Faculdade de Ciências

Departamento de Matemática e Informática

Teste 2 de Gestão de Risco | Ano 2018, Semestre 1

1. Um investidor mantem uma carteira formada por 1500 acções da Emose e 2500
acções da CMH, cotadas na Bolsa de Valores de Moçambique, respectivamente,
por MT60 e MT50 cada uma. Os dados das acções são apresentados a seguir:
(4.0 valores)
Emose CMH
Retorno 15% 25%
Esperado
Desvio 10% 40%
Padrão
Para o coeficiente de correlação entre os activos igual a um meio negativo,
determine:
a) O retorno da carteira.

Resposta:

# acções da Emose = 1500

# acções da CMH = 2500

Preço de acção da Emose (𝑃𝐸 ) = 𝑀𝑇 60

Preço de acção da CMH (𝑃𝐶 ) = 𝑀𝑇 50

1500 × 60
𝑊𝐸 = = 0.4186 × 100 = 41.86%
1500 × 60 + 2500 × 50

2500 × 50
𝑊𝐶 = = 0.5814 × 100 = 58.14%
1500 × 60 + 2500 × 50

R 𝑃 = 𝑊𝐸 × 𝐸(𝑅𝐸 ) + 𝑊𝐶 × 𝐸(𝑅𝐶 )

R 𝑃 = 0.4186 × 0.15 + 0.58.14 × 0.25 = 0.20814

b) O risco da carteira.

Resposta:

𝜎𝑃 = √𝑊𝐸 × 𝜎𝐸2 + 𝑊𝐶 × 𝜎𝐶2 + 2𝑊𝐸 𝑊𝐶 𝜎𝐸 𝜎𝐶 𝜌𝐸,𝐶

𝜎𝑃 = √𝑊𝐸 × 𝜎𝐸2 + 𝑊𝐶 × 𝜎𝐶2 + 2𝑊𝐸 𝑊𝐶 𝜎𝐸 𝜎𝐶 𝜌𝐸,𝐶

 𝜎𝑃 = √0.4186 × 0.12 + 0.5814 × 0.42 − 2 × 0.4186 × 0.5814 × 0.1 × 0.4 × 0.5

𝜎𝑃 = √0.0773950384 = 0.2781996377

2. Construa uma carteira composta pelos títulos X e Y, cujos riscos são

respectivamente de 15% e 25%, e as suas taxas de rentabilidade esperadas são
de, 10% e 15%, respectivamente. O retorno da carteira é estimado em 0.125
unidades e a correlação é de menos um meio. Determine o risco desta carteira.
(4.0 valores)

Resposta:

𝜇𝑋 = 0.10
𝜇𝑌 = 0.15

𝜎𝑋 = 0.15
𝜎𝑌 = 0.25

𝜌𝑃 = −0.5

𝜇𝑃 = 𝑊𝑋 𝜇𝑋 + 𝑊𝑌 𝜇𝑌 = 0.125

𝑊𝑋 × 0.1 + 𝑊𝑌 × 0.15 = 0.125

𝑊𝑋 + 𝑊𝑌 = 1

𝑊𝑋 = 1 − 𝑊𝑌
{ →{ →
(1 − 𝑊𝑌 ) × 0.1 + 𝑊𝑌 × 0.15 = 0.125 0.1 − 𝑊𝑌 × 0.1 + 𝑊𝑌 × 0.15 = 0.125

{ →{ 0.025
𝑊𝑌 × 0.05 = 0.125 − 0.1 𝑊𝑌 = = 0.5 = 𝑊𝑋
0.05

𝜎𝑃 = √𝑊𝐸 × 𝜎𝐸2 + 𝑊𝐶 × 𝜎𝐶2 + 2𝑊𝐸 𝑊𝐶 𝜎𝐸 𝜎𝐶 𝜌𝐸,𝐶

𝜎𝑃 = √0.5 × 0.152 + 0.5 × 0.252 − 2 × 0.5 × 0.5 × 0.15 × 0.25 × 0.5

𝜎𝑃 = √0.033125 = 0.182
3. Calcule o coeficiente beta de uma acção sabendo que o seu retorno esperado é
de 14.80%, o retorno esperado da carteira do mercado é de 12.50% e que a taxa
dos títulos do governo é de 5.5%. (4.0 valores)

Resposta:

𝐸(𝑅𝑖 ) = 𝑅𝑓 + 𝛽𝑖 × [𝐸(𝑅𝑚 ) − 𝑅𝑓 )]

0.1480 = 0.055 + 𝛽𝑖 × (0.125 − 0.055)

0.093 = 𝛽𝑖 × 0.07

0.093
𝛽𝑖 = = 1.32857
0.07
Interpretação: 𝛽𝑖 =1,32. Significa que a acção I tem retorno esperado maior do que o
activo médio (activo do Mercado)

4. Calcule a perda inesperada para uma carteira de MT 100 milhões, a um nível de

confiança de 95%, sabendo que a % da exposição ao crédito que pode ser
recuperada é igual a 45%, sendo a probabilidade de default igual a 12%.
Ademais, sabe-se que a distribuição dos retornos é normal com média 5% e
desvio padrão 12%. (4.0 valores)

Resposta:

𝑉𝑎𝑅 = |𝐸(𝑅) − 𝑍∝ × 𝜎| × 𝑉

𝑉𝑎𝑅 = |0.05 − 1.65 × 0.12| × 100.000.000 = 14.800.000

Perda esperada = 𝑃𝐷 × 𝐸𝐴𝐷 × 𝐿𝐺𝐷 = 0.12 × 100.000.000 × 0.55 = 6.600.000

Perda Inesperada = 14.800.000 – 6.600.000= 8.200.000

5. Utilizando o Modelo de Altman (1968) Z-Score, determine se deve conceder

crédito a uma entidade com as seguintes características:
Coca-cola Moç. CDM
Working Capital / Total Assets -1,2303 0,4439
Retained Earnings / Total Assets -1,3093 -0,0003
EBIT / Total Assets -0,1341 -0,0035
Market Value Equity / Book Value of Total Debt -0,5338 0,0496

As vendas sobre o activo (Sales/ Total Assest) total valiam capacidade da gestão
em lidar com condições competitivas, relacionando as vendas com a geração de
activos. Altman (2002), em seu modelo Z’’, fixou a constante 3,25, visando
adequar a função à realidade dos mercados emergentes.
 Resposta:

𝑍𝐶𝐷𝑀 = 1.2 × 0.4439 + 1.4 × (−0.003) + 3.3 × (−0.0035) + 0.6 × 0.0496 + 1.0 × 3.25 = 3.79669

𝑍𝐶𝑜𝑐𝑎 𝐶𝑜𝑙𝑎 = 1.2 × (−1.2303) + 1.4 × (−1.3093) + 3.3 × (−0.1341) + 0.6 × (−0.5338) + 1.0 × 3.25
= −0.82219
Interpretação: Devera se conceder credito a CDM, por que apresenta um Z score maior que
1,81.