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THIAGO DIAS PARENTE
MATEMÁTICA
FINANCEIRA
1ª Edição
2018
1
SUMÁRIO
Sobre o autor
TIPOS DE JUROS
Regime de Capitalização Simples
Regime de Capitalização Composta
Diferença entre capitalização Simples e Composta
Regime de Juros Simples
Regime de Juros Compostos
Taxa de Equivalência no Tempo. No Regime de Juros Simples
No Regime de Juros Compostos
Nomenclatura das Taxas de Juro
DESCONTO
Operação de Descontos
SISTEMAS DE AMORTIZAÇÃO
Conceitos Gerais
Sistemas de Amortização
MÉTODOS DE ANÁLISE DE FLUXOS DE CAIXA
Introdução
Bibliografia
2
Sobre autor
3
Unidade
1
NOÇÕES BÁSICAS DE
MATEMÁTICA FINANCEIRA
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Introdução
Existe o valor do dinheiro no tempo. Um real hoje vale mais do que um real no futuro.
Exemplo:
Se você pode aplicar R$ 100,00, a uma taxa de juros de 10% ao mês, ao final de
um mês de aplicação você terá R$ 110,00.
Conclusão:
R$ 100,00, hoje, equivalem a R$ 110,00 daqui a um mês.
Receber R$ 100,00, hoje, vale mais do que receber R$ 100,00, daqui a um mês.
Resposta: Se a taxa de juros para aplicações é 6,5% ao mês, você deve preferir
receber os R$ 110,00 daqui a um mês, pois caso contrário, em um mês, terá R$ 106,50,
que é menos do que os R$ 110,00.
A Matemática Financeira trata dos cálculos que nos permitem manipular valores
financeiros (dinheiro) ao longo do tempo, com o objetivo de fazer comparações
consistentes entre diferentes alternativas de investimentos.
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Apresentar aos futuros empresários e executivos o fundamento teórico
acompanhado da metodologia para efetuar cálculos financeiros e, simultaneamente,
oferecer um treinamento prático, em nível executivo, por meio de exemplos numéricos,
resolvidos em conjunto com uma série de exercícios propostos, com as respectivas
soluções e respostas.
Investidores têm várias opções de aplicação à sua disposição, e cada opção tem
sua taxa em função do prazo da aplicação e dos riscos envolvidos.
Operações financeiras envolvem três conceitos. Valor Presente (VP), Valor Futuro (VF) e
Juros.
Valor Presente identifica a quantia que uma das partes (tomador) necessita, ou o valor
atual sem o juros . Valor Futuro define o valor a ser devolvido a outra parte (credor) ao
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termino do prazo da operação, ou o valor presente corrigido pela valorização do tempo.
A diferença entre VP e VF chamamos de Juros.
Conclusão: VF = VP + Juros
Consequentemente: VP = VF – Juros ou Juros = VF – VP
Taxas de Juros
Taxa de juros é o coeficiente que determina o valor do juro, a razão entre os juros
recebidos (ou pagos) e o capital inicial aplicado (ou emprestado).
Exemplo:
Você vai investir $200,00 em um fundo que remunera a taxa de 30% ao ano. Quanto
você terá em 1 ano?
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As taxas de juros referem-se sempre a uma unidade de tempo (dia, mês,
semestre, ano etc.) e podem ser representadas equivalentemente de duas maneiras:
taxa percentual e taxa unitária (fração decimal).
Taxa percentual
Trata-se dos “centos” do capital, ou seja, o valor dos juros para cada centésima
parte do capital. Esse valor é um acréscimo sobre o valor inicial em forma de fração,
onde o denominador é sempre 100, conhecido como porcentagem (%).
Se falarmos em 10% (dez por cento), significa que, a cada grupo de 100, haverá um
acréscimo de 10.
Exemplo
Um capital de R$2.000,00, aplicado a 20% ao ano, rende de juros, ao final deste
período:
Juros = x 20
O capital de R$ 2.000,00 tem vinte centos. Como cada um deles rende 20, a
remuneração total da aplicação no período é de $ 400,00.
Taxa unitária
É o rendimento de cada unidade de capital em certo período.
A transformação da taxa percentual em unitária é processada pela divisão da notação
em percentagem por 100.
Exemplo
Um capital de R$2.000,00, aplicado a 20% ao ano, rende de juros, ao final deste
período.
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A taxa percentual de 20% ao ano indica um rendimento de 0,20 (20% / 100) por cada
unidade de capital aplicada, ou seja:
Juros = R$ 2000,00 x
1. Pelo tempo exato, utilizando-se efetivamente o calendário do ano civil (365 dias). O
juro apurado desta maneira denomina-se juro exato;
2. Pelo ano comercial, o qual admite o mês com 30 dias e o ano com 360 dias. Tem-se,
por este critério, a apuração do denominado juro comercial ou ordinário.
Exemplo
15% ao ano equivalem, pelo critério de juro simples, à taxa diária de:
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Percebemos que o dinheiro não tem o mesmo valor ao passar do tempo (mesmo
não existindo inflação), e essa argumentação foi feita com termos estritamente
econômicos e não pessoais.
Pagamentos diferentes em sua magnitude total, mas que são feitos em datas
diferentes, podem ser equivalentes. Capitais são ditos equivalentes quando os seus
valores, transferidos para a mesma data, com a mesma taxa de desconto (custo de
oportunidade), são iguais.
Em termos gerais:
Valor futuro = Valor Atual x (1 + i), onde i é a taxa de desconto referente ao período
considerado. Como i corresponde ao período inteiro em consideração, é chamado de
taxa simples.
Dados:
t = 0; $ 200,00 (Investimento)
t = 1; $ 180,00 (1º saque)
t = 2; $ 240,00 (2º investimento)
t = 3; $ 130,00 (2º saque)
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Unidade
2
TIPOS DE JUROS
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Regime de Capitalização dos Juros
Nesse caso, é importante realçar que o banco X sempre aplicou a taxa de juros
de 10% a.a. sobre o capital inicial de R$ 100,00 e nunca permitiu que o aplicador
retirasse os juros de cada período. Assim, apesar de os juros estarem à disposição do
banco, eles nunca foram remunerados.
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Nesse caso, o poupador estaria recebendo 10% mais a taxa de remuneração
sobre a aplicação dos juros e essa não mais seria uma situação de juros simples.
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Só existem cinco
perguntas:
Atenção!
Dedo torto: Digitação errada dos números na máquina. A pessoa quer digitar o numero
8 e digita o numero 9. Repete o problema e faz o mesmo erro.
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Olho que não vê: A pessoa olha o numero 5.000 e lê o numero 5.
EXERCÍCIOS
1) Suponha que você deveria pagar hoje R$ 100,00 para quitar uma dívida junto ao
departamento de crédito de uma loja. A única multa por atraso no pagamento é
calculada a juros simples, com uma taxa de 10% ao ano sobre a dívida não paga no
vencimento. Se você não pagar essa dívida, quanto estará devendo em 3 anos?
Resposta: Você estará devendo R$ 130,00.
4) Você investiu $25.000,00 e recebeu ao final de 1 ano $32.500,00. Qual é o valor dos
juros e qual é a taxa de juros anual desta aplicação.
Resposta: Os juros são $7.500,00 e a taxa de juros é 30% ao ano.
O regime de juros simples tem como particularidade a incidência dos juros sobre
o valor principal do empréstimo, isto é, os cálculos dos montantes (capital + juros) serão
realizados com referência no valor principal, independente do período. Sobre os juros
gerados a cada período, não incidirão novos juros.
Definindo os JUROS no regime SIMPLES como sendo o produto do valor principal (VP)
vezes a taxa de juros (i) vezes o prazo (n):
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Juros = VP . i . n
A fórmula que relaciona valor presente VP, taxa de juros i, prazo n e o valor futuro VF é:
VF = VP + VP . i . n
ou seja:
VF = VP ( 1 + i . n )
EXERCÍCIOS
1) Se você aplicar, hoje, R$ 100,00 em um título de renda fixa que pague juros simples,
com uma taxa de 15% ao ano, quanto deverá valer a aplicação em 1 ano? e em 2 anos?
Resposta: Sua aplicação deverá valer R$ 115,00 em um ano e R$ 130,00 em dois
anos.
2) Suponha que você deveria pagar hoje R$ 100,00 para quitar uma dívida junto ao
departamento de crédito de uma loja. A única multa por atraso no pagamento é
calculada a juros simples, com uma taxa de 20% ao ano sobre a dívida não paga no
vencimento. Se você não pagar essa dívida, quanto estará devendo em 3 anos?
Resposta: Você estará devendo R$ 160,00.
4) Suponha que você queira aplicar R$ 100,00 a uma taxa de 10% ao mês pelo prazo de
1 mês. Quanto você deverá receber de juros?
Resposta: Os juros que você deve receber totalizam R$ 10,00.
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REGIME DE JUROS COMPOSTOS
Uma particularidade dos juros compostos é que são juros gerados a cada
período e incorporados ao principal para serem referência no cálculo dos juros do
período seguinte, isto é, juros sobre juros.
A fórmula que relaciona valor presente VP, taxa de juros i, prazo n e o valor futuro VF
quando a capitalização é composta é:
VF = VP (1 + i )n
ou seja:
VF = VP ( 1 + i )n
EXERCÍCIOS
Dica: Não se esqueça de colocar na maquina VP com sinal diferente do VF
1) Suponha que você tenha pedido emprestado R$ 1.000,00, hoje, para pagar esse
empréstimo com juros de 10% ao ano, capitalizados de forma composta. Qual será o
valor de sua dívida em 1 ano?
Resposta 1): O valor da dívida será de R$ 1.100,00.
2) Suponha que você tenha pedido emprestados R$ 1.000,00, hoje, para pagar esse
empréstimo com juros de 10% ao ano, capitalizados de forma composta. Qual será o
valor de sua dívida em 2 anos?
Resposta 2): O valor da dívida será de R$ 1.210,00.
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3) Suponha que você tenha pedido emprestados R$ 1.000,00, hoje, para pagar esse
empréstimo com juros de 10% ao ano, capitalizados de forma composta. Qual será o
valor de sua dívida em 3 anos?
4) Suponha que você tenha pedido emprestados R$ 1.000,00, hoje, para pagar esse
empréstimo com juros anuais, capitalizados de forma composta. Supondo que você
deva pagar, para quitar o empréstimo, R$ 1.210,00, daqui a 2 anos, qual é a taxa de
juros que incide sobre esse empréstimo?
I mensal x 12 = I anual
Ou: im x 12 = ia
Generalizando:
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Taxa diária (id) para taxa mensal (im) im = id x 30
Taxa anual (ia) para taxa mensal (im) im = ia / 12
Taxa mensal (im) para taxa diária (id) id = im / 30
(1 + im)12 = (1 + ia)
Generalizando:
Na prática:
Podemos calcular, de modo bastante simples, taxas equivalentes de juros
compostos, utilizando a calculadora financeira:
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Se você quiser encontrar, por exemplo, a taxa anual composta equivalente a 1% com
juros compostos ao mês com auxílio da calculadora:
FV = ? = – 112,6825
EXERCÍCIOS
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1) Qual é a taxa semestral composta equivalente a uma taxa mensal de 1%?
Resposta 1): A taxa de juros semestral equivalente é de 6,15201506% a.s.
2) Qual é a taxa anual equivalente a uma taxa mensal com capitalização simples de 2%
ao mês?
Resposta 2): A taxa anual equivalente é de 24% a a.
A nomenclatura das taxas de juros não é difícil, basta sabermos o que cada uma
significa. Nesta seção veremos as suas definições e teremos alguns exemplos e
exercícios.
Taxas Nominais são as taxas expressas para um período inteiro, que pode ou não
coincidir com o período da capitalização. Devemos fazer a equivalência das taxas
nominais para o seu período de capitalização pela proporcionalidade dos Juros Simples.
Exemplo: Desta forma um taxa nominal de 24% ao ano com capitalização mensal
significa que a taxa efetiva é 2% ao mês. Desta forma uma taxa nominal de 12% ao ano
com capitalização mensal significa que a taxa de juros efetiva é 1% ao mês.
Taxa Efetiva é a taxa que nos fornece o valor dos juros produzidos a serem
efetivamente pagos ou recebidos. Se temos uma taxa de 1% ao mês com capitalização
mensal temos uma taxa efetiva de 1% ao mês. Se desejarmos obter a taxa equivalente
anual devemos fazer a equivalência para o novo período de capitalização no regime
composto.
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Exemplo: A taxa anual equivalente a 1% ao mês com capitalização mensal é 12,6825%
ao ano, efetivos.
Taxas Nominais são transformadas em taxas efetivas sendo levadas para o período de
capitalização no regime de capitalização simples:
Taxa Mensal x 12 = Taxa Anual
Taxa Mensal x 6 = Taxa Semestral
Resumo:
Taxa NOMINAL não pode ser usada em nossas contas, pois é dada em um período e a
capitalização em outro. Taxa EFETIVA é a taxa pronta para ser usada em nossas contas
Convertendo
EXEMPLO
Qual é a taxa efetiva que obteremos se aplicarmos $100,00 a uma taxa nominal de 24%
ao ano com capitalização mensal por um período de um ano?
Solução:
Primeiro devemos trazer a taxa nominal para o período de capitalização no regime de
capitalização simples
Taxa efetiva mensal: 24% / 12 = 2% ao mês efetivo
Segundo devemos calcular normalmente a aplicação
PV = 100,00 I = 2%
N = 12 meses PMT = 0
FV = -126,8242
Resposta: Obteremos uma taxa efetiva anual de 26,8242% .
EXERCÍCIOS
1) Calcular a taxa efetiva anual para uma taxa anunciada da seguinte forma:
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* Taxa de 3% ao mês para calculo de prestações mensais*
Resposta 1): Taxa efetiva anual é 42,576% anuais
O significado de taxa de juros real pode ser melhor compreendido a partir dos conceitos
e taxas apresentados a seguir. Todas as taxas referem-se a um mesmo período.
Exemplo:
Num determinado período seu salário de $1.000,00 foi reajustado em 50%.
Sabendo-se que a inflação no mesmo período foi de 40%, em quanto aumentou ou
diminuiu seu poder de compra do salário (ganhou uma perda real) no período, em
termos de taxa e valor?
Solução:
Dados do problema; I = 50% , inflação = 40%.
( 1 + taxa Real) ( 1 + Taxa Inflação ) = ( 1 + Taxa i )
( 1 + taxa Real) ( 1 + 0,4 ) = ( 1 + 0,5 )
Taxa Real = 0,0714 = 7,14%
Em outras palavras
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Seu salário de $1.000,00 passou a ser $1.500,00
Para poder comprar $1.000,00 em bens agora você necessita de $1.400,00
O ganho Real foi de 1.500 – 1.400 = 100,00
Renda Prefixada
O aplicador e o devedor conhecem no dia da transação a taxa de retorno e também o
valor do titulo no dia do resgate (encerramento).
Renda Pós-fixada
O aplicador e o devedor só conhecerão no dia da liquidação (encerramento) da
transação a taxa de retorno e também o valor do titulo.
Exemplo:
Um investidor se depara com as seguintes alternativas de taxas de juros para aplicação
de um capital por um período:
Solução:
Dados do problema; Taxa I = 24% , Taxa Real = 6,5%.
A taxa Real é a taxa acima da inflação
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Somente vamos saber de verdade qual é a melhor taxa quando soubermos qual terá
sido a inflação do período.
Ou seja, se a inflação deste período futuro fuçar abaixo de 16,43% terá sido melhor
aplicar em prefixado. Caso contrario em pós fixado.
EXERCÍCIOS
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4) Um investidor se depara com as seguintes alternativas de taxas de juros para
aplicação de um capital por um período: Taxa efetiva prefixada de 14% a.a ou
alternativamente Taxa pós-fixada Real de 6% ao ano. Considerando que sua previsão
para inflação este ano seja de 8%, considerando que você acerte na sua previsão, qual
a melhor alternativa, pré ou pós?
Resposta 4): A melhor alternativa é investir em pós-fixado, pois a taxa de inflação que
igualaria as duas aplicações é 7,547% ao ano.
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Unidade
3
DESCONTOS
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Operação de Descontos
EXEMPLO de mercado 1:
Uma duplicata com valor de face de $1.000,00 e prazo de vencimento de 2 meses é
descontada com uma taxa de 4% ao mês. Determine o valor do desconto e o valor
descontado deste título.
Solução:
Dados valor Futuro = 1.000 o prazo de 2 meses e taxa de 4% podemos fazer:
VP = VF (1 – i . n)
VP = 1.000 (1 – 0,04 x 2)
VP = 1.000 – 80 = 920
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Valor do desconto = $80,00
Valor Presente do titulo descontado = $920,00
EXEMPLO de mercado 2:
Vamos verificar agora quanto o agente financiador esta recebendo como taxa de retorno
por fazer este desconto de duplicata do exemplo 1 (anterior)
Solução:
Quem está investindo $920,00 para receber em 2 meses $1.000,00, esta recebendo
efetivamente a seguinte taxa de juros compostos:
PV = – 920 N = 2
FV = 1.000 PMT = 0
I = ???
Resposta: A taxa de retorno é 4,26% ao mês. O que você pode concluir disto?
EXEMPLO de mercado 3:
Para cobrir o caixa da sua empresa você quer descontar o borderô a seguir. A taxa de
desconto simples é 4,5% ao mês.
Solução
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Prazo Valor Acumulado
30 dias $ 3.000,00
60 dias $ 3.500,00
90 dias $ 13.300,00
30
Unidade
4
SÉRIES
UNIFORMES DE PAGAMENTOS
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Anuidades (pagamentos iguais): Uma anuidade consiste numa série uniforme de
pagamentos (ou recebimentos) iguais e sucessivos feitos ao final de cada período de
tempo. Pode ser uma mensalidade, semestralidade ou anuidade.
Exemplo a: Suponha que você deposite $100,00 hoje e mais $100,00 a cada final de
ano durante 3 anos em uma poupança que rende 10% ao ano. Quanto você poderá
retirar ao final destes três anos? Nesse caso, o nosso interesse é calcular o Valor Futuro
desta anuidade.
Solução:
T=0 t=1 t=2 t=3
100 100 100 100
VF = PV (1+i)3 + PMT (1+i)2 + PMT (1+i) + PMT
VF = 100 x 1,13 + 100 x 1,12 + 100 x 1,1 + 100 = 464,10
Exemplo b: Suponha que você precise retirar $100,00 a cada final de ano durante 3
anos em uma poupança que rende 10% ao ano. Quanto você precisa ter hoje
depositado nesta poupança? Nesse caso, o nosso interesse é calcular o Valor Presente
desta anuidade.
Solução:
T=0 t=1 t=2 t=3
VP = ? – 100 – 100 – 100
VP = PMT / (1+i) + PMT / (1+i)2 + PMT / (1+i)3
VP = 100 / 1,1 + 100 / 1,12 + 100 / 1,13 = 248,68
Exemplo c: Suponha que você emprestou $2.000,00 hoje e emprestou mais $100,00 a
cada final de ano durante 3 anos ao seu cunhado. Vocês acertaram um taxa de juros de
10% ao ano. Quanto você deverá receber ao final destes três anos? Nesse caso, o
nosso interesse é calcular o Valor Futuro desta anuidade.
Solução:
T=0 t=1 t=2 t=3
–2.000 –100 –100 –100
VF = PV (1+i)3 + PMT (1+i)2 + PMT (1+i) + PMT
VF = 2.000 x 1,13 + 100 x 1,12 + 100 x 1,1 + 100 = 2.993,00
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Exemplo d: Suponha que você deposite $2.000,00 hoje na sua poupança, que rende
10% ao ano. Suponha agora que você vai retirar $100,00 a cada final de ano durante 3
anos. Quanto você poderá ainda retirar ao final destes três anos? Nesse caso, o nosso
interesse é calcular o Valor Futuro desta anuidade.
Solução:
T=0 t=1 t=2 t=3
2.000 –100 –100 –100
VF = PV (1+i)3 – PMT (1+i)2 – PMT (1+i) – PMT
VF = 2.000 x 1,13 – 100 x 1,12 – 100 x 1,1 – 100 = 2.331,00
EXERCÍCIOS
1) Você quer trocar seu automóvel velho por um novo. Seu automóvel velho foi avaliado
em $12.000,00 o automóvel novo custa $32.000,00. Você pode financiar a diferença em
12 prestações iguais mensais com uma taxa de juros de 1,99% a.m. Qual é o valor da
prestação?
Resposta 1): O valor da prestação é $ 1.890,03
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3) Você lê o seguinte anuncio: “AutoBOM a vista por $23.000,00. Ou com 40% de
entrada e mais 24 prestações de $830,00, com juros de 2% ao mês.” É propaganda
enganosa?
Resposta 3) : SIM é enganosa, pois a taxa de juros cobrada é 3,17%. Ou então de outra
forma, SIM é enganosa pois com esta taxa a prestação deveria ser $729,00.
4) Você vai comprar uma TV na loja. O preço da TV a vista é $640,00. Você pode
comprar esta TV financiada em 3 prestações iguais dando como entrada no ato da
compra apenas $200,00. Sabendo que taxa de juros é 17,27% ao mês qual é o valor de
cada prestação?
Ou então podemos checar pela prestação e veríamos que a prestação deveria ser de
$729,62. Por esta razão podemos afirmar que a propaganda é enganosa.
Resposta 4): O valor da prestação é $200,00 mensais
VP(0) = FC(1) /i
Exemplo A:
Você quer alugar um imóvel. O imóvel está avaliado em $100.000,00. A taxa de retorno
para aluguéis nesta região é 0,5% ao mês. Calcular o aluguel.
Exemplo B:
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Você vai alugar um imóvel. O aluguel é $1.000,00. A taxa de retorno para alugueis nesta
região é 1,0% ao mês. Qual deve ser o valor deste imóvel
Exemplo C:
O seu imóvel esta avaliado em $200.000,00. Você consegue alugar facilmente no
mercado por $1.000,00. Qual é a taxa de retorno que você esta obtendo?
EXERCÍCIOS
3) Um imóvel comercial está alugado por $2.000,00 mensais. A taxa de retorno para
aluguel é 1% ao mês. Qual é o valor de mercado deste imóvel?
Resposta 3): Valor de mercado é $200.000,00
Uma anuidade tem como característica básica o fato de ser uma série constante de
pagamentos (ou recebimentos). Muitas vezes, no entanto, nos deparamos com uma
série de pagamentos que não tem relação entre si, especialmente na análise de fluxos
de caixa de projetos de investimento de empresas.
Exemplo numérico:
T=0 t=1 t=2 t=3
0 294.000 616.000 938.000
O Valor Presente de um fluxo não uniforme pode ser calculado achando-se o Valor
Presente de cada fluxo individualmente, e somando-se depois todos os valores
encontrados. Supondo uma taxa de juros de 20% por período, temos:
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T=0 t=1 t=2 t=3
0 294.000 616.000 938.000
O procedimento passo a passo para HP 12c envolve o uso das teclas azuis, que são
acessadas sempre que se digita a tecla “g” , é o seguinte:
1 0 g CFo
2 294.000 g CFj
3 616.000 g CFj
4 938.000 g CFj
6 20 i
7 f NPV
EXERCÍCIOS
1) Qual é o Valor Presente de um conjunto de 15 pagamentos (anuidades) no valor de
$13.000,00 cada uma. A taxa de desconto é 25% ao ano.
Resposta 1): O Valor Presente é $50.170,41
2) Um projeto obtém como retorno liquido das Operações um fluxo de caixa constante e
perpetuo no valor de $4.000,00 anuais. Qual é o Valor Presente deste retorno?
Considere a taxa de desconto como sendo 18% ao ano.
Resposta 2): O VP é $22.222,22
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3) Qual é o Valor Presente do seguinte fluxo de caixa anual ?
T=0 t=1 t=2 t=3 t=4
200 730 120 440
Considere que a taxa de desconto seja 12% ao ano.
Resposta 3): O VP é $1.125,56
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Unidade
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SISTEMAS DE AMORTIZAÇÃO
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Conceitos Gerais
Sistemas de Amortização
Exemplo:
Um empréstimo de $100.000,00 será pago pelo sistema de amortização francês em 5
prestações mensais postecipadas. A taxa e juros é 5% a.m.
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2 23.097,48 4.095,13 19.0002,35 62.900,17
3 23.097,48 3.145,01 19.952,47 42.947,70
4 23.097,48 2.147,38 20.950,10 21.997,60
5 23.097,48 1.099,88 21.997,60 0,00
Período de Carência
a) É o período onde não se paga o principal, apenas os juros são pagos. Após o período
de carência inicia-se pagamento do principal.
b) É o período onde nada é pago. Após o período de carência inicia-se pagamento do
principal e dos juros.
40
0 0,00 0,00 0,00 100.000,00
1 0,00 0,00 0,00 105.000,00
2 0,00 0,00 0,00 110.250,00
3 25.464,97 5.512,50 19.952,47 90.297,53
4 25.464,97 4.514,88 20.950,09 69.347,44
5 25.464,97 3.467,37 21.997,60 47.349,84
6 25.464,97 2.367,37 23.097,48 24.252,36
7 25.464,97 1.212,61 24.252,36 0,00
Soma 110.250,00
Exemplo:
Um empréstimo de $100.000,00 será pago pelo sistema de amortização francês em 4
prestações mensais postecipadas. A taxa e juros é 72% a.a.
EXERCICIO
Há 2 anos você trocou seu automóvel velho (avaliado em $12mil) por um automóvel
novo ($30mil). Na época você financiou a diferença pelo sistema PRICE (prestações
41
mensais) em 4 anos com uma taxa de juros de 2,99% a.m. Qual é o seu saldo devedor
hoje ?
Resposta: SD = 12.055,61
Exemplo:
Um empréstimo de $100.000,00 será pago pelo sistema SAC em 5 prestações mensais.
A taxa de juros é 5% a.m. Calcular as prestações. Mês, Amortização, Saldo devedor,
Juros e Prestação
0 0,00 100.000,00 0,00 0,00
1 20.000,00 80.000,00 5.000,00 25.000,00
2 20.000,00 60.000,00 4.000,00 24.000,00
3 20.000,00 40.000,00 3.000,00 23.000,00
4 20.000,00 20.000,00 2.000,00 22.000,00
5 20.000,00 0,00 1.000,00 21.000,00
Soma 100.000,00
EXERCICIO
Um financiamento de $120.000,00 será pago pelo sistema SAC em 6 prestações anuais.
A taxa de juros é 10% a.a. Calcular as prestações.
Resposta
As prestações dos próximos 6 meses são respectivamente:
$32.000,00, $30.000,00, $28.000,00, $26.000,00, $24.000,00 e $22.000,00
42
3- Sistema SAA é o sistema de amortização americano. Pagamento Final juros mais o
principal. Sistema de Amortização com Pagamento no Final é o sistema onde o
financiamento é pago, de uma única vez, ao final de dado prazo. Os juros são
incorporados à aplicação ao final de cada período (mês ou ano), porem não pagos. Essa
modalidade de pagamento é utilizada em: papéis de renda fixa (letras de câmbio ou
certificados de depósito com renda final) e empréstimos de capital de giro e hot money.
Período de Carência
a) É o período onde apenas os juros são pagos. Após o período de carência inicia-se
pagamento do principal.
Exemplo:
Calcular as prestações de um empréstimo de $1.000.000,00 a ser pago em 4 anos, a
juros efetivos de 6% a.a., pelo sistema de amortização americano. Apresentar a planilha
completa do sistema de amortização americano, com carência do principal.
Solução:
Inicialmente vamos calcular o valor dos juros anuais, com base nos 6% a.a.
43
EXERCÍCIOS
2) Você abriu uma poupança com R$ 3.000,00 e, a partir de então, ao final de cada mês,
você depositou mais R$ 400,00 durante 18 meses. Assumindo que a taxa de juros da
poupança seja de 1% ao mês, quanto você poderá retirar ao final do décimo oitavo mês?
3) Você abriu uma poupança com R$ 4.800,00 e, a partir de então, você retirou ao final
de cada mês, R$ 300,00, durante 15 meses. Assuma que a taxa de juros da poupança
seja de 0,8% ao mês. Quanto você poderá retirar da poupança, ao final do décimo
quinto mês?
5) Você deve pagar um empréstimo de R$ 30.000,00 (que você recebeu hoje) pelo
sistema de amortização com pagamento final. Em outras palavras, trata-se daquele
sistema onde você capitaliza juros e paga todos eles mais o principal, de uma só vez, no
final do prazo do empréstimo. Assuma que o prazo do empréstimo foi de 3 anos e que a
taxa de juros composta adotada foi de 20% ao ano. Qual deve ser o valor das
prestações?
6) Você deve pagar um empréstimo de R$ 50.000,00 pelo sistema de amortização com
pagamento periódico anual de juros. Em outras palavras, trata-se daquele sistema onde
você paga, a cada ano, apenas os juros, não amortizando nada do principal, e, ao final,
no último período, você paga os juros do período mais o principal. Assuma que o prazo
do empréstimo foi de 3 anos e que a taxa de juros composta adotada foi de 15% ao ano.
Qual deve ser o valor das prestações?
44
paga prestações idênticas, a cada ano, até a amortização total do empréstimo. Assuma
que o prazo do empréstimo foi de 3 anos e que a taxa de juros composta adotada foi de
15% ao ano. Qual deve ser o valor das prestações PRICE anuais? Qual deve ser o valor
das Prestações pelo sistema SAC ?
Respostas:
1) Pelo sistema PRICE, as prestações são constantes.
Calculando o valor de cada uma é de R$ 550,98.
4) O valor de cada uma das prestações pode ser dado pelo seguinte quadro:
Período t=0 t=1 t=2 t=3 t=4
Prestação 0,00 10.440 10.080 9.720 9.360
5) O valor de cada uma das prestações pode ser dado pelo seguinte quadro:
Período t=0 t=1 t=2 t=3
Prestações 0,00 0,00 0,00 R$ 51.840,00
6) O valor de cada uma das prestações pode ser dado pelo seguinte quadro:
Período t=0 t=1 t=2 t=3
Prestações 0,00 R$ 7.500,00 R$ 7.500,00 R$ 57.500,00
7) O valor de cada uma das prestações pode ser dado pelo seguinte quadro:
Período t=0 t=1 t=2 t=3
Prestações PRICE 0,00 $ 8.759,54 $ 8.759,54 $ 8.759,54
Prestações SAC 0,00 $ 9.666,66 $ 8.666,66 $ 7.666,66
45
Unidade
6
MÉTODOS DE ANÁLISE DE
FLUXOS DE CAIXA
46
Introdução
Estudaremos dois critérios importantes para análise de projetos: VPL & TIR VPL
significa Valor Presente Líquido. VPL é a diferença aritmética entre o custo do
investimento e o seu valor.
O VPL deve ser maior do que zero para que um projeto seja considerado viável.
Isto significa que o valor do projeto tem que ser maior do que o custo do projeto. Se um
projeto custa mais do que vale, o investidor não deve investir nesse projeto, pois a
diferença será um prejuízo. Se por outro lado um projeto vale mais do que custa, o
investidor deve investir, pois a diferença será o seu lucro.
TIR significa Taxa Interna de Retorno. TIR é a taxa de retorno que um projeto
fornece ao seu investidor. Se a TIR de um projeto é maior do que a taxa do custo do
capital investido no projeto, o investidor deve investir, pois o projeto retorna uma taxa
suficiente para pagar o capital do projeto. A diferença para mais significa que o
investidor terá lucro. Se por outro lado a TIR for menor do que a taxa do custo do capital
investido, o investidor não deve investir, pois estará pagando mais do que consegue
receber.
TMA significa Taxa Mínima de Atratividade, que é a taxa mínima que o investidor
está disposto a receber para aplicar seu capital em um investimento. Se um investidor
tem recursos aplicados no banco X a uma taxa de 10% e recebe uma proposta para
investir no banco Y, a TMA é 10%.
FÓRMULAS
47
VPL = Σ FC’s / ( 1 + i ) n – CFo
EXEMPLOS
1) O projeto XINGU custa hoje $2.000.000,00. O valor presente operacional do projeto
XINGU é $2.800.000,00. Qual é o VPL do projeto XINGU? Você faria este investimento?
Solução:
Não precisamos calcular o VP, pois o enunciado já fornece o valor como sendo
$2.800.000,00. Não precisamos calcular o Investimento hoje, pois o enunciado já
fornece o custo como sendo $2.000.000,00
VPL = Valor - Custo = 2.800.000,00 – 2.000.000,00 = 800.000,00
Resposta: VPL = $800.000,00. Sim você faria o investimento, pois o VPL é positivo.
2) Uma empresa deseja projetar se será bom investir em um terreno. Para isto devera
analisar o fluxo e caixa de investimento (convencional) no terreno, sendo o investimento
inicial de $10.000,00. Devido a localização do terreno, estima-se que será possível
vendê-lo após 4 anos por $11.000,00. Sabendo-se que a taxa mínima de atratividade
desta empresa é 13% ao ano, e que estão previstas entradas de caixa relativas ao
aluguel do terreno por terceiros, apresentadas na tabela a seguir:
Ano Entradas
1 500,00
2 450,00
3 550,00
4 0,00 (sem alugar)
Calcular o VPL deste projeto.
Determine se investir neste projeto é atraente para a empresa ou não.
Solução:
T=0 t=1 t=2 t=3 t=4
-10.000 500 450 550 11.000
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VPL = Valor Presente das ENTRADAS – Valor Presente das SAIDAS
VPL = – 2.077,42 (negativo)
Este projeto proporcionará prejuízo e por esta razão deve ser rejeitado.
Bibliografia
BRUNI, Adriano Leal; FAMÁ, Rubens. Matemática financeira com hp12c e excel. 5 ed.
São Paulo: Atlas, 2008.
CRESPO, Antônio Arnot. Matemática financeira: fácil. 14. ed. São Paulo: Saraiva,
2010.
VIEIRA SOBRINHO, José Dutra. Matemática financeira: edição compacta. 3ª ed. São
Paulo: Atlas, 2007.
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