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Forward Points de Dolarbolsa PDF
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Contratos Derivativos
O produto
O Forward Points de Dólar (FRP) é uma operação estruturada que consiste na negociação do
vencimento-base do Contrato Futuro de Dólar Comercial, cujo preço do negócio é
determinado com base na cotação da taxa de câmbio PTAX do dia (FRP0) ou dia seguinte
(FRP1), acrescida dos pontos-base negociados.
A estratégia de FRP
As estratégias de FRP não são contratos, pois os negócios serão transformados em posições
compradas ou vendidas no vencimento-base do Contrato Futuro de Dólar Comercial pelo
preço formado a partir da PTAX e o diferencial negociado.
É importante reforçar que o preço negociado do FRP adicionado à cotação a vista da moeda
não pode ser superior aos limites vigentes de preço do Contrato Futuro de Dólar de mesmo
vencimento, impedindo a existência de um cenário de arbitragem entre as duas operações na
BM&FBOVESPA e mantendo o controle de risco no mercado.
Existem dois tipos de operações de FRP que se diferenciam entre si pela cotação do Dólar a
vista utilizada. A operação de FRP0 utiliza como base a PTAX800 de venda da data da
Contratos Derivativos
Forward Points de Dólar
negociação e a operação de FRP1 utiliza a PTAX800 de venda do dia útil seguinte à operação.
Podemos dizer que a operação de FRP1 é uma negociação a termo de um dia desta operação.
Vantagens do produto
Fique atento!
Características técnicas
Onde:
Preço de Abertura de Posição
F = preço do Contrato Futuro de Dólar;
PTAX = taxa de câmbio PTAX de reais por dólar dos
Estados Unidos, divulgada pelo Banco Central do
Brasil (BCB), cotação venda;
FP = pontos a termo (forward points) negociados na
operação.
Apreçamento
Com base no princípio da não arbitragem, estima-se que o preço futuro seja determinado
pela taxa de câmbio a vista carregado pela taxa de juro em reais descontada da taxa de juros
em dólares. No caso do Contrato Futuro de Dólar negociado na BM&FBOVESPA essa relação
é dada por:
1 + Pret−T
Preço FuturoT = Preço a Vistat × ( )
1 + Cupomt−T
Onde:
Pret−T = taxa de juros prefixados (DI futuro) para o período entre as datas
t e T; e
Cupomt−T = taxa de cupom cambial (DDI futuro) para o período entre as datas
t e T.
A razão existente entre as taxas de juro doméstica (conhecida como taxa Pré) e o juro
externo (chamado de cupom cambial) é denominada de Dólar x Pré, em alusão aos swaps
Contratos Derivativos
Forward Points de Dólar
envolvendo essas duas variáveis. Podemos então utilizar essa taxa Dólar x Prét−T para
representar a taxa de juro líquida que explicita o custo de carregamento de uma posição em
dólar até uma data futura. Fazendo a devida substituição na fórmula acima, temos:
ou
A parcela representada pela função Preço a Vistat × Dólar x Prét−T representa o diferencial
existente entre a taxa de câmbio futura e o preço a vista da moeda. Assim o valor negociado
representado por essa expressão é denominado de Forward Rate Points ou FRP0. Fazendo
as substituições, a fórmula ficaria conforme segue:
Compra do FRP0:
Resultado:
Aplicabilidade
Um investidor deseja realizar uma remessa equivalente à US$1.000.000,00 para uma conta
no exterior. Recebeu a cotação do seu banco, a R$2,80, para a compra de dólar a vista. Para
mitigar a incerteza em relação à variação da taxa de câmbio até o final do dia, evitando
impactos no custo da operação, o investidor faz uma estratégia com derivativos para
transformar o preço do negócio a vista em cotação média do dia, referenciada na PTAX800
de venda.
Neste momento, verifica-se que o primeiro vencimento do Contrato Futuro de Dólar é cotado
a R$3.000,00/US$1.000,00.
Utilizando a fórmula de cálculo do preço futuro, é possível verificar que o mercado de FRP e
dólar futuro estão arbitrados, o FRP0 está sendo negociado a R$933,20/US$1.000,00 e o
preço futuro está em R$3.733,20, conforme fórmula:
FRPT−t = R$933,20/US$1.000,00
R$2.800.000,00
Quantidade de contratos futuros =R$3.733,20×50 ≅ 15 contratos
Neste dia, a PTAX divulgada às 13h pelo Banco Central do Brasil foi de R$2,75. Então,
vejamos a operação em detalhes:
R$3.733,20 × 50 × 15 ≅ R$2.800.000,00
No exemplo anterior, utilizamos como base de exemplo o FRP0, ou seja, o Forward Points
para abertura de posição de D+0, utilizando a PTAX de D+0. No entanto, se o investidor for
realizar a operação de câmbio no dia seguinte ele poderá optar por agendar a negociação de
FRP0 um dia antes, através do FRP1, ou seja, termo de FRP0. A principal diferença entre as
operações, FRP0 e FRP1 é o dólar a vista utilizado, sendo que o FRP1 utiliza a PTAX de venda
do dia útil seguinte à operação.
A regra para a troca do vencimento-base no contrato futuro é somente válida na data de
efetivação da transação. Como o negócio feito em FRP1 é para ser transformado no contrato
futuro apenas no dia útil seguinte, deverá ser considerado vencimento-base aquele que
atender à mencionada regra na data de registro do contrato futuro. Assim, a troca do
vencimento-base ocorrerá um dia antes daquele verificado em FRP0.
Aviso Legal
Este material destina-se a fins exclusivamente informativos, explicativos e de divulgação, não constituindo
nenhuma recomendação de investimento. Os exemplos apresentados são meramente ilustrativos e simulam
situações hipotéticas. As normas e procedimentos citados estão sujeitos a alterações, sendo recomendável a
consulta direta às versões mais atualizadas. É vedada a utilização deste documento para fins comerciais salvo
mediante autorização prévia e por escrito da BM&FBOVESPA.