PRINCPIO DO ICEBERG:

A VISIBILIDADE DA
NEGOCIAO
Banco Best, Carlos Almeida

April 18, 2013

COMPANY LOGO
3.4 cm maximum width

SUMRIO
Princpio do Iceberg: a visibilidade da negociao
A negociao como elemento meditico
O pr e o ps trading

As bolsas e os principais instrumentos financeiros

Investidor particular e as novas formas de negociao
Contexto regulatrio: alteraes recentes e anteviso de impactos
A literacia financeira: construir o Longo Prazo

YOUNG
PROFESSIONAL
SESSIONS

April 18, 2013

PRINCPIO DO ICEBERG:
A VISIBILIDADE DA NEGOCIAO
A negociao como elemento
meditico

A NEGOCIAO COMO ELEMENTO MEDITICO

Os mercados financeiros
tm uma funo social
que consiste na
TRANSFERNCIA DE RISCO
entre os seus
participantes.
A negociao (compra e
venda) a parte mais
visvel de um processo
dinmico e abrangente.

YOUNG
PROFESSIONAL
SESSIONS

April 18, 2013

A NEGOCIAO COMO ELEMENTO MEDITICO

Trading

Clearing Settlement

Control

Employees
YOUNG
PROFESSIONAL
SESSIONS

Legal Framework

CUSTOMERS

I.T.

Suppliers
April 18, 2013

A NEGOCIAO COMO ELEMENTO MEDITICO

A introduo processos automatizados e a standardizao,
permitiram uma maior otimizao na velocidade de
processamento de transaes financeiras e na reduo do risco
de liquidao.
STP Straight Through Processing

A mdio prazo, a generalizao de processos STP podero

permitir uma reduo do actual ciclo de negociao.
De T+3 para T+1?
O investidor final tender a beneficiar da optimizao de processos ps
negociao, atravs da reduo de custos das operaes.

YOUNG
PROFESSIONAL
SESSIONS

April 18, 2013

O PR E O PS TRADING
A multiplicidade e
heterogeneidade dos
intervenientes dos mercados,
induzem a uma constante
reflexo nas Organizaes:
Contexto Legal (Legal Framework)
I.T. Dimenso, Exigncias e Custos

Mecanismos de Controlo de Risco

Clientes Internos e Fornecedores
CLIENTES FINAIS

YOUNG
PROFESSIONAL
SESSIONS

April 18, 2013

O PR E O PS TRADING

PR TRADING

TRADING

PS TRADING

Transparncia

Transparncia

Transparncia

Conhecimento

Liquidez

Report

Avaliao

Rapidez

Data Storage

Acessos

Globalizao

Servios de Custdia

YOUNG
PROFESSIONAL
SESSIONS

April 18, 2013

O INVESTIDOR COMO ELEMENTO CENTRAL

YOUNG
PROFESSIONAL
SESSIONS

April 18, 2013

PRINCPIO DO ICEBERG:
A VISIBILIDADE DA NEGOCIAO
As bolsas e os principais
instrumentos financeiros

AS BOLSAS E PRINCIPAIS INSTRUMENTOS

FINANCEIROS
Volume negociao por Produto (USD tn)

Actividade centrada na
actividade de aces
Em 2012 encontravam-se
listadas 46.332 empresas

Obrigaes
26.1

Aces
49

Os EUA lideram a Capitalizao

bolsista com 23,1 tn USD;
Asia e Pacifico com 16,9 tn USD;
EAME com 14,4 th USD;

Apesar do reduzido peso na

negociao, os securitized
derivatives destacam-se pelo
nmero de admisses em
mercado: 1.263.492 emisses.
YOUNG
PROFESSIONAL
SESSIONS

ETFs
7.3

Derivados
0.652
Aces

Obrigaes

ETFs

Derivados

Fonte: 2012 WFE Market Highlights, www.world-exchanges.org

April 18, 2013

11

AS BOLSAS E PRINCIPAIS INSTRUMENTOS

FINANCEIROS
AS ACES
As aces so valores mobilirios que representam uma parcela do capital social de uma
empresa (sociedade annima).
As aes conferem aos seus accionistas o direito:

A estar presente nas assembleias gerais e a votar

A ser informado sobre a evoluo do negcio da empresa
A participar nos lucros e a receber dividendos
A receber uma quota parte em caso de extino, caso exista patrimnio aps o
pagamento de todos os credores
As Aces so um instrumento de financiamento disponvel por parte das empresas, em
complemento ao financiamento via sistema bancrios e atravs da emisso obrigaes.
Na estrutura de financiamento da empresa, as Aces apresentam o maior nvel de risco
dadas as suas caractersticas.

YOUNG
PROFESSIONAL
SESSIONS

April 18, 2013

12

AS BOLSAS E PRINCIPAIS INSTRUMENTOS

FINANCEIROS
AS ACES
Os riscos associados aos investimento em aces: o que faz mexer o mercado?

Polticas Econmicas

Eventos polticos, sociais e/ou econmicos

Dados macroeconmicos
Decises e Intervenes dos Banco Centrais
Divulgao de resultados
Fuses e Aquisies
Liquidez
YOUNG
PROFESSIONAL
SESSIONS

April 18, 2013

13

AS BOLSAS E PRINCIPAIS INSTRUMENTOS

FINANCEIROS
AS ACES
Os resultados obtidos e os nvel de risco associado:
INVESTIDOR A: retorno de 6%

INVESTIDOR B: retorno de 15% (para o mesmo perodo)

Qual o melhor retorno?

Mais importante que centrar a anlise para o retorno, centrar a anlise no risco (volatilidade).

O Rcio de Sharpe:

YOUNG
PROFESSIONAL
SESSIONS

April 18, 2013

14

AS BOLSAS E PRINCIPAIS INSTRUMENTOS

FINANCEIROS
AS OBRIGAES
As obrigaes so ttulos negociveis que do, para a mesma emisso, direitos de crdito
iguais para o mesmo valor nominal.
So instrumentos de financiamento dos Estados e das empresas vitais para o funcionamento
das economias de mercado.
O titular de obrigaes clssicas tem o direito a receber, por parte do emitente, o pagamento
de juros peridicos e o reembolso do capital na maturidade.
As aces e as obrigaes so os dois principais instrumentos dos mercados de capitais.

Atendendo s suas caractersticas e especificidades, no existem obrigaes iguais, sendo

importante aos investidores obterem toda a informao sobre as condies e termos de
cada uma das obrigaes disponveis.

YOUNG
PROFESSIONAL
SESSIONS

April 18, 2013

15

AS BOLSAS E PRINCIPAIS INSTRUMENTOS

FINANCEIROS
AS OBRIGAES
Classificao em funo do emitente:
Dvida Pblica - Tambm designadas por dvida soberana, as obrigaes do estado
representam a dvida pblica nacional de um dado pas. As mais referenciadas so as
Treasury, Bund, Gilts ou as OTs. Permitem avaliar os prmios de risco tendo por
referncia as obrigaes dos emitentes com melhor nvel de capacidade de crdito
(Rating).
Dvida Privada - Numa lgica de diversificao das fontes de financiamento, as empresas
privadas emitem dvida junto dos investidores institucionais ou particulares. A avaliao
da qualidade da capacidade creditcia do emitente da dvida muito importante neste
segmento de mercado. Na Europa, cerca de 30% das emisses de dvida so de
empresas.

YOUNG
PROFESSIONAL
SESSIONS

April 18, 2013

16

AS BOLSAS E PRINCIPAIS INSTRUMENTOS

FINANCEIROS
AS OBRIGAES
Classificao em funo do tipo de taxa:
Taxa Fixa - Neste tipo de obrigaes, a taxa de juro constante at maturidade do
emprstimo e revela-se ideal em momentos de descida ou estabilizao das taxas de juro
de mercado. Representam a grande maioria das emisses no mercado de dvida.

Taxa Varivel - O cupo depende da evoluo de um determinado indexante que uma

referncia das taxas de juro de mercado (ex: Euribor ou Libor). O risco de taxa de juro
apresenta-se diludo, uma vez que as obrigaes acompanham o movimento das taxas de
juro de mercado.

YOUNG
PROFESSIONAL
SESSIONS

April 18, 2013

17

AS BOLSAS E PRINCIPAIS INSTRUMENTOS

FINANCEIROS
AS OBRIGAES
Classificao em funo dos direitos do emitente e do titular:
Obrigaes Senior - Em caso de liquidao da empresa, as obrigaes snior surgem no
1 lugar na hierarquia de reclamao de crditos de Obrigacionistas por parte do
emitente. Dada esta caracterstica, as obrigaes snior comportam um menor prmio
de risco.
Obrigaes Subordinadas - Os cupes e reembolsos so subordinados aos restantes
crditos do emitente, no caso de liquidao, o que significa que os detentores de
obrigaes subordinadas no apresentam prioridade no reembolso em relao aos
obrigacionistas senior. Revelam um maior prmio de risco. Podem ser consideradas como
fundos prprios para efeito de calculo do capital (Lower Tier 2, sendo diferentes de
Tier1).

YOUNG
PROFESSIONAL
SESSIONS

April 18, 2013

18

AS BOLSAS E PRINCIPAIS INSTRUMENTOS

FINANCEIROS
AS OBRIGAES
Ainda outras referncias:
Obrigaes Convertveis - Ttulos que contm uma opo para a converso de
obrigaes em determinado nmero de aces da empresa emitente, opo esta que
poder ser accionada num espao temporal previamente definido. De obrigacionista a
accionista.
Valores Mobilirios Perptuos Subordinados com Juros Condicionados - Apesar de
serem negociados como as obrigaes (em valor nominal e em percentagem), os valores
mobilirios perptuos subordinados com juros condicionados, so representativos de
capital (reforo do TIER 1). Sem data de maturidade, estes ttulos tm a possibilidade de
call option por parte do emitente. O pagamento de juro condicionado observao dos
critrios exigidos e discricionrio por parte do emitente. O risco superior s obrigaes.

YOUNG
PROFESSIONAL
SESSIONS

April 18, 2013

19

AS BOLSAS E PRINCIPAIS INSTRUMENTOS

FINANCEIROS
AS OBRIGAES
Como formado o preo de uma Obrigao?

RISCO

RISCO
TAXA DE JURO e LIQUIDEZ

Exemplos*

PRINCIPAIS COMPONENTE NA FORMULAO DO

PREO DAS OBRIGAES CLSSICAS

1. Risco de reinvestimento dos cupes

2. Risco de preo (taxas de juro mercado)
3. Inflao
4. Procura de mercado (compra/venda)

RISCO DE CRDITO EMITENTE

1. Enquadramento macro-econmico
2. Nvel de endividamento do emitente
3. Classificao de Risco (Rating)
4. Cenrio de Fuses/Aquisies
5. Alterao da politica de dividendos

A aumento dos risco acima indicados, tm um impacto negativo no preo da obrigaes, provocando a
desvalorizao das mesmas (aumento da taxas de juro associadas obrigaes)
(*) No presente quadro so apresentados alguns risco, podendo ocorrer outros risco de outra natureza que
possam afectar a percepo de risco dos investidores

YOUNG
PROFESSIONAL
SESSIONS

April 18, 2013

20

AS BOLSAS E PRINCIPAIS INSTRUMENTOS

FINANCEIROS
OS EXCHANGE TRADED FUNDS
Os ETFs so fundos de investimento negociados em bolsa semelhana de uma aco. Ao
invs dos fundos, cujo preo calculado apenas no final de cada dia de transaco, o preo
dos ETFs muda ao longo de todo o dia flutuando de acordo com a variao do activo
subjacentes associado;

Lanados nos EUA em 1993 (Spyder S&P 500) e com maior dinamismo na Europa aps 1999;
Entre as principais caractersticas dos ETFs destaca-se:

Simplicidade
Diversificao
Liquidez
Transparncia
Eficincia de custos
YOUNG
PROFESSIONAL
SESSIONS

April 18, 2013

21

AS BOLSAS E PRINCIPAIS INSTRUMENTOS

FINANCEIROS
OS EXCHANGE TRADED FUNDS
A possibilidade de diversificao dos investimento em ETFs, decorre de 2 caractersticas:

A nvel do Activo Subjacente

Classe de activos, rea Geogrfica, Sectores, Estilo de

Investimento, Dimenso das empresas, Indexantes,
Relativamente ao Tipo de ETF
Tracker (Replicao Fisica Vs swap), Reverse, ETC,
Trakers alavancados (PFC).

YOUNG
PROFESSIONAL
SESSIONS

April 18, 2013

22

AS BOLSAS E PRINCIPAIS INSTRUMENTOS

FINANCEIROS
OS EXCHANGE TRADED FUNDS
Nos EUA, a industria de ETF representa cerca de 10% do total do volume da Industria de
Fundos de Investimento.
Em termos de perspetivas de crescimento de volume sob gesto, a industria de ETFs apresenta
estimativa de crescimento de 2 dgitos (crescimento dos volumes sob gesto):

Unidade: USD billion (conveno americana)

Fonte: McKinsey, The Second Act Begins for ETFs

YOUNG
PROFESSIONAL
SESSIONS

April 18, 2013

23

PRINCPIO DO ICEBERG:
A VISIBILIDADE DA NEGOCIAO
Investidor particular e as
novas formas de negociao

O INVESTIDOR PARTICULAR E AS NOVAS

FORMAS DE NEGOCIAO
PERFIL DO INVESTIDOR
Segundo um estudo da CMVM o investidor particular portugus tem o seguinte perfil:
Homem
Tem entre 45 e 64 anos;
Aufere at 2.000 euros mensais;
tem pelo menos o 12 ano de escolaridade.
Reside na Grande Lisboa ou no Grande Porto.

Os portugueses aplicam 51% das suas poupanas em activos financeiros dos quais 63% em
instrumentos financeiros;

As recentes OPS de Obrigaes no qual participaram em mdia 15.000 investidores (em cada),
poder alterar ligeiramente o perfil de investidor (mais novos e rendimentos mais altos).

YOUNG
PROFESSIONAL
SESSIONS

April 18, 2013

25

O INVESTIDOR PARTICULAR E AS NOVAS

FORMAS DE NEGOCIAO
VOLUME DE OPERAES ONLINE E O NDICE PSI20

YOUNG
PROFESSIONAL
SESSIONS

April 18, 2013

26

PRINCPIO DO ICEBERG:
A VISIBILIDADE DA NEGOCIAO
Contexto regulatrio:
alteraes recentes e
anteviso de impactos

CONTEXTO REGULATRIO: ALTERAES

RECENTES E ANTEVISO DE IMPACTOS
O ACTUAL ENQUADRAMENTO REGULATRIO
O Sistema Europeu de Supervisores Financeiros (SESF) composto por:
Trs autoridades Europeias de Superviso (ESA):
Sector Bancrio (EBA)
Sector dos Valores Mobilirios (ESMA)
Sector de Seguros e Penses Complementares de Reforma (EIOPA)
Comit Conjunto das Autoridades Europeias de Superviso (Comit Conjunto)

Conselho Europeu do Risco Sistmico (ESRB)

Superviso dos Estados Membros
A Regulao Central e a Superviso Local

YOUNG
PROFESSIONAL
SESSIONS

April 18, 2013

28

CONTEXTO REGULATRIO: ALTERAES

RECENTES E ANTEVISO DE IMPACTOS
OS PROCESSOS EM CURSO
EMIR Procura regular derivados financeiros atravs do Clearing obrigatrio, tendo em vista
uma diminuio do risco sistmico e uma maior transparncia.
MIFID2 Tenda reforar o esprito do MIFID1, introduz o conceito da plataforma organizada
de negociao e visa reforar a transparncia.
TARGET2 O T2S ser a futura plataforma para liquidao de ttulos em moeda de banco
central, nas mais importantes moedas, com o objetivo de otimizar as interaes entre as
Centrais de Valores Mobilirios (CSDs) e reduzir o hiato entre a liquidao fsica e financeira.
Este projeto permitir reduzir barreiras na liquidao transfronteiria e harmonizar custos,
riscos e procedimentos tcnicos entre as operaes domsticas e internacionais.
IMPOSTO TRANSACES FINANCEIRAS Tributao sobre operaes financeiras nos pases
da Zona Euro (Frana e Itlia j com medidas concreto)

YOUNG
PROFESSIONAL
SESSIONS

April 18, 2013

29

PRINCPIO DO ICEBERG:
A VISIBILIDADE DA NEGOCIAO
A literacia financeira:
construir o Longo Prazo

A LITERACIA FINANCEIRA:
CONSTRUIR O LONGO PRAZO
DEFINIO
Financial education is the process by which financial consumers/investors improve their
understanding of financial products and concepts and, through information, instruction and/or
objective advice, develop the skills and confidence to become more aware of financial risks and
opportunities, to make informed choices, to know where to go for help, and to take other
effective actions to improve their financial well-being.
Improving Financial Literacy: Analysis of Issues and Policies OECD, November 10 2005

YOUNG
PROFESSIONAL
SESSIONS

April 18, 2013

31

A LITERACIA FINANCEIRA:
CONSTRUIR O LONGO PRAZO
FACTORES PARA A IMPORTNCIA DA LITERACIA FINANCIERA
A complexidade dos produtos financeiros
O crescimento do nmero de produtos financeiros
O aumento da esperana mdia de vida
Alteraes nos sistemas de penses
Modificaes nos rendimentos familiares
Alteraes nos mercados de capitais
Contribuio dos mercados financeiros para o crescimento econmico

YOUNG
PROFESSIONAL
SESSIONS

April 18, 2013

32

Quem no sabe nada

tem de acreditar em tudo.
Jan Neruda Poeta da ex-Checoslovquia (1834 - 1891)

YOUNG
PROFESSIONAL
SESSIONS

April 18, 2013

33

Obrigado
For more information, visit
www.nyx.com