Correccao do Teste 2 de Gestão de Risco | Laboral 07/06/2019

1. Uma carteira de investimentos é formada por 2 acções: A e B. Sabendo-se que as duas acções
são descorrelacionadas, e considerando que o risco de A é um quarto do risco de B, determine
os pesos óptimos da carteira?

Resolucao:

𝜌𝐴,𝐵 = 0

1
𝜎𝐴 = 𝜎𝐵
4

𝜎𝑝2 = 𝑤𝐴2 𝜎𝐴2 + 𝑤𝐵2 𝜎𝐵2

𝑤𝐴 + 𝑤𝐵 = 1 → 𝑤𝐴 = 1 − 𝑤𝐵

1
𝜎𝑝2 = (1 − 𝑤𝐵 )2 𝜎𝐵2 + 𝑤𝐵2 𝜎𝐵2
16

1
𝜎𝑝2 = (1 − 2𝑤𝐵 + 𝑤𝐵2 )𝜎𝐵2 + 𝑤𝐵2 𝜎𝐵2
16

1 2 1 17
= 𝜎 − 𝑤 𝜎2 + 𝑤 2𝜎2
16 𝐵 8 𝐵 𝐵 16 𝐵 𝐵

𝜕𝜎𝑝2 1 17
= 0 − 𝜎𝐵2 + 𝑤𝐵 𝜎𝐵2 = 0
𝜕𝑤𝐵 8 8

1 17
− + 𝑤𝐵 = 0
8 8

−1 + 17𝑤𝐵 = 0

17𝑤𝐵 = 1

1
𝑤𝐵 = = 0.0589
17

16
𝑤𝐴 = = 0.9412
17

ou
 𝜎𝐵2
𝑤𝐴 =
𝜎𝐴2 + 𝜎𝐵2

2. Uma carteira será integrada por 2 acções A e B. Com as informações da tabela abaixo e
sabendo que o risco do mercado medido pelo desvio padrão é de 11%, pede-se: a) calcular o
risco de mercado da carteira; b) calcular o risco diversificável da carteira; c) calcular o risco
total da carteira.

Título Peso Beta Risco diversificável

A 40% 1.5 1.5%
B 60% 1.7 1.7%

Resolucao:

a)

𝛽𝑝 = 𝑤𝐴 𝛽𝐴 + 𝑤𝐵 𝛽𝐵 = 0.4 × 1.5 + 0.6 × 1.7 = 1.62

𝛽𝑝 × 𝜎𝑚 = 1.62 × 0.11 = 0.1782

b)

𝑤𝐴 𝜎𝐴 + 𝑤𝐵 𝜎𝐵 = 0.4 × 0.015 + 0.6 × 0.017 = 0.0162

C)

0.1782 + 0.0162 = 0.1944

3. Uma análise às acções A e B evidencia para o coeficiente de correlação e desvio padrão os

seguintes elementos:
𝜌𝐴,𝑀 = 0; 𝜌𝐵,𝑀 = 0.5
𝜎𝐴 = 0.1; 𝜎𝐵 = 0.2; 𝜎𝑀 = 0.1

Pretende-se calcular os betas de A e B. Considere também uma carteira constituída pelos dois
activos nas proporções 0.4 e 0.6, respectivamente para A e B. Qual é o beta desta carteira?

Resolução:

𝜎𝑖,𝑚 𝜎𝑖 𝜎𝑚 𝜌𝑖,𝑚 𝜎𝑖
𝛽𝑖 = 2
= 2
= 𝜌𝑖,𝑚
𝜎𝑚 𝜎𝑚 𝜎𝑚

𝜎𝐴,𝑚 0.1
𝛽𝐴 = 𝜌𝐴,𝑚 = 0× =0
𝜎𝑚 0.1

𝜎𝐵,𝑚 0.2
𝛽𝐵 = 𝜌𝐵,𝑚 = 0.5 × =1
𝜎𝑚 0.1
4. Para uma determinada carteira composta por dois activos não correlacionados, demonstre
que
𝜎22
𝑤1 = 2
𝜎1 + 𝜎22

Considerando a carteira de menor risco.

Resolucao:
𝐸(𝑟𝑝 ) = 𝑤1 𝐸(𝑟1 ) + 𝑤2 (𝑟2 )

𝜎𝑝2 = 𝑤12 𝜎12 + (1 − 𝑤1 )2 𝜎22

𝜎12 + 𝜎22 𝜎22

𝜎𝑝2 = 𝐸(𝑟𝑝 )2
− 2 𝐸(𝑟𝑝 ) +
[𝐸(𝑟1 ) − 𝐸(𝑟2 )]2 𝐸(𝑟1 ) − 𝐸(𝑟2 )

𝜎12 + 𝜎22 2
𝜎12 + 𝜎22
+ 𝐸(𝑟2 ) − 2 𝐸(𝑟𝑝 )𝐸(𝑟2 ) +
[𝐸(𝑟1 ) − 𝐸(𝑟2 )]2 [𝐸(𝑟1 ) − 𝐸(𝑟2 )]2

𝜎22
+2 𝐸(𝑟2 ) + 𝜎22
𝐸(𝑟1 ) − 𝐸(𝑟2 )

𝑑𝜎𝑝 1
= √𝑤12 𝜎12 + (1 − 𝑤1 )2 𝜎22 [2𝑤12 𝜎12 − 2(1 − 𝑤1 )𝜎22 ] = 0
𝑑𝑤1 2

𝑤1 𝜎12 − (1 − 𝑤1 )𝜎22
=0
√𝑤12 𝜎12 + (1 − 𝑤1 )2 𝜎22

𝜎22
𝑤1 = 2
𝜎2 + 𝜎12

5. Considere duas empresas – ABC e XYZ – que solicitaram um empréstimo de 100,000 USD.

A tabela abaixo apresenta informação relativa às duas empresas:

ABC XYZ
Working Capital / Total Assets -6% 41%
Retained Earnings / Total Assets -62% 35%
EBIT / Total Assets -32% 15%
Market Value Equity / Book Value 40% 248
of Total Debt %
Sales / Total Assets 150% 190
%
 Seguindo o modelo proposto por Altman (1968), avalie se deve ser concedido
crédito às empresas ABC e XYZ. Justifique.

Resolucao:

Z = 1.2𝑋1 + 1.4𝑋2 + 3.3𝑋3 + 0.6𝑋4 + 1.0𝑋5

ZABC = 1.2 × (−0.06) + 1.4 × (−0.62) + 3.3 × (−0.32) + 0.6 × 0.4 + 1.0 × 1.5 =-0.256

Z𝑋𝑌𝑍 = 1.2 × 0.41 + 1.4 × 0.35 + 3.3 × 0.15 + 0.6 × 2.48 + 1.0 × 1.90 = 4.865

Resposta: apenas deve ser concedido credito a empresa XYZ, pois o 𝑍 > 1.81