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GABARITO LISTA COMPLEMENTAR

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Aula 8 – Analisando Finanças Corporativas

Lista Complementar (Gabarito Parcial)

Exercício 1: É melhor comprar ou alugar?

Sua empresa, usualmente, fornece automóveis para seus 50 representantes. O combustível é sempre por conta dos representantes. As locadoras podem alugar veículos populares simples por um pacote mensal, incluindo seguro total que custa, em média $1.800,00 por mês, para cada veículo locado. Você poderia comprar esses veículos por $12.000,00 financiados com uma taxa de juros de 3% ao mês, sem entrada e por um prazo de 3 anos pelo sistema Price sistema Price é aquele em que as prestações são todas iguais. Os custos com seguro são da ordem de $1.000,00 por ano, e podem ser financiados em 12 meses com uma taxa de 3% ao mês – o seguro deve ser renovado, anualmente, em iguais condições. O emplacamento custa $800,00 anuais devidos no início de cada ano.

Lembrar que, se você comprar automóveis novos, a garantia dura 1 ano. Após esse período, você deve destinar $100,00 por mês para manutenção. Se o veiculo for alugado, você não precisa prever esta despesa. Considere que automóveis populares com 3 anos de uso podem ser vendidos por 70% de seu valor de novo. Afinal, dadas essas premissas você deve comprar ou alugar os veículos? Use a taxa de desconto de 3% ao mês.

Solução:

Gastos totais com compra dos veículos:

Prestação Price do veículo: $549,65

Prestação do seguro: $100,46

Emplacamento: $800,00 nos meses 1, 13, 25 você não precisa pagar a do mês 37, pois vai vender o carro a cada 3 anos.

Revenda: 70% de $12.000,00 = 8.400,00

GABARITO LISTA COMPLEMENTAR

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Fluxo de Caixa (Compra)

1

2

12

13

25

36

 

(

– ) Prestações (PMT)

(550)

(550)

(550)

(550)

(550)

(550)

(

– ) Seguros

(100)

(100)

(100)

(100)

(100)

(100)

(

– ) Emplacamento

(800)

(800)

(800)

(

– ) Manutenção

(100)

(100)

(100)

(

+ ) Revenda Veículo

8.400

Total

(1.450)

(650)

(650)

(1.550)

(1.550)

7.650

Valor Presente

(1.408)

(613)

(456)

(1.056)

(740)

2.639

(14.186)

Colocando estes fluxos de caixa na calculadora financeira e descontando pela taxa de 3% ao mês, obtemos um custo total descontado a valores de hoje = $14.186,41.

Gastos totais com aluguel de veículos :

Fluxo de Caixa (Locação)

1

2

12

13

25

36

 

( – ) Locação

(1.800)

(1.800)

(1.800)

(1.800)

(1.800)

(1.800)

Valor Presente

(1.748)

(1.697)

(1.262)

(1.226)

(860)

(621)

(39.298)

Colocando estes fluxos de caixa na calculadora financeira e descontando pela taxa de 3% ao mês, obtemos um custo total descontados a valores de hoje = $39.298,05.

Resposta: É melhor comprar. Comprar custa, a valores de hoje, menos que alugar. Aliás, como seria intuitivo, de outra forma, as locadoras não teriam lucro, e não seriam viáveis. Obviamente se estamos falando de prazos de tempo menores podemos chegar a um determinado prazo abaixo do qual é melhor alugar.

Exercício 2: É melhor pagar à vista ou financiar?

Você tem uma caderneta de poupança com $16.000,00. Seu automóvel é velho e você quer trocar por um modelo popular zero. O automóvel popular que você quer custa $12.000,00. Seu veículo usado é avaliado em $4.000,00. Você pode financiar a compra do automóvel novo pelo sistema Price em 12 meses com uma taxa de juros de 4% ao mês. Afinal, o que você faz? Tira da poupança e paga a diferença à vista ou financia a diferença?

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Resposta: Sua caderneta de poupança, na melhor das hipóteses, deve estar pagando 1% ao mês. É menos do que a taxa de 4% cobrada para financiar o carro. Não adianta você ficar recebendo 1% ao mês e estar pagando 4% ao mês. Pague à vista e deposite, em sua poupança, nos próximos meses, o valor das prestações que você pagaria à financeira.

Exercício 3: É melhor fazer a reforma ou esperar para mudar?

Você aluga um velho escritório no centro da cidade. Seu novo escritório – próprio – estará pronto para você mudar em 1 de novembro. Considere que estamos em 1 de março. O problema é que você atende a clientes cobrando $100,00 por consulta. Nas condições atuais de seu velho escritório alugado você só tem condições de atender a 15 clientes por dia útil. Seu novo escritório é muito maior. Se você fizer uma reforma no escritório velho terá de fechar o escritório por 15 dias entre 1 de março e 15 de março – e desembolsar $5.000,00 – sem retorno, lembre se de que o escritório é alugado. Com a reforma, você poderá passar a atender 20 clientes por dia útil. Considere uma taxa de 4% ao mês. Seu sócio acha que vocês não devem “colocar filho na barriga dos outros”, expressão usada quando o inquilino investe recursos em imóveis alugados. Afinal, você faz a reforma ou espera até mudar para o novo escritório? Para simplificar os cálculos, considere que todos os meses têm 22 dias úteis.

Exercício para NAP (Nota Adicional de Participação)

Exercício 4: Considerando que você somente deve investir em algo que agregue valor

Você quer montar um negócio perpétuo que pretende vender 10.000 unidades de seu único produto ao ano. O preço de venda unitário de cada produto é $100,00. O custo variável unitário é $55,00. Os custos fixos – incluindo despesas com propaganda são de $350.000,00 por ano. Considere que a alíquota do IR é zero. Os investimentos necessários são $450.000,00 em ativos físicos máquinas e equipamentos. Você só tem $250.000,00 e espera receber uma TMA de 25% ao ano (Ks). Um banco se ofereceu para lhe emprestar pelo tempo que você quiser, considere perpetuidade – o restante, ou seja, $200.000,00 a uma taxa (Kd) de 16% ao ano.

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Resposta: O investidor estará recebendo um taxa de retorno de 27,20% ao ano, mais do que espera receber, que é 25%.

Exercício 5: Tempo de retorno de um investimento

Você administra uma firma de software. Analistas querem que você financie a produção de um novo sistema operacional, o Janelas 2001, para competir com o Windows . Segundo seus analistas, você deverá investir $14.400.000,00 imediatamente e teria o programa disponível desde já. Seu pessoal de vendas acredita que poderá vender 5.000 unidades por mês, a um preço de $400,00 por unidade, durante os próximos 6 anos, ocasião em que o programa estará obsoleto, não valendo mais nada. Considere que as taxas de retorno que você costuma obter nos investimentos de software são de 3,42% ao mês, no mínimo. Seus custos variáveis de produção e vendas incluindo comissão dos vendedores são de $150,00. Os custos fixos mensais incluindo propaganda e comissões de venda para esse nível de produção são de $300.000,00 por mês. Você não tem dívidas nem pretender ter. A alíquota do IR é 30%. Vale a pena investir nesse projeto? Tome sua decisão baseado nos métodos do payback e do VPL.

Exercício para NAP (Nota Adicional de Participação)

Exercício 6: Elaboração de Fluxos de Caixa e decisão de investimento

Hoje é 01/01/2002. Sua equipe de vendas confirma que tem a seguinte previsão para o projeto Alfa :

Ano Vendas

2004 120.000

2005 140.000

2006 160.000

2007 0

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Seus custos fixos são de $300.000,00 por ano, seus custos variáveis são de $4,00 por unidade. O preço de venda é $10,00 por produto. A alíquota do IR é 25%. Sua TMA é 28% ao ano. Considere que os investimentos necessários para implementar o projeto Alfa são de $600.000,00. Qual é sua decisão? Investe ou não investe? Qual é a taxa de retorno desse investimento? É maior ou menor do que a TMA?

Resposta:

TIR = 41,45%, maior que TMA de 28%

Exercício 7: Você investiria?

VPL = 129.320,53

Drª. Simone, presidente do grupo Haza , convidou lhe para ser consultor financeiro. O grupo Haza tem uma proposta e deseja investir em uma pequena firma que produz parafusos, a Parafusinhus . Essa firma de parafusos está à venda por $1.000.000,00. Você deve analisar a proposta e orientar Drª. Simone: vale a pena ou não investir na Parafusinhos ? Se houver um leilão, qual será o preço que Drª. Simone poderá pagar?

Informações adicionais:

A TMA é 20%. Os fluxos de caixa provenientes das operações líquidos dos impostos são de

$172.000,00 por ano, em regime de perpetuidade, com um crescimento esperado de 5% ao ano.

Exercício para NAP (Nota Adicional de Participação)

Exercício 8: Firma de vida curta

Você teve uma idéia brilhante. Você pretende abrir uma firma de turismo que venda pacotes

turísticos fechados a preços populares. Sua firma terá um lançamento milionário com $1.000.000,00 em propaganda, logo de saída, e mais um sorteio mensal de um Ford Ka para seus clientes turistas. Cada pacote será vendido por $1.000,00 e dará direito a duas voltas ao mundo, sem parar! O custo variável é $750,00 por pacote e os custos fixos da firma estão previstos em $10.000,00 por mês. A TMA é 10% ao mês. Você não precisa fazer nenhum investimento além dos custos fixos mensais para implantar a firma. Quantos pacotes – clientes

– por mês você precisa ter para obter lucro?

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Informações adicionais:

Preço do Ford Ka : 12.000,00

Sorteio: 1 por mês

Prazo de vida da firma: 3 meses

Considere alíquota do IR como zero

Exercício para NAP (Nota Adicional de Participação)

Exercício 9: Gastos com propaganda

Investindo $1.500.000,00 em máquinas e equipamentos, você poderá colocar sua firma em operações. As vendas diretas por meio de contratos firma a firma, permitem vendas esperadas de 20.000 unidades por ano. Se você investir em uma campanha de propaganda que custará $300.000,00 por ano, você poderá impulsionar as vendas no varejo e levar as vendas totais diretas mais varejo para um patamar da ordem de 100.000 unidades por ano. Assuma que não existam impostos a pagar. Considerando que a TMA é 20% ao ano, qual é sua decisão? Vale a pena investir para colocar a firma em operações? Com propaganda ou sem propaganda? Em quanto tempo o projeto lucro?

Informações adicionais:

Custo variável é $2,00 por unidade.

Custo fixo é $100.000,00 por ano.

Preço de venda $10,00

Resposta: Sim, é viável, desde que você opte por fazer a propaganda.