A Importância de Compreender A Informação Financeira (Dr. José Luís Martins)

24/06/20
A Importância de Compreender a
Informação Financeira: Análise de
Balanço, Demonstração dos
Resultados e Anexo
José Luís Martins
(jose.martins@ipleiria.pt)
junho/2020
Análise das Dem. Financeiras
Enquadramento
Para identificar uma doença, por forma a tomar decisões

(... escolher os medicamentos necessários para a combater),
é fundamental efetuar análises e exames criteriosos.
Tudo isto se aplica também à análise da “saúde”

(... posição financeira e desempenho económico) de uma empresa.
Neste caso, há que realizar também análises cuidadas, em particular às
Demonstrações Financeiras (DF).
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Enquadramento
As DF proporcionam a todos aqueles que Clientes
têm interesse na empresa...
Outros Credores
Credores (Fornecedores)
– stakeholders –
Sócios /
Acionistas Stakeholders Concorrência
... uma visão global da situação
económico- financeira da mesma.
Esse interesse está relacionado, direta ou Gestores / Pessoal

indiretamente, com a necessidade de Administrador
tomar decisões... Estado
Enquadramento
Objetivo da análise das DF - Decisões...
Ø Decisões de investimento Ø Avaliação da relação risco e

(Aquisição, fusão,... ou venda!) retorno
Ø Avaliação da empresa Ø Classificação de Risco (ra#ng) e
Ø Gestão do negócio Crédito (concessão de crédito)
Ø Monitorização da concorrência, Ø Decisão insolvência ou
fornecedores, clientes recuperação/reestruturação
Ø Tomar decisões de expansão ou Ø Auditoria às contas
contração Ø ...
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Enquadramento
Recolha da informação
Escolha de Indicadores
Análise
Comparação com padrões
Diagnósticos / Conclusões
Decisões 5
Enquadramento
Pressupostos básicos para a Análise
Ø Conhecimento da atividade e do setor
Ø Conhecimento da linguagem financeira
Ø Leitura dos pareceres dos auditores independentes
Ø Padronização das DF
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Enquadramento
O objetivo da Análise das Demonstrações Financeiras é oferecer um
diagnóstico sobre a real situação económico-financeira de uma
organização, utilizando os reports essencialmente extraídos pela
Contabilidade (embora haja também outras informações necessárias à análise).
O “produto” desta análise pode ser apresentado na forma de um

relatório que inclui, por exemplo, uma análise da estrutura, a
composição do património e um conjunto de índices e indicadores que
serão aqui abordados e através dos quais pode ser formada a conclusão
do “analista”.
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Enquadramento
As informações da análise devem estar focadas quer para dentro quer

para fora das organizações e não se devem limitar apenas ao cálculo de
um conjunto de indicadores.
Para que a análise possa refleMr uma imagem verdadeira e apropriada da

realidade de uma empresa, é necessário que o profissional de
contabilidade (Contabilista CerGficado) dê credibilidade e segurança
quanto aos números retratados nas Demonstrações Financeiras, e que
elas efeMvamente espelham a real situação da enMdade.
... o recurso à auditoria poderá ser uma boa opção no processo de credibilidade!
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Enquadramento
Desde logo, na elaboração das Demonstrações Financeiras, são

necessários vários procedimentos que estão detalhados no SNC –
Sistema de Normalização Contabilística (e respetivas NCRF), no
CSC - Código das Sociedades Comerciais, entre outros diplomas.
Assim, para que o “analista” possa extrair conclusões precisas, ele

deve ter a capacidade de avaliar se foram observados todos os
procedimentos exigidos pelas normas em aplicáveis.
... conhecimentos da “linguagem contabilística”

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Enquadramento
Dem. dos
Balanço ... ...
Resultados
Ó"ca Financeira Ótica Económica DACP // DFC

(rendimentos e (alterações na
(receitas e despesas)
gastos) posição financeira)
Valor da riqueza Riqueza gerada

acumulada no durante o ANEXO
(notas explicativas)
final do período período
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Enquadramento
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Enquadramento
Entidades
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Enquadramento
IES
Relatório de Gestão
Documentos Relatório do Auditor Externo (CLC)

complementares
Estudos Setoriais
Entrevistas / Visitas
... Identificar os “business drives” através de entrevistas, visitas às

instalações, consultas de especialistas de mercado, outros...
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Enquadramento
A análise das DF é uma das principais ferramentas para auxiliar a tomadas de

decisões de diversos utilizadores e pode ser, tradicionalmente, dividida em:
1. Análise Contabilística – análise de relatórios e demonstrações com a

finalidade de fornecer informações numéricas (preferencialmente de dois ou
mais períodos)... Pode subdividir-se em:
q Análise de estrutura;
q Análise de evolução;
q Análise por quocientes;
q Análise por diferenças absolutas.
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Enquadramento
A análise das DF é uma das principais ferramentas para auxiliar a tomadas de

decisões de diversos utilizadores e pode ser, tradicionalmente, dividida em:
2. Análise Financeira – habitualmente efetuada através de indicadores para

análise global a curto, médio e longo prazo.
3. Análise Económica – habitualmente utilizada para mensurar o desempenho

(resultados), a rendibilidade dos capitais próprios, o lucro líquido por ação e o
retorno de investimentos.
4. Análise da Alavancagem Financeira – utilizada para medir o grau de utilização

do capital de terceiros e seus efeitos nas taxas de rendibilidade.
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Enquadramento
Dificuldades tradicionais na análise das DF:
qFalta de clareza das DF e a falta de informações mais precisas nas notas

explicativas (Anexo) e em outros documentos auxiliares;
qFalta de vontade dos representantes de algumas entidades em divulgar as

informações necessárias para que o “analista” efetue a sua análise;
qFalta de auditorias operacional, patrimonial, financeira, fiscal de várias

entidades;
... Implicação na eventual falta de credibilidade nos documentos e pareceres emitidos por
alguns auditores “independentes”.
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Enquadramento
Limitações apontadas à informação contabilística “tradicional”:
(ainda que minoradas com a entrada em vigor do SNC)
Não reflete valores atuais, uma vez que a contabilização segue, regra geral, o princípio
Custo Histórico do custo histórico. O JV e a revalorização de ativos pode estar a ser ignorada.
Existem contas para as quais é necessário fazer es]ma]vas (ajustamentos rela]vos a

Estimativas imparidades em inventários e dívidas a receber e depreciações... vida ú]l).
Ignora, com frequência, o valor dos ativos intangíveis (marcas, know- how, carteira de
Intangíveis clientes, etc.).
Critérios Os diferentes critérios valorimétricos utilizados podem prejudicar a comparabilidade

inter-empresas e intra-empresa.
valorimétricos
As normas contabilísticas ainda andam demasiado frequentemente “a reboque da
Fiscalidade fiscalidade”, limitando o significado económico-financeiro das DF.
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A importância da informação financeira

para a gestão
Análise económico-financeira
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• A análise económico-financeira é, normalmente, desenvolvida através da

análise das DF e do cálculo de rácios e/ou indicadores.
• É usual comparar períodos sucessivos (comparação no tempo) e com o setor

ou o concorrente direto da empresa (comparação no espaço) para:
• Ultrapassar o caráter estático;
• Evitar erros de análise;
• Perspetivar o futuro.
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Relevância dos rácios e indicadores
q da própria empresa... referentes a períodos anteriores para análises de

evolução; análise de desvios; e/ou referentes a projeções;
q de empresas concorrentes... para idenSficar a posição relaSva da empresa;

(ver, por exº: h-ps://sabi.bvdinfo.com/)
qdo setor... para idenSficar a posição relaSva da empresa no mesmo. Este

Spo de informação é fornecida pelas insStuições setoriais e/ou Centrais de
Balanços.
(ver, por exº: h-ps://www.bportugal.pt/)
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Como obter os valores médios

do setor??
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http://www.bportugal.pt/
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Inês Lisboa 22
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Inês Lisboa 23
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Inês Lisboa 24
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Inês Lisboa 26
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http://sabi.bvdinfo.com/
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Inês Lisboa 27
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http://sabi.bvdinfo.com/
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Inês Lisboa 28
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Análise das DF contabilísticas
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Análise DF contabilísticas
Atualmente convivem duas abordagens à análise financeira:
A ‘tradicional’, que tem por base a estrutura financeira das demonstrações

financeiras apresentadas pelas empresas:
• Demonstração dos Resultados: ‘análise económica’
• Balanço: ‘análise financeira’
A ‘avançada’, que tem por base:

• O ‘Balanço Funcional’; e
• A análise da criação de valor.
... obriga a correções das contas que nem sempre estão ao alcance dos analistas externos.
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DF – Balanço patrimonial // funcional

A"vo Não Corrente Capial Próprio

(liquidez ˃ 12 meses) (não exigível)
Ativos Fixos Tangíveis Capital Subscrito
Ordem Crescente de Exigibilidade

Ativos Intangíveis Reservas e Res. Transitados
Ordem Crescente de Liquidez
Propriedades de Investimento …
Investimentos Financeiros Resultado Líquido
… Passivo Não Corrente
Ativo Corrente (exigível ˃ 12 meses)
(liquidez ˂ 12 meses) Financiamentos Obtidos
Inventários …
Contas a Receber Passivo Corrente
… (exigível ˂ 12 meses)
… Financiamentos Obtidos
… Contas a receber
Caixa e Dep. Bancários …
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José Luís Martins
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DF – Balanço patrimonial // funcional

Abordagem ‘funcional’:
baseia-se na Ciclo Aplicações Recursos Ciclo
autonomização dos
ciclos financeiros da
empresa: Aplicações de Recursos Próprios
• ciclo de Investimento Investimento ou e Recursos Alheios Operações de capital
inves9mento; Ativo Não Corrente estáveis
• ciclo operacional;
• ciclo de tesouraria.
Nova perspeLva do Ativo Cíclico ou

Passivo Cíclico ou
Balanço da empresa Operacional Necessidades
Recursos cíclicos
Operacional
Cíclicas
BALANÇO FUNCIONAL
Operações de Tesouraria Operações de
Tesouraria Passiva
tesouraria Ativa tesouraria
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Análise DF contabilís:cas
Análise de estrutura / de evolução / por quocientes / diferenças absolutas
Balanço:
q A avaliação de Ativos (Ativo Corrente e Ativo Não corrente)
(Ativos organizados por ordem crescente de liquidez)
q Avaliação de Passivos (Passivo corrente e Passivo não corrente)

(Passivos organizados por ordem crescente exigibilidade)
q Avaliação dos Capitais Próprios (Iniciais e acumulados)

(CP organizados por ordem cronológica)
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Análise verRcal: Análise do peso de cada conta nas DF, sendo que a
percentagem de cada conta mostra sua real importância no conjunto
q No Balanço Patrimonial: calcula-se a percentagem de cada conta em

relação ao Total do ASvo
q Na DR: calcula-se a percentagem de cada conta em relação às Vendas e PS
Análise horizontal: Análise das variações das contas de um período para

outro, sendo que a evolução de cada conta mostra o comportamento histórico
e as possíveis tendências (evoluções anuais, semestrais ou trimestrais).
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DF – Balanço patrimonial
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DF – Balanço patrimonial
Entidade: Exemplo AJ, S.A.

BALANÇO INDIVIDUAL EM 31 DE DEZEMBRO DE ANO N Unidade monetária: euros
Datas
Rubricas
31.12.N % 31.12.N+1 %
ATIVO
Ativo Não Corrente 600 000,00 46,19% 686 000,00 47,05%
Inventários 307 000,00 23,63% 363 000,00 24,90%
Dívidas de Clientes 380 000,00 29,25% 400 000,00 27,43%
Caixa e depósitos bancários 12 000,00 0,92% 9 000,00 0,62%
Total de Aplicações de fundos 1 299 000,00 100,00% 1 458 000,00 100,00%
CAPITAL PRÓPRIO E PASSIVO
Capital próprio 499 000,00 38,41% 556 000,00 38,13%
Passivo Não Corrente 185 000,00 14,24% 148 000,00 10,15%
Passivo Corrente 615 000,00 47,34% 754 000,00 51,71%
Total de Origens de fundos 1 299 000,00 100,00% 1 458 000,00 100,00%
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DF – Balanço patrimonial – Fundo de maneio

Regra do Equilíbrio Financeiro Mínimo:
Os capitais utilizados pela empresa para financiar um investimentos (ativo fixo),

um inventário ou outro ativo, devem permanecer à sua disposição durante um
tempo que corresponda, pelo menos, à duração desse investimento,
inventário ou outro ativo.
Ativo corrente – Passivo corrente = 0

Ativos Correntes Passivos Correntes
Inventários
Contas a Receber Contas a Pagar
Meios Financ. Líquidos
Reembolso
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ATIVO NÃO CAPITAIS FM > 0 Excesso de capitais

CORRENTE PERMANENTES
Fundo de Maneio FM = 0 Equilíbrio Financeiro *
ATIVO CORRENTE
PASSIVO CORRENTE
FM < 0 Insuficiência de capitais
* Esta regra pode estar desajustada, ou seja, FM = 0 pode não ser condição nem
necessária nem suficiente para que a en=dade esteja financeiramente equilibrada...
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A noção de Necessidades em
Fundo de Maneio está ligada à
necessidade permanente de
financiamento do ciclo de
exploração – que exige uma
série de meios financeiros para
executar os pagamentos das
despesas operacionais, antes
ainda de se obter o
recebimento dos clientes.
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Análise de estrutura / de evolução / por quocientes / diferenças absolutas
Demonstração dos Resultados:

q A avaliação de Rendimentos
(Componente positiva dos resultados)
q Avaliação de Gastos
(Componente negativa dos resultados)
q Análise de possíveis situações manipulação de resultados!
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DF – Demonstração dos Resultados

Vendas e EBITDA EBIT RAI Resultado

Serviços (Resultado (Resultado Líquido do
Prestados Operacional) Antes de Período
Impostos)
CMVMC Gastos de Gastos de Imposto

FSE depreciação financiamen sobre o
G c/ Pessoal e to rendimento
... amorLzação
...
O. Rendim
O. Gastos
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DEM. RES. INDIVIDUAL EM 31 DE DEZEMBRO DE ANO N Unidade monetária: euros

PERÍODOS
Rubricas
Ano N % Ano N+1 %
RENDIMENTOS E GASTOS
Vendas e serviços prestados 1 332 000,00 100,00% 1 159 000,00 100,00%
Custo das mercadorias vendidas e das matérias consumidas -619 000,00 46,47% -512 000,00 44,18%
Fornecimentos e Serviços Externos -125 000,00 9,38% -110 000,00 9,49%
Gastos com o Pessoal -400 000,00 30,03% -388 000,00 33,48%
Outros Gastos -22 000,00 1,65% -11 000,00 0,95%
G
Resultado antes de depreciações, gastos de financ. e impostos 166 000,00 12,46% 138 000,00 11,91%
a
G
Gastos/Reversões de depreciações e amortizações -56 000,00 4,20% -61 000,00 5,26%
a
G
Resultado Operacional (antes de gastos de financ. e impostos) 110 000,00 8,26% 77 000,00 6,64%
a
G
Juros e gastos similares suportados -80 000,00 6,01% -60 000,00 5,18%
a
Resultado Antes de Imposto 30 000,00 2,25% 17 000,00 1,47%
Imposto sobre o rendimento do período -6 450,00 0,48% -3 570,00 0,31%
Resultado Líquido do Período 23 550,00 1,77% 20 570,00 1,77%
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46
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Análise comparativa
RLP (2019) posi]vo de 10M €
Comparação relativa Vendas = 100M € ... 10% Vendas = 200M €... 5%

Comparação com ano anterior RLP (2018) = 5M € RLP (2018) = 12M €
Comparação com orçamento Orçamento (2019) = 9M € Orçamento (2019) = 11M €
Comparação com concorrência Mg média setor = 8% Mg média setor = 8%
10M€ parece um bom resultado! 10M€ parece um mau resultado!

Cresceu face ao ano anterior Desceu face ao ano anterior
... análise
Melhor que o orçamentado Abaixo do orçamento
Melhor do que concorrência Pior do que concorrência
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47

As receitas caíram 10% face ao ano anterior

... ... ... Drill down!!
Inves9gar o nível de vendas por produto
Vendas do produto A subiram 5%
Vendas do produto B caíram 20% O Produto B é o responsável pela quebra nas receitas
Estudar o produto B
Vendas do produto B cresceram face ao ano anterior até
setembro; depois caíram abruptamente É necessário determinar o que aconteceu em setembro
Analisar vendas de setembro
Relatório da gestão refere que foram perdidos 2 clientes

em setembro
Questionar a administração Perceber o motivo da saída... Concorrência?
Avaliar o impacto da saída de 2 clientes... Dependência?
A Administração informa que a empresa perdeu os
clientes após reclamações sobre a qualidade
Ques9onar a administração Problemas na produção? Probabilidade de perder mais
clientes? Foram tomadas medidas corretivas?
As reclamações surgiram quando mudaram o fornecedor
de matérias-primas
O fornecedor em causa continua a ser utilizado?
Qua alterações sofreu a Mg do produto B? 48
48
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DF – Anexo
Não é o “parente pobre” das DF !

Tem um dos papeis mais importantes na divulgação da informação financeira
em relação às NCRF, dedicado à divulgação.
O grande objetivo do Anexo é divulgar e expor a informação que as restantes
demonstrações não apresentam mas que são exigidas pelas NCRF.
De acordo com a NCRF 1 as notas às demonstrações financeiras devem ser

apresentadas de forma sistemática e devem: Apresentar informação sobre a estrutura
da preparação das demonstrações financeiras e as políticas contabilísticas; Divulgar a
informação exigida pelas NCRF que não esteja relatada nas principais demonstrações
financeiras; Proporcionar informação adicional que não esteja nas outras
demonstrações, mas que seja relevante.
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49
DF – Anexo
Em particular pode-se destacar:

q Referencial contabilístico de preparação das demonstrações financeiras;
q Resumo das principais políticas contabilísticas adotadas;
q Informação de suporte de itens apresentados na face do balanço, na
demonstração de resultados, na demonstração das alterações no capital
próprio e na demonstração dos fluxos de caixa, pela ordem em que cada
demonstração e cada linha de item seja apresentada;
q Passivos contingentes e compromissos contratuais não reconhecidos;
q Divulgações exigidas por diplomas legais;
q Informações de carácter ambiental.
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DF – Anexo
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51
DF – Anexo
52
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DF – Anexo
... A identificação das

políticas
contabilísticas
utilizadas deve ser
efetuada de forma
detalhada para todas
as rúbricas
relevantes!...
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DF – Anexo
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DF – Anexo
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DF – Anexo
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Análise de indicadores (rácios)
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Rácios / Indicadores
A análise de rácios é um processo,

baseado num conjunto de Equilíbrio
técnicas, que tem por fim avaliar

e interpretar a situação
económico-financeira de uma
empresa.
Valor
Análise Risco
Financeira
Esta avaliação e interpretação
centra-se em torno de questões
fundamentais para a
sobrevivência e desenvolvimento
da empresa, tais como: Rendibilidade
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58
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Comparabilidade
Preocupações a Normalização Análise setorial
ter na
uGlização de Rácios
rácios ... Horizonte Informação
temporal quantitativa
Fiabilidade
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59
59
Limitação à análise de Rácios
- Existência de diferentes ramos de a^vidade numa só empresa, pode distorcer os

dados (ex: diferentes margens de comercialização conduzem a margens de lucro
diferentes);
- Distorção dos dados por adoção de poli^cas contabilís^cas diferentes;
- Dificuldade em definir valores como “bons” ou “maus”, dependendo dos setores de
a^vidade;
- Sazonalidade das a^vidades económicas;
- ...
60
60
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• Existe um conjunto vasto de rácios/indicadores que se podem calcular;
• Aqui vão ser apresentados apenas alguns para aferir sobre a situação da empresa;
• Estes estão agregados em diferentes 9pos de análises:
• Financeira (e liquidez);
• Económica;
• Económico-Financeira;
• Risco do Negócio.
61
61
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Rácios de Estrutura
Rácios de Liquidez Fórmulas

Liquidez Geral Ativo corrente / Passivo corrente
Liquidez Reduzida (Ativo corrente – Inventários) / Passivo corrente
Liquidez Imediata Meios Financeiros Líquidos / Passivo corrente
Fundo de Maneio FM = Ativo corrente – Passivo corrente

ou FM = Capitais permanentes – Ativo não corrente
Necessidades de Fundo de Maneio NFM = Necessidades cíclicas – Recursos cíclicos
Tesouraria Líquida TL = FM - NFM
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62
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Análise de Liquidez
Liquidez Geral
Ativo Corrente .
Passivo Corrente
• Mede a relação entre os ativos líquidos ou convertíveis em dinheiro a breve termo com o
montante que será exigível a curto prazo;
• Quanto maior o valor do rácio, maior será a probabilidade de reembolsar o crédito obtido
junto dos credores a curto prazo.
... Fundo de Maneio ...
Equilíbrio financeiro de curto prazo63

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63
• Teoricamente o rácio deve ser superior a 100%, embora na prá9ca dependa:

• Do sector onde é exercida a a]vidade;
• Da poli]ca de vendas da organização;
• Do carácter sazonal da a]vidade.
• Um valor baixo (abaixo do setor) pode indiciar dificuldades de tesouraria;
• Um valor muito elevado (muito acima do setor) pode ser sinónimo de invesLmentos
pouco rentáveis.
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Liquidez Reduzida
Ativo Corrente – Inventários .
Passivo Corrente
• É similar ao anterior, excluindo-se apenas a parte dos inventários por não serem
(eventualmente) tão rapidamente convertíveis em dinheiro quanto o desejável;
• Teoricamente deve ser superior a 100%, embora na prática dependa do setor;
• Se a diferença entre os 2 rácios for elevada então os inventários têm muito peso no ativo
corrente da empresa.
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Equilíbrio financeiro de curto prazo

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Equilíbrio financeiro de curto prazo

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Rácios de Estrutura
Rácios de Autonomia e endividamento Fórmulas

Autonomia Financeira Capital Próprio / Ativo
Solvabilidade Geral Capital Próprio / Passivo
Endividamento Passivo / Ativo
NetDebt / EBITDA (Financiamentos – MFL) / EBITDA
Estrutura do Endividamento Passivo Corrente / Passivo

Capacidade de Endividamento Capital Próprio / Capitais Permanentes
Peso do Passivo remunerado Financiamentos / Passivo
Custo dos Financiamentos Obtidos Juros de financiamento / Financiamentos
Pressão Financeira Juros de Financiamento / EBITDA
Cobertura encargos Financeiros Resultado Operacional / Juros de financiamento
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67
Análise de autonomia e financiamento

Autonomia Financeira
Capital Próprio .
Ativo
• Expressa a independência financeira da empresa face a capitais de terceiros (perspetiva MLP);
• Traduz quanto é que o investimento da empresa é financiado pelos seus capitais;

• Teoricamente deve ser > 30% (e nunca pode ser superior a 100% pois o Capital Próprio +
Passivo = Ativo), na prática depende do setor;
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Equilíbrio financeiro de médio/longo prazo

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Análise de autonomia e financiamento

• Um valor baixo:
• Reflete uma grande dependência em relação aos credores;
• É um indicador de risco para a empresa;
• Dificulta a negociação de novos financiamentos.
• Um valor alto:
• Maior é a probabilidade de que os ativos da entidade consigam, em caso de liquidação,
cobrir a totalidade das responsabilidades (menos risco para a empresa);
• Indica menor dependência em relação aos credores;
• Permite redução de custos financeiros.
69
69
Análise de autonomia e financiamento

Solvabilidade Total
Capital Próprio .
Passivo
• Quanto maior este valor, maior a capacidade da empresa para resistir a acontecimentos
improváveis (menor o risco da empresa).
Endividamento
Passivo ou Capitais Alheios
Ativo Capitais Totais
70
70
Equilíbrio financeiro de médio/longo prazo

70
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Análise de estrutura
Net Debt / EBITDA

Net Debt .
EBITDA
• Este rácio, muito utilizado pelas Instituições Financeiras na análise de risco de crédito, traduz o
número de períodos necessário para uma entidade amortizar a sua dívida financeira líquida,
considerando um determinado valor constante no seu EBITDA
Net Debt = Financiamentos obtidos – Meios financeiros líquidos
71
71
71
Rácios de Funcionamento / gestão / atividade
Rácios de funcionamento Fórmulas

Taxa Crescimento do Negócio (V. Neg. N – V. Neg. N-1) / V. Neg. N-1
Rotação do Ativo Volume de Negócios / Ativo
Prazo Médio de Recebimentos [Clientes / (V. Neg. com IVA)] * 365
Prazo Médio de Pagamentos [Fornecedores / ((Compras + FSE) com IVA)] * 365
Prazo Médio de stockagem [Inventários / CMVMC] * 365
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Análise de funcionamento
Crescimento do negócio
Volume de Negócios N – Volume de Negócios N-1 .
Volume de Negócios N-1
• Indica quanto é que o rendimento, fruto da atividade principal da empresa, cresceu;
• Numa fase inicial é normal um crescimento elevado do volume de negócios em resultado

da aceitação pelo mercado, mas o crescimento a médio e longo prazo será cada vez
menor devido ao ciclo de vida dos produtos/serviços.
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Rotação do Ativo
Volume de Negócios .
Ativo
• Indica o número de vezes, por ano, que o ativo (investimento total da empresa) foi
reconstituído através do volume de negócios.
• Evidencia o n.º unidades monetárias vendidas por cada unidade monetária investida.
• Quanto maior for a velocidade (maior o valor obtido) melhor para a empresa, pois
significa que os seus investimentos estão a ser bem utilizados, mas… Pode indicar que a
empresa está perto da sua capacidade máxima.
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Prazos médios de...

pagamento / recebimento / stocks
• Expressa o tempo que a empresa demora a pagar aos seus fornecedores e/ou a receber
dos seus clientes.
• Reflete uma boa dose da capacidade negocial da empresa junto dos seus parceiros.
• Avalia a eficácia na gestão dos inventários... grande tempo médio de duração das
existências, implica um esforço maior de tesouraria... mas, um tempo médio demasiado
baixo, pode significar risco de rutura de stock.
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Rácios de Rendibilidade
Rácios de Rendibilidade Fórmulas

Rendibilidade do volume de negócios (Return on Sales) Resultado Líquido / Volume de Negócios
Return on Investment (Net Return on Assets) Resultado Líquido / Ativo
Rendibilidade do Ativo (Gross Return on Assets) Resultado Operacional / Ativo
Rendibilidade dos Capitais Próprios (ROE) Resultado Líquido / Capitais Próprios
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Análise de Rendibilidade
Rendibilidade Líquida do VN
(return on sales)
Resultado Líquido .
Volume de Negócios
• Permite analisar a relação entre o resultado líquido e as vendas e prestações de serviços;
• O resultado corresponde ao ganho obtido pela empresa por cada unidade monetária
vendida;
• Como qualquer rendibilidade espera-se que seja positiva e o mais elevada possível.
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Rendibilidade do Ativo
(net return on assets)
Ativo
• Relaciona os resultados gerados pela empresa num dado período com o invesLmento
realizado (aLvo);
• Quanto mais alto o valor mais eficiente é a empresa, pois tem maior propensão para o seu
invesLmento gerar resultados, mas pode estar a trabalhar perto da sua capacidade
máxima
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Rendibilidade do Ativo
(gross return on assets)
Resultado Operacional .
Ativo
• Similar ao anterior mas considera os resultados gerados com o desenvolvimento da

atividade principal da empresa, excluindo rendimentos e gastos financeiros e impostos;...
Ou seja, desprezando as políticas de financiamento da empresa
• A empresa deve maximizar os resultados operacionais para que sejam suficiente para
suportar os encargos financeiros e fiscais.
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Rendibilidade do Cap. Próprio

(ROE) (return on equity)
Capital Próprio
• Evidência o relacionamento entre o nível de resultados gerados em função de montantes

invesLdos pelos acionistas/sócios na empresa;
• Deve ser comparado com: as expectaLvas dos sócios, as taxas de rendibilidade de

mercado de capitais, o setor, a taxa média dos emprésLmos.
Nota: quanto maior o risco maior deve ser a rendibilidade dos invesQdores como forma de
compensar essa incerteza assumida.
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Rácios de Risco
Rácios de análise de risco Fórmulas

Margem Bruta (MB) Vol. Neg. + ∆ Invent. Produção – CMVMC – FSE… - …
Alavanca Operacional (GAO) Margem Bruta / Resultado Operacional
Alavanca Financeira (GAF) Resultado Operacional / Resultado antes de Impostos
Ponto Crítico (V* e Q*) V* = Gastos Fixos / Margem Bruta %

Margem de Segurança [Vendas – V*] / V*
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Análise de Risco
Margem Bruta
MB = V. Negócio + Variação Inventários de Prod.
Acabados – CMVMC – FSE… - …
• Corresponde ao que sobra do volume de negócios, após suportar os gastos de natureza

variável, para suportar os gastos fixos da empresa;
• Fornece assim a indicação mais direta de quanto a empresa está a ganhar como resultado
imediato da sua atividade;
• Quanto maior a margem bruta, maior a rentabilidade das vendas.
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Análise de Risco
Alavanca Operacional
GAO = Margem Bruta .
Resultado Operacional
• Mede a variação do resultado em função da variação das vendas;
• Permite analisar a capacidade da empresa para utilizar a estrutura de gastos fixos no sentido de
maximizar os resultados operacionais;
• Quanto maior o GAO => Maior risco operacional, pois indica que grande parte da margem
bruta é absorvida pelos gastos fixos… (mais perto a empresa encontra-se do ponto de equilíbrio)
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Análise de Risco
Alavanca Financeira
GAF = Resultado Operacional .
Resultado antes de impostos
• A Alavancagem Financeira refere-se à utilização de capitais alheios remunerados na estrutura

de capital da empresa.... é o nível de endividamento utilizado para a maximização do retorno
do capital investido;
• Permite analisar se o R. Oper. é ou não absorvido pelos gastos financeiros (juros suportados);
• Um valor negativo indica que a empresa tem prejuízo; um valor positivo e muito elevado indica
maior risco financeiro para a empresa (atenção aos falsos positivos).
GAF = 1: alavancagem financeira é nula;
GAF > 1: alavancagem financeira favorável;
GAF < 1: alavancagem financeira desfavorável.
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Risco de Incumprimento
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Condições para aderir:
• Autonomia Financeira superior 5%;
• EBITDA/gastos financeiros superior a 1,3;
• Dívida financeira/EBITDA igual ou superior a 0 e inferior a 10.
Nota: para aderir SIREVE cada indicador deve ter avaliação positiva em pelo menos um dos
exercícios considerados (normalmente 3 anos) e devem ser observados pelo menos 50% de
avaliações positivas dos indicadores, no total das combinações possíveis!
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Indicadores de risco: compreende indicadores que expressam, em cada período, a

percentagem de empresas em potencial situação de risco, quer pela sua estrutura
financeira, quer pela capacidade de gerar recursos positivos:
(1) Empresas com EBITDA negativo;
(2) Empresas com gastos de financiamento superiores ao EBITDA;
(3) Empresas com capital próprio negativo;
(4) Empresas com resultado líquido negativo.
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Principais determinantes que justificam o risco de incumprimento:

• Diminuição da liquidez;
• Diminuição da rendibilidade;
• Aumento do endividamento;
• Diminuição da eficiência operacional;
• Aumento dos gastos financeiros;
• Diminuição dos fluxos de caixa operacionais;
• Dimensão e idade da empresa.
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Fonte: Dbinforma - LET’S TALK ABOUT RISK*
* https://www.informadb.pt/conferenciarisco/PDF/previsao-comportamento-gestao-risco-comercial-novo-modelo-avaliacao-risco-failure.pdf
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Obrigado!Análise das Dem. Financeiras
A Importância de Compreender a
Informação Financeira: Análise
de Balanço, Demonstração dos
Resultados e Anexo
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A Importância de Compreender A Informação Financeira (Dr. José Luís Martins)

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Análise das Dem. Financeiras

Para identificar uma doença, por forma a tomar decisões

Tudo isto se aplica também à análise da “saúde”

Análise das Dem. Financeiras

Esse interesse está relacionado, direta ou Gestores / Pessoal

tomar decisões... Estado

Análise das Dem. Financeiras

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Análise das Dem. Financeiras

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Pressupostos básicos para a Análise

Ø Conhecimento da atividade e do setor

Ø Conhecimento da linguagem financeira

Ø Leitura dos pareceres dos auditores independentes

Análise das Dem. Financeiras

O “produto” desta análise pode ser apresentado na forma de um

Análise das Dem. Financeiras

As informações da análise devem estar focadas quer para dentro quer

Para que a análise possa reﬂeMr uma imagem verdadeira e apropriada da

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Desde logo, na elaboração das Demonstrações Financeiras, são

Assim, para que o “analista” possa extrair conclusões precisas, ele

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• Ultrapassar o caráter estático;

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q da própria empresa... referentes a períodos anteriores para análises de

q de empresas concorrentes... para idenSﬁcar a posição relaSva da empresa;

qdo setor... para idenSﬁcar a posição relaSva da empresa no mesmo. Este

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