Microeconomia para Finanas Paulo Coutinho

Microeconomia
I Introduo
Este curso continuar o programa de microeconomia, iniciado com o curso de
microeconomia oferecido no curso de extenso. A nfase ser em contedos de interesse para
os que atuam nas reas financeira em empresas.
Iniciaremos com uma reviso sucinta da teoria da firma em mercados competitivos at
gerar a curva da oferta. Em seguida faremos a anlise do equilbrio parcial e do equilbrio
geral. Para se realizar a anlise do equilbrio geral necessrio se fazer uma extenso simples
da teoria da deciso do consumidor: o caso em que o consumidor possui uma dotao inicial
e no uma riqueza.
Uma parte da microeconomia de grande interesse para os que trabalham com a rea
financeira da deciso em ambiente de incerteza, que o ambiente natural das decises
financeiras. Ao desenvolver esta teoria faremos algumas aplicaes como a anlise mdia-
varincia, central teoria moderna de finanas.
Em alguns mercados financeiros a hiptese de competio perfeita pode no ser a
melhor. Um estudo de deciso em mercados no competitivos portanto importante.
Monoplio e oligoplio formam o ncleo dessa teoria. A teoria dos jogos a ferramenta
matemtica utilizada para a anlise dos oligoplios.
Finalmente estudaremos a teoria econmica da informao. Esta teoria o principal
instrumento para o entendimento de diversos problemas em finanas. O problema de
agenciamento, por exemplo, aparece em diversas partes das decises financeiras como na
relao acionistas direo executiva, na escolha da estrutura tima do capital, etc.

- 1 -
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Parte II
Teoria da Firma

O estudo do lado da oferta de um mercado.
II TecnologiaEquation Section (Next)
II.1 Insumos e produtos
Na atividade produtiva de uma firma, ela transforma insumos em produtos. Por
exemplo, uma fbrica de automveis utiliza ao, energia, mo-de-obra e outros insumos ou
insumos de produo para produzir o produto automvel. Num outro exemplo, um banco
utiliza como insumos, mveis, equipamentos, mo-de-obra e conhecimento para produzir o
produto de intermediao financeira.
Algumas vezes conveniente diferenciar os insumos entre insumos puros e bens de
capital. Insumos puros so aqueles insumos que encontramos na natureza. Terra, produtos
primrios, mo-de-obra, energia so alguns exemplos. Bens de capital so aqueles insumos
que so produzidos por algum processo produtivo. Mquinas, tratores, computadores so
exemplos de bens de capital.
Algumas vezes a palavra capital empregada para descrever o montante de dinheiro
usado para comear e manter um negcio. Esse tipo de capital ser chamado de capital
financeiro enquanto que o outro tipo de capital ser chamado de capital fsico.
II.2 Estoques e fluxos
Alguns insumos so medidos em fluxo como mo-de-obra e energia. Outros so
medidos em estoque como mquinas e equipamentos. Todavia, no processo produtivo,
estamos trabalhando com fluxo de insumos e fluxo de produto. Nesse caso trataremos o
insumo utilizado de um bem de capital como a depreciao que o bem de capital sofreu pela
sua utilizao no processo produtivo.
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II.3 Restries tecnolgicas
Os planos de produo so combinaes de insumos e produtos. Apenas algumas
dessas combinaes de insumos e produtos so factveis de serem implementadas pelas
firmas. Estas combinaes sero chamadas de planos de produo tecnologicamente
factveis. O conjunto dos planos de produo tecnologicamente factveis formam o conjunto
de produo, que ser representado por . Se representarmos os insumos pelo vetor: Y
( )
1 2
, ,
N
x x x = x "
onde
n
x representa a quantidade do insumo n utilizado no processo de produo, e por y a
quantidade produzida do produto, o conjunto de produo pode ser representado por:
( ) ( ) { }
1 2
, pode ser produzido a partir de , ,
N
y y x x x = = Y x x " .
Embora existam muitos planos de produo factveis, de interesse especial aqueles
que associam a cada x o mximo de produto possvel. Esses planos de produo descrevem a
funo de produo.
Definio: A funo de produo ( ) f x associa a cada valor do insumos o mximo
produto possvel.
x
Representamos a seguir um grfico que sumaria esse conceito:
( ) y f x =
Conj. de
produo
x
y

Como, usualmente, se possvel produzir y a partir de x, tambm possvel produzir
a partir de x. Dessa forma os pontos abaixo da curva representando a funo de
produo pertencem ao conjunto de produo Y.
' y y
- 3 -
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Definio: Isoquanta o conjunto de combinao de insumos que podem produzir no
mximo y, ou seja,
( ) { }
I= f y = x x
Obs.: O conceito de isoquanta na teoria da firma idntico ao conceito de curva de
indiferena na teoria do consumidor.
2
x
( )
1 2
, y f x x =
1
x

Exemplos:
1. Tecnologia com propores fixas de insumos:
{ }
1 2
min , y ax b = x . (1.1)
a
b
1
x
2
x

Neste caso

1 2
2 1
ou
.
ax bx
a
x x
b
=
=

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Se a produo de um automvel exige 1 motor, uma carroceria e quatro pneus ento,
representando quantidade de motores pela coordenada 1, de carroceria pela coordenada 2 e
de pneus pela coordenada 3, a funo de produo

3
1 2
min , ,
4
x
y x x

=
`
)
.
2. Substitutos perfeitos
( )
1 2 1 2
, f x x ax bx = + (1.2)
2
x
y
b

y
a
1
x

Neste Caso

1 2
2 1
ou
.
ax bx y
a y
x x
b b
+ =
= +

3. Tecnologia Cobb-Douglas
( )
1 2 1 2
,
a b
f x x x x = (1.3)
II.4 Propriedades da Tecnologia
1 H : monotonicidade aumentando a quantidade de insumos no diminui a quantidade que
se pode produzir i.e.,
( ) ( ) Se , e se entao , y Y y x x x x Y (1.4)
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Podemos definir equivalentemente monotonicidade em termos de funo de produo.
Se ( )
( ) 1 2 1 2
, , x x x x

> , ento:
( )
( ) 1 2 1 2
, , f x x f x x


2 H : convexidade Se dois vetores de insumos podem produzir ento a combinao
(convexa) desses vetores tambm pode produzir .
y
y
Se ento ( ) ( ) , e y, y Y x x ( ) ( ) | | , y Y + x 1 x 0,1 . (1.5)
No grfico abaixo ilustramos a convexidade atravs de um diagrama de isoquanta.
Seja
( ) ( ) ( )
( ) 1 2 1 1 2 2
, 1 , 1 x x x x x x x



= = + + .

( ) y f x =
x
x
x

.

Podemos tambm definir a convexidade a partir da funo de produo. Se
( )
( ) 1 2 1 2
, , f x x f x x

= ento:
( ) ( )
( )
( )
1 1 2 2 1
1 , 1 ,
2
f x x x x f x

+ + x
Observe que este caso equivalente definio de funo de produo cncava.
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II.5 Produtividade marginal ou produto marginal
Definio: A produtividade marginal de um insumo o quanto o produto aumenta ao
aumentarmos a quantidade deste insumo em uma unidade. Se a funo de produo
( ) f y = x ento a produtividade marginal do insumo n

( )
n n
f
y
x x

=

x
.
Obs.: O conceito de produto marginal na teoria da firma anlogo ao conceito de utilidade
marginal na teoria do consumidor. Todavia enquanto que na teoria do consumidor o conceito
de utilidade s tem sentido ordinal, na teoria da firma o conceito de produo tem sentido
cardinal.
II.6 Taxa de substituio tcnica
Definio: a taxa de substituio tcnica a taxa em que se pode trocar um insumo por
outro mantendo o nvel de produo constante, isto , se ( ) y f = x e se permitimos variar
apenas os insumos k e n ento o diferencial de y :

( ) ( )
k
k n
f f
dy dx dx
x x

= +

x x
n
. (1.6)
Como estamos trocando os insumos k e n mantendo o nvel de produo y constante,
este diferencial igual a zero ou seja

( ) ( )
0
k
k n
f f
dx dx
x x

n
+ =

x x
. (1.7)
A taxa de substituio tcnica ento

( )
( )
k
n
k
f
dx x
f dx
n
x

x
x
. (1.8)
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II.7 Produtividade marginal decrescente
Observando muitos processos produtivos pode-se constatar que quando se aumenta a
quantidade utilizada de um insumo, mantendo constante a quantidade utilizada dos outros
insumos, o produto aumenta, mas esse aumento cada vez menor. Neste caso dizemos que a
a funo de produo apresenta produtividade marginal decrescente. Se , ento ( ) y f = x

( )
0
n n
f
y
x x

= >

x
, (1.9)
isto , a produtividade marginal do insumo positiva. Todavia

( )
2
2
2 2
0
n n
f
y
x x

= <

x
. (1.10)
Obs.: matematicamente isto significa dizer que a funo de produo cncava quando se
mantm a quantidade utilizada dos outros insumos constantes.
II.8 Taxa de substituio tcnica decrescente
tambm observvel em muitos processos produtivos que a taxa marginal de
substituio tcnica decrescente. A explicao que na medida em que vamos substituindo
um insumo por outro, mantendo o nvel de produo constante, o insumo substitudo vai
ficando cada vez mais escasso e sua utilizao no processo produtivo vai ficando mais
importante. Para substituirmos esse insumo que vai ficando mais escasso precisamos de
quantidades do outro insumo cada vez maiores. Esta propriedade nos d as curvas de
isoquanta convexas, conforme o grfico a seguir:
( ) y f x =

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II.9 Tecnologia e prazos
Quando a analisamos o processo produtivo de uma firma observamos que a
quantidade utilizada de alguns insumos pode mudar rapidamente como, pro exemplo, energia
e mo-de-obra. J outros insumos so mais difceis de mudar muito rpido como, por
exemplo, capital fsico e o prdio onde a firma est instalada. Num prazo mais longo ainda a
empresa pode sair (ou entrar) no mercado.
A conseqncia que o conjunto de produo da firma depende do prazo que ela tem
para ajustar seus insumos. Para captar esse fenmeno os economistas distinguem a tecnologia
da empresa no curto, mdio e longo prazo.
No curto prazo alguns insumos so fixos. No mdio prazo todos os insumos so fixos
mas o nmero de firmas no mercado varivel. No longo prazo quais firmas esto no
mercado varivel.
Alguns autores distinguem apenas o curto e longo prazo. Para eles, o que chamam de
longo prazo o que definimos como mdio prazo e no fazem referncia ao nmero de
empresas no mercado.
II.10 Retornos de escala
No lugar de ver o que acontece com a produo quando se aumenta apenas um
insumo, na anlise de retornos de escala estamos interessados em ver o que acontece com a
produo quando aumenta-se todos os insumos na mesma proporo.
Def.: dizemos que uma funo de produo tem retornos crescente de escala se a produo
aumenta numa proporo maior que o aumento dos insumos, ou seja
( ) ( ) ( )
1 2 1 2
, , , , , , , para 1
N N
f t f tx tx tx tf x x x t = > x " " > (1.11)
Def.: dizemos que uma funo de produo tem retornos constante de escala se a produo
aumenta na proporo maior que o aumento dos insumos, ou seja
( ) ( ) ( )
1 2 1 2
, , , , , , , para 1
N N
f t f tx tx tx tf x x x t = = x " " > (1.12)
- 9 -
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Def.: dizemos que uma funo de produo tem retornos decrescente de escala se a
produo aumenta numa proporo menor que o aumento dos insumos, ou seja
( ) ( ) ( )
1 2 1 2
, , , , , , , para 1
N N
f t f tx tx tx tf x x x t = < x " " > (1.13)
II.11 Elasticidade de substituio
Este conceito de elasticidade procura medir o quo fcil substituir um insumo por
outro. Ele est relacionado com o formato da curva isoquanta.
Def.:
variacao percentual em
ln
variacao percentual na ln
k
k k
TST
l l
k
TST TST TST
l

= =

l
=
Graficamente,
L
K
L

K
L

TMS
TMS

- 10 -
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III Maximizao de lucros
No captulo anterior discutimos a restrio da firma (tecnologia). Neste discutiremos a
funo objetivo e o problema da firma. Da soluo do problema da firma sai a funo oferta
de bens e demandas por insumos.
III.1 Lucros
Os lucros so definidos como receita menos o custo.
R C = (1.14)
Se a firma produz produtos N ( )
1
,...,
N
y y e usando os M insumos ( )
1
,...,
M
x x , se os
preos dos produtos so ( )
1
,...,
N
p p e os preos dos insumos ( )
M
w
1
,..., w o lucro :

1 1
N M
n n m m
n m
p y w
= =
=

x (1.15)
Nos custos devem ser includos todos os insumos de produo, avaliados pelo seu
valor de mercado.
III.2 Lucro Econmico X Lucro Contbil.
No lucro econmico os preos dos insumos so medidos pelo seu custo de
oportunidade. No lucro contbil, os preos dos insumos so medidos pelo valor histrico
dispndio com os mesmos, i.e., pelos preos que foram comprados. Um exemplo onde esta
distino bem clara no tratamento que se d remunerao do dono da firma que trabalha
nela. Se no existe um pro labore, contabilmente no existe custo a ser pago pelo trabalho do
dono no empreendimento. Entretanto, economicamente falando, o custo do dono da firma que
trabalha nela a remunerao que ele poderia obter na melhor alternativa a trabalhar na
prpria firma, isto , seu custo de oportunidade.
III.3 O problema da firma competitiva
A firma competitiva se caracteriza pela hiptese de que toma os preos dos insumos e
produtos como dados.
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A questo do objetivo de uma firma tem sido bastante discutido na literatura.
Usualmente se supe que a firma procura maximizar seu lucro baseado na idia de que a
firma dirigida por seus donos. Neste caso natural que esses queiram obter o mximo lucro.
Todavia, muitas vezes a firma dirigida por diretores e gerentes contratados. Nestes casos
estes diretores e gerentes podem ter objetivos pessoais que fazem com que a firma se desvie
do comportamento maximizador de lucro. Este uma das situaes mais importantes do
problema do principal-agente, que ser estudado mais a frente neste curso. Por enquanto
suporemos que o objetivo da firma maximizar o lucro. Supondo que a firma s produza um
bem a partir de 2 insumos , podemos descrever o problema da firma como:
( )
1 2
1 2 1 1 2 2
, 0
max ,
x x
p f x x w x w x
>
(1.16)
C.P.O.
( )
* *
1 2
,
i
i
f x x
p w
x

onde
i
f
x

produtividade marginal e
i
f
p
x

= valor da produo marginal. Se f

cncava, ento
2
2
0
i
f
x

<

w
i
x

i
f
p
x

i.e., o valor da produtividade marginal do insumo igual ao seu preo. Os argumentos da
soluo
1
,
2
x x

2
dependem dos valores de
2
, , p w w e da tecnologia. Se a tecnologia for
constante, ento:
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(1.17)
( )
( ) ( ) ( ) ( )
1 2
2 2 1 2 1 2
, ,
, , , , , , ,
i i
x x p w w
y f x p w w x p w w y p w w

=
= =
(
1 2
, , y p w w ) a funo oferta e ( )
1 2
, ,
i
x p w w a funo demanda por insumos.
Ex: Suponha ( )
1 1
2 2
1 2 1 2
, f x x x x = +
( ) ( )
1 1
2 2
1 2 1 2 1 2 1 1 2
,
2
pf x x wx wx p x x w x w x = = +
1
2
1
2
2
1 1 1 1
1 1 1
0
2 2 2
p p
x w w x
x w x

| |
= = = =
|

\ .
p

1
2
2
2 2 2
2 2
0
2 2
p p
x w x
x w

| |
= = =
|
\ .

Funo oferta:
1 2 1 2 1 2
1 1 1 1
2 2 2 2 2
p p p
y p
w w w w w w
| | |
= + = + = +
|
\ . \
|
|
.

Exemplo: Funo de produo Cobb-Douglas
( )
1 2 1 2
, 1
a b
f x x x x a b = + <
( )
1 2 1 1 2 2 1 2 1 1 2 2
,
a b
p f x x w x w x px x w x w x = =
1 1 2
1 2 1 1
1 1
0 0
a b
a b
x x
p a x x w p a w
x x

= =

=
1 1 2
1 2 2
2 2
0
a b
b a
x x
2
p b x x w p b w
x x

= =

=
1 1 1
1

pa y
py x w x
w
= =
2 2 1
2

pay
py x w x
w
= =
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Pela funo de produo:
1 2
a b
pay pby
y
w w
| | | |
=
| |
\ . \ .

1 2
a b
a b
pa pb
y y
w w
+
| | | |
=
| |
\ . \ .

1
1 2
a b
a b
pa pb
y
w w

| | | |
=
| |
\ . \ .

1 1
1 2
a b
a b a b
pa pb
y
w w

| | | |
=
| |
\ . \ .


1 1
1
1 1 2
a b
a b a b
pa pa pb
x
w w w

| | | |
=
| |
\ . \ .


1
1 1
1 2
b b
a b a b
pa pb
w w

| | | |
=
| |
\ . \ .



III.4 Curto X longo prazo
No curo prazo alguns insumos esto fixos. Suponha que o insumo 2 seja fixo no curo
prazo no nvel
2
x . Ento, a maximizao desta funo :
( ) ( )
1
1 2 1 2 1 1 2
max , , ,
x
2
p w w pf x x w x w x =
( )
*
1 2
1
1 1
,
0
f x x
p w
x x

= =


Portanto, o lucro mximo no depende dos preos dos insumos fixos.
- 14 -
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III.5 Lucro X retorno de escala
Se a firma tem tecnologia com retorno de escala crescente i.e., se:
( ) ( )
1 2 1 2
, , f x x f x x > ento,
( ) ( )
1 2 1 2 1 1 2 2
, , x x pf x x w x w x = >
( )
1 2 1 1 2 2
, pf x x w x w x > (


Neste caso no existe soluo para o problema de maximizao em mercados
competitivos. Todavia, como o custo unitrio de produo decrescente, a tendncia que
apenas uma firma sobreviva no mercado. Este um dos casos de monoplio natural.
Se a firma tem retorno de escala constante ento ( ) (
1 2 1 2
, ) , x x x = x
)
. Logo se
(
1 2
, x x

tal que ento
( )
1 2
, x x

> 0
( ) ( )
1 2
, ,
1 2
x x x x

=

. Como pode ser to
grande quanto se queira,
max
= . Portanto, retorno de escala constante s tem soluo se o
lucro mximo , i.e., 0 =
( )
1 1 2
, 0 x x

=
IV Minimizao de Custos
Quando uma firma maximiza lucros ela escolhe um certo nvel de produo y

e
simultaneamente minimiza os custos para aquele nvel de produo. Se no fosse assim,
haveria uma maneira mais barata de se produzir y

, o que implicaria que aquela deciso

inicial de maximizar lucros no teria de fato maximizado.
Todavia, interessante separar o problema de maximizao de lucros com o problema
de minimizao de custos. Em muitas situaes econmicas fica bem mais fcil resolver o
problema de maximizao de lucros dessa forma.
- 15 -
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IV.1 A minimizao de custos.
Para simplificar a anlise suponhamos que existam apenas dois insumos de produo
e um produto. A tecnologia capturada pela funo de produo (
1 2
, ) f x x onde
i
x a
quantidade utilizada do insumo i na produo. ( )
1 2
, f x x a produo mxima que se pode
obter usando
i
x do insumo 1 e
2
x como insumo . 2
O problema de minimizao de custos pode ser expresso como minimizar o dispndio
necessrio para se produzir a um determinado nvel de produo, i.e,

( )
1 2
1 1 2 2
,
1 2
min
s.a.
,
x x
w x w x
f x x y
+
=
(1.18)
Construindo o Lagrangeano:
( ) ( ) ( )
1 2 1 1 2 2 1 2
, , , L x x w x w x y f x x = + +
As condies de primeira ordem do problema
( ) ( )
1 2 1 2
1
1 1
, ,
0
1
f x x f x x
L
w w
x x

= = =
x

( ) ( )
1 2 1 2
2 2
2 2
, ,
0
2
f x x f x x
L
w w
x x

= = =
x

( )
1 2
,
L
y f x x

Dividindo a primeira C.P.O pela segunda obtm-se que:

( )
( )
1 2
1 1
1 2 2
2
,
,
f x x
w x
f x x w
x

. (1.19)
- 16 -
Microeconomia para Finanas Paulo Coutinho
Esta condio, que preos relativos dos insumos igual a taxa marginal de
substituio tcnica, um resultado que tem uma interpretao econmica interessante. O
lado esquerdo da expresso representa a taxa como o mercado troca um insumo pelo outro. O
lado direito representa a taxa como os insumos so trocados na produo sem alterar o nvel
produzido. Se ambos no so iguais existe oportunidade de se produzir o mesmo nvel de
forma mais barata. O grfico a seguir representa geometricamente a expresso (1.19).
2
x

1
x

1
x
2
x
( )
1 2
, f x x y =

A expresso (1.19) estabelece uma relao entre
1
x e
2
x . Explicitando uma varivel
em funo da outra e substituindo na terceira condio de primeira ordem, que nada mais
que a prpria funo de produo, encontra-se a cesta de insumos que minimiza o custo
*
1
,
*
2
x x . Esta cesta depende dos preos dos insumos e do nvel de produo desejado, isto :

( )
( )
*
1 1 1 2
*
2 2 1 2
, ,
, ,
x x y w w
x x y w w
=
=
(1.20)
Cada uma das funes da expresso (1.20) chamada de demanda condicional por
insumo. Substituindo a cesta que minimiza o custo na funo objetivo do problema de
minimizao de custo (expresso (1.18)), obtm-se a funo custo:
( ) ( ) ( )
1 2 1 1 1 2 2 2 1 2
, , , , , , C w w y w x w w y w x w w y = + (1.21)
Exerccio: Calcule as funes demanda por insumos e as funes custo das seguintes funes
de produo:
( ) { }
( )
( )
1 2 1 2
1 2 1 2
1 2 1 2
, min ,
,
,
a b
f x x ax bx
f x x ax bx
f x x x x
=
= +
=

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IV.2 Custo e retorno da escala
Se a funo de produo apresenta retornos constantes de escala, ento a funo de
custo pode ser expressa como:
( ) ( )
1 2 1 2
, , , C w w y C w w y =
Vamos verificar esta afirmao. Fixemos o caso de 1 y = . Verifiquemos primeiro se
a tecnologia tem retornos constantes de escala ento:
( ) ( )
1 2 1 2
, , , ,1 C w w y C w w y =
Se isso no for verdade, ento:
( ) ( )
1 2 1 2
, , , ,1 C w w y C w w y <
Seja
*
1
,
*
2
x x a cesta que soluciona (1.18) para produzir y unidades e
' '
1 2
, x x a cesta que
soluciona (1.18) para produzir 1 unidade. Ento
( ) 1 1 2 2 1 1 2 2
, w x w x w x w x y


+ < +
Mas como
( )
1 2
, f x x y

= e a funo de produo tem retornos constantes de escala,
fazendo 1 y = obtemos:
1 2
1 1
, 1
y
f x x
y y y

| |
= =
|
\ .
.
Da expresso anterior obtemos que:
( )
1 1 2 2 1 1 2 2
1
w x w x w x w x
y


+ < +
1 2
1 2 1 1 2
x x
w w w x w
y y

| |
2
x

+ < +
|
\ .

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Microeconomia para Finanas Paulo Coutinho
O que no pode ser verdade pois
( ) 1 2
, x x

a combinao de insumos que minimiza
o custo entre as combinaes de insumos que podem produzir uma unidade de produto.
Agora tomando ( ) ( )
1 2 1 2
, , w C w w = ,1 C w obtemos o resultado que queriamos
demonstrar.
C.Q.D
Se o retorno da escala crescente, ento:
( ) ( )
1, 2 1 2
, , C w w y C w w y < ,1
Se o retorno da escala decrescente, ento:
( ) ( )
1 2 1 2
, , , ,1 C w w y C w w y >
IV.3 Custo mdio
Podemos definir a funo custo mdio como:
C
AC
y
=
( )
( )
1 2
1 2
, ,
, ,
C y w w
AC y w w
y
=
Se tecnologia tem retornos constantes de escala
( )
( )
( )
1 2
1 2 1 2
, ,1
, , , ,1
C w w y
AC w w y C w w
y
= =
i.e., o custo mdio no depende da escala de produo.
IV.4 Custo e prazos
A funo de custo de curto prazo aquela que tem algum insumo fixo. A funo de
custo de mdio prazo aquela que tem todos os insumos variveis (caso estudado
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Microeconomia para Finanas Paulo Coutinho
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anteriormente). No longo prazo a funo de custo envolve o custo de entrada e sada do
mercado
No caso de dois insumos, sendo o insumo 2 fixo no curto prazo, o problema de
minimizar o custo no curto prazo :
1 1 1 2 2
min x w x w x +
s.a.
( )
1 2
, f x x y =
Embora nesse problema com dois insumos a soluo seja trivial, ela nem sempre o .
Geralmente a soluo d:
( )
1 1 1 2 2
, , ,
s
x x w w y x = e
( ) ( )
1 2 2 1 1 1 2 2 2
, , , , , ,
s
s
C y w w x w x w w y x w x = +
2

Fato:
( ) ( ) ( )
1 2 1 2 2 1 2
, , , , , , ,
s
C y w w C y w w x w w y =
Isto , o custo de mdio prazo igual ao custo de curto prazo quando a quantidade do
insumo fixo no curto prazo igual quantidade desse insumo que minimiza o custo no longo
prazo.