CURSO BOLSA de VALORES

5 Bolsas de Valores Associaes civis sem fins lucrativos. Seus principais objetivos so manter local adequado para a realizao dos negcios, fazer ampla divulgao das operaes efetuadas em seu "prego". No Brasil existem 9 Bolsas, das quais apenas a Bovespa - www.bovespa.com.br, em So Paulo, possui preges regulares e com volumes significativos. A BVRJ www.bvrj.com.br, no Rio de Janeiro, negocia hoje, apenas com ttulos pblicos. Em 1997, a Sociedade Operadora do Mercado de Ativos (SOMA) www.somativos.com.br, comeou a atuar no mercado, apenas com o prego eletrnico, negociando aes no listadas nas Bolsas de Valores. O prego da Bolsa um sistema de negociao que pode ser desenvolvido de duas formas: -viva voz - quando o operador apregoa sua inteno de negociar, especificando o nome da empresa, o tipo de ao e a quantidade e preo de compra ou de venda. No prego de viva voz so negociadas apenas as aes de maior liquidez; -meio eletrnico - o fechamento dos negcios realizado automaticamente pelos computadores da bolsa de valores, sendo as ofertas inseridas por meio de terminais de computador das corretoras ou, atravs do HomeBroker, disponibilizado pela BOVESPA desde maro de 1999, meio pelo qual investidores podem registrar suas ofertas atravs da Internet. Os dois tipos de prego interagem entre si. Sociedades Corretoras - Instituies financeiras que tm como principal funo promover a unificao do mercado, aproximando compradores e vendedores por meio das operaes realizadas nas Bolsas de Valores e Mercado de Balco Organizado (SOMA). Sociedades Distribuidoras - O funcionamento dessas instituies autorizado e regulamentado pelo Banco Central. As funes bsicas que elas desenvolvem no mercado de aes so: participar do mercado primrio, encarregar-se da compra e venda de ttulos e valores mobilirios por conta de terceiros, administrar carteiras de valores e custdia de ttulos, operar no mercado aberto e administrar fundos e clubes de investimento. Bancos de Investimento - O funcionamento dessas instituies autorizado e regulamentado pelo Banco Central. As funes bsicas que elas desenvolvem no mercado de aes so: I - praticar operaes de compra e venda, por conta prpria ou de terceiros, de metais preciosos, no mercado fsico, e de quaisquer ttulos e valores mobilirios, nos mercados financeiros e de capitais; II - operar em bolsas de mercadorias e de futuros, bem como em mercados de balco organizados, por conta prpria e de terceiros; III - operar em todas as modalidades de concesso de credito para financiamento de capital fixo e de giro; IV - participar do processo de emisso, subscrio para revenda e distribuio de ttulos e valores mobilirios; V - operar em cmbio, mediante autorizao especfica do Banco Central do Brasil;

6 VI - coordenar processos de reorganizao e reestruturao de sociedades e conglomerados, financeiros ou no, mediante prestao de servios de consultoria, participao societria e/ou concesso de financiamentos ou emprstimos; Aes As aes so ttulos de renda varivel que representam a menor parcela do capital social de uma empresa. Emitidas por Sociedades Annimas, as aes dividem-se em: Ordinrias - Tm direito a voto. Preferenciais - Tm preferncia na distribuio de resultados. Quanto forma de emisso, as aes podem ser: Escriturais - Dispensam a emisso de ttulos de propriedade. Circulam e so transferidas mediante extratos dos Bancos Depositrios; Cautelas - So ttulos de propriedade unitrios ou mltiplos. Na cautela tem-se a identificao do nome da companhia, o nome do proprietrio, o tipo de ao, a forma de emisso e os direitos j exercidos. A cautela no caracteriza a propriedade, esta s se define aps a averbao no Livro de Registro de Aes Nominativas. Quanto forma de negociao: Aes "Com" (cheias) - so aes que conferem a seu titular o direito aos proventos distribudos pelas empresas. Aes "Ex" (vazias) - so aes cujo direito j foi exercido pelo titular Somente podem ser negociadas, em prego da bolsa, as aes que no possuam proventos anteriores a receber. Desta forma, quando a Assemblia de um empresa aprova a distribuio de um provento, as aes passam a ser negociadas "ex". Sobre as aes podem ocorrer os seguintes eventos: Bonificao - Distribuio gratuita, aos acionistas, de novas aes decorrentes de aumento de capital por incorporao de reservas, lucros em suspenso ou reavaliao do ativo. um direito que no prescreve. Dividendo - Distribuio de parte do lucro, proporcionalmente quantidade de aes possudas pelo acionista. O dividendo mnimo de 25% do lucro lquido do exerccio. um direito que prescreve aps 3 anos do incio de seu pagamento pela empresa. Juro sobre Capital Prprio - Remunerao sobre o capital investido na empresa, paga ao acionista, substituindo total ou parcialmente o dividendo. Subscrio - Direito que o acionista tem de adquirir novas aes por aumento de capital com preo e prazo predeterminados. Grupamento (inplit) - a reduo da quantidade de aes em circulao, sem alterar o Capital Social da Empresa, elevando o valor unitrio da ao.

7 Desdobramento (split) - Ocorre quando a empresa aumenta a quantidade de aes em circulao, sem alterar o Capital Social da Empresa, reduzindo o valor unitrio para aumentar a liquidez da ao no mercado. Bnus de Subscrio - So ttulos negociveis emitidos pelas empresas, dentro do limite de aumento do capital. Os bnus de subscrio conferiro aos seus titulares direito de subscrever aes do capital social, nas condies constantes do certificado, mediante apresentao do ttulo. Entenda o Mercado de Aes Aes so ttulos de renda varivel que oferecem resultados (ganhos ou perdas) ao investidor, de acordo com o comportamento de seus preos de mercado, as condies do setor em que se insere a empresa e a conjuntura econmica nacional e internacional. O investidor que adquire aes obtm ganhos ao receber dividendos/bonificaes/direitos de subscrio e tambm pela valorizao do preo das aes na Bolsa. Estes fatores, por sua vez, dependero do desempenho da empresa e de suas perspectivas futuras.O investidor que vende aes deseja obter liquidez, ou seja, convert-las em dinheiro. Uma, em geral, vendida quando o investidor avalia que suas perspectivas a mdio e longo prazo so desfavorveis em relao a outras aes ou outros tipos de investimentos. Embora se destaquem casos de investidores que auferiram grandes ganhos de curto prazo na Bolsa, no deve ser esta a expectativa de quem decide investir em aes. Recomendamos, em especial para os clientes que esto iniciando seus investimentos em aes, a leitura do Guia de Orientao e Defesa do Investidor, disponvel no site da Comisso de Valores Mobilirios (CVM), em Sites Afins. O investidor pode participar do mercado acionrio individualmente comprando e vendendo diretamente aes nas bolsas onde o prprio investidor administra sua carteira de ttulos ou coletivamente adquirindo cotas de clubes de investimentos ou fundos mtuos de aes. No segundo caso importante que se conhea e acompanhe as estratgias de investimentos do administrador da carteira. Todo investidor busca a otimizao de trs aspectos bsicos: retorno, prazo e proteo, ou seja, ao avaliar um investimento deve-se estimar sua rentabilidade, liquidez e grau de risco. A rentabilidade est sempre relacionada ao risco. Ao investidor cabe definir o nvel de risco que est disposto a correr, em funo de obter uma maior ou menor lucratividade. O investimento em aes exige do investidor a definio de seu Perfil do Investidor. Existem dois grandes tipos de risco no investimento em aes: Risco da Empresa Emitente e Risco do Mercado. 1 - O Risco da Empresa depende da sua capacidade financeira e da atratividade econmica do seu negcio. Esse risco pode ser identificado por: -Risco Econmico - est diretamente ligado atividade da empresa e s caractersticas do mercado no qual atua. Relaciona-se possibilidade da empresa no atingir os resultados esperados. Ex: concorrncia, evoluo tecnolgica, qualidade, etc.;

8 -Risco Financeiro - refere-se ao endividamento da empresa, ou seja, sua capacidade de honrar compromissos financeiros. Empresas com reduzido nvel de endividamento apresentam baixo nvel de risco financeiro e vice-versa. 2 - O Risco de Mercado - diz respeito s variaes imprevistas no comportamento do mercado, determinadas, principalmente, por mudanas ocorridas na economia. Pode ser identificado por: -Risco de liquidez - decorrente da falta de contraparte para negociar a quantidade desejada de uma posio, ou falta de interesse do mercado em negoci-la, afetando de forma anormal o valor das aes; -Risco de preo da ao. Na hora de investir em aes, voc precisa conhecer as duas escolas que estudam detalhadamente o mercado e orientam a tomada de deciso: - Anlise Fundamentalista - Anlise Tcnica Dependendo do seu objetivo de investimento, voc poder dar maior ou menor enfoque aos indicadores de uma ou de outra escola. No caso de investimentos a longo prazo, os princpios da Anlise Fundamentalista so privilegiados, pois o investimento est sendo feito na empresa, aposta-se em seu crescimento e prosperidade. As flutuaes dirias nos preos no so a tnica desta escola. Quando se trata de investimentos de curto prazo, em geral valoriza-se a Anlise Grfica. Os adeptos desta linha de anlise tm interesse pelas altas e baixas do mercado e as tendncias de preos das aes, procurando ganhar nas flutuaes. Se voc seguir continuamente as recomendaes das duas escolas, aliado a uma boa dose de bom senso, suas chances de sucesso sero certamente maiores. Embora nenhum mtodo de escolha de aes seja infalvel, historicamente o retorno de aplicaes em renda varivel, a mdio/longo prazo, supera o dos investimentos em renda fixa. No se esquea que to importante quanto o momento da compra ou da venda o acompanhamento constante de sua carteira de aes. Para tanto, recomendvel que voc siga algumas orientaes bsicas: disciplina; ateno s conjunturas nacionais e internacionais; tomadas de deciso conscientes e no por impulso ou ao sabor de "dicas"; investir com regularidade, se possvel, todo ms; reinvestir lucros e rendimentos; comprar aes de empresas com perspectivas de crescimento; investir em empresas e setores diversificados

9 Como atuar no mercado O que uma ordem? Ela pode ser dada verbalmente? Como se d a liquidao de uma operao? Veja aqui as respostas para estas e outras dvidas e fique sabendo como atuar no mercado de aes. Para comprar ou vender aes, preciso ser cadastrado em alguma corretora, distribuidora ou banco de investimento? Sim, quando se quer efetivar a negociao em Bolsa de Valores ou Mercado de Balco Organizado. Negociaes fora das Bolsas tambm podem ser feitas, mas no a forma mais segura de se comprar ou vender aes. O que uma ordem? o ato pelo qual o investidor determina ao intermedirio (corretora/distribuidora) que compre ou venda aes em seu nome, nas condies que especificar. A ordem pode ser dada verbalmente? Sim. Isso fica a critrio do cliente e do intermedirio. O cliente, ao preencher a ficha cadastral, declara se suas ordens podem ser aceitas verbalmente. O intermedirio se reserva o direito de, quando achar necessrio, exigir que a ordem seja dada por escrito. Qualquer ordem pode ser cancelada? Sim. Toda ordem, enquanto no for executada, poder ser cancelada pela pessoa que a tiver determinado. Como uma ordem processada? O primeiro passo o registro da ordem. No momento em que a recebe, o intermedirio registra automaticamente todos os dados importantes para sua execuo. Esses dados ficam arquivados com o intermedirio, disposio do investidor e dos rgos fiscalizadores, aos quais compete verificar a correta execuo e distribuio dos negcios. E que dados so esses? Os principais so: nome completo ou cdigo do investidor; data e horrio da recepo e nmero da ordem; caractersticas e quantidades das aes a serem negociadas; natureza da operao, especificando se de compra ou venda; tipo de ordem; prazo de validade da ordem;

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O que acontece depois que o investidor d uma ordem de compra ou de venda? De maneira resumida, ocorrem as seguintes etapas (que podem ser totalmente automatizadas, por meio de sistemas especializados): Como se procede a Distribuio dos Negcios? Podem ser necessrios diversos negcios para atender a uma nica ordem. Ocorre, tambm, a situao inversa, quando diversas ordens so atendidas em um nico negcio. Os negcios efetivamente fechados so distribudos pelo intermedirio aos diversos clientes, conforme a seqncia cronolgica de recepo das ordens. Em que consiste a liquidao de uma operao? Consiste em fazer os ttulos chegarem s mos do comprador (liquidao fsica) e o dinheiro s mos do vendedor (liquidao financeira). A liquidao das operaes realizadas na BOVESPA e na SOMA efetuada pela CBLC (Companhia Brasileira de Liquidao e Custdia). Todo o processo de transferncia de propriedade dos ttulos e pagamento/recebimento do montante financeiro intermediado pela CBLC, que inclusive determina os prazos para a liquidao, bem como seu controle e penalidades no caso de atrasos. Posso negociar qualquer quantidade de aes? Sim. No entanto, as negociaes de quantidade inferiores ao lote padro sero executadas no Mercado Fracionrio, que segue padro de cotao e liquidez prprio. Posso colocar qualquer limite de preo para a ao a ser negociada? Sim, mas se o preo estiver fora de mercado a ordem provavelmente no ser executada por falta de contraparte (comprador ou vendedor disposto a fazer negcio ao preo estipulado). as ordens dos diversos clientes so recebidas e registradas; as ordens so encaminhadas ao prego de viva voz ou ao Sistema eletrnico de negociao para serem executadas nas condies especificadas pelos clientes; os negcios so fechados no melhor preo possvel, dentro das demais condies determinadas pelos clientes e pelo mercado; os negcios efetuados so confirmados pelas Bolsas junto aos intermedirios.

11 Introduo Se voc est interessado em investir em aes ento voc tem duas alternativas, diretamente atravs da compra de aes, ou atravs compra de cotas em fundos de investimento de aes. Qual a alternativa mais adequada a voc? Isso depende que tipo de investidor voc ! Investimento direto em aes mais popular entre investidores mais experientes, que esto constantemente se informando sobre o mercado, e que gostam de administrar seu prprio dinheiro. Fundos de Investimento mais popular entre investidores que no tem tanto tempo (ou vontade) de administrar a sua carteira, ou prefere minimizar risco investindo pequenas quantidades em uma carteira diversificada do que em uma nica ao. A proposta deste curso colocar voc em p de igualdade com os profissionais de mercado. Ns acreditamos que para se tornar um investidor bem informado basta que voc tenha acesso a um contedo completo.

12 Como funciona o Mercado de Aes O que uma Ao? Voc j deve ter lido em algum lugar que uma ao um ttulo de renda varivel emitido por uma sociedade annima que representa a menor frao do capital da empresa emitente. Vamos traduzir esta definio aos poucos: primeiro importante entender o que uma sociedade annima (S.A.) Sociedade annima uma empresa que tem aes em bolsa (capital aberto), ao contrrio, por exemplo, de uma limitada (Ltda), onde o capital no listado em bolsas (capital fechado). A maior parte das grandes empresas so S.As, enquanto a maioria das pequenas empresas so Ltda. Empresas de Capital Fechado Se voc resolver abrir uma nova empresa, possivelmente o far como uma Ltda (ou empresa de capital fechado). Vamos supor que a nova empresa tenha cinco scios, com a mesma participao (20% do total de R$ 100.000,00). Neste caso, cada scio subscreveu R$ 20.000 do capital da empresa. A empresa ento utiliza o capital subscrito para iniciar suas atividades (comprar matria prima, pagar instalaes e funcionrios, etc.). Vamos supor agora que um scio decida sair da empresa e os outros decidam comprar sua parte. Neste caso, aps decidir o quanto vale esta parcela do capital da empresa (para facilitar vamos supor que valha R$ 20.000) cada um dos scios restantes pagar R$ 5.000,00, mantendo o capital total em R$ 100.000,00, agora com 25% cada um. Empresas de Capital Aberto Uma empresa de capital aberto funciona basicamente da mesma forma. Usando o exemplo acima (os valores sero mantidos somente para facilitar a anlise, j que para lanar aes em bolsa os valores devam ser muito mais altos) fica fcil entender o que uma ao. Vamos supor agora que os quatro scios no tenham recursos para comprar a fatia do scio que resolveu sair. Eles podem optar por abrir o capital da empresa, ou seja, lanar aes. Neste caso eles decidem vender R$ 20.000 do capital da empresa, lanando 20.000 aes a R$ 1,00 cada. Ao comprar uma ao, voc passa a ser scio de uma empresa, comprando uma participao no capital da mesma. Se a empresa for bem, o preo da ao possivelmente subir, se as coisas no forem to bem assim, o preo possivelmente cair. Desta forma, atravs do lanamento de aes, uma empresa aumenta substancialmente o nmero de acionistas (scios), obtendo recursos que talvez no estivessem disponveis de outra forma para investir na empresa. Do ponto de vista do investidor, comprar aes d a possibilidade dele se tornar um "scio" da empresa, investindo um valor de acordo com as suas disponibilidades.

13 Como voc no aceitaria ser scio de qualquer pessoa (ou Empresa), analisar o desempenho da empresa . Tipos de Aes Existem dois tipos bsicos de aes: preferenciais (PN) e ordinrias (ON). Aes Preferenciais So assim dividendos ordinrias. empresa a chances de ordinrias. chamadas porque do preferncia aos acionistas no pagamento de e tambm em caso de liquidao da empresa em relao s aes Isto significa que, no caso de falncia ou outro evento que leve a ser liquidada, os possuidores de aes preferenciais tem maiores recuperar parte de seus investimentos do que os possuidores de aes

Aes Ordinrias So aquelas que do direito de voto ao acionista, algo que no ocorre no caso das aes preferenciais. importante ressaltar que, apesar de ser um acionista e ter direito a voto, o possuidor de aes ordinrias no responsvel pelas dvidas da empresa (algo que normalmente ocorre em empresas de capital fechado). Alm destas duas categorias bsicas, empresas podem emitir outras classes de aes. Se voc analisar com cuidado as aes listadas na Bovespa voc encontrar no somente as classes ON e PN, mas tambm PNA, PNB, PNC, etc. Isto ocorre porque alm da distino bsica entre ON e PN, as empresas podem diferenciar as classes de aes de acordo com critrios de distribuio de dividendos, restrio quanto posse de aes, etc. Rentabilidade do Investimento em Aes Para ganhar dinheiro em aes voc precisa "comprar aes antes que outros investidores queiram compr-la e vend-la antes que outros investidores resolvam vend-la". Pode no parecer, mas mais fcil do que parece! Para isso voc precisa entender os fatores determinantes da rentabilidade de uma ao e se antecipar ao mercado. Como foi visto na seo anterior, o principal determinante da rentabilidade das aes o comportamento do preo do papel. O preo das aes influenciado por uma srie de variveis, que podem ser agrupadas em quatro grupos bsicos: Macroeconmicas Setoriais Mercado Desempenho da empresa.

Variveis Macroeconmicas Abaixo listamos alguns exemplos de variveis macroeconmicas o impacto que elas tm no mercado de aes:

14 Taxa de crescimento da economia - Maior crescimento de forma geral leva a maior lucro e alta no preo das aes. Taxa de juros - Em geral juros maiores aumentam a rentabilidade da renda fixa, que "concorre" com as aes como alternativa de investimento, alm do efeito sobre o balano das empresas. Mercado Externo - Alm dos efeitos diretos sobre a economia brasileira, qualquer alterao no mercado externo afeta diretamente o mercado de aes brasileiro j que parte dos compradores de aes brasileiras so estrangeiros, quanto mais compradores maior presso de alta no preo dos ativos e vice-versa. Variveis setoriais Definem eventos que afetam especificamente o setor de atividades em que a empresa atua. Para facilita o entendimento usamos o setor de papel e celulose como exemplo. Um aumento no preo internacional da celulose do papel afeta positivamente as aes do setor (aumento de receitas e lucro potencial). Outras variveis so possveis inovaes tecnolgicas (por exemplo, um processo produtivo mais eficiente), mudanas nos preos de matrias primas, mudana no perfil dos concorrentes internacionais, mudanas na legislao, etc. Variveis de Mercado Outros fatores que influenciam o preo das aes so alteraes especficas nas condies de compra e venda de aes. Dentre os principais fatores podemos citar: a) Impostos (ex. maiores impostos sobre aplicaes em aes podem desencorajar esta forma de investimento, consequentemente afetando os preos) e b) Mudanas nas regras de investimento dos investidores institucionais (ex. fundos de investimento, fundos de penso, companhias de seguro). Desempenho da Empresa Alm dos elementos que influenciam a situao financeira da empresa (mudanas de preos dos produtos produzidos e de matrias primas, aumento ou reduo no endividamento, etc.), importante observar mudanas na perspectiva de novo negcios (tais como novos contratos, aquisies de outras empresas, busca de parceiros, etc.) e alteraes na estrutura acionria. Outras Variveis que Afetam Rentabilidade Alm do preo da ao, a rentabilidade de um investimento no mercado acionrio tambm depende de outras variveis, sobretudo do nvel de dividendos, bonificaes, tributao e corretagem. Dividendos Quando uma empresa paga dividendos, ela est distribuindo aos acionistas parte do seu lucro no perodo. Se a empresa anuncia um dividendo de R$ 2 reais por aes e

15 voc tiver 1.000 aes, voc receber R$ 2.000 em dinheiro, que ser enviado a sua conta ou estar disponvel para pagamento ao acionista no banco depositrio ou na empresa, caso as aes no se encontrem em custdia. Em geral o valor do dividendo varivel, dependendo do resultado da empresa no perodo e da poltica interna de dividendos de cada empresa. Algumas empresas (em geral as maiores e mais estabelecidas no mercado) preferem pagar dividendos mais altos; enquanto outras decidem reinvestir na empresa a maior parte dos lucros gerados. A periodicidade de pagamento dos dividendos tambm no definida e pode ser trimestral, semestral ou anual. Bonificao Quando uma empresa faz um aumento de capital, mediante a incorporao de reservas e lucros, algumas aes so distribudas gratuitamente para os seus acionistas, em nmero proporcional s j possudas. Isso no implica em alterao patrimonial, pois o preo em bolsa reajustado proporcionalmente. Subscrio Em geral, quando uma empresa faz um aumento de capital, os acionistas tm direito de preferncia na aquisio de um novo lote de aes - em quantidade proporcional s possudas. Os acionistas podem transferir o direito de subscrio a terceiros, atravs de venda desse direito na Bolsa. Tributao: O nvel atual de tributao no mercado de aes composto de: 20% sobre os ganhos de capital (diferena entre o que voc pagou pela ao e o que voc recebeu pela venda),

16 A Dinmica do Mercado de Aes O mercado de aes funciona exatamente igual a uma feira livre. Voc pergunta quanto custa mercadoria, e o vendedor te responde quanto ele quer. O preo que ele te d o que chamamos de Oferta de Venda. Se voc j tiver visitado todo o mercado e esse na verdade o menor preo ento se trata da Melhor Oferta de Venda. Agora sua vez! Voc faz uma oferta, ou uma Oferta de Compra, caso essa seja a melhor oferta que ele recebeu no dia podemos cham-la de Melhor Oferta de Compra. A diferena entre o preo sugerido pelo vendedor e aquele que voc ofertou chamado de spread. Caso vocs entrem em um acordo ento isso significa que houve um negcio. O mesmo acontece no mercado de aes. Tomando uma deciso de investimento Executando um negcio

Executando um Negcio Para negociar aes, ttulos de renda fixa e fundos de investimento voc precisa ter uma conta com uma corretora. Corretoras Corretoras so entidades financeiras credenciadas na Bolsa de Valores que executam suas transaes financeiras. As corretoras podem ser parte de conglomerados financeiros (principalmente ligados aos grandes bancos comerciais) ou independentes. Como Escolher uma Corretora Uma vez que voc tenha decidido qual ao comprar (o que ser visto em detalhes na seo como analisar o mercado de aes) dever contatar uma corretora para dar uma ordem (que pode ser de compra ou de venda). O tipo de corretora que voc vai escolher depende inteiramente do tipo de servios que voc precisa. A primeira coisa a fazer definir quais so as suas necessidades. Que tipo de investimentos voc estar fazendo? Quantas vezes voc deve investir em um ms, ou se j voc um investidor ativo? Voc precisa de ajuda na hora de tomar uma deciso de investimento? Que tipo de servios voc gostaria que a corretora disponibilizasse para voc (ex. relatrios de pesquisa, dicas etc.)? Voc executaria suas transaes pelo telefone ou pela Internet? Uma vez que voc tenha uma idia mais precisa do que voc precisa e espera de uma Corretora, voc deve pesquisar para tomar a sua deciso.

17 Tipos de Corretora Corretora On-Line Nesse caso se voc for cadastrado, as informaes de oferta de compra e venda estaro disponveis em sua tela e voc ser capaz de negociar atravs da Internet. Basta colocar sua ordem diretamente, especificar por quanto tempo a ordem vlida e o sistema automaticamente envia a ordem para a Bolsa de Valores. Corretora Tradicional Nesse caso voc dever contatar a corretora para obter estas informaes. O processo de compra e venda semelhante ao das corretoras on-line, porm inclui uma srie de passos adicionais para sua ordem chegar at a bolsa, j que a ordem pode ser executada diretamente pelo operador de sua corretora em seu terminal ou passada ao operador de prego (que fica dentro da Bolsa de Valores). Em ambos os casos a liquidao (ou seja, o pagamento no caso de compra ou recebimento no caso de venda) executada em trs dias teis. O jargo de mercado para este prazo "D+3", ou seja, dia da execuo da ordem mais trs dias teis. Formas de Execuo de Negcios As corretoras executam a sua transao de duas formas: Viva Voz e Sistema Eletrnico de Negociao. No entanto, agora os investidores tambm podem operar no After-market, atravs do prego eletrnico.

18 A Importncia do Mercado de Aes para o desenvolvimento da economia Torna-se mais evidente a cada dia a contribuio positiva do mercado de capitais e, especificamente, o destacado papel do mercado acionrio para o desenvolvimento econmico. A idia de que o mercado acionrio, notadamente nos pases em desenvolvimento, envolveria apenas negociaes na esfera financeira desprovidas de qualquer impacto sobre o setor real da economia, mostrou-se definitivamente superada. De acordo com estudos divulgados pelo Banco Mundial, foi encontrado um alto grau de correlao entre os indicadores dos mercados acionrios e o crescimento mdio verificado no perodo 1976-96. A concluso foi de que o mercado acionrio no apenas seguiu o crescimento econmico, mas proporcionou os meios para prognosticar as taxas futuras de crescimento do capital, da produtividade e da renda per capita. So inmeras as contribuies a serem citadas: - Ao carrear recursos dos poupadores e disponibiliz-los para o uso dos investidores, o mercado de aes incentiva no apenas a formao da poupana interna, mas, particularmente, a gerao de poupana de longo prazo. inegvel a relao intrnseca entre a formao de poupana com os processos de crescimento auto-sustentado e manuteno do desenvolvimento econmico. - O mercado de aes, ao premiar, via maximizao dos retornos, o uso eficiente dos recursos e o momento correto da tomada de deciso, torna o prprio mercado cada vez mais eficiente e este efeito transmitido aos demais setores da economia. - Por sua vez, um mercado eficiente proporciona uma ampla gama de alternativas de financiamento, isoladamente ou pela combinao entre as diversas opes, reduzindo custos financeiros, o que contribui decisivamente para a sade financeira das empresas, com conseqente valorizao do capital investido pelos acionistas. - Um mercado acionrio desenvolvido, com bom volume, liquidez e adequada regulamentao, facilita os negcios de mudana de controle/propriedade e privatizao, o que tem contribudo para o aumento da produtividade econmica nos ltimos anos, em nvel global. - A demanda por informaes e demonstraes financeiras de qualidade, por parte do mercado acionrio, um fator que estimula a cultura empresarial e do pblico geral, com frutos para toda a atividade econmica. - O mercado acionrio reflete a opinio dos principais agentes acerca da conjuntura econmica domstica e internacional e suas perspectivas, constituindo-se tambm em importante formador de opinio. Assim, os diagnsticos e recomendaes originadas deste mercado so elementos que os condutores da poltica econmica costumam considerar na tomada de decises. - Finalmente, cabe destacar o papel fundamental de um mercado de aes eficiente e desenvolvido para atrair, maximizar e consolidar a presena e permanncia do capital externo. A questo da volatilidade implcita nestes fluxos mostra-se to mais controlvel quanto maior o grau de credibilidade e regulao adequada dos mercados locais, alm da estabilidade poltico-econmica dos mesmos.

19 Quais so as opes de investimento disponveis? Existem muitas opes de investimentos disponveis no mercado financeiro. Entre os diversos tipos aplicaes de aplicaes, podemos destacar duas modalidades: renda fixa e renda varivel. Renda Fixa o tipo de investimento onde os riscos so menores e o retorno relativamente certo, geralmente baseado no recebimento de juros. Esta modalidade de investimento pode estar atrelada a taxas de juros pr-fixadas ou ps-fixadas. As taxas pr-fixadas so previamente definidas (por exemplo, juros de 12% ao ano), enquanto as ps-fixadas so determinadas pelas taxas de juro praticadas no mercado (geralmente seguem as taxas praticadas nas operaes interbancrias DI). Renda Varivel o tipo de investimento cuja rentabilidade no pode ser determinada na data da realizao do investimento. Uma aplicao considerada renda varivel quando o rendimento desta aplicao pouco previsvel, pois est sujeito a grandes variaes de acordo com o mercado. Os investidores muitas vezes optam por aplicaes desta natureza buscando rentabilidades mais altas, o que so possvel obter assumindo maiores riscos. Investimentos em Renda Fixa: - Caderneta de Poupana: Aplicao tradicional e conservadora de investimento, cuja rentabilidade definida pela variao da Taxa Referencial de Juros (TR) mais juros de 6% ao ano. A Caderneta de Poupana tem proporcionado a menor rentabilidade histrica entre todas as opes de investimento em renda fixa. O dinheiro aplicado na poupana utilizado no financiamento de imveis, cujos emprstimos rendem juros relativamente baixos. A Caderneta de Poupana isenta de imposto de renda. - CDBs (Certificados de Depsito Bancrio): So ttulos de crdito emitidos pelos bancos, que pagam ao investidor uma taxa de juros prefixada ou ps-fixada, por um prazo determinado, que pode variar de 30 dias a 2 anos. Os bancos utilizam estes recursos para conceder emprstimos. As taxas de juros pagas por estes papis variam de banco para banco, conforme a percepo de risco em relao ao banco emissor. Bancos com problemas financeiros certamente so obrigados a paga taxas mais elevadas para compensar o risco da aplicao. - Ttulos Pblicos: So papis geralmente emitidos pelo Governo Federal, de risco extremamente baixo, e rendimentos diferenciados. A melhor forma de investir nestes ttulos atravs de Fundos de Investimento em Renda Fixa, j que estes

20 ttulos so emitidos atravs de ofertas pblicas das quais participam somente instituies financeiras autorizadas pelo Banco Central. - Debntures: So ttulos privados, emitidos por empresas que buscam recursos no mercado, ao invs de recorrer a emprstimos bancrios. So papis de longo prazo e pagam juros aos investidores, embora no tenham nenhum tipo de garantia. Os juros pagos por estes papis dependem, basicamente, da percepo de risco em relao empresas emissoras. Empresas em dificuldades financeiras tendem a pagar taxas mais altas pela emisso de debntures. As debntures podem ser simples ou conversveis em aes. As debntures simples so papis de renda fixa tradicionais, que os juros estabelecidos e so resgatados na data do vencimento. As debntures conversveis em aes podem funcionar como debntures simples, caso sejam resgatadas ao final do prazo estabelecido, ou ainda como um ttulo de renda fixa e varivel. Neste caso, funcionaria como um ttulo de renda fixa, pagando juros at a data de vencimento, podendo ser convertidas em aes da empresa, aps o vencimento, quando se tornaria um ttulo de renda varivel. - Fundos de Renda Fixa: Fundos so uma espcie de "consrcio" entre investidores para alocao de recursos no mercado financeiro. Estes Fundos de Investimento Financeiro (FIFs) so administrados por um gestor ligado a uma instituio financeira, que por sua vez, responsvel pela alocao dos recursos dos cotistas, ou melhor, dos investidores que adquiriram cotas do fundo. Os Fundos de Renda Fixa, sejam eles pr ou ps fixados, alocam os recursos dos cotistas, fundamentalmente, em aplicaes de renda fixa variadas (CDBs, debntures, ttulos pblicos, etc.). Os Fundos de Renda Fixa ps-fixados so atualmente as aplicaes mais populares e seguras de investimento.

21 Investimentos em Renda varivel - Aes: So ttulos nominativos negociveis, que representam uma frao do capital social de uma empresa. As empresas emitem aes visando captar recursos para seus investimentos. O investidor no tem nenhuma garantia ou retorno garantido sobre seus investimentos em aes. O preo de uma ao sobe ou desce em funo da percepo do mercado em relao s perspectivas futuras da empresa. Trata-se de uma aplicao de risco. - Derivativos: So operaes relativamente sofisticadas, que "derivam" dos ativos negociados no mercado vista. Contratos futuros e opes de ativos como aes, dlar, juros e commodities agrcolas so exemplos de operaes com opes. Este tipo de investimento est acessvel ao investidor individual atravs de Fundos de Investimento. - Opes: Opes so contratos negociados em Bolsa de Valores, que concedem a seu titular o direito de negociar algo em certa data por determinado preo. Vale salientar que o titular de uma opo tem o direito de comprar ou vender; esse direito, porm, no precisa ser exercido. Uma Opo de Compra garante ao seu titular o direito de comprar um ativo at determinada data por certo preo. Uma Opo de Venda garante ao seu titular o direito de vender um ativo em determinada data por certo preo. - Fundos de Aes: So fundos cuja carteira seja composta por mais de 51% em aes. Existem vrios tipos de Fundos de Aes como os indexados ao ndice Bovespa, ou ainda os setoriais. - Fundos Multicarteira: carteiras administradas compostas por aplicaes de renda fixa e varivel. Conforme a proporo dos ativos alocados em seu portiflio, podem ser mais conservadores ou agressivos. - Fundos de Derivativos: So fundos que operam em diversos mercados e tm contratos futuros e opes em sua carteira. Geralmente, so fundos bastante agressivos, e de alto risco. Tambm conhecidos como Hedge Funds. - Dlar: Opo de investimento geralmente utilizada como proteo do capital contra desvalorizaes da moeda, embora possa apresentar rentabilidade negativa em perodos onde haja queda nas cotaes da moeda americana em relao ao real. Os Fundo Cambiais so as opes mais acessveis para investir em dlar. - Ouro: Sinnimo de reserva de valor, o ativo tem despertado cada vez menos interesse dos investidores, principalmente na ltima dcada.

22 Como funcionam os fundos de Investimento O que um fundo de investimento Os fundos de investimento funcionam como um condomnio de investidores, isso porque como no caso do condomnio de um apartamento os condminos (ou investidores) centralizam a administrao do prdio (ou carteira do fundo) na figura do sndico (ou gestor do fundo). Em um fundo de investimento, o gestor (administrador) do fundo aplica os recursos dos investidores (patrimnio do fundo) de forma a maximizar o retorno e minimizar o risco da carteira do fundo.

Valor da Cota Assim como no caso de aes, onde o capital da empresa est dividido em vrias parcelas (as aes), nos fundos o capital do fundo tambm est dividido em parcelas: as cotas. Os investidores (ou cotistas) so proprietrios de partes da carteira (nmero de cotas) proporcionais ao dinheiro que investiram no fundo. O valor das cotas atualizado diariamente, de forma que para saber quanto est valendo o dinheiro que voc investiu em fundo especfico, voc s precisa multiplicar o nmero de cotas que possui pelo valor da cota no dia.

Composio da Carteira A composio da carteira de investimentos deve refletir o tipo de fundo (aes, renda fixa, mistos, cambiais etc.) e a estratgia de investimento do gestor. No regulamento do fundo voc vai saber mais sobre os objetivos de investimento, rentabilidade, risco, e regras de entrada e sada do fundo de investimento. Nunca deixe de analisar com detalhe os regulamentos do fundo em que est pensando em investir, para evitar surpresas no futuro. Para escolher o fundo mais adequado importante que voc conhea o seu perfil de investimento (veja nossa seo de Perfil de Investimento para entender qual o seu). Muitas vezes nos concentramos tanto na rentabilidade que nos esquecemos que retorno e risco andam de mos dadas, ou seja, em geral os fundos com maior rentabilidade so aqueles de perfil de investimento mais agressivo. O segredo descobrir qual o fundo com maior rentabilidade, dentre aqueles que possuem uma estratgia de investimento em linha com o seu perfil como investidor. O investimento em fundos indicado para voc que no tem certeza qual o melhor ativo para o seu perfil de investidor. Isso porque todos os fundos de investimento refletem uma estratgia especfica. Por exemplo, fundos agressivos (indicados para investidores com esse perfil) so fundos que contm na sua carteira investimentos de maior risco, mas tambm com maior expectativa de retorno.

23 Entendendo os vrios tipos de Fundos de Investimento Categorias de Fundos de Investimento Os fundos de investimentos podem ser agrupados em duas categorias distintas: renda fixa e renda varivel. Os fundos de renda fixa e aes podem tambm ser classificados como FIFs (Fundos de Investimento Financeiro) e FACs (Fundo de Aplicao em Cotas), sendo que os FIFs investem os recursos do fundo diretamente na compra de ativos financeiros, enquanto os FACs investem em cotas de outros fundos de investimentos. Renda Fixa: esses fundos devem aplicar no mnimo 51% de seu patrimnio em ttulos de renda fixa (CDBs, debntures, ttulos pblicos ou federais) e portanto podem ser pr ou ps-fixados. No mximo 10% do patrimnio do fundo pode estar investido em um nico ttulo emitido por uma mesma instituio, ou sociedades a ela coligadas. Alm disso, no mximo 20% dos recursos podem ser aplicados em papis (vrios ttulos) de uma nica instituio, ou sociedades coligadas a elas. Ttulos de renda fixa pr-fixados: so ttulos cuja remunerao fixada no momento da aplicao. Ttulos de renda fica ps fixados: o rendimento desses ttulos est ligado ao desempenho de um determinado indicador, portanto voc s sabe quanto ir receber no final da aplicao. Fundos de Renda Fixa De acordo com a Associao Nacional dos Bancos de Investimento (ANBID), os fundos de renda fixa podem ser agrupados em trs categorias: os referenciados, os no referenciados e os mistos. Essa classificao surgiu para ajudar o investidor a distinguir as diferenas entre o perfil de risco dos ttulos de renda fixa. Referenciados: nesse grupo esto includos os fundos cuja estratgia de administrao da carteira passiva, isto o gestor tenta replicar o retorno de um ndice de referncia, ou benchmark (CDI, dlar, Ibovespa). No mnimo 95% do patrimnio desses fundos deve estar aplicado em ttulos de renda fixa que seguem o desempenho do benchmark, pelo menos 80% do patrimnio deve estar aplicado em ttulos federais ou de empresas com baixo risco de crdito, assim como no podem investir em futuros ou derivativos. Dentre os fundos referenciados podemos citar: Fundos DI: cujo retorno est atrelado variao do CDI, sendo que a indexao feita por meio de derivativos financeiros como swaps. Esses fundos tm um perfil bastante conservador e so recomendados em cenrios de alta de taxa de juros. Fundos Cambiais: esses fundos so recomendados para pessoas que querem manter o valor do seu patrimnio constante em dlar, pois em geral aplicam seus recursos em ttulos de renda-fixa indexados ao dlar como por exemplo as export notes. Esses fundos so recomendados para pessoas que tm dvidas em dlar, ou que acreditam em um cenrio de desvalorizao do real.

24 No Referenciados: os fundos includos nesse grupo no precisam seguir o desempenho de um benchmark especfico, e por isso podem aplicar seus recursos em ttulos de renda fixa pr ou ps-fixados. Dentre os fundos no referenciados esto includos os fundos de renda fixa tradicionais, cujo retorno deve variar em funo da estratgia adotada pelo gestor do fundo. Genricos: em geral so fundos com um perfil de investimento um pouco mais agressivo do que o dos referenciados e no referenciados, pois tm liberdade para decidir como investir seus recursos. At 49% do patrimnio do fundo pode estar investido em aes, e as aplicaes em derivativos tambm so permitidas. Vale lembrar, que os derivativos nem sempre tem como objetivo maximizar o retorno; em alguns casos os derivativos so usados apenas para fazer um hedge na carteira do fundo, nesses casos o risco da carteira acaba se reduzindo com o uso de derivativos. Dado o perfil de risco desses fundos, recomenda-se uma anlise ainda mais detalhada do estatuto do fundo. Fundos Derivativos: esses fundos aplicam em ativos de renda fixa pr ou psfixados e tendem a investir de forma agressiva em mercados mais sofisticados como futuros, opes e swaps de forma a maximizar o retorno. Fundos multicarteira: esses fundos investem parte do seu patrimnio em renda fixa e parte em aes, podendo incluir tambm derivativos. Fundos FIEX: esses fundos investem seu patrimnio em ativos externos, no mnimo 80% do patrimnio investido em ttulos da dvida externa brasileira, e at 20% em qualquer ttulo de crdito negociado no mercado internacional, com um limite de concentrao mximo de 10% em ttulos de um mesmo emitente. Fundos de Renda Varivel Esses fundos so mais conhecidos como fundos de aes, e precisam ter pelo menos 51% do seu patrimnio aplicado em ttulos de renda varivel como aes e no existem restries quanto ao uso de derivativos. Em geral so recomendados para investidores com um perfil mais agressivo, pois apesar da rentabilidade mais alta, possuem alto risco, possibilidade de altos retornos e tambm de eventuais perdas. Existem trs categorias de fundos de aes: fundos passivos, fundos ativos e setoriais. Fundos passivos: nesse grupo esto includos os fundos cuja estratgia de administrao da carteira passiva, isto o gestor tenta replicar o retorno de um dos ndices de aes, como por exemplo: Ibovespa, IBA, IEE. Fundos ativos: tm como objetivo atingir uma rentabilidade superior ao de um indexador de referncia, e por isso tm uma estratgia de investimento mais agressiva.

25 Fundos setoriais: esses fundos investem apenas em aes de um setor especfico, que pode ser energia, bancos, tecnologia etc. Outros tipos de fundos Fundos mtuos de privatizao: so fundos que aplicam os recursos provenientes do Fundo de Garantia por Tempo de Servio (FGTS). At o momento esses fundos so compostos por aes de uma nica empresa, a Petrobrs. Cerca de 90% do patrimnio desses fundos est investido em aes da Petrobrs e o restante est aplicado em ttulos pblicos federais de baixo risco. Esses fundos surgiram em meados de 2000, quando o Governo promoveu a distribuio do excedente de aes da Petrobrs que tinha em carteira. O governo tem planos de criar novos FMPs para investimento em outras empresas. Fundos de previdncia privada: esse grupo inclui os famosos FAPIs e PGBLs, que so fundos desenhados para aposentadoria. Esses fundos foram desenvolvidos para substituir os antigos planos de retorno garantido que caram em desuso com a reduo nas taxas de juros, pois ficou cada vez mais difcil garantir um retorno de IGPM+6% ao ano. Alocao de carteira: varia de acordo com a estratgia adotada pelo gestor, sendo que existem trs categorias de risco para fundos de previdncia: fundos soberanos (investem primordialmente em ttulos federais), fundos de renda fixa (alm dos ttulos federais tambm investem em DI e ttulos pr-fixados) e fundos compostos (permitem a incluso de aes na composio da carteira). Tributao: os FAPIs tm um tratamento fiscal menos favorvel e por isso perderam participao de mercado em relao aos PGBLs. Em ambos as aplicaes so dedutveis da declarao de imposto de renda at um mximo de 12% da renda bruta anual. A principal diferena refere-se ao pagamento de IOF, j que aplicaes em PGBLs so isentas enquanto aplicaes em FAPIs s so isentas depois do prazo de carncia de um ano, antes disso o investidor paga 5% de IOF.

26 COPOM O COPOM - Comit de Poltica Monetria do Banco Central responsvel pelo estabelecimento da taxa de juros bsica do mercado, que a chamada taxa Selic, que representa a taxa bsica de juros na economia nacional. Este Comit, que se rene mensalmente, formado pelo Presidente do Banco Central, seus diretores e os chefes de alguns departamentos especficos. Em suas reunies, os membros do COPOM analisam os fatores relacionados com nvel de atividade, estabilidade de preos, a conjuntura internacional e outras variveis econmicas de relevncia e decidem o nvel da taxa bsica de juros da economia. Estabelece-se uma taxa meta para a taxa Selic e a mesa de operaes do Banco Central procura atuar no dia a dia para que essa taxa meta seja atingida. De modo a dar maior previsibilidade evoluo das taxas de juros no futuro prximo, e com isso reduzir as incertezas e as volatilidades a elas associadas, que prejudicial para a economia como um todo, o COPOM tambm emite, a cada reunio, uma indicao em relao ao comportamento dos juros no perodo que vai at a sua prxima reunio, que o chamado vis. Um vis de baixa permite que o presidente do Banco Central determine uma reduo na taxa de juros bsica se ele julgar necessrio. Um vis de alta, ao contrrio, indica uma provvel elevao na taxa de juros. Finalmente, um vis neutro indica que o Banco Central manter as taxas inalteradas at a prxima reunio do COPOM SELIC O Selic - Sistema Especial de Liquidao e Custdia foi criado em 1979 para reunir, num nico ambiente, o registro de custdia com a liquidao financeira das operaes com ttulos pblicos. At ento, os ttulos, que j eram emitidos em forma escritural desde 1978, ficavam custodiados no sistema de custdia on-line da antiga Gedip - Gerncia da Dvida Pblica do Banco Central. A liquidao das operaes com ttulos pblicos era feita atravs de emisso de cheques, ocasionando um grande risco para o sistema na hiptese de um cheque ser devolvido. A partir da operacionalizao do Selic, com a custdia e a liquidao integradas, o risco passou a ser muito menor e o mercado aberto no Brasil passou por um processo de grande desenvolvimento e rpida expanso. O Selic administrado pelo DEMAB - Departamento de Operaes de Mercado Aberto do Banco Central. Atravs dele, os ttulos so registrados em contas de custdia dos participantes autorizados, que so as instituies financeiras e algumas categorias de investidores institucionais. Quando os participantes negociam entre si, os detalhes da operao so lanados no sistema mediante duplo comando, ou seja, tanto o comprador como o vendedor informam os dados da operao que, se idnticos entre si, so considerados como a confirmao da operao, dando incio aos procedimentos de liquidao fsica e financeira correspondentes. A liquidao fsica feita mediante o lanamento de dbitos e crditos nas contas de custdia escritural mantidas pelos participantes no sistema. A liquidao financeira efetuada diretamente na conta de reservas bancrias mantidas no Banco Central pelos bancos liquidantes dos respectivos participantes. Alm disso, o sistema processa as operaes de resgate e pagamento de juros.

27 Perguntas Frequentes 1. O que so fundos de investimento? So personalidades jurdicas independentes do administrador e dos investidores, constitudos sob forma de condomnio, no qual os recursos ingressados pelos investidores so destinados aquisio de ativos financeiros; a valorizao ponderada destes ativos determina a evoluo dos valores aplicados pelos investidores. Os fundos de Investimento contam com um administrador para gerir seus recursos, de acordo com diretrizes pr-determinadas em seu prospecto e regulamento. 2. Como esto classificados os fundos? Os Fundos de Investimento podem ser classificados de vrias maneiras. De acordo com a regulamentao da Anbid, destacamos as denominaes mais utilizadas no mercado financeiro: - Fundo DI - Fundo Cambial - Fundos de Renda Fixa Conservadores - Fundos de Renda Fixa Moderado - Fundos de Investimento Exterior (FIEX) - Fundos Multicarteira - Fundos de Aes Indexados ao Ibovespa - Fundos de Aes Ativos - Fundos de Aes Diferenciados - Fundos de Derivativos/Hedge Fund 3. O que um fundo DI? Pelo menos 95% dos recursos dos fundos DI so aplicados em ttulos pblicos federais ou em ttulos de renda fixa de emissores com baixo risco de crdito. Na prtica, 95% da carteira acompanha a variao dos Certificados de Depsito Interbancrio (CDI) e a taxa Selic, o que garante baixssimo risco para o investidor. Os fundos DI so boa opo para o investimento de perfil conservador. 4. O que um fundo Cambial? So fundos que se enquadram como "referenciados em cmbio", pois procuram acompanhar a variao das taxas oficiais de cmbio entre o Real e o dlar norteamericano. So boa opo para quem tem por objetivo manter o patrimnio em dlar ou para quem tem dvidas nessa moeda. Esses fundos so compostos por ttulos da dvida pblica ou privada atrelados ao dlar ou por derivativos cambiais.

28 5. O que fundo de Renda Fixa Conservador? So compostos por ttulo de dvida (pblica ou privada), pr ou ps-fixados. Os fundos de renda fixa conservadores aplicam principalmente em ttulos pblicos federais e utilizam-se de instrumentos como derivativos apenas com o objetivo de proteo da carteira de investimentos (hedge). So recomendados para investimentos de perfil conservador. 6. O que fundo de Renda Fixa Moderado? So compostos por ttulo de dvida (pblica ou privada), pr ou ps-fixados, mas que investem parte do patrimnio em ttulos que oferecem risco de crdito maior e rentabilidade maior. Alguns fundos de renda fixa moderados utilizam os derivativos para aumentar a rentabilidade da carteira de investimentos. So recomendados para investimentos que podem correr algum risco para obter rendimentos maiores. 7. O que fundo de Investimento Exterior (FIEX)? So fundos de investimento domstico, que aplicam no mnimo 60% de seus recursos em ttulos da dvida externa brasileira. 8. O que fundo Multicarteira? So compostos por ativos de renda fixa (pblicos ou privados) e de renda varivel, como aes, dentro dos limites legais. Os multicarteira so recomendados para investimentos que podem correr risco para conseguir rendimentos maiores. 9. O que fundo de Aes Indexado? So os chamados fundos de aes passivos, porque tm suas carteiras atreladas as aes mais liquidas da Bovespa, com o objetivo de acompanhar o comportamento do ndice Bovespa. Como todos os fundos de aes, so recomendados para os investimentos que podem correr riscos em busca de maior rentabilidade. 10. O que fundo de Aes Ativo? Procuram perseguir rentabilidade superior ao benchmark indicado, que, na maioria dos casos, o Ibovespa, mas pode ser tambm o IBA ou o IBX. Os administradores normalmente mencionam no regulamento o mecanismo que ser utilizado para perseguir tal rentabilidade. Fundos ativos so indicados para investidores que querem rendimentos superiores ao do mercado de aes. Dentre os fundos ativos, podemos ter opes com maior ou menor grau de risco. Como todos os fundos de aes, so recomendados para investidores dispostos a correr riscos em busca de maior rentabilidade.

29 11. O que fundo de Aes Diferenciado? Embora possuam estratgia de investimentos bem definida, no possuem referncia explcita a nenhum ndice do mercado de aes, como o Ibovespa. Como a composio das carteiras varia muito, muito importante que o investidor leia atentamente o regulamento e o portflio do fundo. S assim, poder acompanhar e compreender seu desempenho. Como todos os fundos de aes, so recomendados para investimentos que podem correr riscos em busca de maior rentabilidade. 12. O que fundo de Derivativos/Hedge Funds? um fundo que atua em vrios mercados simultaneamente utilizando futuros e opes para aumentar o seu patrimnio. Deste modo, os administradores podem aplicar um volume superior ao seu patrimnio, operaes conhecidas como Alavancagem. Alguns destes fundos podem apresentar a possibilidade de perda superior ao patrimnio lquido, obrigando o investidor a aportar mais dinheiro para cobrir as perdas do fundo. 13. Quais os custos para investir em um Fundo? - Taxa da Administrao: Taxa cobrada pela administrao do fundo, remunerao pelos servios prestados pela instituio financeira, variando de acordo com a complexidade do fundo e esta sempre pr-estabelecida no regulamento do fundo. - Taxa de Performance: Taxa cobrada por alguns fundos que varia de acordo com o retorno. Ao administradores dos fundos estabelecem um ndice de referncia e sempre que o retorno do fundo for maior ser cobrado um percentual sobre a diferena entre a performance do fundo e a do "benchmark". 14. Como funcionam as Carteiras de investimento dos fundos? A Composio da Carteira a confirmao da poltica e das estratgias de um fundo. Elas podem trabalhar de duas formas: Alocadas ou Alavancadas. Na Alocao os recursos do fundo so distribudos entre diversos ativos com o objetivo de diluir os riscos e diversificar o portiflio buscando uma melhor rentabilidade. J a Alavancagem permite que as aplicaes sejam feitas em um montante superior do que o capital, podendo inflar a rentabilidade caso aja valorizao dos papeis, considerada de alto risco pois a mesma tem o efeito inverso. 15. Qual a diferena entre Administrao Ativa e Passiva? A Administrao Ativa trabalha com a constituio de uma carteira. O administrador da carteira compra e vende aes buscando uma rentabilidade acima do ndice estabelecido. Na Administrao Passiva a estratgia copiar a carteira de um ndice definido, assim o retorno do fundo corresponde aproximadamente ao retorno do ndice. A diferena entre as duas que na Ativa no existe a rplica da carteira , sendo apenas considerado como referencial o ndice estabelecido.

30 16. Como avaliar o desempenho dos fundos? Existem alguns indicadores utilizados para avaliar o desempenho dos fundos quanto variao e o retorno/risco. - Volatilidade: o grau mdio das variaes das cotaes do fundo de investimento. Uma alta volatilidade representa uma forte variao no valor das cotas. - ndice de Sharpe: Relaciona o retorno/risco em um investimento, quanto maior o retorno e menor o risco, melhor ser o ndice de Sharpe. E quanto maior for este ndice em comparao melhor ser o retorno/risco. 17. Que tipo de riscos se expe os fundos? - Risco de Mercado: Na tentativa de atingir seus objetivos de investimento, o Fundo pode incorrer em riscos de mercado, entendidos como variaes adversas dos preos dos ativos (geralmente na direo contrria da posio assumida pelo Fundo naquele ativo/mercado) e que, eventualmente, podem produzir perdas para o Fundo. - Risco do uso de Derivativos: Os mercados de derivativos podem deter um grau de risco (volatilidade) comparvel a de um valor mobilirio de renda varivel, de modo que as operaes com instrumentos derivativos podem acarretar em perdas expressivas para o Fundo. - Risco de Crdito: Ainda que o gestor efetue uma anlise de crdito rigorosa, os ativos nos quais os fundo aloca os seus recursos podem oferecer risco de crdito, definido como a probabilidade da ocorrncia do no cumprimento do pagamento do rendimento do ativo. Este risco pode estar associado tanto ao emissor doa ativo bem como contraparte da operao de compra/venda do ativo. - Risco de Liquidez: Em funo de alguma adversidade dos mercados organizados, existe o risco de que no seja possvel realizar qualquer tipo de operao de determinado ativo durante um determinado perodo de tempo. A ausncia e ou diminuio da "liquidez" pode produzir perdas para o Fundo ou a incapacidade de liquidar ou precificar adequadamente determinados ativos

31 OPES O que so Opes? Opes so contratos negociados em Bolsa de Valores, que concedem a seu titular o direito de negociar algo em certa data por determinado preo. Vale salientar que o titular de uma opo tem o direito de fazer algo; esse direito, porm, no precisa ser exercido. A Opo de Compra garante ao seu titular o direito de comprar um ativo (aobase) em determinada data por certo preo. A Opo de Venda garante ao seu titular o direito de vender um ativo em determinada data por certo preo. Ao-Base o ativo da qual a opo derivada. Vencimento e Exerccio de Opes As opes, ao contrrio das aes, tm um prazo para negociao.O prazo final para negociao conhecido como data de vencimento ou data de exerccio. Essa data corresponde ao prazo final para exerccio da opo. Aps esta data, as opes no exercidas perdem o seu valor. O exerccio da opo o momento em que o investidor opta por negociar a ao da qual possui uma opo, pelo preo especificado. importante frisar que. Os exerccios acontecem mensalmente, na primeira segunda-feira aps o dia 15. Preo de Exerccio e Prmio O preo especificado no contrato, que corresponde ao valor a ser pago pelo ativo caso a opo seja exercida conhecido como preo de exerccio. Uma opo de compra de TELEMAR PN a 34, tem preo de exerccio de R$ 34,00. O valor pelo qual a opo negociada (a cotao da opo) chamado de prmio. Operando com Opes de Compra H duas pontas em cada contrato de opo. Numa delas o investidor assume a posio comprada, ou seja, compra a opo; na outra est o investidor que assume a posio vendida (isto , vende ou lana a opo). O investidor que compra a opo garante o direito de comprar o ativo at determinada data por certo preo, enquanto o lanador (vendedor) de uma opo recebe o dinheiro do prmio, mas se compromete a vender a quantidade especfica de um ativo at determinada data pelo preo estabelecido. Na prtica, o comprador toma o risco, j que se o valor da opo no superar o preo do ativo-base na data do vencimento da opo, a opo perde o seu valor. O lanador, por sua vez, toma uma posio defensiva, ou seja, garante a venda no ativo a determinado preo, e lucro o valor do prmio da opo caso o preo da ao-base apresente queda.

32 Exemplo de Opo de Compra Um investidor compra 1milho opes de Telemar (TNLP4E34), com preo de exerccio R$34,00 por ao e data de vencimento 19/05/2003. O prmio de R$0,90 por ao e o preo atual da ao (TNLP4) R$33,00 por ao. Para facilitar o exemplo, estamos desconsiderando os custos operacionais, que correspondem taxa de corretagem, os emolumentos e ainda a taxa de registro, que representa um custo de 0,10% sobre o valor financeiro da opo. Conseqentemente, o investidor esta pagando R$900,00 pela opo de comprar 1milho de aes da empresa Telemar a R$34,00 por ao, o que significaria mais R$34.000,00, caso fosse exercida a opo. Se at a data de vencimento o preo da ao estiver acima de R$34,00, atingindo por exemplo R$36,00, o investidor dever exercer a opo, j que os valores do prmio e do exerccio da opo de compra somam R$34.900,00, enquanto a venda dos 1milho de aes no mercado representaria R$36.000,00 ou melhor R$1.100,00 de lucro. Caso a ao estivesse cotada a valores inferiores a R$34,00 o investidor deveria optar por no exercer a opo, perdendo o investimento correspondente ao prmio. Para a ao cotada entre R$34,00 e R$35,00 o investidor dever analisar os custos operacionais envolvidos. Entretanto, na prtica ocorre que poucos investidores acabam exercendo as opes, j que medida que sobe a cotao da ao, o prmio da opo tende a subir consideravelmente, tornando a venda da opo bastante atrativa. Voltando ao nosso exemplo, caso o preo da ao atingisse R$37,00 e estivssemos bastante prximos ao vencimento, o prmio da opo estaria cotado, no mnimo, a valores prximos de R$3,00, representando aproximadamente 230% de lucro. Lanando Opes de Compra Cobertas Lanar (vender) opes de compra significa se comprometer a vender uma quantidade especfica de um ativo, at determinada data, pelo preo estabelecido. PARA LANAR UMA OPO DE COMPRA NECESSRIO POSSUIR QUANTIDADE EQUIVALENTE DA AO-BASE EM CUSTDIA. Trata-se de uma operao defensiva e de menor risco, j que na pior das hipteses o investidor tem que vender as aes abaixo de seu valor de mercado. De qualquer forma o lanador recebe o crdito do valor do prmio no momento do lanamento. Em resumo, se a ao subir alm do preo de exerccio da opo o investidor dever vender as aes no preo de exerccio, pois a opo dever ser exercida pelo comprador. O investidor estaria vendendo suas aes a um preo abaixo do valor de mercado, embora tenha a compensao do prmio. Caso a ao caia abaixo do preo de exerccio, o comprador no dever exercer a opo, e portanto lanador no vender suas aes pelo preo de exerccio, e ainda teria o crdito do prmio no momento do lanamento. O lanador de uma opo pode encerrar sua posio atravs de uma ordem de compra da mesma opo.

33 Liquidez e Lotes de Negociao A liquidez do ativo um aspecto a ser considerado ao negociar opes. EVITE COMPRAR OPES COM POUCA LIQUIDEZ, pois as opes so negociadas apenas por um determinado perodo. A dificuldade em vender o papel pode representar a perda do valor investido. No existe mercado fracionrio para operaes com opes. Sendo assim, necessrio enviar ordens em quantidade igual ou mltipla do lote padro. Perguntas Frequentes 1. O que so opes? Opes so contratos negociados em Bolsa de Valores, que concedem a seu titular o direito de negociar algo, at certa data, por determinado preo. Vale salientar que o titular de uma opo tem o direito de fazer algo; esse direito, porm, no precisa ser exercido. 2. Qual o risco dos investimentos em opes? O risco das operaes com opes bastante alto. Alm de ser um mercado bastante voltil, sujeito a grandes oscilaes de preo, as opes pedem perder o seu valor, aps a data de vencimento. 3. Posso operar com opes de venda? No, devido a pouca liquidez destas opes. 4. Como funciona o exerccio de opes? Toda terceira segunda-feira, acontece o vencimento das opes. Neste dia somente so permitidos encerramento de posies compradas ou vendidas e o exerccio de opes. Nesta data o investidor decide se exercer ou no as opes. 5. As opes vencem? Sim. As opes expiram (perdem o seu valor) aps a data de vencimento, caso no sejam exercidas. 6. O que lanar uma opo? Lanar uma opo significa assumir uma posio de proteo. A operao permite garantir o preo de venda de uma ao (preo de exerccio). Para efetuar o lanamento basta vender uma opo sem que a tenha comprado antes.

34 Opes - riscos e recomendaes Risco do Titular (Comprador) da Opo de Compra O risco do titular de uma opo est limitado ao valor pago pelas opes (o prmio). No entanto, necessrio que o investidor esteja consciente de que ele poder perder at a totalidade de seu investimento, se o comportamento do preo a vista, aps a aquisio das opes e at o seu vencimento, no for favorvel sua posio (as opes so vlidas apenas por deter-minado perodo, ao final do qual expiram). No caso das opes de compra, se o titular permanecer de posse da opo at o vencimento e, nessa data, o preo a vista da ao estiver abaixo do preo de exerccio, ele no a exercer (no seria vantajoso comprar as aes por um preo maior do que o do mercado), nem tampouco conseguir transferi-la para outro investidor. No jargo do mercado, a opo ter "virado p" e o investidor ter perdido integralmente a quantia que gastou para adquiri-la. Opes de Compra que "Viram P" Se no vencimento das opes de compra o preo vista do papel for inferior ao seu preo de exerccio, no ser vantajoso para o investidor que a possui (o titular) exerc-la. Como as opes expiram (perdem sua validade) na data de vencimento, elas tambm no tero qualquer valor de negociao, pois no existiro investidores interessados em compr-las. No jargo de mercado, tero "virado p". Para o titular das opes de compra nessa condio, isso significa que ele perdeu integralmente o investimento que fez para adquiri-las (o prmio pago). Risco na Venda a Descoberto (Lanamento de Opes de Compra) O lanamento de opes de compra a descoberto, ou seja, o recebimento de uma quantia em dinheiro (o prmio) para assumir o compromisso de vender aes, que o investidor no possui, uma estratgia que envolve um elevado grau de risco. O titular dessa opo (o investidor que pagou o prmio para o lanador assumir o compromisso) somente vai exerc-la se isso for interessante para ele, ou seja, se o preo a vista do papel for superior ao preo de exerccio da opo. Para o lanador, isso significa que ele ser obrigado a adquirir as aes no mercado vista para entreg-las pelo preo de exerccio. A partir do momento em que a diferena entre o preo a vista e o de exerccio for maior que o prmio recebido, o lanador estar incorrendo em prejuzo, que aumentar de acordo com a valorizao da cotao a vista. Outro aspecto a ser considerado nessa estratgia que, durante toda a vigncia de sua posio, o lanador descoberto estar obrigado a depositar garantias para cobrir os prejuzos potenciais da operao, cujo valor calculado diariamente. Tambm no esto autorizadas operaes com opes de venda em decorrncia da liquidez restrita destes ativos na BOVESPA.

35 A venda de aes a descoberto, ou seja, sem posio em custdia, tambm no ser permitida atravs do sistema HomeBroker desta corretora. Prazo de Expirao das Opes importante que o investidor que adquiriu uma opo (o titular) esteja consciente de que seu direito de exerc-la valido apenas durante seu perodo de vigncia. Aps a data de vencimento, a opo expira, perdendo totalmente sua validade. Outro ponto importante a destacar que na BOVESPA o exerccio da opo no automtico, ele deve ser solicitado pelo titular da opo. Isso significa que, mesmo nos casos em que o exerccio claramente vantajoso para o titular, ele somente ocorrer se for solicitado pelo investidor. Na hiptese de um titular, nessas condies, deixar de solicitar o exerccio, a opo vai expirar e o investidor, alm de no ter se aproveitado de uma situao vantajosa, ainda perder integralmente o prmio pago quando da aquisio das opes.

36 Identificando Cdigos de Negociao de Opes Aes e opes possuem cdigos de negociao diferentes. Embora a negociao com opes exija o preenchimento e envio de documentao especfica, importante que o investidor conhea as diferenas de identificao entre aes e opes, visando evitar confuses. Conhea a estrutura de codificao de opes a) Na relao de sries autorizadas (disponvel no site da BOVESPA: selecionar Informaes ao Mercado e depois Sries Autorizadas (CBLC)). AAAA A NN "_" ou E Indicador do estilo Campo em da branco = opes americanas E = opes europias

Indicador do Tipo Indicador Cdigo alfa (compra ou venda) e numrico da empresa do ms de vcto. opo

b) No MEGA BOLSA e listagens de negociao - ver exemplos com a codificao de negociao, abaixo: Cdigo do MEGA TNLP J38 Identificao no MEGA TNLP PN 38,00 Descrio Opo de Compra sobre Telemar PN com vcto. em outubro (letra J) e preo de exerccio igual a R$ 38,00

Tabela do cdigo alfabtico para e ms de vencimento: A B C D E F G H I J K L O que o HomeBroker? De forma semelhante aos servios de HomeBanking, oferecidos pela rede bancria, os HomeBrokers das Corretoras esto interligados ao sistema de negociao da Janeiro Fevareiro Maro Abril Maio Junho Julho Agosto Setembro Outubro Novembro Dezembro

37 BOVESPA e permitem que o investidor envie, automaticamente, atravs da Internet, ordens de compra e venda de aes. Isso significa que, da mesma forma que j acontece em outros mercados do mundo, voc tambm pode contar com todas as facilidades dessa nova tecnologia que coloca o Mercado Acionrio junto a voc, no importando onde voc esteja. Alm da praticidade e rapidez nas negociaes, o Home Broker oferece outras vantagens. Confira algumas delas: agilidade no cadastramento e no trmite de documentos; consulta, pelo investidor, a posies financeiras e de custdia; acompanhamento de sua carteira de aes; acesso s cotaes (algumas corretoras podero oferecer tambm notcias e anlises sobre o mercado); envio de ordens imediatas, ou programadas, de compra e venda de aes, no Mercado a Vista (Lote-padro e fracionrio) e no Mercado de Opes (compra e venda de opes); recebimento da confirmao de ordens executadas e resumo financeiro (nota de corretagem), etc.

38 HomeBroker democratiza investimento em aes Por Felipe Frisch - reprter At pouco tempo atrs, o investimento em aes era tido como uma aplicao para poucos. Apenas os iniciados poderiam ter acesso quela maravilha que era o dinheiro fcil, somente se beneficiando do lucro das empresas sem ter que fazer nada. S nessa ltima afirmao, pelo menos dois conceitos esto errados: investir na bolsa no significa necessariamente ter rendimentos rpidos; o outro erro acreditar nesse glamour cinematogrfico de que, para comprar e vender aes, necessrio ser um apostador ou um especialista com muita sorte. Os analistas e consultores de mercado financeiro so unnimes em dizer que o investimento em aes no significa uma aposta, e que o ideal utiliz-lo para longo prazo. Tentar especular sem um grande conhecimento de causa, isso sim, pode gerar os prejuzos homricos dos quais se ouve falar. At 1999, com a necessidade de gastar tempo procurando uma corretora confivel batendo de porta em porta, e depois tendo que procurar informaes, relatrios caros em instituies financeiras, muita gente tinha bons motivos para desistir de diversificar suas economias. De l para c, tudo ficou mais fcil com uma nova ferramenta: o Home Broker, a possibilidade de ter uma corretora online e em tempo real, na qual voc controla o seu investimento e d as ordens de compra e venda. Alm de comprar e vender aes, com o novo sistema eletrnico possvel acompanhar o preo do papel em tempo real, sua evoluo histrica, ler relatrios, notcias sobre as empresas e o mercado, alm de infinitas ferramentas, para voc aproveitar o seu tempo se preocupando em como usar o dinheiro e no como ganh-lo. Tudo isso online e de onde voc estiver. Histria dos investimentos se divide em antes e depois do HomeBroker O advento das transaes eletrnicas tem ajudado a popularizar o mercado financeiro no pas, aumentando a participao das pessoas fsicas a cada ano na Bolsa de Valores de So Paulo (Bovespa). A presena dos investidores individuais nos volumes totais negociados quase dobrou desde 1998, ano anterior implantao do sistema eletrnico, quando as pessoas fsicas responderam por 11,7% do volume transacionado, um recorde na poca. Em 2002, a mesma categoria de investidores foi responsvel por 20,8% dos montantes negociados. Os dados so da assessoria da Bovespa. O Home Broker permite a democratizao da informao. A sua grande vantagem reunir um grande nmero de informaes e ferramentas a um custo baixo, sem depender dos sistemas de pesquisas dos bancos, que acabam sendo mais caros e demorados, avalia o consultor financeiro Mauro Halfeld, professor de Finanas da Universidade Federal do Paran. Segundo ele, o nico risco que maior no investimento via internet o de o investidor inexperiente se empolgar com a infinidade de recursos e de contedo sem saber a melhor forma de utiliz-los. Nesse ponto, segundo ele, os investidores devem entender que a aplicao em aes , na maioria dos casos, para longo prazo.

39 Corretagem Alm da tributao, existe tambm uma taxa de corretagem que cobrada por sua corretora. Esta taxa de forma geral varia de acordo com o valor da aplicao. Corretagem Exemplo: Supondo uma operao de venda de 1.000.000 aes Telemar PN negociadas ao preo de R$35,00. O lote de cotao das aes Telemar PN de 1.000 aes, isto significa dizer que cada lote de 1.000 aes foi vendido por R$35,00. Valor bruto da operao - R$35,00 X 1000 (lotes) = R$35.000,00 Corretagem - parte percentual de 0,5%: R$175,00 + parte fixa de R$25,00 Total de corretagem cobrada: R$200,00 Emolumentos: 0,035% de R$35.000,00 = R$12,25 Total de despesas: R$212,25 Valor lquido da operao: R$35.000,00 - R$212,46 = R$34.787,75 Outros custos Apesar de tributao e corretagem serem os maiores custos associados negociao de aes preciso mencionar alguns outros como, por exemplo: Custdia: taxa fixa que voc te de pagar a instituio que guarda e administra suas aes. Alm disso, existe o custo de 0,008% de liquidao que deve ser pago sobre o valor da operao no momento da compra ou venda das aes. Emolumentos: taxa paga Bolsa de Valores por conta dos negcios de compra e venda serem realizados em suas instalaes. A Bovespa cobra emolumentos da ordem de 0,027%, esse valor no inclui os 0,008% da liquidao das operaes. Como funciona o prego Antes de comear a operar no mercado acionrio importante entender um pouco sobre o seu funcionamento. A Bolsa de Valores de So Paulo (Bovespa) e a BM&F possuem dois sistemas de negociao: Prego viva-voz e o Prego Eletrnico. O prego viva voz a forma tradicional de negociao, onde os operadores de prego recebem as ordens das mesas de operao das corretoras e as ofertam em uma sala de negociaes dentro da Bolsa de Valores, denominada prego. Fechado o negcio, preenchida uma boleta informando as especificaes deste negcio. Apenas as aes com maior liquidez so negociadas no prego viva voz

40 O prego eletrnico o sistema onde as ordens so colocadas eletronicamente pelos operadores de mesa nas corretoras atravs de terminais conectados com a bolsa, ou ainda pelo sistema HomeBroker das corretoras, que canalizam as ordens provenientes da Internet. Todas estas ordens so encaminhadas a um servidor central que se encarrega de fechar os negcios e inform-los s corretoras. Todas as aes so negociadas atravs do prego eletrnico. Horrios de Negociao Prego Regular: das 10:00h s 17:00h After-Market: das 17:30h s 19:00h After-Market O que o After Market? After Market a sesso noturna de negociaes do prego eletrnico da Bovespa. Neste perodo complementar de negociao, existem algumas restries operacionais em relao ao prego regular. Restries - After Market - Apenas operaes no mercado vista: somente aes, inclusive no mercado fracionrio, estaro autorizadas para negociao no perodo After-Market. Ordens de opes ficam pendentes at a abertura do prego seguinte. - Somente aes negociadas no prego regular: Tambm s esto autorizados negcios com ativos negociados durante o prego regular do dia. Para descobrir se um papel foi negociado durante o prego corrente, basta observar se, na Janela de Cotaes, o preo de Fechamento est preenchido. Pelo campo Data/Hora na mesma Janela de Cotaes tambm possvel observar quando foi realizado o ltimo negcio com a ao. - Oscilao mxima de preo: Os preos das ordens enviadas no perodo AfterMarket no podero exceder a variao mxima positiva ou negativa de 2% em relao ao preo de fechamento do prego regular. - Quantidade mxima: a quantidade mxima de aes negociadas no prego noturno ficar restrita a metade da mdia nacional de negociao (30 dias) de cada papel. Alguns ativos apresentam quantidade mxima diferenciada. No item Notcias Bovespa possvel encontrar estas quantidades, diariamente aps o fechamento do prego regular. Outras informaes Os negcios fechados no perodo After-Market sero registrados no prprio dia de negociao (D+0), da mesma forma que as operaes realizadas no prego regular. As ordens Vlidas At Cancelar ou enviadas durante o prego regular continuam vlidas para o After Market.

41 Cdigos de Negociao de Aes Cada ao negociada em bolsa tem seu respectivo cdigo de negociao. O cdigo de negociao composto pelo cdigo da empresa e cdigo do tipo da ao (ON ou PN, etc.) conforme exemplificado abaixo: Ao: PETROBRAS PN - Cdigo: PETR4 No caso acima, PETR corresponde ao cdigo da empresa, enquanto o cdigo 4 indica que a ao do tipo PN. Seguem alguns exemplos da lgica adotada na determinao dos cdigos das aes: - as aes ordinrias so identificadas pelo nr 3 Ex: Sabesp-ON = SBSP3; - as aes preferenciais so identificadas pelo nr 4 Ex: Telemar-PN = TNLP4; - as aes preferenciais, ainda podem ser negociadas em classes, conforme diferenciao no pagamento de dividendos previsto pelo Estatuto Social da empresa. Aes PNA (preferenciais classe A) so identificadas pelo cdigo 5, enquanto as aes PNB e PNC so codificadas a partir dos algarismos 6 e 7, respectivamente. Ex: Vale R. Doce PNA - VALE5, Eletrobrs PNB - ELET6, Sibra PNC - SIBR7; Mercado Vista e Fracionrio As aes podem ser negociadas na bolsa de valores em dois segmentos de mercado diferentes, em funo da quantidade de aes a ser ofertada: o mercado vista ou o mercado fracionrio. No Mercado Vista s possvel negociar as aes atravs de lotes padres, ou seja, s se compra ou vende uma quantidade de aes mnima especificada pela Bovespa, ou mltiplos desta. Por exemplo: O lote padro da ao PETROBRS PN (PETR4) 100. Para negoci-la no mercado vista preciso ofertar 100 aes, ou quantidades mltiplas deste nmero, como 200 ou 1.000 aes. O lote padro de negociao informado na Janela de Cotaes, logo abaixo do nome da ao e da forma de divulgao de sua cotao. Para negociar aes em quantidades inferiores, ou no mltiplas de seu lote padro necessrio operar no Mercado Fracionrio, o segmento de mercado onde so negociados os pequenos lotes. Para comprar de 1 a 99 aes de PETROBRAS PN necessrio recorrer ao segmento de mercado fracionrio. Por exemplo: Para comprar 1.678 aes da PETROBRAS PN (PETR4), necessrio enviar uma ordem de compra de 1.000 aes no mercado vista, e outra de 678 no mercado fracionrio. Para diferenciar as cotaes e ordens no mercado fracionrio, preciso acrescentar a letra F no final do cdigo de negociao. Por exemplo, temos PETR4F, para PETROBRAS PN e EMBR4F para EMBRAER PN no mercado fracionrio.

42 preciso estar atento, pois o mercado fracionrio apresenta cotaes diferentes do mercado vista, embora geralmente sigam uma mesma tendncia. Eventualmente vantajoso comprar no mercado fracionrio e vender no mercado vista. Entendendo as Cotaes Cotaes so todas as informaes referentes s ofertas de compra e venda e negcios realizados com as aes negociadas em bolsa. Atravs da Janela de cotaes, podem ser visualizadas os seguintes dados:

(1) Nome da ao: nome da ao por extenso (Cadastro Bovespa). (2) Fator de Cotao: Corresponde forma de divulgao das ofertas e negcios. Uma ao pode ter seu valor cotado para cada ao, ou pelo lote de mil aes, conforme apontado neste campo da tela de cotaes. Seguindo o exemplo acima, a ao Petrobrs PN cotada por lote de mil aes, ou seja, o valor de mercado de mil aes, em 04/11/99, era R$ 348,98. No caso das aes com cotaes em lote unitrio, o preo de uma ao corresponde ao valor apresentado. (3) Lote padro de negociao: Conforme abordado anteriormente, corresponde a quantidade mnima de aes que pode ser negociada no mercado vista. Caso

43 exista necessidade de comprar quantidades abaixo do lote padro, preciso operar no mercado fracionrio, onde o lote padro 1 ao. (Ver Mercados Vista e Fracionrio). (4) ltimo Negcio: Apresenta o cdigo de negociao da ao, o valor da ao em sua ltima negociao, a variao deste valor em relao ao fechamento do dia anterior e a data/hora de efetivao deste negcio.

(5) Melhores Ofertas: Quando uma ordem de compra ou venda colocada no prego eletrnico, ela passa o fazer parte do Livro de Ofertas, que a relao de todas as ordens vlidas no exato momento. Tm prioridade de fechamento as ofertas de compra com o maior preo, assim como as ofertas de venda de menor preo. Caso existam vrias ordens de mesmo preo, prevalece a ordem cronolgica. Este quadro mostra justamente a quantidade de aes ofertadas no maior preo de compra, a quantidade de aes ofertadas no menor preo de venda, assim como o maior preo de compra e o menor preo de venda. Para executar negcios imediatamente, preciso comprar pelo melhor preo de venda, ou vender pelo melhor preo de compra, conforme indica o quadro. Em ofertas, na parte inferior da tela, h um link para uma tela com as cinco melhores ofertas de compra e venda.

(6) Preo Mximo do dia: o preo do negcio de maior cotao efetivado no decorrer do dia. (7) Preo Mdio do dia: o preo mdio dos negcios realizados no dia. (8) Preo Mnimo do dia: o preo do negcio de menor cotao efetivado no decorrer do dia. (9) Preo de Abertura: o preo do primeiro negcio efetivado no decorrer do dia.

44 (10) Fechamento: o preo do ltimo negcio efetivado no dia. Parmetro de variao para os negcios no After-Market. (11) Fechamento Anterior: o preo do ltimo negcio efetivado no dia til anterior. (12) Quantidade de Aes Negociadas: Quantidade total de aes negociadas no decorrer do dia. (13) Volume Financeiro: Total do valor financeiro negociado com a ao em R$. (14) Fechar: Fecha a janela de cotaes (15) Ofertas: Link para a fila das cinco melhores ofertas de compra e venda por ordem de valores. Instrumento importante para realizao de negcios. (16) Livro de Ofertas: Link para a fila de todas as ordens de compra e venda vlidas para o prego corrente. (17) Compra: Acesso rpido para a boleta de Operaes. (18) Venda: Acesso rpido para a boleta de Operaes. (19) Integral/Fracionrio: Acesso s cotaes nos mercados vista e fracionrio. (20) Estatsticas: Link para a pgina Estatsticas, onde so apresentados grficos e oscilaes hist. (21) Atualiza/Refresh: Boto utilizado para a atualizao da janela. Disponvel apenas para o formato HTML.

45 BOLSAS INTERNACIONAIS A performance das bolsas internacionais medida atravs dos ndices representativos de cada centro de liquidez. O segmento de Bolsas Internacionais traz os ndices das principais bolsas mundiais Um ndice de Bolsa qualquer medida compreensiva da tendncia do mercado, pretendida pelos investidores que esto preocupados com os movimentos gerais dos preos no mercado de aes. Geralmente estes ndices so compostos por uma carteira terica representada pelas aes mais representativas dos mercados locais, ponderadas por sua liquidez ou participao no volume negociado. Dow Jones um dos ndices mais antigos e mais utilizados pelo mercado. Ele composto por 30 aes - as mais importantes e mais representativas de cada setor da economia. Estas aes representam cerca de um quinto de todas as aes negociadas nos EUA, e cerca de um quarto das negociadas na Bolsa de Valores de Nova York. Alguns exemplos de empresas que fazem parte do ndice: Coca-Cola, Walt Disney, Alcoa, General Motors, Intel, McDonald's, AT&T, IBM e Microsoft. S&P 500 O S&P 500 Index formado pelas principais empresas norte-americanas, de acordo com: valor de mercado, representatividade no setor em que atuam e liquidez das aes. O peso de cada companhia no ndice est relacionado ao seu valor total de mercado. Atualmente, cerca de 75% das empresas que fazem parte do ndice so do setor industrial, 8% do setor de servios, 15% do setor financeiro e 2% do setor de transportes. um ndice muito importante, largamente utilizado no mercado norte-americano e internacional. Nasdaq O ndice representa todos os ativos, norte-americanos e estrangeiros, listados na Nasdaq. O Nasdaq ponderado pelo valor de mercado das empresas. Esse valor calculado multiplicando-se o preo de fechamento pelo nmero total de aes da empresa. Desse modo, cada ativo afeta o ndice apenas na proporo de seu valor de marcado. O Nasdaq composto atualmente por cerca de mais de 4.000 companhias. Devido sua abrangncia, este ndice muito acompanhado pelo mercado financeiro.

46 ADRs de Empresas Brasileiras ADRs (American Depositary Receipts) so certificados de aes emitidos por bancos norte-americanos lastreados em aes de empresas estrangeiras (no americanas), com negociao no mercado de capitais dos EUA. Os ADRs no so negociveis nos pases de origem das empresas emissoras, embora possam ser convertidos em aes da empresa emissora, que por sua vez, so negociadas nas bolsas dos pases emissores. A vantagem dos ADRs servir como ferramenta de captao de recursos no mercado americano, aproveitando sua grande liquidez. O ADR passa a ser uma grande fonte de captao de recursos para as empresas emissoras, o que pode valorizar as aes no mercado local, at mesmo por conta aumento da liquidez. Por outro lado, a emisso de ADRs tem provocado a reduo do volume das operaes nas bolsas locais (na Bovespa, especialmente), j que os investidores preferem adquirir ADRs de empresas brasileiras nas bolsas norte-americanas ao invs de operar nas bolsas brasileiras onde a liquidez menor, e ainda incidem custos adicionais como a CPMF (Contribuio Provisria sobre Movimentao Financeira). De qualquer forma, a simples existncia de negociao de ativos da empresa em dois mercados diferentes possibilita a realizao de operaes de arbitragem. Operaes de arbitragem so aquelas em que os investidores aproveitam distores momentneas de preos de um mesmo ativo em mercados diferentes para auferirem lucros. Um investidor pode comprar aes da Telemar na Bovespa por um preo levemente inferior ao valor dos ADRs e em seguida vend-las na NYSE (Bolsa de Nova York) por um preo superior. Os ADRs sevem tambm como parmetro de oscilao para as respectivas aes negociadas na Bovespa. Oscilaes nas cotaes dos ADRs podem precipitar flutuaes nas aes dos papis, e vice versa. O lanamento de ADRs no exterior depende de autorizao dos rgos reguladores, a CVM (Comisso de Valores Mobilirios) no Brasil e a SEC (Securities Exchange Commision), nos EUA. Alm disso, pode ser feito em trs nveis conforme adequao da empresa s normas da SEC: ADR Nvel I: um primeiro estgio para as empresas que desejam atingir o mercado americano, j que a empresa no precisa atender s normas contbeis da SEC. negociado apenas no mercado de balco. ADR Nvel II: A empresa obrigada a atender as normas contbeis dos EUA, publicando balanos em formato estabelecido pela legislao americana (US GAAP). No permite o lanamento de novos papis para captao de recursos, embora seja permitida sua negociao nas bolsas americanas. um segundo passo rumo ao Nvel III. ADR Nvel III: Exige o cumprimento de todos os requisitos da SEC alm de atender s normas contbeis americanas. Permite o lanamento de novos papis visando a captao de recursos.

47 Segue tabela com os ADRs brasileiros negociados na NYSE (Bolsa de Nova York) disponveis para consulta, lembrando que os ADRs so sempre cotados em dlar (US$):

ADR Ambev Aracruz Celulose Bradesco Brasil Telecom Part Brasil Telecom Cemig Copel Copene CSN Embraer Embratel Part Gerdau Globo Cabo Po de Acar CBD Perdigo Petrobras Recibo Telebrs Tele Celular Sul

Cdigo para Ao Consulta Correspondente ABV ARA BBD BRP BTM CIG ELP PNE SID ERJ EMT GGB GLCBY CBD PDA PBR RTB TSU AMBV4 ARCZ6 BBDC4 TCSP4 TEPR4 CMIG4 CPLE6 CPNE5 CSNA3 EBTP4 EBTP4 GGBR4 PLIM4 PCAR4 PRGA4 PETR3 RCTB41 TCSL4 TCOC4 TLCP4 TNEP4 TNCP4 TSEP4 TELB4 TNLP4 TMCP4 TLPP4 TSPP4

Nvel Nvel II

Relao de Converso (Aes por ADR) 100

Nvel III 10 Nvel II Nvel II Nvel II Nvel II 5.000 5.000 3.000 1.000

Nvel III 1.000 Nvel II Nvel II 50 1.000

Nvel III 4 Nvel II Nvel II 1.000 1.000

Nvel III 10 Nvel III 1.000 Nvel II 2

Nvel III 1 Nvel II Nvel II Nvel II Nvel II Nvel II Nvel II Nvel II Nvel II Nvel II Nvel II Nvel II Nvel II 1.000 10.000 3.000 50.000 20.000 50.000 5.000 1.000 1.000 2.000 1.000 2.500

Tele Centro Oeste Celular TRO Tele Leste Celular Tele Nordeste Celular Tele Norte Celular TBE TND TCN

Tele Sudeste Celular Part TSD Telebrs Telemar Telemig Celular Telesp Telesp Celular TBH TNE TMB TSP TCP

48 Unibanco Unit Ultrapar Vale do Rio Doce VCP UBB UGP RIO VCP UBBR11 UGPA4 VALE5 VCPA4 Nvel III 500 Nvel III 1.000 Nvel II 1

Nvel III 500

49 Rating - Classificao de Risco O que um "Rating"? Trata-se de um mecanismo de classificao da qualidade de crditode uma empresa, ou pas. O "rating"; de uma empresa (ou pas) tem como objetivo classificar o risco da empresa (ou do pas) no ser capaz de cumprir com suas obrigaes financeiras. Essa classificao feita pelas agncias de classificao de risco, que periodicamente, revisam suas opinies sobre o "rating" ; de uma empresa(ou pas). Nada mais natural, j que a qualidade de crdito (ou risco de inadimplncia) de uma empresa (ou pas) pode se altera drasticamente de um perodo ao outro. Entre as principais agncias internacionais de classificao de risco esto Standard & Poors, Moodys e a Fitch(surgida da fuso da Fitch IBCA com a DCR), entre as brasileiras temos a SR Rating.

Explicando a metodologia Para estabelecer um "rating"; as agncias de classificao de risco levam em considerao todos os fatores que possam afetar a qualidade de crdito das obrigaes emitidas por uma empresa e/ou pas. No caso de empresas as principais variveis analisadas so:nvel de endividamento, flexibilidade de re-financiamento (ou aumentar endividamento), liquidez, participao de mercado, desempenho relativo a outras empresas do setor, capacidade administrativa, situao macroeconmica, leis e regulamentao de mercado, etc. Alm das variveis relacionadas acima, o "rating"; de pases tambm funo da conduo da poltica fiscal e monetria, do endividamento interno e externo, da vulnerabilidade com relao ao mercado internacional, assim como o ambiente legal e regulamentar no pas.

Rating Soberano O "rating", soberano no foi criado para comparar pases, mas sim para classificar a capacidade relativa do pas em pagar suas obrigaes financeiras(qualidade de crdito relativa). Em geral esse "rating"; estabelece um teto para "rating"; das obrigaes das empresas deste pas. Contudo h excees, como o caso de empresas que lanam ttulos securitizadosvinculados a um recebimento. Por exemplo, recentemente a Vale do Rio Doce emitiu um ttulo securitizado com base nos recebimentos de suas exportaes de minrio de ferro, que recebeu uma classificao de risco melhor que a do Brasil, ou seja, acima do rating soberano. Isso porque, em caso de inadimplncia da empresa esses recebimentos futuros vindos do exterior podem ser repassados para os investidores. Um outro exemplo so as empresas que tem operaes internacionaisque suportem por si s manter os fluxos de pagamentos de suas obrigaes. Por exemplo, uma empresa mexicana que tem um grande volume em operaes nos EUA pode ter um "rating"; melhor que o prprio Mxico. Isso porque o volume gerado nos EUA

50 suficiente para que ela honre suas obrigaes financeiras mesmo em caso de moratria do Mxico.

Classificao de Investimento ("Investment Grade") A classificao de risco (ou rating) aumenta a transparncia do mercado como um todo. De um modo geral ajuda aos investidores (principalmente os pequenos) na sua tomada de deciso. Isso porque eles podem escolher entre retornos mais baixos a um risco mnimo, ou vice-versa. Ou seja, so capazes de analisar o retorno ajustado para risco do investimento. As classificaes de risco de AAA/Aaa at no mnimo BBB-/Baa3, so consideradas como "investment grade", enquanto as abaixo so consideradas como "speculative grade";. Essa diviso particularmente importante para investidores institucionais, j que por restries legais e estatutrias eles s podem investir em obrigaes de emissores com rating acima de "investment grade";. Em geral esses emissores (empresas ou pases) possuem melhor qualidade de crdito, e menor risco de inadimplncia. Por sua vez, aqueles com classificao abaixo de "investment grade"; tm maior risco de no serem capazes de cumprir (ou atrasar) com as suas obrigaes financeiras.

51 Federal Reserve Departament - FED O que o FED O FED (Federal Reserve System), Banco Central dos EUA, a entidade governamental responsvel pela formulao e execuo de poltica monetria norte-americana. Alm disso, o FED age como regulador e supervisor do sistema bancrio, serve como "banco" do Governo e o assessora em operao financeiras. Uma de suas caractersticas mais importantes a independncia em relao ao Governo Federal dos EUA,garantindo assim a boa conduo da poltica monetria.

Quem participa do FED O FED foi criado pelo Congresso norte-americano em 1913. Ele formado por uma equipe de sete membros escolhidos pelo Governo (Board of Governors), com sede em Washington DC, e por doze bancos regionais localizados nas principais cidades dos EUA (Federal Reserve Banks). Os sete membros do Board of Governors so nomeados pelo Presidente da Repblica e aprovados pelo Senado, para um mandato de 14 anos - maior do que o do Presidente da Repblica. Os membros devem, de acordo com a lei norteamericana, representar os interesses dos setores agrcola, industrial e comercial, e tambm as divises geogrficas do pas. Dois destes membros so indicados pelo Presidente e confirmados pelo Senado como Chairman e Vice Chairman do FED, desta vez por um perodo de quatro anos. A principal responsabilidade do Board of Governors a formulao de poltica monetria, atravs do FOMC. Para a execuo das atividades dirias de Banco Central, o Governo dos EUA dividiu o pas em 12 distritos. Cada um destes distritos possui um Federal Reserve Bank, uma espcie de Banco Central responsvel pela sua regio. Estes bancos trabalham em conjunto com o Board of Governors na conduo da poltica monetria, fornecem informaes sobre o desenvolvimento econmico de seus distritos e supervisionam as instituies bancrias de sua regio. Cada um dos doze Federal Reserve Bank dirigido por um presidente eleito por uma equipe de nove membros, o Board of Directors. Trs destes membros representam os bancos comercias do distrito de atuao do Federal Reserve Bank. Os outros seis membros representam os consumidores e os demais setores da economia. O FED e a Poltica Monetria O FED possui trs instrumentos de conduo de poltica monetria: depsitos compulsrios, taxas de redesconto e operaes de mercado aberto (open market). As operaes de mercado aberto - compra e venda de ttulos pblicos- so o instrumento mais importante de poltica monetria de que o Banco Central dispe.

Mas afinal quem decide a taxa de juros ? O Federal Open Market Committee (FOMC) o membro mais importante do Federal Reserve System (FED) no que se refere poltica monetria. o FOMC quem define

52 a meta da taxa de jurosNorte-americana, e conduz as operaes de mercado aberto de acordo com a meta de juros estipulada. Alm desta atividade, o FOMC dirige as operaes do FED com moedas estrangeiras. Ele , portanto, responsvel pela formulao de uma poltica capaz de promover crescimento econmico, pleno emprego, estabilidade de preos e o equilbrio do Balano de Pagamentos. Quem toma as decises? O FOMC formado pelos sete membros do Board of Governors do FED (escolhidos pelo governo norte-americano), e por cinco presidentes de Federal Reserve Banks (Bancos Centrais regionais). O presidente do Federal Reserve Bank de Nova York membro do FOMC de modo contnuo, os demais presidentes so membros de maneira rotativa pelo perodo de um ano. Todos os anos, durante sua primeira reunio, os membros do FOMC elegem um Chairman e um Vice Chairman. Tradicionalmente, o Chairman do Board of Governors eleito Chairman do FOMC, e o presidente do Federal Reserve Bank de Nova York eleito Vice Chairman. Desse modo, os cargos de Chairman do Board of Governors e Chairman do FOMC se concentram na mesma pessoa. Estas posies so ocupadas atualmente por Alan Greenspan. As famosas "Reunies do FED" Pela lei, o FOMC deve se reunir no mnimo quatro vezes ao ano na capital Norteamericana, Washington D.C.. No entanto, desde de 1980 o FOMC vem se encontrando oito vezes ao ano,em intervalos de cinco a seis semanas. Caso haja necessidade, os membros podem ser chamados para uma reunio especial, ou podem votar em determinada proposta por telefone ou telegrama. Em cada evento so escolhidas as polticas a serem adotadas at o prximo encontro,incluindo a determinao da taxa de jurose seu vis. Ao menos duas vezes ao ano, o Comit tambm define os objetivos monetrios de longo prazo. A participao nestas reunies bastante restrita, pois as informaes discutidas so confidenciais. Como so as Reunies? Os encontros do FOMC comeam com apresentaes orais sobre a atualidade econmica, as condies do mercado e o desenvolvimento financeiro internacional. As apresentaes so feitas por uma equipe especializada do FED. O prximo passo o debate entre os membros do FOMC. Eles levam em considerao fatores como: elevao de preos e tarifas, nvel de emprego, nveis de produo dos diversos setores, renda per capita e consumo, construo residencial e comercial, investimentos em negcios e estoques, mercados financeiros internacionais, taxas de juros, agregados monetrios, crdito e poltica fiscal.

53 Aps a discusso, os membros do FOMC se voltam para a poltica monetria. Cada membro d sua opinio sobre a economia e sobre os rumos a serem seguidos. A seguir, os integrantes do suas recomendaes sobre a forma de conduzir a poltica monetria at o prximo encontro. Finalmente, o FOMC chega a um consenso sobre a manuteno ou mudana da meta de juros e seu vis. Estas polticas so repassadas ao Federal Reserve Bank de Nova York - o banco responsvel pela execuo das operaes de mercado aberto. O Chefo do FED Alan Greenspan o principal responsvel pela conduo da poltica monetria Norte-americana. Em Junho deste ano ele foi reeleito Chairman do FED, por um perodo de mais quatro o quarto mandato consecutivo de Greenspan, que j havia sido indicado pelos Presidentes Reagan e Bush, alm de Clinton. O poderoso economista de 76 anos membro do Board of Governors do FED desde 1987. Ele foi renomeado por Bill Cinton, em 1992, por mais 14 anos. Alan Greenspan Ph.D. em economia pela Universidade de Nova York e possui vasta experincia profissional em empresas pblicas e privadas Norte-americanas. Alm disso, j recebeu inmeros prmios de universidades como Harvard, Yale, Pennsylvania, Notre Dame e Leuven (Blgica). Ao longo destes anos, inmeros analistas de mercado se especializaram em prever os prximos passos de Greenspan. Cada discurso dele estudado a fundo, e muito se especula sobre o significado de suas palavras. Tornou-se comum uma anlise dos ndices da economia dos EUA atravs da filosofia "No que Greenspan presta mais ateno?".

54 Informao: O combustvel do Mercado de Aes O mercado de aes movido a informao. Todos os agentes demandam informaes quantitativas e qualitativas, sobre as companhias, os agregados setoriais e macroeconmicos, os negcios realizados e em andamento e os respectivos investidores. A informao sobre o passado e o presente , de incio, utilizada para a avaliao de desempenho de uma ao ou do mercado como um todo. Mas, a utilizao mais nobre da informao servir como base para projetar o comportamento futuro. As mesmas informaes podem gerar interpretaes diferenciadas. Isto acontece normalmente, resultando comportamentos diferenciados, como por exemplo, alguns considerarem que momento de vender determinada ao, enquanto outros tantos decidem que hora de comprar. Nesse caso, muitos negcios seriam fechados, sem que fosse exercida qualquer presso sobre o movimento dos preos. As interpretaes diferenciadas devem-se principalmente a trs fatores: o primeiro, uma anlise equivocada; o segundo, reflete diferenas no horizonte de investimento, ou seja, curto, mdio e longo prazos; por fim, o terceiro, resulta de diferenas nos graus de risco tolerados. Para evitar anlises equivocadas, o investidor conta com um profissional especializado, o analista de mercado. Atuando de forma independente ou como funcionrio de uma instituio intermediria, o analista deve sempre ser consultado antes de se tomar decises quanto composio de carteiras de investimento e ao momento mais adequado compra e venda de aes. Esta prtica vlida no s para o investidor individual, como tambm para as corretoras, os administradores de carteira e de fundos em geral. Os analistas de mercado esto constantemente atentos s informaes obrigatrias e voluntrias divulgadas pelas empresas e aos diversos indicadores de conjuntura setorial, macroeconmica e de mercado. Com este conjunto de informaes, podem projetar desempenhos e retornos e calcular o preo justo das aes, derivando da suas recomendaes. Obrigatrias ou espontneas, as informaes so alvo de cuidadosa regulamentao por parte do rgo regulador do mercado, a Comisso de Valores Mobilirios - CVM, e das bolsas de valores, objetivando evitar a chamada "informao privilegiada". Esta significa a informao fornecida de forma restrita a certos agentes, pelas empresas ou por intermedirios, em menor tempo ou melhor qualidade ou quantidade do que a distribuda ao pblico em geral, possibilitando ganhos resultantes do diferencial de informaes, aos favorecidos por tal prtica. A regra bsica vigente que toda a comunidade dos investidores receba as mesmas informaes, ao mesmo tempo, cabendo punies para os infratores.

55 ndices de Atividade Econmica Brasil Aqui voc encontra a descrio e data de anncio dos principais indicadores de atividade econmica do mercado brasileiro. Com exceo do indicador de nvel de atividade que divulgado pela FIESP, todos os outros so divulgados pela FIPE, FGV ou IBGE. Abaixo agrupamos os indicadores por rgo divulgador. Fundao Instituto de Pesquisas Econmicas FIPE IPC / FIPE Divulgado na 1a ou 2a semana do ms O IPC (ndice de Preos ao Consumidor) divulgado pela Fundao Instituto de Pesquisas Econmicas todos os meses. A pesquisa de preos feita na cidade de So Paulo, entre pessoas que ganham de 2 a 6 salrios mnimos. A coleta dos dados vai do primeiro ao ltimo dia de cada ms. Fundao Getlio Vargas FGV IPC-RJ / FGV Divulgado na 1a ou 2a semana do ms O IPC-RJ (ndice de Preos ao Consumidor) divulgado mensalmente pela Fundao Getlio Vargas. Ele avalia o movimento mdio de preos de um conjunto de bens e servios no mercado varejista, ou seja, diretamente ao consumidor. A pesquisa restrita regio metropolitana do Rio de janeiro, e leva em considerao a populao com renda mensal de 1 a 33 salrios mnimos. IGP-M / FGV Divulgado aproximadamente no ltimo dia til do ms O IGP-M (ndice Geral de Preos - Mercado) divulgado mensalmente pela Fundao Getlio Vargas. Esse ndice, bastante utilizado pelo mercado, mede a evoluo geral de preos na economia, criando assim uma medida da inflao nacional. O IGP-M composto pelo ndice de Preos ao Consumidor (IPC - peso de 30%), ndice de Preos no Atacado (IPA - peso de 60%) e ndice Nacional de Construo Civil (INCC - peso de 10%). O perodo de coleta de preos para o ndice se d entre o dia 21 do ms anterior e o dia 20 do ms de referncia. IGP-DI / FGV Divulgado aproximadamente na 2a semana do ms O IGP-DI (ndice Geral de Preos - Disponibilidade Interna) divulgado mensalmente pela Fundao Getlio Vargas. Esse ndice mede a evoluo geral de preos na economia, criando assim uma medida da inflao nacional. O IGP-DI composto pelo ndice de Preos ao Consumidor (IPC - peso de 30%), ndice de Preos no Atacado (IPA - peso de 60%) e ndice Nacional de Construo Civil (INCC

56 - peso de 10%). O perodo de coleta de preos para o ndice o ms cheio, ou seja, do primeiro ao ltimo dia do ms. IGP-10 / FGV Divulgado aproximadamente na 3a semana do ms O IGP-10 (ndice Geral de Preos - 10) divulgado mensalmente pela Fundao Getlio Vargas. Esse ndice, bastante utilizado pelo mercado, mede a evoluo geral de preos na economia, criando assim uma medida da inflao nacional. O IGP-10 composto pelo ndice de Preos ao Consumidor (IPC - peso de 30%), ndice de Preos no Atacado (IPA - peso de 60%) e ndice Nacional de Construo Civil (INCC - peso de 10%). O perodo de coleta de preos para o ndice se d entre o dia 11 do ms anterior e o dia 10 do ms de referncia. Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica IBGE INPC / IBGE Divulgado aproximadamente no 8o dia til do ms O INPC (ndice Nacional de Preos ao Consumidor) calculado pelo Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica todos os meses. O objetivo desse ndice acompanhar a variao de preos de um conjunto de produtos e servios definidos. O pblico-alvo do ndice formado por famlias, com rendimento mensal entre 1 e 8 salrios mnimos, cujo chefe seja assalariado em sua ocupao principal. A pesquisa de preos feita nas principais regies metropolitanas do pas, entre o primeiro e ltimo dia de cada ms. IPCA / IBGE Divulgado aproximadamente no 8o dia til do ms O IPCA (ndice de Preos ao Consumidor Amplo) utilizado pelo Banco Central do Brasil para o acompanhamento dos objetivos estabelecidos no sistema de metas de inflao. um ndice mensal, divulgado pelo Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica. Ele acompanha a variao de preos de uma cesta de produtos e servios. O pblico alvo do ndice a populao com faixa de renda entre 1 e 40 salrios mnimos, qualquer que seja a fonte dessa renda, nas principais regies metropolitanas do pas. A pesquisa de preos feita entre o primeiro e ltimo dia de cada ms. IPCA-15 / IBGE Divulgado aproximadamente na ltima semana de cada ms Esse ndice calculado segundo a mesma metodologia do IPCA, que tem coleta de preos realizada ao longo do ms. o perodo de coleta que se constitui na diferena entre os dois ndices: no caso do IPCA-15, a pesquisa feita entre os dias 15 de cada ms. IPCA-E / IBGE Divulgado apenas trimestralmente ao redor do dia 15

57 O IPCA-E (ndice Nacional de Preos ao Consumidor Amplo Especial) calculado trimestralmente pelo Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica, e segue a mesma metodologia e estrutura de ponderao que o IPCA e o IPCA-15, ou seja, acompanha a variao de preos de uma cesta de produtos e servios das famlias com renda entre 1 e 40 salrios mnimos, nas principais regies metropolitanas do pas. Apesar de ser divulgado apenas a cada trs meses, o IPCA-E calculado mensalmente entre o dia 16 do ms anterior e o dia 15 do ms corrente, como acontece no IPCA-15. Com o incio da divulgao do IPCA-15, que comeou em maio de 2000, a importncia do IPCA-E diminuiu, mas como sua srie mais longa, pois o ndice calculado desde 1991, ainda acaba sendo usado. Pesquisa Industrial Mensal Divulgado na 1a ou 2a semana do ms (dados referentes ao ms retrasado) A Pesquisa Industrial Mensal, relatrio divulgado pelo IBGE, acompanha a evoluo da produo e do mercado de trabalho na indstria. Os indicadores calculados a partir dessa pesquisa apresentam resultados para todo o Brasil, e para vrios gneros de indstria, focando-se na indstria geral, extrativa mineral e de transformao. Para a obteno de ndices reais, as variveis monetrias da pesquisa so deflacionadas atravs de ndices do IBGE e da FGV. Consideram-se algumas variveis, tais como: Pessoal Ocupado na Produo (POP), Admisses (ADM), Desligamentos (DESL), Nmero de Horas Pagas na Produo (NHP), Valor dos Salrios Contratuais (VSC), Valor das Horas Extras Pagas (VHE), Valor da Folha de Pagamento (VFP), Valor da Produo (VP) e Taxa de Rotatividade. PME Divulgado na ltima semana do ms A PME (Pesquisa Mensal de Emprego) um relatrio divulgado mensalmente pelo IBGE, que trata de mo-de-obra e rendimento do trabalho. Os dados so obtidos de uma amostra probabilstica de aproximadamente 38.500 domiclios situados nas Regies Metropolitanas de Recife, Salvador, Belo Horizonte, Rio de Janeiro, So Paulo e Porto Alegre. A Pesquisa segue as recomendaes da Organizao Internacional do Trabalho. Ela objetiva produzir resultados que facilitem a anlise de sua srie em conjunto com as contas nacionais, e que viabilizem a comparao a nvel internacional. A PME separa os indivduos que trabalham daqueles que no trabalham (os que procuram trabalho e os inativos).

58 Fundao das Indstrias do Estado de So Paulo FIESP INA Divulgado na ltima semana do ms O INA (Indicador de Nvel da Atividade) divulgado pela FIESP/CIESP mensalmente. Seu propsito o de estimar o ndice de produo fsica da indstria de transformao do estado de So Paulo. Como o ndice real divulgado pelo IBGE, o valor do INA substitudo assim que se conhece o dado efetivo. Para se aperfeioar o clculo do INA da indstria agregada, foram incorporados dois itens ao modelo: heterogeneidade dos gneros industriais e as variveis macroeconmicas.

59 ndices de Atividade Econmica EUA O modo mais dinmico de se analisar a economia dos Estados Unidos atravs da anlise de ndices. Esses ndices podem medir tanto a variao nos preos quanto atividade econmica, e so divulgados por vrias organizaes nos EUA. H uma infinidade de ndices, alguns mais importantes e acompanhados pelo mercado do que outros. 1 - ndices mais importantes! 2 - ndices de importncia mdia. 3 - ndices pouco acompanhados pelo mercado 1 - The Employment Report Divulgado na primeira Sexta-feira do ms O Employment Report um relatrio completo sobre emprego, divulgado todo ms pelo Departamento de Trabalho norte-americano. Ele dividido em duas partes. A primeira estima a taxa de desemprego (unemployment rate), atravs de uma pesquisa feita em quase 60.000 residncias. A segunda parte consiste numa pesquisa realizada em cerca de 375.000 empresas. Ela produz vrios ndices importantes: o nmero de empregos gerados na economia excetuando-se agricultura e pecuria (nonfarm payrolls), a mdia de horas trabalhadas por semana (average workweek), e a mdia de ganhos por hora (average hourly earnings). O Employment Report um dos indicadores mais importantes da atividade econmica nos EUA. Ele muito utilizado pelo mercado financeiro - em especial o ndice nonfarm payrolls. 1 - Retail Sales Divulgado aproximadamente na metade do ms O Retail Sales um relatrio que mede as vendas totais do mercado varejista, ou seja, vendas diretas ao consumidor. As variaes na receita so muito acompanhadas pelo mercado, pois esto intimamente ligadas ao consumo. Um aumento da receita pode ser um indcio de aquecimento na economia, assim como uma diminuio pode indicar um desaquecimento. No entanto, esse ndice no engloba o setor de servios. Muitos analistas desconsideram a receita de venda de automveis, pois ela tende a variar muito de ms para ms, utilizando o ndice exautos. O Retail Sales divulgado todos os meses pelo Departamento de Comrcio dos EUA. 1 - CPI (Consumer Price Index) Divulgado aproximadamente na metade do ms CPI um ndice de preos ao consumidor, calculado pelo Departamento de Trabalho norte-americano. Ele mede o custo de uma cesta pr-definida de bens e servios. O CPI largamente utilizado pelo Governo dos EUA. O CPI pode ser muito

60 influenciado por variaes nos preos de alimentao e energia. Como estes preos so muito volteis, criou-se uma variao do CPI, tambm largamente utilizado como medida de inflao. o Core CPI, que exclui os custos de alimentao e energia. O Core CPI o indicador de inflao mais acompanhado pelo mercado financeiro. 1 - Employment Cost Index Divulgado no final do ms posterior ao trimestre Este ndice trimestral calculado pelo Departamento de Trabalho norte-americano. Ele mede o custo da mo-de-obra, sendo muito utilizado pelo mercado como um indicador de inflao. Caso o custo de mo-de-obra aumente em determinado trimestre, por exemplo, isso pode ser um indcio que os empregadores repassaro estes custos a seus produtos e servios, pressionando a inflao para cima. 1 - PPI (Producer Price Index) Divulgado aproximadamente no 10o dia do ms O PPI um ndice de preos no atacado, ou seja, preos cobrados pelos produtores. calculado pelo Departamento de Trabalho norte-americano. Depois do CPI, este o ndice de preos mais acompanhado pelo mercado. Uma variao deste ndice, tambm largamente utilizada por economistas, o Core PPI. O Core PPI no leva em considerao os preos de energia e alimentos, que so considerados muito volteis. Atravs deste ndice, portanto, pode-se ter uma idia mais realista da inflao. 2 - NAPM (National Association of Purchasing Managers Index) Divulgado no 1o dia til do ms O NAPM (National Association of Purchasing Managers) faz parte de um relatrio abrangente, que mede o nvel de atividade industrial nos EUA. O ndice composto por sub-ndices, que levam em considerao os seguintes fatores da indstria norte-americana: nmero de pedidos, produo, emprego, nmero de entregas e estoques. Cada um desses itens tem um peso relativo no ndice final. O NAPM muito importante devido sua abrangncia, e divulgado todo comeo de ms pela Associao de Executivos de Compras dos EUA. 2 - Durable Good Orders Divulgado no final do ms Esse ndice mede o volume de pedidos e entregas de bens durveis. uma medida, portanto, do nvel de atividade industrial na economia. Um nmero crescente de pedidos indica que o setor industrial est aquecido. O Durable Good Orders calculado pelo Departamento de Comrcio dos EUA. 2 - GDP (Gross Domestic Product)

61 Divulgado no fim do ms posterior ao trimestre GDP a sigla em ingls para Produto Interno Bruto. Ele calculado pelo Departamento de Comrcio norte-americano. O PIB mede todos os bens e servios produzidos na economia em determinado perodo. Ele formado por cinco componentes: consumo, investimento, gastos governamentais, nvel de estoque e saldo de comrcio exterior. O consumo representa quase 2/3 do PIB norteamericano, e um dos componentes menos volteis. 2 - Consumer Confidence Divulgado na ltima Tera-feira do ms Esse ndice mede a confiana dos consumidores em cerca de 5.000 lares norteamericanos. Ele dividido em duas categorias: situao econmica atual do pas, e expectativa para o futuro. A primeira categoria representa 40% do ndice, enquanto a segunda representa 60%. O relatrio produzido por uma organizao sem fins lucrativos chamada Conference Board. 2 - Initial Claims Divulgado toda Quinta-feira (dados referentes semana anterior) O Initial Claims mede o nmero de pedidos de auxlio-desemprego nos EUA. um ndice muito importante, pois d uma boa idia do nvel de atividade econmica. Um nmero crescente de pedidos mostra que o desemprego est aumentando, o que provavelmente indica desaquecimento da economia. Um nmero de pedidos cada vez menor reflete baixo desemprego e um bom desempenho da economia, o que por outro lado pode trazer presses inflacionrias. O Initial Claims divulgado pelo Departamento de Trabalho norte-americano. 2 - Personal Income Divulgado no 1o dia til do ms (dados referentes ao ms retrasado) Este ndice mede a renda individual dos cidados norte-americanos. O Personal Income produzido pelo Departamento de Comrcio dos EUA, e leva em considerao os salrios, rendas de aluguel, auxlios governamentais e renda financeira. O nvel de renda um bom indicador do consumo e conseqentemente da atividade econmica no pas. 2 - Business Inventories Divulgado na metade do ms O Departamento de Comrcio mostra, todos os meses, o nvel de vendas e estoques das empresas norte-americanas. Esse ndice leva em considerao tanto o setor industrial como os setores de atacado e varejo. 2 - Consumer Credit Divulgado no 5o dia til do ms (dados referentes ao ms retrasado)

62 O FED divulga esse ndice durante os primeiros dias de cada ms. O Consumer Credit mede, nos EUA, o total de crdito ao consumidor. O ndice divulgado muito tarde, por exemplo no comeo de Setembro com dados referentes a Julho. Por esse motivo, os analistas no costumam dar muita importncia ao Consumer Credit. 2 - Treasury Budget Divulgado na 3a semana do ms Os resultados fiscais do Governo norte-americano so divulgados no final de cada ms, pelo Departamento de Tesouro. interessante analisar esses dados em base anual, comparando determinado ms com o mesmo do ano anterior, pois os resultados variam muito de ms para ms. Alm disso, deve-se prestar muita ateno em Abril, pois nesse ms que o Tesouro recebe os pagamentos de Imposto de Renda. 2 - Productivity and Costs Divulgado no comeo do segundo ms posterior ao trimestre Esse ndice mede a produtividade e os custos de mo-de-obra de toda a economia norte-americana, excluindo-se a agricultura e a pecuria. O estudo feito pelo Setor de Estatsticas do Departamento de Trabalho norte-americano, e os dados so referentes a um perodo de trs meses. Produtividade e custos de mo-de-obra so fatores determinantes na inflao. 2 - Leading Indicators Divulgado nos primeiros dias do ms (dados referentes ao ms retrasado) O Leading Indicators um relatrio que compreende vrios ndices j divulgados, como pedidos de auxlio-desemprego, custo de mo-de-obra, permisses para construo e etc. O relatrio produzido por uma organizao sem fins lucrativos chamada Conference Board. 2 Beige Divulgado oito vezes ao ano O "Beige Book" (livro bege) um relatrio sobre a atualidade econmica norteamericana, publicado pelo FED. Os doze Federal Reserve Banks, os bancos centrais regionais, coletam informaes sobre a situao econmica de suas reas de atuao. Essas informaes provm de relatrios elaborados por bancos e entrevistas com economistas, analistas financeiros, acadmicos e homens de negcio. O Beige Book rene esse material, sendo dividido por regies e setores da economia. Apesar de no expressar a opinio do FED, o Beige Book importante, pois fornece informaes sobre a atividade econmica regional. 3 - Philadelphia FED Index Divulgado na terceira Quinta-feira do ms

63 Este ndice produzido pelo Federal Reserve Bank da Philadelphia. uma pesquisa que mede o nvel de atividade industrial nos EUA. Um ndice igual a zero indica que a atividade industrial est estabilizada, enquanto um ndice maior que zero significa que ela est em expanso. 3 - University of Michigan Consumer Sentiment Index Divulgado na quarta Sexta-feira do ms (dados do ms corrente) Esse ndice mede a confiana dos consumidores na economia norte-americana, sendo dividido em duas categorias: situao atual e expectativas para o futuro. A pesquisa conduzida pela Universidade de Michigan. 3 - Housing Starts Divulgado na metade do ms Housing Starts nada mais do que o nmero de casas que comeam a ser construdas, nos EUA, em determinado perodo. Um nmero crescente de casas pode indicar que a economia est aquecida. Quem calcula este ndice o Departamento de Comrcio norte-americano. 3 - Building Permits Divulgado na metade do ms Este ndice mostra o nmero de autorizaes para construo imobiliria, em grande parte do territrio norte-americano. O calculo feito pelo Departamento de Comrcio dos EUA. 3 - Industrial Production Divulgado na metade do ms Este ndice, produzido pelo FED, retrata a produo industrial norte-americana. A industria mineradora tambm includa no ndice. Alm do Industrial Production, o FED faz uma estimativa da capacidade industrial utilizada. Este ndice muito importante, pois pode ser uma estimativa de inflao futura. Uma indstria que opera em plena capacidade, por exemplo, no pode aumentar sua produo. Caso a demanda seja maior do que a oferta, o produtor poderia aumentar seus custos sem prejudicar suas vendas, o que pressionaria os ndices de inflao para cima. 3 - International Trade Divulgado aproximadamente no 20 dia do ms. O Departamento de Comrcio dos EUA divulga, todo ms, os resultados da Conta Corrente, incluindo a Balana Comercial - Importaes e Exportaes. Estes dados so importantes pois, aliados a outros indicadores, mostram o desempenho da economia em determinado perodo. Alm disso, os resultados da Balana Comercial afetam a cotao do dlar frente a outras moedas.

64 3 - New Home Sales Divulgado no ltimo dia til do ms Esse relatrio mostra o nmero de casas novas, construdas pela iniciativa privada, vendidas e postas venda. um indicador do nvel de atividade do setor imobilirio, um setor importante dentro da economia. O New Home Sales produzido pelo Departamento de Comrcio dos EUA. 3 - PCE (Personal Consumption Expenditures) Divulgado no 1o dia til do ms O Departamento de Comrcio norte-americano calcula, todos os meses, o nvel de consumo individual nos EUA. O PCE dividido em trs categorias: bens durveis, bens no durveis e servios. O consumo individual influencia fortemente a atividade econmica. 3 - Existing Home Sales Divulgado aproximadamente no 25o dia do ms Esse ndice, divulgado pela associao norte-americana de corretores de imveis, mede as vendas de casas usadas nos EUA. Associando-se o Existing Home Sales com o ndice de vendas de casas novas (New Home Sales), pode-se ter uma boa idia de como anda o mercado imobilirio norte-americano. 3 - Wholesale Inventories Divulgado aproximadamente no 5 dia til do ms. Esse relatrio contm informaes sobre as vendas e os estoques do setor atacadista norte-americano. O estudo preparado pelo Departamento de Comrcio dos EUA. 3 - Factory Order Divulgado nos primeiros dias do ms Esse ndice mede o volume de pedidos, feitos industria como um todo, de bens durveis e bens no durveis. O relatrio sobre bens durveis (Durable Good Orders) divulgado anteriormente pelo Departamento de Comrcio dos EUA, a mesma instituio que divulga esse relatrio. 3 - Construction Spending Divulgado no 1 dia til do ms Esse ndice mede os gastos pblicos e privados em construo de imveis. Os dados so divulgados pelo Departamento de Comrcio dos EUA.

65 Anlise tcnica A Escola Tcnica estuda o movimento dos preos das aes a partir de trs premissas bsicas: tudo se reflete nos preos do mercado; os preos movem-se conforme tendncias que se mantm at que algum fato as reverta; e os movimentos do mercado obedecem a padres repetitivos e identificveis. A partir dessas premissas foram desenvolvidos vrios estudos grficos que tentam prever o comportamento dos preos a partir de uma observao sistemtica. Anlise Fundamentalista A Escola Fundamentalista enfatiza principalmente os indicadores de desempenho da empresa, sua estratgia de negcios, mercado em que se insere, poltica de dividendos, eficincia administrativa e solidez financeira. Enfim, uma escola que analisa muito mais a empresa do que o movimento dos preos de suas aes. Como Analisar o Mercado de Aes Um dos mais importantes determinantes do sucesso dos melhores investidores no mercado de aes a capacidade de analisar as aes de forma apropriada e de entrar e sair do mercado no momento certo. A partir do momento em que seu perfil de investidor est definido (aps analisar sua situao financeira e patrimonial, quanto risco voc est disposto a correr, por que prazo voc pode investir e qual seu objetivo de rentabilidade) voc j est pronto para analisar os vrios fatores que afetam o comportamento das aes. De forma genrica, podemos dizer que a anlise deve ser baseada no comportamento de uma srie de variveis, no se restringindo somente situao atual, mas tambm tirando lies do comportamento passado das aes e tentando chegar a um consenso quanto ao desempenho futuro da empresa. Metodologias ou "Escolas" de Anlise do Mercado de Aes Existem duas correntes ou "escolas" bsicas de anlise do mercado de aes Anlise financeira e fundamentalista; Anlise tcnica.

Anlise Fundamentalista A anlise fundamentalista adiciona o componente preo aos indicadores financeiros da Empresa. Isso porque os mltiplos de mercado em que se baseia so calculados como a relao entre o valor de mercado da empresa e elementos dos demonstrativos financeiros da Empresa. Os indicadores fundamentalistas mais utilizados por analistas so: P/VPA, P/LPA, VE/EBITDA, Dividend yield%.

66 Valor de Mercado: calculado multiplicando a quantidade total de aes pelo ltimo preo, ou seja, equivale valor de mercado do patrimnio lquido da empresa. O valor de mercado no equivale ao preo de compra 100% das aes. Isso porque o preo usado no clculo reflete o ltimo negcio concludo, que pode ser bem diferente das expectativas de preo dos demais cionistas. No caso de uma empresa com vrias classes de aes (ON, PN, etc.), o valor de mercado obtido pela soma do valor de mercado de cada classe de aes. Preo/Valor Patrimonial por Ao (P/VPA): indica quanto o mercado paga para cada R$1 que os acionistas investiram na Empresa. Por exemplo, se o P/VPA da Empresa 1,5 isso significa que o mercado est disposto a pagar R$1,5 por cada R$1 que os acionistas investiram na empresa. O mesmo raciocnio vale para P/VPA inferiores a 1, nesse caso o mercado aplica um desconto no capital investido pelos acionistas. Preo/Lucro Lquido por ao (P/LPA): expressa o valor de mercado da empresa em termos de seu lucro lquido. Assim como o P/VPA quanto maior o indicador mais cara a ao est em relao a sua gerao de lucro, e vice versa no caso de um indicador menor. Novamente, recomendvel fazer uma anlise comparativa do P/LPA da Empresa com o de empresas do Setor. Dividend-Yield% (ou Dividendo/Preo): calculado como a diviso entre o dividendo pago por ao e a ltima cotao da ao. Empresas que possuem um dividend-yield% alto tendem a ser as escolhidas por investidores que preferem retorno garantido a ganhos de capital. Em gera, empresas com DY alto registram ganhos de capital inferiores, e podem ser vistas como um investimento em renda-fixa ps-fixado. Valor da Empresa: calculado como a soma entre o Valor de Mercado e a Dvida Lquida da Empresa, e reflete o valor total da empresa. Ou seja, o capital prprio (acionistas) e o de terceiros (dvida lquida). Em geral, o valor da empresa usado no clculo de ndices relativos a Vendas, EBIT e EBITDA (todos eles representam fluxos disponveis a acionistas e credores). VE/EBITDA: o EBITDA uma medida aproximada do fluxo de caixa operacional da Empresa, pois exclui depreciao e despesas financeiras. Esse mltiplo relaciona valor da empresa com a sua capacidade de gerao de caixa (fluxo de caixa). Esse mltiplo no se aplica a empresas financeiras, pois para essas empresas endividamento financeiro (e despesas financeiras) faz parte de suas atividades normais. Para saber se o indicador fundamentalista de uma Empresa est alto (Empresa est Cara no Mercado) ou Baixo (Empresa est barata no mercado) voc precisa analisar o desempenho do indicador dessa empresa historicamente e, com relao ao de Empresas do mesmo setor. Mas ateno! Uma Empresa no est necessariamente barata (ou cara), porque seus indicadores fundamentalistas esto abaixo (ou acima) da mdia das empresas do mesmo setor! A liquidez da ao, estrutura de capital, capacidade de gerao de caixa, capacidade dos executivos podem explicar essa avaliao.

67 INTRODUO ANLISE TCNICA A anlise tcnica no est preocupada em analisar os fundamentos da empresa, tal como desempenho financeiro, endividamento ou expectativa de lucros, mas seu foco est centrado no comportamento dos preos das aes. Seu princpio bsico o de que a cotao de uma ao segue padres e tendncias que se repetem, ou seja a cotao atual de uma ao influenciada pela mdia histrica de cotaes, sempre observando de perto o indicador de volume. A maioria dos indicadores tcnicos utiliza uma combinao de mdias para seu clculo, normalmente uma mdia de curto prazo e uma mdia de longo prazo. A anlise tcnica o estudo da dinmica do mercado atravs dos sinais que o prprio mercado emite. O analista tcnico acredita que todos os fatores que podem influir no preo de um determinado produto so descontados pelo mercado no processo contnuo de negociao que determina este preo. O analista tcnico diz que mesmo que algum tenha conhecimento de todos os fatores fundamentais que afetam o preo de uma mercadoria tais como clima, greves, decises polticas, fatores de demanda, etc..., ele ainda assim no ter todos os dados necessrios para compreender a formao dos preos, porque no so estes dados em si que os afetam, mas sim a maneira pela qual os participantes do mercado a ele reagem. Segundo a anlise tcnica, o nico local em que todos os fatores, tanto os de oferta quanto os de demanda, somado psicologia das massas com seus medos e esperanas - assim como as suas estimativas e palpites - esto reunidos, no prprio mercado, e que este, portanto, que deve ser estudado. Anlise tcnica o estudo de como os preos se movimentam, no se preocupando do porque estes se movimentam. Ela parte de trs princpios: 1 - A ao do mercado reflete todos os fatores envolvidos neste; 2 - os preos se movimentam em tendncias; 3 - o futuro repete o passado.

68 Exemplo 1.1 - Tendncia de Alta e de Baixa

Exemplo 1.2: - Diversas formaes em uma tendncia.

PREMISSAS BSICAS E BASE CONCEITUAL DA ANLISE TCNICA

69

CONSTRUES DE GRFICOS Existem diferentes tipos de grfico utilizados na anlise tcnica. O mais utilizado destes, pela sua praticidade e facilidade de elaborao o grfico de barras. Construdo por barras que ligam o preo mximo ao preo mnimo em que foi negociado a mercadoria durante o prego, tendo-se normalmente um pequeno trao horizontal direita assinalando o preo de fechamento. Pode-se utilizar tambm um trao horizontal esquerda para assinalar o preo de abertura. Neste manual, salvo ressalva em contrrio, utilizar-se- o grfico de barras dirio com o preo de fechamento direita. Existem tambm grficos de barras de prazo mais longo, semanais ou mensais; nos primeiros a barra horizontal assinala normalmente o preo de fechamento da sextafeira, enquanto nos mensais pem-se o fechamento do ltimo dia til de cada ms. Grficos de barras de prazo mais curto, de hora, ou mesmo de quarto de hora tambm existem e tambm podem ser utilizados, dependo da estratgia e do tipo de operao objetivada. Alm do grfico de barras, existem tambm grficos de mdias mveis, grficos de ponto figura, grficos contnuos nos quais se ligam apenas os preos de fechamento, e outros. Neste manual trabalharemos apenas com grficos de barras, visto ser seu uso difundido e a maior facilidade de obteno de dados para a construo dos mesmos o que j no ocorre com os grficos de ponto e figura que necessitam um acompanhamento contnuo do prego. A TEORIA DOW E O CONCEITO DE TENDNCIA O conceito de tendncia o princpio bsico da anlise tcnica. Todos os instrumentos e anlises, com suas formaes, linhas, indicadores, etc... visam determinar qual a direo do mercado, as suas correes de meio de percurso e as reverses de tendncia. De um modo geral, tendncia exatamente isto, ou seja, a direo do mercado. Existem trs tendncias: altista, baixista e neutra. Com relao ao tempo, existem tambm trs tipos de tendncias: tendncias de longo prazo, mdio prazo e de curto prazo. De modo geral, no mercado futuro, trabalha-se essencialmente com as duas ltimas. Charles H. Dow, que foi o primeiro a propor o conceito de tendncia, preocupava-se essencialmente com as duas primeiras, visto que estava voltado para o mercado acionrio no qual no existe o princpio de alavancagem. Ele comparava os diferentes tipos de tendncia aos movimentos do mar, com as suas mars, ondas e cristas. Quando a mar est subindo, cada onda que quebra, quebra um pouco mais alto que a outra e depois recua. Assim, se pusermos um basto assinalando o ponto mximo atingido pela onda, em pouco tempo saberemos se a mar montante ou

70 vazante, demorando-se um pouco mais a se perceber a tendncia quando da reverso de uma para a outra. As tendncias de curto prazo, ou seja, dirias ou de poucas semanas, para Dow, se comparavam s cristas, no tendo, portanto, maior relevncia. Nos mercados futuros isto muda um pouco. CONCEITOS DE SUPORTE E RESISTNCIA Suporte em anlise tcnica define uma rea do mercado abaixo do nvel em que o mercado est negociando no presente momento na qual a presso compradora supera a presso vendedora. Como resultado disto a queda interrompida e os preos voltam a subir. Resistncia o oposto de suporte, ou seja, uma regio do grfico acima do nvel em que o mercado est negociando no presente momento na qual a presso vendedora supera a presso compradora, ou, em termos mais tcnicos, a presso da oferta supera a presso da demanda. O modo de identificao de um suporte (resistncia) passa em grande parte pela identificao de antigos fundos (topos). Para se discutir isto deve-se voltar a um ponto anterior. Como j foi dito, o mercado no se move de uma forma linear e sim composto de cristas e fundos que, pela sua direo, compem uma tendncia maior. Estas mesmas ondas se subdividem em oscilaes de ainda menor prazo e amplitude. Os fundos dos movimentos anteriores permitem identificar previamente regies no grfico nas quais tende haver um aumento da demanda, o inverso ocorrendo nos topos anteriores. Numa tendncia de alta os nveis de resistncia representam pausas dentro desta tendncia e tendem a ser superados num momento seguinte. Numa tendncia de baixa, nveis de suporte tambm no so capazes geralmente de reverter a tendncia mas so capazes de interromp-la por algum tempo. Volta-se aqui a discusso sobre tendncia. Para que uma tendncia de alta continue, cada fundo que se sucede deve estar em plano mais alto do que o fundo anterior. Cada movimento de alta, ou rally como tambm conhecido, supera o topo formado anteriormente. Se uma correo tcnica da tendncia de alta desce at o fundo formado no movimento anterior, isto pode ser um sinal de que a tendncia de alta est revertendo-se ou se transformando de uma tendncia de alta para uma tendncia neutra. Se o nvel de suporte foi quebrado, uma reverso da tendncia de alta para a tendncia de baixa torna-se provvel. Cada vez que o nvel anterior de resistncia testado, a tendncia de alta se encontra em uma regio crtica. A incapacidade dos preos quebrarem essa resistncia, ou, em uma tendncia de baixa, quebrarem um suporte, normalmente um dos primeiros sinais de que a tendncia est mudando para neutra ou ento revertendo. Um dos aspectos interessantes dos suportes e resistncias a sua mudana de um para o outro no caso de sua quebra. Um suporte, aps ser quebrado pelo

71 fechamento transforma-se em resistncia e vice-versa. Esta reverso, no entanto, tem uma fora menor e deve ser encarado mais para o curto prazo. Deve ser enfatizado alis o aspecto de psicologia de mercado que leva a sua feitura. Suportes e resistncias existem pela lembrana que o mercado tem destes pontos significativos embora, bvio, exista tambm o aspecto de real aumento de demanda e oferta em certos nveis de preos. Por esta srie de caractersticas, suportes e resistncias nos mercados de commodities so geralmente tanto mais fortes quanto mais recentes forem. Isto deve ser contrabalanado porm pelo aspecto de relevncia de um fundo ou topo, a mxima de um dia atrs no pode ser comparada neste sentido com o topo de um movimento de vrios meses. Outras caractersticas que devem ser consideradas: 1- Quanto mais tempo os preos negociam prximos deste nvel, mais relevante se torna a resistncia ou o suporte. Se os preos negociam em uma faixa de congesto durante algumas semanas por exemplo, a quebra do suporte ou da resistncia formada neste perodo assume uma importncia significativa, em contraste, a quebra do suporte de um movimento de trs dias bem menos relevante. 2- Um grande volume de negcios num determinado nvel de suporte ou resistncia um bom indicador de sua relevncia, j que assinala que neste nvel surge um interesse redobrado de negociao constituindo, por conseguinte, este nvel uma real barreira para os preos. GAPS Gaps so reas no grfico na qual no ocorreu negociao. Um gap numa tendncia de alta formado quando os preos abrem acima da cotao do dia anterior e este hiato (gap) no fechado durante o prego. Numa tendncia de baixa ocorre o inverso: os preos abrem num nvel mais baixo do dia anterior e este hiato no fechado posteriormente. Gaps para cima so mostras de vitalidade do mercado, enquanto gaps para baixo so demonstraes da sua fraqueza. Gaps aparecem mais em grficos de barras dirios mas podem tambm aparecer (embora raros) em grficos semanais e mensais. Acreditou-se durante muito tempo na mxima de que gaps devem ser sempre fechados ou seja, que aps um gap ser criado o mercado deve sempre voltar para fech-lo, mas na verdade isto nem sempre ocorre. AS ORDENS STOP A ordem stop pode ser utilizada para se estabelecer uma nova posio, para limitar riscos e para proteger lucros. As ordens podem ser tanto de compra quanto de venda sendo que um preo deve ser estipulado, no qual a ordem dever ser executada. Este preo em uma ordem stop de compra, colocado acima do preo em que o mercado est negociando, enquanto a ordem stop de venda colocada abaixo do nvel em que os preos se encontram.

72 Ao ser atingido o preo determinado pela ordem, esta se torna uma ordem mercado sendo ela executada no melhor preo possvel. A principal utilidade da ordem stop est na execuo de estratgias operacionais pr-definidas de uma forma rpida, sem que o investidor se deixe influenciar por novas situaes, posteriores sua anlise da dinmica do mercado. Desta forma uma maior disciplina pode ser alcanada. O risco de uma posio, ao ser planejada, pode ser limitado atravs de uma ordem stop, para que a relao risco / recompensa de uma determinada operao seja respeitada. Ao se abrir uma posio comprada, por exemplo, uma ordem stop de venda colocada abaixo do nvel que o mercado negocia, para limitar o risco da operao. Quando os preos subirem, a ordem stop poder ser colocada a um nvel mais elevado para proteger os lucros. Apesar do uso deste tipo de ordem ser muito recomendado, o seu posicionamento uma arte. O investidor deve combinar uma anlise precisa do grfico de barras com consideraes sobre o gerenciamento do capital. Alm disso, dever ser considerada a volatilidade do mercado, pois quanto mais voltil for o mercado, maior ser a distncia que dever ser posicionada a ordem stop. Temos aqui uma faca de dois gumes. O investidor gostaria de ter a sua ordem stop limitando o risco da operao, prximo o bastante para que suas posies perdedoras tenham um prejuzo pequeno. Estas ordens prximas porm, podem resultar em liquidaes prematuras devido a movimentos de curto prazo do mercado. A colocao de ordem stop a uma distncia maior, evitaria tais liquidaes, mas em contrapartida, incorreria em prejuzos maiores. O truque est em encontrar-se o meio termo. Nveis de suporte e de resistncia costumam ser as melhores ferramentas para se abrir e liquidar posies. A quebra de uma resistncia pode ser um sinal para a abertura de uma nova posio comprada e uma ordem stop pode ser ento colocada abaixo do suporte mais prximo. Um stop curto poder ser colocado justamente abaixo da resistncia rompida que agora dever funcionar como suporte, sendo este colocado abaixo de cada nova resistncia rompida durante o processo de alta. Uma ordem stop, que era inicialmente utilizada para limitar eventuais prejuzos, passa agora a proteger os lucros de uma operao. Gaps no grfico de barras so tambm utilizados para determinar pontos de compra e de venda. Depois de um movimento de alta, os gaps deixados funcionam como faixas de suporte. Pode-se comprar em um recuo no limite superior do gap ou mesmo no interior deste, colocando-se uma ordem stop de venda abaixo do limite inferior. Num movimento de baixa deve-se vender uma eventual alta at o limite inferior ou no interior de um gap, desde que se coloque uma ordem stop de compra acima do limite superior deste. A ordem stop para iniciar posies consiste na colocao de uma ordem de compra (venda), acima (abaixo) de determinado nvel de resistncia (suporte) que, se rompido, acredita-se que dar incio movimento de alta (baixa) acentuado. Cabe lembrar ao final deste segmento, que a discusso neste ponto o timing da operao. A deciso de compra ou venda j deve ter sido tomada anteriormente. O que se est fazendo apenas uma espcie de sintonia fina para o ponto de entrada ou de sada, pois se uma sinalizao de compra dada, o investidor ter interesse em conseguir o melhor preo.

73 CANDLES Candlestick: A Teoria do Candelabro Japons A tcnica de anlise grfica denominada Candelabro Japons surgiu no incio do sculo XVIII, criada por Munehisa Homma, filho de uma prspera famlia de comerciantes de arroz, na cidade porturia de Sakata. Ao falecer em 1803, deixou dois livros sobre sua tcnica operacional: Sakata Senho e Soba Sani No Dem, que se converteram na base da teoria. O candelabro uma forma vlida de anlise tcnica e deve ser tratado como tal. Muito parecida com a barra da anlise grfica convencional, a barra do Candelabro, de agora em diante denominada vela, contm as mesmas informaes da barra clssica. Tambm incorpora um preo de abertura, um preo de fechamento, a mxima e a mnima. Entretanto sua construo diferente. Aqui toda nfase dada aos preos de abertura e fechamento, batalha entre os leigos que fazem a abertura e aos profissionais que fazem o fechamento. Comparando com o formato da barra tradicional, a vela apresenta as seguintes diferenas: Por volta do ano de 1700 dc, Homma vivia perto do centro de distribuio de arroz em Osaka, Japo, onde ele comeou a negociar no mercado de "Cestas Vazias", que foi o precursor de nossos atuais mercados de futuros. Foi de longe um Trader mais bem sucedido do que qualquer outro em sua poca. Mas mantinha em segredo suas idias de como operar o mercado. Eventualmente foi promovido ao "Bushi" vindo a se tornar um Samurai, e ento mudou se para Tkio, e comeou a operar no "Edo Regional Exchange". Ele usou seu mtodo secreto para amealhar imensa fortuna. Depois de longo tempo, as barras de Candles foram criadas para mostrar: A Abertura, o Mximo, o Mnimo, e o Fechamento, com a cor da figura mostrando o movimento, ou a direo. A pessoa que quiser ser um vencedor em mercados bursteis tem que aprender a captar as mensagens desses sinais atravs dos grficos. Os grficos so as maiores armas disponveis para que possamos ler a linguagem dos preos. Essa linguagem feita por combinaes de figuras de Candles, ao que chamamos de Padres.

74 O QUE CANDLESTICK

Doji

Corpo branco

Corpo negro

A mais de duzentos anos os Japoneses esto usando suas prprias tcnicas de analise no mercado de arroz. Este estilo evoluiu e se tornou o que chamamos de Tcnica de Candlestick que est em uso por todo o mundo hoje. Grfico com Candlestick, por si s, uma tima ferramenta de leitura de preos. Alem disso pode ser mesclada com outras tcnicas ocidentais de analise grfica, criando-se assim uma sinergia entre vrios mtodos. Certos padres formados pelos preos quando vistos sobre a tica dos Candles, podem nos dizer quando o mercado est entrando em acumulao, ou nos do as pistas para notarmos um movimento que o mercado est por fazer. Ou seja, Candlesticks nos apresenta uma profunda viso dos movimentos dos preos. Para entendermos essa tcnica, temos que compreender a formao dos corpos das figuras de Candles. A diferena entre a abertura e o fechamento forma a caixa que chamamos de Corpo do Candle. Um corpo negro significa que o fechamento deu-se abaixo do preo de abertura, e um corpo branco, significa que o fechamento foi acima da abertura. Muitas vezes vemos linhas estendidas acima e abaixo do corpo, o que chamamos de sombras. Estas linhas representam o mximo e o mnimo que os preos atingiram na formao daquela figura.

75 LONG DAYS

O Candle chamado de "Longo" indica que houve uma grande diferena, entre o preo de abertura e o de fechamento, naquele dia. As sombras so mais curtas que o corpo real. SHORT DAYS

Os Candles short day indicam que houve uma diferena pequena entre o preo de abertura e o de fechamento. A sombra e o corpo so muito pequenos. SPINNING TOPS

76 Os Spinning Tops tem longas sombras acima e abaixo do corpo real. A cor do corpo real no to importante. O padro indica indeciso entre os comprados e vendidos.

77 DOJI Dojis so figuras que tem os mesmos preos de abertura e fechamento So quatro tipos os principais tipos de Dojis que podemos encontrar.

O Long Legged Doji (Doji com longas pernas) tem longas sombras para cima e para baixo, e os preos de abertura e fechamento se do ao meio dos preos alcanados como mximo e mnimo. Isto indica indeciso entre comprados e vendidos.

O Doji Dragonfly (Doji Drago Voador ou Liblula) tem uma longa sombra formada abaixo dos preos de abertura e fechamento e nenhuma sombra acima destes preos. um timo indicador de reverso em um trade de baixa, ou seja, indica que iremos iniciar uma alta nos preos.

Gravestone Doji (Doji Lpide) tem uma longa sombra acima dos preos de abertura e fechamento e nenhuma sombra abaixo destes preos. um timo indicador de reverso em um trade de alta, ou seja, indica que iremos iniciar uma queda nos preos.

78

Four Prices Doji (Doji de Quatro Preos) tem todos os preos, abertura, fechamento, mximo e mnimo em um s preo. Indica grande indeciso no mercado ou um mercado muito quieto, a espera de noticias, e grande falta de liquidez. MARUBOZU Marubozu significa que no h sombra no corpo.

Um Marubozu Branco um longo corpo real sem nenhuma sombra que indique que os preos tenham cado em algum momento. Usualmente, se vemos esse Candle em um movimento de baixa, podemos esperar que um inicio de reverso do trade baixista esteja se formando. E se estivermos em um trade de alta , a continuao da subida. Porm devemos ter em conta que quando vemos esse sinal em trade de alta j iniciado h algum tempo, podemos esperar que haja alguma correo a se realizar no trade.

Um Marubozu Negro um longo corpo real sem nenhuma sombra que indique que os preos tenham subido em algum momento. Usualmente, se vemos esse Candle em um movimento de alta, podemos esperar que um inicio de reverso do trade altista, esteja se formando. E se estivermos em um trade de baixa,a continuao da queda.Porem devemos ter em conta que quando vemos esse sinal em trade de baixa j iniciado h algum tempo, podemos esperar que haja alguma correo a se realizar no trade.

79 GUARDA CHUVA

O guarda chuva um corpo pequeno com uma longa sombra abaixo.

ESTRELAS E GOTAS Stars

Uma Estrela (STAR) se forma quando h uma abertura em Gap e formase um corpo pequeno, aps vermos no dia anterior um corpo longo. As Estrelas so parte dos padres de Candlestick, e formam padres de reverso da alta. Rain-drops

Uma Gota (RAIN DROP) se forma quando h uma abertura em Gap e forma-se um corpo pequeno, aps vermos no dia anterior um corpo longo. As Gotas so parte dos padres de Candlestick, e formam padres de reverso da baixa. PADRES COMPOSTOS DE CANDLESTICKS

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Padres de Baixa

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86 Padres de Alta

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91 FIBONACCI Nascido entre 1170 e 1180, Leonardo Fibonacci era filho de um mercador proeminente, tambm funcionrio pblico, vivendo provavelmente numa das muitas torres de Pisa. Uma torre servia como lugar de trabalho, fortaleza e residncia da famlia e eram assim construdas para permitir que as flechas pudessem ser atiradas das pequenas janelas e atingissem estrangeiros ou quem quer que no fosse bem vindo. Durante a vida de Leonardo, a torre inclinada de Pisa estava sendo construda. Ela foi a ltima das trs grandes edificaes construdas em Pisa, j que a catedral e o batistrio ficaram prontos alguns anos antes. Recebendo educao esmerada Leonardo falava Francs, Grego e Latim, no qual era fluente. Quando seu pai foi transferido para o norte da frica, foi instrudo a completar sua educao, perodo durante o qual Leonardo fez muitas viagens de negcios em torno do Mediterrneo. Ento, voltando de uma das suas viagens do Egito, publicou um livro de clculos denominado Lber Abaci que introduziu na Europa uma das maiores descobertas matemticas de todos os tempos, o sistema decimal. Fibonacci, aps expressar o princpio bsico do baco em Lber Abaci comeou a usar o novo sistema durante suas viagens e, atravs dos seus escritos transmitiu para a Europa no s o novo sistema, bem como seu fcil mtodo de clculo. Gradualmente o antigo uso dos Algarismos Romanos foi sendo substitudo pelo sistema dos Algarismos Arbicos. A introduo do novo sistema na Europa foi a primeira faanha importante no campo da matemtica aps a queda de Roma, sete sculos antes. Fibonacci no apenas manteve a matemtica viva durante a Idade Mdia, como assentou as bases para grandes desenvolvimentos no campo da alta matemtica e nos campos afins da fsica, astronomia e engenharia. Embora a posteridade o tenha perdido de vista, inquestionavelmente, Fibonacci foi um homem do seu tempo. Sua fama era tanta que Frederico II, cientista e Imperador do Sacro Imprio Romano, Rei da Siclia e Jerusalm, herdeiro de duas das mais nobres famlias na Europa e Siclia, e o mais poderoso prncipe daqueles dias foi conhece-lo, pois necessitava de soluo para alguns problemas que envolviam a matemtica. As idias de Frederico eram as de um monarca e se rodeava com toda a pompa de um imperador Romano. O encontro entre Fibonacci e Frederico II ocorreu em 1225 e foi um evento de grande importncia para a cidade de Pisa. O imperador a cavalo liderava uma longa procisso de trombeteiros, corteses, cavaleiros, oficiais e uma coleo de animais selvagens. Alguns dos problemas apresentados pelo imperador a Fibonacci esto detalhados no seu livro Lber Abaci. Aparentemente os problemas apresentados pelo imperador foram solucionados e por este motivo Fibonacci tornou-se bem vindo para sempre em sua corte. Quando revisou o Lber Abaci em 1228 dedicou a edio revisada a Frederico II. No seria exagerar dizer que Leonardo Fibonacci foi um dos grandes matemticos da Idade Mdia. Ao todo, escreveu trs trabalhos matemticos importantes: o Lber Abaci, publicado em 1202 e revisto em 1228, o Pratica Geometriae, publicado em 1220, e o Lber Quadratorum. Para aqueles interessados em se aprofundar na obra de Fibonacci, o livro intitulado Leonardo de

92 Pisa e a Nova Matemtica da Idade Mdia por Joseph e Francs Gies, um excelente trabalho sobre o perodo de Fibonacci e seus trabalhos. Embora tenha sido um dos grandes matemticos dos tempos medievais, os nicos monumentos em sua homenagem so uma pequena esttua no cruzamento do rio Arno com a Torre Inclinada e duas ruas, uma em Pisa e outra em Florena que receberam seu nome. Parece estranho que to poucos visitantes dos 179 degraus de mrmore da Torre de Pisa, tenham ouvido falar de Fibonacci ou viram sua esttua. Fibonacci era contemporneo de Bonanna, o arquiteto da Torre, cuja construo iniciou-se em 1174. Os dois homens fizeram grandes contribuies para o mundo, mas aquele cuja influncia de longe excedeu a do outro quase um desconhecido. Fibonacci chegou ao mercado financeiro, mais especificamente na anlise tcnica, pelas mos de Ralph Nelson Elliott. Quando este ltimo, aps ter sido apresentado por seu amigo Charles J. Collins aos editores do Financial Word Magazine publicou sua teoria atravs de uma srie de 12 artigos em 1939. Em 1946, dois anos antes de sua morte, Elliott escreveu sua obra definitiva sobre o Princpio das Ondas, Natures Law The Secret of the Universe. A base de todo o seu trabalho foram as relaes matemticas definidas pela seqncia de Fibonacci (os nmeros de Fibonacci). A Seqncia de Fibonacci: A resposta a uma questo apresentada no livro Lber Abaci deu origem seqncia dos nmeros 1, 1, 2, 3, 5, 8, 13, 21, 34, 55, 89, 144 ... Hoje conhecida como a seqncia de Fibonacci. O problema foi: Partindo-se de um casal de coelhos colocados dentro de uma rea fechada, pergunta-se: quantos pares de coelhos teremos em um ano, sabendo-se que cada par gera um novo par a cada ms, a partir do segundo ms? Para chegar soluo, sabemos que cada par, incluindo-se o primeiro casal, necessita de um ms de maturao, mas uma vez em produo, gera um novo para a cada ms. O nmero de pares o mesmo no comeo dos dois primeiros meses. De modo que os dois primeiros nmeros da seqncia so: 1, 1. O primeiro par finalmente dobra seu nmero durante o segundo ms, de modo que no incio do terceiro ms temos dois pares. Desses, o par mais velho gera um terceiro par no ms seguinte de modo que no incio do quarto ms, a seqncia se expande para 1, 1, 2, 3. Desses trs, os dois pares mais velhos reproduzem, e o mais jovem ainda no, de modo que o nmero de pares cresce para cinco. No prximo ms, trs pares reproduzem de modo que a seqncia se expande para 1, 1, 2, 3, 5, 8 e assim por diante. Se continuarmos a seqncia veremos que cresce com rapidez logartmica e em poucos anos o nmero se tornar astronmico. Em 100 meses, por exemplo, teramos 354.224.848.179.261.915.075 pares de coelhos.

93 A seqncia de Fibonacci resultante do problema dos coelhos tem propriedades muito interessantes e reflete uma relao quase constante entre os seus componentes. Eis algumas delas: Na seqncia a soma de dois nmeros adjacentes forma o prximo nmero mais alto: 1 mais 1 igual a dois, 1 mais 2 igual a 3, 2 mais 3 igual a 5, 3 mais 5 igual a 8 e assim por diante at infinito. Aps os quatro primeiros nmeros, a razo entre dois nmeros consecutivos na seqncia aproxima-se de 1,618 ou o seu inverso, 0,618. Assim a razo de qualquer nmero para o prximo nmero mais alto, chamado phi, aproximadamente 0,618 para 1 e para o prximo nmero mais baixo aproximadamente 1,618 para 1. Quanto mais alto os nmeros, mais prximos de 0,618 e 1,618 sero as razes entre eles. Na seqncia a razo entre nmeros alternados de 2,618 ou o seu inverso 0,382. Algumas afirmaes da inter relao das propriedades dessas quatro razes principais podem ser listadas a seguir: 1) 2,618 - 1,618 = 1 2) 1,618 - 0,618 = 1 3) 1 - 0,618 = 0,382 4) 2,618 x 0,382 = 1 5) 2,618 x 0,618 = 1,618 6) 1,618 x 0,618 = 1 7) 0,618 x 0,618 = 0,382 8) 1,618 x 1,618 = 2,618 exceo de 1 e 2, qualquer nmero da seqncia de Fibonacci multiplicado por 4, quando somado a um nmero selecionado da srie de Fibonacci, d outro nmero de Fibonacci, de modo que: 3 x 4 = 12 + 1 = 13 5 x 4 = 20 + 1 = 21 8 x 4 = 32 + 2 = 34 13 x 4 = 52 + 3 = 55 21 x 4 = 84 + 5 = 89 e assim por diante Assim que a nova seqncia avana, uma terceira seqncia comea naqueles nmeros que so adicionados multiplicao por 4. Esta relao possvel porque

94 a razo entre o segundo nmero alternado de Fibonacci, 4, 236, onde 0,236 tanto o seu inverso como sua diferena do nmero 4. A soma de quaisquer dez nmeros consecutivos da seqncia sempre divisvel por 11. A lista de fenmenos relacionados com a seqncia de Fibonacci enorme e poderamos continuar citando uma infinidade deles, mas no vem ao nosso propsito. As razes 1,618 para 1 e 0,618 para 1 so conhecidas como as razes douradas (a razo perfeita), que do origem espiral dourada. Elas so encontradas em tal extenso no universo que muitas vezes referem-se a elas como uma Lei da Natureza. Elliott teorizava que o progresso da humanidade atravs da histria seguiu uma lei natural de crescimento e decadncia baseada na seqncia de Fibonacci. Acredita-se que este padro de crescimento segue a espiral logartmica definida pela seqncia de fibonacci. Acredita-se que esta espiral no apenas descreve os padres de crescimento vistos atravs da expanso espiralada das galxias do universo, mas tambm mantm uma forma de diminuio constante na direo dos menores elementos da natureza. A Seo Dourada Fonte: Elliott Wave Principle de Frost and Pretcher Qualquer extenso pode ser dividida de uma forma tal que a razo entre a parte menor e a parte maior equivalente razo entre a parte maior e o todo. Esta razo sempre 0,618. O Retngulo Dourado Os lados de um Retngulo Dourado esto numa proporo de 1,618 para 1. A construo do Retngulo Dourado comea com um quadrado onde se traa uma linha partindo do meio de um dos lados at o vrtice do lado oposto, conforme pode se ver na figura abaixo:

Desde que os lados dos retngulos esto na proporo da Razo Dourada, ento, os retngulos so, por definio, Retngulos Dourados.

95 Obras de arte tm sido muito realadas com o conhecimento do Retngulo Dourado. Leonardo da Vinci, que achava a razo agradvel nas suas propores, disse. Se uma coisa no tem o aspecto correto ela no funciona. Muitas das suas pinturas tm uma forma correta devido utilizao dos Retngulos Dourados. Salvador Dali tambm usava nas suas obras muitos Retngulos dourados. Enquanto possa ter sido usado conscientemente e deliberadamente por muitos artistas por razes prprias, a proporo phi aparentemente tem um efeito sobre o observador da arte. Experincias tm demonstrado que as pessoas acham a proporo 0,618 esteticamente favorvel. Enquanto a Seo Dourada e o Retngulo dourado representam pores estticas, uma idia de crescimento ordenado, pode ser feita apenas atravs de uma das mais notveis formas do universo, a Espiral Dourada. A Espiral Dourada Se comearmos com o Retngulo Dourado, poderemos dar o prximo passo, a construo da espiral logartmica. Desenhando um grande retngulo, como o anterior, e ento dividi-lo num quadrado e num retngulo menor, como em A e B. Depois pegamos o retngulo B, traamos um quadrado e o retngulo C. Depois dividimos o retngulo C no quadrado C e no retngulo D e assim sucessivamente. O cruzamento das bissetrizes pontilhadas, que so propores douradas em relao a cada uma delas, assinalam o centro terico dos quadrado sua volta. Desse ponto central ns podemos desenhar a espiral conectando os pontos de interseo para cada quadrado a sua volta.

A espiral logartmica no tem limites e tem uma forma constante. O centro nunca alcanado e a expanso ilimitada. O ncleo de uma espiral logartmica visto atravs de um microscpio tem o mesmo aspecto de uma galxia espiralada vista atravs de um Telescpio. Ela a nica espiral que nunca muda o seu formato.

96 Aplicando Fibonacci nos mercados Saindo da matemtica, vamos ao que interessa. Os nmeros de Fibonacci so usados pelos observadores do mercado de muitas maneiras para chegar s decises de timing. Alguns usam os prprios nmeros para projetar pontos de virada do mercado numa base anual, mensal, semanal, diria, horria, ou outra periodicidade de dados. Outros usam as razes dos nmeros como uma referncia para monitorar o mercado e projetar reas de suporte e resistncia. Outros, ainda, usam as razes como guias para determinar nveis de retrao durante as correes do mercado ou para projetar os pontos de virada do mercado.

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Glossrio
Abertura (Aber) a cotao do primeiro negcio do dia de uma determinada ao. Abono Anual O abono anual uma espcie de 14 salrio no valor de um salrio mnimo, pago anualmente aos trabalhadores que: - tenham recebido a remunerao de dois salrios mnimos mensais, em mdia, durante o ano anterior; - tenham trabalhado no ano anterior pelo menos 30 dias com carteira registrada; - Ser cadastrado no PIS/PASEP h pelo menos cinco anos. Ao Valor mobilirio emitido pelas sociedades annimas, representando a menor frao do capital destas empresas. As empresas emitem aes para aumentar o capital social, e os recursos levantados podem ser utilizados para vrios fins, sobretudo futuros investimentos. Ao Cheia Ao no qual o investidor ter direito de receber dividendos e bonificaes ou exercer subscries, o que a diferencia de uma ao "ex" ou "vazia", onde estes direitos j foram exercidos. Ao Escritural uma ao que circula nos mercados de capitais sem a emisso de certificados ou cautelas, sendo escrituradas por um banco, que atua como depositrio das aes da empresa e que processa os pagamentos e transferncias por meio da emisso de extratos bancrios. No existe, portanto, movimentao fsica de aes. Ao Nominativa uma ao cujo certificado nominal ao seu proprietrio. O certificado, entretanto, no caracteriza a posse, que s definida depois do lanamento no Livro Registro das Aes Nominativas da empresa emitente. Ao Ordinria So aes que conferem ao acionista direito a voto na empresa, por ocasio da realizao das assemblias de acionistas. So aes normalmente menos negociadas e, portanto, de menor liquidez. Ao Preferencial So aes que garantem aos acionistas maior participao nos resultados da empresa, mas no do direito a voto. A preferncia, no caso, diz respeito distribuio dos resultados, ou seja, os acionistas preferencias tm prioridade no recebimento de dividendos e no reembolso de capital em caso de dissoluo da sociedade em relao aos demais acionistas. So as aes mais negociadas e, portanto, de maior liquidez. Ao Vazia (Ex) Ao cujos direitos (dividendos, bonificao, subscrio) j foram exercidos. ACC - Adiantamento sobre Contratos de Cmbio Trata-se de uma forma de financiamento utilizada por empresas exportadoras, atravs da qual elas recebem recursos antecipados que so utilizados no financiamento da produo. Nesse tipo de contrato, o banco concede ao exportador uma antecipao, parcial ou total, dos reais equivalentes quantia em moeda estrangeira comprada a termo desses exportadores, pelo banco. ACE - Adiantamento sobre Cambiais Entregues Mesmo conceito que o ACC, a nica diferena que a antecipao de capital ocorre quando a mercadoria j est pronta e embarcada, podendo ser solicitada em at 60 dias aps o embarque. Acionista Possuidor de aes de uma sociedade annima. Acionista Majoritrio Acionista que possui uma quantidade de aes com direito a voto que lhe permite manter o controle acionrio de uma empresa. Acionista Minoritrio Acionista que possui uma quantidade de aes com direito a voto que no suficiente para manter o controle acionrio de uma empresa. ADLIC Operao financeira com durao de um dia, na qual aplica-se dinheiro a uma taxa previamente combinada entre as partes. Administrao Ativa Em geral essa expresso usada para definir o tipo de estratgia de administrao de um fundo de investimento. Nesse tipo de estratgia o administrador compra e vende aes, sem replicar nenhum ndice, tentando obter uma rentabilidade acima do ndice estabelecido como referncia (benchmark). Administrao Passiva Expresso usada para definir o tipo de estratgia de administrao de fundo de investimento. Nesse caso, o administrador busca replicar o retorno da carteira de um ndice previamente definido (o benchmark). O objetivo que o retorno do fundo seja aproximadamente igual, ou um pouco superior, ao retorno do ndice escolhido. ADR (American Depositary Receipt) ADRS so recibos emitidos por um banco depositrio norte-americano, e representam aes de um emissor estrangeiro que se encontram depositadas e sob custdia deste banco. Os ADRs so cotados em dlares norte-americanos e trazem grandes vantagens ao emissor estrangeiro, j que facilita o acesso ao mercado norte-americano. Existem tambm GDRs (Global Depositary Receipts), que funcionam como os ADRs, porm em outros pases que no os Estados Unidos (o banco depositrio deste pas e as cotaes so na moeda deste pas) gio Diferena entre o valor de mercado e o valor nominal de um ttulo. Caso o valor de mercado ou valor pago seja maior que o valor nominal, a diferena chamada gio. Caso seja menor que o valor nominal, a diferena chamada desgio Alavancagem (1)Utilizao de recursos de terceiros para aumentar as possibilidades de lucro, aumentando, consequentemente, o risco de uma operao financeira. (2) o efeito que resulta em uma empresa quando esta empresa toma recursos de terceiros (emprstimos, emisso de ttulos de renda fixa, etc.). Quanto maior a alavancagem, maiores as despesas de juros. Alocao da Carteira Termo usado para definir a forma com que os recursos de um portfolio sero alocados entre as vrias classes de ativos. Amortizao Termo utilizado para financiamentos, consiste na parcela da prestao mensal referente reduo do valor do

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financiamento. Com a amortizao o valor total da dvida cai, de forma que ao longo do financiamento as prestaes tendem a cair pois o valor da dvida est sendo amortizado, ou seja, caindo durante o perodo de financiamento. Anlise Financeira Metodologia de anlise que se baseia na anlise dos demonstrativos financeiros (balano patrimonial, demonstrativo de resultado e demonstrao de origens e recursos) de uma empresa para determinar a sua posio financeira atual assim como desempenho futuro. Anlise financeira til porque em geral o desempenho passado de uma empresa um bom indicador de seu desempenho futuro, assim como a situao financeira atual o suporte para o crescimento futuro. Anlise Fundamentalista Metodologia de anlise que utiliza os dados financeiros disponveis sobre uma empresa para projetar seu desempenho futuro (ex. lucros, posio no mercado, oferta de produtos etc.) e assim determinar um preo justo para as aes da empresa. Para isso, o valor de mercado da empresa expresso em forma de mltiplos de seu valor patrimonial, lucro estimado, fluxo de caixa e comparado com mltiplos implcitos de empresas no mesmo setor. A principal fonte de informao do analista fundamentalista o balano da empresa, de onde ele extrai informaes sobre dividendos, lucros, atuao da diretoria, etc. Anlise Tcnica Tambm denominada "Anlise Grfica", uma metodologia que se baseia no comportamento de aes em Bolsa no passado e procura avaliar as possibilidades de flutuaes futuras. O analista tcnico, ou "grafista", baseia-se no princpio que os preos se movem em tendncias persistentes ao longo do tempo. Uma vez determinada a tendncia, possvel saber qual o melhor momento para comprar ou vender uma ao. ANBID Associao Nacional de Bancos de Investimento. Entidade sediada no RJ, que tem vrias instituies financeiras como associados. Andar de lado Meracado fraco sem tendncia definida. ANDIMA Associao Nacional das Instituies de Mercado Aberto, que rene bancos (comerciais, mltiplos e de investimento), sociedades corretoras e distribuidoras. Aporte Inicial Termo usado para definir a primeira contribuio feita ao se aderir a um plano de previdncia. Arbitragem Operao que busca tirar proveito de variaes na diferena de preos entre dois ativos ou entre dois mercados, ou das expectativas futuras de mudanas nessas diferenas. Como exemplos, podemos citar a compra de um ativo vista e a venda desse mesmo ativo a futuro. Assemblia Geral Extraordinria (AGE) Reunio de acionistas, de convocao no obrigatria, convocada na forma da lei e dos estatutos, a fim de deliberar sobre qualquer matria de interesse da sociedade. Assemblia Geral Ordinria (AGO) Reunio de acionistas convocada obrigatoriamente pela diretoria de uma sociedade annima para verificao dos resultados, leitura, discusso e votao dos relatrios de diretoria e eleio do conselho fiscal da diretoria. Deve ser realizada at quatro meses aps o encerramento do exerccio social. Asset allocation Do ingls significa alocao de recursos. Muito usada com referncia a escolha de ativos para compor uma carteira administrada. Ativo (1) Propriedades ou itens de valor possudos por uma empresa ou pessoa. No caso das empresas, representa todos os itens (caixa, estoques, crditos, imveis, equipamentos, investimentos, etc.) que a empresa possui e que esto contabilizados. (2) o nome fantasia pelo qual a empresa e suas aes so conhecidas na BOVESPA. Quando possui um asterisco (*) aps a sigla, significa que todas as informaes referentes a esta ao esto em lote de 1000, que o lote padro. Ativo Circulante (AtCirc, UTD, R$) Soma de todos os ativos de uma empresa que podem ser convertidos no curto prazo (geralmente menos que um ano) em liquidez (aumento de caixa) para a empresa. Em geral inclui contas como disponibilidades, crditos, estoques etc. Ativo Imobilizado (AtImob, UTD, R$) Bens tangveis utilizados nas atividades operacionais da empresa e que no devam ser convertidos em dinheiro ou consumidos no curso das atividades da empresa (ex. imveis, maquinrio, equipamento, terrenos etc..). Em geral esses ativos esto representados no balano da empresa depois de descontar a depreciao acumulada. Ativo Permanente (AtPerm, UTD, R$) Soma dos ativos imobilizados (imveis, maquinrio etc..) e os investimentos de longo prazo (participaes em empresas coligadas etc.) de uma empresa. Ativo Rentvel (AtRent, UTD, R$) Conceito utilizado somente para instituies financeiras e que engloba a soma de todos os ativos que geram um retorno financeiro para a instituio. O retorno total desses ativos est includo na receita bruta de intermediao financeira da instituio. Ativo Total (AtTot, UTD, R$) Soma de todos os ativos de uma empresa, que em geral so subdivididos em trs categorias de acordo com a sua liquidez e durao (ativo circulante, realizvel a longo prazo e permanente). Aumento de Capital Incorporao de novos recursos ou reservas ao capital existente da empresa. realizado sobretudo atravs da elevao do valor nominal de aes e/ou direitos de subscrio pelos acionistas ou pela incorporao do capital de outras empresas. B2B (business to bussiness) Trata-se de portais da Internet voltados especialmente para negcios com outras empresas e no para o consumidor final. B2C (business to consumer) Trata-se de portais da Internet voltados especialmente para negcios com o consumidor final. BBC - Bnus do Banco Central Ttulo de curto prazo emitido pelo BACEN, que rende uma taxa definida pelo prprio BACEN. Balancete Balano parcial da situao econmica e do patrimnio de uma empresa. Balana Comercial Registra o resultado das transaes de bens (exportaes e importaes) entre um pas e o resto do mundo. Caso o valor das exportaes supere o das importaes, a balana comercial apresenta um supervit, caso o contrrio ocorra, temos um dficit da balana comercial. O saldo da balana comercila utilizado no clculo do Balano de Pagamentos Balano (Balano Patrimonial)

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Demonstrao financeira que detalha e quantifica os ativos, passivos e patrimnio de uma empresa. Em termos de unidades monetrias, o balano mostra o que a empresa possui, o quanto deve e o quanto os acionistas tem em capital da empresa. O balano apresenta estas informaes em uma determinada data (empresas listadas so obrigadas a publicar balanos trimestrais e anuais), como ltimo dia de um trimestre, semestre ou ano. Balano de Pagamentos O Balano de Pagamentos registra o resultado de todas as transaes (bens, servios, transferncias e fluxos de capital) entre um pas e o resto do mundo. Todas as contas de bens, servios e transferncias unilaterais so agrupadas para obter o Saldo de Transaes Correntes. Este saldo somado ao resultado das contas de capital e erros e omisses para obter o saldo do Balano de Pagamentos. A variao de reservas sempre igual ao saldo do Balano de Pagamentos, pois caso o pas receba mais do que envia, as reservas aumentaro; o contrrio ocorrendo caso o pas envie mais do que receba. Banco Central do Brasil (BACEN) O principal rgo executivo do sistema financeiro nacional. Foi criado em 1964, incorporando uma srie de atividades at ento exercidas pelo Banco do Brasil. Suas principais funes so: - Compra e venda de ttulos federais (sobretudo atravs de operaes no open market), tanto com o objetivo de financiamento do Tesouro Nacional quanto de execuo da poltica monetria. - Recebimento de depsitos compulsrios e voluntrios do sistema bancrio, assim como realiza operaes de redesconto e outros tipos de emprstimos s instituies financeiras. - Autoriza o funcionamento, fiscaliza e aplica as penalidades previstas s instituies financeiras, de acordo com as normas determinadas pelo CMN (Conselho Monetrio Nacional). - o depositrio das reservas internacionais do pas e o co-responsvel (juntamente com o Tesouro Nacional) pela poltica de captaes externas brasileiras. - responsvel pela emisso de papel moeda e moeda metlica; Banco Depositrio um banco responsvel pelos servios de transferncia e agenciamento de aes de um programa de ADRs. Esta funo inclui a escolha de um custodiante para aceitar o depsito das aes, emitir os certificados negociveis que representam as aes, manter o registro de acionistas de forma a refletir todas as transaes, alm da distribuio dos dividendos aos possuidores dos ADRs Benchmarking Processo de para avaliar o desempenho de uma Empresa (ou ativo financeiro) em relao ao desempenho das Empresas (ou ativos financeiros) identificados como sendo os de melhor desempenho no Setor (ou categoria de investimento). Beneficirio Termo utilizado em planos de previdncia privada que reflete a pessoa apontada na proposta de inscrio que ir receber pagamentos relativos a resgates ou benefcios, em caso de falecimento do titular do plano. Beta Medida de risco diversificvel de uma ao. O coeficiente beta pode ser visto como um ndice do grau do retorno relativo de uma ao em relao ao retorno do mercado. O beta do mercado igual a 1 e todos os outros betas so calculados em relao a esse valor. Um beta positivo sugere que a ao move na mesma direo do mercado, enquanto um negativo sugere um movimento na direo oposta. Betas positivos so mais comuns que negativos. Um ao com um beta igual a 2.0, reage duas vezes mais que o mercado, ou seja experimenta uma mudana de 2% em seu retorno para cada mudana de 1% no retorno do mercado. Bid Preo de compra de um ttulo de mercado. Block-Trade Negociao de um grande lote de aes nas bolsas de valores, normalmente sob a forma de leilo. Blue Chip Termo usado para fazer referncia s aes de grande liquidez e procura no mercado. Em geral, so aes de empresas tradicionais, com tima reputao e de grande porte. Podemos citar como exemplos no Brasil: Telebrs, Petrobrs, Vale do Rio Doce, Bradesco, Ita, etc Bandas de Bollinger (Bollinger Bands) Num grfico de aes as Bandas de Bollinger so definidas pela rea de um desvio padro abaixo e outro acima da mdia do preo da ao nos ltimos trinta dias. As bandas representam um envelope aos nveis de suporte e resistncia. Em geral, ocorrem fortes oscilaes no preo da ao de uma empresa depois que as bandas se aproximam da mdia. Movimentos fora das bandas sugerem a continuao da tendncia. Altas e baixas fora das bandas, seguidas de altas e baixas dentro das bandas indicam reverso de tendncia. BNDES Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico. rgo governamental que responsvel pela implementao de polticas de investimento empresarial de longo prazo. BO - Boletim de Ocorrncia Se voc foi assaltado ou perdeu algum documento, necessrio dar queixa em qualquer delegacia para que seja registrada a ocorrncia, e exatamente atravs deste documento, mais conhecido como B.O., que voc ter a comprovao do que realmente aconteceu no momento do assalto ou perda do documento. Board of Governors formado por sete membros, nomeados pelo Presidente da Repblica dos EUA e aprovados pelo Senado, para um mandato de 14 anos. Os membros, em conjunto com presidentes de bancos centrais regionais, formam o FOMC (Federal Open Market Commitee), rgo responsvel pela conduo de poltica monetria e definio da taxa de juros. Bolsa de Mercadorias Lugar onde se negociam mercadorias (commodities), tais como caf, acar, algodo, etc. As negociaes so feitas nos mercados a vista e de futuros. A maior bolsa de mercadorias do Brasil a Bolsa de Mercadorias e Futuros (BM&F), fundada em 1971. Bolsa de Valores Lugar onde se negociam ttulos e valores mobilirios (sobretudo aes, opes, direitos e debntures). A negociao pode se dar por meio de prego ao vivo ou eletrnico. Somente as aes mais negociadas participam do prego ao vivo. A maior bolsa de valores do Brasil a Bolsa de Valores de So Paulo (Bovespa), enquanto a maior bolsa do mundo a New York Stock Exchange (NYSE) . Bonificao Distribuio gratuita de novas aes aos acionistas, na proporo da quantidade de aes j possuda por cada um, em virtude da incorporao ao capital de reservas ou lucros acumulados ou da reavaliao do ativo da empresa. Bnus (Bond) Bnus so obrigaes de renda fixa, similares s notas promissrias, que so emitidas por empresas, bancos ou governos . Um bnus um certificado de dvida no qual o emissor se compromete a pagar um montante especfico de

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juros em intervalos pr-determinados durante um perodo de tempo, alm de pagar tambm o montante da emisso na data de vencimento. Como o bnus um instrumento de dvida (renda fixa), o comprador um credor da empresa, e no um acionista como no caso do comprador de aes. Bnus de Subscrio So obrigaes negociveis emitidas por uma empresa que do direito subscrio de novas aes desta empresa, dentro do limite do aumento de capital autorizado em seu estatuto. Brady Bonds So ttulos de renda fixa emitidos por vrios pases emergentes, dentre os quais o Brasil, para substituir dvidas com pagamento em atraso ou no pagas. So denominados Brady Bonds em referncia ao ex-secretrio do Tesouro Americano, Nicholas Brady, que liderou os esforos de reduo da dvida externa de pases emergentes, sobretudo junto aos bancos privados. O mecanismo de substituio de ttulos incluiu a recompra da dvida antiga com desconto pelo pas devedor ou a troca do endividamento anterior por novos bnus garantidos parcialmente por ttulos do Tesouro norte-americano. So contabilizados como parte da dvida externa. CAC40 Paris ndice que exprime a variao mdia diria das negociaes da Bolsa de Valores de Paris. O CAC 40 formado por uma carteira terica de 40 aes, escolhidas pela participao no mercado e pela liquidez de cada ao, de forma a representar o comportamento do mercado francs. Caderneta de Poupana So depsitos de poupana isentos da cobrana do imposto de renda, tendo remunerao composta pela TR (correo monetria) + 0,5% (juros) ao ms, com aniversrio a cada 30 dias Call Termo que vem do ingls e usado no mercado de opes e significa "opo de compra". Cmbio (ou taxa de cmbio) Define toda a operao em que existe troca de moeda nacional por moeda estrangeira, ou vice-versa. Ao viajar, um turista troca moeda nacional, por moeda estrangeira num banco. Ao retornar, se ainda sobrou moeda estrangeira, possvel troc-la no banco por moeda nacional. Cmbio Flutuante Operao de converso de Reais por dlar no mercado flutuante. Cmbio Paralelo Operao de converso de Reais por dlar no mercado paralelo (ver dlar paralelo). Canal de Tendncia Termo utilizado em anlise tcnica para definir , no grfico de aes, quando se pode traar uma reta aproximadamente paralela linha de tendncia por dois mximos (no caso de alta), ou dois mnimos (no caso de baixa). Em geral o canal de tendncia sugere um movimento futuro provvel da ao no caso de alta ou baixa. Candlestick, Grfico tipo Termo usado para definir um tipo de grfico utilizado em anlise tcnica, que mostra simultaneamente as cotaes de abertura e de fechamento, mximas e mnimas de uma ao. Atravs dos desenhos formados ao longo do tempo, os analistas tcnicos so capazes de identificar padres que no apareceriam em outros grficos, como os de linha ou de barras. Capital Aberto Empresa que tem suas aes registradas na Comisso de Valores Mobilirios (CVM) distribudas entre um determinado nmero de acionistas. Essas aes podem ser negociadas tanto em Bolsa de Valores quanto no mercado de Balco. Capital Circulante (CapCirc, UTD, R$) Definido como a diferena entre Ativo Circulante e Passivo Circulante de uma empresa. A maioria das empresas precisa operar com um certo montante de capital circulante, mas a quantidade exata depende do setor de atuao. Por exemplo, empresas com fluxos de caixa muito previsveis como as de eletricidade podem operar com um capital circulante negativo, contudo a maioria das empresas precisa manter nveis positivos de capital circulante. Capital Garantido Define uma modalidade de fundo de investimento, que tem como objetivo proteger o investimento inicial no caso de uma variao negativa do Ibovespa. Se a rentabilidade do Ibovespa for positiva, ento a rentabilidade do fundo tambm ser, mas se a rentabilidade do Ibovespa for negativa, o investidor tem assegurado que receber a mesma quantia inicialmente investida no vencimento da aplicao. Capital Fechado Empresa (Sociedade Annima) que tem suas aes nas mos de poucos acionistas e esses ttulos no so negociados em Bolsa de Valores. Capital de Giro Capital utilizado para o financiamento da produo de uma Empresa (ex. Dinheiro para pagar fornecedores etc..). Capital a Integralizar Parcela da subscrio de capital que o acionista ainda dever pagar. Capital de Risco Capital da Empresa investido em atividades ou instrumentos nos quais existe possibilidades de perda. Capital de Terceiros a parte do capital investido na Empresa que no pertence aos acionistas, em geral equivale Dvida da Empresa. Carncia Termo usado para definir o perodo em que o participante/investidor no pode resgatar o seu plano ou fundo de investimento. Carn-Leo O carn-leo um recolhimento mensal obrigatrio de imposto de renda sobre rendimentos que voc recebe de outra pessoa fsica (por exemplo gratificaes) ou rendimentos que voc tenha no exterior com o quais no mantenha nenhum tipo de vnculo empregatcio. Como no existe vnculo empregatcio voc o responsvel pelo recolhimento que deve ser feito mensalmente atravs de ficha DARF. Vale lembrar que assim como o imposto de renda, o carn leo s devido caso esses rendimentos ultrapassarem o piso de R$ 900,00. Para rendimentos acima do piso so aplicadas as mesmas alquotas que no IRRF, isto 15% (R$ 900- R$ 1.800) e 27,5% (Acima de R$1.800). No caso de vnculo empregatcio, o seu empregador o responsvel por esse recolhimento e voc est isento do carn-leo pois seus rendimentos j so tributados na fonte. Carteira Termo utilizado para descrever um grupo de investimentos que o investidor possui, ou que compe o fundo de investimento. A carteira pode ser composta de vrios instrumentos financeiros (ex. aes, ttulos de renda fixa etc.) CBO - Classificao Brasileira de Ocupao O CBO um sistema de classificao responsvel pela codificao dos ttulos e contedos dos cargos e ocupaes do mercado de trabalho brasileiro. C-Bond (Brazil Capitalization Bond)

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Atualmente o mais lquido instrumento de dvida externa dentre todos os mercados emergentes. Foi emitido como parte da renegociao da dvida brasileira em 1994 (Plano Brady) e tem vencimento em 2014. Tem prazo de carncia (no pagamento de parcelas de principal) at 2004, quando passa a pagar amortizaes semestrais, e uma escala crescente de taxa de juros at 2001, quando so fixados em 8%. O nome "Capitalization Bond" - Bnus de Capitalizaco, vem do fato de que parte dos juros nos primeiros seis anos so capitalizados. O C-Bond no tem garantia de principal ou juros. CCF - Cadastro de Emitentes de Cheque sem Fundo O CCF um cadastro mantido pelo Banco Central com dados dos emitentes de cheques sem fundos. Esse cadastro operacionalizado pelo Banco do Brasil a fim de prestar informaes s pessoas que tenham sido lesadas por golpes de cheques sem fundos ou roubados. CDB - Certificado de Depsito Bancrio So ttulos representativos de depsitos a prazos fixos e emitidos por bancos comerciais, bancos de investimento e bancos de desenvolvimento. So emitidos na modalidade nominativos transfervel endossvel, ou seja podem ser vendidos a qualquer hora dentro do prazo contratado, com pequeno desgio. A medida provisria 542 do Plano Real estabelece que, para os ttulos pr-fixados, o prazo mnimo de 30, 60 ou 90 dias. Para os ttulos indexados em TR, o prazo mnimo de 120 dias. CDI - Certificado de Depsito Interbancrio Aplicao de prazo de um dia til. O deposito interbancrio uma modalidade de investimento que os bancos usam para aplicar os seus recursos excedentes ou para captar dinheiro de outros bancos com o objetivo de melhorar sua posio de liquidez. CEI - Cadastro Especfico do INSS o cadastro administrado pelo INSS que contempla empregadores isentos de inscrio no CNPJ e que realizam diversas atividades de contribuintes da Previdncia Social, como obras de construo, condomnios, empregadores domsticos e outras. Cetip - Central de Custdia e Liquidao Financeira de Ttulos Empresa prestadora de servios de custdia e controle financeiro dos ttulos privados negociados no open market. Os ttulos privados, como Debntures, CDB, Letras de Cmbio e CDI so mantidos escrituralmente no Cetip e so financiados com recursos disponveis. Chamada de Bnus Resgate de bnus pelo emitente, mediante pagamento antes do vencimento. Chamada de Capital Subscrio de aes novas, com ou sem gio, para aumentar o capital de uma Empresa. Circuit Breaker Uma condio de negociao que adotada pelas Bolsas de Valores. Atravs do Circuit Breaker, o prego imediatamente interrompido toda vez que o ndice representativo dos preos de um conjunto de aes tenha queda substancial. No caso da Bolsa de Valores de So Paulo, o circuit breaker adotado quando o IBOVESPA tem uma queda de dez por cento. CLT - Consolidao das Leis do Trabalho Como o prprio nome j diz, a CLT nada mais do que a combinao de todas as leis referentes ao mercado de trabalho, em uma s lei. Clube de Investimento Os Clubes de Investimento funcionam de maneira semelhante aos fundos de investimento, com a diferena que os participantes do clube no podem exceder 150 pessoas, e, em geral, so pessoas conhecidas ou membros de um grupo de afinidade. A administrao dos recursos, que so aplicados em uma carteira diversificada de aes, fica a cargo de uma instituio financeira autorizada. Muitas vezes, os clubes oferecem taxas mais atrativas de administrao que os fundos de investimento tradicionais. CNBV Comisso Nacional de Bolsas de Valores, representa interesse das Bolsas do pas junto a autoridades monetrias e reguladoras. CND - Certido Negativa de Dbitos Documento que comprova a situao da empresa junto ao INSS, se regular ou no. Pode ser adquirido nos guichs de atendimento da Previdncia ou no site www.previdenciasocial.gov.br. Para obter o CND, basta apenas ter em mos o nmero do CNPJ ou CEI. CNPJ - Cadastro Nacional de Pessoa Jurdica O CNPJ um cadastro realizado e administrado pela Receita Federal com o intuito de registrar as informaes cadastrais de pessoas jurdicas. Cobertura de Juros Bruta Esse indicador mede a capacidade de uma empresa pagar os juros contratuais sem comprometer o seu fluxo de caixa. Quanto maior for esse ndice maior a capacidade da empresa liquidar os seus juros. CobJurB CobJurB = Lucro antes dos Juros e Impostos (EBIT) Despesa financeira bruta Cobertura de Juros Lquida Esse indicador mede a capacidade de uma empresa pagar os juros contratuais, no entanto desconta das despesas financeiras totais qualquer receita de juros que a empresa venha a ter. Quanto maior for esse ndice maior a capacidade da empresa liquidar os seus juros. CobJurL = Lucro antes dos Juros e Impostos (EBIT) Despesa financeira lquida Cdigo a identificao criada pelas Bolsas de Valores para identificar as aes listadas. Na BOVESPA os cdigos so compostos de quatro letras, identificando a empresa e um ou dois nmeros identificando o tipo de ao (ex: Petrobrs ON - PETR3, Banco do Brasil PN - BBAS4). COFINS - Contribuio para Financiamento da Seguridade Social Esta contribuio devida pela empresas de direito privado e tem uma alquota de 3% que incide sobre a receita bruta do ms. Colateral Ativos financeiros ou outro tipo de ativos dados como garantia por um devedor para um determinado emprstimo. Commercial Paper Ttulo de dvida emitido por empresas, normalmente com o objetivo de suprir necessidades financeiras de curto prazo. Commodities Commodities so os produtos primrios como caf, soja, milho, trigo, petrleo, alm de alguns produtos industriais

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semi-elaborados como celulose e acar. Uma commodity costuma ter caractersticas muito parecidas com a de outros produtores, permitindo que sejam cotadas nas Bolsas de Valores. Os produtores de commodities so considerados price takers, ou seja, so tomadores de preos, no podendo individualmente afetar as cotaes dos produtos produzidos. Desta forma, um produtor de soja no Brasil, por maior que seja e por mais que varie sua produo, muito dificilmente conseguir determinar os preos mundiais da soja. Comisso de Valores Mobilirios (CVM) Autarquia federal vinculada ao Ministrio da Fazenda, criada para fiscalizar e disciplinar todas as operaes ou valores mobilirios e demais assuntos inerentes ao mercado de ttulos. Compra em Margem Aquisio de aes vista utilizando recursos obtidos atravs de um financiamento com uma sociedade corretora que opere na Bolsa. Conta Margem Forma de negociao em que o investidor obtm a) um financiamento no caso de COMPRA e b) emprstimo de papel no caso de VENDA. Os custos envolvidos na operao so determinados pelas partes envolvidas. Contrato de gaveta So chamados contratos de gaveta os contratos de muturios que vendem o seu imvel, mas no transferem o contrato de financiamento para o nome do novo proprietrio. Ou seja, embora o imvel tenha sido vendido o contrato continua vinculado ao antigo dono. Contrato de Opo Contrato atravs do qual o investidor recebe o direito de COMPRAR (opo de compra) ou VENDER (opo de venda) uma quantidade de um ativo a um preo pr-estabelecido. Contribuio Termo utilizado em planos de previdncia privada, que define o valor aplicado no plano. As contribuies podem ser nica, mensal ou espordica. Cotas So parcelas iguais que dividem o valor do patrimnio lquido do Fundo de Investimento, tem uma conotao similar ao das aes para o patrimnio lquido de uma empresa. CPF - Cadastro de Pessoa Fsica O CPF, antigo CIC (Carto de Identificao do Contribuinte), um documento de identificao necessrio para as pessoas fsicas que esto sujeitas a vrias situaes do cotidiano, como abrir conta em banco, operar na bolsa de valores, obter registro em carteira profissional. Desta forma, o CPF o seu principal documento de identificao depois do RG. COPOM - Comit de Poltica Monetria do Banco Central O COPOM foi institudo em 20 de junho de 1996 com o objetivo de estabelecer as diretrizes da poltica monetria e definir a taxa bsica de juros. O COPOM decide a meta da taxa SELIC que deve vigorar no perodo entre suas reunies e, em alguns casos o seu vis ou tendncia. A taxa SELIC a mdia ajustada dos financiamentos dirios apurados no Sistema Especial de Liquidao de Custdia (SELIC) para ttulos federais. Cota Frao de um fundo. O valor aplicado em um fundo de investimento dividido em uma quantidade de cotas. As cotas do fundo de investimento equivalem cotao da ao de uma Empresa em particular. O Valor de Mercado de um Fundo calculado como o Valor de Mercado de uma Empresa, ou seja, multiplicando-se o nmero total de cotas por valor da cota na data em questo. Cotao (ou Preo) Preo dos ttulos, aes, moedas estrangeiras ou mercadorias. O termo usado principalmente nas bolsas valores ou de mercadorias. Coupon Taxa determinada no momento da emisso de um ttulo de renda fixa, pela qual um emissor se compromete a pagar juros em intervalos peridicos. As taxas podem ser fixas (10% ao ano, por exemplo) ou variveis flutuantes (TR + 5%, por exemplo). O intervalo de pagamento tambm determinado quando da emisso, sendo pagamento trimestral, semestral ou anual os mais usados. importante notar a distino entre coupon e rendimento, j que o coupon independe do preo de negociao do ativo, enquanto que o yield varia (de forma inversa) s alteraes no preo do ativo. CPMF - Contribuio Provisria sobre Movimentao Financeira A CPMF uma contribuio paga pelas pessoas fsicas e jurdicas sobre movimentaes financeiras (exceto as empresas que esto isentas de acordo a legislao), com uma alquota de 0,38% sobre a base de clculo. Simplificando, se voc emitir um cheque no valor de R$ 1.000,00 (mil reais), ter a CPMF debitada da sua conta no valor de R$ 3,80 (trs reais e oitenta centavos), e assim por diante. CRF - Certificado de Regularidade do FGTS Documento que comprova a situao da empresa junto ao Fundo de Garantia por Tempo de Servio, se regular ou no. Pode ser obtido na CEF ou no site www.caixa.gov.br. necessrio apenas ter em mos o nmero do CNPJ ou CEI para obter o certificado. Crdito Duvidoso (CredDuv, UTD, R$) Soma das operaes de crdito que no esto sendo pagas no prazo. CSLL - Contribuio Social sobre o Lucro Lquido uma contribuio paga pelas empresas a cada trimestre, com uma alquota varivel que incide sobre uma base de clculo, no caso, a receita bruta alcanada durante o trimestre. CSP Contribuio Sindical Patronal (CSP) Imposto pago pelas empresas e calculado sobre o capital social da empresa de acordo com o tamanho do estabelecimento e nmero de funcionrios. Pago anualmente no ms de janeiro. Custdia Servio de guarda de ttulos e valores prestado aos investidores. - FungvelValores retirados podem ser diferentes dos valores depositados. - InfungvelValores depositados so mantidos Custo de Capital (CustoCap) Definido como a taxa de retorno que uma empresa deve obter em seus investimentos para manter seu valor de mercado inalterado. O valor da empresa pode ser definido como o valor atual dos lucros esperados da empresa. Mantendo o risco constante, projetos com retornos acima do custo de capital devem aumentar o valor da empresa e vice versa. Caso uma empresa tenha uma taxa de retorno superior ao seu custo de capital de se esperar que o seu valor de mercado seja superior ao seu valor patrimonial. Ou seja, o seu P/VPA deve ser superior a um, caso no seja, isso pode indicar que a empresa est desvalorizada e representa uma boa oportunidade de compra. CustoCap = Rl+Beta*(Rm-Rf) Onde:

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Rl = Taxa de retorno exigida de ativo de risco livre, geralmente medida como retorno de um ttulo de governo de longo prazo Beta = Coeficiente beta da empresa Rm = taxa de retorno exigida do mercado (Rm-Rf) = Pode ser visto como prmio pelo risco de mercado D+ 0,+ 1, etc Terminologia usada no mercado para definir data em que se realizou a operao e data em que se realiza a liquidao (ou concluso) da mesma operao. Por exemplo uma operao D+2 significa que a instituio financeira precisa de 2 dias para efetivar a operao. DARF- Documento de Arrecadao da Receita Federal O DARF um documento que tem por finalidade recolher todos os impostos e contribuies ministrados pela Secretaria da Receita Federal. Pode ser adquirido em qualquer papelaria ou atravs do site da Receita Federal (www.receita.fazenda.gov.br). DAX30 Frankfurt ndice que exprime a variao mdia diria das negociaes da Bolsa de Valores de Frankfurt. O DAX formado por uma carteira terica de 30 aes, escolhidas pela participao das aes no mercado e pela liquidez. Data a data do dia da negociao (dias teis para a BOVESPA). Data de Cotizao a data em que os recursos so convertidos em cotas, no caso de uma aplicao, e cotas so convertidas em reais, no caso de um resgate. Data de Vencimento de Opes O dia em que vence o direito de uma opo. Neste dia o preo da opo deve igualar a diferena entre o preo de exerccio e o preo da ao no mercado a vista. Data Ex Dia em que a ao comea a ser negociada sem direito a dividendos (ou outras bonificaes) na Bolsa de Valores. Day-Trade Combinao de operaes de compra e de venda realizadas por um investidor com o mesmo ttulo em um mesmo dia. No Brasil as transaes de compra e venda devem ser realizadas por uma sociedade corretora. Debntures Ttulos de renda fixa de longo prazo emitidos por empresas, geralmente sociedades annimas, tendo ou no como o garantia algum tipo de ativo. Sua finalidade principal financiar os projetos de investimento ou alongar dvidas, correspondendo a um emprstimo que o comprador do ttulo faz empresa emissora. As debntures podem ser emitidas com uma clusula de conversibilidade, ou seja, se o ttulo no for pago no final do perodo, poder ser convertido em uma quantidade correspondente de aes da empresa. Alm disso, podem ser emitidas com ou sem garantia subsidiria da instituio financeira que as lana no mercado Debntures Conversveis em Aes Debntures que podem, por opo do investidor, ser convertidas em aes, em condies (preo, quantidade, data) pr-determinadas. Depreciao Lanamento contbil que tem como objetivo reduzir no demonstrativo financeiro o valor contbil de um ativo. Este lanamento busca representar contabilmente a perda de valor de algum ativo em decorrncia do uso, da ao do tempo, da obsolescncia tecnolgica ou reduo no preo de mercado. Por ser um lanamento contbil, no tem nenhum efeito direto em termos de fluxo de caixa. A depreciao de ativos fixos a mais comum. Default Declarao de insolvncia do devedor, decretada pelos credores quando as dvidas no so pagas nos prazos estabelecidos. Demonstraes Financeiras Srie de relatrios que categorizam e quantificam as principais contas de uma empresa. Dentre as demonstraes financeiras mais utilizadas esto o balano patrimonial, a demonstrao de resultado, a demonstrao das origens e aplicaes de recursos, e as alteraes do patrimnio lquido, alm das notas explicativas que acompanham as demonstraes acima. Demonstrativo de Resultados Demonstrao financeira que detalha e quantifica as receitas e despesas de uma empresa. Em termos de unidades monetrias, o balano mostra o que a empresa recebe, o quanto gasta e o resultado das operaes. O demonstrativo de resultados apresenta estas informaes em um determinado perodo de tempo (empresas listadas so obrigadas a publicar demonstrativos trimestrais e anuais), como uma trimestre ou um ano. Depsitos (UTD,R$) Dinheiro, cheques ou "drafts" depositados em uma instituio financeira para crdito na conta de um determinado cliente. Em geral as instituies diferenciam entre depsitos a vista (que o cliente pode sacar quando quiser) e depsitos prazo (que em geral requerem aviso prvio para serem sacados). As instituies brasileiras classificam depsitos em quatro categorias: vista, de poupana, interfinanceiro e prazo. Derivativos So valores mobilirios cujas caractersticas esto vinculadas a outros ttulos ativos que lhe servem de referncia. Desgio Diferena entre o valor de mercado e o valor nominal de um ttulo. Caso o valor de mercado ou valor pago seja menor que o valor nominal, a diferena chamada desgio. Caso seja maior que o valor nominal, a diferena chamada gio. Desempenho Relativo Esse indicador calcula o retorno das aes de uma empresa em relao ao retorno do Bovespa ou o de outra empresa em um mesmo perodo. Despesa Financeira Bruta (U12m, R$) Soma da despesa de juros referentes a todas as obrigaes financeiras de uma empresa sejam elas de curto ou longo prazo. Entre as obrigaes financeiras de uma empresa podemos citar debntures, emprstimos, commercial paper, etc.. Despesa Financeira Lquida (U12m, R$) Soma da despesa de juros referentes a todas as obrigaes financeiras de uma empresa sejam elas de curto ou longo prazo, descontando-se qualquer receita de juros que a empresa venha a ter com suas aplicaes financeiras. Despesas Operacionais (U12m, R$) Soma de todas os custos e despesas incorridos pela empresa no curso de suas atividades. Entre as despesas operacionais mais comuns esto despesa com pessoal, despesa com vendas, e despesa administrativa. No Brasil as despesas financeiras esto includas entre as despesas operacionais o que no ocorre na maioria dos pases onde ela

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est abaixo da linha de resultado operacional. Desvalorizao Perda de valor por parte de uma moeda frente a outra. Direito de Subscrio o direito preferencial oferecido pela empresa aos atuais acionistas para a aquisio de um novo lote de aes, em quantidade proporcional s possudas. O acionista poder exercer este direito ou transferi-lo a terceiros atravs de venda desse direito em prego. DIRF - Declarao do Imposto de Renda Retido na Fonte A DIRF o documento necessrio para gerar a declarao de pessoas jurdicas e fsicas que pagaram ou creditaram rendimentos em que tenha havido reteno do imposto de renda na fonte durante o ano. Discount Bond (1) O Discount Bond (Bnus com Desconto) foi emitido como parte da renegociao da dvida brasileira em 1994 (Plano Brady) e tem vencimento em 2024. O bnus foi emitido em troca de dvida antiga, com desconto de 35% sobre o valor de face (da seu nome), tem amortizao nica ao final do trigsimo ano e paga coupons de Libor (London Interbank Offered Rate) de seis meses, mais 0,8125% ao ano. O Discount Bond tem garantia total de principal (com ttulos do Tesouro norte americano servindo como colateral)e garantia parcial de juros. (2) So ttulos de renda fixa (bonds) cujo preo est abaixo do valor de resgate. ?Deep discount bonds? so aqueles ttulos que esto sendo cotados com um desconto de mais de 20% do seu valor de face. Em geral o preo destes ttulos sobe mais rpido quando as taxas de juros caem e cai mais rpido quando as taxas de juros sobem. Discount Rate a taxa de redesconto norte-americana. Bancos com dificuldades financeiras podem tomar emprestado recursos de curto prazo com o FED, utilizando a Discount Rate. Esta taxa geralmente mais baixa do que o Federal Funds Rate, mas os recursos no so disponveis para bancos "saudveis". Disponibilidades Conta de ativo no balano de uma empresa que engloba a soma de todos os instrumentos e investimentos de liquidez quase imediata e risco mnimo que podem ser considerados como papel moeda. Diversificao de Risco Terminologia utilizada quando o investidor (ou administrador do Fundo) diversifica a sua carteira de investimentos com o objetivo de reduzir o risco da carteira como um todo. Dvida Lquida Soma de todas as obrigaes financeiras (emprstimos, debntures, ttulos de renda fixa etc.) de uma empresa sejam elas de curto ou longo prazo deduzindo deste montante as disponibilidades da empresa. % Dvida de Longo Prazo Um dos indicadores de estrutura de capital utilizados na anlise financeira de uma empresa. Esse ndice expressa a porcentagem da dvida total da empresa que de longo prazo (acima de um ano). A soma desse ndice com o ndice de dvida de curto prazo deve ser sempre 100%. %DLP = Dvida de Longo Prazo*100 Dvida Total % Dvida Curto Prazo (%DCP, UTD) Um dos indicadores de estrutura de capital utilizados na anlise financeira de uma empresa. Esse ndice expressa a porcentagem da dvida total da empresa que de curto prazo (abaixo de um ano). %DCP = Dvida de Curto Prazo*100 Dvida Total Dvida Total Soma de todas as obrigaes financeiras (emprstimos, debntures, bonds, etc.) de uma empresa sejam elas de curto ou longo prazo. Dividendos Distribuio de parte do lucro lquido da empresa para os seus acionistas subdividido de acordo com as diferentes classes de ao. O montante, a ser pago em dinheiro, deve ser decidido pelo Conselho Administrativo da empresa e em geral pago anualmente, semestralmente ou trimestralmente. Dividendo Cumulativo Dividendo que caso no seja pago em exerccio automaticamente transferido para o perodo seguinte. Dividend Payout % Porcentagem do lucro lquido da empresa paga aos acionistas na forma de dividendos. Em geral empresas em crescimento tendem a reinvestir grande parte do seu lucro lquido e portanto apresentam um ndice mais baixo que empresas j estabelecidas. DP%= DPA Cotao Dividendo pro-rata Dividendo pago proporcionalmente ao perodo aps a emisso das aes at o encerramento do exerccio. Dividend Yield% (DY%) Esse ndice expressa a relao entre os dividendos pagos em dinheiro por uma empresa e sua cotao de mercado. Como no caso do dividend pay-out empresas em crescimento tendem a apresentar um ndice mais baixo do que as demais empresas. DY%= DPA Cotao O retorno total da ao de um empresa para os seus acionistas pode ser dividido em duas partes ganhos de capital e proventos recebidos. Em geral analistas utilizam o dividend-yield como uma estimativa dos proventos recebidos. Dividendo por Ao Total dos dividendos pagos pela empresa aos acionistas em dinheiro dividido pelo nmero total de aes emitidas pela empresa. Dlar Comercial Taxa de cmbio publicada pelo Banco Central e utilizada nas operaes de balana comercial e de servios do pas (exportaes, importaes), no pagamento do servio da dvida externa e nas remessas de dividendos das empresas com sede no exterior. Dlar Cabo a cotao de compra ou venda da moeda norte-americana fora dos canais de converso autorizados pelo Banco Central. A transao realizada eletronicamente, atravs da transferncia entre contas bancrias no Brasil e no exterior. Dlar Paralelo Tambm conhecido como cmbio negro ou dlar black, a cotao de compra ou venda da moeda norte-americana fora

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dos canais de converso autorizados pelo Banco Central. Em diversas ocasies executado atravs da troca fsica de moedas, contrastando com o dlar cabo, onde a transao eletrnica. Dlar Ptax800 A cotao Ptax da moeda norte-americana, apurada pelo Banco Central, a taxa de cmbio mdia ponderada entre as cotaes do dlar e o volume de operaes envolvendo cada uma destas taxa a que foi negociado ao longo do dia. Dow Jones Industrial Average (DJIA) ndice criado por Charles Dow em 1896 e utilizado para acompanhar o desempenho das aes da Bolsa de Valores de Nova Iorque (NYSE). Seu clculo uma mdia simples das cotaes das aes das trinta empresas industriais mais importantes dos E.U.A, todas listadas na NYSE (com exceo da Microsoft e da Intel). Atualmente as aes includas no ndice so: AlliedSignal Inc. (ALD), ALCOA Inc.(AA), American Express Co.(AXP), AT&T Corp.(T), Boeing Co. (BA), Caterpillar Inc.(CAT), Citigroup Inc.(C), Coca-Cola Co.(KO), Dupont Co.(DD), Eastman Kodak Co.(EK), Exxon Corp.(XON), General Electric Co.(GE), General Motors Corp.(GM), Hewlett Packard Co.(HWP), Home Depot (HD), Intel (INTC), International Business Machines Corp.(IBM), International Paper Co.(IP), JP Morgan & Co.(JPM), Johnson & Johnson(JNJ), McDonalds Corp. (MCD), Merck & Co.(MRK), Microsoft (MSFT), Minnesota Mining & Manufacturing Co. (MMM), Phillip Morris Co.(MO), Procter & Gamble Co.(PG), SBC Communications, Inc. (SBC), United Technologies Corp.(UTX), WalMart (WMT) e Walt Disney Co. (DIS) D0, D1 etc Terminologia usada para definir o dia em que feita a converso das cotas em reais, ou vice-versa. Por exemplo, uma aplicao em D0 significa que a converso ocorre no prprio dia da solicitao. Um resgate em D1 significa que a converso das cotas em reais ocorre no dia til seguinte ao da solicitao do resgate. EBIT Do ingls Earnings Before Interest and Taxes. Em portugus significa lucro antes de juros e impostos e pode ser substitudo pela sigla LAJIR. O EBIT tambm reflete o resultado das atividades operacionais da empresa. EBITDA Do ingls Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization. Em portugus significa lucro antes de juros, impostos, depreciao e amortizao e pode ser substitudo pela sigla LAJIDA. O EBITDA leva em conta apenas o desempenho operacional da empresa, e no reflete o impacto no resultado da empresa de itens extraordinrios, da adoo de uma poltica de planejamento fiscal ou de financiamento (estrutura de capital) diferente. O EBITDA visto como uma boa estimativa do fluxo de caixa operacional de uma empresa e por essa razo muitos analistas financeiros tendem a utiliz-lo como um dos principais indicadores de desempenho da empresa. EI Bond (Eligible Interest Bond) Foi emitido como parte da renegociao da dvida brasileira em 1994 (Plano Brady) e tem vencimento em 2006. Teve um prazo de carncia at 1997, quando passou a pagar amortizaes semestrais crescentes, e paga juros de Libor de 6 meses mais 0,8125%, tambm semestralmente. O EI Bond no tem garantia de principal ou juros. Empregado domstico considerado empregado domstico a pessoa fsica que presta servio para outra pessoa fsica, como por exemplo, motoristas, jardineiros, enfermeiras, faxineiras, etc. Mas no podemos esquecer de que a classificao valida somente aos trabalhadores que prestam o servio dentro do mbito residencial. Endividamento de longo prazo Indicador financeiro de estrutura de capital que expressa a porcentagem do capital investido da empresa que proveniente de fundos de terceiros de longo prazo, onde o capital investido na empresa definido como a soma das obrigaes com terceiros de longo prazo (dvida de longo prazo) e o capital investido pelos acionistas (patrimnio lquido). ELP = Dvida de Longo Prazo Capital Investido Endividamento sobre patrimnio Indicador financeiro de estrutura de capital que expressa a relao entre o capital da empresa contribudo por terceiros e o contribudo por acionistas. Um ndice baixo significa que a empresa tem mais flexibilidade para levantar emprstimos com terceiros. EP = Dvida Total Patrimnio Lquido Endividamento total Indicador financeiro de estrutura de capital que expressa a relao entre o grau de endividamento total da empresa (dvida de curto e longo prazo) em relao ao capital investido na empresa. Onde capital investido definido como a soma da dvida de longo prazo e o patrimnio lquido da empresa. ET = Dvida Total Capital Investido Envelope Termo usado em anlise tcnica quando se desenha um grfico de aes. O envelope formado por duas mdias mveis, uma deslocada para cima e a outra para baixo, de modo a se definir uma banda dentro da qual o ativo normalmente negociado. Usualmente se usam mdias mveis exponenciais de 25 dias, deslocadas de 6% para cima e para baixo, respectivamente. EUA Bonds 30a (30 year Treasury Bond) Obrigaes de dvida de longo prazo (30 anos), emitidas pelo governo norte-americano. Tambm conhecido no mercado internacional como "Long Bond". EURO Nome da nova moeda do Mercado Comum Europeu, que passou a existir em 01/01/1999. Euromercado Mercado "offshore", surgido na Europa na dcada de 60 como resposta crescente regulamentao imposta pelos vrios governos europeus aos mercados locais de capitais, sobretudo nos mercados de renda fixa. O Euromercado oferece s empresas uma oportunidade de emitir ttulos de dvida ou obter emprstimos fora de seus mercados nacionais, com custos inferiores, dada a menor regulamentao governamental. Eurobnus (Eurobonds) Ttulos de renda fixa (bonds) emitidos no Euromercado, cujo prazo varia de um a trinta anos, podendo tambm ser denominados em diversas moedas, como Dlar, Euro, etc. Instrumento inicialmente utilizado por emissores de perfil de crdito privilegiado (governos, entidades supranacionais, grandes empresas e bancos) com o objetivo de obter custos de captao inferiores a seus respectivos mercados domsticos. Atualmente os Eurobnus surgem como alternativa aos mercados domsticos de capital para praticamente todas as classes de emissores, incluindo governos e empresas de mercados emergentes. Ex-Dividendo Dividendos so pagos numa data determinada (por exemplo, em duas semanas) a todos os acionistas de posse de aes da empresa em um determinado momento (por exemplo, na prxima quinta-feira). At esta data as aes

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continuam sendo negociadas "com dividendo", ou seja, acionistas tem direito a receber dividendos. A partir de sextafeira, no entanto, os acionistas no tero mais direito receber dividendos - a ao passa a ser negociada ex-dividendo. Desta forma, uma ao ex-dividendo significa que o acionista no ter o direito de receber o prximo dividendo, possivelmente resultando em uma queda na cotao da ao . Ao ser pago este dividendo, a ao deixa de ser exdividendo e todos os acionistas a partir deste momento passam novamente a ter direito de receber o dividendo subsequente. Execuo de Ordem Realizao, por parte de uma corretora ou outro intermedirio, de uma ordem de compra ou venda de ttulos ou aes. Exerccio de Opes Ao comprar (vender) uma opo, o investidor compra (vende) o direito de comprar ou vender um ativo a um determinado preo (preo de exerccio) em uma determinada data. O exerccio da opo quando este direito exercido pelo investidor ao preo de exerccio. Expurgo Significa a aplicao de ndices de Atualizao Monetria menores que os devidos. Este percentual se baseia na diferena entre os ndices aplicados pelo governo e o IPC (ndice de Preos ao Consumidor) do IBGE (Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica). FAC - Fundo de Aplicao em Cotas Termo que define um tipo bsico de fundo de investimentos, onde o fundo no compra e vende papis e ttulos no mercado mas cotas de outros fundos de investimento. O termo FAC no determina a composio da carteira do fundo, mas apenas a forma de investimento: direta ou atravs de cotas. Ou seja, um fundo de renda fixa pode ser tanto FAC quanto FIF, sendo que se for FAC ele dever aplicar seus recursos em cotas de fundos FIF. FAPI - Fundo de Aposentadoria Programada Individual Assim como os PGBLs os FAPIs tambm representam uma forma alternativa de previdncia complementar. A principal diferena entre eles est no tratamento fiscal, pois no FAPI existe cobrana de 20% de imposto de renda na hora do resgate, e 5% de IOF em caso de resgate no primeiro ano. Nos PGBLs no h incidncia de IOF independente de quando ocorre o resgate. Assim como nos PGBLs as aplicaes tambm so dedutveis da base de clculo do IR at o limite de 12% da renda bruta. Todo o valor acumulado tributado pelo IR. No cobra taxa de carregamento, mas tem taxas de administrao que podem chegar a 5% sobre o saldo aplicado. Fechamento (Fec) o valor de fechamento da ao em um determinado dia. Fechamento Anterior (FecAnt) o valor de fechamento da ao no dia anterior. Fechamento Mdio (Fec Mdio(X)) a mdia do valor de fechamento da ao durante um perodo (X). Fechamento, Mdia de 89 dias (MedFec) a mdia do valor de fechamento da ao no dia durante os ltimos trs meses (ou 89 dias teis). Quando o fechamento estiver abaixo desta mdia, pode indicar uma boa oportunidade de compra; e quando estiver muito acima desta mdia, poder indicar um bom momento para se vender a ao e realizar lucros. Fechamento, Variao da mdia de 89 dias (FecVar) a variao percentual entre o valor de fechamento da ao no dia e a mdia do valor de fechamento da ao dos ltimos trs meses (ou 89 dias teis). Quando positivo mostra o quanto o fechamento est abaixo da mdia dos ltimos 3 meses (ou 89 dias) e quando negativo o quanto o fechamento est acima da mdia. Fechamento de Posio Quando da compra ou venda de uma opo, o investidor pode fechar a operao de duas formas: na data de vencimento ou atravs da venda (no caso de compra no primeiro momento) ou compra (no caso de venda no primeiro momento) da mesma quantidade da mesma srie de opes. Federal Funds Rate (Fed Funds) A principal taxa de juros norte-americana. a taxa pela qual os bancos norte-americanos emprestam ou tomam emprestado recursos no mercado interbancrio; sendo portanto definida pelo mercado. O FED (Federal Reserve System) define uma meta para o Fed Funds, e conduz a poltica monetria norte-americana procurando fazer com que a taxa fique dentro desta meta. Federal Reserve Departament (FED) o banco central norte-americano, responsvel pela formulao e execuo de poltica monetria. Alm disso, o FED age como regulador e supervisor do sistema bancrio, serve como "banco" do Governo e o assessora em operaes financeiras. A taxa de juros do EUA definida pelo FOMC (Federal Open Market Commitee) o principal rgo do FED. Federal Reserve Bank Bancos centrais regionais norte-americanos. H 12 Federal Reserve Banks nos EUA, cada um responsvel por determinada regio. Estes bancos trabalham em conjunto com o FED na conduo da poltica monetria, fornecem informaes sobre o desenvolvimento econmico de seus distritos e supervisionam as instituies bancrias de sua regio. FGV100 ndice desenvolvido pela Fundao Getlio Vargas que acompanha o desempenho das 100 maiores empresas privadas brasileiras. Fibonacci Os nmeros de Fibonacci so uma sequncia de nmeros onde cada elemento a soma dos dois anteriores:1, 1, 2, 3, 5, 8, 13, 21, 34, 55, 89, 144, 610 ... Estima-se que, medida que os preos das aes evoluem, os suportes e resistncias se comportam de maneira aproximada aos nmeros de Fibonacci. FIEX - Fundo de Investimentos no Exterior um fundo de investimento domstico, que aplica no mnimo 60% de seus recursos em ttulos da dvida externa brasileira. FIF - Fundo de Investimento Financeiro. Assim como os FACs, o termo FIF define um tipo bsico de fundo, que independe da composio da sua carteira. Os FIF surgiram com a ltima alterao nas regras dos fundos, e englobam vrios tipos de fundos de investimento, como por exemplo: renda fixa, DI, derivativos, etc. A forma com que os recursos so aplicados depende do regulamento do fundo e regras de enquadramento do Banco Central. FITVM Fundo de Investimento em Ttulos e Valores Mobilirios. Essa categoria vem substituir os antigos fundos de renda varivel (ex. FMIA, FMIA-CL). FLIRB (Front Loaded Interest Reduction Bond) Emitido como parte da renegociao da dvida brasileira em 1994 (Plano Brady), com vencimento em 2009. Tem prazo de carncia at 2003, quando passar a pagar amortizaes semestrais fixas, e paga juros fixos de Libor de 6 meses mais 0,8125%, tambm semestralmente. O FLIRB no tem garantia de principal ou juros.

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Fluxo de Caixa O fluxo de caixa da empresa definido como o lucro lquido da empresa mais depreciao e amortizao no mesmo perodo. Fluxo de Caixa Disponvel O fluxo de caixa disponvel da empresa definido como o lucro lquido da empresa mais depreciao e amortizao menos despesas de capital com ativos imobilizados e a variao do capital circulante da empresa. Fluxo de Caixa por Ao o valor do fluxo de caixa da empresa dividido pelo nmero total de aes da empresa. O fluxo de caixa da empresa definido como o lucro lquido da empresa pagos mais depreciao e amortizao no mesmo perodo. Fluxo de Caixa Disponvel por Ao o valor do fluxo de caixa disponvel da empresa dividido pelo nmero total de aes da empresa. O fluxo de caixa disponvel da empresa definido como o lucro lquido da empresa mais depreciao e amortizao menos despesas de capital com ativos imobilizados e a variao do capital circulante da empresa. FOMC (Federal Open Market Commitee) o membro mais importante do FED (Federal Reserve System) no que se refere poltica monetria. o FOMC quem define a meta da taxa de juros norte-americana, e conduz as operaes de mercado aberto de acordo com a meta de juros estipulada. O FOMC formado pelo Board of Governors do FED e por cinco presidentes de bancos centrais regionais, os Federal Reserve Banks. O chairman do FED tambm Chairman do FOMC. Free-float a porcentagem do capital uma empresa que no se encontra em mos de acionistas estratgicos. Acionistas estratgicos so definidos como todos aqueles com um participao superior a 5% do capital total da empresa. FTSE-100 Londres ndice que exprime a variao mdia diria das negociaes da Bolsa de Valores de Londres. O FTSE-100 formado por uma carteira terica de 100 aes, escolhidas pela participao das aes no mercado e pela liquidez. Fundos Agressivos Em geral trata-se de fundos que tambm incluem derivativos na composio da sua carteira, e por isso apresentam maior volatilidade que as demais categorias de fundos. Fundos de Aes Os fundos de aes aplicam seus recursos em uma carteira diversificada de aes, distribuindo os resultados aos cotistas, proporcionalmente ao nmero de quotas possudas. Existem restries na composio da carteira desses fundos, como por exemplo: devem manter no mnimo 51% de seu patrimnio aplicado em aes de empresas de capital aberto, no podem concentrar mais de um tero de sua carteira em aes de uma mesma companhia, nem utilizar operaes de derivativos, exceto para proteo (hedge). Fundo de Garantia por Tempo de Servio (FGTS) Consiste em uma contribuio paga pela empresa aos funcionrios, recolhida atravs da Caixa Econmica Federal, onde depositada mensalmente uma parcela referente a 8% do salrio bruto do empregado, lembrando-se de que no pode haver descontos no salrio referentes aos depsitos efetuados. Fundos de ndices Fazem parte desta categoria os Fundos de Aes Ibovespa, IBX, etc. Esses fundos procuram montar uma carteira com as aes que compem os ndices das bolsas de valores, em geral um reflexo da mdia do mercado. O ndice mais usado como parmetro o Ibovespa. Fundos de Investimentos Os fundos de investimentos so a forma mais conhecida de aplicao financeira, e funcionam como uma espcie de condomnio de recursos individuais de pessoas fsicas ou jurdicas. Na maioria dos casos esses fundos funcionam como um condomnio aberto, sem limite mximo de participantes, administrado com a finalidade de aplicar estes recursos no mercado e maximizar o retorno para o investidor (cotista). A soma das aplicaes individuais de cada um dos cotistas constitui o patrimnio do fundo. Fundos de Derivativos Esses fundos utilizam derivativos e podem ser de dois tipos: fundos que utilizam derivativos como forma de diversificao do risco, e portanto tem o objetivo de proteger o investidor (tambm chamados de fundos de hedge); ou utilizam derivativos para aumentar a rentabilidade do fundo. O segundo tipo s recomendado para investidores com um perfil agressivo de investimento. Fundos de Penso Instituies criadas para administrar os recursos dos planos fechados de previdncia complementar. Fundos de Renda Fixa Englobam fundos cuja carteira composta basicamente por ativos de renda fixa, ou ativos que se comportam como tal como por exemplo derivativos. Existem dois tipos principais de fundos de renda fixa: Fundos DI e fundos de renda fixa tradicionais. Fundos DI Normalmente conhecidos por fundos DI, so fundos que buscam uma rentabilidade em linha com o rendimento do CDI. Os fundos DI investem em ativos ps-fixados, acompanhando a tendncia das taxas de juros, tendendo a registrar maior rentabilidade em cenrios de alta de taxas de juros. Fundos de Renda Fixa Tradicionais Englobam os fundos de renda fixa que buscam uma rentabilidade acima da CDI, e para isso trabalham com um perfil mais agressivo de risco. A composio entre ttulos pr e ps-fixados depende da viso que o gestor tm sobre a evoluo nas taxas de juros, mas em geral, esses fundos investem em ativos pr-fixados. Fundo de Renda Varivel Englobam fundos em que grande parte da carteira est investida em aes, ou ativos de maior volatilidade. Alm dos fundos de aes e fundos de carteira livre essa categoria tambm inclui os fundos cambiais, fundos de derivativos e fundos de dvida externa. Fundos Exclusivos Nos fundos exclusivos o nmero de cotistas limitado, em geral grandes investidores como fundos de penses. Fundos Genricos Esse fundos tem maior flexibilidade na alocao de sua carteira, em geral so fundos mais agressivos que utilizam derivativos para alavancar a rentabilidade. Fundos de Hedge Esses fundos utilizam derivativos como forma de diversificao do risco, e portanto tem o objetivo de proteger o investidor; ao contrrio dos demais fundos de derivativos so adequados a investidores com um perfil mais conservador. Fundos Imobilirios So fundos cujos recursos captados so direcionados a empreendimentos imobilirios especficos, como por exemplo flats, hotis e shoppings. Em alguns casos so fechados e dirigidos a grandes investidores, e em outros possuem cotas

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nas quais pequenos investidores tambm podem participar. Fundos Livres Esses fundos tm um perfil mais agressivo de investimento, e no tem compromisso de acompanhar qualquer ativo financeiro (dlar, taxas de juros, aes). Em geral os fundos livres tambm operam com derivativos, e no podem investir mais do que 49% da carteira em aes. Fundos Multiporfolio Esses fundos so FACs de FIFs de diversos mercados, que dependendo do gestor podem ter um perfil mais de renda fixa ou mista, sendo que a participao de aes na carteira do fundo no pode exceder 49% do total. Fundos Mtuo de Aes Conjunto de recursos investidos em uma carteira diversificada de aes, com o resultado sendo distribudo aos cotistas, de forma proporcional ao nmero de quotas possudas, aps a deduo de impostos e taxas cobradas pelo administrador da carteira. Fundos mtuos de aes so administrados por corretora ou distribuidoras de valores, bancos de investimento, banco mltiplo com carteira de investimento ou gestores independentes. Fundos No Referenciados Esses fundos no precisam ter 95% da carteira aplicada em ttulos que acompanham a variao de um determinado indicador de mercado. Fundos Referenciados Esses fundos precisam ter no mnimo 95% de sua carteira composta por ativos que seguem a variao de um determinado indicador de mercado. Fundos Referenciados em DI Nesses fundos no mnimo 95% da carteira composta por ttulos que acompanham a variao do CDI, com pelo menos 80% da carteira devendo ser aplicada em ttulos pblicos federais ou privados com baixo risco de crdito. Alm disso, esse fundos no podem se utilizar derivativos para aumentar a rentabilidade, podendo us-los somente para efeito de hedge. Fundos Referenciados em Cmbio Pelo menos 95% da carteira est em ativos cujo desempenho acompanha a variao do dlar. Fundos Setoriais Investem em aes de empresas de setores especficos da economia, como telecomunicaes e energia, ou de empresas que tenham alguma outra caracterstica em comum, como o fato de serem privatizadas Ganho de Capital Lucro obtido por meio da especulao com capital, incluindo compra e venda de aes, juros de investimentos financeiros, aluguis, venda de imveis e outras modalidades. Ganho de capital bruto definido como o ganho antes da incidncia de impostos (sobretudo imposto de renda), enquanto ganho lquido definido como o ganho aps a incidncia de impostos. Giro de Ativos (GirAt, UTD,R$) Indica a eficincia com que a empresa capaz usar seus ativos para gerar vendas, e calculado como: GirAt = Receita Lquida de Vendas Ativos Total Mdio Giro de Caixa (GirCax, UTD,R$) Um dos indicadores de atividade da empresa, em geral quando o ndice de liquidez corrente de uma empresa baixa isso significa que o giro de caixa alto. GirCaixa = Receita Lquida de Vendas Capital Circulante Mdio CobMed = Mdia Crditos *365 Receita Lquida de Vendas Giro de Estoque (GirEst, UTD, R$) Um dos indicadores de atividade da empresa, expressa com que velocidade a empresa capaz de girar os seus estoques durante um ano. Esse indicador s significativo quando comparado ao de outras empresas ou ao histrico da empresa em questo. O giro de estoques pode facilmente ser convertido no perodo mdio (idade mdia) dos estoques dividindo se 365 pelo giro de estoques. GirEst = Custo de Mercadoria Vendida Estoque Mdio Governana Corporativa o sistema que garante o tratamento igualitrio entre os acionistas, alm de transparncia e responsabilidade na divulgao dos resultados da empresa. Atravs da prtica da governana corporativa, permitido aos acionistas a efetiva monitorao da direo executiva. Dentre as medidas estabelecidas por empresas que seguem a prtica da boa governana devem constar quatro princpios bsicos: tratamento igual a acionistas minoritrios e majoritrios, transparncia na relao com o investidor, adoo de normas internacionais nos registros contbeis e cumprimento das leis. Vrios pases adotam cdigos das melhores prticas de governana corporativa. No Brasil, este documento foi preparado pelo Instituto Brasileiro de Governana Corporativa (IBGC), em maio de 1999. O projeto teve apoio da Bolsa de Valores de So Paulo, que patrocinou o lanamento do cdigo Hang Seng Hong Kong ndice que exprime a variao mdia diria das cotaes da Bolsa de Valores de Hong Kong. O Hang Seng formado por uma carteira terica de 33 aes, escolhidas pela participao das aes no mercado e pela liquidez. Hedge Hedge (do ingls salvaguarda) a administrao do risco, como por exemplo o ato de tomar uma posio em outro mercado (futuros por exemplo) oposta posio no mercado vista, para minimizar o risco de perdas financeiras em uma alterao de preos adversa. High Yield Do ingls significa alta taxa de retorno. Em geral se refere a emprstimos de empresas que pagam juros excessivamente altos. Holding Empresa que possui, como atividade principal, participao acionria em uma ou mais empresas. A maior fonte de receita destas empresas so dividendos provenientes das empresas nas quais a holding tem participaes. bastante comum a criao de holdings por motivos fiscais. Home broker um moderno canal de relacionamento entre os investidores e as sociedades corretoras, que torna mais gil e simples as negociaes no mercado acionrio. O Home Broker permite o envio de ordens de compra e venda de aes pela Internet, possibilita acesso s cotaes e acompanhamento de carteiras de aes, entre vrios outros recursos.

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Hot Money So investimentos em ativos financeiros atrados pela possibilidade de ganhos rpidos devido a elevadas taxas de juros ou por grandes diferenas cambiais. So operaes de curtssimo prazo, no qual os recursos podem deslocar-se de um mercado para outro com grande rapidez, fator este apontado como causador de grande turbulncias nos mercado financeiros em determinadas situaes Ibovespa ndice que exprime a variao mdia diria das negociaes da Bolsa de Valores de So Paulo. O Ibovespa formado por uma carteira terica de 56 aes, escolhidas pela participao das aes no mercado e pela liquidez. IBV ndice que exprime a variao mdia diria das negociaes da Bolsa de Valores do Rio de Janeiro. O IBV formado por uma carteira terica de 30 aes, escolhidas pela participao das aes no mercado e pela liquidez. IDU (Interest Due and Unpaid) Foi emitido em 1991 como parte da renegociao da moratria decretada no governo Sarney. Tecnicamente no um Brady Bond, j que foi emitido antes das negociaes que resultaram no Plano Brady em 1994. Com vencimento em 2001, teve prazo de carncia de trs anos e paga juros semestrais de Libor de 6 meses mais 0,8125%. O IDU no tem garantia de principal ou juros IBX - ndice Brasil ndice que mede o retorno de uma carteira hipottica composta pelas 100 aes mais negociadas (em termos de nmero de negcios e volume financeiro) do Bovespa. IEE - ndice de Energia eltrica ndice de preo que representa uma medida do comportamento agregado do segmento das companhias de energia eltrica listadas na BOVESPA. Sua composio definida de forma a torn-lo um indicador representativo da tendncia dos preos das aes deste setor. Imposto sobre Circulao de Mercadoria (ICMS) Com a exceo dos servios de luz e de telefonia, est incluso no preo dos demais bens e servios. Alquota varivel em cada Estado. Imposto sobre Operaes Financeiras (IOF) um imposto incidente sobre as seguintes operaes financeiras: - operaes de crdito realizadas por instituies financeiras (1,5%); - operaes de cmbio; - operaes de seguro realizadas por seguradoras (2 a 7%); - operaes relativas a ttulos e valores mobilirios (tabela regressiva de 95 a 5%); - operaes com ouro ativo financeiro ou instrumento cambial. Indexador ndice utilizado para atualizao monetria de um valor. ndice de Fora Relativa (IFR) O ndice de Fora Relativa (IFR) um dos indicadores tcnicos mais utilizados, varia de 0 a 100 e usualmente calculado com os dados dos ltimos 14 dias teis. Poder ser um bom ponto de compra de uma ao, quando o IFR estiver aumentando em relao ao dia anterior, principalmente se seu valor for menor do que 30. Da mesma forma, poder ser um bom ponto de venda de uma ao, quando o IFR estiver diminuindo em relao ao dia anterior, principalmente se seu valor for maior do que 70. Indicadores de Atividade Os ndices de atividade so usados para medir a rapidez com que vrias contas so convertidas em vendas ou caixa. As medidas de liquidez global geralmente so inadequadas, porque a liquidez verdadeira pode ser significativamente afetada por diferenas na composio dos ativos e passivos circulantes. Entre os indicadores mais utilizados esto giro de estoques, giro de caixa e perodo mdio de cobrana. Indicadores de Estrutura de Capital Esses indicadores permitem analisar a posio de endividamento e capacidade de uma empresa em gerar caixa suficiente para o pagamento de juros e principal de suas dvidas. Outro indicador muito utilizado por analistas a capacidade de gerao interna de capital (ou taxa de reteno de lucros), pois garante o crescimento sustentado das atividades da empresa sem que essa tenha de recorrer a um endividamento adicional. A posio de endividamento indica o montante de dinheiro de terceiros que est sendo utilizado para sustentar as atividades da empresa e gerar lucros. Indicadores de Liquidez A liquidez de uma empresa medida pela sua capacidade de satisfazer suas obrigaes de curto prazo na data de vencimento e refere-se solvncia da situao financeira global da empresa. Os indicadores de liquidez calculam a capacidade da empresa em gerar um fluxo de caixa suficiente para cobrir as despesas de curto e longo prazo. Os principais indicadores de liquidez so capital circulante, ndice de liquidez corrente, liquidez seca e liquidez geral. Indicadores de Rentabilidade Esses indicadores permitem avaliar os lucros da empresa em relao a um dado nvel de vendas, ativos e capital investido. Uma forma comum de avaliar a lucratividade em relao as vendas atravs da anlise vertical do demonstrativo de resultado (exibindo cada item do demonstrativo de resultado como porcentagem de vendas). A anlise vertical particularmente til na comparao do desempenho de uma empresa entre perodos diversos. Os indicadores mais utilizados so retorno sobre patrimnio liquido, retorno sobre ativos e retorno sobre vendas. ndice de Eficincia Utilizado somente para instituies financeiras, expressa a relao entre as despesas operacionais da instituio e sua receita bancria. A receita bancria definida como a soma da receita de intermediao financeira, receita de servios e outras receitas operacionais. Apesar do ndice variar bastante entre os diversos tipos de instituies financeiras (ex. bancos de investimento, bancos comerciais e bancos de varejo) em geral ele se situa entre 50-60%. ndice de Modigliani Assim como o ndice de Sharpe trata-se de uma medida de retorno ajustado pelo risco. Ele ajusta o retorno do fundo para sua volatilidade, sendo que ao contrrio do ndice de Sharpe, ele utiliza o retorno absoluto do fundo e no o retorno relativo taxa livre de risco. ndice Modigliani = (Retorno do Fundo/Desvio padro do Retorno do Fundo) ndice de Sharpe ndice utilizado na anlise de fundos de investimento, que tem como objetivo ajustar o retorno do fundo pelo seu risco, ou seja quanto maior o retorno e menor o risco do investimento, melhor ser o ndice de Sharpe. ndice de Sharpe = Retorno do Fundo - Retorno da Taxa livre de Risco Desvio padro do Retorno do Fundo ndice de Treynor - Jensen ndice utilizado na anlise de fundos de investimento, que tem como objetivo medir o retorno relativo por unidade de

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risco assumida. Ao contrrio do ndice de Sharpe, que usa o desvio padro para calcular o retorno do fundo ajustado pelo seu risco; o ndice de Treynor-Jensen usa o beta para calcular o retorno ajustado do fundo, pois assume que a carteira de investimento do fundo j bem diversificada. ndice de Treynor-Jensen = Retorno do Fundo - Retorno da Taxa livre de Risco Beta do Fundo Instituto Nacional de Seguro Social (INSS) O INSS uma instituio filiada a Previdncia Social, com a finalidade de promover a arrecadao, a fiscalizao e a cobrana das contribuies sociais, gerir os recursos do Fundo de Previdncia e Assistncia Social - FPAS e, conceder e manter os benefcios previdencirios. IGP-DI ndice Geral de Preos - Disponibilidade Interna. Mede a variao de preos no mercado de atacado, consumo e construo civil. calculado como a mdia ponderada entre 3 outros ndices: ndice Preos ao Atacado (60%), ndice Preo ao Consumidor (30%) e ndice Nacional de Construo Civil (10%). EXCLUI produtos importados. IGP-M ndice Geral de Preos do Mercado. Mede a variao de preos no mercado de atacado, consumo e construo civil. calculado como a mdia ponderada entre 3 outros ndices: ndice Preos ao Atacado (60%), ndice Preo ao Consumidor (30%) e ndice Nacional de Construo Civil (10%). Ao contrrio do IGP-DI esse ndice tambm inclui produtos importados. IOF Imposto sobre Operaes Financeiras IPC Mxico ndice que exprime a variao mdia diria das negociaes da Bolsa Mexicana de Valores. O IPC formado por uma carteira terica de 35 aes, escolhidas pela participao das aes no mercado e pela liquidez. IPI - Imposto sobre Produtos Industrializados O IPI devido pelas empresas que industrializam seu prprio produto e tem alquota varivel de acordo com cada tipo de produto IPO - Initial Public Offering Termo em ingls que significa oferta inicial de aes, que define o mecanismo atravs do qual uma empresa abre o seu capital e passa a ser listada na Bolsa de Valores. A cotao da ao da empresa na sua oferta inicial conhecida como "IPO Price" e definida com base na avaliao do patrimnio da empresa por especialistas de mercado, em geral se aplica um desconto (IPO discount) sobre a avaliao do patrimnio da empresa para aumentar o interesse pela oferta inicial. IPTU - Imposto Predial e Territorial Urbano O IPTU devido por todos os proprietrios de imveis ou terrenos dentro do territrio urbano. A alquota do imposto varia de acordo com o valor venal do imvel em questo. IPVA - Imposto sobre a Propriedade de Veculos Automotores um imposto calculado com base no valor venal do seu veculo. A alquota estipulada de acordo com cada estado. IR - Imposto de Renda Sigla para Imposto de Renda. um imposto cobrado diretamente sobre a renda de pessoas fsicas ou jurdicas. No caso das pessoas fsicas, quanto maior a renda maior a taxa do imposto incidente. Para as empresas, ou pessoas jurdicas, o percentual do imposto de renda depende do tipo da empresa e do regime de tributao que ela est enquadrada. IRPF - Imposto de Renda Pessoa Fsica Imposto devido pelas pessoas que tiveram durante o ano, uma renda superior a R$ 10.800. A declarao deve ser feita anualmente Secretaria da Receita Federal atravs de formulrio, telefone, disquete ou internet. IRPJ - Imposto de Renda Pessoa Jurdica Imposto devido por todas as empresas, de acordo com a receita bruta adquirida, respeitando o regime de tributao do imposto a que ela se enquadra. ISS- Imposto sobre Servios de Qualquer Natureza Este imposto pago por todas as empresas e trabalhadores autnomos que trabalham com prestao de servios. A alquota varia de acordo com cada estado e incide sobre o faturamento do ms Juro Remunerao que o tomador de um emprstimo deve pagar ao proprietrio do capital emprestado. Pode ser definida, portanto, como a remunerao do capital. Uma taxa de juros, quando eficiente, deve remunerar: (1) O risco envolvido no investimento. De investimentos mais arriscados deve-se exigir taxas de juros proporcionalmente maiores; (2) As expectativas inflacionrias, que representam a perda do poder aquisitivo; (3) O lucro exigido pelo emprestador, que representa uma compensao pela no aplicao do dinheiro em outro investimento; (4) Os diversos custos administrativos envolvidos na operao. Juros de mora Tambm conhecido como juros de atraso, o termo define as taxas de juros cobradas pelas administradoras de carto de crdito no caso de atraso de pagamento. Juro nominal Juro correspondente a um emprstimo ou financiamento incluindo a correo monetria do montante emprestado. Juro real Juro correspondente a um emprstimo ou financiamento sem incluir a correo monetria do montante emprestado. Para obter a taxa de juros real deve-se descontar a correo monetria da taxa de juros nominal. Em condies de inflao zero os juros real e nominal so iguais. Juros rotativos Juros rotativos, so os juros cobrados pelo atraso no pagamento da sua fatura de carto de crdito ou sobre a diferena financiada, no caso de voc ter optado pelo pagamento mnimo da fatura Lanamento de Opes Operao financeira que d origem s opes. No lanamento de opes os vendedores lanam opes individuais (que podem ser de compra ou venda) ou sries de opes (vrias opes, com preo de exerccio diferentes). Lastro Garantia implcita de um ativo. Letra de Cmbio Ttulo negocivel no mercado, consistindo de uma ordem de pagamento em que uma pessoa (sacador ou emitente) ordena que uma segunda pessoa (sacado) pague um determinada quantia a uma terceira pessoa (tomador ou beneficirio). Letra do Tesouro Qualquer ttulo emitido pelo governo, com prazo fixo e que paga juros de mercado, tambm so conhecidos como

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ttulos da dvida pblica. LFT e LFTE Letras Financeiras do Tesouro (LFT) e Letras Financeira do Tesouro Estadual (LFTE). Mecanismo de captao de recursos por parte do Governo brasileiro, na qual ele lana LFTs no mercado para captar recursos. Libor - London Interbank Offered Rate a taxa interbancria do mercado de Londres, isto , a taxa preferencial de juros oferecida para grandes emprstimos entre os bancos internacionais que operam com eurodlares. A Libor geralmente utilizada como base de remunerao para outros emprstimos em dlares a empresas e instituies governamentais. Por exemplo, boa parte dos Brady Bonds brasileiros paga juro com referencial baseado na Libor (Libor mais uma certa margem pr determinada). Liquidez Capacidade que um ttulo tem de ser convertido em moeda. A liquidez absoluta s conferida ao papel-moeda, todos os outros ttulos tendo liquidez inferior, que varia conforme o tipo de investimento, prazo e a conjuntura econmica. Liquidez Corrente Indica o quanto a empresa tem a receber no curto prazo em relao a cada unidade monetria que deve no mesmo perodo. Considera-se que um ndice ao redor de 2 seja aceitvel, pois para a maioria das empresas o Ativo Circulante representa 50% dos ativos totais enquanto o Passivo Circulante representa cerca de 30% do financiamento total. No entanto a determinao exata de um ndice aceitvel depende do setor onde a empresa atua. Quanto mais previsveis forem os fluxos de caixa de uma empresa, menor ser o ndice de liquidez corrente exigido. LiqCor = Ativo Circulante Passivo Circulante Liquidez Geral Como a liquidez corrente indica o quanto a empresa tem a receber em relao ao que deve no mesmo perodo, mas engloba tambm os ativos e passivos a longo prazo (a serem realizados em um prazo superior a um ano). LiqGer = Ativo Circulante + Realizvel a Longo Prazo Passivo Circulante + Exigvel a Longo Prazo Liquidez Seca Como a liquidez corrente a liquidez seca indica a capacidade de uma empresa em cumprir com suas obrigaes de curto prazo. A nica diferena que os estoques so excludos dos Ativos Circulantes da empresa. A suposio bsica de que so ativos menos lquidos e portanto devem ser ignorados. LiqSec = Ativo Circulante - Estoques Passivo Circulante Lote Quantidade de ttulos com as mesmas caractersticas. Lote fracionrio Quantidade de aes inferior ao lote padro, ou seja uma parcela fracionria ou frao do lote de aes. Lote Padro Lote de ttulos com as mesmas caractersticas e em quantidade fixada pelas bolsas de valores. LPA, Variao 12 meses Definida como a variao do lucro lquido por ao (LPA) da empresa nos ltimos doze meses em confronto com o LPA da ao nos doze meses anteriores. LPA, Variao anual Definida como a variao do lucro lquido por ao (LPA) da empresa do ltimo ano em confronto com o LPA da ao no ano anterior. Por LPA do ltimo ano entende-se o LPA como expresso pelo ltimo balano anual da empresa. LPA, Variao trimestral Definida como a variao do lucro lquido por ao (LPA) da empresa do ltimo trimestre em confronto com o LPA da ao no trimestre anterior. LTN Letras do Tesouro Nacional. Forma de captao pr-fixada do Tesouro. Lucro Lquido Lucro anual disponvel aos acionistas ajustado para eventuais despesas ou receitas extraordinrias. O lucro lquido calculado como o lucro trimestral acumulado para os ltimos quatro trimestres disponveis. Lucro Lquido por Ao Lucro lquido disponvel aos acionistas depois de ajustes para despesas ou receitas extraordinrias dividido pelo nmero total de aes. MACD - Moving Average Convergence/Divergence Indicador usado em anlise tcnica ou grafista de aes, que busca determinar o desempenho de curto prazo de aes. O MACD indica a diferena entre as expectativas de curto e de longo prazo e calculado pela subtrao do valor de duas mdias mveis dos valores de fechamento de uma ao (de 26 dias e de 12 dias so as mais usadas). Uma mdia mvel exponencial de 9 dias mostrada juntamente com a linha do MACD. A regra bsica do MACD vender se o MACD (linha vermelha no grfico) cai abaixo da mdia de 9 dias (linha azul no grfico) e comprar, quando o MACD passa acima da mesma linha. Malha Fina Termo usado para denominar as declaraes de Imposto de Renda que foram entregues com erros nas informaes prestadas, ou que no foram checadas devido ao aumento no volume de declaraes. Tambm pode ser vista como a fila de espera para o recebimento das restituies. Margem Quantia depositada pelo comprador, em uma operao a termo em bolsa de valores, como garantia de liquidao do negcio no prazo estipulado. A margem tambm existe nas bolsas de mercadorias e serve como garantia contra uma possvel oscilao dos preos. Margem Bancria Indicador usado em anlise financeira do balano de bancos. A margem bancria expressa a relao entre a receita bancria da instituio e a mdia dos seus ativos rentveis. Este indicador pode ser utilizado como uma estimativa do retorno dos ativos bancrios da instituio e calculado da seguinte forma: Margem Bancria = Receita Bancria/Ativo rentvel Margem Bruta Indicador usado na anlise financeira de balanos de empresas, que expressa a relao entre o resultado bruto da empresa e receita lquida de vendas. A margem bruta indica a percentagem de cada $1 de venda que restou aps o pagamento do custo das mercadorias e pode ser calculada da seguinte forma: MgBruta = Resultado Bruto/Receita lquida de vendas Margem de Intermediao Financeira Indicador usado na anlise financeira de balanos de bancos, que expressa a relao entre a receita bruta de

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intermediao financeira da instituio e a mdia dos ativos rentveis. O indicador calculado da seguinte forma: MgIF = Receita Intermediao Financeira/Ativo Rentvel Mdio Margem de Servios Indicador usado na anlise financeira de bancos que expressa a relao entre a receita de prestao de servios da instituio e a mdia dos ativos rentveis, como expresso abaixo: MgServ = Receita de Prestao de Servios/Ativo Rentvel Mdio Margem EBIT Para empresas brasileiras a margem EBIT equivalente margem operacional em outros pases, j que mede os lucros (operacionais ou no) da empresa em cada $ de vendas antes de descontar as despesas financeiras e os impostos. A frmula de clculo a seguinte: MgEBIT = EBIT/Receita Lquida de Venda Margem EBITDA Indicador usado na anlise financeira de empresas. Por no incluir as despesas com depreciao e amortizao, a margem EBITDA pode ser vista como uma aproximao do fluxo de caixa (e no do lucro) da empresa em cada $ de vendas antes de descontar despesas financeiras ou imposto. A frmula de clculo a seguinte: MgEBITDA = EBITDA/Receita Lquida de Vendas Margem Lquida Indicador usado na anlise financeira de empresas que expressa a relao entre o lucro lquido da empresa e a receita lquida de vendas. A margem lquida determina a porcentagem de cada R$ de venda que restou aps a deduo de todas as despesas, inclusive o imposto de renda, e calculada da seguinte forma: MgLiq = Lucro Lquido/Receita Lquida Vendas Margem Operacional Indicador usado na anlise financeira de empresas. Em outros pases seria o equivalente margem EBIT, ou seja o lucro da empresa antes de pagamento de juros e imposto com relao as suas receitas de venda. No entanto, no Brasil o resultado operacional j desconta a despesa lquida com juros, de forma que a margem operacional determina a porcentagem de cada $ de venda que restou aps a deduo de todas as despesas menos o imposto de renda. Pode ser calculado como: MgOp = Resultado Operacional/Receita Lquida de vendas Mximo a cotao mxima atingida por uma ao em um dia de negociao. Mdia a cotao mdia, ponderada pelas quantidades de aes negociadas, de uma ao em um dia de negociao. Mdia Mvel Exponencial A mdia mvel exponencial d pesos maiores aos ltimos dados utilizados no clculo da mdia, ou seja, o preo de ontem tem um peso superior ao preo de anteontem. Sendo P(a) o preo de fechamento no dia a, a mdia mvel exponencial ser: ME(a) = ME(a-1) + [2/(N+1)*P(a) - ME(a-1)], onde N o nmero de dias para os quais se quer o clculo. Mdia Mvel Simples A mdia mvel simples d o mesmo peso para cada dado utilizado no clculo da mdia. Definindo P(a) como o preo de fechamento no dia a, a mdia mvel simples para, por exemplo, 3 dias, ser: MS = [P(a) + P(a-1) + P(a-2)]/5. Os seguintes prazos podem ser levados em considerao na construo de mdias mveis, tanto simples quanto exponenciais: Curtssimo prazo: 5 a 13 dias Curto prazo: 14 a 25 dias Mdio prazo: 26 a 74 dias Longo prazo: 75 a 200 dias Os investidores tendem a comprar um ativo quando o preo deste sobe acima de sua mdia mvel, e vendem-no quando o preo cai abaixo desta mesma mdia. Mega Bolsa Sistema de negociao da BOVESPA, que engloba o prego viva voz com os terminais remotos, com o objetivo de aumentar a capacidade de realizao de negcios. Melhor Oferta de Compra a cotao da melhor oferta de compra, ou seja, o maior preo que um investidor est disposto a pagar por uma determinada ao em um certo momento. A prpria Bolsa de Valores ordena as diversas ofertas de compra por ordem decrescente de preo, e a ordem de compra com a cotao mais alta passa a ser referida como a melhor oferta de compra. Melhor Oferta de Venda a cotao da melhor oferta de venda, ou seja, o menor preo que um investidor est disposto a receber por uma determinada ao em um certo momento. A prpria Bolsa de Valores ordena as diversas ofertas de venda por ordem crescente de preo, e a ordem de venda com a cotao mais baixa passa a ser referida como a melhor oferta de venda. Mercado a Termo Negociao realizada em uma bolsa de valores ou de mercadorias com vencimento acertado entre as partes para um mnimo de cinco dias depois. Em geral os vencimentos so de 30, 60, 90 ou 180 dias. Mercado a Vista (Spot) O termo spot usado nas bolsas de mercadorias para se referir a negcios realizados com pagamento vista e pronta entrega da mercadoria, em oposio aos mercado a futuro ou a termo. A entrega, aqui, no significa entrega fsica, mas sim a entrega de determinado montante de dinheiro correspondente quantidade de mercadoria negociada. Mercado Aberto (Open Market) Mercado no qual as autoridades monetrias (sobretudo o Banco Central) de cada pas opera com ttulos pblicos de modo a regular e controlar os meios de pagamento e ao mesmo tempo financiar a dvida federal interna. O open assim chamado pois no tem um recinto de negociaes limitado e por proporcionar operaes grande flexibilidade e sem limitaes. Mercado de Balco Mercado de ttulos onde as transaes so realizadas por telefone ou outros meios eletrnicos entre instituies financeiras. No existe um local especfico para negociao, como uma bolsa de valores ou de mercadorias por exemplo. A maioria dos instrumentos de renda fixa e aes de empresas no registradas em bolsas de valores so negociadas no mercado de balco. Mercado de Cmbio o ambiente onde se realizam as operaes de cmbio entre os agentes autorizados pelo Banco Central do Brasil

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(bancos, corretoras, distribuidoras, agncias de turismo e meios de hospedagem) e entre estes e seus clientes. No Brasil, o mercado de cmbio dividido em dois segmentos, livre e flutuante, ambos regulamentados e fiscalizados pelo Banco Central. O mercado livre tambm conhecido como "comercial" e o mercado flutuante, como "turismo". margem da lei, funciona um segmento denominado mercado paralelo, mercado negro, ou cmbio negro. Todos os negcios realizados no mercado paralelo, bem como a posse de moeda estrangeira, sem origem justificada, so ilegais e sujeitam o cidado ou a empresa s penas da lei. Mercado de Capitais o conjunto de instituies, tais como bolsas de valores e instituies financeiras (bancos, corretoras, bancos de investimento, seguradoras), ligadas intermediao de ativos financeiros (aes, ttulos de dvida em geral). A principal funo do mercado de capitais canalizar a poupana (recursos financeiros) da sociedade para o comrcio, a indstria, outras atividades econmicas e para o prprio governo. Distingue-se do mercado monetrio que movimenta recursos a curto prazo, embora tenham muitas instituies em comum. Mercado de Opes Mercado no qual so transacionadas opes, que podem ser definidas como direitos de compra ou venda de uma quantidade pr determinada de aes ou ttulos, com preos e prazos de exerccio tambm pr determinados. O comprador da opo paga um prmio para obter esses direitos, podendo exerc-los at a data de vencimento ou revend-los ao mercado. Mercado Eficiente A Teoria do Mercado Eficiente afirma que todos os agentes financeiros tem o mesmo conjunto de informaes disponvel ao mesmo tempo, ou seja, as informaes e expectativas se refletem corretamente e imediatamente nos preos dos ativos. De acordo com esta teoria, no existiriam distores nos preos de ativos, j que os preos refletem todas as variveis disponveis, e nenhum investidor seria capaz de obter rendimentos acima da mdia de mercado. Observaes empricas, no entanto, tendem a confirmar que o mercado no age de forma eficiente. Mercado Fracionrio No mercado fracionrio so negociadas partes fracionrias ou fraes de um lote de aes. Difere do mercado integral, onde so negociados lotes inteiros ou integrais de aes. Embora as cotaes no mercado fracionrio sigam de forma geral as cotaes do mercado integral, a diferena em termos de liquidez entre os dois mercados podem levar a cotaes diferentes para uma mesma ao. Mercado Futuro O mercado futuro normalmente centrado em uma bolsa de valores ou de mercadorias, tendo como objetivo principal prover instrumentos financeiros que permitam a compradores e vendedores proteger-se de oscilaes de preos. O mecanismo bsico a negociao de ttulos ou mercadorias, a preos determinados, para uma data futura, exigindose garantias dos vendedores e compradores. Mercado Primrio A colocao de aes ou outros ttulos, ou seja, novas emisses, ocorre dentro de um determinado intervalo de tempo, no qual os agentes de colocao (bancos, corretoras, etc.) vendem os ttulos comprados junto ao emissor (empresas, bancos, governos) para investidores. Este mecanismo denominado mercado primrio e tem como principal objetivo levantar novos recursos para o emissor, recursos estes que podem ser utilizados para o financiamento de projetos de expanso, para abater dvidas existentes ou para reforar a posio de caixa do emissor. Mercado Secundrio Aps uma nova emisso colocada (ou vendida) para uma srie de investidores, inicia-se o mercado secundrio, no qual estes e outros investidores e instituies financeiras tem o direito de negociar os ttulos emitidos. O mercado secundrio continua sendo o canal de negociao at o vencimento do ttulo (no caso de ttulos de renda fixa, futuros e opes) ou durante todo o perodo no qual uma ao continua sendo negociada. Merval Argentina ndice que exprime a variao mdia diria de uma carteira terica de aes negociadas na Bolsa de Comercio de Buenos Aires. Atualmente, o Merval formado por uma carteira de 32 aes, escolhidas pela participao das aes no mercado e pela liquidez. A Bolsa de Buenos Aires divulga tambm o ndice Merval Argentina, que refleta a rentabilidade apenas de empresas argentinas, permitindo que cada ao tenha no mximo uma participao de 20% do ndice. Mnimo o valor mnimo negociado no dia da ao. Moeda de Privatizao Denominao dada aos ttulos aceitos pelo governo brasileiro no processo de privatizao, que so negociados com desgio. Moeda Podre Ttulos de dvida negociados no mercado com desgio devido as incertezas quanto a capacidade do emissor em efetuar o pagamento do vencimento. Momento (MOM) Indicador de anlise tcnica usado na anlise de tendncia de aes no curto prazo. O momento um indicador que mede a acelerao e a desacelerao dos preos de uma ao. O indicador calculado como a diferena entre o fechamento da ao entre dois perodos determinados. Supe-se que o momento antecipa o comportamento dos preos em fases de mudana de mercado. Quando o mercado atinge um pico, o momento sobe repentinamente e ento cai. Similarmente, quando o mercado atinge um fundo, o momento cai repentinamente e ento sobe. Montpio Denominao dada anteriormente s entidades abertas de previdncia privada, que comercializavam planos previdencirios complementares de peclio ou renda anteriormente regulamentao do setor atravs da Lei n 6.435, de 1977 Moratria Termo usado para determinar a prorrogao de prazo solicitado pelo devedor, tambm podendo ser concedida pelo credor para pagamento de uma dvida. Mutualismo Princpio que constitui a base de toda operao de seguro e previdncia, relativa formao de uma massa econmica a partir de pequenas contribuies de um grupo de pessoas com interesses comuns, com o objetivo de atender s eventuais necessidades de alguns componentes desse mesmo grupo. NASDAQ (National Association of Security Dealers Automated Quotation System) Principal instituio norte-americana operando no mercado de balco. Neste tipo de mercado os ttulos so negociados por meio de prego eletrnico e no por meio do prego ao vivo. Recentemente, a NASDAQ uniu-se American Stock Exchange (AMEX), formando o Nasdaq-Amex Market Group.

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Muitas das principais empresas negociadas na NASDAQ so ligadas aos setores de alta tecnologia, tais como Microsoft, Intel, Dell Computer, Amazon.com e Yahoo!. NASDAQ 100 Index Um dos ndices utilizados nas negociaes da NASDAQ. Lanado em 1985, este ndice inclui 100 das maiores empresas no financeiras (baseado em valor de mercado), norte-americanas e estrangeiras listadas na NASDAQ. Assim como o ndice NASDAQ Composite, este ndice tambm utiliza uma mdia ponderada. NASDAQ Composite Index Principal ndice utilizado nas negociaes da NASDAQ, esse ndice exprime a variao mdia diria das cotaes de todas as empresas, incluindo empresas no norte-americanas, listadas no NASDAQ. O ndice construdo usando a mdia ponderada (de acordo com a valor de mercado) das cotaes de cerca de 5.000 aes. NBC - Notas do Banco Central Ttulo de curto prazo emitido pelo Banco Central, emitido para fins de poltica monetria exclusivamente sob forma escritural no Selic e cuja rentabilidade ps-fixada e possui vrias sries com ndice de atualizao prprio (Selic, Dlar, etc). Negcios Termo que determina a quantidade de negcios realizados com uma determinada ao em um dia de negociao. Nikkei 225 ndice que exprime a variao mdia diria de uma carteira de aes negociadas na Bolsa de Tquio. O ndice Nikkei 225 o ndice mais usado pelo mercado para avaliar o desempenho das aes japonesas. Nvel 1 (N1) de Governana Corporativa Visando melhorar as prticas governana corporativa do mercado e permitir uma maior diferenciao das empresas que seguem estas prticas, a Bovespa criou nveis diferenciados de governana corporativa. O nvel mais bsico desta classificao o Nvel 1, no qual as companhias se comprometem com melhorias na prestao de informaes ao mercado e com a disperso acionria. As prticas agrupadas no Nvel 1 so:

Manuteno em circulao de uma parcela mnima de aes, representando 25% do capital; Realizao de ofertas pblicas de colocao de aes por meio de mecanismos que favoream a disperso do capital; Melhoria nas informaes prestadas trimestralmente, entre as quais a exigncia de consolidao e de reviso especial; Cumprimento de regras de disclosure em operaes envolvendo ativos de emisso da companhia por parte de acionistas controladores ou administradores da empresa; Divulgao de acordos de acionistas e programas de stock options;

Disponibilizao de um calendrio anual de eventos corporativos. Nvel 2 (N2) de Governana Corporativa Visando melhorar as prticas governana corporativa do mercado e permitir uma maior diferenciao das empresas que seguem estas prticas, a Bovespa criou nveis diferenciados de governana corporativa. O nvel intermedirio desta classificao o Nvel 2, no qual as companhias se comprometem a aceitar as obrigaes contidas no Nvel 1, mais um conjunto maior de prticas de governana e de direitos adicionais para os minoritrios. Os critrios de listagem so:

Mandato unificado de 1 ano para todo o Conselho de Administrao; Disponibilizao de balano anual seguindo as normas do US GAAP ou IAS; Extenso para todos os acionistas detentores de aes ordinrias das mesmas condies obtidas pelos controladores quando da venda do controle da companhia e de, no mnimo, 70% deste valor para os detentores de aes preferenciais; Direito de voto s aes preferenciais em algumas matrias, como transformao, incorporao, ciso e fuso da companhia e aprovao de contratos entre a companhia e empresas do mesmo grupo; Obrigatoriedade de realizao de uma oferta de compra de todas as aes em circulao, pelo valor econmico, nas hipteses de fechamento do capital ou cancelamento do registro de negociao neste Nvel;

Adeso Cmara de Arbitragem para resoluo de conflitos societrios. Nota promissria Termo que denomina um ttulo assinado por uma pessoa ou empresa declarando ter emprestado de outra pessoa ou empresa uma certa quantia. Bastante comum entre empresas, que muitas vezes antecipam este recebimento atravs da troca das promissrias por um emprstimo ao banco. Em troca pagam juros mais baixos, pois as promissrias funcionam como garantias e podem ser executadas pelo banco em caso de atraso no pagamento do emprstimo. Nota Tcnica Atuarial Nome dado ao documento que descreve as atividades assim como todos os aspectos tcnicos referentes a um determinado plano de previdncia e que esto previstos no regulamento do plano. Trata-se de um demonstrativo do clculo atuarial feito para controle da Susep. Notas Explicativas Comentrios includos nas demonstraes financeiras da Empresa que visam explicar mais detalhadamente as atividades operacionais e a situao contbil da Empresa. Novo Mercado O Novo Mercado um segmento de listagem criado pela Bovespa que diferencia a negociao de aes emitidas por empresas que se comprometem com a adoo de prticas de governana corporativa e abertura de informaes adicionais em relao ao que exigido pela legislao. Para uma empresa entrar no Novo Mercado, ela precisa aderir a um conjunto de regras societrias, conhecidas como boas prticas de governana corporativa, que so muito mais rgidas do que as determinadas pela legislao brasileira. Este conjunto de regras amplia os direitos dos acionistas, melhora a qualidade das informaes usualmente prestadas pelas companhias e, ao determinar a resoluo dos conflitos por meio de uma Cmara de Arbitragem, oferece aos investidores a segurana de uma alternativa mais gil e especializada. Para medir a performance das aes que participam deste segmento de listagem, a Bovespa criou o IGC - ndice de Aes com Governana Corporativa Diferenciada, que inclui tanto as empresas que aderiram s regras do Novo Mercado, como tambm aqulelas que fazem parte dos Nveis 1 e 2 de Governana Corporativa, que so intermedirios entre os padres que constam da legislao brasileira e aqueles do Novo Mercado. Atualmente, apenas duas empresas

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fazem parte do Novo Mercado da Bovespa: Sabesp e CCR Rodovias. NTN - Notas do Tesouro Nacional Tratam-se de ttulos de financiamento da dvida do Tesouro que so ps-fixados e possuem vrias sries, cada qual com um ndice de atualizao prprio (IGP-M, dlar, TR, etc). NTN-D - Notas do Tesouro Nacional Srie D Ttulos de renda fixa emitidos pelo Tesouro Nacional, com fator de remunerao ps-fixada resultante da variao da cotao de venda do dlar no mercado de cmbio de taxas livres. A taxa de juro definida quando da emisso, em porcentagem ao ano, calculada sobre o valor nominal atualizado. J o pagamento de juros feito semestralmente, com ajuste do prazo no primeiro perodo de fluncia, quando couber. O primeiro cupom de juros a ser pago contemplar a taxa integral definida para 6 meses, independentemente da data de emisso do ttulo. NTN-H - Notas do Tesouro Nacional Srie H Ttulos de renda fixa emitidos pelo Tesouro Nacional com remunerao determinada pela variao da TR desde a emisso at o resgate. Oferta de Direitos Oferta feita por uma empresa a seus acionistas, dando-lhes a oportunidade de comprar novas aes a um preo determinado, em geral abaixo do preo corrente do mercado, e dentro de um prazo relativamente curto. Oferta pblica Termo que denomina emisses de ttulos pblicos realizadas pelo Tesouro Nacional e pelo Banco Central atravs de leilo eletrnico e que podem ser realizadas com ttulos registrados na Selic e na Cetip. Oferta Pblica de Compra Proposta de compra, por um determinado preo, de um lote especfico de aes. Grande parte destas operaes so lanadas pela prprias empresas ou por seus acionistas, visando recomprar aes que esto no mercado para coloclas em tesouraria ou cancel-las posteriormente. Oferta Pblica de Venda Proposta de colocao de um determinado lote de aes de uma empresa. A empresa pode colocar um lote j existente (oferta secundria) ou um novo lote (oferta primria). Opo Direito de comprar ou vender um montante de um determinado ativo a um preo pr-estabelecido dentro de um determinando perodo de tempo. No lanamento da opo este direito vendido por um prmio, que recebido pelo vendedor. Opo de Compra Uma opo de compra d o direito ao titular da opo de comprar um montante de um determinado ativo a um preo pr-estabelecido (o preo de exerccio) dentro de um determinando perodo de tempo (o prazo de vigncia da opo). Tambm denominado como call, termo que vem do ingls. Opo de Swap O investidor que compra essa opo adquire o direito de fazer um swap numa data especfica. Opo de Venda Uma opo de venda d o direito ao titular da opo de vender um montante de um determinado ativo a um preo prestabelecido (o preo de exerccio) dentro de um determinando perodo de tempo (o prazo de vigncia da opo). Opo sobre o ndice Bovespa - OIB Os investidores que compram uma opo de ndice Bovespa tm o direito de comprar, ou vender o ndice Bovespa at uma data especificada. Operaes de Crdito Conta de ativo do balano patrimonial de uma instituio financeira, que representa a soma de todas as operaes de emprstimo realizadas pela instituio deduzidas da reserva para emprstimos duvidosos. As operaes de arrendamento mercantil e outros crditos so classificadas separadamente. Operao de Cmbio Especifica a negociao de moeda estrangeira atravs da troca da moeda de um pas pela do outro. O termo operao de Cmbio Flutuante significa que a converso das moedas feita com base nos valores estabelecidos no mercado flutuante. Por sua vez, o termo operao de Cmbio Paralelo significa que a converso das moedas feita com base nos valores estabelecidos no mercado paralelo. Operao de Financiamento Termo usado no mercado acionrio que caracteriza uma operao envolvendo a compra de ao no mercado no mercado a vista, e venda imediata desses mesmos ativos em um dos mercados a prazo. Operadoras de administrao de planos Empresas que trabalham preferencialmente com planos auto-segurados, que so planos coletivos onde o risco no transferido para terceiros, sendo que o custo total da assistncia mdica assumindo pela entidade patrocinadora do plano, que em geral o empregador dos participantes do plano. Estas empresas na verdade no assumem o risco do plano, mas sim administram todas as formas de prestao de servio mdico cobrando por isto uma taxa de administrao. Operadoras de Auto-Gesto Termo que denomina as empresas que se "auto-seguram". Nestas empresas a prpria empresa patrocinadora do benefcio quem define a sua estrutura operacional e gerencial, inclusive no que se refere estruturao de recursos prprios (que inclui ambulatrios, clnicas e hospitais), montagem de rede credenciada e sistemas informatizados. Alm disto, a empresa responsvel pela administrao do plano. Operadoras de medicina de grupo Termo que denomina as empresas operadoras de seguros de sade, que possuem rede prpria de prestao de servios. Ordem Instruo dada por um cliente a uma corretora de valores, para a execuo de compra ou venda de valores mobilirios (aes, ttulos de renda fixa, opes, etc.). Ordem a Mercado Ordem na qual o cliente especifica somente qual a quantidade a ser negociada de um valor mobilirio. Dado que a ordem deve ser efetuada no momento de seu recebimento, o preo ser determinado de acordo com o preo de mercado no momento da execuo. Ordem Casada Duas ou mais ordens que somente podem ser efetivadas quando ambas (ou todas) as ordens puderem ser executadas. Usando duas ordens como exemplo, a ordem de compra de uma ativo somente poder ser executada a partir do memento em que a ordem de venda de um outro ativo seja completada. Ordem de Financiamento Caracteriza uma ordem de compra de um valor mobilirio em um mercado seguida da venda simultnea do mesmo

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valor mobilirio com prazo de vencimento distinto. Atravs do casamento das duas operaes o investidor consegue financiar a compra de um ttulo com a venda de outro. Ordem Discricionria Ordem no qual o administrador de recursos (a pessoa fsica ou jurdica que administra a carteira de ativos) estabelece as condies de execuo da ordem, sem a necessidade de consultar o investidor. Ordem Limitada Termo usado no mercado financeiro que determina uma ordem de venda que somente pode ser executada a um preo igual ou melhor do que o especificado pelo investidor. Ordem On-Stop Termo usado no mercado acionrio que se refere a um tipo de ordem em que o investidor determina o preo mnimo pelo qual a ordem de compra ou venda deve ser executada. Oscilao Termo usado para analisar o desempenho (variao positiva ou negativa) observada na cotao de um ativo em um determinado perodo de tempo. Otimizao de carteira (ou Portfolio) Descreve o processo pelo qual um investidor (ou administrador de recursos) altera sua carteira de investimento com o objetivo de reduzir os riscos para uma rentabilidade esperada. Por exemplo, para uma dada rentabilidade (ex. 30%) o administrador aloca os ativos na carteira de forma que a rentabilidade esperada seja atingida com o mnimo de risco. Overnight Indica as aplicaes financeiras feitas no open market em um dia para serem resgatadas no dia seguinte. Par Bond Emitido como parte da renegociao da dvida brasileira em 1994 (Plano Brady) e tem vencimento em 2024. O Par Bond tem amortizao nica ao final do trigsimo ano, diferindo-se do Discount em dois aspectos:

converso dos crditos antigos em novos foi feita ao par (sem desconto);

taxa de juros fixa em 6% do stimo ao trigsimo ano. O Par Bond tem garantia (ttulos do Tesouro norte-americano como colateral) total de principal e garantia parcial de juro. Parmetros tcnicos Determina a taxa de juros, ndice de atualizao de valores e, dependendo do caso, a tbua biomtrica. Participante Termo usado para se referir aos associados, segurados ou beneficirios de um plano de previdncia. Passivo Circulante Soma de todos os passivos de uma empresa cujo vencimento inferior a um ano. Em geral inclui contas como fornecedores, dvida de curto prazo, imposto a pagar etc. Passivo Oneroso Conceito utilizado somente para instituies financeiras e que engloba a soma de todos os passivos que acarretam uma despesa financeira para a instituio. O custo financeiro total desses passivos reflete a despesa de intermediao financeira, e est incluido na receita bruta de intermediao financeira. PAT - Programa de Alimentao do Trabalhador O PAT tem por finalidade auxiliar na alimentao dos trabalhadores que recebem at cinco salrios mnimos, beneficiando trabalhador e empregador com melhores condies de trabalho. O empregador tem o direito de descontar at 20% do salrio do empregado a ttulo de alimentao. Patrimnio de Fundo de Investimentos Equivale soma das aplicaes de todos os investidores no fundo, descontadas as despesas inerentes administrao do fundo e as taxas de administrao e performance. Patrimnio Lquido o valor do patrimnio lquido apresentado pela empresa em seu ltimo balano. O total de ativos de uma empresa igual soma de todos os seus passivos mais seu patrimnio lquido. O patrimnio lquido ou valor patrimonial da empresa reflete a soma do capital social realizado, reservas de capital, reservas de reavaliao, reservas de lucro e lucro ou prejuzo acumulados perodo. PEA Sigla usada para determinar a populao economicamente ativa do pas, ou seja, a parcale da populao que tem condies de trabalhar. No caso do Brasil estima-se que a PEA seja de mais de 60 milhes de pessoas. Peclio Na linguagem dos planos de previdncia, designa um benefcio pago de uma s vez. Contrape-se aos benefcios de renda mensal. Perfil de risco Termo usado para determinar qual a disposio que um investidor tem em correr riscos na hora de investir seu dinheiro. Em geral so usados trs perfis de risco para determinar um investidor: conservador, moderado e agressivo. Performance, Taxa de Do ingls significa desempenho. Alguns fundos de investimento cobram uma taxa adicional no caso de a rentabilidade do fundo ser superior a algum objetivo pr-especificado. Perodo de Acumulao Termo usado nos planos de previdncia que se refere ao perodo no qual o investidor est contribuindo, ou seja, investindo no plano. Durante o perodo de acumulao o investidor est isento do pagamento de imposto de renda, que s cobrado no momento do resgate destes benefcios. Perodo de Diferimento Nos planos de previdncia privada o investidor no paga imposto de renda na fonte, como acontece na maioria das aplicaes financeiras. Ao invs o pagamento de imposto, que calculado com base na tabela progressiva de IR, diferido, ou seja, postergado at o momento de resgate dos benefcios. Portanto, o perodo de diferimento se refere ao tempo entre o incio das contribuies ao plano e a data de resgate dos benefcios. Perodo indenitrio Perodo no qual a seguradora dever reembolsar as despesas incorridas pelo segurado. Em geral este termo usado nos contratos de seguro de locao, pagamento de aluguel, ou perda de emprego. Nos planos de previdncia refere-se ao perodo em que o assitido tem direito ao recebimento de indenizao sob a forma de renda vitalcia ou temporria. Perodo Mdio de Cobrana Indicador tambm conhecido como idade mdia de crditos. Indica o perodo mdio que a empresa leva para receber as suas vendas a prazo. O perodo mdio de cobrana somente significativo em comparao com as condies de crdito da empresa.

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Por exemplo, se a empresa concede crdito de 30 dias a seus clientes, um perodo mdio de 60 dias indica um departamento de cobrana mal gerido. Em geral empresas do mesmo setor devem apresentar uma poltica similar. PGBL - Plano Gerador de Benefcio Livre Trata-se de um dos planos de previdncia complementar existentes no pas. O PGBL ao invs de garantir uma rentabilidade mnima como acontece nos planos tradicionais, oferece a voc 100% dos ganhos que o fundo onde os recursos so alocados obtiver no perodo. Existem basicamente trs tipos de PGBL de acordo com o risco e volume aplicado em aes. Todos os investimentos so dedutveis da base de clculo do IR at o limite de 12% da renda bruta e o tributo incide sobre total do valor acumulado. As taxas de carregamento variam entre 0% e 3,5%. Ao aplicar em um PGBL o participante estar adquirindo cotas do fundo atrelado ao plano, da mesma forma que ocorre quando aplica num fundo de investimento comum. Os valores das cotas so divulgados diariamente nos jornais de grande circulao PIS/PASEP - Programa de Integrao Social/Programa de Formao do Patrimnio do Servidor Pblico O PIS/PASEP uma contribuio devida pelas empresas com base no seu faturamento mensal ou folha de pagamento. Tem como objetivo sustentar um fundo responsvel pelo pagamento do seguro-desemprego e do abono anual. Plano Aberto Termo usado para denominar os planos de previdncia vendidos no mercado, que podem ser acessveis por qualquer pessoa interessada em participar. Em geral so vendidos por seguradoras, bancos e entidades de previdncia aberta. Exemplos so os planos PGBL, FAPI, etc... Plano de Atualizao Monetria (PAM) O PAM uma das formas de pagamento de financiamento imobilirios no mbito do SFH, que no tem limite de comprometimento de renda e a prestao sobe todo o ms de acordo com a variao da TR. Plano de Capitalizao Os planos de capitalizao combinam a possibilidade de se concorrer a sorteios e prmios, com uma forma de poupana programada. Nestes ttulos a conta de investimento ajustada pela TR +0,5%, o equivalente ao rendimento da poupana, mas ao contrrio da poupana voc no est isento do pagamento de imposto de renda. Em caso de sorteio e resgate do prmio o investidor dever pagar uma alquota de 25% de imposto de renda, enquanto se decidir continuar participando do plano a alquota sobe para 30%. O saque antes do prazo pode implicar na restituio apenas parcial do valor aplicado. Plano de Comprometimento de Renda (PCR) O PCR uma das formas de pagamento de financiamento imobilirios no mbito do SFH, atravs da qual as prestaes do seu financiamento so limitadas a um percentual (em geral 30%) da sua renda (sua e do seu cnjuge). As prestaes so ajustadas mensalmente com base na variao da TR. Plano de Equivalncia Salarial (PES) O PES uma das formas de pagamento de financiamento imobilirios no mbito do SFH. Assim como o PCR, as prestaes do seu financiamento so limitadas a 30% da renda, sendo que no PES elas so ajustadas em linha com o reajuste salarial uma vez por ano. Plano Fechado Plano de previdncia complementar criado pelas empresas em benefcio de seus funcionrios. Para cada R$ 1 em contribuies do funcionrio ao fundo, a empresa deve fazer uma contribuio de no mnimo R$ 1. Plano Fechado com Benefcio Definido Plano de previdncia complementar criado pelas empresas em benefcio de seus funcionrios, onde o que est definido o benefcio a ser recebido na aposentadoria. Como o saldo das contribuies no est dividido em contas individuais, pode haver dficit. Plano Fechado com Contribuio Definida Plano de previdncia complementar criado pelas empresas em benefcio de seus funcionrios, onde o valor do benefcio a ser pago durante a aposentadoria equivale ao total acumulado. Ao contrrio dos planos de benefcio definido, nestes planos o que se determina o valor da contribuio mensal. Alm disso, h uma conta separada para cada empregado, minimizando o risco de dficit. Point of Sale (POS) Termo usado para determinar um aparelho usado pelas lojas para leitura de carto, sendo que atravs do POS que a transao entre o cliente e a administradora de carto intermediada. Poltica de Investimento Descreve um grupo de regras e metas sobre a forma como recursos (ou ativos de uma carteira) devem ser administrados. Em geral nos prospectos dos fundos de investimento possvel encontrar qual a poltica de investimento que o gestor do fundo adota ao administrar os recursos do fundo. Tambm pode ser chamado de estratgia de investimento. Poltica Fiscal Poltica de arrecadao e despesas do governo, que engloba a carga tributria tanto sobre pessoas fsicas como empresas, assim como a definio dos gastos do governo com base no montante arrecadado com tributos. Em geral, a poltica fiscal adotada por um governo acaba repercutindo em sua poltica monetria, visto que se as despesas do governo superarem as receitas de arrecadao, ento o governo se encontra em uma situao de dficit. Em geral este tipo de desequilbrio leva os investidores a exigirem mais para comprar ttulos pblicos, o que acaba forando o Banco Central a elevar a taxa bsica de juros usada como referncia para o retorno dos ttulos pblicos. Poltica Monetria Termo que denomina um conjunto de medidas adotadas para controlar a oferta de moeda e crdito, e, consequentemente, a taxa bsica de juro de uma determinada economia. O Banco Central o responsvel pela execuo da poltica monetria do pas, e exatamente por isto sua independncia poltica importante, pois garante que a poltica monetria do pas no ser afetada por interesses polticos. Dentre os instrumentos mais utilizados para a execuo da poltica monetria do pas se refere aos depsitos compulsrios sobre depsitos bancrios. Assim sendo, quando o Banco Central quer diminuir o volume de moeda em circulao, em geral aumenta o depsito compulsrio dos bancos. Pontos Base (Basis Points) Conveno utilizada sobretudo no mercado de renda fixa, uma escala no qual 100 pontos-base representa um ponto percentual. Dadas as relativamente pequenas variaes que normalmente ocorrem no rendimento dos ttulos de renda fixa, estas variaes so normalmente expressas em termos de pontos base ao invs de pontos percentuais. Uma queda de rendimento de 5,55% para 5,52% pode ser mais facilmente visualizada como uma queda de 3 pontos base do que como uma reduo de 0,03 ponto percentual. Portabilidade A portabilidade foi regulamentada pelo Conselho Gesto da Previdncia Complementar (CGPC) em junho de 2002, e sofreu algumas alteraes em outubro daquele ano. O termo se refere aos direitos que um trabalhador tem de transferir, total ou parcialmente, os recursos que compe a reserva matemtica de benefcios a conceder.

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A legislao atual limita a portabilidade aos casos onde o vnculo empregatcio cessa, sendo que os recursos podero ser transferidos para o fundo de outra empresa ou ainda para o segmento aberto. Portflio Do ingls significa Carteira. Trata-se de um termo utilizado para descrever um grupo de investimentos que o investidor possui, ou que compe o fundo de investimento. A carteira pode ser composta de vrios instrumentos financeiros (ex. aes, ttulos de renda fixa etc.) Ps-fixados Ver ttulos pr-fixados Poupana (1) Parcela da renda nacional ou individual que no consumida. (2) Termo tambm usado para denominar as aplicaes em caderneta de poupana, favor ver definio em "caderneta de poupana". Prazo de Subscrio Prazo fixado por uma empresa para que o acionista exera seu direito de preferncia na subscrio de aes de uma emisso. Pr-fixado Ver ttulos pr-fixados. Preo (Cotao) Preo dos ttulos, aes, moedas estrangeiras ou mercadorias. O termo usado principalmente nas bolsas de valores ou de mercadorias. Preo de Exerccio Preo no qual uma opo pode ser exercida, ou seja, que o titular poder comprar ou vender os ttulos que so objeto da opo. O preo de exerccio determinado quando a opo (ou uma srie de opes) lanada. Preo/FCDPA Sigla que denomina o Preo/Fluxo de Caixa Disponvel por Ao. Trata-se de um indicador fundamentalista que expressa o valor de mercado da empresa em termos de seu fluxo de caixa disponvel. calculado como valor de mercado dividido pelo fluxo de caixa disponvel por ao da empresa. O Fluxo de Caixa Disponvel calculado como sendo lucro lquido mais depreciao e amortizao menos despesas de capital e variao do capital circulante. Preo/FCPA Sigla que denomina Preo/Fluxo de Caixa por Ao. Trata-se de um indicador fundamentalista que expressa o valor de mercado da empresa em termos de seu fluxo de caixa. calculado como valor de mercado dividido pelo fluxo de caixa por ao da empresa. O Fluxo de Caixa, por sua vez, calculado como sendo lucro lquido mais depreciao e amortizao. Preo/LPA Sigla que denomina Preo/Lucro por Ao. Indicador fundamentalista que expressa o valor de mercado da empresa em termos de seu lucro lquido, que calculado como valor de mercado dividido pelo lucro lquido por ao da empresa, onde lucro lquido ajustado para quaisquer despesas ou receitas extraordinrias. O P/LPA tambm pode ser visto como o nmero de anos que se levaria para reaver (atravs da distribuio de lucros) o capital aplicado na compra de uma ao. Preo/RBIF Sigla que denomina Preo/Receita Bruta de Intermediao Financeira. Indicador fundamentalista que expressa o valor de mercado de instituies financeiras em termos de sua receita de intermediao financeira. calculado como valor de mercado dividido pelo receita de intermediao financeira por ao. A receita de intermediao financeira da instituio definida como o total da receita obtida por uma instituio financeira com suas operaes de crdito, arrendamento mercantil, ttulos e valores mobilirios, cmbio e aplicaes compulsrias. Preo/Receita Bancria Indicador fundamentalista que expressa o valor de mercado de uma instituio financeiras em termos de sua receita bancria. calculado como valor de mercado dividido pelo receita bancria por ao da empresa. A receita bancria equivale a soma de todas as receitas oriundas da atividade bancria da instituio, sendo calculada como a soma da receita bruta de intermediao financeira, receita de prestao de servios, resultado da equivalncia patrimonial e outras receitas operacionais. Preo/ROPA Sigla que denomina Preo/Resultado Operacional por Ao. Indicador fundamentalista que expressa o valor de mercado da empresa em termos de seu resultado operacional. calculado como valor de mercado dividido pelo resultado operacional por ao da empresa. Preo/VPA Sigla que denomina Preo/Valor patrimonial por Ao. Indicador fundamentalista que expressa o valor de mercado da empresa em termos de seu patrimnio lquido. calculado como valor de mercado dividido pelo valor patrimonial por ao da empresa. Prego Intervalo de tempo durante o qual papis listados em uma bolsa de valores so negociados, diretamente na sala de negociaes e/ou pelo sistema de negociao eletrnica. Prego Eletrnico Sistema eletrnico de negociao que permite a realizao de negcios atravs de terminais sem a necessidade de presena fsica de operadores no prego. Prejuzo operacional (seguros) Quando a taxa combinada da seguradora supera os 100%, o que implica que suas despesas operacionais superam as receitas com prmios. Nestes casos, as seguradoras precisam obter bons retornos na aplicao de sua carteira de investimentos para conseguir reverter parte destas perdas e obter lucro lquido. Prmio Ao contrrio do que a maioria das pessoas imagina, o termo no se refere ao valor que voc recebe, mas sim ao valor que voc paga para a seguradora para que esta lhe garanta o pagamento da indenizao especificada no contrato. O prmio estipulado com base em um percentual do risco que voc pretende cobrir, isto , da importncia segurada. Existem alguns tipos distintos de prmios a saber:

Prmio adicional: trata-se de um prmio suplementar, cobrado em certos casos determinados; Prmio fracionado: trata-se do prmio anual, que dividido em parcelas para fins de pagamento; Prmio no ganho: montante do dinheiro que a seguradora ter que devolver em cada aplice caso a mesma seja cancelada;

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Prmio puro: prmio calculado pelo segurador para um determinada cobertura ou conjunto de coberturas para fazer face ao pagamento de indenizao ao segurado. Previdncia Complementar A Previdncia Complementar (ou Privada) j existe no Brasil desde o final da dcada de 70, mas s foi realmente impulsionada no final dos anos 90, quando ficou clara a falncia do sistema de Previdncia Social. Alm disso, a reforma da previdncia no final da dcada de noventa tornou a previdncia privada mais atrativa, pois passou a permitir a deduo das contribuies previdencirias para fins de imposto de renda e introduziu novos produtos. A Previdncia Complementar pode ser de dois tipos: Fechada e Aberta. Previdncia privada Ver Previdncia Complementar. Previdncia Privada Aberta Uma das opes de previdncia complementar existente no mercado, a outra sendo a de planos fechados. Inclui planos individuais, facultativos, que funcionam como fundos de investimento voltado para a aposentadoria (isto com uma tica de longo prazo). Esses fundos so administrados por instituies financeiras como, por exemplo, seguradoras, empresas de previdncia privada e bancos, que em troca da administrao dos recursos cobram uma comisso (taxa de administrao). Previdncia Privada Fechada Uma das opes de previdncia complementar existentes no mercado, a outra sendo a previdncia aberta. Ao contrrio do que ocorre na previdncia aberta, no caso da previdncia fechada somente os funcionrios da empresa patrocinadora podem participar do fundo, no sendo acessvel outras pessoas. A previdncia fechada oferecida pelas empresas aos seus funcionrios atravs da constituio de um fundo de penso para o qual contribuem tanto a empresa, quanto os funcionrios. Os benefcios so acessveis aso empregados ou dirigentes da empresa patrocinadora. Primeira Linha Termo usado no mercado financeiro que usado para descrever as aes mais negociadas da Bolsa de Valores, tambm conhecidas como blue-chips. Principal Termo usado para determinar a parcela de um emprstimo ou ttulo de renda fixa, que no se refere aos juros a serem pagos. Portanto, em um emprstimo ou de R$ 10 mil, o principal seria os R$ 10 mil, enquanto o saldo devedor, tende a ser maior, pois deve ser ajustado pela parcela de juros cobrada. Privatizao Termo que determina o processo atravs do qual o controle acionrio de uma empresa ou instituio financeira pertencente ao Governo transferido para o setor privado, seja para indivduos ou empresas. Na oferta pblica de aes da Petrobras e Vale do Rio Doce, as aes destas empresas que estavam sob controle do governo foram vendidas para pessoas fsicas, que podiam usar recursos prprios ou recursos do FGTS. Em outros casos, a privatizao, como foi o caso do Banespa, pode ser feita atravs de um leilo em que os interessados apresentam ofertas pela compra do controle acionrio que est com o governo. Processadoras (carto de crdito) As processadoras so as empresas responsveis pelo gerenciamento da parte operacional dos cartes, como por exemplo o processamento de faturas, atendimento ao cliente, etc. As processadoras podem ser prprias (Orbitall e Cardsystem) ou terceirizadas (Equifax e Unnisa). Produto Interno Bruto (PIB) Sigla que se refere ao Produto Interno Bruto de um determinado pas, e que reflete o total de bens e servios produzidos em um determinado perodo de tempo em uma determinada regio. Em geral, o PIB calculado trimestralmente, apresentando tambm clculos anuais, que so os mais utilizados. Assim sendo, possvel calcular o PIB de um pas, Estado ou cidade. A taxa de variao do PIB de um pas indica o crescimento da economia em um determinado perodo. Proponente Termo usado na indstria de carto de crdito, que se refere ao cliente que possui uma proposta para adquirir um carto que est sob processo de aprovao. Nos planos de previdncia refere-se ao interessado em contratar um plano de seguro ou aderir a um plano coletivo. Proposta de inscrio Documento atravs do qual uma pessoa interessada em adquirir um plano de previdncia manifesta ter conhecimento das condies previstas no Regulamento e Contrato do referido plano. Propriedade Fiduciria a transferncia de titularidade dos valores mobilirios para a instituio custodiante, a fim de que a mesma possa exercer todos os direitos inerentes queles ttulos para os fins de guarda, conservao, exerccio de direitos, no podendo deles dispor livremente, pois est obrigada a devolver ao depositante, quando solicitado, a quantidade que lhe foi entregue com as alteraes decorrentes das modificaes do capital social ou do nmero de aes da emissora. Proventos Termo que denomina os benefcios (dividendos, bonificaes, direitos de subscrio, juros sobre capital e outros) distribudos por uma empresa a seus acionistas. Proviso (ou Reserva) para Perdas Conta de ativo no balano de instituies financeiras que expressa todos as provises feitas pela instituio para potenciais perdas com as suas operaes de crdito. A relao entre a proviso para perdas e o total de crditos duvidosos da instituio indica o grau de conservadorismo na sua poltica de cesso de crditos. Proviso de benefcios concedidos Ver reserva de benefcios concedidos Proviso matemtica de benefcios a conceder Ver reserva de benefcios a conceder Proviso para Crdito Duvidoso Conta do demonstrativo de resultado de uma instituio financeira que expressa a proviso anual feita para cobrir o risco de crdito classificados como duvidosos pela instituio. Em geral analistas verificam a relao entre a proviso para crdito duvidoso e o total de operaes de crdito no balano para estimar o grau de risco da carteira de emprstimos. Ptax800 Dlar Ver dlar PTAX 800 Pulverizao de risco (seguros) Distribuio do seguro por um grande nmero de seguradoras de forma que, assim disseminado, por maior que seja sua importncia no venha a constituir perigo estabilidade da carteira da seguradora.

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Put Termo do ingls usado no mercado de aes que significa opo de venda. Quando um investidor compra uma opo de venda, ele paga um prmio para adquirir o direito de vender um determinado ativo financeiro por um preo previamente determinado durante o prazo de vigncia ou na data de vencimento da opo. RDB - Recibo de Depsito Bancrio Ttulo de renda fixa que no permite a retirada antecipada dos fundos por parte do investidor, nem negociado no mercado secundrio. A taxa de remunerao reflete uma taxa previamente acordada entre a instituio e o investidor. Recall Trata-se de uma medida tomada por uma empresa quando constatado que um produto ou equipamento, j lanado no mercado, pode causar danos ao consumidor. Algumas montadoras de automvies foram obrigadas a fazer recall de alguns de seus modelos, pois foram detectadas falhas em alguns equipamentos. Nestes casos, a empresa convoca todos os consumidores que adquiriram um destes veculos e efetua a manuteno necessria para maior segurana do consumidor e, claro, sem nenhum custo adicional. Receita Bancria Indicador calculado para instituies financeiras, que representa a soma de todas as receitas oriundas da atividade bancria da instituio, sendo calculada como a soma da receita bruta de intermediao financeira e a receita de servios. Receita de Intermediao Financeira Indicador utilizado para instituies financeiras, que calculado como sendo o total da receita obtida pela instituio com suas operaes de crdito, arrendamento mercantil, ttulos e valores mobilirio, cmbio e aplicaes compulsrias. Receita de Servios Total da receita obtida por uma instituio financeira com a prestao de servios para clientes, como abertura de conta corrente, venda de carto de crdito, etc. Em geral os analistas esperam que a receita de servios cubra a maior parte dos custos operacionais do banco, como despesas administrativas e com pessoal. Com base nisto surgiu o ndice de cobertura que compara as receitas de servio com o total da soma das despesas de pessoal e administrativas do banco, quanto maior este indicador maior a estabilidade das receitas do banco, que precisa depender menos das receitas de intermediao. Recibo de Subscrio Termo que pelo qual conhecida a documentao, que confirma o direito de subscrio por parte de um investidor. Os recibos podem, inclusive, ser negociados nas Bolsas de Valores. Recurso de Terceiros Termo bastante usado pelos administradores de recursos para denominar os valores de propriedade de outros indivduos ou outras instituies. As receitas de Administrao de recursos de terceiros so uma parte importante das receitas de servios dos bancos. No que refere ao balanc patrimonial de uma empresa o termo pode ser empregado para denominar as dvidas da empresa, ou seja, os recursos que foram levantados sem a ajuda dos acionistas. Recursos Administrados Termo que denomina o montante de recursos cujoa estratgia de investimento est centralizada na figura de um Administrador ou Instituio Financeira. Os recursos administrados podem ser prprios ou de terceiros. Regime Financeiro de Capitalizao Sistema que prev a acumulao de recursos durante um perodo especfico para fazer face ao pagamento de benefcios futuros. Regime Financeiro de Diviso de Capitais de Cobertura Sistema em que as contribuies se destinam a fazer face ao pagamento de benefcios que ocorrerem neste perodo. Regime Financeiro de Repartio Simples Sistema em que as contribuies se destinam a arcar com o pagamento vista dos benefcios cujos fatos geradores ocorrerem neste mesmo perodo. Registro em Bolsa Para que uma empresa de capital aberto possa ter suas aes negociadas em Bolsa preciso que a mesma satisfaa as normas estabelecidas pela Bolsa de Valores em questo. A CVM est estudando a possibilidade de criar trs tipos distintos de registro em bolsa, de forma que o grau de informao a ser divulgado deve variar de acordo com o nvel do registro. Registro Geral (RG) O famoso RG, ou registro geral, o principal documento de identificao do cidado e muito til em todas as situaes onde voc precisar comprovar a sua identidade. Regulamento O regulamento de um plano de previdncia, ou fundo de investimento, estabelece os direitos e as obrigaes da empresa patrocinadora, dos participantes e dos beneficirios em relao ao plano de benefcios. As eventuais dvidas sero resolvidas de acordo com o que estiver estipulado no regulamento. Renda Fixa Termo usado de forma genrica opara denominar todos os ttulos de renda fixa, que, como o nome sugere, so ttulos que pagam, em perodos definidos, uma certa remunerao, que pode ser determinada no momento da aplicao ou no momento do resgate (no final da aplicao). Quando voc compra um ttulo de renda fixa est emprestando dinheiro ao emissor do ttulo (que pode ser o seu banco, uma empresa ou o governo), portanto os juros do ttulo so a remunerao que voc recebe por emprestar seu dinheiro. Dentre os exemplos de ttulos de renda fixa podemos citar: a caderneta de poupana, os certificados de depsito bancrio (CDB), ttulos do tesouro, letras do tesouro, e ttulos de crdito. Renda Varivel Termo usado de forma genrica para denominar todas os ttulos cuja remunerao no discriminada anteriormente, como acontece com os ttulos de renda fixa. Assim sendo a rentabilidade destas aplicaes depende das condies de mercado. Dentre os exemplos de ttulos desta natureza temos as aes, commodities e os fundos de investimento que aplicam recursos neste tipo de ttulos, como os fundos de aes, fundos multimercados com renda varivel, fundos setoriais, etc. Rentabilidade Termo usado para expressar a valorizao (ou desvalorizao) de um determinado investimento em termos percentuais, alguns analistas usam o termo retorno ao invs de rentabilidade. Desta forma, um indivduo tenha feito um investimento de R$10 que aps um ms vale R$11 registrou uma rentabilidade de 10%. A frmula de clculo da rentabilidade a seguinte: Rentabilidade = ((Preo fim/Preo incio)-1)*100, onde

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Preo fim: o preo do ativo financeiro no final do perodo de clculo da rentabilidade;

Preo incio: o preo do ativo financeiro no momento da aplicao. Repasse integral de rentabilidade Adotado apenas nos planos de previdncia do tipo PGBL e VGBL onde a empresa repassa 100% da rentabilidade real lquida obtida atravs da aplicao dos seus ativos. Reserva de benefcios concedidos Montante de recursos destinado ao pagamento dos benefcios para os participantes de um determinado plano de previdncia. Estes recursos so obtidos atravs da transferncia dos recursos investidos na reserva de benefcios a conceder na data de incio da concesso do benefcio ao parrticipante. Reserva de Excedentes Financeiros Proviso feita para pagamento dos excedentes financeiros que deve ser constrruda de acordo com as regras de reparrio estabelecidas no Regulamento do plano. Reserva de riscos no expirados Trata-se do nome dado a uma reserva legal constituda pelas seguradoras que reflete o montante que as seguradoras teriam que devolver se todos os segurados cancelassem imediatamente todos os seus seguros. Reserva de Sinistros Trata-se do nome dado reserva legal constituda pelas seguradoras, que reflete a melhor estimativa feita pela companhia do montante que ser pago no futuro de um sinistro que j tenha ocorrido. Reserva de sinistros incorridos mas no avisados Trata-se do montante retirado dos prmios pagos que se capitaliza para a cobertura de sinistros incorridos, mas no avisados s seguradoras. Reserva matemtica de benefcios a conceder Reservas obrigatoriamente constitudas pelas seguradoras que administram planos de previdncia, obtida atravs da contribuio dos participantes do plano, e no caso dos planos fechados, da empresa patrocinadora. Atravs dos recursos desta reserva que os benefcios dos participantes do plano sero pagos quando este se aposentar. Reservas (saldo de) Montante formado pela soma da reserva de benefcios a conceder (formada com base nas contribuies lquidas pagas pelo participante para o recebimento de benefcio de aposentadoria por sobrevivncia) com as contas de excedentes financeiros, deduzidos os valores de resgates parciais j pagos ao participante pela empresa de previdncia. Reservas Internacionais As reservas internacionais refletem o montante de moeda estrangeira e metais preciosos acumulado por um pas. A variao de reservas igual ao saldo do Balano de Pagamentos (o resultado de todas as transaes de bens, servios e do fluxo de capitais entre um pas e o resto do mundo), pois caso o pas receba mais do que envia as reservas aumentaro; o contrrio ocorrendo caso o pas envie mais do que receba. Reservas Tcnicas So as reservas obrigatoriamente constitudas pelos seguradores, em funo dos seguros contratados e como parte integrante e indispensvel do mecanismo do seguro, para garantia das suas operaes. Da mesma forma, nos planos de previdncia administrados por seguradoras usa-se o termo reservas tcnicas para determinar a reserva de benefcios a conceder. Resgate Ato de retirar ou sacar integral ou parcialmente os recursos investidos em uma determinada aplicao. Em alguns casos as aplicaes possuem o chamado prazo de carncia, antes do qual no possvel resgatar os recursos investidos. Quando este resgate previamente programado pela instituio financeira que administra a aplicao, sem que seja necessrio o investidor pedir que os recursos sejam resgatados, ele conhecido como resgate automtico. Resgate (plano de previdncia) Nos planos de previdncia o resgate feito quando o beneficirio comea a receber parcial ou integralmente os benefcios a que tem direito, que so pagos com base nos recursos acumulados na reserva de benefcios a conceder. Em algumas aplicaes como os planos de previdncia, e os investimentos em aes e fundos de aes, somente na fase de resgate que se paga imposto de renda sobre ganhos de capital. Resgate mnimo Em algumas aplicaes, como por exemplo, os fundos de investimento, o investidor obrigado a sacar pelo menos uma quantia pr-estabelecida, denominada resgate mnimo. Desta forma, caso queira sacar menos do que esta quantia no conseguir, este valor varia de um fundo para outro, mas em geral determinado em funo do valor da aplicao mnima. Resistncia Dado que as expectativas dos investidores mudam com o tempo, uma resistncia pode ser rompida, estabelecendo-se, eventualmente, uma resistncia mais acima. Desta forma, quando se diz que o Ibovespa est operando com resistncia de 12 mil pontos, isto significa que o mercado no aposta que a cotao do Ibovespa ultrapassar este nvel. Resoluo Norma legal ou reguladora do mercado financeiro que emitida por agncias federais como, por exemplo, o Banco Central ou a CVM. Resseguro Operao atravs da qual a seguradora, com o objetivo de diminuir sua responsabilidade na aceitao de um determinado risco considerado excessivo, ou perigoso, opta por ceder parte da responsabilidade do risco segurado para outra seguradora. Abaixo citamos algumas situaes onde as seguradoras optam pelo resseguro: Resseguro de catstrofe; Resseguro de excesso de danos; Resseguro facultativo; Resseguro proporcional. Resultado Bruto Indicador que faz parte do demonstrativo de resultado de uma empresa, e que determinado como sendo o lucro obtido pela empresa depois de se deduzir da receita lquida de vendas o custo de mercadorias vendidas. No caso dos bancos, este termo pode ser usado para determinar o resultado de intermediao financeira, ou seja, a diferena entre as receitas e despesas de intermediao. Resultado Operacional Indicador que faz parte do demonstrativo de resultado de uma empresa, e que determinado como sendo o lucro obtido pela empresa depois de se deduzir da receita lquida de vendas o custo de mercadoria vendida, as despesas de vendas, administrativas e financeiras. Trata-se de um conceito mais utilizado para instituies no financeiras. Em alguns pases o resultado operacional calculado antes das despesas financeiras, mas no Brasil como herana da poca hiperinflacionria, em que a maioria

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dos itens do demonstrativo de resultado era corrigida monetariamente, estas despesas so includas no resultado operacional. Reteno Termo usado na indstria de seguros que determina o valor bsico da reteno que a seguradora deve adotar em cada ramo ou modalidade de seguro em que opera. O percentual de reteno determinado atravs de clculos atuariais. Retorno sobre Ativo Indicador de anlise financeira que mede o lucro gerado pelo uso dos ativos da empresa e que varia muito dependendo da indstria que a empresa atua. O indicador pode ser facilmente distorcido por ativos imobilizados altamente depreciados, presena de ativos arrendados ou "no tangveis". Esse indicador s pode ser utilizado de forma eficaz para comparar empresas do mesmo setor e de tamanho similar. Sua frmula de clculo a seguinte: RoA = Lucro Lquido/Ativo mdio total Retorno sobre Capital Investido Indicador de anlise financeira que mede o retorno sobre o capital total investido na empresa (pelos acionistas e por terceiros). O capital investido definido como a soma do patrimnio lquido (acionistas) e da dvida de longo prazo (de terceiros) da empresa, de forma que o indicador calculado como sendo: RoCI = Lucro Lquido/Capital Investido Mdio Retorno sobre Patrimnio Indicador de anlise financeira que mede o retorno do capital investido pelos acionistas (patrimnio lquido). Para empresas em um mesmo setor e de tamanho similar existe uma relao direta entre o ROP e o risco da empresa, uma vez que quanto menor o patrimnio lquido da empresa maior ser o seu ROP. A frmula de clculo do indicador a seguinte: RoP = Lucro Lquido/Patrimnio Lquido Mdio Retrocesso Operao realizada pelas empresas re-seguradoras e que consiste na cesso de parte das responsabilidades que aceitou para outras empresas re-seguradoras. Retrocesso Operao que permite que uma empresa resseguradora consiga repassar ao mercado segurador nacional possveis excessos e responsabilidades que superam sua capacidade de indenizar. Risco (de investimento) Termo usado para denominar a variabilidade de retornos relativos a um investimento. Alguns autores diferenciam risco de incerteza, afirmando que ao primeiro pode-se atribuir uma distribuio de probabilidades, o que no ocorreria com o segundo, mas geralmente os dois termos so usados como sinnimos. Assim quando se fala que um investimento de alto risco isto significa que muito difcil prever com preciso a rentabilidade que ser alcanada. No mercado financeiro o termo "risco" usado para determinar a probabilidade de ganhos ou perdas acima ou abaixo da mdia do mercado. Risco (de seguros) No mercado segurador o termo risco denomina o evento incerto que independente da vontade tanto do segurado quanto da seguradora. A presena de risco que motiva o segurado a contratar uma aplice de seguro. Risco de Crdito Um dos vrios tipos de risco, que usado para determinar a probabilidade de um determinado ttulo emitido por uma empresa, instituio financeira ou governo, no ser honrado. Por exemplo, no caso da falncia de uma empresa possvel que a mesma atrase ou simplesmente no efetue os pagamentos referentes a debntures que tenha emitido. Este risco denominado risco de crdito do ttulo. Risco Diversificvel Parcela de risco de um investimento que inerente ao prprio investimento. No caso de uma ao ou debnture de uma empresa, so os riscos inerentes a esta empresa, que no afetam o desempenho de outras empresas. Os investidores procuram eliminar ou reduzir tais riscos por meio da diversificao dos investimentos, da a denominao risco diversificvel. Risco No Diversificvel Parcela de risco de um investimento que afeta todas as empresas, no sendo especfico de uma empresa. Fatores como guerras, inflao e incidentes internacionais compem o risco no diversificvel, que no pode ser reduzido ou eliminado por meio da diversificao. Risco Pas Medida criada pelo banco norte-americano JP Morgan, com o intuito de medir a percepo de risco dos investidores em relao a diversos pases, tomando como base a cotao dos ativos da dvida externa destes pases negociados no mercado internacional. A partir do spread, ou diferencial de juros que estes ttulos pagam em relao aos ttulos do tesouro norte-americano de prazo semelhante, o banco calcula a medida de risco ponderada. Assim, se o diferencial mdio de 10%, o risco pas de 1.000 pontos base, medida esta criada para capturar pequenas mudanas no spread. O risco calculado tambm para uma cesta de papis de vrios pases, atravs do ndice Embi+ (Emerging Markets Bond Index Plus), ou ndice de Bonds de Pases Emergentes. Atualmente 21 pases fazem parte, incluindo Brasil, Argentina, Mxico, Colmbia e Venezuela, Rssia, Bulgria, Polnia, Nigria e outros. Royalties Reflete o valor pago a uma empresa pelo direito de explorao comercial de uma marca, patente, produto ou obra original pertencente exclusivamente a ela. S&P500 ndice que exprime a variao mdia diria das negociaes das 500 principais aes negociadas nas bolsas de valores norte-americanas (NYSE, NASDAQ e AMEX). O S&P500 formado por uma carteira terica de 500 aes, escolhidas pela participao das aes no mercado e pela liquidez. Ao contrrio do ndice Dow Jones, que calculado utilizando mdias simples, o S&P 500 utiliza mdias ponderadas pelo valor de mercado das empresas. Securitizao Termo derivado do ingls (securities), que define uma operao de financiamento onde o emprstimo (ou dvida) convertido em ttulos negociveis (securities). Assim sendo, quando uma empresa levanta um emprstimo e o divide em partes tornando cada uma delas ttulos que podem ser negociados no mercado, esta operao chamada de securitizao. Securitizao de Recebveis Operao de securitizao de um ativo recebvel (como promissrias, por exemplo) que serve de lastro para um ttulo negocivel, podendo ser vendido a investidores. Este tipo de operao feita para se reduzir o risco de uma carteira de recebveis, pois os crditos acabam sendo

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divididos entre vrios investidores. Segunda Linha Jargo do mercado financeiro que define as aes que possuem uma liquidez inferior ao das blue chips nas Bolsas de Valores. Segurado Na indstria de seguros significa a pessoa fsica ou empresa que contrata um seguro e se compromete a pagar um prmio para a seguradora. Tambm pode ser usado em previdncia e neste refere-se ao associado, segurado ou beneficirio includo nos planos de previdncia privada. Seguro a primeiro risco absoluto Neste tipo de seguro a companhia seguradora responde por qualquer prejuzo real coberto at o limite da importncia segurada e no invoca a regra proporcional. Neste tipo de seguro a regra de rateio nunca aplicada. Seguro a primeiro risco relativo Neste tipo de seguro a companhia seguradora responde somente pelos prejuzos at o limite da importncia segurada. Caso o valor supere o montante fixado na aplice o segurado ter que dividir as perdas como se fosse um seguro proporcional. Seguro a segundo risco Trata-se dos casos em que o segurado faz um seguro com outra seguradora para complementar a cobertura de primeiro risco absoluto. Este tipo de seguro recomendado nos casos em que o segurado quer se proteger contra a possibilidade de que o sinistro venha a superar a importncia segurada na cobertura de primeiro risco absoluto. Seguro Acidente de Trabalho (SAT) Contribuio de 1% a 3%, dependendo do risco, pago por empresas que apresentam riscos de vida aos seus funcionrios. Seguro de acidentes pessoais Trata-se da modalidade de seguro que garante o pagamento de uma quantia determinada usada para reembolso dos gastos com mdicos, hospitais e, no caso de morte ou incapacidade total ou parcial do segurado devido a um acidente. Estes seguros podem ser contratados de forma individual ou coletiva. Seguro de fidelidade Modalidade de seguro que garante o empregador por eventuais prejuzos que venha a sofrer decorrentes de furto, roubo ou apropriao indbita, ou outros delitos contra o patrimnio da empresa, que tenham sido cometidos por seus empregados, ou pessoas com vnculo empregatcio. Seguro de lucros cessantes Modalidade de seguro contratada por empresas, como indstrias, comrcio e prestadoras de servio, cujo objetivo preservar os negcios do segurado de forma a garantir sua operacionalidade e rentabilidade nos mesmos nveis em que se encontravam antes da ocorrncia do sinistro. Seguro de responsabilidade civil Modalidade de seguro que pretende garantir o desembolso de despesas pagas a terceiros por danos materiais ou pessoais, que foram involuntariamente causados. Bastante usado por executivos de grandes empresas, advogados, mdicos, etc. Seguro de sade Trata-se dos seguros que garantem o pagamento das despesas com assistncia mdica e hospitalar que garante o pagamento de todos os procedimentos efetuados em nome do segurado diretamente a quem prestou o servio. Em outros casos, o re-embolso feito com base na quantia estipulada na aplice. Seguro em grupo Termo usado para indicar os seguros de vida e acidentes pessoais feitos de forma coletiva, ou seja, envolvendo mais de um segurado. Os termos destes seguros so determinados pelo estipulante, no caso o empregador destas pessoas, sendo que a aplice favorece vrias pessoas. Assim sendo nos seguros de grupo, os contratos se repartem em contratos distintos para quantos forem as pessoas seguradas. Seguro fiana Modalidade de seguro que protege o segurado caso este no consiga arcar com uma obrigao especfica para com o devedor principal ou o afianado. Usado com freqncia nos contratos de locao de imveis. Seguro social Termo usado para determinar os seguros que buscam proteger as pessoas que pertencem a classes de menor poder aquisitivo contra certos riscos especficos, como por exemplo, doena, velhice, invalidez e acidentes de trabalho. Seguros de riscos diversos Trata-se de um tipo de seguro que constitudo por vrias modalidades com cobertura multi-risco, sendo que sua principal caracterstica a de cobrir perdas e danos materiais ou pessoais involuntariamente causados ocorridos durante a vigncia do contrato de seguros. SELIC - Sistema Especial de Liquidao e Custdia Criado pelo Banco Central em 1979, o Sistema Especial de Liquidao e Custdia responsvel pela custdia e pelo processamento da transferncia e liquidao financeira de ttulos e depsitos interfinanceiros atravs do uso de equipamento eletrnico ou teleprocessamento em contas abertas em nome dos participantes do Sistema. Selic, taxa Taxa referencial de juros, determinada pelo COPOM (Comit de Poltica Monetria), considerada pelo mercado como o principal indicador de poltica monetria do governo. Serasa A Serasa uma empresa de anlises e informaes econmico-financeiras e cadastrais, com o objetivo de apoiar decises de crdito. A empresa foi criada pelos bancos para centralizar informaes, de forma a racionalizar custos administrativos e aumentar o grau de especializao na rea de cesso de crdito. A Serasa participa ativamente no apoio maioria das decises de crdito e de negcios tomadas em todo o Brasil, fornecendo, on-line/real-time, milhes de consultas por dia para mais seus clientes diretos ou indiretos. Uma vez que voc tenha sido cadastrado no CCF, a Serasa ir divulgar estes dados aos seus associados, como bancos e estabelecimentos comerciais. Ou seja, a Serasa apenas divulga estes novos cadastros, mas no interfere na retirada do nome e/ou quitao de dvidas. A excluso do seu nome do CCF dever ser feita pelo banco que fez a incluso do seu nome. Srie de Opes Termo que denomina um grupo de opes do mesmo tipo (compra ou venda) sobre um mesmo ativo, com o mesmo vencimento e diferentes preos de exerccio. Setor Considerando que vrias empresas operam em reas de atuao semelhantes, podemos agrup-las no que chamamos de setores.

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SFH - Sistema Financeiro da Habitao O SFH gerido pelo governo e fiscalizado pelo Banco Central, e se caracteriza por emprestar recursos da poupana para o financiamento imobilirio. Criado em 1964 para viabilizar de maneira permanente a captao e aplicao de recursos na rea habitacional. No entanto, o financiamento deve obedecer a certas condies, definidas por legislao. Pode financiar, entre outros, a aquisio e construo de imveis habitacionais. SIMPLES - Sistema Integrado de Pagamento de Impostos e Contribuies das Microempresas e das Empresas de Pequeno Porte O SIMPLES um sistema tributrio simplificado que favorece as pessoas jurdicas enquadradas como Microempresas e Empresas de Pequeno Porte. Este sistema abrange uma srie de impostos e contribuies, resumidos a uma alquota que incide sobre a receita bruta mensal. Sinistro Um dos termos mais importantes no setor de seguros o sinistro. O termo reflete a ocorrncia do risco previsto no contrato de seguro, isto , no caso de seguro de carro, implica no roubo do carro, ou acidente envolvendo o veculo. Assim sendo, o sinistro denomina a ocorrncia de um risco cujas perdas econmicas estejam cobertas por uma aplice de seguro. SISBACEN Sigla que denomina o Sistema de Operaes Registro e Controle do Banco Central. Define mecanismo de comunicao atravs de computadores entre o Banco Central e as vrias instituies financeiras atuantes no pas, que usam o sistema para enviar dados referentes as suas operaes financeiras, assim como para receber dados do BC. Sistema de Amortizao Constante (SAC) O SAC um dos tipos de sistema de amortizao utilizados em financiamentos imobilirios. A principal caracterstica do SAC a de que ele amortizar um percentual fixo do saldo devedor desde o incio do financiamento. Esse percentual de amortizao sempre o mesmo, o que faz com que a parcela de amortizao da dvida seja maior no incio do financiamento, fazendo com que o saldo devedor caia mais rapidamente do que em outros mecanismos de amortizao. Smart Card Nome dado aos cartes de crdito que possuem chip e, por isto, conseguem oferecer mais facilidades, como, por exemplo, agenda eletrnica onde voc pode armazenar dados pessoais sobre o usurio do carto. A incluso do mecanismo d maior segurana aos cartes, visto que qualquer compra que fuja dos hbitos de consumo do usurio podem levantar suspeitas de roubo ou fraude do carto rapidamente. SMI Zurich ndice que exprime a variao mdia diria de uma carteira terica de aes negociadas na bolsa da Sua (SWX Swiss Exchange). Atualmente o SMI formado por uma carteira de 27 aes, embora papis de tradio como Novartis, Nestle, UBS Group e Roche possuam, juntas, mais que 80% de particpao no ndice. SND - Sistema Nacional de Debntures Responsvel pela manuteno de registros e cadastros de todas as debntures emitidas e negociadas no mercado, o sistema faz parte do Cetip. Sociedade Annima Empresa que tem o capital dividido em aes, diferenciando-se de uma sociedade limitada (onde no existe emisso de aes). Nas sociedades annimas a responsabilidade dos acionistas fica limitada proporcionalmente ao valor de emisso das aes em seu poder. Sociedade Corretora Instituio financeira que faz a intermediao entre investidores e as Bolsas de Valores. Em geral so administradores de recursos de terceiros na forma de carteira de aes, fundos mtuos e clubes de investimentos. Sociedade Distribuidora Instituies financeiras que possuem maiores limitaes que as corretoras para operar no mercado de capitais. Em geral suas atividades se concentram em intermediao da colocao de emisses de capital no mercado, e em alguns casos em operaes de mercado aberto. Alguns investidores institucionais possuem restries para negociar diretamente com essas instituies. SOMA Sigla para Sociedade Operadora para Mercado de Acesso, o mercado que engloba empresas de menor liquidez. Deste modo, a SOMA, que atualmente controlada pela Bovespa, administra o mercado de balco organizado no Brasil, atravs de um sistema eletrnico de negociao dirigido por ofertas registradas por formadores de mercado e instituies financeiras associadas. A CVM est estudando usar o SOMA para negociar cotas de fundos imobilirios, como forma de aumentar a liquidez dos fundos e torn-los mais populares entre os investidores de menor porte. Split Termo usado para denominar os casos em que ocorre desdobramento de uma ao, resultando em uma elevao do nmero de aes emitidas, com a correspondente reduo de seu valor nominal. O split no envolve emisso de novas aes, mantendo o capital social da empresa inalterado. Spread O termo spread pode ser traduzido como margem adicional. Tambm pode ser usado para determinar a diferena entre o preo de compra e vende de um ttulo. Muito utilizado no mercado de renda fixa, o conceito de spread especifica qual margem adicional deve ser paga por um devedor em relao a uma taxa de referncia. No caso de Eurobnus, por exemplo, as condies de mercado determinam que o emissor deve pagar um spread acima da taxa referencial de prazo equivalente (Ttulos do Tesouro norte americano, por exemplo). O spread, ou margem, varia de acordo com uma srie de variveis, sobretudo qualidade de crdito do emissor, condies de mercado, volume e liquidez da emisso ou emprstimo, prazo, etc. Stop and Reverse (SAR) O SAR (Stop and Reverse) um indicador de anlise tcnica que deve ser interpretado como sendo o ponto de parada e possvel reverso de tendncia. Quando o valor de fechamento da ao no dia est abaixo do SAR, a ao est em tendncia de queda; o inverso, ou seja, quando o fechamento est acima do SAR, a ao est em tendncia de alta. Straddle Termo que descreve uma operao na qual o investidor negocia um mesmo nmero de opes de compra (call) e de venda (put) de um mesmo ativo com preo de exerccio e data de vencimento idnticos. Subscrio Termo usado no mercado financeiro para determinar o lanamento de aes por uma sociedade annima, sendo que os recursos captados devem ser usados para investimento de acordo com as necessidades da empresa. O termo Direito de Subscrio denomina o direito que concedido aos acionistas de uma empresa para comprar mais aes da empresa durante uma oferta de aes desta mesma empresa. Vale lembrar que este direito vale apenas

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durante um prazo e para um preo pr-determinado. Subscritor Pessoa fsica ou jurdica que subscreve a compra do ttulo comprometendo-se a pagar as mensalidades na forma prevista nas condies gerais. Sucess Fee Do ingls significa taxa de performance (ou desempenho). Descreve a taxa cobrada por administradores de fundos de investimentos sobre a parcela da rentabilidade de um fundo que tenha excedido a variao de um ndice pr selecionado. Por exemplo, se a taxa de performance de 20% sobre o IGP-M, isto significa que se o fundo rendeu 20% e o IGP-M registrou alta de 15%, ser cobrada taxa de performance sobre os 5% de rendimento adicional. No caso de um investimento de R$ 10mil, isto implica em pagar 25% sobre 5% de R$ 10mil. Supervit Primrio Termo usado para determinar o quanto o Governo arrecada a mais do que gasta, sendo que neste clculo so excludas as despesas com juros no custeio da dvida pblica. Em geral, nos acordos com o FMI o supervit primrio uma das metas exigidas pelo organismo como exigncia para a concesso de recursos. Suporte Termo usado em anlise tcnica de ativos financeiros, que determina o nvel de cotaes de um ativo onde existe uma parcela substancial de investidores que esto dispostos a comprar estes mesmos ativos a este preo, de forma a evitar que os preos caiam ainda mais. Contudo, como as expectativas dos investidores mudam com o tempo, um suporte pode ser rompido, estabelecendose, eventualmente, um suporte mais abaixo. Por exemplo, dizer que o suporte do Ibovespa est em 7.000 pontos, equivale a dizer que quando o Ibovespa se aproxima deste nvel est prximo do seu limite de queda. SUSEP Sigla que denomina a Superintendncia de Seguros Privados o rgo do Ministrio da Fazenda responsvel pelo controle e fiscalizao do mercado de seguro, previdncia privada aberta e capitalizao. Swap Do ingls, significa troca. No mercado financeiro trata-se de um jargo que se refere a um contrato de troca envolvendo commodities, moedas ou ativos financeiros. A troca feita para mudar datas de vencimento, indexador ou os ttulos que esto na carteira do investidor. H operaes dessas na Bolsa, que tem regras e, em alguns casos, at garantias, e no mercado de balco, ou seja, fora de bolsa. Os contratos de swap foram lanados pela BM&F em abril de 1993. Tbua de mortalidade Tabela usada no clculo atuarial de planos de previdncia e seguros de vida, que apresenta para um determinado nmero de indivduos a sua probabilidade de morte ou sobrevida em vrias idades. Quanto mais recente for a tbua de mortalidade, maior a expectativa de vida da populao. Portanto, para um mesmo indivduo, a mudana para uma tbua mais nova implicaria na necessidade de se aumentar o valor das contribuies para se manter o valor dos benefcios a serem resgatados. Tbua de Sobrevivncia Funciona de maneira semelhante a tbua de mortalidade bsica, mas com as margens de segurana (carregamento de segurana) empregadas em sentido oposto ao da tbua de seguros para os casos de morte. Assim sendo, a tbua de sobrevivncia superestima a durao da vida dos expostos ao risco. Um exemplo de Tbua de Sobrevivncia utilizada no Brasil (tambm para casos de morte) a AT-49 (Annuity Table for 1949). Tarifa por extrato Termo usado na indstria de carrto de crdito e se refere uma taxa cobrada pelas operadoras de carto pelo envio do extrato, alegando como justificativa que incorre em gastos de envio, confecco e compensao do extrato. Taxa de Administrao Uma das formas de remunerao do gestor pela administrao dos recursos do fundo de investimento, que tambm incide sobre os rendimentos dos planos de previdncia do tipo PGBL, VGBL, etc. A taxa cobrada sobre o valor aplicado, sendo apropriada diariamente e cobrada mensalmente. O valor da cota do fundo j vem descontado da taxa de administrao e o percentual informado no regulamento anual. Assim se o regulamento disser que a taxa de 2%, esta a taxa anual. O valor da taxa varia com o perfil do fundo de investimento. Termo tambm usado na indstria de cartes que cobrada pelas administradoras por cada operao com o carto. Taxa de carregamento Ver carregamento. Taxa de Custdia Nome dado taxa cobrada por um custodiante, em geral um banco ou corretora de valores mobilirios, pela manuteno das aes ou outros valores mobilirios de seus clientes. Quando o investidor compra uma ao ou outro ativo no mercado ele acaba no recebendo o ttulo representativo, que fica sob a custdia do custodiante, que, por este servio, cobra a taxa de custdia. Taxa de Performance Alm da taxa de administrao, alguns gestores tambm cobram um taxa pelo seu desempenho, ou performance, que determinada como sendo a taxa anual cobrada sobre a parcela da rentabilidade do fundo que excede a variao de um ndice pr-determinado (benchmark). Os perodos de clculo da taxa de perfomance variam de acordo com o tipo do fundo. Taxa de Reteno Indicador de anlise financeira, que expressa a porcentagem do lucro lquido da empresa que no paga aos acionistas na forma de proventos. Em geral, empresas em fase de crescimento ou com baixo grau de capitalizao tendem a ter uma taxa alta de reteno. Contudo, um nmero cada vez maior de empresas est aumentando a sua taxa de reteno de forma a manter uma estrutura de capital suficientemente flexvel para aproveitar possveis oportunidades de crescimento (aquisio, fuso etc) que venham a surgir. A frmula de clculo do indicador a seguinte: TaxRet = 1 - Dividend Payout % Taxa Efetiva Termo usado em geral para se referir alquota final de imposto cobrada sobre um determinado resultado, depois de ajustado o imposto a pagar dos possveis abatimentos permitidos por lei. Assim sendo, uma empresa pode ter uma alquota de imposto de renda de 30%, mas depois de ajustar seu resultado antes de imposto para todas as dedues ou reverses, possvel que acabe pagando um percentual menor do que 30% sobre seu resultado antes de imposto, este percentual conhecido como taxa efetiva. Taxa lquida Termo que se refere rentabilidade final de uma determinada aplicao, depois de cobradas as taxas e impostos necessrios. Assim se uma aplicao rende, antes do pagamento de IR de 20%, algo como 2% ao ms, sua taxa lquida

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ser de 1,6%. Taxa livre de risco Essa taxa utilizada como referncia para anlise de risco relativo, ou seja a taxa que utilizamos para calcular o retorno relativo do ativo financeiro. No Brasil a taxa livre de risco adotada em geral o CDI. Taxa Over Remanescente da poca hiper-inflacionria, trata-se de uma metodologia de clculo de taxa de juros usada somente no Brasil, que usada como referncia para emprstimos entre bancos. Taxa Referencial (TR) Ver em TR. Taxas de Remunerao O gestor do fundo de investimento remunerado atravs da cobrana de duas taxas (administrao e performance) que so descontadas diretamente do valor da cota do fundo. Estas duas taxas so denominadas taxas de remunerao que so pagas pelos investidores aos gestores de recursos em troca da sua capacidade enquanto gestor. TBC/TBAN Siglas que denominam a Taxa Bsica do Banco Central (taxa mnima) e a Taxa de Assistncia do Banco Central (taxa mxima). Trata-se de taxas utilizadas para financiamento de instituies financeiras junto ao BACEN. Essas taxas so definidas no ms anterior durante as reunies do COPON (Comit de Poltica Monetria). TBF Sigla usada para denominar a Taxa Bsica Financeira, que foi criada com o intuito de alongar o perfil de aplicaes em ttulos, atravs da oferta de uma taxa superior TR. calculada da mesma forma que a TR, mas no se aplica o redutor. TDA - Ttulo de Dvida Agrria Ttulo de responsabilidade do Tesouro Nacional emitido para a promoo da reforma agrria, que emitido de forma escritural na Cetip e cuja rentabilidade ps-fixada e indexada variao da TR. Tendncia Termo usado no mercado financeiro para se referir a um movimento consistente e ordenado do preo de um ativo, representando uma mudana nas expectativas dos investidores. Um dos princpios da anlise tcnica afirma que os preos movem-se em tendncias, e as tendncias persistem. Bastante usado tambm para identificar qual ser o movimento de alguns indicadores econmicos, como por exemplo, os de inflao, ou simplesmente as taxas de juros, entre outros. Timing Termo usado com freqncia no mercado financeiro para se referir ao momento mais indicado para realizar uma determinada transao financeira, que pode ser comprar ou resgatar um ttulo. Titular Termo usado na indstria de seguros que denomina a pessoa fsica ou jurdica proprietria do ttulo, a quem devem ser pagos os benefcios garantidos nas condies gerais do plano. O titular tambm pode ser o prprio subscritor ou outra pessoa por ele indicada. Ttulos de Capitalizao Tambm conhecidos como planos de capitalizao, esses ttulos no devem ser vistos como uma forma de investimento propriamente dita, mas como uma poupana programada, seu grande atrativo est nos sorteios mensais. Entretanto, para quem pretende deixar o dinheiro aplicado por pouco tempo, o melhor optar pela poupana, visto que saques antes do final do prazo de investimento implicam em desconto do valor a ser resgatado. O dinheiro que voc investe no ttulo de capitalizao dividido em duas partes, uma vai para a conta de investimento que corrigida com base na poupana e outra paga a taxa de carregamento, que utilizada para financiar as quantias sorteadas. A taxa de carregamento varia muito entre instituies, mas sempre deve estar explcita no contrato. Ttulos de Dvida Externa Ttulos de dvida pblica colocados no mercado internacional, em geral denominados em moeda estrangeira. Existem vrios ttulos de dvida externa, dentre os quais os Bradies e os bnus globais so os mais conhecidos. Ttulos de dvida pblica Termo que denomina os ttulos financeiros com variadas taxas de juros, mtodos de atualizao monetria e prazo de vencimento, utilizados como instrumentos de endividamento interno e externo. Ttulos e Valores Conta de ativo do balano patrimonial de uma empresa que engloba a soma de todos os seus investimentos em ttulos e valores mobilirios sejam eles para retorno prprio (carteira prpria), vinculados ao Banco Central ou a compromissos de recompra depois de deduzir as provises para possveis desvalorizaes. Ttulos ps-fixados Os ttulos ps-fixados funcionam de forma diferente. Quando voc investe em um ps-fixado voc saber o quanto ir receber somente no final da aplicao . Isso ocorre porque o rendimento determinado pela variao de um certo ndice mais uma taxa de juros determinada no incio. Alguns ttulos do governo federal que rendem a variao da inflao pelo IGP-M mais uma taxa de juros prdeterminada (digamos 6%) so um bom exemplo. Se a inflao for 7%, a taxa bruta (excluindo impostos) ser de 13%, se for 9%, a taxa bruta ser 15%. Portanto, um investimento ps-fixado o mais adequado para quem espera um aumento da infla Ttulos pr-fixados So aqueles cuja remunerao determinada no momento da aplicao. Assim quando o gerente do seu banco lhe oferece um CDB pr-fixado de 30 dias rendendo 18%, isto significa que voc j sabe o quanto receber dentro de um ano - o valor investido mais juros pelo perodo (30 dias) em que o dinheiro foi investido. A mais conhecida forma de investimento pr-fixada no Brasil a caderneta de poupana Ttulos privados As aplicaes em renda fixa podem ser organizadas de acordo com seus emissores. Existem basicamente trs emissores de ttulos de renda fixa, que so:

o Governo (LTNs, NTNs, etc.); os bancos (CDBs, RDBs, letras hipotecrias, letras cambiais);

as empresas (debntures, commercial papers) Todos os ttulos emitidos por bancos e empresas so conhecidos como ttulos de dvida privada. Ttulos pblicos Assim como as empresas e os bancos, os Governos federal, estadual e municipal tambm precisam de dinheiro para financiar suas obras e cobrir suas despesas. Os ttulos emitidos por estas entidades so chamados de ttulos de dvida pblica e podem ser pr ou ps-fixados.

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No caso do Governo federal, os ttulos tambm podem ser emitidos com intuito de sinalizar poltica monetria, como aconteceu nos ltimos meses com o Governo, emitindo ttulos cambiais para controlar a alta do dlar TJLP - Taxa de Juros de Longo Prazo A TJLP foi criada em dezembro de 1994 com a finalidade de estimular os investimentos nos setores de infra-estrutura e consumo. Ela remunera trs fundos compulsrios, o PIS/PSEP, o FAT e o Funda de Marinha Mercante. Em 1995 a TJLP passou a incidir sobre os financiamentos concedidos pelo BNDES, como Finame, Finem e Bndes automtico. Ela vlida para emprstimos de longo prazo, apesar de seu custo ser varivel, ela permanece fixa a cada trimestre civil. A metodologia de clculo da TJLP foi alterada vrias vezes, mas desde setembro/99, passou a ser calculada com base na inflao mdia pr-rata prevista para os prximos 12 meses, dentro do conceito de metas de inflao, acrescido de um prmio de risco. TMS - Taxa Mdia SELIC Sigla usada para determinar a taxa mdia ajustada dos financiamentos dirios apurados no SELIC, praticada nas operaes compromissadas por um dia, tendo como lastro ttulos pblicos federais, estaduais e municipais negociados no mercado secundrio. TP - Tabela Price Assim como o sistema de amortizao constante (SAC) a tabela price um dos tipos de amortizao utilizados em financiamentos imobilirios. Nesse sistema a parcela (amortizao + juros) que constante, de forma que ao contrrio do SAC, o saldo devedor no se reduz desde o incio do financiamento, mas apenas do meio para o final do contrato. TR - Taxa Referencial de Juros A taxa referencial foi criada em fevereiro de 1991 para servir como uma referncia dos juros praticados no mercado financeiro. Sua frmula j foi modificada diversas vezes, mas nos ltimos anos sempre esteve focada na apurao da taxa mdia oferecida pelos bancos aos investidores de pequenas quantias em CDBs prefixados de 30 instituies, excluindo-se a taxa mais baixa e a mais alta. A TR usada para definir o rendimento do SFH (Sistema Financeiro de Habitao) e das Cadernetas de Poupana, este ltimo determinado como sendo igual a variao da TR+0,5% ao ms. Transaes Correntes Termo usado em economia e que determina a soma do resultado da balana comercial (que inclui exportaes e importaes de bens) e a balana de servios (que inclui as chamadas mercadorias invisveis, como turismo, seguro, etc). O saldo em transaes correntes , desta forma, um importante indicador das relaes comerciais de um pas com o resto do mundo. Transferncia Direito do segurado de pedir, durante o perodo de diferimento, para que a seguradora transfira, parcial ou totalmente, dos recursos da Proviso Matemtica de Benefcios a Conceder. Transferncias Unilaterais O termo transferncias unilateriais usado para determinar um dos componentes da balana de pagamentos de um pas, que inclui os valores ingressados no pas atravs de doaes, heranas, etc. Treasuries (Ttulos do Tesouro norte-americano) Obrigaes de dvida negociveis do governo norte-americano emitidas com vrios prazos. Podemos dividir os Tresuries em trs grupos, de acordo com o prazo: Treasury Bills (at um ano), Treasury Notes (de um a dez anos) e Treasury Bonds (dez anos ou de prazo mais longo). Os Treasuries so considerados dentre os investimentos mais seguros do mundo, e so constantemente usados como referncia para outros investimentos. Treasury Bill Obrigaes de dvida do governo americano de curto prazo, com prazo de um ano ou menos e emitidas com desconto sobre o seu valor de face. A compra e venda de Treasury Bills o principal instrumento que o Fed, banco central norte-americano, usa para regular a oferta de moeda da economia. Muitos emprstimos de juros variveis e hipotcas tm as suas taxas de juros em linha com essas obrigaes. Treasury Bond Obrigaes de dvida do governo norte-americano de longo prazo com prazo a partir de 10 anos, sendo que so emitidos atravs do sistema de leilo em datas determinadas, normalmente com pagamento de cupom semestral e preo de emisso prximo ao par (100). O prazo mais comum o de 10 anos. Treasury Bond de 30 anos Obrigaes de dvida de longo prazo (30 anos), emitidas pelo governo norte-americano. Tambm conhecido no mercado internacional como "Long Bond". Treasury Note Obrigaes de dvida do governo norte-americano com prazo entre um e dez anos, que so emitidas atravs do sistema de leilo em datas determinadas, normalmente com pagamento de coupon semestral e preo de emisso prximo ao par (100). Os prazos mais comuns so 2 e 5 anos. Tributo Termo que se refere a uma receita instituda pela Unio, pelos Estados, Distrito Federal e Municpios, que inclui impostos, taxas e contribuies de melhoria, nos termos da Constituio e das leis vigentes em matria financeira. A Constituio de 1988 colocou as contribuies sob o mesmo regime constitucional dos tributos em geral, s quais so aplicadas as normas gerais de legislao tributria e os princpios da legalidade, irretroatividade e anterioridade. Turnover Indicador fundamentalista que mede o grau de liquidez das aes de uma empresa no mercado. Expressa a relao entre a mdia de volume dirio negociado no ltimo ms e o free float da empresa, ambos medidos em nmeros de aes. Free float definido como a porcentagem do capital numa empresa que no se encontra em mos de acionistas estratgicos (com participao superior a 5% do capital total da empresa). Assim a frmula de clculo do indicador : Turnover = Volume Mdio Dirio (30 dias)/ Free float (em nmero de aes) ltimo Cdigo para indicar a ltima cotao disponvel de um determinado ativo (aes, CDB, etc.). Underwritting Do ingls significa subscrio. No mercado financeiro descreve as operaes financeiras nas quais os bancos intermediam o lanamento e distribuio de aes ou ttulos de renda fixa para negociao no mercado de capitais. Unio Europia (UE) A Unio Europeia (UE) foi criada aps a 2 Guerra Mundial. O processo de integrao europia foi lanado a 9 de maio de 1950, quando Frana props oficialmente a criao da "primeira fundao concreta de uma federao europia".

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Foram seis os pases fundadores (Blgica, Alemanha, Frana, Itlia, Luxemburgo e Holanda). Aps quatro rodadas de adeso (1973: Dinamarca, Irlanda e Reino Unido; 1981: Grcia; 1986: Espanha e Portugal; 1995: ustria, Finlndia e Sucia), a UE rene atualmente quinze Estados Membros e prepara-se para a adeso de treze pases da Europa de Leste e do Sul. Parte dos pases que compe a UE adotou o Euro como moeda comum a partir de 1999, com as excees ficando com a Dinamarca, Sucia e Reino Unido, que portanto, mantiveram suas moedas nacionais e no fazem parte da Zona do Euro. Vcio intrnseco (seguros) Termo usado na indstria de seguros, que determina a condio natural de certas coisas que as torna mais suscetveis a se destruir ou avariar, sem que seja necessria a interveno de qualquer causa externa. VAGP (Vida com Atualizao Garantida) Um dos trs novos seguros de vida com opo de previdncia lanados no mercado. Recomendado para quem no se beneficia do incentivo fiscal oferecido pelos PGBLs e planos tradicionais, que permite a deduo dos valores aplicados nestes produtos do imposto a pagar desde que no supere 12% da renda bruta anual do investidor. Os VAGPs buscam uma aplicao que garante rentabilidade mnima e correo da inflao, mas os ganhos financeiros acima disso so divididos com o gestor do plano. Assim como nos VGBLs os impostos incidem sobre os rendimentos financeiros acumulados. O VAGPs devero ter taxas de carregamento iguais ou pouco maiores do que as do PGBL. Valor de Empresa O valor da empresa utilizado no clculo de indicadores fundamentalistas e calculado como a soma do valor do mercado da empresa mais a sua dvida lquida. Esse indicador expressa o valor da empresa pertencente no somente aos acionistas (valor de mercado) mas tambm o pertencente aos credores (dvida lquida). Valor de Face Valor de uma obrigao, nota ou outro ttulo como expresso no certificado ou instrumento. Apesar do preo das obrigaes flutuar a partir do momento de emisso at o seu resgate, eles so resgatados no prazo de vencimento pelo seu valor de face, a menos que tenha ocorrido default. O valor de face o montante sobre o qual o pagamento de juros calculado. Por exemplo uma obrigao com valor de face de $1.000 e juros de 10% paga $100 ao ano. Valor de Mercado Indicador usado em anlise fundamentalistas para determinar os mltiplos de mercado, usado na anlise de mdio prazo dos papis de uma determinada ao. Expressa o valor de mercado do total das aes de uma empresa e calculado como: ValMerc = Cotao*Quantidade total de Aes Valor de Mercado Empresa Expressa o valor de mercado da empresa tendo como base suas diversas classes de aes, calculado como: ValMercEmpresa = Cotao (Ao ON)* Qtde(AesON) + Cotao (Ao PN)*Qtde (Aes PN) Valor Financeiro Termo usado em anlise fundamentalista que determina o valor financeiro de uma empresa calculado pela seguinte frmula: ValFin = (PL + AC + ARLP - PC - PELP). Onde:

PL = Patrimnio - Lquido AC = Ativo Circulante ARLP = Ativo Realizvel a Longo Prazo PC = Passivo Circulante

PELP = Passivo Exigvel a Longo Prazo. Valor Intrnseco da Opo Diferena entre o preo vista de um ativo e o preo de exerccio da opo deste mesmo ativo. Caso este valor seja positivo, este ser o valor intrnseco de uma opo de compra, caso seja negativo, ser o valor intrnseco de uma opo de venda. Valor Mobilirio Termo genrico usado para denominar papis e ttulos com valores que oscilam, como por exemplo, ttulos pblicos, CDBs, aes, etc. Valor Nominal O valor nominal de uma ao o valor que mencionado no estatuto social da empresa e que determina o valor de uma ao representativa de seu capital. importante lembrar que o valor nominal uma medida puramente contbil e, portanto, nada tem a ver com o valor de mercado de uma ao, ou seja, o preo que os investidores pagam para compr-la na bolsa de valores. Valor Patrimonial por Ao (VPA) O VPA o valor patrimonial de uma ao (ou lote de 1000 aes), calculado dividindo-se o patrimnio lquido pela quantidade total de aes (ou lote de 1.000 aes) da empresa. Tambm chamado de valor nominal da ao. Valor Presente Lquido Termo que vem do ingls Net Present Value e denomina uma forma de avaliar investimentos onde o valor do investimento equivalente ao valor presente dos fluxos de caixa futuros descontados por uma determinada taxa de juros, que denominada taxa de retorno do investimento. Um investimento somente deve ser considerado quando o seu NPV positivo. Valor Residual Termo utilizado no financiamento atravs de leasing, que se refere ao valor do bem ao final do contrato de leasing. As operaes de leasing ou arrendamento mercantil funcionam como uma espcie de aluguel, onde voc tem a opo de compra do bem no final do contrato. O valor pelo qual voc pode comprar o bem o chamado valor residual. Valores Mobilirios A definio de valores mobilirios bastante genrica, incluindo a maioria dos ttulos emitidos por sociedades annimas, desde que registrados junto a um rgo de regulamentao do mercado, como, por exemplo, a CVM no Brasil. Desta forma, podem ser considerados como valores mobilirios, entre outros, as aes, debntures, alm dos coupons destes ttulos, os bnus de subscrio e os certificados de depsitos de valores mobilirios. Variao Indica a oscilao, para cima ou para baixo, na cotao de um determinado ttulo durante um perodo especfico. Variao 12 meses Indica a variao acumulada do preo de um ativo em um perodo de 12 meses. Calculado como a variao entre o ltimo preo do ativo no dia em questo e o fechamento do mesmo dia no ano imediatamente anterior. Variao Ano

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Indica a variao acumulada do preo de um ativo durante o ano em questo. Calculado como a variao entre o fechamento do ltimo prego do ano anterior e o ltimo preo do ativo no dia em questo. No caso de fundos utilizamos o valor da cota. Variao Dia Indica a variao do preo de um ativo, como uma ao, cota de fundo, ou valor de qualquer ttulo, durante o dia. Caso o prego ainda no tenha encerrado, reflete a variao acumulada no dia at aquele momento e calculada com relao ao fechamento no dia anterior. Variao Ms Indica a variao acumulada da cotao de um determinado ttulo ou valor mobilirio (ao, fundos, cmbio, etc) durante o ms em questo. Calculado como a variao entre o ltimo preo da ao no dia em questo e o fechamento do ltimo prego do ms anterior. Variao Semana Indica a variao acumulada do preo de um determinado ttulo ou valor mobilirio (que pode ser uma ao, fundo. cmbio, commodity, etc) durante a semana em questo. Calculado como a variao entre o ltimo preo do ttulo no dia em questo e o fechamento do ltimo prego da semana anterior. VE/EBITDA Indicador fundamentalista para avaliar o preo da ao de uma empresa, para comparao posterior com outras empresas no mesmo setor. Expressa a relao do valor da empresa como um mltiplo de seu EBITDA (gerao operacional de caixa ou lucro antes de juros, imposto, depreciao e amortizao) no ano anterior. O VE definido como valor de mercado mais dvida lquida. VE/Vendas Indicador fundamentalista para avaliar o preo da ao de uma empresa para posterior comparao com outras empresas no mesmo setor. Expressa a relao do valor da empresa como um mltiplo da sua receita lquida de vendas, onde valor da empresa definido como valor de mercado mais dvida lquida. Venda em margem Descreve operao de venda vista de aes obtidas pelo investidor atravs de emprstimo junto sociedade corretora com que opera Vesting O termo vesting ou benefcio proporcional diferido usado para determinar um direito dos trabalhadores, que contriburam a um determinado fundo de penso, de continuar filiado ao antigo fundo fechado at sua aposentadoria. Regulamentado pelo Conselho de Gesto da Secretaria da Previdncia Complementar, somente em setembro de 2002, o vesting permite que o trabalhador possa, mesmo que haja quebra do vnculo empregatcio, ter acesso aos recursos depositados em seu nome no fundo de penso, inclusive a parcela paga pela empresa. Ao se aposentar o trabalhador recebe um benefcio proporcional ao valor contribudo ao fundo. Entretanto, para ter direito ao benefcio preciso ter havido quebra do vnculo empregatcio e o cumprimento de uma carncia mnima no fundo de penso, que no deve ultrapassar os cinco anos. VGBL (Vida Gerador de Benefcio Livre) Um dos novos seguros de vida com opo de previdncia, desenvolvido com base nos PGBLs. A grande diferena que ao contrrio dos planos de previdncia do tipo PGBL ou tradicionais, no possvel abater o valor das contribuies ao VGBL do imposto de renda a pagar durante a fase de acumulao. Em contrapartida, ao contrrio dos PGBLs, o imposto no resgate calculado apenas sobre os rendimentos e no inclui o valor das contribuies, sendo que o imposto calculado com base na tabela progressiva de imposto de renda. Os VGBLs devem ter taxas de carregamento iguais ou pouco maiores do que as do PGBL. Vis O vis um instrumento que permite ao presidente do Banco Central alterar o valor da taxa Selic no perodo compreendido entre as reunies mensais do Copom (Comit de Poltica Monetria). Assim, por exemplo, um vis de baixa significa que o Copom poderia reduzir a taxa Selic antes da prxima reunio do Comit, que em geral marcada para terceira semana de cada ms. Analogamente, o vis de alta permite ao presidente do BC elevar a Selic antes da reunio, enquanto a adoo do vis neutro garante que a deciso do Copom no ser modificada at a prxima reunio do Comit. Volatilidade Indica o grau mdio de variao da cotao de um ttulo, commodity, ou determinado mercadode subir ou cair intensamente em um curto perodo de tempo. A relao da volatilidade de uma ao em relao volatilidade do mercado acionrio como um todo pode ser medida atravs do seu coeficiente beta. Quando se afirma que uma aplicao extremamente voltil, entende-se que esta aplicao est sujeita fortes oscilaes, o que pode ser decorrncia das perspectivas para a companhia, falta de liquidez (bastante comum entre algumas aes no Brasil), ou outras razes. Volume Medida, em moeda corrente, dos negcios de um determinado ttulo, tambm conhecido como giro financeiro. uma importante medida de liquidez de um papel, j que mede qual o montante financeiro que um papel girou em um determinado perodo de tempo. Volumes crescentes podem indicar a permanncia da tendncia. Volumes decrescentes podem indicar uma possvel reverso de tendncia. Volume Mdio Dirio Expressa a mdia durante os ltimos 30 dias (ou 22 preges) do volume dirio negociado das aes de uma empresa. VRGP (Vida com Remunerao Garantida) Um dos trs novos seguros de vida com opo de previdncia lanados no mercado. Recomendado para quem no se beneficia da possibilidade de deduzir as contribuies do plano do imposto de renda a pagar permitida pelos PGBLs e planos tradicionais. Assim destina-se aos contribuintes que esto isentos do IR, ou declaram atravs do formulrio simples, ou j excederam o limite de deduo previsto nos PGBLs que de 12% da renda bruta anual do contribuinte. Os VRGPs garantem a correo dos valores aplicados pela inflao, sendo que ganhos superiores a este rendimento garantido so divididos com o gestor do plano. Assim como nos VGBLs os impostos incidem sobre os rendimentos financeiros acumulados. O VAGPs devero ter taxas de carregamento iguais ou pouco maiores do que as do PGBL. Yield to Maturity Taxa de retorno at o vencimento de um ttulo de renda fixa, que leva em considerao o total dos pagamentos peridicos de juros, o preo de compra, o valor de resgate e o tempo que falta at o prazo de vencimento da obrigao. o indicador de rendimento mais utilizado para ttulos de renda fixa. Zero Coupon Bnus que no paga cupom. A rentabilidade determinada somente pela diferena entre o preo de aquisio e o preo de vencimento.

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Zona do Euro Composta pelos doze pases que adotaram o Euro como moeda comum: Alemanha, ustria, Blgica, Espanha, Finlndia, Frana, Grcia, Holanda, Irlanda, Itlia, Luxemburgo e Portugal.