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CPA-10
Noções de Economia vai ajudar você a entender melhor quais são as relações
de causa e efeito que certas políticas provocam sobre as principais variáveis
econômicas: taxa de juros, taxa de câmbio e índice de ações.
O desempenho dos produtos de investimentos que você comercializa recebe o impacto positivo ou
negativo dessas variáveis econômicas e, o entendimento dessas relações, permitirá que você consiga
orientar seu cliente de forma adequada e profissional.
Vai conhecer os principais indicadores financeiros do mercado comumente utilizados pelos meios de
comunicação e cujo entendimento contribuirá para fortalecer seu discurso de vendas de produtos de
investimento.
Os Fundamentos de Finanças vão auxiliar você a entender como são mensurados os preços e as taxas dos
produtos de investimento.
1. Noções de Economia
Consumo: refere-se a todos os bens e serviços comprados pelas famílias e divide-se em três
subcategorias: bens não-duráveis, bens duráveis e serviços.
Investimento: consiste nos bens adquiridos para uso futuro. Essa categoria divide-se em duas
subcategorias: investimento fixo das empresas (formação bruta de capital fixo) e variação de
estoques.
Despesa do Governo: são os bens ou serviços adquiridos pelos governo federal, estadual ou
Conceitos Básicos de Economia
Componentes do PIB:
Consumo + Investimento + Gastos do Governo + Exportações – Importações
A inflação é a taxa média de variação dos preços de bens e serviços, em um período de tempo,
em uma determinada economia (ou em determinado país).
Os índices de preços mostram o comportamento da variação dos preços de uma cesta de bens e de
serviços.
O preço de referida cesta varia ao longo do tempo e demonstra que, em determinados momentos, o
nosso poder de compra aumenta e que em outros momentos o nosso poder de compra diminui ou
permanece inalterado.
Dois índices serão explicados a seguir:
IPCA que é um índice que mede a inflação na ponta do consumidor (varejo),
IGP-M que é um índice geral de preços, composto da variação tanto de preços no atacado
como na ponta do consumidor (ou varejo).
Conceitos Básicos de Finanças
O IPCA é calculado pelo IBGE e reflete a variação dos produtos e serviços consumidos pelas famílias
com rendas de 1 a 40 salários mínimos.
O período de coleta do IPCA estende-se do dia 01 a 30 do mês de referência. Periodicidade mensal.
O IPCA é um índice utilizado pelo Banco Central do Brasil, mais precisamente seu colegiado de
diretores, conhecido como COPOM - Comitê de Política Monetária, para o acompanhamento dos
objetivos estabelecidos no sistema de metas de inflação, adotado a partir de julho de 1999, para o
balizamento da política monetária.
Meta de Inflação:
O Conselho Monetário Nacional estabelece a meta de inflação.
O Banco Central (COPOM) cumpre a meta.
O IPCA mede a inflação para verificar o cumprimento da meta.
O IGP-M é o índice de inflação calculado mensalmente pela FGV - Fundação Getulio Vargas e é
composto pela média ponderada de 3 outros índices, a saber:
A taxa de câmbio índica a equivalência de uma moeda em relação a outra. Como cada país tem sua
própria moeda, é necessário estabelecer o valor da moeda de um país em relação à moeda do outro.
A política cambial atual no Brasil é de taxa de câmbio livre sendo sua cotação determinada pelo
mercado em função de oferta e demanda da moeda estrangeira.
Cotação do dólar norte-americano, por exemplo: R$2,10. Significa que são necessários R$2,10 para
comprar 1 dólar.
Se a taxa de câmbio sobe para R$2,20, significa que são necessários mais Reais para
comprar o mesmo dólar = Real desvalorizou.
Se a taxa de câmbio cai para R$2,00, significa que são necessários menos Reais para
comprar o mesmo dólar = Real valorizou.
Divulgada pelo COPOM - Comitê de Política Monetária, é expressa na forma anual para 252 dias úteis
e representa o nível de taxa de juros que o governo considera adequada para atingir a meta de
inflação definida pelo Conselho Monetário Nacional.
Calculada e divulgada diariamente pela Selic (Sistema Especial de Liquidação e Custódia), representa
a taxa média das operações de financiamento por um dia, lastreadas em títulos públicos federais na
forma de operações compromissadas.
Conceitos Básicos de Economia
Expressa na forma anual, base de 252 dias úteis, é a taxa efetivamente praticada no mercado
interfinanceiro.
A taxa média das operações realizadas no mercado interfinanceiro pelo prazo de 1 dia, com lastro em
CDI – Certificado de Depósito Interfinanceiro. A taxa é expressa ao ano, base de 252 dias úteis e é
calculada e divulgada diariamente pela CETIP, câmara de custódia e liquidação onde são registradas e
liquidadas as operações.
Operações Compromissadas
São operações de venda de títulos com compromisso de recompra assumido pelo
vendedor, concomitante com compromisso de revenda assumido pelo comprador, para
Conceitos Básicos de Finanças
É calculada diariamente pelo Banco Central do Brasil com base na TBF – Taxa Básica Financeira, que é
a média da taxa de captação dos depósitos a prazo de 30 instituições financeiras selecionadas.
Para cada TBF obtida será calculada a correspondente TR, pela aplicação de um redutor, definido pelo
Banco Central. É o índice que remunera os depósitos da Poupança.
O COPOM foi instituído com o objetivo de estabelecer as diretrizes da política monetária e definir a
taxa de juros básica da economia.
Os objetivos do COPOM são:
A taxa de juros fixada na reunião do COPOM é a meta para a taxa SELIC a qual vigora por todo o
período entre as reuniões ordinárias do Comitê. O COPOM também pode definir o viés, que é a
prerrogativa dada ao Presidente do Banco Central para alterar a meta da taxa SELIC a qualquer
momento entre as reuniões ordinárias, no sentido (alta ou baixa) indicado pelo viés.
COPOM
Define a taxa Selic meta
Cumpre a meta de inflação definida pelo Conselho Monetário
EXERCÍCIO
EXERCÍCIO 1
1 || Verdadeiro
Verdadeiro ou
ou Falso?
Falso?
Indique
Indique se
se aa afirmativa
afirmativa éé Verdadeira
Verdadeira ou
ou Falsa.
Falsa.
Conceitos Básicos de Economia
AFIRMATIVA V F
3. O IPCA é a média ponderada de 3 índices sendo 60% do IPA, 30% do IPC e 10%
do INCC.
4. A taxa Selic meta é definida pelo COPOM como sendo a taxa adequada para
cumprir a meta de inflação.
9. A taxa de câmbio indica quantas unidades da moeda local são necessárias para
Conceitos Básicos de Finanças
10. As taxas Selic e DI são expressas em taxa anual, calculadas com base em 252
dias úteis.
Gabarito: (1) Verdadeiro;( 2) Falso; (3) Falso; (4) Verdadeiro; (5) Verdadeiro;(6) Verdadeiro; (7) Verdadeiro; (8) Falso;
(9) Verdadeiro; (10) Verdadeiro.
3. A Taxa DI é:
a) divulgada diariamente pela SELIC.
b) calculada com base em 360 dias corridos.
c) base de cálculo para a TR -Taxa Referencial.
d) calculada com base nas operações do mercado interfinanceiro, de um dia, com lastro em CDI.
4. O Conselho Monetário Nacional define a meta de inflação para cada ano, e o índice
utilizado para mensuração da meta é o:
a) IGP-M.
2. Noções de Finanças
Taxa Nominal
É a taxa que encontramos nas operações correntes, ou seja, a taxa visível aos participantes de uma
transação, por exemplo, de um CDB cotado a 13% ao ano. A inflação está inserida nessa cotação e
não reflete, portanto, o ganho real do investidor no investimento.
Taxa Real
É a taxa nominal descontada a inflação do período. Ela será positiva quando a taxa nominal for maior
do que a inflação no mesmo período e será negativa quando a taxa nominal for menor do que a
inflação no mesmo período.
Acompanhe o exemplo: Seu cliente investe em CDB pelo prazo de 1 ano e recebe taxa nominal de
13% ao ano. Vamos considerar 3 hipóteses de inflação e indicar qual foi a taxa de juros real da
operação em cada cenário:
No regime de capitalização simples a taxa de juros incide apenas sobre o capital inicial.
Exemplo: Uma aplicação de R$100 feita por 3 meses a uma taxa de 2% ao mês. Qual o rendimento
acumulado no final de 3 meses?
Mês 1 2 3
2
Montante = 100 x 1 + x3 = 100 x (1 + 0,06) = 106,00
100
No regime de capitalização composta a taxa incide sobre o capital inicial acrescido do juro do
período anterior, ou seja, o juro de cada período é gerado pela aplicação da taxa sobre a soma do
capital anterior e seus respectivos juros.
A mesma aplicação de R$100 feita por 3 meses a uma taxa de 2% ao mês, no sistema de
Mês 1 2 3
3
Taxa período = 1 + 2 − 1 x 100 = 6,12%
100
Muitas vezes a taxa de juros é expressa ao ano, mas a transação é por um prazo menor e temos de
achar a taxa correspondente ao período da operação.
Duas taxas são PROPORCIONAIS quando, considerados o mesmo prazo e o mesmo capital,
produzem o mesmo montante, no regime de capitalização SIMPLES de juros.
Exemplo: Dado o mesmo prazo de 12 meses, as taxas de 12% ao ano e 1% ao mês são
proporcionais porque produzem o mesmo montante no vencimento. Confira!
Duas taxas são EQUIVALENTES quando, considerados o mesmo prazo e o mesmo capital, produzem
o mesmo montante, no regime de capitalização COMPOSTA de juros.
Exemplo: Dado o mesmo prazo de 12 meses, as taxas de 12% ao ano e 0,95% ao mês são
equivalentes porque produzem o mesmo montante no vencimento. Confira!
Cuidado! Nem sempre a taxa de juros composta produz maior montante... Quando o
prazo da transação (6 meses) é menor que a unidade de tempo em que a taxa de juros
está expressa (12% ao ano), a taxa proporcional (juro simples) produzirá maior
montante do que a taxa equivalente (juro composto).
Também conhecido como benchmark, o índice de referência é um parâmetro para análise de retorno
de investimentos.
Quando o investidor escolhe determinado investimento ele tem uma certa expectativa de
rentabilidade. O benchmark permitirá que ele observe se essa rentabilidade está sendo alcançada ou
não.
Os índices de referência (ou benchmark) variam de acordo com o tipo de investimento feito, ou ainda,
de acordo com o objetivo do investimento.
O benchmark mais utilizado pelo mercado é a taxa de juros básica da economia: taxa DI ou
taxa Selic.
Conceitos Básicos de Finanças
Benchmark
Parâmetro utilizado para avaliar o desempenho de um investimento ao longo do tempo.
EXERCÍCIO
EXERCÍCIO 2
2
Indique
Indique oo banchmark
banchmark adequado
adequado para
para cada
cada um
um dos
dos investidores.
investidores.
4 Fundo Cambial
Gabarito: (1) Ibovespa ou IBX; (2) Taxa DI ou Selic; (3) IPCA ou IGPM; (4) taxa de câmbio ou Ptax.
Ficou curioso?
Conceitos Básicos de Economia
Como assim, a “renda fixa” não é fixa?... Para entender melhor esse assunto
vamos conversar sobre o conceito da Marcação a Mercado que provoca
oscilação no valor da cota dos fundos de investimento, mesmo naqueles
chamados de “renda fixa”.
A Marcação a Mercado tem um objetivo: saber quanto vale um título ou valor mobiliário. A resposta é
uma só: ele vale o valor que o mercado estiver disposto a pagar.
Quanto vale a sua casa? E o seu carro? E os dólares que você comprou o ano passado? E as ações da
Petrobras ou Vale do Rio Doce que você comprou com o dinheiro do Fundo de Garantia?
A resposta parece natural nesses casos: vale o que o mercado estiver disposto a pagar por eles.
E para descobrir quanto vale um CDB de taxa prefixada, um título público de taxa prefixada ou a cota
de um Fundo de “Renda Fixa”, a regra não se aplica? A resposta é: com certeza!
O curioso é que não aceitamos isso com naturalidade. Acho que o nome “renda fixa” ajuda a explicar
a razão dessa estranheza. Porque quando um investidor compra um CDB de taxa prefixada, por
exemplo, ele acredita que a TAXA DE JUROS é fixa. Engano!
Na verdade, o que é fixado no momento da contratação da operação é:
Se quisermos saber quanto vale esse CDB antes do vencimento, vamos perguntar quanto o mercado
está disposto a pagar por ele. Para isso, o mercado calcula o valor presente do fluxo de pagamentos
Conceitos Básicos de Finanças
Marcação a Mercado
• valor presente do fluxo de pagamentos dos títulos que compõem a carteira de um
fundo de investimento
• tem como objetivo evitar a transferência de riqueza entre os cotistas dos fundos!
Agora que você já sabe o que é a Marcação a Mercado e por que ela é feita, vamos entender quais são
os fatores que provocam oscilação no preço dos títulos prefixados:
a) Variação na taxa de juros
b) Prazo médio dos títulos da carteira
Valor de resgate
R$ 1.150,00
Taxa Preç
Preço Taxa Preç
Preço
sobe cai cai sobe
Vamos voltar ao fluxo da operação de CDB pré, manter o vencimento constante e ver o que
acontece com o preço do título se a taxa de juros subir para 20%.
Valor de resgate
Conceitos Básicos de Economia
descontar o VF
R$ 1.150,00
pela taxa de 20%
Vencimento
12 meses
Preço
mercado
R$958,33
Perceba que o valor de mercado caiu e, se tiver que ser vendido no mercado hoje, o
investidor receberá um valor menor do que investiu. Perda de R$$41,67.
HP12C
Valor Futuro
FV = 1150 Valor Presente = n
i
n=1 1 +
i = 20
100
PV = ?
Conceitos Básicos de Finanças
Se, entretanto, a taxa de juros cair para 10%, haverá um ganho de $45,45 porque, nesse
caso, a taxa utilizada para descontar o valor futuro será menor.
Vencimento
12 meses
Preço mercado
R$1.045,45
Uma das formas de reduzir a exposição ao risco da oscilação da taxa de juros sobre uma carteira de
renda fixa é ENCURTAR o prazo médio da carteira. É isso que os gestores dos fundos de curto prazo
fazem. A boa notícia é que o risco será menor. A má notícia é que:
a) A rentabilidade será menor, e
b) O imposto de renda será maior...
Vamos voltar ao fluxo da operação de CDB pré, considerar a elevação da taxa de juros para 20% e
ver o que acontece com o preço de dois títulos de prazos diferentes: 1 de 1 ano e outro de 2 anos.
Vencimento
Preço mercado 12 meses
R$958,33
Perceba que o valor de mercado caiu e, se tiver que ser vendido no mercado
hoje, o investidor receberá um valor menor do que investiu. Perda de R$41,67.
Suponha agora que o investidor tivesse comprado o CDB com vencimento para 2 anos com
remuneração de 15% ao ano. Nesse caso, o valor de resgate do título seria R$1.322,50.
Observe o que acontece com o preço do título frente à mesma elevação da taxa de juros para 20% ao
ano.
Conceitos Básicos de Economia
Vencimento
24 meses
Preço mercado
R$918,40
Perceba que o valor de mercado caiu muito mais e, se tiver que ser vendido no mercado
hoje, o investidor receberá apenas R$918,40 representando uma perda de R$81,60.
2.7 Volatilidade
Volatilidade é uma medida de risco e é utilizada, normalmente, para expressar o risco de mercado
(variação nos preços) dos ativos financeiros.
Conceitos Básicos de Finanças
Todos os preços oscilam – uns mais, outros menos. E a volatilidade ajuda a identificar os mais
voláteis, portanto, os mais arriscados. É um bom indicador do nível de oscilação histórica de um
determinado produto ou mercado.
Quanto maior a volatilidade, maior o risco do investimento e consequentemente maior a rentabilidade
esperada.
Vamos ver exemplos com números, da rentabilidade de 3 fundos de investimento distintos.
Vamos calcular a diferença entre a maior e a menor rentabilidade de cada Fundo de Investimento:
Respostas: (1) Fundo Branco; (2) Fundo Vermelho; (3) Fundo Vermelho, Fundo Preto, Fundo Branco.
• Mercado primário: As empresas ou o governo emitem títulos e valores mobiliários para captar
novos recursos diretamente de investidores.
A liquidez é um dos atributos que o investidor procura em determinados investimentos, sendo assim,
é importante saber se existe um mercado secundário desenvolvido para esse investimento
especificamente.
Quando se trata do mercado de ações o conceito também se aplica pois as ações da empresa podem
ser ofertadas aos investidores em geral mediante dois tipos de distribuição:
EXERCÍCIO
EXERCÍCIO 2
2 || Verdadeiro
Verdadeiro ou
ou Falso
Falso
Assinale
Assinale se
se aa afirmativa
afirmativa éé Verdadeira
Verdadeira ou
ou Falsa.
Falsa.
1. A taxa real de juros de um investimento pode ser definida como a taxa obtida
descontada a inflação.
8. Mercado primário significa que o título está sendo vendido no mercado pela
primeira vez e o emissor do título está captando recursos.
10. Frente a uma queda na taxa de juros 2 títulos com taxa prefixada de prazos
distintos – um de 6 meses e outro de 12 meses de vencimento – terão lucros
semelhantes.
Gabarito: (1) Verdadeiro; (2) Verdadeiro; (3) Verdadeiro; (4) Falso; (5) Verdadeiro; (6) Verdadeiro; (7) Verdadeiro;
(8) Verdadeiro; (9) Verdadeiro; (10) Falso.
b) juro futuro.
c) juro nominal.
d) taxa líquida.
3. A carteira de Renda Fixa X tem prazo médio de 180 dias e a carteira Y 360 dias. A
sensibilidade à oscilação das taxas de juros de mercado será;
a) menor na carteira X.
b) maior na carteira X.
c) menor na carteira Y.
d) idêntica nas duas carteiras.
4. A taxa de juros negociada entre investidor e emissor nas transações de renda fixa é:
a) real.
b) proporcional.
c) nominal.
Conceitos Básicos de Finanças
d) líquida.
5. O Banco A cotou uma operação de CDB pelo prazo de 1 ano a 12% ao ano. O Banco B
cotou a mesma operação a 6% ao semestre. Ambos operam sob o regime de juros simples.
Com relação às cotações citadas, você conclui que:
a) 12% ao ano é a melhor para o investidor.
b) 6% ao semestre é a melhor para o banco.
c) são taxas proporcionais.
d) são taxas equivalentes.
3. Resumo
O pilar central da economia brasileira é o sistema de meta de inflação, determinada pelo Conselho
Monetário Nacional, cumprida pelo COPOM e medida pelo IPCA.
O IGPM, índice de preços muito utilizado pelo mercado, é composto por 3 outros índices: 60% do
IPA, 30% do IPC e 10% do INCC.
A taxa Selic é a taxa média das operações de financiamento por um dia, realizadas entre instituições
financeiras, lastreadas em títulos públicos federais. É calculada e divulgada diariamente pelo sistema
SELIC.
A taxa DI é a taxa média das operações de financiamento por um dia, realizadas entre instituições
financeiras, mediante emissão de CDI. É calculada e divulgada diariamente pelo sistema CETIP.
A TR é calculada a partir da TBF (média dos depósitos a prazo dos 30 maiores bancos de mercado),
descontado um redutor definido pelo Banco Central, responsável por calcular e divulgar essa taxa
diariamente.
A PTAX é a cotação oficial das moedas estrangeiras no Brasil. É definida pela média das negociações
no decorrer do dia, para liquidação em dois dias úteis.
A taxa real de juros indica quanto o investidor recebe de rendimento descontada a inflação. Será
positiva se o rendimento for superior à inflação e será negativa se o rendimento for abaixo da inflação.
O mercado utiliza comumente o regime de capitalização composta de juros no qual a taxa incide
sobre o capital inicial acrescido dos juros do período anterior.
No regime de capitalização simples a taxa de juros incide apenas sobre o capital inicial.
O procedimento de marcação a mercado permite conhecer o valor atual de mercado dos ativos
financeiros que compõem uma carteira de investimento. O preço dos ativos de renda fixa é apurado
em função da taxa de juros e do prazo médio dos títulos.
Quanto maior o prazo médio de uma carteira de ativos, maior será o risco frente a oscilações na
taxa de juros de mercado.
A volatilidade é uma medida de risco que indica a intensidade da oscilação de preços de um ativo ou
carteira de ativos. Quanto maior a volatilidade, maior será a incerteza e maior tende a ser a
rentabilidade de um investimento.
A colocação de um título no mercado primário gera captação de recursos para o emissor. O mercado
secundário oferece liquidez ao mercado a medida que um investidor vende o título para outro
investidor. Nesse caso, o emissor não gera captação de recursos.
Anotações
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