1

8-0
.01
CÁLCULOS FINANCEIROS

96
5.4
27
ira
ve

MBA em Agronegócios
Ta
rra
eze
oB
nd
a
rn
Fe
 1. A IMPORTÂNCIA DOS
CÁLCULOS FINANCEIROS EM
EMPRESAS RURAIS

À medida que setor agropecuário se desenvolveu, a modernização trouxe transformações estruturais

que exigem do produtor conhecimento profundo e informações complexas e detalhadas do seu
negócio. Isso inclui, além de conhecimento do ambiente em que está inserido, entendimento sobre as
ferramentas financeiras capazes de auxiliar na complexidade que a atividade agropecuária adquiriu

1
durante esse processo.

8-0
Quando usada com precisão, os processos financeiros auxiliam o gestor tomar as melhores decisões
para a empresa, oferecendo suporte na estimativa sobre os riscos de investimentos e potencial retorno,
no cálculo de reajuste, na incidência de juros, no fluxo de caixa, na folha de pagamento, na amortização de

.01
empréstimos, dentre outras ferramentas que permitem que se faça análises seguras, baseadas em dados
precisos e não em prognósticos duvidosos (Bruni e Famá, 2008; Assaf Neto, 2019).

96
5.4
2. CONCEITOS BÁSICOS 27
ira
ve

2.1 Taxa de juros

Ta

Juros é o nome dado ao valor do dinheiro no tempo (Assaf Neto, 2019). Para melhor compreensão sobre
esse tema, pode-se imaginar como se fosse um “aluguel” que se paga para usar o dinheiro de terceiro
rra

ou que recebe por ser quem empresta o capital. Por isso, o juro sempre está associado a dois fatores: o
tempo e o valor envolvidos nessa transação.
eze

Para obtenção dos juros, geralmente aplica-se a fórmula (1):

oB

Juros = C x i x n (1)
Ou a fórmula (2):
nd

Juros = M – C (2)
a

Em que, C: capital originalmente emprestado; i: taxa de juros; n: número de capitalização durante o prazo
rn

da operação financeira; e M: montante emprestado acrescido de juros durante todo período.

Já a taxa de juros é o preço pago pelo “aluguel” do dinheiro por determinado período, visto como a relação
Fe

existente entre os juros recebidos pelo emprestador e quanto de capital foi concedido. Matematicamente,
a taxa de juros pode ser obtida em percentual a partir da fórmula (3):

= ( ) 100 (3)

2
 As taxas de juros são essenciais na economia e na administração dos negócios rurais, por isso, devem
remunerar: o risco envolvido nas operações, representado pela incerteza do recebimento futuro; a perda
do poder aquisitivo do capital devido à inflação; e pela decisão de postergar o consumo, ou seja, o custo
de oportunidade.
Por isso, é de extrema importância que o empreendedor conheça a classificação e as diferenças entre

1
as taxas, a fim de evitar que realizem investimentos errados e consequentemente aumentem o nível de

8-0
endividamento por desconhecê-las, podendo levar à falência do negócio.
No mercado financeiro, a forma mais comum de classificar a taxa de juros é segundo o regime de

.01
capitalização, simples (linear) e composto (exponencial), ou de acordo com o valor do capital inicial
usado como base, classificando-o como taxa efetiva, taxa nominal e taxa real. Vale ressaltar que essas
categorias não são excludentes.

96
2.1.1 Taxa de juros simples

5.4
Os juros simples são taxas que não se alteram com o passar do tempo, ou seja, são taxas lineares, sendo
aplicadas acrescentado sempre o mesmo valor inicial. No entanto é incomum no mercado financeiro.

Exemplo prático 1: 27
Admita uma aplicação de $ 1.000,00 pelo prazo de 5 anos, pagando-se juros simples à razão de 10% ao ano.
ira

Saldo no início Juros apurados Montante ao Juros apurados

ANO
ve

de cada ano para cada ano final de cada ano no período

Início do Ano 1 - - 1.000,00 -
Ta

Fim do Ano 1 1.000,00 0,10 x $ 1.000,00 = 100,00 1.100,00 100,00

Fim do Ano 2 1.100,00 0,10 x $ 1.000,00 = 100,00 1.200,00 100,00
rra

Fim do Ano 3 1.200,00 0,10 x $ 1.000,00 = 100,00 1.300,00 100,00

Fim do Ano 4 1.300,00 0,10 x $ 1.000,00 = 100,00 1.400,00 100,00
eze

Fim do Ano 5 1.400,00 0,10 x $ 1.000,00 = 100,00 1.500,00 100,00

Ao final do período, o tomador deverá devolver o valor principal e os juros são devolvidos em cada ano.
oB

Assim, o valor devolvido ao final dos cinco anos será de: R$ 1.000,00 + R$ 500,00 = R$ 1.500, dado a um
acréscimo de juros simples de R$100,00 a cada ano, totalizando R$500,00 no período de 5 anos. É importante
ressaltar que, nesse modelo, os juros são pagos ao emprestador no final de cada período.
nd

Nesse momento vale relembrar a principal regra da matemática financeira, em que toda taxa de juros e prazo
a

da aplicação devem estar sempre na mesma unidade, nesse caso, ao ano. Observe, ainda, que os juros foram
rn

calculados sempre sobre o valor inicial, ou seja, sempre sobre os R$ 1.000,00.

O montante apurado ao final dos 5 anos [n] pode ser rapidamente calculado a partir da equação (4):
Fe

(4)

3
 Em que:

• Capital representa o valor investido inicialmente;

• Montante é o valor final resgatado pelo investidor;

1
• Juros é a diferença entre o valor de resgate de um investimento, ou seja, o montante resgatado ao

8-0
final do investido, e o capital investido inicialmente. Pode ser representado pela multiplicação entre
o capital investido, a taxa de juros simples e o período que o capital será investido;
• A variável i é a taxa de juros simples que o capital investido será remunerado periodicamente.

.01
Pode ser expresso na forma centesimal e na forma percentual. Quando estiver na forma percentual
será necessário passar para a forma centesimal para calcular matematicamente;

96
• A variável n representa a quantidade de períodos que o capital inicial será investido.

5.4
Substituindo os valores no exemplo anterior, tem-se que:

Montante =1 .000 x (1+

Montante =1 .500
2710
100
x 5)
ira
Entende-se também por montante como a soma do capital [C] com os juros apurado em todo período
[n], representado pela soma da última coluna, matematicamente (eq. 5):
ve
Ta

Montante =C +J (5)
rra

Montante =1 .000 +5 00
Montante =1 .500
eze

2.1.2 Taxa de juros composto

Enquanto isso, os juros compostos são cobrados pela grande maioria das operações financeiras,
oB

especialmente empréstimos e investimentos. Nesse caso, o juro devido não é pago mensalmente,
consequentemente, incorrendo juros sobre o valor devido e que será pago apenas ao final da operação.
Essa categoria também é conhecida pela sua aplicação de juros sobre juros, pois incide sobre o juro
nd

anterior, nesse caso, todo o montante final de cada ano entra no cálculo do próximo juro, assim, esse
cresce exponencialmente por cobrar juros sobre juros.
a

Exemplo prático 2:
rn

Admita uma aplicação de $ 1.000,00 pelo prazo de 5 anos, pagando-se juros compostos à razão de 10%
Fe

ao ano. Observe que, ao final do período, o tomador deverá devolver o valor principal e a soma dos juros
compostos apurados em cada ano.

4
 Saldo no início Juros apurados Montante ao Juros apurados
ANO
de cada ano para cada ano final de cada ano no período
Início do Ano 1 - - 1.000,00 -
Fim do Ano 1 1.000,00 0,10 x $ 1.000,00 = 100,00 1.100,00 100,00
Fim do Ano 2 1.100,00 0,10 x $ 1.100,00 = 110,00 1.210,00 110,00

1
8-0
Fim do Ano 3 1.210,00 0,10 x $ 1.210,00 = 121,00 1.331,00 121,00
Fim do Ano 4 1.331,00 0,10 x $ 1.331,00 = 133,00 1.464,10 133,10
Fim do Ano 5 1.464,10 0,10 x $ 1.464,10 = 146,41 1.610,51 146,41

.01
Assim, o valor devolvido será de: R$ 1.000,00 + R$ 610,51 = R$ 1.610,51, dado um acréscimo de juros

96
compostos de R$ 610,51 ao final do período de cinco anos, calculado exponencialmente. Observe ainda
que, nesse caso, os juros foram calculados sempre sobre o saldo no início de cada ano, ou seja, houve

5.4
uma variação em todos os anos.
Para esse caso, o montante apurado ao final dos 5 anos [n] pode ser rapidamente calculado a partir
da fórmula (6):
27 (6)
ira
Em que:
ve

• Capital represente o valor investido inicialmente;

Ta

• Montante é o valor final resgatado pelo investidor;

• i: taxa de juros compostos em percentual;
rra

• n: período, tempo ou prazo até o pagamento final.

eze

Assim, tem-se que:

oB

10 5
Montante =1 .000 x (1+ )
100
Montante =1 .000 x 1,15
nd

Montante =1 .000 x 1,61051

a

Montante = 1.610,51
rn

Como demonstrado na fórmula (5), outra forma de se obter o montante é somando o capital inicial
Fe

com os juros apurado no período, ou seja:

Montante =C +J
Montante =1 .000 +6 10,51
Montante =1 .610,51

5
 2.1.3 Taxa nominal, efetiva e real
Trata-se de uma classificação de taxas que são feitas a partir de contratos assinados no mercado
financeiro, estabelecendo um período (usualmente um ano) e categorizando-os em subdivisões de
períodos (mensal, trimestral, semestral) (Bruni e Famá, 2008).

1
Em resumo, a taxa nominal segue a seguinte função (eq. 7):

8-0
= [( )
]
1 100 (7)

.01
(1 çã )

A taxa nominal é uma taxa de juros em que o percentual atribuído a ela não coincide com o tempo

96
em que aquele empréstimo ou investimento irá render (Bruni e Famá, 2008). Ela sempre é fornecida em
termos anuais e seus períodos de capitalização podem ser diários, mensais, trimestrais ou semestrais.

5.4
Esse tipo de taxa é muito usado em diversas transações do mercado financeiro e não utiliza o regime de
juros compostos em seu cálculo. A taxa de juros real é a taxa de juros que leva em consideração a perda de

27
compra do capital, ou seja, a inflação. A taxa de inflação representa o aumento constante e generalizado
dos preços de uma economia. Vamos entender melhor esses conceitos com alguns exemplos.
ira
Exemplo prático 3:
Um financiamento foi contratado no valor de R$5.000,00, com quitação no final de 12 meses com
ve

capitalização mensal. Ao final será pago um valor de R$6.000,00. Quanto será o juros nominal aplicado
a esse financiamento?
Ta

Sabe-se que a diferença do quanto contratou para quanto irá pagar ao final é de R$6.000,00 - R$5.000,00
= R$1.000,00. Agora, esse valor deve ser dividido pelo valor contratado:
rra
eze
oB

Logo, a taxa de juros nominal aplicado ao contrato foi de 20% a.a.

nd

Agora, vamos supor que a taxa de inflação para o mesmo período foi de 5%. Qual é a taxa de juros real
a

que a instituição ganhou?

rn

Basta inserirmos na fórmula:

Fe

[ ]
Sendo assim, apesar da taxa de juros nominal do contrato ser de 20% a.a., a taxa de inflação de 5%
a.a., corroeu o poder de comprar da taxa, transformando a taxa em taxa de juros de 14,28%.

6
 3. DESCONTOS COMPOSTOS

D esconto/Antecipação de Recebível é basicamente uma operação de crédito via desconto

simples, que possui uma taxa de juros, um prazo estabelecido para antecipação e desconto
dos recebíveis, IOF diário de 0,0082% e IOF adicional de 0,38%, e pode ter uma taxa de custódia e
avaliação dos títulos.

1
Segundo Assaf Neto (2019), a operação de se liquidar um título antes do seu vencimento envolve,

8-0
geralmente, uma recompensa. Sendo assim, o desconto pode ser entendido como a diferença entre o
valor nominal do título descontado e o seu valor atualizado apurado n períodos antes de seu vencimento.
Pode-se concluir que o projeto X possui maior valor presente líquido para a empresa.

.01
= (8)

96
Vamos entender melhor os descontos com o exemplo abaixo.

5.4
Exemplo Prático 4
Vamos levar em consideração dois títulos de recebíveis, um no valor de $ 4000 vencíveis em 45 dias,

27
e outro no valor de $ 6000 vencíveis em 65 dias, com taxa mensal de 5%, tarifa de $ 50 e $ 2 de custódia
por título.
ira
Para resolução vamos seguir alguns passos:

1º Passo: Cálculo do prazo médio

ve

4.000 45+ 6.000 65

Ta

n= = 57
4.000+ 6.000
rra

2º Passo: Cálculo dos juros

0,05
=1 0.000,00 57= $950,00
eze

30

3º Passo: Cálculo do IOF diário e adicional

oB

IOF diário = (10.000 – 950) x 0,000082 x 57 = 42,29

IOF adicional = (10.000 – 950) x 0,0038 = 34,39
nd

4º Passo: Apuração do valor liberado em conta corrente

a
rn

Total dos títulos R$ 10.000,00

Fe

(-) Juros R$ 950,00

(-) IOF’s R$ 76,68
(-) Tarifa avaliação dos títulos R$ 50,00
(-) Custódia dos títulos R$ 4,00
Valor creditado em conta corrente R$ 8.919,32

7
 5º Passo: Cálculo do CET – Custo Efetivo Total mental

[ ]

1
8-0
4. SÉRIE DE PAGAMENTO:

.01
FLUXO DE CAIXA (CASH FLOW)

96
O
5.4
fluxo de caixa é uma representação de algumas operações financeiras, composta por uma série
de pagamentos ou recebimentos que se estima ocorrer em um determinado período (Assaf

27
Neto, 2019). Empréstimos e financiamentos de diferentes tipos são exemplos de operações que são
representadas por fluxos de caixa, além de recebimentos de aluguéis, compras a prazo, investimentos que
resultam em recebimentos de dividendos, e assim por diante.
ira
De acordo com Assaf Neto (2019), os fluxos de caixa podem ser classificados sob diferentes formas e tipos:
ve

a) Período de ocorrência: postecipados, antecipados, diferidos;

Ta

b) Periodicidade: periódicos, não periódicos;

c) Duração: limitados (finitos), indeterminados (indefinidos);
rra

d) Valores: constantes, variáveis.

eze

Para Assaf Neto (2019), há um modelo padrão para o fluxo de caixa nas negociações do mercado, que
seguem as seguintes classificações:
oB

a) Quanto ao período de ocorrência: são postecipados, ou seja, os pagamentos ou

recebimentos ocorrem ao final do primeiro intervalo de tempo;
nd

b) Quanto à duração: são limitados, dessa forma, o prazo total do fluxo de caixa é conhecido
à priori e possui um número finito de parcelas.
a

c) Quanto aos valores: possuem fluxos com valores iguais ao longo do tempo;
rn

d) Quanto à periodicidade: possuem fluxos com intervalos idênticos.

Fe

Geralmente, o fluxo de caixa uniforme (padrão) pode ser representado da seguinte maneira:

PMT PMT PMT PMT PMT

0 1 2 3 n-1 n

8
 Exemplo Prático 5
A empresa PCG obteve um financiamento de R$ 10.000,00 para capital de giro à taxa de 24% ao semestre
capitalizados mensalmente. A empresa PCG pagou R$ 2.000,00 ao final do primeiro mês e R$ 4.000,00 ao
final do terceiro mês. Qual o valor que deverá ser pago ao final do quinto mês para liquidar o financiamento?
Para representar esse caso, segue abaixo a representação dos cálculos financeiros com os valores no

1
fluxo de caixa:

8-0
2.000 4.000 X

.01
0 1 2 3 4 5

96
-10.000

Primeiramente, é preciso calcular a taxa efetiva mensal. Se a taxa nominal é de 24% a.s., a capitalização

5.4
mensal é encontrada dividindo 24% pela quantidade de meses em um semestre (6 meses), chegando em
4% a.m.

27
Em seguida, basta colocarmos na fórmula de fluxo de caixa trazendo os valores desembolsados no
primeiro e terceiro mês ao valor presente.
ira
2.000 4.000
= 1
+ =1 .923,07+ 3.555,98 = 5 .479,06
(1,04) (1,04)3
ve

Logo, os valores trazidos a valor presente são 5.479,06. Ao deduzirmos a parcela que entrou para a
Ta

empresa no período 0, teremos -10.000 + 5.479,06 = - 4.520,95. Com base nesse valor, o 5º fluxo de caixa
deve ser igual a -4.520,94, uma vez que temos apenas mais esse pagamento. Com isso, fazemos:
rra

4.520,94 = = 5.500,41
(1,04)5
eze

5. SISTEMAS DE AMORTIZAÇÃO
oB

DE EMPRÉSTIMOS
a nd

S egundo Assaf Neto (2019), os sistemas de amortização foram desenvolvidos para operações de
rn

empréstimos e financiamentos de longo prazo, envolvendo desembolsos periódicos do principal e

encargos financeiros.
Fe

Dentre os diversos sistemas de amortização, temos dois mais utilizados: o Sistema de Amortização
Constante (SAC) e o Sistema de Prestações Constantes (SPC). Ainda temos, o Sistema de Amortização
Misto (SAM), o Sistema de Amortização Americano (SAA) e o Sistema de Amortização Variáveis/Parcelas
Intermediárias.
Os sistemas de amortização diferem principalmente pela forma a qual o principal e os encargos
financeiros são pagos aos credores do capital (Bruni e Famá, 2008). Os dois sistemas mais utilizados são
o SAC e o SPC. Veremos mais sobre eles abaixo.

9
 5.1 SAC
Este sistema de amortização tem como características básicas que: as amortizações do valor principal
são sempre constantes, os juros calculados são incidentes sobre o saldo devedor, o saldo devedor é
atualizado após os pagamentos das prestações e o valor das prestações são decrescentes.

1
Para encontrar o valor da amortização basta dividir o montante emprestado pelo número de prestações

8-0
do contrato. Vamos ver um exemplo desse tipo de sistema de amortização.

Exemplo Prático 6

.01
Temos um empréstimo no valor de 100.000,00, com prazo para pagamento de 4 meses, juros de 30% ao
ano. Vamos calcular, primeiramente, o valor das amortizações mensais:

96
100.000
çõ = = 25.000,00
4

5.4
Agora, devemos calcular a taxa de juros mensal. Uma vez que a taxa de juros anual é 30%, a mensal será:
1
=( 1+ 0,30)12 27
1= 2,21% .
ira
Para calcular a tabela com o sistema de amortização constante temos:

N Saldo devedor Amortização Juros Prestação

ve

0 100.000,00 - - -
Ta

1 75.000,00 25.000,00 2.210,45 27.210,45

2 50.000,00 25.000,00 1.657,83 26.657,83
3 25.000,00 25.000,00 1.105,22 26.105,22
rra

4 - 25.000,00 552,61 25.552,61

Total 0,00 100.000,00 5.526,11 105.526,11
eze

Reparem que no período 0 temos apenas o saldo devedor do empréstimo. No período 1, temos a primeira
amortização de R$ 25.000,00. Os juros incidentes de 2,21% a.m. sobre o saldo devedor de R$ 100.000,00
oB

resultaram em um valor de juros de R$ 2.210,45. A prestação do primeiro período será de 27.210,45,

sendo a soma da amortização e dos juros do primeiro mês.
No segundo mês, será amortizado mais uma parcela de 25.000,00. Os juros de 2,21% a.m. incidirão
nd

sobre o saldo devedor de 75.000,00, resultando em um valor de R$ 1.657,83 e uma prestação total de
26.657,83. Assim por diante até o último período.
a

5.2 SPC
rn

O sistema de prestações constantes (SPC) é amplamente utilizado no mercado financeiro brasileiro

Fe

(Assaf Neto, 2019). Diferente do SAC, o sistema de prestações constantes estipula que as prestações
devem ser iguais, periódicas e sucessivas. Sendo assim, os juros, ao incidir sobre o saldo devedor, são
decrescentes, e as parcelas têm valores crescentes.

10
 Voltando ao exemplo anterior, para calcularmos a tabela do sistema de prestações constantes, devemos
primeiramente calcular o valor dos juros. Como o valor dos juros é de 30% a.a., basta dividir a taxa pela
quantidade de meses no ano.
30% .
= =2 ,5% . .
12

1
Em seguida, colocamos na fórmula 9 abaixo:

8-0
(1 + ) 1
= [ (1 + ) ]

.01
(9)
(1 +0 ,025)4 1
100.000= [ (1 +0 ,025)4 0,025 ] = 2 6.581,79

96
5.4
Dessa forma, a tabela será calculada como exposto abaixo:

N Saldo devedor Amortização Juros Prestação

0
1
100.000,00
75.918,21
-
24.081,79
27 -
2.500,00
-
26.581,79
ira
2 51.234,38 24.683,83 1.897,95 26.581,79
3 25.933,45 25.300,93 1.280,85 26.581,79
ve

4 0,00 25.933,45 648,33 26.581,79

Total 100.000,00 6.327,15 106.327,15
Ta

A prestação sempre será 26.581,79. Os juros são calculados sobre o saldo devedor do período, portanto,
2,5% sobre 100.000,00 é de 2.500,00. Assim, o valor da amortização é o resultado da diferença entre o
rra

valor da prestação e o valor dos juros de cada período, até o último período.
eze

6. ANÁLISE DE INVESTIMENTOS
oB
nd

S
a

egundo Assaf Neto (2019), a análise de investimentos consiste na comparação de fluxos de

rn

caixas futuros trazidos ao valor presente, dado uma taxa de juros. Esses métodos de avaliação
são altamente eficientes e indicam se o gasto realizado pela empresa trará bons retornos (Bruni e Famá,
Fe

2008). Além disso, é possível determinar quando o investimento será pago por completo e começará a
trazer ganhos reais para o empreendimento.
Dentre os indicadores, Gitman (2010) destaca que o Valor Presente Líquido [VPL] e a Taxa Interna de
Retorno [TIR] são os mais importantes, e que a análise desses indicadores deve ser feita de maneira
conjunta, a fim de auxiliar na tomada de decisão. Detalhadamente:

11
 6.1 Valor Presente Líquido [VPL]
O Valor Presente Líquido [VPL] é considerado um modelo mais sofisticado por considerar o valor
do dinheiro no tempo e o custo de capital da empresa, fornecendo um cenário mais realista sobre o
investimento (Gitman, 2010).

1
Em regra, o VPL é um dos indicadores mais comuns quando o foco é a tomada de decisão. Por isso, é

8-0
frequentemente utilizado na análise de viabilidade financeira de um investimento.
O valor presente líquido de um projeto é a soma dos valores presentes de cada um dos termos do fluxos
de caixa – tanto positivos como negativos – que ocorrem ao longo da vida do projeto.

.01
Para isso, o VPL é encontrado subtraindo-se o investimento inicial de um projeto [FC0] do valor presente
de suas entradas de caixa [FCt], descontada a Taxa Mínima de Atratividade [r], que representa o retorno

96
mínimo que um investimento deve gerar para ser considerado atrativo. Matematicamente representado
por (eq. 10):

5.4
n
FCt
VPL = Σ (1+ r) t
FC0 (10)

Critérios de decisão:
t=1
27
ira
Quando se usa o VPL para tomar decisões de aceitação-rejeição, os critérios são:

• VPL > 0: Aceitar o projeto, pois isso indica que o valor do projeto de investimento hoje é maior do
ve

que o valor do investimento inicial, considerando o custo de oportunidade do produtor;

Ta

• VPL = 0: o investimento não representa nem prejuízos, nem ganhos monetários; e

• VPL < 0: Rejeitar o projeto, pois isso indica não ser viável.
rra
eze

6.2 Taxa Interna de Retorno (TIR)

Também conhecida como TIR, a Taxa Interna de Retorno deve existir sempre quando se tratar de
oB

rentabilidade dos investimentos (Gitman, 2010). Esse dado demostra resultados em forma de percentual
e leva em consideração as projeções financeiras do futuro para indicar a provável renda anual. Indica a
rentabilidade dos investimentos.
nd

A TIR é considerada um complemento ao VPL, uma vez que representa a taxa de desconto que equipara
seu valor a zero, fazendo com que as entradas sejam iguais às saídas e refletindo os ganhos reais do projeto.
a

A Taxa Interna de Retorno [TIR] é a taxa de desconto com a qual o VPL é igual a zero, em termos de
rn

resultados, isto é:
Fe

n
FCt
TIR = Σ (1+ TIR)
t=1
t
FC0 =0 (11)

12
 Critérios de decisão:
O valor da TIR deve ser comparado com a TMA, definida no investimento. Ao usar a TIR para tomar decisões
de aceitação-rejeição, os critérios são:

• Se a TIR for maior do que TMA, o projeto é lucrativo e traz o retorno esperado pela empresa, por

1
isso aceita-se o projeto.

8-0
• Se a TIR for menor do que a TMA, rejeitar o projeto.
Além disso, quanto maior o valor do indicador, melhor serão as previsões financeiras da empresa. Esses

.01
critérios garantem que a empresa receba, pelo menos, o retorno requerido. Tal resultado deve aumentar seu
valor de mercado e, portanto, a riqueza de seus proprietários.

96
Vamos para um exemplo de cálculo de ambos os indicadores.

5.4
Exemplo Prático 7
Sua empresa está considerando dois projetos mutuamente excludentes, X e Y, cujos fluxos de caixa estão
listados abaixo.
27
ira
N X Y
0 ($ 100) ($ 100)
1 30 52
ve

2 30 50
Ta

3 45 20
4 50 20
rra

Os projetos são igualmente arriscados e seus custos de capital é de 10% a.a. Vamos calcular:

a) Valor presente líquido;

eze

b) Taxa interna de retorno.

oB

Para calcular o valor presente líquido vamos considerar a tabela abaixo com as informações fornecidas
pelo caso.
nd

N X Y
Ano 0 -100 -100
a
rn

30 52
Ano 1 PV = = 2 7,27 PV = = 47,27
(1,10) 1 (1,10) 1
Fe

30 50
Ano 2 PV = = 2 4,79 PV = = 41,32
(1,10) 2 (1,10) 2
45 20
Ano 3 PV = = 33,81 PV = = 1 5,03
(1,10) 3 (1,10) 3
50 20
Ano 4 PV = = 34,15 PV = = 1 3,66
(1,10) 4 (1,10) 4

VPL $ 20,02 $ 17,28

13
Pode-se concluir que o projeto X possui maior valor presente líquido para a empresa.
Para calcular a TIR, colocamos a fórmula abaixo para o projeto X e Y.

30 30 45 50
[(1 + + + +
] 100= 18,07 %

1
)1 (1 + )2 (1 + )3 (1 + )4

8-0
52 50 20 20
[ (1 + )1
+
(1 + )2
+
(1 + )3
+
(1 + )4 ] 100= 19,54 %

.01
Em relação ao indicador de viabilidade TIR, a TIR do projeto Y é maior que a TIR do projeto X.

96
5.4
7. REFERÊNCIAS 27
ira
ve
Ta

Assaf Neto, A. 2019. Matemática financeira e suas aplicações. 14ed. Atlas, São Paulo, SP, Brasil.

Bruni, A. L.; Famá, R. 2008. A matemática das finanças. 3ed. Editora Atlas, São Paulo, SP, Brasil.
rra

Gitman, L. J. 2010. Princípios de Administração Financeira. 12ed. Editora Pearson, São Paulo, SP, Brasil.
eze
oB
a nd
rn
Fe

14
 Fe
rn
and
oB
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rra
Ta
ve
ira

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96
.01
8-0
1