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Mercado de Capitais

Professor: Edilson dos Santos

Conceitos

O Mercado de Capitais pode ser definido como um

conjunto de instituições e instrumentos que negociam
com títulos e valores mobiliários, objetivando a
canalização de recursos dos agentes compradores para
os agentes vendedores.

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Conceitos

O surgimento do mercado de capitais foi fundamentado em

dois princípios:

• Contribuir para o desenvolvimento econômico atuando

como propulsor de capitais para os investimentos,
estimulando a formação da poupança privada; e

• Permitir e orientar a estruturação de uma sociedade

pluralista, baseada na economia de mercado, permitindo
a participação coletiva de forma ampla na riqueza e nos
resultados da economia.

Mercado primário
Criação de Títulos Capitalização das empresas

Mercado secundário
Proporciona liquidez aos
Troca de propriedade do
Negociação de títulos títulos e incentiva o
título
mercado primário

Estrutura do mercado de capitais.

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Os mercados secundários devem possuir as seguintes

características:

No mercado secundário, o vendedor é um investidor que se

desfaz das ações para reaver seu dinheiro, trocando a
propriedade das ações.

Mercado de
balcão

Mercado de
bolsa

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Lucros
retidos

• Debêntures
Recursos • Empréstimos
de bancários
terceiros • Fornecedores
• Outras

Recursos • Capital social

próprios (ações)

Fontes de financiamento para a empresa.

Vantagens Desvantagens

Venda de novas ações ordinárias estende o

Não acarretam encargo fixo para a empresa; direito de voto ou controle aos novos
compradores de ações;

Dão aos novos proprietários o direito de

Não têm prazo de resgate;
participação nos lucros;

Abastecem uma garantia contra perdas para Tipicamente, devem ser vendidas sobre a
os credores da empresa. Isso significa que a expectativa de alto retorno básico; e
venda de ações ordinárias aumenta o
crédito de valorizações da empresa, e
Proporcionam ao investidor melhor barreira Os dividendos das ações ordinárias não são
contra a inflação, porque representam a dedutíveis como despesa para o cálculo de
propriedade da empresa, que geralmente imposto de renda, não possuindo, assim,
tem sua valorização, ao longo do tempo, benefícios tributários, como é o caso das
atrelada à inflação. debêntures que são dedutíveis.
Vantagens e desvantagens da utilização das ações como fonte de fundo.

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O mercado de capitais, além de democratizar o capital e o poder,

cria condições para o desenvolvimento econômico, uma vez
que:

• A capitalização das empresas;

• A existência de ações permite que o valor do patrimônio das
empresas seja representado e repartido por várias parcelas;
• A pulverização da propriedade acionária pode conduzir
diretamente ou indiretamente a uma maior participação
social nos lucros gerados;
• A distribuição da propriedade de ações de uma empresa
constitui um instrumento flexível capaz de aproximar mais
facilmente o fator trabalho do fator capital;
• A transferência da propriedade e mesmo a programação da
distribuição de riqueza do país através impostos;
• A abertura do capital das empresas e a transformação de
unidades familiares em empresas com parcelas de capital em
poder do público;

• Maior abertura social através da desvinculação da

figura do empresário do capitalista;
• O mercado de ações pode ser um instrumento,
dentro do quadro da política governamental;
• No tocante à convivência entre formas de captação
forçada de recursos e formas voluntárias.

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Mercado de capitais brasileiro

A partir de meados da década de 1990, com a aceleração do
movimento de abertura da economia brasileira, aumenta o
volume de investimentos estrangeiros atuando no mercado de
capitais brasileiro.

Ano IPO’s
1995 2
1996 0
1997 1
1998 0
1999 1
2000 1
Total 5

Evolução do número de empresas listadas na Bovespa.

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Neste contexto, surge, em 2002, o movimento Ação Cívica pelo

Desenvolvimento do Mercado de Capitais, liderado pela Bovespa
e com a participação de 45 entidades.

No âmbito desse movimento foi elaborado o Plano Diretor do

Mercado de Capitais. Os objetivos do Plano Diretor eram:

• Identificar ações do governo e do setor privado para superar

obstáculos ao seu desenvolvimento;
• Promover adequado grau de coordenação entre ações
públicas e privadas;
• Mobilizar todos os seguimentos da sociedade em favor da
prioridade e urgência do desenvolvimento desse mercado.

A implementação do Plano Diretor do Mercado de Capitais de

2002 foi uma experiência bem-sucedida. Os indicadores do
mercado, como a tabela abaixo, demonstram a evolução na
época.

Indicador 2002 2007

Capitalização de mercado (R$ bilhões) 438 2478
Volume diário de operações (R$ bilhões) 600 4900
IPOS – número 1 64
Ibovespa (pontos – mil) 11,3 63,9
Companhias no nível mais alto de governança 2 92
Ofertas primárias e secundárias registradas na CVM (R$
26,2 167
milhões)

Indicadores do mercado acionário brasileiro.

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A necessidade de desenvolvimento do mercado de capitais brasileiro levou os

setores público e privado tomar uma série de medidas para sua obtenção.
Dentre as iniciativas que vêm ocorrendo para o desenvolvimento do mercado
de capitais brasileiro destacam-se:

Iniciativas do setor público

• Em 2000, a Resolução CMN 2.689 facilitou o ingresso de investidores estrangeiros
no mercado brasileiro.

• Em 2001 houve a reforma dos marcos regulatórios

- Lei do Mercado de Valores Mobiliários (Lei n° 6.385/76, alterada pela Lei n°
10.303/2001), e
- Lei das Sociedades por Ações (Lei n° 6.404/76, alterada pela Lei n° 10.303/2001).

• Em junho de 2002, o fim da CPMF;

• Aprimoramento dos padrões contábeis das empresas abertas e exigência de
transparência para empresas fechadas a partir de certo tamanho.
• Regulamentação da previdência privada complementar, para os setores público e
privado.
• Revisão da Lei de Falências, visando favorecer a realocação eficiente do custo do
crédito.
• Ampliação da atuação da CVM na regulação e fiscalização do mercado.

Iniciativas do setor privado

• 1997: Novo sistema operacional: Mega Bolsa.

• 1997: Criação da CBLC – clearing independente.

• 1999: Introdução do sistema home broker.

• 2001: Criação do novo mercado: padrões mais elevados de governança

corporativa.

• 2001: Programas de popularização voltados para investidores individuais.

• 2004: Maior divulgação do mercado brasileiro.

• 2007: Desmutualização.

• 2008: Fusão da Bovespa com a BM&F.

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Podemos subdividir o mercado de capitais em dois

grandes segmentos: Um institucionalizado e um não
institucionalizado.

O não institucionalizado é aquele que não está sujeito à

regulamentação e ao controle das autoridades. Nesse
mercado é de forma direta entre empresa e investidor
sem a participação de instituições financeiras.

Mercado de Balcão.

As negociações no segmento institucionalizado são

controladas pelos órgãos de controle e
acompanhamento de mercado.

O sistema de regulação do mercado de capitais

brasileiro é formado por quatro principais organismos:
• Conselho Monetário nacional;
• Comissão Técnica de moeda e crédito;
• Banco Central do Brasil; e
• Comissão de Valores Mobiliários.

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Para realizar seu monitoramento do mercado, a CVM

utiliza sistemas on-line e off-line.
O controle on-line ocorre durante os pregões e o off-
line ocorre à noite, após o encerramento das
negociações.

Além dos controles realizados pela CVM, existem

também os executados pelas próprias bolsas de valores
que garantem e protegem os clientes que acompanham
o mercado.

Circuit-breaker e o Mecanismo de ressarcimento de prejuízos (MRP).

O circuit-breaker

É o mecanismo utilizado pela Bovespa que permite, na

ocorrência de movimentos bruscos de mercado, o
amortecimento e o rebalanceamento das ordens de compra e de
venda.

O mecanismo de circuit-breaker está baseado em duas regras:

Regra 1: quando o Ibovespa atingir o limite de baixa de 10% em

relação ao índice de fechamento do dia anterior, os negócios na
Bovespa, em todos os mercados, serão interrompidos por 30
min.

Regra 2: reabertos os negócios, caso a variação do Ibovespa

atinja uma oscilação negativa de 15% em relação ao índice de
fechamento do dia anterior, os negócios na Bovespa, em todos
os mercados, serão interrompidos por 1 hora.

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Além dessas regras existem as regras gerais a serem

seguidas:

• Não haverá acionamento das regras 1 e 2 na última

meia hora de funcionamento do pregão;

• Ocorrendo a interrupção na penúltima meia hora de

negociação, na reabertura dos negócios o horário
será prorrogado em, no máximo, mais 30min, sem
qualquer outra interrupção, de tal forma que se
garanta um período final de negociação de 30min
corridos; e
• Serão cancelados os negócios eventualmente
registrados após a ultrapassagem dos limites criados
nas regras 1 e 2.

Mecanismo de ressarcimento de prejuízos (MRP)

Formado por contribuições das corretoras e

administrado pela Bovespa Supervisão de Mercado, é
um mecanismo que procura ressarcir os investidores de
prejuízos decorrentes da ação ou omissão dos
participantes do mercado em relação à intermediação
de negociações realizadas na bolsa ou aos serviços de
custódia.

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Investidores institucionais

Os investidores do mercado de capitais podem ser

classificados em dois grupos:

• Particulares ou individuais, que são pessoas físicas ou

jurídicas que participam diretamente no mercado,
seja comprando ou vendendo ações, por si próprios,
assumindo sozinhos o risco, e
• Institucionais que são as pessoas jurídicas que
movimentam recursos vultosos no mercado
financeiro de forma geral.

Investidores institucionais

Em síntese, os investidores institucionais podem ser

agrupados em:

• Sociedades seguradoras;
• Entidades de previdência privada;
• Sociedades de capitalização;
• Clubes de investimento em ações;
• Fundos externos de investimento; e
• Fundos mútuos de investimento.

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