Desempenho Da Vale No 3T20: Carga de Navio No Terminal Marítimo de Ponta Da Madeira, São Luís, MA, Brasil

Carga de navio no Terminal Marítimo de Ponta da Madeira, São Luís, MA, Brasil
DESEMPENHO DA VALE NO
3T20
www.vale.com
vale.ri@vale.com
Tel.: (55 21) 3485-3900
Departamento de Relações com Investidores

Ivan Fadel
André Werner
Mariana Rocha
Samir Bassil
Teleconferência e webcast na 5ª feira, dia 29 de outubro
- Português (sem tradução) às 10:00h, horário de Brasília

- Inglês às 12:00h, horário de Brasília (11:00h em Nova York,
15:00h em Londres).
Brasil: (55 11) 3181-8565 ou 4210-1803

EUA: (1 412) 717-9627 ou (1 844) 204-8942
Reino Unido: (44 20) 3795-9972
Código de acesso: VALE
As informações operacionais e financeiras contidas neste press release, exceto quando de outra forma indicado, são apresentadas com base em números
consolidados de acordo com o IFRS. Tais informações, são baseadas em demonstrações contábeis trimestrais revisadas pelos auditores independentes. As
principais subsidiárias da Vale consolidadas são: Companhia Portuária da Baía de Sepetiba, Mineração Corumbaense Reunida S.A., Minerações Brasileiras
Reunidas S.A., PT Vale Indonesia Tbk, Salobo Metais S.A, Vale Holdings B.V, Vale Canada Limited, Vale International S.A., Vale Manganês S.A., Vale Malaysia
Minerals Sdn. Bhd., Vale Moçambique S.A., Vale Nouvelle-Calédonie SAS, Vale Oman Pelletizing Company LLC and Vale Oman Distribution Center LLC.
Este comunicado pode incluir declarações sobre as expectativas atuais da Vale sobre eventos ou resultados futuros (estimativas e projeções). Muitas dessas
estimativas e projeções podem ser identificadas através do uso de palavras com perspectivas futuras como “antecipar," “acreditar," “poder“, “esperar," “dever“,
"planejar" “pretender“, "estimar“, “fará” e "potencial," entre outras. Todas as estimativas e projeções envolvem vários riscos e incertezas. A Vale não pode garantir
que tais declarações venham a ser corretas. Tais riscos e incertezas incluem, entre outros, fatores relacionados a: (a) países onde a Vale opera, especialmente
Brasil e Canadá; (b) economia global; (c) mercado de capitais; (d) negócio de minérios e metais e sua dependência à produção industrial global, que é cíclica
por natureza; e (e) elevado grau de competição global nos mercados onde a Vale opera. A Vale cautela que os resultados atuais podem diferenciar
materialmente dos planos, objetivos, expectativas, estimativas e intenções expressadas nesta apresentação. A Vale não assume nenhuma obrigação de
atualizar publicamente ou revisar nenhuma estimativa e projeção, seja como resultado de informações novas ou eventos futuros ou por qualquer outra razão.
Para obter informações adicionais sobre fatores que podem originar resultados diferentes daqueles estimados pela Vale, favor consultar os relatórios arquivados
pela Vale na U.S. Securities and Exchange Commission (SEC), na Comissão de Valores Mobiliários (CVM) e, em particular, os fatores discutidos nas seções
“Estimativas e Projeções” e “Fatores de Risco” no Relatório Anual - Form 20-F da Vale.
Nota cautelar para investidores norte-americanos – A SEC permite companhias mineradoras, em seus arquivamentos na SEC, fornecer apenas os depósitos
minerais que a companhia pode economicamente e legalmente extrair ou produzir. Nós apresentamos certas informações nesta apresentação, incluindo
‘recursos mensurados’, ‘recursos indicados’, ‘recursos inferidos’, ‘recursos geológicos’, os quais não seriam permitidos em um arquivamento na SEC. Estes
materiais não são reservas prováveis ou provadas, como definido pela SEC, e não podemos assegurar que estes materiais serão convertidos em reservas
prováveis ou provadas, como definido pela SEC. U.S. Investidores norte-americanos devem considerar as informações no Relatório Anual 20-K, que pode ser
obtido através do nosso website ou no site http://http://us.sec.gov/edgar.shtml.
As informações contidas neste comunicado incluem métricas financeiras que não são preparadas de acordo com o IFRS. Essas métricas não-IFRS diferem
das métricas mais diretamente comparáveis determinadas pelo IFRS, mas não apresentamos uma reconciliação com as métricas IFRS mais diretamente
comparáveis, porque as métricas não-IFRS são prospectivas e uma reconciliação não pode ser preparada sem envolver esforços desproporcionais.
O desempenho da Vale no 3T20
Rio de Janeiro, 28 de outubro de 2020 – "Ao mesmo tempo em que continuamos firmes no
compromisso com a reparação integral de Brumadinho, neste trimestre alcançamos um marco
importante na estabilização da nossa produção, com o recorde histórico de produção no Sistema
Norte, um grande passo para o de-risking de nossa companhia”, comentou Eduardo Bartolomeo,
Diretor Presidente da Vale.
O Plano Integral de Reparação progrediu
A reparação de Brumadinho é uma prioridade para a Vale. Em agosto, os esforços de buscas

e resgate foram retomados após 5 meses de suspensão impostos pela pandemia do COVID-19.
Continuamos apoiando o Corpo de Bombeiros Militar de Minas Gerais na busca pelas 11 vítimas
desaparecidas.
O processo de indenização continua, através do uso de videoconferências durante a pandemia.

Esses acordos de indenizações firmados pela Vale referem-se a mais de 8.200 pessoas, um
aumento de aproximadamente 600 pessoas desde a divulgação do Relatório de Desempenho
do 2T20.
As iniciativas de abastecimento de água, relevantes para os esforços de reparação,

também progrediram. Esse ano, a Vale concluiu as estruturas de contenção de rejeitos no Rio
Paraopeba, retirando mais de 68.500 m³ de sedimentos, cerca de 30% do total, através do
sistema de dragagem instalado. Também completamos a interligação dos sistemas de
abastecimento do Rio Paraopeba e Rio das Velhas para garantir o abastecimento de água do
município de Pará de Minas, com cerca de 100.000 habitantes. O novo sistema de captação no
Rio Paraopeba está 50% concluído e será entregue em março de 2021, devido aos impactos do
COVID-19 nas suas obras.
Obras essenciais de infraestrutura social foram concluídas, com a entrega a unidade de

saúde e creche para a comunidade de Parque de Cachoeira1, e a escola para 400 estudantes
da comunidade de Macacos2. Em Brumadinho, estamos renovando o complexo de ginásio
poliesportivo e 16 escolas públicas. Em setembro, o Plano Integral de Reparação de
Brumadinho, plano sólido para recuperar os danos e apoiar o desenvolvimento da cidade, foi
submetido à apreciação da prefeitura de Brumadinho. Em Antônio Pereira3, uma consulta pública
resultou em 711 comentários sobre o plano de compensação, cuja implementação está prevista
para iniciar no início de 2021.
1 Parque da Cachoeira é um distrito do município de Brumadinho, Minas Gerais.

2 Macacos é uma comunidade do município de Nova Lima, Minas Gerais.
3 Antônio Pereira é uma comunidade do município de Ouro Preto, Minas Gerais.
3
A Vale está compremetida em cumprir integralmente as recomendações do Comitê
Independente de Assessoramento Extraordinário de Apoio e Reparação 4 até 2021. Até a
presente data, a companhia já endereçou 57% das recomendações, e esse progresso tem
sido monitorado pelo comitê. A Vale também está contratando uma avaliação externa e
independente que ficará responsável pela revisão anual do progresso da reparação.
Nosso compromisso com a segurança e excelência avança
As práticas de gestão de barragens da Vale continuam a evoluir, com melhorias importantes já

implementadas:
• O novo Sistema de Gestão de Rejeitos está em implantação, em conformidade com o

padrão do ICMM, lançado em agosto de 2020. A avaliação inicial da Vale indica um nível
de aderência às recomendações do ICMM perto de 60%, e a companhia espera estar
em total conformidade até 2021.
• Na Gestão de Riscos, o programa de identificação e tratamento de riscos, HIRA,

continua em expansão. Desde 2019, foram avaliadas 59 unidades operacionais, sendo
42 delas apenas em 2020. Até o final do ano, outras 12 unidades operacionais serão
avaliadas. A metodologia do HIRA também foi adaptada para avaliar os projetos da Vale:
um piloto foi concluído em julho, e outros três projetos serão avaliados ainda esse ano.
Finalmente, desde agosto de 2020, a metodologia também tem sido aplicada em nossas
barragens, com pilotos em andamento para duas estruturas em Sudbury e Long
Harbour. A Vale espera ter todo seu portfólio de barragens avaliados pelo HIRA até o
final de 2022.
• O Engenheiro do Registro já apresentou resultados sólidos este ano, e já está

implementado em 100% das barragens que atendem o negócio de Minerais Ferrosos
no Brasil – o que significa 935 barragens, diques e empilhamentos drenados.
O plano de descaracterização de barragens evoluiu e compreende um total de 29 estruturas

geotécnicas, conforme divulgado em setembro de 2020.
• A descaracterização da barragem Fernandinho está prevista para ser concluída nos

próximos meses. Os trabalhos relacionados a barragem Pondes de Rejeitos foram
concluídos em setembro, pendente a avaliação da descaracterização pela Agência
Nacional de Mineração.
4Relatório final em fevereiro de 2020.

5Estruturas geotécnicas reportadas à Agência Nacional de Mineração e enquadradas nos termos da Portaria n.º 70.389, definida pela referida
agência.
4
• A barragem back-up das estruturas Forquilhas e Grupo teve a fase 1 concluída em
setembro de 2020, alcançando a cota 949, ou uma altura de 77 metros. A fase 2 será
concluída no 2T21, com altura total de 93 metros.
• Para a descaracterização da barragem Sul Superior, as obras de infraestrutura foram

iniciadas no 3T20, como preparação para o início da retirada de rejeitos.
Estabilização da produção de minério de ferro
O Sistema Norte atingiu um recorde de produção trimestral de 56,9 Mt, enquanto os Sistemas
Sul e Sudeste melhoraram o desempenho em todas as unidades operacionais, especialmente
no Complexo Itabira e no site de Timbopeba, que operou por um trimestre completo após o
retorno em junho, e com a retomada na mina de Fazendão em julho.
Para mais detalhes, consulte nosso Relatório de Produção e Vendas no 3T20.
Ambiental, Social e Governança (ESG) na Vale
Ambiental
Em julho, a Vale assinou um acordo não vinculativo com a Kobe Steel e a Mitsui para
estabelecer uma nova empresa para fornecer produtos metálicos de baixo CO2 para o
mercado global e novas soluções para os nossos clientes. Além disso, como parte do nosso
programa PowerShift para substituir as fontes de energia da Vale por fontes limpas,
desenvolvemos, em parceria com a Progress Rail, uma nova locomotiva de pátio de manobra
100% elétrica, movida a bateria que se encontra em fase de teste de comissionamento. O
equipamento também reduz a emissão de ruídos, o que mitiga impactos nas comunidades
próximas às nossas operações. A Vale também está instalando no Terminal Portuário da Ilha
Guaíba, com previsão de conclusão para dezembro de 2020 e de operação para 1T21, um
dos maiores sistemas de armazenamento de energia com baterias de íon-lítio do país para
suprir a demanda elétrica como estratégia de substituição dos combustíveis fósseis.
Em setembro, durante o Dia da Amazônia, divulgamos nosso manifesto reafirmando nosso

compromisso em promover o desenvolvimento sustentável da região amazônica apoiando a
cultura indígena, as comunidades tradicionais e o combate ao desmatamento e ao garimpo
ilegal. Também endossamos a inclusão de florestas nos mercados de carbono e iniciativas de
proteção e recuperação ambiental.
5
Social
Reconhecemos a importância da percepção da comunidade e dos mecanismos de escuta, a

fim de antecipar riscos, impactos e possíveis conflitos e violações de direitos. De 2019 ao
3T20, registramos 22.300 manifestações das comunidades em nossos canais globalmente e
97% foram respondidas.
A Vale atua com stakeholders locais para promover o desenvolvimento territorial, elaborando
e implementando planos de relacionamento com comunidades. Atualmente, interagimos com
1.938 comunidades em diferentes países, das quais 54% possuem planos de relacionamento
desenvolvidos em um processo de escuta ativa.
Governança
Após a criação do Comitê de Nomeação e em alinhamento com as melhores práticas de

governança, em setembro, o Conselho de Administração aprovou a Política de Indicação, que
estabelece princípios, critérios e procedimentos para orientar a escolha de candidatos para os
cargos de membros do Conselho de Administração, Comitês de Assessoramento e Diretoria
Executiva. A Política de Indicação leva em consideração diversos aspectos, incluindo
experiência, conhecimento, diversidade e independência. A política está disponível no Portal
ESG.
Performance da Vale no 3T20
O EBITDA proforma totalizou US$ 6,224 bilhão, ficando US$ 2,638 bilhão acima do 2T20 e foi
o maior desde o 4T13. Embora o EBITDA tenha melhorado em todos os negócios da Vale, o
melhor resultado deveu-se principalmente pelo aumento de 26% dos preços realizados de
minério de ferro e pelo aumento de 20% no volume de vendas de minério de ferro no 3T20.
O EBITDA ajustado, que inclui US$ 129 milhões de despesas relacionadas a Brumadinho e
de doações relacionadas ao COVID-19 e iniciativas de suporte ao combate a pandemia,
totalizou US$ 6,095 bilhões.
6
O EBITDA de Minerais Ferrosos totalizou US$ 5,856 bilhões no 3T20, ficando US$ 2,354
bilhões acima do 2T20.
• O preço realizado da Vale de finos de minério de ferro totalizou US$ 112,1/t, um aumento
de US$ 23.2/t quando comparado ao 2T20, refletindo o aumento do preço de referência
62% Fe e a curva de preço futura, devido a forte demanda chinesa.
• O custo caixa C1 de finos de minério de ferro diminuiu US$ 2,2/t, totalizando US$ 14,9/t
no 3T20. O menor custo caixa C1 deveu-se, principamente, à maior diluição de custos
fixos (US$ 1,5/t) e a normalização dos custos de demurrage (US$ 0,9/t), ambos efeitos
antecipados no relatório do 2T20. Os efeitos positivos foram parcialmente compensados
por maiores custos de compras de minério de terceiros (US$ 0,6/t). O custo caixa C1
excluindo compras de terceiros foi de US$ 12,5/t no trimestre, ficando US$ 2,9/t abaixo
do custo caixa C1 no 2T20. Como consequência do ambiente de preços mais elevados
de minério de ferro, atingir US$ 14,5/t de custo caixa C1 no 2S20 pode ser desafiador
devido ao efeito no custo de compra de terceiros.
• O frete marítimo aumentou US$ 2,2/t totalizando US$ 15,7/t no 3T20, impulsionado
principalmente pela exposição sazonalmente maior a preços de frete spot e pelos
maiores custos de afretamento e de combustível bunker.
Em agosto de 2020, a Vale aprovou o Projeto Serra Sul 120, um investimento plurianual de US$
1,5 bilhão com start-up previsto para 2024, incluindo novas frentes de lavra em Serra Sul,
duplicação da correia transportadora de longa distância, novas linhas de processamento e a
ampliação das áreas de estocagem. O projeto trará flexibilidade para as operações da Vale do
Sistema Norte e agregará importantes elementos para a redução de riscos operacionais,
promovendo confiabilidade ao Sistema Norte.
7
O EBITDA do negócio de Metais Básicos foi de US$ 770 milhões no 3T20, US$ 207 milhões
acima do 2T20, com o EBITDA do negócio de Cobre atingindo o recorde6 de US$ 380 milhões,
principalmente devido a (a) maiores preços realizados de níquel e cobre, em linha com maiores
preços de referência na LME, (b) maiores créditos de subprodutos, especialmente ouro, ródio e
paládio, e (c) menores despesas de parada com a retomada de Voisey’s Bay após o periodo de
care and maintenance.
Em outubro de 2020, a Vale concluiu, juntamente com a Sumitomo Metal Mining Co., Ltd, a
venda de 20% das ações da PT Vale Indonesia para a Inalum, atendendo a um dos requisitos
para a extensão das operações da PTVI após 2025.
O EBITDA do negócio de Carvão aumentou US$ 56 milhões no 3T20 para US$ 213 milhões
negativos com maiores vendas de carvão metalúrgico e pela maior diluição dos custos fixos após
a retomada das operações em junho de 2020. A Vale retomará seu plano de manutenção de três
meses em novembro de 2020, após o qual espera-se o ramp-up de produção até um run-rate 15
Mtpa.
A Vale registrou um lucro líquido de US$ 2.908 milhões no 3T20, ficando US$ 1.913
milhões acima quando comparado aos US$ 995 milhões registrados no 2T20. O melhor
resultado deveu-se principalmente ao maior EBITDA no trimestre e a melhora no resultado de
participações, já que no 2T20 foi fortemente impactado pelas provisões de despesas futuras com
Samarco e Fundação Renova. Os efeitos positivos foram parcialmente compensados por
maiores despesas financeiras, principalmente devido a maior marcação a mercado das
debêntures participativas e a reavaliação do valor justo das garantias financeiras emitidas pela
Vale.
A Vale gerou US$ 3.751 milhões de Fluxo de Caixa Operacional no 3T20, ficando US$ 3.474
milhões acima do 2T20, seguindo do forte EBITDA, e a gradual normalização do capital de giro,
cujo impacto foi de US$ 769 milhões abaixo do 2T20.
Em setembro, a Vale repagou US$ 5 bilhões de suas linhas de crédito rotativo, que foram
desembolsadas em março de 2020 em meio aos maiores riscos e incertezas apresentados pela
pandemia do COVID-19. O repagamento reestabelece totalmente o valor original do
financiamento disponível das linhas de crédito rotativo.
A posição de liquidez da Vale também foi positivamente impactada pelos proventos das notas
emitidas em julho de 2020. A Vale emitiu US$ 1,5 bilhão em notas com vencimento em 2030
com cupom de 3,75% ao ano, o menor rendimento de todos os tempos para o benchmark de 10
anos da Vale. Isso representou um retorno bem-sucedido ao mercado internacional de capitais
de dívida, do qual estava ausente desde fevereiro de 2017.
6 Não considera o efeito do goldstream de Salobo registrado em 1T15
8
No 3T20, o Conselho de Administração da Vale retomou a Política de Remuneração de
Acionistas e a Vale distribuiu um total de US$ 3,327 bilhões em remuneração aos acionistas em
relação ao desempenho da companhia no 1S20 e os juros sobre capital próprio anunciados em
dezembro de 2019.
Indicadores financeiros selecionados

US$ milhões 3T20 2T20 3T19
Receita de vendas, líquida 10.762 7.518 10.217
Custos e outras despesas 5.349 4.901 6.345
Despesas relacionadas a Brumadinho 114 130 225
EBIT ajustado 5.321 2.564 3.676
Margem EBIT ajustado (%) 49% 34% 36%
EBITDA ajustado 6.095 3.371 4.603
Margem EBITDA ajustado (%) 57% 45% 45%
EBITDA ajustado proforma¹ 6.224 3.586 4.828
Minério de ferro - preço de referência 62% Fe 118 93 102
Lucro líquido (prejuízo) 2.908 995 1.654
Dívida líquida ² 4.474 4.697 5.321
Investimento no imobilizado e intangível³ 895 967 891
¹ Excluindo despesas relacionadas a Brumadinho e ao COVID-19.
² Não inclui arrendamentos (IFRS 16).
³ Inclui impostos a recuperar no 3T20 (US$ 23 milhões).
US$ milhões 9M20 9M19 %

Receita de vendas, líquida 25.249 27.606 -9%
Custos e outras despesas 15.068 17.268 -13%
Despesas relacionadas a Brumadinho 403 6.261 -94%
EBIT ajustado 9.952 4.355 129%
Margem EBIT ajustado (%) 39% 16% 23%
EBITDA ajustado 12.348 7.049 75%
Margem EBITDA ajustado (%) 49% 26% 23%
EBITDA ajustado proforma¹ 12.851 13.310 -3%
Lucro líquido (prejuízo) 4.142 (121) -3523%
Investimento no imobilizado e intangível² 2.986 2.232 34%
² Inclui impostos a recuperar no 3T20 (US$ 23 milhões).
9
Visão de mercado
MINÉRIO DE FERRO
O preço médio de referência do minério de ferro 62% Fe foi de US$ 118,2/dmt no 3T20, 27%
superior ao 2T20, depois que a demanda chinesa reagiu fortemente aos estímulos
governamentais e distúrbios na cadeia de fornecimento levando à preços mais altos durante o
trimestre pela disponibilidade reduzida de minério de ferro.
O índice MB65% médio foi US$ 119,2/dmt no 3T20, 19% superior ao 2T20. Apesar da queda, o
spread entre o preço de referência 62% Fe e o MB65%Fe se recuperou ao longo do trimestre,
encerrando setembro em torno de US$ 12/t.
Oferta/Demanda
A produção de aço da China totalizou 92,5 Mt em setembro, atingindo um recorde de produção

acumulada de aço acumulada de 781 Mt nos 9M20, um aumento de 4,5% em relação aos 9M19.
Na visão macro, a composição do PIB indica que a manufatura e a construção - imóveis e
infraestrutura – têm sido fundamentais para a recuperação da China, com uma expansão
econômica expressiva de 4,9% no 3T20.
Além disso, uma longa fila de navios se acumulou ao longo da costa chinesa, com alto volume
de minério de ferro armazenado nos navios, tornando-o inacessível para a indústria siderúrgica
chinesa, o que levou as companhias siderúrgicas a pagar altos preços por todas as
especificações para manter a produção em patamares elevados.
Os níveis mais altos de estoque de produtos como pelotas e concentrados nos portos chineses,
junto com uma forte produção doméstica de concentrado na China criaram um aumento no
fornecimento de produtos de alta qualidade. No entanto, os níveis de estoque desses materiais
começaram a se corrigir ao longo do trimestre.
De acordo com a World Steel Association (WSA), a produção de aço ex-China totalizou 189 Mt
no 3T20, 14% acima do 2T20, atingindo 566 Mt durante os 9M20. Apesar da melhora, a produção
de aço nas economias desenvolvidas foi a que mais sofreu, com uma queda nos 9M20 de 19%
no Japão e EUA e de 18% na UE28 em relação aos 9M19.
Perspectiva:
A perspectiva para 2021 melhorou, com a WSA prevendo estabilidade na produção de aço na
China, à medida que a atividade econômica se normaliza e retoma seu caminho para longe dos
pesados investimentos e em direção ao consumo. Outras regiões, ex-China, devem se recuperar
parcialmente, com a demanda por aço crescendo 9,4% em 2021, liderada por uma recuperação
mais expressiva na Índia, ASEAN (Associação de Nações do Sudeste Asiático), Turquia e
10
Europa. No entanto, a Vale observa que os riscos ainda permanecem com o ressurgimento dos
casos COVID-19 principalmente na Europa, o que pode prejudicar a recuperação econômica
iniciada no 3T20.4
CARVÃO
O preço médio do carvão metalúrgico seaborne foi de US$ 114,8/t no 3T20, ficando 3% abaixo
do 2T20. No mercado de carvão térmico, o preço médio do Richards Bay FOB 6000 NAR foi
de US$ 55,4/t para o trimestre, ficando 1% superior quando comparado ao 2T20.
Carvão metalúrgico: o impacto dos lockdowns regionais devido ao COVID-19, impulsionando

a queda na produção de aço e a exaustão da quota de importação da China devido à acelerada
taxa de importação no início do ano pressionaram o mercado até o final de agosto. Após esse
período, os preços subiram e alcançaram US$ 139/t no final de setembro. Uma ampla
arbitragem de importação de mais de US$ 30/t atraiu alguns compradores chineses a assumir
posições e comprar cargas usando a quota de importação de 2021. Além disso, muitos países
começaram a minimizar as restrições de lockdowns, aumentando a demanda por carvão
metalúrgico à medida que a produção global de aço aumentou gradualmente, com quase um
terço dos altos fornos ociosos em países ex-China voltando a operar.
Carvão térmico: os preços ficaram no patamar de $50 ao longo de julho e agosto, e

começaram a subir a partir de meados de setembro fechando o trimestre a níveis superiores
a $60/t. Combinado com a maior produção de energia, dada a recuperação gradual das
economias globais, a demanda por carvão térmico aumentou à medida que os compradores
do sul da Ásia intensificaram as compras após o período das monções, enquanto os preços
elevados do pet-coke incentivaram os fabricantes de cimento a mudar para o carvão. Os cortes
temporários de fornecimento de algumas das minas da Glencore na Austrália, e a greve na
mina Cerrejon na Colômbia também ajudaram a reequilibrar o mercado.
Perspectivas: Espera-se que o mercado de carvão metalúrgico seaborne se fortaleça no

4T20, em um momento de recuperação contínua nas atividades industriais e de construção
globais. Outros fatores positivos em jogo incluem o reabastecimento do mercado chinês de
carvão metalúrgico com quota de importação para 2021 e o elevado potencial de interrupção
do abastecimento de carvão fora da Austrália com a confirmação do fenômeno climático La
Niña. No 4T20, o mercado de carvão térmico deverá permanecer apoiado (a) no
reabastecimento de inverno, (b) em uma previsão de inverno mais fria do que o normal no
nordeste da Ásia devido ao ciclo de La Niña, (c) nos encerramentos planejados para algumas
minas na Austrália, durante duas a três semanas, durante a época de férias, e (d) na
continuação dos preços mais elevados do pet-coke.
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NÍQUEL
Os preços LME do níquel apresentaram fortes ganhos no 3T20, com uma média de US$ 14.210/t
em comparação com US$ 12.215/t no 2T20. Isso representa um aumento de 16%, ou quase
US$ 2.000/t, trimestre contra trimestre.
Os estoques totais (LME e SHFE) tiveram um aumento líquido, fechando em 266,8 kt no final do
3T20, um aumento de 3,9 kt em relação ao trimestre prévio. Os estoques da LME no final do
3T20 foram de 236,4 kt, um aumento de 2,5 kt desde o final do 2T20. Os estoques da SHFE
aumentaram em 1,5 kt para 30,5 kt no final do 3T20.
Demanda/Oferta
A produção global de aço inoxidável aumentou 14,5% no 3T20 em relação ao 2T20 uma vez que
a forte produção chinesa continuou a aumentar, compensando a fraca produção na Europa e na
América do Norte. Enquanto a produção global de aço inoxidável tem previsão de queda de 4%
em 2020, devido ao maior foco na produção em série 300 na China, o consumo de níquel pode
ser estável em comparação anual. Os estoques visíveis de aço inoxidável chinês permanecem
elevados; entretanto, mesmo com uma produção recorde no país, os estoques não tiveram
alteração significativa entre o 3T20 e o 2T20.
As vendas de veículos elétricos no mundo todo aumentaram 60% no 3T20 em relação ao 2T20.
Enquanto o aumento se deveu principalmente à força das vendas na Europa, todas as regiões
registraram um aumento. Enquanto as vendas veículos elétricos devem aumentar ligeiramente
este ano, a indústria automotiva em geral deve diminuir ~15-20%. Isto elevou a taxa de
penetração de veículos elétricos para a maior taxa recorde.
Durante as fases iniciais da pandemia do COVID-19, muitas operações de níquel em todo o

mundo sofreram interrupções. As operações de produção na África do Sul, Madagascar,
Canadá, Colômbia, Austrália e Filipinas foram impactadas. Entretanto, conforme o ano avançou,
a maioria das operações retornou ao normal. Embora a projeção de oferta de níquel seja 3%
menor este ano, o estoque de minério e concentrados significou que houve um impacto limitado
sobre o níquel refinado. Além disso, o crescimento do NPI (nickel pig iron) da Indonésia foi
ligeiramente mais forte do que o esperado.
A produção chinesa de NPI na China aumentou 5% no 3T20 em comparação com o 2T20. No

geral, a produção chinesa de NPI permaneceu relativamente forte, no entanto, como observado
no 2T20, devido à proibição das exportações de minério da Indonésia, o país agora depende dos
estoques de minério e das importações de outros países, particularmente das Filipinas. Com o
fechamento de portos nas Filipinas em abril, devido a pandemia do COVID-19, os produtores
chineses de NPI foram forçados a consumir minério dos estoques. Entretanto, uma vez reabertos
12
os portos filipinos em maio, as exportações de minério se recuperaram rapidamente e os
estoques de minério dentro da China se estabilizaram.
Continuamos a monitorar o progresso dos projetos HPAL (High Pressure Acid Leach) na
Indonésia. Esses projetos devem abastecer o mercado de veículos elétricos, produzindo um
material de níquel adequado à bateria. No entanto, as operações estão atrasadas devido à
complexidade (p. ex. soluções para disposição de rejeitos), custos e questões relacionadas ao
COVID-19, tais como restrições de viagem para especialistas técnicos. Por outro lado, a
produção de NPI da Indonésia continua a crescer e deve compensar quaisquer reduções do NPI
chinês.
Perspectivas
Nossa visão a curto prazo para o níquel permanece a mesma, acreditamos que o mercado será
superavitário em 2020. O COVID-19 teve impacto na demanda, particularmente nos mercados
de alto valor, como os setores aeroespacial, automotivo e de petróleo e gás. Entretanto, sinais
positivos surgiram muito mais cedo do que o esperado, como a força na produção chinesa de
aço inoxidável, um forte aumento nas vendas de veículos e veículos elétricos.
Nossas perspectivas a longo prazo para o níquel seguem positivas. Estamos cautelosamente
otimistas que, se houver um desenvolvimento bem-sucedido de uma vacina do COVID-19, os
mercados deprimidos, como as companhias aéreas e Óleo & Gás, que estão diretamente
relacionados, poderão voltar muito rapidamente. Além disso, para apoiar os mercados, os
governos em todo o mundo comprometeram montantes recorde de estímulos. Muitos pacotes
estão apoiando o crescimento da "economia verde".
COBRE
Os preços de cobre na LME registraram fortes ganhos no 3T20, com média de US$ 6.519/t em
comparação com os US$ 5.356/t no 2T20, representando um aumento de 22%, ou quase US$
1.200/t trimestre após trimestre.
Os estoques de cobre na LME no final do 3T20 eram de 165,6 kt, uma redução de 51 kt em
relação ao final do trimestre anterior. Os estoques de cobre na SHFE, incluindo os materiais a
serem entregues, aumentaram em 70,5 kt, para 170,5 kt no final do 3T20. O estoque de cobre
no COMEX diminuiu 0,5 kt, encerrando o 3T20 em 72,4 kt. No geral, os estoques de cobre nas
bolsas reduziram 19,0 kt, encerrando o trimestre em 408,5 kt.
Demanda/Oferta
A demanda global de cobre refinado e concentrado de cobre aumentou novamente no 3T20,

ficando 7,5% maior em relação ao 2T20. A demanda tem sido impulsionada principalmente pela
China, já que as importações de cobre refinado atingiram um nível recorde. Essa demanda está
13
sendo impulsionada por investimentos significativos em infraestrutura e construção que o país
vem fazendo para estimular sua economia. Embora a demanda do resto do mundo esteja se
recuperando, ela ainda está bem abaixo dos níveis de 2019.
Do lado da oferta, muitas operações que foram interrompidas devido ao impacto do COVID-19
voltaram ao funcionamento normal ou próximo dele. Contendo a propagação do COVID-19, no
entanto, continua a ser difícil, especialmente na América Latina e, portanto, persistem as
preocupações de oferta. As estimativas indicam que quase 500 kt de cobre extraído foram
interrompidos devido aos impactos relacionados ao COVID-19, com o Peru sendo responsável
por metade da produção perdida.
Perspectiva
Com o fortalecimento contínuo da demanda chinesa e problemas de oferta, continuamos a ter

uma visão de curto prazo positiva sobre o cobre. Para 2020, vemos o mercado relativamente
equilibrado, tendendo a um pequeno superávit. Como as interrupções nos smelters foram
estimadas em apenas metade das interrupções na produção das minas, o mercado de
concentrado de cobre permaneceu em um déficit considerável. Isso levou a uma queda nos
valores spots de TC/RCs (encargos de tratamento e refino), que encerraram o trimestre 26%
abaixo do valor de referência de 2020 de US$ 62/t (US$ 6,2 centavos/Ib).
Nossa perspectiva de longo prazo para o cobre permanece positiva. A demanda de cobre deverá
continuar a crescer, impulsionada por construção civil e infraestruturas de redes elétricas. Além
disso, os investimentos direcionados à economia verde por governos em todo o mundo
aumentaram a previsão de demanda por cobre nos mercados de veículos elétricos e energia
renovável. O crescimento futuro da oferta continua a ser desafiador devido ao declínio do teor
de minério e à falta de grandes descobertas. Embora, no curto prazo, existam ativos de qualidade
suficientes sendo desenvolvidos para atender à demanda, no médio prazo, no entanto, ativos
adicionais serão necessários para substituir ramp downs e fechamentos das operações
existentes.
14
Lucros antes de juros, impostos, depreciação e
amortização (EBITDA) ajustado
EBITDA ajustado
Custo dos produtos vendidos e serviços prestados (4.816) (4.212) (5.681)
Despesas com vendas, gerais e administrativas (127) (124) (128)
Pesquisa e desenvolvimento (105) (90) (124)
Despesas pré-operacionais e paradas de operação (188) (238) (290)
Despesas relacionadas a Brumadinho (114) (130) (225)
Despesas relacionadas a doações COVID-19 (15) (85) -
Outras despesas operacionais (98) (152) (122)
Dividendos recebidos e juros de coligadas e JVs 22 77 29
EBIT ajustado 5.321 2.564 3.676
Depreciação, amortização e exaustão 774 807 927
EBITDA ajustado proforma¹ 6.224 3.586 4.828
EBITDA proforma 3T20 vs. 2T20
Impacto das provisões e despesas com reparação relacionadas a Brumadinho
Neste trimestre, a Vale desembolsou US$ 332 milhões relativos ao evento Brumadinho, incluindo
o programa de descaracterização (US$ 83 milhões), acordos e doações (US$ 135 milhões) e
despesas incorridas (US$ 114 milhões). O valor total das provisões encerrou o 3T20 totalizando
US$ 3,1 bilhões, principalmente devido aos desembolsos feitos durante o ano no valor de US$
863 milhões e ao impacto da desvalorização do Real.
15
Impacto das provisões e despesas de Brumadinho no 3T20
Saldo VP & Saldo
Impacto
US$ milhões provisões Pagamentos ajuste provisões
Ebitda
30jun20 cambial 30set20
Descaracterização 1.686 - (83) (29) 1.574

Acordos e doações 1.723 - (135) (38) 1.550
Total de provisões 3.409 - (218) (67) 3.124
Despesas incorridas 114 (114)
Total 114 (332)
Impacto das provisões e despesas de Brumadinho desde 2019

VP & VP &
Impacto Saldo Impacto Saldo
Pagamentos ajuste Pagamentos ajuste
US$ milhões EBITDA provisões EBITDA provisões
em 2019 cambial 9M20 cambial
2019 31dez19 9M20 30set20
2019 9M20
Descaracterização 2.624 (158) 23 2.489 - (194) (721) 1.574
Acordos e doações 3.926 (831) (112) 2.983 21 (669)¹ (785) 1.550
Total de provisões 6.550 (989) (89) 5.472 21 (863) (1.506) 3.124
Despesas incorridas 730 (730) - - 382 (382) - -
Outros 122 - - - - - - -
Total 7.402 (1.719) - - 403 (1.245) - -

1
Inclui US$ 395 milhões de desembolso das provisões e a liberação dos depósitos judiciais de US$ 274 milhões.
EBITDA ajustado por segmento

Minerais ferrosos 5.856 3.502 4.634
Metais básicos 770 563 555
Carvão (213) (269) (172)
Outros (189) (210) (189)
Despesas relacionadas a doações COVID-19 (15) (85) -
Total 6.095 3.371 4.603
16
Receita de vendas, líquida, por área de negócio
US$ milhões 3T20 % 2T20 % 3T19 %
Minerais ferrosos 8.684 80,7 5.895 78,4 8.327 81,5
Minério de ferro - finos 7.357 68,4 4.852 64,5 6.566 64,3
ROM 5 0,0 3 0,0 14 0,1
Pelotas 1.195 11,1 900 12,0 1.596 15,6
Manganês 37 0,3 58 0,8 18 0,2
Ferroligas 14 0,1 10 0,1 30 0,3
Outros 76 0,7 72 1,0 103 1,0
Metais básicos 1.904 17,7 1.471 19,6 1.529 15,0
Níquel 882 8,2 591 7,9 757 7,4
Cobre 519 4,8 491 6,5 447 4,4
PGMs 155 1,4 120 1,6 105 1,0
Ouro como subproduto 218 2,0 191 2,5 179 1,8
Prata como subproduto 13 0,1 7 0,1 7 0,1
Cobalto 28 0,3 27 0,4 27 0,3
Outros 88 0,8 44 0,6 7 0,1
Carvão 103 1,0 94 1,3 241 2,4
Carvão Metalúrgico 76 0,7 52 0,7 178 1,7
Carvão Térmico 27 0,3 42 0,6 63 0,6
Outros 71 0,7 58 0,8 120 1,2
Total 10.762 100,0 7.518 100,0 10.217 100,0
CPV por área de negócio

US$ milhões 3T20 % 2T20 % 3T19 %
Minerais Ferrosos 2.961 61,5 2.632 62,5 3.855 67,9
Metais Básicos 1.356 28,2 1.063 25,2 1.204 21,2
Carvão 321 6,7 361 8,6 504 8,9
Outros 178 3,7 156 3,7 118 2,1
CPV total 4.816 100,0 4.212 100,0 5.681 100,0
Depreciação 726 - 734 - 837 -
CPV ¹, sem depreciação 4.090 - 3.478 - 4.844 -
¹ A exposição do CPV por moeda no 3T20 foi composta por: 54% em USD, 40% em BRL, 5% em CAD e 1% em EUR.
17
Despesas operacionais
SG&A sem depreciação 118 110 116
SG&A 127 124 128
Administrativas 106 104 105
Pessoal 50 40 45
Serviços 28 33 25
Depreciação 9 14 12
Outros 19 17 23
Vendas 21 20 23
P&D 105 90 124
Despesas pré-operacionais e de paradas de operação 188 238 290
Despesas relacionadas a Brumadinho 114 130 225
Provisões - 21 -
Despesas incorridas 114 109 225
Despesas relacionadas a doações COVID-19 15 85 -
Outras despesas operacionais 98 152 122
Despesas operacionais totais 647 819 889
Despesas operacionais sem depreciação 599 746 799
As despesas pré-operacionais e de parada de operação, sem depreciação, diminuíram US$ 30

milhões no 3T20, devido, principalmente, ao sucesso da retomada das operações de Voisey’s
Bay (US$ 29 milhões).
Detalhamento das despesas pré-operacionais e de parada de operação

Despesas pré-operacionais e de parada 188 238 290
Despesas pré-operacionais e de parada de operação, sem
149 179 212
depreciação
Brumadinho – despesas de parada de operação 111 104 179
Complexo Itabira (Cauê, Conceição e outros) - - -
Complexo Minas Centrais (Brucutu e outros) 22 19 -
Complexo Mariana (Alegria, Timbopeba e outros) 4 7 25
Complexo Paraopeba (Mutuca, Fábrica¹ e outros) 52 44 6
Complexo Vargem Grande (Vargem Grande¹, Pico e outros) 33 34 145
Outros Brumadinho - - 3
Plantas pelotizadoras de Tubarão 7 17 -
Onça Puma - - 16
Voisey’s Bay - 29 -
Outros 31 29 17
¹ Incluindo plantas pelotizadoras.
.
18
Lucro líquido
A Vale registrou um lucro líquido de US$ 2.908 milhões no 3T20, ficando US$ 1.913 milhões
acima do 2T20.
EBITDA proforma para reconciliação do lucro líquido
O lucro líquido mais forte no 3T20 deveu-se principalmente ao maior EBITDA do trimestre e
das provisões referentes a despesas futuras com a Samarco e a Fundação Renova que foram
registrados no 2T20. Os efeitos positivos foram parcialmente compensados por maiores
despesas financeiras, da maior marcação a mercado das debêntures participativas (US$ 322
milhões) e a reavaliação do valor justo das garantias financeiras emitidas pela Vale (US$ 322
milhões).
Lucro líquido 3T20 vs. 2T20
19
Resultado financeiro
Despesas financeiras (1.215) (585) (1.084)
Juros Brutos de empréstimos e financiamentos (208) (193) (258)
Juros de empréstimos e financiamentos capitalizados (ou juros
13 12 34
capitalizados)
Debêntures participativas¹ (553) (231) (486)
Outros (457) (161) (333)
Juros sobre REFIS (10) (12) (41)
Receitas financeiras 69 135 132
Derivativos² (187) (86) (74)
Swaps de moedas e taxas de juros (145) (230) (115)
Outros (bunker oil, commodities, etc) (42) 144 41
Variação cambial (18) 107 25
Variação monetária (9) (56) (138)
Resultado financeiro líquido (1.360) (485) (1.139)
¹ No 3T20, não foi paga remuneração das debêntures participativas.
² O efeito dos derivativos no caixa reflete uma perda de US$ 130 milhões no 3T20.
20
Investimentos
Os investimentos no 3T20 totalizaram US$ 895 milhões7, consistindo em US$ 110 milhões em
execução de projetos e US$ 785 milhões em manutenção das operações. Os investimentos
foram 7,4% inferiores ao 2T20, principalmente devido: (a) ao ritmo mais lento nas aquisições de
equipamento e implementação de frentes de trabalhos não essenciais nas operações brasileiras,
seguindo medidas operacionais conservadoras para garantir condições adequadas de
segurança e força de trabalho nas unidades operacionais, e (b) em menor escala, à
desvalorização do real brasileiro.
Investimento total por área de negócio

US$ milhões 3T20 % 2T20 % 3T19 %
Minerais Ferrosos 461 51,5 541 56,0 491 55,1
Metais Básicos 405 45,3 392 40,5 314 35,2
Carvão 27 3,0 31 3,2 79 8,9
Energia e outros 2 0,2 3 0,3 7 0,8
Total 895 100,0 967 100,0 891 100,0
Baseada na depreciação cambial e no ritmo mais lento na implementação dos projetos,

considerando padrões de segurança conservadores para prevenir riscos relativos ao COVID-19,
a Vale informa que revisou sua estimativa de investimentos de 2020 de US$ 4,6 bilhões para
US$ 4,2 bilhões.
Execução de projetos
Os investimentos na execução de projetos totalizaram US$ 110 milhões no 3T20, ficando 11,5%
menores que o 2T20, principalmente devido a um ritmo de implementação mais lento dos dois
principais projetos plurianuais o Projeto Sistema Norte 240 Mtpa e o projeto Salobo III.
Execução de projetos por área de negócio

US$ milhões 3T20 % 2T20 % 3T19 %
Metais Básicos 69 62,7 63 50,7 43 31,9
Total 110 100,0 124 100,0 135 100,0
O projeto de engenharia do Sistema Norte 240 Mtpa para repotenciamento e flexibilidade de

equipamentos foi concluído, além do andamento das obras terraplanagem dos pátios e
fornecimento dos principais equipamentos. Um amplo replanejamento para o Projeto Salobo III
foi realizado para mitigar os impactos do COVID-19 e manter a previsão de start-up para o 1S22.
O projeto Serra Sul 120 Mtpa, aprovado em agosto de 2020, está em fase inicial, tendo iniciados
os processos de fornecimento de equipamentos e serviços. Dessa forma, não houve despesas
de capital para o mesmo no 3T20.
7 Incluindo impostos a recuperar de US$ 23 milhões no 3T20.
21
Indicadores de progresso de projetos de capital8
Capacidade Capex realizado Capex estimado Avanço
Start-up (US$ milhões) (US$ milhões)
Projetos (toneladas físico
esperado
por ano) 3T20 Total 2020 Total (%)
Projeto de Minerais Ferrosos

Sistema Norte 240
10 Mt 2S22 25 145 224 772 31%
Mtpa
Serra Sul 120
20 Mt 1S24 - - - 1.502 0%
Mtpa
Projeto de Metais Básicos
Salobo III 12 kt¹ 1S22 60 296 323 1.128 62%
¹ Atualizações podem ser necessárias no futuro, dependendo dos desdobramentos da pandemia do COVID-19.
² A capacidade total de Salobo chegará a 36 ktpa, em média, após a conclusão do projeto.
Investimentos de manutenção das operações existentes
Os investimentos em manutenção de operações no 3T20 foram 6,9% inferiores em relação ao

2T20 devido, principalmente, ao ritmo mais lento de desenvolvimento de projetos no Brasil, e em
menor escala, à depreciação da moeda, conforme descrito acima.
Investimento em manutenção realizado por área de negócio

US$ milhões 3T20 % 2T20 % 3T19 %
Metais Básicos 336 42,8 329 39,0 271 35,8
Níquel 310 39,5 289 34,3 225 29,8
Cobre 26 3,3 40 4,7 46 6,1
Carvão 27 3,4 31 3,7 79 10,4
Total 785 100,0 843 100,0 756 100,0
Investimentos em gestão de barragens e em saúde e segurança são considerados essenciais

para a Vale, portanto, os projetos foram implementados com os devidos ajustes e em
conformidade com as mais rigorosas práticas internacionais.
8As despesas pré-operacionais não foram incluídas no Capex estimado para o ano, embora estas despesas estejam incluídas na coluna de Capex
estimado total, ficando em linha com o nosso processo de aprovação pelo Conselho de Administração. A estimativa para Capex é revisada apenas
uma vez ao ano.
22
Investimento realizado por tipo - 3T20
Minerais Metais Energia e
US$ milhões Carvão Total
Ferrosos Básicos outros
Melhorias nas operações 271 178 23 - 472
Projetos de reposição 24 93 - - 117
Gestão de barragens 6 5 1 - 12
Outros investimentos em barragens e pilhas de estéril 27 12 - - 39
Saúde & Segurança 39 18 1 - 58
Investimentos sociais e proteção ambiental 18 16 2 - 36
Administrativo & Outros 36 14 - 1 51
Total 421 336 27 1 785
O projeto de reposição para extensão da mina subterrânea de Voisey's Bay (“VBME”), no

Canadá, teve um ritmo de implementação desacelerado para garantir condições adequadas de
saúde e segurança no site e para apoiar a proteção das comunidades costeiras aborígenes,
após a retomada dos trabalhos no final de maio de 2020. Estão em andamento as obras de
construção de superfície, a instalação de pré-moldados para a planta pastefill (com
preenchimento em pasta) e a moldagem local das fundações. O desenvolvimento subterrâneo
tem progredido continuamente para taxas pré-COVID.
O Projeto Gelado avançou com trabalhos na frente de concentração magnética, com o

lançamento de 35 km de cabos e a montagem de 1,8 km de tubulações, como parte da
infraestrutura de alimentação. Para a frente de recuperação de finos, estão em andamento as
obras civis, com concretagem de túneis e uma base de bombeamento, entre outras atividades.
Como próximos passos, os cabos e as linhas aéreas serão interligados, enquanto a área de
construção para a montagem eletromecânica será implementada.
Indicador de progresso de projetos de reposição

Capex realizado Capex estimado
Capacidade Start-up (US$ milhões) (US$ milhões) Avanço
Projetos
(ktpa) esperado físico (%)
3T20 Total 2020 Total
Extensão da mina
45 1S21 91 725 499 1.694 54%
de Voisey’s Bay
Gelado 9,7 1S22 17 146 121 428 68%
23
Fluxo de caixa livre
A Vale teve um fluxo de caixa livre das operações de US$ 3.751 milhões no 3T20, impulsionado
principalmente pelo forte EBITDA e pequeno aumento no capital de giro entre produção e
vendas. O aumento do capital de giro de US$ 288 milhões foi principalmente impulsionado por
um efeito combinado de estoques mais altos em toda a cadeia de fornecimento de minério de
ferro e forte reconhecimento de receita no final do trimestre a preços mais altos do que as vendas
realizadas durante o trimestre, ambos como consequência do lead time de logística entre a
produção e as vendas CFR.
A sólida geração de fluxo de caixa operacional permitiu à Vale repagar sua linha de crédito
rotativo no valor de US$ 5 bilhões e distribuir US$ 3.327 milhões aos seus acionistas, mantendo
uma posição de caixa saudável de US$ 9 bilhões, que também foi impactada positivamente pela
captação líquida de US$ 1.535 milhões.
Fluxo de caixa livre 3T20
24
Indicadores de endividamento
Indicadores de endividamento
Dívida bruta ¹ 13.444 16.903 14.786
Dívida líquida ¹ 4.474 4.697 5.321
Arrendamentos (IFRS 16) 1.621 1.652 1.811
Swaps cambiais² 1.161 1.133 281
Refis 2.600 2.749 3.855
Provisões Brumadinho 3.124 3.409 4.769
Provisões Samarco & Fundação Renova 1.485 1.669 1.557
Dívida líquida expandida 14.465 15.309 17.594
Dívida bruta / LTM EBITDA ajustado (x) 0,8 1,2 1,3
Dívida líquida / LTM EBITDA ajustado (x) 0,3 0,3 0,5
LTM EBITDA ajustado/ LTM juros brutos (x) 19,4 16,5 10,8
¹ Não inclui arrendamentos (IFRS 16).
² Inclui swaps de taxa de juros.
A dívida bruta totalizou US$ 13,444 bilhões em 30 de setembro de 2020, uma redução de US$
3,5 bilhões em relação a 30 de junho de 2020, principalmente como resultado (a) da emissão de
US$ 1,5 bilhão em notas com vencimento em 2030 com cupom de 3,75% ao ano, e (b) o
repagamento das linhas de crédito rotativo de US$ 5 bilhões que foram desembolsadas no início
deste ano. A dívida líquida permanece em seu nível mais baixo desde o 4T08, atingindo US$
4,474 bilhões em 30 de setembro de 2020, uma redução de US$ 223 milhões contra US$ 4,697
bilhões em 30 de junho de 2020.
A dívida líquida expandida (incluindo compromissos relevantes) reduziu-se para US$ 14.465
bilhões em 30 de setembro de 2020. A redução de US$ 844 milhões deve-se principalmente aos
menores compromissos relacionados a Brumadinho e Samarco & Fundação Renova, refletindo
os pagamentos efetuados durante o trimestre e a desvalorização do Real, que foram
parcialmente compensados pelo efeito de swaps cambiais no período.
O prazo médio da dívida aumentou para 8,6 anos em 30 de setembro de 2020, quando
comparado a 7,1 anos em 30 de junho de 2020. Da mesma forma, o custo médio da dívida, após
os swaps cambiais e taxas de juros, aumentou para 4,47% ao ano em 30 de setembro de 2020
quando comparado a 3,61% ao ano em 30 de junho de 2020, principalmente devido ao
repagamento das linhas de crédito rotativo.
25
O desempenho dos segmentos de negócios
Informações dos segmentos ― 3T20, conforme nota explicativa das

demonstrações contábeis
Despesas
Pré Dividendos
operacionais recebidos e
Receita SG&A e EBITDA
US$ milhões Custos¹ P&D¹ e juros de
Líquida outras¹ ajustado
paradas de coligadas e
operação¹ JVs
Minerais ferrosos 8.684 (2.599) (53) (32) (146) 2 5.856
Minério de ferro - finos 7.357 (2.064) (51) (31) (121) - 5.090
ROM 5 - - - - - 5
Pelotas 1.195 (431) 2 (1) (17) - 748
Outros 76 (60) - - - 2 18
Mn & ferroligas 51 (44) (4) - (8) - (5)
Metais Básicos 1.904 (1.084) (25) (25) - - 770
Níquel² 1.317 (894) (23) (10) - - 390
Cobre³ 587 (190) (2) (15) - - 380
Carvão 103 (321) (5) (10) - 20 (213)
Outros 71 (86) (133) (38) (3) - (189)
Impacto de Brumadinho - - (114) - - - (114)
Doações COVID-19 - - (15) - - - (15)
Total 10.762 (4.090) (345) (105) (149) 22 6.095
¹ Excluindo depreciação, exaustão e amortização.
² Incluindo cobre e outros subprodutos das operações de níquel.
³ Incluindo subprodutos das operações de cobre.
26
Minerais Ferrosos
O segmento de Minerais Ferrosos alcançou no 3T20 seu maior nível de EBITDA ajustado desde
o 4T13, US$ 5,846 bilhões, 67% acima do 2T20. O EBITDA ajustado por tonelada de Minerais
Ferrosos, excluindo Manganês e Ferroligas, totalizou US$ 79,0/t, um aumento de US$ 22,4/t
quando comparado ao 2T20.
Variação do EBITDA de Minerais Ferrosos (3T20 x 2T20)
A participação de produtos premium9 no total de vendas foi de 83% no 3T20, em linha com o
2T20. Os prêmios de qualidade de finos e pelotas de minério de ferro atingiram US$ 4,6/t no
3T20 contra US$ 7,5/t no 2T20, principalmente devido à ausência sazonal de dividendos e
menores prêmios em um contexto de mercado com preços mais altos de minério de ferro,
pressionando as margens da siderurgia e, consequentemente, reduzindo a disposição a pagar
por produtos de alta qualidade.
Prêmio de qualidade finos de minério de ferro e pelotas

US$/t 3T20 2T20 3T19
Prêmio de qualidade finos de minério de ferro 3,7 5,3 4,0
Contribuição ponderada média de pelotas 0,9 2,2 1,9
Prêmio de qualidade total finos de minério de ferro e pelotas 4,6 7,5 5,9
Composição dos produtos premium¹ (%) 83% 83% 86%

¹ Composto por pelotas, Carajás (IOCJ), Brazilian Blend Fines (BRBF) e pellet feed.
9 Composto por pelotas, Carajás (IOCJ), Brazilian Blend Fines (BRBF) e pellet feed.
27
Volume vendido
mil toneladas métricas 3T20 2T20 3T19
Minério de ferro - finos 65.607 54.569 73.614
ROM 162 46 425
Pelotas 8.464 6.950 11.077
Manganês 428 270 150
Ferroligas 15 10 29
Receita de vendas, líquida, por produto

ROM 5 3 14
Pelotas 1.195 900 1.596
Manganês e Ferroligas 51 68 48
Outros 76 72 103
Total 8.684 5.895 8.327
Finos de minério de ferro (excluindo Pelotas e ROM)

Variação do EBITDA de Finos de Minério de Ferro (3T20 x 2T20) – US$ milhões
RECEITA E VOLUMES DE VENDAS
A receita líquida de finos de minério de ferro, excluindo pelotas e ROM, aumentou para US$
7,357 bilhões no 3T20 contra US$ 4,852 bilhões no 2T20, como resultado de preços realizados
de vendas 26% maiores (US$ 1,519 bilhão) e volumes de vendas 20% maiores (US$ 986
milhões).
28
O volume de vendas de finos de minério de ferro totalizou 65,6 Mt no 3T20, ficando 11 Mt acima
do 2T20. As vendas CFR de finos de minério de ferro totalizaram 53,5 Mt no 3T20, representando
81% do total das vendas, em linha com o 2T20, porém acima do observado historicamente
devido ao maior volume de vendas para a China. As vendas para a China são
predominantemente baseadas em CFR, devido à estratégia de blendagem da Vale e preferência
dos clientes. O maior percentual de vendas para a China é um efeito dos impactos do COVID-
19 em diferentes mercados.
DISTRIBUIÇÃO DO SISTEMA DE PREÇOS - EM %
O preço CFR/FOB realizado da Vale totalizou US$ 112,1/t, um aumento de US$ 23,2/t em
comparação com o 2T20, principalmente devido ao maior preço de referência 62% Fe (US$
24,9/t), que foi parcialmente compensado por prêmios mais baixos em um contexto de mercado
com preços mais elevados (US$ 1,9/t).
Realização de preços de finos de minério de ferro – US$/t, 3T20
29
Preço médio realizado
US$ por tonelada 3T20 2T20 3T19
Minério de ferro - Metal Bulletin 65% index 129,2 108,5 109,8
Minério de ferro - Metal Bulletin 62% low alumina index 118,7 95,9 101,8
Minério de ferro - preço de referência 62% Fe 118,2 93,3 102,0
Preço provisório no final do trimestre 119,8 94,3 88,7
Referência de finos de minério de ferro CFR (dmt) 123,1 100,4 100,2
Preço realizado de finos de minério de ferro CFR/FOB 112,1 88,9 89,2
Pelotas CFR/FOB (wmt) 141,2 129,4 144,1
Manganês 85,3 214,3 118,7
Ferroligas 968,2 1.005,9 1.051,3
CUSTOS
CPV MINÉRIO DE FERRO - 2T20 x 3T20

Principais variações
Variação
US$ milhões 2T20 Volume Câmbio Outros 3T20
total
Custo caixa C1 933 189 3 (148) 44 977
Frete 597 125 - 118 243 840
Outros 209 41 - (4) 37 246
Custos totais antes de

1.739 355 3 (34) 324 2.063
depreciação e amortização
Depreciação 314 61 - (122) (61) 253

Total 2.053 416 3 (156) 263 2.316
O custo caixa C1 FOB no porto por tonelada métrica de finos de minério de ferro sem royalties
diminuiu de US$ 17,1/t no 2T20 para US$ 14,9/t no 3T20. O menor custo caixa C1 foi resultado
de (a) maior diluição de custos fixos devido aos maiores volumes; (b) normalização dos custos
de demurrage; (c) efeito do mix de vendas, que foram parcialmente compensados por maiores
preços e volumes de compras de terceiros.
Variação do custo caixa C1 (3T20 x 2T20) – US$/t
30
A Vale compra minério de terceiros como oportunidade de otimizar seus ativos logísticos, seu
portfólio de produtos e maximizar sua a geração de caixa. Apesar do aumento da geração de
caixa, a compra de terceiros frequentemente impacta os resultados do custo caixa C1 médio da
Vale devido a maiores volumes ou ao aumento do preço de referência do minério de ferro.
No 3T20, as vendas de minérios oriundos da compra de terceiros totalizaram 4,1 Mt, 32% acima
do 2T20, e os preços benchmark médio do minério de ferro foram 27% acima da média do
trimestre anterior. Como resultado, as compras de terceiros acrescentaram US$ 0,6/t no custo
caixa C1 médio da Vale em relação ao 2T20. Excluindo este efeito, o custo caixa C1 da Vale
diminuiu US$ 2,9/t no trimestre. No entanto, o custo caixa C1 de US$ 14,5/t no 2S20 poderá ser
desafiador, considerando o ambiente de preços mais altos do minério de ferro e seu impacto nos
custos na compra de terceiros.
O custo unitário de frete marítimo por tonelada de minério de ferro aumentou US$ 2,2/t,
totalizando US$ 15,7/t no 3T20. O custo de frete aumentou, principalmente, devido aos preços
de frete spot mais altos em um trimestre com exposição sazonal mais alta à preços spot (US$
1,9/t).
Custo unitário de finos de minério de ferro e frete

3T20 2T20 3T19
Custos (US$ milhões)
Custos, sem depreciação e amortização 2.063 1.739 2.527
(-) Custos de distribuição 48 48 80
(-) Custos de frete marítimo (A) 840 597 1.089
Custos FOB no porto (ex-ROM) 1.175 1.094 1.358
(-) Royalties e outros¹ 198 161 232
Custos FOB no porto (ex-ROM e royalties) (B) 977 933 1.126
Volumes de vendas (Mt)
Volume total de minério de ferro vendido 65,8 54,6 74,0
(-) Volume total de ROM vendido 0,2 0,0 0,4
Volume vendido (ex-ROM) (C) 65,6 54,6 73,6
Custo unitário de minério de ferro (ex-ROM, ex-royalties), FOB
14,9 17,1 15,3
(US$/t) (B/C)
Frete
Custos de frete marítimo (A) 840 597 1.089
% de Vendas CFR (D) 81% 81% 78%
Volume CFR (Mt) (E = C x D) 53,5 44,2 57,1
Custo unitário de frete de minério de ferro (US$/t) (A/E) 15,7 13,5 19,1
¹ Inclui capacidade ociosa.
31
Custo de compra de terceiros no custo caixa C1 de finos de minério de ferro da
Vale
3T20 2T20 3T19
Custos (US$ milhões)
Custo caixa C1 de finos de minério de ferro da Vale (A) 977 933 1.126
Custo de compra de terceiros¹ (B) 209 139 223
Custo caixa C1 da Vale ex-volume de terceiros (C = A – B) 768 794 903
Volume de vendas (Mt)
Volume vendido (ex-ROM) (D) 65,6 54,6 73,6
Volume vendido de compra de terceiros (E) 4,1 3,1 5,0
Volume vendido das nossas próprias operações (F = D – E) 61,5 51,5 68,6
Custo caixa de finos minério de ferro (ex-ROM, ex-royalties), FOB
(US$ /t)
Custo caixa C1 de finos de minério de ferro Vale (A/D) 14,9 17,1 15,3
Custo caixa C1, médio, de compra de terceiros (B/E) 50,8 45,5 44,6
Custo caixa C1 da Vale ex-custo de compra de terceiros (C/F) 12,5 15,4 13,2
¹ Inclui custos logísticos da compra de terceiros.
DESPESAS
Despesas - finos de minério de ferro

Vendas 13 13 13
P&D 31 25 28
Despesas pré-operacionais e paradas de operação 121 122 166
Despesas de parada por Brumadinho 102 97 152
Outros 19 25 14
Outras despesas 38 46 67
Despesas totais 203 206 274
Pelotas
O EBITDA ajustado de pelotas foi de US$ 748 milhões no 3T20, 34% acima do 2T20, devido,
principalmente, aos preços de vendas 9% superiores (US$ 130 milhões) e volumes de venda
22% maiores (US$ 104 milhões), que foram parcialmente compensados pela ausência sazonal
de dividendos recebidos (US$ 53 milhões).
As vendas CFR de pelotas de 4,6 Mt no 3T20 representaram 54% das vendas totais de pelotas.
As vendas FOB de pelotas totalizaram 3,9 Mt no 3T20. O aumento de 1,9 Mt de vendas FOB em
relação ao 2T20 é resultado da melhora na demanda ex-China.
Os preços realizados no 3T20 foram, em média, US$ 141,2/t, aumentando US$ 11,8/t em relação
ao 2T20, devido, principalmente, ao preço de referência 65%Fe 19% mais alto, que foi
parcialmente compensado por menores prêmios de pelotas e ao efeito negativo dos mecanismos
de precificação, influenciado pelas vendas com preços defasados.
32
Os custos totalizaram US$ 431 milhões (ou US$ 519 milhões incluindo depreciação) no 3T20,
excluindo o impacto de maiores volumes de vendas (US$ 61 milhões), os custos permaneceram
em linha com o 2T20.
Pelotas - EBITDA
3T20 2T20
US$ US$
US$/wmt US$/wmt
milhões milhões
Receita de vendas, líquida / Preço realizado 1.195 141,2 900 129,5
Dividendos recebidos (plantas de pelotização arrendadas) - - 53 7,6
Custo (Minério de ferro, arrendamento, frete, suporte, energia e
(431) (50,9) (377) (54,2)
outros)
Despesas pré-operacionais e paradas de operação (17) (2,0) (17) (2,4)
Despesas (Vendas, P&D e outros) 1 0,1 1 0,1
EBITDA 748 88,4 560 80,6
Break-even de caixa de finos de minério de ferro e pelotas10
Break-even caixa entregue na China de finos de minério de ferro e pelotas¹

US$/t 3T20 2T20 3T19
Custo unitário de minério de ferro (ex-ROM, ex-royalties), FOB (US$/t) 14,9 17,1 15,3
Custo de frete de finos de minério de ferro (ex-bunker oil hedge) 15,7 13,5 19,1
Custo de distribuição de finos de minério de ferro 0,7 0,9 1,1
Despesas de parada² de finos de min. de ferro relacionadas a Brumadinho 1,6 1,8 2,8
Despesas² & royalties de finos de minério de ferro 4,5 4,9 4,0
Ajuste de umidade de minério de ferro 3,3 3,4 3,6
Ajuste de qualidade de minério de ferro (3,7) (5,3) (4,0)
EBITDA break-even de finos de minério de ferro (US$/dmt) 37,0 36,3 42,0
Ajuste de pelotas de minério de ferro (0,9) (2,2) (1,9)
EBITDA break-even de finos minério de ferro e pelotas (US$/dmt) 36,1 34,1 40,1
Investimentos correntes de finos de minério de ferro 5,8 8,1 4,7
Break-even caixa entregue na China de minério de ferro e pelotas (US$/dmt) 41,9 42,2 44,8
¹ Medido pelo custo unitário + despesas+ investimentos correntes ajustado por qualidade.
² Líquido de depreciação e incluindo dividendos recebidos.
Manganês e ferroligas
O EBITDA ajustado de minério de manganês e ferroligas foi US$ 5 milhões negativo no 3T20,
US$ 20 milhões inferior ao 2T20, principalmente devido aos menores preços de venda (US$ 41
milhões), que foram parcialmente compensados por maiores volumes de vendas (US$ 17
milhões).
10 Não inclui impacto do sistema de precificação de finos e pelotas de minério de ferro.
33
Vendas de minério de ferro e pelotas por destino
Américas 7.663 4.937 7.644
Brasil 5.639 4.459 6.005
Outros 2.024 478 1.639
Ásia 60.833 51.011 67.515
China 50.448 43.144 56.906
Japão 5.314 3.428 5.347
Outros 5.071 4.439 5.262
Europa 3.104 3.629 6.650
Alemanha 468 720 3.215
França 591 114 833
Outros 2.045 2.795 2.602
Oriente Médio 1.616 1.139 2.435
Resto do mundo 1.017 849 872
Total 74.233 61.565 85.116
Indicadores financeiros selecionados - Minerais ferrosos

Receita líquida 8.684 5.895 8.327
Custos¹ (2.599) (2.214) (3.375)
Despesas¹ (53) (56) (90)
Despesas pré-operacional e de parada¹ (146) (149) (193)
Despesas com P&D (32) (27) (35)
Dividendos e juros de coligadas e JVs 2 53 -
Depreciação e amortização (403) (478) (548)
EBIT ajustado 5.453 3.024 4.086
Margem EBIT ajustado (%) 62,8 51,3 49,1
¹ Excluindo depreciação e amortização
Indicadores financeiros selecionados - Finos de minério de ferro

EBITDA ajustado (US$ milhões) 5.090 2.907 3.765
Volume vendido (Mt) 65,6 54,6 73,6
EBITDA ajustado (US$/t) 78 53 51
Indicadores financeiros selecionados - Pelotas

EBITDA ajustado (US$ milhões) 748 560 833
Volume vendido (Mt) 8,5 7,0 11,1
Indicadores financeiros selecionados - Ferrosos ex Manganês e Ferroligas

EBITDA ajustado (US$ milhões) 5.861 3.487 4.626
Volume vendido (Mt)¹ 74,2 61,6 85,1
¹ Volume inclui finos de minério de ferro, pelotas e ROM.
34
Metais Básicos
O EBITDA ajustado das operações de Metais Básicos foi de US$ 770 milhões no 3T20, US$ 207
milhões acima do 2T20, com o EBITDA do negócio de Cobre atingindo o recorde histórico11 de
US$ 380 milhões.
O aumento no EBITDA de Metais Básicos no trimestre deveu-se principalmente a:
• Maiores preços realizados de níquel e cobre, em linha com maiores preços de referência
na LME;
• Maiores créditos de subprodutos de níquel, especialmente ródio e paládio, uma vez que
as vendas a preço provisórios foram ajustadas aos preços de mercado mais altos;
• Menores despesas de parada com a retomada de Voisey’s Bay após o período de care
and maintenance;
• Maiores volumes de vendas de níquel, conforme melhores preços permitiram a redução

dos estoques acumulados em trimestres anteriores; e
Custo caixa unitário após crédito de subprodutos recorde em Salobo e Sossego, negativo US$
806/t e US$ 1.269/t respectivamente, como resultado do maior crédito de subproduto de ouro.
11 Não considera efeitos do goldstream de Salobo registrado no 1T15.
35
EBITDA de Metais Básicos por operação – 3T20
Total
Atlântico PTVI VNC Onça Outros
US$ milhões Sossego Salobo Metais
Norte (site) (site) Puma Ni e Cu
Básicos
Receita líquida 963 212 98 37 170 417 7 1.904
Custos (657) (126) (118) (34) (60) (129) 40 (1.084)
Vendas e outras despesas (6) - - (2) (3) - (15) (25)
Despesa pré-operacional e
- - - - - - - -
de parada
P&D (6) (1) (2) - (4) (1) (11) (25)
EBITDA 294 85 (22) 1 104 287 21 770
Preço médio realizado

US$ por tonelada 3T20 2T20 3T19
Níquel - LME 14.210 12.215 15.540
Cobre - LME 6.519 5.356 5.802
Níquel - preço realizado 15.145 13.948 14.859
Cobre - preço realizado¹ 6.268 5.994 4.918
Ouro (US$ por onça troy) 2.177 1.743 1.485
Prata (US$ por onça troy) 22,53 18,09 15,15
Cobalto (US$ por tn) 30.083 26.816 24.901
¹Considera operações de Salobo e Sossego.
Operações de níquel
Operações de Níquel – EBITDA por operação

Operações do Atlântico Norte¹ 294 195 294
PTVI 85 59 66
VNC (22) (48) (22)
Onça Puma 1 8 (8)
Outros Níquel² 32 29 (11)
Total 390 243 319
¹ Inclui as operações no Canadá e no Reino Unido.
² Inclui os off-takes de PTVI e VNC, eliminação das vendas intercompany, compras de níquel acabado e atividades de trading. Resultado do
hedge foi realocado para cada unidade de negócio de níquel.
O EBITDA das operações do Atlântico Norte foi maior no 3T20 devido, principalmente, a (a)
maiores preços realizados de níquel; (b) maiores créditos de sub-produtos; e (c) menores
despesas devido a retomada das operações da mina de Voisey’s Bay. Os efeitos positivos foram
parcialmente compensados por maiores custos relacionados à manutenção ocorrida durante o
trimestre.
36
O maior EBITDA de PTVI no 3T20 deveu-se principalmente a maiores preços realizados de
níquel.
O EBITDA de VNC foi maior no 3T20 devido, principalmente, ao efeito positivo dos preços da
LME mais elevados na margem dos aos estoques atuais em comparação com o último trimestre,
e maior produção no site.
O EBITDA de Onça Puma foi menor no 3T20 devido, principalmente a produtividade limitada no
site relacionada a manutenção, que foram concluídos com sucesso no final do trimestre.
Receita de vendas, líquida, por produto - operações de Níquel

Níquel 882 591 757
Cobre 129 133 113
Ouro como subproduto 27 28 22
Prata como subproduto 7 5 3
PGMs 155 120 105
Cobalto 28 27 27
Outros Níquel 89 44 7
Total 1.317 948 1.034
Volume vendido - operações de Níquel

Níquel 58 42 51
Níquel Classe I Superior ¹ 15 18 25
Níquel Classe I Inferior ¹ 20 3 6
Níquel Classe II ¹ 12 13 13
Intermediários ¹ 11 8 7
Cobre 18 24 24
Ouro como subproduto ('000 onça troy) 14 16 15
Prata como subproduto ('000 onça troy) 367 232 224
PGMs ('000 onça troy) 60 91 61
Cobalto (ton) 945 1.025 1.086
¹ 2T19 reconciliado de acordo com a nova classificação.
PREÇO REALIZADO DE NÍQUEL (NRP)
O preço realizado do níquel no 3T20 aumentou 8,6% em relação ao 2T20, principalmente devido
ao aumento de 16,3% dos preços de níquel na LME, que foram parcialmente compensados por
(a) menores prêmios para níquel Classe I, (b) maiores descontos para níquel Classe II, bem
como (c) maior participação de níquel Classe I Inferior no mix de produtos, que obtém prêmios
mais baixos do que o níquel Classe I Superior.
37
Prêmio / desconto por produto de níquel
US$/t 3T20 2T20 3T19
Níquel Classe I Superior 1.080 1.130 1.520
Níquel Classe I Inferior 70 300 340
Níquel Classe II (330) (280) 60
Intermediários (1.440) (1.460) (3.000)
Nota: 3T19 reconciliado de acordo com a nova classificação.
Produtos de níquel por origem – 3T20

Total %
% das vendas
Atlântico Norte PTVI VNC Onça Puma de
por origem
vendas
Classe I Superior 42% 0% 0% 0% 26%
Classe I Inferior 53% 0% 0% 0% 34%
Classe II 4% 45% 38% 100% 21%
Intermediários 1% 55% 62% 0% 19%
Total 100% 100% 100% 100% 100%
Preço realizado de níquel

US$/t 3T20 2T20 3T19
Preço médio de níquel da LME 14.210 12.215 15.540
Preço médio realizado de níquel 15.145 13.948 14.859
Contribuição para o NRP por categoria:
Média do prêmio realizado agregado de níquel (40) 120 393
Outros ajustes de efeitos temporários e de precificação 975 1.613 (1.073)
Em março de 2020, como medida de precaução para aumentar sua posição de caixa e preservar
a flexibilidade financeira diante da pandemia do COVID-19, a Vale decidiu desfazer-se do seu
programa de hedge de receita de níquel. O ganho nesta transação foi reconhecido no patrimônio
líquido no 1T20 e é periodicamente reclassificado para o resultado de acordo com as vendas
“hedgeadas” futuras de níquel. O efeito dos derivativos liquidados no 3T20 na realização do
preço do níquel da Vale foi positivo em US$ 1.238/t.
Outros ajustes relacionados a efeitos temporários e de precificação tiveram impacto positivo

agregado de US$ 975/t. Os principais fatores para esse ajuste positivo no 3T20 foram: (a) os
efeitos do período cotacional (baseado na distribuição das vendas nos três meses anteriores,
bem como as diferenças entre o preço de níquel da LME no momento da venda e a média de
preços da LME no trimestre), com impacto negativo de US$ 239/t, (b) vendas a preço fixo, com
impacto negativo de US$ 26/t, (c) o efeito mencionado acima do hedging na realização de preços
de níquel da Vale, com impacto positivo de US$ 1.238/t , e (d) outros efeitos e ajustes de US$
2/t.
38
CUSTOS E DESPESAS
O custo caixa unitário das operações do Atlântico Norte após subprodutos foi maior no 3T20,
principalmente devido à maior diluição de créditos de subprodutos por tonelada, pois os
volumes de vendas de níquel foram maiores em comparação com os volumes de vendas de
subprodutos, que foram parcialmente compensados por uma maior diluição de custos fixos em
Voisey’s Bay.
O custo caixa unitário de PTVI foi ligeiramente menor no 3T20 como resultado da maior
diluição de custos fixos dados os volumes mais altos no site no trimestre.
O custo caixa unitário de VNC após subprodutos foi menor no 3T20, principalmente como
resultado do ramp-up da produção de nickel hydroxide cake.
O custo caixa unitário de Onça Puma após subprodutos foi maior no 3T20, como resultado de
manutenção prolongada além de julho até o final do trimestre.
CPV Níquel -2T20 x 3T20

US$ milhões 2T20 Volume Câmbio Outros Variação total 3T20
Operações de níquel 649 247 19 (21) 245 894

Depreciação 196 90 5 (49) 46 242
Total 845 337 24 (70) 291 1.136
Operações de Níquel – custo caixa unitário das vendas após crédito de

subprodutos
US$/t 3T20 2T20 3T19
Operações do Atlântico Norte¹ 8.040 4.183 5.607

PTVI 6.291 6.401 6.947
VNC 13.322 19.739 20.331
Onça Puma 12.078 9.532 10.368
¹ Números do Atlântico Norte incluem custos de refino em Clydach.
39
As despesas de vendas e outras despesas totalizaram US$ 22 milhões no 3T20, incluindo
despesas de vendas (US$ 6 milhões), minas em care and maintenance no Atlântico Norte (US$
6 milhões) e despesas relacionadas a outros projetos (US$ 4 milhões).
As despesas com pesquisa e desenvolvimento foram de US$ 10 milhões no 3T20, menores do

que os US$ 11 milhões do 2T20. Essas despesas englobam iniciativas de P&D para melhorias
do desempenho operacional, com as principais despesas relacionadas ao Atlântico Norte e VNC
correspondendo a US$ 6 milhões e US$ 2 milhões, respectivamente, no trimestre.
Break-even EBITDA – operações de níquel12
Indicadores financeiros selecionados - operações de Níquel

Receita líquida 1.317 948 1.034
Custos¹ (894) (649) (676)
Despesas¹ (23) (16) (12)
Despesas pré-operacionais e paradas de operação¹ - (29) (16)
Dividendos e juros de coligadas e JVs - - -
EBITDA ajustado 390 243 319
EBIT ajustado 148 42 72
12 Considerando apenas o efeito caixa de US$ 400/oz que a Wheaton Precious Metals paga por 70% do subproduto de ouro de Sudbury, o
breakeven EBITDA aumentaria para US$ 7.723/t.
40
Operações de cobre – Salobo e Sossego
Cobre – EBITDA por operação

Salobo 287 259 227
Sossego 104 74 19
Outros Cobre¹ (10) (13) (10)
Total 380 320 236
¹ Inclui despesas de pesquisa relacionadas ao projeto Hu'u.
O EBITDA de Salobo foi maior no 3T20 devido, principalmente, aos maiores preços realizados
de cobre e ouro, que foram parcialmente compensados por menores volumes de vendas de ouro.
O EBITDA da Sossego foi maior no 3T20 devido, principalmente, aos maiores volumes de
vendas e preços realizados de cobre e ouro.
Receita de vendas, líquida, por produto - operações de Cobre

Cobre 390 358 334
Ouro como subproduto 192 163 157
Prata como subproduto 5 2 4
Total 587 523 495
Volume vendido - operações de cobre

mil toneladas 3T20 2T20 3T19
Cobre 62 60 68
Ouro como subproduto ('000 onça troy) 86 93 105
Prata como subproduto ('000 onça troy) 193 181 219
PREÇO REALIZADO DE COBRE
Os produtos de cobre da Vale são vendidos com base em preços provisórios13 durante o
trimestre, com os preços finais sendo determinados em um período futuro, geralmente de um a
quatro meses à frente.
13 Em 30 de setembro de 2020, a Vale havia precificado provisoriamente vendas de cobre de Sossego e Salobo no montante de 42.838
toneladas, ao preço futuro da LME de US$ 6.645/t e, sujeito à precificação final nos próximos meses.
41
Realização de preço – operações de cobre
• Ajustes de preço do período atual: marcação a mercado das faturas ainda abertas no
trimestre com base no preço de cobre na curva futura ao fim do trimestre
• Ajustes de preço de períodos anteriores: variação entre o preço usado nas faturas finais
(e na marcação a mercado das faturas de períodos anteriores ainda abertas no fim do
trimestre atual) e os preços provisórios usados nas vendas de trimestres anteriores
• TC/RCs, penalidades, prêmios e descontos por produtos intermediários
Os efeitos positivos dos ajustes de preços do período atual de US$ 153/t e dos ajustes de preço
de períodos anteriores de US$ 176/t devem-se principalmente ao aumento crescente dos preços
futuros no trimestre.
CUSTOS E DESPESAS
Salobo teve um sólido desempenho, atingindo custos caixa unitários negativos consecutivos
após subprodutos no trimestre.
Os custos caixa unitários após subprodutos diminuíram para US$ 806/t negativos em Salobo e
US$ 1.269/t em Sossego, ambas operações atingiram recorde histórico, como resultado de
maiores créditos de subprodutos de ouro.
42
CPV Cobre - 2T20 x 3T20
US$ milhões 2T20 Volume Câmbio Outros Variação total 3T20
Operações de cobre 185 9 - (4) 5 190

Depreciação 33 3 - (7) (4) 29
Total 218 12 - (11) 1 219
Operações de Cobre – custo caixa unitário das vendas após crédito de

subprodutos
US$/t 3T20 2T20 3T19
Salobo (806) (431) 298

Sossego 1.269 2.055 3.830
As despesas de vendas e outras despesas totalizaram US$ 3 milhões no 3T20. Despesas com
pesquisa e desenvolvimento foram de US$ 15 milhões no 3T20, com as despesas relacionadas
a Hu’u somando US$ 10 milhões e Sossego correspondendo a US$ 4 milhões no trimestre.
Break-even EBITDA – operações de cobre14
O preço realizado que deve ser usado contra o EBITDA break-even das operações de cobre é o
preço de cobre realizado antes dos descontos (US$ 6.848/t), uma vez que os TC/RCs e outros
descontos já são considerados no gráfico build-up do EBITDA break-even.
14 Considerando apenas o efeito caixa de US$ 400/oz que a Wheaton Precious Metals paga por 75% do subproduto de ouro de Salobo, o
breakeven EBITDA das operações de cobre aumentaria para US$ 2.184/t.
43
Indicadores financeiros selecionados - operações de Cobre
Receita líquida 587 523 495
Custos¹ (190) (185) (244)
Despesas¹ (2) (3) (2)
Despesas pré-operacionais e paradas de operação¹ (0) - -
Dividendos e juros de coligadas e JVs - - -
EBITDA ajustado 380 320 236
EBIT ajustado 351 287 187
44
Carvão
EBITDA AJUSTADO
O EBITDA ajustado de Carvão foi negativo em US$ 213 milhões no 3T20 devido, principalmente,
(a) à depreciação dos preços médios realizados e (b) baixos volumes de vendas no período,
devido a restrições duradouras na demanda, relacionadas à pandemia do COVID-19.
Tal resultado significou uma ligeira melhoria de US$ 56 milhões em comparação com o 2T20, na
sequência: (a) de maiores vendas de carvão metalúrgico e diluição de custos fixos após a
retomada das operações em junho de 2020 e (b) do recebimento de juros sazonalmente mais
elevados, relacionados ao serviço da dívida do Corredor Logístico de Nacala à Vale15.
Com uma maior flexibilidade no fluxo de bens, serviços e pessoas na região, que permitiu a
logística de entrada de equipamentos e materiais no site, e com base nos níveis de segurança
mantidos nesta fase, a Vale decidiu retomar a reforma da planta em novembro de 2020, e
equipes já estão sendo mobilizadas para isso. Assim, a produção do 4Q20 irá provavelmente
enfrentar impactos derivados de tal decisão, que serão potencialmente compensados pelo nível
atual elevado de estoques. Após a conclusão das obras, espera-se um run-rate de produção de
até 15 Mtpa e uma melhor sustentabilidade dos negócios.
Receita e realização de preços
As receitas no 3T20 ficaram em linha com o trimestre anterior, ainda afetadas pela combinação
de volumes de vendas baixos16 e depressão dos preços médios realizados.
Volume vendido
Carvão metalúrgico 809 516 1.083
Carvão térmico 572 869 1.172
Total 1.381 1.385 2.255
Receita de vendas, líquida, por produto

Carvão metalúrgico 76 52 178
Carvão térmico 27 42 63
Total 103 94 241
15 A partir do 1T20, e apenas para fins de EBITDA ajustado, a Vale está reconhecendo os juros recebidos em regime de caixa. Portanto, os juros do
Corredor Logístico de Nacala serão reconhecidos no EBITDA ajustado a cada 6 meses (geralmente no 1T e 3T de cada ano fiscal), conforme previsto
no contrato de serviço da dívida.
16 O volume de vendas do 3T20, de 1.381, foi retificado em relação às informações divulgadas no Relatório de Produção e Vendas do 3T20 (1.435).
45
Preços - carvão
US$ por tonelada métrica 3T20 2T20 3T19
Índice do carvão metalúrgico¹ 114,8 118,3 161,5
Preço realizado do carvão metalúrgico 93,8 100,9 164,5
Índice para carvão térmico² 55,4 54,8 61,2
Preço realizado do carvão térmico 47,0 48,1 53,9
Preço médio realizado da Vale 74,4 67,7 107,0
¹ Preço de referência Premium Low Vol Hard Coking Coal FOB Australia.
² McCloskey FOB Richards Bay
Realização de preço – carvão metalúrgico
US$/t 3T20
46
Realização de preço – carvão térmico
US$/t, 3T20
Custos e despesas
Os custos totalizaram US$ 321 milhões no 3T20, um montante de US$ 40 milhões inferior ao do
2T20, principalmente devido à diluição do custo fixo após a retomada das operações em junho
de 2020. O custo de caixa pró-forma C1 totalizou US$ 77,3/t no 3T20, um decréscimo em relação
ao 2T20 devido a: (a) menores custos de estoques, que levaram uma reversão substancial de
impairments de estoques (outros custos), (b) juros recebidos sazonalmente maiores, relacionado
ao serviço de dívida do Corredor Logístico de Nacala para Vale e, (c) o efeito da diluição dos
custos fixos mencionado acima.
Custo caixa pró-forma

US$ por tonelada métrica 3T20 2T20 3T19
Custo operacional pró-forma¹ (A) 103,9 133,8 139,3
Tarifa não operacional de Nacala ² (B) 31,4 56,7 48,5
Outros custos ³ (C) (43,5) (0,7) 5,4
Custo colocado no porto de Nacala (D = A+B+C) 91,8 189,8 193,2
Serviço de dívida do CLN para a Vale (E) 14,5 - 12,9
Custo caixa C1 pró-forma (F = D-E) 77,3 189,8 180,3
Capacidade ociosa 140,9 70,6 -
Total 218,2 260,4 180,3
¹ Inclui os componentes da tarifa inferida do CLN relacionados a custo fixo e variável e excluí royalties.
² Inclui os componentes da tarifa inferida do CLN relacionados aos investimentos correntes, capital de giro, impostos e outros itens financeiros.
³ Os custos médios dos estoques são testados mensalmente frente os preços de venda esperados, levando a variações positivas ou negativas,
dependendo das provisões anteriores registradas.
47
Indicadores financeiros selecionados - Carvão
Receita líquida 103 94 241
Custos¹ ² (321) (361) (437)
Despesas¹ (5) 3 5
Despesas pré-operacionais e paradas de operação¹ - - -
Dividendos e juros em coligadas e JVs 20 - 29
EBITDA ajustado (213) (269) (172)
Depreciação e amortização - - (67)
EBIT ajustado (213) (269) (239)
Margem EBIT ajustado (%) (207) (286) (99)
² Incluindo capacidade ociosa
48
ANEXOS
DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS SIMPLIFICADAS
Demonstração de resultado
Custo dos produtos vendidos e serviços prestados (4.816) (4.212) (5.681)
Lucro bruto 5.946 3.306 4.536
Margem bruta (%) 55,2 44,0 44,4
Despesas com vendas e administrativas (127) (124) (128)
Despesas com pesquisa e desenvolvimento (105) (90) (124)
Evento de Brumadinho (114) (130) (225)
Outras despesas operacionais, líquidas (113) (237) (122)
Redução ao valor recuperável e baixas de ativos não circulantes (298) (403) (30)
Lucro operacional 5.001 2.084 3.617

Receitas financeiras 69 135 132
Despesas financeiras (1.215) (585) (1.084)
Outros itens financeiros, líquido (214) (35) (187)
Resultado de participações e outros resultados em coligadas e joint
(40) (535) 132
ventures
Lucro antes dos tributos sobre o lucro 3.601 1.064 2.610
Tributo corrente (743) (326) (858)
Tributo diferido (51) 181 (119)
Lucro líquido 2.807 919 1.633
Prejuízo atribuído aos acionistas não controladores (101) (76) (21)
Lucro líquido atribuídos aos acionistas da Vale 2.908 995 1.654
Lucro por ação (atribuídos aos acionistas da controladora - US$):
Lucro por ação básico e diluído (atribuídos aos acionistas da controladora

0,57 0,19 0,32
- US$)
Resultado de participações societárias por área de negócio

US$ milhões 3T20 % 2T20 % 3T19 %
Minerais ferrosos 19 (317) 36 84 90 360
Metais básicos (1) 17 - - - -
Carvão - - - - - -
Outros (24) 400 7 16 (65) (260)
Total (6) 100 43 100 25 100
49
Balanço patrimonial
US$ milhões 30/09/2020 30/06/2020 30/09/2019
Ativo
Ativo circulante 17.544 20.307 18.486
Caixa e equivalentes de caixa 8.845 12.113 8.559
Aplicações financeiras de curto prazo 125 93 906
Contas a receber 3.014 2.597 2.297
Outros ativos financeiros 454 554 412
Estoques 4.329 4.058 4.629
Tributos antecipados sobre o lucro 117 145 559
Tributos a recuperar 357 395 642
Outros 303 352 482
Ativo não circulante 15.799 15.851 15.235
Depósitos judiciais 2.040 2.070 3.044
Outros ativos financeiros 2.472 2.300 2.895
Tributos antecipados sobre o lucro 540 583 591
Tributos a recuperar 531 516 514
Tributos diferidos sobre o lucro 9.610 9.804 7.786
Outros 606 578 405
Ativos fixos 46.638 46.989 60.175
Ativos Total 79.981 83.147 93.896
Passivo
Passivos circulante 10.684 11.152 13.430
Fornecedores e empreiteiros 3.099 2.934 4.251
Empréstimos, financiamentos e arrendamentos 1.024 1.208 1.568
Outros passivos financeiros 1.782 1.563 1.584
Tributos a recolher 807 395 1.066
Programa de refinanciamento - REFIS 313 321 414
Provisões 1.016 850 1.019
Passivos relacionados a participação em coligadas e joint
688 709 450
ventures
Passivos relacionados a Brumadinho 936 1.013 2.085
Descaracterização de barragens 320 312 451
Juros sobre capital próprio - 1.159 -
Outros 699 688 542
Passivos não circulante 36.088 39.061 37.785
Empréstimos, financiamentos e arrendamentos 14.041 17.347 15.029
Outros passivos financeiros 5.289 4.425 3.571
Programa de refinanciamento - REFIS 2.287 2.428 3.441
Tributos diferidos sobre o lucro 1.635 1.631 1.758
Provisões 7.781 7.808 8.043
Passivos relacionados a participação em coligadas e joint
797 960 1.107
ventures
Passivos associados a Brumadinho 614 710 846
Descaracterização de barragens 1.254 1.374 1.387
Transações de streaming 2.017 2.031 2.076
Outros 373 347 527
Total do passivo 46.772 50.213 51.215
Patrimônio líquido 33.209 32.934 42.681
Total do passivo e patrimônio líquido 79.981 83.147 93.896
50
Fluxo de caixa
Fluxo de caixa operacional 5.567 2.104 5.128
Juros de empréstimos e financiamentos pagos (203) (168) (467)
Derivativos recebidos (pagos), líquido (130) (114) (88)
Remunerações pagas às debêntures participativas - (88) -
Tributos sobre o lucro (incluindo programa de refinanciamento) (450) (398) (493)
Caixa líquido proveniente das atividades operacionais 4.784 1.336 4.080
Fluxos de caixa das atividades de investimento:
Aplicações em fundos de investimentos (31) (96) -
Investimento no imobilizado e intangível (872) (967) (891)
Adições aos investimentos - - (74)
Aquisição de subsidiária, líquido do caixa - - (417)
Recursos provenientes da alienação de bens do imobilizado e investimentos 82 5 20
Dividendos recebidos de joint ventures e coligadas 2 77 -
Depósitos judiciais e caixa restrito relacionados ao evento Brumadinho 9 (18) 1.773
Aplicações financeiras - 449 (895)
Outras atividades de investimentos, líquido (197) (120) (34)
Caixa líquido utilizado nas atividades de investimento (1.007) (670) (518)
Fluxos de caixa provenientes das atividades de financiamento:
Empréstimos e financiamentos:
Empréstimos e financiamentos de terceiros 1.800 - 1.000
Pagamentos de empréstimos e financiamentos de terceiros (5.265) (116) (1.694)
Pagamentos de arrendamento (45) (49) (53)
Pagamentos aos acionistas:
Dividendos e juros sobre o capital próprio pagos aos acionistas: (3.327) - -
Dividendos e juros sobre o capital próprio pagos
(3) (5) (104)
aos acionistas não controladores
Caixa líquido provenientes das (utilizado nas) atividades de financiamento (6.840) (170) (851)
Aumento (redução) no caixa e equivalentes de caixa (3.063) 496 2.711
Caixa e equivalentes no início do período 12.113 11.788 6.048
Efeito de variação cambial no caixa e equivalentes de caixa (205) (171) (200)
Caixa e equivalentes de caixa no final do período 8.845 12.113 8.559
Transações que não envolveram caixa:
Adições ao imobilizado com capitalizações de juros 13 12 34
Fluxo de caixa das atividades operacionais:
Lucro líquido antes dos tributos sobre o lucro 3.601 1.064 2.610
Ajustado para:
Provisões relacionadas ao evento Brumadinho - 21 -
Resultado de participações e outros resultados em coligadas e joint ventures 40 535 (132)
Redução ao valor recuperável e baixa de ativos não circulantes 298 403 30
Depreciação, exaustão e amortização 774 807 927
Resultados financeiros, líquido 1.360 485 1.139
Variação dos ativos e passivos:
Contas a receber (276) (922) 523
Estoques (298) (125) (69)
Contas a pagar a fornecedores e empreiteiros 214 108 412
Provisão - Salários, encargos sociais e outras remunerações 177 115 187
Pagamentos relacionados ao evento Brumadinho (218) (155) (386)
Outros ativos e passivos, líquidos (105) (232) (113)
Caixa gerado pelas operações 5.567 2.104 5.128
51
RECEITAS, VENDAS, PREÇOS E MARGENS
Receita de vendas, líquida, por destino
US$ milhões 3T20 % 2T20 % 3T19 %
América do Norte 283 2,6 221 2,9 533 5,2
EUA 278 2,6 177 2,4 312 3,1
Canadá 5 0,0 44 0,6 191 1,9
México - - - - 30 0,3
América do Sul 862 8,0 543 7,2 990 9,7
Brasil 717 6,7 528 7,0 849 8,3
Outros 145 1,3 15 0,2 141 1,4
Ásia 7.800 72,5 5.413 72,0 6.855 67,1
China 6.416 59,6 4.320 57,5 5.473 53,6
Japão 558 5,2 396 5,3 586 5,7
Coreia do Sul 296 2,8 265 3,5 341 3,3
Outros 530 4,9 432 5,7 455 4,5
Europa 1.400 13,0 1.035 13,8 1.244 12,2
Alemanha 441 4,1 351 4,7 379 3,7
Itália 58 0,5 49 0,7 80 0,8
Outros 901 8,4 635 8,4 785 7,7
Oriente Médio 249 2,3 178 2,4 427 4,2
Resto do mundo 168 1,6 128 1,7 168 1,6
Total 10.762 100,0 7.518 100,0 10.217 100,0
Volume vendido - Minérios e metais

ROM 162 46 425
Pelotas 8.464 9.650 11.077
Manganês 428 270 150
Ferroligas 15 10 29
Carvão térmico 572 869 1.172
Carvão metalúrgico 809 516 1.083
Níquel 58 42 51
Cobre 81 83 92
Ouro como subproduto ('000 oz) 100 110 120
Prata como subproduto ('000 oz) 560 411 443
PGMs ('000 oz) 60 91 61
Cobalto (tonelada métrica) 945 1.025 1.086
Preços médios
US$/tonelada métrica 3T20 2T20 3T19
Referência de finos de minério de ferro CFR (dmt) 123,1 100,4 100,2
Preço realizado de finos de minério de ferro CFR/FOB 112,1 88,9 89,2
Pelotas CFR/FOB 141,2 129,4 144,1
Manganês 85,3 214,3 118,7
Ferroligas 968,2 1.005,9 1.051,3
Carvão térmico 47,0 48,1 53,9
Carvão metalúrgico 93,8 100,9 164,5
Níquel 15.145 13.948 14.859
Cobre¹ 6.441 5.884 4.857
Ouro (US$ por onça troy) 2.177 1.743 1.485
Prata (US$ por onça troy) 22,53 18,09 15,15
Cobalto (US$ por tn) 30.083 26.816 24.901
¹Considera operações de Salobo, Sossego e do Atlântico Norte.
52
Margens operacionais por segmento (margem EBIT ajustada)
% 3T20 2T20 3T19
Minerais ferrosos 62,8 51,3 49,1
Metais básicos 26,2 22,4 17,0
Carvão (206,8) (286,2) (99,2)
Total 49,4 34,1 36,0
Reconciliação de informações IFRS e “Non-GAAP”

(a) EBIT ajustado
CPV (4.816) (4.212) (5.681)
Despesas com vendas e administrativas (127) (124) (128)
Despesas com pesquisa e desenvolvimento (105) (90) (124)
Outras despesas operacionais, líquido (113) (237) (122)
Dividendos recebidos e juros de coligadas e JVs 22 77 29
EBIT ajustado 5.321 2.564 3.676
(b) EBITDA ajustado
O termo EBITDA se refere a um indicador definido como lucro (prejuízo) antes de juros, impostos, depreciação e
amortização. A Vale utiliza o termo EBITDA (LAJIDA) ajustado para refletir o lucro ou o prejuízo operacional acrescido
de dividendos recebidos e juros de empréstimos de coligadas e joint ventures, excluindo (i) depreciação, exaustão e
amortização e (ii) redução ao valor recuperável e baixa de ativos não circulantes. Todavia, o EBITDA ajustado não é
uma medida definida nos padrões IFRS e pode não ser comparável com indicadores com o mesmo nome reportados
por outras empresas. O EBITDA ajustado não deve ser considerado substituto do lucro operacional ou medida de
liquidez melhor do que o fluxo de caixa operacional, que são determinados de acordo com o IFRS. A Vale apresenta o
EBITDA ajustado para prover informação adicional a respeito da sua capacidade de pagar dívidas, realizar investimentos
e cobrir necessidades de capital de giro. Os quadros a seguir demonstram a reconciliação entre EBITDA ajustado e
fluxo de caixa operacional e EBITDA ajustado e lucro líquido, de acordo com a demonstração de fluxo de caixa.
A definição de EBIT ajustado é o EBITDA ajustado mais depreciação, exaustão e amortização.
Reconciliação entre EBITDA ajustado x fluxo de caixa operacional

Capital de giro:
Contas a receber (276) (922) 523
Estoques (298) (125) (69)
Contas a pagar a fornecedores e empreiteiros 214 108 412
Provisão - Salários, encargos sociais e outras remunerações 177 115 187
Pagamentos relacionados ao evento Brumadinho (218) (155) (386)
Provisões relacionadas ao evento Brumadinho - 21 -
Outros (127) (309) (142)
Caixa proveniente das atividades operacionais 5.567 2.104 5.128
Tributos sobre o lucro (incluindo programa de refinanciamento) (450) (398) (493)
Juros de empréstimos e financiamentos (203) (168) (467)
Remunerações pagas às debêntures participativas - (88) -
Derivativos recebidos (pagos), líquido (130) (114) (88)
Caixa líquido proveniente das atividades operacionais 4.784 1.336 4.080
53
Reconciliação entre EBITDA ajustado x lucro líquido (prejuízo)
Depreciação, amortização e exaustão (774) (807) (927)
Dividendos recebidos e juros de coligadas e joint ventures (22) (77) (29)
Redução ao valor recuperável e baixas de ativos não circulantes (298) (403) (30)
Lucro operacional 5.001 2.084 3.617
Resultado financeiro (1.360) (485) (1.139)
Resultado de participações e outros resultados em coligadas e
(40) (535) 132
joint ventures
Tributos sobre o lucro (794) (145) (977)
Lucro líquido (prejuízo) 2.807 919 1.633
Lucro líquido (prejuízo) atribuído aos acionistas não
(101) (76) (21)
controladores
Lucro líquido (prejuízo) atribuído aos acionistas da Vale 2.908 995 1.654
(c) Dívida líquida

Dívida bruta 13.444 16.903 14.786
Caixa e equivalentes de caixa¹ 8.970 12.206 9.465
Dívida líquida 4.474 4.697 5.321
¹ Incluindo investimentos financeiros.
(d) Dívida bruta / LTM EBITDA ajustado

Dívida Bruta / LTM EBITDA ajustado (x) 0,8 1,2 1,3
Dívida Bruta / LTM Fluxo de Caixa Operacional (x) 1,3 1,7 1,2
(e) LTM EBITDA ajustado / LTM Pagamento de juros

LTM EBITDA ajustado/ LTM juros brutos (x) 19,4 16,5 10,8
LTM EBITDA ajustado / LTM Pagamento de juros (x) 18,7 12,9 9,9
LTM Lucro operacional / LTM Pagamento de juros (x) 8,2 5,0 6,0
54
Loading ship at Ponta da Madeira Maritime Port, São Luís, MA, Brazil.
VALE’S PERFORMANCE IN
3Q20
www.vale.com
vale.ri@vale.com
Tel.: (55 21) 3485-3900
Investor Relations Department

Ivan Fadel
André Werner
Mariana Rocha
Samir Bassil
Conference call and webcast on Thursday, October 29th

- Portuguese (non-translated) at 10:00 a.m. Brasilia time
- English at 12:00 p.m. Brasilia time (11:00 a.m. New York time,
3:00 p.m. London time).
Brazil: (55 11) 3181-8565 or 4210-1803

USA: (1 412) 717-9627 or toll free (1 844) 204-8942
U.K.: (44 20) 3795-9972
Access code: VALE
Except where otherwise indicated the operational and financial information in this release is based on the consolidated figures in accordance with IFRS. Our
quarterly financial statements are reviewed by the company’s independent auditors. The main subsidiaries that are consolidated are the following: Companhia
Portuária da Baía de Sepetiba, Mineração Corumbaense Reunida S.A., Minerações Brasileiras Reunidas S.A. PT Vale Indonesia Tbk, Salobo Metais S.A,
Vale Holdings B.V., Vale Canada Limited, Vale International S.A., Vale Manganês S.A., Vale Malaysia Minerals Sdn. Bhd., Vale Moçambique S.A., Vale
Nouvelle-Calédonie SAS, Vale Oman Pelletizing Company LLC and Vale Oman Distribution Center LLC.
This press release may include statements about Vale's current expectations about future events or results (forward-looking statements). Many of those
forward-looking statements can be identified by the use of forward-looking words such as "anticipate," "believe," "could," "expect," "should," "plan," "intend,"
"estimate" “will” and "potential," among others. All forward-looking statements involve various risks and uncertainties. Vale cannot guarantee that these
statements will prove correct. These risks and uncertainties include, among others, factors related to: (a) the countries where Vale operates, especially Brazil
and Canada; (b) the global economy; (c) the capital markets; (d) the mining and metals prices and their dependence on global industrial production, which is
cyclical by nature; and (e) global competition in the markets in which Vale operates. Vale cautions you that actual results may differ materially from the plans,
objectives, expectations, estimates and intentions expressed in this presentation. Vale undertakes no obligation to publicly update or revise any forward-
looking statement, whether as a result of new information or future events or for any other reason. To obtain further information on factors that may lead to
results different from those forecast by Vale, please consult the reports that Vale files with the U.S. Securities and Exchange Commission (SEC), the Brazilian
Comissão de Valores Mobiliários (CVM) and, in particular, the factors discussed under “Forward-Looking Statements” and “Risk Factors” in Vale’s annual
report on Form 20-F.
Cautionary Note to U.S. Investors - The SEC permits mining companies, in their filings with the SEC, to disclose only those mineral deposits that a company
can economically and legally extract or produce. We present certain information in this presentation, including ‘measured resources,’ ‘indicated resources,’
‘inferred resources,’ ‘geologic resources’, which would not be permitted in an SEC filing. These materials are not proven or probable reserves, as defined by the
SEC, and we cannot assure you that these materials will be converted into proven or probable reserves, as defined by the SEC. U.S. Investors should consider
closely the disclosure in our Annual Report on Form 20-K, which may be obtained from us, from our website or at http://us.sec.gov/edgar.shtml.
The information contained in this press release includes financial measures that are not prepared in accordance with IFRS. These non-IFRS measures differ
from the most directly comparable measures determined under IFRS, but we have not presented a reconciliation to the most directly comparable IFRS
measures, because the non-IFRS measures are forward-looking and a reconciliation cannot be prepared without unreasonable effort.
Vale’s 3Q20 in review
Rio de Janeiro, October 28th, 2020 – "At the same time that we remain firm in our commitment
to Brumadinho full reparation, in this quarter we achieved an important milestone in our
production stabilization, with an all-time production record in the Northern System, a major
step towards the de-risking of our company”, commented Eduardo Bartolomeo, Chief
Executive Officer.
The Integral Reparation Plan has evolved
The reparation of Brumadinho is a priority for Vale. In August, search and rescue efforts
were resumed after a five-month suspension on the wake of the COVID-19 pandemic. We
continue to support the Minas Gerais Fire Department in the search for 11 missing victims.
The indemnification process continues, making use of videoconferences during the pandemic.
More than 8,200 people are related to indemnification agreements entered into by Vale, an
increase of about 600 people since the 2Q20 Performance Report release.
Water supply initiatives – relevant to the reparation efforts - have also progressed. This
year, Vale concluded the tailings containment structures at the Paraopeba river, cleaning over
68,500 m3 of sediments, about 30% of the total, through the dredging system installed. We
also completed the water connection between the Paraobepa and the Rio das Velhas rivers
and the water main to ensure the supply to the municipality of Pará de Minas, with a
population close to 100,000 people. The new water pipeline for the Paraopeba river is 50%
concluded and will be delivered by March 2021, as the COVID-19 pandemic impacted its
works.
Essential social infrastructure works were completed, with the delivery of a daycare
facility and a health care unit to communities in Parque da Cachoeira1, and a school for 400
students to the community of Macacos 2. In Brumadinho, we are renovating a multi-sport
gymnasium complex and all 16 public schools. In September, the Integral Reparation Plan for
Brumadinho, a solid plan for damage recovery and support to the city’s development, was
submitted to the appreciation of the municipal authority. In Antônio Pereira3, a public
consultation led to 711 comments on the compensation plan, whose implementation is
expected to start in early 2021.
Vale is committed to be fully compliant with the recommendations made by the

Extraordinary Independent Consulting Committee for Support and Reparation4 by 2021.
To date, the company has already addressed 57% of those recommendations, and that
progress has been monitored by the committee. Vale is also in process of hiring an external
and independent assessment for an annual review of the reparation progress.
1 Parque da Cachoeira is a district of the municipality of Brumadinho, Minas Gerais.

2 Macacos is a community of the municipality of Nova Lima, Minas Gerais.
3 Antônio Pereira is community of the municipality of Ouro Preto, Minas Gerais.
4 Final report issued in February 2020.
3
Our commitment to safety and operational excellence advances
Vale’s dam management practices continue to evolve, with significant improvements already
in place:
• The new Tailings & Dams Management System is under implementation, in

compliance with the ICMM standard, launched in August 2020. Vale’s initial
assessment indicates a level of adherence to the ICMM recommendations close to
60%, and the company expects to be fully compliant by 2021.
• In Risk Management, the risk identification and treatment program, HIRA, continues
to expand. Since 2019, 59 operational units were assessed, 42 of those only in 2020.
Until the end of the year, other 12 operational units will be assessed. The HIRA
methodology has also been adapted to assess Vale’s projects: one pilot was
completed in July and other three projects will be assessed this year. Finally, since
August 2020, the methodology has also been applied to our dams, with two pilots
underway on structures in Sudbury and Long Harbour. Vale expects to have all dam
portfolio covered by HIRA by the end of 2022.
• The Engineer of Record has already provided solid results this year, and is
implemented for 100% of dams serving the Ferrous Minerals Business in Brazil - that
means 935 dams, dikes and drained stacks.
The dam de-characterization plan has evolved to comprise a total of 29 geotechnical

structures, as disclosed in September 2020.
• The de-characterization of Fernandinho dam is expected to be completed in the

coming months. The works related to Pondes de Rejeitos dam were completed in
September, pending an assessment of the de-characterization by the National Mining
Agency.
• The back-up dam for Forquilhas and Grupo structures had phase 1 completed in
September 2020, reaching the quota 949, or a height of 77 metres. Phase 2 will be
completed in 2Q21, with total height of 93 metres.
• As for the Sul Superior dam de-characterization, it had infrastructure works started in
3Q20, in preparation for the start of tailings removal.
Stabilization of iron ore production
The Northern System achieved a quarterly production record of 56.9 Mt while the Southern
and Southeastern Systems improved performance across operating units, notably in the
Itabira Complex and Timbopeba site that ran for a full quarter after restarting in June, and with
the resumption at Fazendão mine in July.
For more details, please refer to our 3Q20 Sales and Production Report.
5 Geotechnical structures reported to the National Mining Agency and framed under the terms of the Ordinance No. 70.389, set by
the agency.
4
Vale ESG approach
Environmental
In July, Vale signed a non-binding agreement with Kobe Steel and Mitsui for the creation of a
new venture to deliver low CO2 metallics to the global market and new solutions to our clients.
Additionally, as part of our PowerShift program to replace Vale's energy sources with clean
ones, we developed, in partnership with Progress Rail, a new 100% electric, battery-powered
switchyard locomotive, which is under tests. The equipment also reduces noise emission,
which mitigates impacts on communities close to our operations. Also, Vale is installing at the
Ilha Guaíba Port Terminal one of the country's largest lithium-ion battery energy storage
systems to supply electrical demand as a strategy to replace fossil fuels, becoming
operational by 1Q21.
In September, during Amazon Day, we disclosed our manifesto reaffirming our commitment to
promote sustainable development in the Amazon region supporting indigenous culture,
traditional communities and the fight against mining and illegal logging. We also endorse the
inclusion of forests in carbon markets and environmental protection and restoration.
Social
We recognize the importance of the community’s perception and the grievance mechanisms,
serving to anticipate risks, impacts and possible conflicts and rights violations. From 2019 to
3Q20, we registered 22,300 community interactions in our channels globally, and we
responded to 97% of them. During 2020, Vale integrated its grievance channels in Brazil and
for 2021, will roll out the same initiative for the rest of its operations.
Vale liaises with local stakeholders to promote territorial development, preparing and
implementing community engagement plans. Currently, we interact with 1,938 communities
globally, of which 54% have community engagement plans developed in an active listening
process.
Governance
Following the establishment of the Nomination Committee and aligned with best governance
practices, in September, the Board of Directors approved the Nomination Policy, which sets
principles, criteria and procedures to guide the choice of nominees for the positions of
members of the Board of Directors, Advisory Committees and Executive Board. The
Nomination Policy takes into consideration several aspects, including experience, knowledge,
diversity and criteria for member independency. The policy is available at Vale’s ESG Portal.
5
Vale’s performance in 3Q20
Proforma adjusted EBITDA reached US$ 6.224 billion, US$ 2.638 billion higher than in 2Q20
and the highest since 4Q13. While EBITDA improved in all Vale’s business, the better result
was mainly driven by the 26% increase of iron ore realized prices and 20% higher iron ore
sales volumes in 3Q20.
Adjusted EBITDA, after US$ 129 million of expenses related to Brumadinho and COVID-19-
related donations to support initiatives to fight the pandemic, totaled US$ 6.095 billion.
Ferrous Minerals EBITDA of US$ 5.856 billion in 3Q20 was US$ 2.354 billion higher than
2Q20.
• Vale’s realized price for iron ore fines totaled US$ 112.1/t, an increase of US$ 23.2/t
compared with 2Q20 reflecting the higher 62% Fe reference price and forward curve,
on the back of strong Chinese demand.
• Iron ore fines C1 cash cost improved US$ 2.2/t, totaling US$ 14.9/t in 3Q20. The
lower C1 cash cost was achieved as a result of the higher dillution of fixed costs (US$
1.5/t) and the normalization of demurrage costs (US$ 0.9/t), both effects antecipated
in the 2Q20 report. The positive effects were partially offset by the higher cost of
third-party purchased ore (US$ 0.6/t). C1 cash cost excluding third-party purchases
was US$ 12.5/t in the quarter, US$2.9/t lower than 2Q20. As a consequence of the
higher iron ore price environment, the achievement of US$ 14.5/t of C1 cash cost in
2H20 may be challenging due to its effect on third party purchase costs.
• Maritime freight cost increased US$ 2.2/t, totaling US$ 15.7/t in 3Q20, driven mainly
by the expected seasonally higher exposure to spot freight prices and the higher
chartering and bunker oil fuel costs.
In August 2020, Vale approved the Serra Sul 120 Project, a multiyear investment of US$ 1.5
billion with start-up expected for 2024, including new mining areas in Serra Sul, duplication of
the long-distance belt conveyor, new processing lines and the expansion of storage areas.
6
The project provides flexibility to Vale’s operations in the Northern System and aggregates
important elements for the reduction of operational risk, adding reliability to the Northern
System.
Base Metals business adjusted EBITDA was US$ 770 million in 3Q20, US$ 207 million
higher than 2Q20, with the Copper business EBITDA reaching a record6 US$ 380 million,
mainly due to (i) higher nickel and copper realized prices, on stronger LME reference price, (ii)
higher byproduct credits, especially gold, rhodium and palladium, and (iii) lower stoppage
expenses with Voisey’s Bay’s resumption after care and maintenance.
In October 2020, Vale completed, together with Sumitomo Metal Mining Co., Ltd, the sale of
20% shareholding in PT Vale Indonesia to Inalum, therefore satisfying one of the
requirements for the extension of PTVI’s operations beyond 2025.
The Coal business EBITDA increased US$ 56 million in 3Q20 to negative US$ 213
million with higher metallurgical coal sales and fixed cost dilution after resumption of
operations in June 2020. Vale expects to carry on its 3-month revamp plan starting in
November 2020, after which a ramp up to 15 Mtpy run-rate production is expected.
Vale posted net income of US$ 2,908 million in 3Q20, US$ 1,913 million higher when
compared to US$ 995 million recorded in 2Q20. The better result was mostly driven by the
higher EBITDA in the quarter and the improvement in equity results, as in 2Q20 this line was
impacted by provisions for future expenditures with Samarco and Renova Foundation. The
positive effects were partially offset by higher financial expenses, from mark-to-market of the
participative shareholders’ debentures and the revaluation of the fair value of financial
guarantees issued by Vale.
Vale generated US$ 3,751 million in Free Cash Flow from Operations in 3Q20, US$
3,474 million higher than in 2Q20, following the strong EBITDA and the gradual
normalization of working capital, whose impact was US$ 769 million lower than in 2Q20.
In September 2020, Vale repaid US$ 5 billion from its revolving credit lines, which were
disbursed in March 2020 amid the increased risks and uncertainties presented by the COVID-
19 pandemic. The repayments fully reset the available funding from the revolving credit lines
to its original amount.
Vale’s liquidity position was also positively impacted by the proceeds from the notes issued in
July 2020. Vale issued US$ 1.5 billion in notes due 2030 bearing a coupon of 3.75% per year,
the lowest-ever yield for Vale’s 10-year benchmark. It represented a successful return to the
international debt capital market, from which it was absent since February 2017.
In 3Q20, Vale’s Board of Directors approved the resumption of Shareholders Remuneration

Policy and Vale distributed a total of US$ 3.327 billion in shareholders remuneration in
relation to the company performance in 1H20 and the interest on equity announced in
December 2019.
6 Not considering the effects of the Salobo goldstream recorded in 1Q15.
7
Selected financial indicators
US$ million 3Q20 2Q20 3Q19
Net operating revenues 10,762 7,518 10,217
Total costs and other expenses 5,349 4,901 6,345
Expenses related to Brumadinho 114 130 225
Adjusted EBIT 5,321 2,564 3,676
Adjusted EBIT margin (%) 49% 34% 36%
Adjusted EBITDA 6,095 3,371 4,603
Adjusted EBITDA margin (%) 57% 45% 45%
Proforma adjusted EBITDA¹ 6,224 3,586 4,828
Iron ore - 62% Fe reference price 118.2 93.3 102.0
Net income (loss) 2,908 995 1,654
Net debt ² 4,474 4,697 5,321
Capital expenditures³ 895 967 891
¹ Excluding expenses related to Brumadinho and COVID-19.
² Does not include leases (IFRS 16).
³ Including recoverable taxes in 3Q20 (US$ 23 million).
US$ million 9M20 9M19 %

Net operating revenues 25,249 27,606 -9%
Total costs and other expenses 15,068 17,268 -13%
Expenses related to Brumadinho 403 6,261 -94%
Adjusted EBIT 9,952 4,355 129%
Adjusted EBIT margin (%) 39% 16% 23%
Adjusted EBITDA 12,348 7,049 75%
Adjusted EBITDA margin (%) 49% 26% 23%
Proforma adjusted EBITDA¹ 12,851 13,310 -3%
Net income (loss) 4,142 (121) -3523%
Capital expenditures² 2,986 2,232 34%
2 Including recoverable taxes in 3Q20 (US$ 23 million).
8
Market overview
IRON ORE
Iron ore 62% Fe reference price averaged US$ 118.2/dmt in 3Q20, 27% higher than 2Q20,
after the Chinese demand strongly responded to governments stimulus and supply chain
disruptions led to higher prices during the quarter on reduced availability of iron ore.
MB65% index averaged US$ 119.2/dmt in 3Q20, 19% higher than 2Q20. Despite the
decrease, the spread between the MB65% and the 62% iron ore reference price recovered
along the quarter, closing September at around US$ 12/t.
Demand/Supply
China’s steel production totaled 92.5 Mt in September, achieving a record accumulated steel
production of 781 Mt in the 9M20, an increase of 4.5% vs. 9M19. On the macro side, the GDP
breakdown indicates that manufacturing and construction – property and infrastructure – have
been pivotal to China’s recovery with an expressive economic expansion of 4.9% in the 3Q20.
In addition, a long vessel queue built up along the Chinese coast, with high volume of iron ore
stored on vessels, making it inaccessible to the Chinese steel industry, which drove
steelmakers to pay high prices for all grades to keep production at high levels.
The higher stock levels of products such as pellets and concentrates at Chinese ports,
together with a strong domestic concentrate production in China, created an upside supply of
high grades products. However, stock levels of such materials started to correct along the
quarter.
According to World Steel Association (WSA), ex-China steel production totaled 189 Mt in
3Q20, 14% higher than in 2Q20, achieving 566 Mt during the 9M20. Despite the
improvement, steel production in the developed economies have been suffering the most,
with a decrease in 9M20 of 19% in Japan and USA and 18% in EU28 vs. 9M19.
Outlook
The outlook for 2021 has improved, with WSA forecasting stability in steel production in China
as economic activity normalizes and resumes its path away from heavy investments and
towards consumption. Other regions ex-China are expected to partially recover with steel
demand growing 9.4% in 2021 led by more expressive recovery in India, ASEAN (Association
of Southeast Asian Nations), Turkey and Europe. However, Vale notes that risks still remain
with the resurgence of COVID-19 cases mainly in Europe, which could hinder the economic
recovery started in 3Q20.
COAL
The seaborne coking coal price averaged US$ 114.8/t in 3Q20, 3% lower than in 2Q20. In the
thermal coal market, Richards Bay 6000 NAR price averaged US$ 55.4/t for the quarter, 1%
higher than in 2Q20.
9
Coking coal: the impact of regional COVID-19 lockdowns, driving steel production cuts, and
the exhaustion of import quota in China due to its rapid import rate earlier in the year put
pressure on the market until late August. Prices rallied thereafter and reached $139/t by the
end of September. A wide import arbitrage of over $30/t attracted some Chinese buyers to
take positions and buy cargoes using 2021’s import quota. In addition, many countries had
begun easing lockdown restrictions, lifting demand for coking coal as global steel production
gradually picked up, with nearly a third of ex-China idled blast furnaces returning to duty.
Thermal coal: prices were rangebound in the low $50s throughout July and August, and
started to pick up by the middle of September to close the quarter at above $60/t levels.
Coupled with improving power generation as global economies gradually recover, demand for
thermal coal increased as South Asia buyers stepped up buying, after the monsoon period,
and high pet-coke prices incentivized cement makers to switch to coal. Temporary supply
cuts from some of Glencore’s mines, in Australia, and the strike at Colombia’s Cerrejon mine
also helped to rebalance the market.
Outlook: Seaborne coking coal market is expected to strengthen in 4Q20, amid continued
recovery in global industrial and construction activities. Other positive factors in play include
the Chinese market restocking coking coal with import quota for 2021 and the heightened
potential of coal supply disruption out of Australia, with the confirmation of a La Niña weather
cycle. The thermal coal market is likely to remain supported in 4Q20 on (i) winter restocking,
(ii) a colder than normal winter forecast in Northeastern Asia, due to La Niña cycle, (iii)
planned closures for some mines in Australia during two to three weeks over the holiday
season, and (iv) continued higher pet-coke prices.
NICKEL
LME nickel prices posted strong gains in 3Q20, averaging US$ 14,210/t compared to US$
12,215/t in 2Q20. This represents a 16%, or nearly US$2,000/t, increase quarter over quarter.
Total exchange inventories (LME and SHFE) had a net increase, closing at 266.8 kt by the
end of 3Q20, an increase of 3.9 kt from the previous quarter. LME inventories at the end of
3Q20 stood at 236.4 kt, an increase of 2.5 kt since the end of 2Q20. SHFE inventories
increased by 1.5 kt to 30.5 kt by the end of 3Q20.
Demand/Supply
Global stainless-steel production increased 14.5% in 3Q20 relative to 2Q20 as strong

Chinese production continued to increase, offsetting weakness in Europe and North America.
While global stainless-steel production is forecasted to be down 4% in 2020, because there
has been a greater focus on 300 series production in China, nickel consumption may be flat
year over year. Visible Chinese stainless-steel inventories remain elevated, however,
inventories were essentially flat at the end of 3Q20 compare to 2Q20 even with record
production in the country.
Sales of electric vehicles worldwide increased 60% in 3Q20 relative to 2Q20. While the
increase was mainly due to sales strength in Europe, all regions posted an increase. While
electric vehicle passenger car sales are forecasted to increase slightly this year, the overall
auto industry is expected to decline approximately 15 to 20%. This has pushed the EV
10
penetration rate to the highest on record.
During the initial phases of the COVID-19 outbreak, many nickel operations globally saw
disruptions. Producing operations in South Africa, Madagascar, Canada, Colombia, Australia
and the Philippines were impacted. However, as the year progressed, most operations have
since returned to normal. While mine supply is forecasted to be 3% lower this year, inventory
of ore and concentrates meant there was limited impact on refined nickel. Also, Indonesia
nickel pig iron (“NPI”) growth was slightly stronger than expected.
Chinese NPI production in China increased by 5% in 3Q20 compared to 2Q20. Overall

Chinese NPI production has remained relatively strong, however, as noted in our 2Q20
review, because of the Indonesian ore export ban, the country was now reliant on ore
inventories and imports from other countries, particularly from the Philippines. With Philippine
port closures in April, which resulted from a COVID-19 outbreak, Chinese NPI producers were
forced to draw down ore from inventories. However, once Philippine ports reopened in May,
ore exports rebounded quickly, and ore inventories within China stabilized.
We continue to monitor the progress of High-Pressure Acid Leach (HPAL) projects in

Indonesia. These projects are expected to supply the EV market by producing a battery-
suitable nickel material. The operations so far have been delayed due to complexity (e.g.
tailings disposal solutions), costs, and COVID-19 related issues, such as travel restrictions for
technical experts. NPI production from Indonesia on the other hand, continues to grow and is
expected to offset any Chinese NPI reductions.
Outlook
Our near-term view for nickel remains the same, we believe the market will be in surplus in
2020. COVID-19 has certainly impacted demand, particularly in the high-value markets, such
as aerospace, automotive and oil & gas sectors. However, positive signs have emerged much
sooner than expected, such as strength in Chinese stainless-steel production, a strong
rebound in EV and automotive sales.
Our long-term outlook for nickel continues to remain positive. We are cautiously optimistic
that, if there is a successful development of a COVID-19 vaccine, depressed markets, such
as airlines and Oil & Gas, which are directly related, could return rather quickly. Additionally,
to support markets, governments globally have committed record amounts of funding for
stimulus. Many packages are supporting growth of the “green economy”.
COPPER
The LME copper prices posted strong gains in 3Q20, averaging US$ 6,519/t compared to
(US$ 5,356/t). in 2Q20. This represents a 22%, or nearly US$ 1,200/t, quarter over quarter
increase.
LME copper inventories at the end of 3Q20 stood at 165.6 kt, a decrease of 51 kt from the
end of last quarter. SHFE inventories, including deliverable stocks, increased by 70.5 kt, to
170.5 kt at the end of 3Q20. The COMEX decreased by 0.5 kt, ending 3Q20 at 72.4 kt.
Overall, copper exchange inventory decreased by 19.0 kt, ending the quarter at 408.5 kt.
11
Demand/Supply
Global refined copper and concentrate demand increased again in 3Q20, both rose 7.5%
compared to 2Q20. Demand has been mainly driven by China as refined imports have
reached record level. This demand is being driven by significant infrastructure and
construction investments the country is making to stimulate their economy. While the Rest of
worlds demand is recovering, it is still well below 2019 levels.
On the supply side, many operations which were disrupted by COVID-19 have returned to, or
close to, normal operation. Containing the spread of COVID-19 however continues to prove
difficult, particularly in Latin American, and therefore, supply concerns persist. Estimates
indicate that nearly 500 kt of mined copper has been disrupted due to COVID-19 related
impacts, with Peru accounting for half of lost output.
Outlook
With continued strength in Chinese demand and persisting supply issues, we continue to
have a positive near-term view on copper. For 2020, we see the market relatively balanced,
leaning toward a minor surplus. As smelter disruptions were estimated to be only half of mine
supply disruptions, the copper concentrate market has remained in a sizable deficit. This has
led to a decline in spot TC/RCs (treatment and refining charges), which ended the quarter
26% below the 2020 benchmark of US$62/t (US$ 6.2 cents/Ib).
Our long-term outlook for copper remains positive. Copper demand is expected to continue to
grow, driven by building, construction and electrical network infrastructures. Additionally,
targeted green economy investments by governments globally have increased the demand
forecast for copper in the electric vehicles and renewable energy markets. Future supply
growth continues to be challenged given declining ore grades and the lack of major
discoveries. While in the short term, there are enough quality assets being developed to meet
demand, additional assets will be required in the medium-term to replace existing operation
ramp downs and closures.
12
Adjusted EBITDA
Adjusted EBITDA
COGS (4,816) (4,212) (5,681)
SG&A (127) (124) (128)
Research and development (105) (90) (124)
Pre-operating and stoppage expenses (188) (238) (290)
Expenses related to Brumadinho (114) (130) (225)
Expenses related to COVID-19 donations (15) (85) -
Other operational expenses (98) (152) (122)
Dividends and interests on associates and JVs 22 77 29
Adjusted EBIT 5,321 2,564 3,676
Depreciation, amortization & depletion 774 807 927
Proforma adjusted EBITDA¹ 6,224 3,586 4,828
EBITDA proforma 3Q20 vs. 2Q20
Impact of provisions and reparation expenses related to the Brumadinho event
In this quarter, Vale paid US$ 332 million related to the Brumadinho event, including the
decharacterization program (US$ 83 million), agreements and donations (US$ 135 million) and
incurred expenses (US$ 114 million). The aggregate amount of the provisions is currently at
US$ 3.1 billion, mainly due to payments made during the year in the amount of US$ 863 million,
and the impact of the Brazilian real devaluation.
13
Impact of Brumadinho provisions and expenses in 3Q20
Provisions Provisions
EBITDA PV & FX
US$ million balance Payments balance
impact adjust
30jun20 30sep20
Decharacterization 1,686 - (83) (29) 1,574

Agreements & donations 1,723 - (135) (38) 1,550
Total Provisions 3,409 - (218) (67) 3,124
Incurred expenses 114 (114)
Total 114 (332)
Impact of Brumadinho provisions and expenses since 2019

PV & PV &
EBITDA Provisions EBITDA Provisions
Payments FX Payments FX
US$ million impact balance impact balance
in 2019 adjust 9M20 adjust
in 2019 31dec19 in 9M20 30sep20
2019 9M20
Decharacterization 2,624 (158) 23 2,489 - (194) (721) 1,574
Agreements & donations 3,926 (831) (112) 2,983 21 (669)1 (785) 1,550
Total Provisions 6,550 (989) (89) 5,472 21 (863) (1,506) 3,124
Incurred expenses 730 (730) 382 (382)
Others 122 - - -
Total 7,402 (1,719) 403 (1,245)
1 Includes cash outflows of US$ 395 million and the release of judicial deposits of US$ 274 million.
Adjusted EBITDA by business area

Ferrous Minerals 5,856 3,502 4,634
Base Metals 770 563 555
Coal (213) (269) (172)
Others (189) (210) (189)
Brumadinho expenses (114) (130) (225)
Expenses related to COVID-19 donations (15) (85) -
Total 6,095 3,371 4,603
14
Net operating revenue by business area
US$ million 3Q20 % 2Q20 % 3Q19 %
Ferrous Minerals 8,684 80.7 5,895 78.4 8,327 81.5
Iron ore fines 7,357 68.4 4,852 64.5 6,566 64.3
ROM 5 0.0 3 0.0 14 0.1
Pellets 1,195 11.1 900 12.0 1,596 15.6
Manganese ore 37 0.3 58 0.8 18 0.2
Ferroalloys 14 0.1 10 0.1 30 0.3
Others 76 0.7 72 1.0 103 1.0
Base Metals 1,904 17.7 1,471 19.6 1,529 15.0
Nickel 882 8.2 591 7.9 757 7.4
Copper 519 4.8 491 6.5 447 4.4
PGMs 155 1.4 120 1.6 105 1.0
Gold as by-product 218 2.0 191 2.5 179 1.8
Silver as by-product 13 0.1 7 0.1 7 0.1
Cobalt 28 0.3 27 0.4 27 0.3
Others 88 0.8 44 0.6 7 0.1
Coal 103 1.0 94 1.3 241 2.4
Metallurgical coal 76 0.7 52 0.7 178 1.7
Thermal coal 27 0.3 42 0.6 63 0.6
Others 71 0.7 58 0.8 120 1.2
Total 10,762 100.0 7,518 100.0 10,217 100.0
COGS by business segment

US$ million 3Q20 % 2Q20 % 3Q19 %
Ferrous Minerals 2,961 61.5 2,632 62.5 3,855 67.9
Base Metals 1,356 28.2 1,063 25.2 1,204 21.2
Coal 321 6.7 361 8.6 504 8.9
Others 178 3.7 156 3.7 118 2.1
Total COGS 4,816 100.0 4,212 100.0 5,681 100.0
Depreciation 726 734 837
COGS ¹, ex-depreciation 4,090 3,478 4,844
¹ COGS currency exposure in 3Q20 was as follows: 54% USD, 40% BRL, 5% CAD and 1% EUR.
15
Operating expenses
SG&A ex-depreciation 118 110 116
SG&A 127 124 128
Administrative 106 104 105
Personnel 50 40 45
Services 28 33 25
Others 19 17 23
Selling 21 20 23
R&D 105 90 124
Pre-operating and stoppage expenses 188 238 290
Expenses related to Brumadinho 114 130 225
Provisions - 21 -
Incurred expenses 114 109 225
Expenses related to COVID-19 donations 15 85 -
Other operating expenses 98 152 122
Total operating expenses 647 819 889
Operating expenses ex-depreciation 599 746 799
Pre-operating and stoppage expenses ex depreciation decreased US$ 30 million in 3Q20,

mainly due to the successful resumption of Voisey’s Bay operations (US$ 29 million).
Pre-operating and stoppage expenses break-down

Pre-operating and stoppage expenses, ex-depreciation 149 179 212
Brumadinho - stoppage expenses 111 104 179
Itabira Complex (Cauê, Conceição and others) - - -
Minas Centrais Complex (Brucutu and others) 22 19 -
Mariana Complex (Alegria, Timbopeba and others) 4 7 25
Paraopeba Complex (Mutuca, Fábrica¹ and others) 52 44 6
Vargem Grande Complex (Vargem Grande¹, Pico and others) 33 34 145
Others Brumadinho - - 3
Tubarão pellet plants 7 17 -
Onça Puma - - 16
Voisey’s Bay - 29 -
Others 31 29 17
¹ Including pelletizing plants.
16
Net income (loss)
Vale posted a net income of US$ 2,908 million in 3Q20, US$ 1,913 million higher than 2Q20.
EBITDA proforma to Net income reconciliation
Stronger net income in 3Q20 was mainly due to the higher EBITDA in the quarter and
provisions for future expenditures with Samarco and Renova Foundation that were recorded in
2Q20. The positive effects were partially offset by higher financial expenses, from higher mark-
to-market of the participative shareholders’ debentures (US$ 322 million) and the revaluation of
the fair value of financial guarantees issued by Vale (US$ 322 million).
Net income 3Q20 vs. 2Q20
17
Financial results
Financial expenses (1,215) (585) (1,084)
Gross interest (208) (193) (258)
Capitalization of interest 13 12 34
Shareholder debentures¹ (553) (231) (486)
Others (457) (161) (333)
Financial expenses (REFIS) (10) (12) (41)
Financial income 69 135 132
Derivatives² (187) (86) (74)
Currency and interest rate swaps (145) (230) (115)
Others (bunker oil, commodities, etc) (42) 144 41
Foreign Exchange (18) 107 25
Monetary variation (9) (56) (138)
Financial result, net (1,360) (485) (1,139)
¹ In 3Q20, there wasn't remuneration on shareholder debentures.
² The cash effect of the derivatives was a loss of US$ 130 million in 3Q20.
18
CAPEX
Investments in 3Q20 totaled US$ 895 million7, consisting of US$ 110 million in project execution
and US$ 785 million in maintenance of operations. Investments were 7.4% lower than in 2Q20,
mainly due to (i) a slow pace in equipment acquisition and implementation of non-essential work
fronts in the Brazilian operations, following conservative operational measures to ensure
adequate safety conditions and workforce at production sites, and (ii) to a minor extent, the
depreciation of the Brazilian real.
Project Execution and Sustaining by business area

US$ million 3Q20 % 2Q20 % 3Q19 %
Ferrous Minerals 461 51.5 541 56.0 491 55.1
Base Metals 405 45.3 392 40.5 314 35.2
Coal 27 3.0 31 3.2 79 8.9
Energy and others 2 0.2 3 0.3 7 0.8
Total 895 100.0 967 100.0 891 100.0
Based on the exchange rate depreciation and the slower pace at projects’ implementation,
following conservative safety standards to prevent COVID-19 related risks, Vale informs it
revised its estimates for capital expenditure in 2020 from US$ 4.6 billion to US$ 4.2 billion.
Project execution
Investments in project execution totaled US$ 110 million in 3Q20, 11.5% lower than 2Q20,
mainly due to a slow pace of implementation of the two main multi-year projects, the Northern
System 240 Mtpy project and the Salobo III project.
Project execution by business area

US$ million 3Q20 % 2Q20 % 3Q19 %
Base Metals 69 62.7 63 50.7 43 31.9
Total 110 100.0 124 100.0 135 100.0
The Northern System 240 Mtpy engineering project for repowering and equipment flexibility was
concluded, besides ongoing earthworks at stockyards and supply of main equipment. The
Salobo III Project performed a wide re-planning to mitigate the impacts from COVID-19 and
keep the expected start up in 1H22.
The Serra Sul 120 Mtpy project, approved in August 2020, is in an initial phase, having started
equipment and services supply processes. Hence, there was no capital expenditure for it in
3Q20.
7 Including recoverable taxes in 3Q20 of US$ 23 million.
19
Capital projects progress indicator8
Capacity Executed capex Estimated capex Physical

Estimated (US$ million) (US$ million)
Projects (tons per progress
start-up¹
year) 3Q20 Total 2020 Total (%)
Ferrous Minerals Project

Northern System
10 Mt 2H22 25 145 224 772 31%
240 Mtpy
Serra Sul 120 Mtpy 20 Mt 1H24 - - - 1,502 0%
Base Metals Project

Salobo III 12 kt¹ 1H22 60 296 323 1,128 62%
¹ Updates may be required in the future, depending on the developments of the COVID-19 pandemic.
² Salobo’s total capacity will reach 36 ktpy on average following the project’s completion.
Sustaining CAPEX
Investments in the maintenance of operations in 3Q20 decreased 6.9% compared to 2Q20,
mainly due to the slow pace of project development in Brazil and, to a minor extent, the
currency depreciation, as described above.
Sustaining capex by business area

US$ million 3Q20 % 2Q20 % 3Q19 %
Base Metals 336 42.8 329 39.0 271 35.8
Nickel 310 39.5 289 34.3 225 29.8
Copper 26 3.3 40 4.7 46 6.1
Coal 27 3.4 31 3.7 79 10.4
Total 785 100.0 843 100.0 756 100.0
Investments in dam management and health & safety are considered essential to Vale,
therefore projects have been implemented, with due adjustments and in line with the most
rigorous international practices.
Sustaining capex by type - 3Q20

Ferrous Base Energy
US$ million Coal TOTAL
Minerals Metals and others
Enhancement of operations 271 178 23 - 472
Replacement projects 24 93 - - 117
Dam management 6 5 1 - 12
Other investments in dams and waste dumps 27 12 - - 39
Health and Safety 39 18 1 - 58
Social investments and environmental protection 18 16 2 - 36
Administrative & Others 36 14 - 1 51
Total 421 336 27 1 785
8Pre-operating expenses were not included in the estimated capex for the year, although included in the total estimated capex
column, in line with Vale’s Board of Directors approvals. Estimated capex for the year is only reviewed once a year.
20
The replacement project Voisey's Bay underground mine extension (“VBME”), in Canada, had
pace of implementation slowed down to ensure proper health and safety conditions at the site
and to support the protection of aboriginal coastal communities, following the resumption of
works in late May 2020. Works are ongoing with surface construction, with the installation of
precast for the paste plant and the forming cast-in-place foundations for the generators. The
underground development has been steadily progressing back to pre-COVID rates.
The Gelado project had works at the magnetic concentration front advanced, with the launching
of 35 km of cables and the assembling of 1.8 km of pipes, as part of the infrastructure for
feeding. For the fines recovery front, civil works are ongoing, with the concreting of tunnels and
a pump base, among other activities. As next steps, cables and air lines will be interconnected,
while the construction area for electromechanical assembly will be implemented.
Replacement projects progress indicator

Executed capex Estimated capex Physical
Capacity Estimated (US$ million) (US$ million)
Projects progress
(ktpy) start-up
3Q20 Total 2020 Total (%)
Voisey’s Bay Mine

45 1H21 91 725 499 1,694 54%
Extension
Gelado 9.7 1H22 17 146 121 428 68%
21
Free cash flow
Vale had a Free Cash Flow from Operations of US$ 3,751 million in 3Q20, mainly driven by the
strong EBITDA and small increase in working capital versus production and shipments
acceleration. Working capital increase of US$ 288 million was mostly driven by a combined
effect of higher inventories across the iron ore supply chain and strong accrual sales in the end
of the quarter at a higher price than sales collected during the quarter, both as a consequence
of the logistics lead time between production and CFR sales.
The solid operational cash flow generation enabled Vale to repay its US$ 5 billion revolving
credit line and distribute US$ 3.327 billion to shareholders, while keeping a healthy cash
position of US$ 9 billion, which was also positively impacted by the net funding proceeds of US$
1,535 million.
Free Cash Flow 3Q20
22
Debt indicators
Debt indicators
Gross debt ¹ 13,444 16,903 14,786
Net debt ¹ 4,474 4,697 5,321
Leases (IFRS 16) 1,621 1,652 1,811
Currency swaps² 1,161 1,133 281
Refis 2,600 2,749 3,855
Brumadinho provisions 3,124 3,409 4,769
Samarco & Renova Foundation provisions 1,485 1,669 1,557
Expanded net debt 14,465 15,309 17,594
Total debt / adjusted LTM EBITDA (x) 0.8 1.2 1.3
Net debt / adjusted LTM EBITDA (x) 0.3 0.3 0.5
Adjusted LTM EBITDA / LTM gross interest (x) 19.4 16.5 10.8
¹ Does not include leases (IFRS 16).
² Includes interest rate swaps.
Gross debt totaled US$ 13.444 billion as of September 30th, 2020, decreasing by US$ 3.5 billion
vs. June 30th, 2020, mainly explained by (i) the issuance of US$ 1.5 billion in notes due 2030
bearing a coupon of 3.75% per year, and (ii) the repayment of the US$ 5 billion revolving credit
facilities that were disbursed earlier this year. Net debt remains at its lowest level since 4Q08,
reaching US$ 4.474 billion as of September 30th, 2020, decreasing by US$ 223 million vs. US$
4.697 billion as of June 30th, 2020.
Expanded net debt (including relevant commitments) decreased to US$ 14.465 billion as of
September 30th, 2020. The decrease of US$ 844 million is mainly due to lower Brumadinho and
Samarco & Renova Foundation commitments, reflecting payments made during the quarter and
the devaluation of the Brazilian real, which were partially offset by the effect of currency swaps
in the period.
Average debt maturity increased to 8.6 years on September 30th, 2020, when compared to 7.1
years on June 30th, 2020. Likewise, average cost of debt, after currency and interest rate
swaps, increased to 4.47% per annum on September 30th, 2020 when compared to 3.61% per
annum on June 30th, 2020, mainly due to the repayment of the revolving credit facilities.
23
Performance of the business segments
Segment information ― 3Q20, as per footnote of financial statements

Expenses
Dividends
and interest
Net
SG&A and Pre operating received Adjusted
US$ million operating Cost¹ R&D¹
others¹ & stoppage¹ from EBITDA
revenues
associates
and JVs
Ferrous Minerals 8,684 (2,599) (53) (32) (146) 2 5,856
Iron ore fines 7,357 (2,064) (51) (31) (121) - 5,090
ROM 5 - - - - - 5
Pellets 1,195 (431) 2 (1) (17) - 748
Others ferrous 76 (60) - - - 2 18
Mn & Alloys 51 (44) (4) - (8) - (5)
Base Metals 1,904 (1,084) (25) (25) - - 770
Nickel² 1,317 (894) (23) (10) - - 390
Copper³ 587 (190) (2) (15) - - 380
Coal 103 (321) (5) (10) - 20 (213)
Others 71 (86) (133) (38) (3) - (189)
Brumadinho impact - - (114) - - - (114)
COVID-19 donations - - (15) - - - (15)
Total 10,762 (4,090) (345) (105) (149) 22 6,095
¹ Excluding depreciation, depletion and amortization.
² Including copper and by-products from our nickel operations.
³ Including by-products from our copper operations.
24
Ferrous Minerals
Ferrous Minerals business segment achieved in 3Q20 its largest adjusted EBITDA level since
4Q13, US$ 5.846 billion, 67% higher than in 2Q20. The adjusted EBITDA per ton for Ferrous
Minerals, excluding Manganese and Ferroalloys, totaled US$ 79.0/t, an increase of US$ 22.4/t
when compared to 2Q20.
Ferrous Minerals EBITDA variation (3Q20 x 2Q20)
The share of premium products9 in total sales was 83% in 3Q20, in line with 2Q20. Iron ore
fines and pellets quality premiums reached US$ 4.6/t in 3Q20 vs. US$ 7.5/t in 2Q20, mainly due
to the absence of seasonal dividends received and lower premiums in a market environment of
higher iron ore prices, creating pressure on steelmaking margins and, as consequence,
reducing the willingness to pay for high-quality products.
Iron ore fines and pellets quality premium

US$/t 3Q20 2Q20 3Q19
Iron ore fines quality premium 3.7 5.3 4.0
Pellets weighted average contribution 0.9 2.2 1.9
Iron ore fines and pellets total quality premium 4.6 7.5 5.9
Share of premium products¹ (%) 83% 83% 86%
¹ Composed of pellets, Carajás (IOCJ), Brazilian Blend Fines (BRBF) and pellet feed.
9 Pellets, Carajás, BRBF (Brazilian Blend Fines) and pellet feed.
25
Volume sold
‘000 metric tons 3Q20 2Q20 3Q19
Iron ore fines 65,607 54,569 73,614
ROM 162 46 425
Pellets 8,464 6,950 11,077
Manganese ore 428 270 150
Ferroalloys 15 10 29
Net operating revenue by product

Iron ore fines 7,357 4,852 6,566
ROM 5 3 14
Pellets 1,195 900 1,596
Manganese & Ferroalloys 51 68 48
Others 76 72 103
Total 8,684 5,895 8,327
Iron ore fines (excluding Pellets and ROM)

Iron ore fines EBITDA variation (3Q20 x 2Q20)
REVENUES AND SALES VOLUMES
Net sales revenues of iron ore fines, excluding pellets and run of mine (ROM), increased to US$
7.357 billion in 3Q20 vs. US$ 4.852 billion in 2Q20, as a result of 26% higher sales realized
prices (US$ 1.519 billion) and 20% higher sales volumes (US$ 986 million).
26
Sales volumes of iron ore fines totaled 65.6 Mt in 3Q20, 11 Mt higher than in 2Q20. CFR sales
of iron ore fines totaled 53.5 Mt in 3Q20, which represented 81% of total sales, in line with
2Q20, however above that historically observed due to the higher sales volume to China. Sales
to China are predominantly CFR-based, due to Vale’s blending strategy and customers’ usual
choice. The higher percentage of sales to China is an effect of COVID-19 impacts in different
markets.
Vale’s realized price CFR/FOB totaled US$ 112.1/t, an increase of US$ 23.2/t compared with
2Q20, mainly due to higher 62% Fe reference price (US$ 24.9/t), which was partially offset by
lower premiums in a market environment of higher prices (US$ 1.9/t).
Price realization iron ore fines – US$/t, 3Q20
27
Average prices
US$/ metric ton 3Q20 2Q20 3Q19
Iron ore - Metal Bulletin 65% index 129.2 108.5 109.8
Iron ore - Metal Bulletin 62% low alumina index 118.7 95.9 101.8
Iron ore - 62% Fe reference price 118.2 93.3 102.0
Provisional price at the end of the quarter 119.8 94.3 88.7
Iron ore fines CFR reference (dmt) 123.1 100.4 100.2
Iron ore fines CFR/FOB realized price 112.1 88.9 89.2
Pellets CFR/FOB (wmt) 141.2 129.4 144.1
Manganese ore 85.3 214.3 118.7
Ferroalloys 968.2 1,005.9 1,051.3
COSTS
IRON ORE COGS - 2Q20 x 3Q20

Variance drivers
Total
US$ million 2Q20 Volume Exchange rate Others 3Q20
variation
C1 cash costs 933 189 3 (148) 44 977
Freight 597 125 - 118 243 840
Others 209 41 - (4) 37 246
Total costs before
depreciation and 1,739 355 3 (34) 324 2,063
amortization
Depreciation 314 61 - (122) (61) 253
Total 2,053 416 3 (156) 263 2,316
C1 cash cost FOB port per metric ton for iron ore fines ex-royalties decreased to US$ 14.9/t in
3Q20 from US$ 17.1/t in 2Q20. The lower C1 cash cost was a result of (i) higher dilution of fixed
cost due to higher volumes; (ii) normalization of demurrage costs; (iii) sales mix effect, which
were partially offset by higher third-party purchase prices and volumes.
C1 cash cost variation (3Q20 x 2Q20) – US$/t
28
Vale purchases ore from third parties as an opportunity to optimize logistics assets, product
portfolio and maximize cash generation. Despite increasing cash generation, third-party
purchase often impacts the results of Vale’s average C1 cash cost due to higher volumes or the
increase in the benchmark price of iron ore.
In 3Q20, third party purchase sales totaled 4.1 Mt, 32% higher than in 2Q20, and iron ore global
benchmark prices average were 27% higher than the previous quarter average. As result, third
party purchases added more US$ 0.6/t on Vale’s average C1 cash cost vs. 2Q20. Excluding
this effect, Vale’s C1 cash cost decreased US$ 2.9/t within the quarter. However, the
achievement of US$ 14.5/t of C1 cash cost in 2H20 may be challenging, considering the higher
iron ore price environment and its effect on third party purchase costs.
Unit maritime freight cost per iron ore metric ton increased US$ 2.2/t, totaling US$ 15.7/t in
3Q20. Freight cost increased mainly due to higher spot freight prices in a quarter with seasonal
higher exposure of spot rates (US$ 1.9/t).
Iron ore fines cash cost and freight

3Q20 2Q20 3Q19
Costs (US$ million)
COGS, less depreciation and amortization 2,063 1,739 2,527
(-) Distribution costs 48 48 80
(-) Maritime freight costs (A) 840 597 1,089
FOB at port costs (ex-ROM) 1,175 1,094 1,358
(-) Royalties and others¹ 198 161 232
FOB at port costs (ex-ROM and ex-royalties) (B) 977 933 1,126
Sales volumes (Mt)
Total iron ore volume sold 65.8 54.6 74.0
(-) Total ROM volume sold 0.2 0,0 0.4
Volume sold (ex-ROM) (C) 65.6 54.6 73.6
Vale's iron ore cash cost (ex-ROM, ex-royalties), FOB (US$ /t)
14.9 17.1 15.3
(B/C)
Freight
Maritime freight costs (A) 840 597 1,089
% of CFR sales (D) 81% 81% 78%
Volume CFR (Mt) (E = C x D) 53.5 44.2 57.1
Vale's iron ore unit freight cost (US$/t) (A/E) 15.7 13.5 19.1
¹ Includes idle capacity.
29
Third-party purchase cost in Vale’s iron ore fines C1 cash cost
3Q20 2Q20 3Q19
Costs (US$ million)
Vale’s iron ore fines C1 cash cost (A) 977 933 1,126
Third-party purchase costs¹ (B) 209 139 223
Vale’s C1 cash cost ex-third-party volumes (C = A – B) 768 794 903
Sales volumes (Mt)
Volume sold (ex-ROM) (D) 65.6 54.6 73.6
Volume sold from third-party purchases (E) 4.1 3.1 5.0
Volume sold from own operations (F = D – E) 61.5 51.5 68.6
Iron ore fines cash cost (ex-ROM, ex-royalties), FOB (US$ /t)
Vale's iron ore cash cost (A/D) 14.9 17.1 15.3
Average third-party purchase C1 cash cost (B/E) 50.8 45.5 44.6
Vale’s C1 cash cost ex-third-party purchase cost (C/F) 12.5 15.4 13.2
¹ Includes logistics costs related to third-party purchases.
EXPENSES
Expenses - iron ore fines

US$ millions 3Q20 2Q20 3Q19
Selling 13 13 13
R&D 31 25 28
Brumadinho stoppage expenses 102 97 152
Others 19 25 14
Other expenses 38 46 67
Total expenses 203 206 274
Iron ore pellets

Adjusted EBITDA for pellets was US$ 748 million in 3Q20, 34% higher than in 2Q19, mainly as
a result of 9% higher sales price (US$ 130 million) and 22% higher sales volumes (US$ 104
million), which were partially offset by the seasonal absence of dividends received (US$ 53
million).
CFR pellets sales of 4.6 Mt in 3Q20 represented 54% of total pellets sales. FOB pellets sales
amounted to 3.9 Mt in 3Q20. The increase of 1.9 Mt of FOB sales vs. 2Q20 is a result of
demand improvements ex-China.
Realized prices in 3Q20 averaged US$ 141.2/t, increasing US$ 11.8/t vs. 2Q20, mainly due to
19% higher 65% Fe price index, which was partially offset by lower pellet premiums and the
negative effect of pricing mechanisms as a result of lagged price sales.
Costs totaled US$ 431 million (or US$ 519 million with depreciation charges) in 3Q20.
Excluding the impact of higher sales volumes (US$ 61 million), costs remained in line with
2Q20.
30
Pellets - EBITDA
3Q20 2Q20
US$ US$
US$/wmt US$/wmt
million million
Net revenues / Realized price 1,195 141.2 900 129.5
Dividends received (Leased pelletizing plants) - - 53 7.6
Cash costs (Iron ore, leasing, freight, overhead, energy and other) (431) (50.9) (377) (54.2)
Pre-operational & stoppage expenses (17) (2.0) (17) (2.4)

Expenses (Selling, R&D and other) 1 0.1 1 0.1
EBITDA 748 88.4 560 80.6
Iron ore fines and pellets cash break-even10

Iron ore and pellets cash break-even landed in China¹
US$/t 3Q20 2Q20 3Q19
Vale's iron ore cash cost (ex-ROM, ex-royalties), FOB (US$ /t) 14.9 17.1 15.3
Iron ore fines freight cost (ex-bunker oil hedge) 15.7 13.5 19.1
Iron ore fines distribution cost 0.7 0.9 1.1
Iron ore fines stoppage expenses² related to Brumadinho 1.6 1.8 2.8
Iron ore fines expenses² & royalties 4.5 4.9 4.0
Iron ore fines moisture adjustment 3.3 3.4 3.6
Iron ore fines quality adjustment (3.7) (5.3) (4.0)
Iron ore fines EBITDA break-even (US$/dmt) 37.0 36.3 42.0
Iron ore fines pellet adjustment (0.9) (2.2) (1.9)
Iron ore fines and pellets EBITDA break-even (US$/dmt) 36.1 34.1 40.1
Iron ore fines sustaining investments 5.8 8.1 4.7
Iron ore fines and pellets cash break-even landed in China (US$/dmt) 41.9 42.2 44.8
¹ Measured by unit cost + expenses + sustaining investment adjusted for quality
² Net of depreciation and includes dividends received
Manganese and ferroalloys

Adjusted EBITDA of manganese ore and ferroalloys was US$ 5 million negative in 3Q20, US$
20 million lower than in 2Q20, mainly due to lower sales prices (US$ 41 million), which was
partially offset by higher sales volumes (US$ 17 million).
10 Does not include the impact from the iron ore fines and pellets pricing system mechanism.
31
Volume sold by destination – Iron ore and pellets
Americas 7,663 4,937 7,644
Brazil 5,639 4,459 6,005
Others 2,024 478 1,639
Asia 60,833 51,011 67,515
China 50,448 43,144 56,906
Japan 5,314 3,428 5,347
Others 5,071 4,439 5,262
Europe 3,104 3,629 6,650
Germany 468 720 3,215
France 591 114 833
Others 2,045 2,795 2,602
Middle East 1,616 1,139 2,435
Rest of the World 1,017 849 872
Total 74,233 61,565 85,116
Selected financial indicators - Ferrous Minerals

Net Revenues 8,684 5,895 8,327
Costs¹ (2,599) (2,214) (3,375)
Expenses¹ (53) (56) (90)
Pre-operating and stoppage expenses¹ (146) (149) (193)
R&D expenses (32) (27) (35)
Dividends and interests on associates and JVs 2 53 -
Depreciation and amortization (403) (478) (548)
Adjusted EBIT 5,453 3,024 4,086
Adjusted EBIT margin (%) 62.8 51.3 49.1
¹ Net of depreciation and amortization
Selected financial indicators - Iron ore fines

Adjusted EBITDA (US$ million) 5,090 2,907 3,765
Volume Sold (Mt) 65.6 54.6 73.6
Adjusted EBITDA (US$/t) 78 53 51
Selected financial indicators - Pellets

Adjusted EBITDA (US$ million) 748 560 833
Volume Sold (Mt) 8.5 7.0 11.1
Selected financial indicators - Ferrous ex Manganese and Ferroalloys

Adjusted EBITDA (US$ million) 5,861 3,487 4,626
Volume Sold (Mt)¹ 74.2 61.6 85.1
¹ Volume including iron ore fines, pellets and ROM.
32
Base Metals
Base Metals operations adjusted EBITDA was US$ 770 million in 3Q20, US$ 207 million higher
than 2Q20, with the Copper business EBITDA reaching a record11 US$ 380 million.
The higher EBITDA in the quarter was mainly due to:
• Higher nickel and copper realized prices, on stronger LME reference price;
• Higher nickel by-product credits, especially rhodium and palladium, due to as
provisionally priced sales that were adjusted to higher product market prices;
• Lower stoppage expenses with Voisey’s Bay’s resumption after care and maintenance;
and
• Higher nickel sales volumes, as better prices enabled the destocking of built up
inventories from previous quarters.
Salobo and Sossego reached record-low unit cash costs after by-products with, respectively
negative US$ 806/t and US$ 1,269/t, as a result of higher gold by-product credits.
Base Metals EBITDA overview – 3Q20

Total
North Onça Others
US$ million PTVI Site VNC Site Sossego Salobo Base
Atlantic Puma Ni & Cu
Metals
Net Revenues 963 212 98 37 170 417 7 1,904
Costs (657) (126) (118) (34) (60) (129) 40 (1,084)
Selling and other expenses (6) - - (2) (3) - (15) (25)
Pre-operating and stoppage
- - - - - - - -
expenses
R&D (6) (1) (2) - (4) (1) (11) (25)
EBITDA 294 85 (22) 1 104 287 21 770
11 Not considering the effects of the Salobo goldstream recorded in 1Q15.
33
Average prices
Nickel - LME 14,210 12,215 15,540
Copper - LME 6,519 5,356 5,802
Nickel - realized prices 15,145 13,948 14,859
Copper - realized prices¹ 6,268 5,994 4,918
Gold (US$/oz) 2,177 1,743 1,485
Silver (US$/oz) 22.53 18.09 15.15
Cobalt (US$/t) 30,083 26,816 24,901
¹Considers Salobo and Sossego operations.
Nickel operations
Nickel operations – EBITDA by operation

North Atlantic operation¹ 294 195 294
PTVI 85 59 66
VNC (22) (48) (22)
Onça Puma 1 8 (8)
Others Nickel² 32 29 (11)
Total 390 243 319
¹ Includes the operations in Canada and in the United Kingdom.
² Includes the PTVI and VNC off-takes, intercompany sales eliminations, purchase of finished nickel and trading activities. Hedge results have been
relocated to each nickel business operation.
North Atlantic operations’ EBITDA was higher in 3Q20 mainly due to (i) higher nickel realized
prices, (ii) higher by-product credits and (iii) lower expenses due to the resumption of Voisey’s
Bay mine operations. The positive effects were partially offset by higher costs related to
maintenance works during the quarter.
PTVI’s higher EBITDA in 3Q20 was mainly due to higher nickel realized prices.
VNC's EBITDA was higher in 3Q20 mainly due to the positive effect of higher LME prices
leading to more favorable margins associated with the current inventories compared to last
quarter, and higher site production.
Onça Puma’s EBITDA was lower in 3Q20 mainly due to limited productivity at the site related to
maintenance works, which were successfully completed by the end of the quarter.
34
Net operating revenue by product - Nickel operations
Nickel 882 591 757
Copper 129 133 113
Gold as by-product 27 28 22
Silver as by-product 7 5 3
PGMs 155 120 105
Cobalt 28 27 27
Others Nickel 89 44 7
Total 1,317 948 1,034
Volume sold - Nickel operations

Nickel 58 42 51
Upper Class I nickel ¹ 15 18 25
Lower Class I nickel ¹ 20 3 6
Class II nickel ¹ 12 13 13
Intermediates ¹ 11 8 7
Copper 18 24 24
Gold as by-product ('000 oz) 14 16 15
Silver as by-product ('000 oz) 367 232 224
PGMs ('000 oz) 60 91 61
Cobalt (metric ton) 945 1,025 1,086
¹ 3Q19 reconciled as per new classification.
NICKEL REALIZED PRICES (NRP)
Nickel realized price in 3Q20 rose 8.6% from 2Q20 mainly due to 16.3% higher LME nickel
prices, that was partially offset by (i) lower premiums for Class I nickel, (ii) higher discounts for
Class II nickel, as well as (iii) higher share of Lower Class I nickel in the product mix, which
commands lower premiums than Upper Class I nickel.
Premiums / discount by nickel product

US$/t 3Q20 2Q20 3Q19
Upper Class I nickel 1,080 1,130 1,520
Lower Class I nickel 70 300 340
Class II nickel (330) (280) 60
Intermediates (1,440) (1,460) (3,000)
Note: 3Q19 reconciled as per new classification.
Nickel products by source - 3Q20

Total %
% of source sales North Atlantic PTVI VNC Onça Puma
of sales
Upper Class I 42% 0% 0% 0% 26%
Lower Class I 53% 0% 0% 0% 34%
Class II 4% 45% 38% 100% 21%
Intermediates 1% 55% 62% 0% 19%
Total 100% 100% 100% 100% 100%
35
Nickel realized price
US$/t 3Q20 2Q20 3Q19
LME average nickel price 14,210 12,215 15,540
Average nickel realized price 15,145 13,948 14,859
Contribution to the NRP by category:
Nickel average aggregate premium (40) 120 393
Other timing and pricing adjustments contribution 975 1,613 (1,073)
In March 2020, as a precautionary measure to increase its cash position and preserve financial
flexibility in light of the COVID-19 outbreak, Vale decided to unwind its Nickel Revenue Hedging
Program. The gain was recognized in equity in 1Q20 and is periodically reclassified to net
income aligned with the hedged future nickel sales. The effect of the derivatives settled in 3Q20
on Vale’s nickel realized price was positive US$ 1,238/t.
Other timing and pricing adjustments had an aggregate positive impact of US$ 975/t. The main
drivers for this positive adjustment in 3Q20 are (i) the Quotational Period effects (based on
sales distribution in the prior three months, as well as the differences between the LME price at
the moment of sale and the LME average price), with an impact of negative US$ 239/t; (ii) fixed
price sales, with an impact of negative US$ 26/t; (iii) the above-mentioned effect of the hedging
on Vale’s nickel price realization, with a positive impact of US$ 1,238/t in the quarter, and (iv)
other effects and adjustments of US$ 2/t.
COSTS AND EXPENSES
North Atlantic operations’ unit cash costs after by-products increased in 3Q20 mainly due to the
higher dilution of by-product credits per ton as nickel sales volumes were higher compared to
by-products sales volumes, which were partially offset by greater dilution of fixed costs from
Voisey’s Bay.
PTVI’s unit cash costs was slightly lower in 3Q20 as a result of higher dilution of fixed costs on
higher volumes at the site in the quarter.
VNC's unit cash costs after by-products was lower in 3Q20 mainly as consequence of the ramp
up of nickel hydroxide cake production.
Onça Puma’s unit cash costs was higher in 3Q20 as a result of extended maintenance work
beyond July until the quarter end.
36
Nickel COGS - 2Q20 x 3Q20
Variance drivers
Exchange
US$ million 2Q20 Volume Others Total variation 3Q20
rate
Nickel operations 649 247 19 (21) 245 894
Depreciation 196 90 5 (49) 46 242
Total 845 337 24 (70) 291 1,136
Nickel operations – unit cash cost of sales, net of by-product credits

US$/t 3Q20 2Q20 3Q19
North Atlantic operations¹ 8,040 4,183 5,607

PTVI 6,291 6,401 6,947
VNC 13,322 19,739 20,331
Onça Puma 12,078 9,532 10,368
¹ North Atlantic figures include Clydach refining costs.
Selling expenses and other expenses totaled US$ 22 million in 3Q20, including selling
expenses (US$ 6 million), mines under care and maintenance in North Atlantic (US$ 6 million)
and expenses related to other projects (US$ 4 million).
R&D expenses were US$ 10 million in 3Q20, lower than the US$ 11 million recorded in 2Q20.
These expenses encompass R&D initiatives for further operational improvements, with the main
expenses associated with North Atlantic and VNC operations, corresponding to US$ 6 million
and US$ 2 million, respectively, in the quarter.
EBITDA breakeven – nickel operations12
12 Considering only the cash effect of US$ 400/oz that Wheaton Precious Metals pays for 70% of Sudbury’s gold by-product,
nickel operations EBITDA breakeven would increase to US$ 7,723/t.
37
Selected financial indicators - Nickel operations
Net Revenues 1,317 948 1,034
Costs¹ (894) (649) (676)
Expenses¹ (23) (16) (12)
Pre-operating and stoppage expenses¹ - (29) (16)
R&D expenses (10) (11) (11)
Dividends and interests on associates and JVs - - -
Adjusted EBITDA 390 243 319
Adjusted EBIT 148 42 72
Copper operations – Salobo and Sossego
Copper – EBITDA by operation

Salobo 287 259 227
Sossego 104 74 19
Others Copper¹ (10) (13) (10)
Total 380 320 236
¹ Includes research expenses related to the Hu’u project.
Salobo’s EBITDA was higher in 3Q20 mainly due to higher copper and gold realized prices,
which were partially offset by lower gold sales volumes.
Sossego’s EBITDA was higher in 3Q20 mainly due to higher copper and gold sales volumes
and realized prices.
Net operating revenue by product - Copper operations

Copper 390 358 334
Gold as by-product 192 163 157
Silver as by-product 5 2 4
Total 587 523 495
Volume sold - Copper operations

Copper 62 60 68
38
COPPER REALIZED PRICES
Vale’s copper products are sold on a provisional pricing basis13 during the quarter with final
prices determined in a future period, generally one to four months forward.
Price realization – copper operations
• Current period price adjustments: mark-to-market of invoices from current quarter sales
still open at the end of the quarter based on the copper price forward curve at the end
of the quarter
• Prior period price adjustment: variance between the price used in final invoices (and in
the mark-to-market of invoices from previous quarters still open at the end of the
quarter) and the provisional prices used for sales in previous quarters
• TC/RCs, penalties, premiums and discounts for intermediate products
The positive effects of current period price adjustments of US$ 153/t and prior period price
adjustments of US$ 176/t were mainly due to the forward price steadily rising during the third
quarter.
COSTS AND EXPENSES
Salobo had solid performance reaching consecutive negative unit cash costs after by-products
in the quarter.
Unit cash costs after by-products decreased to negative US$ 806t/t in Salobo and US$ 1,269/t
in Sossego, both operations reaching an all-time record-low, as a result of higher gold by-
product credits.
13On September 30th, 2020, Vale had provisionally priced copper sales from Sossego and Salobo totaling 42,838 tons valued at
an LME forward price of US$ 6,645/t, subject to final pricing over the following months.
39
Copper COGS - 2Q20 x 3Q20
Variance drivers
Exchange
US$ million 2Q20 Volume Others Total variation 3Q20
rate
Copper operations 185 9 - (4) 5 190
Depreciation 33 3 - (7) (4) 29
Total 218 12 - (11) 1 219
Copper operations – unit cash cost of sales, net of by-product credits

US$/t 3Q20 2Q20 3Q19
Salobo (806) (431) 298
Sossego 1,269 2,055 3,830
Selling expenses and other expenses totaled US$ 3 million in 3Q20. Research and
development expenses were US$ 15 million in 3Q20, with Hu’u-related expenditures amounting
to US$ 10 million and Sossego amounting to US$ 4 million in the quarter.
EBITDA breakeven – copper operations14
The realized price to be used against the EBITDA break-even should be the copper realized
price before discounts (US$ 6,848/t), given that TC/RCs, penalties and other discounts are
already part of the EBITDA break-even build-up.
14 Considering only the cash effect of US$ 400/oz that Wheaton Precious Metals pays for 75% of Salobo’s gold by-product,
copper operations EBITDA breakeven would increase to US$ 2,184/t.
40
Selected financial indicators - Copper operations
Net Revenues 587 523 495
Costs¹ (190) (185) (244)
Expenses¹ (2) (3) (2)
Pre-operating and stoppage expenses¹ (0) - -
R&D expenses (15) (15) (13)
Dividends and interests on associates and JVs - - -
Adjusted EBITDA 380 320 236
Adjusted EBIT 351 287 187
41
Coal
ADJUSTED EBITDA
Coal adjusted EBITDA was negative US$ 213 million in 3Q20, mainly due to (i) depressed
average realized prices and (ii) low sales volumes in the period, given lasting restrictions in
demand, related to the COVID-19 pandemic.
Such result meant a slight improvement of US$ 56 million compared to 2Q20, following (i)
higher metallurgical coal sales and fixed cost dilution after resumption of operations in June
2020 and (ii) seasonally higher interest received related to Nacala Logistic Corridor debt service
to Vale15.
With increased flexibility in the flow of goods, services and people in the region, which enabled
the inbound logistics of equipment and materials to the site, and based on the safety levels
maintained at this stage, Vale decided to resume its maintenance plan revamp in November
2020, and teams are already being mobilized for that. Hence, 4Q20 production will likely face
impacts derived from such decision, which will be potentially offset by the current high level of
inventories. Following works completion, a production run rate of 15 Mtpy and improved
business sustainability are expected.
Revenues and price realization

Revenues in 3Q20 were in line with the previous quarter, still affected by the combination of low
sales volumes16 and depressed average realized prices.
Volume sold
Metallurgical coal 809 516 1,083
Thermal coal 572 869 1,172
Total 1,381 1,385 2,255
Net operating revenue by product

Metallurgical coal 76 52 178
Thermal coal 27 42 63
Total 103 94 241
15 From 1Q20 onwards, and for Adjusted EBITDA purposes only, Vale is recognizing interest on a cash basis. Therefore, interest
from the Nacala Logistic Corridor will be recorded in the Adjusted EBITDA every 6 months (usually in 1Q and 3Q of each fiscal
year) as provided for in the debt service contract.
16 3Q20 sales volumes of 1,381 are now rectified in relation to the information disclosed in the 3Q20 Production and Sales Report
(1,435).
42
Coal prices
Metallurgical coal index price¹ 114.8 118.3 161.5
Vale’s metallurgical coal realized price 93.8 100.9 164.5
Thermal coal index price² 55.4 54.8 61.2
Vale’s thermal coal realized price 47.0 48.1 53.9
Vale’s average realized price 74.4 67.7 107.0
¹ Reference price Premium Low Vol Hard Coking Coal FOB Australia.
² McCloskey FOB Richards Bay
Price realization – Metallurgical coal
US$/t 3Q20
Price realization – Thermal coal
US$/t 3Q20
43
Costs and expenses
Costs totaled US$ 321 million in 3Q20, an amount US$ 40 million lower than in 2Q20, mainly
due to fixed cost dilution after resumption of operations in June 2020. Pro-forma C1 cash cost
totaled US$ 77.3/t in 3Q20, a decrease compared to 2Q20 due to (i) lower costs of inventories,
which led to a substantial reversion of inventory impairments (Other Costs), (ii) seasonally
higher interest received, related to Nacala Logistic Corridor debt service to Vale, and (iii) the
effect of fixed cost dilution mentioned above.
Pro-forma cash cost

Pro-forma operational costs¹ (A) 103.9 133.8 139.3
Nacala non-operational tariff ² (B) 31.4 56.7 48.5
Other costs (C) ³ (43.5) (0.7) 5.4
Cost at Nacala Port (D = A+B+C) 91.8 189.8 193.2
NLC’s debt service to Vale (E) 14.5 - 12.9
Pro-forma C1 cash cost (F = D-E) 77.3 189.8 180.3
Idle capacity 140.9 70.6 -
Total 218.2 260.4 180.3
¹ Includes the inferred NLC tariff components related to fixed and variable costs and excludes royalties.
² Includes the inferred NLC tariff components related to sustaining capex, working capital, taxes and other financial items.
³ Average costs of inventories are monthly tested vs. the expected sales prices leading to positive or negative variations, depending on previous
provisions recorded.
Selected financial indicators - Coal

Net Revenues 103 94 241
Costs¹ ² (321) (361) (437)
Expenses¹ (5) 3 5
Pre-operating and stoppage expenses¹ - - -
R&D expenses (10) (5) (10)
Dividends and interests on associates and JVs 20 - 29
Adjusted EBITDA (213) (269) (172)
Depreciation and amortization - - (67)
Adjusted EBIT (213) (269) (239)
Adjusted EBIT margin (%) (207) (286) (99)
² Including idle capacity
44
ANNEXES
SIMPLIFIED FINANCIAL STATEMENTS
Income Statement
Net operating revenue 10,762 7,518 10,217
Cost of goods sold and services rendered (4,816) (4,212) (5,681)
Gross profit 5,946 3,306 4,536
Gross margin (%) 55.2 44.0 44.4
Selling and administrative expenses (127) (124) (128)
Research and evaluation expenses (105) (90) (124)
Pre-operating and operational stoppage (188) (238) (290)
Brumadinho event (114) (130) (225)
Other operational expenses, net (113) (237) (122)
Impairment and disposal of non-current assets (298) (403) (30)
Operating income 5,001 2,084 3,617
Financial income 69 135 132
Financial expenses (1,215) (585) (1,084)
Other financial items, net (214) (35) (187)
Equity results and other results in associates and joint ventures (40) (535) 132
Income before income taxes 3,601 1,064 2,610

Current tax (743) (326) (858)
Deferred tax (51) 181 (119)
Net income 2,807 919 1,633
Loss attributable to noncontrolling interests (101) (76) (21)
Net income attributable to Vale's stockholders 2,908 995 1,654
Earnings per share (attributable to the Company's stockholders -

US$):
Basic and diluted earnings per share (attributable to the Company's
0.57 0.19 0.32
stockholders - US$)
Equity income (loss) by business segment

US$ million 3Q20 % 2Q20 % 3Q19 %
Ferrous Minerals 19 (317) 36 84 90 360
Base Metals (1) 17 - - - -
Coal - - - - - -
Others (24) 400 7 16 (65) (260)
Total (6) 100 43 100 25 100
45
Balance sheet
US$ million 9/30/2020 6/30/2020 9/30/2019
Assets
Current assets 17,544 20,307 18,486
Cash and cash equivalents 8,845 12,113 8,559
Short term investments 125 93 906
Accounts receivable 3,014 2,597 2,297
Other financial assets 454 554 412
Inventories 4,329 4,058 4,629
Prepaid income taxes 117 145 559
Recoverable taxes 357 395 642
Others 303 352 482
Non-current assets 15,799 15,851 15,235
Judicial deposits 2,040 2,070 3,044
Other financial assets 2,472 2,300 2,895
Prepaid income taxes 540 583 591
Recoverable taxes 531 516 514
Deferred income taxes 9,610 9,804 7,786
Others 606 578 405
Fixed assets 46,638 46,989 60,175
Total assets 79,981 83,147 93,896
Liabilities
Current liabilities 10,684 11,152 13,430
Suppliers and contractors 3,099 2,934 4,251
Loans, borrowings and leases 1,024 1,208 1,568
Other financial liabilities 1,782 1,563 1,584
Taxes payable 807 395 1,066
Settlement program (REFIS) 313 321 414
Provisions 1,016 850 1,019
Liabilities related to associates and joint ventures 688 709 450
Liabilities related to Brumadinho 936 1,013 2,085
De-characterization of dams 320 312 451
Interest on capital - 1,159 -
Others 699 688 542
Non-current liabilities 36,088 39,061 37,785
Loans, borrowings and leases 14,041 17,347 15,029
Other financial liabilities 5,289 4,425 3,571
Settlement program (REFIS) 2,287 2,428 3,441
Deferred income taxes 1,635 1,631 1,758
Provisions 7,781 7,808 8,043
Liabilities related to associates and joint ventures 797 960 1,107
Liabilities related to Brumadinho 614 710 846
De-characterization of dams 1,254 1,374 1,387
Streaming transactions 2,017 2,031 2,076
Others 373 347 527
Total liabilities 46,772 50,213 51,215
Stockholders' equity 33,209 32,934 42,681
Total liabilities and stockholders' equity 79,981 83,147 93,896
46
Cash flow
Cash flow from operations 5,567 2,104 5,128
Interest on loans and borrowings paid (203) (168) (467)
Derivatives received (paid), net (130) (114) (88)
Interest on participative stockholders debentures paid - (88) -
Income taxes (including settlement program) (450) (398) (493)
Net cash provided by operating activities 4,784 1,336 4,080
Cash flows from investing activities:
Investment in fund applications (31) (96) -
Capital expenditures (872) (967) (891)
Additions to investments - - (74)
Acquisition of subsidiary, net of cash - - (417)
Proceeds from disposal of assets and investments 82 5 20
Dividends received from joint ventures and associates 2 77 -
Restricted cash and judicial deposits related to Brumadinho 9 (18) 1,773
Short term investments - 449 (895)
Other investment activities, net (197) (120) (34)
Net cash used in investing activities (1,007) (670) (518)
Cash flows from financing activities:
Loans and financing:
Loans and borrowings from third-parties 1,800 - 1,000
Payments of loans and borrowings from third-parties (5,265) (116) (1,694)
Payments of leasing (45) (49) (53)
Payments to stockholders:
Dividends and interest on capital paid to stockholders (3,327) - -
Dividends and interest on capital paid to noncontrolling interest (3) (5) (104)
Net cash provided by (used in) financing activities (6,840) (170) (851)
Increase (decrease) in cash and cash equivalents (3,063) 496 2,711
Cash and cash equivalents in the beginning of the period 12,113 11,788 6,048
Effect of exchange rate changes on cash and cash equivalents (205) (171) (200)
Cash and cash equivalents at the end of period 8,845 12,113 8,559
Non-cash transactions:
Additions to property, plant and equipment - capitalized loans and borrowing costs 13 12 34
Cash flows from operating activities:

Income before income taxes 3,601 1,064 2,610
Adjusted for:
Provisions related to Brumadinho - 21 -
Equity results and other results in associates and joint ventures 40 535 (132)
Impairment and disposal of non-current assets 298 403 30
Depreciation, depletion and amortization 774 807 927
Financial results, net 1,360 485 1,139
Change in assets and liabilities
Accounts receivable (276) (922) 523
Inventories (298) (125) (69)
Suppliers and contractors 214 108 412
Provision - Payroll, related charges and other remunerations 177 115 187
Payments related to Brumadinho (218) (155) (386)
Other assets and liabilities, net (105) (232) (113)
Cash flow from operations 5,567 2,104 5,128
47
REVENUES, VOLUMES SOLD, PRICES AND MARGINS
Net operating revenue by destination

US$ million 3Q20 % 2Q20 % 3Q19 %
North America 283 2.6 221 2.9 533 5.2
USA 278 2.6 177 2.4 312 3.1
Canada 5 0.0 44 0.6 191 1.9
Mexico - - - - 30 0.3
South America 862 8.0 543 7.2 990 9.7
Brazil 717 6.7 528 7.0 849 8.3
Others 145 1.3 15 0.2 141 1.4
Asia 7,800 72.5 5,413 72.0 6,855 67.1
China 6,416 59.6 4,320 57.5 5,473 53.6
Japan 558 5.2 396 5.3 586 5.7
South Korea 296 2.8 265 3.5 341 3.3
Others 530 4.9 432 5.7 455 4.5
Europe 1,400 13.0 1,035 13.8 1,244 12.2
Germany 441 4.1 351 4.7 379 3.7
Italy 58 0.5 49 0.7 80 0.8
Others 901 8.4 635 8.4 785 7.7
Middle East 249 2.3 178 2.4 427 4.2
Rest of the World 168 1.6 128 1.7 168 1.6
Total 10,762 100.0 7,518 100.0 10,217 100.0
Volume sold - Minerals and metals

Iron ore fines 65,607 54,569 73,614
ROM 162 46 425
Pellets 8,464 9,650 11,077
Manganese ore 428 270 150
Ferroalloys 15 10 29
Thermal coal 572 869 1,172
Metallurgical coal 809 516 1,083
Nickel 58 42 51
Copper 81 83 92
PGMs ('000 oz) 60 91 61
Cobalt (metric ton) 945 1,025 1,086
Average prices
US$/ton 3Q20 2Q20 3Q19
Iron ore fines CFR reference (dmt) 123.1 100.4 100.2
Iron ore fines CFR/FOB realized price 112.1 88.9 89.2
Pellets CFR/FOB (wmt) 141.2 129.4 144.1
Manganese ore 85.3 214.3 118.7
Ferroalloys 968.2 1,005.9 1,051.3
Thermal coal 47.0 48.1 53.9
Metallurgical coal 93.8 100.9 164.5
Nickel 15,145 13,948 14,859
Copper¹ 6,441 5,884 4,857
Gold (US$/oz) 2,177 1,743 1,485
Silver (US$/oz) 22.53 18.09 15.15
Cobalt (US$/t) 30,083 26,816 24,901
¹Considers Salobo, Sossego and North Atlantic operations.
48
Operating margin by segment (EBIT adjusted margin)
% 3Q20 2Q20 3Q19
Ferrous Minerals 62.8 51.3 49.1
Base Metals 26.2 22.4 17.0
Coal (206.8) (286.2) (99.2)
Total 49.4 34.1 36.0
RECONCILIATION OF IFRS AND “NON-GAAP” INFORMATION
(a) Adjusted EBIT

COGS (4,816) (4,212) (5,681)
Sales and administrative expenses (127) (124) (128)
Research and development expenses (105) (90) (124)
Pre-operating and stoppage expenses (188) (238) (290)
Brumadinho event (114) (130) (225)
Other operational expenses, net (113) (237) (122)
Dividends received and interests from associates and JVs 22 77 29
Adjusted EBIT 5,321 2,564 3,676
(b) Adjusted EBITDA
EBITDA defines profit or loss before interest, tax, depreciation, depletion and amortization. The definition of Adjusted
EBITDA for the Company is the operating income or loss plus dividends received and interest from associates and joint
ventures, and excluding the amounts charged as (i) depreciation, depletion and amortization and (ii) impairment and
disposal of non-current assets. However, our adjusted EBITDA is not the measure defined as EBITDA under IFRS and
may possibly not be comparable with indicators with the same name reported by other companies. Adjusted EBITDA
should not be considered as a substitute for operational profit or as a better measure of liquidity than operational cash
flow, which are calculated in accordance with IFRS. Vale provides its adjusted EBITDA to give additional information
about its capacity to pay debt, carry out investments and cover working capital needs. The following tables shows the
reconciliation between adjusted EBITDA and operational cash flow and adjusted EBITDA and net income, in accordance
with its statement of changes in financial position.
The definition of Adjusted EBIT is Adjusted EBITDA plus depreciation, depletion and amortization.
Reconciliation between adjusted EBITDA and operational cash flow

Working capital:
Accounts receivable (276) (922) 523
Inventories (298) (125) (69)
Suppliers and contractors 214 108 412
Provision - Payroll, related charges and other remunerations 177 115 187
Payments related to Brumadinho (218) (155) (386)
Provisions related to Brumadinho - 21 -
Others (127) (309) (142)
Cash provided from operations 5,567 2,104 5,128
Income taxes paid - including settlement program (450) (398) (493)
Interest on loans and borrowings paid (203) (168) (467)
Interest on participative shareholders' debentures paid - (88) -
Derivatives received (paid), net (130) (114) (88)
Net cash provided by (used in) operating activities 4,784 1,336 4,080
49
Reconciliation between adjusted EBITDA and net income (loss)
Depreciation, depletion and amortization (774) (807) (927)
Dividends received and interest from associates and joint
(22) (77) (29)
ventures
Impairment and disposal of non-current assets (298) (403) (30)
Operating income 5,001 2,084 3,617
Financial results (1,360) (485) (1,139)
Equity results and other results in associates and joint ventures (40) (535) 132
Income taxes (794) (145) (977)
Net income (loss) 2,807 919 1,633
Net income (loss) attributable to noncontrolling interests (101) (76) (21)
Net income (loss) attributable to Vale's stockholders 2,908 995 1,654
(c) Net debt

Total debt 13,444 16,903 14,786
Cash and cash equivalents¹ 8,970 12,206 9,465
Net debt 4,474 4,697 5,321
¹ Including financial investments
(d) Gross debt / LTM Adjusted EBITDA

Gross debt / LTM Adjusted EBITDA (x) 0.8 1.2 1.3
Gross debt / LTM operational cash flow (x) 1.3 1.7 1.2
(e) LTM Adjusted EBITDA / LTM interest payments

Adjusted LTM EBITDA / LTM gross interest (x) 19.4 16.5 10.8
LTM adjusted EBITDA / LTM interest payments (x) 18.7 12.9 9.9
LTM operational profit / LTM interest payments (x) 8.2 5.0 6.0
50

Desempenho Da Vale No 3T20: Carga de Navio No Terminal Marítimo de Ponta Da Madeira, São Luís, MA, Brasil

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Desempenho Da Vale No 3T20: Carga de Navio No Terminal Marítimo de Ponta Da Madeira, São Luís, MA, Brasil

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Carga de navio no Terminal Marítimo de Ponta da Madeira, São Luís, MA, Brasil

Departamento de Relações com Investidores

Teleconferência e webcast na 5ª feira, dia 29 de outubro

- Português (sem tradução) às 10:00h, horário de Brasília

Brasil: (55 11) 3181-8565 ou 4210-1803

O Plano Integral de Reparação progrediu

A reparação de Brumadinho é uma prioridade para a Vale. Em agosto, os esforços de buscas

O processo de indenização continua, através do uso de videoconferências durante a pandemia.

As iniciativas de abastecimento de água, relevantes para os esforços de reparação,

Obras essenciais de infraestrutura social foram concluídas, com a entrega a unidade de

1 Parque da Cachoeira é um distrito do município de Brumadinho, Minas Gerais.

Nosso compromisso com a segurança e excelência avança

As práticas de gestão de barragens da Vale continuam a evoluir, com melhorias importantes já

• O novo Sistema de Gestão de Rejeitos está em implantação, em conformidade com o

• Na Gestão de Riscos, o programa de identificação e tratamento de riscos, HIRA,

• O Engenheiro do Registro já apresentou resultados sólidos este ano, e já está

O plano de descaracterização de barragens evoluiu e compreende um total de 29 estruturas

• A descaracterização da barragem Fernandinho está prevista para ser concluída nos

4Relatório final em fevereiro de 2020.

• Para a descaracterização da barragem Sul Superior, as obras de infraestrutura foram

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Após a criação do Comitê de Nomeação e em alinhamento com as melhores práticas de

Performance da Vale no 3T20

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US$ milhões 9M20 9M19 %

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A demanda global de cobre refinado e concentrado de cobre aumentou novamente no 3T20,

Com o fortalecimento contínuo da demanda chinesa e problemas de oferta, continuamos a ter

EBITDA proforma 3T20 vs. 2T20

Impacto das provisões e despesas com reparação relacionadas a Brumadinho

Descaracterização 1.686 - (83) (29) 1.574

Impacto das provisões e despesas de Brumadinho desde 2019

Acordos e doações 3.926 (831) (112) 2.983 21 (669)¹ (785) 1.550

Total de provisões 6.550 (989) (89) 5.472 21 (863) (1.506) 3.124

Despesas incorridas 730 (730) - - 382 (382) - -

Total 7.402 (1.719) - - 403 (1.245) - -

EBITDA ajustado por segmento

CPV por área de negócio

As despesas pré-operacionais e de parada de operação, sem depreciação, diminuíram US$ 30

Detalhamento das despesas pré-operacionais e de parada de operação

EBITDA proforma para reconciliação do lucro líquido

Lucro líquido 3T20 vs. 2T20

Investimento total por área de negócio

Baseada na depreciação cambial e no ritmo mais lento na implementação dos projetos,

Execução de projetos por área de negócio

O projeto de engenharia do Sistema Norte 240 Mtpa para repotenciamento e flexibilidade de

7 Incluindo impostos a recuperar de US$ 23 milhões no 3T20.

Projeto de Minerais Ferrosos

Investimentos de manutenção das operações existentes

Os investimentos em manutenção de operações no 3T20 foram 6,9% inferiores em relação ao

Investimento em manutenção realizado por área de negócio

Investimentos em gestão de barragens e em saúde e segurança são considerados essenciais

O projeto de reposição para extensão da mina subterrânea de Voisey's Bay (“VBME”), no