Taxas Cambio Balanco Pagamentos

Introdução à Economia II
Economia Aberta
Taxas de câmbio e balanço de pagamentos
André M. Marques
Semestre 2021.2
André M. Marques Introdução à Economia II Economia AbertaTaxas de câmbio e

Economia Aberta x Economia Fechada
1 Especialização na produção/vantagens comparativas.

2 Diversificação de produtos para os cidadãos.
3 Diversificação de portfólio/minimização de risco.
4 Suavização do consumo/endividamento externo.
5 Ampliação da concorrência/limitação do poder de monopólio
e de oligopólios.

Balanço de Pagamentos e Taxas de Câmbio
1 As economias se relacionam por meio de

comércio de bens e finanças.
2 Parte da produção é exportada; parte do que é
consumido ou investido domesticamente é importado.
3 Os residentes podem comprar ou vender ativos
financeiros domésticos ou estrangeiros.
4 Taxa de câmbio elevada reduz importações e estimula
exportações.
5 A taxa de câmbio não se afasta muito
nem permanece distante indefinidamente da PPC.
6 A taxa de câmbio relevante para comércio é a taxa de
câmbio real.

Balanço de Pagamentos e Taxas de Câmbio: bases de
dados.
1 Banco Central do Brasil (www.bcb.gov.br): “Tabelas

Especiais.”
2 Instituto de Pesquisa Econômica Aplicada
(www.ipea.gov.br): IPEADATA - “Balanço de
Pagamentos.”
3 Instituto de Pesquisa Econômica Aplicada
(www.ipea.gov.br): IPEADATA - “Câmbio.”
4 The Economist: (www.economist.com/big-mac-index):
“The Big Mac Index.”

Balanço de Pagamentos
1 O Balanço de Pagamentos (BP) é o registro de todas as

transações entre residentes e resto do mundo.
2 Existem duas contas principais no BP: conta corrente (CC) e
conta capital (CK).
3 Registros: qualquer transação que dê origem a um pagamento
por residentes (saı́da de reservas) é um item de déficit no BP.
4 Exemplos: remessa de lucros; pagamento por equipamentos
importados.
5 De forma simétrica, qualquer recebimento em moeda por
residente constitui um item de superávit no BP.

Balanço de Pagamentos
1 A CC do BP envolve três subcontas:

2 Exportações lı́quidas: X – M;
3 Rendas: Rendas Recebidas - Enviadas;
4 Transferências: Doações recebidas - Enviadas.

Balanço de pagamentos
1 CK registra compras e vendas de ativos como tı́tulos e ações,

investimento direto estrangeiro, empréstimos, compra e venda
de terras, etc.
2 A condição de equilı́brio do BP é:
3 CC + CK = 0
4 Isto é, em geral, quando CC > 0; CK < 0 e vice-versa.
5 A maneira como esse equilı́brio é alcançado é escolhida pelos
gestores:
6 (i) Venda de ativos; (ii) Empréstimos internacionais;
(iii) Perda de reservas.

Balanço de pagamentos
1 CK registra compras e vendas de ativos como tı́tulos e ações,

investimento direto estrangeiro, empréstimos, compra e venda
de terras, etc.
2 A condição de equilı́brio do BP é:
3 CC + CK = 0
4 Isto é, em geral, quando CC < 0; CK > 0 (e vice-versa).
5 A maneira como esse equilı́brio é alcançado é escolhida pelos
gestores: (i) Venda de ativos; (ii) Empréstimos internacionais;
(iii) Perda de reservas.
6 Porém, quando CC < 0 e CK < 0, diz-se que há um déficit
global no BP.
7 Quando CC apresenta déficit exatamente no mesmo montante
do superávit de CK, diz-se que há equilı́brio no BP ou que
seu saldo global é zero.

Balanço de Pagamentos: um exemplo numérico.
1 Exemplo: interprete os dados do BP dos Estados Unidos nos

dois perı́odos de tempo: 2005 e 2009.
Table: Balanço de Pagamentos – EUA – bilhões de US$.

2005 2009
CC -748,7 -419,9
Saldo de BS (X-M) -715,3 -378,6
CK 748,7 419,9
reservas oficiais 14,1 -52,3
fluxo de capitais privados 734,6 472,1
Déficit do BP 14,1 -52,3
DFS (2013).

Brasil: Conta Corrente (% PIB): 1995-2021.
1 Por quanto tempo a economia brasileira funcionou com
superávit em conta corrente (linha cinza)? A linha laranja
representa um nı́vel crı́tico de endividamento externo.
Saldo em Conta Corrente (% PIB) − Brasil: 1995−2021
●
●
●
1
●
0
●
−1
cc_y.ts
●
● ●
● ●
●
−2
●
●
●
−3
●
● ●
●
● ● ●
●
●
−4
● ●
●
1995 2000 2005 2010 2015 2020
Time
Figure: Brasil: Conta Corrente (% PIB). Dados Anuais (IPEADATA).

Taxas de câmbio: conceitos básicos
1 Taxa de câmbio nominal: relação de troca entre duas

unidades monetárias.
2 É representada por e. Por exemplo, em 06.06.2022 o BCB
informa e = R$ 5,12 / 1 Euro.
E, também, e = R$ 4,78 / 1 US$. A variável e é denominada
taxa de câmbio nominal.
3 Para as contas de comércio internacional, a taxa de câmbio
relevante é a taxa de câmbio real, R.
Pf
R=e (1)
P
4 em que P f é o preço do produto estrangeiro e P é o preço do
produto doméstico.

Taxas de câmbio: Sanduı́che em Dublin
1 Vamos analisar o exemplo de comparação de preços de um

sanduı́che em Dublin e o mesmo sanduı́che vendido em
Seattle.
2 Em 1999 a moeda irlandesa era a libra. Em 2006, a Irlanda
abandonou a libra e adotou o euro.
Table: Comparações de preços internacionais: EUA paı́s doméstico;

Irlanda: paı́s estrangeiro.
Ano Preço em Dublin e Preço em dólares Preço em Seattle

1999 2,39 libras 1,38 US$/libra US$ 3,30 US$ 3,09
2006 4,25 euros 1,29 US$/euro US$ 5,48 US$ 4,19
3 Se os dois paı́ses tivessem que comercializar sanduı́ches, quem seria o
exportador e quem seria o importador?
4 A diferença de preços é: (5,48-4,19)/4,19 * 100 = 31%.
5 A diferença de preços é persistente ou é um fenômeno temporário?
6 Qual é o valor da taxa de câmbio real entre os dois paı́ses?

Taxa de câmbio de longo prazo: Paridade do Poder de
Compra.
1 Por alguns perı́odos, o governo ou o BC conseguem fixar o

valor de e; mas no longo prazo, e é determinada pelo
poder de compra relativo de cada moeda.
2 Considere o preço do cachorro-quente na Dinamarca (paı́s
estrangeiro): 25 DKr (coroas dinamarquesas).
3 Considere o preço do cachorro-quente na Filadélfia (EUA: paı́s
local): 2,5 US$ (dólares EUA).
4 A taxa de câmbio e ppc de longo prazo é:
2,5 US$ / 25 DKr = 0,10 US$/DKr.
5 Essa é a taxa de câmbio de referência para identificar, por
exemplo, desalinhamento cambial.

https://www.economist.com/big-mac-index.
1 Medida de desalinhamento cambial: Taxa de câmbio de longo
prazo (teoria da PPC).
P
Figure: Big Mac Index: The Economist - e ppc = P∗

Bancos Centrais: intervenção.
1 Os Bancos Centrais possuem estoques de reservas (moedas

estrangeiras) que podem trocar ou vender a qualquer instante.
2 Intervenção é a compra ou venda de moeda estrangeira pelo
Banco Central.
3 Sob regime de câmbio fixo, o BC compra e vende reservas
para estabilizar a taxa de câmbio em um valor anunciado.
4 Sob regime de câmbio flexı́vel com flutuação limpa, o BC
não compra nem vende reservas e o valor da taxa de câmbio é
determinada exclusivamente pela oferta e demanda do
mercado de câmbio.
5 Sob regime de câmbio flexı́vel com flutuação administrada
(caso geral), o BC compra e vende reservas e influencia o
valor da taxa de câmbio.

Taxa de câmbio de câmbio real: competitividade.
1 Observe a trajetória do câmbio nominal e da competitividade:
Brasil − Taxa de Câmbio Nominal − (R$/US$) Brasil − Taxa de Câmbio Real Efetiva −− Competitividade
4.0
3.5
200
3.0
Q.ts
2.5
E.ts
150
2.0
1.5
100
1.0
1995 2000 2005 2010 2015 2020 1995 2000 2005 2010 2015 2020
Figure: Taxa de Câmbio Nominal e Real. Dados Mensais (IPEADATA).

Taxa de câmbio de câmbio real: competitividade.
1 Observe a trajetória do saldo da Balança Comercial
(NX = X − M) e da Competitividade (R) no Brasil:
Brasil − Saldo da Balança Comercial − milhões (US$) Brasil − Taxa de Câmbio Real Efetiva −− Competitividade
6000
4000
200
2000
NX.ts
Q.ts
150
0
−2000
100
−4000
1995 2000 2005 2010 2015 2020 1995 2000 2005 2010 2015 2020
Figure: Exportações Lı́quidas e Taxa de Câmbio Real (IPEADATA).

Referências I

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1 As economias se relacionam por meio de

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1 Exemplo: interprete os dados do BP dos Estados Unidos nos

Table: Balanço de Pagamentos – EUA – bilhões de US$.

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Saldo em Conta Corrente (% PIB) − Brasil: 1995−2021

1995 2000 2005 2010 2015 2020

Figure: Brasil: Conta Corrente (% PIB). Dados Anuais (IPEADATA).

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1 Taxa de câmbio nominal: relação de troca entre duas

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1 Vamos analisar o exemplo de comparação de preços de um

Table: Comparações de preços internacionais: EUA paı́s doméstico;

Ano Preço em Dublin e Preço em dólares Preço em Seattle

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1 Por alguns perı́odos, o governo ou o BC conseguem fixar o

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1 Os Bancos Centrais possuem estoques de reservas (moedas

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1 Observe a trajetória do câmbio nominal e da competitividade:

Figure: Taxa de Câmbio Nominal e Real. Dados Mensais (IPEADATA).

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Figure: Exportações Lı́quidas e Taxa de Câmbio Real (IPEADATA).

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