ANÁ LISE DO DRE E BALANÇO POR ÍNDICES

Fonte: A Interpretação das Demonstrações Financeiras, Meredith, Spencer

B., Graham, Benjamim: (tradução de Yamagami, Cristina, São Paulo,
2010.

Bethlehem Stell Corporation

DRE do ano concluído em .....de dezembro de......

(1) Vendas ...............................................................294.778.

287,00
(2) Dedução dos custos
de produção,
administração e de
vendas, despesas de ...............................................................253.848.
impostos gerais 844,00
Receita ......................................................40.929.443,00
(3) Gastos com
exaustão, depreciação e .................................................................13.658.
absolescência 335,00
(4) Resultado
Operacional .......................................................27.271.108,00
Acréscimo de juros,
dividendos e outras ...................................................................2.591.
fontes de renda 693,00
(5) Lucro Total ......................................................29.862.801,00
(6) Dedução de .................................................................11.276.
pagamentos de juros 879,00
(7) Lucro Líquido ......................................................18.585.922,00
(8) Dedução de
dividendos sobre ações ...................................................................6.842.
ordinárias 500,00
(9) Lucro para ações
ordinárias ......................................................11.743.422,00
Dedução de dividendos ...................................................................1.800.
sobre ações ordinárias 000,00
(10) Transferência
para o excedente ........................................................9.943.422,00

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Bethlehem Stell Corporation

Balanço Patrimonial Consolidado – ..... de dezembro de.........

Ativos Circulantes
(11) Caixa ....................................................................28.470.
936,00
(12)Tributos ....................................................................27.247.
838,00
Títulos diversos ......................................................................1.980.
negociáveis 000,00
Ações preferenciais
mantidas para os
empregados menos o ......................................................................7.742.
pagamento parcial 680,00
(13) Contas e títulos a ....................................................................41.951.
receber 684,00
(14) Estoque ....................................................................61.539.
137,00
(15) Total do ativo
circulante .......................................................168.932.293,00
Ativo do fundo de ......................................................................6.917.
reserva 227,00
Vários títulos e
parcelas de contratos e ......................................................................3.837.
hipotecas móveis 820,00
Fundos em mãos dos .........................................................................691.
agentes fiduciários 311,00
Investimentos e
adiantamento para ......................................................................8.654.
empresas coligadas 700,00
(16) Conta de ativos ..................................................................654.731.
fixos 533,00
(17) Dedução da
reserva para ..................................................................200.408.
depreciação e exaustão 672,00
(18) Conta de ativos ..................................................................454.322.
fixos (líquida) 855,00
Total do ativo .......................................................643.256.206,00

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Passivos Circulantes
Contas a pagar e ....................................................................25.227.
passivo acumulado 323,00
Juros acumulados ......................................................................2.998.
sobre as obrigações 122,00
Dividendos a pagar
pelas ações
preferenciais de ......................................................................3.447.
Janeiro a abril de ..... 500,00
Dividendos a pagar
peças ações ordinárias ......................................................................1.800.
de .... de maio de..... 000,00
(19) Total do passivo .........................................................33.472.945,00
circulante
(20) Dívida financiada ...................................................................199.421.
172,00
(21) Ações da
Cambria iron
company (aluguel
anual de 4%) ...........................................................8.465.625,00
Capital, excedentes e reservas
(22) 7% das ações
preferenciais ($
100,00 de valor ...................................................................100.000.
nominal) 000,00
(23) Ações ordinárias
($ 100,00 de valor ...................................................................180.000.
nominal) 000,00
(24) Excedente ...................................................................114.922.
652,00
Reserva de .......................................................................2.138.
contingência 990,00
Reserva para seguro ......4.934.822,00....301.996.464,00........401.996.4
64,00
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Total do passivo ...................................................................643.356.

206,00

Análise de um balanço patrimonial através de índices.

ÌNDICES ANALÍTICOS

a) MARGEM DE LUCRO: Este índice é utilizado para determinar a

eficiência operacional da empresa e é obtido pela divisão do
RESULTADO OPERACIONAL (RO) pelas VENDAS (V).

ML = RO/V = (4)/(1) = 0,092 ou equivalentemente 9,2%

O índice indica que para cada unidade de moeda a empresa tem $ 0,092
centavos de sobra após pagar os custos das operações.

Nota: Esses x centavos de sobra (mais outras fontes de renda) devem pagar
os juros sobre as obrigações, dividendos de ações preferenciais e ordinárias
e uma quantia excedente para ser lançada no excedente.

b) RENDIMENTO SOBRE O CAPITAL INVESTIDO: Este índice

indica o retorno sobre o capital investido e é obtido pela divisão do
Lucro total disponível para pagamentos de juros pela soma das
obrigações, ações preferenciais, ações ordinárias e excedentes
obtido.
RCI = (5)/{(20)+(21)+(22)+(23)+(24)} = 0,0495 ou
equivalentemente 4.95%

O índice indica que a empresa ganhou 4.95% sobre o capital investido no

negócio.

Nota: Lembre que todos os investimentos são concorrentes, incluídos os

investimentos no mercado financeiro.

c) VEZES EM QUE O PAGAMENTO DOS JUROS FOI

RECEBIDO: Idealmente uma empresa deve produzir, média, um
lucro total pelo menos duas vezes superior ao pagamento dos juros
que realiza, o índice é obtido pela divisão do LUCRO TOTAL PELA
DEDUÇÃO DO PAGAMENTO DE JUROS, isto é, (5)/(6)

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No caso do balanço apresentado, o índice é de 2,65 vezes superior ao

pagamento de juros.

d) VEZES EM QUE O PAGAMENTO DE JUROS E OS

DIVIDENDOS PREFERENCIAIS FORAM RECEBIDOS. Este
índice o retorno no investimento em ações preferenciais e é obtido
pela divisão da renda total pela soma do pagamento dos juros e
dividendos preferenciais, isto é, (5)/{(6) + (8)} , que no caso da
empresa é de 1,65 vezes.

Idealmente, o lucro total deve ser quatro vezes superior ao

pagamento de impostos mais dividendos, para recomendar a compra
de uma ação preferencial industrial não conversível.

e) LUCRO POR AÇÃO. Este índice indica o valor pago em

dividendos para as ações ordinárias em circulação e é obtido pela
divisão do lucro líquido pelo valor total de ações ordinárias em
circulação, isto é, (9)/23 (valor das ações em circulação), no caso do
balanço, o índice é de $ 6,52 por ação.

f) DEPRECIAÇÃO COMO UMA PORCENTAGEM DO CUSTO

DAS INSTALAÇÕES PRODUTIVAS. Este índice indica a vida
média de todos os itens da conta de ativos fixos ( incluído terrenos que
duram indefinidamente) . Este índice deve ser comparado com as
demais empresas do setor. O índice é obtido pela divisão da
depreciação pelo custo das instalações produtivas, isto é, (3)/(16) no
caso do balanço em análise, o índice é de 2,09 %.

Isto significa que a vida média de todos os ativos fixos é de 50 anos,

obtido pela divisão de 1 / 0,029 = 50 anos, aqui 1 indica 100 % por
cento da vida útil dos ativos medida em anos.

É possível também obter este índice através da razão entre a depreciação

anual e o valor líquido dos ativos fixos, no caso do balanço em
análise, fazendo: (3)/(18) = 3,01% ou, equivalentemente, 33 anos de
duração, demonstrando uma situação mais conservadora.

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g) DEPRECIAÇÃO COMO UMA PORCENTAGEM DAS VENDAS

OU RECEITAS BRUTAS, este índice deve ser utilizado para
comparação entre empresas do setor e é obtido fazendo (3)/(1) = 4,63%
ou equivalentemente, 21 anos de duração para os ativos fixos.

h) LUCRO LÍQUIDO TRANSFERIDO PARA EXCEDENTES

COMO UMA PORCENTAGEM DO LUCRO LÍQUIDO
DISPONÍVEL PARA DIVIDENDOS. Este índice deve ser avaliado
ao longo de vários anos para verificar se a empresa tem seguido uma
política de dividendos conservadora. Idealmente uma industria deve
transferir para os excedentes, isto é, reter capital para a manutenção dos
negócios, cerca de 30% a 40% da quantia disponível para dividendos. O
índice é obtido pela divisão do excedente pela renda líquida disponível
para dividendos, isto é, (10)/(7) = 53,5%.

i) MOVIMENTAÇÃO DE ESTOQUE. Em geral, uma empresa renova

seu estoque 4,7 vezes ao ano, o que é considerado um bom índice.
Quanto maior o giro do estoque menor o capital nele investido e,
portanto, menor a perda na obsolescência do material estocado. O índice
é obtido pela divisão das vendas pelo estoque, isto é, (1)/(14), no caso
da empresa em análise, 4,7 vezes ao ano.

A movimentação real ou física é calculada pela divisão das vendas pelo

estoque a preço de custo, no caso, (2)/(14), que no caso do balanço em
análise, é de 4,15 vezes no ano.

j) NÚMERO DE DIAS EM QUE UMA CONTA A RECEBER FICA

EM ABERTO. Este índice indica a política de crédito da empresa e é
obtido pela divisão de contas a receber pela venda diária líquida, isto é,
(13)/ { (1)/365}, no caso do balanço em análise, 52 dias em média para
receber seus créditos.

k) ÍNDICES DE CAPITALIZAÇÃO. Capitalização dos títulos. Este

índice demonstra o modo como a empresa é capitalizada, isto é, quanto
a capitalização se deve às ações ordinárias, preferenciais e outras
obrigações (empréstimos, debêntures, etc.) A industria comum não deve
ter mais que 25% a 30% de sua capitalização em obrigações.

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Idealmente, metade da capitalização da empresa deve ser em ações

ordinárias e excedentes.

Os índices são obtidos como segue:

k.1.) Valor dos títulos em aberto dividido pela soma de obrigações,
ações preferenciais, ações ordinárias e excedente, isto é,
{(20)+(21)}/{(20)+(21)+(22)+(23)+(24)} = 34, 4%

k.2.)Contribui para a formação do índice a capitalização por ações

preferenciais, é obtido pela divisão das ações preferenciais pela soma de
obrigações, ações preferenciais, ações ordinárias e excedente, isto é,
(22)/{(20)+(21)+(22)+(23)+(24)} = 16,6%.

k.3.) Contribui para a formação do índice a capitalização das ações

ordinárias e do excedente, obtido pela divisão da soma das ações
ordinárias e do excedente pela soma das obrigações, ações preferenciais,
ações ordinárias e excedente, isto é,
{(23)+(24)}/{(20)+(21)+(22)+(23)+(24)} = 49 %.

l) INDICE DE LIQUIDEZ, O índice de liquidez mínimo aceitável é

de 2 para 1, e indica a relação entre o ativo circulante (dívida de
curto prazo) e o passivo circulante (dívida de curto prazo) e indica a
capacidade da empresa em honrar seus compromissos de curto prazo
e é obtido pela divisão do ativo circulante pelo passivo circulante, no
caso do balanço em análise, (15)/(19) = 5,04 para 1 e indica que para
cada unidade monetária da moeda (um real, um dólar) devida
(passivo circulante) a empresa gera no mesmo período 5,04 unidades
monetárias.

m) ÍNDICE DE REALIZÁVEL A CURTO PRAZO. Indica a

proporção de ativos realizáveis a curto prazo para cada unidade
monetária em passivo circulante. Um índice de 1 para 1 já é
considerado razoável. No caso do balanço em análise o índice é
obtido fazendo {(15) – (14)}/(19) = 3,2 para 1.

n) INDICE PREÇO-LUCRO OU ÍNDICE DE MERCADO. Este

índice é utilizado para determinar se a ação da empresa está com a
cotação alta ou baixa e determina por quantas vezes a mais ou a
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 ANÁ LISE DO DRE E BALANÇO POR ÍNDICES

menos a empresa está sendo vendida em bolsa em relação ao lucro

do exercício, no caso da empresa em análise, preço da ação em bolsa
dividido pelo lucro por ação.

EXERCÍCIO – Avalie através dos índices extraídos do DRE e do Balanço

Patrimonial se a Empresa X S/A apresenta vantagem competitiva de longo
prazo.
FONTE: Buffet, Mary, Clark, David, Warren Buffet e a análise de balanços, tradução Marcelo
Lino, Rio de Janeiro, Sextante, 2020.

Considere a DRE e o Balanço Patrimonial da Empresa X S/A

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Demonstração do resultado do exercício (milhões R$)

Receita..................................................................................................10.000
Custo dos bens vendidos...........................................................................................................3.000
Lucro bruto............................................................................................7.000
Despesas operacionais
Despesas de vendas, gerais e administrativas...........................................................................2.100
Pesquisa e desenvolvimento......................................................................................................1.000
Depreciação..................................................................................................................................700
Lucro operacional................................................................................. 3.200
Despesas com juros.......................................................................................................................200
Ganho(perda com a venda de ativos).........................................................................................1.275
Outros............................................................................................................................................225
Lucros antes dos impostos.....................................................................1.500
Imposto de renda pago.................................................................................................................525
Lucro líquido.............................................................................................975

Balanço Patrimonial – Empresa X S/A

Ativos

Caixa e investimentos de curto prazo.................4.208

Estoque total.......................................................2.220
Contas a receber...................................................3.317
Despesas pagas antecipadamente......................2.260
Demais ativos circulantes..........................................0
Ativo circulante total.........................................12.005

Ativo imobilizado................................................8.493
Fundo de Comércio, valor líquido......................4.246
Ativos intangíveis, valor líquido.........................7.863
Investimento de longo prazo...............................2.675
Demais ativos.............................................................0
Ativo não circulante total..................................31.054

Ativo Total.........................................................43.059

Passivos

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Contas a pagar..........................................................................................1.380
Despesas provisionadas............................................................................5.535
Dívida de curto prazo................................................................................5.919
Dívida de longo prazo a vencer....................................................................133
Demais passivos circulantes........................................................................258
Passivo circulante total...........................................................................13.225

Dívida de longo prazo...............................................................................3.277

Impostos diferidos....................................................................................1.890
Participação minoritária.................................................................................0
Demais passivos........................................................................................3.133
Passivo não circulante total......................................................................8.300

Passivo total............................................................................................21.525

Patrimônio líquido
Ações preferenciais..........................................................................................0
Ações ordinárias.......................................................................................1.296
Reserva de capital (emissão de ações)......................................................7.378
Lucro acumulado....................................................................................36.235
Ações em tesouraria – ordinárias ..........................................................23.375
Patrimônio líquido total..........................................................................21.534

Passivo total e patrimônio liquido ........................................................43.059

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