Curso Preparatorio Conteudo Brasileiro Cnpi Resumo 2022

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Sumário
1 Resumo Apostila CNPI: Sistema Financeiro Nacional .............................................................................5

2 Resumo CNPI: Mercado de Capitais ......................................................................................................11
3 Resumo CNPI: Mercado de Renda Fixa ................................................................................................21
3.1 Fórmula de Fisher ............................................................................................................................27
4 Resumo CNPI: Mercado de Derivativos .................................................................................................30
4.1 Tipos de Mercado ............................................................................................................................30
5 Resumo CNPI: Conduta e Relacionamento ...........................................................................................38
6 Resumo CNPI: Governança Corporativa e Relações com Investidores .................................................42
6.2 Governança Corporativa ..................................................................................................................42
7 Resumo: Integração de Questões Ambientais, Sociais e de Governança Corporativa (ASG) à Análise de
Investimentos ............................................................................................................................................48
7.1 Conceitos de Responsabilidade Corporativa ...................................................................................48
7.2 Regulação das questões ASG .........................................................................................................50

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1 Resumo Apostila CNPI: Sistema
Financeiro Nacional
• Órgão normativos: determinam regras gerais para o bom funcionamento do
Sistema Financeiro Nacional (SFN). São eles: Conselho Monetário Nacional
(CMN), Conselho Nacional de Seguros Privados (CNSP) e Conselho Nacional de
Previdência Complementar (CNPC).
• Entidades supervisoras: Estão subordinadas aos órgãos normativos e atuam de
modo que os cidadãos e os integrantes do sistema financeiro sigam as regras
definidas pelos órgãos normativos. São elas: Banco Central do Brasil (BACEN),
Comissão de Valores Mobiliários (CVM), Superintendência de Seguros Privados
(Susep) e Superintendência de Previdência Complementar (Previc).
• Operadores: Estão subordinados às entidades supervisoras e lidam com o
público no papel de intermediário financeiro. São eles: Bancos e caixas
econômicas, cooperativas de crédito, instituições de pagamento, administradoras
de consórcios, corretoras e distribuidoras, bolsa de valores, bolsa de mercadorias
e futuros, seguradoras e resseguradoras, entidades abertas de previdência,
sociedades de capitalização e entidades fechadas de previdência complementar
(fundos de pensão).
• O agente superavitário é aquele cuja renda excede suas despesas, isso quer
dizer que ele tem dinheiro para suprir todas as suas necessidades, e ainda fica
com capital sobrando.
• O agente deficitário é aquele cuja renda não cobre suas despesas. Eles têm
necessidades que não permitem que sobre dinheiro. Por isso a necessidade de
buscar recursos junto a uma Instituição Financeira.
• CMN: formula a política de controle da moeda no SFN e incentiva (ou não)
mecanismos de incentivo ao consumo de bens e serviços, prática também
conhecida como política de crédito ou financiamento. Objetiva gerar um ambiente
de estabilidade monetária que permita o desenvolvimento do país.
• CNSP: acompanha a evolução do mercado segurador nacional, não só
estabelecendo as normas, mas também observando a evolução dos indicadores
de risco e a ocorrência de incidentes cobertos pelos contratos de seguros,
permitindo a modernização deste serviço.
• CNPC: Além de ser um órgão normativo, se atenta sobre a influência dos reflexos
econômicos e movimentos da gestão dos planos de previdência complementar no
montante de recursos acumulados pelos clientes para assim modernizar a
legislação e resguardar os planos futuros de aposentadoria.
• Os bancos múltiplos são instituições privadas ou públicas que captam recursos
e os repassam as empresas, famílias e governos e prestam serviços. Podem
operar as seguintes carteiras: comerciais, de investimento, de desenvolvimento,
de crédito imobiliário, de arrendamento mercantil, financiamento e investimentos.

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• Os bancos comerciais, que também podem ser privados ou públicos, oferecem
recursos para financiar, em curto e médio prazo, para indústria, comércio, serviços
e pessoas físicas e podem captar depósitos à vista e a prazo.
• Os bancos de investimento, que são instituições privadas especializadas em
operações de participação societária, financiamento de atividade produtiva para
suprimento de capital fixo e de giro e administração de recursos de terceiros.
• Os bancos de desenvolvimento são controlados pelos governos estaduais e
têm o objetivo de proporcionar recursos necessários para financiamento de
programas e projetos que promovam o desenvolvimento econômico e social dos
estados.
• As cooperativas de crédito são um tipo de instituição que pode surgir da
associação de funcionários de uma empresa, de profissionais de um segmento,
de empresários ou da admissão livre e espontânea de outros tipos de associados.
Os lucros das operações de empréstimos são repartidos entre os associados.
• Seguros, previdência e capitalização são consideradas parte do sistema
financeiro porque promovem a formação de poupança por parte dos agentes
econômicos. Os recursos captados por esses intermediadores são aplicados em
investimentos específicos, dado que muitas vezes é necessário fazer frente ao
compromisso de seus clientes.
• As bolsas de valores, mercadorias e futuros atuam na intermediação de
recursos do mercado de capitais (ações, opções, direitos, títulos, debêntures,
notas promissórias) e contratos de derivativos.
• As sociedades corretoras de títulos e valores mobiliários são instituições
autorizadas a negociar valores mobiliários e derivativos no mercado de
negociações (pregão).
• Em 2009, a Comissão de Valores Mobiliários (CVM) e o Banco Central permitiram
que as sociedades distribuidoras de títulos e valores mobiliários atuassem
no mercado de negociações (pregão).
• O BACEN (Banco Central da República do Brasil) é a entidade supervisora do
SFN e obedece às diretrizes estabelecidas pelo Conselho Monetário Nacional,
sendo responsável pela supervisão das entidades financeiras, bancos de câmbio
e outras instituições financeiras intermediárias.
• O BACEN é uma autarquia vinculada ao Ministério da Economia e é o principal
órgão executivo do Sistema Financeiro Nacional. Sua diretoria colegiada é
composta de Presidente e 8 Diretores (9 membros), todos nomeados pelo
Presidente da República e aprovados pelo Senado.
• Compete ao BACEN cumprir e fazer cumprir as disposições que lhe são atribuídas
pela legislação em vigor e as normas expedidas pelo Conselho Monetário
Nacional.
• Dentre as principais atribuições do BACEN está: autorizar o funcionamento e
fiscalizar as Instituições Financeiras, punindo-as se for o caso; emitir moeda-
papel e moeda metálica; controlar o crédito e o fluxo de capitais estrangeiros;
executar a política monetária e cambial.

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• A SUSEP é o órgão responsável pelo controle e fiscalização dos mercados de
seguro, previdência privada aberta, capitalização e resseguro. Trata-se de
uma autarquia federal vinculada ao Ministério da Economia.
• A SUSEP é uma entidade supervisora, devendo sempre respeitar as diretrizes do
órgão normativo CNSP (Conselho Nacional de Seguros Privados).
• A Superintendência Nacional de Previdência Complementar (Previc) é uma
entidade governamental autônoma estabelecida na forma de autarquia especial
ligada ao Ministério da Economia. Objetiva fiscalizar as entidades fechadas de
previdência complementar e realizar políticas para o regime de previdência
complementar.
• Os bancos comerciais (BC) são sociedades anônimas que possuem como
objetivo promover o encontro entre os agentes superavitários e deficitários, além
de realizar operações financeiras de curto prazo e criar moeda através de débitos
e empréstimos.
• Entre as atividades realizadas pelos BC destacam-se as concessões de
empréstimos, operações de crédito, pagamento de cheques, transferência de
recursos e ordens de pagamento, aluguel de cofres e custódia de valores,
pagamento de tarifas públicas, entre outros.
• Os bancos comerciais são constituídos em forma de sociedade anônima e sua
principal fonte de recursos são os depósitos à vista, utilizados para conceder
crédito para consumidores e empresas.
• Os BC são intermediários financeiros que captam recursos de credores e os
distribuem através do crédito para devedores. O objetivo principal é proporcionar
suprimento de recursos necessários para financiar, a curto e a médios prazos: o
comércio, a indústria, as empresas prestadoras de serviços, as pessoas físicas e
terceiros em geral;
• Os bancos múltiplos são Instituições Financeiras (IF) privadas ou públicas que
realizam as operações ativas, passivas e assessórias das diversas IF, por
intermédio das seguintes carteiras: comercial, de investimento e/ou de
desenvolvimento, de crédito imobiliário, de arrendamento mercantil e de crédito,
financiamento e investimento.
• As operações realizadas pelos bancos múltiplos estão sujeitas às mesmas
normas legais e regulamentares aplicáveis às instituições singulares
correspondentes às suas carteiras. A carteira de desenvolvimento somente
poderá ser operada por banco público.
• O banco múltiplo deve ser constituído com, no mínimo, duas carteiras, sendo
uma delas, obrigatoriamente, comercial ou de investimento, e ser organizado sob
a forma de S.A. As instituições com carteira comercial podem captar depósitos à
vista.
• Os bancos múltiplos são instituições financeiras privadas ou públicas que
realizam as operações ativas, passivas e acessórias das diversas instituições
financeiras.
• As operações dos bancos múltiplos incluem as seguintes carteiras: comercial,
investimento e/ou de desenvolvimento, crédito imobiliário, arrendamento
mercantil e de crédito (leasing), financiamento e investimento (financeiras).
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• Os bancos de investimentos são IF privadas especializadas em operações de
participação societária de caráter temporário, de financiamento da atividade
produtiva para suprimento de capital fixo e de giro e de administração de recursos
de terceiros.
• Os bancos de investimentos devem ser constituídos sob a forma de S.A. Não
possuem contas correntes e captam recursos via depósitos a prazo, repasses de
recursos externos, internos e venda de cotas de fundos de investimento por eles
administrados.
• As principais operações ativas são financiamento de capital de giro e capital
fixo, subscrição ou aquisição de títulos e valores mobiliários, depósitos
interfinanceiros e repasses de empréstimos externos. Isto ocorre, dado que os
bancos de investimentos são instituições criadas para conceder créditos de
médio e longo prazo para as empresas.
• Os bancos de desenvolvimento são instituições financeiras controladas pelos
governos estaduais, e têm como objetivo precípuo proporcionar o suprimento de
recursos necessários ao financiamento de médio e a longo prazos, atendendo
projetos que visem a promover o desenvolvimento econômico e social do
respectivo Estado.
• O BNDES é o principal instrumento de execução da política de investimento do
Governo Federal e tem por objetivo primordial apoiar programas, projetos, obras
e serviços que se relacionem com o desenvolvimento econômico e social do País.
• As atividades do BNDES são supervisionadas diretamente pelo Ministério da
Economia. O Governo Federal atua também como regulador das atividades do
BNDES, por meio, principalmente, do Ministério da Economia. O BNDES exercita
suas atividades, visando a estimular a iniciativa privada, sem prejuízo de apoio a
empreendimentos de interesse nacional a cargo do setor público.
• A Bolsa de valores é o local onde se negociam títulos e valores mobiliários.
Exemplo: Ações, que é a menor parcela do capital de uma empresa. A B3 opera
um elenco completo de negócios com ações, derivativos, commodities, balcão e
operações estruturadas.
• As negociações se dão em pregão eletrônico e via internet, com facilidades de
homebroker (sistema oferecido por diversas companhias para conectar seus
usuários ao pregão eletrônico no mercado de capitais).
• A B3 – Câmara de Ações tem por objeto compensar, liquidar e controlar o risco
das obrigações decorrentes de operações à vista e de liquidação futura com
qualquer espécie de valores mobiliários, títulos, direitos e ativos realizadas na
Bolsa de Valores de São Paulo S.A. (B3), em outras bolsas ou outros mercados.
É uma clearing house.
• É negociado na B3: ações, derivativos (opções, futuro e termo), CRI, CRA,
debentures, letras financeiras, fundo imobiliário, fundo de participações,
fundo de direitos creditórios, ETF.
• Originada pela fusão entre a BM&FBOVESPA e a Cetip, a B3 é a companhia de
infraestrutura de mercado financeiro. Antes da fusão ela era a bolsa de valores e
responsável pela provisão de sistemas para a negociação de ações, derivativos

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de ações, títulos de renda fixa, títulos públicos federais, derivativos financeiros,
moedas à vista e commodities agropecuárias.
• As corretoras de títulos e valores mobiliários (CTVM) e as distribuidoras de
títulos e valores mobiliários (DTVM) atuam nos mercados financeiros e de
capitais, e no mercado cambial intermediando a negociação de títulos e valores
mobiliários entre investidores e tomadores de recursos.
• As corretoras e as distribuidoras devem ser constituídas sob a forma de
sociedade anônima ou por quotas de responsabilidade limitada. Objetivam dar
maior liquidez e segurança ao mercado acionário.
• As Sociedades Distribuidoras de títulos e valores mobiliários são constituídas
sob a forma de S.A. ou por quotas de responsabilidade limitada e são
supervisionadas pelo Banco Central do Brasil.
• As CTVM oferecem os serviços de: consultoria financeira, financiamento para
compra de ações (conta margem), plataformas de investimento pela internet
(homebroker), clubes de investimentos, administração e custódia de títulos e
valores mobiliários dos clientes, intermediação de operações de Câmbio,
administração de fundos e clubes de Investimento.
• No Brasil a CBLC é responsável pela guarda, compensação e liquidação das
operações que ocorrem na B3, seja no mercado à vista ou nos mercados de
derivativos. A CBLC executa o controle de risco dos negociantes, evitando
possíveis desequilíbrios no mercado.
• A função básica de um sistema de pagamentos é transferir recursos, bem como
processar e liquidar pagamentos para pessoas, empresas, governo, Banco
Central e instituições financeiras.
• O Sistema de Pagamentos Brasileiro (SPB) é o conjunto de procedimentos,
regras, instrumentos e operações integradas que, por meio eletrônico, dão
suporte à movimentação financeira entre os diversos agentes econômicos do
mercado brasileiro, tanto em moeda local quanto estrangeira visando a maior
proteção contra rombos ou quebra em cadeia de instituições financeiras.
• Clearing House ou câmara de compensação, identifica a parte de uma bolsa de
valores na qual as transações dos clientes são processadas e registradas. Ela é
responsável por assegurar que todas as transações sejam realizadas, eliminando
o risco de crédito.
• Uma Clearing é uma prestadora de serviços de compensação e liquidação de
ordens eletrônicas, de transferências de fundos e de outros ativos financeiros, e
principalmente de compensação e de liquidação de operações realizadas em
bolsas de mercadorias e de futuros e de compensação envolvendo operações
com derivativos.
• O Sistema Especial de Liquidação e de Custódia (Selic), do Banco Central do
Brasil, é um sistema informatizado que se destina à custódia de títulos escriturais
de emissão do Tesouro Nacional, bem como ao registro e à liquidação de
operações com esses títulos.
• Importante, a Instrução CVM No 387/03, que estabelece as normas e
procedimentos a serem observados nas operações realizadas com valores
mobiliários, informa no artigo 20, a competência das bolsas órgãos auxiliares da
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CVM, para fiscalizar as atividades dos seus membros e baixar as normas
complementares necessárias à execução do disposto na referida Instrução. O fato
das bolsas exercerem esta atividade fiscalizadora é denominada de
autorregularão.

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2 Resumo CNPI: Mercado de Capitais
• Existem dois tipos de sociedades anônimas: a companhia aberta e a fechada:
o Nas Abertas há: negociação em bolsas de valores; divisão do capital entre
muitos sócios (pulverização); cumprimento de várias normas exigidas pelo
agente regulador (Bolsas de Valores e CVM).
o Nas Fechadas há: negociação no balcão das empresas, sem garantia;
concentração do capital na mão de poucos acionistas.
• As formas mais comuns de classificar as ações segundo a sua forma de
circulação são:
o Ações nominativas: são ações que têm o nome do acionista registrado no
Livro de Registro das Ações Nominativas. As transferências desse tipo de
ação ocorrem através da averbação do nome referenciado no registro
deste livro;
o Ações nominativas endossáveis: são ações em que apenas o nome do
primeiro endossante é registrado, sendo as transferências processadas por
endosso na própria cautela; e
o Ações escriturais: são ações sem emissão física, e o controle é realizado
por uma instituição depositária de títulos.
• Segundo a forma de participação societária, podem ser destacadas as seguintes
formas de circulação:
o Ações ordinárias (também conhecidas como Ação ON): são ações que
permitem o direito ao voto em assembleias gerais da companhia, além
disso, o acionista tem participação nos resultados da companhia. Os
acionistas ON geralmente têm prioridade na aquisição de novas ações
emitidas pela empresa; e
o Ações preferenciais (também conhecidas como Ação PN): são ações que
garantem prioridade na participação no resultado da empresa, como na
distribuição de dividendo e no reembolso de capital, no entanto, essa ação
não garante direito a voto.
• É importante destacar que a empresa pode alterar a estrutura do capital social
através de diferentes operações, sem impactar nos direitos dos acionistas. São
exemplos:
o Agrupamentos: é uma operação na qual a empresa transforma um
determinado grupo de ações em uma única ação, não alterando o
patrimônio total dos acionistas;
o Bonificações: é uma operação na qual as reservas e resultados da
companhia são transformados em novas ações. Essa alteração não
representa um ganho aos acionistas;
o Desdobramentos: é uma operação que consiste na transformação de uma
ação em uma quantidade de outra, ou seja, dividir a ação em ações
menores. Esse procedimento não altera o patrimônio total dos acionistas;
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o Subscrições: é uma operação na qual a empresa aumenta o seu capital
através da emissão de novas ações no mercado de ações.
• O valor de uma ação varia conforme a perspectiva de análise. As formas mais
comuns de atribuir um valor as ações são:
o Valor Contábil (também conhecido como valor nominal): é o valor da
ação registrado no Estatuto Social da companhia.
o Valor Intrínseco: é o valor da ação conforme a análise dos fundamentos
contábeis, financeiros e econômicos da empresa.
o Valor de Liquidação: é o valor da ação em caso de encerramento das
atividades da companhia.
o Valor de Mercado: é o valor da ação transacionado no mercado de ações,
valor formado pela dinâmica de oferta e procura pela ação nesse mercado.
o Valor Patrimonial: é o valor da ação conforme o patrimônio líquido da
empresa no exercício observado. Para achar esse valor basta dividir o
patrimônio líquido pela quantidade de ações distribuídas.
o Valor de Subscrição: é o valor da ação conforme o preço fixado no
momento de emissão de novas ações no mercado.
• Acionista Controlador: Pessoa natural ou jurídica, ou grupo de pessoas
vinculadas por acordo de acionistas, que possui a maioria dos votos (Ações
Ordinárias) nas deliberações da assembleia geral e usa efetivamente seu poder
para dirigir as atividades sociais e orientar o funcionamento da companhia.
• O tag along é um mecanismo que visa dar mais garantia aos acionistas
minoritários, nos casos de mudança no controle da companhia.
Custo da Operação
• Corretagem: Custo pago para corretoras pelas operações executada.
• Emolumentos: Os emolumentos são cobrados pelas Bolsas por pregão em que
tenham ocorrido negócios por ordem do investidor. A taxa cobrada pela Bolsa é
de 0,035% do valor financeiro da operação.
• Custódia: Uma espécie de tarifa de manutenção de conta, cobrada por algumas
corretoras.
Margem e garantias
Ações: não há necessidade de margem, pois a compra e a venda são realizadas de
forma efetiva no momento da negociação. A garantia é pela BM&FBovespa.
Opções
• Para o titular de Opções: O titular no Mercado de Opções está isento de prestar
garantias, pois o risco máximo que pode correr é ele não exercer sua posição e
perder o prêmio pago.

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• Para o Lançador de Opções: Somente das posições lançadoras é exigida a
prestação de garantias, e a finalidade da garantia é assegurar o cumprimento da
obrigação assumida.
• Lançador Coberto: Deposita os títulos relativos à opção.
• Lançador Descoberto: Deposita margem em dinheiro ou os mesmos ativos
aceitos no mercado a termo, conforme cálculo efetuado pela Clearing. A margem
depositada é o resultado da soma dos seguintes componentes: margem de
prêmio (prêmio de fechamento do dia) e margem de risco (maior prejuízo potencial
projetado para o dia seguinte).
Mercado a termo
• São exigidas de ambos os participantes:
o Vendedor: Cobertura, que é o depósito da totalidade dos títulos objeto da
operação; e
o Comprador: Margem, que é o depósito de numerário e/ou ativos
autorizados, em um valor estabelecido pela Bovespa e BM&FBovespa –
Câmara de Ações. A liquidação de uma operação a termo, no vencimento
do contrato ou antecipadamente, se assim o comprador o desejar, implica
a entrega dos títulos pelo vendedor e o pagamento do preço estipulado no
contrato pelo comprador.
Mercado Futuro
• Exige uma “Margem de Garantia” por parte do comprador e há a Possibilidade de
liquidação antes do prazo de vencimento.
Quadro – Entrega de ativos

Mercado Tipo de Operação Dia de Liquidação
Título de renda fixa privada À vista D+0***
D+1
Ações À vista D+2
A termo D+n, o dia do vencimento
Futuro D+2 do dia do vencimento
Opções* e futuros** D+1
Fonte: Elaborado pelo autor.
• Day trade: Combinação de operação de compra e de venda realizadas por um

investidor com o mesmo título em um mesmo dia.

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• Circuit breaker: Sempre que acionado, interrompe o pregão. Na Bovespa é
acionado sempre que o Índice Ibovespa atinge uma queda de 10% (30 minutos
de paralisação) e persistindo a queda, 15% (1 hora de paralisação).
• Blue chip: Em geral, ações de empresas tradicionais e de grande porte, com
grande liquidez e procura no mercado de ações.
• Home broker: É um moderno canal de relacionamento entre os investidores e as
sociedades corretoras, que torna ainda mais ágil e simples as negociações no
mercado acionário, permitindo o envio de ordens de compra e venda de ações
pela Internet, e possibilitando o acesso às cotações, o acompanhamento de
carteiras de ações, entre vários outros recursos.
• Lote-padrão: Lote de títulos de características idênticas e em quantidade
prefixada pelas bolsas de valores.
• After Market: permite a negociação de ações no período noturno, após o horário
regular, de forma eletrônica. A totalidade de ordens enviadas tem um limite de R$
100.000,00 por investidor para o período After-Market e os preços das ordens
enviadas nesse período não poderão exceder à variação máxima positiva ou
negativa de 2% em relação ao preço de fechamento do pregão diurno. Funciona
das 17h às 18h:15min.
• Pregão: O ambiente reservado para negociações de compra e venda de ações.
Atualmente quase as totalidades das transações ocorrem no pregão eletrônico,
ampliando o antigo conceito de espaço físico.
• O day trading consiste na compra e venda, ou venda e recompra de um mesmo
ativo financeiro (que pode se tratar de ações, derivativos, commodities ou
moedas) no mesmo dia, pelo mesmo especulador ou por meio de uma mesma
sociedade corretora.
• Ao se utilizar da alavancagem financeira, através de recursos como margin
trading ou margin buying (uma forma de financiar as transações diárias), para
minimizar o peso dos custos de transação (como taxa de corretagem,
emolumentos, impostos etc) envolvidos, o daytrader também maximiza os riscos.
• Dividendos: Distribuição de parte do lucro aos seus acionistas. Por lei, as
empresas devem definir o dividendo pago aos acionistas em seu estatuto. Caso
a empresa opte por distribuir dividendos sobre o lucro líquido, o investidor que
receber esses dividendos estará livre da incidência de IR na fonte.
• Juros sobre o Capital Próprio: São proventos pagos em dinheiro como os
dividendos, a diferença que este não está livre de IR.
• Bonificações: Correspondem à distribuição de novas ações para os atuais
acionistas, em função do aumento do capital. Excepcionalmente pode ocorrer a
distribuição de bonificação em dinheiro.
• Subscrição: Direito aos acionistas de aquisição de ações por aumento de capital,
com preço e prazos determinados. Garante a possibilidade de o acionista manter
a mesma participação no capital total.
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• Grupamento (Inplit): Reduz a quantidade de ações aumentando o valor de cada
ação.
• Desdobramento (Split): Aumenta a quantidade de ações reduzindo o valor da
ação; (Objetivo: Maior liquidez).
Ibovespa
• Mais utilizado e mais importante índice brasileiro;
• Composto pelas ações de maior liquidez da bolsa de valores dos últimos 12
meses;
• A carteira é revista ao final de cada quadrimestre; (jan – abril; maio – ago; set –
dez);
• As ações para participarem do Ibovespa devem obrigatoriamente:
o Apresentar, em termos de volume, participação superior a 0,1% do total;
o Ter sido negociada em mais de 80% do total de pregões do período.
• IBrX: Assim como o Ibovespa, é composto pelas 100 empresas com o maior
número de operações e volume negociado na Bovespa nos últimos 12 meses.
O que o diferencia do Ibovespa é o fato do IBrX considerar apenas as ações
disponíveis no mercado, desconsiderando as ações em posse dos controladores.
• IBrX – 50: Adota os mesmos critérios do Índice IBrX, mas é composto apenas
pelas 50 ações de maior liquidez.
• FGV-100: Índice composto pelas 100 ações mais negociadas, excluindo as
estatais e bancos, ou seja, a carteira teórica é composta apenas por ações de
empresas privadas, levando se em consideração os critérios de qualidade da
empresa e de liquidez ou volume financeiro negociados em Bolsas de Valores.
• ISE – Índice de Sustentabilidade Empresarial: Ferramenta para análise
comparativa de performance das empresas listadas na BM&FBovespa sob o
aspecto da sustentabilidade corporativa, baseada na eficiência econômica, no
equilíbrio ambiental, na justiça social e na governança corporativa.
• IGC – Índice de Ações com Governança Corporativa: Índice que mede o
desempenho de uma carteira teórica composta por ações de empresas
comprometidas com programas de governança corporativa. Calculado pela Bolsa
de Valores de São Paulo.
• Índice Mid-Large Cap – MLCX e Índice Small Cap – SMLL: têm por objetivo
medir o comportamento das empresas listadas na Bolsa de modo segmentado. O
índice Mid Large medirá o retorno de uma carteira composta pelas empresas
listadas de maior capitalização, e o índice Small Cap medirá o retorno de uma
carteira composta por empresas de menor capitalização.
• Índice de Energia Elétrica – IEE: Primeiro índice setorial da BM&FBOVESPA, o
Índice de Energia Elétrica (IEE) foi lançado em agosto de 1996 com o objetivo de
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medir o desempenho do setor de energia elétrica. Dessa forma, constitui-se em
um instrumento que permite a avaliação da performance de carteiras
especializadas nesse setor.
• Agentes Underwriter: Bancos de Investimento, Bancos Múltiplos com carteira de
Investimento, Sociedade Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários (SDTVM)
e Sociedade Corretora de Títulos e Valores Mobiliários.
• Operação de Underwriting: A: decide captar recurso via emissão de ações _gt_
Agentes Underwriter: emite as ações no mercado primário _gt_ Mercado
Primário: acionistas compram ações no IPO _gt_ Bolsa de Valores: Ações
passam a ser negociadas no mercado secundário.
Figura – Operação de Underwriting.
• Uma oferta pública de distribuição de ações, cotas de fundos de investimento e

outros valores mobiliários é uma colocação, junto ao público, de determinado
número de ações de uma companhia, cotas de um fundo de investimento ou
qualquer outro valor mobiliário previsto na regulamentação do mercado de
capitais.
• Oferta pública primária (Initial Public Offering – IPO): acontece quando é
realizada a emissão de novas ações/cotas de fundos de investimento que serão
ofertadas ao mercado, com ingresso de recursos no próprio emissor da oferta. Ou
seja, nesse caso a companhia está captando recursos.
• Oferta pública primária (Initial Public Offering – IPO) = Oferta pública inicial ou
Oferta pública primária.
• No mercado primário as transações acontecem entre a companhia e o
investidor. Já no mercado secundário as transações ocorrem entre dois
investidores.

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Figura – Mercado primário.
• Oferta pública secundária: acontece quando são ofertadas ações/cotas de

fundos de investimento já existentes, de modo que os recursos não serão
aportados na empresa/fundo, mas serão direcionados aos acionistas/cotistas
vendedores.
Figura – Mercado secundário.
• Papel do coordenador da oferta e demais instituições envolvidas: obrigações,

análise, tratamento das informações e responsabilidades.
• Underwriting Garantia Firme (Straight): subscrição em que a instituição
financeira subscreve integralmente a emissão para revendê-la posteriormente ao
público. Selecionando esta opção a empresa assegura a entrada de recursos. O
risco de mercado é do intermediário financeiro.
• Underwriting de Melhores Esforços (Best Efforts): Subscrição em que a
instituição financeira se compromete a realizar os melhores esforços para a
colocação junto ao mercado das sobras do lançamento.
Não há comprometimento por parte do intermediário para a colocação efetiva de
todas as ações. A empresa assume os riscos da aceitação ou não das ações
lançadas por parte do mercado.
• Bookbuilding: é a operação na qual o coordenador da oferta avalia, junto aos
investidores, a demanda pelos papéis que estão sendo ofertados. Baseado na

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avaliação da empresa e das condições de mercado, o coordenador da oferta
determina um intervalo inicial para o preço de lançamento desses papéis.
• Debêntures e Notas Promissórias: captação de recursos de médio e longo
prazo para sociedades anônimas (S.A.) não financeiras de capital aberto. Não
existe padronização das características desse título.
Tipos de Debêntures (quanto a garantia):

• Garantia real: fornecida pela emissora pressupõe a obrigação de não alienar ou
onerar o bem registrado em garantia, tem preferência sobre outros credores,
desde que averbada no registro. É uma garantia forte;
• Garantia flutuante: assegura à debênture privilégio geral sobre o ativo da
companhia, mas não impede a negociação dos bens que compõem esse ativo.
Ela marca lugar na fila dos credores, e está na preferência, após as garantias
reais, dos encargos trabalhistas e dos impostos;
• Garantia quirografária: ou sem preferência, não oferece privilégio algum sobre
o ativo da emissora, concorrendo em igualdade de condições com os demais
credores quirografários (sem preferência), em caso de falência da companhia; e
• Garantia subordinada: na hipótese de liquidação da companhia, oferece
preferência de pagamento tão somente sobre o crédito de seus acionistas.
Tipos de Debêntures (quanto ao registro):

• Debênture Nominativa: é aquela onde há a emissão de certificado onde consta
o nome do titular, e há registro em livro próprio, sendo facultado à emissora
contratar a escrituração e guarda dos livros de registros da emissão e
transferências.
• Debênture Escritural: é também nominativa, mas neste caso não há a emissão
de certificado e há a obrigação de contratação de instituição financeira
responsável (instituição depositária). As debêntures são mantidas em contas de
depósito, em nome de seus titulares.
Tipos de Debêntures (quanto ao recebimento pelo investidor):

• Simples: O resgate, ou amortização, se dá em moeda corrente. E não são
conversíveis ou permutável em ações.
• Conversível: Podem ser convertidas em ações da empresa emissora de acordo
com regras previstas na escritura da emissão.
• Permutável: podem ser convertidas em ações de outra empresa, que não a
companhia emissora, de acordo com as regras definidas na escritura de emissão.

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Notas Promissórias (Commercial Paper)
• Notas promissórias podem ser emitidas por S.A Aberta e S.A Fechada. Ademais,
são vedadas as ofertas públicas de notas promissórias por instituições
financeiras, sociedades corretoras e distribuidoras de títulos e valores mobiliários
e sociedades de arrendamento mercantil.
• A nota promissória comercial não possui garantia real, por isso é um instrumento
para empresas com bom conceito de crédito.
• Sobre os prazos: o prazo mínimo é de 30 dias; o prazo máximo é de 180 dias
para S.A. de capital fechado e 360 dias para S.A. de capital aberto; possui uma
data certa de vencimento. A Rentabilidade pode ser Prefixada ou Pós-Fixada.
• Agente Fiduciário: A função do agente fiduciário é proteger o interesse dos
debenturistas exercendo uma fiscalização permanente e atenta, verificando se
as condições estabelecidas na escritura da debênture estão sendo cumpridas.
• Depositary Receipts (DRs): são títulos negociados em um país que têm como
lastro ações de uma empresa que está instalada fora deste país.
• American Depositary Receipts (ADRs): é um acrônimo para American
Depositary Receipt, são recibos de ações emitidos nos Estados Unidos para
negociar as ações de empresas de fora do país na Bolsa de Valores de Nova
York.
• Brazilian Depositary Receipts (BDRs): a exemplo dos ADRs, os BDRs são
títulos negociados no Brasil que têm como lastro ações de uma empresa que está
instalada fora do Brasil.
• Um rating é uma nota que as agências internacionais de classificação de risco
de crédito atribuem a um emissor (país, empresa, banco) de acordo com sua
capacidade de pagar uma dívida. Serve para que investidores saibam o grau de
risco dos títulos de dívida que estão adquirindo.
• Em geral, são três grandes níveis: Grau de investimento (país seguro de
investir), Grau especulativo (risco de inadimplência), e Default (quando o país
declara moratória).

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Tabela – Índices.
Símbolo Nome Valor índice
DJI Dow Jones Industrial Average, EUA 24.782,29
NQF Nasdaq, EUA 6.495,00
GSPC S&P 500, EUA 2.684,57
N225 Nikkei 225, Japão 22.902,76
FTSE FTSE 100, Inglaterra 7.592,66
DAX Dax Performance-Index, Alemanha 13.075,42
SSEC Shanghai Composite, China 3,297.06
MXX IPC México 48.503,31
MERV MERVAL BUENOS AIRES, Argentina 28.480,71
Fonte: Elaborada pelo autor.
• Clube de Investimento é uma comunhão de recursos de pessoas físicas – de

no mínimo 3 e no máximo 50 participantes -, para aplicação em títulos e valores
mobiliários.
• O clube de investimento deve ser administrado por sociedade corretora,
sociedade distribuidora, banco de investimento ou banco múltiplo com carteira de
investimento, que é responsável pelo conjunto de atividades e de serviços
relacionados direta e indiretamente ao seu funcionamento e manutenção.

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3 Resumo CNPI: Mercado de Renda Fixa
• Os títulos de renda fixa são aqueles em que a forma de remuneração ou o
indicador ao qual está atrelado o investimento é fixado no momento da
contratação da operação.
• Podemos enquadrar na modalidade de renda fixa as operações da caderneta de
poupança, os títulos públicos, as debêntures, os fundos de investimentos, os
CDBs, entre outros.
• Os títulos de renda variável são aqueles em que a forma de remuneração ou o
indicador ao qual está atrelado o investimento não é conhecido no momento da
aplicação. Nesse tipo de investimento, o devedor não garante o retorno do capital
investido. Podemos enquadrar nessa modalidade as ações, as moedas
estrangeiras etc.
• O Crédito Direto Bancário (CDB) é um título privado para a captação de recursos
de investidores pessoas físicas ou jurídicas, por parte dos bancos.
• Prefixado: uma taxa fixa é negociada entre o investidor e o banco e durante a
vigência daquele título. O investidor terá seu recurso corrigido diariamente de
acordo com a taxa estabelecida. Por exemplo, um CDB pré-fixado com taxa de
1% ao mês.
• Pós-fixado: nesse produto, a remuneração varia de acordo com outro índice
preestabelecido a ou de acordo com a variação do Certificado de Depósito
Interbancário (CDI). Nessa modalidade, o investidor também terá seu recurso
corrigido diariamente segundo a variação diária da taxa.
• São três os tipos de rentabilidade: prefixada; pós-Fixada e flutuante (CDI e Taxa
Selic).
• Prazos mínimos e indexadores: 1 dia: CDBs prefixados ou com taxa flutuante
(taxa DI e taxa Selic); 1 mês: indexados a TR ou TJLP; 2 meses: indexado a TBF;
1 ano: indexado à índice de preços (IGPM e IPCA);
• Os CDBs não podem ser indexados à variação cambial. Para atrelar a
rentabilidade de um CDB à variação cambial é, necessário fazer um swap.
• Liquidez: O CDB pode ser negociado no mercado secundário e pode ser
resgatado antes do prazo final, caso o banco emissor concorde em resgatá-lo. No
caso de resgate antes do prazo final, devem ser respeitados os prazos mínimos.
• Garantias: Os CDBS estão cobertos pelo Fundo Garantidor de Crédito até o limite
de R$ 250.000,00 por CPF e conglomerado financeiro.
• Letra de Câmbio (LC): A letra de câmbio é uma espécie de título de crédito, ou
seja, também representa uma obrigação pecuniária, sendo desta autônoma.
• Letra de Crédito Imobiliário (LCI): é lastreado por créditos imobiliários
garantidos por hipoteca ou por alienação fiduciária de coisa imóvel, conferindo
aos seus tomadores direito de crédito pelo valor nominal, juros e, se for o caso,
atualização monetária nelas estipulados.
• Letra de Créditos do Agronegócio (LCA): Parecido com LCI, o que muda é o
lastro do papel. As Letras de Créditos do Agronegócio (LCA) são títulos emitidos
por bancos garantidos por empréstimos concedidos ao setor de agronegócio.
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• Outra diferença é que só podem ser emitidos por bancos e cooperativas de
crédito.
• Letras Hipotecárias (LH): as Letras Hipotecárias são instrumentos de captação
de recursos emitidos por Instituições Financeiras autorizadas a conceder créditos
hipotecários, ou seja, Caixa Econômica Federal, Sociedade de Crédito Imobiliário,
Sociedade de Poupança e Empréstimo, entre outros.
• A Marcação a mercado (MaM) consiste em registrar todos os ativos, para efeito
de valorização e cálculo de cotas dos fundos de investimento, títulos e demais
ativos; pelos respectivos preços negociados no mercado em casos de ativos
líquidos ou, quando este preço não é observável, por uma estimativa adequada
de preço que o ativo teria em uma eventual negociação feita no mercado.
• Os títulos públicos federais são instrumentos financeiros de renda fixa emitidos
pelo Governo Federal para obtenção de recursos junto à sociedade, com o
objetivo primordial de: Financiar o déficit orçamentário, nele incluído o
refinanciamento da dívida pública, e realizar operações para fins específicos,
definidos na Lei Orçamentária, ou em seus créditos adicionais.
Quadro – Títulos públicos.

Nome Atual Nome Anterior Rentabilidade CUPOM
Tesouro Prefixado LTN Juros Prefixado Não
Tesouro Prefixado com Juros Semestrais NTN-F Juros Prefixado Sim
Tesouro Selic LFT Selic Não
Tesouro IPCA + Juros Semestrais NTN-B Juros + IPCA Sim
Tesouro IPCA NTN-B Principal Juros + IPCA Não
• Sem Cupom: São títulos em que os juros são pagos apenas no vencimento do
título, junto com o seu principal.
• Com Cupom: São títulos que possuem pagamentos semestrais de juros.
Tesouro Direto
• O Tesouro Direto é um Programa do Tesouro Nacional desenvolvido em parceria
com a BMF&FBovespa para venda de títulos públicos federais para pessoas
físicas, por meio da internet. O objetivo é democratizar o acesso aos títulos
públicos, ao permitir aplicações com apenas R$ 30,00.
• O mercado primário é onde há a primeira negociação do título. Quando esse
título é revendido a um terceiro, esse título passa a ser negociado no mercado
secundário.

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• O mercado secundário é onde as ações são negociadas entre terceiros, ou seja,
a empresa não participa do processo de venda da ação. É nesse mercado onde
o primeiro comprador revende a ação para outro investidor e assim por diante.
• Taxa de custódia: cobrada pela BM&FBOVESPA, equivalente a 0,25% ao ano
sobre o valor do título. Esta taxa é cobrada para a manutenção dos serviços de
guarda dos títulos, fornecimento de informações e movimentação do saldo.
• Taxa cobrada pela instituição financeira: Essa taxa varia de instituição para
instituição e pode ser cobrada anualmente ou por operação. Quando o valor das
taxas de toda a carteira ultrapassar R$ 10,00.
• Os impostos que incidem sobre as aplicações em tesouro direto são o IOF e o
imposto de renda. A alíquota do Imposto de renda depende do prazo de aplicação:
o 22,5% para aplicações com prazo de até 180 dias;
o 20% para aplicações com prazo de 181 dias até 360 dias;
o 17,5% para aplicações com prazo de 361 dias até 720 dias; e
o 15% para aplicações com prazo acima de 720 dias.
• O ágio é definido como um valor adicional cobrado nas operações financeiras,
pela instituição financeira para realizar as operações relacionadas a compra e
venda de títulos. Por outro lado, o deságio é observado quando um título é
vendido por valor inferior ao seu valor nominal;
• Cálculo do PU de um título Prefixado: o Preço Unitário (PU) é o resultado da
multiplicação da cotação vezes o Valor de Face. Na maioria dos títulos públicos
federais, o Valor de Face (Valor Nominal) é igual a R$ 1.000,00.
• Cotação: é o valor presente do fluxo do título, descontado pela taxa de juros
informada ou pelo prêmio de deságio. Para títulos sem cupom (zero cupom) como
LTN e LFT, basta trazer a valor presente o valor do vencimento.
• EXEMPLO: Qual é o PU de uma Tesouro Prefixado (LTN) (010107) que tem seu
Valor de Face igual a R$ 1.000,00 que foi resgatada antecipadamente em 31-03-
05 a LTN há 440 dias úteis do vencimento e com 19,00% de taxa de juros ao ano?

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Quadro – Exemplo de cálculo de Preço Unitário (PU) na HP-12C.
Pressionar Objetivo Visor
F REG Limpar memória 0,00
1000 FV Introduz o valor futuro 1.000,00
440 Enter Introduz o prazo de 1.760
liquidação
252 Divide
Tecla “N”
19 I Introduz a taxa 19,00
PV Solicita o valor do -738,06
montante
Resultado Negativo representa saída de
caixa
Caderneta de poupança
É a aplicação mais popular e possui altíssima liquidez, porém com perda de
rentabilidade. Remunera sobre o menor saldo do período.
Rentabilidade: 6% ao ano + TR
• Mensal (pessoas físicas): TR + 0,5%;
• Trimestral (pessoas jurídicas): TR + 1,5%.
• A poupança passa a render 70% da Selic mais a TR, sempre que essa taxa básica
de juros estiver em 8,5% ao ano ou menos.
• Aplicações realizadas nos dias 29, 30 e 31 de cada mês, terão como data de
aniversário o dia 01 do mês subsequente.
• Aplicações são realizadas através de depósito em cheque, tem como data de
aniversário o dia do depósito e não o dia da sua compensação.
• Possuem cobertura do Fundo Garantidor de Crédito (FGC) até o limite vigente,
atualmente de R$ 250.000,00.
Aplicações realizadas nos dias 29, 30 e 31 de cada mês, terão como data de aniversário
o dia 01 do mês subsequente.
Juros simples
Cálculo dos Juros Cálculo do Montante
J=Cxixt M = C x (1 + i x t)

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Juros compostos
Cálculo dos Juros Cálculo do Montante
J=M–C M = C x (1 + i) t
Taxa proporcional
Calculada em regime de capitalização simples: Resolve-se apenas multiplicando ou
dividindo a taxa de juros.
Taxa equivalente
Cálculo de Taxa Equivalente
(1 + ia) = (1 + ip) n
Taxa nominal
Uma taxa de juros é definida como nominal quando o seu prazo difere da capitalização;
dessa forma, é possível notar que se trata de um valor aparente.
Taxa efetiva
Em situações em que a taxa de juro é calculada sobre o valor efetivamente emprestado
ou aplicado, define-se a taxa como efetiva.
Taxa real
A taxa de juros reais são os juros já com a inflação descontada.
Cálculo de Taxa Real

ir = (1 + ie) / (1 + if) – 1
A fórmula para a capitalização simples é a seguinte:
Em que FV é o valor futuro; PV é o valor presente, i é a taxa de juros e n é o prazo da

aplicação.

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Regime de capitalização composta
Equivalência de taxas
Em regime de capitalização composta, como a capitalização ocorre em todos os
períodos, as taxas não são iguais. Para determinar a taxa anual de uma aplicação
mensal:
Para determinar a taxa mensal de uma aplicação anual
Valor presente
Valor futuro
Desconto Bancário e Comercial (ou por fora)
Valor presente com desconto simples

O valor presente de um desconto comercial pode ser obtido conforme segue:

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Regime de capitalização contínuo
Nesse regime a capitalização ocorre de forma contínua.
3.1 Fórmula de Fisher

Série uniforme de pagamentos
Aplicação mensal
Uniformes antecipadas

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Sequência uniforme de termos antecipados
Perpetuidade
O payback simples é encontrado dividindo o valor do investimento inicial (exemplo:

R$100.000) pelos fluxos de caixa (exemplo: R$35.000 a.a), da seguinte forma:
Considerando Valor Futuro igual a VF e Valor Presente igual a VP:

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Portanto,
O Valor Presente Líquido do fluxo de caixa pode ser representado para esse caso da
seguinte maneira:
• se a TIR _gt_ TMA, o investimento é viável economicamente, pois o retorno gerado é maior que
a taxa mínima de atratividade.
• se a TIR _lt_ TMA, o investimento não é viável economicamente, porque seu retorno é menor que
o mínimo desejado;
• se a TIR = TMA, o investimento está em uma zona de indiferença de retorno, mas ainda é viável,
pois gera o mínimo desejado, que é a taxa mínima de atratividade.

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4 Resumo CNPI: Mercado de Derivativos
4.1 Tipos de Mercado
• Mercado à vista: onde são negociados a compra e venda dos títulos emitidos
pelas empresas negociadas nas bolsas de valores. Nesse mercado as operações
de compra e venda de ações são liquidadas em curtos períodos, no Brasil em até
dois dias úteis (até maio de 2019 o prazo era de três dias úteis).
• Mercado a termo: permite que os negociantes fixem o preço futuro dos ativos
negociados entre as duas partes. Nesse mercado os pagamentos são
previamente estipulados para uma data predeterminada através de um contrato
chamado de termo, que não é transferencial a um terceiro.

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Tabela – Ações.
Objeto de negociação Ações.
Tamanho do contrato Quantidade de ativos-objeto do termo,
estabelecido entre as partes, de acordo com
os limites estabelecidos pela
BM&FBOVESPA.
Liquidação As operações a termo podem ser liquidadas
das seguintes formas:
a) No vencimento: liquidação na data de vencimento do
contrato mediante pagamento pelo comprador do valor de
liquidação calculado com base no preço a termo e entrega
do ativo-objeto pelo vendedor.
b) Antecipada: o comprador do contrato poderá solicitar a
liquidação antecipada (parcial ou total) do contrato
mediante o pagamento do valor acordado no contrato a
termo, antes do vencimento da operação, sem qualquer
ônus ao vendedor, nos prazos dispostos a seguir:
i. liquidação antecipada para o dia útil seguinte, podendo
ser solicitada até o dia útil anterior ao vencimento;
ii. liquidação antecipada para dois dias úteis após a
solicitação, podendo ser solicitada até dois dias úteis
anteriores ao vencimento; e
c) Antecipada por diferença: mediante a venda no mercado
à vista pelo comprador dos Ativos-objeto comprados a
termo. A liquidação antecipada por diferença poderá ser
solicitada nos prazos dispostos a seguir:
i. liquidação antecipada para o dia útil seguinte, podendo
ser solicitada até o dia útil anterior ao vencimento;
ii. liquidação antecipada para dois dias úteis após a
solicitação, podendo ser solicitada até dois dias úteis
anteriores ao vencimento; e
Data de vencimento A data de vencimento é estabelecida entre
as partes, observado o período mínimo de 16
e máximo de 999 dias corridos, contados da
data de registro do contrato.
• Mercado futuro: se assemelha ao mercado a termo pois ambos determinam um

valor futuro para a liquidação de uma negociação, mas há diferenças relevantes.
No mercado futuro os preços dos contratos são cotados livremente, assim como
no mercado a vista, ou seja, a negociação não ocorre entre apenas duas partes.
Portanto, o mercado futuro permite que um investidor revenda o contrato para um
terceiro, diferente do mercado a termo.

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Operações de Bolsa de Mercadorias e Futuro (BM&F)
Quadro – Ajuste diário.

AJUSTE DIÁRIO
Preço de ajuste de hoje 3,55
Preço de ajuste de ontem 3,75
Diferença -0,20
Investidores “comprados” Pagam 0,20 por unidade de contrato
Investidores “vendidos” Recebem 0,20 por unidade de contrato
• Exemplo: Contrato de venda de 100 sacas de milho a R$ 50,00 cada, no dia

19/11/07 com liquidação prevista em 19/11/08. Investimento de R$ 5.000,00.
Quadro – Exemplo de contrato de venda.

Dia Cotação Diferença Vendedor Comprador
19/11/17 52,00 2 x 100 = 200,00 (200,00) 200,00
20/11/17 54,00 2 x 100 = 200,00 (400,00) 400,00
21/11/17 51,50 -2,50 x 100 = (250,00) (150,00) 150,00
19/11/18 40,00 -10,00 = (1000,00) 1000,00 (1000,00)
Comprador paga R$ 5.000 + R$ 1.000,00 Ajustes Feitos em D+1.
Quadro – Mercado a Termo X Mercado Futuro.

Mercado a termo: Mercado futuro:
• Pode ser negociado mediante contrato • Precisa ser negociado em bolsa de futuros.
particular. • Precisa ser um contrato padronizado.
• Não precisa ser contrato padronizado. • É negociado com diferentes datas de
• Tem uma data de entrega fixada no contrato. entregas.
• Diferenças de preço são ajustadas no • Diferenças de preços são ajustadas
vencimento. diariamente.

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Mercado de opções
O mercado de opções é uma alternativa de se prevenir contra oscilações indesejáveis
nos preços das ações. As opções são contratos que estabelecem preço e prazos para a
liquidação, de forma a tornar uma operação mais previsível.
Quadro – Mercado de opções.

Titular É o detentor da opção, é a pessoa que possui o direito
Lançador É quem vendeu a opção, recebeu o prêmio, é quem tem a obrigação
Prêmio É o valor pago pelo titular para adquirir o direito de opção
Preço de exercício É o preço acertado para o exercício do direito de opção
Preço do ativo- É o preço da ação, do ativo subjacente
objeto
Vencimento É a data que cessa o direito do titular, ocorre em cada 3ª segunda-feira do mês
Série de opções É a bolsa que estabelece as séries com seus preços de exercícios e vencimentos
previstos para cada mês
• Americana: durante a vigência do contrato, a qualquer momento;

• Europeia: apenas na data de vencimento do contrato de opções.
Opção de Compra: CALL Opção de Venda: PUT
• Opção de Compra (call) In-The-Money (ITM): Preço do ativo subjacente é
superior ao preço de exercício da opção;
• Opção de Compra (call) Out-of-The-Money (OTM): Preço do ativo adjacente é
inferior ao preço de exercício da opção;
• Opção de Venda (put) In-The-Money (ITM): Preço do ativo adjacente é inferior
ao preço de exercício da opção;
• Opção de Venda (put) Out-of-The-Money (OTM): Preço do ativo adjacente é
superior ao preço de exercício da opção;
• Opção de Compra (call) ou Opção de Venda (put) At-The-Money (ATM): Preço
do ativo subjacente é igual ao preço de exercício da opção.

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33
Quadro – Opções.
Preço da ação sobre Aumenta o valor de uma opção tipo Call, reduz de uma opção tipo Put
Maior o preço de exercício Reduz o valor de uma opção tipo Call, aumenta o valor de uma opção
tipo Put
Maior volatilidade da ação Aumenta o preço de uma opção tipo Call, aumenta o valor de uma
opção tipo Put
Maior o tempo até o Aumenta o preço de uma opção tipo Call, aumenta o valor de uma
vencimento opção tipo Put
Juros maiores Aumenta o preço de uma opção tipo Call, aumenta o valor de uma
opção tipo Put
Valor Intrínseco de uma Call:

• Valor Intrínseco = Preço corrente (à vista) – Preço de Exercício;
• Prêmio = Valor Intrínseco + Valor Tempo.
• Valor intrínseco de uma opção não pode ser menor que zero.
Valor Intrínseco de uma Put:

• Valor Intrínseco = Preço de Exercício – Preço corrente
Figura – Lançador versus titular.

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34
O contrato a termo de ações foi desenvolvido com o intuito de reduzir o risco de
oscilação de preços. Nesse aspecto, apresenta objetivos similares aos dos contratos
futuros. Os contratos a termo servem como uma alternativa, entre os diferentes
derivativos, de compra ou de venda de ações por um valor estipulado por meio de
contratos não padronizados.
O preço a termo, que é fixado na abertura do negócio, é formado pelo preço à vista
mais uma taxa de juros, a qual varia conforme o prazo da transação.
Formas de liquidação:
• Por término de prazo; e
• Antes do término de prazo: os compradores podem solicitar o encerramento
antes do decurso, mas isso não alterará o valor do preço.
Swaps
Os swaps são contratos em que é acordada a troca de fluxo de caixa de ativos, isto é,
troca-se a rentabilidade de um ativo pela rentabilidade de outro. Desse modo, quem
participa de um contrato de swap estará operando comprado em um ativo e vendido
em outro, pois terá o direito de receber o fluxo de caixa de um ativo, enquanto também
possui a obrigação de pagar o rendimento de outro.
Os contratos de swaps são negociados em mercados de balcão, sendo o swap um
contrato não padronizado.
Tabela — Tributação swap.

Tributação swap
Prazo Alíquota
Até 180 dias 22,5%
De 181 a 360 dias 20,0%
De 361 a 720 dias 17,5%
Acima de 720 dias 15,0%
Fonte: Elaborada pelo autor.
Derivativos de derivativos são combinações de produtos derivativos, como swap a

termo, opção sobre swap, opção sobre futuro, opção sobre opção e outras.

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Quadro — Resumo de derivativos.
Mercado a termo Mercado futuro Mercado de opções Mercado de swap
Onde se Balcão ou bolsa. Somente na bolsa. Balcão ou bolsa. Balcão ou bolsa.
negocia
O que se Compromisso de Compromisso de Os compradores Compromisso de
negocia comprar ou vender comprar ou vender um adquirem o direito de troca de um bem por
um bem por preço bem por preço fixado em comprar ou de vender outro. Trocam-se
fixado em data data futura. por preço fixo em data fluxos financeiros.
futura. futura.
Liquidação A estrutura mais Presença de ajuste Liquidação dos Somente no
comum é a diário. Compradores e prêmios na vencimento ou
liquidação somente vendedores têm suas contratação da antecipadamente,
no vencimento. Há posições ajustadas operação. No com a concordância
contratos em que o financeiramente todos os vencimento, apura-se entre as partes.
comprador pode dias, com base no preço o valor da liquidação a
liquidar a posição. de fechamento da bolsa. partir do exercício do
direito dos
compradores.
Figura – Comparação entre mercado futuro, mercado a termo, mercado de opções

e mercado de swap.

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Participantes de mercado
Como Participantes dos Mercados de Derivativos têm-se:
• Hedger: opera nesse mercado buscando proteção contra oscilações de preços
dos ativos.
o Possui o determinado bem ou ativo financeiro.
• Especulador: assumem o risco da operação com o objetivo de auferir ganhos
com a oscilação dos preços.
o Entra e sai rapidamente no mercado fazendo “apostas”.
• Arbitrador: obtém vantagens financeiras em função de distorções nos preços do
ativo nos mercados diferentes.
o Monitora todos os mercados em busca de distorções a fim de lucrar sem
correr riscos.
Captadores/Aplicadores de Recursos (Operações de Tesouraria):

• Operadores de Tesouraria – são os responsáveis pelas operações de
tesouraria, que consistem em captar ou aplicar recursos que, provavelmente (no
caso de taxas pós-fixadas) ou certamente (na hipótese de taxas prefixadas), terão
determinado custo ou rendimento. É possível implementar diversas operações de
tesouraria por meio dos mercados derivativos. Os operadores de tesouraria têm
a função de administrar o fluxo de caixa das instituições, buscando captar
recursos a taxas baixas e aplicá-los a taxas altas, e, ainda, compatibilizar os
prazos de captação com os de aplicação.
• Market Makers – são instituições altamente especializadas em determinadas
ações, ou em determinados ativos, e que se comprometem a fazer propostas de
compra e de venda do ativo aos demais participantes do mercado, em um volume
mínimo previamente estabelecido. Por exemplo, se uma corretora é um market
maker de determinada ação, os participantes que estiverem com dificuldade em
comprar ou vender a ação poderão recorrer à corretora, e esta será obrigada a
“abrir um spread”, ou seja, dizer a que preço compra e a que preço vende a ação.
O participante decidirá se aceita ou não a oferta da corretora. A principal finalidade
dos market makers é proporcionar liquidez aos mercados.
• Manipuladores – alteram artificialmente o preço de um ativo com o objetivo de
auferir lucro com a variação de preço. Isto só é possível quando um participante
(ou grupo de participantes) do mercado tem força suficiente para tal. Outra forma
de manipulação é a divulgação de notícias falsas ou a contratação de analistas
para emitirem propositalmente más opiniões ou maus conselhos a respeito de
algum ativo-objeto, como por exemplo, ações de uma companhia. Neste caso, os
participantes poderiam ser induzidos a efetuar operações incorretas por estarem
baseados em informações ou opiniões falsas. É possível ainda a combinação das
duas estratégias.

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5 Resumo CNPI: Conduta e
Relacionamento
Código de Conduta APIMEC
• No exercício de sua profissão, o Analista deve aderir aos seguintes Princípios
Gerais:
o Honestidade, Integridade e Equidade – O Analista deve observar os mais
elevados padrões de honestidade, integridade e equidade de forma a
manter a confiança do investidor em sua profissão;
o Prudência e diligência – O Analista deve conduzir suas atividades com
cuidado, diligência e prudência compatíveis com as expectativas do
investidor e de seu empregador, dando a ambos o conforto em relação à
qualidade do trabalho;
o Independência e objetividade – As análises devem sempre refletir o
melhor juízo do autor, nunca sendo influenciadas por pressões ou
benefícios a que este possa estar sujeito;
o Competência profissional – O Analista deve sempre procurar manter e
aperfeiçoar sua competência técnica, seu conhecimento dos instrumentos,
instituições e normas que regem o mercado e das informações pertinentes
ao exercício de sua profissão; e
o Cumprimento das leis e normas – O analista deve cumprir todas as
normas e leis a que esteja sujeito.
É vedado ao Analista, pessoa natural e jurídica, bem como aos demais profissionais que
efetivamente participem da formulação dos relatórios de análise:
• emitir relatórios de análise com a finalidade de obter, para si ou para outrem,
vantagem indevida;
• omitir informação sobre conflito de interesses nas informações e comunicações
de que trata os arts. 28 a 31, nos relatórios de análise e em qualquer meio em
relação ao qual o Analista se manifeste sobre o relatório de análise;
• negociar, direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, valores
mobiliários objeto dos relatórios de análise que elabore ou derivativos lastreados
em tais valores mobiliários por um período de 30 (trinta) dias anteriores e 5 (cinco)
dias posteriores à divulgação do relatório de análise sobre tal valor mobiliário ou
seu emissor;
• negociar, direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, valores
mobiliários objeto dos relatórios de análise que elabore ou derivativos lastreados
em tais valores mobiliários em sentido contrário ao das recomendações ou
conclusões expressas nos relatórios de análise que elaborou por:
o 6 (seis) meses contados da divulgação de tal relatório; ou

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o até a divulgação de novo relatório sobre o mesmo emissor ou valor
mobiliário, caso ocorra antes do prazo referido na alínea “a”;
• participar, direta ou indiretamente, em qualquer atividade relacionada a oferta
pública de distribuição de valores mobiliários, incluindo:
o esforços de venda de produto ou serviço no âmbito do mercado de valores
mobiliários; e
o esforços para angariação de novos clientes ou trabalhos;
o participar da estruturação de ativos financeiros e valores mobiliários;
o participar, direta ou indiretamente, de qualquer atividade ligada à
consultoria financeira em operações de fusões e aquisições; e
o divulgar o relatório de análise ou seu conteúdo, ainda que parcialmente,
para pessoa que não faz parte da equipe de análise, em especial, o emissor
objeto da análise ou cujos valores mobiliários sejam objeto da análise,
antes de sua publicação, divulgação ou distribuição por meio dos canais
adequados.
• É vedado ao Analista aceitar benefícios que de alguma forma possam ter por
objetivo influenciar suas análises, em particular:
o receber presentes em desconformidade com a política específica da
Instituição em que atue;
o receber, no exercício de sua atividade de Analista, quaisquer tipos de
benefício ou compensação estranhos ao estabelecido em seu contrato
profissional; e
o receber privilégios, inclusive em situações como as de viagens para sede
ou dependências de empresas emissoras de valores mobiliários.
Lavagem de dinheiro
Para disfarçar os lucros ilícitos sem comprometer os envolvidos, a lavagem de dinheiro
realiza-se por meio do seguinte processo (que será mais bem explicado a diante):
• O distanciamento dos fundos de sua origem, evitando uma associação direta
deles com o crime;
• O disfarce de suas várias movimentações para dificultar o rastreamento desses
recursos; e
• A disponibilização do dinheiro novamente para os criminosos depois de ter sido
suficientemente movimentado no ciclo de lavagem e poder ser considerado
“limpo”.
Colocação
Essa é a primeira etapa do processo de lavagem de dinheiro, na qual ocorre a colocação
do dinheiro de origem ilícita no sistema econômico. Para ocultar a origem do dinheiro,
ele é movimentado em países com regras mais permissivas e com um sistema financeiro
liberal.

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A colocação se dá através de depósitos e da compra de bens e ativos. Diferentes
técnicas são utilizadas para dificultar a identificação da origem do dinheiro. Entre essas,
as mais comuns são o fracionamento dos recursos ilícitos em valores menores e a
utilização de estabelecimentos comerciais que trabalham com dinheiro em espécie.
Ocultação
Nessa etapa se procura dificultar o rastreamento contábil dos recursos ilícitos. Diferentes
ações são tomadas para destruir as evidências e dificultar investigações sobre a origem
do dinheiro.
Normalmente os recursos são movimentados de forma eletrônica em transações
complexas e em grande número, o que dificulta o rastreamento, monitoração e
identificação da fonte ilícita dos recursos.
Integração
Por fim, ocorre a adição dos ativos ao sistema econômico. Para isso, os agentes
investem em empreendimentos propícios às suas atividades (mercado de capitais,
mercado imobiliário, obras de arte), sendo comum se utilizar mais de uma dessas
atividades e que elas prestem serviços entre si.
O Conselho de Controle de Atividades Financeiras (COAF) era o órgão máximo
responsável pelo combate à lavagem de dinheiro. Estava vinculado ao Ministério da
Fazenda e tinha como finalidade disciplinar e aplicar penas administrativas, receber,
examinar e identificar as ocorrências de atividades ilícitas. A diretoria e conselho era
indicada pelo Ministro da Justiça. Em 20 de agosto de 2019 o COAF foi substituído pela
Unidade de Inteligência Financeira (UIF).
A Unidade de Inteligência Financeira (UIF) é vinculada ao Banco Central do Brasil e
responde à Diretoria Colegiada do Banco Central, mas não é parte integrante da
estrutura do BACEN, possuindo autonomia técnica e operacional. A sua diretoria e o
conselho são indicados pelo presidente do BACEN.
Principais operações que são indícios de crimes de lavagem de dinheiro:
• Aumentos substanciais no volume de depósitos de qualquer pessoa física ou
jurídica, sem causa aparente, em especial se tais depósitos são posteriormente
transferidos, dentro de curto período, a destino anteriormente não relacionado
com o cliente;
• Troca de grandes quantidades de notas de pequeno valor por notas de grande
valor;
• Proposta de troca de grandes quantias em moeda nacional por moeda estrangeira
e vice-versa;
• Compras de cheques de viagem e cheques administrativos, ordens de pagamento
ou outros instrumentos em grande quantidade – isoladamente ou em conjunto -,
independentemente dos valores envolvidos, sem evidências de propósito claro;
• Movimentação de recursos em praças localizadas em fronteiras;
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• Movimentação de recursos incompatível com o patrimônio, a atividade econômica
ou a ocupação profissional e a capacidade financeira presumida do cliente;
• Numerosas contas com vistas ao acolhimento de depósitos em nome de um
mesmo cliente, cujos valores, somados, resultem em quantia significativa;
• Abertura de conta em agência bancária localizada em estação de passageiros –
aeroporto, rodoviária ou porto – internacional ou pontos de atração turística, salvo
se por proprietário, sócio ou empregado de empresa regularmente instalada
nesses locais; e
• Utilização de cartão de crédito em valor não compatível com a capacidade
financeira do usuário.

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6 Resumo CNPI: Governança Corporativa
e Relações com Investidores
6.2 Governança Corporativa
Governança corporativa é um sistema pelo qual as sociedades são dirigidas e
monitoradas, envolvendo os acionistas e os cotistas, Conselho de Administração,
Diretoria e Auditoria Independente e Conselho Fiscal. As boas práticas de
governança corporativa têm a finalidade de aumentar o valor da sociedade, facilitar seu
acesso ao capital e contribuir para a sua perenidade (IBGC, s.d.).
Portanto, a governança corporativa objetiva assegurar a todos os acionistas equidade,
transparência, responsabilidade pelos resultados e obediência às leis. Por isso,
agências de risco e investidores avaliam a presença de governanças corporativas nas
empresas. Quanto maior a governança, mais confiável é a gestão da empresa e
menor é o risco do investimento.
No mercado brasileiro, a B3 criou um segmento específico para empresas que adotam
determinados comportamentos que assinalam uma boa governança corporativa,
chamado de Novo Mercado. Entre as características observadas, é possível ressaltar:
• apenas ações ordinárias;
• direitos semelhantes para acionistas e controladores das empresas;
• obrigação de recomprar ações em caso de fechamento do capital;
• conselho de administração;
• informações prestadas periodicamente para os acionistas e fiscalização;
• melhorias na forma de divulgação das informações;
• conselho fiscal responsável pela transparência fiscal da empresa;
• realização de reuniões públicas com acionistas e analistas; e
• calendário anual de eventos corporativos (B3, 2002).
O Novo Mercado é o nível mais alto de governança corporativa no Brasil, mas

também há o Nível 1, Nível 2, Bovespa Mais e Bovespa Mais Nível 2 de governança.

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Quadro – Comparativo dos segmentos de listagem.

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Fonte: Retirado do website da BM&FBovespa.
Índice de Ações com Governança Corporativa Diferenciada (IGC)

Assim como o IBOVESPA, O IGC é o resultado de uma carteira teórica de ativos,
elaborada de acordo com os critérios estabelecidos nesta metodologia.

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O objetivo do IGC ou IGCX é ser o indicador do desempenho médio das cotações dos
ativos de empresas listadas no Novo Mercado ou nos Níveis 1 ou 2 da
BM&fBovespa.
Outras duas variações de índice de governança corporativa são:
• IGC-NM: indicador do desempenho médio das cotações dos ativos de emissão de
empresas que apresentem bons níveis de governança corporativa, listadas no
Novo Mercado da BM&FBOVESPA; e
• IGC-T: o IGC Trade é o indicador do desempenho médio das cotações das ações
mais líquidas entre as empresas integrantes do IGC.
Índice de Ações com Tag Along Diferenciado (ITAG)

Assim como o IGC, o ITAG é o resultado de uma carteira teórica de ativos, elaborada de
acordo com os critérios estabelecidos nesta metodologia.
O objetivo do ITAG é ser o indicador do desempenho médio das cotações dos ativos de
emissão de empresas que ofereçam melhores condições aos acionistas
minoritários, no caso de alienação do controle (Tag along).

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7 Resumo: Integração de Questões
Ambientais, Sociais e de Governança
Corporativa (ASG) à Análise de
Investimentos
7.1 Conceitos de Responsabilidade Corporativa
A responsabilidade corporativa, também conhecida como Responsabilidade Social
Empresarial (RSE) ou cidadania corporativa, trata basicamente de uma forma de
autorregulação onde as companhias assumem voluntariamente a responsabilidade
causada por seus impactos sobre funcionários, meio ambiente, consumidores e a
comunidade no geral, isso independente de exigências legais. Assim, a responsabilidade
corporativa podem ser resumidas em três categorias: a mais básica seria a tradicional
filantropia corporativa que ocorre com a doação direta de recursos corporativos, depois
a utilização da responsabilidade corporativa como forma de gerenciamento dos riscos
empresariais, com objetivo de gerenciar os riscos empresariais visando evitar problemas
com stakeholders, governos, ONGs e até mesmo com sua cadeia de suprimentos que
geram impactos negativos seja no fluxo de caixa como na imagem da empresa. Por fim,
a terceira categoria estaria ligada a responsabilidade corporativa como criadora de valor
aos acionistas.
Drivers de risco e oportunidades de negócios

A análise dos sistemas de gerenciamento de riscos e controles internos leva em conta:
o apetite de risco da empresa e o enraizamento da cultura de risco desejada, a
determinação dos riscos principais, possíveis alterações nas suas características e a
capacidade da empresa para responder às mesmas, a operação dos controles
estabelecidos, a integração da gestão de risco dentro do planejamento estratégico,
questões especificamente identificadas nos relatórios periódicos, e por fim, a eficácia dos
processos de apresentação de relatórios públicos e a comunicação entre a
administração e o conselho.
Integração ASG no mercado de investimentos

A inclusão sistemática e explícita de fatores Ambientais, Sociais e de Governança (ASG)
relevantes na análise e nas decisões de investimento melhora o retorno ajustado ao risco
das carteiras de investimento no longo prazo. A integração ASG no Brasil ainda se
encontra no seu “período inicial”, já que as equipes ASG são pequenas, quando existem.
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A maior parte da demanda por integração ASG vem de investidores fora do país e de
investidores institucionais globais que integram ASG aos seus próprios processos de
investimento em seus mercados de origem. Esse tipo de integração é visto como grande
parte do Investimento social Responsável (ISR), sendo este tradicionalmente associado
a screening positivo ou negativo, de forma que a integração de fatores ASG aos produtos
financeiros está só começando.
Os Princípios para o Investimento Responsável

Os Princípios para o Investimento Responsável (PRI, do inglês Principles for
Responsible Investment) têm como objetivo nortear ações de integração de critérios
ambientais, sociais e de governança (ASG) às decisões de investimento. Lançado em
2006 por investidores institucionais, com o apoio das Nações Unidas, o acordo se baseia
em princípios voluntários para que investidores trabalhem colaborativamente na
integração ESG à gestão de ativos, atuação junto às empresas investidas e
transparência ao mercado.
Tais princípios englobam seis tópicos principais: (i) incluir questões de ASG nas análises
de investimento e nos processos de tomada de decisão; (ii) agir de forma ativa e
incorporar os temas de ESG nas políticas e práticas de detenção de ativos; (iii) busca da
transparência adequada nas empresas investidas, relativas as questões da ASG; (iv)
promoção da aceitação e implementação dos princípios no conjunto de investidores
institucionais; (v) trabalhar em conjunto para reforçar a eficiência na implementação dos
Princípios e (vi) divulgação das atividades de progressos em relação à implementação
dos Princípios.
Acordos voluntários e iniciativas da indústria de investimento

Dentro da indústria de investimento, as questões ambientais, sociais e de governança
corporativa (ASG) serem analisadas dentro de um contexto em que se torna relevante
entender de que forma a empresa interage com o seu contexto de negócio. Assim, seja
na agenda corporativa ou no setor financeiro, o tema vem sendo debatido por agentes,
grupos de trabalho, acordos voluntários e até reguladores. Internacionalmente o principal
acordo voluntário que discute questões relativas a ASG e sua integração ao processo de
investimento é o Princípios para o Investimento Responsável (PRI). Além desses
acordos voluntários e discussões de mercado cada vez mais frequentes sobre o tema,
os reguladores do setor financeiro e do mercado de capitais se organizam para
supervisionar esta agenda.
No Brasil, podemos citar dois acordos principais: O Protocolo Verde e o Princípios do
Equador. O Protocolo Verde foi assinado pelos bancos públicos junto ao Ministério do
Meio Ambiente em 1995, e estendido aos bancos privados. O acordo prevê a
consideração de questões socioambientais nas atividades e operações das instituições
financeiras. O Princípios do Equador é um acordo internacional (2003) que trata de um
framework para determinação, avaliação e gestão de risco socioambiental no
financiamento a grandes projetos, operações de project finance e empréstimos-ponte.
Atualmente, o acordo conta com a adesão de 82 instituições em 36 países, cobrindo
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cerca de 70% do volume total de recursos destinados ao financiamento deste tipo de
operações no mundo.
7.2 Regulação das questões ASG

O dever fiduciário e as questões ASG
Deveres fiduciários são impostos referentes a uma pessoa ou organização que exerce
algum tipo de poder discricionário sobre os interesses de outrem dentro de circunstâncias
que deem origem a uma relação de confiança e segurança. No trato de relações
assimétricas, esses deveres são de extrema importância, já que existe um desequilíbrio
onde o beneficiário tem pouca capacidade de monitorar ou supervisionar as ações da
entidade atuando em seus interesses. Esses deveres existem para garantir que os
agentes encarregados de administrar o dinheiro de outras pessoas atuem conforme o
interesse dos beneficiários e não de acordo com seu próprio interesse. Os agentes
fiduciários devem agir de boa-fé, equilibrando de forma imparcial os interesses
conflitantes dos diversos beneficiários e com devido cuidado, habilidade e diligência.
A integração de fatores ESG (ASG) é o processo de levar em consideração dados e
informações ambientais, sociais e de governança (ASG) em pesquisa de investimentos
e na tomada de decisões. Não há em nenhuma das jurisdições, leis que prescrevem
como os investidores devem integrar as oportunidades e riscos ASG às suas práticas e
processos de investimentos, ou ainda sobre os prazos em que definem seus objetivos
de investimento. No geral, os investidores podem definir a abordagem que for mais
coerente para cumprir com suas obrigações legais. Ao avaliar se um investidor
institucional cumpriu ou não com seus deveres fiduciários, os tribunais analisarão o
processo de avaliação e integração dos fatores ASG na tomada de decisão de
investimento.
Resoluções e Instruções (Resolução 4.661/2017, 4.327/2014, Instrução CVM

552/2015, 586/2017)
A Resolução 4.661/2017 estabelece as novas regras e diretrizes para as aplicações dos
recursos garantidores dos planos administrados pelas Entidades Fechadas de
Previdência Complementar (EFPC). A nova norma traz ajustes nos itens de Governança,
Controles internos e Monitoramento de Risco, além de alterar alguns limites de
investimentos e reforça a responsabilidade dos administradores, gestores, consultorias
e conselhos.
A Resolução 4.327/2014 dispõe sobre as diretrizes que devem ser observadas para o
estabelecimento e implementação da Política de Responsabilidade Socioambiental
(PRSA) pelas instituições financeiras e demais instituições autorizadas a funcionar pelo
Banco Central – BACEN. Pela resolução todas as instituições financeiras que operam
no Brasil devem, até o final de julho de 2015, estabelecer suas políticas de
responsabilidade socioambiental. Com o estabelecimento da PRSA, o objetivo é que se
garanta maior segurança e qualidade ao desenvolvimento econômico, o que não só
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auxilia para uma maior proteção ao meio ambiente, como também permite que o Brasil
se ajuste a padrões internacionais, garantindo-lhe maior competitividade.
A Instrução CVM 552/2015 que altera a Instrução CVM 480/09 que dispões sobre o
registro de emissores de valores mobiliários admitidos à negociação em mercados
regulamentados de valores mobiliários. A nova norma atualiza alguns dispositivos do
formulário de referência, previsto na Instrução CVM nº 480/09, fazendo ajustes para
racionalizar e aprimorar a prestação de informações pelas companhias. Além disso,
acrescenta dois anexos: o primeiro, que diz respeito a regulação das informações que
devem ser divulgadas nos aumentos de capital deliberados pelo conselho de
administração e o segundo, que disciplina as informações que devem ser divulgadas ao
mercado pela companhia sempre que for realizada uma transação entre partes
relacionadas.
A Instrução CVM 586/2017 que altera a Instrução CVM 480, determina que companhias
abertas (‘Categoria A’) divulguem informações sobre aplicação das práticas de
governança previstas no Código Brasileiro de Governança Corporativa – Companhias
Abertas. A categoria A é a que se aplica aos emissores registrados na CVM cujas ações
ou certificados de depósitos de ações sejam admitidos à negociação em bolsas de
valores.
Estratégias de investimento responsável

A estratégia mais conhecida para integrar as questões ASG é desenvolver uma blacklist,
vetando setores ou empresas que sejam controversos em relação às questões
ambientais. Porém, nas últimas décadas tivemos o desenvolvimento de estratégias que
podem ser adotadas de acordo com a cultura de investimento de cada gestor, bem como
a classe de ativos aplicável. São elas:
• Exclusões: remoção de setores ou empresas do universo de investimento de
portfólios específicos. Comum em países desenvolvidos;
• Fundos temáticos: Compreendem os investimentos em questões ASG
específicas, por meio de fundos temáticos, abrangendo questões desde
mudanças climáticas à eficiência energética, florestas e água. Foco no
desenvolvimento sustentável;
• Best-in-Class: Envolve a escolha dos melhores de cada setor no que tange à
integração das questões ASG à estratégia e gestão corporativa;
• Integração: Inclusão explícita de riscos e oportunidades derivados das questões
ASG na análise financeira tradicional e processo de tomada de decisão de
investimentos;
• Engajamento: ativismo acionário é o fundamento da estratégia de engajamento,
que usa o poder de voz e o poder de voto do investidor para induzir a adoção de
melhores práticas ASG na estratégia e gestão das empresas investidas;
• Screening baseado em normas: Baseada na avaliação das questões ASG de
companhias investidas com base em critérios ou princípios específicos. A
consideração de normas como o Pacto Global das Nações Unidas, Diretrizes da

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OCDE para Empresas Multinacionais e tratados internacionais podem ser
adotados como framework de avaliação deste tipo de investidor;
• Investimento de impacto: Estratégia mais recente de investimentos
responsáveis (2007), trata de um guarda-chuva transversal a diversas classes de
ativos. Visa à canalização de recursos para o financiamento de organizações ou
empreendimentos sociais que buscam atacar desafios sociais específicos a partir
de mecanismos de mercado.
Índices de sustentabilidade
Índices de sustentabilidade possuem grande importância para o mercado de capitais,
já que atuam como referência para os investidores na integração das questões ASG ao
processo de decisão de investimentos. Podemos destacar alguns principais:
• Índice de sustentabilidade Dow Jones (Dow Jones Sustainability Index, DJSI): foi
criado em 1999 sob responsabilidade técnica da consultoria RobecoSAM.
Atualmente se constitui de uma família de índices globais e regionais, cuja
metodologia aborda uma estratégia best in class para determinação das
empresas líderes em sustentabilidade em suas respectivas indústrias;
• O Índice de Sustentabilidade FTSE4Good (Financial Times Stocks Exchance
Sustainability Index) é uma família de índices de sustentabilidade, cujos critérios
para integração da carteira envolvem a pesquisa pública e resposta de
questionário por parte das empresas;
• No Brasil, o Índice de Sustentabilidade Empresarial (ISE) tem objetivo de criar um
ambiente de investimento compatível com as demandas de desenvolvimento
sustentável da sociedade contemporânea e a busca pelo estímulo da
responsabilidade ética das corporações. O indicador se traduz em uma
ferramenta que analisa comparativamente a performance de empresas listadas
na Bolsa de Valores oficial do Brasil. Iniciado em 2005, foi originalmente
financiado pela International Finance Corporation (IFC), braço financeiro do Banco
Mundial, seu desenho metodológico foi desenvolvido pelo FGVCes e B3.

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Quadro – Entrega de ativos

• Day trade: Combinação de operação de compra e de venda realizadas por um

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Figura – Operação de Underwriting.

Fonte: Elaborado pelo autor.

• Uma oferta pública de distribuição de ações, cotas de fundos de investimento e

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Fonte: Elaborado pelo autor.

• Oferta pública secundária: acontece quando são ofertadas ações/cotas de

Figura – Mercado secundário.

Fonte: Elaborado pelo autor.

• Papel do coordenador da oferta e demais instituições envolvidas: obrigações,

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Tipos de Debêntures (quanto a garantia):

Tipos de Debêntures (quanto ao registro):

Tipos de Debêntures (quanto ao recebimento pelo investidor):

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• Clube de Investimento é uma comunhão de recursos de pessoas físicas – de

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Quadro – Títulos públicos.

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Cálculo de Taxa Real

A fórmula para a capitalização simples é a seguinte:

Em que FV é o valor futuro; PV é o valor presente, i é a taxa de juros e n é o prazo da

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Para determinar a taxa mensal de uma aplicação anual

Desconto Bancário e Comercial (ou por fora)

Valor presente com desconto simples

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3.1 Fórmula de Fisher

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O payback simples é encontrado dividindo o valor do investimento inicial (exemplo:

Considerando Valor Futuro igual a VF e Valor Presente igual a VP:

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• Mercado futuro: se assemelha ao mercado a termo pois ambos determinam um

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Quadro – Ajuste diário.

• Exemplo: Contrato de venda de 100 sacas de milho a R$ 50,00 cada, no dia

Quadro – Exemplo de contrato de venda.

19/11/17 52,00 2 x 100 = 200,00 (200,00) 200,00

20/11/17 54,00 2 x 100 = 200,00 (400,00) 400,00

21/11/17 51,50 -2,50 x 100 = (250,00) (150,00) 150,00

19/11/18 40,00 -10,00 = (1000,00) 1000,00 (1000,00)

Fonte: Elaborado pelo autor.

Comprador paga R$ 5.000 + R$ 1.000,00 Ajustes Feitos em D+1.

Quadro – Mercado a Termo X Mercado Futuro.

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