Universidade  

Federal  de  Pernambuco    

Departamento  de  Economia  
Prof.  Marcelo  Eduardo  A.  Silva  
L i s t a   d e   E x e r c í c i o s   2   –   1 1 / 1 0 / 2 0 1 2  

!×!
1.  Defina  a  Velocidade  da  Moeda  como:  𝑣 = ,  onde  P  é  o  nível  de  preços,  Y  é  o  produto  agregado  e  M  
!
é  a  quantidade  nominal  de  moeda.  Explique  como  a  velocidade  da  moeda  é  afetada  pelas  seguintes  
variáveis:  

a) Um  aumento  na  taxa  de  juros,  i.  

b) Um  aumento  no  PIB  Real,  Y.  
c) Um  aumento  no  nível  de  preços,  P.  

2.  O  que  você  prevê  que  ocorra  com  a  velocidade  da  moeda  à  medida  que  a  economia  se  desenvolve?  

3.  Por  que  a  análise  keynesiana  acerca  da  demanda  especulativa  por  moeda  é  importante  para  seu  
ponto  de  vista  de  que  a  velocidade  experimentará  substanciais  flutuações  e,  portanto,  não  pode  ser  
tratada  como  constante?  

4.  Explique  o  funcionamento  do  modelo  Tobin-­‐Baumol  .  Qual  é  a  novidade  desse  modelo  em  relação  à  
teoria  de  Keynes  para  a  demanda  por  moeda?  

5.  Escreva  um  pequeno  ensaio  comparando  as  visões  de  Keynes  e  de  Friedman  para  a  demanda  por  
moeda.  Dê  ênfase  aos  seguintes  aspectos:  

a) renda  observada  x  renda  permanente;  

b) elasticidade-­‐juros  da  moeda;  
c) velocidade  da  moeda;  
d) estabilidade  da  demanda  por  moeda;  
e) eficácia  de  uma  política  monetária  baseada  no  controle  dos  agregados  monetários.  
 

6.  Explique  o  trade-­‐off  entre  média  e  variância  de  acordo  com  o  modelo  de  Tobin  para  a  demanda  por  
moeda  em  situação  de  incerteza.  

7.  O  modelo  de  Tobin  para  a  demanda  por  moeda  como  uma  escolha  envolvendo  risco  é  representado  
pelas  seguintes  equações:  

R  =  A(i  +  g),                                                  0   ≤  A ≤  1                  (1)                retorno  da  carteira                    

E(R)  =   µ =    A[r  +  E(g)]                                                                (2)                retorno  esperado  da  carteira  

𝜎 = 𝐴! 𝜎!                                                                                                    (3)                risco  da  carteira  

[!!! ! ]
𝜇! = 𝜎                                          com  0 ≤ 𝜎 ≤ 𝜎!                                        (4)                conjunto  de  oportunidades  de  investimento    
!!

Onde   A   ,   0<A   <1,   é   proporção   alocada   em   títulos,   i   é   a   taxa   de   juros   nominal   dos   títulos   e   g   é   uma  
variável  aleatória,  g  ~  (E(g),  𝜎! ),  que  representa  os  ganhos  de  capital.  A  escolha  do  investidor  se  baseia  
apenas  nos  parâmetros  𝜇! ,  o  retorno  esperado  da  carteira,  e  𝜎,  o  desvio-­‐padrão  do  retorno.    
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Nos  itens  a  e  b,  considere  o  caso  visto  em  sala  de  aula,  com  E(g)  =  0:  

a)  Explique,  com  a  ajuda  de  um  gráfico,  os  efeitos  de  um  aumento  na  taxa  de  juros  nominal.  Segundo  
Tobin,   o   que   acontece   quando   as   taxas   de   juros   são   baixas?   E   o   que   pode   acontecer   quando   elas   são  
altas?  Considere  na  sua  explicação  os  efeitos  substituição  e  riqueza  de  uma  variação  na  taxa  de  juros.  

b)   Quais   são   as   implicações   do   modelo   de   Tobin   para   o   formato   da   demanda   por   moeda   para  
especulação?  Em  particular,  o  que  você  espera  que  aconteça  com  a  elasticidade-­‐juros  da  demanda  por  
moeda?  

No   item   c,   suponha   que   existe   uma   taxa   de   juros   crítica   r c   e   que   E(g)   é   uma   função  
crescente  de  r,  de  modo  que:    

• Se  r  <  rc      →    E(g)  <  0;    

• Se  r  =  rc  →  E(g)  =  0;    
• Se  r  >  rc  →  E(g)  >  0.  

c)  Considere  novamente  os  efeitos  de  um  aumento  na  taxa  de  juros  nominal.  O  que  muda  com  relação  
aos  resultados  do  item  a?  Como  ficaria  a  nova  demanda  agregada  por  moeda  (para  especulação)?    

8.  Descreva  resumidamente  ambas  as  visões  (Monetarista  e  Keynesiana)  sobre  o  processo  

inflacionário,  apresentando  para  cada  uma  os  principais  mecanismos  de  transmissão  (tanto  pelo  lado  
da  oferta  quanto  pelo  lado  da  demanda).  

9. “Frequentemente  há  anos  em  que  a  taxa  de  inflação  é  elevada  e  o  crescimento  da  moeda  é  baixo.    
Portanto,  a  afirmação  de  que  a  inflação  é  um  fenômeno  monetário  não  pode  ser  correto.”  Comente.    
10. “Dado  que  aumentos  nos  gastos  do  Governo  aumentam  a  curva  de  demanda  agregada  na  análise  
keynesiana,  a  política  fiscal  por  ela  própria  pode  ser  fonte  de  inflação.”  Esta  afirmação  é  
verdadeira,  falsa  ou  incerta?  Explique  sua  resposta.  
11. Por  que  as  políticas  ativistas  para  eliminar  o  desemprego  são  mais  prováveis  de  levar  à  inflação  do  
que  as  políticas  não-­‐ativistas?  
12. Qual  o  papel  das  expectativas  sobre  o  debate  entre  aqueles  que  advogam  por  uma  política  ativista  
e  aqueles  que  preferem  uma  política  não-­‐ativista?  
13.  “A  crítica  de  Lucas  coloca  em  dúvidas  a  habilidade  de  uma  política  de  
estabilização  discricionária  de  ser  benéfica”.  Esta  afirmação  é  verdadeira  ou  
falsa?  Explique  sua  resposta.    
14. “Os  custos  de  combater  a  inflação  no  modelo  Novo  Clássico  e  no  Novo  
Keynesiano  são  menores  do  que  no  modelo  tradicional  (Keynesiano)  ”.  Esta  
afirmação  é  verdadeira  ou  falsa?  Explique  sua  resposta.    
15. Alexandre  Tombini,  presidente  do  BACEN,  anuncia  que  no  próximo  ano,  a  
taxa  de  crescimento  da  moeda  será  reduzida  de  10%  para  2%.  Se  o  público  
acredita  no  anúncio,  mas  o  BACEN  acaba  reduzindo  a  taxa  de  crescimento  
da  moeda  para  5%,  mostre  o  que  acontecerá  com  a  taxa  de  inflação  e  o  
produto  agregado  se  a  visão  Novo  Clássica  da  economia  é  a  descrição  mais  
realista  da  economia.  
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 16. Analise  a  mesma  questão  anterior  (questão  4),  assumindo  agora  que  o  
modelo  Novo  Keynesiano  é  a  descrição  mais  realista  da  economia.  Faça  o  
mesmo  se,  na  verdade,  o  modelo  tradicional  é  o  mais  realista  da  economia.  
Discuta  como  suas  conclusões  diferem  entre  os  modelos.    
17. Utilize  o  modelo  de  Lucas  com  informação  perfeita  (como  mostrado  em  sala  
de  aula)  para  mostrar  que  a  política  monetária  é  neutra,  ou  seja,  não  tem  
efeito  sobre  o  produto.  Como  estes  resultados  diferem  quando  o  modelo  
assume  informação  imperfeita?  Mostre  a  sua  análise  derivando  as  equações  
e  os  resultados.  
 

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