Macroeconomia 1 - 5ª Lista

Professor: Marcelo Eduardo Alves da Silva

Monitores: Caio Coutinho e Letícia Fischer

Ciências Econômicas
Universidade Federal de Pernambuco
Entrega: 05/03/2024

Questão 1. Suponha uma economia com apenas 2 períodos. Uma família típica nesta
economia escolhe C1 e C2 para maximizar uma função de utilidade U (C1 , C2 ) = ln C1 +ln C2 ,
em que C1 representa o consumo no primeiro período e C2 representa o consumo no segundo e
ln é o logaritmo natural. A restrição orçamentária da família no primeiro período é dada por
(1+τ1 )C1 +S1 = Y1 −T1 e no segundo período é dada por (1+τ2 )C2 = Y2 −T2 +(1+r)S1 , em
que S1 é a poupança da família no primeiro período, Y1 e Y2 representam a renda no primeiro e
no segundo períodos, T1 e T2 são impostos pagos ao governo no período 1 e 2, respectivamente,
e τ1 e τ2 são impostos sobre o consumo. O governo nesta economia enfrenta uma restrição
orçamentária G1 = T1 + B1 + τ1 C1 , no primeiro período, e G2 + (1 + r)B1 = T2 + τ2 C2 , no
segundo, em que B1 são títulos que o governo emite no primeiro período para financiar seus
gastos. Responda:
i. Resolva o problema de otimização da família e encontre as escolhas ótimas de C1 e C2 .
ii. Suponha agora que τ1 e τ2 sejam iguais a zero. Imagine que o governo apresente um
orçamento equilibrado até então G1 = T1 e G2 = T2 e que T1 = T2 = T̄ . Suponha
que o governo promova um corte nos impostos no primeiro período de tamanho δ, ou
seja o novo imposto será, T10 = T1 − δ. Nesta situação, supondo que o governo precisa
satisfazer sua restrição orçamentária intertemporal, mostre qual deve ser o aumento
promovido nos impostos no segundo período. Qual o impacto sobre as escolhas ótimas
de consumo das famílias? A equivalência Ricardiana é observada neste caso?
iii. Suponha agora que τ1 e τ2 sejam diferentes de zero. Por simplicidade assuma que
Y1 = Y2 = Ȳ e que o governo promova um corte nos impostos no primeiro período de
tamanho δ, ou seja o novo imposto será, τ10 = τ1 − δ. Nesta situação, qual o impacto
da redução em τ1 e aumento em τ2 sobre as escolhas ótimas de consumo das famílias?
A equivalência Ricardiana é observada neste caso?

Questão 2. Dados do FMI no seu relatório "Brazil : 2023 Article IV Consultation-Press

Release"(disponível em: https://www.imf.org/-/media/Files/Publications/CR/2023/

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English/1BRAEA2023001.ashx) mostram que a razão dívida-PIB no Brasil fechou 2022 em
torno de bt−1 = 85.9% (public debt). Utilizando-se as equações abaixo, construa uma planilha
no Excel (ou outro software) e projete a razão dívida-PIB para um horizonte de 20 anos.

∆bt = (r − g)bt−1 + dt

∆bt ≡ bt − bt−1
Construa através da Equação de Fisher, r = i − π, e dos dados do FMI (Inflation e Effective
interest rate) as projeções para a taxa de juros real (effective real interest rate). Além disso,
utilize as projeções fornecidas para o crescimento do PIB (Real GDP growth) e para o deficit
primário (Primary deficit). A tabela se encontra na página 65 do PDF (Table 4. Brazil:
Baseline Scenario). Essa tabela, por exemplo, apresenta i2022 = 10.3%, i2023 = 10.3% e assim
por diante. Construa três cenários:

• Cenário Básico: Assuma os valores das projeções do FMI a partir de 2023 e projete o
comportamento da dívida para um período de 20 anos. Para isso, assuma que a partir
de 2032 os valores para a taxa de juros nominal, PIB e deficit primário se mantêm
constantes.

2023 = 2.9%, d2024 = 3%, d2025 = 4%, d2026 = 5.6% em diante.

• Cenário Venezuela: dA A A A

2022 = 1.2%, d2023 = 0%, d2024 = −2%, e d2025 = −4% em

• Cenário Reformista: dB B B B

diante.

Faça um gráfico com os três cenários para a trajetória da dívida-PIB. Qual o valor da dívida-
PIB ao final de 20 anos (2043)?

Questão 3. (Anpec, 2020) Suponha um país que em um determinado ano teve uma taxa
de juros real de 3% a.a. e um superavit fiscal primário igual a 4% do PIB. Calcule a taxa de
crescimento real anualizada do PIB (% a.a.), sabendo que ao longo do ano houve uma queda
de 50% para 45% na razão dívida/PIB. Use a aproximação (1 + r)/(1 + g) ≈ 1 + r − g.

Questão 4. (Anpec, 2018) Considere uma economia com as seguintes características que
se mantêm constantes ao longo do tempo:

i. O superávit primário é de 2% a.a.

ii. A razão dívida-PIB atual é de 100%.

iii. A taxa nominal de juros é de 8% a.a.

iv. A taxa de inflação é de 4% a.a.

v. A taxa normal de crescimento do PIB é de 3% a.a.

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Calcule a razão dívida-PIB daqui a 5 anos, expressa em termos percentuais.

Questão 5. Dados da economia brasileira publicados pelo FMI no seu Artigo IV - Brazil
(disponível em: https://www.imf.org/-/media/Files/Publications/CR/2023/English/
1BRAEA2023001.ashx) apontam que a razão dívida-PIB do Brasil deve fechar o ano de 2023
em 77.1% e um deficit primário da ordem de 1.3% do PIB. Projeções do FMI também apon-
tam que o deficit primário no fechamento de 2024 deve ser de 0.8% em relação ao PIB.
Por outro lado, dados do último boletim FOCUS do Banco Central (05/01/2024) indicam
que a mediana das expectativas de mercado para 2024 do crescimento do PIB real é 1.59%,
da inflação é de 3.90% e da taxa Selic de 9.00%. De acordo com esses números, calcule a
projeção para a dívida-PIB do Brasil em 2024. Imagine que o governo queira estabilizar a
dívida-PIB no nível de 2023. Qual o superavit primário necessário para que isso ocorra?
Dado esse superavit, qual o tamanho do ajuste fiscal que isso implicaria entre 2023 e 2024?
Monte o problema mostrando os cálculos.