRAGEM 21 000

Nenhuma parte desta publicao, incluindo textos, fotografias e ilustraes, pode ser reproduzida por quaisquer meios sem prvia autorizao do editor.
Membro da:

PARA ASSINAR O OJE, V J A:

www.oje.pt

www.oje.pt

PUBLICIDADE

QUARTA-FEIRA 21 de Dezembro de 2011

QUARTA-FEIRA 21 de Dezembro de 2011

NEGCIOS

www.oje.pt

Governo quer despedimento por inaptido

EMU/TROIKA
O GOVERNO vai submeter apreciao da AR, at Maro, um diploma que dever possibilitar s empresas o despedimento individual do trabalhador por inaptido e por no cumprimento dos objectivos acordados com o colaborador. A proposta, inserida na nova verso do EMU com a Troika e citada pela Lusa, refere que o despedimento passar a ser significativamente mais fcil, bastando que o trabalhador no cumpra os objectivos acordados com a empresa, no se adapte ao seu posto de trabalho ou exista um colaborador que a empresa considera mais bem colocado para desempenhar as tarefas. O Governo quer ainda reduzir para 8 a 12 dias o perodo que conta para o pagamento de indemnizaes por cessao do contrato de trabalho. Actualmente, o trabalhador tem direito a 1 ms por cada ano de trabalho. Entretanto, no mesmo documento, so avanadas novas regras e propostas. O Governo prev encaixar 150 milhes de euros em 2012 com a alterao dos valores das taxas moderadoras. Os custos com os subsistemas de sade, caso da ADSE, foras armadas e polcias, vo sofrer um corte de 30% no prximo ano e de 20% em 2013, tornando-se financeiramente sustentveis em 2016. Prev-se ainda que o nmero de doentes/mdico de famlia aumente 20% nos centros de sade e 10% nas unidades de sade familiares. Outras medidas incluem a fuso das vrias sociedades de capital de risco numa entidade gestora focada nas falhas de mercado e em reas estratgicas, potenciando uma indstria de capital de risco privado. Tambm o Sector Empresarial do Estado ter de aumentar as receitas atravs da actividade de mercado, incluindo atravs do aumento de preos e tarifas.

PORTUGAL: Crianas enviam 300 mil cartas ao Pai Natal

ORDEM NA ORDEM
VISTO DA SOCIEDADE
PEDRO BOTELHO GOMES
Advogado e scio da JPAB*

O PAI Natal dos Correios esteve ontem nas instalaes dos CTT de Cabo Ruivo durante a operao especial da poca natalcia, para responder s cerca de 300 mil cartas enviaFoto LUSA/Jose Sena Goulo das por crianas de todo o Pas.

FMI ser reforado em 200 mil milhes

UE
A COMISSO Europeia demonstrou confiana no aumento dos recursos do Fundo Monetrio Internacional em 200 mil milhes de euros, como acordado no ltimo Conselho Europeu, e no somente os 150 milhes decididos na segunda-feira. Os pases da Zona Euro acordaram reforar os recursos do FMI com vista a salvaguardar a estabilidade financeira global. De fora deste esforo ficam Grcia, Irlanda e Portugal, os pases com planos de ajuda em curso, e que podero indirectamente beneficiar deste reforo. Apontando que este contributo faz parte de um esforo internacional mais amplo, o Conselho apelou a membros do G20 e outros membros financeiramente fortes do FMI a darem tambm o seu contributo. Entretanto, a Alemanha vai antecipar a sua contribuio para o futuro Mecanismo de Estabilidade Europeu e pagar 8,6 mil milhes de euros em 2012. Berlim tinha planeado comear a pagar a sua quota para o mecanismo que substituir o actual fundo de resgate em 2013, em cinco prestaes anuais de 4,3 mil milhes de euros cada. Simultaneamente, Martin Kotthaus, porta-voz do ministro das Finanas alemo, desmentiu que Berlim se preparava para liquidar de uma s vez a sua quota de 21,5 mil milhes de euros para o MEE. O novo mecanismo de estabilizao dever dispor de um capital de 80 mil milhes de euros para refinanciar pases da moeda nica com dificuldades de acesso aos mercados.

Dfice de 4% excederia os 8% sem receitas extraordinrias

CONTAS PBLICAS
O MINISTRO das Finanas anunciou ontem que o dfice oramental deste ano ficar na casa dos 4%, mas que, sem as medidas extraordinrias adoptadas pelo Governo, ficaria acima da fasquia dos 8%. O dfice oramental ficar, com toda a probabilidade, na casa dos 4%, bem abaixo dos 5,9% estipulados no acordo com a Troika, declarou Vtor Gaspar em audio conjunta com o secretrio de Estado adjunto do primeiro-ministro. O governante advertiu, no entanto, que sem a transferncia dos fundos de penses da banca este resultado ficaria nos 7,5% e que sem as medidas aprovadas, entretanto, para complementar esta receita extraordinria, casos da antecipao do aumento do IVA sobre a electricidade e gs natural e o corte de 50% do subsdio de Natal, este valor ultrapassaria os 8%. O ministro das Finanas assegurou que, para j, no existe qualquer necessidade de implementar medidas de austeridade adicionais, recordando que o Governo est comprometido a faz-lo sempre que necessrio, para assegurar o cumprimento das metas acordadas. Vtor Gaspar defendeu, perante a comisso eventual que acompanha as medidas do programa de ajustamento, que o corte no subsdio de Natal foi uma opo do Governo, embora a Troika tenha insistido na necessidade de tomar medidas efectivas e reais. O Banco Central Europeu (BCE), a Comisso Europeia e o Fundo Monetrio Internacional (FMI) insistiram, durante toda a nossa interaco, na necessidade de tomar medidas reais e efectivas com impacto na sustentabilidade das finanas pblicas, referiu.
TAMBM DISPONVEL NA APLICAO PARA IPAD

Penses da banca ditam oramento rectificativo

OE2012
O MINISTRO das Finanas afirmou ontem que a absoro dos fundos de penses da banca pelo Estado vai obrigar apresentao de um oramento rectificativo para 2012. Vtor Gaspar adiantou ainda que parte das verbas provenientes dos fundos de penses poder ser utilizada para pagar dvidas, embora advertindo que este tipo de mecanismos no poder voltar a ser usado nem reduz o dfice estrutural. No entanto, o governante sublinhou, perante a comisso que acompanha as medidas do programa de ajustamento, que Portugal no cumpriu o critrio quantitativo previsto no acordo com a Troika de no acumular atrasos nos pagamentos internos. Por outro lado, o Governo lanou ontem um concurso pblico para escolher quem vai auditar os eventuais passivos das Parcerias Pblico Privadas (PPP). Entretanto, o Oramento do Estado para 2012 (OE2012) j se encontra no Palcio de Belm para Cavaco Silva decidir sobre a sua promulgao, para o que dispe de 20 dias.

Zona do Euro com recesso de 1,2%

UE
A UNIDADE de anlise da revista The Economist, a Economist Intelligence Unit, prev que a Zona Euro enfrente uma recesso de 1,2% em 2012 e cresa apenas 0,6% no ano seguinte. De acordo com a mais recente previso do conceituado dirio econmico britnico, a probabilidade de pases como a Frana e a Alemanha sofrerem uma descida na sua nota de rating por parte das agncias de notao financeira no primeiro trimestre de 2012 de 50%.

Nas ltimas semanas, os advogados portugueses tm sido confrontados com infindveis e prolixas tomadas de posio do seu Bastonrio [Marinho e Pinto] face Sra. ministra da Justia [Paula Teixeira da Cruz]. Acontece que a maioria dos advogados portugueses nada tem contra a Sra. ministra da Justia. Nem a actual nem qualquer outro. Pelo contrrio. Do seu ministrio, tudo esperam, no anseio por reformas que permitam uma Justia mais credibilizada e clere, que venham a ser reformas que efectivamente contribuam para a melhoria do sistema que , afinal, a verdadeira ferramenta de trabalho dos advogados. No palco principal dos ltimos dias, a questo tem sido a polmica incendiria alimentada por Marinho e Pinto em volta da questo dos advogados que tero recebido indevidamente honorrios pagos pelo Estado, no mbito do patrocnio oficioso. Sucede que, para a classe, para todos os interessados (que so todos os cidados pagadores de impostos), o que importa no fazer trincheiras de guerrilha contra quem quer que seja. Muito menos serem parte arrastada para quezlias pessoais e sem fundamento de qualquer natureza. Se Marinho e Pinto tivesse entendido correctamente a questo que se lhe colocou entre mos, teria tido interveno directa (e preferencialmente discreta), isso sim, ao lado do Ministrio da Justia e da Procuradoria-Geral da Repblica no urgente e cabal esclarecimento de todos os factos que suscitaram dvidas. No actuando desta forma, e rotulando a questo como ataque da Sra. ministra a todos os advogados, Marinho e Pinto esqueceu a sua qualidade de Bastonrio. Funo na qual deve garantir a defesa intransigente dos advogados, enquanto agentes participantes na plena administrao da Justia. Ou seja: a atitude s podia ser a de em tudo colaborar para identificar os casos de eventuais fraudes cometidas por advogados, isolando-as, identificando-as e punindo disciplinarmente, com o poder que s Ordem assiste, os infractores. A punio criminal, se a ela houver lugar, o Estado a promover. Assim se separaria o trigo do joio. E no se deixaria margem para que umas dezenas de advogados, eventualmente desonestos, pudessem deixar mcula no todo da classe. Ao Ministrio da Justia, atravs dos seus organismos, cumpre pagar os servios prestados e fiscalizar os valores reclamados pelos prestadores. Ordem cumpre proteger a classe, todos os advogados, vigiando pelo escrupuloso cumprimento do seu estatuto. E comportando-se em conformidade, o que manifestamente no o caso

*JPAB Jos Pedro AguiarBranco & Associados (pedrobotelhogomes@jpab.pt)

www.oje.pt

PUBLICIDADE

QUARTA-FEIRA 21 de Dezembro de 2011

QUARTA-FEIRA 21 de Dezembro de 2011

NEGCIOS

www.oje.pt

Olympus vende aces para reparar fraude

TECNOLOGIA
A OLYMPUS est a preparar a venda de aces a um investidor estratgico, com o objectivo de reparar o buraco de 1,3 mil milhes de dlares (998,5 milhes de euros) no seu balano provocado por uma fraude contabilstica. O dirio Nikkei noticiou que a fabricante de cmaras fotogrficas japonesa contratou consultores financeiros para uma oferta de ttulos preferenciais no valor de 100 mil milhes de ienes (985,8 milhes de euros). Refira-se que, entre os potenciais investidores, contam-se a Sony, Fujifilm, Panasonic, Innovation Network of Japan e a alem Siemens, acrescentou o jornal. O presidente da Olympus, Shuichi Takayama, afirmou, na semana passada, que vai equacionar todas as opes para restaurar o capital da empresa, aps reduzir os activos lquidos em 70% na sequncia das informaes sobre a falsificao das contas, para ocultar perdas com investimentos, verificada durante mais de uma dcada. A venda de aces preferenciais convertveis em capital deve permitir multinacional nipnica encaixar fundos, ao mesmo tempo que contorna as objeces de alguns accionistas em relao a uma oferta de ttulos ordinrios. A dimenso da angariao de fundos ser ainda influenciada pela deciso da Bolsa de Tquio acerca da retirada de cotao da Olympus devido fraude de 1,7 mil milhes de dlares (1,3 mil milhes de euros). Um conjunto de credores liderado pelo Sumitomo Mitsui privilegia a alienao de at 25% da tecnolgica a um parceiro estratgico, avanaram Bloomberg duas fontes com conhecimento directo do processo. Acresce que a banca deve apoiar o plano da administrao em detrimento de qualquer proposta do presidente demitido Michael Woodford para remodelar o conselho de administrao, de acordo com as fontes contactadas pela agncia financeira.
TAMBM DISPONVEL NA APLICAO PARA IPHONE

Electrolux refora corte de custos

RETALHO
A FABRICANTE sueca de electrodomsticos vai cortar os custos estruturais em 680 milhes de coroas suecas (76 milhes de euros) por ano a partir de 2012, o que equivale a mais 13,3% do que o valor anunciado em Novembro pela empresa escandinava, refere a Europa Press. A Electrolux precisou que a aplicao deste programa implica um fardo extraordinrio de 630 milhes de coroas suecas (70 milhes de euros) que ser contabilizado no quarto trimestre deste ano e que supe um aumento de 5% sobre o valor previsto inicialmente. H pouco mais de um ms, Keith McLoughlin, presidente executivo da Electrolux, anunciou que a fabricante teria de reduzir custos anuais na ordem dos 5100 milhes de coroas suecas (558 milhes de euros). A multinacional prev vender, este ano, 35 milhes de electrodomsticos na Amrica do Norte - valor equivalente ao nvel de 1998 - e 65 milhes na Europa Ocidental - valor semelhante ao alcanado em 1999. Ambas as previses ficam aqum dos recordes de venda da marca sueca. A Electrolux lucrou 1843 milhes de coroas suecas (204 milhes de euros) nos primeiros nove meses do ano, menos 44% do que no mesmo perodo de 2010. J na operao do terceiro trimestre, ganhou 825 milhes de coroas suecas (91 milhes de euros), o que se traduz tambm numa quebra de 40% face ao perodo homlogo.

MOSCOVO: Medvedev recebe restantes membros da OTSC

REALIZOU-SE ONTEM, na capital russa, a cimeira da Organizao do Tratado de Segurana Colectiva (OTSC) constituda pela Rssia, Armnia, Bielorrssia, Cazaquisto, Quirguisto, Tajiquisto e Uzbequisto. A OTSC acordou que a instalao de bases militares estranFoto EPA/Yuri Kochetkov geiras no territrio dos Estados-membros s ser autorizada com o acordo de todos.

Fresenius Medical prev quebra de receitas

SADE
A FRESENIUS Medical Care, a maior fornecedora mundial de dilise renal, reviu em baixa a sua previso anual de receitas perante a crise da dvida europeia, adianta a agncia de informao financeira Bloomberg. As receitas sero 1% ou 2% mais reduzidas do que os 13 mil milhes de dlares (9,9 mil milhes de euros) previstos para este ano, confirmou a empresa alem. O lucro lquido ficar no valor mnimo do intervalo estimado de 1,07 mil milhes e 1,09 mil milhes de dlares (at 830 milhes de euros). Ben Lipps, presidente executivo da Fresenius Medical, espera realizar mais aquisies no prximo ano para aumentar as vendas e compensar os reembolsos mais baixos do Medicare nos EUA. A Fresenius gastou 2,73 mil milhes de dlares (2,08 mil milhes de euros) em aquisies em 2011. A empresa v oportunidades de expanso na Europa oriental, sia e Amrica Latina e tem previsto um gasto de 300 milhes de dlares (228,8 milhes de euros) para as transaces em 2012, acrescentou o CEO. A Fresenius Medical Care tem ainda de concluir a compra da Liberty Dialysis Holdings nos EUA, por 1,7 mil milhes de dlares (1,3 mil milhes de euros), que Michael Brosnan, director financeiro da companhia alem, tinha anunciado no ltimo ms de Novembro.

Repsol recompra 10% do capital Sacyr

ENERGIA
A REPSOL assinou um acordo com a Sacyr Vallehermoso, proprietria da Somague, para adquirir construtora aces representativas de 10% do seu capital social, avanaram agncia Europa Press fontes da petrolfera espanhola. A transaco insere-se no processo aberto pela Sacyr para refinanciar o emprstimo de 4,9 mil milhes de euros que tem vinculado sua participao de 20% na Repsol, o qual vence hoje. Acresce que, com esta venda, a Sacyr paga mais de metade do crdito, dado que 10% da Repsol valem actualmente, em bolsa, cerca de 2,7 mil milhes de euros, ao mesmo tempo que se mantm como uma das principais accionistas da companhia. Tambm ontem, as Repsol e Alliance Oil alcanaram um acordo que estabelece os princpios de gesto para o desenvolvimento conjunto de operaes de explorao e produo de hidrocarbonetos na Rssia.

A PRIVATIZAO DA EDP
CAUSA JUSTA
JOO CAIADO GUERREIRO
Advogado*

Dexia encaixa 730 milhes com venda no Luxemburgo

BANCA
O GRUPO financeiro Dexia, resgatado em duas ocasies por Frana e Blgica, alcanou um acordo para a venda da sua filial Dexia Banque Internationale Luxembourg ao fundo do Qatar Precision Group e ao Gro Ducado do Luxemburgo, por 730 milhes de euros. Em concreto, o fundo de investimento da famlia real do Qatar vai controlar 90% do capital social da filial luxemburguesa do Dexia, enquanto o Estado vai assumir a participao de 10% remanescente. Recorde-se que a administrao do Dexia aceitou, no passado ms de Outubro, a proposta de resgate acordada entre os governos de Blgica, Frana e Luxemburgo, a qual contempla a diviso em trs partes da entidade franco-belga, incluindo a nacionalizao por parte da Blgica da filial no pas, a troco de 4 mil milhes de euros. Esto ainda previstas garantias de crdito de at 90 mil milhes de euros no prazo de dez anos.

A privatizao da EDP, que dever ter a deciso final esta semana, com a venda dos 21,35% que ainda esto na mo do Estado, um dos grandes negcios deste ano. E um bom exemplo da situao em que nos encontramos. Do lado positivo, bom saber que as grandes empresas portuguesas so apetecveis, graas sua boa gesto, para os grandes grupos internacionais. Os gestores da EDP esto, pois, de parabns. O pior que nos podia acontecer era a privatizao ficar deserta. Tal seria um voto de desconfiana no nosso pas dado pelos investidores internacionais. Felizmente, chineses, alemes e brasileiros (duas propostas) lutam pela vitria numa venda que no ser de apenas 21,35%. Os grupos econmicos portugueses, necessitados de liquidez, devero acabar por vender as suas participaes. Os rumores so de que j tero mesmo tentado faz-lo. Tenho sempre defendido que a nacionalidade do capital importa. Para mim, claro, que um player oligopolista com o poder de mercado da EDP

deveria ficar em mos nacionais. Tal no , porm, possvel. Anos de despesismo deixaram Portugal descapitalizado e endividado. Assim, a escolha passa a ser a quem vender. A acreditar no que se tem escrito sobre o assunto, as quatro propostas so equivalentes em termos de valor. Sendo esse o caso, a questo do controlo da EDP, porque, no tenhais duvidas, disso que se trata, passa a ser uma questo de estratgia de Portugal. E a deciso no ser fcil. Primeiro, temos a proposta alem. Europeia, de um pas que, j h muito, um bom investidor em Portugal, empregando muita gente em projectos bem sucedidos. E, last but not least, de quem estamos dependentes em termos financeiros. Seria a aposta segura num aliado tradicional. Em segundo, lugar temos a China, com o seu capitalismo de estado. A segunda maior economia do mundo, com capacidade e reservas econmicas ilimitadas. Seria uma aposta no futuro e numa relao que temos de desenvolver. E depois, o Brasil. A grande potncia que fala portugus, o pas j do presente, com quem precisamos de estreitar os nossos laos e relaes. Com quem temos mais afinidades. E membro da CPLP. uma escolha difcil, a que o Governo portugus far amanh, pois os perdedores ficaro insatisfeitos. Por isso, preciso que seja, e parea ser, transparente e fundada no interesse nacional.

* jguerreiro@fcguerreiro.com

www.oje.pt

NEGCIOS

QUARTA-FEIRA 21 de Dezembro de 2011

AstraZeneca antecipa lucro baixo

FARMACUTICA
A ASTRAZENECA indicou que os resultados por aco se vo fixar na margem inferior da sua projeco, penalizados pelos falhanos na pesquisa de tratamentos experimentais contra o cancro e a depresso. A segunda maior farmacutica do Reino Unido vai contabilizar uma menos-valia de 381,5 milhes de dlares (293 milhes de euros) no quarto trimestre do exerccio, depois de dois medicamentos experimentais terem apresentado resultados decepcionantes, informou ontem a AstraZeneca em comunicado. Em concreto, os ganhos por aco anuais devem situar-se na metade inferior da projeco de entre 7,20 dlares e 7,40 dlares por ttulo, que permanece inalterada, adiantou a farmacutica. O tratamento designado Olaparib, destinado ao cancro dos ovrios, no vai avanar para a prxima fase dos ensaios clnicos, enquanto o estudo avanado de outro medicamento para pacientes com depresses graves no atingiu os objectivos propostos, concretizou a AstraZeneca. Refira-se que a companhia precisa de obter novos produtos para substituir a receita perdida devido perda de patentes dos medicamentos mais antigos. Neste quadro, os tratamentos contra o cancro Arimidex e Casodex perderam a respectiva proteco de patentes no ano passado. A AstraZeneca revelou, em Janeiro ltimo, que tinha desviado o foco de desenvolvimento do Olaparib do tratamento do cancro da mama para a teraputica do cancro dos ovrios. Por outro lado, a empresa britnica tinha licenciado o medicamento para o combate depresso, conhecido como TC-5214, Targacept. As duas farmacuticas admitiram, no ms passado, que o composto no atingiu o objectivo principal do teste clnico. Trata-se de um revs num pipeline que j relativamente fraco, defende a propsito Alistair Campbell, analista do Berenberg Bank, citado pela agncia de informao financeira Bloomberg.

BUCARESTE: Derrube de Ceausescu foi h 22 anos

AT&T desiste da oferta de compra pela T-Mobile

TELECOMUNICAES

ROMENA ACENDE uma vela em frente ao monumento em Bucareste que homenageia os heris da Revoluo de 1989 que, a 21 de Dezembro desse ano, derrubou o regime comuFoto EPA Robert Ghement nista de Nicolae Ceausescu.

A DEUTSCHE Telekom, que props a venda da T-Mobile USA AT&T por 39 milhes de dlares (29,8 milhes de euros), tem cerca de um ano at que seja necessrio comear a procurar um novo parceiro. Segundo a agncia Bloomberg, a operadora norte-americana AT&T desistiu de comprar a T-Mobile e acordou o rompimento do negcio com a Deutsche Telekom, argumentando, as duas, sobre a falta de vontade do Departamento de Justia norte-americano e da Comisso Federal de Comunicaes em alterar a sua postura de recusa, mesmo depois de as companhias terem proposto alteraes dimenso e estrutura da transaco. O Departamento de Justia tinha bloqueado a fuso das operaes das duas empresas nos EUA, com o argumento de que este negcio reduziria a concorrncia e aumentaria os preos no sector. A desistncia do acordo vai obrigar a AT&T a pagar uma indemnizao de 3 mil milhes de dlares (2,3 mil milhes de euros) operadora alem, proprietria da T-Mobile. Este montante servir para cobrir apenas as despesas da T-Mobile por 1 a 2 anos, avanou um analista da WestLB, que considerou ser necessrio a operadora encontrar outro parceiro, evitando assim que a empresa no tenha fluxo de caixa para cobrir os gastos.
PUB

QUARTA-FEIRA 21 de Dezembro de 2011

NEGCIOS

www.oje.pt

Preos voltam a abrandar em Novembro

INDSTRIA
A VARIAO homloga do ndice de preos na produo industrial fixouse nos 5,2% em Novembro, uma descida de 0,3 pontos percentuais face a Outubro, indicou ontem o Instituto Nacional de Estatstica (INE). O INE sublinha que este indicador mantm a tendncia descendente observada desde Maro. Quanto variao mensal, alcanou no ms passado os 0,2%, enquanto a mdia dos ltimos 12 meses estabilizou nos 5,8%. A desacelerao do ndice resultou do comportamento dos agrupamentos de Bens de Consumo e de Bens Intermdios, que passaram de variaes de 3,2% e de 3,5% em Outubro para 2,9% e 2,5% em Novembro, pela mesma ordem. Estes agrupamentos contriburam, conjuntamente, com 1,5% para a variao homloga do ndice total, concretiza o INE. O agrupamento de Energia, com uma variao homloga de 11,7%, que compara com os 11,3% do ms anterior, apresentou o maior contributo para a variao do ndice total (3,6%). A taxa de variao homloga das Indstrias Transformadoras foi de 5%, menos 0,3%. Excluindo o fabrico de coque, produtos petrolferos refinados e aglomerados de combustveis, a variao homloga desta seco fixou-se nos 2,3%, contra 2,9% em Outubro. As Indstrias Extractivas evoluram de uma variao homloga de 0,2% para menos 0,3%. A seco de Electricidade, Gs, Vapor, gua Quente e Fria e Ar Frio e de Captao, Tratamento e Distribuio de gua sofreu uma variao homloga de 6,5%.
TAMBM DISPONVEL EM WWW.OJE.PT

KANDAHAR: David Cameron visita tropas britnicas no Afeganisto

O PRIMEIRO-MINISTRO britnico, David Cameron, fez ontem uma visita surpresa s tropas do Reino Unido no Afeganisto. O plano inicial era visitar Camp Bastion, na provncia de Helmand, no sul do pas, onde est a maioria dos efectivos britnicos, mas uma tempesFoto EPA/Jeff J Mitchell tade de areia forou o avio do governante a aterrar em Kandahar.

A DUE DILIGENCE NO PROCESSO DE AQUISIO

OPINIO
JOO COSTA
Director da Yunit joao.costa@yunit.pt

A DueDiligence provavelmente a fase mais crtica no processo de compra de uma empresa. Muitos potenciais compradores vem este perodo meramente como uma auditoria financeira, mas vai muito para alm disso. A DueDiligence engloba um projecto muito maior - a investigao completa do negcio. Uma das chaves para uma compra bem sucedida vem da capacidade de aprender os detalhes do negcio, como identificar os pontos fortes e fracos, vantagens e desvantagens, oportunidades de crescimento e reas de preocupao. Se no for feito um trabalho cuidadoso de recolha de informao, ser difcil tomar a deciso e completar a transaco, j que haver dvidas sobre componentes do negcio. O objectivo conseguir descobrir tudo sobre o negcio antes de realizar a transaco. No necessrio o encontro com o vendedor ou mesmo a visita empresa para iniciar a investigao. Efectuar uma pesquisa prvia, por exemplo, na Internet, permitir obter um conjunto de informao acercado negcio, indstria, concorrncia, marketing, fornecedores, etc.. Se existir um processo de investigao prvio, consegue-se mais facilmente fazer as perguntas adequadas ao vendedor e, depois de reunidos todos

os elementos, avanar para uma proposta de aquisio. Uma vez aceite a proposta, d-se incio Due Diligence financeira e operacional. Este o momento em que o comprador ter acesso a todos os elementos financeiros e operacionais da empresa. No processo de aquisio, inmeras questes e ideias de desenvolvimento de negcio iro surgir, pelo que tomar notas essencial. Deve-se listar tudo o que necessrio investigar e como o fazer, para alm dos elementos a solicitar ao vendedor. Ser igualmente necessrio verificar a operao, como esta realizada e qual o potencial de realizar de melhorias. Muitos vendedores e alguns Business Brokers iro pressionar para que o perodo de Due Diligence seja curto tem de haver tempo para analisar a empresa e conforto em relao a operao que se est a realizar. Algumas surpresas iro surgir, mas no se deve desesperar, normal. Cada um deve obter esclarecimentos e construir o seu caso. Inconsistncias significativas na informao iro permitir ao comprador renegociar o contrato com o vendedor. De acordo com estatsticas existentes, nove em cada dez pessoas que comeam uma pesquisa para comprar um negcio nunca concluem a transaco. Embora existam muitas razes para que esta situao se verifique, na prtica, tem muito que ver com a incapacidade para dar o passo final. Esta reaco est muito relacionada com a incerteza: se no tiver reunido as informaes correctas ou no investigar o negcio a fundo, no se pode estar 100% certo do que fazer, e o caminho mais certo ser desistir do projecto. Por outro lado, com um trabalho cuidadoso de investigao, a deciso final simplesmente o passo final do processo!

Compete com 91% das verbas comprometidas

COMPETITIVIDADE
O PROGRAMA Operacional Factores de Competitividade (Compete), em vigor de 2007 a 2013, tem 91% das verbas comprometidas, mas apenas 37% foram pagas, devido ao atraso na implementao dos projectos. Segundo o ponto de situao feito ontem na sesso anual de resultados pelo gestor do Compete, Nelson de Souza, at dia 15 de Dezembro, foram aprovados 4378 projectos, num investimento de 7016 milhes de euros e um incentivo de 2838 milhes, dos quais foram pagos 1135 milhes de euros. A baixa taxa de pagamentos resulta de estes serem feitos medida que os projectos vo sendo implementados, o que no tem acontecido ao ritmo desejado, explicou Nelson de Souza. Estamos a tentar induzir o financiamento de terceiros, nem que seja internacional, adiantou. Na mesma sesso, o secretrio de Estado do Empreendedorismo, Competitividade e Inovao, Carlos Oliveira, anunciou que o Governo vai criar novas ferramentas para aumentar a eficincia colectiva e a capacidade de internacionalizao dos clusters e plos de competitividade. Temos de nos focar mais nos resultados e no impacto econmico, referiu o secretrio de Estado. O objectivo que a poltica dos plos de competitividade esteja mais orientada para a internacionalizao.

UE permite ajuda s penses da France Tlcom

TELECOMUNICAES
A COMISSO Europeia autorizou ontem, mediante certas condies, o esquema de ajudas estatais de Paris ao sistema de penses dos trabalhadores da France Tlcom. O executivo comunitrio defende que o processo foi compatvel com as normas comunitrias sobre ajudas estatais, dado que a reduo das contribuies da operadora de telecomunicaes para o sistema de penses foi compensada por um abono de 5,7 mil milhes de euros ao Estado, em 1997. No entanto, a autorizao fica condicionada a que a France Tlcom coloque num patamar equivalente a sua contribuio completa s penses que so aplicadas concorrncia, obrigando Paris a corrigir a norma em vigor antes de Agosto de 2012. O esquema de financiamento aplicado desde 1997 inclui a limitao da contribuio anual da companhia para as penses de parte dos trabalhadores, que era transferida para o Estado. Bruxelas concluiu que este esquema estava justificado, j que eximia a operadora a gastos correspondentes ao seu estado anterior de empresa pblica e monopolista. Apesar disso, a Comisso Europeia teve em conta que a France Tlcom fez uma contribuio excepcional de 5,7 mil milhes de euros em 1997, o que equilibra as vantagens concedidas pela medida anterior. O comissrio da Concorrncia, Joaqun Almunia, sublinhou a necessidade de manter uma slida concorrncia entre os grandes operadores de telecomunicaes, para melhorar a competitividade no sector.

Barmetro Ifo volta a subir em Dezembro

CONJUNTURA
O NDICE que mede a confiana empresarial na Alemanha subiu em Dezembro pela segunda vez consecutiva, surpreendendo os analistas, revelou o Instituto de Economia de Munique, que elabora este barmetro. Em relao ao ms de Novembro, o ndice Ifo subiu 0,6 pontos para 107,2 pontos, comunicou o instituto de pesquisa alemo. Alguns analistas consultados pela agncia alem dpa tinham previsto uma descida para 106,1 pontos em Dezembro, mas o Ifo surpreendeu pela positiva. J no ms passado o principal ndice da conjuntura, na Alemanha, tinha registado uma subida, aps vrias quebras consecutivas nos meses anteriores. Segundo os especialistas de Munique, a consulta realizada a cerca de sete mil empresas, ao longo deste ms, permitiu constatar que a conjuntura em Dezembro se manteve estvel, enquanto as expectativas de negcios para os prximos seis meses melhoraram claramente na Alemanha.

espaos negcios
de
SUPLEMENTO COMERCIAL 21 DE DEZEMBRO DE 2011

Expanso FREEPORT ABRE DEZ NOVAS LOJAS

Pg. III

SONAE SIERRA INVESTE NO SOLINGEN SHOPPING CENTER NA ALEMANHA

Pg. IV

NEGCIO
CBRE responsvel pela colocao de duas novas marcas no Boavista Prime Pg. III

INSTRUO
Aguirre Newman coloca Imaginarium na Rua Garrett, em Lisboa Pg. V
Saiba mais em www.oje.pt/en

PRMIO
Forum de Sintra est entre os finalistas dos Shopping Centre Awards Pg. VI

II

QUARTA-FEIRA 21 de Dezembro de 2011

espaos negcios
de

www.oje.pt

BREVES
Tarket Studio abre em Paris

ESTE O MOMENTO PARA A PREDISPOSIO MUDANA

Century 21 e Fitamtrica so o primeiro caso de consolidao a nvel da indstria das redes imobilirias. Ricardo Sousa e Paulo Fernandes, que lideram aquelas redes, falam da nova estratgia ps-fuso e da predisposio de todos os operadores para a mudana
Fita Mtrica Paulo Fernandes Ricardo Sousa Century 21

A Tarkett inaugurou recentemente o Tarkett Studio em Aubervilliers, nos arredores de Paris. O novo espao da empresa do sector de pavimentos tem 4000 m2 e foca-se na satisfao das necessidades dos clientes. Sob o mesmo tecto, distribudos por quatro andares, a marca rene um showroom e uma academia de formao de instaladores (Tarkett Academy). O Tarkett Studio oferece aos clientes uma experincia nica atravs da sua gama de solues recriando interiores de 11 segmentos para os quais produz e fornece pavimentos. No total, esto em destaque mais de 60 ambientes interiores. O novo espao tambm tem zonas de trabalho, incluindo uma biblioteca de materiais com mais de 3000 amostras de produtos.

Facility Management abre espao

A Associao Portuguesa de Facility Management inaugurou o espao APFM, no Parque das Naes, em Lisboa. A associao, que rene cerca de 140 profissionais e empresas que operam na rea de Facility Management, tem agora um espao para reunies e eventos para a expanso das suas actividades, explica a organizao em comunicado. O escritrio fica no Edifcio Adamastor.

Compete debate mobilirio

O Compete, em articulao com o Ministrio da Economia e Emprego, promoveu no edifcio da Alfndega do Porto a sesso anual do COMPETE onde foi debatida a competitividade e a internacionalizao, em torno dos plos de competitividade e clusters. No local, o cluster do mobilirio apresentou uma exposio de empresas e marcas nacionais, incluindo a Aquinos, Boca do Lobo, Glamm Fire, Jetclass, Lusoverniz, Marjos, Mood, Mveis Viriato, Munna, Paulo Lobo e Riluc. Foi ainda apresentado o Programa Estratgico para o Empreendedorismo e Inovao (+E+I) e o projecto Portugal Home Style, uma iniciativa de promoo internacional do mobilirio e decorao em pases como a China, o Brasil e Nova Iorque.

BTL refora internacionalizao

A organizao da BTL Feira Internacional Turismo realizou uma visita de imprensa internacional para dar a conhecer o certame e o destino Portugal, a trs meses da realizao da BTL 2012. A iniciativa pioneira foi organizada pela AIP Feiras, Congressos e Eventos, com a parceria estratgica da TAP Portugal e Turismo de Portugal (TP) e o apoio e parceria dos Hotis Alexandre de Almeida, Altis Hotels, Associao de Turismo de Lisboa (ATL), Cmara Municipal de Sintra, Fidalguia e Turismo do Alentejo. A BTL 2012 acontece entre 29 de Fevereiro e 4 de Maro, na FIL, no Parque das Naes.

O que que a fuso ir agregar ao grupo Century 21/Fitamtrica? Ricardo Sousa (RS) A operao de fuso da Century 21 com a Fitamtrica est ligada estratgia global da marca em termos de crescimento. Desde 2007 que temos focado o nosso crescimento em integraes. Habitualmente nas zonas onde queremos entrar vamos trabalhar com operadores que j existem, integrando as suas operaes dentro da rede Century 21, fazendo um processo de reconverso de imagem e de formao dessas pessoas. Desde que o mercado comeou neste processo de mudana a que temos vindo a assistir, temos recebido as directrizes no sentido de olharmos para possibilidades de integraes e possveis fuses e/ou aquisies. Temos acompanhado vrias operaes em todo o mundo, de todas as dimenses. Em 2009 entrmos em contacto com o Paulo Fernandes e temos vindo a estabelecer esta relao, a olhar para esta oportunidade e para os benefcios que traz para os franqueados das duas redes e para os nossos clientes. inquestionvel que o mercado tem passado por uma concentrao de operadores. O nmero tem vindo a diminuir, seja via emisso de novas licenas, seja via manuteno das actuais licenas do mercado. Por outro lado, acreditamos que claramente ter de haver uma profissionalizao do sector que passa por esta concentrao. Durante estes dois anos de contacto fizemos um trabalho de aproximao das lojas. Tivemos em ateno, nas nossas polticas de expanso, no conflituar. Tivemos dois casos de sobreposio em que a soluo foi a fuso local. Foi o caso do Seixal e de Miraflores. Durante este perodo tambm fizemos a aproximao dos modelos de trabalho. Nestas operaes h sempre o desafio importante do choque de culturas e de formas de estar no neg-

cio. O processo est a correr a um ritmo excelente e estamos surpreendidos pela receptividade de ambas as redes. O radical Fitamtrica desaparece? RS - As lojas mais antigas iro manter-se como Century 21 Fitamtrica e no futuro haver uma integrao. Paulo Fernandes (PF) - A designao comercial tem o logtipo Century 21 e por baixo o nome do franqueado que ficar Fitamtrica 01, 02, etc. No podemos esquecer a parte emocional, pois ao fim de 10/12 anos deixamos de ter apenas franqueados e passamos a ter parceiros e amigos. Localmente tambm importante para os clientes. Para os franqueados da Fitamtrica esta operao uma oportunidade para crescer e ir buscar novas ferramentas de trabalho? PF Claramente. No temos a pretenso de considerarmos que sabemos tudo. A mediao imobiliria , por natureza, um negcio local que funciona de forma agregada, com sinergias entre os vrios players de cada marca. O ideal at seria sinergias entre todos os players das grandes marcas. Temos plena conscincia que estamos a aderir a uma marca que tem outra notoriedade, tem outro know-how e sabe fazer. Estamos abertos para absorver novos mtodos. Todos consideramos que iremos ficar mais fortes no final. A rede ficar com outra capacidade de criar sinergias intra-rede. Uma coisa fazer negcios partilhados com 27 e outra coisa fazer com mais de 80. Tnhamos um posicionamento regional, enquanto a Century 21 tem um posicionamento nacional, o que significa mais-valias relevantes, sem esquecer a visibilidade e a credibilidade da marca. Todos os franqueados aderiram bem? Muito bem. Estamos em processo final

de integrao, houve que alterar contratos na adeso ao novo projecto. Delinemos uma estratgia para atingir este objectivo, passaram 15 dias e temos 80% das lojas na fase final deste processo. RS - A questo da cesso e da integrao aconteceu automaticamente. Diferente a utilizao da marca Century 21, a qual obrigar assinatura de um novo contrato para eles terem o direito de explorao da marca. PF O facto de andarmos h dois anos a conversar, a negociar e a fazer aproximaes entre as duas redes veio ajudar a que muitos dos nossos parceiros estivessem disponveis. Por outro lado, a forma como os envolvemos na negociao, j que a tomada de deciso no foi nossa, mas envolveu-os, tornou tudo mais fcil. RS Houve um esforo grande nos trs meses que antecederam a assinatura formal do acordo, onde tivemos o cuidado de visitar individualmente todos os operadores da Fitamtrica, explicando o projecto e o que traramos de novo relao. A Fitamtrica apenas estava a actuar em Portugal? PF - Sim e principalmente na Grande Lisboa. Qual a dimenso futura da rede Century 21? RS Ficar com cerca de 80 lojas. Porqu este timing? RS O crescimento tem de passar pela associao das empresas que partilham uma viso e uma maneira de estar num negcio. Este o momento em que h uma predisposio de todos os operadores mudana. muito mais perceptvel por todos que juntos somos mais fortes do que se nos mantivermos isolados a competir no mercado. Estamos a tirar proveito das sinergias, economias de escala, do negcio cruzado entre lojas, o que ir potenciar o crescimento individual de ca-

da uma das operaes. PF Se analisarmos o custo operacional de duas redes e tendo os custos isolados sempre mais caro do que mantermos uma nica estrutura. Depois, se analisarmos os custos operacionais para as nossas lojas, constatamos que com a fuso h todo um conjunto de economias de escala em que todos beneficiamos. H ainda uma potenciao de receita por via da possibilidade do negcio. Nas actuais condies de mercado quem so os alvos das redes? So os bancos os grandes clientes? RS - Os bancos so um dos clientes, sem dvida um cliente interessante e que tem capacidade para colocar os seus prprios imveis com financiamento a 100% e com melhores condies de preo. Mas claro, a rea imobiliria uma indstria complicada e nem todo o produto vendvel. A banca , por isso, mais uma oportunidade de negcio que nos surge. Mas no o nico argumento para vender mais, pois as pessoas vo ter de ter casa e vo ter que comprar e/ou vender habitaes. PF Devo frisar a importncia das redes com o facto de, diariamente, assistirmos reduo do nmero de operadores. Em 2008 havia cerca de seis mil mediadores imobilirios e h umas semanas quando estava a fazer um estudo sobre os mediadores que esto com licenas activas, conclumos que haver pouco mais de 3160. Inclusivamente fizemos um teste de proximidade no concelho de Almada, e constatmos que das 47 mediadoras visitadas, s 16 mantinham porta aberta. Muitos operadores existem tecnicamente mas no esto activos. Isto revela que um mediador ter grande dificuldade em manter-se sozinho e os pequenos operadores tambm. Pensamos que, no futuro, haver mais consolidao ou extino de actividade.

www.oje.pt

espaos negcios
de

QUARTA-FEIRA 21 de Dezembro de 2011

III

CBRE COLOCA DUAS NOVAS MARCAS NO BOAVISTA PRIME

A CBRE colocou duas conhecidas marcas no edifcio Boavista Prime, no Porto, em representao da Galilei Imobilirio e da companhia de Seguros Lusitnia, proprietrias do edifcio. A fabricante de mobilirio de cozinhas MOB e o cabeleireiro Pedro Ferreira & Carla Esprito Santo so os novos espaos comerciais daquele edifcio da Avenida da Boavista. A consultora imobiliria explica que a MOB o mais galardoado fabricante portugus de cozinhas e que o cabeleireiro Pedro Ferreira & Carla Esprito Santo muito conceituado na cidade do Porto. Estes dois estabelecimentos integram a galeria comercial onde j se encontram outras insgnias como a Boutique Nespresso. Graa Ribeiro da Cunha, consultora de Agncia de Escritrios e Retail da CBRE, comenta que o Boavista Prime corresponde plenamente s necessidades das duas lojas, MOB e P&C, pois est numa zona que tem vindo a conquistar muita importncia na cidade do Porto, com muita visibilidade e por onde passam diariamente centenas de pessoas, potenciando em muito as oportunidades de negcio. O Boavista Prime est localizado na avenida com o mesmo nome, paredes meias com a Casa da Msica e um projecto da autoria do arquiteto Ginestal Machado, localizado na zona de maior prestgio empresarial do Porto. O edifcio comercializado em exclusividade pela CBRE e Jones Lang Lasalle e dispe de uma rea total de 3570m2 distribuda em cinco pisos de escritrios e oito lojas no piso trreo, com reas que variam entre 36 m2 e os 676 m2.
PUB

ESTTICA, SUSTENTABILIDADE E FLEXIBILIDADE

ESPAO IBRICO
ANA VIDAL ANDUJAR
Directora geral Pennsula Ibrica Bouygues Imobiliria

Num mundo onde a energia e o dixido de carbono so prioridades e o aumento a longo prazo do custo energtico uma realidade, imperioso propor solues inovadoras para uma ecologia positiva. necessrio e urgente reinventar o metro quadrado. Uma reinveno que passa por assegurar trs pontos crticos: reduo importante dos consumos energticos; produo de energia renovvel in loco; assegurar uma eco-explorao do edifcio. Pontos que devem responder e adaptar-se s expectativas dos mercados ao nvel de manuteno dos critrios standard internacionais, corresponder a um nvel de rendas e encargos compatveis com o mercado e assegurarem o conforto dos inquilinos. Tudo sem esquecer que cada vez mais se desejam espaos que associam esttica, a sustentabilidade e a flexibilidade. Um conjunto de reinvenes que devem ser tidas em linha de conta sempre que se pensa um edifcio, um investimento, que tenha no seu ADN albergar organizaes, qualquer que seja a dimenso. E, o tempo para reinventar no poderia estar mais a favor.

em momentos de alguma dificuldade econmica, como aquele em que nos encontramos, que habitualmente so operadas as mudanas e se trilha o futuro. A promoo imobiliria no excepo. Segundo o relatrio European Office Property Clock, da Jones Lang LaSalle, a procura de novos escritrios na Europa est a apresentar flutuaes, tendo mesmo a absoro de escritrios em Londres cado 40%. O mesmo estudo refere que a concluso de nova oferta de escritrios na Europa continua baixa e que a escassez de espao de boa qualidade continua a ser problema nalguns mercados. Ou seja, h espao para trabalhar novas solues que possam ajudar as respectivas cidades a imporem-se sempre que se pensa onde investir, como atrair investidores internacionais ou mesmo nacionais. E o papel das cidades dentro do pas cada vez mais importante. So elas quem comea a assumir um protagonismo crescente numa lgica territorial e que cada vez mais competem entre si. Com esta nova forma de se viver e de se estruturar o espao econmico, o urbanismo assume-se cada vez mais como um importante factor de desenvolvimento, tanto econmico como social. Se tivermos presente que um urbanismo sustentado e auto-sustentvel garante de um futuro mais verde, com maior qualidade de vida no local de trabalho, veremos que a palavra-chave dos prximos anos criatividade. Criatividade para ultrapassar os obstculos e criatividade para reinventar o metro quadrado.

BREVES
Educao do olhar em livro
Fernando Rodrigues lanou recentemente o livro Educao do Olhar. Nesta obra, o autor sublinha que a educao do olhar representa hoje uma possibilidade vlida para a construo de relaes mais significativas e humanas com as imagens e o mundo. No livro evoca um grande nmero de opinies respeitadas para uma reflexo histrica, filosfica e potica sobre o olhar e indica estratgias para o seu desenvolvimento. Responde a questes como: Ser o olhar historicamente construdo? Como decorre a percepo artstica e quais os factores que a influenciam? Que estratgias tm sido usadas nos modelos de leitura e dilogo com a obra de arte e estudos em cultura visual, no mbito de uma educao do olhar? Como abordam os docentes a questo do olhar? Preo: 12 euros.

IV

QUARTA-FEIRA 21 de Dezembro de 2011

espaos negcios
de

www.oje.pt

BREVES
Decathlon Centro de Logstica
A Decathlon Portugal, da rede Oxylane, organizou uma cerimnia de lanamento da primeira pedra do futuro centro de logstica, em Setbal. Este projecto estar pronto em Outubro de 2012 e representa um investimento de cerca de 30 milhes de euros. O novo centro de logstica da Oxylane vai criar, quando estiver em pleno funcionamento, 420 postos de trabalho directos e 500 indirectos. O centro logstico vai servir as 22 lojas Decathlon Portugal, 14 das quais abertas nos ltimos trs anos, que deixam de ser abastecidas por um centro logstico espanhol. A Oxylane tem ainda trs lojas Koodza em Portugal que sero tambm servidas por este centro de logstica.

SOLINGEN SHOPPING CENTER ABRE ENTRE 2013 E 2014 NA ALEMANHA

Sonae Sierra e a MAB Development esto a desenvolver um novo centro comercial na cidade de Solingen, na Alemanha. O novo shopping, com 29 mil m2 de rea Bruta Locvel, tem a abertura prevista para entre 2013 e 2014. O investimento ascende a 120 milhes de euros. Para preparar a construo do edifcio, esta semana, foi demolido um antigo hotel implantado no terreno que, em breve, vai receber ao centro comercial (ver caixa). Fernando Guedes de Oliveira, administrador-executivo da Sonae Sierra afirma que a demolio marca uma nova fase do desenvolvimento do Solingen Shopping, o qual ser um centro comercial sustentvel, integrando comrcio, servios e lazer no corao de Solingen. Graas ao novo shopping, uma zona alargada do centro da cidade beneficiar de uma nova atraco e de um projecto que reala o melhor do patrimnio local, aliado s caractersticas inovadoras e de qualidade que caracterizam os centros comerciais da Sonae Sierra."

Secil premeia Souto de Moura

O arquitecto Eduardo Souto de Moura recebeu o Prmio Secil Arquitectura 2010, atribudo pela Secil e a Ordem dos Arquitectos, pelo projecto da Casa das Histrias Paula Rego, em Cascais. Criado em 1992, o galardo distingue, de dois em dois anos, a mais significativa soluo de arquitectura portuguesa. Foi a terceira vez que Souto de Moura foi distinguido com o Prmio Secil, depois de em 2004 ter sido escolhido com o Estdio Municipal de Braga e, em 1992, ano da criao do prmio, com a construo da Casa das Artes no Porto.

PowerGrid investe na Current

A PowerGrid, um investimento do Fundo de Capital de Risco Novabase Capital Inovao e Internacionalizao, acaba de investir meio milho de dlares (381,1 milhes de euros) na multinacional Current, uma empresa norte-americana com solues para SmartGrids. A Current tem clientes na Europa e na Austrlia e desenvolve tecnologias de comunicao utilizando a rede elctrica, permitindo a monitorizao da rede de baixa tenso em tempo real, um requisito fundamental para a estratgia europeia de eficincia energtica. A PowerGrid o mais recente investimento do referido Fundo de Capital de Risco que, no mbito da estratgia definida para o mercado internacional, acaba de apostar no desenvolvimento de uma plataforma aplicacional para SmartGrids, soluo que vai potenciar o acesso da empresa ao mercado Europeu, Ocenia e Amrica do Norte.

OPERAO NA ALEMANHA
A Sonae Sierra tem uma forte posio na Alemanha, onde gere mais de 175 000 m2 de ABL. A empresa coproprietria de trs centros comerciais - o Alexa, em Berlim, com 56 341 m2 de ABL, 180 lojas e 1600 lugares de estacionamento com uma rea de

influncia de 1,8 milhes de habitantes; o Mnster Arkaden, em Mnster, com uma ABL de 36 270 m2, 43 lojas e 250 lugares de estacionamento que serve 400 mil habitantes, e o Loop5, em Weiterstadt, com 175 lojas distribudas por 56 500 m2 de ABL e trs mil lugares de estacionamento, servindo uma rea com mais de um milho de consumidores. Alm disso, a Sonae Sierra responsvel pela gesto do centro comercial Post Galerie, em Karlsruhe, e do Bikini Berlin, em Berlim. Actualmente, a Sonae Sierra tem, alm do Solingen Shopping, mais um projecto previsto neste pas: o Neue Mitte Garbsen, em Garbsen.

CENTRO COMERCIAL NASCE NO LOCAL DO HOTEL

O terreno onde vai nascer o Solingen Shopping, na Alemanha, ficou mais liberto esta semana. Foi demolido um antigo hotel com recurso ao processo Kipp-kollapse, que fez com que a torre se inclinasse e desmoronasse, uma tcnica ajustada especificidade do terreno, o que permitiu que o processo tivesse um durao de apenas alguns segundos. Milhares de visitantes e residentes de Solingen acompanharam a demolio em vrios locais na cidade e celebraram, em conjunto, o incio de um projecto inovador para a cidade.

Ver o vdeo: http://www.youtube.com/watch?v=V 01XFbZ99cc

SONAE SIERRA LIDERA NOVAMENTE RANKING DA RESPONSABILIDADE CLIMTICA

empresas mais bem classificadas so as que conseguem estabelecer um plano estruturado e consistente de objectivos a longo prazo, dominam a monitorizao dos indicadores climticos, utilizam o CO2 como indicador preferencial para a definio de objectivos e conseguem que as suas preocupaes e reporte de responsabilidades se expressem na cadeia de valor. Recentemente, a empresa foi reconhecida pelo Global Real Estate Sustainability Benchmark (GRESB) como a empresa com os fundos de investimento imobilirio mais sustentveis da Europa e a terceira a nvel mundial. A Sonae Sierra foi tambm a nica empresa de centros comerciais representada a nvel mundial no Energy Efficency in Buildings Project do World Business Council for Sustainable Development (WBCSD) e a nica empresa do sector a subscrever o manifesto do WBCSD para a reduo do consumo de energia nos edifcios. A companhia acrescenta ainda que tambm a nica portuguesa representada na Greenprint Foundation que rene um conjunto de empresas lderes dos sectores imobilirio, investimento e financeiro, empenhadas na reduo das emisses de carbono no sector imobilirio. O objectivo da organizao gerar solues para melhorar a eficincia energtica de edifcios que representa um tero do total de emisses de carbono do planeta.

ELSA MONTEIRO, HEAD OF SUSTAINABILITY DA SONAE SIERRA

O MAIOR DESAFIO EQUILIBRAR OS CUSTOS A CURTO PRAZO COM OS GANHOS A LONGO PRAZO
traduzido em ganhos para o ambiente, mas tambm em poupanas em termos econmicos, como, por exemplo, ao nvel de poupana nos consumos de gua e energia. O sucesso da nossa actividade envolve uma avaliao constante da interaco entre objectivos econmicos, sociais e ambientais. Julgamos que este equilbrio fulcral para o desenvolvimento sustentado da empresa. Esta atitude requer trabalho e criatividade para adaptar os nossos produtos e servios, de forma a assegurar justia social, proteco ambiental e prosperidade econmica para que o nosso negcio possa verdadeiramente ser sustentvel, no sentido de longo prazo da palavra. O nosso compromisso de longo prazo com uma estratgia de desenvolvimento sustentvel j gerou diversas vantagens competitivas. Obtivemos alguns resultados globais muito tangveis com a execuo da nossa abordagem, no apenas na reduo do nosso impacto ambiental e na contribuio para as comunidades onde operamos, mas tambm em termos de eficincia do nosso negcio.

Refer reabilita em Valena

A Refer adjudicou a empreitada de reforo e reabilitao das fundaes da ponte internacional de Valena Teixeira Duarte por 3,5 milhes de euros, com um prazo de execuo de um ano. Numa primeira fase. Numa primeira fase ir montar-se o estaleiro na margem portuguesa e os trabalhos propriamente ditos comeam em Janeiro nos pilares P4 e P5. A Ponte Internacional de Valena assegura as ligaes rodovirias e ferrovirias entre Portugal (Valena) e Espanha (Tui).

Avila apoia Franchising

O Avila Business Centers foi um dos patrocinadores do ltimo Encontro Anual de Profissionais de Franchsing. A 3. edio do Encontro Anual de Profissionais de Franchising reuniu dezenas de investidores e franchisadores num debate cujo tema central foi a internacionalizao. A marca Franchise Set Up do Avila Business Centers esteve em destaque, assumindo-se como uma soluo low-cost de apoio expanso das redes de franchising, recorrendo ao Escritrio Virtual.

A SONAE Sierra lidera, pela sexta vez, o ranking da Responsabilidade Climtica das Empresas: ndice ACGE Sectorial 2011, da Euronatura Centro para o Direito Ambiental e Desenvolvimento Sustentado. O ndice ACGE, na sua stima edio, alicerado no contacto directo com as empresas e no preenchimento de critrios de empenho no combate ao fenmeno das alteraes climticas. Nesta edio, o projecto avaliou a performance de 82 empresas, de 14 sectores, atravs de 28 critrios associados estrutura administrativa e superviso das questes ambientais, gesto e investimentos ambientais, divulgao e comunicao das questes relacionadas com alteraes climticas e com o inventrio de emisses de gases com efeito de estufa. Segundo explica a Sonae Sierra, as

Como se concilia o investimento necessrio para se ser ambientalmente responsvel e a possvel necessidade de conteno de custos associada ao ambiente recessivo actual? A Sonae Sierra tem incorporado a responsabilidade ambiental na sua estratgia de negcio numa dupla perspectiva: por um lado, reduzir o impacto da nossa actividade no Ambiente; por outro, avaliar e minimizar o impacto das questes ambientais no nosso negcio. Em alturas de maior necessidade de conteno de custos como a que se vive actualmente, o maior desafio equilibrar os custos a curto prazo com os ganhos a longo prazo e, por isso, optmos por investir mais em aces com maior retorno visvel a curto prazo. um facto que os resultados em termos de metas ambientais se tm

ESTE SUPLEMENTO FAZ PARTE INTEGRANTE DOS JORNAIS OJE E VIDA ECONMICA

PMEnews
FRANCHISING
A sada do desemprego pode passar pela criao do prprio negcio Pg. 4 e 5

Especial
AS SOLUES DA IBM, ETICADATA E PRIMAVERA
Pg. 6 e 7

21 DE DEZEMBRO DE 2011

ANLISE
Filipe Castro Soeiro explica porque fundamental saber trabalhar em equipa Pg. 3

RAES ZZERE
Vai crescer 30% este ano. A NERSANT elegeu-a PME do ano na regio do Ribatejo Pg. 8
Foto OJE/Victor Machado

Saiba mais em www.oje.pt

TRUEWIND-CHIRON CHEGA AO MERCADO BRASILEIRO

INTERNACIONALIZAO POR ALMERINDA ROMEIRA
A TRUEWIND-Chiron, empresa especializada no desenvolvimento de solues informticas, espera fechar o primeiro projecto no Brasil ainda este ano, revelou ao PME NEWS o chairman, Joo Ribeiro da Costa, adiantando que, neste momento, a empresa tem vrias dezenas de oportunidades concretas a serem trabalhadas. A entrada da Truewind-Chiron no mercado brasileiro comeou em Fevereiro, tendo a primeira fase sido dedi

Joo Campos (esq.), administrador, e Joo Ribeiro da Costa, chairman

cada pesquisa do mercado para identificao de parceiros nos municpios de Fortaleza, estado do Cear, e Recife, estado do Pernambuco. A cooperao entre a casa-me, Portugal, e o Brasil ser centralizada atravs de uma nova empresa, a Truewind-Chiron Brasil. A Truewind-Chiron nasceu h cerca de um ano da fuso entre a Truewind, S.A. e a Unidade de Negcios de Software Services da eChiron com o objectivo de conjugar know how e dimenso, que permitisse novos desenvolvimentos empresariais, designada-

mente a internacionalizao. Segundo explica o administrador, Joo Campos, antes de avanar para o Brasil, a empresa analisou vrias alternativas: EUA (onde fica o primeiro cliente da Chiron, a NASA), Espanha, Inglaterra e Angola. Foi, ento, decidido colocar todo o foco e investimento no Brasil, sublinha. O investimento justificado pelo facto de o Brasil ser a oitava maior potncia econmica mundial e o primeiro mercado da Amrica Latina, caracterizado por uma grande diversificao, a sua economia estar a crescer

num ritmo forte e ter grande nmero de empresas de grande dimenso, ajustadas ao tipo de oferta da Truewind-Chiron. Joo Campos salienta ainda a existncia de empresas em significativa expanso, necessitando de desenvolver novos sistemas de informao que acompanhem a expanso do negcio e de a AICEP ter identificado oportunidades significativas na rea das TI para as empresas portuguesas. A empresa tem quatro reas preferenciais de actuao: OutSystems, Oracle DB e Oracle E-Business Suite,

Java e Microsoft, mas a estratgia de internacionalizao foca-se nas competncias OutSystems e Oracle, alavancando o know-how e a capacidade instalada em Portugal. Em 2011, ano de entrada no Brasil, a facturao da Truewind-Chiron neste pas ser residual, mas os gestores tm a expectativa de que, em dois anos, o negcio neste pas possa render 2,5 milhes de euros. Isto um valor superior ao que a empresa facturou em 2010 em Portugal: 2,2 milhes de euros. Para este ano, est prevista uma facturao de 2,3 milhes.
PUB

II

QUARTA-FEIRA 21 de Dezembro de 2011

PMEnews

www.oje.pt

Vencedor do BES Inovao pode revolucionar txtil

INDSTRIA
O PROJECTO Nanocor, liderado pelo professor Jaime Gomes, da Universidade do Minho, que recorre a uma tecnologia inovadora e ambientalmente sustentvel aplicada indstria txtil, venceu a 7. edio do Concurso Nacional de Inovao BES. A tecnologia, que poder vir a ser implantada em breve a nvel mundial, consiste em nanopartculas coloridas base de slica que no necessitam de sal e permitem uma poupana, no mnimo, de 70% de gua durante o processo de tingimento. Na categoria Tecnologias da Sade e Biotecnologia, o vencedor do BES Inovao foi o projecto ImmuneSafe desenvolvido pela empresa Cell2B, representada por Daniela Couto. O projecto PLY Opencell (TM) painis estruturais foi o vencedor na categoria de Processos Industriais. A Universidade do Minho, representada por Manuel Gonalves de Oliveira, foi galardoada na categoria Recursos Naturais & Alimentao com um projecto de plstico destinado regenerao de meios aquticos e recuperao do fsforo. A empresa Dognaedis venceu na categoria Tecnologias de Informao e Servios com o projecto CodeV. edio de 2011 do Concurso Nacional de Inovao BES concorreram 167 projectos, a maior parte na rea das Tecnologias de Informao e Servios (59), seguida de Clean Tech (36).

Actividade early-stage cai nos ltimos 3 anos

EMPREENDEDORISMO
PORTUGAL tinha, em 2010, quatro a cinco empreendedores early-stage (indivduos envolvidos em start-ups ou na gesto de novos negcios) por cada 100 indivduos em idade adulta, revela o estudo Global Entrepreneurship Monitor-GEM Portugal 2010, apresentado no ISCTE, instituio que, a partir de 2011, e juntamente com a Sociedade Portuguesa de Inovao, se torna parceiro do GEM. Este resultado, o nono mais baixo do universo GEM 2010 e stimo mais baixo das 22 economias orientadas para a inovao participantes, ficando tambm abaixo da taxa TEA mdia associada aos pases da UE (5,2%). Segundo o GEM, maior estudo independente de empreendedorismo do mundo, no segmento early stage, Portugal registava, em 2010, uma taxa TEA (taxa de actividade empreendedora) de 4,5%, equivalente a metade da que havia sido obtida em 2007 (8,8%), ano em que se assumiu como a terceira mais elevada das 19 economias orientadas para a inovao. Esta diminuio registada na TEA em Portugal vai ao encontro de dados estatsticos de fontes nacionais que indiciam um quadro pouco favorvel ao desenvolvimento de iniciativas empreendedoras, salienta o estudo. Apesar da quebra registada, Portugal no um caso isolado no panorama europeu: pases como Espanha, Itlia e Dinamarca evidenciaram tambm uma reduo significativa da sua taxa TEA face ao valor de 2007, apresentando, em 2010, resultados inferiores aos de Portugal. Segundo o documento, a degradao registada na evoluo da actividade poder estar associada conjuntura depressiva provocada pela crise econmico-financeira internacional. Factores que necessrio combater, uma vez que a recuperao e o desenvolvimento da economia nacional e internacional passam fortemente pelo surgimento de empreendedores, capazes de identificar e aproveitar oportunidades, investir e gerar riqueza e emprego.

Antarte abre em Viseu e refora rede de lojas

FRANCHISING
A ANTARTE, empresa nacional de mobilirio e decorao, reforou a sua rede de lojas com a abertura de um espao na cidade de Viseu. Localizada numa zona comercial, junto ao maior shopping da regio, a loja arranca em regime de franchising e resulta de um investimento de 40 mil euros realizado por uma dupla de irms viseenses. Filomena Mendes Ribeiro, de 32 anos, e Ana Isabel Mendes, de 26 anos, decidiram avanar com este projecto e propem-se dinamizar a marca Antarte na regio, concretizando, assim, o sonho de criar o seu prprio negcio. Viseu refora a presena da marca em Portugal, que, este ano, abriu a sua maior loja do pas em Braga.

Servdebt entra no mercado espanhol

INTERNACIONALIZAO
A SERVDEBT - Capital Asset Management, empresa independente de gesto e recuperao de activos, de capitais 100% portugueses, anunciou a sua entrada no mercado espanhol, no que o primeiro passo da sua estratgia de internacionalizao. Em comunicado, a Servdebt explica que a sua estratgia para o mercado espanhol assenta em conjugar o know-how da equipa de gesto da sede em Portugal com a especializao de recursos locais, estimando obter, j no prximo ano, uma facturao correspondente a 10% do grupo. A entrada em Espanha foi realizada com capitais prprios gerados pelas operaes em Portugal. Este ano a empresa prev facturar 3,15 milhes de euros, mais 125% que em 2010.

Cooperativa da Beira Baixa premiada l fora

INTERNACIONALIZAO
O QUEIJO Amarelo da Beira Baixa DOP Sabores da Idanha, produzido pela Cooperativa de Produtores de Queijos da Beira Baixa, foi distinguido com o prmio Ouro no World Cheese Awards 2011. A participao no certame marca o incio da estratgia de internacionalizao da cooperativa, que rene 20 associados do concelho de Idanha-a-Nova e de Alcains (Castelo Branco), que produzem 100 toneladas de queijo amarelo por ano.

COMPETITIVIDADE: Sacoor Brothers ganha Prmio Mercrio o melhor do comrcio

Microcrdito para portadores de deficincia

PRMIO
O MILLENNIUM bcp lanou a segunda edio do Prmio Microcrdito para Microempreendedores Portadores de Deficincia. Esta iniciativa apoia com cinco mil euros a criao de um negcio exequvel, conforme proposta a ser apresentada por pessoa portadora de deficincia e sem acesso ao crdito bancrio. O projecto escolhido contar com o apoio da equipa de Microcrdito do Millennium bcp para desenvolvimento e implementao da ideia de negcio apresentada. O vencedor poder ainda usufruir de uma linha de financiamento complementar concedida ao abrigo das regras de Microcrdito do Millennium bcp. Segundo nota do banco, as condies de candidatura incluem a apresentao de uma proposta de negcio, uma demonstrao da iniciativa e o respeito pelas contra-garantias exigidas no mbito do microcrdito da instituio.

NERSANT forma empresrios

FORMAO
A NERSANT desenvolve, em todo o distrito de Santarm, um projecto de consultoria e formao para empresrios e gestores de micro e de pequenas e mdias empresas (PME) da regio, financiado a 100%. A associao empresarial disponibiliza um consultor snior que auxiliar o empresrio na elaborao do diagnstico da empresa, na definio e implementao do plano de aco.

MOEZ SACOOR, administrador da Sacoor Brothers, recebe o Prmio Mercrio o melhor do comrcio, da Confederao do Comrcio, Servios de Portugal/Escola de Comrcio de Lisboa. Presente com 60 lojas em seis pases, a Sacoor vai abrir, em breve, a 3. loja em Londres e a 10. no Dubai. A empresa tem 600 funcionrios. O jri, presidido por Ferreira do Amaral ( dta. na foto) tem em conFoto DR siderao os critrios originalidade, inovao, formao, competncia, empreendedorismo e responsabilidade social.

IPAM apoia empreendedores

AVEIRO
O IPAM The Marketing School Aveiro anunciou a criao de uma estrutura que visa ajudar os empreendedores da regio a tomar uma deciso acertada no momento de avanar para a criao do novo negcio: o BIZness Preview. Nascido no mbito do projecto Aveiro Empreendedor, este gabinete, que presta servios gratuitamente, tem o propsito de identificar, atempadamente e com base nas actuais caractersticas dos mercados, os riscos associados criao de novos negcios. Segundo explica o IPAM em comunicado, os futuros empreendedores podero validar as ideias junto de docentes da escola e empresrios da regio que, por sua vez, vo estimular, alertar ou desincentivar a implementao dos projectos em carteira. O objectivo a atingir que 80% das empresas criadas em Aveiro nos prximos 24 meses consigam resistir s adversidades da conjuntura econmica numa das regies do pas mais afectadas pelo desemprego. Actualmente, em Portugal, a taxa de sobrevivncia das empresas ao fim de um ano situa-se nos 73%, um nmero abaixo da mdia dos restantes pases da OCDE, que ronda os 80%. Quase metade das novas sociedades (54%) no chega a superar a barreira dos dois primeiros anos de actividade.

PMEnews

PUBLICADO NA LTIMA QUINTA-FEIRA DE CADA MS O Suplemento faz parte integrante do jornal OJE, O Mirante e Vida Econmica Director Guilherme Borba Editora executiva Helena Rua Redaco Almerinda Romeirae Vtor Norinha Arte Carlos Hiplito Fotografia Victor Machado Director Comercial Joo Pereira - 217 922 088 jpereira@oje.pt Gestores de Contas Alexandra Pinto - 217922096 Isabel Silva - 217 922 094 Miguel Dinis - 217 922 097 Tiragem Total 81 000 exemplares

www.oje.pt

PMEnews

QUARTA-FEIRA 21 de Dezembro de 2011

III

A NECESSIDADE DE SABER TRABALHAR EM EQUIPA

FILIPE CASTRO SOEIRO*
Claro que existe um processo de seleco natural e que muitas so as iniciativas potenciadas para o mercado com valor diferenciador, mas, no h dvida, que no s o seu efeito multiplicador, em termos de valor, como a sua escalabilidade so, muitas vezes, mitigados e relegados para segundo plano. Nos tempos actuais, a capacidade de maximizar propostas de valor, de optimizar os processos operacionais, o acesso ao mercado e a escalabilidade do negcio absolutamente chave. Faz-lo implica participar em redes de clusters que colocam em interaco, fornecedores, distribuidores, clientes e concorrentes, para garantir a optimizao dos processos de negcio segundo ciclos de melhoria contnua. Por outro lado, a gesto do instante um dos maiores desafios que se colocam a uma organizao, assim como a um aluno, ou a um atleta de alto rendimento, mas exige criatividade, tomada de deciso e atitude empreendedora. Maximizar esta lgica, que parece irrefutvel, exige uma alterao de viso e sobretudo de atitude, que passa pelo estabelecimento de parcerias, pela partilha de competncias, de riscos e de resultados. Grandes, mdias e pequenas (incluindo start ups) trabalham em conjunto. Promovem-se spin-offs de negcios inovadores, ou acordos de parceria (collaborative arrangements) que facilitam novos ciclos de inovao e de competitividade entre essas empresas. Potenciam-se externalidades positivas

Para um projecto desenvolvido na escola ou na universidade, o trabalho de equipa determinante para se conseguirem os objectivos e se maximizarem os resultados. A superao de ns prprios e do colectivo, por um lado, e a partilha dos resultados e do valor gerado por todos os que contriburam , afinal, um princpio base para o funcionamento de qualquer equipa, no somente pelo reflexo do prmio expectvel, pela parte e pelo todo, mas tambm como parte intrnseca natural do prprio processo de evoluo. De facto, os modelos dinmicos de aprendizagem e de melhoria contnua, no mbito da Educao, reflectem isso mesmo para os alunos, nos diversos n-

No Desporto, tambm a um conjunto de atletas de alto rendimento, que desenvolve um exerccio colectivo sincronizado em torno de objectivos definidos atravs da execucao prtica de uma sequncia de tcnicas, se exige um trabalho de equipa
veis da escola - primria, secundria e universitria. Por outro lado, no Desporto, tambm a um conjunto de atletas de alto rendimento, que desenvolve um exerccio colectivo sincronizado em torno de objectivos definidos atravs da execuo prtica de uma sequncia de tcnicas, se exige um trabalho de equipa. Neste caso, a percepo de e a interaco com o contexto varivel que os rodeia, a compreenso e a assimilao tctica dos objectivos e dos processos dinmicos executivos, a motivao e a concentrao, o ritmo e a intensidade e, em ltima anlise, o mapeamento neuromotor individual e colectivo so determinantes para o resultado final. Parece ser este um princpio irrefutvel quanto s suas validade e relao de causa-efeito para com os resultados obtidos. No entanto, tal princpio parece, por vezes, ser esquecido quando passamos para outros contextos, nomeadamente o Organizacional e o Empresarial. So s centenas os projectos empreendedores e inovadores que so apresentados e lanados nas escolas, nas universidades, nas associaes empresariais, nas federaes de entidades associativas, nas agncias de desenvolvimento, nas incubadoras e nos aceleradores de negcios, nas entidades ligadas aos business angels e ao capital de risco, nos programas de desenvolvimento e nos concursos de inovao, mas , muitas vezes, difcil maximizar o valor para todos os key stakeholders por causa da falta de uma verdadeira cultura de trabalho em equipa e em rede. (spillovers) atravs da cadeia de valor, afectando outros processos e entidades que no esto directamente envolvidas, mas que so parte integrante do ecossistema, como fornecedores, distribuidores e competidores. O efeito das economias de rede e da partilha de talentos leva acelerao e ao crescimento de novos negcios de elevado potencial inovador. Existem economias de escala, de gama e de aprendizagem e o cliente final sai a ganhar. assim que acontece nos ecossistemas internacionais centrados em clusters de excelncia como o de Silicon Valley, como o de Zhongda, na China, como o de Singapura. Os exemplos da Google, do Facebook, da Apple, nos Estados Unidos, e da Dawning ou da Huawei, na China, so bastante conhecidos. Um grupo de empresas do sector das tecnologias de informao tem impacto em diversos sectores, financeiro, industrial, design, medicina, etc. Cria valor com efeito multiplicador e, alm disso, fomenta a captao de investimento estrangeiro. Este um passo que Portugal vai ter de dar, mas, para isso, vai ter que saber trabalhar em equipa!

* Professor convidado da NOVA School of Business & Economics e membro do Board of Directors da APBA Associao Portuguesa de Business Angels

IV

QUARTA-FEIRA 21 de Dezembro de 2011

PMEnews

www.oje.pt

FRANCHISING IMPULSIONA CRIAO DE AUTO-EMPREGO

Um contexto de maior instabilidade econmico-financeira, marcado pela precariedade laboral e pelo desemprego, um impulsionador do mercado de franchising, salienta a directora do Instituto de Informao em Franchising (IIF). Andreia Jotta elege o acesso ao crdito e a dificuldade na obteno de financiamento como os principais desafios com que os empreendedores se deparam actualmente. Por Almerinda Romeira

ssistimos hoje a uma procura e apetncia cada vez maior pelo franchising, como veculo de auto-emprego nos mais variados segmentos do mercado, salienta a directora do Instituto de Informao em Franchising (IIF), Andreia Jotta. A falta de experincia empresarial uma das razes, se no a principal razo, a justificar esta opo, segundo a directora do IIF: Uma vez que muitas pessoas no tiveram experincia empresarial anterior, encaram esta opo como uma via para mais rapidamente poderem abrir um negcio e retomarem uma actividade profissional, fazendo parte de uma rede j amplamente reconhecida pelo consumidor e que j se encontra em funciona-

mento, diminuindo, desta forma, significativamente o risco associado abertura de qualquer negcio e oferecendo, ao potencial investidor, mais confiana e segurana. No contexto econmico-financeiro em que nos encontramos, tal facto relevante, no sendo, porm, o nico que justifica dos bons resultados que o franchising continua a apresentar. Sem dvida que a conjuntura obrigou o franchising a reconfigurar-se, salienta Andreia Jotta, explicando que, alm da criao dos conceitos de baixo investimento, muitas empresas franchisadoras adoptaram iniciativas como a reduo de taxas de royalties ou iseno do seu pagamento durante o perodo inicial de contrato, reduo dos direitos de entrada

ou apoio ao financiamento de uma percentagem desses mesmos direitos, fomentando, desta forma, a adeso de novos parceiros e contribuindo para uma maior capacidade de atraco do mercado. No h ainda dados sobre o desempenho econmico do sector de franchising no segundo semestre de 2011, mas, de acordo com a anlise efectuada ao mercado pelo IIF, no primeiro semestre do ano, o balano positivo: cerca de 45% das redes em operao viu aumentar o seu nmero de lojas, contra 32,5% que perdeu unidades. No mesmo perodo, a prestao de servios continuou a agregar o maior nmero de conceitos, verificando-se ainda que o sector dos servios Business to Business (B2B) o que tem

maiores ndices de crescimento, uma vez que h cada vez mais PME a recorrer ao outsourcing. Embora a maioria das marcas tenha registado uma descida generalizada do consumo, o que influenciou negativamente o volume de facturao das suas unidades, o mercado continua a atrair novos empresrios, salienta Andreia Jotta, referindo que os empreendedores vem neste modelo de negcio uma opo para crescerem empresarialmente. Segundo os dados do IIF, nos primeiros seis meses do ano, surgiram 24 novos conceitos. De salientar ainda que se mantm a aposta nos negcios low cost, uma vez que o nvel mdio de investimento destas novas oportunidades se situa nos 22 500 euros.

NEGCIO PRPRIO CONCRETIZA SONHO

Marta Moura e Jorge Santos lanaram um negcio prprio nas reas do design, Web, marketing e media, que acreditam ser prova de crise
A 4BEST, agncia criativa de design, Web, marketing e media que desenvolve o seu negcio em sistema de franchising, conta com mais uma unidade em Portugal: a agncia do Porto, situada no centro comercial Dallas, na Boavista, inaugurada na ltima sexta-feira, liderada em sociedade por Marta Moura e Jorge Santos. A nova parceira da marca refere que a 4Best surge como a oportunidade para aliar a sua formao acadmica sua experincia profissional, minimizando o risco inerente ao incio de uma actividade, devido ao know-now que a marca proporciona aos seus parceiros. Segundo Jorge Santos, a aposta na criao do seu prprio negcio nesta rea a realizao de um sonho, mas tambm uma aposta prova de crise: Acredito que uma empresa que trabalha a cara das empresas no mercado ser sempre essencial no mercado empresarial, pois podemos apoiar os nossos clientes e futuros clientes, trabalhando no s a sua apresentao como o seu posicionamento no mercado de uma forma mais profissional e aproveitando todas as oportunidades e desafios que o mercado hoje apresenta.
Foto DR

Histria de uma marca

A 4Best, especializada em solues de design, Web, marketing e media, actua no mercado portugus h 10 anos. A marca iniciou a sua expanso em sistema de franchising em Maio de 2011, pretendendo encontrar os melhores parceiros para crescer e levar a poltica de proximidade com o cliente a todo o territrio. Desta forma, foram criados dois modelos de parceria, consultor 4Best e Studio 4Best, que, com diferentes nveis de investimento, pretendem captar franchisados capazes de, pelas suas competncias, alargar a notoriedade da marca a todo o mercado. A 4Best uma empresa do universo Onebiz, grupo empresarial que desenvolve actualmente seis reas de negcio: servios financeiros, imobilirios, consultoria, comrcio, educao e sade&esttica. O grupo definiu o sistema de franchising como estratgia de expanso e de crescimento dos seus vrios negcios, sendo actualmente lder de mercado de franchising em Portugal e com forte presena internacional. Cada marca possui uma equipa dedicada ao negcio que, em conjunto com a rede, concebe a sua estratgia de actuao no mercado. As redes das marcas da Onebiz prestam, actualmente, servios a aproximadamente 100 mil clientes em Portugal e no estrangeiro.

Acredito que uma empresa que trabalha a cara das empresas no mercado ser sempre essencial no mercado empresarial
Com a abertura desta nova agncia, a 4Best refora a sua notoriedade e cumpre o objectivo de ter uma poltica de proximidade com o cliente em todo o territrio nacional, refere Joo Ferreira, brand manager da 4Best. O mercado da zona do Grande Porto conta agora com mais uma unidade e estamos certos de que este novo espao ir permitir solidificar a nossa carteira de clientes e garantir o aumento de notoriedade essencial expanso da marca em outros pontos do Pas.

Foto DR

www.oje.pt

PMEnews

QUARTA-FEIRA 21 de Dezembro de 2011

DE DESEMPREGADO A EMPRESRIO
Ricardo Dias, 33 anos, 12. ano de escolaridade, trabalhava na rea de sales manager quando ficou sem trabalho. O empreendedor, que j vai na segunda agncia Ourinvest, conta-nos os passos que deu at se tornar um empresrio bem sucedido
A DECISO de criar o meu prprio negcio decorreu da minha situao de desempregado. Sendo certo que comecei por tentar encontrar emprego na minha rea profissional, aps vrios meses de insucesso, e tendo tomado conscincia de que a situao se agravava dia aps dia, comecei a ponderar seriamente a hiptese de criar o meu prprio emprego. Depois de uma profunda reflexo e anlise dos diversos cenrios possveis, a opo de integrar uma rede de franchising pareceu-me a mais segura e a que comportava menos riscos. Comecei por consultar a Internet, nomeadamente o portal infofranching.pt, revistas da especialidade e visitei a Expofranchise no passado ano de 2010, onde, entre as vrias redes contactadas, a Ourinvest, desde logo, me pareceu a melhor aposta, com um modelo de negcio de compra/venda ouro, bem formatado, transparente e com elevado potencial. Na sequncia do conselho dos responsveis da Ourinvest, visitei vrios franchisados da rede e, tendo notado um elevado grau de satisfao, no hesitei mais e avancei com o projecto. Financiei o projecto recorrendo a poupanas prprias e apresentao de projecto no IEFP, numa antecipao das prestaes do subsdio de desemprego e financiamento do mesmo. O financiamento do negcio tem-se feito por si prprio, uma vez que todo o stock escoado imediatamente, proporcionando um rpido retorno, bem como pelo apoio financeiro prestado pelo franchisador, que se tem substitudo aos tradicionais meios de financiamento. Abri a minha primeira Agncia Ourinvest em Outubro de 2010, no nmero 9C da Av. Joo XXI, em Lisboa, e os resultados so francamente animadores, superando as minhas melhores expectativas, tendo j aberto a segunda Agencia Ourinvest em Janeiro de 2011, no nmero 6C da Rua Accio Paiva, tambm em Lisboa, estando j programada a abertura de uma terceira agncia nos prximos meses. Hoje no tenho qualquer dvida em afirmar que a integrao numa rede de franchising foi a melhor opo, tendo contribudo claramente para superar dificuldades, antecipar e evitar eventuais erros, receber e contribuir com experincias, sentindo-me acompanhado e a fazer parte de um grande grupo em que todos contribumos para o sucesso colectivo.
Foto OJE/Victor Machado Foto OJE/Victor Machado

ACREDITOU NO POTENCIAL DE UMA MARCA

Sofia Borges, franchisada do Centro No+Plo Benfica-Pedralvas, acreditou no potencial da marca e passou de desempregada a proprietria de um franchising
SOFIA BORGES, 38 anos, frequentou o curso de Arquitectura de Interiores, na ESAD, e trabalhou numa empresa na rea da decorao de interiores at ao dia em que se viu confrontada com o fecho do departamento onde trabalhava e numa situao de desemprego. Em vez de voltar a procurar uma actividade similar, Sofia Borges resolveu criar o seu prprio negcio e tornar-se numa franchisada No+Plo. "Se encontrar emprego na rea era difcil, mais seria por no ter o curso concludo. Assim, parei para pensar e como j conhecia, enquanto cliente, a No+Plo, gostava do conceito e acreditava no servio que me prestavam, decidi investigar e, posteriormente, investir atravs do pedido de um crdito bancrio ao qual juntei dinheiro pessoal", refere a franchisada No+Plo do Centro de BenficaPedralvas, aberta desde dia 8 de Novembro de 2010. A aposta no franchising foi, segundo Sofia Borges, "devido existncia de uma estrutura j montada" que permite ter um fio condutor de todo o negcio. E se a nvel da gesto para a franchisada seria complicado comear algo do zero, pois no era a sua rea de formao, "o apoio e orientao do Master foram fundamentais na deciso, assim como a segurana de haver retorno do investimento, porque os tratamentos e equipamentos, assim como a formao, so muito bons. No fundo, acreditei, e acredito, na fora e prestgio da marca." Com uma existncia ainda curta, a No+Plo de Sofia Borges j teve de fazer face a alguns obstculos, nomeadamente conjunturais. "Os tempos esto difceis, as pessoas retraem-se nos tratamentos, mas, se o atendimento for premium e o servio credvel, fideliza-se o cliente e este volta sempre", explica Sofia Borges sublinhando que " preciso saber agarrar o cliente e, aqui no centro, a percentagem dos que regressam maior que a dos que apenas nos visitam uma s vez, o que quer dizer que estamos a trabalhar da melhor forma." Mas potenciar novos clientes um dos objectivos da marca, e a No+Plo do Centro de Benfica-Pedralvas alinha pelo mesmo diapaso do Master e distribui flyers, faz publicidade numa rdio nacional e, sobretudo, aposta num eficaz marketing dentro da loja para que, num bom boca-a-boca, o seu centro chegue mais longe.

VI

QUARTA-FEIRA 21 de Dezembro de 2011

PMEnews

www.oje.pt

TECNOLOGIAS DE GESTO
As tecnolgicas tm solues que melhoram a produtividade, o que constitui um bom argumento ao investimento das PME

Eticadata vai lanar novas solues em 2012

Jos Gonalves, CEO da Eticadata software, revela que a empresa vai apostar em solues para gesto de hotis, assistncias ps venda e E-PORTAL

IBM refora aposta nas PME

Hlia Jorge, manager of General Business Enterprise Portugal, diz que esta aposta vital para assegurar o crescimento orgnico da empresa em Portugal
mas de TI, ao mesmo tempo que reduzem custos. Como que estes produtos podero contribuir para melhorar a produtividade das PME? Como j foi referido, estas solues da IBM permitem reduzir custos, melhorar a gesto e rentabilidade das empresas, de forma mais segura. O mesmo estudo "Inside the Midmarket: A 2011 Perspective indica que hoje, e ao contrrio do que acontecia em 2009, j s 21% das empresas caracterizam o seu enquadramento estratgico como eficincia e controlo de custos, sendo que a maioria (79%) est concentrada nos clientes, no crescimento e na inovao. Esta mudana reflecte-se na crescente adopo da analtica e das tecnologias preditivas, que se tornaram mais acessveis para as PME. Que produtos e servios tem a IBM para as pequenas e mdias empresas? A IBM tem vindo a reforar o objectivo estratgico de fazer crescer a sua quota de mercado no segmento das pequenas e mdias empresas (PMEs). Num pas como o nosso, em que a prevalncia de PMEs determinante, este sector adquire importncia vital para assegurar um crescimento orgnico consistente. neste contexto, e ciente desta realidade, que a IBM apresenta uma completa plataforma de solues (software e servios) especificamente concebida para enderear os trs requisitos fundamentais deste mercado: rpida implementao, facilidade de gesto e custos compatveis com a dimenso das empresas a que se destinam. Na vertente aplicacional, a IBM conta tambm com a mais vasta rede de parceiros de negcio quer global quer localmente, que assegura solues adaptadas a necessidades especficas. Ao servio das PME temos solues de tecnologias de informao (TI) que incluem sistemas de gesto de relacionamento com clientes, novas ferramentas de colaborao, solues de mobilidade, comunicao e de segurana. Mas sobretudo solues de analtica e cloud computing. O recente estudo "Inside the Midmarket: A 2011 Perspective, apoiado pela IBM, revelou que 70% das PME esto a adquirir activamente tecnologia de business analytics para melhor compreender os seus clientes, tomar decises mais acertadas e tornarem-se mais eficientes. O estudo tambm indicou uma adopo crescente do cloud computing entre as PME, com dois teros a planearem a aquisio ou j em aplicao actual de tecnologias baseadas em cloud, para melhorar a gesto dos sisteQue outro tipo de valor acrescentado que estes servios podem trazer? A opo das empresas em aumentar os oramentos de TI traz inmeras vantagens. cada vez mais unnime que a inovao deve ser a principal prioridade das empresas. Essa a nica forma de criar uma vantagem competitiva sustentvel num mundo em permanente mudana e pautado por uma concorrncia cada vez mais global. S desta forma, as PME esto, na verdade, preparadas para ir alm das solues imediatas e lanarem-se numa mudana mais estrutural nas suas organizaes, que passe pela reviso dos seus modelos de negcio. Em que medida que o contexto de dificuldades em que vivemos torna importante o investimento das PME neste tipo de solues? O investimento em solues como business analytics e cloud computing podem significar redues de custos e um retorno no curto prazo. Algo fundamental no contexto actual. No entanto, reconhecida a sensibilidade das PME aos investimentos em TI, por comparao com as grandes organizaes. E uma vez que as PME dispem de uma menor capacidade de investimento em TI, bem como de recursos mais limitados, estas solues devero ser economicamente viveis, criadas para as necessidades especficas da sua indstria, simples de implementar e de gerir. este o caso das solues cloud da IBM, com uma oferta recentemente reforada. Para isso, a IBM disponibiliza, atravs da sua organizao IBM Global Financing (IGF), uma oferta complementar de solues de financiamento abrangentes e flexveis que se tem revelado particularmente atractiva para o mercado.

especficas de determinados segmentos de mercado. Quer especificar? Os mdulos verticais contemplam POS, para o mercado do retalho em geral. Esta aplicao front-office personalizvel e totalmente integrada com o ERP um produto completo e multifacetado, que no se restringe a nenhuma actividade especfica. Para o universo da restaurao (cafs, bares, restaurantes, discotecas, padarias, pastelarias, cadeias de fast-food...), proposto um front-office especfico, o POS Gourmet. Desenvolvido com recurso s mais recentes tecnologias de programao e base de dados, o POS Gourmet est preparado para enfrentar, com excelncia, os desafios com que os profissionais do sector se deparam nos dias de hoje. No segmento automvel, o Autogest a referncia deste mercado, sendo o segmento com mais anos de experincia por parte da eticadata. O Autogest stands uma soluo completa para gerir todo o processo de compra e venda de viaturas, novas ou usadas, incluindo retomas. As possveis parametrizaes, ausncia de limites de registos e a customizao fazem com que esteja dirigido tanto ao pequeno stand como ao concessionrio de uma marca. Por seu turno, o Autogest oficinas facilita a gesto de todas as reas da oficina, recursos, clientes e suas viaturas e contribui para o aumento da produtividade dos funcionrios, melhor controlo dos stocks e custos e melhor acompanhamento dos clientes. Por ltimo, neste segmento automvel, o Autogest rent-a-car permite a gesto e o controlo de viaturas, clientes e contratos de aluguer, fornecendo ao gestor, ferramentas que lhe possibilitam tirar maior rentabilidade da frota de veculos. Na verso 2012, iremos ainda abrir mais o leque de solues verticais, com aposta em solues para gesto de hotis (GOP), assistncias ps-venda (APV), E-PORTAL (portais Web) e outras novidades. Como que estes produtos podero contribuir para melhorar a produtividade das PME? O ERP|Enterprise Resource Planning ou SIGE|Sistema Integrado de Gesto Empresarial uma ferramenta essencial na gesto de qualquer empresa, seja ela grande ou pequena. As solues de ERP Eticadata foram desenvolvidas com os mais modernos recursos tecnolgicos e considerando toda experincia adquirida pela Eticadata ao longo dos anos. Trata-se de uma linha de solues com-

pletamente integradas que oferecem controlo absoluto sobre todos os processos operacionais, fiscais, administrativos e financeiros, tendo em mente as peculiaridades dos processos comerciais das empresas independentemente da sua dimenso. Que outro tipo de valor acrescentado que estes servios podem trazer? Facilidade de utilizao um dos segredos do sucesso. Uma relao prxima do utilizador aliada experiencia de mais de 21 de anos possibilitou o desenvolvimento de um ERP intuitivo e realmente simples de usar. O ERP Eticadata foi concebido para que o utilizador consiga executar, de forma intuitiva, as suas tarefas com o mnimo de esforo e dificuldade. Desta forma, menos erros sero cometidos na introduo de dados permitindo uma maior fiabilidade e qualidade da informao. A disposio das opes est pensada de forma a que o gestor aceda rapidamente informao que realmente lhe interessa permitindo assim decidir em tempo til e responder melhor s mudanas do mercado. A customizao... medida do seu negcio... das suas necessidades. Juntando o melhor dos dois mundos, a Eticadata apresenta ainda uma poderosssima ferramenta que permite ir ao encontro das necessidades individuais de cada empresa, dotando o sistema de funcionalidades especficas durante a sua implementao. Assim, possvel beneficiar de todas as vantagens de um ERP standard sem prescindir das vantagens de um software medida. ltima tecnologia. O ERP Eticadata foi desenvolvido com recurso s mais recentes tecnologias existentes no mercado. Esta aposta na tecnologia no s permite a constante e rpida evoluo do produto, como tambm garantia de segurana e fiabilidade dos dados. Aliado s restantes caractersticas, o ERP Eticadata garantia de retorno do seu investimento, tornando-se numa vantagem competitiva. Em que medida que o contexto de dificuldades em que vivemos torna importante o investimento das PME neste tipo de solues? Se, por um lado, devido conjuntura econmica, estas empresas reduziram os seus investimentos em TI, por outro, fez com que estas empresas sentissem mais necessidades de controlo e planeamento de recursos. Este facto tem alterado algumas mentalidades e provocado um aumento da procura de sistemas mais completos por estas empresas. Este aumento teria sido maior caso a certificao dos programas de facturao abrangesse este tipo de entidades.

Que produtos e servios tem a Eticadata para pequenas e mdias empresas? Aliando tecnologia aos mais modernos conceitos de gesto, a Eticadata dispe de trs linhas de solues completas e inovadoras que abrangem os mais diversos segmentos empresariais, a linha Basic para micro empresas, a linha Premium para as PME e a linha Extended para as empresas de grande dimenso ou com necessidades muito especficas que lidam com grandes volumes de informao. Na concepo do ERP v9, sempre esteve bem patente a forte aposta da Eticadata em desenvolver uma soluo inovadora e bem adaptada realidade das organizaes, onde foi privilegiada a segurana, integrao, extensibilidade, riqueza funcional, automatismo, especializao de funes e a operacionalidade do software, nunca descurando aquele que sempre um factor diferenciador desta software house, o facto de o ser o software mais intuitivo do mercado. A Eticadata oferece hoje uma ampla gama de solues standard desenhadas para cobrir as necessidades das mais diversas empresas independentemente da sua dimenso e rea de actuao. Para alm das solues transversais como gesto comercial (encomendas, oramentos, compras, stocks, vendas, contas correntes, tesouraria, factura electrnica), recursos humanos, contabilidade, investimentos..., o Eticadata ERP tambm possui mdulos verticais com vista a satisfazer as necessidades especficas de determinados segmentos de mercado. Os ERP esto a evoluir para se adaptarem de forma eficiente s necessidades das empresas. A verticalizao vai evoluir cada vez mais e ser muito mais customizavel, ou seja, no s adaptada ao mercado em si, mas ao cliente em particular. Alm das solues transversais, tambm temos mdulos verticais com vista a satisfazer as necessidades

www.oje.pt

PMEnews

QUARTA-FEIRA 21 de Dezembro de 2011

VII

Primavera, a aposta no software de gesto

Os ganhos imediatos de um ERP do-se ao nvel do aumento da produtividade, explica a directora de Operaes da Primavera Portugal, Felicidade Ferreira

Que produtos e servios tem a Primavera para as pequenas e mdias empresas? A Primavera disponibiliza uma ampla oferta de solues para micro, pequenas e mdias empresas dos diversos sectores de actividade. A oferta base da Primavera e o seu ERP (software de gesto de negcios), responde a esta segmentao de mercado, de forma a ir ao encontro do que as empresas realmente necessitam na gesto dos seus negcios. Para as Pequenas e Mdias Empresas, a Primavera disponibiliza o ERP na verso Professional. Esta verso abrange as principais reas de gesto e processa de forma automtica e integrada os dados e a informao de negcio entre as reas financeira, logstica, de tesouraria, de recursos humanos e outras. H uma total integrao de movimentos, baseada na utilizao dinmica de uma nica base de dados, o que elimina a redundncia de processos. O Primavera Professional conta ainda com uma verso Starter e uma verso Starter Plus. A Starter uma verso light desenhada para a rea comercial de empresas de pequena dimenso com necessidades bsicas de informatizao, mas que com esta verso continuam a ter acesso s funcionalidades de um produto tecnologicamente superior. A verso Starter Plus apresenta uma configurao mais completa, possibilitando o tratamento do processo de gesto de compras. A Primavera disponibiliza ainda, s micro empresas, o Primavera Express, o primeiro software de gesto de marca reconhecida a ser disponibilizado para download de forma gratuita. Trata-se de um software de gesto comercial que permite efectuar a facturao e gesto de empresas recorrendo a tecnologia de topo, sem qualquer tipo de custo. Importa salientar que a Primavera agora disponibiliza os seus produtos no modelo de Software-as-a-Service (SaaS). Este modelo apresenta inmeras vantagens para as PME, uma vez que as empresas acedem s solues de gesto atravs da Internet e pagam mensalmente o software que utilizam. Assim beneficiam imediatamente na reduo dos custos totais de propriedade. Neste momento possvel aceder ao software de facturao por apenas 10 euros/ms e ao de contabilidade por 18 euros/ms. Como estas solues podero contribuir para melhorar a produtividade das PME? Para fazer frente s actuais condies

econmicas, as empresas precisam de continuar a aumentar as suas receitas, procurando solues que conduzam produtividade e reduo de custos. Este desafio obriga os responsveis das empresas a olharem globalmente para o negcio, analisarem e procurarem solues que conduzam produtividade, sendo essencial transformar os factores crticos de negcio em funes com elevado ndice de produtividade. Um ERP de facto o software de gesto que permite tratar estes factores crticos de negcio de forma totalmente integrada, assegurando o relacionamento automtico e em tempo real da informao financeira, logstica, de recursos humanos, CRM. Neste mbito, os ganhos imediatos na implementao de um ERP do-se ao nvel do aumento da produtividade, uma vez que acelera os processos e elimina a redundncia de tarefas pelos diferentes departamentos, aumenta a eficincia por disponibilizar informao de apoio deciso em tempo real, e reduz assim os custos associados ao desenvolvimento dos processos. Que outro tipo de valor acrescentado que estes servios podem trazer? Um ERP permite que as empresas adoptem melhores prticas de gesto, assentes em mecanismos organizacionais altamente produtivos e dinmicos. A adopo deste tipo de soluo reflecte-se instantaneamente na integrao automtica de informao e, por conseguinte, na optimizao de recursos. Em que medida que o contexto de dificuldades em que vivemos torna importante o investimento das PME neste tipo de solues? Os indicadores de inovao das empresas esto geralmente associados introduo de novas tecnologias de produo, de gesto e de apoio deciso. A ausncia ou a pouca informatizao na gesto dos processos de negcio pode ser entendido como um desperdcio invisvel, algo que pode invalidar a sobrevivncia das PME na conjuntura actual. A ausncia de um software de gesto que integre as diferentes reas do negcio conduz redundncia de tarefas pelos diferentes departamentos da organizao, com todos os custos tangveis e intangveis que tal sobreposio representa nos dias de hoje. Por outro lado, existem muitas funes de gesto mais permeveis ao erro humano, e que por essa razo so repetidas, em alguns casos mais de que uma vez, e envolvem mais do que um recurso. Estes gastos de tempo soeliminados se essas funes forem processadas automaticamente.

VIII

QUARTA-FEIRA 21 de Dezembro de 2011

PMEnews

www.oje.pt

RAES ZZERE ELEITA PME DO ANO NO RIBATEJO

Emprega 46 pessoas e as suas vendas vo crescer 30%, em 2011. A forma como tem conseguido crescer - modernizando-se, inovando e procurando novos mercados, no s internos como externos -, justifica a escolha da NERSANT. Por Almerinda Romeira

pesar dos seus 30 anos de existncia, s h seis anos que a Raes Zzere comeou a vender no chamado mercado livre. At essa altura, a empresa s vendia para os seus scios, que tambm tm as suas exploraes pecurias. A abertura ao mercado abriu portas ao crescimento acelerado do negcio. A fidelizao dos nossos clientes tem sido uma constante e a sua satisfao leva-os a elogiar os nossos produtos, tornando o nosso crescimento mais fcil, salienta Jorge Fernandes, presidente da empresa. Para este ano, prev-se um crescimento de vendas de cerca de 30%, aproximado dos 40 milhes de euros de facturao, contra 27 milhes do ano anterior. A evoluo do nosso negcio, explica Jorge Fernandes, passa, sobretudo, pela diversificao da oferta de produtos aos nossos clientes, por uma aposta fortssima na Qualidade (onde esperamos juntar s normas actuais que j possumos - Qualidade (ISO 9001) e Segurana Alimentar (ISO 22000) - as de Ambiente (ISO 14000 quase a terminar) e de Responsabilidade Social (SA 8000 j iniciada) e na inovao a que j habitumos os nossos clientes. Criada em 1981, com sede no concelho de Ferreira do Zzere, a Raes Zzere faz parte de um grupo de vrias empresas ligadas ao ramo agroalimentar e imobilirio. Opera com

Jorge Fernandes, presidente da Raes Zzere

Foto/DR

duas fbricas construdas com apoios comunitrios e apetrechadas de tecnologia avanada, onde produz 12 mil toneladas de raes e cereais por ms, que se destinam a todo o tipo de

animais: coelhos, pintos, frangos, patos, galinhas, perus, avestruzes, sunos, bovinos, ovinos, caprinos e cavalos. Em 2008, tinha 31 trabalhadores; actualmente, conta com 46. A

Incitamos as empresas para os caminhos da competitividade

A Associao empresarial da regio de Santarm NERSANT distingue anualmente as empresas com trabalho feito na sua rea de actuao: o Ribatejo. O Galardo Empresa do Ano pretende premiar o xito e reconhecer o dinamismo empresarial da regio do Ribatejo, salienta a presidente da direco da NERSANT, Salom Rafael, explicando que a atribuio dos prmios a concretizao da poltica de estmulo ao desenvolvimento econmico da Regio de Santarm e uma forma de reconhecer publicamente o bom trabalho do sector empresarial regional, ao mesmo tempo que incita as empresas para os caminhos da competitividade e empreendedorismo. A escolha dos galardoados feita atravs de parmetro bem definidos, e que obedecem seguinte matriz: crescimento do VAB, crescimento do volume de vendas, crescimento dos resultados lquidos, investimento efectuado, produtividade, rentabilidade das vendas, rentabilidade dos capitais prprios, autonomia financeira, postos de trabalho criados, internacionalizao dos negcios, certificao do sistema de gesto da qualidade, grau de utilizao das TIC, existncia de sistemas de informao e controlo de gesto. Outras premiadas Panificadora Costa Ferreira foi distinguida como a empresa do ano Eduardo Russo Gomes, engenheiro civil e director da Lusiprojecto, foi considerado o jovem empresrio do ano Lusa Fernandes, scia gerente da JMFernandes, recebeu o prmio mulher empresria do ano Antnio Marto, proprietrio de vrios hteis, foi galardoado com o prmio carreira empresarial

sua aposta nas rea da investigao e certificao de qualidade far dela a primeira empresa a ter produtos para animais de criao com selo de qualidade. Como em todos os negcios, as crises tambm geram oportunidades e, no caso concreto, tem havido uma maior abertura dos clientes mudana, salienta o empresrio. Por outro lado, refere, os clientes que ainda tm coragem para apostar neste sector, olham para o aparecimento da nossa empresa no mercado como uma lufada de ar fresco. E ainda como uma alternativa aos produtos actualmente que esto disponveis. O sector das raes est fortemente dependente da importao de cereais e de outras matrias-primas que no esto disponveis em Portugal. Segundo o empresrio, em alguns casos, esse factor representa cerca de 80% do custo total dos produtos da empresa, sendo grande parte destes associados distribuio. Os custos das matrias primas, a sua transformao em raes, os transportes de Espanha, Frana, In-

glaterra, Brasil, EUA... para o nosso Pas e os custos de transportes para entregas no mercado internacional dificultam imenso a exportao neste sector, limitando-se apenas a casos Duas fbricas construdas com apoios comunitrios e apetrechadas de tecnologia avanada 12 mil toneladas de raes produzidas por ms 46 trabalhadores em 2011. Em 2008, tinha 31. pontuais em mercados de proximidade como, por exemplo, Espanha, explica Jorge Fernandes. Neste quadro, a internacionalizao, a fazer-se, obriga a presena fsica. S mesmo investindo noutros pases ser possvel termos algum sucesso, salienta, adiantando que, atentos ao crescimento de algumas economias, nomeadamente a angolana e brasileira, alguns scios da Raes Zzere j tm empresas criadas nesses pases, espreitando oportunidades de investimento no sector agro-alimentar a curto/mdio prazo.

Derovo vence prmio PME Inovao COTEC-BPI

A DEROVO - Derivado de Ovos, empresa do sector alimentar cuja estratgia de inovao a levou, em dois anos, criao de produtos diferenciados como o ovo lquido pasteurizado nas verses ovo inteiro, gema e clara, foi distinguida com o Prmio PME Inovao COTEC-BPI. Com escritrios em Portugal e Espanha, a Derovo exporta para vrios pases e a sua oferta evoluiu para produtos como o ovo em spray, a salsicha de ovo ou o Fullprotein, uma bebida proteica de clara de ovo e fruta. Em 2002, recebeu o prmio de Melhor Empresa de Ovoprodutos do Mundo. No ano passado, a Derovo registou um volume de negcios superior a 30 milhes de euros, integrando um grupo com uma facturao de 60 milhes de euros e mais de 160 colaboradores. O jri do Prmio PME Inovao COTEC-BPI, presidido por Artur Santos Silva, atribuiu a Meno Especial WS Energia, uma empresa spin-off do Instituto Superior Tcnico, fundada em 2006 por dois doutorados em Fsica e distinguida com o Prmio BES Inovao. Desde a sua fundao, a WS Energia realiza investigao e desenvolvimento de ponta, sendo o resultado visvel disso mesmo, a tecnologia Double Sun e o mecanismo que se socorre do Sol e que, seguindo a sua trajectria optimiza a exposio solar com elevados ganhos de eficincia. Fortalecida pela sua relao de cooperao com universidades nacionais (como o IST, FCUL ou UMinho) e internacionais (como Austin, MIT ou Harvard), a WS Energia regista uma evoluo exponencial com facturao superior a 16 milhes de euros em 2010, dos quais mais de 90% fora do Pas. No 5. Encontro da COTEC, foram conhecidas as 36 empresas admitidas Rede PME Inovao COTEC, que perfaz actualmente um total de 174 pequenas e mdias empresas. A empresa de software eticadata foi uma das admitidas na rede para jbilo do seu CEO, Jos Gonalves. Ser uma das empresas a integrar a Rede PME Inovao COTEC o melhor reconhecimento dos 21 anos de trabalho e dedicao no desenvolvimento de prticas de inovao e qualidade no sector das TI, comentou o gestor. Receberam ainda o certificado em Sistemas de Gesto de IDI (Investigao, Desenvolvimento & Inovao) 39 empresas, no decorrer do encontro. Em Portugal, existem hoje 97 empresas portuguesas certificadas em Sistemas de Gesto de IDI.

www.oje.pt

espaos negcios
de

QUARTA-FEIRA 21 de Dezembro de 2011

SONAE SIERRA INAUGURA NOVO CENTRO COMERCIAL NO BRASIL EM MARO

A SONAE Sierra vai inaugurar o seu 11. Centro Comercial no Brasil no dia 27 de Maro de 2012. O Uberlndia Shopping, na regio do Tringulo Mineiro, representa um investimento total de 62 milhes de euros e, segundo a Sonae Sierra, j tem 89% dos 45 300 m2 de rea Bruta Locvel (ABL) comercializada. O novo centro comercial ir disponibilizar populao da cidade novas alternativas de comrcio, cultura e entretenimento distribudos por dois pisos. O espao acolhe 166 lojas satlite, onze lojas de grande dimenso, 21 restaurantes, um hipermercado Walmart e seis salas de cinema Cinemark, num total de 201 operaes. At ao momento, est assegurada a presena de vrios operadores novos na regio e insgnias locais. Esto confirmadas lojas da All Bags, Artex, BMart, Centauro, Crocs, Emporio Naka, Magic Games, Renner, Siberian e Victor Hugo, entre outras. O hipermercado Wallmart e a Leroy Merlin j abriram as suas lojas. O centro conta ainda com um parque de estacionamento para 2400 automveis e um parque de bicicletas com 170 lugares, interligado ciclovia urbana da cidade. Durante a construo, o centro gerou cerca de 700 postos de trabalho e vai garantir a criao de mais de dois mil empregos directos aps a sua abertura. Para Fernando Guedes de Oliveira, CEO da Sonae Sierra este mais um importante marco para a Sonae Sierra no Brasil, um dos nossos mercados-chave e onde j temos dez centros em operao e mais dois em construo, que representam um investimento total de 255 milhes de euros. Pretendemos continuar o crescimento da nossa operao no Brasil, aproveitando a excelente performance da economia brasileira, e reforar a posio da Sonae Sierra como um dos principais players do sector neste pas.

DETALHES
89% da ABL j comercializado Investimento de 62 milhes de euros Criao de mais de 2000 postos de trabalho aps abertura

PUB

IMAGINARIUM ABRE NOVA LOJA NA RUA GARRETT

A AGUIRRE Newman colocou mais uma loja na rua Garrett. A loja de brinquedos Imaginarium ocupa agora 175 m2, naquela que uma das principais artrias comerciais da zona prime de Lisboa. A Imaginarium a rede de lojas de brinquedos mais especializada do mundo, com 348 pontos de venda em 28 pases, que oferece, a pais e filhos, aprendizagem, diverso e a mxima garantia de qualidade e segurana, explica a Aguirre Newman em comunicado. O Chiado um bom exemplo da revitalizao do comrcio de rua em Lisboa, contribuindo assim para o desenvolvimento de actividade comercial no corao da capital. Segundo Eduardo Fonseca, director do Depar-

tamento de Retalho da Aguirre Newman: A Rua Garrett oferece condies de excelncia a empresas que procuram uma localizao prime em Lisboa. Com a dinmica comercial visvel aos olhos de qualquer transeunte, esta zona uma opo clara e, para a Imaginarium, ser seguramente uma aposta ganha.

ANFAJE PARTICIPA NO PROJECTO PARA MELHORAR EFICINCIA ENERGTICA DAS HABITAES

A ASSOCIAO Anfaje est a participar activamente no projecto-piloto Request, que visa a melhoria da eficincia energtica das habitaes. A Associao Nacional dos Fabricantes de Janelas Eficientes participou, na semana passada, num workshop no mbito do projecto-piloto Request, uma iniciativa europeia promovida em Portugal pela Agncia para a Energia para a Energia (Adene), em parceria com a Lisboa Agncia Municipal de Energia e Ambiente (E-Nova). O projecto Request tem com principal objectivo incentivar e apoiar a implementao das medidas de melhoria de desempenho energtico identificadas nos certificados energticos por meio de uma consultoria tcnica gratuita aos proprietrios. Outro ponto-chave do projecto aproximar os proprietrios dos peritos qualificados e das empresas competentes para a execuo de obras, o que permite que as barreiras na implementao das medidas de eficincia energtica sejam ultrapassadas. Neste sentido, a Adene e a Lisboa E-Nova solicitaram a participao da Anfaje neste projecto para a criao de uma bolsa de empresas que tenham experincia, formao e qualidade adequadas para indicar aos proprietrios as melhores solues tcnicas e as melhores propostas financeiras para quando estes considerarem realizar as obras de reabilitao necessrias para tornar as suas habitaes mais eficientes do ponto de vista energtico. Segundo explica a Anfaje, o projecto-piloto iniciou-se em Agosto. Est dividido em trs fases, onde se comea por analisar as oportunidades de melhoria, para, num segundo momento, apresentar a oramentao das intervenes e, por fim, passar execuo das obras. Feita a reabilitao energtica da habitao, oferecido ao proprietrio, sem custos, um novo certificado com a nova classe energtica obtida. O projecto Request procura que diferentes mercados e profissionais trabalhem em conjunto, motivando promotores e proprietrios a investir na reabilitao das suas habitaes para alcanar a reduo do consumo de energia, a diminuio de CO2 nos edifcios residenciais europeus e a melhoria de qualidade de vida dos proprietrios, segundo fonte da Adene.

VI

QUARTA-FEIRA 21 de Dezembro de 2011

espaos negcios
de

www.oje.pt

BREVES
Antarte lana cabide solidrio
A Antarte lanou uma campanha de solidariedade com o objectivo de apoiar o projecto Joozinho, com a entrega de 5% do valor das receitas obtidas com a venda do cabide-rvore solidrio. Especialmente desenvolvido para o efeito, esta emblemtica pea da marca est disponvel em vrias cores que representam um conjunto de instituies sociais a que cada uma das personalidades que integram a Comisso de Honra do projecto Joozinho est associada. Consoante a cor, o valor reverte para a Casa do Gil, para a Pro Dignitate, para a Bagos DOuro, para o projecto Joozinho, para o Centro de Educao para o Cidado Deficiente de Mira-Sintra, para o Instituto de Apoio Criana e para a Associao Portuguesa de Crianas Desaparecidas.

FREEPORT INVESTE MEIO MILHO EM NOVO ESPAO COM DEZ LOJAS

Porto de Lisboa recebe China

O Porto de Lisboa recebeu o vice-director da Administrao do porto chins de Meishan-Ningbo, Li Haibao, o segundo maior da China. A visita teve por objectivo principal a troca de experincia e conhecimento ao nvel da gesto porturia. A delegao chinesa visitou inmeras valncias do porto de Lisboa para conhecer a sua organizao e modo de funcionamento. O porto chins de Meishan-Ningbo situa-se no delta do rio Yangtze e tem ligao com mais de 600 portos de 100 pases. Em 2009, movimentou 384 milhes de toneladas, colocando-o na posio de segundo maior porto da China e na quarta posio a nvel mundial.

MonteAdriano em Angola
A MonteAdriano Engenharia e Construo (MAEC) anunciou ter ganho a adjudicao de contratos de empreitada no valor de cerca de 175 milhes de dlares (aproximadamente 133,5 milhes de euros) em Angola. A empresa destaca a reabilitao da estrada e obras de artes entre Bailundo/S. Miguel/Luvemba e cruzamento de Cassongue; os postos de abastecimento da Sonangalp no Zango e em Catete; a conservao do troo da estrada entre Quibala e Wako Kungo do cliente INEA; pavimentaes na Barragem do GOVE; a primeira fase do aterro sanitrio do Huambo do cliente Governo Provincial do Huambo e a construo, em consrcio, de infraestruturas numa rea de 60 hectares, onde sero erguidas duas mil casas sociais do projecto habitacional Horizonte, no municpio do Lossombo, provncia do Huambo do cliente Kora. Segundo a MAEC, estas novas adjudicaes traduzem a aposta da empresa no seu principal mercado externo (Angola) consolidando a presena nas principais obras de infra-estruturas do pas.

Freeport, em Alcochete, tem uma nova praa, onde foram implantadas dez lojas. O investimento neste espao ascendeu aos 500 mil euros, que amplia em 3500 m2 a rea comercial deste outlet. A zona concentra uma oferta direccionada para a moda e acessrios de moda jovem e infantil, que contar com as seguintes novidades em lojas: Dockers, Helly Hansen, Throtlemann, Claires, Pr-Natal, W52, Ada Gatti,

Bambino dOro, e outras duas novas insgnias que vo instalara-se at o fim do ms. O director-geral do Freeport, Nuno Oliveira, explica que este espao nasceu da necessidade de dar resposta ao nmero crescente de marcas que pretendem estabelecer parcerias com o Freeport cuja resposta estava limitada pela elevada taxa de ocupao de 99%. As obras de remodelao de um espao que estava subaproveitado tinham sido iniciadas em Setembro e

Na nova praa, foram instaladas dez lojas onde se concentra uma oferta direccionada para a moda e acessrios de moda jovem e infantil

deram lugar a esta nova praa. A direco do Freeport estima que as novas lojas possam representar um acrscimo de 5% no volume total de vendas do centro. O Freeport registou, no ltimo ano fiscal, um volume de negcios de 106 milhes de euros, atingindo um novo recorde de vendas pelo quarto ano consecutivo. No mesmo perodo, o Freeport recebeu cerca de quatro milhes de visitantes, nmero que espera suplantar no ano corrente.

FORUM DE SINTRA EST ENTRE OS FINALISTAS DOS SHOPPING CENTRE AWARDS

A MULTI Development Portugal encontra-se entre os finalistas dos ICSC European Shopping Centre Awards 2012, com o projecto do Forum Sintra. Inaugurado em Abril, o Forum Sintra resultou da expanso e remodelao do j existente edifcio do Feira Nova. Pelas suas suas caractersticas, reuniu as condies exigidas para estar entre os candidatos a melhor centro comercial da Europa na Categoria Refurbishments and Expansions: Large. O Forum Sintra representou um investimento de 170 milhes de euros e oferece 55 000 m2 de rea comercial, num espao composto por 182 lojas, distribudas por trs pisos. O tenant mix de elevada qualidade e abrange ainda lojas ncoras como a Worten, a Zara, a Primark, H&M, Sportzone, C&A, New Yorker, Modalfa e Cortefiel. Benno van Veggel, managing director da Southern Europe Multi Development, est satisfeito por o Forum Sintra se encontrar entre os melhores da Europa. Os ICSC European Shopping Centre Awards representam o melhor do mercado de retalho a nvel internacional, reconhecendo e premiando os

EDP instala offshore

A EDP Energias de Portugal, a InovCapital e a Principle Power, Inc. (Principle Power) conseguiram colocar com xito a primeira elica offshore. O sistema WindFloat escala real equipado com um aerogerador de 2 megawatts (MW) e est ao largo da costa da Aguadoura, em Portugal. Esta instalao representa o incio de um novo sector na indstria elica offshore e o resultado do trabalho dos parceiros da joint venture WindPlus, entre os quais se contam a EDP, a Principle Power, a A. Silva Matos (ASM), a Vestas Wind Systems A/S, a InovCapital e o Fundo de Apoio Inovao (FAI). Alm disso, o projecto contou com a participao de mais de 60 outros fornecedores europeus.

Os vencedores sero conhecidos em Abril do prximo ano

melhores projectos comerciais desenvolvidos na Europa. Os vencedores da edio deste ano sero conhecidos na Conferncia Europeia, que decorre em Berlim, entre os dias 18 e 20 de Abril de 2012. O International Council of Shop-

ping Centres ICSC - uma organizao mundial sedeada em Nova Iorque que aglomera mais de 80 mil membros nos cinco continentes e se dedica ao desenvolvimento da indstria do Retalho Imobilirio a todos os nveis e no plano global.

www.oje.pt

PUBLICIDADE

QUARTA-FEIRA 21 de Dezembro de 2011

VII

VIII

QUARTA-FEIRA 21 de Dezembro de 2011

espaos negcios
de

www.oje.pt

Lus Lima, presidente da APEMIP

SEM TAXA LIBERATRIA O MERCADO DE ARRENDAMENTO NO SE DINAMIZA

Para no ser mais uma, a nova lei do arrendamento, que deve ser aprovada em Conselho de Ministros at ao final do ano, deve introduzir a taxa liberatria e facilitar o despejo, disse o presidente da APEMIP, Lus Lima
PARA QUE a nova Lei do Arrendamento contribua para a dinamizao do mercado, o novo enquadramento legal tem de permitir despejos cleres, criando assim confiana ao investidor. Tem de abranger ainda uma taxa liberatria sobre as rendas para que esses mesmos investidores possam saber que riscos correm e que rentabilidades podem retirar do investimento, disse ao OJE Lus Lima, presidente da Associao dos Profissionais e Empresas de Mediao Imobiliria de Portugal (APEMIP). Lus Lima recordou que a actualizao da lei do arrendamento vai ser discutida esta quinta-feira na reunio do Conselho de Ministros e que deve ser aprovada na reunio da semana seguinte, 29 de Dezembro. O representante dos mediadores imobilirios sublinha que aquelas medidas so fundamentais para que esta reformulao no seja mais uma. E detalha: Para que a nova lei, que ainda no sabemos bem como vai ser, possa contribuir para a dinmica do mercado tem de incluir dois conjuntos de mdulos. Se por um lado devem ser criadas medidas que permitam fazer despejos rpidos no mximo em trs meses , para criar confiana no investidor, por outro deve ser criada uma taxa liberatria sobre as rendas, para que, semelhana de outros produtos financeiros, os investidores saibam que riscos tm e que rentabilidades podem auferir. Estas duas medidas, sublinha, so necessrias para captar investidores e tm um peso de 80% para que a lei venha a ter sucesso. De outro modo, o mercado vai continuar a no funcionar. Lus Lima remete para exemplos internacionais, como os pases nrdicos ou a Alemanha, onde o arrendamento representa 30% a 40% do mercado, em comparao com Portugal onde, segundo os mais recentes dados do Censos 2011, de 19,3%, ligeiramente abaixo do peso que tinha h 10 anos. O presidente da APEMIP acredita que esta situao reflecte o falhano das leis ao longo dos anos. O responsvel sublinha que a ministra do Ordenamento do Territrio, Assuno Cristas, tem boa vontade e compreende a importncia das medidas. Mas acrescenta que so matrias que dependem tambm de outros ministrios, como o Ministrio da Justia, no caso dos despejos, ou das Finanas, para as taxas liberatrias. Lus Lima tem noo que mesmo que a actualizao da Lei do Arrendamento inclua estas medidas no ser
Foto OJE/Victor Machado

ESCRITRIOS COM BAIXOS NVEIS DE OCUPAO DURANTE 2011

Escritrios, Absoro T3 2011
No terceiro trimestre de 2011, a absoro bruta no mercado de escritrios rondou os 14 100 m2, o que representa um decrscimo de 25% em face do perodo homlogo de 2010. Em termos acumulados, nos primeiros nove meses do ano, a absoro situou-se nos 45 000 m2, reflectindo um decrscimo de 40% face ao mesmo perodo do ano anterior. A ocupao registada at ao terceiro trimestre do ano evidencia a pior performance dos ltimos anos, o que espelha a crise econmica que Portugal est a passar, a qual tem condicionado as decises estratgicas das empresas em termos imobilirios. Atravs da anlise dos valores de absoro registados nas diversas zonas do mercado de escritrios de Lisboa durante o ltimo semestre, verifica-se que o Corredor Oeste e o CBD foram as zonas mais procuradas. No Corredor Oeste foram colocados 17 900 m2 (40% da absoro total) distribudos por quase 60 transaces de arrendamento. No CBD1 e no CBD2 foram arrendados no conjunto cerca de 16 200 m2. semelhana dos anos anteriores, as zonas mais procuradas continuam a ser as zonas do CBD, dado o prestgio e a centralidade das mesmas e a zona fora da cidade, devido aos preos mais competitivos. At ao final de 2011, no se antev nenhuma transaco de relevo que impulsione fortemente a absoro bruta de escritrios. Neste sentido, expectvel que em 2011 a absoro anual registe o volume mais baixo dos ltimos anos. De facto, a situao econmico-financeira actual influi nos planos de expanso das empresas, pois preferem adoptar uma postura de controlo de custos e racionalizao dos espaos ocupados.

EVOLUO ANUAL DA ABSORO BRUTA

de um dia para o outro com a situao de crise por que se est a passar que o mercado ir melhorar. , no entanto, um sinal de esperana para o sector. O responsvel espera que a aprovao do decreto-lei at ao final do ano no seja apenas para cumprir os requisitos da troika e que contribua para aumentar a dinmica do mercado. At porque, acrescenta, sem mercado de arrendamento, no haver mercado de rebilitao.

Fonte: CBRE

CBRE colocou a agncia The Brand Affair no 5 piso da Torre 1 das Amoreiras, em Lisboa. A consultora imobiliria actuou em representao da Alrisa - Sociedade Imobiliria SA (Grupo Alves Ribeiro), proprietria do imvel. A The Brand Affair inicia a sua actividade no pas, com uma forte aposta nas reas do marketing digital, network & event, marketing e brand experience e instala-se, como detalha a CBRE, num dos edifcios de escritrios mais emblemticos de Lisboa, onde encontrou resposta para as actuais necessidades da empresa e para a sua estratgia de crescimento. Joo Diogo Pereira, consultor Snior do Departamento de Agncia de Escritrios da CBRE, defende que a zona das Amoreiras foi sempre a prioridade da The Brand Affair em termos de localizao do seu escritrio. Deste modo, a Torre 1 das Amoreiras acabou por ser uma deciso natural, correspondendo plenamente ao perfil e posicionamento da empresa.

THE BRAND AFFAIR INSTALA-SE NA TORRE 1 DAS AMOREIRAS A

A empresa encontrou neste espao resposta para as necessidades actuais e futuras

Nlson Rodrigues, da Alrisa, refere que o facto de a escolha desta nova empresa ter recado sobre a Torre 1 das Amoreiras mais um sinal do prestgio e interesse do edifcio, que tem sabido manter ao longo do tempo a sua marca de qualidade no mercado de escritrios de Lisboa. Finalmente, Brbara de Sousa, da The Brand Affair, salienta que a centralidade das Amoreiras e facto de se ter tornado num cluster do sector da comunicao e publicidade, aliado aos hbitos e rotinas anteriores, tanto dos seus colaboradores como dos seus clientes, foi decisiva na escolha final.

www.oje.pt

NACIONAL E INTERNACIONAL

QUARTA-FEIRA 21 de Dezembro de 2011

Brasil no corre risco de recesso

CONJUNTURA
O MINISTRO da Fazenda brasileiro, Guido Mantega, afirmou, em Montevideu, margem da cimeira do Mercosul, que o Brasil no corre qualquer risco de recesso e que a economia brasileira continuar em expanso em 2012. Para o ministro, no h qualquer risco de recesso no Brasil, pois nunca ouviu falar que crescimento de 3%, 3,5% seja recesso. Apenas tivemos uma desacelerao da economia (no terceiro trimestre de 2011), que estava crescendo muito forte", acrescentou Mantega aos jornalistas aps uma reunio entre os ministros da Economia e presidentes dos Bancos centrais do Mercosul. Guido Mantega acrescentou que o Brasil est quase com pleno emprego e com um mercado de consumo a crescer. (O pas tem) todos os instrumentos para a acelerao da economia e posso dizer que a economia j est a acelerar e vai acelerar mais no ano que vem, sublinhou o ministro brasileiro. O Brasil teve crescimento zero no terceiro trimestre de 2011 em relao aos trs meses precedentes, mas avanou 2,1% sobre o mesmo perodo de 2010. O Governo prev que a economia cresa 3,5% este ano contra uma alta do PIB de 7,5% em 2010 graas em parte ao aquecimento da economia no quarto trimestre.

ALEMANHA: Um circo feito de gelo abre portas dia 23 de Dezembro

BREVES
Salrios agrcolas caem 10,7%
Os salrios dos agricultores em Portugal desceram 10,7% entre 2010 e 2011, contrariando a tendncia europeia, com uma subida mdia de 6,7%, segundo os dados Eurostat. As primeiras previses para os 27 Estados-membros apontam para uma subida salarial inferior aos 12,6% registados entre 2009 e 2010. Pior que Portugal, s a Blgica e Malta, com uma mdia de -22,5 e -21,2%.

Espanha coloca mais dvida

O Tesouro Pblico espanhol colocou ontem 5639 milhes de euros em ttulos a trs e a seis meses, com uma reduo significativa do juro, que chegou a cair quase para um tero no ltimo leilo do ano. Pela segunda vez este ms, Espanha colocou mais que o objectivo inicial, que neste caso estava fixado entre 3500 e 4500 milhes de euros.

EM GRANDE plano, a figura de uma ginasta esculpida pelo lituano Andrius Petkus, inserida na exposio Um circo feito de gelo, no mbito da aldeia aventura em Rvershagen, prxima da cidade de Rostock, na Alemanha. O festival de gelo, que decorre at Fevereiro Foto EPA/Jens Buettner prximo, conta com esculturas da autoria de artistas polacos, russos, blgaros, lituanos ou ucranianos.

Duro Barroso espera medidas para crescimento e promoo do emprego

CIMEIRA
DURO Barroso, presidente da Comisso Europeia, disse ontem esperar que a prxima cimeira europeia, a realizar-se em Janeiro ou Fevereiro, inclua na sua agenda medidas para o crescimento e a promoo de emprego. Espero que o prximo Conselho Europeu se centre no crescimento, disse em Bruxelas, na apresentao de uma iniciativa com vista a promover o emprego entre os jovens. Admitindo que a responsabilidade inicial no combate ao desemprego jovem cabe aos Estados-membros, realou que inaceitvel que haja actualmente mais de cinco milhes de jovens desempregados. De acordo com Bruxelas, entre 2008 e 2010, o nmero de desempregados com menos de 25 anos aumentou em um milho e, em mdia, um em cada cinco jovens encontra-se sem emprego. O presidente do Conselho Europeu, Herman Van Rompuy, convocou os 27 Estados-membros para uma cimeira a ter lugar no final de Janeiro, incio de Fevereiro de 2012. Apontando que o principal ponto da agenda a implementao das decises tomadas nas cimeiras de Outubro e Dezembro de 2011, a mais importante das quais o tratado intergovernamental que d forma ao pacto oramental, do qual o Reino Unido decidiu ficar de fora, Rompuy sublinhou que a cimeira ser celebrada a 27.

e Grcia emite 1,3 mil milhes

O Tesouro grego emitiu ontem 1300 milhes de euros em obrigaes a trs meses a uma taxa de juro de 4,68%, semelhante ltima emisso com as mesmas caractersticas, realizada h pouco mais de um ms. O montante colocado em Obrigaes do Tesouro foi superior em 300 milhes de euros face ao previsto, segundo comunicado oficial.

Greve geral na Blgica

O novo Governo belga enfrenta a primeira greve geral a 30 de Janeiro, convocada pelos sindicatos em protesto contra a proposta de reforma do regime de penses. A funo pblica anunciou a paralisao aps o Executivo de coligao ter proposto que a idade da reforma passe dos 60 para os 62 anos. A pr-reforma s ser possvel a partir dos 60 (em vez de 58 anos).
PUB

10

QUARTA-FEIRA 21 de Dezembro de 2011 NDICES: PSI 20 E EUROSTOXX 50

MERCADOS
Cotao Dividendo
Max 52 sem. Min 52 semanas Dividend Yield %

Toda a informao financeira em www.oje.pt

Dados fornecidos por MNF Gesto de Activos
Leverage
Dvida/Capitais Prprios % Dvida/EBITDA P/E

MERCADOS

M
Powered by

DEFENSIVAS DE CONSUMO
Valorizao
EV/EBITDA Consumer Staples Preo Variao % Variao anual %

Mdia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1,1 . . . . . . . . . . . . .-2,2 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2,8 CARREFOUR SA . . . . . . . . . . . . . . . .17,40 . . . . . . . . . . . . . . . .4,9 . . . . . . . . . . . .-35,4 . . . . . . . . . . . . . . .31,98 . . . . . . . . . . . . . . . . .14,66 . . . . . . . . . . . . . . .6,2 DANONE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .46,89 . . . . . . . . . . . . . . .-0,3 . . . . . . . . . . . . .-0,3 . . . . . . . . . . . . . .53,16 . . . . . . . . . . . . . . . . . .41,92 . . . . . . . . . . . . . . .2,8 JERNIMO MARTINS . . . . . . . . . .12,85 . . . . . . . . . . . . . . . .0,3 . . . . . . . . . . . . .12,7 . . . . . . . . . . . . . . .14,83 . . . . . . . . . . . . . . . . .10,61 . . . . . . . . . . . . . . .0,3 L'ORAL . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .78,48 . . . . . . . . . . . . . . . .1,0 . . . . . . . . . . . . .-5,5 . . . . . . . . . . . . . . .91,24 . . . . . . . . . . . . . . . . .68,83 . . . . . . . . . . . . . . .2,3 UNILEVER NV-CVA . . . . . . . . . . . . .25,54 . . . . . . . . . . . . . . . .0,6 . . . . . . . . . . . . . .9,6 . . . . . . . . . . . . . .25,77 . . . . . . . . . . . . . . . . .20,90 . . . . . . . . . . . . . . .3,5
Health Care Preo Variao % Variao anual % Max 52 sem. Min 52 semanas

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .78 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2,0 . . . . . . . . . . . . . . . . . .16,8 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .10,9 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .124 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2,6 . . . . . . . . . . . . . . . . . .12,5 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .6,7 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .79 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3,0 . . . . . . . . . . . . . . . . . .16,0 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .12,4 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .75 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1,3 . . . . . . . . . . . . . . . . . .22,0 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .13,3 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .11 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .0,4 . . . . . . . . . . . . . . . . . .18,5 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .14,1 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .63 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1,3 . . . . . . . . . . . . . . . . . .16,4 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .9,4
Dvida/Capitais Prprios % Dvida/EBITDA P/E EV/EBITDA

Dividend Yield %

Mdia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3,2 . . . . . . . . . . . . .-0,7 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3,9 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .39 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1,0 . . . . . . . . . . . . . . . . . . .9,0 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .5,9 BAYER AG . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .46,94 . . . . . . . . . . . . . . . .4,8 . . . . . . . . . . . .-15,1 . . . . . . . . . . . . . . .59,44 . . . . . . . . . . . . . . . . .35,36 . . . . . . . . . . . . . . .3,2 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .63 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1,3 . . . . . . . . . . . . . . . . . . .9,7 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .4,4 SANOFI-AVENTIS . . . . . . . . . . . . . .54,46 . . . . . . . . . . . . . . . .1,5 . . . . . . . . . . . . .13,8 . . . . . . . . . . . . . .56,82 . . . . . . . . . . . . . . . . .42,85 . . . . . . . . . . . . . . .4,6 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .16 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .0,7 . . . . . . . . . . . . . . . . . . .8,2 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .7,5

Defensivas de Consumo
120 115 110 105 100 95 90 85 80 75 70 3-Set 31-Dez 3-Ago 3-Fev 3-Ago 3-Out 3-Set 3-Out 3-Dez 3-Nov 31-Jan 3-Mar 3-Mar 3-Nov 3-Mai 3-Mai 3-Dez 3-Abr 3-Jan 3-Abr 3-Jul 3-Jun 3-Jun 3-Jul 140 130 120 110 100 90 80 70 31-Dez

Cclicas de Consumo

3-Set

3-Ago

3-Fev

3-Ago

3-Out

3-Set

3-Out

3-Dez

3-Nov

31-Jan

3-Mar

MSCI EURO CONSUMER STAPLE

TELECOM SERVICE

3-Mar

CONSUMER DISCRETIONARY

MSCI EURO

HEALTH CARE

CCLICAS DE CONSUMO
Cotao
Consumer Discretionary Preo Variao % Variao anual % Max 52 semanas Min 52 semanas

Dividendo
Dividend Yield %

Leverage
Dvida/Capitais Prprios % Dvida/EBITDA P/E

Valorizao
EV/EBITDA

Mdia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2,7 DAIMLER AG . . . . . . . . . . . . . . . . . .33,15 . . . . . . . . . . . . . . . .5,8 LVMH MOT HENNES . . . . . . . . .105,70 . . . . . . . . . . . . . . . .1,1 ZON MULTIMEDIA S . . . . . . . . . . . .2,10 . . . . . . . . . . . . . . . .1,6
Telecommunication Services Preo

. . . . . . . . . . . .-26,5 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .6,0 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .167 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3,0 . . . . . . . . . . . . . . . . . .12,1 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .7,5 . . . . . . . . . . . .-34,7 . . . . . . . . . . . . . .59,09 . . . . . . . . . . . . . . . . .29,02 . . . . . . . . . . . . . . .5,6 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .169 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .6,1 . . . . . . . . . . . . . . . . . . .6,4 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .8,0 . . . . . . . . . . . .-14,1 . . . . . . . . . . . . . .132,65 . . . . . . . . . . . . . . . . .94,16 . . . . . . . . . . . . . . . .2,1 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .29 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1,0 . . . . . . . . . . . . . . . . . .17,0 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .11,9 . . . . . . . . . . . .-38,2 . . . . . . . . . . . . . . . .3,96 . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1,76 . . . . . . . . . . . . . . . .7,6 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .426 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3,5 . . . . . . . . . . . . . . . . . .17,9 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .5,0
Variao anual % Max 52 semanas Min 52 semanas Dividend Yield % Dvida/Capitais Prprios % Dvida/EBITDA P/E EV/EBITDA

Variao %

Mdia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .0,8 . . . . . . . . . . . .-21,1 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .8,8 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .124 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3,1 . . . . . . . . . . . . . . . . . . .8,5 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .5,3 DEUTSCHE TELEKOM . . . . . . . . . . . .8,84 . . . . . . . . . . . . . . .-0,8 . . . . . . . . . . . . .-8,5 . . . . . . . . . . . . . . .11,38 . . . . . . . . . . . . . . . . . .7,88 . . . . . . . . . . . . . . . .7,9 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .117 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3,0 . . . . . . . . . . . . . . . . . .12,3 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .6,1 FRANCE TLCOM . . . . . . . . . . . . .11,85 . . . . . . . . . . . . . . . .1,2 . . . . . . . . . . . .-24,0 . . . . . . . . . . . . . .16,65 . . . . . . . . . . . . . . . . . .11,12 . . . . . . . . . . . . . . .11,8 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .115 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2,4 . . . . . . . . . . . . . . . . . . .7,6 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .5,0 PORTUGAL TEL-REG . . . . . . . . . . . . .4,59 . . . . . . . . . . . . . . . .1,0 . . . . . . . . . . . .-41,6 . . . . . . . . . . . . . . .8,62 . . . . . . . . . . . . . . . . . .4,40 . . . . . . . . . . . . . . .9,4 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .156 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .5,5 . . . . . . . . . . . . . . . . . . .8,2 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .7,7 SONAECOM SGPS SA . . . . . . . . . . . .1,16 . . . . . . . . . . . . . . .-0,1 . . . . . . . . . . . .-13,9 . . . . . . . . . . . . . . . .1,67 . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1,04 . . . . . . . . . . . . . . .4,3 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .37 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1,8 . . . . . . . . . . . . . . . . . . .7,7 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3,2 TELEFNI CA . . . . . . . . . . . . . . . . . . .13,18 . . . . . . . . . . . . . . . .2,2 . . . . . . . . . . . .-22,3 . . . . . . . . . . . . . .18,75 . . . . . . . . . . . . . . . . . .12,50 . . . . . . . . . . . . . .12,1 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .193 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2,4 . . . . . . . . . . . . . . . . . . .9,0 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .5,4

CCLICAS INDUSTRIAIS
Cotao
Energy Preo Variao % Variao anual % Max 52 semanas Min 52 semanas

Dividendo
Dividend Yield %

Leverage
Dvida/Capitais Prprios % Dvida/EBITDA P/E

Valorizao
EV/EBITDA

GLOSSRIO
MATERIALS
Empresas relacionadas com a rea de explorao e produo de matrias-primas ou produtores de bens de produo intermdios. Inclui produtores de qumicos, materiais de construo, vidro, papel, embalagens, minrio e siderurgia. um sector extremamente correlacionado com o preo das matrias-primas.

Mdia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1,7 . . . . . . . . . . . . .-5,7 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .5,1 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .71 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1,7 . . . . . . . . . . . . . . . . . .15,3 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .5,8 ENI SPA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .15,43 . . . . . . . . . . . . . . . .2,0 . . . . . . . . . . . . .-5,6 . . . . . . . . . . . . . .18,66 . . . . . . . . . . . . . . . . . .11,83 . . . . . . . . . . . . . . .6,6 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .50 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1,1 . . . . . . . . . . . . . . . . . . .7,5 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3,2 GALP ENERGIA-B . . . . . . . . . . . . . . .11,50 . . . . . . . . . . . . . . . .0,9 . . . . . . . . . . . .-19,8 . . . . . . . . . . . . . .16,97 . . . . . . . . . . . . . . . . . .11,26 . . . . . . . . . . . . . . . .1,2 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .112 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3,1 . . . . . . . . . . . . . . . . . .34,4 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .13,4 REP SOL YPF SA . . . . . . . . . . . . . . . .22,73 . . . . . . . . . . . . . . . .2,5 . . . . . . . . . . . . . .9,0 . . . . . . . . . . . . . .24,90 . . . . . . . . . . . . . . . . . .17,31 . . . . . . . . . . . . . . . .4,9 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .74 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1,6 . . . . . . . . . . . . . . . . . .12,4 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3,8 TOTAL SA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .37,03 . . . . . . . . . . . . . . . . .1,4 . . . . . . . . . . . . .-6,6 . . . . . . . . . . . . . .44,55 . . . . . . . . . . . . . . . . .29,40 . . . . . . . . . . . . . . .7,7 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .50 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1,1 . . . . . . . . . . . . . . . . . . .7,1 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2,8
Industrials Preo Variao % Variao anual % Max 52 semanas Min 52 semanas Dividend Yield % Dvida/Capitais Prprios % Dvida/EBITDA P/E EV/EBITDA

INDUSTRIALS
Empresas produtoras e distribuidoras de produtos de capital intensivo, como componentes aeroespaciais, armamento pesado, equipamento elctrico e maquinaria industrial. O segmento de servios inclui empresas como grficas e transportes.

Mdia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3,7 . . . . . . . . . . . .-33,3 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .6,1 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .116 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3,7 . . . . . . . . . . . . . . . . . .10,3 BRISA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2,53 . . . . . . . . . . . . . . . .2,1 . . . . . . . . . . . .-51,6 . . . . . . . . . . . . . . . .5,48 . . . . . . . . . . . . . . . . . .2,19 . . . . . . . . . . . . . . .12,3 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .188 . . . . . . . . . . . . . . . . . . .10,3 . . . . . . . . . . . . . . . . . .11,7 PHILIPS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .15,43 . . . . . . . . . . . . . . . .5,3 . . . . . . . . . . . .-32,7 . . . . . . . . . . . . . .25,45 . . . . . . . . . . . . . . . . . .12,01 . . . . . . . . . . . . . . .4,9 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .31 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1,3 . . . . . . . . . . . . . . . . . .21,5 MOTA-ENGIL SGPS . . . . . . . . . . . . . .1,04 . . . . . . . . . . . . . . .-0,2 . . . . . . . . . . . .-40,6 . . . . . . . . . . . . . . .2,09 . . . . . . . . . . . . . . . . . .0,99 . . . . . . . . . . . . . .10,6 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .253 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .5,6 . . . . . . . . . . . . . . . . . . .6,0 SAINT GOBAIN . . . . . . . . . . . . . . . .28,65 . . . . . . . . . . . . . . . .5,3 . . . . . . . . . . . .-25,6 . . . . . . . . . . . . . .47,64 . . . . . . . . . . . . . . . . . .26,07 . . . . . . . . . . . . . . .4,0 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .54 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2,1 . . . . . . . . . . . . . . . . . . .8,6 SCHNEIDER ELECTR . . . . . . . . . . .39,23 . . . . . . . . . . . . . . . .5,2 . . . . . . . . . . . .-29,9 . . . . . . . . . . . . . . .61,83 . . . . . . . . . . . . . . . . .35,00 . . . . . . . . . . . . . . .4,1 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .41 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1,7 . . . . . . . . . . . . . . . . . .10,8 SIEMENS AG-REG . . . . . . . . . . . . . .73,08 . . . . . . . . . . . . . . . .2,5 . . . . . . . . . . . .-21,2 . . . . . . . . . . . . . .99,40 . . . . . . . . . . . . . . . . .62,13 . . . . . . . . . . . . . . . .4,1 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .56 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1,7 . . . . . . . . . . . . . . . . . .10,5 SONAE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .0,45 . . . . . . . . . . . . . . . .4,9 . . . . . . . . . . . .-42,2 . . . . . . . . . . . . . . .0,85 . . . . . . . . . . . . . . . . . .0,42 . . . . . . . . . . . . . . .7,3 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .165 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .4,5 . . . . . . . . . . . . . . . . . . .6,7 VINCI SA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .32,21 . . . . . . . . . . . . . . . .2,3 . . . . . . . . . . . .-20,8 . . . . . . . . . . . . . .45,48 . . . . . . . . . . . . . . . . .28,46 . . . . . . . . . . . . . . .5,3 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .153 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3,9 . . . . . . . . . . . . . . . . . . .9,3
Information Technology Preo Variao % Variao anual % Max 52 semanas Min 52 semanas Dividend Yield % Dvida/Capitais Prprios % Dvida/EBITDA P/E

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .7,6 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .18,5 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .4,7 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .6,0 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .6,4 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .10,2 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .6,2 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .4,7 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .6,9

EV/EBITDA

Mdia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1,5 . . . . . . . . . . . .-20,7 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .6,2 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .40 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1,2 . . . . . . . . . . . . . . . . . .15,4 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .7,8 NOKIA OYJ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3,65 . . . . . . . . . . . . . . . .2,2 . . . . . . . . . . . .-52,9 . . . . . . . . . . . . . . . .8,49 . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3,33 . . . . . . . . . . . . . . .11,0 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .33 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1,4 . . . . . . . . . . . . . . . . . .15,4 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .5,5 SAP AG . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .42,46 . . . . . . . . . . . . . . . .0,8 . . . . . . . . . . . . .11,4 . . . . . . . . . . . . . .46,15 . . . . . . . . . . . . . . . . . .32,88 . . . . . . . . . . . . . . .1,4 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .47 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1,1 . . . . . . . . . . . . . . . . . .15,3 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .10,1
Materials Preo Variao % Variao anual % Max 52 semanas Min 52 semanas Dividend Yield % Dvida/Capitais Prprios % Dvida/EBITDA P/E EV/EBITDA

ENERGY
Empresas cuja actividade se centra nos mercados do petrleo e do gs natural. Desde a construo e manuteno de plataformas aos oleodutos, equipamento de perfurao e todos os outros componentes e servios relacionados com a explorao de petrleo e gs natural. Os segmentos centrais deste sector so a explorao, refinao, comercializao de petrleo, gs natural e os derivados combustveis. Extremamente correlacionadas com o preo do petrleo.

Mdia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1,8 . . . . . . . . . . . .-25,8 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2,9 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .111 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3,3 . . . . . . . . . . . . . . . . . .10,7 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .7,4 ALTRI SGPS SA . . . . . . . . . . . . . . . . .1,14 . . . . . . . . . . . . . . . .0,8 . . . . . . . . . . . .-32,9 . . . . . . . . . . . . . . . .1,78 . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1,00 . . . . . . . . . . . . . . .1,8 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .278 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2,0 . . . . . . . . . . . . . . . . . . .9,5 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3,6 ARCELORMITTAL . . . . . . . . . . . . . .13,79 . . . . . . . . . . . . . . . .5,5 . . . . . . . . . . . .-48,8 . . . . . . . . . . . . . .28,55 . . . . . . . . . . . . . . . . .10,47 . . . . . . . . . . . . . . .4,0 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .39 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3,2 . . . . . . . . . . . . . . . . . . .8,3 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .5,3 BASF SE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .52,81 . . . . . . . . . . . . . . . .3,1 . . . . . . . . . . . . .-11,5 . . . . . . . . . . . . . .70,22 . . . . . . . . . . . . . . . . .42,19 . . . . . . . . . . . . . . . .4,2 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .66 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1,3 . . . . . . . . . . . . . . . . . . .8,3 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .4,4 CIMPOR-CIMENTOS . . . . . . . . . . . . .5,12 . . . . . . . . . . . . . . . . .1,9 . . . . . . . . . . . . . .1,0 . . . . . . . . . . . . . . .5,55 . . . . . . . . . . . . . . . . . .4,50 . . . . . . . . . . . . . . .4,0 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .98 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3,5 . . . . . . . . . . . . . . . . . .12,4 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .8,1 CRH PLC . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .14,05 . . . . . . . . . . . . . . . .1,8 . . . . . . . . . . . . .-9,4 . . . . . . . . . . . . . . .17,40 . . . . . . . . . . . . . . . . . .10,28 . . . . . . . . . . . . . . .4,4 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .51 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3,3 . . . . . . . . . . . . . . . . . .17,8 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .9,0 PORTUCEL EMPRESA . . . . . . . . . . . .1,74 . . . . . . . . . . . . . . . .0,9 . . . . . . . . . . . .-23,4 . . . . . . . . . . . . . . .2,57 . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1,68 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .63 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2,1 . . . . . . . . . . . . . . . . . . .6,8 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .5,9 SEMAPA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .5,35 . . . . . . . . . . . . . . . .2,3 . . . . . . . . . . . .-35,4 . . . . . . . . . . . . . . .9,38 . . . . . . . . . . . . . . . . . .4,97 . . . . . . . . . . . . . . .4,8 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .113 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3,2 . . . . . . . . . . . . . . . . . . .5,9 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . SONAE INDSTRIA . . . . . . . . . . . . .0,61 . . . . . . . . . . . . . . . .-2,4 . . . . . . . . . . . .-68,3 . . . . . . . . . . . . . . . .1,97 . . . . . . . . . . . . . . . . . .0,50 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .218 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .9,4 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .12,9

Cclicas Industriais
120 110 100 90

BREVES
Euribor a trs meses flat
O mercado monetrio nacional fechou o dia de ontem com os prazos mais curtos em alta, enquanto a maioria das restantes taxas spot e a Euribor de referncia ficaram estveis face sesso anterior. A Euribor a trs meses permaneceu nos 1,418%. O Banco Central Europeu (BCE) cedeu 169,024 mil milhes de euros a sete dias, taxa fixa de 1,00%, no mbito da operao normal de refinanciamento aos bancos europeus. Nas operaes de facilidade permanente em overnight, o BCE cedeu 7046 mil milhes de euros, face a 4549 mil milhes na sesso anterior, e absorveu 225 548 mil milhes de euros, de 214 108 mil milhes.

UTILITIES
Empresas de fornecimento de electricidade, gs e gua, por norma consideradas empresas de utilidade pblica e pouco sensveis aos ciclos econmicos.

80 70 3-Out 3-Out 3-Dez 31-Dez 31-Jan 3-Mai 3-Mar 3-Mar 3-Ago 3-Mai 3-Nov 3-Ago 3-Nov 3-Dez 3-Abr 3-Abr 3-Jul 3-Set 3-Jul 3-Jun 3-Fev 3-Jun 3-Jan 3-Set

Bolsa de Lisboa fecha a valorizar

O PSI 20 terminou a sesso de ontem a subir 0,43%, para 5350,82 pontos, em linha com a Europa. Das 20 cotadas, 13 fecharam em alta e sete desvalorizaram, com a Sonae Indstria a registar a maior queda, de 2,42%, para 0,61 euros.

MSCI EURO

ENERGY

INDUSTRIAL

INFO TECHNOLOGY

MATERIALS

3-Nov

3-Mai

3-Mai

3-Dez

3-Abr

3-Jan

3-Abr

3-Jul

3-Jun

3-Jun

3-Jul

Editado por: Armanda Alexandre aalexandre@oje.pt

MERCADOS

QUARTA-FEIRA 21 de Dezembro de 2011

11

SENSVEIS TAXA DE JURO

Cotao
Financials Preo Variao % Variao anual % Max 52 semanas Min 52 semanas

Dividendo
Dividend Yield % ROE % Tier 1 P/E

Valorizao
Price/Book

ANLISE DIRIA
Em colaborao com:

Mdia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3,7 . . . . . . . . . . . .-45,8 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3,0 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .39 . . . . . . . . . . . . . . . . . . .10,4% . . . . . . . . . . . . . . . . .5,6 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .0,4 BPI . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .0,42 . . . . . . . . . . . . . . . .-1,9 . . . . . . . . . . . .-66,3 . . . . . . . . . . . . . . . .1,34 . . . . . . . . . . . . . . . . . .0,38 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .9,1% . . . . . . . . . . . . . . . . . .3,3 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .0,4 BCP . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .0,11 . . . . . . . . . . . . . . . .0,9 . . . . . . . . . . . .-79,8 . . . . . . . . . . . . . . .0,61 . . . . . . . . . . . . . . . . . . .0,10 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .0 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .6,4 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .0,1 BES . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1,05 . . . . . . . . . . . . . . . .1,3 . . . . . . . . . . . .-63,4 . . . . . . . . . . . . . . . .3,39 . . . . . . . . . . . . . . . . . .0,96 . . . . . . . . . . . . . .12,0 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .8,8% . . . . . . . . . . . . . . . . .5,8 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .0,2 BANIF . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .0,35 . . . . . . . . . . . . . . .-0,3 . . . . . . . . . . . .-59,3 . . . . . . . . . . . . . . . .1,00 . . . . . . . . . . . . . . . . . .0,25 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .469 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .4,7 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . B ANCO SANTANDER . . . . . . . . . . . .5,80 . . . . . . . . . . . . . . . .3,6 . . . . . . . . . . . .-26,8 . . . . . . . . . . . . . . .9,39 . . . . . . . . . . . . . . . . . . .5,08 . . . . . . . . . . . . . . .9,3 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2 . . . . . . . . . . . . . . . . . . .10,0% . . . . . . . . . . . . . . . . .6,8 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .0,7 BBVA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .6,47 . . . . . . . . . . . . . . . .4,4 . . . . . . . . . . . .-14,4 . . . . . . . . . . . . . . . .9,49 . . . . . . . . . . . . . . . . . . .5,03 . . . . . . . . . . . . . . .2,9 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2 . . . . . . . . . . . . . . . . . . .10,5% . . . . . . . . . . . . . . . . .7,4 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .0,8 BNP PARIBAS . . . . . . . . . . . . . . . . .30,14 . . . . . . . . . . . . . . . .6,0 . . . . . . . . . . . .-36,7 . . . . . . . . . . . . . .59,93 . . . . . . . . . . . . . . . . . .22,72 . . . . . . . . . . . . . . . .7,0 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .6 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .11,4% . . . . . . . . . . . . . . . . .5,3 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .0,5 CRDIT AGRICOLE . . . . . . . . . . . . . .4,32 . . . . . . . . . . . . . . . .7,0 . . . . . . . . . . . .-54,5 . . . . . . . . . . . . . . .12,92 . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3,98 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3 . . . . . . . . . . . . . . . . . . .10,6% . . . . . . . . . . . . . . . . .4,9 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .0,2 DEUTSCHE BANK-RG . . . . . . . . . . .28,53 . . . . . . . . . . . . . . . .4,8 . . . . . . . . . . . .-27,0 . . . . . . . . . . . . . .48,70 . . . . . . . . . . . . . . . . .20,79 . . . . . . . . . . . . . . .2,6 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .4 . . . . . . . . . . . . . . . . . . .12,3% . . . . . . . . . . . . . . . . .5,8 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .0,5 ING GROEP NV-CVA . . . . . . . . . . . . .5,42 . . . . . . . . . . . . . . . .5,6 . . . . . . . . . . . .-25,5 . . . . . . . . . . . . . . . .9,50 . . . . . . . . . . . . . . . . . .4,21 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .7 . . . . . . . . . . . . . . . . . . .12,3% . . . . . . . . . . . . . . . . .3,8 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .0,4 INTESA SANPAOLO . . . . . . . . . . . . . .1,29 . . . . . . . . . . . . . . . .5,8 . . . . . . . . . . . .-32,2 . . . . . . . . . . . . . . .2,47 . . . . . . . . . . . . . . . . . . .0,85 . . . . . . . . . . . . . . .5,8 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .9,4% . . . . . . . . . . . . . . . . .8,8 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .0,3 SOC GNRALE . . . . . . . . . . . . . . . .17,22 . . . . . . . . . . . . . . . .4,7 . . . . . . . . . . . .-57,2 . . . . . . . . . . . . . . .52,70 . . . . . . . . . . . . . . . . . .14,32 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .4 . . . . . . . . . . . . . . . . . . .10,6% . . . . . . . . . . . . . . . . .4,3 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .0,3 UNICREDIT SPA . . . . . . . . . . . . . . . . .0,74 . . . . . . . . . . . . . . . .6,3 . . . . . . . . . . . .-52,2 . . . . . . . . . . . . . . .2,03 . . . . . . . . . . . . . . . . . .0,64 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .9,5% . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .0,3 Cotao Dividendo Leverage Valorizao
Utilities Preo Variao % Variao anual % Max 52 semanas Min 52 semanas Dividend Yield % Dvida/Capitais Prprios % Dvida/EBITDA P/E EV/EBITDA

Investidores animados com indicadores

APESAR DE um incio de sesso algo modesto para o segmento accionista, a verdade que alguns indicadores econmicos foram animando os investidores que, apesar de discretos em termos de volume de negociao, se foram posicionando para o final de ano, aproveitando algumas oportunidades de compra a nveis interessantes. Durante a manh, o barmetro de clima econmico alemo Ifo surpreendeu o mercado pela positiva, ao situar-se nos 107,2 pontos, quando se antecipava um ligeiro recuo para 106,6. Igualmente a contribuir positivamente esteve o leilo de Obrigaes espanholas de curto prazo, onde se sentiu um forte alvio das taxas mdias face s emisses recentes comparveis, proporcionando ao Tesouro espanhol a oportunidade de alocar mais que o valor planeado para esta emisso. Aps o leilo, foi-se sentindo um alvio generalizado nas yields da dvida pblica perifrica, naquele que pareceu ser um prenncio positivo para a operao de financiamento do BCE a trs anos a ser realizada hoje. Note-se que esta operao ser a maior da histria da Unio Monetria em termos de data de maturidade e ser observada lupa pelo mercado. Se a procura for forte, poder ser de novo o tnico do dia. Do outro lado do Atlntico chegaram tambm notcias animadoras, com as licenas de construo e a prpria construo de casas novas nos EUA a subirem 5,7 e 9,3% em Novembro, respectivamente, em ambos os casos a superar as estimativas do mercado.
Por Duarte Leite de Castro, analista

Mdia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1,2 . . . . . . . . . . . .-20,7 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .7,0 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .116 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .4,0 . . . . . . . . . . . . . . . . . .11,5 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .7,0 E.ON AG . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .16,44 . . . . . . . . . . . . . . . .2,6 . . . . . . . . . . . .-28,3 . . . . . . . . . . . . . .25,54 . . . . . . . . . . . . . . . . . .12,50 . . . . . . . . . . . . . . .9,1 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .71 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2,6 . . . . . . . . . . . . . . . . . .13,4 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . EDP . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2,34 . . . . . . . . . . . . . . . .-1,2 . . . . . . . . . . . . .-6,0 . . . . . . . . . . . . . . .2,92 . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1,98 . . . . . . . . . . . . . . .7,3 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .166 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .5,1 . . . . . . . . . . . . . . . . . . .7,8 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .7,7 EDP RENOVVEIS S . . . . . . . . . . . . .4,48 . . . . . . . . . . . . . . .-1,2 . . . . . . . . . . . . . .3,4 . . . . . . . . . . . . . . .5,27 . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3,73 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .66 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .4,9 . . . . . . . . . . . . . . . . . .28,7 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .9,2 ENEL SP A . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3,02 . . . . . . . . . . . . . . . .0,4 . . . . . . . . . . . .-19,2 . . . . . . . . . . . . . . . .4,86 . . . . . . . . . . . . . . . . . .2,78 . . . . . . . . . . . . . . .9,3 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .124 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .4,0 . . . . . . . . . . . . . . . . . . .6,8 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .6,3 GDF SUEZ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .20,23 . . . . . . . . . . . . . . . .3,6 . . . . . . . . . . . .-24,7 . . . . . . . . . . . . . .30,05 . . . . . . . . . . . . . . . . . .17,65 . . . . . . . . . . . . . . . .7,4 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .68 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3,0 . . . . . . . . . . . . . . . . . .12,0 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .7,0 IBERDROLA SA . . . . . . . . . . . . . . . . .4,79 . . . . . . . . . . . . . . . .1,6 . . . . . . . . . . . .-16,9 . . . . . . . . . . . . . . . .6,50 . . . . . . . . . . . . . . . . . .4,29 . . . . . . . . . . . . . . .0,6 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .100 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .4,6 . . . . . . . . . . . . . . . . . . .9,5 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . REN-REDE ENERGT . . . . . . . . . . . . .1,89 . . . . . . . . . . . . . . . .2,2 . . . . . . . . . . . .-26,8 . . . . . . . . . . . . . . .2,63 . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1,81 . . . . . . . . . . . . . . .8,9 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .221 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .5,8 . . . . . . . . . . . . . . . . . . .7,8 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .7,8 RWE AG . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .26,44 . . . . . . . . . . . . . . . .1,4 . . . . . . . . . . . .-46,8 . . . . . . . . . . . . . .55,71 . . . . . . . . . . . . . . . . . .21,14 . . . . . . . . . . . . . . .13,2 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .114 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2,1 . . . . . . . . . . . . . . . . . . .6,2 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3,9

Sensveis Taxa de Juro

105 95 85 75 65 55 3-Out 3-Out 3-Dez 31-Dez 31-Jan 3-Mai 3-Mar 3-Mar 3-Ago 3-Mai 3-Nov 3-Ago 3-Nov 3-Dez 3-Abr 3-Abr 3-Jul 3-Set 3-Jul 3-Jun 3-Fev 3-Jun 3-Jan 3-Set

EUROPA: Frankfurt lidera as subidas ao ganhar 3,11%

MSCI EURO

FINANCIALS

UTILITIES

FOREX
Par Cotao Var. Dia

Fonte

Var. 52 Semanas

EUR/USD . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1,3108 . . . . . . . . . . . . . .0,87% . . . . . . . . . . . . .-0,85% GBP/USD . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1,5672 . . . . . . . . . . . . . . .1,14% . . . . . . . . . . . . . .1,12% USD/JPY . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .77,69 . . . . . . . . . . . . . .-0,40% . . . . . . . . . . . . .-4,80% AUD/USD . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1,0079 . . . . . . . . . . . . . . .1,87% . . . . . . . . . . . . .-0,89% USD/CAD . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1,0272 . . . . . . . . . . . . . .-1,06% . . . . . . . . . . . . . .2,74% EUR/JPY . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .101,85 . . . . . . . . . . . . . . .0,47% . . . . . . . . . . . . .-5,62% EUR/CHF . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1,2168 . . . . . . . . . . . . . .-0,10% . . . . . . . . . . . . .-3,62% USD/CHF . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .0,9280 . . . . . . . . . . . . . .-0,98% . . . . . . . . . . . . .-1,75% GBP/CHF . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1,4548 . . . . . . . . . . . . . . .0,15% . . . . . . . . . . . . .-1,95% GBP/JPY . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .121,80 . . . . . . . . . . . . . . .0,74% . . . . . . . . . . . . .-4,84% EUR/CAD . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1,3463 . . . . . . . . . . . . . .-0,20% . . . . . . . . . . . . . .1,90% CHF/JPY . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .83,69 . . . . . . . . . . . . . .0,60% . . . . . . . . . . . . .-2,95% AUD/JPY . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .78,33 . . . . . . . . . . . . . . .1,46% . . . . . . . . . . . . .-5,67% AUD/NZD . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1,3080 . . . . . . . . . . . . . .-0,08% . . . . . . . . . . . . .-2,38% NZD/USD . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .0,7700 . . . . . . . . . . . . . . .1,95% . . . . . . . . . . . . .0,46%

AS PRINCIPAIS praas europeias encerraram ontem em alta, animadas por vrias notcias positivas. O ndice germnico Dax liderou as subidas, ao valorizar 3,11%, influenciado pela melhoria no clima de negcios na Alemanha pelo segundo ms consecutivo. Foto EPA

ANLISE MACRO

EUA: Construo de novas casas

Desde o princpio do ano
700 680 660 640 620 600 580 560 540 520 500

MATRIAS-PRIMAS E MERCADORIAS
Oil & Gas Crude (Brent) Gs natural Gasolina Metais Alumnio Cobre Ouro Paldio Platina Prata Mercadorias Acar Algodo Arroz Caf Milho Trigo Fecho 106,89 3,087 2,5701 2007 7417 1617,42 622,00 1428,10 29,48 23,48 87,48 14,15 223,28 602,16 603,40 Var. Unidade Dia USD/barril 3,33% USD/1000 ps cbicos -0,55% USD/galo 2,83% USD/tonelada USD/tonelada USD/ona troy USD/ona troy USD/ona troy USD/ona troy USD/100 libras USD/100 libras USD/100 libras USD/100 libras USD/bushel USD/bushel 2,35% 2,30% 1,53% 2,56% 1,63% 2,57% 1,47% 0,57% 2,09% 1,69% 0,30% 0,51%

Fonte

Var. 52 Semanas 14,13% -23,93% 5,44% -16,48% -21,01% 16,83% -17,86% -16,50% 0,68% -30,57% -40,92% 5,75% -5,54% -1,74% -22,94%

Fonte: MNF Gesto de Activos FOI DIVULGADO ontem o nmero de construo de novas casas nos EUA para o ms de Novembro. Foram iniciadas mais de 685 mil novas construes, valor que ficou bastante acima do esperado pelos analistas. A recuperao do mercado imobilirio americano parece estar a acelerar. Este indicador levou para terreno muito positivo os ndices de aces.

II 12

QUARTA-FEIRA 21 de Dezembro de 2011

MERCADOS

Poupar&Investir
21 DE DEZEMBRO DE 2011

POUPAR & INVESTIR

BREVES

SUPLEMENTO COMERCIAL

Fundo da Caixagest rende 13,6% ao ano

O FUNDO Caixagest Rendimento Nacional FEI o fundo com a maior rendibilidade entre os Fundos de Investimento Mobilirios nacionais. Dados da APFIPP indicam que aquele fundo gerou, at ao incio de Dezembro, uma rendibilidade efectiva anual de 13,6%. O segundo melhor fundo tambm da Caixagest e est na categoria dos instrumentos com proteco de capital. O Caixagest Rendimento Oriente FEI gerou uma rendibilidade efectiva anual de 9,1%. Estes dois fundos tm mais de 110 milhes de euros de activos sob gesto. Claramente acima da inflao, a AFPIPP, Associao dos Fundos de Investimento e de Penses destacou dez fundos de investimento com rendibilidades assinalveis. Dentro do nvel, entre os 3% e os 4%, esto os fundos Banif Euro Tesouraria (3,6% de rendibilidade), o Montepio Euro Healhcare, com 3,3% e o Caixa Fundo de Capitalizao FEI, com 3,1%. Acima esto os fundos da Esaf, o Esprito Santo Rendimento, o Rendimento Plus, o ES Obrigaes Global e o Obrigaes Europa. Estes fundos esto prximos dos 5%. J o Santander tem um Multi Taxa Fixa, um fundo de obrigaes de taxa fixa euro, que tem uma rendibilidade de 6,3%. Informaes ainda da APFIPP, e com dados apurados no final de Novembro, revelam ainda uma categoria de fundos de riscos muito elevados, mas com performances excepcionais. Dentro da categoria Outros FEI e ainda de FEI de Retorno Absoluto, so apresentados o Caixagest Private Equity FEI, com uma rendibilidade efectiva a 12 meses de 20,46% e um volume sob gesto pouco superior a 100 milhes de euros, e ainda o Santander Carteira Alternativa - FEI, um instrumento de retorno absoluto, e que apresenta uma rendibilidade efectiva anual de 17,27%. Neste ltimo caso, o volume sob gesto de apenas 6,75 milhes de euros e o risco (volatilidade) das ltimas 52 semanas de 19,22%.

BES/American Express juntos

O Banco Esprito Santo (BES) e a American Express anunciaram uma nova parceria que permitir ao BES emitir, em Portugal, cartes de crdito desta marca. O BES ser responsvel pela concepo, emisso e gesto destes cartes. A dimenso e experincia no mercado portugus foram determinantes para o estabelecimento desta parceria com a American Express. Esta ligao com a American Express ir permitir ao BES oferecer aos seus clientes uma nova gama de servios. O BES o segundo maior banco privado portugus por activos e o maior em capitalizao bolsista. Com activos totais de 102 mil milhes de euros, o BES est presente em 23 pases, em quatro continentes. O BES possui 2,1 milhes de clientes, 803 balces, dos quais 702 em Portugal. O banco tem uma estratgia assente num modelo multi-especialista com propostas de valor adaptadas a cada segmento. A American Express uma empresa global que utilizou a sua infra-estrutura global e a marca atractiva, para ampliar a cobertura de rede internacional. A empresa gere 129 parcerias que funcionam em 131 mercados do mundo.

2012 ter mais investimento em obrigaes

A VOLATILIDADE persiste nos mercados financeiros. As decises macroeconmicas dos vrios pases da Zona Euro vo no sentido de uma recesso cavada e a inconsistncia dos polticos europeus marca a tendncia geral. Pereira Coutinho, da corretora Fincor, diz que h cada vez menos activos de refgio, mas mantm nesta franja o ouro, a dvida pblica americana e moedas como o USD e o NOK. O Barcalays Capital recomenda aos investidores que privilegiem obrigaes em detrimento de aces. O BarCap aconselha, atravs do Global Outlook, uma preferncia por activos com taxas de rendibilidade significativas e baixos nveis de alavancagem e relativamente isolados dos riscos da Zona Euro. Independentemente desta estratgia, aqueles analistas afirmam que os investidores no devem fazer uma abordagem mais defensiva do risco para 2012, e isto por considerarem que o risco de um colapso da Zona Euro tem diminudo. Para quem apostar em aces, a estratgia passa, segundo o BarCap, por favorecer empresas com elevados dividendos, baixo nvel de alavancagem e reduzida exposio Zona Euro. Em termos de mercado de dvida, os analistas daquele grupo sugerem o investimento em obrigaes de empresas no financeiras, com baixo risco de crdito e a operarem nos EUA. Os riscos assumidos pelos vrios analistas tm muito que ver com questes de risco geopoltico, nomeadamente no Mdio Oriente e na frica do Norte, a par do crescimento menos expansivo das economias emergentes. Diz o BarCap que o resfriamento da economia mundial foi compensado pela pujana dos mercados emergentes, mas, em 2012, a realidade ir mudar, porque o crescimento de pases como a China dever ser menos expressivo. Pedro Pereira Coutinho vai no mesmo sentido. Diz que uma grave recesso em grandes consumidores como a Europa tem um impacto significativo na economia mundial e nos mercados emergentes. Adianta que sero menos afectados os mercados emergentes com polticas mais proteccionistas e economias mais diversificadas e autosuficientes, caso do Brasil.

GESTO DOS FEI SOBE

O valor sob gesto dos organismos de investimento colectivo em valores mobilirios (OICVM) totalizou 6118,3 milhes de euros em Novembro deste ano, menos 377,7 milhes de euros (5,8%) do que em Outubro. Nos fundos especiais de investimento (FEI), o valor sob gesto subiu para 4528,5 milhes de euros, mais 1% do que no ms anterior, indicou a CMVM. As aplicaes em aces nacionais recuaram 8,8% face a Outubro, para 336,0 milhes de euros, enquanto as aplicaes em aces estrangeiras diminuram 5,1% para 1.186,9 milhes de euros em Novembro. O valor investido em obrigaes estrangeiras, a classe de activos que mais pesa nas carteiras dos fundos (35,5%), desceu 4,3%, para 3777,9 milhes de euros, e, nas obrigaes nacionais, recuou 0,6%, para 931,4 milhes de euros em Novembro. Na dvida pblica, o montante sob gesto de ttulos nacionais caiu 2,0% face a Outubro, para 396,1 milhes de euros. Em contrapartida, na dvida pblica estrangeira, o valor das aplicaes aumentou 0,6% para 813,5 milhes de euros. O ttulo que mais pesou nas carteiras dos fundos foi o BES, com um peso de 17,6% no ltimo ms, apesar da queda mensal de 19,6% no valor sob gesto para 59,1 milhes de euros. Seguiram-se o Esprito Santo Financial Group, cuja valorizao nas carteiras dos fundos foi de 28,4%, para 39,1 milhes de euros, e a Galp, que viu o seu valor nas carteiras baixar 29,3% em relao ao ms anterior.

O cross euro/dlar tem vindo a manter-se estvel, mas ambas as moedas tm desvaloriFoto DR zado perante outras divisas mundiais.

Gesto dos fundos imobilirios estabiliza

EM NOVEMBRO de 2011, o valor sob gesto dos fundos de investimento imobilirio (FII), dos fundos especiais de investimento imobilirio (FEII) e dos fundos de gesto de patrimnio imobilirio (FGPI) totalizou 11 864,2 milhes de euros, um valor quase em linha com o montante de Outubro (diferena de apenas 22,8 milhes de euros). O montante gerido pelos fundos de investimento imobilirio (FII) caiu 2,5%, para 9022,4 milhes de euros (menos 236 milhes de euros do que em Outubro). J o valor sob gesto dos fundos especiais de investimento imobilirio (FEII) subiu 11,4%, para 2109,3 milhes de euros, e o gerido pelos fundos de gesto de patrimnio imobilirios (FGPI) recuou 0,4% face ao ms anterior. Os pases da Unio Europeia continuam a ser o principal destino dos investimentos em activos imobilirios, representando 99,8% do total aplicado. Os imveis destinados ao sector dos servios foram o principal alvo das aplicaes dos FII e FEII abertos, com um peso de 46% nas carteiras em Novembro. Nos FGPI, o sector do comrcio a finalidade da maioria dos imveis detidos (39,0% do total). A Fundimo (14,6%), a ESAF (10,3%) e a Interfundos (9,7%) tm as quotas de mercados mais elevadas. O valor do fundo Fundimo, o que detm o montante sob gesto mais elevado do mercado, subiu 1,0% face ao ms anterior, para 975,8 milhes de euros. Dados da APFIPP indicam que, desde o incio do ano, a Crdito Agrcola Gest a sociedade gestora que regista o maior volume de subscries lquidas positivas, seguida pela Dunas Capital e pela MNF Gesto de Activos, com 17,4 milhes, 15,5 milhes e 9,6 milhes de euros, respectivamente. Em Novembro, o fundo de investimento imobilirio Imosonae Dois passou a fundo especial de investimento imobilirio.

PUBLICADO NA LTIMA TERA-FEIRA DE CADA MS Coordenao Paulo Corra dOliveira, pcoliveira@oje.pt Arte Carlos Hiplito, chipolito@oje.pt Fotografia Victor Machado Director Comercial Joo Pereira, jpereira@oje.pt Gestores de Contas Alexandra Pinto 217 922 096, Isabel Silva 217 922 094, Andr Domingues 217 922 073, Miguel Dinis 217 922 090

Poupar&Investir

FINANAS PESSOAIS

QUARTA-FEIRA 21 de Dezembro de 2011

13

IMPOSTOS EM TEMPO DE CRISE PORQUE COMPENSA TRABALHAR PARA SI

BREVES
Poupana desce
O indicador de poupana APFIPP/Universidade Catlica desceu de 105 pontos em Outubro para 102,3 pontos em Novembro. Os analistas salientam que, apesar desta descida, o indicador continua a assinalar uma taxa de poupana das famlias em percentagem do PIB significativamente acima da mdia histrica de 95. A Comisso Europeia, citada nesta anlise da APFIPP/Catlica, revelou que a expectativa das famlias sobre a sua capacidade poupana desceu significativamente no Outono. Adiantam que esta descida pode resultar da subida da taxa de desemprego e sobre as expectativas sobre os aumentos de impostos em 2012. Instituies de Solidariedade Social em Portugal e, em simultneo, fomentar o esprito de poupana dos portugueses. Esta campanha decorre at 6 de Janeiro de 2012. Por cada mil euros subscritos no Depsito Ouro a 6 meses, o Banco Popular responsabiliza-se por contribuir com o donativo de 1 euro para uma Instituio de Solidariedade Social. No Depsito Ouro a 12 meses, o donativo do Banco Popular ser de dois euros por cada 1000 euros subscritos. Este estudo foi realizado para 44 empresas portuguesas cotadas, tendo sido atribuda uma notao de rating societrio baseado num ndice de observncia de recomendaes de governo das sociedades com uma ponderao entre as diversas recomendaes, medida em funo da sua efectiva relevncia. O mtodo de construo do ndice resulta de uma anlise de diversos benchmarks internacionais. Esta notao de rating de corporate governance tem uma escala de D (rating mnimo) at AAA.

BCP distinguido
O Millennium bcp foi distinguido com AAA (rating mximo) num estudo independente e inovador realizado pela Universidade Catlica Portuguesa, a pedido da AEM-Associao de Empresas Emitentes de Valores Cotados em Mercado, sobre o grau de observncia das recomendaes vigentes relativas ao governo das sociedades em Portugal.

BBVA eleito
O BBVA foi reconhecido pela Mergermarket e pelo Financial Times como o Assessor Financeiro em 2011 para o mercado Ibrico (Portugal e Espanha). Os prmios concedidos pelo Financial Times e pela Mergermarket reconhecem a experincia em Fuses e Aquisies (F&A).
PUB

Popular lana campanha

O Banco Popular arrancou com a campanha Agora, o Depsito Ouro Solidrio, que visa apoiar vrias

e, do ponto de vista laboral, todos os dias somos surpreendidos com o derrube de dogmas e regras que outrora garantiam a estabilidade e segurana do trabalho ou do emprego para toda a vida, estamos hoje convencidos de que, no futuro prximo, a fiscalidade ser uma motivao acrescida para nos tornarmos mais nmadas e empreendedores. Com uma enorme clareza, vislumbramos trs tendncias da fiscalidade que marcaro profundamente os prximos tempos e condicionaro a nossa maneira de estar, vender e comprar. So elas: o agravamento dos impostos sobre o rendimento do trabalho (vulgo IRS sobre os trabalhadores dependentes); o aumento dos impostos sobre o consumo (essencialmente IVA); e o crescimento dos preos dos servios prestados pelo Estado: mais taxas moderadoras; mais taxas de justia; mais licenas; mais portagens, etc. Quase nos atrevemos a dizer que, no plano pessoal, no vale a pena preocupar-se mais com abatimentos, dedues e benefcios fiscais, pois a tendncia para que desapaream ou se tornem meramente simblicos. O verdadeiro desafio para quem trabalha est em conhecer as opes que se encontram ao seu alcance para estruturar a oferta do know-how e dos servios que se prope prestar, bem como adequar a sua componente de gastos com a fiscalidade emergente. Sabia que, enquanto o trabalho tributado taxa progressiva de 0% a 46%, os lucros das Sociedades so tributados taxa de 25% e os dividendos ou lucros distribudos taxa de 20%? Tem noo de que se, em vez de receber um salrio trabalhando para uma empresa, assumir o risco de trabalhar de forma independente, sem a proteco do Contrato de Trabalho, poder deduzir as despesas relacionadas com a sua actividade, reduzindo, dessa forma, a sua despesa fiscal anual? Sabe que se, em vez de cobrar um salrio mensal, optar por investir parte do tempo que entrega (vende) sua empresa na compra de participaes sociais, no momento da venda destas participaes, ser tributado apenas taxa de 10% (12% a partir de 2012), em detrimento de ter sido tributado anualmente at taxa de 46%? Pois . No plano estritamente fiscal, o rendimento dos trabalhadores por

conta de outrem seriamente castigado quando comparado com os rendimentos de capital, as mais-valias e at mesmo os rendimentos dos independentes. Dito de outra forma, tributa-se o trabalho, porque a mo-de-obra no se deslocaliza com facilidade. Havendo excesso de oferta, tenta-se atrair o capital (um bem raro), aliviando a tributao. Pois bem, a oportunidade efectivamente esta: a de os trabalhadores se colocarem do lado do capital. Isto , os trabalhadores devem optar por estruturar a forma como vendem o seu know-how e servios os que podem, claro , de modo a que a origem dos seus rendimentos no seja do trabalho, mas de investimentos e de servios independentes, criando sociedades ou inscrevendo-se como profissionais independentes. A literatura no fiscal est recheada de obras que podem ajud-lo a dar este salto. Muitas das pessoas que conhecemos que deram este salto, fizeram-no empurrados pelos acasos e desesperos da vida nomeadamente, o desemprego , estando agora a receber os dividendos da realizao pessoal e material que estas mudanas abruptas lhes trouxeram. Se est numa situao semelhante ou se quer diminuir a carga fiscal a que est sujeito, pondere bem e veja o que mais o satisfaz pessoal e financeiramente: ponha os seus talentos a render, lembre-se de que toda a gente quer contratar quem muito bom e adora aquilo que faz. Lembre-se de que, mesmo em crise, as pessoas continuam a precisar de contratar bens e servios. Por isso, clarifique qual o servio de valor que gostaria de prestar por conta prpria. E o mais importante que as caractersticas de um bom empreendedor desenvolvem-se, semelhana de qualquer outro talento! Deixamos-lhe duas obras sugestivas para se poder inspirar Eu S.A. e Tornar-se Empreendedor.
Susana Albuquerque, autora de Independncia Financeira para Mulheres, Secretria-Geral da ASFAC (susana@susanaalbuquerque.com) Miguel Caetano de Freitas, Advogado e Fiscalista, Scio da Caetano de Freitas & Associados

II 14

QUARTA-FEIRA 21 de Dezembro de 2011

ENTREVISTA

Poupar&Investir

UNIO DE ESTABILIDADE VS UNIO DE TRANSFERNCIAS

CRISTINA CASALINHO
Economista-chefe do Banco BPI

Espanha, Portugal e Grcia apresentaram persistentemente os dfices externos mais elevados da UEM (excluindo Chipre, Estnia ou Eslovquia). Os seus pagamentos de bens, servios e rendimentos foram sistematicamente superiores a 7% do produto gerado internamente. Na rea do euro, mais que os indicadores de dfice pblico, o desequilbrio externo

Europeia e Fundo Monetrio Internacional. Se, no passado, a condicionalidade dos fluxos se reflectia nos spreads exigidos pelos investidores, no presente, a condicionalidade expressa-se nas condies impostas: cumprimento de metas para contas pblicas e reformas estruturais. O processo de resoluo da crise europeia tem sido errtico. No entanto, todos os caminhos tomados apontam para o reconhecimento pelos pases excedentrios da bondade do euro. Neste sentido, tm-se predisposto a continuar a assegurar os fluxos de capital para os pases em risco, numa lgica de unio de transferncias. Contudo, de molde a evitar que o suporte financeiro actual se repita (em escala), pretendem instituir mecanis-

ESTE O CENRIO EM DEVEM REFORAR A DIV

No actual contexto de grande volatilidade e incerteza nos mercados, Diogo Serras Lopes, director de Investimentos do banco Best, recomenda a diversificao dos porteflios. O objectivo evitar a exposio a apenas um ou dois riscos. A tendncia emocional de ter apenas um instrumento financeiro um erro no actual cenrio. Diz ainda que a Zona Euro, numa perspectiva de longo prazo, ter de optar por uma maior integrao das polticas fiscais e das balanas comerciais e de pagamentos. Por Vtor Norinha
O ambiente gerado ps cimeira europeia de 9 de Dezembro levou a quedas fortes no mercado accionista. O que est na mente dos investidores? O aumento sentido na averso ao risco materializado atravs de quedas nos mercados accionistas parece ter, essencialmente, que ver com o arrastar da crise europeia e os receios de que este impasse leve a um pior ambiente em termos macroeconmicos, em especial na Zona Euro. De facto, nesta altura, o consenso das estimativas de crescimento econmico para o ano de 2012 na UEM aproxima-se do zero, com vrias casas a estimar mesmo um cenrio recessivo, devido aplicao simultnea de polticas fiscais restritivas em todos os pases. O que que os investidores/mercados esperam dos decisores polticos europeus? Desde o incio da crise, a resposta europeia tem sido, por um lado, muito mais reactiva do que proactiva e, por outro lado, tem existido uma tendncia para adiar a resoluo dos problemas. A desunio sentida, com vrias vozes dissonantes, contribui para a noo de que a UEM est mais prxima de uma soma de naes, do que um verdadeiro projecto de integrao europeia. Uma soluo de longo prazo tem de ter em conta a criao de mecanismos de correco dos desequilbrios macroeconmicos que se foram acumulando com o fim das taxas de cmbio. Esses desequilbrios passaro, provavelmente, por uma maior integrao econmica, no apenas das polticas fiscais, mas tambm das balanas comerciais e de pagamentos dentro da UEM. No entanto, a viabilidade de uma soluo de longo prazo implica que os problemas de curto prazo sejam resolvidos. As tenses sentidas no sistema financeiro europeu foram, de alguma forma, acalmadas com as decises recentes do BCE, mas de forma nenhuma desapareceram. Tambm o potencial impacto recessivo das medidas de controlo da poltica fiscal, por serem simultneas em toda a Zona Euro, podem tornar contraproducente o esforo de reduo de dvida/PIB. Que perigos que os mercados financeiros vo registar perante a indefinio de medidas para restaurar a credibilidade na Zona Euro? O mero facto de, recentemente, ser assumido pelos principais responsveis polticos da Zona Euro que o projecto da moeda nica poder estar em risco algo de surpreendente, dados os obviamente massivos custos envolvidos para todos os pases da periferia e do centro. Nesse sentido, a incapacidade de se encontrar um cenrio de compromisso que permita o aprofundar do processo de integrao europeia o maior risco que se apresenta aos mercados para 2012. A potencial deteriorao do contexto de crescimento econmico em toda a Zona Euro poder contribuir para uma flexibilizao progressiva de posies que permita obter um consenso. Que activos da Zona Euro se podem considerar sem risco, ou com risco reduzido? Os activos tradicionalmente com menor risco depsitos a prazo ou obrigaes de qualidade de crdito elevada e baixas maturidades, so os activos com risco mais reduzido e assim se devem manter. A dvida soberana da generalidade dos pases da Zona Euro deve ser tratado como um investimento de risco acrescido, ou um exagero dos mercados? A resposta europeia crise de dvida soberana tem dado azo a que a dvida pblica passe a incorporar uma componente de risco de crdito que, at agora, estava ausente das anlises do mercado. Como referi anteriormente, com a excepo provvel da Grcia, que se encontra numa situao muito diferente de todos os outros pases europeus, difcil conceber um cenrio em que um incumprimento soberano no implique transformaes profundas e com custos elevadssimos da arquitectura actual da Zona Euro. Nesse sentido, parece-me existir algum exagero nos actuais juros em mercado secundrio de muitos pases europeus. A incapacidade de a Alemanha colocar dvida soberana ao valor que queria, num recente leilo, indica que a desconfiana do mercado est a chegar ao corao da economia europeia? Esse leilo ocorreu numa fase de indefinio aguda relativamente s solues europeias, tendo a incapacidade estado provavelmente ligada s dificuldades de sentidas no sector financeiro europeu em termos de funding e tambm falta de vontade do sector financeiro no europeu em deter activos de pases da Zona Euro, sejam estes alemes ou da periferia. Nesse sentido, teve de facto o condo de demonstrar que, embora a nveis de juros muito diferentes, todos os pases da Zona Euro esto no mesmo barco. Que estratgia de investimento deve ser adoptada na Europa perante o actual cenrio? Momentos de particular incerteza, como o que estamos a viver, aconselham alguma cautela nos riscos presentes numa carteira de investimentos. No entanto, momentos de crise so historicamente bons momentos

foi o principal sinal de alerta para a crise actual. Est-se perante no uma crise de dvida pblica, mas uma crise de pagamentos externos com contornos diferentes do tradicional. Experimentam-se dificuldades de pagamento na prpria moeda, sendo difcil discernir entre dvida interna e externa, porque no depende da moeda de denominao, mas do seu detentor ou da legislao ao abrigo da qual foi emitida. Os pases do norte da Europa, excedentrios de poupana e com parcas alternativas de investimento com retorno interessante, orientaram-na para a periferia deficitria. Estes fluxos, canalizados atravs dos sistemas financeiros, reflectiam movimentos de

A unio de transferncias est garantida, a principal questo assegurar o seu funcionamento estvel
sinal contrrio de mercadorias. Desde a sua criao, a rea do euro tem funcionado como uma unio de transferncias de poupanas do norte para o sul atradas por taxas de juro mais elevadas. A crise financeira de 2008 veio interromper este mecanismo de transmisso. O crdito no flua para o sector privado, mas o sector pblico conseguia financiar-se, em parte devido estratgia de carry trade dos bancos (financiamento no BCE e aplicao em dvida pblica). Em 2010, os Estados tambm comearam a sentir dificuldades de refinanciamento. O canal de transmisso das transferncias passou a ser instituies oficiais como o BCE, financiando os bancos dos pases com maiores dificuldades muito para alm da sua quota natural, Comisso

mos de proteco. A imposio de regras constitucionais relativas a dfice e dvida, a criao de sistemas de alertas para desequilbrios oramentais e externos constituem estratagemas de segurana para que as transferncias futuras sejam mais controladas e limitadas. Transferncias entre estados de uma unio monetria fazem parte do seu normal funcionamento, porque nem todos reagem aos choques da mesma forma. Por isso, existe dvida comum, oramento comum. Embora a mutualizao da dvida e a criao de um oramento comunitrio efectivo sejam inevitveis no caminho natural de uma unio monetria de facto, reconhece-se que os mecanismos existentes de controlo das boas prticas so pouco eficazes. Da os alemes falarem de unio de estabilidade em vez de unio de transferncias, para deixar algum espao para o escrutnio dos investidores se manter sobre os pases mais prdigos, de modo s penalizaes de mercado actuarem como incentivos para as boas prticas. A unio de transferncias est garantida, a principal questo assegurar o seu funcionamento estvel, o qual no podendo depender apenas de regras internas, carece do mercado de capitais como rbitro da a insistncia na participao de privados nas perdas potenciais da dvida europeia e o interesse em socializar dvidas apenas at um limite aceitvel. Certifica-se que os excessos sero pagos pelos estados prdigos para afirmar o futuro da unio de transferncias e minorar risco moral (e.g. risco de ir boleia). Contudo, uma m concretizao pode estragar uma boa ideia: como se penaliza investidores privados (bancos, fundos de penses) face a oficiais (FMI ou BCE), o mercado de dvida pblica perifrica ameaa ficar deserto dos primeiros, restando os segundos para financiar os dfices, cumprindo-se, exactamente, o indesejado pelos obreiros da ideia.

Tem sido (a) evoluo descendente de ambas as moedas face s outras moedas mundiais que explica a aparente estabilidade do cross euro/dlar
de entrada em activos de risco. Assim, e tendo sempre a perspectiva de longo prazo necessria a qualquer investimento, este um cenrio em que os investidores devem reforar a diversificao dos seus portfolios para no estarem expostos maiorita-

Poupar&Investir

ENTREVISTA

QUARTA-FEIRA 21 de Dezembro de 2011

15

QUE OS INVESTIDORES VERSIFICAO

ENCONTRAR RENDIMENTO APESAR DA CONTRACO

PEDRO ASSIS
Sub-director Geral da Schroders em Portugal e Espanha

Estamos a chegar ao fim do ano, altura em que, como hbito, fazemos o balano dos ltimos 12 meses e traamos cenrios para os seguintes. Comecemos pelo bvio: 2011 no foi um ano bom, a economia mundial chegou ao fim do ano num estado relativamente frgil e por isso mais vulnervel a qualquer choque. Os bancos centrais dos pases desenvolvidos no podem fazer muito mais para resolver a situao, o que significa que estamos todos mais

como se no fosse suficiente, os mercados tm ainda que lidar com a especulao em torno da prpria estrutura da Unio Europeia e dos mecanismos sobre os quais assenta. A contraco do crdito na Europa real e so claros os sinais nesse sentido, em particular mas no exclusivamente nos pases do Sul. Dada a dificuldade que os polticos tm revelado em encontrar uma soluo credvel para o financiamento pblico e estabilizao do sector financeiro possvel que tenhamos que lidar com dificuldades no acesso ao crdito ao longo de 2012. A confirmar-se, isto agravaria a recesso na maior parte dos pases. no entanto um problema que pode gerar a sua prpria soluo, pois acreditamos que, a partir do momento em que pases com a Frana comecem a ter problemas srios, o BCE adoptar medidas de expanso da massa mone-

riamente a apenas um ou dois riscos. E tambm resistir tendncia meramente emocional para tomar decises radicais de s terem um instrumento financeiro, por mais atractivo que este possa parecer no imediato. Carteiras globais, com a exposio a risco adequada a cada perfil, bem diversificadas em termos de regies, sectores e moedas, continuam a ser a melhor resposta, dado que ningum tem a capacidade de adivinhar o futuro. Que activos so mais defensivos e quais os activos que apresentam maior potencial de rendibilidade na Europa? Os activos com maior potencial de valorizao so simultaneamente os activos com maior risco, como seria de esperar. A generalidade do mercado accionista europeu encontra-se a nveis de avaliao historicamente muito baixos, o que indica uma oportunidade significativa de compra para o longo prazo. Claro que, num cenrio de deteriorao econmica, isso no significa por si que estes activos no continuem a experimentar um nvel de volatilidade elevado. Os mercados emergentes so uma alternativa ou so um risco potencial ? So ambas as coisas. Representam uma alternativa, por existir uma diferenciao ao nvel tanto dos sectores principais presentes nos ndices, como ao nvel do comportamento econmico destes pases. No entanto, embora seja uma realidade que os pases emergentes so hoje menos dependentes das exportaes para os mercados desenvolvidos, tal no quer dizer que sejam imunes a uma desacelerao econmica nestes ltimos. Para alm disso, h uma srie de riscos adicionais caractersticos

dos mercados emergentes que no esto presentes na generalidade dos mercados desenvolvidos (riscos polticos, regulatrios e outros). Ao nvel das matrias-primas quais so as apostas aconselhadas, considerado um cenrio de recesso na Europa e de crescimento de 5% na China? O banco Best no realiza aconselhamento sobre matrias-primas especficas. De qualquer forma, num cenrio recessivo no mundo desenvolvido e de desacelerao clara nos mercados emergentes, ser expectvel que as matrias-primas tendam a registar um comportamento negativo em termos de evoluo de preos, dada a provvel diminuio em termos da procura agregada. Que moedas devem ser escolhidas numa estratgia defensiva a nvel do mercado Forex ? As moedas de pases com situaes fiscais mais confortveis devero ser favorecidas num cenrio defensivo. Os pases nrdicos europeus e respectivas moedas, como a Noruega e a Sucia, enquadram-se nesta perspectiva. Em que crosses est o maior potencial de volatilidade? O banco Best no realiza aconselhamento sobre crosses cambiais especficos. No entanto, caso no existam eventos sistmicos especficos, os crosses mais volteis, como AUD e NZD e JPY devero manter essa tendncia ao longo dos prximos meses. Que peso tem a tenso poltico-econmica do euro/dlar na evoluo deste crosse? Nem o bloco econmico europeu, nem o norte-americano tm interesse em que as respectivas moedas valorizem de forma significativa. Pelo

contrrio, uma desvalorizao controlada dessas moedas tem o efeito de, no curto prazo, amenizar os problemas econmicos, ao tornar as respectivas exportaes mais competitivas. Tem sido, alis, uma evoluo descendente de ambas as moedas face s outras moedas mundiais que explica a aparente estabilidade do cross euro/dlar. interessante o investimento a prazo em activos denominados em yuan? A China, com um maior ou menor grau de crescimento econmico no imediato, dever continuar, nas prximas dcadas, a sua afirmao como uma das principais potncias econmicas mundiais. Nesse sentido, a tendncia do yuan para comear a assumir um papel de moeda de reserva no globo dever continuar a ser uma realidade. H que ter em ateno, no entanto, que a moeda chinesa, com os seus movimentos face s principais moedas mundiais, continua a ser muito controlada pelas autoridades daquele pas, o que aumenta o nvel de incerteza relativamente evoluo desta. O back to basics na rea financeira significa voltar aos produtos de tesouraria e de cash? Creio que no. Existir, certamente, uma tendncia de back to basics, at por um expectvel aumento da actividade regulatria, mas as necessidades de encontrar veculos que permitam canalizar as poupanas em investimento para a economia manter-se-, apesar do contexto de crise. Os mercados accionistas e obrigacionistas reforaro, provavelmente, o seu papel em termos de alocao de activos face a alternativas mais exticas, ligadas ao aumento excessivo de crdito na economia, que surgiram em particular na ltima dcada.

dependentes da poltica fiscal, ou seja, de polticos. Esta no uma situao ideal. Veja-se o caso europeu, no qual os responsveis polticos esto a ter enorme dificuldade em chegar a um acordo porque tm de facto objectivos e vises diferentes do problema: os do Sul tentam resistir a medidas de austeridade mais gravosas e os do Norte querem impor mais disciplina oramental. As perspectivas de crescimento para 2012 so de um crescimento lento. provvel que continuemos a assistir a um abrandamento da actividade econmica, em grande parte devido zona Euro, que dever entrar em

Os preos das commodities parecem ter chegado ao seu mximo relativo e a inflao dever cair no prximo ano
recesso em 2012. Esta recesso tem origem na crise de dvida soberana, numa contraco do crdito concedido em consequncia da necessidade de reduzir a alavancagem tanto do sector financeiro como das famlias, e na subsequente quebra de confiana. Este abrandamento j visvel nas estatsticas econmicas que tm vindo a ser publicadas ao longo do quarto trimestre. A zona euro representa 25% do produto mundial e uma recesso aqui ter efeitos no crescimento econmico de todo o Mundo, se bem que, apesar de tudo, ainda esperamos ver crescimento econmico nos Estados Unidos, Japo e Mercados Emergentes. este o cenrio econmico que tem deprimido as avaliaes dos activos financeiros. Por ltimo, e

tria (quantitative easing) mesmo contra a opinio dos alemes. Pelo lado positivo, os preos das commodities parecem ter chegado ao seu mximo relativo e a inflao dever cair no prximo ano. No acreditamos que a China tenha um abrandamento sbito e forte, mas evidente que ir reduzir o seu ritmo de crescimento, sendo os sinais mais visveis no mercado imobilirio. Isto exactamente o que as autoridades chinesas procuravam alcanar com as medidas de poltica monetria dos ltimos trimestres. A vantagem que a China tem vrias formas de compensar este abrandamento e manter o ritmo de crescimento econmico acima dos 7% no prximo ano. Em reaco a tudo isto, os investidores continuaro a procurar aplicaes que lhes possam produzir um rendimento corrente (yield) satisfatrio, como forma de rentabilizar o seu patrimnio num ambiente de baixas taxas de juro em todo o Mundo. A nossa opinio que podero encontrar esse rendimento no mercado de capitais, em particular em crdito de alto rendimento, ou high yield. Tambm no mercado de aces se conseguem encontrar ttulos de empresas de elevada qualidade de crdito e com uma longa histria de pagamento de dividendos, que se podero manter a nveis interessantes como proporo do preo pago hoje pelas aces. Por ltimo, e como se verifica ciclicamente nos mercados, perodos de grande incerteza e averso ao risco como o que estamos a atravessar tendem a deprimir as cotaes alm daquilo que mais tarde se vem a verificar justificvel. Uma resoluo credvel da crise europeia poderia alterar substancialmente a avaliao que actualmente se faz de aces e ttulos de crdito de emitentes europeus, e poderamos assistir a uma valorizao substancial.

PUB