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Oi pessoal, falaremos hoje sobre anlise de investimentos.
Sem muitas delongas, vamos comear a aula, que ser um pouco mais curta do que as demais.
Um grande abrao!
Prof Alexandre Azevedo
Maro/ 2012
AULA 04: Anlise de Investimentos Matemtica para CEF Teoria e Exerccios Comentados Prof Alexandre Azevedo Aula 04
Prof. Alexandre Azevedo www.estrategiaconcursos.com.br 2 1. Avaliao Econmica de Investimentos
1.1 Lucro
O lucro gerado pelas operaes da uma empresa denominado lucro econmico, conceito diferente do lucro contbil.
Na definio de lucro econmico est includo o conceito de custo de oportunidade.
Ex.: O custo de oportunidade de investir em uma empresa em vez de investir em ttulos pblicos federais de 12,5% ao ano.
No ponto de equilbrio econmico, quando o lucro econmico for igual a zero, a receita total do projeto dever ser suficiente para cobrir todos os custos, incluindo o custo de oportunidade do capital fornecido pelos seus financiadores.
Para decidir sobre a aceitao ou no de um projeto de investimento deve-se:
Determinar o lucro do investimento; Incluir os efeitos do tempo nos desembolsos e receitas da proposta de investimento.
1.2 Valor do dinheiro no tempo
Voc acha que $1.000 hoje e $1.000 daqui a um ano tm o mesmo valor? Voc preferiria receber $1.000 hoje ou daqui a um ano? O valor de $1.000 recebido hoje maior do que o valor de $1.000 recebido daqui a um ano, pois:
Recebendo $1.000 voc poderia comprar um bem e comear a usufru- lo hoje. Voc poderia aplicar $1.000 pelo um ano, resgatando um valor maior ao final do prazo.
Assim deduzimos que $1.000 guardados em um cofre, com o passar do tempo valem cada vez menos. Essa perda de valor ocasionada por dois motivos: Matemtica para CEF Teoria e Exerccios Comentados Prof Alexandre Azevedo Aula 04
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Perda de poder aquisitivo, causado pela inflao. Perda dos juros por no ter aplicado o dinheiro.
Portanto:
O valor do dinheiro varia com o tempo. Na anlise de um projeto de investimentos torna-se necessrio dispor de procedimentos de avaliao do valor do dinheiro em funo do tempo.
1.2.1 Valor Futuro (FV)
Ento, $1.000,00 valer quanto daqui a um ano?
Supondo que, pelo prazo de um ano, foi aplicando $1.000,00 em renda fixa a uma taxa pr-fixada de 20% a.a. (lquido de impostos). Qual ser o valor resgatado no final do perodo?
Vamos utilizar a frmula matemtica e fazer o clculo:
VF = VP x ( 1 + i ) n
VP = Valor Presente VF = Valor Futuro n = prazo
VF = 1.000 x ( 1 + 0,2 ) = 1.200
1.2.1 Valor Presente (PV) e Desconto
Valor presente aquele que expressa o montante ajustado em funo do tempo a transcorrer entre as datas da operao e do seu vencimento.
Calcular o valor presente de um ativo, ttulo ou investimento, significa calcular quanto vale hoje um determinado valor que o investidor ir receber em uma data futura. Assim, partimos do valor futuro (valor em uma data futura) e, a partir da aplicao de uma taxa de juros determinada (taxa de desconto), encontramos o valor presente.
Frmula matemtica para clculo o valor presente:
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Ento, vamos calcular quanto vale hoje $1.200,00 que ser resgatado da aplicao de renda fixa (do exemplo anterior) com taxa de juros de 20% a.a.?
Portanto, em um contexto com taxa de juros de 20% a.a., $1.000 hoje ou $1.200 daqui a um ano valem a mesma coisa, so equivalentes.
1.2 Taxa Requerida de Juro
1.3.1 Taxa Mnima de Atratividade (TMA)
A taxa requerida denominada, tambm como Custo de Capital:
Reflete o valor do dinheiro no tempo e o risco do fluxo de caixa do projeto.
a taxa de juro oferecida por outros ativos com risco equivalente ao do investimento sob avaliao1. Em resumo, o custo de oportunidade de abandonar a melhor alternativa disponvel em favor do investimento escolhido.
1.3.2 Taxa Esperada
a medida de rentabilidade do investimento, a Taxa Interna de Retorno (TIR) do fluxo de caixa do investimento.
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Prof. Alexandre Azevedo www.estrategiaconcursos.com.br 5 1.3.3 Taxa Realizada
Portanto, a taxa realizada pode ser diferente da taxa esperada caso as condies previstas no projeto de investimento no se concretizem.
Vamos a alguns exemplos para fixar melhor esses conceitos:
A taxa esperada de juro do ttulo de 20%.a., ou seja, ao adquirir esse ttulo espera-se resgatar $1.200 no final do perodo.
Se a taxa mnima requerida pelo investir for de 20% a.a., o valor presente deste ttulo ser:
Neste caso, 20% a.a. a taxa mnima aceita pelo investidor para decidir pela realizao da operao. Como a taxa esperada do ttulo A igual taxa mnima requerida, a operao ser aceita pelo investidor. Caso a taxa esperada fosse inferior a 20% a.a., a operao seria rejeitada.
Mas supondo que no mercado exista outro ttulo semelhante:
Ento o valor presente deste ttulo ser:
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No exemplo acima, a taxa esperada do ttulo B superior taxa mnima requerida pelo investidor, o que indica a aceitao da operao.
Mas, tendo duas alternativas de investimento com o mesmo nvel de risco, qual das duas dever o investidor escolher?
Ao comparar o valor presente dos dois ttulos, observa-se que o ttulo B tem valor superior ao ttulo A. Como a taxa esperada do ttulo B, de 25%, maior do que a taxa requerida de 20% a.a., como se o investidor estivesse comprando por $1.000.000 um ttulo que hoje vale $1.041.667. Com isso, o investidor est adicionando valor ao seu patrimnio; o investidor est criando valor igual $41.667 valor medido na data inicial da operao.
A seguir iremos estudar os mtodos utilizados na avaliao das alternativas de investimento.
2. Mtodos de Payback para Avaliao de Investimentos
Payback o tempo necessrio para recuperar o capital investido em um projeto. O procedimento de avaliao desse tempo denominado Mtodo de Payback e ele pode ser Simples ou Descontado.
2.1 Mtodo do Payback Simples
O Payback Simples trata-se de um mtodo fcil e direto que no leva em considerao o valor do dinheiro no tempo.
Vamos entender melhor atravs de um exemplo:
A tabela seguinte registra o fluxo de caixa anual projetado de um projeto de investimento com durao de quatro anos.
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OBS: Em um fluxo de caixa convencional de um projeto de investimento, o valor negativo no ano zero representa o capital investido no projeto (o valor negativo pois representa um desembolso para o investidor) e os demais valores positivos representam o retorno lquido para o investidor ao final de cada perodo. O investimento ocorre no ano zero (momento presente) e o ano 1 representa o valor que resultou desse investimento aps um ano do incio do projeto.
Vamos visualizar a representao grfica desse fluxo de caixa para ficar bem claro:
Agora, para calcular o tempo necessrio para recuperar o capital a ser investido, primeiramente vamos criar uma nova linha para calcular o saldo do projeto.
Percebemos que, ao final do primeiro ano, o projeto ter gerado o retorno lquido de $800.000 e o saldo do projeto ser ($1.700.000) resultado da diferena entre o investimento inicial ($2.500.000) e o retorno de $800.000. Continuando esse procedimento at o final do quarto ano, a tabela mostra que o capital investido ser totalmente recuperado ao final do terceiro ano. Assim, o payback deste projeto de trs anos.
Clculo do PBS (Prazo do Payback Simples)
Vamos a outro exemplo, utilizando uma questo da prova da Petrobrs:
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Prof. Alexandre Azevedo www.estrategiaconcursos.com.br 8 1. (Cesgranrio - 2010 - Petrobras - Contador jnior) A Cia Pantanal S/A est estudando duas alternativas de investimento, com as caractersticas abaixo: I
Considerando-se exclusivamente essas informaes, o perodo de payback efetivo da alternativa Q, em anos, :
(A) 3,23 (B) 2,92 (C) 2,86 (D) 2,55 (E) 2,33to
Resoluo:
Na tabela apresentada pela banca examinadora o valor do investimento inicial est sendo apresentado na forma positiva. Mas, como j vimos anteriormente, o investimento inicial em um fluxo de caixa de um projeto de investimento ocorre no perodo zero e sempre representado como um valor negativo por se tratar de um desembolso para o investidor.
Dito isso, vejamos o clculo da resoluo da questo.
Iniciamos o clculo organizando as informaes apenas do projeto Q em questo, construindo a linha do saldo do projeto:
A tabela mostra que no ano 2 o investimento ainda no foi totalmente recuperado e no ano 3 o saldo do projeto superior a zero, o que significa que a recuperao do capital ocorre durante o terceiro ano. Nesse caso, como calcular o PBS (Prazo do Payback Simples)?
Aceitando a hiptese de que o retorno lquido de cada ano do fluxo de caixa uniformemente distribudo durante o ano, o PBS ser ajustado pelo clculo de uma frao do terceiro ano: Matemtica para CEF Teoria e Exerccios Comentados Prof Alexandre Azevedo Aula 04
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Do retorno lquido de $1.500.000 do terceiro ano sero necessrios, ainda, $500.000 para a cobertura do saldo negativo que restou ao final do segundo ano, assim:
Portanto, o projeto leva dois anos inteiros e mais 1/3 do terceiro ano para recuperar o capital investido, ou seja, trs anos e quatro meses.
Gabarito: E
Pessoal, importante que vocs percebam o seguinte:
- O Saldo do Projeto at a data do PBS sempre negativo. O momento em que o Saldo do Projeto se torna maior ou igual a zero significa que todo o capital investido foi recuperado.
- Se o Saldo do Projeto for sempre negativo at completar o prazo de anlise do projeto, ento no ter PBS. Isso significa que o capital investido no ser recuperado durante o prazo de anlise.
2.2 Mtodo do Payback Descontado
A diferena desse mtodo para o Payback Simples que o Payback Descontado leva em considerao o valor do dinheiro no tempo. Assim sendo,
Conforme j vimos, o capital investido no projeto no gratuito. Existe o custo de oportunidade, que o valor da melhor alternativa abandonada em favor da alternativa escolhida. Esse custo deve ser includo no prazo de anlise do projeto de investimento.
Vamos utilizar o mesmo exemplo que vimos no item anterior, mas agora iremos calcular o payback descontado:
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Supondo que a taxa mnima requerida pelo investidor para aceitar um projeto seja de 20% a.a., qual o PBD (Prazo do PayBack Descontado) das duas alternativas apresentadas?
Antes de calcular o saldo do projeto ser necessrio conhecer o valor do fluxo de caixa descontado, ou seja, precisamos calcular o Valor Presente (VP) de cada perodo do fluxo de caixa, ou seja, trazer o valor do resultado de cada perodo para o perodo zero (momento presente). O resto do clculo igual ao que j aprendemos no payback simples.
Para calcular o valor presente dos fluxos usaremos a frmula matemtica:
Assim, conseguiremos compor as nossas tabelas para avaliar o payback descontado das duas alternativas:
Verificamos que o saldo do projeto no caso do projeto P fica negativo durante todo o perodo de anlise, o que significa que o investido no conseguir recuperar o capital investido mais o seu custo de oportunidade durante o prazo analisado. Ao final do quarto ano ainda faltaria recuperar $208.333.
J no projeto Q o valor capital ser totalmente recuperado e acrescido de uma remunerao de 20% a.a. durante o quarto ano.
Vamos ver, ento, o clculo do PBD do projeto Q 3 :
O PBD do projeto Q de 3 anos e 10 meses. Portanto, constatamos que, neste caso, o projeto Q ser aceito pelo investidor, enquanto o projeto P ser descartado.
- O Saldo do Projeto at a data do PBD sempre negativo. O momento em que o Saldo do Projeto se torna maior ou igual a zero significa que todo o capital investido foi recuperado acrescido da remunerao pela taxa mnima requerida para o projeto.
- Se o Saldo do Projeto for sempre negativo at completar o prazo de anlise do projeto, ento no ter PBD. Isso significa que no haver a recuperao do investimento remunerado durante o prazo de anlise.
- O mtodo do payback define um ponto de equilbrio. Quando aplicamos o mtodo do PBS estamos obtendo um ponto de equilbrio contbil, e quando aplicamos o mtodo do PBD obtemos um ponto de equilbrio financeiro.
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Prof. Alexandre Azevedo www.estrategiaconcursos.com.br 12 3. Mtodo do Valor Presente Lquido (VPL)
O mtodo do Valor Presente Lquido (VPL) se aproxima do mtodo de payback descontado, pois se trata da soma do valor presente (VP) de todos os perodos que compem o fluxo de caixa descontado.
Se um projeto for aceito pelo mtodo do PBD (Payback Descontado) ento seu VPL ser positivo.
Para entender melhor, vamos retomar o exemplo j utilizado nos itens anteriores:
O clculo realizado da mesma que forma que fizemos no clculo do payback descontado:
Agora vamos somar a linha do Fluxo de Caixa DESCONTADO:
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Conforme foi dito, o VPL de um projeto soma do valor presente de todos os perodos que compem o seu fluxo de caixa descontado. Ento, o VPL do projeto P ($208.333) e do projeto Q $138.889. Notem que esse resultado exatamente igual ao valor apresentado no saldo do projeto no ltimo ano de anlise. Isso no coincidncia, pois a expresso Lquido se refere diferena entre o valor presente dos capitais positivos e os capitais negativos do fluxo de caixa do projeto de investimento.
Podemos concluir que se a soma de todos os retornos do projeto na data zero for maior do que o investimento, ento o VPL do projeto ser positivo.
O critrio do mtodo do VPL estabelece que se o VPL encontrado no clculo for maior do que zero (VPL>0), ento o projeto dever ser aceito;
se o VPL for menor do que zero (VPL<0), o projeto no dever ser aceito.
Se o VPL for igual a zero (VPL=0) indiferente aceitar ou no o projeto.
O valor resultante do clculo do VPL representa um lucro extra ao investidor, acima da remunerao dada pela taxa mnima requerida. No caso de estarmos comparando dois ou mais investimentos entre si, a escolhe dever ser pelo projeto que apresentar o maior VPL.
OBS: No mtodo de VPL est includa a premissa de que, durante o prazo de anlise, todos os retornos gerados pelo projeto sero reinvestidos na taxa mnima requerida usada para calcular o VPL do projeto.
Vamos analisar novamente o projeto Q, agora sob outro enfoque: qual seria o juro, calculado pela taxa mnima requerida 20% a.a. - sobre os retornos anuais gerados pelo investimento analisado?
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O clculo nos mostra que no final do quarto ano o retorno total dos fluxos anuais, reinvestidos taxa mnima requerida, de $10.656.000. Agora vamos trazer esse valor para o momento zero e ver qual o valor presente desse retorno:
O VP do futuro dos retornos total $5.138.889. Se descontarmos desse valor o investimento inicial ($5.000.000), o resultado ser o VPL do projeto - $138.889.
Assim sendo, durante o prazo de anlise, os retornos gerados pelo projeto Q estaro sendo reinvestidos taxa de juros de 20% a.a. (taxa mnima requerida) e o investidor ter, ao final desse prazo, alm da remunerao do capital investido, um lucro extra de $138.889 (VPL).
Com isso:
- Se o VPL for positivo o projeto dever ser aceito, pois isso significa que todo o capital investido ser recuperado, acrescido da remunerao pela taxa mnima requerida para o projeto, e ainda gerar um lucro extra igual ao VPL.
- Se o VPL for sempre negativo o projeto no dever ser aceito, pois o projeto gerar um prejuzo igual ao VPL.
2. (FUMARC - 2008 Fundao de Parques Municipais Economista) Analise o VPL de um Investimento de R$ 250.000,00, Taxa Mnima de Atratividade de 12%, com retornos de (R$ 55.00,00), R$ 95.000,00, R$ 140.000,00 e R$ 185.000,00. Com base no resultado, CORRETO afirmar:
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Prof. Alexandre Azevedo www.estrategiaconcursos.com.br 15 a) O projeto no possui viabilidade financeira, pois no h ganho para o investimento planejado, j que o VPL de (R$ 6.153,65).
b) O projeto ter viabilidade financeira, porque o VPL de R$ 92.060,64 mostra que no haver prejuzo para o investidor.
c) O projeto tem viabilidade financeira, com ganho sobre o capital aplicado de R$ 92.060,64.
d) O projeto ter viabilidade financeira se o investidor julgar que o ganho de R$ 92.060,64 sobre o capital aplicado suficiente para cobrir o prmio pelo risco.
Resoluo:
Aplicando a frmula do valor presente nos fluxos ns temos:
A resposta correta a letra A. Mas vamos examinar as demais alternativas apresentadas: trs das quatro alternativas citam o valor de VPL de R$ 92.060,64. Por qu?
O concurseiro descuidado pode esquecer-se do sinal negativo do valor referente ao primeiro ano do fluxo (R$ 55.000,00), dessa forma, o resultado ficaria assim:
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Continuando a anlise, veremos que a resposta B e a resposta C tm o mesmo sentido: o VPL positivo de R$ 92.060,64 mostra que no h prejuzo para o investidor (B) e o VPL o ganho sobre o capital aplicado (C). Quanto alternativa C preciso lembrar que o prmio pelo risco deve ser considerado pelo investidor no momento de definir qual ser a taxa mnima de atratividade para o projeto.
Gabarito: A
3. (FEPESE - 2010 SEF-SC Auditor Fiscal da Receita Estadual) Podemos afirmar que o resultado do Valor Presente Lquido (VPL) depende do custo inicial, dos retornos e suas datas de ocorrncia, e da taxa requerida ajustada ao nvel de risco de um determinado projeto.
A partir da anlise do fluxo de caixa abaixo, considerando uma taxa de juros de 10% ao ano,
calcule o VPL e assinale a alternativa que indica a resposta correta.
a) $ 89.790,57 b) $ 87.029,57 c) $ 80.920,57 d) $ 78.290,57 e) $ 72.790,57
O clculo dispensa maiores comentrios. Basta trazer os fluxos a valor presente, como j vimos nos exemplos anteriores:
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E o que exatamente significa isso? Vamos ver um exemplo:
No item anterior ns calculamos o VPL do Projeto Q, utilizando uma taxa mnima requerida (k) igual 20% a.a. Agora vamos fazer uma simulao dos possveis resultados do VPL quando a taxa mnima requerida (k) varia entre 0% e 30% a.a.:
Construindo um grfico a partir dos valores apresentados, conclumos que:
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medida que a taxa requerida (k) aumenta, o valor do VPL diminui;
Existe uma taxa de juro (k*) que torna o valor do VPL igual a zero:
- quando a taxa requerida (k) for menor do que a taxa de juro (k*), o investimento dever ser aceito;
- quando a taxa requerida (k) for maior do que a taxa de juro (k*), o investimento no dever ser aceito;
Mas qual a taxa de juros (k*) que anula o valor do VPL do investimento?
A partir da tabela deduzimos que essa taxa est situada entre 20% e 25%. Com a interpolao linear obtemos o valor de (k*):
Isso significa que a TIR do investimento de 21,6%. Portanto, se a taxa requerida para o investimento for inferior a 21,6%, o projeto dever ser aceito. Se a taxa requerida for superior a 21,6% o projeto dever ser rejeitado.
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Outra concluso que o lucro extra que verificamos no clculo do VPL ($138.889) se deve justamente a essa diferena entre a TIR do projeto (21,6%) e a taxa mnima requerida (20%) para sua aceitao. Quanto maior for a diferena entre as duas taxas, maior ser o lucro extra. Ao contrrio, se a TIR for inferior taxa requerida, quanto maior for diferena, maior ser o prejuzo do investidor.
Como j vimos anteriormente, no mtodo de VPL est includa a premissa de que, durante o prazo de anlise, todos os retornos gerados pelo projeto sero reinvestidos na taxa mnima requerida usada para calcular o VPL do projeto.
Nesse caso, se substituirmos a taxa mnima requerida (k) pela taxa interna de retorno (TIR) sobre os retornos anuais gerados pelo investimento analisado, qual seria o juro? E o VPL?
O clculo nos mostra que no final do quarto ano o retorno total dos Matemtica para CEF Teoria e Exerccios Comentados Prof Alexandre Azevedo Aula 04
Prof. Alexandre Azevedo www.estrategiaconcursos.com.br 20 fluxos anuais, reinvestidos taxa interna de retorno (TIR), de $10.903.744.
Agora vamos trazer esse valor para o momento zero e ver qual o valor presente desse retorno:
O VP do futuro dos retornos total igual ao investimento - $5.000.000, portanto, o VPL do projeto ser igual a zero.
Isso significa dizer que, durante o prazo de anlise, os retornos gerados pelo projeto Q estaro sendo reinvestidos taxa de juros de 21,6% a.a. (taxa interna de retorno - TIR).
OBS: Podemos dizer que se a taxa interna de retorno for maior do que a taxa mnima requerida (TIR > k), ento o investimento ser:
Totalmente recuperado. Remunerado com a taxa mnima requerida k. E o projeto gerar um lucro extra igual ao VPL na data zero.
Se um investimento for aceito pelo mtodo do PBD, ento seu VPL ser positivo e sua TIR ser maior do que a taxa requerida k.
4. (Cesgranrio - 2011 - Transpetro - Contador jnior) Determinada empresa est analisando 5 alternativas de investimentos, em reais,conforme segue.
Sabendo-se que a taxa requerida pela empresa de 20% ao ano, o melhor projeto apresenta Valor Presente Lquido, em reais, na faixa:
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Prof. Alexandre Azevedo www.estrategiaconcursos.com.br 21 (A) entre 300.000,00 e 400.000,00 (B) entre 200.000,00 e 300.000,00 (C) entre 100.000,00 e 200.000,00 (D) entre 50.000,00 e 100.000,00 (E) abaixo de 50.000,00
Resoluo:
Por se tratar de um clculo complexo e impreciso, normalmente no so exigidos pelas bancas examinadoras clculos de TIR em provas de concursos pblicos. Mas o conceito de TIR testado atravs de questes como essa. A questo pede o clculo de VPL do melhor projeto dentre as 5 alternativas apresentadas. A informao sobre a TIR de cada um dos 5 projetos, apresentada na questo, nos indica qual deles melhor projeto.
Conforme estudamos, quanto maior for a diferena entre a TIR e a taxa mnima requerida (k), maior ser o VPL do projeto (desde que a diferena seja positiva).
Vamos, ento, organizar as informaes do projeto I (que tem a maior TIR) e calcular o seu VPL:
Aps calcular o valor presente de todos os fluxos, somamos e chegamos ao resultado do VPL = $195.988.
Gabarito: C
5. (FUMARC - 2008 Fundao de Parques Municipais Economista) Analise a TIR (valor limite para a TMA) de um Investimento de R$ 120.000,00 com os fluxos de R$ 25.000,00, R$ 27.000,00, R$ 35.000,00, R$ 38.000,00 e R$ 40.000,00 com TaxaMnima de Atratividade (TMA) de 10%. Com base no resultado, CORRETO afirmar:
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a) O projeto vivel, pois a TIR igual TMA. b) O projeto s vivel se a TIR menor do que TMA. c) O projeto vivel se 0,63% acima da TMA cobrir lucro e prmio de risco. d) O projeto invivel, pois a TMA excede TIR em menos de 1%.
E agora? Ser que precisaremos fazer todo aquele clculo, interpolao, etc, para encontrar a resposta?
Muita calma nessa hora!
Vamos comear analisando as alternativas a partir dos dados do VPL:
- opo A O projeto vivel, pois a TIR igual TMA errada, pois se a TIR fosse igual a TMA, o VPL seria zero.
- opo B O projeto s vivel se a TIR menor do que TMA errada, pois se a TIR for menor do que TMA o projeto NO vivel.
- opo C O projeto vivel se 0,63% acima da TMA cobrir lucro e prmio de risco possvel no temos o clculo da TIR, mas se ela for 0,63% acima da TMA ento o projeto vivel.
- opo D O projeto invivel, pois a TMA excede TIR em menos de 1% errada, pois se TMA excedesse a TIR o VPL seria negativo.
Para quem quiser conferir o valor da TIR a partir de uma calculadora financeira ou uma planilha eletrnica vai encontrar o resultado de 10,63%.
Gabarito: C
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Prof. Alexandre Azevedo www.estrategiaconcursos.com.br 23 6. (FEPESE - 2010 SEF-SC Auditor Fiscal da Receita Estadual) Considerando o Grfico abaixo, onde o eixo Y representa os VPLs em $ e o eixo X, as taxas em %.
Assinale a alternativa que identifica corretamente a Taxa Interna de Retorno (TIR). a) 30% b) 25% c) 20% d) 15% c) 0%
Resoluo:
Vocs se recordam do grfico do exemplo do clculo da TIR? Pois ... o mesmo!
A TIR a taxa de juros que faz com que o VPL se iguale a zero. Ento, no grfico a TIR marcada exatamente no ponto em que a reta cruza a linha, conforme pode ser visto no grfico:
Gabarito: C
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7. (FUNRIO - 2009 MPOG Analista Administrativo) Uma empresa compara dois projetos de investimento a e b. Considerando os critrios do VPL (valor presente lquido) e da TIR (taxa interna de retorno), e havendo a necessidade de escolha de apenas um dos dois projetos, baseada em que informaes a empresa optaria pelo projeto A?
a) VPLa>VPLb, VPLa<0 e TIRa = TIRb. b) VPLa> 0, VPLa >VPLb e TIRa>TIRb. c) VPLb< 0, VPLa< 0, VPLb>VPLa e TIRa>TIRb. d) VPLb = VPLa= 0 e TIRb>TIRa. e) VPLa>TIRb e TIRa>0.
Resoluo:
Vamos analisar as alternativas:
a) VPLa>VPLb Sim lucro extra de a maior do que de b VPLa<0 No prejuzo ao investidor TIRa = TIRb Sim retorno de a maior que retorno de b
b) VPLa> 0 Sim lucro extra ao investidor VPLa >VPLb Sim lucro extra de a maior que lucro extra de b TIRa>TIRb Sim retorno de a maior que retorno de b
c) VPLb< 0 indiferente VPLa<0 No prejuzo ao investidor VPLb>VPLa No lucro extra de b maior do que lucro extra de a TIRa>TIRb Sim retorno de a maior que retorno de b
d) VPLb = VPLa= 0 indiferente TIRb>TIRa No retorno de b maior que retorno de a
e) VPLa>TIRb no possvel comparar, pois o VPL expresso em $ e a TIR expressa em % TIRa>0 Sim retorno de a maior do que zero
Gabarito: B
8. (CESGRANRIO - 2008 TJ-RO Analista Judicirio) Uma empresa est analisando a possibilidade de realizar um determinado investimento no montante de R$ 1.200.000,00. Os benefcios de caixa, em reais, trazidos por este investimento so:
1o ano: 250.000,00; 2o ano: 500.000,00; Matemtica para CEF Teoria e Exerccios Comentados Prof Alexandre Azevedo Aula 04
Sabendo-se que a expectativa da empresa de um retorno mnimo de 15% ao ano, e que a Taxa Interna de Retorno de 14,78% ao ano, o Valor Presente Lquido (VPL) desse investimento, em reais, ser:
a) 3.333,33 b) 1.125,53 c) zero d) (2.456,79) e) (5.625,35)
Resoluo:
Como a TIR inferior ao retorno mnimo exigido, j sabemos que o VPL desse projeto negativo. Assim, s nos restam duas possibilidades de resposta. Fazendo o clculo do valor presente dos fluxos de caixa chegamos ao resultado de VPL igual a R$ (5.625,35):
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Questes Comentadas nesta Aula
1. (Cesgranrio - 2010 - Petrobras - Contador jnior) A Cia Pantanal S/A est estudando duas alternativas de investimento, com as caractersticas abaixo: I
Considerando-se exclusivamente essas informaes, o perodo de payback efetivo da alternativa Q, em anos, :
(A) 3,23 (B) 2,92 (C) 2,86 (D) 2,55 (E) 2,33to
2. (FUMARC - 2008 Fundao de Parques Municipais Economista) Analise o VPL de um Investimento de R$ 250.000,00, Taxa Mnima de Atratividade de 12%, com retornos de (R$ 55.00,00), R$ 95.000,00, R$ 140.000,00 e R$ 185.000,00. Com base no resultado, CORRETO afirmar:
a) O projeto no possui viabilidade financeira, pois no h ganho para o investimento planejado, j que o VPL de (R$ 6.153,65).
b) O projeto ter viabilidade financeira, porque o VPL de R$ 92.060,64 mostra que no haver prejuzo para o investidor.
c) O projeto tem viabilidade financeira, com ganho sobre o capital aplicado de R$ 92.060,64.
d) O projeto ter viabilidade financeira se o investidor julgar que o ganho de R$ 92.060,64 sobre o capital aplicado suficiente para cobrir o prmio pelo risco.
3. (FEPESE - 2010 SEF-SC Auditor Fiscal da Receita Estadual) Podemos afirmar que o resultado do Valor Presente Lquido (VPL) depende do custo inicial, dos retornos e suas datas de ocorrncia, e da taxa requerida ajustada ao nvel de risco de um determinado projeto. Matemtica para CEF Teoria e Exerccios Comentados Prof Alexandre Azevedo Aula 04
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A partir da anlise do fluxo de caixa abaixo, considerando uma taxa de juros de 10% ao ano,
calcule o VPL e assinale a alternativa que indica a resposta correta.
a) $ 89.790,57 b) $ 87.029,57 c) $ 80.920,57 d) $ 78.290,57 e) $ 72.790,57
4. (Cesgranrio - 2011 - Transpetro - Contador jnior) Determinada empresa est analisando 5 alternativas de investimentos, em reais, conforme segue.
Sabendo-se que a taxa requerida pela empresa de 20% ao ano, o melhor projeto apresenta Valor Presente Lquido, em reais, na faixa: (A) entre 300.000,00 e 400.000,00 (B) entre 200.000,00 e 300.000,00 (C) entre 100.000,00 e 200.000,00 (D) entre 50.000,00 e 100.000,00 (E) abaixo de 50.000,00
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5)(FUMARC - 2008 Fundao de Parques Municipais Economista) Analise a TIR (valor limite para a TMA) de um Investimento de R$ 120.000,00 com os fluxos de R$ 25.000,00, R$27.000,00, R$ 35.000,00, R$ 38.000,00 e R$ 40.000,00 com Taxa Mnima de Atratividade (TMA) de 10%. Com base no resultado, CORRETO afirmar:
a) O projeto vivel, pois a TIR igual TMA. b) O projeto s vivel se a TIR menor do que TMA. c) O projeto vivel se 0,63% acima da TMA cobrir lucro e prmio de risco. d) O projeto invivel, pois a TMA excede TIR em menos de 1%.
6. (FEPESE - 2010 SEF-SC Auditor Fiscal da Receita Estadual) Considerando o Grfico abaixo, onde o eixo Y representa os VPLs em $ e o eixo X, as taxas em %.
Assinale a alternativa que identifica corretamente a Taxa Interna de Retorno (TIR). a) 30% b) 25% c) 20% d) 15% c) 0%
7. (FUNRIO - 2009 MPOG Analista Administrativo) Uma empresa compara dois projetos de investimento a e b. Considerando os critrios do VPL (valor presente lquido) e da TIR (taxa interna de retorno), e havendo a necessidade de escolha de apenas um dos dois projetos, baseada em que informaes a empresa optaria pelo projeto A? Matemtica para CEF Teoria e Exerccios Comentados Prof Alexandre Azevedo Aula 04
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a) VPLa>VPLb, VPLa<0 e TIRa = TIRb. b) VPLa> 0, VPLa >VPLb e TIRa>TIRb. c) VPLb< 0, VPLa< 0, VPLb>VPLa e TIRa>TIRb. d) VPLb = VPLa= 0 e TIRb>TIRa. e) VPLa>TIRb e TIRa>0.
8. (CESGRANRIO - 2008 TJ-RO Analista Judicirio) Uma empresa est analisando a possibilidade de realizar um determinado investimento no montante de R$ 1.200.000,00. Os benefcios de caixa, em reais, trazidos por este investimento so:
Sabendo-se que a expectativa da empresa de um retorno mnimo de 15% ao ano, e que a Taxa Interna de Retorno de 14,78% ao ano, o Valor Presente Lquido (VPL) desse investimento, em reais, ser a) 3.333,33 b) 1.125,53 c) zero d) (2.456,79) e) (5.625,35)
Gabarito:
1 E 2 C 3 B 4 A 5 C 6 C 7 B 8 E
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Viram s? No final das contas uma coisa est diretamente relacionada com a outra. Se voc entender a relao entre TIR/VPL/Payback Descontado ser mais fcil resolver as questes na hora da prova.
Espero que vocs tenham conseguido assimilar o contedo dessa aula.