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19/7/2014

O Fim do Brasil | Empiricus Research - Anlises de Investimentos

ALERTA: O que voc vai ler nas prximas linhas


polmico e revelador. O texto pode ser ofensivo a
determinadas audincias. Recomenda-se discrio
na leitura.

Ol. Meu nome Felipe Miranda.


H quase cinco anos, eu fundei, junto ao Caio Mesquita e ao Rodolfo Amstalden,
a Empiricus Research, a primeira casa de pesquisa independente voltada a
investimentos do Brasil.
Hoje, a Empiricus referncia em recomendaes de investimento, contando com
200 mil leitores diariamente. Chegamos a um tamanho que nem ns mesmos
aventvamos quando da criao da Companhia. Agradeo todos os dias por isso.
Aos leitores e a nossos profissionais seria impossvel chegar aqui sem
tamanhas competncia e paixo. a nossa vocao, de fato.
Talvez a esta altura voc j conhea a Empiricus por conta de nossos servios
prestados nos ltimos anos. Temos ajudado milhares de investidores a ganhar
dinheiro com o cenrio de queda da Bolsa brasileira desde nossa fundao, alta
dos imveis e comportamento voltil da taxa de cmbio.
Ns alertamos nossos leitores, por exemplo, a evitar as aes da Petrobras,
pouco antes do incio de seu derretimento. Tambm recomendamos vender aes
de construtoras s vsperas de problemas emblemticos de estouro de
oramento, parcerias mal feitas e de prticas que desrespeitavam os acionistas
minoritrios. Evitamos com isso prejuzos da ordem de at 90%.
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Alguns de nossos leitores ficaram ricos apostando na queda das aes de


Petrobras ou de grandes incorporadoras. Outros ganharam bom dinheiro
seguindo a recomendao de comprar dlar a R$ 1,90.
Em outras palavras, nossos assinantes puderam lucrar mesmo num ambiente
extremamente desafiador para o mercado de capitais. Que seja de meu
conhecimento, no h uma nica empresa de pesquisa e/ou consultoria no Brasil
com histrico to consistente de acerto em suas recomendaes de investimento
aos clientes.
Aqui cito apenas exemplos mais contundentes. Poderia perder um tempo enorme
na lista de acertos. Mas eu no escrevo este texto para isso.
Fao referncia capacidade de fazer nossos assinantes ganharem dinheiro num
ambiente difcil to somente por uma questo: h tempos muito mais difceis por
vir. Projetamos a mais importante crise para o Brasil desde 1994. Ela est a,
batendo nossa porta.
S por isso eu tenho dedicado uma enormidade de tempo e dinheiro nos ltimos
meses preparando este material.
Em resumo, quero falar de um evento especfico cuja ocorrncia deve se dar num
futuro bastante prximo, com implicaes pronunciadas sobre as finanas de
cada brasileiro e, at mesmo, sobre nosso modo de vida.
Esta esperada crise encontra suas razes no colapso do sistema financeiro de
2008, cujo pice marcado pela quebra do centenrio banco norte-americano
Lehman Brothers e pelo consequente caos em Wall Street. Para tentar neutralizar
impactos do tsunami externo por aqui, o Brasil abandonou os pilares tradicionais
de poltica econmica e seguiu uma srie de medidas heterodoxas, com
implicaes trgicas, conforme ser visto um pouco frente.
Para nosso caso, os problemas a ser vistos nos prximos meses sero muito
piores do que os vivenciados em 2008. Se houve quem classificasse a crise de
seis anos atrs como uma marolinha para o Brasil, desta vez no existir espao
para qualquer metfora parecida. Isso ficar claro em alguns minutos.
Adiantando um pouco, to logo haja catlise do que eu projeto, teremos
disparada da inflao, aumento destacado do desemprego, interrupo do
crdito, maior endividamento da populao e grande salto do dlar.
Acredite: o argumento aqui, conforme ficar evidente, estritamente tcnico. No
fao uma projeo sequer sem o devido embasamento, tampouco tenho a
pretenso de assustar o leitor.
Tenho uma vida dedicada a investimentos e s recomendaes financeiras.
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Comecei a investir em aes ainda aos 14 anos, por influncia de meu pai e
tambm meu heri -, que era um grande investidor de Bolsa. Solidifiquei a
prtica com a teoria. Cursei Economia na USP e um mestrado em Finanas na
FGV, de onde me tornei professor aos 26 anos. Criado em educao jesuta, eu
aceitei ao chamado da minha vocao e tenho me dedicado s finanas
integralmente.
Fiz toda minha carreira profissional como analista de investimentos, para, ento,
fundar a Empiricus. Jamais colocaria uma vida construda sob os pilares da tica,
do amor ao trabalho e da dedicao por conta de uma simples tese catastrofista.
Tudo que fao aqui levar meu esforo de pesquisa dos ltimos meses a uma
concluso lgica.
Eu fiz o mesmo quando alertei que as aes da incorporadora PDG, na poca a
R$ 9,00, atingiriam R$ 1,50. Rigorosamente o mesmo com Gafisa, Brookfield,
Hering e Marisa. De novo, apenas alguns exemplos. Quando dos primeiros
anncios, ningum levou a srio. A princpio, fui taxado de louco. O tempo provou
de que lado estava a sanidade.
J expus em oportunidades anteriores o grosso de meu racional, tanto a nossos
leitores quanto em conferncias de economia. Alguns ouvintes ficaram furiosos.
Mas, veja: nenhum deles conseguiu refutar minha pesquisa, embora sejam
incapazes, ao menos por enquanto, de aceitar a intensidade das concluses
previstas.
Por conta disso, antes de prosseguir com a leitura, fao um alerta a voc:
As palavras a serem ditas aqui geraro polmica. Elas podem ofender
bastante gente. Esquerdistas, direitas, petistas, tucanos e qualquer outra
classificao semelhante. Com efeito, eu j recebi uma enxurrada de emails de
dio sobre minha tese.
Reconheo que, a princpio, as ideias e solues a serem apresentadas podem
parecer radicais. Talvez at mesmo antipatriticas.
Minha sensao de que, ao ler o comeo desta carta, voc dir: No h espao
para isso acontecer. No aqui. No agora.
Tenha um pouco mais de pacincia. Respondo com o pedido de que prossiga at
o final da argumentao. E lembre-se:
Ningum acreditou em mim inicialmente quando eu alertei para os problemas
das construtoras, a fragilidade do modelo de negcios das varejistas de moda, a
dvida da Petrobras.
Ningum tambm supunha que o dlar poderia ultrapassar R$ 2,10 quando ele
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estava a R$ 1,90 em poucos meses, a taxa de cmbio voou a R$ 2,45.


Foi exatamente o que aconteceu. E o que nos traz data presente.
Os exatos mesmos problemas antes identificados para as empresas acima ou
para nossa taxa de cmbio agora ameaam a economia brasileira como um todo.
Vou explicar exatamente como chegamos at aqui. Ficar claro como falamos de
algo importante e crtico para voc e para cada brasileiro.
A prxima fase desta crise vai afetar cada ponto de nosso modo de vida.
A poupana de milhes de pessoas ser dizimada. A mudana vai afetar seus
negcios e seu emprego. Veremos impactos dramticos sobre as poupanas, os
investimentos e as aposentadorias.
Alm de outras implicaes menores, mas tambm importantes. Os destinos de
viagem sero alterados, a escola dos filhos pode ser revista, local e forma sua
famlia faz compras talvez mude.
Mais especificamente, fao referncia volta de condies anteriores ao Plano
Real. Os mais antigos sabem do tamanho do problema. Os mais jovens podem
perguntar a seus pais.
Falo de inflao alta, perda da metade do poder de compra do salrio ao longo
do ms, congelamento de preos, problemas de desabastecimento, falta de
produtos nas prateleiras, impossibilidade de planejamento por consumidores e
empresrios.
Vou explicar como cada um desses eventos vai ocorrer. Ento voc poder decidir
por voc mesmo se h ou no embasamento em minha argumentao. De minha
parte, eu nunca estive to convicto a respeito dessa crise quanto de qualquer
outra situao em minha vida.
Economia no admite experincias de laboratrio. Erros cobram seu preo e as
consequncias so grandes. Obviamente, o mais importante aqui no
exatamente o que est acontecendo, mas sim o que voc pode fazer a respeito.
Dito de outra forma, voc estar preparado quando esta crise se materializar?
O que eu proponho neste material mostrar a voc exatamente aquilo que eu
mesmo estou fazendo, para proteger e at mesmo aumentar meu prprio
patrimnio, da mesma maneira que voc poder fazer.
Note que eu poderia, com quase 100% de certeza, afirmar que a maior parte dos
brasileiros no estar preparada quando os preos de produtos bsicos
dispararem, seu acesso a crdito secar, bancos fecharem e seus cartes de
crdito pararem de funcionar.
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A forma de viver de cada brasileiro est prestes a mudar isso eu lhes prometo.
Nesta carta, vou mostrar exatamente o que est acontecendo.
Voc pode questionar cada um de meus apontamentos. Ao final, vai perceber que
estou certo em todas as alegaes, uma por uma.
Ento, voc poder julgar e decidir por voc mesmo.
Da, pergunta-se: voc vai agir agora para proteger a si mesmo e a sua famlia da
catstrofe econmica que est sendo formada?
Eu espero que sim. E por isso que escrevo esta carta.
Vou lev-lo exatamente pelo caminho que eu mesmo estou seguindo
pessoalmente, para que voc, caso queira, possa segui-lo tambm. Infelizmente,
no posso garantir que voc sair desta crise sem nenhum ferimento. Mas posso
lhe assegurar que voc estar muito frente daqueles que no
seguirem os passos propostos.
Peo desculpas. Estou apressando um pouco as coisas.
Deixe-me dar um passo atrs e mostrar, nos termos mais simples possveis, o
que est acontecendo, o porqu de tamanha preocupao e qual meu
prognstico para os prximos 12 meses

O Maior Problema desde o Incio do Plano Real


Eu acredito que ns, como brasileiros, estamos prestes a observar um verdadeiro
colapso no nosso sistema econmico, com desdobramentos relevantes sobre o
cotidiano de cada cidado.
Basicamente, h cerca de cinco anos, o Governo brasileiro mudou
dramaticamente sua poltica econmica. Passamos a desafiar dcadas de um
conhecimento acumulado e consolidado em macroeconomia. Abandonamos o
pilar ortodoxo para nos render maior interveno do Estado na Economia, a
uma economia pautada no assistencialismo e ao estmulo excessivo ao consumo.
Qual o resultado? Falncia das contas pblicas e impossibilidade das famlias
continuarem aumentando o consumo nesta velocidade.
Mais uma vez, aponto esses elementos a partir de meus conhecimentos em
contabilidade e em finanas. Com o mesmo vis crtico que analiso empresa,
observo as contas pblicas e o balano das empresas.
Veja, por exemplo, a questo mais simples associada anlise de uma
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companhia com aes listadas em Bolsa, a saber: sua capacidade de gerar caixa.
Ou seja, quanto varia seu caixa, ponderado pelas mudanas na dvida
evidentemente, ano aps ano? Se uma empresa queima caixa de forma
sustentada, sua prpria existncia em longo prazo est em risco. Dificilmente
voc compraria a ao de uma empresa que, resultado aps resultado, queima
caixa.
O Brasil, se entendido de forma anloga, tem queimado caixa de maneira
sistemtica. O total de suas despesas supera suas receitas. Pior ainda, a diferena
em desfavor das receitas tem aumentado. O dficit nominal brasileiro, que mede
esta relao, mira os 4% ao ano e as contas pblicas tiveram em maio seu pior
resultado da histria, mesmo com uma contabilidade nacional bastante criativa e
uma poro de receitas extraordinrias.
A sustentabilidade das contas do Estado brasileiro est em risco, como fruto de
uma poltica deliberada de aumento dos gastos pblicos.
Os empresrios no confiam mais no Brasil e veem seu espao ocupado pelo
setor pblico. H, inclusive, um termo tcnico para isso: crowding-out.
Sem confiana, os empresrios simplesmente no investem. aquilo que se
convencionou chamar de esprito animal dos empresrios. A relao
Investimento sobre PIB, que nunca foi uma maravilha, vem caindo de maneira
consistente: depois de atingir o pice de 19,5% no fim de 2010, recuou para
apenas 18,1%.
Somente essa variao impe impacto negativo da ordem de 0,5% na
capacidade de crescimento do PIB.
Breve pausa para reflexo: h certo consenso entre os mais competentes
economistas de que a varivel-chave para o crescimento sustentvel e de longo
prazo, sem inflao, o investimento. Isso porque, ao investir, o empresrio
aumenta sua capacidade produtiva frente e pode responder a aumentos da
demanda oferecendo mais produtos. Caso contrrio, ou seja, sem investimentos,
s pode responder com aumentos de preo.
Agora, pasmem!
Perguntada recentemente sobre as razes para o Brasil no crescer, a presidente
Dilma respondeu da seguinte forma: Eu no sei.
Se no temos um diagnstico, como poderemos sequer considerar um bom
prognstico?
Isso absolutamente inacreditvel, no mesmo?
Entretanto, no se d a devida publicidade ao fato.
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Talvez voc discorde sobre o quo ruim est a situao da economia brasileira.
Eu respeito sua opinio. Peo, porm, que considere os seguintes pontos todos
os dez elementos estritamente factuais:

1 - O crescimento mdio do PIB no governo Dilma, se confirmadas as projees


de consenso para 2014, deve ser de 1,8% ao ano. Veja: esse o pior
resultado desde o governo Collor. Temos a primeira evidncia emprica e
incontestvel de que retornamos a condies anteriores a 1994. O grfico
abaixo resume a evoluo recente da economia brasileira:

H ainda de se pontuar que minha projeo de 1,3% para crescimento da


economia brasileira em 2014 est entre as mais otimistas.
O Banco Santander, por exemplo, j estima evoluo de apenas 0,9% neste ano,
enquanto o brilhante economista Affonso Celso Pastore sugere pfio crescimento
de 1% em 2014 e de, acreditem, 0,8% em 2015.
Mas este crescimento mais baixo desde a Era Collor no resultado de uma
conjuntura internacional desfavorvel?
A simples observao da imagem abaixo comprova a resposta negativa. O
grfico compara a evoluo do PIB brasileiro nos governos Dilma, Lula, FHC,
Itamar e Collor, contextualizando com o resto do mundo, os pases
emergentes/pobres e nossos vizinhos latino-americanos. Eis o resultado:

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At 2013, mesmo sem considerar o resultado pfio previsto para este ano,
observamos o crescimento mais baixo desde a Era Collor.

2 - A inflao tem sido persistentemente alta e acima do centro da


meta, de 4,5% ao ano. Simplesmente, temos ignorado esses 4,5% e observado,
de maneira sistemtica, uma inflao beirando o teto da meta.
A imagem abaixo ilustra bem o argumento:

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Mas isso no o pior.


As estimativas para a inflao oficial de 2014, conforme levantamento do
prprio Banco Central junto a agentes de mercado, rondam exatamente os
6,50%, teto da meta. E at mesmo o Relatrio Trimestral de Inflao, do nosso
BC, projeta 6,40% para este ano, colado nos 6,50%.
Isso particularmente problemtico porque corremos um risco grande de
estourar o intervalo da meta, ferindo a credibilidade do Banco Central e impondo
um custo alto sociedade.
A rigor, em 12 meses, j estamos acima da meta. No intervalo
encerrado em junho, a inflao foi de 6,52%.
Para 2015, a situao no muito diferente. A mediana das projees dos
economistas tambm aponta inflao prxima a 6,50%.
No custa lembrar: o trabalhador quem mais sente os efeitos negativos da
inflao, ao ter o poder de compra de seu salrio corrodo pela escalada dos
preos.
Sim, h coisas ainda mais desagradveis a respeito da inflao. J teramos
estourado o teto da meta no fosse pelo controle de preos. Ou seja, estamos
artificialmente maquiando a inflao, ao represar alguns preos, com exemplos
mais claros nos setores de energia e combustveis.
Sem desoneraes, a inflao ronda 8,50% ao ano.
O prprio governo admite controlar preos, sem nenhum tipo de
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constrangimento. Em entrevista Folha de S. Paulo em 14 de maio, o ministro


Mercadante reconheceu que o governo controla preos de combustveis e energia
eltrica.
O represamento de preos tem consequncias conhecidas e desastrosas, como
sugesto de maior inflao futura, desalinhamento de preos relativos e
destruio de determinados setores.
O setor de etanol foi simplesmente destrudo pelo controle deliberado do preo
da gasolina. Veja o que diz matria do jornal Valor Econmico, do dia 17 de
junho de 2014:
A indstria de etanol do Brasil enfrenta tanto presses de aumento do custo da
terra e da mo de obra, como tornou-se uma vtima no intencional do controle
de preos da gasolina para frear a inflao, avalia a Agncia Internacional de
Energia.
E completa:
No Brasil, a AIE nota que o aumento da capacidade de produo de etanol
estagnou, vrias plantas foram fechadas e mais capacidade pode estar em risco.
Quando todos achvamos que havamos consolidado a poltica de combate
inflao, passamos a cometer erros triviais, com impactos gigantescos sobre a
sociedade. Nem sequer estamos sendo criativos. Tivemos a proeza de resgatar
erros antigos e com consequncias conhecidas.
Esses dois primeiros pontos j seriam suficientes para provarmos o argumento
do quo grave o problema atual. Combinamos simplesmente baixssimo
crescimento econmico e inflao alta.
Temos, portanto, o mais negativo dos mundos, a chamada estagflao.
Mas, calma. H coisas graves ainda pela frente, capazes de reforar o
prognstico de algo simplesmente catastrfico para os prximos 12 meses.
Falamos de inflao que pode chegar a 15% ao ano, forte reduo do poder de
compra, aumento do desemprego para 10% e interrupo sbita do crdito, com
consequente dificuldade das famlias em arcar com suas obrigaes financeiras.
Estamos prestes a observar concreta mudana em nosso cotidiano. Precisamos
nos blindar.
Continuemos na nossa lista

3 - As contas pblicas esto completamente desajustadas, de tal sorte


que o Governo brasileiro vai, em breve, encontrar grandes dificuldades para se
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financiar. Ou seja, as taxas de juro devem subir com vigor, impactando


fortemente o oramento das famlias e a capacidade de crdito.
No h como brigar contra os fatos. Vemos uma clara deteriorao das contas
pblicas brasileiras.
Nossa economia para pagar dvida e juros, o chamado supervit primrio, foi, na
mdia, de 3,1% do PIB no intervalo de 2001 a 2008, sem considerar aqui receita
de dividendos e concesses.
Considerando agora o intervalo de 2009 a 2013, esse percentual caiu para 1,5%
do PIB. Para 2014, devemos terminar com menos de 1% do PIB, algo que ,
obviamente, insuficiente para estabilizar dvida bruta ou lquida.

Isso sem nenhum incremento significativo do investimento pblico. O que tem


aumentado o consumo do governo esta mtrica bateu 22% do PIB, o nvel
mais alto da srie histrica iniciada em 1995.
Mais uma proeza notvel ao Brasil: somos um dos poucos pases do mundo em
que essa varivel supera o investimento.

4 - O resultado de nossas relaes com o resto do mundo, que j era pssimo,


fica cada vez pior. O chamado dficit em transaes correntes, medida do
saldo de nossas contas com o exterior sem considerar as
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movimentaes de capital, vem crescendo sistematicamente e atinge


nveis preocupantes.
Em maio, o dficit brasileiro em conta corrente montou a US$ 6,635 bilhes, o
mais alto para um ms de maio em toda a srie histrica.
O desempenho inclusive pior do que projetado pelo prprio BC, em US$ 6
bilhes. Soma-se ao j delicado resultado apresentado at abril, conforme
demonstrado por grfico abaixo:

Qual o problema disso?


Para que no haja sada lquida de dlares do Brasil e perda de reservas
internacionais, precisamos da entrada de moeda estrangeira por meio da conta
de capital.
Por sua vez, a conta de capital possui, grosso modo, duas subdivises: i)
Investimento Estrangeiro Direto (IED); e ii) Investimentos de portflio.
O ponto nevrlgico aqui que o IED est inferior ao dficit em conta corrente.
Portanto, para fechar nosso balano com o resto do mundo, estamos
dependendo do investimento em portflio, que muito voltil e sensvel menor
das mudanas das condies da economia mundial.
Por enquanto, com o Brasil oferecendo um juro estratosfrico e os Bancos
Centrais mundiais mantendo juro zero, parece no haver grande problema.
Mas a situao est prxima de mudar. O Banco Central norte-americano deve
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comear a subir sua taxa de juro em 2015, voltando a atrair recursos para os
ttulos dos EUA hoje presentes nos mercados emergentes.
Neste momento, vai faltar dlar no Brasil. Teremos uma disparada da taxa de
cmbio, com impactos diretos sobre a inflao, sobre os importadores e sobre as
empresas com dvida em dlar.
Peo a devida ateno a este ponto. Em resposta crise, o Banco Central dos EUA
injetou uma quantidade cavalar de dlares no mercado. Conforme mostra o
grfico abaixo, os ativos totais do Fed saram de US$ 869 bilhes em agosto de
2007 para US$ 4,3 trilhes em junho de 2014.

Ou seja, para voltar normalidade histrica, o Banco Central norte-americano


precisa retirar cerca de US$ 3,5 trilhes do sistema. As condies de liquidez vo
mudar dramaticamente a partir de 2015.

5 - O mercado de trabalho se enfraquece em ritmo assustador.


A criao lquida de postos de trabalho em maio foi de 58.836, segundo dados
do Caged. Trata-se do pior ms de maio desde 1992. Estamos com novo
argumento de situao sem precedentes desde o Plano Real.
Isso no coincidncia.
Por que o desemprego, ento, ainda no aumentou?
Simplesmente, por uma questo de forma de se medir. S considerado
desempregado quem est procurando emprego, mas no encontra.
O desemprego no aumenta simplesmente porque as pessoas tm desistido de
procurar emprego.
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Tomo a liberdade de emprestar argumento do excepcional economista


Alexandre Schwartsman para o fechamento do primeiro trimestre: a Populao
em Idade Ativa cresce entre 1% e 1,5% ao ano (1,3% no trimestre em questo),
enquanto a gerao lquida de empregos foi prxima a zero.
Trocando em midos, s h reduo da taxa de desemprego porque parcela da
populao simplesmente desistiu do mercado de trabalho, e no se pode atribuir
o pleno emprego competncia da gesto pblica.

6 - Estamos beira do apago.


Os analistas do banco Brasil Plural escreveram relatrio recentemente apontando
uma pequena chance de 100% de racionamento de energia ainda em 2014. De
acordo com eles, o nvel dos reservatrios chegar a 10% em novembro, a se
manter o atual ritmo.
Isso extremamente preocupante.
Para usar as palavras dos prprios analistas, h um elefante poltico que no
pode ser ignorado.
Sejamos justos aqui. H um nico culpado para o nvel to baixo dos atuais
reservatrios: So Pedro. Realmente, choveu muito pouco e ningum detm
controle sobre isso. Ponto final.
Agora, a falta de planejamento, a concentrao da matriz energtica e o
impedimento ao aumento da capacidade de oferta de energia culpa total e
irrestrita do Governo.
Em setembro de 2012, foi anunciada a famosa MP 579, que alterou as regras
para concesses de energia, com o objetivo de reduzir as tarifas de eletricidade
de novo, o tal controle de preos.
A medida destruiu a rentabilidade de empresas de energia, adicionou incerteza
jurdica ao marco regulatrio do setor e, portanto, afastou iniciativas em prol de
novos investimentos.
Alm disso, desrespeitou contratos existentes.
O exemplo de Cemig emblemtico. A companhia tinha concesses vencendo
em 2015, com renovao automtica prevista para mais 20 anos, conforme
definido em contrato inicial.
Quando se fala em renovao automtica de qualquer contrato, supe-se,
obviamente, preservao das mesmas condies iniciais.
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Ento, veio a MP 579 propondo condies completamente diferentes para a


renovao das concesses, ferindo com clareza o pressuposto de automtica.
O resultado foi a devoluo, pela Cemig, das usinas de So Simo, Jaguara e
Miranda, por no aceitar a aplicao das novas regras.
Ou h uma nova definio para o conceito de renovao automtica ou houve
quebra de contrato.

7 - A Petrobras foi simplesmente destruda.


O grfico abaixo apresenta a evoluo das aes da Petrobras nos ltimos cinco
anos. Ele fala por si s:

De uma mxima de R$ 40,00, as aes chegaram mnima de R$ 12,57.


O patrimnio nacional sendo simplesmente reduzido a 1/3 de seu valor. Quem
tinha R$ 40 mil em aes da Petrobras chegou mnima de R$ 12.570.
Alm de ser historicamente motivo de orgulho, Petrobras tem em sua base de
acionistas milhares de brasileiros, de forma direta ou atravs da aplicao de seu
FGTS.
Estamos mexendo com a poupana do cidado comum.
Chegamos a essa situao simplesmente porque a empresa tem o preo de seus
produtos controlado pelo Governo. Quando impede-se o reajuste de preo da
gasolina, Petrobras se v obrigada a comprar produtos por um preo superior a
seu preo de venda.
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O resultado? Queimas sucessivas de caixa, num momento em que a companhia


tem um ambicioso plano de investimento para tocar, e exploso de sua dvida
lquida.
Mais uma conquista para o Brasil: Petrobras hoje apresenta a maior dvida
corporativa de todo o mundo. A evoluo abaixo resume a questo.

8. Com inveja da Petrobras, a Eletrobras, outra estatal relevante,


tambm foi destruda.
Eletrobras nunca foi exemplo de eficincia. A empresa historicamente reduto do
PMDB, possui rentabilidade sobre o patrimnio baixa e entra em projetos ruins,
para atender anseios polticos.
Sempre foi assim. E a empresa, de uma forma ou de outra, se virava. Mas a
situao degringolou a partir da MP 579 a mesma que falei acima.
O grfico abaixo traz a trajetria das aes de Eletrobras nos ltimos cinco anos.
No muito diferente de Petrobras:

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A situao de Eletrobras ainda mais complicado do que aquela apresentada


acima para Cemig. A empresa tambm foi exposta a condies piores (e de
baixssima rentabilidade) para renovar concesses.
Mas, diferentemente de Cemig e de outros participantes de mercado, Eletrobras
aceitou termos que implicavam retornos negativos para determinados projetos.
Isso porque era do interesse da Unio (principal acionista e que votou
proporcionalmente s suas aes em Assembleia) manter as concesses pouco
rentveis.
A resposta foi imediata. Suas aes simplesmente derreteram em Bolsa.
Ultrajados com a questo, acionistas minoritrios recorreram CVM (regulador
do mercado de capitais), basicamente dizendo que a Unio no poderia votar na
Assembleia sobre o tema, por uma questo de conflito de interesse o que me
parece bvio, no mesmo? A Unio prope novos termos, que s servem a ela
mesma, e vota sobre a questo?
Assim diz o artigo 115, pargrafo 1 da Lei das S.A.s: o acionista deve exercer o
direito de voto no interesse da companhia e ser considerado voto abusivo
aquele exercido com o fim de causar dano companhia, aos seus acionistas ou a
obter vantagem ou que possa resultar em prejuzos.
A adeso renovao das concesses sob os termos previstos pela MP 579
trouxe benefcio exclusivo ao controlador (o Governo) e prejuzo aos demais.
A Unio reagiu ao pedido dos minoritrios.
Fez uma oferta bastante justa para compensar os danos bilionrios: um evento
sobre mercado de capitais, com a presena do ministro Guido Mantega.
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E o pior: a CVM flerta com o aceite da proposta.


Pode parecer engraado, mas somente para quem no acionista de Eletrobras.
A prtica inibe no somente investimentos nas aes de Eletrobras, mas tambm
de outras aes do setor eltrico, alm de inibir a confiana de empresrios no
segmento.

9. A indstria brasileira fica menor, a cada dia.


De novo, imagens valem mais do que mil palavras:

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A produo industrial brasileira est simplesmente atnita. Isso num Governo que
supostamente tinha uma poltica industrial explcita.
O tal Plano Brasil Maior, lanado em 2011, tinha objetivos muito bem definidos
para 2014. Eram eles:

- aumentar a taxa de investimento dos 18,4% vistos em 2010 para


22,4% do PIB;

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- elevar dispndio empresarial de Pesquisa e Desenvolvimento como


percentual do PIB de 0,59% para 0,90%; e

- diversificar a pauta de exportaes, aumentando a participao


brasileira no comrcio internacional de 1,36% para 1,60%.

Pronto. Chegamos em 2014, o que nos d a prerrogativa de analisar se atingimos


os resultados.
A concluso assustadora. No cumprimos nenhum dos trs objetivos.
A relao Investimento sobre PIB no somente descumpriu a meta de 22,4%,
como inclusive caiu frente ao ponto inicial. Dos 18,4%, batemos vergonhosos
18,1%.
Sobre o investimento em P&D, ainda no h dados muito atualizados. Mas
pesquisas feitas para 2011 apontaram uma enorme subida da razo gastos em
P&D sobre PIB de 0,49% para 0,50%. Algum, em s conscincia, admitiria um
crescimento dessa relao para 0,90% em trs anos?
A respeito das exportaes, a coisa fica ainda mais pitoresca. No diversificamos
nossa pauta, tampouco aumentamos nossa representatividade na corrente de
comrcio mundial. A participao dos produtos manufaturados nas exportaes
era de 39,4% em 2010. Passou a 38,7% em 2013. Tnhamos 1,35% da
exportao mundial em 2010. Encerramos o ano passado em 1,29%.
A poltica industrial um fracasso retumbante.

O Medo Poltico Tambm


Os pontos acima resumem o tamanho de nosso problema econmico. Mas ainda
preciso de, ao menos, uma meno honrosa questo poltica.
Em entrevista recente ao Valor Econmico, Armnio Fraga, ex-presidente do
Banco Central, falou assim:
O brasileiro gosta do seu pas, gosta de morar aqui, de investir aqui. Mas o grau
de incerteza hoje tal que as pessoas esto pensando em investir fora do Brasil,
esto pensando at em sair do Brasil. H um medo que vai alm da economia,
medo poltico tambm. H uma sensao de medo que as pessoas no tm
coragem de manifestar abertamente. Medo de uma atitude contra a liberdade de
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imprensa, contra a democracia.


H razo de ser nesse medo.
No h nada mais antidemocrtico e desrespeitoso democracia quanto uma
lista negra de jornalistas, a serem perseguidos pelo Estado e seus defensores.
Veja, ento, texto recente publicado no site do partido do Governo:
Personificados em Reinaldo Azevedo, Arnaldo Jabor, Demtrio Magnoli,
Guilherme Fiza, Augusto Nunes, Diogo Mainardi, Lobo, Gentili, Marcelo
Madureira entre outros menos votados, suas pregaes nas pginas dos veculos
conservadores estimulam setores reacionrios e exclusivistas da sociedade
brasileira a maldizer os pobres e sua presena cada vez maior nos aeroportos,
nos shoppings e nos restaurantes.
Tratam crticos como inimigos de guerra e convocam companheiros a lutar.
H exemplos semelhantes na Histria daqueles que no respeitam a liberdade
de imprensa e querem calar as vozes dissonantes.
Em 10 de fevereiro de 1933, Joseph Goebbels, responsvel pelo marketing do
Partido dos Trabalhadores Nacional-Socialista, alertou assim: Um dia nossa
pacincia vai acabar, e calaremos esses judeus insolentes, bocas mentirosas!
O resto da Histria todo mundo conhece.
O princpio democrtico deve ser respeitado em sua integralidade.
Alm de ferir o preceito da liberdade, qualquer recrudescimento dessa condio
teria um resultado rpido e com consequncias desastrosas: fuga de capitais,
tanto de brasileiros remetendo seu dinheiro ao exterior quanto de estrangeiros
preferindo outros mercados ao nosso.
Tudo isso trar consequncias gigantescas antes do que as pessoas pensam. Para
ser preciso, j est trazendo.
Os primeiros passos dessa crise esto em curso. Esto acontecendo justamente
agora, bem em frente aos nossos olhos.
Desculpe, mas eu no consigo esgotar o tema em sua totalidade. A esta
altura, porm, imagino que j tenha ficado claro que voc precisa proteger seu
patrimnio e aumentar sua poupana nos prximos anos.
Em poucos minutos, vou lhe mostrar exatamente como eu estou protegendo meu
dinheiro, e o que eu recomendo que voc tambm faa.
Antes, deixe-me mostrar exatamente como chegamos neste ponto

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A morte do Brasil aos 20 anos de idade


O Brasil, tal qual ns conhecemos hoje, nasceu em 1994, com a estabilizao da
economia.
Antes disso, tnhamos um outro pas, em que famlias, amedrontadas com a
inflao, corriam para o supermercado to logo recebiam seus salrios,
empresrios no investiam por conta da falta de confiana na moeda e da
incerteza jurdica, consumidores no compravam porque a inflao era galopante
e no existia crdito.
O Plano Real marca, inequivocamente, um novo Brasil. Com isso, at mesmo o
maior dos radicais, de esquerda ou direita, h de concordar. A Histria comea
em 1994. O perodo anterior era pr-Histria.
A implementao do Plano Real divide-se em trs partes. A primeira marca o
ajuste fiscal, com a criao do Fundo Social de Emergncia e do Imposto sobre
Movimentaes Financeiras.
A segunda corresponde ao perodo da URV, caracterizado pela indexao
completa da economia e alinhamento forado de todos os preos relativos.
Finalmente, a ltima transforma a URV em moeda, com a introduo do Real. Eis
o impacto imediato do Plano:

A inflao desabou com o real.


Em paralelo, houve vigoroso crescimento econmico, sob empurro da demanda
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reprimida, confiana nos negcios e recomposio dos salrios reais.


O crescimento da economia em 1994 foi de 5,9%. A indstria andou muito bem e
tambm a agropecuria, cuja evoluo foi de 5,5%, rendendo-a o apelido de
ncora verde do real.
O surto de crescimento durou pouco.
Para manter a inflao baixa, foi usada a chamada ncora cambial. O real foi
foradamente sobrevalorizado por meio de taxas de juros muito altas.
A consequncia foi bvia: baixo crescimento econmico e disparada das
importaes nos anos seguintes.
Para manter o cmbio apreciado e oferecer dlares ao mercado na taxa
desejada, chegamos a perder US$ 1 bilho de reservas internacionais por dia,
durante vrios dias.
Duas crises simultneas como resultado: nas contas externas e nas contas
pblicas.
A semente da destruio estava plantada. O estouro do modelo era inevitvel.
A resposta veio em 1999, quando inicia-se uma nova fase, marcada pelo famoso
trip macroeconmico. Abandona-se a ncora cambial, com o novo regime
sendo detalhado em junho.
Ficaram definidos como elementos centrais da poltica econmica:

1 cmbio flutuante;
2 metas de supervit primrio; e
3 sistema de metas de inflao.

O trip caracteriza o final do Governo FHC e tambm o primeiro mandato do


Governo Lula.
Durante esse perodo, observamos dois ciclos de crescimento no Brasil. O
primeiro veio do rali das commodities. O preo dos produtos que vendemos ao
exterior ficou 40% mais caro frente ao preo dos produtos que compramos do
setor.
o que os economistas chamam de melhora dos termos de troca. Com 40% de
ganho chegando de navio do exterior, pudemos distribui-los entre os cidados
brasileiros.
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E o segundo ciclo representou a exploso do consumo sob empurro do crdito.


Qual o problema? Ambos acabaram.
As commodities andam de lado ou at mesmo caem desde a crise de 2008. E as
famlias brasileiras, sem crescimento econmico, j muito endividadas e
enfrentando juros muito altos, no conseguem mais crescer seu consumo.
Precisamos de um terceiro. Mas no h nenhum sinal de que ele vai acontecer. Ao
contrrio, o modelo est esgotado e as coisas tendem a piorar fortemente.
Precisamos agir antes disso.
Ficar claro para voc nas prximas linhas.
Em resposta crise de 2008, o Governo brasileiro abandonou o clssico trip
macroeconmico e adotou a chamada nova matriz econmica. Entre as
medidas mais emblemticas da nova poltica econmica, destaco:

- Aumento dos gastos pblicos;

- Maior interveno do Estado na Economia;

- Lenincia no combate inflao;

- Incremento da participao do BNDES , com estmulo criao e ao


fortalecimento de gigantes nacionais;

- Controle de preos;

- Atuaes pesadas e frequentes no mercado de cmbio;

- Novo marco regulatrio do setor petrleo e publicao da MP 579


(aquela do setor eltrico;

- Criatividade na contabilidade nacional; e

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- Concesses mal feitas, fixando-se simultaneamente taxa de retorno e


qualidade , bvio, numa bivalncia inatingvel.

Deixe que o prprio Governo apresente a tal nova matriz econmica.


Em entrevista ao Valor em dezembro de 2012, Mrcio Holland, secretrio de
Poltica Econmica, apresentou os pontos do novo trip da seguinte forma: i)
taxa de juro baixa; ii) taxa de cmbio competitiva; e iii) consolidao fiscal
amigvel ao investimento.
Sobre a taxa de juro, Holland destacou a queda de 5,25 pontos percentuais em
12 meses, num processo que permitiria aos agentes econmicos rever seus
modelos de negcio e criar um ambiente favorvel ao crescimento. Parecia fazer
sentido.
O governo Dilma havia comeado com taxa Selic de 10,75% ao ano, levara o juro
bsico num primeiro momento a 12% para combater a inflao e logo
implementara afrouxamento monetrio vigoroso, levando o juro ao piso histrico
de 7,25% ao ano.
No h mentiras nisso. Mas h uma nuance de interpretao.
Atingimos a mnima histrica para os juros simplesmente por uma janela de
oportunidade criada pelo contexto internacional, com juros reais negativos em
todo mundo, como resposta dos Bancos Centrais desenvolvidos quebra da
Lehman Brothers em setembro de 2008.
No houve qualquer novo equilbrio de taxa de juro.
A Selic j superior quela do incio do Governo Dilma. E deve subir (muito) mais
para combater a inflao em 2015.
Agora preciso falar em tom severo da tal taxa de cmbio competitiva.
A poltica cambial brasileira tem sido desastrosa. Simplesmente ignoramos o
pressuposto do cmbio flutuante.
Primeiro, a tentativa do Governo era depreciar o real, para poder aumentar a
competitividade das nossas exportaes e estimular a indstria. D-lhe IOF e
coisas parecidas.
Agora, o Banco Central usa o cmbio como instrumento de combate inflao,
deixando claro nas atas de suas reunies que precisa do dlar a R$ 2,20 para
manter a Selic no nvel atual.
A turma de Alexandre Tombini vem sistematicamente vendendo dlares (de
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forma direta ou por meio de swaps cambiais) para impedir a inflao.


Com isso, reduz reservas internacionais num momento de farta liquidez global.
Estamos queimando munio quando mais precisaramos guard-la.
Com isso, tornamo-nos cada vez mais frgeis s vsperas do incio do ciclo de
alta das taxas de juro pelo mundo. Quando efetivamente precisaremos vender
dlares, estaremos com nvel de reservas no limite. De novo, vai faltar dlar.
Para encerrar o ponto e combater em carter definitivo a hiptese de taxa de
cmbio competitiva, no h qualquer ganho de competitividade das exportaes
vindo da melhora dos fundamentos da economia brasileira.
A desvalorizao do real nos ltimos tempos resultado exclusivo do elevado
dficit externo e da falta de poupana pblica.
A imagem abaixo resume o quo competitivas tm se tornado nossas
exportaes na comparao com outros emergentes:

Ficou para o final a questo fiscal. No foi toa. Aqui temos a cereja do bolo.
A poltica fiscal brasileira tem sido ultrajante, no havendo qualquer tipo de
consolidao, muito menos amigvel ao investimento. O governo tem, cada vez
mais, ocupado o espao do investimento privado, sem ele mesmo preencher
adequadamente essa lacuna.
Na entrevista em questo, Mrcio Holland foi categrico. No ano que vem
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(2013), voltamos meta de supervit cheia, sem desconto. Ou seja, falvamos


de um primrio de 3,1% do PIB para 2013.
E o que aconteceu, de fato? O supervit primrio do ano passado foi de 1,9% do
PIB, mesmo com as receitas extraordinrias do campo de Libra e do Refis.
Filtrando por esses elementos, teramos um primrio pfio de 0,9% do PIB.
Algum poderia argumentar que o primrio foi menor porque o prprio governo
resolveu fazer investimentos, tendo notado ausncia desse componente no setor
privado. Isso j seria ruim, per se, dado o impacto de queda mdia da
produtividade. Mas nem sequer verdadeiro.
Tirando as estatais, o investimento pblico da Unio passou de R$ 59,4 bilhes
em 2012 (equivalente a 1,35% do PIB) para R$ 63,2 bilhes em 2013 (1,31% do
PIB).
Ento, pergunta-se: a que consolidao fiscal se refere o governo?
Eu no tenho nada contra o Sr. Mrcio Holland. Ao contrrio. Eu gosto dele. Fui
seu aluno no mestrado da FGV. Ele certamente um sujeito de bem, trabalhador
e bom economista. Mas o diagnstico est completamente errado, beirando a
dissimulao.

Qual o resultado da nova matriz econmica?


H pouco tempo, o Brasil era destino certo do investidor estrangeiro. O
queridinho entre os BRICs (grupo que rene tambm Rssia, ndia e China).
Atramos a Copa do Mundo, seremos sede das Olmpiadas. Em pouco tempo,
ganharamos posto da quinta maior economia do mundo, algo impensvel antes.
Protagonizamos a capa da revista The Economist, talvez a mais importante do
mundo sobre economia e finanas.
Em novembro de 2009, a conceituada revista britnica trouxe o Cristo Redentor
em forma de foguete, desgarrando-se do morro do Corcovado e dirigindo-se a
maiores altitudes. O Brasil teria decolado, com argumentos esmiuados numa
longa reportagem de 14 pginas.
A imagem era inspiradora:

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Pouco tempo depois, como resultado da desastrosa nova matriz econmica,


aquele conjunto de medidas adotada pelo governo brasileiro em resposta crise
de 2008, as coisas haviam mudado completamente.
Exatos quatro anos depois, a mesma The Economist, tambm em reportagem de
capa de 14 pginas, questionava: o Brasil estragou tudo?
A imagem, desta vez, j no inspirava ningum.

Bastaram quatro anos para destruirmos todo o otimismo.


A ideia de quinta maior economia do mundo foi abandonada, a presena entre os
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BRICs foi at mesmo questionada e especialistas apontam legado nulo dos


grandes eventos esportivos.
Talvez voc ainda esteja anestesiado pelo futebol da Copa do Mundo. Mas peo
que saia do escopo esportivo por um minuto.
Veja, por exemplo, o que diz matria da CNBC publicada no dia 26 de junho:
Especialistas em mercados emergentes esto pessimistas em investir no Brasil, a
despeito da Copa do Mundo. ()
No h potencial positivo algum neste Governo, mesmo se tudo der certo,
afirma Drausio Giacomelli, responsvel por pesquisa de mercados emergentes
do Deutsche Bank.
No se trata de ganhar ou no a Copa. Falemos do que interessa: um Governo
incapaz de entregar os anseios populares por educao, transporte e
infraestrutura no geral. Eles podem entregar estdios, mas no o que realmente
importa, diz ele.
Giacomelli tambm critica a conduo da poltica monetria na administrao
Dilma: Eles fizeram tudo errado desde o comeo. Colocaram-se na pior posio
possvel para um mercado emergente, de estagflao (baixo crescimento e alta
inflao).
A agncia internacional de classificao de risco Standard and Poors j rebaixou
o rating brasileiro, de forma que, na opinio da agncia, h um maior risco de
que o pas d um calote em sua dvida.
E a agncia Moodys acaba de alertar para a mesma possibilidade, caso o
prximo governo no tome atitudes severas.
A situao certamente j no boa. E deve piorar muito mais. A Economia
impiedosa. Se voc comete erros de poltica econmica, no passa impune.
O economista Ricardo Amorim, aquele que comenta no programa Manhattan
Connection, foi outro que recentemente alertou.
Em matria com o economista, o site InfoMoney, citando Amorim, trouxe o
seguinte: a inflao est alta e grvida. Os preos administrados tero de subir
aps as eleies porque os governos vm represando todo tipo de tarifa pblica
h dois anos. A conta dever ser parcelada porque, se subir tudo de uma vez, a
inflao das tarifas pode chegar a 14% em 2015.

A pergunta : o que acontece a partir de agora?


A metfora com a gravidez clssica. No existe inflao um pouco alta. Inflao
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necessariamente cresce. E deve crescer muito.


Marcio Garcia, professor de Economia da PUC-RJ, trouxe tese semelhante em
resposta ao jornal Valor Econmico de 27 de junho: A inflao no vai ficar
parada nos 6,5%, h uma inflao represada de 1,5 ponto percentual; os [preos]
monitorados vo ter que subir; o cmbio no pode ficar muito tempo nesse nvel
de R$ 2,20 porque o dficit em conta corrente continua crescendo e elevado.
Tudo isso vai colocar presso na inflao. Se voc no tiver um BC que leve a
inflao de volta meta, passamos por um outro regime. Um regime turco,
argentino ou at venezuelano.
A situao mesmo grave.
Depois de represar preos por dois anos, o Governo precisar soltar as amarras
em 2015. Somente esse movimento, supondo uma liberao nica, deve colocar
a inflao brasileira em 10% ao ano.
Mas temos riscos ainda maiores.
O Banco Central norte-americano deve comear a subir sua taxa bsica de juro
justamente em 2015. Isso vai causar um grande retorno de recursos para os EUA,
com maior demanda por dlar.
Ou seja, a taxa de cmbio pode caminhar rapidamente para cima. O dlar no
salta gradualmente quando se trata de valorizaes.
Eu tenho um mestrado em cmbio e, se tem uma coisa que aprendi, que a
moeda norte-americana, quando se move para cima, o faz atravs de grandes
saltos.
O dlar deve bater, com margem para algo ainda mais alto, R$ 2,50.
Essa uma projeo conservadora e est bastante alinhada quela prevista para
2015 pela mediana das estimativas dos economistas brasileiros, conforme o
relatrio Focus, levantamento feito pelo prprio Banco Central.
Temos dois problemas importantes derivados dessa subida de taxa de juro nos
EUA.
O primeiro a grande dificuldade para fechar nossas contas com o exterior.
Lembre-se que estamos dependendo da conta de capitais para fechar o balano
e observaremos justamente fuga de capitais. Pela terceira vez, fao o alerta: vai
faltar dlar.
E o segundo relacionado ao reforo importante ao problema da inflao, atravs
do famoso repasse cambial. A disparada do dlar significa aumento do preo
dos produtos transacionados no mercado internacional, os chamados tradeables.
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Aos poucos, tambm os no tradeables, por uma questo de preos relativos,


tambm vo reagindo. Em certo tempo, temos uma escalada generalizada dos
ndices de preos apenas por conta do efeito cmbio.
Peo a gentileza de prestar ateno nas seguintes variaes: entre
maio e junho do ano passado, o Ibovespa, nosso principal ndice de
2013, caiu nada menos do que 15,12%. Em paralelo, o dlar disparou
10,69%. Em apenas dois meses.
Por que tamanha mudana? Simplesmente porque o Banco Central dos EUA, em
maio de 2013, sinalizou que poderia, em breve, comear a reduzir seus estmulos
economia e subir suas taxas de juro.
Uma simples sinalizao verbal foi suficiente para causar destruio de valor
para as aes brasileiras e essa valorizao do dlar. Imagine quando houver, de
fato, aumento das taxas de juro nos EUA.
Um investidor norte-americano que estivesse comprado em aes brasileiras em
maio do ano passado teria perdido 25% em apenas dois meses. Voc acha
mesmo que este sujeito vai ficar comprado em nossas aes quando o juro
comear a subir l fora?
Eu acho que no.
E toda essa disparada do dlar vai tambm impactar sobre a inflao.
Combinando o repasse integral das tarifas pblicas represadas e a
desvalorizao esperada do cmbio, entendo que a inflao brasileira pode
chegar a 12% ao ano, para uma meta de 4,5%.
No h sada para uma inflao bem acima da meta. O Banco Central ter de
subir a taxa Selic. E como a diferena entre a inflao projetada e a meta
grande, o movimento dos juros ter de ser expressivo.
No haveria surpresa em vermos taxa Selic de 15% ao ano.
A implicao imediata de um juro bsico desse tamanho bvia: recesso.
Imagino que voc entenda esse conceito.
Se o Brasil cresce 1% ao ano com juro bsico de 11% ao ano, quanto vai crescer
com a Selic a 15%?
Falamos de estagnao da economia, queda dos salrios, aumento dramtico do
desemprego, esgotamento do crdito, queda vertiginosa do preos dos imveis
(muito sensveis s taxas de juro) e aumento do endividamento das famlias.
Tudo isso num ambiente de inflao alta.
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J temos: o menor crescimento econmico desde o Governo Collor, a menor


criao de postos de trabalho para um ms de maio desde 1992, o pior
resultado das contas pblicas para um ms de maio de toda a srie histrica e o
maior dficit em conta corrente para um ms de maio em toda a srie histrica
do Banco Central.
E teremos: a maior taxa Selic desde 2006 e descumprimento da meta de
inflao, com a maior variao de preos desde 2002.
Rasgamos o que foi construdo em 1994 e aperfeioado em 1999, sob o
pretexto de implementao de uma nova matriz econmica, heterodoxa.
Temos um nico resultado prtico: voltamos a 1993.
S e, metaforicamente, nasce um novo Pas em 1994, com a
estabilizao da economia, podemos dizer que a nova matriz
econmica e suas consequncias representam o falecimento desse
Brasil.
Morremos aos 20 anos de idade, de forma prematura.

Isso coisa da Venezuela Mas, no Brasil? possvel?


Eu conheo amigos, colegas e familiares ainda reticentes em aceitar essa ideia.
Talvez voc esteja com postura semelhante tambm.
o que os psiclogos chamam de normalcy bias, uma espcie de estado
mental em que os seres humanos entram quando deparam-se com um desastre
ou uma grande crise. As pessoas simplesmente subestimam tanto a
probabilidade de uma catstrofe quanto seus efeitos.
Alguns chegam a reconhecer o problema, mas afirmam: uma crise dessas
propores impossvel. Pode ser coisa de Venezuela, Argentina Mas no
Brasil, no.
Pois bem. Veja o que aconteceu com a Gr-Bretanha nos anos 70.
Embora muitas pessoas no saibam, a libra esterlina foi a reserva de valor
clssica por cerca de 200 anos. A moeda era a grande referncia internacional at
o final da Segunda Guerra.
A partir de ento, quando a Europa se recompunha com o Plano Marshall, os
britnicos passaram a perseguir uma agenda social-nacionalista, com o governo
tomando conta da maior parte das indstrias, sob a alegao de maior
distribuio de renda.
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Em pouco tempo, o pas basicamente quebrou.


Uma marca emblemtica ocorre em 1967, quando o Partido Trabalhista decide
por uma desvalorizao da moeda de 14%, de maneira sbita. Isso,
supostamente, teria impacto positivo no endividamento das famlias.
O desdobramento, porm, foi justamente o empobrecimento da populao,
procedido por rpido aumento da inflao, culminando no famoso Inverno do
Descontentamento na dcada de 70.
Para conter a inflao, salrios foram congelados, greves aconteciam
diariamente nos mais variados setores, at mesmo em postos de sade. A
situao chegou a ser to grave que alguns hospitais passaram a atender
somente casos de pacientes cujo estado era de emergncia.
Em 1975, a inflao britnica subiu a 26,9% em apenas um ano!
Em 1974, o governo local estabelecera a chamada semana de trs dias, em que
o uso de energia eltrica nos negcios foi limitado a trs dias por semana, sem
permisso de hora-extra. As televises tinham de interromper suas transmisses
s 22h30, como forma de economizar energia.
Imagine isso. A Inglaterra foi uma superpotncia global por 150 anos. Quando
comearam a permitir um pouco de inflao a partir da desvalorizao de sua
moeda, as coisas simplesmente colapsaram.
A foto abaixo evidencia o tamanho do problema. Isto Londres, com lixo
empilhado na praa porque no havia dinheiro suficiente para pagar aos lixeiros
um salrio minimamente justo:

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Talvez voc ainda esteja ctico sobre a possibilidade dessas coisas acontecerem
aqui e agora. Mas eu posso lhes garantir: j esto acontecendo!
Com efeito, a inflao brasileira j estaria acima da meta e beirando os 10% ao
ano caso as tarifas de energia e os preos da gasolina no estivessem sendo
controlados.
Outro exemplo: no comeo dos anos 90, um certo pas europeu resolveu brincar
de conviver com um pouco mais de inflao e com um governo gastador.
Rapidamente, a poupana pblica acabou. Qual foi o prximo passo do governo?
Simples! Passaram a contar com a poupana da populao, limitando o acesso
das pessoas s suas contas nos bancos pblicos.
E, obviamente, para financiar suas operaes, o tal pas comeou a imprimir
moeda, em ritmo frentico. Sem dinheiro, a infraestrutura local caia em pedaos
e a inflao galopava, mesmo com tentativas de controle de preos.
A esta altura, o desemprego batia 30%.
J era suficientemente ruim, mas ficou pior, muito pior.
Um brilhante economia teve a genial ideia de exigir das empresas o
preenchimento de uma srie de documentos governamentais a cada vez que seus
preos fossem reajustados para cima. O racional era de que isso retardaria o
processo inflacionrio, pois parte do tempo empresarial seria consumido
justamente para preencher os formulrios.
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Qual foi o resultado?


Obviamente, mais inflao.
Para preencher os documentos, as firmas viram-se obrigadas a contratar mais
funcionrios. E como o processo era bastante demorado, a resposta imediata foi
comear a aumentar preos de produtos bsicos em velocidade ainda maior, de
forma que precisariam preencher os formulrios apenas uma vez.
A inflao diria beirava 100%. Sim, preos dobrando da noite para o dia, no
mais perfeito caos econmico.
A resposta governamental foi a mais tpica dos planos econmicos adotados em
perodos de hiperinflao: a criao de uma nova moeda, removendo seis zeros
da anterior.
De novo, no funcionou.
Veja o tamanho do percentual abaixo:
5.000.000.000.000.000%.
No brincadeira. Esse foi o percentual (cinco quatrilhes) de aumento dos
preos desse pas entre outubro de 1993 e janeiro de 1995.
As pessoas no podiam comprar comida, simplesmente estocavam ou passavam
fome. Postos de gasolina foram fechados, o nmero de nibus em operao caiu
60%, apages eram generalizados e recorrentes, e as pessoas foram proibidas
de aceitar cheque.
Enquanto isso, o discurso do governo era de que a inflao acontecia por
sanes sem justificativa contra a populao e o Estado. Incrivelmente, nunca h
culpados na gesto de poltica econmica.
Isso aconteceu, de fato, e nessas exatas propores, na Iugoslvia. E, em menor
medida, tivemos situaes semelhantes em Islndia e Grcia, onde o estrago s
no foi maior por conta dos planos de resgate financeiro internacional.
Esse o caminho natural e devidamente documentado daqueles que optam pela
via da tolerncia inflao e do gasto pblico irresponsvel.
No precisamos ir muito longe para ter novos exemplos. Ao nosso lado, temos
as referncias trgicas de Venezuela e Argentina, que sucumbem ao caos
econmico, financeiro e social por conta de medidas inadequadas de poltica
econmica.
Mais do que isso, no precisamos sequer cruzar as fronteiras, basta recorrer ao
nosso prprio passado. Anteriormente ao Plano Real, a desconfiana com nossa
moeda era tal que o poder de compra do trabalhador caia pela metade durante
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um nico ms e o empresrio no pensava em investir, sem visibilidade para o


futuro, com um novo plano econmico por ano.
Entre 1990 e 1994, o crescimento mdio do PIB foi de 1,3% ao ano, enquanto a
inflao anual foi de 1.210%. Isso depois de j termos vindo da famosa Dcada
Perdida. Do perodo de 1986 a 1991, tivemos cinco choques (Plano Cruzado,
Bresser, Vero, Collor I e Collor II).
No h como existir consumo nem investimento em ambiente de tamanha
desconfiana sobre a moeda e incerteza sobre o futuro.
Foram vrias tentativas de congelamento e tabelamento de preos, com
resultados trgicos. A qualidade dos produtos era pssima e vendiam-se,
inclusive, latas vazias nas prateleiras dos supermercados era o melhor que se
podia oferecer quele preo tabelado.
Problemas de abastecimento e falta de produtos eram recorrentes, o que
obviamente resultava, ao final, na ruptura com os congelamentos de preos. Dlhe volta da inflao, que ultrapassava 80% ao ms.
A imagem abaixo representativa do tamanho do problema. Simplesmente,
faltavam produtos nas prateleiras:

Talvez o ponto mximo da adversidade seja a restrio do acesso poupana


por meio do Plano Collor.
Lanado no mesmo dia da posse do presidente Collor, o novo plano reintroduziu
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o cruzeiro como padro monetrio e estabeleceu, mais uma vez, congelamento


do preo de bens e servios. Novos tributos foram criados, afetando ainda mais o
poder de compra e a confiana dos empresrios.
Mas foi no mbito financeiro que se deu a maior mudana: o sequestro de
liquidez. Sem dvida, foi a medida mais traumtica. Todas as aplicaes
financeiras superiores a NCr$ 50.000 foram bloqueadas por um perodo de 18
meses.
O cidado simplesmente no poderia acessar seu prprio dinheiro. O Plano
colocou a economia em recesso e no foi capaz de conter a inflao de forma
sustentada.
Tenho uma experincia pessoal marcante e extremamente negativa nesse
sentido. s vsperas do Plano Collor, meu pai havia comprado um apartamento.
Comprometia-se a pagar as parcelas restantes nos meses seguintes. O acesso ao
dinheiro foi bloqueado e simplesmente perdemos o apartamento. Nossa famlia
precisou de anos para se recuperar do golpe.
No h nada mais assustador do que ter seu dinheiro bloqueado. Governos
desesperados tomam medidas desesperadas.

Os maiores experts esto agindo


Luis Stuhlberger, gestor do fundo Verde, o maior e possivelmente o melhor
investidor brasileiro. Ele tem um histrico impressionante e secular de bons
resultados. Stuhlberger est pessimista com os mercados brasileiros a curto
prazo e tem comprado dlares. O gestor escreveu o seguinte em carta recente a
seus cotistas:
Continuamos acreditando na tese de depreciao do real (). D para ficar
otimista com o Brasil no mdio prazo pelas suas potencialidades, mas
aparentemente teremos de passar por uma turbulenta arrumao de casa no
caminho. Apertem os cintos! (grifo meu)
Jim Rogers, um dos maiores investidores do mundo, especialista em mercados de
commodities (como o brasileiro) e fundador do Quantum Fund junto a George
Soros, concedeu entrevista h poucos meses Exame. Perguntado se o Brasil
ainda um bom lugar para investir, respondeu, categoricamente, assim:
No. O governo brasileiro est cometendo erros. Deveria ser um lugar
maravilhoso para investir, mas seu governo segue cometendo erros, colocando
tarifas especiais contra alguns de seus melhores parceiros, controle cambial e
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por a vai. O Brasil segue fazendo coisas que restringem a economia. Por isso,
no estou investindo e no quero investir no Brasil, enquanto tiverem um governo
anti-capitalismo ou anti-eficincia. Enquanto tiverem um governo que no
entenda a economia eu no quero investir a.
Eu prefiro investir na Rssia. A Rssia no est tomando medidas para
desencorajar a eficincia e os investimentos, e o Brasil est. A Rssia tem uma
moeda flutuante, o Brasil faz controle cambial.
Mark Mobius, da Franklin Templeton, um dos grandes conhecedores de
mercados emergentes. Em maro deste ano, matria do Wall Street Journal
trouxe o seguinte comentrio do gestor:
O Brasil corre o risco de entrar em recesso caso no seja capaz de corrigir
presses que incluem gastos pblicos elevados, endividamento dos
consumidores e racionamento de energia. A Templeton est menos entusiasmada
com as aes de grandes empresas brasileiras.
A lista de grandes investidores histricos ficando pessimistas com o Brasil
grande.
Os maiores experts esto agindo antecipadamente. Eles sabem que h srios
problemas com a economia nacional.
A boa notcia que voc pode fazer o mesmo.
No importa o que acontea, eu tenho uma srie de maneiras para voc proteger
seu patrimnio e seguindo cada um dos passos voc pode duplicar ou at
mesmo triplicar sua poupana nos prximos anos.
O que voc deve fazer?
Bem, tenho dedicado minha pesquisa somente a isso nos ltimos meses.
Encontrei um nmero surpreendente de coisas simples que voc pode fazer para
blindar seu dinheiro e at mesmo encher um pouco mais o bolso quando essa
crise estourar.
Aqui est minha recomendao

O que voc pode fazer para proteger a si e a sua famlia


E ainda realmente ganhar muito dinheiro
Ento, o que voc pode fazer para proteger seu patrimnio e, eventualmente,
ainda aumentar sua poupana nos prximos anos?
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Bom, h uma srie de passos financeiros simples e rentveis que eu acredito que
voc possa e deva adotar, imediatamente.
E aqui h algo importante a se manter em mente: falo estritamente de suas
finanas. Seu bem-estar, sua segurana pessoal e de sua famlia, infelizmente
depende das circunstncias. Apenas recomendo preparo para interrupes sbitas
de energia e gua, alm do aumento de roubos, furtos, arrastes e sequestros.
Vejo uma probabilidade significativa de que essas coisas aconteam nos
prximos dois anos.
Lembre-se: o governo no poder ajudar no momento da crise. Ao contrrio, ele
estar focado em salvar a si mesmo, e poder aumentar impostos, congelar
salrios e dificultar seu acesso poupana.
De minha parte, h uma nica alada em que eu posso realmente ajud-lo e ela
restringe-se ao escopo de proteger seu patrimnio nos prximos anos e buscar
solues criativas e seguras para, possivelmente, ainda increment-lo.
Cada um dos passos aqui recomendados so possveis e simples de implementar
ao menos por enquanto. Uma grande demora para coloc-los em prtica,
porm, vai torn-los mais caros, difceis e at mesmo impossveis de se
concretizar.
Caso voc adote esses movimentos agora, no somente estar mais preparado
para lidar com a crise quando ela vier, como, no meu entendimento, tambm
poder fazer um pouco mais de dinheiro frente.
E se eu estiver errado?
Aqui entra a melhor parteNesse caso, voc tambm ser capaz de aferir
grandes ganhos.
Mesmo se o resultado desta crise projetada for apenas uma inflao moderada,
voc ainda estar preparado para se sair muito, muito bem.
Seguem os passos especficos que voc deve tomar imediatamente:

PASSO #1: APLIQUE PARTE DE SEUS INVESTIMENTOS PARA ALM


DO ALCANCE DO GOVERNO BRASILEIRO (isso perfeitamente legal,
e mais simples do que voc imagina)
Eu sei que voc provavelmente ainda no acredita quando eu digo que o Governo
brasileiro adotar uma srie de medidas para salvar a si mesmo, coisas
inimaginveis neste momento.
Mas lembre-se: Governos desesperados tomaro atitudes desesperadas. No nos
faltam exemplos histricos disso, no mesmo?
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Acho possvel que tenhamos nacionalizao de certos planos de previdncia,


aumento de impostos sobre movimentao financeira e ganhos de capital e
empecilhos adicionais para se mandar dinheiro ao exterior.
Na hiptese mais radical, at mesmo restries temporrias de acesso
poupana podem acontecem.
Por isso, eu recomendo fortemente: parte de seus investimentos deve ser feita
fora do Brasil.
Isso mais seguro e diminui o acesso do Governo a sua poupana.
Por favor, no me leve a mal. Mas quanto menos o Governo souber de seus
investimentos, melhor. Trata-se de uma questo de proteo e de respeito s
liberdades individuais.
Em reforo, lembre-se da mxima de no colocar todos os ovos na mesma cesta.
fundamental diversificar entre algumas moedas.
H formas simples e rentveis de voc investir para alm dos domnios do
governo brasileiro, de forma plenamente legal.
Eu mesmo estou pessoalmente investindo neste momento uma parcela
significativa de meu portflio em um desses ativos. E minha ideia mant-lo em
minha carteira por muito tempo. Independentemente do que vier a acontecer, sei
que terei uma bela poro de dinheiro longe das garras do Planalto brasileiro.
Para no me tornar prolixo, no vou lhe contar exatamente o que estou fazendo
nesta carta, mas vou explicar em detalhes num relatrio, de ttulo: Como ganhar
dinheiro com este modelo de crescimento econmico?
Nessa pea, fao uma contextualizao do modelo e mostro como precisamos
de um novo ciclo de crescimento. Identifico as melhores oportunidades de
investimento nesse quadro e recomendo formas explcitas de diversificar entre
moedas, alm de enaltecer estratgias rentveis de aplicar em dlar.
No se preocupe caso voc no tenha familiaridade com investimentos
internacionais. Tenho esmiuado um guia sobre como investir no exterior, a que
os assinantes da Empiricus tm acesso imediato.
Ser um prazer dar-lhe acesso a esse contedo, que eu considero fundamental.
Alm disso, eu gostaria de enviar-lhe informaes muito relevantes sobre

PASSO #2: COMO SE PROTEGER DA INFLAO?


Estou falando aqui de comprar o quanto voc puder de proteo contra a
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inflao. Resgato aqui o fato estilizado: inflao como uma gravidez,


inevitavelmente cresce.
Voc precisa estar protegido da esperada escalada da inflao. Caso contrrio,
seu salrio e seus investimentos vo ser corrodos pela disparada dos preos,
reduzindo fortemente o poder de compra da sua famlia.
Ganhos acima da inflao. isso que interessa ao trabalhador e ao investidor. E
com esse tipo de recomendao de investimento que estou comprometido.
Voc pode ter retornos reais (acima da inflao) atravs de investimentos em
renda fixa, cmbio e aes. H boas aplicaes nesse escopo. E h timas
aplicaes nesse escopo.
Dediquei tudo o que eu sei sobre isso para montar um relatrio com as timas
aplicaes para se proteger e ganhar da inflao. No documento chamado O
problema da inflao, denuncio a raiz da inflao brasileira, proponho solues
para a questo e aponto os melhores investimentos para ganhar do drago.
Eu tambm gostaria de dar-lhe acesso a esse valioso contedo. Vou mostrar
exatamente como num instante.
Antes, deixe-me falar sobre o terceiro passo a ser seguido agora:

PASSO#3: CUIDADO COM AES DE ESTATAIS (E COM O SEU FGTS)


Aes de empresas estatais so tradicionalmente complicadas. Isso porque, em
vrias situaes, a empresa usada como instrumento para se fazer poltica
social. A prtica contraria o interesse dos acionistas, interessados em ver a
maximizao de valor para a firma e no para o setor pblico.
Como essas coisas, por vezes, entram em conflito, comprar estatais j
normalmente um pouco mais desafiador.
Mas o que vem acontecendo com o caso brasileiro gritante. O atual Governo
simplesmente destruiu a Petrobras, impedindo reajustes de preos para conter a
inflao e forando pesados investimentos para explorar o pr-sal.
Petrobras hoje tem a maior dvida corporativa do mundo e, embora sua
presidente negue, deve ter de pedir mais dinheiro ao mercado em breve.
Isso particularmente importante. Primeiro pois se trata de um grande
patrimnio nacional, que j figurou entre as maiores empresas do mundo e
perdeu essa condio.
Depois porque milhares de brasileiros possuem aes da companhia e, ainda
pior, uma infinidade de pessoas tem seu FGTS, que seria um poupana segura e
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de longo prazo, em papis de Petrobras.


A poupana de milhares de brasileiros foi castigada por uma prtica nefasta e
anti-mercado.
Sabendo da importncia do tema, encomendei a nosso analista de Petrobras
uma pesquisa profunda. Ele preparou um longo e detalhado relatrio com o
histrico dos acontecimentos sobre a companhia, concluindo com o que fazer
com as aes da empresa.
Entendo que este seja o melhor contedo j produzido sobre Petrobras em toda
a histria.
E como se no fosse suficiente, o mesmo relatrio traz ainda a nica ao de
empresa estatal em que vale a pena investir.
No tenho dvida de que se trata de material extremamente til para cada
cidado brasileiro.
Vamos ao penltimo passo, to ou at mesmo mais importante quanto os trs
iniciais

PASSO#4: APRENDA O SEGREDO DOS 100%


Se voc gostaria de ter a oportunidade de fazer muito dinheiro durante a prxima
crise, uma forma certa de fazer isso aprender as imbricaes de uma estratgia
de investimento pouco comum. Essa frmula tem produzido uma verdadeira
fortuna para alguns investidores.
A Empiricus j tem recomendado essa estratgia de maneira muito bem sucedida
a alguns de seus principais clientes, todos amplamente satisfeitos.
E veja: no estamos falando de aes aqui. Voc no precisa ter uma nica ao
sequer para embarcar nessa estratgia. Tambm no h relao com posies
short (vendidas) de aes.
De forma simples e direta, uma maneira de se extrair renda do mercado com
um perfil seguro, com ganhos que podem chegar a 100%, sem possuir ou mesmo
tocar uma ao.
Fao uma ressalva: embora a estratgia seja extremamente segura e envolva uma
entrada de caixa inicial, sob determinadas circunstncias, haver situaes em
que voc ter de comprar a ao subjacente a um preo menos favorvel do que
as condies de mercado correntes. Portanto, por favor entenda: h risco
envolvido e provavelmente a estratgia no servir para todo mundo.
Mas se trata, indubitavelmente, de uma prtica robusta, em especial nos
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momentos de maior incerteza e stress financeiro. Uma vez que voc a absorva e
compreenda seu funcionamento, suspeito que nunca mais queira investir sem ela
novamente.
por isso que recebe o nome de segredo dos 100%.
A estratgia tem sido a forma com que uma poro de clientes da Empiricus vem
apresentando ganhos formidveis, mesmo em tempos difceis para os mercados.
E, em momentos ainda mais negativos, como eu espero para os prximos dois
anos, essa ser uma prtica incrivelmente rentvel e lucrativa.
Tudo o que voc precisa saber sobre isso est num vdeo gravado pelo meu
scio Rodolfo Amstalden, de ttulo: O Segredo dos 100% A forma mais
simples de fazer dinheiro quando os mercados esto muito arriscados.
Esta aula explica exatamente como funciona a estratgia. Com isso, voc poder
decidir se ela est adequada a seu perfil, alm de mostrar exatamente como tirar
proveito, comeando imediatamente.
Finalmente, chegamos ao ltimo passo. Depois disso, falarei exatamente como
ter acesso a esse contedo indispensvel queles que querem ganhar dinheiro de
verdade quando a prxima crise chegar

PASSO#5: CERTIFIQUE-SE DE QUE VOC DETM O ATIVO QUE


PODER SALVAR VOC E SUA FAMLIA, NO IMPORTA O QUO
RUIM A SITUAO POSSA FICAR
No h exatamente como precisar o quo ruim a situao pode ficar.
Eu realmente acredito em escalada da inflao, desabastecimento de gua e
energia, grande desemprego e intensas manifestaes sociais, mesmo que por
alguns meses apenas.
A boa notcia que h um ativo que voc pode comprar, altamente disponvel no
Brasil, que pode ajud-lo a proteger seu patrimnio e de sua famlia do caos. E
mais: marca o posicionamento adequado para fazer at mesmo uma fortuna em
alguns anos.
No estou falando de ttulos pblicos, ttulos privados, uma moeda ou metais
preciosos. Obviamente, tambm no tem nada a ver com o mercado acionrio.
O que estou falando aqui um ativo muito poderoso que famlias abastadas tm
usado por sculos para blindar seu patrimnio, preservar e ainda aumentar suas
fortunas.
Veja o que aconteceu, por exemplo, com o ndice global que mede o
desempenho dessa classe de ativos entre 1991 e 2009, batendo a principal
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referncia de aes nos EUA em 430% no perodo.


E o melhor, sem volatilidade, conforme mostra o grfico abaixo:

A respeito desse ativo, o famoso investidor multimilionrio Barton Biggs certa


vez escreveu: ele protege tanto sua riqueza quanto sua prpria vida. algo
realmente prova de bala.
Durante a Segunda Guerra Mundial, por exemplo, quando milhares de famlias
perderam a totalidade de seu patrimnio para a inflao ou para a atuao do
governo, esse foi um dos poucos ativos que permitiu s pessoas preservarem e
at aumentarem sua riqueza.
Grandes investidores em todo mundo tm exposio relevante a esse tipo de
ativo, alguns deles inclusive aumentando suas posses nos ltimos tempos. Nos
EUA, casos clssicos so Bill Gates, Sam Walton (do Wal-Mart), Charles Schwab,
a famlia Ford, entre outros. No Brasil, vrios exemplos tambm como Antnio
Ermrio de Moraes, Lrio Parisotto, Mrio Celso Lopes, Blairo Maggi.
Como j mencionei, voc pode facilmente entrar para essa classe hoje. H uma
gama de oportunidades na rea e de forma bastante barata.
Eu escrevi um relatrio completo sobre isso, de nome: O ativo mais valioso do
mundo em tempos de crise.
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H vrias formas de se fazer esse investimento e eu vou mostrar exatamente


como. Isso poder salvar voc e sua famlia caso as coisas fiquem realmente
ruins.
No gostaria de falar mais sobre isso aqui nesta carta. A verdade que quanto
menos pessoas souberem sobre este investimento, melhor.
Ento, como voc pode comear agora e de forma prtica a adotar cada um
desses passos?
Veja, minha empresa, a Empiricus Research, faz pesquisa econmica e financeira.
Ns temos uma equipe de 15 pessoas e nosso principal objetivo encontrar
investimentos seguros e rentveis. Ideias que voc provavelmente no vai ouvir
de mais ningum.
Desde que comeamos nesse negcio, ajudamos cidados brasileiros, pessoascomuns e investidores a se proteger e a ganhar bastante dinheiro.
Mrcio T., do Rio de Janeiro, recentemente nos escreveu dizendo:
Amigos, confesso que sou um sujeito orgulhoso, mas preciso agradec-los pelo
que proporcionaram na minha vida. Comecei a ler a Empiricus dois anos atrs.
Coincidncia ou no, meu patrimnio passou de R$ 150 mil para R$ 323 mil
nesse perodo.
De So Paulo, Daniela S. enviou email assim:
Peo que continuem assim.
Joel C. entrou em contato conosco do Cear:
Realizei o sonho da minha esposa de comprar um apartamento de frente para o
mar. Com a ajuda de vocs, vou atrs de um barco. Minha esposa j autorizou a
cham-lo de Empiricus!
L de Minas, veio uma mensagem inusitada e carinhosa da Valdete A.:
Se no tivesse que comer quentinho, eu juro que mandava uma caixa de po-dequeijo para vocs. Antecipei minha aposentadoria graas ao sucesso das
recomendaes que vocs me deram. Isso no tem preo, gente.
No h nada que me deixe mais feliz do que este tipo de mensagem.
Mas, em contrapartida, preciso confessar: neste exato momento, estou
verdadeiramente preocupado com nossos leitores e com muitos cidados
brasileiros, trabalhadores honestos, que sero pegos de total surpresa quando
da chegada da inevitvel prxima crise.
por isso que escrevi esta carta. E por isso que eu gostaria de enviar-lhe todos
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os detalhes sobre exatamente como as coisas vo se dar, cada passo exato para
voc proteger suas economias e prosperar na crise.
Voc pode ficar parado esperando os problemas chegarem, vendo seu
patrimnio diminuir de maneira sbita e irreparvel. Ou tomar as rdeas para si,
protegendo ativamente seu destino financeiro.
Por favor, ao menos passe os olhos no trabalho serssimo que eu desenvolvi.
Tenho convico de que voc ter toda a informao necessria sua disposio.
O mais interessante que voc pode olhar minha pesquisa e receber tudo que foi
mencionado aqui, sem nenhum tipo de risco ou de obrigao.
Simplesmente deixe-me saber se voc gostaria de experimentar a assinatura de
meus relatrios quinzenais, atravs da srie chamada Criando Riqueza O Fim
do Brasil. Em caso positivo, voc ter acesso imediato a:

Alm disso tudo, a cada 15 dias, eu vou lhe enviar um novo relatrio, sempre
perseguindo as melhores ideias de investimento no atual contexto. Vou mant-lo
sempre atualizado sobre a formao e os desdobramentos dessa crise financeira,
mostrando formas pouco originais de ganhar dinheiro.
Para que no haja nenhuma lacuna nesse processo, toda semana enviaremos,
somente a nossos clientes pagantes, um vdeo com comentrios e perspectivas
de investimentos para os prximos meses, apresentado por mim e pelo meu
scio Rodolfo Amstalden.
Ento, quanto custaria todo esse contedo? Por quanto voc pode comear?
Pois bema assinatura de um ano da srie custa apenas R$ 238,80, podendo ser
dividida em 12 parcelas mensais de R$ 19,90. Pagando vista, sai por R$
191,04.
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Mas, neste momento, voc pode experimentar a assinatura anual por uma oferta
muito especial, basicamente por metade do preo. O preo promocional de R$
118,80 pela assinatura anual, em 12 parcelas mensais de R$ 9,90 apenas.
vista, o preo de R$ 99,79 por um ano inteiro.
Por que to barato?
Em termos prticos, desenhamos um preo que permita que voc simplesmente
experimente nosso produto, para ver se ele realmente se adequa sua pretenso.
Alm disso, quero que o contedo seja acessvel a milhares de pessoas, de modo
a potencializar seu poder econmico. Estou convicto de que, em conjunto, os
leitores que acompanharem a srie e aplicarem suas ideias protegero milhares
de reais em patrimnio, e ganharo outros milhes. Muito mais do que eu faria
sozinho.
por isso que, atravs dessa carta, ns estamos oferecendo a assinatura to
barata.
Fique vontade para ponderar essa oferta, e voc ver que no h risco algum.
Isso porque, durante os primeiros 30 dias, caso voc leia meu material e, por
alguma razo, entenda que ele no atende a seu perfil, voc ser reembolsado
em 90% de seu custo. Cobramos 10% de taxa apenas para cobrir nossos custos
operacionais.
Em outras palavras, ao concordar com os termos aqui apresentados, voc estar
apenas aceitando experimentar meu trabalho para ver se gosta.
Eu espero que voc considere minha oferta seriamente. Do fundo do corao,
tenho convico de que esta ser uma das melhores decises financeiras que
voc tomar em toda sua vida.
Para comear, simplesmente clique no link abaixo, que vai lev-lo a uma pgina
para confirmar sua assinatura. Sua ordem ser processada imediatamente, e voc
ter acesso a todo esse meu trabalho na mesma hora.
Um forte abrao,

Felipe Miranda
Scio-fundador da Empiricus Research
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Julho de 2014

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