A emergência da hipótese dos

mercados fractais como

aperfeiçoamento da gestão de
riscos nos mercados
financeiros.
Jaime Cesar de Melo Ferreira Jr.
INTRODUÇÃO

Fractais
Estruturas matemáticas, que se repetem
infinitamente quando vistas numa escala
cada vez menor.

Na década de 1980, Benoît Mandelbrot provou

a existência dos fractais em seu livro "The Fractal
Geometry of Nature".
 Mandelbrot reconheceu a
estrutura fractal em
numerosos objetos e formas
da natureza.
 Mais recentemente,
Mandelbrot descobriu a
possibilidade de modelar
o mercado financeiro
através dos fractais
 A teoria das ondas, Elliott
organiza o movimento
aparentemente randômico fluxo
dos preços das ações em
padrões identificáveis e
previsíveis, baseados no
transcorrer natural da psicologia
das massas.
 CARACTERISTICAS
• Fractais aleatórios, são gerados por
processos estocásticos ao invés de
determinísticos.

• Autossimilaridade exata: é a forma em que a

autossimilaridade é mais marcante, evidente.
O fractal é idêntico em diferentes escalas.
Fractais gerados por sistemas de funções
iterativas geralmente apresentam uma
autossimilaridade exata.
 Autossimilaridade estatística: é a forma
menos evidente de autossimilaridade. O fractal
possui medidas numéricas ou estatísticas que
são preservadas em diferentes escalas. As
definições de fractais geralmente implicam
alguma forma de autossimilaridade estatística
(mesmo a dimensão fractal é uma medida
numérica preservada em diferentes escalas).

Fractais aleatórios são exemplos de fractais

que possuem autossimilaridade estatística, mas
não são exatamente nem quase autossimilares.
Hipóteses do Mercado Eficiente (HME)

o agente homo sapiens não tem identidade
própria, reduzindo-se a homo economicus;

decisor racional que busca defender seus
interesses, utilizando-se de sua capacidade
ilimitada de cálculo e de plena informação;

todos têm a mesma capacidade matemática e o
mesmo acesso a notícias, ou seja, os investidores
são homogêneos.

todo histórico de fatos já foi assimilado pelo
mercado, e apenas fatos novos inesperados
podem modificar o rumo dos preços.
HME x FRACTAIS
Os investidores reagem à informação assim que
é recebida, não esperando que ela se torne uma
tendência baseada numa série cumulativa de
eventos.

A HME não leva em conta a história dos eventos

passados para se projetar os preços futuros, pois
num mercado eficiente,
Os investidores reagem à informação de
forma diferenciada, agindo precipitadamente
ou se adaptando à opinião de outros.
Quando, a partir de dados passados e
constante aprendizagem, forma-se uma
mesma opinião (ordem) por parte de uma
maioria, tendências de queda ou subida
podem impulsionar o mercado para baixo ou
para cima respectivamente, não apenas por
motivos inesperados (acaso).
Eliot
Um dos fundamentos das finanças modernas é
a teoria da otimização de portfolios ou carteiras
de Markovitz, que tenta maximizar os lucros
advindos das ações que compõem tais
carteiras, a partir um nível aceitável de risco.

Com o intuito de facilitar os modelos, a

matemática por traz desta teoria negligencia
situações extremas do mercado, considerando
tais mudanças bruscas como eventos tão
improváveis para se preocupar ou quase
impossíveis de serem levados em conta.
As mudanças de preços são
distribuídas num padrão conforme à
distribuição normal, a curva em forma
de sino tradicionalmente estudada em
estatística.

A largura da curva normal (que

depende do seu desvio padrão)
determina quão longe
os preços divergem da sua média.
 Segundo Benoit Mandelbrot (1997),
Chorafas (1994) e Gleiser (2002), os
bancos de dados anuais, mensais ou até
mesmo diários referentes aos preços das
ações não revelam a distribuição normal,
e sim uma distribuição chamada
leptocúrtica.
 Uma heresia está associada ao fato de que o tempo
nos mercados financeiros pode ser flexível. Para a
teoria convencional, o tempo é o mesmo para todos os
investidores, e pode ser medido por um relógio. Porém,
de modo contrário ao senso comum, o tempo é
diferente para cada investidor. A escala de tempo e,
portanto, o tipo de risco podem ser diferentes para
indivíduos que realizam um day trade ou para
indivíduos que realizam investimentos de longo prazo.

Por meio dos fractais, podem-se usar os mesmos

fatores de risco para valorar diferentes horizontes de
investimentos, simplesmente ajustando proporções ou
segmentos de análise.
 REFERENCIAS
Silva, César Augusto; Matias, Márcia; Vieira, Leonardo.
A inserção da Teoria dos Fractais na contabilidade
financeira: evidências teórico-empíricas. Em:
http://www.congressousp.fipecafi.org/artigos62006/295.
pdf

Universidade Federal de Santa Catarina . Em:

http://sofavoritosdanet.blogspot.com.br/2010/03/aplicac
ao-dos-fractais-ao-mercado-de.html
Obrigado!