Livro Como Investir No Tesouro Direto Clube Dos Poupadores PDF

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2
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direto

4
Leandro Ávila
Como Investir no
TESOURO
DIRETO
Quem entende investe.

5
Sumário
SUMÁRIO ................................................................................................... 6
COMO INVESTIR NO TESOURO DIRETO ....................................................... 9
VANTAGENS DOS TÍTULOS PÚBLICOS ....................................................... 11
CONHEÇA OS TIPOS DE TÍTULO PÚBLICO .................................................. 14
COMPRAR TÍTULOS ........................................................................................ 14
TÍTULOS À VENDA.......................................................................................... 15
TIPOS DE TÍTULO ........................................................................................... 17
TÍTULOS QUE PAGAM JUROS PREFIXADOS .......................................................... 19
TÍTULOS QUE PAGAM IPCA + JUROS ................................................................. 21
TÍTULOS QUE PAGAM A TAXA SELIC .................................................................. 23
CARTILHA DO TESOURO DIRETO ............................................................. 24
COMO INVESTIR EM LTN .......................................................................... 25
COMO INVESTIR EM LTN ................................................................................ 26
COMO GANHAR DINHEIRO COM LTN ...................................................... 31
LTN E O RISCO DOS JUROS.............................................................................. 34
LTN E OS RISCOS DA INFLAÇÃO SUBIR ................................................................ 39
LTN E OS IMPOSTOS ...................................................................................... 40
LTN E TAXAS COBRADAS ................................................................................. 42
COMO A TAXA DA LTN É DETERMINADA ............................................................ 43
SIMULADOR DE INVESTIMENTO EM LTN ............................................................ 45
SIMULADOR LTN NO EXCEL ............................................................................ 49
HISTÓRICO DE PREÇOS E TAXAS DA LTN ............................................................ 50
QUANDO INVESTIR EM LTN ............................................................................ 50
ACHOU COMPLICADO? ................................................................................... 51
VÍDEO-AULA GRATUITA SOBRE LTN ....................................................... 51
COMO INVESTIR EM LFT ........................................................................... 52
LFT É PÓS-FIXADO......................................................................................... 52
COMPRAR TÍTULOS DA DÍVIDA.......................................................................... 53
RENTABILIDADE DIÁRIA................................................................................... 53
6
LFT OU LTN? .............................................................................................. 54

LFT NÃO RENDE IGUAL A SELIC ........................................................................ 56
TÍTULOS LFT SÃO MENOS ARRISCADOS QUE LTN................................................. 58
LFT E OS IMPOSTOS ....................................................................................... 59
SIMULADOR DE INVESTIMENTO EM LFT ................................................. 60
EXEMPLO DE SIMULAÇÃO LFT ......................................................................... 62
SIMULADOR LFT NO EXCEL ............................................................................. 65
HISTÓRICO DE PREÇOS E TAXAS DA LFT ............................................................. 66
QUANDO INVESTIR EM LFT? ........................................................................... 66
Taxa Selic x Inflação ............................................................................ 66
CALCULAR RENTABILIDADE DA LFT ................................................................... 70
APRENDER É O MELHOR INVESTIMENTO ............................................................. 71
COMO INVESTIR EM NTN-B E NTN-B PRINCIPAL ....................................... 72
COMO INVESTIR EM NTN-B ............................................................................ 74
COMO GANHAR DINHEIRO COM NTN-B E NTN-B PRINCIPAL ............... 77
NTN-B E RISCOS DOS JUROS................................................................... 79
SIMULADOR DE RENTABILIDADE DA NTN-B PRINCIPAL......................................... 84
Veja o IPCA acumulado entre 2003 e 2013. ........................................ 87
SIMULADOR DE RENTABILIDADE DO NTN-B .......................................... 88
HISTÓRICO DE PREÇOS E TAXAS DA NTN-BS ...................................................... 91
PLANILHA NTN-B E NTN-B PRINCIPAL NO EXCEL................................................ 91
APOSENTADORIA USANDO NTN-B PRINCIPAL .................................................... 92
QUAL É MELHOR? NTN-B PRINCIPAL OU NTN-B ............................................... 94
QUANDO JÁ ESTIVER APOSENTADO COM NTN-B ................................................. 95
COMO ESCOLHER UMA CORRETORA PARA INVESTIR ............................... 96
CARACTERÍSTICAS DE UMA BOA CORRETORA........................................... 96
RANK DAS CORRETORAS COM MENOR TAXA: ....................................................... 97
É AGENTE INTEGRADO? .................................................................................. 99
LISTA COMPLETA DAS INSTITUIÇÕES HABILITADAS .............................................. 103
ABRIR CONTA EM CORRETORA ....................................................................... 103
Verifique as taxas e custos ................................................................ 105
Documentos e Preenchimento de formulário .................................... 106
E SE A CORRETORA FALIR .............................................................................. 107
Compra programada ......................................................................... 108

7
COBRANÇA DAS TAXAS ................................................................................. 109

Taxa de Custódia cobrada pela BM&FBOVESPA. .............................. 109
Taxa cobrada pela Corretora ou Banco. ............................................ 110
IMPOSTO DE RENDA .................................................................................... 111
AVALIE AS CORRETORAS MAIS BARATAS ........................................................... 113
CURSO AVANÇADO DE TESOURO DIRETO ............................................... 116
1) Para quem é o curso .................................................................. 118
2) Composição do curso de Tesouro Direto ............................... 119
3) Conteúdo do E-book .................................................................. 119
Lucrando com as crises ...................................................................... 121
Bancos não criam riqueza ................................................................. 121
Recorde na venda de títulos públicos ................................................ 123
4) Estratégias por título ................................................................ 124
5) Estratégia de Curva de Juros .................................................. 124
6) Parte Teórica.............................................................................. 125
7) Vídeo-aulas ................................................................................. 125
9) Garantia de Satisfação ............................................................. 126
10) Preço e Valor ............................................................................ 127
Conclusão:....................................................................................... 130
COMO FAZER PARTE DO CLUBE .............................................................. 131
LIVROS RECOMENDADOS ....................................................................... 132
OBSERVAÇÕES DO AUTOR: ............................................................................ 141

8
Como Investir no Tesouro Direto

Os títulos rendem mais que a Caderneta de Poupança, Fundos
de Investimentos DI e de Renda Fixa oferecidos pelos bancos.
É um investimento seguro por ser garantido pelo Governo

Federal através Tesouro Nacional.
Pela internet, qualquer pessoa pode ganhar dinheiro

comprando e vendendo títulos públicos federais. Com R$ 30,00
já é possível comprar frações de títulos públicos.
Estes títulos são exatamente os mesmos que os bancos

compram, com o seu dinheiro, quando você aplica em fundos
de renda fixa e DI.
São os mesmos títulos que os fundos de previdência privada

compram para fazer o dinheiro da sua aposentadoria render.
Para fazer este trabalho por você, os fundos e planos de

previdência cobram taxas administrativas elevadas. Estas taxas
são grandes fontes de lucro e motivo para a baixa rentabilidade
destes fundos.
É por isto que o gerente do seu banco gosta de propor

investimentos em fundos e planos de previdência ao invés de
falar sobre as oportunidades oferecidas no Tesouro Direto.
O Governo Federal vende títulos por precisar de dinheiro para

investir em infraestrutura, saúde, educação além de cobrir o
9
rombo da sua ineficiência. Os impostos que pagamos não são

suficientes e por isto o governo precisa se endividar.
Pelo Tesouro Direto, qualquer um pode emprestar seu dinheiro

para o Governo Federal comprando títulos.
Na data de vencimento, o título será “recomprado” pelo

governo e você receberá mais do que pagou. Este valor pago a
mais são os juros e dependendo do título também pode ser
correção pela inflação.
Você pode antecipar a venda do seu título, algumas vezes esta

antecipação é vantajosa, outras não.
Recentemente o Tesouro Direto passou da marca de R$ 10

bilhões em títulos vendidos para pessoas físicas. Isto é pouco já
que o serviço está disponível desde 2002 e os bancos privados
possuem fundos com centenas de bilhões de reais de
correntistas que ainda não conhecem as vantagens do Tesouro
Direto.
Se você aplicar R$ 100.000,00 em um fundo de renda fixa ou DI

oferecido pelo seu banco, e ele cobrar 2% de taxa
administrativa anual, isto significa que você pagará R$ 2.000,00
por ano para o banco comprar títulos federais para você.
Comprar títulos públicos é um procedimento fácil e pode ser

feito por você mesmo pela internet. Os custos para compra de
títulos são bem menores e isto torna os títulos mais rentáveis
que os fundos dos bancos.
10
Lendo este livro você vai aprender tudo que precisa para
investir através de uma linguagem fácil de entender por
qualquer iniciante leigo.
Isto permitirá que você diversifique seus investimentos

pagando menos taxas administrativas. Aprende a investir no
Tesouro Direto pode significar mais dinheiro no seu bolso já
que a rentabilidade dos títulos públicos podem superar com
facilidade os investimentos em fundos DI, Renda Fixa,
Poupança e planos de previdência privada (Leia o Livro sobre
Previdência Privada).
Vantagens dos títulos públicos
Baixo risco: Por ser uma aplicação que é garantida pelo

Governo Federal, é considerada de baixo risco, quando
comparada com outras opções no mercado. Lembre-se que o
Governo Federal é dono da “impressora de dinheiro” que fica
na Casa da Moeda. E as contas do Governo são garantidas pelo
bolso de todos os brasileiros através dos impostos. Para o
Governo Federal falir, todo Brasil precisa falir primeiro.
Baixo custo: Comparadas com outras opções de investimento

em renda fixa (como fundos), em geral as aplicações no
Tesouro Direto têm menor custo com taxas administrativas.
Por ser uma aplicação versátil (compatível com

Previsibilidade:
pequenas e grandes somas, diversos vencimentos e
modalidades de pagamento variadas), permite que o investidor
programe os resgates em função das suas necessidades futuras.

11
Liquidez: Se for preciso, você pode resgatar sua aplicação

antes do vencimento: O Tesouro Nacional garante a recompra
dos títulos todas as quartas-feiras. Como você verá nos
próximos artigos, nem sempre antecipar o resgate é vantajoso.
Diversificação:Como existem vários tipos de títulos, o Tesouro

Direto permite que o investidor diversifique suas aplicações,
com base em cenários de alta ou baixa de juros e variação da
inflação. Sempre existe um título vantajoso para cada situação
econômica que o país atravessa.
Acessível: Com R$ 30 já é possível iniciar uma aplicação. Já os

fundos com melhor rentabilidade oferecidos pelos bancos são
exclusivos para pessoas que possuem grandes quantias para
investir.
Comodidade: O investidor aplica, acompanha e resgata os

recursos pela Internet e ainda pode programar as compras.
Vantagem tributária: O Imposto de Renda (IR) só é cobrado no

momento de saída do investimento, ou no recebimento das
parcelas semestrais, depende do tipo do título. Nos fundos de
investimentos de renda fixa, por outro lado, o imposto é
recolhido semestralmente, pelo mecanismo conhecido como
“come-cotas”. Como a parcela do IR permanece na carteira do
investidor do Tesouro Direto até o resgate, continua a render
juros que serão seus.

12
Diante de tantas vantagens, o Tesouro Direto só não é mais

popular porque o sistema financeiro lucra mais oferecendo
fundos e planos de previdência privada.
Investir no Tesouro também é um pouco mais complicado já

que você precisa fazer escolhas. Na Poupança só existe uma
opção de investimento. Já no Tesouro Direto você encontrará
diversos tipos diferente de títulos.
Para fazer escolhas você precisa se informar e pensar. E

normalmente as pessoas não gostam de pensar para fazer
escolhas já que sentem medo de escolher errado.
A escolha certa só depende do seu conhecimento. O risco de

errar é proporcional a sua desinformação sobre o investimento.
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13
Conheça os tipos de título público

Os nomes dos títulos públicos são estranhos e são capazes de
assustar qualquer iniciante acostumado com a Caderneta de
Poupança. Se incomodar com a sopa de letrinhas é normal. O
importante é não desistir de entender e aprender sobre cada
título. Neste artigo quero ser o mais didático possível e em
outros artigos vou falar de cada título com mais profundidade.
Como você já sabe, os títulos públicos são ativos de renda fixa.
O Governo vende esses títulos como forma de conseguir
dinheiro emprestado para o financiamento dos seus gastos.
Existem 5 tipos diferentes de títulos à venda que se dividem em
3 grupos que são os prefixados, indexados pelo IPCA e
indexados pela Taxa SELIC. Cada título à venda possui uma data
de vencimento específica. Esta é a data em que o Governo vai
recomprar seu título pagando o que você investiu + a sua
remuneração.
Comprar títulos
Se você estava acostumado com a Caderneta de Poupança, que

funciona como se fosse um cofrinho, onde você deposita
dinheiro para depois sacar. Saiba que o investimento em títulos
públicos é diferente.
Ele é mais parecido com o CDB que também é um título. Você

não depositará dinheiro em uma conta, como faz com a
poupança.

14
Você comprará papéis (títulos) que no futuro serão

recomprados pelo Governo por um preço maior. No lugar de
aplicar dinheiro mensalmente, como faz na poupança, você vai
comprar novos títulos quando quiser investir mais.
Cada título comprado é uma operação diferente e separada das

demais. Cada operação de compra de cada título poderá ser
vista por você no site da corretora ou do seu banco.
Se preferir poderá imprimir comprovantes de cada operação.

Desta forma, investir em títulos significa comprar papéis, da
mesma forma que ocorre com o CDB ou com as ações das
empresas na Bolsa de Valores.
Você só não ficará com estes papeis nas mãos porque nos dias
de hoje tudo é digital. Até o dinheiro que está na sua conta
corrente neste momento são apenas registros digitais já que
ele não está fisicamente guardado em alguma parte do cofre
do banco esperando você sacar.
Títulos à venda
Quando este texto estava sendo escrito existiam 10 títulos

diferentes à venda com datas de vencimento diferentes. Logo
abaixo você tem a tabela que estava em vigor.
Para acessar a tabela atualizada clique aqui. Ela possui 4

informações importantes: O nome do título, a data de
vencimento, a taxa de juros que você receberá e o preço para
comprar o título. Você não precisa entender a tabela agora.
15
Vamos aprender primeiro o nome dos títulos e quais suas

características básicas para que depois possamos aprofundar.

16
Tipos de título
Para o iniciante é muito difícil decorar o nome dos títulos e

separá-los por categorias. Ninguém se preocupou com a
didática do investidor em títulos públicos.
Eu resolvi criar símbolos e cores diferentes para que você

consiga memorizar com mais facilidade.
Na figura abaixo temos os 3 tipos de título, representados por 3

cores diferentes. Os quadrados com seta para baixo
representam os títulos que pagam juros semestralmente
(veremos mais na frente).
Já os quadrados comuns pagam os juros de uma vez só na data

do vencimento, junto com o dinheiro pago pelo título.

17

18
Títulos que pagam Juros Prefixados
Vamos entender os dois títulos azuis da figura acima que são os

que pagam juros prefixados. Eles são títulos que você já sabe,
no dia da compra, quanto vai receber na data de vencimento
do título.
Veja na tabela, no início do artigo, o exemplo do título LTN

010117. A tabela mostra que se você tivesse comprado este
título no dia 10/02/2014 pagaria R$ 706,98 e receberia 12,79%
de juros ao ano na data de vencimento, ou seja, receberia R$
1000,00 no dia 01/01/2017.
Isto é o que chamamos de título prefixado porque na data da

compra do título a rentabilidade já está fixada, ou seja, está
prefixada.
Na verdade, até o valor que você receberá pelo título na data

de vencimento já está fixada, sempre será de R$ 1000,00.
Como você pode ver, na tabela existem outros dois títulos

prefixados à venda: LTN 010118 e o NTNF 010125. Este número
do lado das letras que dão nome ao título representa a data de
vencimento. O título LTN 010118 tem este nome porque o
vencimento será em 01/01/2018.
Mais na frente vou descrever cada título onde irei traduzir

didaticamente o funcionamento de cada um. Para que você
comece a se acostumar com eles, conheça o significado das
siglas e aprenda um pouco mais.
19
LTN: Letra do Tesouro Nacional - Título com rentabilidade

definida (taxa prefixada) no momento da compra. Você
receberá seu dinheiro de volta de uma só vez na data de
vencimento do título, ou na data que resolver vender o título
antecipadamente.
Não importa se a taxa básica de juros do país vai subir ou cair,

se esperar até a data de vencimento, você receberá a taxa que
o Tesouro informou no ato da compra do título. Na tabela no
início do artigo o título LTN 010118 oferece 13,03% de juros ao
ano.
NTN-F: Nota do Tesouro Nacional, série F - É parecido com

o LTN, por se tratar de título com rentabilidade prefixada,
acrescida de juros definidos no momento da compra. A
diferença é a forma como você vai receber os juros. O
pagamento dos juros é realizado semestralmente. O valor do
20
título é pago na data do seu vencimento ou do seu resgate. Isto

significa que você não precisa esperar para receber os juros. Na
tabela deste artigo o NTNF 010125 estava oferecendo 13,31%
de juros ao ano.
Títulos que pagam IPCA + Juros
São títulos que remuneram seu dinheiro de duas formas

diferentes ao mesmo tempo. Uma é pelo IPCA que é um índice
de inflação medido mensalmente pelo IBGE.
A outra é uma taxa de juros prefixada que você conhecerá no

ato da compra do título. Vamos supor que você comprou um
título NTNB Principal 150519. Vamos imaginar que o IPCA
acumulado no final do primeiro ano de investimento foi de
5,5% e a taxa de juros prometida pelo Tesouro era de 6,57%. A
sua rentabilidade seria de 5,5% + 6,57% ao ano.
Você recebe a inflação que é variável e recebe uma taxa de

juros prefixada. Se a inflação subir, a sua rentabilidade bruta
subirá. Seu dinheiro estará protegido da inflação.
A rentabilidade bruta final só é possível saber no dia do

vencimento já que a inflação pode flutuar durante o período. Já
a rentabilidade líquida (sem inflação) você já sabe, pois são os
juros prefixados que aparecem na tabela.

21
NTN-B Principal - Título com a rentabilidade vinculada à

variação do IPCA, acrescida de juros definidos (prefixados) no
momento da compra. O pagamento é único e feito na data de
vencimento. São títulos de longo prazo, para quem está
poupando para a aposentadoria. Quando este artigo estava
sendo escrito existiam títulos vencendo em 2020, 2035 e 2050.
Veja na tabela que o título NTN-B Principal 15052035 está
pagando o IPCA + 7,01% ao ano.
NTN-B - Nota do Tesouro Nacional, série B - É muito parecido

com o título anterior com a diferença de que você receberá os
juros a cada 6 meses. Possui rentabilidade vinculada à variação
do IPCA, acrescida de juros definidos no momento da compra.
O pagamento de cupom de juros é realizado semestralmente e
22
o valor do título é pago na data de seu vencimento ou de seu

resgate. Também é uma boa opção para proteger seu dinheiro
da inflação. Veja na tabela o NTN-B 150850 que paga IPCA +
6,96% ao ano até o ano de 2050.
Títulos que pagam a Taxa Selic
Todos os anos o Governo faz oito reuniões para definir a taxa

básica de juros do país que é chamada de Taxa Selic veja aqui. A
rentabilidade da maioria dos fundos, da Caderneta de
Poupança, do CDB, e de outros investimentos de renda fixa são
influenciados pelas mudanças na Taxa Selic.
A rentabilidade do título LFT sobe quando o governo aumenta

a Selic. Ela cai quando o governo reduz a Selic. Desta forma a
rentabilidade deste título vai acompanhando a Selic e pode
render mais ou menos dependendo das decisões do governo.
Vamos imaginar que você comprou o LFT 070317 por R$

5.964,89. Se a Taxa Selic esta em 10,5% ao ano esta será sua
rentabilidade menos -0,02 (como pode ver na tabela de
exemplo no início do artigo).
Se o governo subir a Selic para 10,75% ao ano isto significa que

a rentabilidade deste título subirá também.

23
LFT: Letra Financeira do Tesouro - Título com rentabilidade

diária vinculada à taxa de juros básica da economia (taxa média
das operações diárias com títulos públicos registrados no
sistema SELIC, taxa Selic). O pagamento é único e feito na data
de vencimento do título ou de seu resgate.
Aula do Tesouro Nacional:
Assista esta vídeo-aula produzida pelo próprio Tesouro Direto.

É importante se familiarizar com o nome dos títulos para
entender o vídeo.
https://www.youtube.com/watch?v=nEMBfTagl3I
Cartilha do Tesouro Direto

O Tesouro possui uma cartilha simples, mas que talvez não seja
tão didática, que ajuda a entender o funcionamento dos títulos.
É interessante que você leia esta cartilha.
http://www3.tesouro.gov.br/tesouro_direto/consulta_titulos_novosite/d
ownload/Caracteristicas.pdf

24
Como Investir em LTN

Agora meu objetivo é te ensinar como investir em LTN
utilizando uma linguagem fácil de entender.
A maior vantagem do investimento em títulos públicos é a

variedade de opções de investimento. Existem títulos para
todos os gostos. Sempre existe uma opção melhor que a outra
dependendo do cenário econômico do país e do seu objetivo
pessoal com relação ao investimento.
Isto significa que ao investir em títulos públicos você precisa

fazer escolhas. As pessoas não gostam de fazer escolhas.
Quando precisamos escolher uma opção, deixamos de escolher
várias outras.
Toda escolha nos gera ansiedade e medo já que ela produz

consequências. Decidir nos tirar da nossa zona de conforto.
Existem pessoas que preferem gastar tudo que ganham ou
guardar dinheiro em casa (sem ganhar juros) porque não
querem aprender a tomar decisões sobre investimentos. Para
decidir corretamente você precisa estar aberto(a) para o
aprendizado.
É por este motivo que tanta gente me escreve diariamente

perguntando onde elas devem investir o próprio dinheiro. Ao
fazer isto estão transferindo a responsabilidade e a dor da
decisão para mim.

25
O meu objetivo com o Clube dos Poupadores é fornecer

informações para que você tome suas próprias decisões sem
depender de mim ou de qualquer outra pessoa.
Só você pode decidir o que fazer com o seu dinheiro. Só você

sabe o que é melhor para sua vida financeira. Por isto você é o
único(a) responsável por suas decisões de investimento.
Acredito no principio da consciência, liberdade e

responsabilidade.
Você só será consciente aprendendo mais para adquirir a

capacidade de julgar suas ações, decidindo e fazendo escolhas
entre o certo e o errado, o bom e o ruim.
Isto significa que você terá a liberdade de escolher seus

próprios caminhos sem depender dos outros. A liberdade e a
consciência estão intimamente relacionadas.
Ignorar, não saber, não entender, nos tira a liberdade de

escolha. Quando você não sabe escolher, alguém acaba
escolhendo por você.
Quando você transfere a decisão para outra pessoa esta

deixando de ser livre e responsável pelo seu destino.
Como investir em LTN
A sigla LTN significa "Letras do Tesouro Nacional" e esta

informação não diz nada importante. O importante mesmo
26
será entender como a LTN funciona, como ela pode ser

comprada e como ganhar dinheiro com ela.
Antes de comprar uma LTN ou qualquer título público, você

precisa visitar a tabela de preços e taxas de juros dos títulos
públicos. Para acessar a tabela atualizada clique aqui.
Aqui temos a foto da tabela que pude visualizar no dia

25/02/2014 que era uma terça-feira. Nela podemos ver dois
títulos LTN que estão à venda atualmente.
Toda quarta-feira você tem a possibilidade de vender seus

títulos antecipadamente (antes da data de vencimento). Por
27
este motivo a tabela exibida no site do Tesouro Direto mostra o

campo "Taxa de venda" e "Preço Unitário Dia de Venda"
devidamente preenchido.
Você também vai encontrar vários títulos públicos que não são
mais vendidos pelo Tesouro, são justamente estes que não
possuem preço no campo "compra", ou seja, não tem preço de
compra porque não podem mais ser comprados, só podem ser
vendidos pelos que os possuem.
Veja a foto da tabela que pude visualizar na quarta-feira do dia

26/02/2014.

28

29
Observe na tabela o campo "Preço Unitário Dia". Este é o preço

que você pagaria pelo título LTN 010117 e LTN 010118 para
comprar um único título.
Você pode comprar um único título, vários títulos ou até

pedaços de um título (10% do título ou 20%, 50%, 90%, você
escolhe). Pode comprar um pouco hoje, outro tanto amanhã,
pode juntar o dinheiro para comprar títulos mensalmente ou
esporadicamente.
Exemplos:
• Para saber quanto custa 2 títulos LTN 010117 basta

calcular 2 x R$ 720,27 que é R$ 1.440,54. Se você fosse
comprar 10 títulos, o preço seria 10 vezes o valor
unitário da tabela.
• Se você deseja comprar metade de uma LTN 010117
bastaria dividir o valor unitário por dois, ou seja, R$
720,26 / 2 = R$ 360,13 é o mesmo que comprar 50% da
LTN.
• Para comprar 10% da LTN 010117 você pagaria R$ 72,02
já que 720,26 dividido por 10 é igual a este valor.
Obs: Ao comprar um título você não receberá nenhum

documento em casa. Atualmente os títulos são apenas
registros de computador. Você pode consultar estes registros
como se tivesse verificando o saldo ou extrato de títulos que
você comprou. É como o dinheiro que você possui na sua conta
bancária, na prática ele não existe fisicamente, é apenas um

30
registro no computador do banco onde diz que você é dono de

uma determinada quantia de dinheiro.
Como ganhar dinheiro com LTN
A LTN é um título da dívida pública que pode ser comprado por

qualquer pessoa através de uma corretora independente ou
pela corretora do seu banco. Ao comprar uma LTN você sabe
exatamente quanto receberá de remuneração no futuro.
Por isto falamos que a LTN é um título prefixados, ou seja, você

já sabe qual será sua rentabilidade no momento da compra do
título. Toda LTN possui uma data de vencimento. É nesta data
que você receberá seu dinheiro de volta (principal) somado
com sua rentabilidade (juros) de uma única vez. Por isto
falamos que o fluxo de pagamento é único ou que o fluxo de
pagamento da LTN é simples como mostra o gráfico.

31
Uma curiosidade interessante da LTN é que preço do título no

momento da venda é sempre igual a R$ 1.000,00. Isto significa
que você vai comprar uma LTN sabendo que na data de
vencimento ela valerá R$ 1000,00. Por este motivo dizem que a
LTN tem valor de fase de R$ 1000,00
Quanto mais barata for a LTN maior a quantidade de juros que

você receberá quando vender esta mesma LTN por R$ 1000,00
para o próprio Tesouro Direto.
Se você comprar uma LTN com data de vencimento em 2017

por R$ 700,00 já saberá que ao longo destes 3 anos ganhará R$
300,00 pois em 2017 sua LTN valerá R$ 1000,00. Isto
representaria um ganho de 42,85% durante todo período ou
uns 12,62% ao ano. Já se a LTN custasse R$ 800,00 com
vencimento em 3 anos você ganharia R$ 200,00 que significa
uma rentabilidade de 25% em todo período ou 7,72% ao ano.
Veja um exemplo: No momento em que estou escrevendo este

artigo (25/02) o título LTN 010117 está sendo vendido por R$
720,27. Se eu comprar este título agora por R$ 720,27 já
saberei que no dia 01/01/2017 o governo, através do Tesouro
Direto, me pagará R$ 1.000,00 pelo meu LTN 010117. Minha
rentabilidade será de 12,26% ao ano como mostra a tabela.
Na data de vencimento do título não vou precisar fazer nada. A

própria corretora irá descontar as taxas e imposto de renda e o
restante será depositado na minha conta onde poderei sacar o
dinheiro ou reinvestir.

32
Amanhã ou depois quando você estiver lendo este artigo esta

mesma LTN 010117 custará mais caro, pois a medida que a
data de 01/01/2017 se aproxima seu preço tende a subir, a LTN
vai se valorizando diariamente.
Observe nas tabelas que também existe um título à venda

chamado LTN 010118 que, como o próprio nome do diz, vai
vencer em 01/01/2018. Nesta data ele também valerá R$
1.000,00 e como ainda estamos distantes do vencimento eu
posso comprar este LTN por R$ 636,61 tendo a certeza que em
2018 receberei R$ 1.000,00 e uma rentabilidade garantia
de 12,53% ao ano. Vou investir R$ 636,61 sabendo que
receberei R$ 363,39 que equivale a 57,08% do que irei investir.
Aconteça o que acontecer com a economia do Brasil, não

importando se os juros vão cair ou subir, se a inflação vai cair
ou subir, ao investir em LTN você tem a certeza de que na data
de vencimento terá R$ 1.000,00 brutos no bolso para cada
título comprado. Você só não terá estes R$
1000,00 líquidos porque o governo vai te cobrar imposto de
renda, a Bovespa e seu agente de custódia (banco ou corretora)
vão te cobrar uma pequena taxa. Veremos isto mais na frente.
Outra forma de entender o LTN é pensar que você está

comprando um "Vale de R$ 1000,00". Este vale é um papel que
terá o valor garantido de R$ 1000,00 quando chegar a data de
vencimento e que hoje pode ser adquirido por um valor menor.
Você compra o vale mais barato hoje, espera alguns anos e
depois troca o vale ele pelos R$ 1000,00. Na prática comprar

33
uma LTN nada mais é do que emprestar dinheiro para o

governo com o objetivo de ganhar juros.
Você também pode pensar da seguinte forma: Quanto eu

preciso investir hoje para ter R$ 1000,00 no dia 01/01/2017?
Preciso de R$ 720,27 para comprar uma LTN 010117 que será
vendida na data de vencimento pelos R$ 1000,00 que preciso.
Se você deseja ter R$ 10.000,00 em 01/01/2017 basta comprar
10 títulos LTN que juntos custam R$ 7.202,70 no dia em que
este artigo começou a ser escrito.
Ai você pode perguntar. Porque ficou determinado este valor

de R$ 1000,00 ? Este valor foi estipulado pelo próprio Tesouro
justamente para facilitar a vida do investidor.
LTN e o Risco dos Juros
Como já falei, se você comprar a LTN e estiver disposto a

esperar a data de vencimento, não importa se as taxas de juros
vão subir ou cair. Você receberá a taxa prefixada que era do
seu conhecimento no momento da compra. Já se você
pretende vender o título antes do prazo poderá perder
dinheiro ou ganhar mais dinheiro. O que vai determinar isto é
se a perspectiva para a taxa de juros é de alta ou de baixa.
• Quando os juros estão aumentando: O preço atual da
LTN diminui;
• Quando os juros estão diminuindo: O preço atual da
LTN aumenta.
Vamos ver as duas situações possíveis:

34
Perspectiva de juros aumentando e preço da LTN diminuindo
Vou tentar explicar usando menos matemática possível para

não complicar. O importante é você entender o conceito. Vou
usar valores redondos para que você entenda o impacto da
mudança dos juros básicos do país no preço das LTN´s.
Vamos supor que você comprou uma LTN 010117 por R$

800,00 esperando receber R$ 1000,00 em 01/01/2017 para
receber um ganho de R$ 200,00.
Vamos imaginar que nos meses seguintes a expectativa é de

que a taxa de juros suba ainda mais e que esta tendência de
alta continuará por mais tempo do que o que era esperado.
Isto vai refletir no aumento da rentabilidade da mesma LTN. E
para que a LTN se torne mais rentável para o investidor ela terá
que ser vendida mais barata. Com o aumento da rentabilidade,
se você comprar LTN novamente ela será mais barata do que
antes. Vamos imaginar que se antes do aumento dos juros você
podia comprar a LTN por R$ 800,00 para lucrar R$ 200,00,
agora você pode comprar uma outra LTN por R$ 700,00 e com
isto ganhará R$ 300,00.
Você conseguiu observar que quando a rentabilidade da LTN

aumenta o preço da LTN precisa cair para que você possa
ganhar mais até a data de vencimento? Como o preço da LTN
no vencimento sempre é igual a R$ 1000,00 a maneira de
aumentar a rentabilidade é baixando o preço da LTN para que
as pessoas possam ganhar mais até o vencimento.

35
É justamente aqui que mora o problema de antecipar a venda

da sua LTN quando o mercado passa a acreditar que os juros no
país vão subir ainda mais ou em uma velocidade maior. Se você
comprou a sua LTN por R$ 800,00 e agora ela está custando R$
700,00, se você vender sua LTN antecipadamente por R$
700,00 vai perder dinheiro. Quando o preço da LTN cai é sinal
de que você deve investir mais em LTN para ter uma
rentabilidade ainda maior e sinal de que você não deve vender
a LTN que você já possui.
Quanto mais sobe a rentabilidade de uma LTN mais ela precisa

ficar barata para que na data de vencimento a diferença entre
o que você pagou pela LTN e o que você vai receber (R$
1000,00 por título) represente exatamente a rentabilidade que
aparecerá na tabela de compra.
Por este motivo, se você comprou LTN por R$ 800,00 e agora

ela está valendo R$ 700,00 o correto seria esperar até a data de
vencimento já que nesta data a sua LTN valerá os R$ 1000,00 e
você receberá seus R$ 200 reais de rentabilidade. Já quem
comprou a LTN por R$ 700,00 quando os juros aumentaram vai
receber na mesma data de vencimento R$ 300,00.
É importante entender que comprar LTN pode não ser

vantajoso se as taxas de juros no país estão subindo. E quem
sobe a taxa de juros é o Governo Federal através das reuniões
do Copom que definem a Taxa Selic.
Perspectiva de juros diminuindo e preço da LTN aumentando

36
Agora vamos imaginar a situação contrária. Você comprou LTN

por R$ 800,00 esperando receber R$ 1000,00 no dia
01/01/2017 ganhando R$ 200,00 de juros. Poucos meses
depois o mercado passou a acreditar que as taxas de juros no
Brasil iriam começar a cair, ou que o governo vai parar de
aumentar a taxa básica de juros na mesma intensidade que
estava aumentando nos últimos meses, ou que simplesmente o
governo vai parar de aumentar a taxa de juros mantendo as
taxas anteriores.
Este novo cenário vai gerar uma queda na rentabilidade da LTN.

E vamos imaginar que se você pretende comprar a LTN agora,
depois da queda da rentabilidade você só conseguirá lucrar R$
100,00 até 2017 porque o preço da LTN aumentou para R$
900,00.
Você pode esperar até 2017 para receber R$ 200,00 ou pode

antecipar a venda da sua LTN já que neste momento ela vale R$
900,00 e você pode lucrar R$ 100,00 nestes poucos meses de
investimento.
Se você comprou LTN mais barata e em um curto espaço de

tempo elas ficaram mais caras, você pode fazer os cálculos e
verificar se é vantajoso antecipar a venda e embolsar os lucros
antes da data de vencimento do título.
Outra forma de entender tudo isto que tentei explicar é

observando o gráfico abaixo. Observe que entre dezembro de
2006 e fevereiro de 2008 o preço do título do título LTN
01012009 subiu e se a venda fosse antecipada você teria uma
37
rentabilidade maior do que rentabilidade que você estava

esperando. Depois a rentabilidade caiu tornando a antecipação
desvantajosa. Na data de vencimento em 01/01/2009 o título
atingiu a rentabilidade prometida quando foi comprado em
2006 e o proprietário do título recebeu R$ 1000,00 pelo título
adquirido por menos de R$ 800,00.
Para ver o exemplo completo com todos os cálculos matemáticos clique

aqui
Resumidamente fica a dica: Caso você precise resgatar o que

investiu em LTN antes do vencimento, pode ter uma
rentabilidade maior ou menor do que a prevista na hora em

38
que investiu, em função da variação da taxa de juros praticada

no mercado na hora do saque.
1. Se você comprar LTN e os juros subirem, fique com ela
até o vencimento.
2. Se os juros se mantiverem estáveis, fique com ela até o
vencimento.
3. Se os juros caírem, faça as contas para verificar se é ou
não vantajoso antecipar a venda do título e obter uma
rentabilidade maior do que a esperada. E para fazer os
cálculos sem depender de ninguém recomendo um curso
de matemática financeira online. Você também pode contar
com a ajuda das planilhas que mostrarei ainda neste
artigo.
LTN e os riscos da inflação subir
Para saber quanto o seu dinheiro vai render de verdade você

precisa deduzir a inflação que fará o dinheiro investido perder
valor com o passar dos anos. Chamamos isto de rentabilidade
real. Se você investir em LTN a sua rentabilidade será fixada. Se
a inflação subir muito ela pode corroer grande parte dos seus
ganhos já que ela faz o seu dinheiro perder o poder de comprar
as coisas. A inflação afeta a rentabilidade real de todos os
investimentos. Por isto devemos aprender a descontar a
inflação da rentabilidade bruta. Tenho um artigo onde ensino
a descontar a inflação da rentabilidade da poupança. Você pode usar
as mesmas dicas e planilha para encontrar a rentabilidade real
de qualquer investimento de renda fixa. Veja o artigo aqui.

39
LTN e os impostos
O governo cobra impostos de todas as aplicações de renda fixa

e como os títulos do Tesouro estão nesta categoria você
também terá que pagar impostos sobre seus rendimentos.
IOF
O primeiro deles é o IOF (Imposto sobre Operações

Financeiras). Você pode evitar o pagamento de IOF se não
antecipar a venda dos seus títulos nos primeiros 29 dias após a
compra. É uma situação que não deve ocorrer já que o dinheiro
que você deverá investir em títulos é aquele que você só
pretende utilizar nos próximos 2 anos. Veja a tabela do IOF
sobre o rendimento caso venda o título 29 dias depois da
compra:

40
Exemplo: Você investiu comprando diversos títulos e 15 dias

depois resolveu vender todos eles. Se você teve uma
rentabilidade de R$ 100,00 perderá 50% ou seja, pagará R$
50,00 de IOF para o governo. Depois de 30 dias de investimento
não existe mais cobrança de IOF.
Imposto de Renda
O governo fica com uma parte daquilo que você ganhar no

tesouro direto. É o Imposto de Renda (IR) cobrado de forma
decrescente. A tabela é a mesma adotada em outros
investimentos de renda fixa como o CDB e os Fundos. Como
você pode ver o ideal é investir no Tesouro Direto por 2 anos
ou mais para que a alíquota seja a de 15% sobre os
rendimentos.
Antes de antecipar a venda de um título público é importante

que você considere que quanto menor o prazo mais imposto de
renda será recolhido sobre o seu rendimento. Se você teve uma
rentabilidade de R$ 100,00 perderá R$ 22,50 em imposto de
renda se vender o título antes de 180 dias ou 6 meses já que o
IR é de 22,5%. Já se você teve uma rentabilidade de R$ 100,00
em 720 dias ou mais (2 anos ou mais) perderá só R$ 15,00 para
o governo já que neste caso o IR é de 15%.
41
LTN e taxas cobradas
Para operar no Tesouro Direto existem 2 taxas que você precisa

pagar. Apesar dos títulos serem do governo federal eles são
oferecidos ao público através do Tesouro Direto que é fruto de
uma parceria entre o Tesouro Nacional (Governo Federal) e
a BM&FBOVESPA (é a bolsa de valores oficial do Brasil). Vamos
conhecer as taxas:
Taxa de custódia: É uma taxa anual de 0,3% sobre todo

dinheiro investido por você em títulos públicos. A cobrança é
semestral. Parte dela é cobrada no primeiro dia útil de janeiro e
a outra no primeiro dia útil de junho ou na ocorrência do
pagamento de juros, venda ou vencimento do título. Esta taxa
se refere aos serviços de guarda dos títulos e às informações e
movimentações de saldos.
Taxa de corretagem ou de administração: É a taxa que você

paga para os agentes de custódia que podem ser o seu banco
ou uma corretora. Eles normalmente oferecem uma página
integrada ou um software mais bonito e fácil de usar para
comprar e vender seus títulos. A taxa não é fixa. Existem
corretoras que não cobram nada (0%) e outras que cobram
0,1% ou 0,2% ao ano. Grandes bancos cobram 0,5% ou mais.
Essa taxa de administração é cobrada na data de compra do
título. Caso a venda seja feita após um ano da data de compra,
a taxa é cobrada novamente na data do resgate.
No passado existia uma taxa chamada Taxa de Negociação que

era de 0,10%, só que esta taxa deixou de ser cobrada.
42
Como a Taxa da LTN é determinada
Você já deve ter observado que a taxa que remunera a LTN

muda diariamente. A taxa que estiver em vigor quando você
comprar a LTN se manterá até a data de vencimento e caso
venha comprar mais LTN nos dias ou meses seguintes a taxa
será diferente. A taxa pode descer ou subir dependendo das
expectativas do mercado sobre a taxa de juros no futuro. Ela
sempre reflete expectativas futuras. Além da Taxa Selic existem
outras forças que direta ou indiretamente influenciam na
determinação da taxa de juros das LTN’s.
Nesta cartilha aqui você vai encontrar a seguinte informação:
"É necessário observar que, entre a data de compra e de vencimento, o

preço do título flutua em função das condições do mercado e das
expectativas quanto ao comportamento das taxas de juros futuras. Um
aumento na taxa de juros de mercado em relação à taxa que foi
comprada pelo investidor provocará uma queda no preço do título. Já
uma diminuição na taxa de juros proporciona o efeito contrário. O valor
do título na carteira do investidor é atualizado considerando essas
variações. Ele é atualizado de acordo com o valor que ele é negociado no
mercado secundário no momento, procedimento conhecido como
marcação a mercado. No caso da venda antecipada, o Tesouro Nacional
recompra o título com base em seu valor de mercado."
Na prática podemos observar que a taxa que remunera a LTN

tende a ser composta da "Taxa Selic + Prêmio de Risco". Este
prêmio é quanto os investidores estão interessados a receber a
mais que a Taxa Selic para que a LTN se torne interessante.

43
No dia 25/02/2014 a Taxa Selic era de 10,50% e a LTN que

vencem em 2017 oferecia 12,26%. Podemos imaginar que eles
estavam pagando 10,50% da Selic + uma prêmio de risco de
1,76% que é a diferença entre de 12,26 - 10,50 = 1,76.
Esse "Prêmio de Risco" depende das expectativas do mercado

com relação ao futuro das taxas de juros no Brasil e da situação
econômica do país.
• Inflação: Se as expectativas do mercado é de inflação em queda

o prêmio tende a ser menor e a rentabilidade da LTN menor.
• Risco Brasil: Se as expectativas do mercado sobre o risco do
governo dar um calote for pequeno o prêmio tende a ser menor.
• Aversão ao Risco: Quanto menor é a aversão ao risco do
mercado, menor é o prêmio.
• Incertezas: Quanto menores são as incertezas com relação ao
governo, a política, a economia, menor é o prêmio de risco. E
quanto maior o prazo de vencimento da LTN maior será a
incerteza. E quanto menor a incerteza menor o prêmio e menor a
rentabilidade da LTN.
• Liquidez do título: Quanto maior é a liquidez, menor é o
prêmio de risco.
O site investidor de risco publicou um gráfico muito interessante

mostrando a influência destas formas na taxa que remunera a
LTN e o impacto no seu preço.

44
Podemos ler a tabela acima da seguinte forma: Se existe a

expectativa de queda da SELIC a TAXA cai e o preço da
LTN sobe. E como você pode ver não será só a Selic subindo ou
caindo que vai influenciar na taxa e no preço da LTN.
Para medir as expectativas do mercado o Tesouro conta com o

trabalho feito pela Anbima (Associação Brasileira das Entidades
dos Mercados Financeiro e de Capitais). Para mais
informações visite aqui.
Como estamos falando de expectativas, quando a Taxa Selic

sobe é possível que esta tendência já estivesse prevista na taxa
e no preço da LTN vendida atualmente já que todo mercado já
esperava esta alta. Já se o governo não seguir as expectativas
do mercado e a Taxa Selic subir ou cair teremos um impacto
grande nas taxas e preços da LTN.
Simulador de Investimento em LTN
Você pode simular seus investimentos em LTN através de uma

calculadora online oferecida pelo próprio Tesouro Direto. Ela
fica no endereço:
http://www3.tesouro.gov.br/tesouro_direto/calculadora/calculadora.asp
x

45
No começo ela é estranha. Eu recomendo que você brinque

bastante com ela para entender o funcionamento.
A principal função desta calculadora é fazer todos os cálculos

necessários para que você descubra a Rentabilidade Líquida ao
ano do seu investimento em LTN já descontando o Imposto de
Renda, Taxa de Custódia e a Taxa de Corretagem do banco ou
da corretora. É uma informação fundamental para poder
comparar a rentabilidade com outros investimentos que você
possui ou pretende fazer.
Veja um exemplo de simulação que eu fiz utilizando os dados

da tabela de preços e taxas de juros dos títulos públicos que
está no início deste artigo. No campo "Título" selecionei LTN.
No campo "Data da Compra" coloquei a data em que este
artigo começou a ser escrito. No campo "Data do Vencimento"
digitei a data do vencimento do título que no nosso exemplo é
o LTN 010117 que vence em 01/01/2017. No campo "Valor
Investido" digitei o valor de um único título que na data de
25/02/2014 era de R$ 720,27. No campo "Taxa do Papel na
Compra" coloquei a taxa que aparece na tabela que era de
12,26%. No campo "Taxa de administração do
banco/corretora" coloquei 0,10% que é a taxa cobrada por uma
grande corretora. Você pode ver o Ranking das Taxas dos Agentes
de Custódia clicando aqui

46
No resultado da simulação foi possível observar que pagarei R$

0,72 de taxa de administração que se refere aos 0,10% que vai
para o bolso do banco ou da corretora no ato do
investimento.. O valor bruto do resgate do LTN sempre será R$
47
1000,00. O que queremos descobrir é o valor líquido do resgate

que a calculadora me informou ser de R$ 949,10.
Depois temos o desconto de 0,30% ao ano de taxa de custódia

que será de R$ 7,35. Existe ainda R$ 1,59 referente aos outros
0,10% ao ano que será pago ao banco no dia do resgate. O
imposto de renda fica com 15% da rentabilidade que equivale a
R$ 41,96. Descontando taxas e impostos sobra os R$ 949,10
que vai para o bolso de quem investiu.
Observe que os 12,26% de rentabilidade prometida ao comprar

o LTN é a rentabilidade bruta (antes de descontar taxas e
impostos). Com a ajuda do simulador descobrimos que a nossa
verdadeira rentabilidade líquida será de 10,17% ao ano durante
1040 dias que equivale a quase 3 anos. Se você tivesse
investido estes R$ 720,27 para receber R$ 228,83 podemos
dizer que você ganharia 31,77% de juros nos quase 3 anos de
investimento.
Com estes números podemos refletir. Será que é vantajoso

receber 10,17% ao ano durante 3 anos? Será que existem
outros investimentos que me permitem ter uma rentabilidade
maior neste período? Será que as taxas de juros no país vão
cair? Se elas caírem será ótimo porque você travou sua
rentabilidade em 10,17% ao ano. Mas se as taxas de juros
subirem? Neste caso você vai continuar recebendo os 10,17%
enquanto outras opções de investimento renderão
mais. Respondendo estas perguntas você pode avaliar se LTN é ou não
um bom investimento para suas necessidades (sem precisar perguntar
para mim ou para outras pessoas, isto se chama liberdade).

48
Observe que existe uma opção no simulador chamada

"Simulação Avançada - Venda Antecipada (opcional)" no
formulário do simulador. Clicando nesta opção você poderá ver
o campo "Data de Venda" e o campo "Taxa do Papel na Venda
(a.a.)". Todas as quartas-feiras você pode antecipar a venda
dos seus títulos. A taxa do título no dia da venda só é exibido na
tabela de preços nas quartas-feiras nesta página aqui. Basta
preencher o campo do simulador com a taxa e a data e clicar
em calcular para verificar a rentabilidade ao ano que você terá
caso antecipe a venda.
Simulador LTN no Excel
Estou colocando aqui uma versão do Simulador de

Rentabilidade da LTN para Excel. Você pode baixar e usar a
planilha no seu computador. Esta planilha foi produzida pelo
Prof. Samy Dana e foi disponibilizada livremente na Internet.
Tive que editar a planilha original para remover a Taxa de
Negociação que no passado era de 0,10% e agora é de 0%. A
versão editada por mim pode ser baixada no botão abaixo. O
legal desta planilha é que você pode visualizar as fórmulas que
foram utilizadas para encontrar cada valor. O simulador
também permite informar a data de venda e a taxa do título
para venda. Isto permite que você simule se será vantajoso
vender o titulo antecipadamente
Baixe a planilha:
https://www.dropbox.com/s/wz3i70rc968h3sq/Simulador-
Rentabilidade-LTN.xlsx

49
Histórico de Preços e Taxas da LTN
No site do Tesouro Nacional é possível baixar o Histórico de

Preços e Taxas dos Títulos Públicos Negociados em formato
Excel para baixar. Acesse aqui. Quando abrir a planilha no Excel
observe que existe uma pasta para cada título na barra inferior
da planilha, basta clicar para ver os dados. É muito interessante
observar a variação diária das taxas de compra e venda.
Quando Investir em LTN
É mais vantajoso comprar títulos LTN quando as taxas de juros

no país estão caindo. Isto ocorre quando o governo reduz a Taxa
Selic. Você pode ver no gráfico abaixo que entre 2006 e 2013 os
juros no país tiveram 3 momentos de queda. Os melhores
momentos de compra seriam quando as taxas atingiram seu
maior valor antes do inicio da queda dos juros. O melhor
momento para a venda seria no momento em que as taxas
atingiram seu menor nível. Vender LTN antecipadamente pode
ser vantajoso justamente quando as taxas de juros estão
caindo. O governo costuma aumentar os juros para combater a
inflação e como podemos ver no gráfico aumentar e baixar
juros é algo que o governo faz constantemente.

50
Achou complicado?
Você já parou para pensar sobre a quantidade coisas

complicadas (e inúteis) que você foi obrigado a aprender até
concluir ou ensino médio ou antes de passar em um vestibular?
Aprender a investir o próprio dinheiro não é complicado. O

problema é que nós perdemos a paciência quando precisamos
aprender alguma coisa nova. Basta dedicar um pouco mais de
tempo para estudar sobre as possibilidades de investimento
que existem. Meu objetivo no Clube dos Poupadores é
estimular você a andar com as próprias pernas de forma
consciente e livre. Veja como você pode começar.
Vídeo-aula gratuita sobre LTN
Aqui vai uma aula grátis do Prof. Elisson que é autor de um ótimo livro
chamado “As 5 Etapas do Planejamento Financeiro” que eu recomendo.
Visite: https://www.youtube.com/watch?v=Z84j9KO88rE
Agora veja a aula do Prof. Samy Dana sobre investimento em Tesouro

Direto: https://www.youtube.com/watch?v=wquREzx2ESE

51
Como Investir em LFT

Agora você aprenderá tudo que precisa saber sobre como
investir em LFT.
LFT é pós-fixado
A sigla LFT significa "Letras Financeiras do Tesouro" e seu

significado não diz nada de importante. O que vale a pena
aprender são as características da LFT para que você possa
tomar suas decisões de investimento sem depender de
ninguém.
LFT é um título pós-fixado. Isto significa que você não sabe

antecipadamente quanto vai receber de juros até a data de
vencimento do título. Já vimos em outros artigos que ao
comprar títulos prefixados como a LTN você já sabe a
rentabilidade, pois ela é fixa até o vencimento do título. No
caso de títulos pós-fixados como a LFT a rentabilidade inicial é
conhecida, mas com o passar dos meses a LFT pode render
mais ou render menos.
Isto acontece porque a rentabilidade da LFT acompanha as

variações da taxa básica de juros da economia que é a taxa
Selic. Você já deve ter percebido que o Banco Central faz
reuniões periódicas (oito reuniões por ano do COPOM) para decidir
se vão diminuir, manter ou aumentar a taxa Selic. O Banco

52
avalia a situação da economia, principalmente se a inflação

está ou não controlada e determina a nova taxa de juros.
Normalmente quando a inflação está subindo e se distanciando

da meta, a taxa de juros sobe para desestimular o consumo.
Comprar títulos da dívida
Quando você investe em LFT está na verdade comprando o

título de uma dívida, um documento, que possui um valor hoje
e que até uma determinada data de vencimento valerá mais do
que o valor investido.
Por isto você não deve pensar no investimento em títulos como

o investimento em uma caderneta de poupança onde você faz
depósitos e espera seu dinheiro render.
Investir em títulos públicos significa emprestar dinheiro para o

Governo Federal e receber de volta um documento que será
recomprado pelo próprio governo no futuro, mais
precisamente na data de vencimento do título. Como veremos
depois, você também pode antecipar a venda do seu título
todas as quartas-feiras.
Rentabilidade diária
Todos os dias o preço da LFT sobe um pouco. Isto significa que

a rentabilidade da LFT que você comprar será diária. Na prática
o Governo divide a taxa Selic que é uma taxa anual em
pequenas taxas diárias.
53
Exemplo: Se a taxa Selic é de 10,75% isto significa que todos os

dias úteis a LFT renderá mais ou menos 0,040%. No dia
06/03/2014 a taxa diária foi de 0,040168%. Se você fosse fazer
os cálculos, isto seria uma parte dos 10,75% ao ano que foi
encontrada dividindo a taxa anual pelo número de dias úteis do
ano. Você pode ver a rentabilidade de todos os dias na página
do Banco Central, veja aqui.
Quando este artigo começou a ser escrito a LFT custava R$

6.002,61. No dia seguinte ela foi reajustada em 0,040168% e
seu preço passou a ser de R$ 6.005,02. Isto significa que a LFT
valorizou R$ 2,41 de um dia para o outro. Quando as primeiras
LFT´s foram lançadas no ano 2000 elas custavam R$ 1000,00 e
de lá para cá sofrem valorizações todos os dias acompanhado a
Selic.
LFT ou LTN?
É por isto que a LFT é um título muito comprado pelos

investidores quando o Banco Central está aumentando
constantemente a taxa de juros. Quanto maior a taxa Selic
maior será os juros que você receberá ao adquirir uma LFT.
Já quando os juros estão em queda a rentabilidade das LFT

também tendem a cair e neste cenário os investidores buscam
comprar títulos prefixados como a LTN. Como já vimos as
LTN são mais vantajosas quando os juros estão em queda.
Comparando a rentabilidade de títulos pós-fixados como a LFT

e títulos pré-fixados como a LTN você vai perceber que a
54
geralmente a LTN tem rentabilidade maior quando você

pretende ficar com o título até a data de vencimento.
Normalmente as LFT têm um rendimento menor, mas não têm
retorno negativo em nenhum dia. O seu título LFT sempre
valerá mais no dia seguinte. O mesmo não podemos dizer da
LTN. Por este motivo LFT são menos arriscadas.
Você deve investir em LFT aquele dinheiro de curto prazo, que

você pode precisar sacar antes do vencimento. Muitos
investidores usam a LFT para guardar parte de suas reservas de
emergência. Guardam aquele dinheiro que podem precisar se
acontecer alguma coisa inesperada, mas que pode esperar até
a quarta-feira seguinte para ser sacado.
A Caderneta de Poupança continua sendo importante para

guardar o dinheiro que pode necessário a qualquer momento,
ou seja, dinheiro que tem liquidez diária. Os títulos públicos
não possuem liquidez diária já que você só pode vender seus
títulos antecipadamente na quarta-feira de cada semana.
Já o dinheiro que você só pretende usar depois de alguns anos

podem ser investidos em LTN. Por isto o ideal é que você divida
seu dinheiro em diversos investimentos dependendo de
quando você poderá precisar dele. Para o dinheiro que você
pode precisar imediatamente você pode deixar na Caderneta
de Poupança ou em outro investimento que possa ser sacado
imediatamente. Na LFT fica o dinheiro que você pode esperar 1
semana para sacar. E na LTN fica o dinheiro que pode esperar
alguns anos para ser sacado, justamente na data de
vencimento do título.
55
Com relação ao preço da LFT que já passou da casa dos R$

6.000,00, você não precisa se preocupar. O Tesouro Direto
permite que você compre partes de um título. Você pode
comprar 10% de uma LFT ou 20%, 50%, você escolhe.
LFT não rende igual a Selic
É importante entender também que a sua rentabilidade não

será exatamente igual a taxa Selic. A rentabilidade da LFT é
dada pela variação da taxa Selic diária registrada entre a data
da compra e a data de vencimento do título, acrescida, se
houver, de ágio ou deságio. E ainda existe o Imposto de Renda
e outras taxas que veremos mais na frente.
Para entender melhor como funciona este negócio de ágio e

deságio veja a tabela de preços e taxas dos títulos públicos
disponíveis para compra que pude visualizar no Tesouro Direto
quando este artigo foi escrito:

56
Observe que a LFT 070317 era a única LFT à venda no dia. Veja
que a taxa de compra era de -0,02%. Isto significa que o preço
da LFT estava sendo vendido com ágio de -0,02%, ou seja, ela
vai me remunerar com a taxa Selic menos 0,02% se eu ficar
com o título até o vencimento. Também significa dizer que
a LTN com ágio de -0,02% está sendo vendida com preço mais
caro que o normal.
Se o preço da LFT estivesse com deságio a taxa seria positiva,

vamos imaginar que fosse 0,01%. Isto significaria dizer que a
remuneração prometida seria a taxa Selic mais 0,01% de
deságio. Também significa dizer que a LFT está mais barata que
o normal. A existência de ágio ou deságio no preço da LFT é
decorrente da oferta e demanda por títulos. Se a coluna da taxa
de venda ou compra da LFT apresentar o valor 0,00% a
57
rentabilidade será igual a da taxa Selic. Você pode ver a tabela

que está em vigor atualmente acessando aqui
Desta forma, no momento da compra da LFT você sabe

exatamente qual percentual a mais ou a menos da taxa Selic
receberá se ficar com o título até o vencimento. Caso queira
antecipar a venda terá que olhar na coluna Taxa de Compra
qual será o ágio ou deságio do dia. Como já falei, no Tesouro
Direto você pode antecipar a venda do seu título (recebendo
seu dinheiro de volta + juros) todas as quartas-feiras.
Veja que é importante entender o que acabei de falar sobre

ágio e deságio. Não confunda com rentabilidade negativa. A LFT
não tem rentabilidade negativa e por isto são títulos para
pessoas conservadoras ou para aquela parte do seu dinheiro
que não deve ser exposta ao risco.
Títulos LFT são menos arriscados que LTN
É importante que você perceba que o título LFT é menos

arriscado que a LTN e por isto a LFT é mais indicada para o
investidor mais conservador. Para quem investe em LFT não
importa se a taxa Selic vai subir ou cair, o seu dinheiro sempre
vai crescer acompanhando a Selic e não existe riscos
significantes de retornos negativos ou perdas significativas
(como ocorre com a LTN) caso você queira antecipar a venda
do seu título LFT.
Esta é uma vantagem dos títulos pós-fixados sobre os títulos

pré-fixados. Como já falei antes, um título pré-fixado como a
58
LTN, se for vencido antecipadamente em condições

desfavoráveis para este tipo de título (quando a taxa de juros
está subindo) é possível que você perca toda a rentabilidade ou
até parte do valor principal do título.
Da mesma forma que ocorre com a LTN, os títulos LFT possuem

um fluxo de pagamento simples, ou seja, você compra o título
agora e receberá seu dinheiro de volta, somando ao
rendimento de uma única vez, na data de venda ou vencimento
do título. O pagamento está representado pelo gráfico abaixo:
LFT e os impostos
Você já deve ter percebido que o governo federal cobra

imposto de renda sobre a rentabilidade de quase todos as
aplicações de renda fixa. Atualmente só escapa a Caderneta de
Poupança e investimentos feitos em LCI e LCA. Investindo em
59
títulos públicos você sempre pagará IR (Imposto de Renda) que

já será retido automaticamente antes de você receber seu
dinheiro quando vender o título ou quando chegar a data de
vencimento. Além do IR ainda existe o IOF. Vamos entender
primeiro como funciona o IOF.
Simulador de Investimento em LFT

Você pode simular seus investimentos em LFT através de uma
calculadora online oferecida pelo próprio Tesouro Direto. Ela
fica no endereço:
http://www3.tesouro.gov.br/tesouro_direto/calculadora/calculadora.asp
x
Eu recomendo que você dedique algum tempo para brincar

com esta calculadora. No inicio ela parece confusa mas se você
dedicar um pouco de tempo vai perceber que tudo é muito
fácil.
A principal função desta calculadora é fazer todos os cálculos

necessários para que você descubra a "rentabilidade líquida"
ao ano do seu investimento em LFT já descontando o Imposto
de Renda, Taxa de Custódia e a Taxa de Corretagem do banco
ou da corretora. É uma informação fundamental para poder
comparar a rentabilidade com outros investimentos que você
possui ou pretende fazer.
Como a LFT acompanha a taxa Selic e não sabemos quanto será

a taxa Selic no futuro, você terá que chutar a taxa Selic. Você
deve simular cenários com taxas mais baixas que as atuais e
mais altas para verificar a rentabilidade de cada possibilidade.

60
Chutando a taxa Selic
Quando este artigo estava sendo escrito a taxa Selic era de

10,75% e estava em um ciclo de alta na taxa de juros. O Banco
Central já tinha elevado a Selic nas últimas 6 reuniões em
0,50% por reunião. Na última reunião, o aumento foi de 0,25%
sinalizando que a taxa estava chegando a um patamar que o
banco considerava ideal. Lendo as notícias pude observar que
muitos economistas acreditam que a Selic ainda aumentará
mais 0,25% passando de 10,75% para 11%. E deste ponto em
diante alguns economistas acreditam que ela vai subir ainda
mais, outros acreditam que ela vai parar de subir por algum
tempo.
Vou chutar nas minhas simulações uma taxa de 11% ou de 12%

e verificar quanto irei receber se a taxa se mantiver nesta
média nos próximos anos. Se acredito que o governo vai
continuar aumentando a Selic posso simular taxas ainda
maiores. Você também pode simular no caso de taxas menores.
Você pode observar que existem anos onde a taxa Selic está
com tendência de alta e existem anos onde a taxa Selic tende
para a queda.
Somente com uma bola de cristal seria possível prever quando

o governo vai inverter uma tendência de alta para uma de
queda, ou inverter uma queda para uma alta. Olhando o gráfico
é possível perceber que antes de uma mudança de tendência a
Selic se mantem a mesma por alguns meses. Aqui no Clube dos
Poupadores tenho uma página onde publico o gráfico mais

61
atualizado criado pelos jornais e coloco dados sobre as últimas

reuniões, veja aqui.
Exemplo de simulação LFT
Entre na calculadora acessando aqui. Vamos selecionar no campo

"título" a nossa LFT. Vou colocar no campo "Data da Compra" a
data em que estou escrevendo esta parte do artigo que é
07/03/2014. No nosso exemplo vamos comprar a LFT 070317
que, como o próprio nome já diz, irá vencer em 07/03/2017 e
esta data você deve colocar no campo "Data do Vencimento".
No campo "Valor Investido" colocarei o preço de um único
título LFT que no momento era R$ 6.005,02. Este valor muda
todo dia, já que a LFT está se valorizando diariamente com base
na Selic. Para ver o valor atualizado visite aqui
No campo "Taxa do Papel na Compra" vou digitar -0,02% que é o ágio que
estava em vigor na tabela no momento. No campo "Taxa de administração
do banco/corretora" vou digitar 0,10% que é a taxa que a corretora está
me cobrando. No campo "Taxa Selic para o Período" eu devo chutar o
valor médio da Selic que eu acredito que estará em vigor até a data de
vencimento do título. Eu vou chutar uma taxa Selic de 12% já que
atualmente ela está em 10,75% e tenho a impressão que ela continuará
subindo. Agora basta clicar no botão "Calcular".
A minha simulação ficou assim. Veja o resultado:

62
O resultado diz que terei uma rentabilidade líquida de 9,94%. A

rentabilidade líquida é quanto vou receber já descontando o
imposto de renda, taxas e aquele ágio de -0,02%. A Caderneta
de Poupança rende 6,17% ao ano + TR. No momento em que
63
escrevo este artigo a poupança estava rendendo 7,16%.

Podemos dizer que com base na taxa o investimento em LFT
estava ganhando da poupança. Leia os artigos que já escrevi
sobre investir em poupança.
Para testar o impacto do ágio eu recomendo que você mude

este número no simulador para mais e para menos e veja o
resultado.
Veja também o impacto da taxa administrativa que será

cobrada pelo seu banco ou corretora. No meu exemplo
coloquei 0,10% mas existem bancos que cobram taxas 0,5%.
Veja o que representa optar por uma corretora ou banco que
cobram taxas menores, descubra o impacto disso fazendo as
simulações.
Fiz uma outra simulação mudando apenas a taxa Selic de 12%

para 11% e a minha rentabilidade líquida caiu de 9,94%
para 9,07%. Faça várias simulações observando o impacto na
sua rentabilidade. Devo lembrar que a rentabilidade da
Caderneta de Poupança também cai quando a taxa Selic cai veja
como funciona a poupança aqui.
O campo "Valor líquido do resgate" mostra exatamente quando

receberei. Investi R$ 6.005,02 e irei receber R$ 7.978,75, ou
seja, ganharei R$ 1.973,73 se investir na LFT e a Selic média no
período for de 12%. Observe que o IR foi de 15% porque o
dinheiro ficou investido por 1093 dias corridos, e como
podemos ver lá na tabela do IR esta taxa de 15% é a menor de

64
todas e será aplicada se o dinheiro ficar mais de 720 dias

investido (2 anos).
Observe que no formulário existe um campo logo acima do
botão "calcular" onde está escrito "Simulação Avançada -
Venda Antecipada (opcional)". Se você clicar nesta opção vai
aparecer mais dois campos que é a "Data de Venda" que você
deve preencher com a data que pretende vender o título
(sempre será uma quarta-feira). Já o campo "Taxa do Papel na
Venda" deve ser preenchido com a taxa de ágio ou deságio que
estará em vigor na quarta-feira que você vender o título.
Depois basta clicar no botão para calcular novamente. Você vai
descobrir quanto ganhará se antecipar a venda do título.
Simulador LFT no Excel
Estou colocando aqui uma versão do Simulador de

Rentabilidade da LFT para Excel. Você pode baixar e usar a
planilha no seu computador. Esta planilha foi produzida pelo
Prof. Samy Dana e foi disponibilizada livremente na Internet.
Tive que editar a planilha original para remover a Taxa de
Negociação que no passado era de 0,10% e agora é de 0%. A
versão editada por mim pode ser baixada no botão abaixo. O
legal desta planilha é que você pode visualizar as fórmulas que
foram utilizadas para encontrar cada valor. O simulador
também permite informar a data de venda e a taxa do título
para venda. Isto permite que você simule se será vantajoso
vender o titulo antecipadamente.
https://www.dropbox.com/s/j6tlijbqbm0i3s6/Simulador-Rentabilidade-
LFT.xlsx

65
Histórico de Preços e Taxas da LFT
No site do Tesouro Nacional é possível baixar o "Histórico de

Preços e Taxas dos Títulos Públicos Negociados" em formato
Excel. Acesse aqui. Quando abrir a planilha no Excel observe que
existe uma pasta para cada título na barra inferior da planilha,
basta clicar para ver os dados. É muito interessante observar a
variação diária das taxas de compra e venda. Você pode usar
estes dados para fazer gráficos e outros cálculos.
Quando Investir em LFT?
Como a rentabilidade da LFT depende da taxa Selic é

importante que você entenda os motivos que levam o governo
a aumentar ou a baixar esta taxa. Assim você investirá em LFT
quando perceber que existe uma tendência de alta na taxa de
juros. Normalmente os títulos LFT são os mais procurados pelos
investidores em momentos de crise.
Taxa Selic x Inflação
Em 1º de junho de 1999 o Governo Federal decidiu adotar o

regime de metas para controlar a inflação na economia que
utiliza a livre flutuação do câmbio. O Presidente sancionou o
decreto nº 3088 do dia 21 de junho de 1999 sendo que a última
resolução publicada estabeleceu as metas de inflação até 2015.
Você pode acessar e baixar estas resoluções acessando aqui.

66
Até 2015 ficou estabelecido que a meta da inflação é 4,5%

(centro da meta) com intervalo de tolerância de menos dois
pontos percentuais (2,5% no mínimo) e de mais dois pontos
percentuais (6,5% no máximo). Isto significa que o Banco
Central vai tomar todas as medidas possíveis para fazer a
inflação se aproximar do centro da meta (4,5%) afastando ela
dos seus extremos de 2,5% e 6,5%. Uma das ferramentas que o
Banco Central possui para fazer isto é modificar a taxa Selic.
Quando o Banco Central aumenta a taxa Selic ele está

diminuindo a quantidade de dinheiro em circulação na
economia. É o que chamam de conter a expansão do crédito.
Funciona assim: Quem tem dinheiro sobrando prefere investir

67
em alguma aplicação financeira para ganhar juros e com isto

compra menos. As pessoas trocam o ato de consumir pelo ato
de poupar. Quem não tem dinheiro passa a comprar menos
porque acha desvantajoso pagar juros mais elevados nos
empréstimos e financiamentos. As pessoas preferem não
consumir, a assumir dívidas com juros altos. Com menos
pessoas querendo comprar, os produtos encalham e os
comerciantes não conseguem aumentar preços e isto faz a
inflação cair ou parar de subir.
Aumentar a taxa Selic significa aumentar o custo do dinheiro. O

dinheiro se torna mais caro, quem precisa dele emprestado
para consumir, percebe que é melhor consumir menos para
evitar dívidas. Quem tem dinheiro sobrando prefere investir
para consumir depois. O aumento na taxa Selic desaquece a
economia. Empreendedores e empresários preferem deixar o
dinheiro que possuem em suas aplicações do que investirem
em abertura de novas lojas, fábricas e negócios. Juros elevados
fazem as pessoas e as empresas pouparem mais e se
endividarem menos.
A inflação no Brasil é calculada pelo IBGE e o indicador se

chama IPCA (Índice de Preços ao Consumidor Amplo). Para
baixar a tabela e saber mais clique aqui.
O gráfico mostra que o governo sobe a taxa Selic quando a

inflação sobe e reduz a taxa Selic quando a inflação cai. É uma
corrida de gato e rato.

68
Os títulos LFT são vistos como boas opções de investimento

quando o país passa por uma crise e o Banco Central opta por
elevar as taxas de juros. Isto pode ser visto no gráfico abaixo.
Se você tivesse investido R$ 100 em títulos LFT e outros R$ 100
no índice Bovespa (IBovespa) veja qual seria o resultado. A
queda no IBovespa em 2008 ocorreu após o estouro da bolha
nos EUA que gerou uma crise econômica mundial que reflete
até hoje.

69
Calcular Rentabilidade da LFT

Se você gostaria de aprender a calcular a rentabilidade da LFT,
sem depender das planilhas, recomendo assistir a aula do Prof.
Elisson. Ela também é uma aula útil para quem deseja entender
como funciona a rentabilidade diária da Selic. O link de consulta
que é mostrado na aula pode ser acessado neste endereço aqui.
Você também pode baixar a apostila do próprio Tesouro Direto
que ensina a calcular a rentabilidade, acesse a apostila aqui.
Assista a vídeo-aula:
https://www.youtube.com/watch?v=kZVpem27s-E

70
Aprender é o melhor investimento
Imagine quantos anos da sua vida você passou investindo só

em Caderneta de Poupança sem conhecer outras opções de
investimento? Imagine quanto dinheiro você deixou de ganhar
por não saber que existiam outras opções? O gerente do banco
é pago para aumentar os lucros do banco e não para aumentar
seus rendimentos. Não adianta perguntar para ele quais são os
melhores investimentos, ele vai responder quais são os
investimentos mais lucrativos para o banco. É por isto que eles
gostam de oferecer títulos de capitalização, previdência privada
e fundos de investimento com taxas administrativas
elevadíssimas. Aprenda mais e se liberte para tomar suas
próprias decisões sem depender de terceiros. Veja os livros e
cursos que eu recomendo.

71
Como Investir em NTN-B e NTN-B

Principal
A NTN-B é um dos diversos tipos de títulos públicos federais
que o Governo vende como forma de conseguir dinheiro
emprestado da sociedade brasileira. O objetivo principal é
financiar suas despesas. Como você já sabe, o nosso Governo
gasta mais do que arrecada. Pagamos muitos impostos e eles
não são suficientes, já que o Estado é ineficiente. Quem
compra títulos públicos recebe juros em troca. E estes juros
quem paga é a própria sociedade por meio dos impostos.
Comprar NTN-B significa emprestar dinheiro para o Governo.

No caso da NTN-B Principal você compra o título hoje e vende
mais caro para o próprio governo na data de vencimento. Você
receberá o dinheiro investido + remuneração que foi acordada
no dia da compra do título. Como veremos mais na frente, se
necessário, você pode vender seus títulos antecipadamente
(antes do vencimento), só que isto nem sempre será vantajoso.
Uma parte do rendimento do NTN-B e NTN-B Principal é

prefixada. Quando você compra o título já sabe quanto vai
72
receber de juros, a taxa já esta fixada e não mudará no futuro.

A outra parte da rentabilidade das NTN-B's é pós-fixada por
acompanhar a variação da inflação. Isto significa que além dos
juros prefixados você terá o valor investido reajustado pela
inflação acumulada entre a data da compra do título e a data
de vencimento. Podemos afirmar que a NTN-B tem uma
rentabilidade real garantida.
Já quando você investe em LTN os juros são pré-fixados sem

correção pela inflação. Isto faz você correr o risco da inflação
subir muito durante o investimento comprometendo sua
rentabilidade real. Quanto mais a inflação subir, menor será o
poder de compra do dinheiro investido em LTN. No caso do
NTN-B você estará protegido dos efeitos da inflação. Para quem
aplica na poupança, são raros os meses em que ela consegue
superar a inflação.
Os títulos NTN-B sempre ganha da inflação que for medida

através do IPCA. O IPCA significa "Índice Nacional de Preços ao
Consumidor Amplo". Este índice é calculado mensalmente pelo
IBGE (veja mais aqui). Os títulos NTN-B são boas opções de
investimento para aqueles que pretendem planejar a própria
73
aposentadoria ou precisam acumular recursos por longo prazo

mantendo o valor de compra do dinheiro.
Como investir em NTN-B
As letras NTN-B significam Notas do Tesouro Nacional, série B e

isto não nos diz nada. Existem dois tipos de NTN-B. Existe a
NTN-B e a NTN-B Principal. Ao investir na NTN-B Principal você
receberá o seu dinheiro de volta + inflação + juros de uma
única vez na data de vencimento do título. Já se você investir
em NTN-B receberá a inflação + juros semestralmente. É
importante memorizar:
• NTN-B Principal: Você recebe juros + inflação +

dinheiro que investiu na data de vencimento do título
de uma só vez.
• NTN-B: Você recebe juros semestralmente e o dinheiro
investido corrigido pela inflação na data de vencimento
do título.
Veja que no NTN-B você recebe sua rentabilidade de forma

antecipada, não precisa esperar o vencimento. Você pode usar
o dinheiro da forma que desejar como uma renda passiva ou
pode reinvestir em outras opções de investimento. Veremos
mais na frente que existem algumas desvantagens em receber
os juros antecipadamente.
Quando este artigo estava sendo escrito a tabela com os preços

dos títulos NTN-B e suas taxas era esta que você pode ver logo
abaixo. Para ver a tabela atualizada
74
visite http://www3.tesouro.gov.br/tesouro_direto/consulta_titulo
s_novosite/consultatitulos.asp
Observe que a tabela mostra a rentabilidade pré-fixada das

NTN-B´s. A rentabilidade pós-fixada é a variação da inflação
que não conhecemos. O IPCA reflete as oscilações nos preços
dos produtos e serviços que fazem parte das cestas de
consumo das famílias com renda de 1 a 40 salários mínimos. Se
o preço do tomate subir isto pode interferir no IPCA que por
sua vez aumentará a rentabilidade da sua NTN-B.

75
Observe que neste dia existiam três títulos NTN-B Principal

sendo vendidas, cada uma com uma data de vencimento
diferente representada por este número que aparece do lado
do nome do título. Também existiam três tipos de NTN-B com
vencimentos diferentes. O título com vencimento mais próximo
era NTN-B Principal 150519 que vence em 15/05/2019.
Se você tivesse comprado este título saberia que a sua

rentabilidade seria 6,48% de juros ao ano + a inflação medida
pelo IPCA acumulado entre a data da compra do título até o dia
15/05/2019. Você receberia 6,48% + a inflação acumulada em
2014. No ano de 2015 você voltaria a receber mais 6,48% + a
inflação de 2015. E isto se repetiria em 2016, 2017, 2018 e em
parte de 2019 até o dia 15 de maio.
Se comprasse algum NTN-B receberia metade dos juros anuais

a cada 6 meses (2 vezes por ano) somado a variação da inflação
calculada a cada 6 meses. Na data de vencimento você
receberia de volta o dinheiro investido inicialmente para
comprar o título somado a última semestralidade de juros e
inflação.
Observe que existe NTN-B com vencimento em 2020, 2024,

2035 e 2050. Você precisa prestar atenção nestas datas. Se
você comprar a NTNB 150850 deve estar ciente que a data de
vencimento dela é em 2050 e faltam 36 anos para esta data
chegar. Neste título você receberá os juros e a inflação
semestralmente e o valor principal que foi investido na sua
compra só em 2050. Já quem investe em um NTNB Principal
150535 terá que esperar até 2035 (21 anos de espera) para
76
receber o dinheiro investido + juros e inflação. É claro que em

todos os casos você pode vender os títulos antecipadamente,
mas a rentabilidade será afetada.
Como ganhar dinheiro com NTN-B e NTN-

B Principal
Qualquer pessoa pode comprar títulos NTN-B através de uma

corretora independente ou da corretora do banco onde possui
conta corrente. Veja o artigo onde ensino como escolher uma boa
corretora. Perceba que as corretoras independentes cobram
taxas menores que os bancos.
O fato é que os bancos não gostam de oferecer títulos públicos

para seus clientes. Eles lucram muito mais vendendo cotas de
fundos de investimento e em planos de previdência privada
(Leia: Desvantagens da Previdência Privada). Nos dois casos as taxas
administrativas cobradas por eles é mais elevada e garante
maiores lucros para a instituição. Como o gerente do seu banco
é um assalariado que defende os interesses da empresa que o
emprega, é compreensível que ele não fale muito sobre títulos
públicos.
Veja como é o fluxo de pagamentos da NTN-B Principal. Em

uma "Data de Compra" qualquer você adquire o título. O
pagamento do "valor de face" (valor investido + rentabilidade)
só ocorre na data de vencimento. Como vimos esta data de
vencimento e os juros são do seu conhecimento na data da
compra do título. A incerteza fica por conta da inflação medida
pelo IPCA.
77
Se você se interessa pelas formulas matemáticas que envolvem

o cálculo da rentabilidade da NTN-B Principal recomendo que
baixe a apostila do Tesouro onde existem exemplos de
investimentos e os cálculos. Veja acessando aqui. Mais na frente
vou mostrar como fazer simulações online e com isto não será
necessário fazer cálculos.
Logo abaixo temos o fluxo de pagamento da NTN-B. O objetivo

é que você entenda claramente que no caso da NTN-B os juros
são pagas semestralmente. Na data de vencimento do título
você receberá sua última parcela semestral de juros e o valor
principal pago na data de compra do título já corrigido pela
inflação.

78
Não é necessário saber exatamente como é feito o calculo

matemático para determinar a sua rentabilidade semestral,
mas para aqueles que gostam de entender claramente como as
contas são feitas o Tesouro Direto oferece uma apostila com
exemplos e fórmulas da NTN-B. Veja aqui
Como você pode ver na tabela, o preço de um título NTN-B

Principal 150519, quando este artigo estava sendo escrito, era
de R$ 1.739,05. Se você não tem recursos para comprar um
título inteiro é possível comprar pedaços de 10% de um título
inteiro. O preço de 10% deste título seria de R$ 173,90.
Também é possível comprar 20%, 50%, 70% ou quanto você
desejar.
Toda quarta-feira o Tesouro recompra os títulos daqueles que

não desejam esperar até a data de vencimento para ter o
dinheiro de volta. Isto significa que quem investe em títulos
públicos não possui liquidez diária. A liquidez é
semanal. Liquidez é o grau de facilidade com que podemos
converter o investimento em dinheiro: quanto mais fácil e
rápido pudermos converter um ativo em dinheiro, maior será
sua liquidez.
NTN-B e Riscos dos juros
Como vimos, parte da rentabilidade da NTN-B e NTN-B

Principal é prefixada e isto faz estes títulos serem semelhantes
ao título LTN que já discutimos em um artigo anterior. Se você
comprar o título e puder esperar até a data de vencimento, não

79
precisa se preocupar se o governo vai aumentar a taxa de juros

(taxa Selic).
Os riscos ou oportunidades ocorrem se você comprar a NTN-B

ou NTN-B Principal com planos de vender o titulo
antecipadamente, ou seja, antes do vencimento. Nesta
situação existe o risco de você vender o título e obter uma
rentabilidade menor do que a que foi prometida. Também
existe a possibilidade da antecipação gerar uma rentabilidade
maior.
O que vai determinar isto é se a perspectiva para a taxa de

juros é de alta ou de baixa.
• Quando os juros estão aumentando: O preço atual da NTN-B e

NTNB Principal diminuem;
• Quando os juros estão diminuindo: O preço atual da NTN-B e
NTN-B Principal aumenta.
Juros e inflação andam juntos. Quando a inflação começa a

subir o Governo tende a aumentar a taxa de juros. Quando a
inflação começa a cair o governo tende a baixar a taxa de juros.
Se você vai esperar até a data do vencimento do título, não

importa se durante os anos entre a compra e o vencimento o
preço do título variar para cima ou para baixo já que sua
rentabilidade será a que foi acordada na data da compra. O
problema seria decidir vender o título NTN-B no momento em
que a perspectiva de inflação e dos juros é de alta pois isto

80
tornariam os títulos mais baratos e você venderia o título mais

barato (perdendo dinheiro).
Veja o que aconteceu em 2013 no gráfico abaixo. O Governo

começou a subir a taxa de juros da economia (Selic) e com isto
a taxa de juros paga para quem comprasse NTN-B começou a
subir. Com base no gráfico abaixo podemos ver que quem
comprou NTN-B 2035 em maio de 2013 aceitou receber 5% ao
ano até 2035. Já quem comprou títulos NTN-B em outubro de
2013 aceitou receber 6% ao ano até 2035. Em janeiro de 2014
já foi possível comprar o título recebendo 7% ao ano.
Quem investe em NTN-B, ao perceber que o Governo está

pagando juros ainda maiores pode optar por comprar mais

81
NTN-B e com isto acumular títulos que rendem 5%, outros que
tendem 6%, 7%, etc. Isto vai depender da estratégia que você
pretende adotar. No lugar de investir grandes quantias em
NTN-B pode ser mais vantajoso investir aos poucos para
acompanhar o aumento dos juros.
Agora, tudo isso seria péssimo para quem pretende vender a

NTN-B antes do vencimento, porque cada vez que o governo
aumenta os juros das NTN-B´s isto afeta o preço de venda da
sua NTN-B antes do vencimento. Veja o que ocorreu com os
preços da NTN-B Principal que vence em 2035 enquanto os
juros estavam subindo.
Este processo de juros subindo e preço do título caindo foi

explicado com mais detalhes no artigo que escrevi sobre como
investir em LTN que também é um título prefixado. Como a data

82
de vencimento do título NTN-B é 2035, o preço do título precisa

ficar mais barato se o governo pretende que a rentabilidade
dele aumente para os investidores que estão comprando
títulos agora.
Se a situação fosse contrária e o Banco Central estivesse

reduzindo a taxa de juros, poderia ser vantajoso antecipar a
venda da sua NTN-B para obter uma rentabilidade maior que a
prometida já que o preço dos títulos NTN-B ficam mais caros
para venda quando os juros caem. Você pode simular todos os
cenários utilizando os simuladores que mostrarei mais na
frente.
Observe que a taxa de juros da NTN-B sofre grande variação
com o passar do tempo. O título NTN-B que você compra hoje
pode ter uma taxa. Já o título que você comprar amanhã ou
dentro de 1 mês poderá ter um taxa diferente (para mais ou
para menos). Na primeira metade do gráfico abaixo o Governo
vinha baixando a Taxa Selic. Até que no mês 10/2012 ela
atingiu seu menor valor (7,25%). No mês 04/2013 o Banco
Central decidiu voltar a elevar a Taxa Selic para controlar a
inflação que estava muito elevada (vejas as taxas).
Como você pode ver no gráfico, quando a tendência da taxa de

juros da economia é de queda a rentabilidade da NTN-B
prometida pelo governo no ato da compra do título é menor.
Quando os a pespectiva para o juros é de alta a taxa de
rentabilidade oferecida pelo governo para quem compra NTN-B
aumenta.

83
Simulador de Rentabilidade da NTN-B

Principal
No site do Tesouro Direto você encontrará uma calculadora

que permite simular a rentabilidade líquida (já descontada as
taxas e impostos) dos títulos públicos. Você também pode
avaliar a rentabilidade caso queira antecipar a venda da NTN-B
Principal. Visite a calculadora acessando aqui e selecione a opção
NTN-B Principal no primeiro campo chamado "Título". Fiz uma
simulação para que você aprenda como fazer.

84
Usei os dados que pude ver na tabela de preços e taxas no dia

em que escrevi este artigo. Você pode ver dados atualizados
acessando aqui. A data de vencimento do título depende do título

85
que você pretende comprar. No meu exemplo usei a data do

título NTN-B Principal 150519. Preenchi o campo "Valor
Investido" com o preço de um único título que no dia era de R$
1.739,05. A "Taxa do Papel na Compra" é a taxa que aparece na
tabela atualizada diariamente. A taxa de administração é o
percentual que a corretora vai te cobrar anualmente. No meu
caso utilizei a taxa de 0,10% que é cobrada por uma corretora
que utilizo. Bancos cobram taxas maiores podendo chegar a
0,50%. Veja o artigo sobre como escolher a melhor corretora. Não
preciso dizer que sua rentabilidade será maior se a taxa paga
para a corretora ou banco for menor.
O campo com a "Taxa de inflação medida pelo IPCA" é um

chute. Não podemos prever qual será a inflação dos próximos
anos. Eu chutei que seria de 5,80% ao ano. Como se trata de
uma simulação você pode testar outras taxas para verificar sua
rentabilidade caso a inflação fique maior ou menor que a atual.
O centro da meta de inflação determinado pelo Governo é de
4,5%. O teto da meta é 6,5%. Isto significa que o Banco Central
vai se esforçar realizando várias ações para manter a inflação
entre a meta e o teto da meta, ou seja, entre 4,5% e 6,5% ao
ano.

86
Veja o IPCA acumulado entre 2003 e 2013.
Como a taxa de juros da economia é o principal instrumento do

Banco Central para controlar a inflação, quando a inflação está
em alta o governo tende a elevar as taxas de juros para que as
pessoas poupem mais e se endividem menos. Isto faz a
demanda por produtos cair e as empresas ficam sem espaço
para aumentar preços.
Quando estava escrevendo este artigo uma pesquisa feita entre

os economistas previa uma inflação de 6,28% para 2014. Como

87
você pode ver as expectativas variam muito como mostra esta

reportagem da Exame.
Observe que no formulário da calculadora do Tesouro Direto

existe a opção "Simulação Avançada - Venda Antecipada
(opcional). Clicando nesta opção você verá outros dois campos.
A "Data de Venda", que é quando você pretende vender o
título e a "Taxa do Papel na Venda". Esta taxa é exibida nesta
tabela aqui toda quarta-feira que é a data onde você pode
vender seus títulos antecipadamente.
Simulador de Rentabilidade do NTN-B
Você também pode fazer simulações do NTN-B que pagará os

juros e a inflação semestralmente. Para ensinar como utilizar a
calculadora veja a foto que tirei da simulação que fiz para o
investimento em NTN-B 150520. Como você pode ver o
formulário pede os mesmos dados da simulação anterior.

88

89
Observe que o resultado é exibido com os pagamentos

semestrais. Neste exemplo são 13 pagamentos semestrais,
sendo que os 10 últimos aparecem na tela acima e os 3
primeiros eu fotografei e coloquei logo abaixo.
É importante observar que você pagará uma alíquota de

imposto de renda maior nos primeiros pagamentos de juros.
Veja logo acima que no primeiro você pagará 22,50%, e seis
meses depois pagará 20%. Em seguida existem 2 pagamentos
onde o imposto será de 17,50% e depois a alíquota passa para
15%.
Como veremos mais na frente o imposto sobre a rentabilidade

que você terá nos títulos depende do tempo que você vai
demorar para receber esta rentabilidade. No caso do NTN-B,
como os recebimentos são semestrais é inevitável pagar mais
imposto no que será recebido nos primeiros 2 anos.
Observe também que a taxa de custódia (0,30%) e a taxa

administrativa são cobradas semestralmente. A taxa
administrativa (que é cobrada pela sua corretora) aparece
como R$ 0,00 nos primeiros 2 semestres porque ao comprar o
90
título a corretora vai te cobrar 1 ano de taxa antecipadamente

e só voltará a comprar novamente 1 ano depois.
Veja que o juro recebido semestralmente cresce em cada

pagamento. Isto ocorre porque a taxa de juros é aplicada sobre
o valor investido e será sempre corrigido pela inflação. Observe
que na data de vencimento você receberia R$ 3.354,39 líquidos
e não o valor pago pelo título que foi de R$ 2.357,72.
Veja que a calculadora também permite prever qual seria sua

rentabilidade líquida se você resolvesse antecipar a venda do
título em uma determinada quarta-feira.
Histórico de Preços e Taxas da NTN-Bs
No site do Tesouro Nacional é possível baixar o "Histórico de

Preços e Taxas dos Títulos Públicos Negociados" em formato
Excel. Acesse aqui. Quando abrir a planilha no Excel observe que
existe uma pasta para cada título na barra inferior da planilha,
basta clicar para ver os dados. É muito interessante observar a
variação diária das taxas de compra e venda. Você pode usar
estes dados para fazer gráficos e outros cálculos.
Planilha NTN-B e NTN-B principal no Excel
Você também pode baixar a planilha do Prof. Samy Dana que

foi modificada por mim para retirar a antiga Taxa de
Negociação que não é mais cobrada. A planilha faz o mesmo
trabalho do simulador da página do Tesouro Direto. A
vantagem é que você pode ver as fórmulas e entender todos os
91
cálculos. Baixe a planilha para NTN-B principal usando o botão

abaixo.
https://www.dropbox.com/s/txiq9tuyu8lz5m7/Simulador-Rentabilidade-
NTN-B-Principal.xlsx
Aqui você pode baixar a planilha que também foi adaptada por
mim para simular a rentabilidade da NTN-B
https://www.dropbox.com/s/hs5uxt9nby78d7a/Simulador-
Rentabilidade-NTN-B.xlsx
Aposentadoria usando NTN-B Principal
Como vocês já devem saber eu sou um crítico dos planos de

previdência privada aberta, estes que os grandes bancos
oferecem para seus correntistas. Entre previdência privada e
investir o próprio dinheiro eu defendo a ideia de que as pessoas
deveriam aprender a cuidar do próprio dinheiro. Você é a
melhor pessoa para decidir sobre onde investir seu próprio
dinheiro. Devemos assumir esta responsabilidade porque dela
depende a nossa liberdade de escolha.
Acho lamentável quando vejo um educador financeiro

defendendo os planos de previdência destacando a vantagem
fiscal e esquecendo de falar sobre as desvantagens das
elevadas taxas de carregamento e taxas administrativas que
comprometem a rentabilidade dos planos. Existem muitos
planos de previdência privada que rendem menos que a
Caderneta de Poupança. O que você ganha de vantagem fiscal
acaba perdendo com a baixa rentabilidade no longo prazo. Eles
também destacam a vantagem de não precisar pagar ITCMD
92
(imposto que sua família pagará para o Governo Estadual para

receber sua herança depois da sua morte) mas esquecem de
lembrar que é melhor pagar o imposto sobre um investimento
que teve elevada rentabilidade no passado do que não pagar
nenhum imposto sobre um investimento que não rendeu nada.
Não preciso falar nada sobre o futuro da previdência pública.

Não espere muito dela. Eu ainda pretendo escrever um artigo
sobre o risco transferindo a responsabilidade por nossa
aposentadoria para o INSS.
Se você esta planejando sua aposentadoria, os títulos públicos

são um dos investimentos em renda fixa que você devia
conhecer. Você deve diversificar seus investimentos e não
colocar todos os ovos na mesma cesta. O NTN-B principal é
uma opção de investimento importante por proteger o seu
dinheiro da inflação, mas você não deve se limitar só a ele. Aqui
mesmo no Clube dos Poupadores já falei sobre outros títulos e
pretendo ainda escrever sobre diversas opções de investimento
em renda fixa. O investimento em imóveis, principalmente em
terrenos é uma boa opção para diversificar o investimento
pensando no longo prazo.
O maior inimigo de quem acumula recursos no longo prazo é o

poder de compra do dinheiro no futuro. Não adianta acumular
1 milhão de reais em 30 anos se no futuro 1 milhão de reais
perder sua capacidade de comprar as coisas. Lembre-se que o
dinheiro perde o valor com o passar do tempo. E isto é medido
através da inflação.

93
Qual é melhor? NTN-B Principal ou NTN-B
O NTN-B Principal é melhor que o NTN-B porque no Principal

você aproveita o poder dos juros compostos. No NTN-B
Principal os juros que você ganhar continuam investidos e
rendendo juros sobre juros. O valor a receber cresce como uma
bola de neve. Quando você investe em NTN-B o valor investido
diminui semestralmente já que os juros vão para o seu bolso,
onde não rende mais juros.
Além disso, como já vimos, ao receber os juros semestrais você

também pagará imposto de renda semestralmente. Isto
significa mais dinheiro saindo do seu investimento e neste caso
entrando no bolso do Governo. Quando você investe em NTN-B
Principal o governo só recebe o imposto na data de vencimento
do título. Enquanto isto o valor do imposto fica aplicado
rendendo juros sobre juros.
Você ainda terá que pagar uma alíquota de imposto de renda

maior nas primeiras semestralidades do seu NTN-B. Como já
vimos, o imposto sobre a rentabilidade recebida nos primeiros
2 anos é maior.
Um problema de todas as NTN-B's é que são títulos de longo

prazo. Você precisa investir e depois esquecer que tem o
dinheiro. Para que isto seja possível é fundamental que você
mantenha uma reserva de dinheiro para emergência. Esta
reserva pode ser investida em LFT (como já vimos aqui). Você
também pode fazer sua reserva de emergência com liquidez
diária na Caderneta de Poupança ou em Fundos de
94
Investimento. Estas reservas devem ser suficientes para

proteger sua vida financeira no caso de demissão ou algum
acontecimento que possa reduzir suas receitas mensais ou
aumentar suas despesas de forma inesperada. Com esta
reserva de emergência você nunca vai se preocupar em mexer
com o dinheiro que está guardando para a sua aposentadoria.
Quando já estiver aposentado com NTN-B
Para quem precisa receber os juros do dinheiro investido existe

uma estratégia que permite receber juros trimestralmente e
não semestralmente. Observe que existem títulos NTN-B com
vencimento em ano par e com vencimento em ano impar.
Títulos com vencimento em ano par como o NTN-B 150820
pagam os juros semestralmente nos meses de fevereiro (mês 2)
e agosto (mês 8). Já os títulos com vencimento em ano impar
como o NTN-B 150535 pagam os juros semestrais nos meses de
maio (mês 5) e novembro (mês 11).
Isto significa que se você investir parte do seu dinheiro em uma

NTN-B que vence em ano par e outra parte em NTN-B que
vence em ano impar é possível receber juros trimestralmente
nos meses 02, 05, 08 e 11. Você também pode investir parte do
seu dinheiro em NTN-F que tem uma rentabilidade prefixada,
não é corrigida pelo IPCA, sendo muito parecida com a LTN, só
que paga juros semestrais em janeiro (mês 1) e julho (mês 7).
Diversificando seus investimentos usando a estratégia acima,

você poderá receber os juros dos seus investimentos nos meses
de janeiro, fevereiro, maio, julho, agosto e novembro.
95
Como escolher uma corretora para

investir
Neste artigo vou ensinar como escolher a melhor corretora
para investir no Tesouro Direto. Ao invés de indicar uma ou
outra corretora resolvi mostrar o que você deve avaliar para
fazer uma boa escolha.
Como você já deve saber, para comprar e vender títulos

públicos como LTN, LFT, NTN-B, NTN-F, você precisa,
obrigatoriamente, de um intermediário que é chamado de
agente de custódia. Este agente pode ser a corretora do banco
onde você possui conta corrente e também pode ser uma
corretora independente, que não precisa ser um banco. São as
mesmas corretoras que as pessoas utilizam para investir na
bolsa de valores.
Características de uma boa corretora
Taxa administrativa baixa: Quanto menor a taxa cobrada pela

corretora para ser seu agente de custódia maior será a sua
rentabilidade. Se você vai investir R$ 10.000,00 em títulos
públicos e a corretora do seu banco cobra 0,50% ao ano e uma
corretora independente cobra 0,10% isto significa que você
pagará R$ 50,00 ou R$ 10,00 anuais de taxa. Para um
investimento de R$ 100.000,00 a diferença é de R$ 500,00 ou
R$ 100,00 por ano. Se a taxa é elevada você deve exigir uma
qualidade maior no atendimento e serviços que serão
96
oferecidos para você. Se você perceber que não existe

diferença entre os serviços, não faz nenhum sentido pagar mais
caro. Você deve avaliar a relação entre o custo e o benefício
oferecido pelas corretoras.
Canais de atendimento: Existem corretoras que oferecem

atendimento por telefone, e-mail e chat (bate-papo pela
internet). Algumas atendem você de forma robotizada, outras
atendem de forma humanizada. Umas contratam profissionais
mais qualificados para o atendimento, outras não. Antes de
escolher uma corretora é importante testar os meios de
contato ligando, enviando e-mail e conversando pelo chat para
tirar suas dúvidas. Se você não possui dúvidas, simule dúvidas e
verifique a qualidade do atendimento. Não custa nada fazer
este teste.
Qualidade do site: Uma boa corretora se preocupa com a

qualidade do site. É importante um site com conteúdo
atualizado, informações sobre os custos, área de perguntas e
respostas e ajuda para os clientes. Algumas corretoras
oferecem vídeo-aulas, palestras online, apostilas, material
didático e ferramentas online que ajudam o investidor. Existem
corretoras que investem em um ambiente de compra e venda
de títulos mais fácil e intuitivo de utilizar. Navegue pelo site da
corretora e avalie a qualidade do que ela oferece.
Rank das corretoras com menor taxa:
No site do Tesouro Direto existem algumas listas de agentes de

custódia (corretoras) que estão cadastrados no programa. No
botão abaixo você vai acessar a lista das corretoras ordenadas
97
pela taxa que cobram. Observe que algumas corretoras não

cobram taxa (0,00%). Minha opinião pessoal sobre as
corretoras que não cobram taxa é que utilizam isto como
estratégia de marketing. É uma forma de divulgar a corretora e
capitar clientes que futuramente podem se interessar por
outros produtos da corretora. Uma vez dentro destas
corretoras menos conhecidas que cobram taxa zero é possível
que elas te estimulem a investir em algo rentável para elas.
Existem muitos casos de corretoras que não cobravam taxa e

depois de alguns anos, após conseguirem muitos clientes,
passaram a cobrar uma taxa.
Eu pessoalmente não gosto da ideia de usar um serviço que

não esta sendo cobrado. Corretoras e bancos não são
instituições de caridade. Por ser "gratuito" não me sinto
confortável para cobrar um serviço de qualidade. Isto não
significa que as corretoras que não cobram taxa ofereçam
serviços de baixa qualidade, muito pelo contrário, se elas usam
a taxa zero como estratégia de marketing elas precisam
oferecer um bom atendimento e um bom serviço para que o
cliente possa se interessar por outros produtos.
Em um artigo publicado em 2011 por um site de notícias é possível

ler a entrevista do gerente de uma corretora que naquele
tempo não cobrava taxa e que atualmente cobra 0,10%. O
gerente fala o seguinte "Incentivamos o Tesouro pois a partir
do momento que o cliente se cadastra, ele passa a ter uma
conta na corretora e recebe os nossos relatórios. Aos poucos,
percebe que a renda variável pode valer a pena.” Na prática as
98
corretoras ganham mais dinheiro com a compra e vendas de

ações e atrair quem investe em Tesouro Direto é uma forma de
convencer estas pessoas a investir em renda variável e não em
renda fixa.
De qualquer forma, eu prefiro utilizar uma corretora que cobre

alguma coisa (como 0,10% ao ano). Assim eu vou me sentir
mais à vontade para exigir um serviço de boa qualidade já que
estou pagando por ele. E o impacto de 0,10% na rentabilidade
anual de qualquer título é muito pequeno caso a corretora
ofereça serviços de boa qualidade. Veja o ranking das
corretoras:
http://www3.tesouro.gov.br/tesouro_direto/consulta_titulos_novosite/c
onsulta_ranking.asp
No site da BM&FBOVESPA você também pode ver o ranking

com a vantagem de saber a data em que os dados foram
atualizados pelas corretoras. Visite a lista aqui.
É agente integrado?
Na mesma tabela de "corretoras com as menores taxas" que

apresentei acima existe uma informação importante que
aparece na coluna "É Agente Integrado?". Quando a resposta é
"sim" significa que a corretora oferece uma facilidade, na qual
o investidor pode efetuar compras e vendas de títulos do
Tesouro Direto no site da corretora.
A vantagem disto é que as corretoras e bancos costumam

oferecer um página na internet mais fácil de entender e de usar
99
para comprar e vender os títulos. Quando a corretora não é um

agente integrado, a compra e a venda dos títulos é feita
diretamente no site do Tesouro Direto que por sua vez é pouco
amigável. Pessoalmente acho um site visualmente antigo. Para
o investidor iniciante isto pode até transmitir alguma
percepção de insegurança.
Nas corretoras integradas é comum oferecerem apostilas,

vídeo-aulas e materiais que ensinem a usar a plataforma deles
para comprar e vender os títulos. E caso você tenha alguma
dúvida pode entrar em contato a corretora pedindo orientação.
Quando você não utiliza uma corretora integrada o acesso é

feito diretamente pela página do Tesouro
Direto/BM&FBovespa que fica no
endereço https://tesourodireto.bmfbovespa.com.br onde você utiliza
o CPF e uma senha. Estes dados de acesso são fornecidos pela
corretora que você escolher.
Veja uma foto de como é o ambiente de compra e venda de

títulos dentro do Tesouro Direto:

100
Aqui você pode ver o ambiente de compra e venda de títulos

do Banco do Brasil que é um agente integrado, ou seja, você faz
tudo dentro do próprio site do banco sem precisar entrar na
página acima do Tesouro Direto. No momento em que este
artigo foi escrito o Banco do Brasil cobrava 0,50%. É uma taxa
considerada cara. Todos os grandes bancos que conheço
oferecem ambiente integrado e taxas muito caras.

101
A corretora XP investimentos oferece um software chamado

XPPRO que você instala no seu computador. Neste software
você pode comprar e vender títulos além de fazer outros
investimentos oferecidos pela corretora. Ela cobra uma taxa de
0,10% ao ano. Várias corretoras estão integradas e oferecem
sites com ambiente seguro para compra e vende de título ou
oferecem softwares do tipo home broker, como é o caso da
XP. As corretoras tendem a cobrar taxas menores que os
grandes bancos e muitas vezes os serviços são de qualidade
superior.
O primeiro investimento em títulos que fiz foi através da

corretora de um banco onde tenho conta. Investir foi muito
102
rápido e fácil e valeu pela experiência. O único problema era o

custo de 0,45% ao ano. Eu não vi nada que justificasse pagar
este custo de 0,45% se existiam corretoras que me ofereciam o
mesmo serviço, com a mesma qualidade por 0,10%. Tentei
conversar com a corretora do banco, mas não consegui taxas
melhores. Por isto eu recomendo que você avalie as corretoras
e se for o caso avise a corretora do seu atual banco que você
pretende transferir recursos para uma corretora concorrente.
Pode ser que eles abaixem as taxas para você, dependendo da
relação que você possui com o banco e da quantidade de
dinheiro investido.
Lista completa das instituições habilitadas

Aqui você encontra a lista de todas as instituições financeiras
habilitadas (também chamadas de Agentes de Custódia) a
oferecer o Tesouro Direto a seus clientes, com suas
informações de contato. Se alguma corretora aparecer
oferecendo qualquer serviço relacionado ao Tesouro Direto
verifique se ela tem autorização para isto.
https://www.tesouro.fazenda.gov.br/pt/instituicoes-financeiras-
habilitadas
Abrir conta em corretora

Observando as taxas cobradas pelas corretoras de grandes
bancos (Itaú, Bradesco, Banco do Brasil, Caixa, HSBC, etc) você
perceberá que eles cobram taxas muito altas quando
comparamos com as corretoras independentes (que não
pertencem a bancos) ou corretoras de bancos menores. Isto é

103
normal já que estes grandes bancos não tem nenhum interesse

em estimular o investimento em títulos do Tesouro Direto.
Eles lucram mais oferecendo fundos de investimento que usam

seu dinheiro para investir em títulos públicos. Eles sabem que
se oferecerem taxas menores, muitos clientes vão migrar seus
investimentos para o Tesouro Direto. Ainda tem muita gente
que não gosta da ideia de abrir contas em corretoras e os
grandes bancos sabem disso.
Experimente perguntar para o gerente da sua conta em um

grande banco, qual é o melhor investimento para seu dinheiro.
É improvável que ele indique o Tesouro Direto como uma das
opções. E se você fizer perguntas sobre títulos públicos ele terá
dificuldade de responder. É provável que ele te estimule a
investir em fundos DI, fundos RF, previdência privada
(Leia: Investir em Previdência Privada ou investir por conta própria?) e
até em títulos de capitalização. O gerente do seu banco precisa
cumprir metas e estas metas estimulam a venda de produtos
que geram mais lucro para o banco.
Para abrir uma conta em corretora não existe muita burocracia,

afinal de contas eles não vão te emprestar dinheiro, não te
fornecerão talões de cheque e cartão de crédito, como fazem
os bancos. A sua conta corrente na corretora só serve para
depositar o dinheiro que logo em seguida você utilizará para
investir em títulos ou em qualquer outro investimento
oferecido pela corretora.

104
Verifique as taxas e custos
No site de todas as corretoras é obrigatório existir uma tabela

com os custos dos serviços que eles oferecem. Um custo que
você deve observar é quanto a corretora irá te cobrar para
transferir o dinheiro da sua conta na corretora para a conta que
você possui no seu banco. Normalmente a transferência é feita
por um TED ou DOC bancário e existem corretoras que cobram
R$ 8,90, outras cobras R$ 10,00. Não adianta utilizar uma
corretora que não cobra taxa para investimentos no Tesouro
mas que cobra taxas abusivas para fazer um DOC ou um TED.
Você também deve prestar atenção na taxa que o seu banco

cobra para fazer TED e DOC. Já existem bancos que oferecem
contas com custos menores, alguns oferecem até um número
limitado de TED´s e DOC´s por mês sem custos. Em outro artigo
um leitor me informou que o Itaú possui um tipo de conta
chamada Itaú iConta que não oferece cartão e nem cheque
mas permite que você transfira dinheiro por DOC e TED sem
pagar nada. É muito provável que outros bancos grandes
também tenham este tipo de conta.
Se toda vez que você investir R$ 1000,00 tiver que pagar R$

10,00 para transferir o dinheiro da sua conta para a conta da
corretora já perderá 1% do seu dinheiro antes mesmo de
investir. E ao transferir R$ 1000,00 de volta para sua conta
corrente, se a corretora te cobrar mais R$ 10,00 você perderá
outros 1%. E se você pretende investir valores pequenos como
R$ 100,00 por mês estes custos de transferência de dinheiro
podem até tornar o investimento desvantajoso.
105
No caso dos bancos que possuem suas próprias corretoras não

existem estas taxas de transferência de dinheiro de uma conta
para a outra. O problema é que os grandes bancos cobram uma
taxa anual maior. É o caso do Banco do Brasil que cobra 0,50%.
Você deve levar tudo isto em consideração. Para um
investimento de R$ 1.600,00 a taxa de 0,5% ao ano será de 8
reais por ano. Se você abrir a conta em uma corretora com taxa
zero, mas que você terá custo de DOC bancário de R$ 8,00 o
custo de investir pelo banco ou pela corretora será igual, caso o
dinheiro fique investido por apenas 1 ano.
O importante é que você tenha consciência destes custos para

que leve em consideração antes de investir pequenos valores.
Existem corretoras que cobram uma mensalidade para

manutenção da conta e existem corretoras que não cobram
nada. Verifique se a corretora que você escolheu cobra algum
valor fixo mensal.
Documentos e Preenchimento de formulário

A maioria das corretoras oferecem um formulário online onde
você pode preencher seus dados para abertura de conta. Após
o preenchimento você precisa comprovar algumas
informações. Isto é feito através dos documentos:
• Copia do seu CPF, você pode emitir no site da

Receita acessando aqui.
• Cópia do documento de identificação, eles costumam
aceitar RG, CNH, documentos emitidos por Conselhos
Profissionais, RNE, e Passaporte com filiação.
106
• Cópia de comprovante de endereço de emissão de até 3

meses (conta de luz, água, telefone, etc).
As corretoras também pedem para você assinar uma ficha

cadastral. Você deve imprimir esta ficha que já estará
preenchida com os dados fornecidos no formulário online. Eles
também podem pedir para que você imprima e assine um
termo de adesão e o contrato de intermediação. Algumas
corretoras aceitam receber todos estes documentos por e-mail
e neste caso basta digitalizar os mesmos utilizando um scanner
e enviar os arquivos anexados.
Existem corretoras que exigem o envio das copias e

documentos assinados pelos Correios. Muitas corretoras ligam
para o número de telefone fornecido por você para confirmar
alguma informação e verificar se o telefone existe mesmo.
E se a corretora falir
As corretoras funcionam apenas como intermediadoras, na

prática elas nem precisariam existir. Nos EUA as pessoas
compram títulos públicos sem intermediários, infelizmente no
Brasil as coisas são diferentes.
Os títulos públicos que você comprar aqui não ficam dentro das
corretoras, eles são mantidos na BM&FBOVESPA através
da CBLC (Companhia Brasileira de Liquidação e Custódia) em
uma conta que fica no seu nome. Inclusive você pagará por
este serviço. Todos os investidores em títulos públicos pagam

107
pagam 0,30% por este serviço prestado pela CBLC. Vou falar
sobre este custo mais na frente.
Todas as corretoras são fiscalizadas pelo Banco Central, pela CVM

(Comissão de Valores Mobiliários) e suas atividades são
monitoradas pela BSM que é um órgão de supervisão do
mercado da BM&FBOVESPA. Mesmo assim, se a corretora
quebrar os seus títulos estarão na CBLC, registrados em seu
nome e você poderá usar outro agente de custódia qualquer.
Mesmo assim não é recomendável manter dinheiro parado na

conta corrente que você terá na sua corretora. Todo dinheiro
que entra na corretora deve ser investido. Você deve manter
apenas algum dinheiro (menos de R$ 100,00) na conta da
corretora para pagar alguma taxa cobrada por eles. Este
dinheiro parado na conta corrente é que estaria em risco em
caso de falência da corretora.
Compra programada
Existem corretoras que permitem programar a compra de título

públicos regularmente. Alguns investidores gostam de ativar
este recurso para que os investimentos sejam feitos
mensalmente sem exigir do investidor qualquer ação. Eu
pessoalmente não gosto de investimentos programados.
Acredito que antes de investir nos títulos você deve parar por
alguns minutos e verificar qual titulo seria vantajoso investir
naquele mês. Normalmente as corretoras que não cobram
nenhuma taxa, não oferecem este serviço. Nesta página aqui do
Tesouro Direto existe um link que leva para a lista de corretoras

108
que oferecem a opção de compra programada. As compras

programadas são mais vantajosas quando você utiliza a mesma
corretora do banco onde você possui conta corrente e onde
recebe seu salário ou sua renda. Neste caso você não terá um
custo mensal transferindo recursos do banco para a corretora.
Cobrança das taxas
Quem investe em Tesouro Direto paga duas taxas. Uma é a taxa

de custódia cobrada pela BM&FBOVESPA. A outra taxa é
cobrada pela corretora que você escolher. Vamos entender
agora como isto é cobrado.
Taxa de Custódia cobrada pela BM&FBOVESPA.
A taxa cobrada pela BM&FBOVESPA é igual para todos os

investidores. Ela é chamada de Taxa de custódia e custa 0,30%
ao ano sobre o valor dos títulos que você possui. Como já
falamos as corretoras funcionam como intermediárias, são
apenas agentes de custódia. Quem faz a custódia dos seus
títulos (guarda, protege, movimenta e fornece informações) é
a BM&FBOVESPA através do seu departamento chamado CBLC.
A taxa é calculada diariamente sobre o saldo de cada um dos

títulos que você possui. E quando esta taxa ultrapassa os R$
10,00 (somando todos os títulos que você possui), ela é
cobrada no primeiro dia útil de janeiro ou de julho. Mas
observe que se você vender o título antecipadamente, se o
título vencer ou ocorrer pagamento de pagamento de juros, o
que for devido em razão da taxa será descontado antes do
109
dinheiro ser creditado na sua conta. E nesta situação não

importa o valor da taxa devida, ela não precisa ter ultrapassado
R$ 10,00.
Taxa cobrada pela Corretora ou Banco.
A taxa cobrada pela corretora ou banco são anuais. Ela é

cobrada quando você faz a compra dos títulos e será sobre o
valor da transação, ou seja, vão cobrar o percentual sobre o
preço de cada títulos vezes a quantidade de títulos que você
comprou. Isto significa que a cobrança da taxa é antecipada e
vale por um ano ou mais precisamente por D+2+365 dias (onde
D é o dia da compra).
Se você vender o título antes de completar um ano da sua

aquisição, essa taxa anual, ou parte dela não será
devolvida. Caso o título adquirido tenha prazo de vencimento
inferior a um ano, a taxa cobrada no momento da compra é
proporcional ao prazo do título. A taxa para os demais anos de
aplicação será acumulada diariamente e, por isso, são
proporcionais ao período em que você mantiver os títulos em
carteira.
E neste caso a taxa passará a ser cobrada semestralmente, no

primeiro dia útil de janeiro ou de julho, quando o valor das
taxas de toda a carteira ultrapassar R$ 10,00, ou, por título, na
ocorrência de um evento de algum evento como pagamento de
juros, vencimento do título ou na venda antecipada, o que
ocorrer primeiro. O banco ou corretora onde você comprar os

110
títulos deve fornecer informações online sobre todos os

recolhimentos de taxas.
Imposto de Renda
Mesmo emprestando dinheiro para o Governo através da

compra de títulos públicos você terá que pagar IR (imposto de
renda) sobre os rendimentos que tiver. Inclusive é com este
imposto e com todos os impostos federais que o governo
consegue dinheiro para pagar os juros dos investidores.
O ideal seria investir em títulos públicos, somente aquele

dinheiro que você só pretende utilizar depois de 2 anos. Nesta
situação você pagará o valor mínimo de imposto de renda
sobre o rendimento que é de 15%.
Como você pode ver no gráfico abaixo. Se você investir e

vender seus títulos nos primeiros 180 dias (6 meses) perderá
22,5% do dinheiro ganho em juros para o governo em forma de
imposto de renda. Se ficar com o dinheiro investido por 360
dias (1 ano) perderá 20% em imposto. Se o investimento for de
até 720 dias (menos de 2 anos) o imposto será de 17,5% e se
ficar por mais de 720 dias o imposto será de 15%.

111
Existem títulos que pagam os juros para o investidor a cada seis

meses. São os chamados cupons de juros. É o caso do NTN-B
e NTN-F. O imposto de renda do primeiro cupom de juros que
você receberá pagará imposto de 22,5%. O próximo cupom terá
20% do seu valor retido e assim por diante.

112
Avalie as corretoras mais baratas
Quando este artigo foi escrito (Março/2014) as corretoras que

cobravam as menores taxas eram:
Taxa de Prazo de
Administração Repasse
Instituição Agente dos
Financeira Integrado? Recursos
Taxa Descrição (dias
úteis)
Taxas em (%)
Não cobra
BANCO MODAL Não 0,00% D+0
taxa
CGD
Não cobra
INVESTIMENTOS Sim 0,00% D+0
taxa
CVC S/A
CORVAL CVM Cobrança

Sim 0,00% D+0
S.A. ao ano
EASYNVEST - Não cobra

Não 0,00% D+0
TITULO CV S.A. taxa

113
H.COMMCOR Cobrança
Não 0,00% D+0
DTVM LTDA ao ano
TULLETT
Não cobra
PREBON BRASIL Não 0,00% D+1
taxa
S.A. CVC
Entre
UBS BRASIL 0,06 e
Não 0,06% D+0
CCTVM S.A. 0,20 ao
ano
SPINELLI S.A. Cobrança

Sim 0,08% D+0
CVMC ao ano
GUIDE
Cobrança
ao ano
S.A. CV
OCTO CTVM Cobrança

Sim 0,10% D+0
S/A ao ano
SOCOPA SC Cobrança
Sim 0,10% D+0
PAULISTA S.A. ao ano
XP
Cobrança
ao ano
CCTVM S.A.

114
Como pode ver são 12 corretoras onde 7 delas são agentes

integrados. Das que não cobram nenhuma taxa somente duas
são agentes integrados.
O nome das Instituições Financeiras listadas nem sempre é o

nome que elas utilizam publicamente ou que fazem parte do
endereço do site. Exemplo: A corretora OCTO CTVM S/A se
apresenta para o público com o nome Rico.com.vc através do
site www.rico.com.vc. A corretora de nome CGD
INVESTIMENTOS CVC S/A é a Directainvest e fica no
endereço www.directainvest.com.br. Já o site da XP
INVESTIMENTOS fica no endereço www.xpi.com.br e também
são donos de um site de notícias muito conhecido sobre
mercado financeiro que é o www.infomoney.com.br. A Socopa
fica no endereço www.socopa.com.br. A Spinelli pode ser
acessada em www.spinelli.com.br. As outras que aparecem na
lista eu não conheço e algumas eu não consegui localizar seus
endereços na internet. Quando você estiver lendo este artigo é
possível que o rank das corretoras mais baratas já tenha
mudado e por este motivo consulte a página atualizada aqui.

115
Curso Avançado de Tesouro Direto

Resolvi publicar minha avaliação e opinião sobre o Curso de
Tesouro Direto do site Carteira Rica do Prof. Eduardinho atendendo
aos pedidos de vários leitores do Clube dos Poupadores.
Como vocês já sabem, eu adquiri o curso recentemente e falei

sobre ele no artigo "Quanto poupar para antecipar uma aposentadoria
tranquila". O artigo fala sobre aposentadoria precoce através de
uma poupança extrema. No artigo mostro exemplos de pessoas
que neste momento estão trabalhando dobrado para
conseguirem parar de trabalhar em apenas 5 ou 10 anos de
trabalho intenso.

116
E este método pode ser potencializado se a pessoa conseguir

alta rentabilidade nos investimentos que realiza. Quem mora
em países onde a taxa básica de juros da economia é baixa,
precisa diversificar os investimentos, muitas vezes isto significa
arriscar mais em bolsa de valores e renda variável. No Brasil
isto não é necessário já que vivemos no país que possui as
maiores taxas reais de juros do mundo em renda fixa.
Sem correr riscos, eu, você, qualquer pessoa pode obter altas
taxas de rentabilidade se comparado com o resto do mundo. A
única condição para isto é estar disposto a estudar um pouco
mais para saber em que investir, como investir, em que
momento investir.
Para saber onde investir existe basicamente 2 caminhos:
1. Perguntar para aqueles especialistas que trabalham e

defendem os interesses de bancos, corretoras,
financeiras, governos e grandes empresas.
2. Perguntar para você mesmo, já que somente você é
capaz de defender os seus próprios interesses
financeiros.
A primeira opção é fácil, rápida e aparentemente "de graça"

(na verdade costuma custar caro). Já a segunda, inicialmente
não é fácil, você vai precisar sair da linha de conforto para
investir na sua educação. E quando falo em investir, não estou
me referindo a dinheiro, pois é a menor parte do investimento.
O problema em aprender é investir tempo. As pessoas
ultimamente se recusam a dedicar um pouco mais de tempo
117
para aprendendo alguma coisa nova. As pessoas reclamam que

falta tempo livre, mas nunca se assistiu tanta televisão, nunca
se perdeu tanto tempo em redes sociais como Facebook ou em
bate-papo como o Whatsapp. Tempo existe, o que falta é
prioridade para as coisas importantes.
Se você é uma pessoa que deseja se tornar livre para tomar

suas decisões de investimento, sem precisar depender de
ninguém: Parabéns! Você representa uma minoria que busca
autonomia. E a internet está repleta de boas oportunidades
para seu aprendizado.
Agora vou descrever o curso que comprei.
1) Para quem é o curso
Ao ler o material do curso ficou claro para mim que ele foi
elaborado para pessoas que já fizeram um ou mais
investimentos em títulos públicos. Antes de comprar este curso
você precisa aprender o básico e isto você pode fazer
gratuitamente aqui no Clube dos Poupadores. Existem muitos
sites que ensinam como investir em títulos públicos, eu me
esforcei para facilitar o que os outros complicam. Leia os artigos
que já escrevi sobre Tesouro Direto. Quando você souber o que é e
como funciona uma LTN, LFT e NTN-B, como escolher uma
corretora e fizer pelo menos um investimento, já estará pronto
para fazer o Curso de Tesouro Direto.
Desta forma, o curso é muito útil para quem precisa avançar e

sair do básico. O curso ensina o "pulo do gato", ou seja, as
118
estratégias que podem potencializar a rentabilidade dos títulos

públicos.
Você não precisa saber matemática avançada para fazer o

curso. Qualquer pessoa que sabe somar, dividir, multiplicar e
subtrair está pronta para tirar proveito do conteúdo. Todo
calculo pode ser feito em calculadora comum ou planilhas que
o autor fornece. Você não precisa se preocupar com a
matemática.
2) Composição do curso de Tesouro Direto
O curso é composto por um e-book de 98 páginas, 3 vídeo aulas

e planilhas. Ao adquirir o curso você recebe um login e uma
senha de acesso para entrar em uma área restrita do site do
curso. É nesta área restrita que você poderá baixar a versão
mais atualizada do livro (e-book), assistir os vídeos e baixar os
arquivos das planilhas. Também existe uma área onde os
alunos podem elaborar perguntas para o autor. Todas as
perguntas são respondidas por ele e com o tempo esta área de
perguntas e respostas se tornará uma grande fonte viva e
atualizada de conhecimento.
3) Conteúdo do E-book
As informações mais importantes estão no e-book que é

fornecido no formato PDF. Ele pode ser lido no seu
computador, tablet e até smartphone. As páginas do e-book
são ilustradas, coloridas e com diversos gráficos.

119
O conteúdo vai direto ao assunto. O autor não faz você perder

tempo. A primeira metade do e-book é prática. Todas as
estratégias de investimento são explicadas na primeira metade
do livro onde esta a "Parte Prática". Depois da página 57
começa a "Parte Teórica". Você provavelmente vai se interessar
por ler o livro mais de uma vez. A primeira leitura faz você ter
contato com o que realmente é importante, mas depois da
leitura da parte teórica você vai sentir vontade de ler tudo de
novo. A leitura com a teoria na cabeça faz diferença, ela é
capaz de ampliar sua visão e entendimento sobre a parte
prática.
Você pode baixar o índice do livro acessando aqui e procurando o

botão azul "veja o índice do e-book" que está do lado de um gráfico
do IPCA x IGPM.
Logo no começo do e-book o Prof. Eduardo vai mostrar as

características dos títulos pré-fixados, principalmente LTN e
NTN-F e títulos mistos como o NTN-B e NTN-C que pagam juros
pré-fixados + inflação. Estas características permitem investir
de forma especulativa, ou seja, você pode obter rentabilidades
elevadas em determinados cenários da economia.
Depois ele vai falar sobre o investimento em títulos privados.

Ele apresenta dicas para investimento em CDB, LCI e LCA em
bancos pequenos. Normalmente o investidor iniciante tem
medo de investir em títulos privados de bancos pequenos. Você
já deve ter percebido que estes bancos pequenos são
justamente os que oferecem as maiores rentabilidades em
renda fixa, e por isto não podemos ignorar estes bancos.
120
Lucrando com as crises
Depois ele já começa a apresentar estratégias de investimento

nos títulos públicos. É muito interessante observar como é
importante a ocorrência de grandes crises econômicas para
potencializar o retorno de investimentos em títulos públicos.
Você vai ficar pensando e se perguntando se as crises que
acontecem, não só no Brasil, mas em todo mundo, não são
arquitetadas e colocadas em prática de forma proposital e
artificial pelos grandes bancos e governos do mundo.
No mundo em que vivemos, onde guerras são estimuladas para

que os países produtores de armas possam aumentar o PIB, eu
não duvido nada que crises econômicas sejam criadas para que
grandes investidores possam lucrar com o "efeito manada"
(quando os mais leigos realizam prejuízos).
Não podemos assistir estas crises destruindo o patrimônio das

pessoas e o nosso patrimônio sem fazer nada. Você tem
obrigação de defender o seu dinheiro, já que foi ganho
honestamente, fruto de muitas horas de trabalho. Você precisa
nadar a favor da correnteza e não contra ela. E as estratégias de
investimento adotadas pelos grandes bancos e grandes fundos no momento
de crise são mostradas no livro.
Bancos não criam riqueza
Como você sabe, os bancos, financeiras e governos não

produzem riqueza. O que eles fazem é transferir riqueza dos

121
outros de um lado para o outro ficando com uma parte desta

riqueza para eles.
Quem produz riqueza no mundo são os empresários e os
trabalhadores. Desta riqueza é que sai os juros pagos aos
bancos e os impostos pagos aos governos.
Quando a economia vai bem, quem mais lucra são as empresas

e os trabalhadores. E nesta situação os bancos precisam se
arriscar emprestando dinheiro para quem produz e quem
consome.
Quando a crise chega, os bancos param de emprestar dinheiro

para a sociedade (evitando riscos) e passam a emprestar
dinheiro para o governo (comprando títulos públicos), sem
riscos, garantindo lucros elevadíssimos. E sabe como o governo
paga os juros dos títulos? Na verdade quem paga os juros é
você e eu através dos impostos que o governo recolhe. Por isto
investir em títulos públicos é tão seguro, a garantia de
pagamento está no salário de milhões de brasileiros, que nem
sabem que as coisas funcionam desta forma (falta de educação
financeira).
Na realidade você precisa se comportar como os banqueiros e

não como os banqueiros querem que você se comporte.
Não pense que os banqueiros compram títulos públicos

esperando receber 10% líquidos no final do ano (como a
maioria das pessoas). É especulando com os títulos públicos
que eles podem obter rentabilidades maiores que 49% em
apenas 1 ano. No artigo Quanto poupar para antecipar uma
122
aposentadoria tranquila eu
falei sobre o que aconteceu com quem
investiu em NTN-B entre 2011 e 2012.
Recorde na venda de títulos públicos
Não sei se você viu a notícia que saiu recentemente sobre o

recorde histórico de vendas de títulos públicos que aconteceu
no mês passado (veja a notícia). Esses recordes de venda
acontecem justamente quando o mercado começa a avaliar
gráficos e números. Eles percebem que a economia passa por
um processo de mudança e isto vai refletir em uma mudança
de tendências das taxas de juros, inflação, PIB, etc.
A última vez que ocorreu recorde na venda de títulos públicos

foi em setembro de 2013 quando o Banco Central. Naquele
tempo as taxas começaram a subir depois de atingirem a
menor taxa dos últimos tempos. Os investidores mais
experientes (bancos, financeiras, fundos de investimento)
começaram a vender determinados títulos para comprar outros
antes do Banco Central aumentar suas taxas. E tudo indica que
esta troca de títulos começou a acontecer fortemente nos
últimos meses.
Os números mostram que os principais compradores de título

foram instituições financeiras como bancos, em segundo lugar
temos os fundos de investimento, fundos de previdência e em
quarto lugar estão os investidores estrangeiros. Já a população
brasileira (pessoa física) é minoria. Infelizmente a maioria está
totalmente desinformada, acreditando que a caderneta de
Poupança é um ótimo investimento. É claro que fazer os

123
pequenos acreditarem nisto é ótimo para os grandes. Contra

esta situação que desenvolvo conteúdo gratuito no Clube dos
Poupadores.
4) Estratégias por título
Esta é uma parte importante do livro onde o autor mostra as

estratégias que os grandes bancos e fundos utilizam para
investir em NTN-B e NTN-C e as estratégias para investir em
LTN e NTN-F. Ele mostra alguns gráficos que são gerados pelas
planilhas que ele fornece. O material ensina como ler estes
gráficos, quais são os sinais que o gráfico emite para que você
saiba o momento correto para comprar e vender o título.
Você vai perceber que os gráficos podem antecipar o

movimento da taxa de juros. Devemos lembrar que a decisão
de subir ou baixar os juros é tomada por pessoas. E estas
pessoas tomam estas decisões avaliando números e gráficos
gerados com dados passados da economia. Estes dados são
públicos. Desta forma, você também pode avaliar estes
números e prever qual será a decisão do Banco Central nas
reuniões que ele realiza a cada 45 dias (reuniões do COPOM). O
livro também mostra uma comparação entre investir em títulos
mistos (juros + inflação) e os títulos totalmente pré-fixados.
5) Estratégia de Curva de Juros
Esta é outra parte muito interessante do livro. É possível que

você tenha que ler a parte teórica (segunda metade do livro)
para entender estas estratégias. O autor vai mostrar onde ele
124
consegue as informações que utiliza para atualizar as planilhas

e avaliar o cenário econômico. Ele indica o endereço específico
de diversos sites, muitas vezes são paginas difíceis de encontrar
já que o objetivo do mercado parece ser dificultar a sua vida
para que você acredite que investir na Caderneta de Poupança
é menos complicado.
Depois o autor começa a falar sobre os indicadores mais

importantes que você deve acompanhar de perto se pretende
ter bons resultados com títulos públicos e renda fixa.
Em seguida, você começa a trabalhar com os gráficos. A ideia é

aprender o que os indicadores dizem observando os gráficos.
De forma bem fácil e didática você vai aprender a fazer o
trabalho que os grandes gestores de fundos e até as equipes do
Banco Central fazem para avaliar a economia antes de tomar as
decisões.
6) Parte Teórica
Aqui começa a segunda parte do livro. Você terá contato com a

parte teórica que devemos aprender para investir, não só em
títulos públicos, mas para investir em qualquer coisa. Você vai
entender mais sobre riscos, juros, força de queda, força de alta,
lei da oferta e da procura, contas nacionais, balanço de
pagamentos, política fiscal, curva IS, curva LM, relação entre
emprego x inflação, entre outros.
7) Vídeo-aulas

125
Existem três vídeo aulas. A primeira te orienta com dicas sobre

a escolha da corretora e uso do site do Tesouro Direto. O
segundo vídeo é importante. Ele ensina como atualizar as
planilhas que são fornecidas com o curso. Ele indica as fontes
de informação para que você atualize a planilha sempre que os
novos números forem divulgados pelo governo e institutos de
pesquisa. No máximo você fará umas 3 ou 4 atualizações da
planilha por ano. As estratégias de investimento no Tesouro
Direto normalmente vão durar 1 ano ou um pouco mais. Assim
você não vai precisar avaliar gráficos todo mês, não vai precisar
comprar e vender títulos todo mês. No terceiro vídeo o autor
mostra o funcionamento das planilhas, gráficos e complementa
na prática a orientação passada no e-book.
9) Garantia de Satisfação
Uma coisa que acho importante em todo curso online ou e-

book é a garantia de 30 dias. Se você estivesse em uma livraria,
teria a oportunidade de olhar o livro gratuitamente antes de
comprar. Se você estivesse em um curso presencial, poderia
visitar a escola e olhar a estrutura. Já quando estamos no
ambiente online isto não é possível. Por este motivo é
importante quando o autor oferece a garantia.
No caso do Curso de Tesouro Direto Carteira Rica do Prof.

Eduardinho a garantia permite que você avalie o curso. Se você
comprar, estudar o conteúdo, ler o e-book, assistir os vídeos,
tirar suas dúvidas e no final acreditar que aquilo não serve para
você, que não entendeu nada e não conseguiu tirar proveito do

126
investimento que realizou, você pode e deve pedir seu dinheiro

de volta.
Cursos sobre investimentos só não oferecem garantia de

resultado. A decisão de investir é sua e os resultados são de sua
responsabilidade. Por isto, se você aprender sobre qualquer
investimento, inicie aos poucos. Foi assim que comecei a
investir em Tesouro Direto. Fiz investimentos bem pequenos
em cada título como aprendizado e com o tempo fui
observando como funciona na prática. Isto foi me dando mais
segurança enquanto estudava e aprendia mais. Até hoje
continuo aprendendo. Não cometa a loucura de colocar todo
seu dinheiro em nenhum investimento de uma só fez. Invista
aos poucos, diversifique e não pare de estudar.
10) Preço e Valor
Não existe nada mais valioso e ao mesmo tempo mais barato

que informação. As pessoas não conseguem entender o valor
da informação, e também não entendem o valor das coisas...
principalmente aquelas coisas que tem valor aparente, as que
você acredita ter valor, quando na prática não possuem
qualquer valor real. Quantas vezes pagamos caro por coisas
sem importância na nossa vida? Já o conhecimento tem valor
incalculável. Tudo que se cobra por conhecimento é
meramente simbólico, não paga o tempo gasto pelo autor
estudando, errando e aprendendo para transmitir o conteúdo.
E todas as grandes transformações da humanidade começaram
em um livro. Todos os dias livros mudam a vida das pessoas.

127
Eu sempre destino uma quantia mensal para investir em cursos

e livros sobre os mais diversos assuntos. Acho que da mesma
forma que as pessoas gastam tempo e dinheiro com lazer,
deveriam gastar com obtenção de conhecimento.
O dinheiro que você gasta com lazer serve para tornar a sua
vida mais suportável e menos chata. Só que isso não muda sua
vida. Já o dinheiro gasto com conhecimento transforma sua
vida. A pessoa que termina de ler um livro nunca mais será
aquela que começou a ler o livro. Se eu não acreditasse que o
conhecimento transforma vidas teria criado um site de humor.
:)
Eu tenho preferência por livros digitais e cursos de autores

independentes. E vou dizer o motivo.
Independência do Autor: Quando você elabora um conteúdo e

vende para os leitores diretamente, não sofre pressões da
editora, das empresas que fazem parte do grupo da editora,
nem de parceiros, patrocinadores e outras interferências
externas na sua obra. Você já deve ter percebido que existem
editoras que pertencem a grandes grupos de comunicação que
dependem de verba publicitária do governo e do mercado
financeiro. É claro que dentro do meio empresarial existem
interferências e pressões. Legalmente as empresas não podem
proibir o autor de falar sobre um determinado assunto, mas de
maneira informal o autor pode se deparar com má vontade,
portas fechadas e desestímulos quando sua forma de pensar

128
não está alinhada com os interesses de cima. Por isto, existe

uma grande diferença entre comprar um produto de
informação de um autor independente em relação ao de um
autor que assina contrato com o mercado.
Contato com o autor: Se você comprar um livro na livraria e

tentar entrar em contato com o autor para tirar dúvidas,
provavelmente não terá resposta. São raros os autores que
estão abertos para conversar com seus leitores. Muitos não
abrem estes canais de contato por ser praticamente impossível
atender tanta gente. Já quando você compra o material
informativo de um autor independente, você certamente terá a
atenção dele. O contato com o autor é mais fácil e direto. Isto
tem um enorme valor.
Material atualizado: Existem2 livros conhecidos sobre Tesouro

Direto que você encontra facilmente em qualquer livraria. O
problema é que eles forma escritos em 2008 e 2009 quando o
nosso cenário econômico era totalmente diferente. Os livros de
papel não são atualizados com facilidade, já um e-book pode
ser atualizado constantemente. A maioria dos autores
permitem que você tenha acesso ao conteúdo atualizado
quando você adquire conteúdo digital.
Garantia obrigatória: Isso faz muita diferença. Quantos livros

você já comprou em uma livraria e depois se arrependeu?
Quantos livros você abandonou antes de chegar no meio? Você
já voltou na livraria para pedir seu dinheiro de volta? Eu só
compro livros digitais e cursos de autores que oferecem alguns
dias de garantia. Desta forma o risco de decepção é zero. Se
você não gostar basta pedir o seu dinheiro de volta.
129
Planilhas e materiais complementares: Quando você oferece

um livro ou curso online pode oferecer para o leitor ou aluno
materiais complementares como planilhas, apostilas e vídeo-
aulas. Isto torna o aprendizado mais fácil e mais rico.
Portabilidade: Quando você compra um e-book pode acessar

seu conteúdo em qualquer lugar utilizando um tablet ou até o
seu smartphone. Quando você compra livros de papel, no
máximo poderá transportar 1 ou 2 livros. Quando você tem
uma biblioteca de e-books, você pode levar centenas de livros
no seu bolso. Toda vez que você ficar parado em uma fila ou
esperando alguém, poderá aproveitar aquele momento para
aprender mais sobre algum assunto.
Conclusão:
Eu recomendo o Curso de Tesouro Direto do Carteira Rica para todos

que já fizeram pelo menos um investimento em títulos públicos
e precisam conhecer as estratégias mais avançadas e
principalmente, ter acesso a ferramentas com planilhas e
gráficos para tomar decisões, sem depender da opinião dos
outros. Isto significa liberdade. E para mim liberdade é muito
importante no mercado financeiro. Quando você tem
conhecimento, não precisa mais fazer o que os outros mandam
você fazer. Por isto eu recomendo todo e qualquer livro ou
curso que na minha opinião ajude as pessoas a tomarem
decisões de forma livre e autônoma.

130
Como fazer parte do Clube
Acredito que a Educação Financeira pode transformar sua vida.

Muitos dos problemas que você vive se originam de hábitos e
crenças equivocadas sobre o dinheiro, o trabalho, o consumo e
o investimento.
São milhões de pessoas na mesma situação, perdendo a melhor

parte da vida em busca do que não é importante. Existem
muitas instituições que se beneficiam estimulando a formação
de crenças e hábitos que prejudicam sua vida financeira.
O Clube dos Poupadores é um projeto de Educação Financeira

Gratuita, criado para ajudar pessoas como você. Meu nome é
Leandro Ávila e cuido pessoalmente deste projeto porque
defendo esta causa, luto por ela e pelas pessoas que podem ser
ajudadas. Nossos artigos são lidos por dezenas de milhares de
pessoas todos os meses. Assine gratuitamente e faça parte do
Clube dos Poupadores.

131
Livros recomendados
Aprenda como comprar Títulos Públicos sem gastar mais de 5

minutos por compra. Saiba como ter rentabilidades acima da
Poupança. Conheça um dos poucos investimentos que
oferecem proteção contra a inflação. Aprenda como saber
escolher qual título é melhor para você. Clique aqui para saber
mais sobre o livro.

132
Aprenda como manter o seu tempo livre, gastando poucas

horas por ano com análises. Saiba como alcançar a máxima
rentabilidade, comprando o título certo para cada momento.
Vender no momento ideal para ficar rico (ainda que com I.R.
alto). Usar um método simples, acessível para não-
economistas. (Clique para saber mais sobre o livro)

133
O mercado imobiliário brasileiro é repleto de golpistas,

fraudadores e péssimas empresas que se aproveitam da
ignorância e inexperiência daqueles que estão adquirindo seu
primeiro imóvel. Escrevi o Livro Negro dos Imóveis pensando
em ajudar todos que precisam comprar o primeiro imóvel com
segurança. Saiba como baixar o livro agora mesmo clicando
aqui.

134
Este livro é leitura obrigatória para quem planeja comprar

imóveis para investir. Conheça dezenas de maneiras de ganhar
dinheiro através da compra, venda ou locação de imóveis como
casas, apartamentos, terrenos e imóveis comerciais. Saiba os
riscos e as oportunidades que a bolha imobiliária brasileira
pode gerar nos próximos anos. Clique aqui para saber mais
sobre este livro.

135
Quem não sabe matemática financeira corre o sério risco de ser

enganado na hora de negociar prazos, preços, juros e formas
de pagamento. O vendedor e os bancos não irão fazer os
cálculos para avaliar se o negócio é bom ou ruim. Eles só
mostrarão os números que interessam a eles para fechar a
venda. Cabe a você saber fazer as contas para descobrir se o
negócio é financeiramente vantajoso. E isto é possível
aprendendo matemática financeira. Clique aqui para saber
mais sobre este material.

136
O livro “Como Investir Dinheiro” é fundamental para quem

deseja investir em imóveis. É formado por cinco eBooks e duas
planilhas eletrônicas, que ensinam tudo que você precisa saber
sobre educação financeira e investimentos, além de dar
suporte para organizar sua vida financeira e projetar sua
independência financeira. Você vai aprender a se organizar
financeiramente antes de investir em imóveis. Clique aqui para
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137
O eBook Alocação de Ativos foi desenvolvido para ajudar você a

alcançar a tão sonhada liberdade financeira, desenvolvendo
uma sólida e rentável estratégia de investimentos através de
uma linguagem simples e direta. Você vai aprender a investir
com a maior rentabilidade possível gerenciando o risco usando
as mesmas técnicas utilizadas pelos fundos de investimentos
profissionais. Recomendo fortemente este livro. Clique aqui
para saber mais sobre o livro.

138
Se você ainda não tem um plano de previdência privada, não

faça um antes de ler o livro Destrinchando a Previdência
Privada. Se você já tem um plano, talvez não tenha feito a
melhor escolha por falta de informação. Conheça todos os
pontos fracos e riscos dos planos de previdência e avalie se vale
a pena continuar com seu plano. (Clique aqui para conhecer o
livro)

139
O investimento em ações tem risco proporcional ao

conhecimento que você possui. Quanto menos você sabe,
maior a probabilidade de perdas na Bolsa de Valores. Este é um
dos cursos mais completos que existe com 16 módulos que vai
do iniciante até o avançado. São quase 1500 minutos de vídeo-
aulas que você pode assistir quantas vezes quiser durante 12
meses. (Clique aqui para conhecer o material)

140
Observações do autor:
1. Existem informações contidas nesta obra que podem se

desatualizar com o passar do tempo. Exemplo: leis,
normas, números, estatísticas, taxas, etc. Por isso é
importante confirmar as informações antes de aceitá-
las como verdade absoluta.
2. Este livro não foi escrito para profissionais do mercado
técnicos ou acadêmicos. O nosso foco é ajudar pessoas
leigas. Muitas informações contidas aqui estão
simplificadas para permitir um fácil entendimento.
3. O conteúdo deste livro não deve ser usado como única
fonte de informação para tomada de decisões. Você
deve consultar profissionais qualificados e
credenciados. Essas pessoas podem avaliar a sua
situação individual de forma personalizada para orientar
e ajudar nas suas decisões.
4. O autor deste livro não se responsabiliza e nem pode
ser responsabilizado por prejuízos de qualquer natureza
em decorrência do uso destas informações. Toda e
qualquer decisão de investimento baseada nas opiniões
aqui expostas é de exclusiva responsabilidade do leitor.

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