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Portal de Bolsa
ndice
OBJECTIVOS
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81
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3.25.1
3.25.2
3.25.3
3.26
3.27
3.28
3.29
3.30
3.31
3.31.1
3.31.2
3.32
3.32.1
3.32.2
3.32.3
3.32.4
3.32.5
3.32.6
3.32.7
3.32.8
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AS LEIS DE MURPHY
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ndice de grficos
Grfico 1 - Bullish ___________________________________________________________________ 10
Grfico 2 Linha de suporte___________________________________________________________ 10
Grfico 3 Grfico de cotaes ________________________________________________________ 12
Grfico 4 Grfico dirio vs. Mensal ___________________________________________________ 13
Grfico 5 Grfico de linha ___________________________________________________________ 14
Grfico 6 Grfico de barras _________________________________________________________ 14
Grfico 7 - Candlestick _______________________________________________________________ 15
Grfico 8 Grfico de pontos __________________________________________________________ 16
Grfico 9 Resistncia e Suporte _______________________________________________________ 17
Grfico 10 Linha de tendncia ascendente ______________________________________________ 19
Grfico 11 - Linha de tendncia a curto prazo _____________________________________________ 20
Grfico 12 - Exemplo de rompimento da linha descendente __________________________________ 21
Grfico 13 Mdia Mvel ____________________________________________________________ 21
Grfico 14 Linha de trigger a picotado _________________________________________________ 23
Grfico 15 Exemplo MACD __________________________________________________________ 24
Grfico 16 Exemplo da linha S/D______________________________________________________ 25
Grfico 17 Exemplo anlise RSI ______________________________________________________ 27
Grfico 18 ndice Estocstico ________________________________________________________ 28
Grfico 19 Sinais de compra e venda no RSI _____________________________________________ 30
Grfico 20 Divergncias em RSI ______________________________________________________ 30
Grfico 21 Bandas de Bollinger ______________________________________________________ 31
Grfico 22 Grfico cabea e ombros _________________________________________________ 33
Grfico 23 Grfico cabea e ombros invertidos ________________________________________ 34
Grfico 24 Grfico tringulo descendente _______________________________________________ 35
Grfico 25 Clculo do price target (bearish) _____________________________________________ 36
Grfico 26 Grfico tringulo ascendente ________________________________________________ 37
Grfico 27 Calculo do price target (bullish) _____________________________________________ 38
Grfico 28 Grfico tringulo simtrico _________________________________________________ 39
Grfico 29 Grfico rectngulo ________________________________________________________ 40
Grfico 30 Grfico topo triplo ________________________________________________________ 42
Grfico 31 Grfico fundo triplo _______________________________________________________ 43
Grfico 32 Grfico topo duplo ________________________________________________________ 44
Grfico 33 Grfico fundo duplo _______________________________________________________ 46
Grfico 34 Grfico fundo arredondado _________________________________________________ 47
Grfico 35 Grfico rising wedge ______________________________________________________ 48
Grfico 36 Grfico falling wedge ______________________________________________________ 49
Grfico 37 Grfico bump and run reversal ______________________________________________ 51
Grfico 38 Grfico canal de tendncia _________________________________________________ 52
Grfico 39 Grfico canal de tendncia (linha de canal) ____________________________________ 53
Grfico 40 Exemplo de anlise de ADX _________________________________________________ 54
Grfico 41 Grfico CCI Commodity channel index ______________________________________ 56
Grfico 42 Chaikin Money Flow ______________________________________________________ 57
Grfico 43 CMF anlise 1 __________________________________________________________ 59
Grfico 44 CMF anlise 2 __________________________________________________________ 60
Grfico 45 Price relative ____________________________________________________________ 61
Grfico 46 Price relative anlise 1 ___________________________________________________ 62
Grfico 47 PVO Percentage volume oscillator, anlise 1 __________________________________ 67
Grfico 48 PVO Percentage volume oscillator, anlise 2 __________________________________ 68
Grfico 49 Calculo de TR: Exemplo 1 __________________________________________________ 72
Grfico 50 Clculo TR: Exemplo 2 ____________________________________________________ 73
Grfico 51 William %R: Aplicao ____________________________________________________ 75
Grfico 52 Relao inversa entre VIX e o mercado ________________________________________ 77
Grfico 53 Oscilador Aroon __________________________________________________________ 80
Grfico 54 Preo por volume _________________________________________________________ 81
Grfico 55 - TRIN ___________________________________________________________________ 82
Grfico 56 Desvio padro: anlise 1 ___________________________________________________ 84
Grfico 57 Desvio padro: anlise 2 ___________________________________________________ 85
Grfico 58 Exemplo de OPA _________________________________________________________ 86
ndice de figuras
Figura 1 Peso relativo para cada modelo de QSR Technical Sub-rank_________________________ 64
Figura 2 Peso relativo de cada modelo de QSR Earnings Sub-Rank___________________________ 65
Figura 3 TR True Range ___________________________________________________________ 70
Figura 4 Ondas de Elliot ___________________________________________________________ 101
Figura 5 Sub-ondas de Elliot ________________________________________________________ 102
Figura 6 - Candlestick _______________________________________________________________ 116
Figura 7 Candlesticks compridas e curtas ______________________________________________ 118
Figura 8 - Mazubozu ________________________________________________________________ 119
Figura 9 Sombras compridas ________________________________________________________ 119
Figura 10 Spinning tops ____________________________________________________________ 120
Figura 11 - Doji ___________________________________________________________________ 121
Figura 12 - Long white candle + doji __________________________________________________ 122
Figura 13 Long black candle + doji ___________________________________________________ 122
Figura 14 Long-legged doji _________________________________________________________ 123
Figura 15 Grave-stone doji _________________________________________________________ 124
Figura 16 Tipos de candlesticks ______________________________________________________ 125
Figura 17 High low sequence ________________________________________________________ 126
Figura 18 Star position ____________________________________________________________ 127
Figura 19 Harami position __________________________________________________________ 128
Figura 20 Shooting star e inverted hammer _____________________________________________ 130
Figura 21 Shooting star ____________________________________________________________ 131
Figura 22 Inverted hammer _________________________________________________________ 131
Figura 23 Bullish engulfing pattern ___________________________________________________ 134
ndice de tabelas
Tabela 1 Calculo da linha S/D ________________________________________________________ 26
Tabela 2 Exemplos para calculo do TRIN _______________________________________________ 81
Tabela 3 Calculo de desvio padro ____________________________________________________ 83
1 Objectivos
O ABC da Anlise Tcnica trar a explicao detalhada dos mais importantes
conceitos da anlise tcnica. De facto, apesar de uma pequena minoria da
visitantes do Portal de Bolsa dominar esta temtica, o que se verifica que a
maior parte das pessoas desconhece em absoluto os indicadores que os
profissionais da Bolsa utilizam para avaliar o mercado.
A maior parte dos investidores da Bolsa investe em funo das notcias do dia
seguinte ou de rumores ou to somente baseado numa anlise fundamental do
contexto scio-econmico e mesmo poltico em que a empresa em questo se
insere. Por exemplo, o simples facto de ser anunciado que a taxa de
desemprego nos Estados Unidos est a aumentar significativamente, posiciona
o mercado numa tendncia de descida (bearish). Caso o mercado saiba que os
lucros de um dado ttulo so acima das expectativas imediatamente reage e faz
subir a cotao do ttulo. So neste tipo de notcias que a maior parte dos
investidores baseia a sua estratgia de investimento. Mas existe um outro tipo
de anlise essencial para quem est de uma forma profissional no mercado: a
Anlise Tcnica.
A Anlise Tcnica o estudo das cotaes de um ttulo usando para isso a
anlise grfica e a anlise de indicadores tcnicos. O objectivo primrio deste
tipo de anlise a anlise histrica das cotaes, por forma a prever a
evoluo mais provvel da cotao. A Anlise Tcnica em parte uma arte, em
parte uma cincia. Os analistas tcnicos tentam sentir o pulsar do mercado
recorrendo a conceitos matemticos complexos, teoria das probabilidades e a
outros indicadores O comportamento da massa de investidores complexo
mas a identificao de padres de comportamento essencial para que os
analistas tcnicos entrem no mercado com um risco minorado.
A Anlise Tcnica no substitui a Anlise Fundamental mas um excelente
complemento para os investidores que querem melhorar ainda mais a sua
performance em Bolsa.
Porta de Bolsa
Porta de Bolsa
Tendncia
O objectivo primrio identificar a tendncia de evoluo da cotao. Numa
linguagem mais simples, o objectivo verificar se o ttulo se encontra numa
evoluo de queda (bearish) ou numa evoluo de subida (bullish Grfico 1).
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Grfico 1 - Bullish
Suporte
reas de congesto abaixo da cotao presente de um ttulo so reas que
podem marcar nveis de suporte para a cotao do ttulo. Caso essa linha seja
rompida, poderemos entrar numa zona bearish (Grfico 2).
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Linha de Resistncia
reas de congesto acima da cotao de um ttulo definem nveis de
resistncia. Se a cotao romper essa linha de resistncia podemos entrar
numa zona bullish.
Momento
O momento de uma empresa geralmente calculado com base em osciladores
como o MACD.
Presso vendedora/compradora
Para identificar se a presso est dos lado dos Bulls (Compradores) ou dos
Bears (vendedores), o analista tcnico socorre-se da anlise do volume
associado ao ttulo.
Tal como a anlise fundamental, a anlise tcnica encerra vantagens e
desvantagens. A maior vantagem que o analista tcnico s se concentra na
cotao do ttulo. Ora se a maior preocupao prever a evoluo futura da
cotao, faz todo o sentido analisar a cotao histrica. Outra vantagem
prende-se com a identificao de linhas de suporte e resistncia que definem
limites potenciais da evoluo da cotao da empresa. Finalmente, a
anlise tcnica ptima para decidir o momento de entrada no mercado.
A maior desvantagem da anlise 100% tcnica que esquecida por completo
a anlise fundamental. As cotaes, alm de serem influenciadas pela sua
evoluo passada, so igualmente afectadas pela envolvente de mercado em
que se posicionam. Outra desvantagem que a anlise tcnica geralmente no
antecipa as inverses de tendncia antes que elas ocorram. De facto, s aps
a tendncia se ter comeado a desenhar que geralmente detectada.
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A grande vantagem deste tipo de grfico face ao grfico de linha que oferece
mais informao ainda que seja de leitura mais densa.
Grfico 7 - Candlestick
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Cotao de Fecho: esta a cotao com que um dado ttulo termina uma dada
sesso de Bolsa. este preo que usualmente utilizado na Anlise Tcnica
para avaliao das cotaes.
Volume: o nmero de aces transaccionadas durante uma sesso de Bolsa.
A relao entre este valor e o valor anterior so determinantes no estudo
Tcnico de um dado ttulo.
Preo de Compra: este o preo que os compradores esto dispostos a pagar
por um ttulo.
Preo de Venda: este o preo pelo que os vendedores esto dispostos a
vender um ttulo. Quando o preo de compra iguala o preo de venda d a
transaco de compra e venda em Bolsa.
Toda a anlise tcnica feita em torno destes valores chaves.
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Interseces dos grficos: uma regra do MACD vender sempre que o seu
grfico passe para baixo do grfico da sua linha de trigger. Da mesma forma,
um sinal de compra emitido sempre que o seu grfico passa para cima da
sua linha de triger (Grfico 15).
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Note-se que neste caso a tendncia da linha S/D de descida pronunciada que
vai de encontro queda a que o mercado assistia.
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A cabea e os ombros
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Mal se atinge o novo mximo instala-se uma presso vendedora que pretende
tomar mais valias desta nova subida. A consequncia imediata a nova queda
da cotao do ttulo.
Nessa altura h ainda (poucos) investidores no mercado que pensam ainda
poder tomar mais valias que lhes escaparam nos rallies anteriores pelo que a
presso compradora aumenta no mercado fazendo subir de novo as cotaes
(segundo ombro). Mas desta vez, alm do mximo ser menor do que o mximo
do primeiro ombro, o volume menor pois o interesse comprador do mercado
tambm menor. Assim, nova queda do ttulo inevitvel com os vendedores
a tomarem conta do mercado aps ser alcanado novo mximo.
Durante esta nova tendncia de queda das cotaes pode acontecer que seja
penetrada a linha de pescoo. Nesta situao usual que os bulls tentem que
as cotaes subam novamente e quebrem a linha de pescoo. Caso tal no
suceda, muito provvel que as cotaes caiam rapidamente e com forte
volume.
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Linha Horizontal Superior: neste grfico padro devero existir pelo menos dois
pontos de mximos que unidos constituem uma linha horizontal. Esses pontos
devero ter uma cotao aproximada e alguma distncia entre eles. No perodo
de tempo que os separa dever existir um ponto de mnimo.
Linha de tendncia de subida: devero existir pelo menos dois pontos de
mnimos de cotao sucessivamente superiores no tempo, que unidos
constituem uma linha de tendncia de subida.
Durao da formao: o perodo de tempo abarcado por este grfico padro
poder ir de algumas semanas at vrios meses.
Volume: tipicamente, medida que se vai evoluindo no tempo, o volume vai
diminuindo at ao ponto em que surge o breakout. Nessa situao, se o volume
aumentar significa que o breakout est confirmado.
Price target: a partir do momento em que o breakout se confirma, o price target
obtm-se adicionado ao valor da linha horizontal a diferena entre a linha de
resistncia e a cotao mnima.
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Price Target: h dois mtodos distintos para determinar qual o price target aps
o breakout. No primeiro mtodo medida a distncia entre os dois pontos mais
distantes do tringulo simtrico. Esse valor dever ser ento somada cotao
em que surgiu o breakout. Obtm-se assim o price target. O outro mtodo
passa por traar uma linha paralela linha descendente (breakout negativo) ou
linha ascendente (breakout positivo) a partir do ponto de cotao mais baixa
ou mais alta do tringulo respectivamente.
3.11.6
O rectngulo
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3.11.7
O Topo Triplo
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3.11.8
O Fundo Triplo
Este tipo de formao uma formao tipicamente formada por trs mnimos
seguidos do rompimento da linha de resistncia. Note-se que este padro um
padro de longo prazo que geralmente se forma ao longo de vrios meses.
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3.11.9
O Topo Duplo
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Segundo mximo (B): o segundo mximo dever ter uma cotao semelhante
do primeiro ainda que se admita que haja uma ligeira diferena
Queda aps o segundo mximo: aps o segundo mximo assiste-se a uma
queda da cotao do ttulo que reforada por um aumento do volume. Nessa
situao, a quebra da linha de suporte dever estar eminente (D) com os bears
a exercerem uma presso vendedora que os bulls no conseguem anular.
usual que ocorra um ou dois gaps.
Linha de suporte torna-se linha de resistncia: aps o rompimento da linha de
suporte (D) usual que a mesma se torne na linha de resistncia.
Um analista, para avaliar correctamente esta formao dever ter em mente os
seguintes pontos:
a. Os picos devem estar separados por cerca de uma ms. Se forem muito
prximos podem apenas ser parte de uma linha de resistncia
b. O valor mnimo (C) entre os dois mximos deve ter uma cotao pelo menos
10% inferior ao valor dos picos. Caso isso no ocorra, a presso vendedora
poder no estar a aumentar por forma a que ocorra o rompimento do suporte.
c. Distinguir os falsos breakouts do breakout verdadeiro: poder acontecer um
primeiro rompimento da linha de suporte sem que isso signifique que se deu
uma inverso de tendncia na cotao do ttulo. De facto, poder surgir um
rally que provoque o retorno da cotao acima da linha de suporte. Um
verdadeiro breakout dever ser confirmado por um aumento de volume e uma
sequncia de sesses bearish para que se confirme realmente o breakout
negativo e a entrada num perodo bearish.
3.11.10
O Fundo Duplo
Porta de Bolsa
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Em termos de elementos que compem este grfico padro (Grfico 33) temos
o seguinte:
Tendncia: este padro grfico uma padro de inverso de tendncia pelo
que dever existir uma tendncia prvia que dever ser invertida. No caso do
grfico 33, existia uma tendncia de descida antes de se comear a formar o
fundo duplo.
Primeiro mnimo (A): esta formao reconhecida pela existncia de dois
mnimos relativos. Em particular, o primeiro mnimo a cotao mais baixa do
perodo bearish.
Mximo entre os mnimos (C): entre os dois mnimos ocorre um mximo que
poder ter uma cotao superior em 10% ao valor dos mnimos. O volume
geralmente aumenta em torno do mximo mas revela-se inconsequente para
que ocorra um breakout pelo que a cotao volta a cair.
Segundo mnimo (B): o segundo mnimo dever ter uma cotao semelhante
do primeiro ainda que se admita que haja uma ligeira diferena em torno dos
3%.
Subida aps o segundo mnimo: aps o segundo mnimo assiste-se a uma
subida da cotao do ttulo que reforada por um aumento do volume. Nessa
situao, a quebra da linha de resistncia dever estar eminente com os bulls a
exercerem uma presso compradora que os bears no conseguem anular.
usual que ocorra um ou dois gaps.
Linha de resistncia torna-se linha de suporte: aps o rompimento da linha de
resistncia usual que a mesma se torne na linha de suporte.
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3.11.11
Fundo Arredondado
Porta de Bolsa
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Tendncia: este padro representa uma inverso de tendncia pelo que ter de
haver uma tendncia de descida para passarmos a uma tendncia de subida.
Queda: a primeira parte do grfico de Fundo Arredondado marca um perodo
de queda nas cotaes do ttulo.
Base do Fundo Arredondado: a base do grfico do Fundo Arredondado marca
o ponto de mnimo do grfico e pode demorar algumas semanas a formar-se
ainda que alguns grficos deste tipo possam ter uma base em V. A base
representa o fim do perodo bearish em que o ttulo se encontra.
Subida: a parte direita do grfico aonde o ttulo passa um perodo bullish com
uma tendncia de subida bem definida.
Volume: medida que a cotao do ttulo vai caindo, o volume acompanha e
cai tambm. Quando a cotao comea a subir, o volume comea a subir
tambm.
3.11.12
Rising Wedge
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3.11.13
Falling Wedge
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3.11.14
Porta de Bolsa
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Em termos grficos (Grfico 37), o padro pode ser identificado pelos seguintes
elementos:
a. Primeira fase de subida: a primeira parte do grfico uma fase de subida da
cotao do ttulo sem que se vislumbre especulao. A inclinao da linha de
tendncia no deve ser demasiado pronunciada.
b. Segunda fase de subida: aps uma primeira fase de subida das cotaes, o
ttulo entra num nova fase eminentemente especulativa em que a inclinao da
linha de tendncia cresce abruptamente, mais de 50% face inclinao da
primeira linha de tendncia de subida. Nesta fase, a cotao dever atingir um
pico de cotao especulativa.
c. Fase ps-especulao: aps a cotao ter atingido um mximo, a cotao
comea a cair entrando-se numa fase bearish.
d. Volume: como em qualquer situao de especulao, ao entrar na segunda
fase de subida, o volume aumenta bastante passando a diminuir quando a
presso vendedora aumenta no mercado (fase ps-especulao)
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3.11.15
Canal de Tendncia
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O factor constante assume o valor de 0.0015 por uma simples razo: pretendese confinar 70% a 80% das observaes a um intervalo compreendido entre (
100 e +100). Deste modo, o indicador CCI flutua volta de zero e a
percentagem de valores includos no referido intervalo vai depender do nmero
de perodos temporais considerados. Quer isto dizer que:
Um CCI curto ser mais voltil, logo a percentagem de valores
includos no intervalo (100, +100) ser reduzida
Um CCI longo (i., cujo clculo requer um elevado nmero de
perodos) estar, pela mesma razo, associado a uma elevada
percentagem de valores includos no intervalo (100, +100)
Que concluses se podero retirar a partir dos valores registados pelo
indicador? Em primeiro lugar, urge salientar que os valores acima de (+100) e
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Exemplo: Vamos supor que as aces da Wal-Mart (WMT) esto a cotar nos
60 dlares e que o S&P 500 fechou nos 1400 pontos. Pode verificar-se, muito
facilmente, que o preo relativo seria (neste caso) igual a 60/1400=0.0428. Se
posteriormente as aces valorizassem para os 70 dlares e o S&P 500
avanasse para os 1450 pontos, ento o novo preo relativo situar-se-ia nos
0.0482. Uma vez que este valor superior ao primeiro preo relativo
encontrado, conclui-se que as aces (WMT) bateram o ndice de mercado no
perodo considerado. Esta diferena pode ser registada graficamente no eixo
das ordenadas (Y), dando assim origem a uma linha de preos relativos, a qual
poder ser calculada numa base diria, semanal, ou mensal.
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caso concreto, a quebra acentuada das aces WMT foi precedida por uma
diminuio do preo relativo.
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Porta de Bolsa
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Cada modelo tem o seu peso relativo, como se pode verificar na figura 1.
O Earnings Sub-rank (ESR) agrega caractersticas de crescimento e valor, as
quais se podem dividir em 4 categorias:
1. Earnings surprise: a diferena entre a mais recente divulgao dos
resultados e as estimativas consensuais formadas no mercado;
2. Earnings Revision: compara a ltima variao mensal dos ganhos esperados
pelo mercado com as previses a um ano feitas pelas empresas;
3. Earnings acceleration: identifica as empresas que geraram ganhos nos
ltimos 4 anos e que, segundo as estimativas do mercado, podero alcanar
resultados crescentes para os 2 anos seguintes; na prtica, este modelo
premeia as empresas cujos ganhos possam ser descritos por sucessivas taxas
de crescimento crescentes;
4. Earnings consistency: identifica as empresas que apresentaram resultados
pouco volteis e positivos nos ltimos 3 anos;
Para alm disso, utilizam-se tambm os seguintes indicadores:
1. Return on Equity (ROE) importa identificar as empresas com um
ROE substancialmente diferente do universo em anlise;
2. 99 EPS Growth baseia-se nas previses dos ganhos feitas
consensualmente pelo mercado para o prximo ano fiscal;
3. Price/Earnings - rcio utilizado a partir das estimativas dos ganhos a
obter no prximo ano;
4. Growth to P/E - importa comparar os ganhos mdios esperados para
os prximos 2 anos com um P/E mdio baseado nesses mesmos
ganhos;
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Cada modelo tem o seu peso relativo, como se pode verificar na figura 2.
Aplicao
Imaginemos a seguinte analogia: o Q-Rank funciona como um assistente de
pesquisa permite-nos acompanhar a evoluo de um grande nmero de
aces e, a partir da, inferir de uma forma objectiva, consistente e acessvel.
Para alm disso, permite-nos ainda:
a. analisar mais detalhadamente determinadas questes;
b. obter uma segunda opinio sobre eventuais ttulos a comprar/vender;
c. identificar novas aces cujas qualidades possam ser relevantes;
d. monitorizar determinados aspectos especficos, tais como as revises dos
resultados esperados, etc.
e. tirar concluses sobre a atractividade de uma empresa/indstria.
Em suma, o Q-Rank constitui um abrangente ponto de partida para a
identificao de ttulos aos quais podero ser aplicados a experincia, o
conhecimento e os juzos de valor do utilizador. A aplicao prtica deste
modelo poder seguir 2 notas: os investidores que estejam interessados na
aquisio de aces com um Q-Rank inferior a 50 devem ponderar a hiptese
de adiar essa compra, a no ser que o ttulo em causa garanta um valor muito
seguro; pelo contrrio, os investidores cujo interesse recaia na venda de
aces com um Q-Rank superior a 90, devero considerar a possibilidade de
as manter na sua posse por mais algum tempo, pelo menos at o rank
comear a cair.
No esquecer: tal como muitos outros instrumentos de anlise tcnica, o QRank no deve ser usado isoladamente, mas sim como um complemento no
processo de pesquisa dos investidores. O Q-Rank no contempla aces (1)
de empresas cuja capitalizao bolsista seja inferior a 200 milhes de dlares,
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(2) com um preo unitrio abaixo dos $6 e (3) sem uma base de informao
financeira adequada.
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encontra-se na parte inferior e contm uma varivel final igual unidade, PVO
(5,60,1). Quando isto acontece, verificamos que no existe qualquer linha de
sinal ou histograma. Se olharmos atentamente para o grfico, podemos
facilmente reparar que entre Agosto e Setembro as aces foram negociadas
entre os 15 e os 21 dlares, perodo em que o PVO permaneceu (quase
sempre) abaixo de zero. Assistiu-se a uma pequena recuperao com o
avano registado no final de Agosto, mas os ttulos nunca ultrapassaram a sua
trading range. Quando, em Outubro, as aces comearam finalmente a
subir, o PVO moveu-se para terreno positivo deixando uma marca bem
acentuada (veja-se a linha verde). Este avano, plenamente confirmado pelo
aumento dos nveis de volume e pela quebra da resistncia, viria a consistir um
fortssimo sinal de compra.
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Assim, se a diferena entre mximo e mnimo for grande, tudo indica que ser
utilizada como true range. Se tal no acontecer, poder-se- recorrer a uma
das outras frmulas, especialmente se o valor de fecho for maior do que o
mximo actual (ou menor do que o mnimo).
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Vejamos agora o grfico 49, baseado nos valores registados (na folha de
clculo) entre 23 de Outubro e 7 de Dezembro de 2000, e a forma como so
calculados os valores para os dias 15 e 16:
a. Dia 15: ATR = = 3.713
b. Dia 16: ATR = = 3.7536
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3.19 Williams %R
Desenvolvido por Larry Williams, o Williams %R (tambm conhecido por %R)
um indicador muito utilizado para medir nveis overbought e oversold. Na
prtica, o seu funcionamento semelhante ao do oscilador estocstico, na
medida em que nos permite conhecer a relao entre o valor de fecho e o
intervalo [mximo;mnimo] verificado num determinado perodo de tempo. A
escala de valores vai de zero (0) at (-100), correspondendo os nveis
overbought ao intervalo (0;-20) e os nveis oversold ao intervalo (-80;-100).
Pelo que at aqui foi dito, facilmente se deduz que:
a. Quanto mais prximo do topo da escala estiver o valor de fecho, mais
prximo de zero (logo, mais elevado) estar o indicador;
b. Quanto mais afastado do topo (ou mais prximo da base) estiver o valor
de fecho, mais perto de -100 (logo, mais pequeno) estar o indicador;
c. Se o valor de fecho igualar o mximo do intervalo, ento o indicador ser
igual a zero (valor mximo). Pela mesma lgica, se o valor de fecho
igualar o mnimo do intervalo, ento o indicador assumir o valor mnimo
(-100).
Frmula:
%R = [(maior dos mximosvalor de fecho)/(maior dos mximosmenor
dos mnimos)*(-100)]
Habitualmente, o Williams %R calculado com base em
observaes/perodos, quer seja a um nvel de intraday, dirio, semanal
at mensal. Porm, tal como j foi referido anteriormente, o nmero
perodos e a durao dos mesmos pode e deve ser adequado
caractersticas prprias de um determinado activo.
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ou
de
s
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Aplicao
Como que a acompanhar a evoluo das opes transaccionadas, o VIX
actualizado diariamente, podendo ser utilizado numa base de intraday,
diria, semanal ou mensal para medir o grau de volatilidade implcita, bem
como para analisar as expectativas que se vo formando no mercado.
Habitualmente, o VIX tem uma relao inversa com o mercado, razo pela qual
os grficos utilizados na sua representao so ilustrados com a escala
invertida: os valores mais baixos ficam em cima e os mais altos em baixo. Por
outras palavras, o valor do indicador aumenta quando o mercado est em
declnio e diminui quando o mercado est em expanso.
Chegou agora a altura de referir um ponto importante, o envieamento bullish
existente no mercado de aces. O que significa isto? Quando o mercado de
aces se encontra numa fase de expanso, os investidores acreditam que o
risco menor do que quando o mercado se encontra em queda. Quanto mais
elevado for o risco percepcionado pelos investidores, maior ser tambm a
volatilidade implcita e o preo das respectivas opes, particularmente as
opes de venda. Por esta razo, a volatilidade implcita no se refere
amplitude dos movimentos dos preos, mas sim ao risco implcito subjacente
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3.23 TRIN
Desevolvido por Richard Arms, o TRIN, ou "ndice Arms" um indicador de
deteco de inverso de tendncia, ao determinar zonas "overbought" e
"oversold". Devido ao seu mtodo de clculo, o TRIN reage inversamente ao
mercado, ou seja, a subida deste ndice indica uma situao "bearish" e quebra
uma situao "bullish". Por vezes pode observar-se a escala do TRIN invertida
de forma a facilitar a sua interpretao.
O TRIN o rcio subidas/descidas dividido pelo rcio volume das
subidas/volume das descidas:
((N de ttulos que encerraram positivos/N de ttulos com encerramento
negativo) / (volume dos ttulos que encerraram positivos/volume dos ttulos que
encerraram negativos))
Exemplos (Tabela 2):
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No primeiro exemplo, os rcios eram iguais e o TRIN era 1, o que indica uma
situao de indefinio, com o volume a entrar em ttulos que registavam
valorizaes virtualmente igual ao que entrava em aces em quebra. No
segundo exemplo, o rcio volume de descida/volume de descida no se
menteve ao mesmo ritmo do que o rcio n de subidas/n de descidas e o TRIN
subiu acima de 1. Quando tal acontece, significa que que o volume a afluir mais
rapidamente a aces que descem do que a aces que sobem. No exemplo
final, o TRIN est abaixo de 1, indicando precisamente o contrrio.
As interpretaes para este indicador tm evoludo. O prprio criador deste
ndice usa-o para detectar condies de topo ou fundo no mercado. Este
considera que o mercado est "overbought" quando a mdia mvel simples de
10 dias do TRIN desce abaixo de 0.8 e "oversold" quando se move acima de
"1.2". Outras interpretaes procuram considerar a direco e o valor absoluto
do TRIN de forma a determinar divergncias "bullish" e "bearish". No grfico 55
a seguir pode confirmar estas interpretaes.
Grfico 55 - TRIN
3.24 Desvio-padro
O desvio-padro um indicador estatstico de volatilidade. Mede a disperso
de valores de uma amostra (os preos de fecho de 20 sesses de determinado
activo, por exemplo) em torno da sua mdia. A disperso a diferena entre o
valor de um determinado dado da amostra e a sua mdia. Quanto maior for
essa diferena, maior ser o desvio-padro e portanto maior ser a volatilidade.
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Quanto mais perto o preo de fecho estiver da sua mdia, menor ser o valor
do desvio-padro e menor ser a volatilidade. O clculo do desvio-padro
baseado no nmero de perodos escolhido. Vinte dias um perodo bastante
usual, dado que representa o nmero de dias teis do ms.
Os passos para o clculo deste indicador so os que se seguem:
- calcular o preo mdio, que soma dos preos dos 20 perodos a dividir pelo
nmero de perodos (2246.06/20 = 112.30);
- para cada perodo, subtrair o preo mdio ao preo de fecho, obtendo assim o
desvio para cada perodo (-3.30, -9.24...);
- calcular o quadrado de cada desvio, obtendo assim o quadrado dos desvios
(10.89, 85.38);
- realizar a soma dos quadrados dos desvios (921.4551);
- dividir a soma dos quadrados dos resduos por 20 (921.4551/20 = 46.0728).
- calcular a raiz quadrada da mdia da soma dos quadrados dos resduos, o
que nos d precisamente o desvio-padro (6.7877).
De acordo com a seguinte tabela 3, podemos observar que o desvio-padro
muda medida que o tempo avana, dado que utilizamos os 20 dados
anteriores ao clculo. Portanto, cada vez que acrescentamos um dado tabela,
eliminamos o dado mais antigo.
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Interpretao
Como podemos observar (Grfico 56), aps longos perodos de consolidao,
ou seja em alturas reduzido movimento de preos, o desvio padro cai. Repare
que nos finais de Dezembro e Maro, o activo transaccionava num intervalo de
preos, o que levou reduo da volatilidade. A partir de Maro, quando os
preos explodiram, a volatilidade tambm aumentou.
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J neste activo (Grfico 57), apesar de os preos serem idnticos aos do activo
anterior, os desvios-padro so tambm maiores. At final de Dezembro, o
desvio-padro estava abaixo de 5. Aps a subida acentuada de Dezembro, o
desvio-padro subiu para cima de 15. Desde ento, ficou-se pelo 10 e nos
perodos mais avanados no tempo ficou acima de 17. Concluso: este activo
bem mais arriscado do que o primeiro, logo pode possibilitar resultados
maiores (quer negativos, quer positivos) a quem o transaccione.
Concluso
Sendo este um indicador bastante bsico, o desvio-padro no um indicador
que aponte claramente se se deve apostar na compra ou na venda de
determinado activo. antes um valioso testemunho da volatilidade de um ttulo.
Uma concluso a retirar deste indicador pode ser: "Se o activo tem um desviopadro reduzido, a volatilidade baixa. Ou seja, pode estar prximo um
movimento acentuado e brusco de preos, portanto melhor assumir uma
posio (longa ou curta) depois de analisar a situao."
Recordo-me bem dos tempos em que a Cimpor no saa dos 16 euros (entre
Junho de 1999 e Maio de 2000), tempos em que a volatilidade do ttulo era to
reduzida, que tornavam os ttulos da cimenteira dos menos atractivos do
mercado. Em menos de 1 ano a cotao da Cimpor mais que duplicou...
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3.25.1
O OPA a subtraco da mdia mvel mais longa mdia mvel mais curta.
Por exemplo (Grfico 58):
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3.25.2
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Esta frmula retorna a diferena dentre as duas mdias mveis como uma
percentagem da mdia mvel de perodo mais curto.
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O Histograma OPP
O OPP dirio, com o uso de mdias mveis exponenciais de 12 e 26 dias
muito similar ao MACD, que tambm usa as mesmas mdias mveis. O OPP
mede a diferena entre as duas mdias mveis como uma percentagem da
mdia mvel mais curta.
Como o OPP e o MACD so muito similares, o conceito do histograma MACD
pode ser aplicado ao OPP. O histograma OPP (Grfico 63) mostra a diferena
entre o OPP e a mdia mvel exponencial de 9 dias do OPP. Os valores deste
clculo so apresentados em histograma de forma a que os "crossovers" e
divergncias sejam facilmente identificveis. Os mesmos princpios que se
aplicam ao histograma MACD aplicam-se neste caso. O OPA exactamente o
mesmo que o MACD.
Se o valor do OPP maior do que a sua mdia mvel exponencial de 9 dias,
ento o valor do histograma ser positivo. Analogamente, se o valor do OPP
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menor do que o valor da sua MME9, ento o valor do histograma PPO ser
negativo.
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3.27 StochRSI
Desenvolvido por Tushard Chande e por Stanley Kroll, o StochRSI um
oscilador que mede o nvel do RSI relativamente ao seu "range" durante um
determinado perodo de tempo. O indicador usa o RSI como base e aplica-lhe a
frmula dos indicadores estocsticos. O resultado um oscilador que varia
entre 0 e 1.
De acordo com estes dois autores, o RSI pode situar-se abaixo de 20/30 e
acima de 70/80 durante largos perodos de tempo sem se encontrar em
situao "oversold"/"overbought". Assim, para aumentarem a sensibilidade na
forma que como o RSI fica "overbought" ou "oversold" foi criado o StochRSI.
Tal como sabemos, o RSI um oscilador de "momentum" que comprar a
magnitude dos ganhos, com a magnitude das perdas em determinado ttulo,
durante um certo perodo de tempo. Os indicadores estocsticos, so tambm
osciladores de "momentum", mas que comparam o preo de fecho
relativamente aos preos mximos e mnimos de um determinado perodo de
tempo.
As frmulas dos indicadores so as seguintes:
RSI = 100 - (100/((1+ ganhos totais/n)/(perdas totais/n))
Estocstico:
%K = 100 x ((Preo de fecho mais recente - mnimo (n))/ (Mximo (n) - Mnimo
(n))
%D = mdia mvel simples de 3 perodos do %D
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StochRSI = (RSI (n) - Mnimo do RSI (n))/(Mximo do RSI (n) - Mnimo do RSI
(n)))
Das frmula acima, podemos verificar que o StochRSI o estocstico aplicado
ao RSI, ou seja, um indicador do RSI e no do preo. No entanto, tal facto
no impede o indicador de dar sinais vlidos para entrar no mercado. Quando o
RSI estabelece um novo mnimo para um determinado nmero de perodos, o
StochRSI ter um valor de 0 e quando faz um novo mximo, assumir o valor
100. Uma leitura de 0.20 significar que o actual RSI est 20% acima do valor
mais baixo do perodo ou 80% abaixo do valor mais elevado do perodo. Um
valor de 0.80 significa que o actual RSI est 80% acima do nvel mais baixo do
perodo ou 20% abaixo do nvel mais elevado.
Existem vrios tipos de sinais:
"Crossovers overbought e oversold": Se uma tendncia de alta est claramente
identificada em determinado activo, ento um sinal de compra seria gerado
quando o "StochRSI" avana de "oversold" (abaixo de 0.20) para cima de 0.20.
Analogamente, se um "downtrend" est perfeitamente identificado, ento um
sinal de compra seria gerado quando o StochRSI cai para baixo da zona
"overbought", ou seja, desce de 0.80.
"Crossovers" da linha central: alguns traders procuram por cortes da linha 0.50
(a linha central) para confirmar os sinais e reduzir o perigo de inverses. Uma
subida de uma zona oversold para cima de 0.50 constituiria um sinal de compra
que no seria anulado quando passasse para baixo de 0.50. Analogamente,
uma quebra de uma zona "overbought" para baixo de 0.50 constituiria um sinal
de venda, que apenas seria anulado quando este subisse para cima de 0.50.
Divergncias positivas e negativas: Uma divergncia positiva seguida de uma
ascenso acima de 0.20 constituiria um sinal de compra e uma divergncia
negativa seguida de um declnio abaixo de 0.80 funcionaria como um sinal de
venda.
Falhas: Caso se assista ao despoletar de sinais que falham (o valor desce de
0.80, mas passado um dia volta a subir, por exemplo) os autores dos
indicadores aconselham ao encerramento de posies.
Forte tendncia: Tal como em diversos osciladores, o StochRSI pode ficar
"overbought" (ou "oversold") e permanecer nesse estado durante muito tempo.
Uma subida para cima de 0.80 pode indicar que o ttulo est "overbought", mas
tambm pode querer dizer que o ttulo segue uma clara tendncia de alta. O
mesmo raciocnio pode aplicar-se a ttulos "oversold".
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algumas ms compras. Esta instabilidade na zona por volta de 0.20 poderia ter
levado ao despoletar de sinais de encerramento de posies curtas de forma
prematura. Quando uma aco est em tendncia de quebra, , por vezes,
prudente subir o nvel do sinal de forma a obter sinais de compra (ou
encerramento de posies curtas) mais fiveis. Neste caso, um "trader" poderia
ter considerado que o sinal de compra (ou fecho de posio) apenas se daria
caso o StochRSI subisse acima de 0.50. Este procedimento eliminaria os falsos
sinais de Maro e Maio.
Concluso: importante lembrar que o StochRSI um indicador de outro
indicador. A sua funo prever novos extremos no RSI antes mesmo desse
indicador atingir esses valores. Como um indicador de outro indicador ainda
mais afastado do preo e portanto, muito sensvel, sendo por isso propenso a
falsos sinais, especialmente se for utilizado incorrectamente. Tal como noutros
indicadores, o StochRSI deveria ser usado conjuntamente com outros
indicadores.
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Elliott Wave
No exemplo acima (Grfico 68) o Zig Zag foi estabelecido nos 15%. Todos os
movimentos de preo de 15% ou superiores foram "desenhados" e todos os
inferiores a 15% foram ignorados. Uma grande subida tomou lugar em Outubro
de 1999, formando uma estrutura de 5 ondas que durou at meados de 2000.
Dentro desta grande estrutura, outras ondas mais pequenas tambm podem
ser decifradas.
Retracements: O ZigZag pode ser usado para medir retraces (retracements).
Depois de um avano, comum uma aco retrair-se uma poro do seu
avano com uma correco. Depois de um declneo, comum um activo reagir
quebra com um pequeno "rally". De acordo com a Teoria de Dow, as
retraces de 1/3, 1/2 e 2/3 so as mais provveis. Baseado nos nmeros de
Fibonacci, os retracements de 38.2% ou 61.8% so os mais significativos.
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Retracements
Grfico 69 - Retracements
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O grfico acima ilustra a diferena de escalas para o mesmo ttulo. Na "semilog", a distncia entre 50 e 100 a mesma que entre 100 e 200. No entanto,
ma aritmtica, a distncia entre 100 e 200 significativamente maior do que a
distncia entre 50 e 100.
Quais so as vantagens de ambas as escalas:
3.31 Formaes
Existem dezenas de milhar de participantes do mercado que compram e
vendem activos financeiros por diversas razes: expectativa de ganho, medo
de incorrer em perdas, motivos fiscais, cobertura de risco, "stop-loss", "pricetargets", anlise fundamental, anlise tcnica, recomendaes de casas de
corretagem e financeiras... Tentar perceber as razes porque os participantes
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Alguns analistas podem ter classificado o grfico 73 como uma formao "head
and shoulders" com a "neckline" (linha de pescoo por volta de 17.50. Se esta
anlise robusta permanece aberto a debate. Apesar de o activo ter quebrado
ABC Anlise Tcnica
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107
esse suporte, os "pull backs" foram constantes. Esta "recusa" poderia ter sido
interpretada como um sinal de fora e justificado uma reavaliao da formao
presente.
Os dois grupos dominantes
As duas premissas bsicas da anlise tcnica so:
- os preos seguem tendncias;
- a histria repete-se.
Uma tendncia de alta indica que os "bulls" e portanto a procura controla, e
uma tendncia de baixa sinnimo de que as foras da oferta ("bears")
prevalecem. No entanto, os preos no seguem a mesma tendncia
indefinidamente e quando o outro "prato da balana do poder comea a pesar
mais" assiste-se existncia de formaes. Certas formaes como canais
paralelos denotam a presena de uma forte tendncia. Contudo, a grande
maioria das formaes cai em dois grandes grupos: as de inverso e as de
continuao. As formaes de inverso indicam uma mudana na tendncia e
podem ser subdivididas em dois tipos: de topo e de fundo. As formaes de
continuao indicam uma pausa na tendncia e que a direco anterior vai ser
retomada passado um perodo de tempo.
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3.31.1
Chvena e Asa
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109
a
probabilidade
de
subida
acentuada.
"Chvena": A "chvena" deve ser em forma de "U" e dever parecer-se a um
"fundo arredondado". Um fundo em forma de "V" no se insere no mbito desta
formao. Quanto mais suave for a forma do "U" maior a relevncia do
suporte do fundo do "U". A formao perfeita deveria ter mximos iguais em
ambos os lados da chvena, mas nem sempre isso acontece.
Profundidade da "chvena": idealmente, a profundidade da "chvena" deve ser
de 1/3 ou menos da subida anterior. No entanto, em mercados volteis, a
retraco dever variar de 1/3 a 1/2 e em situaes extremas pode chegar a
2/3.
"Asa": depois dos valores mais altos no lado direito da "chvena", existe um
pequeno pullback que forma a "asa". Por vez, esta asa assemelha-se a uma
"flag" ou "pennant" (a ver no prximo artigo) com inclinao negativa, por
outras apenas uma curto "pullback". A "asa" representa a consolidao final
que antecede o grande "breakout" e pode retroceder at 1/3 do avano da
"chvena" antes deste "breakout". Quanto mais pequena for esta retraco,
mais "bullish" a formao e significante o "breakout". Por vezes, prudente
esperar para que o preo ultrapasse a linha de resistncia estabelecida pelo
topo da "chvena".
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Durao: a "chvena" pode durar entre 1 e 6 meses, e por vezes mais tempo
em grficos semanais. A "asa" pode durar entre 1 semana e 4 semanas.
Volume: dever existir uma subida substancial de volume no "breakout" acima
da resistncia da "asa".
Alvo: a subida projectada pode ser estimada atravs da medio da distncia
entre o pico direito e a base da "chvena".
Tal como na maioria das formaes, mais importante capturar a essncia da
formao do que os pormenores. A "chvena" uma consolidao em forma
de U e a "asa" um curto "pullback" seguido de um "breakout" com volume
ascendente.
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3.31.2
Bandeiras e bandeirolas
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3.32 Candlesticks
Os japoneses comearam a utilizar a anlise tcnica para transaccionarem no
longnquo sculo XVII. Apesar de ser muito diferente da iniciada por Charles
Dow em cerca de 1900, muitas de "traves mestras" eram muito similares. O "o
qu" (os preos) era muito mais importante do que o "porqu" (notcias,
resultados, etc...). Toda a informao conhecida est reflectida no preo. Os
compradores e os vendedores fazem os preos baseados nas suas
expectativas e emoes (medo, ganncia...). Os mercados flutuam e o preo
actual pode no reflectir o valor real da empresa.
Os conceitos de anlise tcnica introduzidos pelos japoneses esto
relacionados mais com a visualizao da informao a nvel de preos do que
propriamente anlise tcnica. A base da anlise tcnica japonesa so as
"candlesticks" velas figura 6, cujo desenvolvimento remonta ao sculo XIX.
Muito do conhecimento nesta rea atribudo a um lendrio comerciante de
arroz, Sakata.
Figura 6 - Candlestick
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3.32.1
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Figura 8 - Mazubozu
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3.32.2
Doji
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Figura 11 - Doji
Apesar de um doji com uma abertura e fecho iguais ser considerado mais
robusto, mais importante capturar a essncia da "candlestick". Os Doji
evidenciam indeciso e luta entre compradores e vendedores. Quando os doki
se desenham significa que nem os "bulls" nem os "bears" conseguiram tomar
controlo da sesso e que um ponto de inverso pode estar a desenvolver-se.
Consoante os activos que se analisam so utilizados diferentes critrios para
classificar a robustez de um doji. Uma aco que vale 20 euros pode formar um
doji com diferena de 0.01 euros enquanto que uma aco que vale 200 euros
pode formar um doji com a diferena de 1.25 euros entre o preo de abertura e
o de fecho. Determinar a robustez do doji depender do preo do activo, da
volatilidade recente e das candlesticks anteriores. Em relao s "candlesticks"
anteriores, o doji dever ter um corpo real muito inferior para ser mais
significativo. Ou seja, um doji com corpo real muito reduzido mais significativo
quanto maiores forem os corpos reais das candlesticks que a precedem.
Doji e Tendncia
A relevncia de um doji depende da tendncia/candlesticks que o precede(m).
Depois de uma subida ou de uma grande candle branca, um doji assinala que a
presso compradora comea a desvanecer-se. Depois de uma quebra ou aps
um longa candle preta, um doji assinala que a presso vendedora comea a
diminuir. Os Doji indicam que as foras da oferta e da procura comeam a ficar
mais equilibradas e que uma mudana na tendncia pode estar prxima. No
entanto necessrio ter em ateno que um doji s por si no garante um
inverso e confirmao posterior necessria.
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Os doji com sombras compridas ("long legged doji") - figura 14 - tm tal como
o seu nome indica somras superiores e inferiores compridas e cujo
comprimento praticamente idntico. Estes doji reflectem uma grande
indeciso no mercado. Os "Long-legged doji" indicam que os preos
transaccionaram muito acima e muito abaixo do preo de abertura, mas que
fecharam praticamente nesse nvel. Ou seja, aps muita actividade tanto dos
"bulls" como dos "bears", o resultado final mostra que no h grandes
mudanas relativamente abertura.
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Porta de Bolsa
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3.32.3
As formaes de candlesticks
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Uma "long lower shadow" indica que os Bears controlaram a bola, mas que no
final da sesso os Bulls fizeram uma recuperao impressionante.
Uma "long upper shadow" indica que os Bulls controlaram a bola a maior parte
do jogo, mas que no final perderem esse controlo e permitiram uma
recuperao aos Bears.
Uma "long upper" e "lower shadow" indica que tanto os Bears como os Bulls
tiveram os seus momentos altos durante o jogo, mas que nenhum conseguiu
criar ascendente, terminando a partida num empate.
O que as candlesticks no nos dizem
As candlesticks no reflectem a sequncia de acontecimentos entre a abertura
e o encerramento da sesso, mas apenas a relao entre ambos. O mximo e
o mnimo so bvios, mas as candlesticks no nos podem dizer qual deles se
verificou em primeiro lugar.
Com uma longa candlestick branca assume-se que os preos subiram a maior
parte da sesso. No entanto, a sequncia entre o mximo e mnimo pode
indicar que existiu mais volatilidade. O exemplo acima mostra precisamente
isso, duas sequncias que formariam a mesma candlestick. A primeira
sequncia (figura 17) mostra dois pequenos movimentos e um grande
movimento: uma pequena quebra aps a abertura para formar o mnimo, uma
grande subida para formar o mximo e um pequeno declnio para formar o
encerramento. A segunda sequncia mostra trs movimentos acentuados: uma
grande subida logo aps a abertura no topo da qual se forma o mximo, uma
forte quebra para formar o mnimo e uma grande subida para formar o
encerramento. A primeira sequncia ilustra uma presso compradora forte e
sustentada e considerada mais "bullish". A segunda sequncia reflecte mais
volatilidade e alguma presso vendedora. Estes so apenas dois exemplos e
existem centenas de potenciais combinaes que podem resultar na mesma
"candlestick". Ainda assim, as "candlesticks" oferecem informaes valiosas
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126
3.32.3.1
Star e Harami
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127
Harami
3.32.4
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Figura 21 - Hammer
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129
3.32.4.1
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130
A "shooting star" (figura 21) um sinal bearish que se forma aps uma
tendncia de subida que culmina numa "star" (ver captulo anterior), da o seu
nome. Uma "shooting star" pode marcar uma inverso de tendncia ou um
nvel de resistncia e forma-se aps um gap up na abertura, um avano
durante a sesso e um encerramento bem longe dos mximos da sesso. A
candlestick resultante tem uma longa sombra superior e um pequeno corpo real
(preto ou branco, conforme o encerramento fica abaixo ou acima da abertura,
respectivamente). Depois de uma subida acentuada (a que corresponde a
sombra superior), a capacidade dos "bears" para forar uma quebra dos preos
levanta a "bandeira amarela". De forma a indicar claramente uma inverso, a
sombra superior dever ser relativamente comprida, pelo menos o dobro do
tamanho do corpo. Antes de ser tomada qualquer deciso de compra ou de
venda, ser necessria uma confirmao "bearish" posterior, que poder vir na
forma de um "gap down" ou de uma longa candlestick preta (acompanhada de
forte volume).
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3.32.4.2
Porta de Bolsa
132
3.32.4.3
Uma Morning Doji Star (grfico 82) uma formao composta por 3
candlesticks que se forma aps uma tendncia de quebra e que marca o
potencial ponto de inverso.
A primeira candlestick preta e de ter um corpo relativamente grande.
A candlestick intermdia um doji que se forma aps um "gap down" na
abertura.
A terceira candlestick branca e tem um corpo branco relativamente comprido.
A primeira candlestick forma-se na mesma direco que a tendncia corrente e
mostra que os vendedores esto em controlo. O doji do perodo seguinte em
gap down mostra que a presso vendedora continua na abertura. No entanto,
esta no persiste ao longo do resto do dia e a presso compradora d origem a
um encerramento igual abertura. Aps uma tendncia de quebra, o doji indica
indeciso entre os compradores e os vendedores. Esta indeciso resolvida
quando uma grande candlestick branca indica a inverso da tendncia. Apesar
de prefervel, o "gap up" na candlestick branca no necessrio.
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133
3.32.4.4
Porta de Bolsa
134
real branco (encerramento acima da abertura) que maior que o corpo preto
da candlestick anterior. De forma a que isto ocorra, a segunda "candlestick"
deve possuir duas caractersticas:
1 - A abertura deve ser inferior ao encerramento do dia anterior.
2 - O encerramento deve ser superior que a abertura do dia anterior.
Tal como o seu nome indica, o "bullish engulfing pattern" "bullish" e indica
que os "bulls" tomaram o controlo aos "bears". A primeira "candlestick" preta,
indicando que os "bears" estiveram na liderana e que foraram o activo a
encerrar abaixo da abertura. No perodo seguinte, os "bears" ainda estavam a
controlar na abertura e arrastaram o activo para a desvalorizao. No entanto,
os "bulls" recuperaram mais tarde e conseguiram catalisar uma subida do
mesmo. De facto, a subida to poderosa que a abertura do dia anterior
ultrapassada e a candlestick resultante engole a candlestick anterior.
Tal como acontece com a maior parte das candlesticks, necessrio
confirmao posterior, sendo tambm necessrio conhecer a tendncia prvia
para o despoletar de um sinal.
3.32.5
Candlesticks e suporte
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Como podemos observar no grfico 83, o ttulo acima cotou num tranding
range entre os 58 e os 75 euros durante cerca de 4 meses no incio de 2000. O
suporte de 58 foi estabelecido no incio de Janeiro e a resistncia de 75 no final
do mesmo ms. Em Maro, a cotao caiu para o nvel de suporte anterior,
formou um "long legged doji" e mais tarde um "spinning top" (crculo vermelho).
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O suporte (grfico 85) foi criado num valor a rondar os 46 euros no fim de
Fevereiro com um "spinning top" (seta vermelha) e incio de Maro com um
"harami". Depois de uma forte quebra em Abril e aps a formao de um
"hammer" de forma a confirmar o suporte nos 46 euros. Depois de uma
reaco em alta at resistncia por volta dos 57 euros, a aco mais registou
uma forte desvalorizao por volta dos 46 euros (seta azul). A candlestick preta
com a sombra inferior comprida marca o suporte, mas o corpo real
demasiado grande para marc-la como um "hammer".
3.32.6
Candlesticks e Resistncia
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3.32.7
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Confirmao "Bullish"
As formaes so constitudas por uma ou mais "candlesticks"; a maioria
requer confirmao "bullish". A inverso confirma que os compradores
conseguiram suplantar a presso vendedora que existia anteriormente, mas
no certo que existiro investidores dispostos a comprar a preos mais
elevados. Sem confirmao, estes padres seriam considerados neutros e
indicariam, na melhor das hipteses, um mero nvel de suporte. As
confirmaes "bullish" so sinnimo de subidas posteriores e podem vir na
forma de um "gap up", de uma grande "candlestick" branca ou de uma forte
subida do volume. Por que a anlise das formaes de candlestick mais
apropriada para o curto prazo (1 ou 2 semanas), a confirmao "bullish" deve
aparecer entre 1 e 3 dias aps a formao.
Tendncia prevalecente
De forma a serem consideradas sinais de inverso "bullish", deve existir
previamente uma tendncia de quebra contrria. Um "bullish engulfing" em
novos mximos podem ser raramente considerados um padro de inverso
"bullish". Estas formaes indicariam presso compradora contnua e poderiam
ser consideradas uma formao de continuao. No exemplo abaixo, o padro
de oval vermelha assemelha-se um "bullish engulfing" (grfico 89), mas
formou-se perto de uma resistncia e aps uma subida de 30 pontos. A
formao mais de continuao, do que de inverso.
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O ttulo acima (grfico 90) subiu de 75 para 175 em menos de dois meses.
Porteriormente, a aco retrocedeu 50% deste avano e formou um grande
"bullish engulfing" perto de 125. Este padro foi confirmado com duas subidas
subsequentes acima da linha de tendncia de baixa.
Momentum: Usar osciladores de forma a confirmar a melhoria do "momentum"
com inverses "bullish". Divergncias positivas no MACD, no PPO, no
indicador estocstico, no RSI, no StochRSI ou no Williams %R indicariam uma
melhoria no momentum e subiriam a robustez de um padro de inverso
"bullish".
Money Flows: Usar indicadores baseados em volume de forma a ter uma
noo da presso compradora ou vendedora. OBV, Chaikin Money Flow (CMF)
e Linha de Acumulao/Distribuio podem ser usados em conjunto com as
candlesticks. Sinais de fora em qualquer um destes indicadores pode
aumentar as probabilidades de a inverso ser real.
Para aqueles que querem ir mais longe, estes trs aspectos podem ser
combinados de forma a obter-se o sinal decisivo. Procure formaes de
candlesticks de inverso "bullish" em activos a transaccionar perto de nveis de
suporte, apresentado divergncias positivas e sinas de presso compradora.
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Aqui est um exemplo (grfico 91), de como tudo isso pode acontecer. No
incio de Julho, o ttulo em anlise formou uma srie de "spinning tops" perto do
suporte de 25. No incio de Julho, um "bullish engulfing" formou-se, sendo
confirmada trs dias mais tarde pela forte subida, para cima de 27. O oscilador
estocstico de 10 dias formou uma divergncia positiva e moveu-se para cima
da sua linha de sinal, mesmo antes da aco subir para cima de 27. Apesar de
no estar ainda em terreno positivo, o Chaikin Money Flow mostrou melhorias
significativas e moveu-se para terreno positivo uma semana mais tarde.
De seguida (grfico 92), apresentamos o exemplo de uma inverso sinalizada
por esta formao.
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Piercing Pattern
O "piercing pattern" tambm j foi tratado anteriormente. Segue-se um exemplo
(grfico 93):
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desta fora. Segue-se um exemplo (grfico 95) de uma inverso sinalizada por
esta "candlestick".
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Aps cair de cerca de 182 para baixo de 120, este papel formou uma "morning
doji star" e subsequentemente subiu para cima de 160 em apenas 3 dias. Estes
so fortes sinais de inverso de tendncia e j no requerem confirmao
"bullish" posterior aps a candlestick branca do terceiro dia. Aps a subida para
cima de 160, formou-se um "pullback" de trs semanas e formou-se um
"piecing pattern" (seta vermelha) que foi confirmado com um grande "gap up".
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Em Abril, a cotao desta empresa caiu para baixo da sua mdia mvel
exponencial de 20 dias e comeou por encontrar suporte por volta dos 35. A
partir de 17 de Abril, a aco comeou a formar uma base, mas um claro
padro de inverso tardou a aparecer. Apenas no final de Maio que se
formou um "bullish abandoned baby". Depois disso, foi sempre a subir.
3.32.8
Tal como existem muitos padres de inverso bullish, tambm existem vrias
formaes de inverso "bearish". Destacamos apenas os mais relevantes
(entre parntesis consta o nmero de candlesticks que forma cada padro):
Bearish Abandoned Baby (3)
Bearish Engulfing (2)
Bearish Harami (2)
Dark Cloud Cover (2)
Evening Star (3)
Shooting Star (1)
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Tendncia prevalecente
De forma a serem considerados sinais de inverso "bearish", deve existir
previamente uma tendncia de subida. Um "dark cloud cover" aps uma forte
quebra de cotaes ou perto de novos mnimos raramente pode ser
considerada uma formao de inverso "bearish". Estas formaes indicariam
presso vendedora contnua e poderiam ser consideradas uma formao de
continuao de tendncia. Existem muitos mtodos disponveis para
determinar a tendncia de subida: mdias mveis, anlise de breakouts ou
linhas de tendncia:
- A aco est a transaccionar acima da sua MME20.
- Cada pullback "bearish" menor do que o anterior.
- A empresa est a transaccionar acima da sua linha de tendncia.
Estes so apenas alguns exemplos de como se pode determinar uma
tendncia de subida. Alguns traders podem preferir uptrends mais curtos e
podem considerar, por exemplo, aces acima da Mdia mvel exponencial de
10 dias. Os critrios dependero sempre do estilo de trading de cada indivduo.
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Shooting Star
Sobre a formao "shooting star" j discorremos detalhadamente num artigo
anterior, por isso, aqui fica apenas o exemplo:
Aps uma subida marcada por uma grande candlestick branca, a empresa
formou uma "shooting star" acima de 90 (oval vermelha) grfico 103. A
formao bearish foi confirmada com o gap down na sesso seguinte.
Bearish Harami
O harami bearish formado por duas candlesticks. A primeira tem um corpo
real comprido e a segunda um corpo real curto que est completamente
"dentro" do da primeira. Existem quatro combinaes possveis de cor das
duas candlesticks: branca/branca, branca/preta, preta/branca e preta/preta.
Independentemente de estarmos a falar de inverses bullish ou bearish, todos
os harami parecem idnticos. A sua natureza bullish ou bearish depende da
tendncia precedente. Independentemente da cor da primeira candlestick,
quanto mais pequeno for o corpo da segunda candlestick, maior a
probabilidade de a inverso realmente ocorrer. Se a candlestick pequena for
um doji, a probabilidade de inverso aumenta.
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Neste caso, o harami constitudo por uma grande candlestick branca e por
uma comprida candlestick preta (oval vermelha) grfico 105. A longa
candlestick branca confirmou a direco da tendncia. Contudo, a aco abriu
em gap down no dia seguinte e transaccionou entre limites mais prximos. A
quebra nos trs dias seguintes confirmou a formao como bearish.
Evening Star
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gap up, sinal que existe presso compradora residual. Contudo, a subida
cessa ou diminui consideravelmente aps o gap up e forma-se a candlestick
pequena, indicando indeciso e uma possvel inverso de tendncia. Se a
pequena candlestick um doji, as probabilidades de inverso aumentam. A
terceira candlestick preta fornece a confirmao da inverso.
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Neste caso (grfico 107), o bearish abandoned baby marca uma forte inverso,
que levou os papis em questo de cerca de 57.5 para 47.5. Apesar de a
abertura e o fecho no serem exactamente iguais, o pequeno corpo da
candlestick do meio captura a essncia do doji. Indeciso reflectida no
pequeno corpo real e nas diminutas sombras. Adicionalmente, a candlestick do
meio est separada por gaps, o que enfatiza a inverso.
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4 As Leis de Murphy
Para onde se est a mover o mercado? Quanto vai subir ou descer? E quando
vai inverter? Responder a estas perguntas a preocupao bsica dos
analistas tcnicos. Para alm dos grficos e das frmulas matemticas usadas
para analisar as tendncias do mercado existem alguns conceitos bsicos que
se aplicam maioria das teorias utilizadas hoje em dia, pelos analistas
tcnicos.
John J. Murphy, o grande pioneiro da anlise tcnica dos mercados de futuros,
baseou-se nos seus trinta anos de experincia nesta matria para desenvolver
10 regras bsicas da anlise tcnica e do trading nela baseada. Estes preceitos
definem as ferramentas chave da anlise tcnica e a forma como devem ser
utilizadas de forma a identificar oportunidades de compra e venda.
John Murphy foi o analista tcnico da CNBC-TV durante sete anos no popular
programa "Tech Talk" e foi o autor dos aclamados livros "Technical Analysis of
the Financial Markets", "Intermarket Technical Analysis" e "The Visual Investor",
sendo que o primeiro da lista considerado por muitos a bblia da anlise
tcnica.
A seguir apresentam-se as "leis de Murphy":
1. Faa uma anlise de longo prazo
Comece por analisar grficos mensais e semanais durante vrios anos. Uma
viso a larga escala dos mercados possibilita uma melhor visualizao das
tendncias de longo prazo. Apenas aps a identificao da tendncia de longo
prazo que deve passar anlise dos grficos dirios e intraday.
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