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Sistema Financeiro Nacional Mercado Financeiro Capitais
Sistema Financeiro Nacional Mercado Financeiro Capitais
+ = 1
3000
.
i
PAa PC
onde:
PC =preo corrigido; PAa =preo de ajuste do dia anterior;
i =taxa mdia de DI de um dia, da Cetip, referente ao dia anterior, expressa em percentual
ao dia, com at quatro casas decimais.
Se, em determinado dia, a taxa divulgada pela Cetip se referir a um perodo (nmero de
dias) distinto daquele a ser considerado na correo do preo de ajuste, a BM&F poder
arbitrar uma taxa, a seu critrio, para aquele dia especfico. O ajuste dirio das posies
ser realizado at a data de vencimento, sendo que, nesse dia, o preo de ajuste ser igual a
R$100.000,00.
12 - Condies de liquidao no vencimento
Na data de vencimento, as posies em aberto, aps o ltimo ajuste, sero liquidadas
financeiramente pela Bolsa, mediante o registro de operao de natureza inversa (compra
ou venda) da posio, na mesma quantidade de contratos, pela cotao (preo unitrio)
de R$ 100.000,00. Os resultados financeiros da liquidao sero movimentados no dia til
subseqente data de vencimento.
OBS: Condies especiais se, por qualquer motivo, a Cetip atrasar a divulgao ou deixar
de divulgar a taxa mdia de DI de um dia, por um ou mais dias, a BM&F poder:
prorrogar a liquidao deste contrato, at a divulgao oficial pela Cetip;
encerrar as posies em aberto pelo ltimo preo de ajuste disponvel.
Caso a Cetip altere o critrio de apurao ou de divulgao da taxa objeto deste contrato, a
BM&F poder:
alterar a frmula de clculo do preo de ajuste do dia anterior corrigido, de forma a
apurar resultado equivalente ao obtido com o critrio original da Cetip;
encerrar as posies em aberto pelo ltimo preo de ajuste disponvel.
13 - Hedgers
Instituies financeiras e investidores institucionais.
14 - Margem de garantia
Valor fixo por contrato, devida em D+1, com reduo de 20% para hedgers. A margem de
garantia altervel a qualquer momento, a critrio da Bolsa.
15 - Ativos aceitos como margem
Dinheiro, ouro e, a critrio da Bolsa, ttulos pblicos e privados, cartas de fiana, aplices
de seguro, aes e cotas de fundos fechados de investimento em aes.
16 - Custos operacionais
Taxa operacional bsica
Operao normal: 0,4%; day trade: 0,2%.
A taxa operacional bsica por contrato negociado, sujeita a valor mnimo estabelecido pela
Bolsa, incide sobre a seguinte base de clculo:
(1 00.000 - PC) x VP, onde:
PC =preo de ajuste do dia anterior corrigido, relativo ao ms de vencimento negociado.
VP =valor em Reais de cada ponto de PU, estabelecido pela BM&F.
Para os contratos liquidados financeiramente no vencimento, o valor da taxa operacional
bsica ser idntico ao do ltimo dia de negociao.
Taxas da Bolsa ( emolumentos e contribuio para o Fundo de Garantia )
6,32% da taxa operacional bsica.
Taxa de registro
0,0006% sobre a base de clculo (100.000 - PU)
Os custos operacionais so devidos no dia til seguinte ao de realizao da operao no
prego. Os scios efetivos pagaro no mximo 75% da taxa operacional bsica e 75% dos
demais custos operacionais (taxas de registro e da Bolsa).
17 - Normas complementares
Fazem parte deste contrato a legislao em vigor e as normas e os procedimentos da
BM&F, definidos em seus Estatutos Sociais, Regulamento de Operaes e ofcios
circulares, bem como no Protocolo de Intenes entre as bolsas de valores, de mercadorias
e de mercados de liquidao futura, de 25.05.88, observadas, adicionalmente, as regras
especficas do Banco Central do Brasil.
SWAPS
Existe um tipo de derivativo que tem ganhado uma importncia muito grande nos mercados
nacional e internacional nos ltimos anos, conhecido como swap.
Podemos definir swap como um contrato de derivativo por meio do qual as partes trocam o
fluxo financeiro de uma operao sem trocar o principal. Esses instrumentos nasceram na
Europa, na dcada de 70, quando as empresas e bancos necessitavam trocar seus fluxos
financeiros remunerados a uma taxa prefixada por uma taxa ps-fixada. Da o nome swap,
que no ingls britnico possui o sentido de troca. Para melhor entendermos esse
instrumento, vamos ver o seguinte exemplo:
Considerando que uma empresa A venda seu produto com prazo de pagamento 60 dias, ela
dever incluir no preo de seu produto determinada taxa de juros.
Para fabricar o produto ela teve que pagar aluguel, salrios, impostos, matria-prima etc.
Esse dinheiro gasto s ser retomado na data em que seu comprador efetuar o pagamento.
Vamos supor que todos esses custos somados montem a $ 100 (cem unidades monetrias).
Por quanto a empresa dever vender o produto? Se considerarmos uma taxa de juros de
10% ao ano, podemos dizer que ela dever vender o produto por $ 101,60.
Entretanto, essa indstria est financiando seu produto tomando recursos no mercado
financeiro a uma taxa ps-fixada, ou seja, hoje, em DO, a taxa de 10% ao ano, amanh ela
pode ser maior ou menor.
O que deve fazer essa empresa para no ter perdas com a alta na taxa de juros? Antes da
globalizao a resposta seria simples: aumentar seu preo de venda. Hoje, com a
concorrncia internacional, a situao outra; ela no pode expandir sua margem de lucro,
pois corre o risco de ser atropelada pela concorrncia.
Levando esse problema a seu banco, foi-lhe proposto que fizesse um acordo (contrato) pelo
qual caso a taxa de juros subisse, o banco cobriria o prejuzo; se ela casse, a empresa
pagaria a diferena ao banco. O problema estava resolvido, o custo de financiamento do
produto era fixo e garantido.
Com esse acordo, a indstria no mais tinha que se preocupar com o nvel da taxa de juros
e ainda podia oferecer a seu cliente um prazo de pagamento confortvel, sem aumento de
preos.
O caso anterior exemplifica o que conhecemos como swap de taxa ps-fixada para uma
taxa prefixada. A operao muito comum entre bancos e empresas, nos dias de hoje.
Considerando que o valor do swap tenha sido de $ 1.000,000, valor total das vendas dessa
indstria em um ms, vamos ver o que acontece com essa operao para vrias taxas de
juros distintas, sabendo-se que a taxa prefixada para o perodo de 1.60% .
Resultado do swap.
Cenrio 1 Cenrio 2 Cenrio 3
Taxa ps acumulada 1,80% 1,40% 1,60%
Valor do principal 1.000.000,00 1.000.000,00 1.000.000,00
Corrigido-ps 1.018.000,00 1.014.000,00 1.016.000,00
Valor do principal 1.000.000,00 x 10%
a a
1.000.000,00 x 10%
a a
1.000.000,00 x 10%
a a
Corrigido pr 1.016.000,00 1.016.000,00 1.016.000,00
Diferena pr / ps 2.000,00 2.000,00 0
Resultado Banco paga Empresa paga No h fluxo
No caso de a taxa ps-fixada ficar superior pr, cenrio 1, a empresa ter tido um prejuzo
no financiamento de sua produo, portanto o banco lhe pagar a diferena de $ 2.000. No
cenrio 2, a empresa teve um lucro; o custo de financiamento foi inferior ao da taxa que se
esperava para o perodo. A empresa, portanto repassar esse lucro para o banco. Na ltima
hiptese, as taxas pr e ps se provam iguais, portanto no h nenhum pagamento a ser
realizado.
Devemos notar que no caso desse swap, o risco est todo na taxa ps-fixada, uma vez que a
taxa prefixada j conhecida, na data da contratao, e no ir se alterar durante toda a
vigncia do contrato. Existem swaps de duas taxas ps.
Segundo a regulamentao brasileira (Resoluo n. 2.138, de 29/12/94, do Banco Central
do Brasil), h necessidade de se registrar essa operao em um sistema de registros
previamente aprovado pela autoridade monetria. Hoje, existem dois sistemas: o da Central
de Liquidao e Custdia de Ttulos Privados (Cetip) e o da BM&F . Se o registro fosse
feito na BM&F, o banco seria o comprador e a empresa a vendedora do swap.
ESTRUTURA GERAL DE UM SWAP
Existem requisitos bsicos que do origem aos swaps, como o apresentado anteriormente.
Podemos enumerar alguns dos principais:
1. descasamento entre ativo e passivo das partes contratantes, o que gera risco;
2. prazo de vencimento das operaes que causam o descasamento;
3. caractersticas do descasamento;
4. troca do fluxo, ou resultado financeiro, resultante do descasamento entre o ativo e o
passivo;
5. eliminao ou diminuio dos riscos existentes.
Para que o swap ocorra, deveremos ter sempre duas partes com riscos mutuamente
exclusivos. No exemplo anterior, a empresa repassou seu risco a outra instituio que
muito provavelmente queria taxas ps-fixadas. Essa contraparte poderia ser um fundo que
possui Certificados de Depsitos Bancrios (CDB), com taxa de uros prefixada, mas que
queria garantir uma taxa ps a seus quotistas.
No caso de swaps de moedas ocorre o mesmo. Uma empresa que possui crditos (dbitos)
em determinada moeda procura outra que tenha uma posio inversa, dbitos (crditos), e
realiza com ela uma troca do resultado do fluxo financeiro gerado por esse crdito (dbito)
e garante o retorno na moeda desejada.
Quase todos os livros-textos sobre o assunto apresentam exemplo de um tipo muito comum
e simples de swap, chamado de plain vanilla. Esse instrumento constitui-se na simples
troca de uma taxa fixa para uma taxa flutuante, ou vice-versa. Vamos ver um exemplo:
Um banco internacional (BI) emite um eurobnus de 10 anos que paga a taxa de juros do
Treasure Bond do governo americano, mais 80 pontos-bases (basis point). Considerando
que o T Bond para 10 anos esteja rendendo 7% a.a., o cupom do bnus emitido , portanto,
7,8% a.a. Essa captao foi realizada para cobrir um emprstimo que esse banco fez a seu
cliente a uma taxa ps-fixada igual a Libor mais 100 pontos-bases.
Dessa forma, o banco possui um direito (ativo) a taxa ps-fixada e um dever (passivo) a
uma taxa prefixada, seu fluxo de caixa est descasado. H um risco em sua posio. Se a
Libor subir, esse banco realizar um lucro, seu ativo passar a valer mais do que o passivo.
Se a Libor cair, ele ter um prejuzo; seu passivo passar a lhe custar mais caro do que o
ativo. Vale a pena correr esse risco? Vamos supor que o banco acredite que no. melhor
casar sua posio e garantir um spread na operao.
Para tanto, esse banco ir procurar outra instituio, ou um banco que negocie esses
derivativos (TS), e contratar com este um swap de taxa pr com a Libor e desfazer o
descasamento entre seu ativo e passivo. A operao tornar seu fluxo imune a alteraes na
taxa ps-fixada.
Suponhamos que o preo desse swap de Libor com uma taxa pr seja de 8% a.a. Ao final da
operao, ou de cada ano ou semestre, conforme o cupom do eurobnus, o BI pagar a
Libor para o TS e receber deste 8% sobre o valor do contrato. Seu descasamento entre
ativo e passivo est resolvido .
Podemos notar, ainda, que esse banco internacional garante um lucro de 1,2%, provenientes
de 1% de spread na operao ps fixada (Libor) e 0,2% na operao prefixada. Na
primeira, ele recebe Libor mais 1% e s paga Libor; na segunda, ele recebe do TS 8% e s
paga 7,8% no eurobnus.
Vamos considerar outro exemplo. Uma empresa A (EA) deseja um emprstimo de $
100.000, por seis meses, dando preferncia a uma taxa prefixada, e possui as seguintes
opes de captao:
1.taxa pr de 30% a.a.;
2.taxa ps, CDI mais 4% a.a.
A empresa B, que deseja aplicar $ 100.000, por seis meses, dando preferncia tambm a
uma taxa pr, possui as seguintes opes de investimento:
1. taxa pr de 25% a.a.;
2. CDI mais 1% a.a.
Essas duas empresas procuram seu banco, apresentam as opes que possuem e erguntam
qual seria a melhor escolha. O banco, na posse dessas informaes, prope-lhes a
realizao da seguinte operao:
A empresa A toma os recursos emprestados taxa do CDI mais 4% e realiza um swap com
seu banco, recebendo a taxa do CDI e pagando 25,5% a.a. empresa B, o banco prope a
aplicao na taxa do CDI mais 1% e a realizao de um swap em que esta recebe 24,5%
a.a. e paga ao banco CDI.
O custo final do emprstimo para a empresa A ser de 29,5%. A empresa B receber
25,5% de retorno e o banco ter um lucro de 1% na operao. A Figura 5.2 exemplifica
essa operao.
Podemos ver que, nessa operao, a taxa obtida pelas empresas contratantes foi melhor do
que as que eles tinham inicialmente. O banco que realizou a intermediao da operao
realizou um lucro de 1%.
Voc pode estar pensando que o banco acabou ficando com um lucro muito alto sem ter
quase trabalho nenhum, entretanto isso no verdade. Devemos lembrar que ele contratou
o swap com cada uma das partes e est assumindo o risco de liquidao da operao. As
contrapartes no se conhecem e possuem direitos e obrigaes para com o banco. Caso
uma delas no liquide seus dbitos, o banco dever assumir a perda e liquidar seu dbito
junto a contraparte ganhadora.
No Brasil, existe um tipo de swap em que possvel minimizar o risco de crdito da
contraparte. Essa operao conhecida como swap na modalidade com garantia, e
registrada na Bolsa de Mercadorias & Futuros (BM&F).
Sempre que uma operao de swap realizada, deve ser, obrigatoriamente, registrada em
um sistema de registro aprovado pelo Banco Central do Brasil, um dos sistemas aprovados
o da BM&F. Nele, o contratante pode exigir que sejam depositadas margens de garantias
que cubram o risco da operaao. Uma vez depositadas as margens, a clearing da bolsa se
responsabiliza pela boa liquidao da operao.
Tais margens so calculadas com base no risco futuro de perda ou ganho da posio. O
clculo feito comparando-se as taxas operadas com as taxas embutidas nos contratos
futuros dos mesmos objetos. Sempre que h uma mudana nas expectativas futuras do
valor do objeto do swap, a bolsa mudar o nvel das margens requeridas, a fim de cobrir o
risco existente. Caso urna das partes no deposite as margens necessrias, a bolsa poder
encerrar o contrato ou substituir a contraparte que no depositou as margens necessrias.
No caso dos swaps com garantia, no existe ajuste dirio, entretanto, eles podem apresentar
um valor presente positivo, ou seja, caso uma das partes j esteja ganhando algo com o
swap, a outra parte ter que depositar mais margens referentes a esse ganho. Como
veremos mais adiante, um swap pode ter um valor presente positivo, ou seja, aps
decorrido algum tempo de sua contratao, se os nveis de preos e taxas contratadas
mudarem isso resultar num ganho para uma das partes (e perda para a outra), caso a
liquidao da posio seja efetuada antecipadamente. Retomaremos esse assunto mais
adiante e exemplificaremos esse caso.
ECONOMS
Ao Nominativa
Ao cuja cautela nominal ao seu proprietrio.
Ao Ordinria
Permite o direito de eleger a diretoria (conselho) da empresa que o emitiu. No entanto,
quando ocorre uma distribuio de dividendos da empresa, os proprietrios de aes
ordinrias s recebero os mesmos depois que os proprietrios de aes preferenciais
tenham recebido o seu percentual fixo.
Ao Preferencial
O proprietrio deste papel tem o direito de receber um percentual fixo dos lucros, antes de
distribudos os dividendos da empresa, no entanto no possuem direito de voto na eleio
da diretoria.
AMEX (American Stock Exchange)
A segunda maior bolsa de valores nos Estados Unidos (a primeira a Bolsa de Nova York),
transacionando cerca de 10 % de todas as aes negociadas no pas.
ANBID (Associao Nacional dos Bancos de Investimento)
Entidade formada por vrias instituies financeiras com sede no Rio de J aneiro.
BACEN - Banco Central do Brasil
O Banco Central do Brasil foi criado em 1964, para atuar como rgo executivo central do
sistema financeiro nacional. Suas principais atribuies so :
(1) Emitir papel moeda e moeda metlica;
(2) Executar compra e venda de Ttulos Federais (atravs de operaes de Open Market)
tanto para executar Poltica Monetria como para o prprio financiamento do Tesouro
Nacional;
(3) Receber depsitos compulsrios e voluntrios do sistema bancrio, assim como realizar
operaes de redesconto e outros tipos de emprstimos s instituies financeiras.
(4) Ser o depositrio das Reservas Internacionais do Pas.
(5) Autorizar o funcionamento, fiscalizar e aplicar as penalidades previstas a instituies
financeiras. Todas essas atividades do Banco Central, no Brasil, so reguladas pelo CMN
(Conselho Monetrio Nacional).
Balana Comercial
Registra os valores FOB das exportaes e o valor das importaes. Se o valor das
exportaes superar os das importaes, a balana comercial apresenta um supervit. Se
acontecer o contrrio teremos um dficit .
Balano de Pagamentos
O Balano de Pagamentos o resumo, expresso em unidades monetrias (US$), das
transaes ocorridas entre o pas e o resto do mundo. Ele apresenta duas grandes contas: o
saldo em transaes correntes, que se refere s transaes de bens e servios realizadas
pelos brasileiros com o exterior; e, o saldo de capitais que reflete o fluxo de moedas entre o
pas e o resto do mundo. A estrutura do Balano de Pagamentos a seguinte:
1. Saldo da Balana Comercial
2. Saldo do Balano de Servios (que engloba pagamento de juros ao exterior, fretes,
dlares gastos em turismo, etc.)
3. Transferncias unilaterais (que envolve transferncias de pessoas / instituies entre o
Brasil e outros pases, sem contrapartida, ou seja, sem a necessidade de pagamento
posterior)
4. Saldo em transaes correntes ( que equivale a 1+2+3)
5. Conta de Capital
6. Erros e Omisses
7. Resultado (que equivale a 4+5+6, e reflete a variao das Reservas Cambiais)
Base Monetria
A base monetria corresponde criao primria de moeda (pelo Banco Central). Ela
divulgada em dois conceitos pelo Banco Central do Brasil: num conceito mais restrito, por
conveno, corresponde ao total de papel-moeda em circulao somado s reservas
bancrias, e, num mais amplo, corresponde ao total da base restrita, mais os depsitos
compulsrios em espcie e ttulos federais (tanto do BACEN, quanto do Tesouro) fora do
Banco Central.
Bens de Capital (ou Produo)
So os bens que servem para a produo do outros bens, tais como mquinas,
equipamentos, material de transporte e construo.
Bens Intermedirios
So aqueles bens que so absorvidos na produo de outros, como o acar nas balas, os
componentes na televiso, etc.
Blue-Chips
Termo utilizado nas Bolsas de Valores para designar as aes mais negociadas, as mais
valorizadas pelo pblico. No Brasil, podemos citar as aes da Telebrs, Petrobrs e
Eletrobrs.
BNDES (Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social)
O BNDES (Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social) a principal
instituio financeira de fomento no Brasil. Criado na dcada de 50 tem como objetivo
impulsionar o desenvolvimento econmico do pas - estimulando, via financiamento, com
taxas de juros e prazos de especiais, as atividades agrcola, industrial e de servios.
Bolsa de Mercadorias
Mercado centralizado para transaes com mercadorias, sobretudo os produtos primrios
de maior importncia no comrcio internacional e interno, como caf, acar, algodo,
cereais, etc. Realizando negcios tanto com estoques existentes quanto com mercados
futuros, as bolsas de mercadorias exercem papel estabilizador no mercado, minimizando as
variaes de preo provocadas pelas flutuaes de procura e reduzindo os riscos dos
comerciantes.
Bolsa de Valores
Instituio em que se negociam ttulos e aes. As Bolsas de Valores so importantes nas
economias de mercado por permitirem a canalizao rpida das poupanas para sua
transformao em investimentos. E constituem, para os investidores, um meio prtico de
jogar lucrativamente com a compra e venda de ttulos e aes, escolhendo os momentos
adequados de baixa ou alta nas cotaes.
Bolsa de Valores de Nova York
A maior e mais importante bolsa de valores do Mundo. Tambm conhecida como Big
Board, de onde apurado o ndice Dow-J ones que composto por 30 empresas.
Cmara de Compensao
Organizao que rene vrios bancos de uma localidade com o objetivo de liquidar os
dbitos entre eles, conpensando todos os cheques emitidos contra cada um dos seus
membros mas apresentados para cobrana em qualquer um dos outros.
Capital Aberto
Caracterstica do tipo de sociedade annima em que o capital, representado por aes que
podem ser negociadas na Bolsas de Valores , dividido entre muitos e indeterminados
acionistas.
Capital de Giro
Parte dos bens de uma empresa representados pelo estoque de produtos e pelo disponvel
(imediatamente e a curto prazo)
Capital de Risco
Capital investido em atividades em que existe a possibilidade de perdas.
Carta de Crdito
Carta cujo signatrio autoriza o destinatrio a entregar a uma terceira pessoa certa
importncia em dinheiro ou determinada quantidade de mercadorias.
CDB (Certificado de Depsito Bancrio)
um ttulo de captao de recursos do setor privado, cujas taxas so expressas em % ao
ano. o mais procurado pelo fato de ser transfervel por endosso nominativo, ou seja poder
ser vendido a qualquer hora dentro do prazo contratado com pequeno desgio. conhecido
como depsito a prazo.
Cesta Bsica
Conjunto de bens satisfazem as necessidades bsicas de uma famlia de trabalhadores. O
conceito de necessidades bsicas varia conforme o nvel mdio de renda da populao alvo.
Como exemplo pode-se citar a cesta bsica elaborada pelo Procon-So Paulo, que computa
o preo mdio de uma cesta de produtos alimentares, de higiene e limpeza consumidos por
uma famlia padro de quatro pessoas com renda de 10,3 salrios mnimos, na regio
metropolitana de So Paulo.
CMN (Conselho Monetrio Nacional)
O CMN um rgo normativo responsvel pela fixao das diretrizes da poltica
Monetria, Cambial e Creditcia do Pas, de forma compatibiliza-las com as metas
econmicas do Governo Federal. Seu rgo executor o Banco Central. Atualmente o
CMN composto pelo Presidente do Banco Central e pelos Ministros da Fazenda e do
Planejamento.
Commodity
Nas relaes comerciais internacionais, o termo designa um tipo particular de mercadoria
em estado bruto ou produto primrio de importncia comercial, como o caso do caf,
algodo, estanho, cobre, etc. ...
Contas Pblicas
O resultado das contas do setor pblico conhecido como dficit pblico - que representa o
excesso de gastos do Governo (em suas diferentes instncias: Governo Federal e Banco
Central ; Estados e Municpios, ainda, empresas estatais) frente as suas receitas. Entretanto,
esta contabilidade pode ser dividida em trs nveis: (1) Dficit Nominal: corresponde ao
resultado nominal das contas do setor pblico, ou seja, no excludo o efeito da inflao
sobre o fluxo de receitas e despesas do governo. (2) Dficit Operacional: corresponde ao
resultado real das contas pblicas, ou seja, exclui-se do resultado nominal o efeito da
inflao. (3) Dficit Primrio: corresponde ao resultado fiscal das contas pblicas, ou seja,
exclui-se do resultado operacional a despesa com juros que o Governo tem que pagar sobre
as suas dvidas. Assim, o resultado puro das contas do Governo representado pelo dficit
primrio, que diz, sem o efeito da inflao e dos juros pagos sobre as suas dvidas, se ele
gastou mais ou menos do que a sua receita permitia. Entretanto, com as altas taxas de juros
praticadas e o crescimento da dvida mobiliria, o acompanhamento do dficit no conceito
operacional vem sendo cada vez mais relevante, uma vez que a despesa com juros
representa uma grande fonte de gastos para o Governo. medida que a estabilidade de
preos for se firmando no pas, o conceito de dficit nominal ganhar maior relevncia, pois
o efeito diminuto da inflao dever dar novo sentido a esta estatstica - tendendo a
substituir a relevncia do conceito operacional. O Banco Central divulga estes trs
conceitos de dficit pblico, s que sob a tica da necessidade do seu financiamento. Ou
seja, divulgada a srie de necessidades de financiamento do setor pblico, que o mesmo
que dizer: se o governo tem necessidade de financiamento, por que tem dficit; enquanto
que, se apresentar uma necessidade de financiamento "negativa", isso quer dizer que ele
teve um supervit, ou seja, gastou menos do que arrecadou.
CVM (Conselho de Valores Mobilirios)
A CVM um rgo normativo, criado em 1976, para desenvolver, disciplinar e fiscalizar o
mercado de valores mobilirios no emitidos pelo sistema financeiro ou pelo Tesouro -
basicamente o mercado de aes e debntures.
Debntures
Ttulo que garante ao comprador uma renda fixa, ao contrrio das aes, cuja renda
varivel. O portador de uma debnture um credor da empresa que a emitiu, ao contrrio o
acionista, que um dos proprietrios dela
Depsito Compulsrio
Os bancos mantm parte de seus depsitos no Banco Central. Parte destes depsitos so
voluntrios - para cobrir eventuais dficits na compensao bancria - , e parte so
compulsrias. As Reservas Compulsrias so uma proporo dos depsitos vista e a
prazo (sendo que por um curto prazo de tempo tambm exigiu-se compulsrios sobre
operaes de emprstimos, avais e fianas) que os bancos tem que recolher no Bacen,
obrigatoriamente. Quem fixa este percentual o CMN, com o propsito de limitar a
expanso das operaes de crdito na economia.
DIEESE (Departamento Intersindical de Estatstica e Estudos Scio-Econmicos)
Instituto de pesquisas criado em 1955, com o objetivo de assessorar os sindicato de
trabalhadores. Fornece periodicamente dados relativos a custo de vida, desemprego,
produtividade e nvel de salrio real.
Dvida Externa
Somatria dos dbitos de um pas, garantidos pelo seu governo, resultantes de emprstimos
e financiamentos contrados com residentes no exterior. Os dbitos podem Ter origem no
prprio governo, em empresas estatais e em empresas privadas. Neste ltimo caso, isso
ocorre com aval do governo para fornecimento das divisas que serviro s amortizaes e
ao pagamento de juros.
Dvida Interna
Somatria dos dbitos assumidos pelo governo junto s pessoas fsicas e jurdicas
residentes no prprio pas. Sempre que as despesas superam as receitas, h necessidade de
dinheiro para cobrir o dficit. Para isso, as autoridades econmicas podem optar por trs
solues : emisso de papel- moeda, aumento da carga tributria (impostos) e lanamento
de ttulos.
Dlar Cabo
Estabelece o parmetro de compra e venda de moeda que ser utilizada para transferncia
direta do exterior, e para o exterior via ordem de pagamento, portanto, sem o manuseio do
dlar papel. A cotao expressa em R$ por US$.
Dlar Comercial
Estabelece o parmetro para operaes oficiais de compra e venda de moeda no comrcio
exterior, geradas pelos seguintes tipos de negcio : Exportao, Importao, Emisso de
passagens areas e martimas, bnus, comercial paper. A cotao expressa em R$ por
US$.
Dlar Paralelo ou Papel
Estabelece o parmetro para operaes de compra e venda de moeda adquirida fora dos
meios oficiais, ou seja, via doleiros. importante salientar que a cotao do dlar paralelo
influenciada pela cotao do ouro no mercado externo. A cotao expressa em R$ por
US$.
Dlar Turismo
Estabelece o parmetro para operaes de compra e venda de moeda para pessoas que vo
viajar para o exterior. A cotao expressa em R$ por US$.
Dow Jones
ndice utilizado para acompanhar a evoluo dos negcios na Bolsa de Valores de Nova
York . Seu clculo feito a partir de uma mdia das cotaes entre as trinta empresas de
maior importncia na bolsa de valores, as vinte companhias ferrovirias mas destacadas e
as quinze maiores empresas concessionrias de servios pblicos
Dumping
Venda de produtos a preos mais baixos que os custos, com a finalidade de eliminar a
concorrncia e conquistar fatias maiores de mercado.
Empresa Privada
Organizao pertencente a indivduos ou grupos, que produz e/ou comercializa bens ou
servios com o objetivo de lucro .
Empresa Pblica
Organizao que se destina a garantir a produo de bens e servios fundamentais a
coletividade (transporte, energia eltrica, combustvel, etc...) Em geral a empresa pblica
dirigida a atividades que requerem investimentos muito elevados e apresentam retorno
lento, sendo por isso pouco atraente iniciativa privada. Ao mesmo tempo, a empresa
pblica costuma ter assegurado o monoplio de sua atividade.
Encargos Sociais
Conjunto de obrigaes trabalhistas que devem ser pagas pelas empresas mensalmente ou
anualmente, alm do salrio do empregado.
FAF (Fundo de Aplicao Financeira)
Fundo criado pelo plano Collor II em substituio aos fundos de curto prazo, inclusive o
open e o over. As taxas de remunerao das FAFs deveriam ser iguais s da TR ,
substituindo com vantagens as aplicaes de curto prazo anteriores.
FGV (Fundao Getlio Vargas)
Entidade fundada em 1924 com o objetivo de se dedicar pesquisa no campo das cincias
sociais, da administrao e da economia.
FIESP (Federao das Indstrias do Estado de S.Paulo)
rgo sindical de representao dos interesses dos industriais do estado. Congrega mais de
100.000 indstrias, grandes, mdias e pequenas, reunidas em 106 sindicatos diferentes.
Filhote
Designa as aes concedidas na forma de bonificao.
FIPE (Fundao Instituto de Pesquisas Econmicas)
Entidade dedicada as pesquisas de fenmenos econmicos e sociais , composta por
professores da USP.
Fluxo de Caixa
O pagamento ou recebimento efetivo do dinheiro por uma empresa ou instituio
governamental
FOB (Free on Board)
Designao da clusula de contrato segundo a qual o frete no est includo no custo da
mercadoria. Valor FOB o preo de venda da mercadoria acrescido de todas as despesas
que o exportador faz at coloc-lo a bordo.
Franchising
Mtodo de comercializao de produtos ou servios no qual o franqueado obtm o direito
de uso de uma marca e opera de acordo com um padro de qualidade estabelecido pelo
franqueador em troca de um pagamento de um determinado valor.
GATT (General Agreement on Tariffs ans Trade)
Tratado multilateral de comrcio internacional firmado em 1947. O GATT rege-se por trs
princpios bsicos : tratamento igual, no discriminatrio, para todas as naes
comerciantes; reduo de tarifas por meio de negociaes e eliminao das cotas de
importao.
Hedge
Expediente adotados por compradores e vendedores para se resguardarem de flutuaes de
preos.
Hot Money
So aplicaes em ttulos ou no cmbio, atradas por taxas de juros elevadas ou diferenas
cambiais significativas, de curtssimo prazo, podendo deslocar-se de um mercado para
outro com grande agilidade. de flutuaes de preos.
IBGE - Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica
rgo vinculado a Secretaria de Planejamento da Presidncia da Repblica. Sua atribuio
bsica consiste em fornecer informaes e estudos de natureza estatstica, geogrfica,
cartogrfica, demogrfica, de recursos naturais, etc. necessrios ao conhecimento da
realidade fsica, econmica e social do pas para fins de planejamento econmico e social e
segurana nacional.
IBOVESPA - ndice da Bolsa de Valores de S.Paulo
Nmero que exprime a variao mdia diria dos valores das negociaes na Bolsa de
Valores de So Paulo, de uma carteira de aes de cerca de cem empresas selecionadas.
IBV - ndice da Bolsa de Valores
Nmero que exprime a variao mdia diria dos valores das negociaes na Bolsa de
Valores do Rio de J aneiro, de uma carteira de aes de cerca de cem empresas
selecionadas.
ndices de Preos
O termo "ndice de preos" se refere a um nmero que permite acompanhar a evoluo do
preo de um determinado produto (ou uma cesta de produtos) no tempo. A taxa de inflao,
tradicionalmente chamada por ndice de inflao, expressa a variao de um nmero ndice
que calculado a partir da mdia ponderada de preos de vrios bens (previamente
estabelecidos por um instituto de pesquisa). Neste sentido, o "cmbio" nada mais do que a
variao do preo de uma moeda estrangeira (em geral do dlar), podendo, igualmente, ser
transformado em um nmero ndice, cuja variao tradicionalmente chamada por
"variao cambial".
ndice IPC / FIPE
ndice de preos ao consumidor medido na cidade de So Paulo com o universo de pessoas
que ganham de 2 a 6 salrios mnimos. A composio dos grupos de despesas para o
clculo do ndice o seguinte: Alimentao (30,81%), Despesas Pessoais (12,52%),
Habitao (26,52%), Transportes (12,97%), Vesturio (8,65%), Sade e Cuidados Pessoais
(4,58%) e Educao (3,95%). O ndice calculado pela FIPE - uma instituio de pesquisa
ligada Faculdade de Economia e Administrao da Universidade de So Paulo (USP) e
foi criado pela Prefeitura do Municpio de So Paulo com o objetivo de reajustar os
salrios dos servidores municipais. O perodo de coleta vai desde o primeiro dia de cada
ms at o ltimo dia do mesmo e a divulgao ocorre prximo ao dia 10 do ms
subsequente ao da coleta. Semanalmente ocorrem divulgaes prvias, chamadas
quadrissemanais que simplesmente comparam os preos das ltimas quatro semanas
apuradas, em relao s quatro semanas imediatamente anteriores, auferindo um ndice
mensalisado para cada semana do ms.
IGP (ndice Geral de Preos)
Existem dois tipos de IGP e ambos so calculados pela FGV (Fundao Getlio Vargas). O
primeiro o IGP-M (ndice Geral de Preos do Mercado), cuja coleta de dados efetuada
entre o dia 21 do ms anterior ao dia 20 do ms de referncia. A cada decndio do perodo
de coleta ocorrem divulgaes de prvias. O IGP-M foi criado com o objetivo de se possuir
um indicador confivel para as operaes financeiras, especialmente as de longo prazo,
sendo utilizado para correes de Notas do Tesouro Nacional (NTN) dos tipos B e C e para
os CDB ps fixados com prazos acima de um ano. O segundo o IGP-DI (ndice Geral de
Preos - Disponibilidade Interna), se refere ao ms "cheio", ou seja, o perodo de coleta vai
do primeiro ao ltimo dia do ms de referncia e a divulgao ocorre prxima ao dia 20 do
ms posterior. O IGP-DI foi criado com o objetivo de balizar o comportamento de preos
em geral na economia. Ambos tem a mesma estrutura e so compostos pelos seguintes sub-
ndices :
ndice de Preos no Atacado (IPA) - onde entram preos praticados do mercado
atacadista e representa 60 % do IGP-DI.
ndice de Preos ao Consumidor (IPC) - a coleta de dados ocorre nas cidades de So
Paulo e Rio de J aneiro dentre as famlias que tem uma renda de 1 a 33 salrios mnimos).
Representa 30 % do IGP-DI.
ndice Nacional de Construo Civil (INCC) - onde so avaliados os preos no setor de
construo civil, no s de materiais como de mo-de-obra. representa 10% do IGP-DI.
INCC-DI (ndice Nacional da Construo Civil)
Ver IGP .
INPC (ndice Nacional de Preos ao Consumidor)
ndice calculado pelo IBGE (Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica) com o objetivo
de balizar os reajustes de salrio. O universo de pesquisa composta de pessoas que
ganham de 1 a 8 salrios mnimos nas regies metropolitanas do Rio de J aneiro, Porto
Alegre, Belo Horizonte, Recife, So Paulo, Belm, Fortaleza, Salvador e Curitiba, alm do
Distrito Federal e do Municpio de Goinia. A composio dos grupos de despesas para o
clculo do ndice o seguinte: Alimentao (33,10%), Artigos de Residncia (8,85%),
Habitao (12,53%), Transportes e Comunicao (11,44%), Vesturio (13,16%), Sade e
Cuidados Pessoais (7,56%) e Despesas Pessoais (13,36%). O perodo de coleta vai do
primeiro dia do ms ao ltimo dia do ms de referncia e a divulgao ocorre prxima ao
dia 15 do ms posterior.
IPA (ndice de Preos por Atacado)
Ver IGP .
IPCA (ndice de Preos ao Consumidor Ampliado )
ndice calculado pelo IBGE (Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica) com o objetivo
de corrigir os balanos e demonstraes financeiras trimestrais e semestrais das companhias
abertas. O universo de pesquisa composta de pessoas que ganham de 1 a 40 salrios
mnimos nas regies metropolitanas do Rio de J aneiro, Porto Alegre, Belo Horizonte,
Recife, So Paulo, Belm, Fortaleza, Salvador e Curitiba, alm do Distrito Federal e do
Municpio de Goinia. A composio dos grupos de despesas para o clculo do ndice o
seguinte: Alimentao (25,21%), Artigos de Residncia (8,09%), Habitao (10,91%),
Transportes e Comunicao (18,77%), Vesturio (12,49%), Sade e Cuidados Pessoais
(8,85%) e Despesas Pessoais (15,68%). O perodo de coleta vai do primeiro dia do ms ao
ltimo dia do ms de referncia e a divulgao ocorre prxima ao dia 15 do ms posterior.
IPCA-E (ndice de Preos ao Consumidor Ampliado Especial)
Possui a mesma estrutura do IPCA, diferenciando-se somente pelo perodo de coleta, que se
d entre o dia 15 do ms anterior e 15 do ms de referncia. Este ndice foi especialmente
criado para a correo da UFIR e a partir de Dez/94 passou a ser divulgado trimestralmente.
Foi o indexador oficial da economia brasileira de Dez/85 at o Plano Cruzado
Investimento Estrangeiro
Aquisio de empresas, equipamentos, instalaes, estoques ou interesses financeiros de
um pas por empresas, governos ou indivduos de outros pases.
Joint-Venture
Associao de empresas para o desenvolvimento e execuo de um projeto especfico.
Keidaren
A mais importante associao empresarial japonesa, agrupando empresas e organizaes
dos mais variados ramos de negcio.
Laissez-Faire, Laissez-Passer
Palavra de ordem do liberalismo econmico, cunhada no sculo XVIII pelos fisiocratas
franceses, proclamando a mais absoluta liberdade de produo e comercializao de
mercadorias. Em traduo direta significa "deixar fazer, deixar passar".
Leasing
Operao financeira entre uma empresa proprietria de determinados bens (mquina, carro,
etc.) e uma pessoa jurdica, que usufrui desses bens contra o pagamento de prestaes. A
grande vantagem do leasing a no imobilizao de capital, sobretudo nos casos em que o
valor do bem muito alto e que ter utilizao limitada.
Lei Anti Truste
Conjunto de leis promulgadas nos Estados Unidos para restringir a ao monopolista de
certas grandes empresas.
Letra de Cmbio
Tipo de ttulo negocivel no mercado. Consiste numa ordem de pagamento em que uma
pessoa ordena que uma segunda pessoa pague determinado valor para um terceira. Deve
trazer, de forma explcita, o valor do pagamento, a data e o local para efetu-lo.
Letra do Tesouro
Qualquer ttulo emitido pelo governo federal, com prazo fixo e que paga juros de mercado.
As Letras do Tesouro so usadas como instrumento de controle do dinheiro circulante e de
financiamento a investimento e obras pblicas.
LIBOR (London Interbank Ordinary Rate)
a taxa de juros normalmente cobrada pelos bancos londrinos.
Maxidesvalorizao
A princpio, qualquer desvalorizao drstica de uma moeda pode ser denominada
maxidesvalorizao.
Mercado Comum Europeu
Entidade supranacional que congrega doze pases da Europa Ocidental (Alemanha, Frana,
Itlia, Holanda, Blgica e Luxemburgo em 1957; Irlanda, Inglaterra e Dinamarca em 1973;
Grcia em 1981 e Portugal e Espanha em 1986). Os pases membros estabeleceram um
sistema que tende a fundir seus mercados nacionais em um nico mercado, instituindo
facilidades para circulao entre eles de mercadorias e servios; capitais e mo de obra.
Mercado de Capitais
Toda a rede de Bolsas de Valores e instituies financeiras (bancos, companhias de
investimento e de seguro) que opera com compra e venda de papis (aes, ttulos de dvida
em geral).
M & A (Merger and Acquisition)
Significa fuso e/ou aquisio de uma empresa por outra.
NAFTA (North American Free Trade Agreement)
O NAFTA a ampliao do acordo de livre comrcio existente entre os Estados Unidos e o
Canad desde 1989, com a incluso do Mxico em 1994. Prev a eliminao de taxas
alfandegrias entre os trs pases ate 2009.
Ordem de Pagamento
Qualquer documento escritural em que uma pessoa autoriza outra a receber pagamento de
uma terceira. Nesse contexto, as ordens de pagamento mais comuns so o prprio papel
moeda e o cheque.
Overnight
Indica as aplicaes financeiras feitas no open-market em um dia para ser resgatado no dia
seguinte.
Parasos Fiscais
Pequenos Estados que cobram impostos muito baixos ou no os cobram. Como exemplos
podemos citar : Hong Kong, Bahamas, Luxemburgo, Sua e Panam.
Pessoa Jurdica
Qualquer instituio (empresa, sociedade, corporao, etc.) que se personaliza e
individualiza, distinguindo-se das pessoas fsicas que a formam.
PIB (Produto Interno Bruto)
a medida do produto gerado na economia durante um determinado perodo de tempo. O
clculo feito em unidades monetrias (Reais, Dolares,etc) porque essa a nica forma de
somar coisas to distintas como bens (carros, toneladas de trigo, etc.) e servios (o produto
gerado em escolas, bancos, barbeiros, hospitais, etc.). A sua variao anual reflete o quanto
a economia produziu a mais, ou a menos, que no ano anterior. A variao de 5,8% em
1994, por exemplo, mostra o quanto os brasileiros produziram a mais neste ano em relao
ao anterior, j descontada a inflao do perodo. Por outro lado, muito importante
relacionar o crescimento da produo com o da populao do pas, pois, esta relao que
determinar se, na mdia, a populao est "enriquecendo" ou no. Como exemplo pode-se
observar os resultados do ano de 1991: mesmo com o crescimento de 0,3% do PIB, a
evoluo do PIB per capita foi negativa (-1,3%), evidenciando que a populao cresceu
mais do que a produo naquele ano, mostrando que, na mdia, a populao empobreceu.
importante lembrar que o PIB per capita apenas uma mdia indicativa: a distribuio
deste ganho ou perda se d de forma desigual entre as diferentes pessoas, e este efeito no
captado por este indicador.
PIB per capta
muito importante relacionar o crescimento da produo (PIB) com o da populao do
pas, pois, esta relao que determinar se, na mdia, a populao est "enriquecendo" ou
no. Como exemplo pode-se observar os resultados do ano de 1991: mesmo com o
crescimento de 0,3% do PIB, a evoluo do PIB per capita foi negativa (-1,3%),
evidenciando que a populao cresceu mais do que a produo naquele ano, mostrando que,
na mdia, a populao empobreceu. importante lembrar que o PIB per capita apenas
uma mdia indicativa: a distribuio deste ganho ou perda se d de forma desigual entre as
diferentes pessoas, e este efeito no pode ser captado neste indicador.
Produo Industrial
A pesquisa mensal industrial do IBGE fornece, mensalmente, uma estimativa do
movimento do produto da indstria em termos fsicos. Trata-se de um ndice de quantum
(anlise das quantidades produzidas), cuja a base de comparao instituda pelo IBGE
atualmente o ano de 1991. O ndice sazonalmente ajustado aquele que procura, atravs de
modelos estatsticos, eliminar os movimentos previsveis de alta ou queda de produo para
cada setor. Como exemplo de um movimento sazonal, temos o tradicional crescimento da
produo de bens de consumo nos ltimos meses do ano, em funo da expectativa de um
maior volume de vendas, devido ao Natal. Uma srie ajustada sazonalmente j elimina este
movimento previsvel, ficando como resultado apenas a variao "pura" daquele perodo.
Assim, hipoteticamente, se tivermos uma variao de +3%, j sazonalmente ajustada, na
comparao entre a produo de um determinado bem no ms de novembro de 1996, em
relao realizada em fevereiro de 1996, isto representaria que, j descontado o movimento
mdio esperado para o perodo, houve um crescimento de 3% na produo - o ajuste
sazonal torna possvel a comparao "pura" entre dados.
Prime Rate
Indica nos Estados Unidos, a taxa preferencial de juros, mais baixa que a vigente no
mercado e cobrada de tomadores de emprstimos privilegiados.
Privatizao
Aquisio ou incorporao de uma companhia ou empresa pblica por uma empresa
privada.
Quinta feira Negra
O dia 24 de outubro de 1929, quando teve incio a queda na Bolsa de Valores de Nova
York, desencadeando a Grande Depresso que estenderia at meados da dcada de 30 .
Razo Social
o nome devidamente registrado sob o qual uma pessoa jurdica se individualiza e exerce
suas atividades. A razo social diferencia-se do nome dado a um estabelecimento ou do
nome comercial com que a empresa pode ser reconhecida junto ao pblico
Redesconto
So duas as operaes de redesconto no Brasil: redescontos de liquidez ou especiais. Os
especiais so refinanciamentos de operaes especficas, previstas por lei como
financiamentos de produtos agrcolas, exportao de manufaturados, etc. Quanto ao
emprstimo de liquidez, trata-se de uma operao eventual, para cobrir o caixa de bancos
com problemas momentneos de liquidez. Por exemplo, caso um banco se programe para
um volume de saque lquido de R$ x,xx na compensao de um determinado dia, e, na
verdade ele foi superior a esta quantia, para que as operaes deste banco sejam honradas, o
Bacen empresta o valor necessrio a este banco, cobrando uma taxa de juros superior
taxa mdia cobrada no mercado financeiro.
Renda Fixa
Rendimento discriminado anteriormente e, geralmente expresso no corpo do ttulo. CDB ,
LTN , cadernetas de poupana e ttulos de crdito possuem renda fixa, que pode ser
inteiramente pr-fixada ou vinculada correo monetria.
Reservas Cambiais
As reservas cambiais refletem o montante de moeda estrangeira (e ouro) acumulado pelo
pas. O resultado do Balano de Pagamentos, que reflete o resultado monetrio das
transaes de bens e servios realizadas pelos brasileiros com o exterior (Saldo em
transaes correntes), assim como o fluxo de capitais entre o pas e o exterior (sejam
emprstimos, financiamentos, aplicaes em mercado financeiro, investimento direto em
plantas industriais, etc.), vai exprimir se houve acmulo ou perda de moeda estrangeira no
perodo, refletindo, portanto a variao das reservas cambiais. Vale lembrar que o Balano
de Pagamentos registra somente um fluxo monetrio dentro de um determinado perodo
(em geral os resultados so apresentados em trimestres ou anuais), enquanto que as
Reservas Cambiais revelam o estoque de moedas estrangeiras em um determinado
momento. Assim, podemos dizer que o Brasil, em dezembro de 1995, contava com um
estoque de 52 bilhes de dlares em moeda estrangeira (Reservas Cambiais),e que, ao
longo de 1995 houve um acmulo de 13.5 bilhes de dlares no pas.
Sociedade Annima
Sociedade comercial formada por, no mnimo, sete scios, sendo o capital de cada um
representado pelo nmero proporcional de aes e sua responsabilidade limitada ao capital
investido.
Sociedade Limitada
Sociedade comercial por cotas de responsabilidade limitada : cada scio responde apenas
na medida da sua cota. Deve adotar uma razo social que explique, o quanto possvel, o
objetivo da sociedade e seja sempre seguida da palavra "limitada" ou "Ltda.".
Spread
Taxa adicional de risco cobrada no mercado financeiro, sobretudo o internacional.
varivel de acordo conforme a liquidez do tomador, volume de emprstimo e o prazo de
resgate.
Swap
Concesso de emprstimo recprocos entre bancos, em moedas diferentes e com taxas de
cmbio idnticas. O swap costuma ser utilizado para antecipar recebimentos em divisas
estrangeiras.
Taxa de Desemprego
Nas pesquisas de emprego/desemprego so consideradas vrias subdivises da populao: o
total da populao residente no local da pesquisa; o total de pessoas que esto trabalhando -
seja como empregados, autnomos ou como empregadores - que chamada de populao
"ocupada"; e, ainda, a parcela da populao que est desocupada - ou seja, que est a
procura de algum tipo de ocupao, seja ela formal ou no. Todas as pesquisas nesta rea
estabelecem critrios para limitar a populao que julgam qualificadas a assumir algum
tipo de ocupao - em geral uma idade mnima. Assim, sob este critrio, a juno da
populao ocupada e desocupada compe a chamada "Populao Economicamente Ativa"
(PEA). A taxa de desemprego aberto aquela que relaciona o nmero de pessoas
desocupadas, procurando trabalho na poca da pesquisa, e a PEA. Na pesquisa mensal de
emprego do IBGE, a populao focada a de idade igual ou superior a quinze anos, e a
amostra da pesquisa se circunscreve a seis regies metropolitanas: Recife, Salvador, Rio de
J aneiro, Belo Horizonte, So Paulo e Porto Alegre.
TBF (Taxa Bsica Financeira)
Criada em 29/07/1995 pelo CMN (Conselho Monetrio Nacional). Para o clculo
utilizado uma amostra de 30 maiores Instituies Financeiras do pas, a partir da
remunerao mensal mdia dos CDBs e RDBs no prazo de 30 a 35 dias. uma espcie de
TR mas sem o redutor. Tem por finalidade remunerar um novo tipo de caderneta de
poupana com prazo mnimo de 90 dias criada pelo Governo dentro de um processo de
desindexao. um ndice dirio, divulgado pelo Banco Central com a cotao em % no
perodo TR (Taxa Referencial) . A partir de 29/07/1994, a TR voltou a ser calculada com
base no ndice de Remunerao Mdia dos CDBs , deduzida a taxa real de juros equivalente
ao 1.3%. a taxa que define o rendimento das Cadernetas de Poupana e do SFH (Sistema
Financeiro de Habitao).
Valor Venal
o valor de mercado de um produto. No o valor real do produto, nem necessariamente
incorpora seu custo de produo. o valor com que pode ser comercializado - mais alto ou
mais baixo, dependendo das circunstncias do mercado .