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GABARITO LISTA COMPLEMENTAR

Aula 8 – Analisando Finanças Corporativas

Lista Complementar (Gabarito Parcial)

Exercício 1: É melhor comprar ou alugar? 

Sua empresa, usualmente, fornece automóveis para seus 50 representantes. O combustível é 
sempre por conta dos representantes. As locadoras podem alugar veículos populares simples 
por  um  pacote  mensal,  incluindo  seguro  total  que  custa,  em  média  $1.800,00  por  mês,  para 
cada veículo locado. Você poderia comprar esses veículos por $12.000,00 financiados com uma 
taxa  de  juros  de  3%  ao  mês,  sem  entrada  e  por  um  prazo  de  3  anos  pelo  sistema  Price  – 
sistema  Price  é  aquele  em  que  as  prestações  são  todas  iguais.  Os  custos  com  seguro  são  da 
ordem de $1.000,00 por ano, e podem ser financiados em 12 meses com uma taxa de 3% ao 
mês – o seguro deve ser renovado, anualmente, em iguais condições. O emplacamento custa 
$800,00 anuais devidos no início de cada ano. 

Lembrar  que,  se  você  comprar  automóveis  novos,  a  garantia  dura  1  ano.  Após  esse  período, 
você  deve  destinar  $100,00  por  mês  para  manutenção.  Se  o  veiculo  for  alugado,  você  não 
precisa prever esta despesa. Considere que automóveis populares com 3 anos de uso podem 
ser vendidos por 70% de seu valor de novo. Afinal, dadas essas premissas você deve comprar 
ou alugar os veículos? Use a taxa de desconto de 3% ao mês.  

Solução: 

Gastos totais com compra dos veículos: 

Prestação Price do veículo: $549,65 

Prestação do seguro: $100,46 

Emplacamento:  $800,00  nos  meses  1,  13,  25  você    não  precisa  pagar  a  do  mês  37,  pois  vai 
vender o carro a cada 3 anos. 

Revenda: 70% de $12.000,00 = 8.400,00 

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GABARITO LISTA COMPLEMENTAR

Fluxo de Caixa (Compra)            1            2          12          13          25          36


( – ) Prestações (PMT)       (550)       (550)       (550)       (550)       (550)       (550)
( – ) Seguros       (100)       (100)       (100)       (100)       (100)       (100)
( – ) Emplacamento       (800)       (800)       (800)
( – ) Manutenção         ‐         ‐         ‐       (100)       (100)       (100)
( + ) Revenda Veículo     8.400
Total   (1.450)       (650)       (650)   (1.550)   (1.550)    7.650
Valor Presente   (1.408)       (613)       (456)   (1.056)       (740)    2.639    (14.186)  

Colocando  estes  fluxos  de  caixa  na  calculadora  financeira  e  descontando  pela  taxa  de  3%  ao 
mês, obtemos um custo total descontado a valores de hoje =  $14.186,41. 

Gastos totais com aluguel de veículos : 

Fluxo de Caixa (Locação) 1 2 12 13 25 36
( – ) Locação   (1.800)   (1.800)   (1.800)   (1.800)   (1.800)   (1.800)
Valor Presente   (1.748)   (1.697)   (1.262)   (1.226)       (860)       (621)    (39.298)  

Colocando  estes  fluxos  de  caixa  na  calculadora  financeira  e  descontando  pela  taxa  de  3%  ao 
mês, obtemos um custo total descontados a valores de hoje =  $39.298,05. 

Resposta: É melhor comprar. Comprar custa, a valores de hoje, menos que alugar. Aliás, como 
seria  intuitivo,  de  outra  forma,  as  locadoras  não  teriam  lucro,  e  não  seriam  viáveis. 
Obviamente  se  estamos  falando  de  prazos  de  tempo  menores  podemos  chegar  a  um 
determinado prazo abaixo do qual é melhor alugar. 

 
Exercício 2: É melhor pagar à vista ou financiar? 

Você  tem  uma  caderneta  de  poupança  com  $16.000,00.  Seu  automóvel  é  velho  e  você  quer 
trocar por um modelo popular zero. O automóvel popular que você quer custa $12.000,00. Seu 
veículo usado é avaliado em $4.000,00. Você pode financiar a compra do automóvel novo pelo 
sistema Price em 12 meses com uma taxa de juros de 4% ao mês.  Afinal, o que você faz? Tira 
da poupança e paga a diferença à vista ou financia a diferença? 

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GABARITO LISTA COMPLEMENTAR

Resposta:  Sua  caderneta  de  poupança,  na  melhor  das  hipóteses,  deve  estar  pagando  1%  ao 
mês.  É  menos  do  que  a  taxa  de  4%  cobrada  para  financiar  o  carro.  Não  adianta  você  ficar 
recebendo 1% ao mês e estar pagando 4% ao mês. Pague à vista e deposite, em sua poupança, 
nos próximos meses, o valor das prestações que você pagaria à financeira. 
 

Exercício 3: É melhor fazer a reforma ou esperar para mudar? 

Você  aluga  um  velho  escritório  no  centro  da  cidade.  Seu  novo  escritório  –  próprio  –  estará 
pronto  para  você  mudar  em  1  de  novembro.  Considere  que  estamos  em  1  de  março.  O 
problema é que você atende a clientes cobrando $100,00 por consulta. Nas condições atuais 
de seu velho escritório alugado você só tem condições de atender a 15 clientes por dia útil. Seu 
novo escritório é muito maior. Se você fizer uma reforma no escritório velho terá de fechar o 
escritório  por  15  dias  –  entre  1  de  março  e  15  de  março  –  e  desembolsar  $5.000,00  –  sem 
retorno,  lembre‐se  de  que  o  escritório  é  alugado.  Com  a  reforma,  você  poderá  passar  a 
atender 20 clientes por dia útil. Considere uma taxa de 4% ao mês. Seu sócio acha que vocês 
não devem “colocar filho na barriga dos outros”, expressão usada quando o inquilino investe 
recursos  em  imóveis  alugados.  Afinal,  você  faz  a  reforma  ou  espera  até  mudar  para  o  novo 
escritório? Para simplificar os cálculos, considere que todos os meses têm 22 dias úteis. 

Exercício para NAP (Nota Adicional de Participação) 
 
 

Exercício 4: Considerando que você somente deve investir em algo que agregue valor... 

Você quer montar um negócio perpétuo que pretende vender 10.000 unidades de seu único 
produto  ao  ano.  O  preço  de  venda  unitário  de  cada  produto  é  $100,00.  O  custo  variável 
unitário é $55,00. Os custos fixos – incluindo despesas com propaganda – são de $350.000,00 
por ano. Considere que a alíquota do IR é zero. Os investimentos necessários são $450.000,00 
em ativos físicos – máquinas e equipamentos. Você só tem $250.000,00 e espera receber uma 
TMA  de  25%  ao  ano  (Ks).  Um  banco  se  ofereceu  para  lhe  emprestar  –  pelo  tempo  que  você 
quiser, considere perpetuidade – o restante, ou seja, $200.000,00 a uma taxa (Kd) de 16% ao 
ano.  

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GABARITO LISTA COMPLEMENTAR

Resposta: O investidor estará recebendo um taxa de retorno de 27,20% ao ano, mais do que 
espera receber, que é 25%.  

 
Exercício 5: Tempo de retorno de um investimento 

Você administra uma firma de software. Analistas querem que você financie a produção de um 
novo  sistema  operacional,  o  Janelas  2001,  para  competir  com  o  Windows.  Segundo  seus 
analistas,  você  deverá  investir  $14.400.000,00  imediatamente  e  teria  o  programa  disponível 
desde  já.  Seu  pessoal  de  vendas  acredita  que  poderá  vender  5.000  unidades  por  mês,  a  um 
preço de $400,00 por unidade, durante os próximos 6 anos, ocasião em que o programa estará 
obsoleto, não valendo mais nada.  Considere que as taxas de retorno que você costuma obter 
nos  investimentos  de  software  são  de  3,42%  ao  mês,  no  mínimo.  Seus  custos  variáveis  de 
produção  e  vendas  –  incluindo  comissão  dos  vendedores  –  são  de  $150,00.  Os  custos  fixos 
mensais – incluindo propaganda e comissões de venda – para esse nível de produção são de 
$300.000,00 por mês. Você não tem dívidas nem pretender ter. A alíquota do IR é 30%. Vale a 
pena investir nesse projeto? Tome sua decisão baseado nos métodos do pay‐back e do VPL. 

Exercício para NAP (Nota Adicional de Participação) 
 
 
Exercício 6: Elaboração de Fluxos de Caixa e decisão de investimento 

Hoje é 01/01/2002. Sua equipe de vendas confirma que tem a seguinte previsão para o projeto 
Alfa: 

Ano    Vendas 

2004  120.000 

2005  140.000 

2006  160.000 

2007  0 

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GABARITO LISTA COMPLEMENTAR

Seus custos fixos são de $300.000,00 por ano, seus custos variáveis são de $4,00 por unidade. 
O  preço  de  venda  é  $10,00  por  produto.  A  alíquota  do  IR  é  25%.  Sua  TMA  é  28%  ao  ano. 
Considere  que  os  investimentos  necessários  para  implementar  o  projeto  Alfa  são  de 
$600.000,00.  Qual  é  sua  decisão?  Investe  ou  não  investe?  Qual  é  a  taxa  de  retorno  desse 
investimento? É maior ou menor do que a TMA? 
 
Resposta:  TIR = 41,45%, maior que TMA de 28%  VPL = 129.320,53 
 
 
Exercício 7: Você investiria? 

Drª.  Simone,  presidente  do  grupo  Haza,  convidou‐lhe  para  ser  consultor  financeiro.  O  grupo 
Haza  tem  uma  proposta  e  deseja  investir  em  uma  pequena  firma  que  produz  parafusos,  a 
Parafusinhus.  Essa  firma  de  parafusos  está  à  venda  por  $1.000.000,00.  Você  deve  analisar  a 
proposta e orientar Drª. Simone: vale a pena ou não investir na Parafusinhos? Se houver um 
leilão, qual será o preço que Drª. Simone poderá pagar? 

Informações adicionais: 
A TMA é 20%. Os fluxos de caixa provenientes das operações – líquidos dos impostos – são de 
$172.000,00  por  ano,  em  regime  de  perpetuidade,  com  um  crescimento  esperado  de  5%  ao 
ano. 

Exercício para NAP (Nota Adicional de Participação) 
 
Exercício 8: Firma de vida curta 

Você teve uma idéia brilhante. Você pretende abrir uma firma de turismo que venda pacotes 
turísticos  fechados  a  preços  populares.  Sua  firma  terá  um  lançamento  milionário  com 
$1.000.000,00 em propaganda, logo de saída, e mais um sorteio mensal de um Ford Ka para 
seus clientes turistas. Cada pacote será vendido por $1.000,00 e dará direito a duas voltas ao 
mundo,  sem  parar!  O  custo  variável  é  $750,00  por  pacote  e  os  custos  fixos  da  firma  estão 
previstos  em  $10.000,00  por  mês.  A  TMA  é  10%  ao  mês.  Você  não  precisa  fazer  nenhum 
investimento além dos custos fixos mensais para implantar a firma. Quantos pacotes – clientes 
– por mês você precisa ter para obter lucro? 

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GABARITO LISTA COMPLEMENTAR

Informações adicionais: 

Preço do Ford Ka: 12.000,00  

Sorteio: 1 por mês 

Prazo de vida da firma: 3 meses  

Considere alíquota do IR como zero 

Exercício para NAP (Nota Adicional de Participação) 

 
Exercício 9: Gastos com propaganda 

Investindo  $1.500.000,00  em  máquinas  e  equipamentos,  você  poderá  colocar  sua  firma  em 
operações. As vendas diretas por meio de contratos firma a firma, permitem vendas esperadas 
de 20.000 unidades por ano.  Se você investir em uma campanha de propaganda que custará 
$300.000,00 por ano, você poderá impulsionar as vendas no varejo e levar as vendas totais – 
diretas mais varejo – para um patamar da ordem de 100.000 unidades por ano. Assuma que 
não  existam  impostos  a  pagar.  Considerando  que  a  TMA  é  20%  ao  ano,  qual  é  sua  decisão? 
Vale a pena investir para colocar a firma em operações? Com propaganda ou sem propaganda? 
Em quanto tempo o projeto dá lucro? 

Informações adicionais: 

Custo variável é $2,00 por unidade.   

Custo fixo é $100.000,00 por ano. 

Preço de venda $10,00 

Resposta: Sim, é viável, desde que você opte por fazer a propaganda.