Aula 3 - EMF - Teoria Monetária - Parte 2º

Economia Monetária e Financeira
Licenciatura em Economia 2023-2024
Msc. Josimar Cafina Manuel

josimarcaf12@gmail.com
Ano lectivo: 2023-2024
Josimar Cafina Manuel

CAPITULO III – TEORIA MONETÁRIA

3.2. Integração do crédito no modelo IS-LM
## O modelo da Procura Especulativa de Moeda de Keynes
### O Modelo CC/LM
o O modelo IS-LM pode facilmente incluir do mercado do crédito bancário, dando origem ao modelo conhecido por modelo
commodities and credit ou modelo CC-LM.
o O modelo commodities and credit pode ser adaptado a economia aberta, analisar diferentes regimes cambiais e a presença de
diversos graus de mobilidade de capitais, dando origem ao modelo CCO-LMO.
o O modelo CCO-LMO vai permitir analisar não só a eficácia das políticas económicas como também examinar o mecanismo de
reequilíbrio externo da economia.
Tem a sua origem nos artigos de Bernanke e Blinder (1988) e de Brunner e Meltzer (1988)
✓ Bernanke, Ben S. e Blinder, Alan S. (1988), "Credit, Money, and Aggregate Demand", in The American Economic Review, Papers
and Proceedings, Vol. 78, No. 2, pp. 435-439, May.
✓ Brunner, Karl e Meltzer, Allan H. (1988), "Money and Credit in the Monetary Transmission Process", in The American Economic
Review, Vol. 78, No. 2, pp. 446-451, May.


### O Modelo CC/LM
No modelo CC-LM de Bernanke e Blinder (1988), considera-se que os mutuários e os mutuantes escolhem entre obrigações ou crédito
bancário, tendo por base as taxas de juro dos dois instrumentos de crédito.
O modelo IS-LM a três ativos:
▪ O modelo CC-LM proposto Bernanke e Blinder pode ser facilmente incorporado no modelo IS-LM.
▪ Vamos integrar o crédito bancário no modelo IS-LM, transformando este modelo no modelo CC-LM, ou modelo IS-LM a três
ativos.
Mercados do modelo CC/LM

Mercado do produto IS/LM
Mercado da moeda
Mercado obrigacionista
Mercado do crédito


### O Modelo CC/LM
A lei de Walras permite excluir do modelo o mercado obrigacionista, pois assegura que, caso se verifique uma situação de equilíbrio em
três destes mercados, necessariamente também o quarto mercado se encontra em equilíbrio. Recorrendo à lei de Walras vamos excluir
doravante o mercado obrigacionista.


### O Modelo CC/LM
### Mercado do produto


### O Modelo CC/LM
### Mercado da moeda
### Mercado do crédito
Procura de crédito bancário
Oferta de crédito bancário


### O Modelo CC/LM
### Dedução de curva CC
Igualando a procura à oferta de crédito, Ed = Es, temos:
O que nos permite obter o mercado do crédito reduzido em relação a r:
Substituindo r na equação de equilíbrio Y = C + I + G + NX obtemos a equação da curva CC:


### O Modelo CC/LM
### Inclinação da curva CC


### O Modelo CC/LM
### Inclinação da curva LM


### O Modelo CC/LM
### Exercício de Aplicação
Considere que numa dada economia se verificam as seguintes relações:
Determine o rendimento e a taxa de juro de equilíbrio


3.3 Teorias da inflação
## Inflação
Estamos na presença de um processo inflacionista quando se verificar um aumento contínuo, generalizado e diferenciado (alteração
nos preços relactivos) do preços numa economia.
## Classificação da inflação
✓ Estabilidade monetária (ou de preços) ≈ 2%
✓ Inflação deslizante ≈ 3%
✓ Inflação trotante > 3%
✓ Inflação galopante > 10%
✓ Hiperinflação > 50%
## Custos da inflação
✓ Custos da inflação antecipada;
✓ Custos da inflação não antecipada.
## Principais custos associados à inflação:
✓ Senhoriagem;
✓ Menu costs (custos de etiquetagem);
✓ Shoe and leather costs (comparação de preços)


## Deflação
➢ A deflação é a descida generalizada dos preços dos bens e serviços;
➢ A deflação tem origem quando a procura agregada inferior à oferta agregada, numa situação em que o produto efectivo é inferior ao
produto potencial;
➢ A deflação também pode resultar da diminuição persistente da massa monetária.
## Custos da deflação
➢ Na presença de deflação as empresas e os famílias tendem a adiar a aquisição de bens e serviços para beneficiarem da baixa dos
preços no futuro, o que o que contribui para a estagnação económica.
## Desinflação
➢ A desinflação é a redução do ritmo do aumento de preços num processo inflacionário.
## Estagflação
➢ Uma economia está em estagflação quando se verifica simultaneamente estagnação económica (ausência de crescimento
económico) e inflação persistente.


## Círculo virtuoso do rigor monetário


## Arbitragem (trade-off) entre inflação e desemprego
No curto prazo, para obter taxas de inflação muito reduzidas, o Estado tem de recorrer a políticas macroeconómicas
muito restritivas podendo estas políticas ter um impacto negativo no produto e no emprego


## Teorias da Inflação
### A teoria clássica
1. A moeda é um instrumento que facilita as trocas;
2. Não tem qualquer efeito sobre as decisões de oferta e de procura dos agentes económicos, logo não afeta o sector real da economia.
A lei de Say e o princípio da dicotomia
➢ Say definia a moeda como um véu, que apenas mascara a realidade de que as mercadorias se trocam contra mercadorias.
Argumento :
a) Quando alguém produz um bem, tem interesse em vendê-lo o mais rapidamente possível (imobilização de fundos e custos de
armazenamento).
b) Depois de vender o produto, também tem interesse em desfazer-se rapidamente da moeda que obteve em troca (remuneração
nula).
➢ A moeda é totalmente neutra em relação ao volume das transações (princípio da dicotomia).
➢ Os preços relactivos dos bens reais, ajustam-se para que todo o excesso de oferta ou de procura seja eliminado: “toda a oferta cria a
sua própria procura” (lei de Say ).


O princípio da dicotomia => independência entre o equilíbrio no sector real e o equilíbrio no sector monetário.
A equação das trocas de Fisher e a teoria quantitativa da moeda
A teoria quantitativa da moeda => Uma variação da quantidade de moeda tem como consequência uma variação, no mesmo sentido e
na mesma proporção, dos preços de todos os bens e serviços. 𝑀𝑉 ≡ 𝑃T


Hipóteses:
➢ A economia está em pleno emprego de factores de produção, em resultado do ajustamento da procura global à oferta global, a que o
funcionamento dos mercados conduz; (T constante);
➢ A velocidade de circulação da moeda é estável a curto prazo, pois depende dos hábitos de pagamentos e de factores de ordem
institucional e técnica, que determinam o funcionamento do sistema de pagamentos; (V constante);
➢ O banco central consegue controlar perfeitamente a oferta de moeda, fazendo com que ela seja totalmente exógena em relação ao
sector não bancário. (M exógeno).


### A teoria keynesiana
#### O mecanismo de transmissão monetária na teoria keynesiana


#### O “q” de Tobin
Uma das críticas ao efeito “Keynes” é que pressupõe que a influência da moeda sobre o sector real é apenas exercido via as obrigações.
Segundo Tobin os agentes económicos aplicam a sua riqueza em moeda, obrigações e activos físicos.
↑Ms => ↑ D obrigações => ↓i => ↑ D a tivos físicos (acções) => ↑ q
Se q > 1 => ↑ investimento em novos activos físicos
Tobin's q is the ratio between a physical asset's market value and its replacement value.


#### A teoria monetarista
A reformulação da função de procura de moeda


O mecanismo de transmissão monetária segundo Friedman
Curto prazo:
↑Ms => ↑ D obrigações => ↑ P obrigações => peso excessivo das obrigações no património => ↑ D ações e ativos físicos => ↑ P ações e
activos físicos => ↑ W => ↑ C => ↑ D efectiva => ↑ emprego dos factores de produção.
Longo prazo:
↑ D efectiva => revisão em alta das expetativas inflacionistas => ↑ P dos seus produtos


➢ A hipótese da relação inversa entre inflação e desemprego é recusada, mesmo a curto prazo, pelos autores ligados à escola das
expectativas racionais.
➢ Os agentes económicos não formulam as suas expectativas por extrapolação de valores passados, antes baseiam as suas expectativas
em toda a informação disponível no momento presente, como política orçamental e a política monetária que está a ser conduzida
pelo banco central.
➢ Existe um erro de previsão mas o seu sinal é imprevisível, o que impede a possibilidade de a política monetária influenciar a taxa de
desemprego.
➢ Apenas existe uma curva de phillips de longo prazo


### A teoria monetarista
#### A regra de Taylor
The Taylor rule tracks the actual behavior of the target federal funds rate and relates it to the real interest rate, inflation, and output.
This expression assumes a long-term real interest rate of 2 percent, which is added to current inflation, the inflation
gap, and the output gap. The inflation gap is current inflation minus an inflation target, both measured as
percentages; the output gap is the percentage deviation of current output (real GDP) from potential output.


### A teoria monetarista
#### A regra de Taylor
The Taylor rule says that the target federal funds rate should be set equal to the current level of inflation plus a 2% real interest rate,
plus a factor related to the deviations of inflation and output from their target or normal levels. For example, if inflation is currently
3%, the inflation target is 2%, and real GDP equals its potential level so there is no output gap, then the target federal fu nds rate
should be set at: 2% + 3% + 0,5 × (3% – 2%) = 5,5%


3.4 Teoria Monetária Moderna (TMM)
➢ É uma teoria macroeconómica heterodoxa que descreve a moeda como sendo um monopólio público e o desemprego como uma
evidência de que a oferta de ativos financeiros, que são necessários para pagar os impostos e satisfazer o nível desejado de poupança,
está a ser excessivamente restringida.
➢ A TMM advoga que os países com soberania monetária (EUA, Reino Unido, Japão e Canadá), efetuam despesa, tributam e
emprestam na sua moeda (fiduciária), não estão limitados pelas receitas (impostos e empréstimos) para poderem realizar despesa
pública.
➢ A TMM suporta que os governos criam moeda usando a política orçamental. O principal risco é a inflação, quando a economia
atinge o pleno emprego. A inflação pode ser controlada através da tributação, dado que reduz a capacidade de realização de despesa
pelo setor privado.


3.4 Teoria Monetária Moderna (TMM)
➢ Em termos simples, os governos não dependem da capacidade de cobrar impostos ou obter empréstimos para poderem realizar
despesa. Podem imprimir moeda na quantidade necessária para efetuar a despesa pública pretendida. O Estado tem o monopólio da
emissão de moeda. O orçamento do Estado não é, por isso, idêntico ao orçamento das famílias. Consequentemente, a despesa não
devem ser restringidas pelo aumento da dívida pública, uma vez que o Estado é sempre solvente.
➢ A TMM conflitua com as teorias geralmente aceites do modo como o governo interage com a economia, a natureza da moeda, a
tributação e a relevância do deficit orçamental.
➢ A perspetiva da TMM é, por vezes, utilizada no confronto políticos para defender que as políticas públicas não se encontram
sujeitas à insuficiência de fundos (restrição orçamental) para o seu financiamento.

Que deus nos abençoe!

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### Mercado do crédito

Procura de crédito bancário

Oferta de crédito bancário

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O que nos permite obter o mercado do crédito reduzido em relação a r:

Substituindo r na equação de equilíbrio Y = C + I + G + NX obtemos a equação da curva CC:

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Determine o rendimento e a taxa de juro de equilíbrio

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➢ Apenas existe uma curva de phillips de longo prazo

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