APRESENTAÇÃO BTG PACTUAL – PEDRO MORAES

1
EMPRESA – HISTÓRICO

Fonte: https://ri.btgpactual.com/2
EMPRESA – ESCRITÓRIOS

Fonte: https://ri.btgpactual.com/4
EMPRESA – OPERAÇÕES

Fonte: https://ri.btgpactual.com/ 5
EMPRESA – OPERAÇÕES - REPRESENTATIVIDADE

Fonte: https://ri.btgpactual.com/ 6
7
 EMPRESA – COMPOSIÇÃO SOCIETÁRIA

G7
André Esteves 61,55%
Antonio Porto 6,98%
Guilherme Paes 6,43%
Renato Santos 10,64%
Roberto Sallouti 14,40%

Fonte: BTG Pactual 8

EMPRESA – CA E DIRETORIA

Fonte: BTG Pactual 9

EMPRESA – OPERAÇÕES – INVESTMENT BANKING – ECM E M&A

Fonte: BTG Pactual; CVM 10

EMPRESA – OPERAÇÕES – INVESTMENT BANKING – ECM E M&A EX-
BRASIL

Fonte: BTG Pactual; Dealogic 11

EMPRESA – OPERAÇÕES – INVESTMENT BANKING – M&A

Fonte: BTG Pactual; Thomson Financial 12

EMPRESA – OPERAÇÕES – INVESTMENT BANKING – DCM

Fonte: BTG Pactual; CVM 13

EMPRESA – OPERAÇÕES – INVESTMENT BANKING – DCM EX-BRASIL

Fonte: BTG Pactual; Dealogic; Bond Radar 14

EMPRESA – OPERAÇÕES – CORPORATE LENDING

15
EMPRESA – OPERAÇÕES – CORPORATE LENDING

Fonte: BTG Pactual 16

EMPRESA – OPERAÇÕES – CORPORATE LENDING

Fonte: BTG Pactual; Banco Central 17

EMPRESA – OPERAÇÕES – ASSET MANAGEMENT

Fonte:BTG Pactual 18
EMPRESA – OPERAÇÕES – ASSET MANAGEMENT

Fonte: BTG Pactual 19

EMPRESA – OPERAÇÕES – WEALTH MANAGEMENT

Fonte: BTG Pactual 20

EMPRESA – OPERAÇÕES – PPI

Fonte: BTG Pacutal 21

EMPRESA – OPERAÇÕES – PRESENÇA DIGITAL

22
Fonte: BTG Pactual
RESILIÊNCIA SISTEMA FINANCEIRO E BTG PACTUAL

23
RESILIÊNCIA SISTEMA FINANCEIRO E BTG PACTUAL

Carteira de Crédito BTG

6,000 120%
5,750
5,500
5,250
100%
5,000 95.5%
4,750
4,500
4,250 80%
4,000
3,750
Carteira em R$ Milhão

3,500 63.1%
60%
3,250 53.8%
3,000
2,750 45.6%
2,500 40%
35.7%
2,250
2,000
1,750 19.0% 20%
1,500
11.4% 10.2%
1,250 7.4% 9.0% 7.9% 6.7% 5.6% 5.6% 5.6%
1,000
0%
750 -4.1%
500
-11.7% -10.9% -9.9%
250
0 -20%
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030
24
CONCENTRAÇÃO DO SISTEMA FINANCEIRO E OPORTUNIDADES

Fonte: BTG Pactual; Banco Mundial; Federal Reserve St. 25

CONCENTRAÇÃO DO SISTEMA FINANCEIRO E OPORTUNIDADES

Alavancagem de crédito em relação ao PIB

26
EMPRESA – OPCIONALIDADES – TOO SEGUROS

Evolução dos prêmios ganhos e as comissões pagas no Brasil

27
EMPRESA – OPCIONALIDADES – TOO SEGUROS

Fonte: BB Seguros 28
EMPRESA – OPCIONALIDADES – TOO SEGUROS

Fonte: BB Seguros 29
CONCENTRAÇÃO DO SISTEMA FINANCEIRO E OPORTUNIDADES - SEGUROS

Fonte: Bradesco 30
 RESUMO E KPI

Indicadores 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E
Receita Total 2.647 5.620 5.896 6.552 11.081 8.797 5.527 5.353 8.333 9.304 13.901 15.871 18.201 19.602 20.895 22.496 24.079 25.519 26.936 28.440
Despesas Operacionais Totais - 1.227 - 2.746 - 2.528 - 2.730 - 5.054 - 4.766 - 2.651 - 2.560 - 3.362 - 3.802 - 5.719 - 6.137 - 6.941 - 7.484 - 7.951 - 8.501 - 9.033 - 9.523 - 10.008 - 10.521
Lucro Líquido 1.477 2.061 2.670 3.369 5.623 3.409 2.384 2.361 3.828 3.976 6.342 7.360 8.513 9.161 9.786 10.581 11.375 12.093 12.798 13.548
Proventos 1.011 814 695 853 962 1.390 1.239 1.197 1.165 1.096 1.863 1.840 2.128 4.581 4.893 5.291 8.531 9.070 9.598 10.161
Ativo Total 82.012 123.316 119.801 162.663 254.549 111.772 126.592 137.646 164.383 244.925 346.143 413.469 458.749 508.581 550.063 594.380 633.260 667.846 706.875 745.715
Patrimônio Líquido 6.340 10.101 12.128 14.733 19.713 17.727 18.524 18.845 21.387 26.681 37.380 46.034 52.419 56.999 61.892 67.183 70.027 73.050 76.250 79.636
Patrimônio Líquido - Ex não controladores 6.128 10.013 11.794 14.141 19.484 17.602 18.395 18.706 21.035 26.235 34.245 42.899 49.284 53.864 58.757 64.048 66.892 69.915 73.114 76.501
Salários e Bônus - 693 - 1.495 - 1.440 - 1.531 - 2.985 - 2.443 - 1.275 - 1.300 - 1.801 - 2.242 - 3.249 - 3.531 - 3.952 - 4.266 - 4.520 - 4.807 - 5.079 - 5.333 - 5.585 - 5.851

KPI 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E
ROAE 25,1% 24,0% 25,1% 32,7% 18,2% 13,2% 12,5% 17,9% 14,9% 17,0% 16,0% 16,2% 16,7% 16,5% 16,4% 16,6% 16,9% 17,1% 17,4%
ROAE - Ex não controladores 25,5% 24,5% 26,0% 33,4% 18,4% 13,2% 12,7% 19,3% 16,8% 21,0% 19,1% 18,5% 17,8% 17,4% 17,2% 17,4% 17,7% 17,9% 18,1%
ROAA 2,0% 2,2% 2,4% 2,7% 1,9% 2,0% 1,7% 2,3% 1,6% 1,8% 1,8% 1,9% 1,9% 1,8% 1,8% 1,9% 1,9% 1,9% 1,9%
Índice de Eficiência 46,3% 48,9% 42,9% 41,7% 45,6% 54,2% 48,0% 47,8% 40,3% 40,9% 41,1% 38,7% 38,1% 38,2% 38,1% 37,8% 37,5% 37,3% 37,2% 37,0%
Índice de Remuneração 26,2% 26,6% 24,4% 23,4% 26,9% 27,8% 23,1% 24,3% 21,6% 24,1% 23,4% 22,2% 21,7% 21,8% 21,6% 21,4% 21,1% 20,9% 20,7% 20,6%
AuM(R$ bn) 120 171 189 190 193 116 145 208 273 377 553 710 901 932 1.048 1.160 1.265 1.358 1.433 1.513
WuM (R$ bn) 39 62 68 81 427 74 87 119 168 258 428 558 728 659 741 821 895 960 1.014 1.070
AuC (R$bn) 159 233 257 271 619 189 232 327 441 635 980 1.268 1.629 1.590 1.789 1.981 2.160 2.318 2.447 2.583

31
 EMPRESA – DRE
PERÍODO 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E

Receita 2.647 5.620 5.896 6.552 11.081 8.797 5.527 5.353 8.333 9.304 13.901 15.871 18.201 19.602 20.895 22.496 24.079 25.519 26.936 28.440
Cresc% 112,3% 4,9% 11,1% 69,1% -20,6% -37,2% -3,2% 55,7% 11,6% 49,4% 14,2% 14,7% 7,7% 6,6% 7,7% 7,0% 6,0% 5,5% 5,6%
Investment banking 338 448 459 456 383 367 367 464 949 1.327 2.310 2.186 2.768 2.873 3.020 3.173 3.333 3.499 3.673 3.860
Corporate lending 366 564 765 675 983 877 790 849 814 1.591 2.595 3.089 3.440 3.791 4.134 4.460 4.761 5.026 5.306 5.602
Sales and trading 1.000 1.517 1.730 2.966 4.806 2.817 2.389 1.539 2.801 3.117 4.288 4.241 4.455 4.704 4.966 5.243 5.535 5.844 6.170 6.513
Asset management 443 1.190 1.172 1.378 1.252 540 486 717 868 1.013 1.186 1.567 1.997 2.251 2.532 2.804 3.057 3.280 3.463 3.656
Wealth management 144 202 385 393 1.454 2.408 369 472 610 850 1.526 1.660 2.165 2.350 2.644 2.928 3.192 3.426 3.616 3.818
PPI 355 1.700 1.384 683 2.202 1.790 1.127 1.311 2.292 1.406 1.996 3.128 3.376 3.633 3.599 3.888 4.200 4.445 4.708 4.991

Cresc%
Investment banking 32,4% 2,5% -0,7% -16,1% -4,1% -0,1% 26,6% 104,5% 39,9% 74,1% -5,3% 26,6% 3,8% 5,1% 5,1% 5,0% 5,0% 5,0% 5,1%
Corporate lending 53,8% 35,7% -11,7% 45,6% -10,9% -9,9% 7,4% -4,1% 95,5% 63,1% 19,0% 11,4% 10,2% 9,0% 7,9% 6,7% 5,6% 5,6% 5,6%
Sales and trading 51,7% 14,1% 71,5% 62,0% -41,4% -15,2% -35,6% 82,0% 11,3% 37,6% -1,1% 5,1% 5,6% 5,6% 5,6% 5,6% 5,6% 5,6% 5,6%
Asset management 168,5% -1,5% 17,6% -9,2% -56,9% -9,9% 47,4% 21,1% 16,7% 17,0% 32,2% 27,4% 12,7% 12,5% 10,8% 9,0% 7,3% 5,6% 5,6%
Wealth management 39,6% 91,0% 2,1% 269,8% 65,5% -84,7% 28,1% 29,1% 39,3% 79,7% 8,7% 30,4% 8,6% 12,5% 10,8% 9,0% 7,3% 5,6% 5,6%
PPI 379,2% -18,5% -50,7% 222,5% -18,7% -37,0% 16,4% 74,8% -38,7% 42,0% 56,7% 7,9% 7,6% -0,9% 8,0% 8,0% 5,8% 5,9% 6,0%

Despesas Operacionais Totais - 1.227 - 2.746 - 2.528 - 2.730 - 5.054 - 4.766 - 2.651 - 2.560 - 3.362 - 3.802 - 5.719 - 6.137 - 6.941 - 7.484 - 7.951 - 8.501 - 9.033 - 9.523 - 10.008 - 10.521
Bônus - 480 - 1.169 - 946 - 836 - 1.599 - 806 - 746 - 685 - 1.128 - 1.333 - 2.019 - 2.242 - 2.571 - 2.769 - 2.952 - 3.178 - 3.402 - 3.605 - 3.806 - 4.018
Despesas de retenção - 33 - 6 - - - - - - - - - - - - - - - - - -
Salários e benefícios - 213 - 326 - 494 - 695 - 1.386 - 1.637 - 529 - 615 - 673 - 909 - 1.230 - 1.289 - 1.381 - 1.496 - 1.568 - 1.629 - 1.678 - 1.728 - 1.780 - 1.833
Administrativas e outras - 293 - 537 - 630 - 883 - 1.430 - 1.708 - 853 - 841 - 999 - 1.056 - 1.485 - 1.800 - 2.064 - 2.223 - 2.370 - 2.551 - 2.731 - 2.894 - 3.055 - 3.225
Amortização de ágio - 31 - 467 - 192 - 161 - 209 - 244 - 280 - 147 - 125 - 64 - 253 - - - - - - - - -
Despesas tributárias, exceto imposto de renda - 177 - 241 - 267 - 155 - 430 - 371 - 244 - 273 - 436 - 440 - 733 - 806 - 924 - 996 - 1.061 - 1.143 - 1.223 - 1.296 - 1.368 - 1.444

Lucro antes de impostos 1.420 2.873 3.368 3.822 6.027 4.032 2.876 2.793 4.971 5.501 8.181 9.735 11.260 12.118 12.944 13.996 15.046 15.996 16.928 17.919

Imposto de renda e contribuição social 57 - 812 - 698 - 453 - 404 - 623 - 492 - 432 - 1.143 - 1.525 - 1.839 - 2.375 - 2.747 - 2.956 - 3.158 - 3.415 - 3.671 - 3.903 - 4.130 - 4.372
Taxa Efetiva (%) 4,0% -28,3% -20,7% -11,9% -6,7% -15,5% -17,1% -15,5% -23,0% -27,7% -22,5% -24,4% -24,4% -24,4% -24,4% -24,4% -24,4% -24,4% -24,4% -24,4%
-24,4%

Lucro Líquido 1.477 2.061 2.670 3.369 5.623 3.409 2.384 2.361 3.828 3.976 6.342 7.360 8.513 9.161 9.786 10.581 11.375 12.093 12.798 13.548
Margem Líquida (%) 55,8% 36,7% 45,3% 51,4% 50,7% 38,7% 43,1% 44,1% 45,9% 42,7% 45,6% 46,4% 46,8% 46,7% 46,8% 47,0% 47,2% 47,4% 47,5% 47,6%
Cres (%) 39,6% 29,5% 26,2% 66,9% -39,4% -30,1% -1,0% 62,1% 3,9% 59,5% 16,0% 15,7% 7,6% 6,8% 8,1% 7,5% 6,3% 5,8% 5,9%

Payout (%), sobre Lucro Líquido 68,5% 39,5% 26,0% 25,3% 17,1% 40,8% 52,0% 50,7% 30,4% 27,6% 29,4% 25,0% 25,0% 50,0% 50,0% 50,0% 75,0% 75,0% 75,0% 75,0%
32
 VALUATION – RESIDUAL INCOME
Aux Data 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 Tx de desconto
DATA 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 Ke Real 7,2%
PERÍODO 2021 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E Inflação 3,0%
Ke Nominal 10,2%
Patrimônio Líquido ex não controladores 34.245 42.899 49.284 53.864 58.757 64.048 66.892 69.915 73.114 76.501
ROAE - Ex não controladores 21,0% 19,1% 18,5% 17,8% 17,4% 17,2% 17,4% 17,7% 17,9% 18,1%

Residual Income 3.444,5 3.834,9 3.926,6 4.070,7 4.348,7 4.729,8 5.150,5 5.539,2 5.954,6 Perpetuidade (PIB Nominal)
PIB 2,5%
Fator de desconto 1,00 1,10 1,21 1,34 1,47 1,62 1,79 1,97 Inflação 3,0%
5,6%
Perpetuidade
Valor presente - Residual Income 3.835 3.565 3.355 3.254 3.213 3.176 3.101 69.844
Valuation - Residual Income
Estimado 136.242
Market Cap 95.634
Valor de Mercado Estimado 25,00
N° de Ações 3.825
Price Target 35,62

Preço Atual 25
Upside/Downside 42,5%

33
ANÁLISE DE SENSIBILIDADE

ROAE perpetuidade
35,59 16,0% 16,5% 17,0% 17,5% 18,0% 18,5% 19,0% 19,5% 20,0% 20,5%
8,0% 59,32 61,80 64,29 66,77 69,25 71,74 74,22 76,71 79,19 81,67
8,5% 48,94 50,94 52,93 54,93 56,92 58,91 60,91 62,90 64,89 66,89
9,0% 41,60 43,24 44,89 46,54 48,19 49,84 51,49 53,14 54,79 56,43
Ke nominal

9,5% 36,12 37,51 38,90 40,30 41,69 43,08 44,48 45,87 47,26 48,66
10,0% 31,87 33,07 34,26 35,46 36,66 37,86 39,05 40,25 41,45 42,64
10,5% 28,48 29,52 30,56 31,61 32,65 33,69 34,73 35,77 36,82 37,86
11,0% 25,71 26,63 27,54 28,46 29,38 30,29 31,21 32,13 33,04 33,96
11,5% 23,40 24,22 25,03 25,84 26,66 27,47 28,28 29,10 29,91 30,72
12,0% 21,45 22,18 22,90 23,63 24,36 25,08 25,81 26,54 27,26 27,99
12,5% 19,77 20,43 21,08 21,73 22,39 23,04 23,69 24,35 25,00 25,66

34
Fonte: BBG
35
 COMPARAÇÃO MÚLTIPLOS
Tabela comparativa players do setor
Banco do Morgan
BTG ITAÚ BRADESCO SANTANDER JPM BofA GS Citigroup Média¹
Brasil Stanley

P/E 2022 13,0x 4,2x 3,7x 7,7x 11,8x 11,9x 8,2x 4,3x 12,2x 7,6x 8,5x

P/E 2023 11,6x 3,8x 3,4x 7,0x 10,6x 10,4x 8,1x 4,1x 11,2x 7,6x 7,8x

P/E 2024 10,4x 3,5x 3,2x 6,6x 10,0x 9,6x 7,8x 4,0x 10,5x 6,9x 7,2x

P/E 2025 8,6x 3,4x 2,8x 6,2x 9,3x 8,9x 7,6x 3,7x 10,0x NA 6,7x

P/B 2022 2,4x 1,6x 1,3x 1,5x 1,4x 1,2x 1,1x 0,7x 1,6x 0,6x 1,3x

P/B 2023 2,1x 1,4x 1,2x 1,4x 1,4x 1,2x 1,0x 0,6x 1,5x 0,5x 123%

P/B 2024 2,0x 1,3x 1,1x 1,3x 1,3x 1,1x 0,9x 0,6x 1,4x 0,5x 1,1x

NI CAGR 21-24 4,7% 9,8% 7,9% 8,3% -6,2% 2,8% -12,1% 11,8% -0,5% -9,3% 1,7%

NI CAGR 22-25 11,0% 5,5% 7,4% 5,4% 6,0% 7,3% 2,1% 4,0% 5,0% NA 6,0%
1 - Considera apenas valores positivos

Fonte: BBG
36
CONCLUSÃO
A luz do que foi exposto concluo que:

• O Banco BTG Pactual tem um crescimento prospectivo relevante em um mercado

ainda em desenvolvimento.

• Está exposto ao financial deepening presente através da evolução/amadurecimento dos

mercados de capitais locais bem como iniciativas como Open Banking e Open Insurance.

• Tem um track record na execução das operações de qualidade e diligência.

• Através de premissas conservadoras consegui encontrar uma precificação atrativa e

com margem de segurança razoável para o investimento.

• Existem opcionalidades não precificadas que podem ser um fator de performance muito
relevante no futuro

Finalizo com a recomendação de Buy em BPAC11

37
ANEXOS

38
 OPEN BANKING

Open banking (Sistema Financeiro Aberto): Será um sistema integrado em que os dados financeiros dos clientes (seja PF & PJ) são
padronizados e compartilhados entre as instituições financeiras participantes. Tudo deve ser feito com autorização expressa e iniciativa
do cliente, que como dono dos seus dados, decidirá quais dados serão compartilhados, para quais finalidades, para quais instituições e
por quanto tempo, podendo cancelar o compartilhamento a qualquer momento.

Em outras palavras:
O Open Banking propõe que todo a indústria financeira tenha uma camada de tecnologia padronizada que cria uma forma de
comunicação entre si, permitindo aos clientes carregar seus dados de um banco a outro, quando quiser, pelo tempo que quiser. As
instituições continuariam com todos os mecanismos de segurança, mas agora os clientes podem escolher dividir ou levar seus dados.

O objetivo do BC é que essa integração diminua a assimetria de informação entre os participantes do mercado, melhorando a
avaliação de crédito e estimulando a competição no sistema financeiro, com produtos e serviços mais customizados e mais baratos.
Incentivando a inovação e o surgimento de novos modelos de negócio que oferecem aos clientes uma experiência fácil, ágil, segura e
conveniente.
PASSO A PASSO DO COMPARTILHAMENTO DE DADOS
A capacidade de criar ecossistemas e
estabelecer novas parcerias com as
Fintechs, para que estas possam lançar e
oferecer experiências excelentes,
consumindo dados e informações, até hoje
em poder dos bancos, vai ser decisiva para
todo o setor. Tudo isso com muita
velocidade e colaboração, entre estas
empresas.

Nesse contexto, a Fintech deixa de ser o

“problema” e passa a ser a “solução” para a
instituição financeira, agregando serviços
únicos e diferenciados, aumentando a
retenção e aprimorando a experiência dos
clientes.
ACORDO DE ACIONISTAS
FIM

49