FINANÇAS EMPRESARIAIS E AVALIAÇÃO DE PROJETOS

Teste Final

Duração: 1h30m (+30m para exame) 16 de Junho de 2023

Nome: ____________________________________________________________________________

Turma: ___________________ Nº de Aluno: ________________

Avaliação continua: ☐
Exame: ☐

Curso: Licenciatura em Informática e Gestão de Empresas

Classificação

Caso 1
Caso 2
Caso 3
Caso 4 (apenas para exame)

Total

Notas importantes:

 Não se esqueça de preencher os seus dados pessoais nos espaços reservados

em cima (nome, turma e nº de aluno), bem como o tipo de teste que está a
realizar (avaliação continua ou exame).
 As folhas da prova não podem ser desagrafadas.
 Responda ao teste no próprio enunciado.
 Explicite quaisquer hipóteses que esteja a considerar, quer na resolução de
exercícios, quer na elaboração de comentários.

Boa Sorte!

1
 Caso 1 (5v)

A empresa ABC tem um capital social composto por 500 mil ações com uma cotação de 2 Euros. O valor
de mercado do passivo financeiro corresponde a 125% do seu valor nominal que é de 800 mil Euros. O
custo da dívida, antes de impostos, situa-se nos 5% ao ano. O Beta das ações da empresa é de 1.25. A
remuneração das aplicações sem risco é de 5% e o prémio de risco de mercado é de 5%. A taxa de
imposto sobre lucros é 30%.
Responda a cada uma das seguintes questões.

a) A que taxa de desconto a empresa deve avaliar os projetos de investimento em ativos reais de
substituição, não considerando os efeitos da decisão de financiamento. (1.25v)

b) A que taxa de desconto a empresa deve avaliar os projetos de investimento em ativos reais de
substituição e com idêntica capacidade de endividamento, considerando os efeitos da decisão de
financiamento. (1.25v)

2
c) A que taxa de desconto deve a empresa avaliar um projeto de investimento em ativos reais de
diversificação de setor, considerando os efeitos da decisão de financiamento, assumindo que o
Beta unlevered do novo setor é de 1.00 e a empresa manterá as condições atuais de
financiamento para emitir dívida, mas com um target debt-to-equity de 50%. (1.25v)

d) Que benefício terá para um projeto de investimento em ativos reais, com uma vida útil de 2 anos,
a obtenção de um subsídio a fundo perdido montante de 100,000 euros. (1.25v)

3
 CASO 2 (6v)

As projeções para a empresa ABC para o próximo ano são as seguintes (valores em milhares de euros):
Ano 1

EBIT 2,000

Investimento em working capital 100

Investimento em Capital Fixo 500

Amortizações 400

A partir do ano 1, a empresa entrará numa fase de maturidade durante a qual não se prevê crescimento.
Considere as seguintes informações adicionais:
 Custo do capital próprio: 12%
 Custo médio da dívida: 6%
 Taxa de imposto sobre lucros: 30%
 Autonomia financeira objetivo (a valores de mercado): 50%
 Valor de mercado dos ativos extra-exploração: 4,000
 Capital investido liquido afeto à exploração no início do ano 1: 10,000
 Valor de mercado da dívida financeira: 5,000

Responda a cada uma das seguintes questões.

a) Determine o WACC para a empresa ABC. (1v)

4
b) Utilizando o modelo Discounted Cash Flow determine o Enterprise Value, o Firm Value o Equity
value para a empresa ABC. (2v)

5
c) A avaliação efetuada na alínea anterior é consistente com um múltiplo das empresas comparáveis
em mercado ao nível do múltiplo EV / EBITDA no ano 1 de 7.0x. (1.5v)

d) Determine o Economic Value Added da empresa relativo ao ano 2. (1.5v)

6
 CASO 3 (4v)

a) Um gestor de tesouraria pondera realizar um depósito bancário pelo prazo de 120 dias à taxa de
juro anual de 2.50% (juros liquidados ao fim de 120 dias) ou, em alternativa, poderá aproveitar o
desconto de pronto pagamento de 0.75% correspondentes a antecipações do pagamento de
faturas a fornecedores pelo prazo de 2 meses. Analise a melhor alternativa. (2v)

b) Admita agora que a empresa não dispõe de fundos para antecipar o pagamento a fornecedores
pelo prazo de 2 meses de forma a poder aproveitar os descontos de pronto pagamento pelo prazo
total de 120 dias referido na alínea a).
Considerando que a empresa poderá utilizar um descoberto bancário à taxa de juro anual de
2.00% (juros liquidados mensalmente), sujeita a imposto de selo sobre juros de 4% e imposto de
selo de abertura de crédito de 0.05% ao mês, que recomendação poderá dar ao gestor de
tesouraria. (2v)

7
 CASO 4 (5v) – Apenas para exame

A empresa ABC pretende analisar a viabilidade económica de um projeto de expansão com as

seguintes características:
 Investimento no momento zero no valor de 90,000 euros e uma vida útil de 3 anos, com
amortizações anuais constantes.
 Investimento em estudo de consultoria técnica, que já se encontra realizado, no valor de 20,000
euros e uma vida útil de 3 anos, com amortizações periódicas constantes.
 EBIT anual constante de 50,000 euros e uma margem EBIT/Vendas de 20%.
 O working capital corresponde a 10% das vendas.
 A taxa de impostos sobre lucros é de 30%.
 A taxa de atualização real exigida para os cash flows do projeto é de 10%.

a) Assumindo que os valores residuais, a existirem, serão realizados no último ano do projeto calcule
o VAL do projeto a preços constantes. (3.0v)

8
b) Para financiar o projeto anterior a empresa poderá recorrer a um financiamento no valor de 50,000
euros, com uma taxa de juro fixa de 4.0% ao ano e juros capitalizados semestralmente. O
empréstimo será amortizado no final do primeiro ano em conjunto com o pagamento dos
respetivos juros.

A empresa suporta ainda os seguintes custos:

 Imposto de selo sobre abertura do crédito - 0.05% pagos no momento de realização do
empréstimo.
 Impostos de selo sobre juros - 4% pagos na data de pagamento dos juros.

Determine o all-in-cost líquido de impostos desta operação de financiamento. (2.0v)