Administrao do Caixa

Objetivos de aprendizagem ! Conhecer os principais aspectos da administrao de caixa de uma empresa. ! Mensurar qual o saldo mnimo de caixa que uma empresa necessita manter para suprir suas necessidades de desembolsos. ! Apreender tcnicas para elaborao do fluxo de caixa de uma empresa.

Sees: 1 Administrao de caixa 2 Saldo mnimo de caixa 3 Projeo das necessidades de caixa 1 Administrao de Caixa
O caixa da empresa o ativo em forma de moeda, que tem como finalidade efetuar o pagamento das obrigaes da empresa. Uma ferramenta muito til gesto financeira da empresa o oramento de caixa, mais comumente conhecido como fluxo de caixa.Existem trs motivos, segundo Keynes, para a manuteno de recursos em caixa: a) Motivo transao: recursos necessrios para se fazer os pagamentos no curso normal das atividades da empresa compras, mo-de-obra, impostos, dividendos, entre outras. b) Motivo precauo: recursos que esto relacionados com a manuteno de uma reserva de segurana para enfrentar as contingncias imprevistas. Dessa forma, quando mais previsvel for o fluxo de caixa da empresa, menor ser a necessidade de manuteno de saldo de caixa pelo motivo precauo. A capacidade de se obter recursos para atender s sadas de emergncia tambm reduz a necessidade de manuteno de saldos de caixa com essa finalidade. c) Motivo especulao: recursos que esto relacionados com a manuteno de caixa para aproveitar as oportunidades de investimentos que aparecerem, com as variaes esperadas dos preos dos ttulos, pois a utilizao dos recursos nos momentos oportunos pode ocasionar ganhos para a empresa na administrao de seus recursos disponveis. Com base nestes ensinamentos de Keynes, podemos dizer que, dependendo do nvel de cada um destes trs itens, as empresas vo manter um volume maior ou menor de recursos em caixa. Por exemplo, se uma empresa est querendo precaver-se de situaes desfavorveis que possam acontecer (inadimplncia, aes judiciais a serem pagas, etc.), ela manter recursos em caixa por precauo. Mas ao mesmo tempo, se ela identificar que pode, atravs de compras vista,

obter vantagens junto aos fornecedores, manter recursos para especulao. Assim tambm ocorre em nossa vida pessoal, fazemos reteno de moeda baseados nestes trs pilares: precauo, transao e especulao.

2 Saldo mnimo de caixa

O saldo mnimo de caixa consiste no volume de recursos que a empresa deve disponibilizar para poder saldar seus compromissos e manter uma reserva de segurana, de forma a cobrir necessidades de pagamentos imprevistos (no programados). A manuteno deste volume deve-se falta de sincronia entre pagamentos e recebimentos, conforme voc estudou na unidade I, sobre ciclos operacionais e financeiros. A tarefa de se determinar o volume ideal de recursos a serem mantidos em caixa um pouco complexa, tendo em vista a tica das razes de reteno de moeda preconizadas por Keynes, pois a determinao de saldos mnimos efetuada de maneira equivocada pode manter um volume desnecessrio de recursos, perdendo-se oportunidades de investimento de curto prazo ou, se dimensionados recursos escassos, gerar um dficit de caixa e, consequentemente, o pagamento de despesas adicionais (juros sobre emprstimos) para suprir as necessidades de recursos emergentes. Uma maneira simples de se dimensionar o saldo mnimo de caixa o clculo baseado no ciclo de caixa da empresa, j estudado na unidade 1.. A frmula a ser utilizada para o clculo : Saldo mnimo de caixa
esperados no perodo

Desembolso totais de caixa s

Giro de caixa do perodo Vamos supor, por exemplo, que uma determinada empresa tenha previsto para o ano o valor de $ 1.000.000 de desembolsos. J o seu ciclo de caixa de 90 dias. Qual o saldo mnimo de caixa da empresa? Para responder esta pergunta, devemos primeiramente saber qual o giro de caixa da empresa. Se o ciclo de caixa de 90 dias, o ciclo de caixa no ano ser de 4 vezes (360/90). Agora que sabemos o giro de caixa, basta aplicarmos a frmula e teremos o saldo mnimo de caixa da empresa. Observe a seguir: Saldo Mnimo de Caixa = $ 1.000.000 / 4 = $ 250.000 Este resultado significa que a empresa dever investir a quantia de $ 250.000 em valores monetrios e, na medida em que os pagamentos forem efetuados, ela ir se reduzindo. Ao aproximar-se dos 90 dias (ciclo de caixa), os valores comeam a ser repostos pelo recebimento das vendas.

Este modelo, embora simples, apresenta algumas deficincias como, por exemplo, a incerteza nos recebimentos e desembolsos inesperados e a desvalorizao da moeda. Para minimizar estes riscos, alguns ajustes podem ser feitos: Trabalhar com horizontes de tempo mais curtos para fixao do saldo mnimo, avaliando-os frequentemente. Quando a empresa apresenta uma sazonalidade acentuada, o giro de caixa deve ser calculado para cada perodo distinto, isto ir minimizar possveis distores.

3 Projeo das necessidades de caixa

Outra maneira de se levantar as necessidades de caixa da empresa o oramento de caixa, comumente conhecido como fluxo de caixa. O oramento de caixa nada mais do que um demonstrativo da projeo das necessidades de recursos de uma empresa, que elaborado pela previso das entradas e sadas de recursos em um determinado perodo de tempo. Mas ateno! Voc no pode confundir sada de recursos com despesa. Muitas vezes tm-se despesas que no caracterizam sadas de recursos como, por exemplo, a depreciao, e vrios outros casos em que h sada de recursos no caracterizados como despesas. Um exemplo clssico o investimento em ativos permanentes. O oramento de caixa preocupa-se com as sadas e entradas de recursos, cuja finalidade apontar eventuais dficits ou supervits de caixa em determinado perodo de tempo estudado. Acompanhe o exemplo de montagem de um oramento de caixa. A Cia. das Botas est preparando seu oramento quadrimestral de caixa para os meses de janeiro, fevereiro, maro e abril. Foram coletadas as seguintes informaes para elaborao do demonstrativo: Previso de vendas VENDAS Dezembro Janeiro Fevereiro Maro Abril (R$) 20.000 25.000 25.000 30.000 30.000

Do total das vendas, 50% so recebidas vista e 50% so recebidas com um prazo de 30 dias.

Compras: as compras da empresa representam 60% das vendas e so pagas na seguinte proporo: 40% vista 60% com prazo de 30 dias Outros desembolsos: salrios: R$ 1.200,00 ao ms comisses: 5% sobre as vendas do ms impostos: 12% sobre as vendas brutas Juros: sero pagos juros de R$ 300,00 sobre um emprstimo de R$ 10.000,00, durante os meses de janeiro e fevereiro. No ms de maro, o emprstimo ser liquidado. Aquisio de imobilizado: pagamento referente compra de imobilizado, no valor de R$ 15.000, no ms de abril. Outras informaes: saldo inicial de caixa em janeiro: R$ 7.000,00. De posse destas informaes, prepare o oramento de caixa para o perodo previsto. Primeiramente, procure estimar os recebimentos fazendo um demonstrativo auxiliar ao demonstrativo de caixa, chamado programao de recebimentos. Observe que o recebimento das vendas distribudo de acordo com seu prazo de recebimento, ou seja, metade no prprio ms e a outra metade no ms seguinte.

Programao de Recebimentos Pro g ra mo d e Rec e b im e n s a to

Deze m b r oJ a n e ir o Feve r e ir o M a r o VENDA S RECEBIMENTOS vis ta (50%) 30 dias (50%) Total de recebimentos 10.0 0 0 10.0 0 0 12.50 0 10.0 0 0 22.50 0 12.50 0 12.50 0 25.0 0 0 15.0 0 0 12.50 0 27.50 0 15.0 0 0 15.0 0 0 30.0 0 0 20.0 0 0 25.0 0 0 25.0 0 0 30.0 0 0 Abril 30.0 0 0

Da mesma forma, deve-se proceder com as compras para distribu-las dentro de seus respectivos perodos de pagamento. Note que quando dito que se comprou 60% das vendas, no significa dizer que se comprou apenas metade da necessidade, e sim que o custo de compras corresponde metade do preo de venda.

Programao de pagamento das compras

Pro g am a d e pagamento das compr a s r o

Deze m b r oJ a n e ir o Feve r e ir o M a r o COMPRAS (60% das vendas) PAGAMENTO v ista (40%) 30 dias (60%) Total de recebimentos 4.800 4.800 6.0 00 7.200 13.20 0 6.0 00 9.0 0 0 15.0 0 0 7.200 9.0 0 0 16.20 0 7.200 10.80 0 18.0 0 0 12.0 0 0 15.0 0 0 15.0 0 0 18.0 0 0 Ab ril 18.0 0 0

Agora que voc j tem os dois demonstrativos auxiliares elaborados, a vez de preparar o oramento de caixa para o primeiro quadrimestre do ano.

Oramento de caixa

O r a m e no d e caix a t
MS 1 . Sald oIn ic ia l IN G ESSOS R 2. Ven d a s v ista 3. Ven d a s prazo a 4. Total D is p ove l (1+ 2 + 3) n DESE M B LS O S O 5. Com p r a v ista s 6 . Com p r a a p r a o s z 7. Salrio s 8 . Com is s e(5%) s 9. Im p sto s o 10. J u r o s 11. A m rtiza e s o 12. Aqu iso d e Im o b za d o i ili 13.Tota l d e sad a s (5+6+7+8+9+10+11+12) 14. Sald oF in a (4-13) l 18.95 0 10.55 0 20.75 0 14.800 JA N E IR O FEV ERE IR OMA R O A B R IL TOTA L 7.0 00 10.55 0 14.800 9.800 7.0 00 12.500 10.0 00 29.500 6.0 00 7.200 1.200 1.2 5 0 3.0 00 300 12.500 12.500 35.55 0 6.0 00 9.0 00 1.200 1.2 5 0 3.0 00 300 10.0 00 15.0 00 32.500 9.800 39.300 500 15.0 00 12.500 42.300 7.200 9.0 00 1.200 1.500 3.6 00 15.0 00 15.0 00 39.800 7.200 10.800 1.200 1.500 3.6 00 55.0 00 50.0 00 112.0 00 26.400 36.0 00 4.800 5.500 13.200 6 00 10.0 00 15.0 00 111.500 500

Note que o saldo final de um perodo ser sempre o saldo inicial do prximo perodo. Qual anlise sobre o exemplo do oramento de caixa da Cia. das Botas para o primeiro quadrimestre do ano pode-se fazer? A primeira anlise que voc pode fazer que a empresa conseguiu um bom equilbrio entre seus ingressos e desembolsos, pois em nenhum momento foi evidenciado um dficit de caixa (saldo final negativo). Outra anlise que se pode fazer que existe, a partir do primeiro ms, um supervit de caixa considervel. Que somente ser utilizado a partir do ms de abril. Ento a empresa poderia aplicar estes recursos por um prazo de at 90 dias, conseguindo um incremento financeiro em seu caixa advindo dos juros recebidos ou reduzir seu investimento em disponibilidades, pois estes valores no sero utilizados e podem ser aplicados em ativos de maior rentabilidade (ativo permanente, estoques, contas a receber, etc.). Esta a importncia do oramento de caixa, pois ele nos possibilita a visualizao de um horizonte mais abrangente, que nos d condies de tomarmos decises financeiras com um grau de acerto muito maior, reduzindo nossos riscos de escassez de caixa.

Faa o oramento de caixa com os seguintes dados:

O administrador financeiro da Cia. Catanduva est preparando o oramento quadrimestral de caixa para os meses de janeiro, fevereiro, maro e abril do prximo ano. Para a elaborao do demonstrativo, o administrador dispe das seguintes informaes:
Previso de vendas VENDAS

Dezembro Janeiro Fevereiro

Maro

(R$ ) 200.000 250.000 300.000 250.000 350.000

Abril

Do total das vendas previstas, 60% so vista e 40% tem um prazo de 30 dias.

Pagamentos:
As compras representam 60% do valor das vendas e so pagas segundo os seguintes critrios: 20% vista; 80% em 30 dias; os salrios pagos mensalmente esto estimados em $ 12.000 fixos mais 10% de comisso sobre a venda; os impostos representam 12% das vendas; a empresa far o pagamento de um equipamento industrial em maro no valor de $150.000; a empresa faz pagamentos de juros mensais de $ 3.000; far o pagamento de dividendos aos acionistas, em abril, no valor de $ 20.000; dever fazer o pagamento de um emprstimo bancrio de $ 30.000 em maro; o saldo inicial de caixa em janeiro de $ 60.000,00. Com base nestas informaes, elabore o oramento de caixa da Cia. Catanduva.

O r a m e no d e caix a t
M S 1 . Saldo Inicial INGRESSOS JANEIRO FEVEREIR MARO ABRIL TOTAL O

2. Vendas vista 3. Vendas a prazo 4. Total Disponvel (1+2+3) DESEMBOLSOS 5. Compras vista 6. Compras a prazo 7. Salrios 8. Comisses (10%) 9. Impostos 10. Juros 11. Amortizaes 12. Aquisio de Imobilizado 13. Dividend os 14. Total de sadas (5+6+7+8+9+10+11 +12+13) 15. Saldo Final (4-14)

Saiba mais

Hoje em dia existem inmeros softwares que fazem relatrios de fluxo de caixa da empresa, porm o mais utilizado pelas pequenas empresas a planilha de clculo do MS Excel da Microsoft, que pode realizar esta tarefa bravamente. Procure estudar um pouco sobre a utilizao das planilhas de clculo e voc ver que ela pode ser um grande aliado na organizao das empresas e inclusive de suas finanas pessoais.

Caso voc tenha a inteno de conhecer mais sobre os assuntos abordados nesta apostila aqui vo algumas dicas de livros para seus estudos: HOJI, MASAKAZU, Administrao financeira, uma abordagem prtica. So Paulo: Atlas, 2003. ASSAF NETO, Alexandre. Finanas Corporativas e valor. 2. ed. So Paulo: Atlas, 2005. LEMES JNIOR, Antnio Barbosa. Administrao Financeira: princpios, fundamentos e prticas brasileiras. 2 ed. Rio de Janeiro: Elsevier, 2005.