DERIVATIVOS - OPÇÕES

Origem dos Derivativos

Tales de Mileto e a colheita de azeitonas

Elvis Scariot e Felipe Valle

 Origem dos Derivativos

Bolsa de Amsterdam e a negociação das Tulipas

Elvis Scariot e Felipe Valle

 Origem dos Derivativos

Negociação de arroz com recibos de entrega futura no Japão

Elvis Scariot e Felipe Valle

 Características e Natureza das Opções

- Vencimento
- Preço de exercício
- Ativo Objeto

Exemplos:
- Empresa exportadora
- Avicultor

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 Características e Natureza das Opções

Exemplos:
- Seguro do Carro
- Plano de Saúde

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 Call / Put
CALL
O comprador tem o DIREITO
de COMPRAR o ATIVO
OBJETO, por um
determinado PREÇO em uma
certa DATA. O vendedor, se
for da vontade do comprador,
tem a OBRIGAÇÃO de
vender o ativo.
DIREITO DE COMPRA
Exemplos:
- Avicultor
- Seguro do Carro
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PUT
O comprador tem o DIREITO
de VENDER o ATIVO
OBJETO, por um
determinado PREÇO em uma
certa DATA. O vendedor, se
for da vontade do comprador,
tem a OBRIGAÇÃO de
comprar o ativo.
DIREITO DE VENDA
 Call / Put
CALL
O comprador tem o DIREITO
de COMPRAR o ATIVO
OBJETO, por um
determinado PREÇO em uma
certa DATA. O vendedor, se
for da vontade do comprador,
tem a OBRIGAÇÃO de
vender o ativo.
DIREITO DE COMPRA
- Posição Titular
- Posição Lançadora
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PUT
O comprador tem o DIREITO
de VENDER o ATIVO
OBJETO, por um
determinado PREÇO em uma
certa DATA. O vendedor, se
for da vontade do comprador,
tem a OBRIGAÇÃO de
comprar o ativo.
DIREITO DE VENDA
 Gráficos de Call e Put

Compra ou venda de Call de XPTO4 com preço de exercício R$ 20,00 por R$ 1,00

Call Americana ou Europeia

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 Gráficos de Call e Put

Compra ou venda de Put de XPTO4 com preço de exercício R$ 20,00 por R$ 1,00

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 Opções como Investimento

Perspectiva de alta no papel – Compra de Call

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 Opções como Investimento

- Papel do qual gosta, porém está por um preço alto atualmente – Venda de Put

- Perspectiva de baixa no papel – Compra de Put

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 Opções para Alavancagem

- Baixo caixa exigido para compra de opções

- Compra do papel + compra de Call

- Venda de Put para compra de Call (Collar)

- Vende de Call para compra de Put

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 Opções para Alavancagem

Compra de Call A e venda de Call B com preço de exercício maior do que o da Call A (Call
Spread)

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 Opções para Proteção

- Compra de Put quando se tem o papel

- Venda de Call quando se tem o papel

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 Opções para Proteção

Compra de Put B e venda de Put A com preço de exercício menor do que o da Put B (Put
Spread)

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 Moneyness

CALL XPTO PUT

10
ITM 11 OTM
12
13
14
15
16
ATM 17 ATM
18
OTM 19 ITM
20
21
22
23

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 Precificação

É a diferença entre o preço futuro do ativo (atual + carrego) e o preço de exercício, desde que essa diferença
seja positiva.

No caso de Call: Valor Intrínseco = Preço do Ativo – Strike

𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝐼𝑛𝑡𝑟í𝑛𝑠𝑒𝑐𝑜
No caso de Put: Valor Intrínseco = Strike – Preço do Ativo

Exemplo: Ativo objeto sendo negociado a R$ 20,00, carrego de R$ 0,50 até o vencimento, qual o valor intrínseco
da Call com Strike R$ 19,00?

É o valor do tempo e das expectativas sobre a movimentação de preço do ativo, até o vencimento.

Relacionada com a volatilidade do papel

𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝐸𝑥𝑡𝑟í𝑛𝑠𝑒𝑐𝑜
Exemplo: Ativo objeto sendo negociado a R$ 20,00, carrego de R$ 0,50 até o vencimento, qual o valor
extrínseco da Call com Strike R$ 19,00?

Prêmio Opção = Valor Intrínseco + Valor Extrínseco

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 Precificação

Dia 1 Dia 2 Dia 3

Alta
Neutro
Baixa

Alta Alta
Preço Atual Neutro Neutro
Baixa Baixa

Alta
Neutro
Baixa

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 Modelo de Black & Scholes e Gregas

- Idealizado na década de 70 por Fisher Black e Myron Scholes

- Modelo mais usado no mundo para precificação de opções
1. Preço do ativo objeto (referência)
2. Taxa de juros livre de risco
3. Vencimento do contrato
4. Preço de exercício da opção
5. Volatilidade

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 Modelo de Black & Scholes e Gregas

Delta – Quanto o preço da opção varia conforme o preço do ativo objeto muda. É um indicativo
da exposição daquela opção à oscilação do ativo objeto

Gamma – Indica o quão rápido o Delta pode oscilar. Quanto maior o Gamma, mais rápido o
movimento do Delta conforme a oscilação do ativo objeto

Theta – É uma medida relacionada ao tempo, indica quanto o preço da opção irá variar
diariamente caso todas as outras variáveis se mantenham constantes

Vega – É uma medida relacionada à volatilidade, indica quanto o preço da opção irá variar
conforme a volatilidade do ativo objeto aumente ou diminua

Rho – Referente a mudanças na taxa de juros livre de risco

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 Operando a Volatilidade

Volatilidade Histórica ou Realizada

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 Operando a Volatilidade

Volatilidade Implícita

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 Operando a Volatilidade

Volatilidade Esperada

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 Sintético / Box 3 e 4 Pontas

- Sintético: compra de Call e venda de Put no com o mesmo preço de exercício

Usada para ficar comprado ou vendido no papel sem de fato operar o papel

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 Sintético / Box 3 e 4 Pontas

- Box 3 e 4 Pontas – Operação de Renda Fixa travada em uma taxa

- Box 3 Pontas: Compra Papel, Vende Call, Compra Put
- Box 4 Pontas: Compra Call A, Vende Put A, Vende Call B, Compra Put B

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 Nomenclatura de Opções B3

- Opções de Ações:

4 letras do ativo objeto + letra do vencimento + número determinado pela bolsa

A M Janeiro
Exemplo: PETRA233 Fevereiro
B N
C O Março
Cuidados: D P Abril
1. Os últimos números não são necessariamente o preço de exercício E Q Maio
2. O ano de vencimento precisa ser consultado F R Junho
3. Caso a empresa possua mais de uma classe de ações (ON, PN, G S Julho
UNIT) é necessário consultar a qual classe se refere a opção H T Agosto
I U Setembro
- Opções de IBOV: J V Outubro
K W Novembro
IBOV + mês do vencimento + número determinado pela bolsa L X Dezembro

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 Nomenclatura de Opções B3

- Opções de Dólar:

DOL / WDO + letra do vencimento + ano (AA) + C (Call) / P (Put) + Strike com 6 casas

Exemplo: DOLX19C004000 / WDOX19P004000

F Janeiro
G Fevereiro
H Março
J Abril
K Maio
M Junho
N Julho
Q Agosto
U Setembro
V Outubro
X Novembro
Z Dezembro

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 Casos Reais

Operação com opções de Petrobrás para eleição de 2014

Elvis Scariot e Felipe Valle

 Casos Reais

Operação com opções de Vale antes e depois da queda da barragem de Brumadinho

Elvis Scariot e Felipe Valle

 Casos Reais

Caso do filme The Big Short – crise de 2008

Elvis Scariot e Felipe Valle

 Uso de Opções em M&A

Itaú e XP – Opções depois foram canceladas

Elvis Scariot e Felipe Valle

Obrigado