ANÁLISE DE INVESTIMENTOS E AVALIAÇÃO DE EMPRESAS

Curso Gestão (D+PL)

Ano Letivo: 2019/20 3.º Ano – 2.º Semestre
1.ª Prova Escrita: 21/03/2020 Duração: 4h
Docentes: Helena Alves; Miguel Matias

Leia atentamente o enunciado e responda ao que lhe é pedido, justificando as suas respostas.

Apresente todos os cálculos que lhe permitem justificar as respostas.

Sempre que necessário explicite as hipóteses que considerar relevantes, respeitando os dados.

Deve enviar a resolução da prova para o email do respetivo docente (helena.alves@ipleiria.pt ou
miguel.matias@ymail.com), dentro do prazo de realização da prova, ou seja, até às 13h30m. Os
docentes enviarão um email de confirmação de receção do ficheiro.

A resolução da prova deve ser enviada utilizando apenas um ficheiro, em excel ou em word.

Deve identificar cada alínea da resolução. No caso da resolução em excel, deve utilizar um
separador para a resolução do Grupo I e outro separador para a resolução do Grupo II.

O nome do ficheiro a enviar ao docente deve conter: nomealuno_nºestudante_regime.
Bom trabalho!

Grupo – I (15,5 valores)

1. Um investidor está a avaliar um projeto de investimento. Os dados do projeto são os seguintes:

Investimento inicial em ativos (a realizar integralmente no ano zero): € X;

Valor atual líquido do projeto (avaliação económica): € 3 407,75;

Vida útil do projeto: 5 anos;

Prazo médio de pagamentos: 47,561dias;

Prazo médio de recebimentos: 29,352 dias;

Saldo médio de inventários: € 900;

Estimam-se os seguintes valores:
Rubricas Anos 1 a 5
Compras € 8 000
Vendas € 17 500
Gastos variáveis € 5 000
Gastos fixos desembolsáveis € 4 000

Depreciações
Anos 1 a 4 Ano 5
€ 4 125 € 3 500

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Os ativos foram vendidos no final do projeto, o que originou uma Mais Valia Bruta de € 9 444,45;

Taxa de Imposto sobre o Valor Acrescentado (IVA): 23%;

Taxa de Imposto sobre o Rendimento de Pessoas Coletivas (IRC): 25%;

Taxa de imposto sobre mais valias: 10%;

A taxa de remuneração dos ativos sem risco é de 5% e o prémio de risco de mercado é de 4%;

O risco económico do setor é de 1,5;

O custo do capital próprio médio do setor é de 12,45%.

1.1) Tendo em conta a necessidade de fazer uma avaliação económica ao projeto, determine o valor do 3V

investimento inicial.

1.2) Determine o prazo de recuperação e interprete o resultado. 2,25V

1.3) Calcule o valor crítico dos gastos fixos e interprete o resultado. 2,25V

1.4) O investidor considera que a incerteza na obtenção do cash flow do ano 2 é de 20%. Tendo em
conta esta informação, determine a taxa de atualização equivalente ao coeficiente de equivalente certo do 1,5V
ano 2 ( α 2 ).

1.5) Suponha que o investimento será financiado em € 11 400 com recurso a um empréstimo bancário
pelo prazo de dois anos; uma linha de crédito sem juros de € 4 000 com reembolso integral ao fim de dois
anos; e o restante será financiado com capitais próprios. A taxa de juro do empréstimo é 8% e este será
reembolsado em duas prestações constantes de capital e juro. Determine o Valor Atual Líquido Ajustado
(VALA) do projeto e explique em que pressuposto se baseia este método. 2,75 V

1.6) Considere uma alternativa B de investimento, com o mesmo custo de financiamento do projeto A, e
os seguintes cash flows esperados:
2V
Ano 0 Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4
-29 000 10 900 10 200 10 200 10 200
Qual dos projetos deve ser selecionado? Justifique.

1.7) "A incerteza significa que o número de coisas que podem acontecer é superior ao das que
efetivamente ocorrem. Sempre que se deparar com uma previsão de fluxos de tesouraria deve tentar
descobrir que outras coisas poderiam acontecer". Brealey & Myers
1,75V
Comente a afirmação supra à luz do que aprendeu sobre a análise de projetos de investimento.

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 Grupo – II (4,5 valores)

2. A empresa TETA, S.A é uma empresa de Leiria. Relativamente a esta empresa conhece-se a
seguinte informação reportada a 31/12/n:

O capital social é constituído por 1.000.000 ações, com valor nominal de € 4,36;

O capital próprio no início do ano n apresentava um valor contabilístico de € 5.870.000,00;

O resultado líquido do ano n é de € 620.000,00 e o dividendo distribuído é de € 0,31;

O passivo de financiamento, de valor contabilístico € 2.750.000,00, corresponde a um
empréstimo obrigacionista: 300.000 obrigações, valor nominal € 10,00, reembolso abaixo do par
em 0,5% na maturidade; período total do empréstimo de 8 anos; taxa de cupão de 3,5%, pago
anualmente, sendo o quarto pago daqui a um ano; taxa de atualização 5,5%;

A taxa de imposto sobre o lucro é de 25%;

O risco sistemático da empresa é de 1,5;

Nos próximos anos a taxa distribuição de dividendos e o rácio de rendibilidade dos capitais
próprios manter-se-ão nos níveis definidos para o ano n e o valor de mercado de uma ação da
empresa em 31/12/n coincide com o seu valor de equilíbrio.
Conhece-se ainda a seguinte informação:
• A taxa de rendibilidade das Obrigações do Tesouro é de 4% e o prémio de risco de mercado é
de 7,5%.

2.1 Determine o custo médio ponderado do capital da empresa TETA, S.A. 2,5 V

2.2 A empresa pretende implementar um projeto cujo investimento a realizar é de € 1.250.000. Sabendo
que a TIR do projeto é de 7,5%, qual o valor máximo que o custo médio ponderado do capital após
implementar o projeto pode apresentar de modo a não colocar em causa a viabilidade do projeto pelo 2V
critério do custo marginal do capital?

−n
1 − (1 + k )
a n ¬k =
k

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