Mercado de Capitais

Aula 10
Avaliando investir em ações

Prof. Me. Guilherme Santos

FCETM / CESUB 01/2019 1

Agenda

 O que a economia me diz?

 O que o setor me diz?

 O que a empresa me diz?

 O que as ações me dizem?

 Analisando uma empresa

2
O que a economia me diz?
Analisando as projeções para a economia é possível perceber se é
um bom momento para se investir no mercado de Renda Variável

 É mais importante o histórico ou as projeções?

 Quando se está analisando uma empresa com intuito de investir
recursos financeiros em sua atividade (comprando ações, por exemplo)
o que queremos saber é quais as possibilidades daquela empresa ser
bem sucedida na sua operação, daquele momento em que estamos
investindo nela em diante.
 Nesse sentido as projeções futuras são o mais importante, além de
entender como elas podem impactar no crescimento/andamento da
empresa.

3
O que a economia me diz?
 Quais variáveis econômicas devo pesquisar?
Variáve Impacto Onde
encontrar
is
Crescimento Previsão de crescimento é positivo, pois significa que as Ipeadata –
economico famílias estão comprando, o governo está captando macroeconomico –
impostos e as empresas estão produzindo, vendendo e séries mais usadas.
– empregando, ou seja, as empresas estão aumentando seus
PIB lucros, as ações se valorizam também quando a empresa
tende a crescer. Um cenário de crescimento econômico
Revista Valor econôm
ico
significa que os fluxos futuros também serão maiores.
Se a previsão não é de crescimento então é desfavorável
para as empresas. IBGE

Banco Central –
relatório Focus
Produção Aumentos na produção industrial demonstra um sinal de Banco Central –
industrial força do mercado, que está sendo impulsionado pelo relatório Focus
consumo
Oferta de Crescimento moderado (política expansionista moderada) Banco Central –
moeda impacta positivamente na economia, significando que relatório focus
pode haver um aumento no consumo. Mas um rápido
crescimento (descontrole) se torna inflacionário,
prejudicial ao mercado.

4
O que a economia me diz?
 Quais variáveis econômicas devo pesquisar?
Variáveis Impacto Onde encontrar
Taxas de juros: Influenciada pela politíca monetária; Banco Central –
SELIC; Influência o mercado de renda fixa, relatório focus;
assim, quando as taxas sobem os
Taxa de Juros de investidores tendem a tirar dinheiro do
Longo Prazo – TJLP; mercado de renda variável (ações) e IBGE;
investir em renda fixa, buscando uma boa
rentabilidade com menor risco. Ipeadata

Taxa de câmbio Empresas que realizam operações no Banco Central –

exterior e são influênciadas pelas relatório focus
oscilações do câmbio, ou que seus preços
são influênciados por concorrência
internacional. Balança comercial.
Gasto público – é Impacta na oferta de títulos públicos, um Banco Central –
dado como um fator superávit podem incorrer em taxas de relatório focus
juros menores e consequentemente
percentual do PIB maior investimento em ações; com
déficits o governo tende a recorrer ao
financiamento público (emitir títulos),
gera um aumento na demanda e
consequentemente um aumento nos
juros, incorrendo em inflação.

5
O que a economia me diz?
 Quais variáveis econômicas devo pesquisar?

Variáveis Impacto Onde encontrar

Inflação A inflação mais alta, torna as taxas de IGP – IBGE
juros mais altas, que gera um impacto IGP-M da FGV
negativo no preço das ações. A nível da IPC FIPE
economia um ambiente inflacionário é INPC do IBGE
causado por alto consumo e aumento dos IPC do IBGE
preços, isso gera uma deterioração do IPCA do IBGE
valor da moeda e consequentemente um Índice da Cesta Básica
desestímulo a se investir no mercado de (Procon-Dieese)
capitais.
Desemprego médio Uma tendência de aumento do Banco Central –
desemprego significa uma desaceleração relatório focus
do mercado, devido a alguma crise, por
exemplo. O mercado desacelerando
significa que as empresas estão vendendo Pesquisa por amostra
menos e diminuindo seus resultados. de Domicílios
Contínua (PNAD
contínua)

6
O que o setor me diz?

Verificamos quais os impactos o setor (es) pode (m) sofrer com a

situação da economia

Examinamos a posição competitiva de um dado setor em relação

a outros

Examinamos os diferenciais competitivos da empresa que

estamos analisando, em relação as principais empresas daquele
setor

7
O que o setor me diz?
 Qual o(s) setor(es) em que a empresa atua?
 Alimenticio; automotivo; atacado e comércio exterior etc...

 Qual o ciclo de vida desse setor?

 Quais variáveis macroeconomicas mais afetam esse(s)

setor(es)?
 Juros; inflação; etc...

8
O que o setor me diz?
 A empresa possui participação representativa no setor(es) em
que atua?
 Seus números impactam no resultado total daquele setor.

 O setor possui/desempenha um papel importante/estratégico no

país em que atua?
 O setor é estratégico para o crescimento do país, sendo um diferencial
quando comparado com outros setores da economia.

 O setor permite a entrada ou possui a participação de fortes

concorrente estrangeiros?
 Concorrentes estrangeiros podem colocar em risco a participação de
empresas nacionais em determinados setores, devido a conseguirem
materia-prima e/ou mão-de-obra mais barata.

9
O que o setor me diz?
 O setor é afetado rapidamente pela evolução da economia?
 Cada setor tem um momento de maior crescimento em função da
situação econômica, e em cada momento econômico um setor
oferecerá melhores respostas e perspectivas. São caracterizados como:

 Defensivos: setores de necessidades primárias (alimentação, p.ex.), volatilidade

dos resultados é menor frente a mudanças no ciclo econômico.

 Sensíveis a taxa de juros: qualquer alteração que provoque um aumento na taxa

de juros é ruim para esse tipo de setor (construção cívil, p.ex.);

 Sensíveis ao consumo: setores que normalmente são impactados pela alta da

inflação (comércio varejista, p.ex.);

 Bens de capital: sensíveis a evolução do nível de formação bruta de capital

(Siderúrgica e metalúrgica, p.ex.).

10
O que o setor me diz?
 Quais as oportunidades de se investir nesse setor?
 O setor possui atrativos para garantir bons retornos, como incentivo do
governo. É um setor que está em crescimento e apresenta grande
interesse da população.

 Quais os riscos de se investir nesse setor?

 Concorrência forte, principalmente internacional. Poucos incentivos,
grandes empresas já consolidadas em comparação a empresa que está
sendo analisada.

11
O que a empresa me diz?
Projetar os fluxos de caixa da empresa com base nos indicadores
macroeconomicos e do setor no qual a empresa atua;

Alguns indicadores especificos do mercado acionário (bursáteis)

determinam o comportamento das ações em detrimento dos
resultados da empresa, sendo possível tomar decisões também a
partir deles;

12
O que a empresa me diz?
Analisar os indicadores economico-financeiro da empresa para se
determinar: o potencial de crescimento da empresa e o nível de
risco relativo em relação ao:

 Risco do Negócio – incertezas e volatilidade dos lucros e fluxos de caixa,

dependentes das vendas e do grau de alavancagem operacional

 Alavancagem Financeira – quanto o negócio é financiado a longo prazo e sua

capacidade de cumprir com os pagamentos a curto prazo

 Capacidade de captação – recurso externo

 Flexibilidade financeira – habilidade de obter caixa para seus pagamentos de

curto prazo, podem ser próprios da empresa, ativos líquidos e recursos de
terceiros.

13
O que a empresa me diz?
Análise da Situação Financeira
 Liquidez
Capacidade da empresa de atender seus compromissos, mediante a realização de
seus Ativos. Equilibrar prazos das dívidas com os prazos dos ativos.
 Liquidez Global – LG =
Representa quantos reais a empresa possui de realizáveis totais para cobrir cada real de dívidas
totais. Mede a situação geral da empresa dos recursos investidos em relação aos recursos
capitados, quanto maior o seu resultado, melhor, significando que além dos recursos do giro e de
longo prazo, a empresa também está investindo capital próprio na sua operação, o que de uma
forma geral pode estar tornando sua operação mais cara, mas também mais segura de se manter.

 Liquidez Corrente – LC =
Representa quanto de ativo circulante a empresa possui para cada real de dívida existente no curto
prazo. Quanto maior seu resultado, melhor está a proporção dos ativos circulantes em relação aos
passivos circulantes, ou seja, a empresa está conseguindo investir no ativo circulante também parte
dos seus recursos de longo prazo, o que de uma forma geral é muito interessante.

14
O que a empresa me diz?
Análise da Estrutura Patrimonial
 Estrutura de capitais
Conjunto das fontes de recursos que a empresa utiliza para financiar a aplicação
de seus recursos
 Participação do Exigível a curto prazo =

Proporção de recursos próprios em relação ao de terceiros captados no curto prazo. Se o resultado

fosse 3, significaria que para cada 3 reais de recursos próprio existe 1 real de dívida a curto prazo.
Se invertesse os valores para o cálculo significaria que 0,33 (33%) do capital está representado por
dívidas de curto prazo.

 Participação do Exigível Total =

 Participação do Passivo Circulante =

15
O que a empresa me diz?
Análise da Estrutura Patrimonial
 Imobilização dos capitais permanentes

 Imobilização de recursos permanentes =

Proporção de recursos de longo prazo que está financiando o ativo permanente. Se o índice
apresentar um resultado maior que 1 (100%), indica que o Patrimônio Liquido e o Exigível a
Longo Prazo não são suficientes para cobrir o Ativo Permanente. Sendo possível concluir então
que o Passivo Circulante está financiando uma parte dos investimentos permanentes da empresa.

 Imobilização de recursos próprios e de terceiros a longo prazo

Do volume total investido no ativo permanente, qual a

 participação dos capitais próprios e recursos de
terceiros a longo prazo.

16
O que a empresa me diz?
Análise do Ativo Imobilizados
 Giro do Imobilizados
Mede a utilização efetiva da capacidade produtiva
da empresa. Se o resultado for 4 significa que o
 ativo imobilizado girou (transformou-se em
receitas) 4 vezes no período. Quanto maior o
resultado, maior está sendo a eficiencia da empresa
em aumentar suas vendas

 Retorno da produção
Para cada real investido na produção, quantos reais
receberíamos de retorno. Quanto menor o resultado,
 mais eficiente a empresa está sendo em relação aos
seus custos da produção, ou seja, está vendendo mais
ou melhor com o mesmo custo, ou aumentando muito
pouco o seu custo.

17
O que a empresa me diz?
Análise dos Retornos
 ROI – Return on Investments (retorno sobre os investimentos)
Mede o retorno total dos ativos da empresa, ou seja, a capacidade total dos
ativos da empresa em gerar lucro. Se o resultado for 0,3 ou 30%, significa que
 para cada R$ 1,00 investido no ativo total da empresa, está tendo de retorno
R$ 0,30. Quanto maior esse resultado melhor.
É um forma de comparar diferentes empresas, que apresentem diferentes
proporções. O risco de se focar muito nesse indicador é o fato que a simples
depreciação dos ativos pode elevar o resultado desse índice “CUIDADO”.

 ROE – Return on Equity (retorno sobre o patrimônio líquido)

Mede o retorno total em relação ao capital investido pelos
 acionistas, ou seja, ou seja, para cada R$ 1,00 mede quanto a
empresa consegue trazer de retorno final, se o resultado for 0,5
significa que para cada R$ 1,00 investido a empresa consegue
retornar R$ 0,50.
É um forma de comparar diferentes empresas, que apresentem
diferentes proporções. Utiliza-se o PL médio com intuito de
eliminar diferenças momentâneas que podem incorrer no PL.

18
O que a empresa me diz?
Análise das Margens
 Margem Bruta Mede a eficiência da produção ou capacidade da empresa em absorver suas
despesas operacionais. Analisando de forma contrária é possível verificar
quanto das vendas líquidas está comprometido pelos custos operacionais.
 Quanto maior for o resultado desta conta melhor será a eficiência da
empresa.

 Margem Operacional (Margem EBIT)

Eficiência na geração do lucro operacional, ou seja, mede o
 desempenho da empresa em função dos valores utilizados em suas
atividades fins. Ou seja, quanto sobra após a empresa bancar sua
operação, para remunerar o capital de terceiros e o capital próprio.
Quanto maior o seu resultado melhor para os investidores.

 Margem Líquida
Eficiência global da empresa na geração do lucro resultante de todas as
fases do negócio da empresa. Basicamente mostra o percentual de toda a
operação que sobra para reinvestimentos e remunerar o capital próprio,
necessariamente, quanto maior o seu resultado, melhor.
19
O que as ações me dizem?
 Lucro por Ação – LPA Qual a proporção do lucro líquido, para cada ação que a
empresa possui, ou seja, qual o benefício auferido por cada ação
dado o resultado líquido da empresa. Quanto maior o resultado
melhor, pois a empresa está melhorando seus resultados em
 relação a quantidade de ações que possui.

 Indicador de dividendos – Dividend Yield

Indica a remuneração por dividendos do acionista realizada sobre o
 capital investido (valor pago pela ação). Ou seja, em dividendos,
quanto de retorno o acionista está tendo, em relação ao valor pago
pela ação. Se os dividendos pagos foram R$ 0,43 e o preço da ação
foi R$ 15,55 então o resultado é 2,76% esse é o retorno do
acionista pelo valor pago pela ação.

 Índice Preço/Lucro – P/L

Indica o número de anos (em exercícios) que um investidor
levaria para reaver o capital aplicado na compra de uma ação,
através do recebimento do lucro gerado pela empresa,
considerando esses lucros constantes. Quanto menor o resultado
melhor, pois dessa forma menor será o tempo para recuperar o
capital investido.
20
Vamos analisar
 Com base no que foi exposto em sala e nos dados apresentados abaixo,
vamos analisar a empresa Saraiva SA Livreiros Editores, buscando
estabelecer uma decisão acerca de se investir ou não nesta empresa;

 Para nortear a decisão de investimentos, utilizaremos também dados

macroeconomicos, apresentados após os dados da empresa, retirados de
fontes como IBGE, Banco Central do Brasil e Ipeadata, banco de dados
também falados em sala de aula;

 Os dados da empresa foram retirados da base de dados Fundamentos Invista

Consciente, a qual foi apresentada e utilizada em sala de aula.

http://www.fundamentus.com.br/

21
Vamos analisar
Dados da empresa
 Saraiva SA Livreiros Editores Preference Shares
 Código Bovespa: SLED4
 Dados da empresa

22
Vamos analisar

23
Vamos analisar
Dados da economia
Último Projeção Projeção
fechamento 2018 2019
(2017)
PIB
> 1% > 1,35% > 2,5%
Produção Industrial
>2,5% > 2,78% > 3%
Oferta de Moeda
Política Política Política
expansionista expansionista expansionista

Taxa de Juros –
SELIC 6,5% 6,5% 8%
Câmbio real x dólar R$ 3,74 R$ 3,89 R$ 3,83
Dúivida Líquida 54,26% 57,95%
Inflação – IPCA 2,95% 4,3% 4,2%
Desemprego médio 11,8% 12% 10,9%
24
Vamos analisar
Dados do setor
 A pesquisa “Painel das vendas de livros no Brasil” realizada pela parceria
entre o Sindicato Nacional dos Editores de Livros e a Nielsen, verificaram
um aumento no setor de varejo de livros no inicio de 2018 de 14,05%, sendo
fevereiro o 12º consecutivo que as vendas de livros, em diversos pontos,
cresce acima da inflação;

 A Associação Nacional de Livrarias junto com a GfK também realizam a

análise do mercado e emitem o relatório Mercado do Livro GfK no Brasil e
verificaram um aumento no faturamento de 2017 desse setor, de 1,5%;

25
Vamos analisar
Com relação a situação da econômia

 A economia e as projeções do mercado, para 2018 e 2019, se mostram

favoráveis. Com relação ao PIB e a produção industrial, ambas mostram
expectativas de crescimento, mesmo que suave.
 Na politica monetária não é esperado uma política contrasionista, que
poderia retirar dinheiro do mercado e diminuir o consumo, até por que por
mais que a inflação esteja com projeções de aumento, parece não ser
esperado nada impactante.
 A taxa de câmbio não prevê grandes oscilações, o que é importante para o
mercado de livros, no qual a Saraíva atua, visto que a maioria desses
produtos são produzidos no exterior.
 O desemprego se mantêm nos patamares atuais, não sendo algo agravante
para a empresa, pois assim aqueles que já consomem seus produtos não os
colocariam em ultimas necessidades, diminuindo assim a demanda existente.

26
Vamos analisar
Com relação a situação da empresa e setor

 O LPA apresentou valor negativo (-11,30), sendo uma consequência do

resultado negativo da empresa no último fechamento, o qual também pode
ser percebido pela margem líquida negativa (-20,9%), ou seja, após finalizar
seus compromissos a empresa fechou o ano com resultado líquido negativo,
o que não é vantajoso para os acionistas.

 O ROIC apresentou um resultado de -40,5%, considerado baixo quando

verificado que com relação aos investimentos realizados pelos acionistas o
retorno foi de -249,6% (ROE), incorrendo em prejuízos para eles.

 A liquidez corrente da empresa merece atenção, apresentando valor de 0,60,

ou seja, para cada um real de dívida no curto prazo, a empresa possui 0,6 de
recursos de curto prazo para arcar com esses compromissos. Isso mostra
que com relação as suas atividades a empresa apresenta uma performance
empatada.

27
Vamos analisar
Com relação a situação da empresa e setor

 O índice da dívida Bruta/PL (1,43) mostra que para cada 1 real de capital
próprio investido a empresa possui 1,43 em dívidas, sendo uma proporção
alta e preocupante.

 Algo a ser considerado são os Dividend Yield que é de 11,5% significando

que em relação ao valor pago por ação ela vem pagando de dividendos
11,5%. Mesmo assim não é algo expressivo, visto que a última cotação da
ação da empresa está em R$ 1,9 e se o volume de ações a ser adiquiridos
for baixo o valor dos dividendos serão baixos também.

 Com relação ao prazo de retorno pelo valor aplicado na compra das ações
da empresa (P/L), dado o seu resultado negativo, também apresentou um
valor negativo de -0,17, considerando os resultados da empresa se
mantendo constantes, hoje a empresa não seria capaz de retornar os valores
investidos em suas ações.

28
Vamos analisar
Com relação a situação da empresa e setor

 O setor se mostra em recuperação, principalmente dos canais de venda,

onde além dos artigos de leitura (livros, HQs etc) também são
comercializados jogos e aparelhos eletrônicos.

 Além disso o setor vem mostrando um aumento no seu faturamento, e como

mostra as pesquisas apresentadas uma recuperação de um período de queda
nas vendas, provavelmente devido a questão do tempo de resposta do
mercado as medidas tomadas pelas empresas para se recuperar frente as
mudanças em termos de tecnologias e interesses do público-alvo.

29
Vamos analisar
Conclusões

 Concluíndo, o cenário economico pareça favórável para se investir no

mercado de capitais, a empresa, considerando os indicadores analisados não
parece uma empresa que no momento, se mostre sustentável para se investir
no curto prazo, outro fator a se considerar é o indice de inovação ou o
quanto a empresa investe no setor de inovação, dado que não foi
apresentado nem considerado, mas sendo de importante relevância dado a
modernização presente no dia-a-dia com relação a dispositivos móveis e
meios eletrônicos para a leitura de livros, tornando o mercado de livros
impressos talvez um setor preocupante e não interessante no longo prazo.

30
Vamos analisar
Conclusões

 Ainda considerando um cenário econômico propicio para investir no

mercado de capitais e as considerações acerca do setor, obtidas em fontes
seguras, esse mercado parece estar se recuperando de um momento de
instabilidade, provavelmente oriundo do tempo de resposta das empresas as
mudanças no comportamento do público de livrarias, que passaram a
demandar também um certo apelo tecnológico. Mas parece que o setor está
se recuperando e respondendo de forma satisfatória a essas mudanças.

 Nesse sentido, considerando que as projeções se mantenham e considerando

que a empresa ainda apresenta potencial de crescimento, poderia ser um
momento muito bom para adquirir suas ações, visto estarem em possível
baixa hoje e com possibilidades de valorização no longo prazo, caso a
empresa mantenha a política de sempre se inovar.

31
Referências
1. PINHEIRO, J. L. Mercado de Capitais: Fundamentos e Técnicas. 8ª.ed. São
Paulo: Atlas, 2018. Cap. 13, 14 e 15.

2. ASSAF NETO, A. Mercado Financeiro. 13ª.ed. São Paulo: Atlas, 2011. Cap.
13.

3. http://www.fundamentus.com.br/index.php

32
 OBRIGADO!
CONTATO
guilhermessantos042@gmail.com
Watsapp: (034) 99163-2826

33