Sumário

1. PROGRAMA DA DISCIPLINA 1

1.1 EMENTA 1
1.2 CARGA HORÁRIA TOTAL 1
1.3 OBJETIVOS 1
1.4 CONTEÚDO PROGRAMÁTICO 1
1.5 METODOLOGIA 2
1.6 CRITÉRIOS DE AVALIAÇÃO 2
1.7 BIBLIOGRAFIA RECOMENDADA 2
1.8 CURRICULUM RESUMIDO DO PROFESSOR 2

2. INTRODUÇÃO 3

3. JUROS SIMPLES 6

4. JUROS COMPOSTOS 9

1. EXPRESSÃO DO MONTANTE E DO VALOR ATUAL 9

2. ESTUDO DAS TAXAS 10
3. AVALIAÇÃO DE FLUXOS DE CAIXA 12
4. OUTROS EXERCÍCIOS RESOLVIDOS 14
5. EXERCÍCIOS PROPOSTOS – JUROS COMPOSTOS 15
6. EXERCÍCIOS DE JUROS COMPOSTOS – LISTA 2 18

5. DESCONTO 20

1. DEFINIÇÃO 20
2. TAXA IMPLÍCITA 21
4. DESCONTO COMERCIAL COMPOSTO 21
5. EXERCÍCIOS 22

6.INDEXAÇÃO-INFLAÇÃO-CORREÇÃO MONETÁRIA 23

1. DEFINIÇÃO 23
2. EXERCÍCIOS PROPOSTOS - CORREÇÃO MONETÁRIA 25

ii
7. ANUIDADES 26

1. DEFINIÇÃO 26
2. CLASSIFICAÇÃO 26
3. PERPETUIDADES 29
4. EXERCÍCIOS PROPOSTOS ANUIDADES 31

8. SISTEMAS DE AMORTIZAÇÃO 33

8.1 SISTEMA FRANCÊS DE AMORTIZAÇÃO 33

8.2 SISTEMA DE AMORTIZAÇÕES CONSTANTES 33
8.3 SISTEMA DE AMORTIZAÇÃO AMERICANO 34
8.4 SISTEMA DE AMORTIZAÇÃO MISTO 34
8.5 EXERCÍCIO 35

iii
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1. Programa da Disciplina

1.1 Ementa
Juros simples. Juros compostos. Taxas de juros (reais, efetivas e equivalentes).
Descontos simples e compostos. Séries uniformes antecipadas e postecipadas.
Amortização de empréstimos. Séries perpétuas. Conceitos de equivalência, fluxo de
caixa e taxa de atratividade (custo de oportunidade). Avaliação de fluxos de caixa pelos
métodos do valor presente (valor atual) e taxa interna de retorno.

1.2 Carga horária total

A carga horária total é de 24 horas-aula.

1.3 Objetivos
Fornecer aos participantes uma visão prática da aplicação do instrumental da Matemática
Financeira nas principais operações do Mercado Financeiro, de modo a permitir-lhes
operar e controlar Ativos e Passivos financeiros, através da utilização de calculadoras
financeiras, preferencialmente da HP-12C.

1.4 Conteúdo programático

Conceitos e definições, custo de oportunidade, regimes de
capitalização, juros simples, fórmulas do montante e do principal, taxa
3 horas
de juros; como utilizar a calculadora financeira nas resoluções dos
exercícios de juros simples.
Juros compostos, expressão do montante e do valor presente, taxa de
juros, equivalência de fluxos de caixa, taxas de juros nominais
10 horas proporcionais equivalentes e efetivas, taxa over, taxa interna de retorno
e valor presente líquido, como utilizar a calculadora financeira na
resolução dos exercícios a juros compostos.
Desconto Comercial, taxa implícita, equivalência de taxas descontadas
2 horas
e taxas efetivas.
O conceito de indexação e inflação, taxas nominais, aparentes e reais,
2 horas
indexando operações.

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 2

Séries de Pagamento, pagamentos antecipados, postecipados e

diferidos, cálculo dos valores atuais, valores futuros e das taxas de
6 horas
juros, perpetuidades, planos de amortização, os sistemas Price, SAC e
SAA.

1.5 Metodologia
Exposições teóricas e discussão de casos práticos através da aplicação de exercícios para
serem resolvidos em sala de aula e trabalhos de grupo.

1.6 Critérios de avaliação

A avaliação será feita através de trabalhos de grupo, valendo 40%, e de uma prova
individual e sem consulta, valendo 60%.

1.7 Bibliografia recomendada

JUER, Milton – Praticando e Aplicando Matemática Financeira. Edit. Qualitymark,
2003

LAPPONI, Juan Carlos - Matemática Financeira. Lapponi Trein. e Editora Ltda., 1996

Curriculum resumido do professor

Mestre em Economia Empresarial pela Universidade Cândido Mendes; pós graduação
em Formação de Gerentes e Diretores - MBA da Fundação Getúlio Vargas; extensão em
Planejamento e Controle pela UFRJ e Economista formado pela UFRJ. Iniciou sua
carreira profissional no Banco Chase Manhattan, lá permanecendo por 20 anos.
Publicou a obra “Matemática Financeira - Aplicação no Mercado de Títulos”, editada
pelo IBMEC em 1983, 5ª edição revista, atualizada e impressa em 1995, esgotada em
1998. Em 2003 a referida obra, revista, modificada e atualizada, foi publicada pela
Qualitymark com o titulo de “Praticando e Aplicando Matemática Financeira”.

Matemática Financeira
 3

2. Introdução
Como dizem os nossos amigos lá do Norte, tempo é dinheiro. A Matemática Financeira
estuda o valor do dinheiro no tempo. Imagine o leitor o que fazer com $ 10.000.000,00
ou mais, ou o que fazer com tal quantia enquanto decide o seu destino. Provavelmente,
seu for um pouquinho esclarecido, tentará aplicar esse dinheiro enquanto toma uma
decisão. Qualquer que seja a decisão ou a aplicação, o objetivo é ter mais dinheiro
amanhã do que se tem hoje. Então, podemos dizer que o dinheiro tem valor no tempo.

Assim, o dinheiro disponível no futuro é maior que o dinheiro disponível hoje.

1) Fluxo de Caixa

Para maior facilidade de visualização do fluxo de dinheiro recebido ou pago se

adotará a seguinte convenção:

- Dinheiro investido, seta para baixo

- Dinheiro resgatado, seta para cima

O mais simples fluxo de caixa que se pode apresentar é aquele que

contém apenas uma saída e uma entrada.

J=S-C
0 n u.t.

C
Onde:

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C= principal, capital inicial, valor atual, valor presente, investimento inicial,

valor de aplicação ou qualquer outra denominação que nos indique de
forma clara e indubitável que se trata de dinheiro disponível hoje;

S= montante, valor futuro, valor acumulado, valor de resgate, valor

capitalizado ou qualquer outra denominação que nos indique de forma
clara e sem qualquer dúvida que se trata de dinheiro disponível em
determinada data no futuro e inclui principal e juros;

J= juros ou rendimento representa a variação do valor do dinheiro no tempo;

n= unidades de tempo. As unidades de tempo mais comuns são ano e mês;

outras unidades podem ser dia, trimestre, semestre, etc, mas, pode ser
qualquer outra unidade que se queira considerar, como por exemplo,
intervalos regulares de 28 dias para o qual não se tem denominação
específica.

2) Taxa de Juros

Pode-se definir taxa de juros i como sendo, na unidade de tempo

considerada, um coeficiente de proporcionalidade entre o rendimento
obtido e o capital cedido, ou seja:

J
i J Ci
C

A taxa de juro pode se apresentar sob duas formas:

Centesimal:

quando representar os juros de cem unidades de capital durante o

período de tempo a que esta se referir.

Unitária:

quando representar, nas mesmas condições anteriores, os juros de

uma unidade de capital.

Exemplos:

Matemática Financeira
 5

Forma Centesimal Forma

Unitária

10% 0,10
2% 0,02
1,25% 0,0125
0,2% 0,002
1520% 15,20

3) Regimes de Capitalização

A sucessiva incorporação dos juros ao principal, ao longo dos períodos

de tempo denomina-se capitalização e pode ser feita segundo os
seguintes regimes:

a) Regime de Capitalização Simples

quando apenas o capital inicial rende juros

b) Regime de Capitalização Composta

quando os rendimentos incorporados ao principal

passam,também, a render juros

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 6

3. Juros Simples

1) Expressão do Juros

J = Cin

2) Expressão do Montante

S = C(1 + in)

Antes de se efetuar o produto da taxa pelo prazo deve-se observar se ambos estão
expressos na mesma unidade, ou seja, se são homogêneos.

3) Taxas Proporcionais

A homogeneidade entre o tempo e a taxa nada mais é do que a relação de

proporcionalidade entre duas taxa i e ik relativas, respectivamente, aos períodos n e k em
uma mesma unidade de tempo, pois:

i
ik
k
Em que k é o número de sub-períodos do período n inteiro considerado.

Por exemplo, a taxa mensal proporcional à taxa anual de 15% é:

15%
i12 1,25% a. m.
12

5) Taxas Equivalentes

Se o rendimento de um capital à taxa de juros simples de 1% a.m. durante 1 ano

for igual ao juro do mesmo capital à taxa de juros simples de 12% a.a. durante 1
ano, diz-se que 1% a.m. e 12% a.a. são taxas equivalentes.

Neste caso 1% a.m. e 12% a.a. são também proporcionais. Logo, no regime de
capitalização simples taxas proporcionais também são equivalentes.

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EXERCÍCIOS PROPOSTOS - JUROS SIMPLES

1) Calcular as taxas bimestrais e trimestrais proporcionais as seguintes taxas:

1) 25% a.a.
2) 15% a cada 7 meses
3) 0,9% a cada 9 dias
4) 60% ao triênio
5) 0,13% ao dia

2) Calcular o montante de:

1) $ 5 .000 a 3,32% a.m. por um dia

2) $ 3.000 a 2,7% a.m. por 12 dias
3) $ 6.000 a 72,87% a.a. por 4 meses
4) $ 1.000 a 70% a.a. por 6 meses e 23 dias
5) $ 4.000 a 3,4% a.m. por 44 dias
6) $ 2.000 a 44% a.a. por 2 anos 3 meses e 11 dias

3) Determine a taxa de juros mensal e anual que eleva um capital de $ 3.000 a:

1) $ 3.600 depois de 1 ano

2) $ 3.100 depois de 30 dias
3) $ 3.150 depois de 49 dias
4) $ 3.200 depois de 2 meses e 19 dias
5) $ 3.900 depois de 2 anos 7 meses e 11 dias

4) Determine o valor de uma aplicação que acumula:

1) $ 5.000 à taxa de 3% a.m. e prazo 17 dias

2) $ 2.000 à taxa de 32% a.a. e prazo 32 dias
3) $ 4.000 à taxa de 4% a.m. e prazo de 1 dia
4) $ 3.000 à taxa de 5% a.m. e prazo de 2 meses e 5 dias

Respostas dos exercícios de juros simples

Ex. 1 Ex. 2 Ex. 3 Ex. 4

Taxa FV Taxa PV
Bimest Trimest 5.005,53 Mensal Anual 4.916,42
4,17 6,25 3.032,40 1,67 20,00 1.944,68
4,29 6,43 7.457,40 3,33 40,00 3.994,67
6,00 9,00 1.394,72 3,06 36,73 2.706,77
3,33 5,00 4.199,47 2,53 30,38
7,80 11,70 4.006,89 0,96 11,48

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5) Um empréstimo de $ 2.500,00 tem prazo de 65 dias. Qual o valor no vencimento à

taxa simples de 3% a.m.?
R: $2.662,50

6) Uma pessoa antecipou 20 dias o pagamento de uma conta de $500,00. Se o credor

deu um desconto à taxa de juros simples de 20% a.a., qual o valor pago?
R: $ 494,51

7) Ao investir $ 1.000,00 em um título de renda fixa, uma pessoa resgatou $ 1.099,94 no

prazo de 303 dias. Qual a taxa simples anual aplicada?
R: 11,87%

8) Um Banco informa que cobra uma taxa 8% a.m. sobre os saldos devedores em conta
corrente (cheque especial). Se um correntista ficou devedor de $500,00 por 4 dias,
$800,00 por 10 dias e $900,00 por 3 dias, quanto pagou de juros?
R: $ 33,87

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4. Juros Compostos

1. Expressão do Montante e do Valor Atual

n
S C1 i
e
n
C S 1 i
Onde, no teclado da HP - 12C

S = FV
C = PV
n=n
i = i na forma centesimal

Exemplos:

a) Calcular o valor de resgate no fim de 10 meses de uma aplicação de $

1.000,00 à taxa composta de 3% a.m.

1000 CHS PV
10 n
3 i
FV 1.343,92

b) Determinar o valor de emissão de um título que no fim de 8 meses e à

taxa composta de 2,5% a.m., tem $ 5.000,00 de valor de resgate.

5000 FV
8 n
2.5 i
PV -4.103,73

c) Indicar a que taxa mensal de juro composto um capital no valor de $

40.000,00 se transforma em $ 65.000,00 no fim de 10 meses.

40000 CHS PV
65000 FV
10 n
i 4.97

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d) Um negociante compra hoje mercadorias no valor de $ 50.000,00. Paga

$ 10.000,00 à vista e compromete-se a pagar $ 35.000,00 no fim de 6
meses. Que pagamento ainda deve ser feito no fim de 10 meses para
liquidar sua dívida, se o vendedor cobrar uma taxa composta de 3,5%
a.m.?

40000 CHS PV
3.5 i
6 n FV
35000 - CHS PV
4 n
FV 16.260,65

2. Estudo das Taxas

I) Taxa Nominal

é uma taxa expressa para um período considerado inteiro, que se converte ou se

capitaliza proporcionalmente em sub-períodos de capitalização; em outras
palavras é uma taxa de juros simples.

II) Taxas Proporcionais

duas taxas são proporcionais se expressas nos períodos a que se referem numa
unidade de tempo, for mantida a seguinte relação:

i
ik
k

em que k é o número de sub-períodos de capitalização e ik é a taxa do sub-

período.

III) Taxas Equivalentes

se ocorrer a igualdade dos montantes em duas formas de capitalização composta,

a taxa ik se denomina equivalente à taxa i, observada a subdivisão considerada;
em outras palavras, taxas equivalentes são taxas diferentes entre si, expressas em
períodos de tempo diferentes, mas que conduzem um capital a um mesmo
resultado final no fim de determinado período comum de tempo.

(1 + ik)k = 1 + i

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IV) Taxa Efetiva ou Capitalizada

é aquela que fornece o total dos juros produzidos durante o período n com k sub-
períodos de capitalização.

De um modo geral:

p
1
c
ip 1 ic 1 x 100

onde:

ip = taxa procurada

ic = taxa conhecida

p = prazo associado a taxa procurada

c = prazo associado a taxa conhecida

Note que p e c devem estar expressos na mesma unidade.

Exemplos:

1) Determine uma taxa anual equivalente à taxa de 1,50% a.m.

ip = [(1+ 1,50%)12 -1] x 100 = 19,56% a.a.

2) Determine uma taxa mensal equivalente à taxa anual de 50%.

ip = [(1 + 50%)1/12 -1] x 100 = 3,44%

3) Determine uma taxa a ser aplicada no prazo de 11 dias que seja equivalente à
taxa de 10% a.m.

ip = [(1 + 10%)11/30 -1] x 100 = 3,56%

4) Determine uma taxa a ser aplicada no prazo de 41 dias que seja equivalente à
taxa de 10% a.m.

ip = [(1 + 10%)41/30 -1] x 100 = 13,91%

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3. Avaliação de Fluxos de Caixa

3.1 Taxa Interna de Retorno TIR (função financeira IRR)

Sendo i uma taxa interna de retorno, ela é uma taxa tal que satisfaz à
seguinte igualdade:

n j
Cj 1 i C0 0
j 1

Exemplo:

Ao aplicar $ 560.000,00 um investidor resgatou $ 300.000,00 no fim de 3 meses,

$ 200.000,00 no fim de 5 meses, $ 50.000,00 no fim de 6 meses e $ 150.000,00
no fim de 8 meses. Qual a taxa composta mensal?

Resolvendo:

560000 CHS g CFo

0 g CFj
2 g Nj
300000 g CFj
0 g CFj
200000 g CFj
50000 g CFj
0 g CFj
150000 g CFj

f IRR 4.79

3.2. Valor Presente Líquido (função financeira NPV)

Dada uma taxa de juros composta i, o Valor Presente Líquido (VPL) ou Valor
Atual Líquido (VAL), é a diferença entre o valor atual dos fluxos de caixa e a
saída inicial de caixa.

n j
VPL Cj 1 i C0
j 1

Assim, para os mesmos dados do exemplo anterior para o cálculo da IRR, o

NPV será igual a zero.

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Se VPL = 0 o fluxo de caixa retorna a taxa dada

Se VPL > 0 o fluxo de caixa tem IRR maior do que a taxa dada

Se VPL < 0 o fluxo de caixa tem IRR menor do que a taxa dada

Exemplo:

Considerando uma taxa mínima de atratividade de 10% a.a. você se disporia a

fazer um investimento que resultasse em um fluxo de caixa após os impostos
conforme o esquema abaixo?

Nota: Taxa mínima de atratividade é a taxa mínima abaixo da qual um

indivíduo ou empresa não se disporia a investir o seu capital; neste caso,
admiti-se que ele disponha de outras alternativas mais rentáveis e de mesmo
risco. Pode-se dizer que para um investimento ser mais atraente do que outro
de mesmo risco ele deve ter uma taxa de retorno superior àquelas de mesmo
risco que se renuncia por sua causa. É o que se denomina de custo de
oportunidade.

ANOS FLUXO DE
CAIXA
0 -1000
1 300
2 350
3 420
4 380
5 210

Cálculo do VPL (função NPV)

10 i
1000 CHS g CFo
300 g CFj
350 g CFj
420 g CFj
380 g CFj
210 g CFj
f NPV 267,47

Como o valor atual líquido é positivo, isto significa que o investimento é

atrativo, ou seja, não só retorna os 10% a.a. como confere um lucro extra de
$267,47 na data zero. É fácil verificar que a taxa interna de retorno desse
investimento é de 20,17% a.a.

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4. Outros Exercícios Resolvidos

1) Para uma taxa de 2% a.m., determine o montante de $ 2.000,00 no fim de 3
meses.

S = 2.000(1 + 2%)3 = 2.122,42

Digitando:

2000 [CHS] [PV]

2 [i]
3 [n]
[FV] 2.122,42

2) Se uma pessoa deseja ganhar 4% a.m., por quanto ela deve adquirir um título
no valor de $ 3.000,00 e com vencimento no fim de 5 meses?

C = 3.000(1 + 4%)-5 = 2.465,78

3000 [FV]
4 [i]
5 [n]
[PV] -2.465,78

3) Ao aplicar $ 2.000,00 um investidor resgatou $ 2.500,00 depois de 4 meses.

Qual a taxa mensal desse investimento.

2.500 = 2.000(1 + i)4 = 5,74% a.m.

2500 [FV]
2000 [CHS] [PV]
4 [n]
[i] 5,74

4) Sabendo-se que um título no valor de $ 1.500,00 pagou juros de 2% para os

primeiros 30 dias, 4% para os 30 dias subsequentes e mais 3,50% por outros 30
dias, determinar seu valor de resgate.

S = 1.500 x (1 + 2%)(1 + 4%)(1 + 3,50%) = 1.646,89

1500 Enter
2% [%] [+]
4% [%] [+]
3.5% [%] [+] 1.646,89

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5. Exercícios Propostos – Juros Compostos

Juros Compostos - Lista 1

1) Nos prazos e taxas abaixo indicados, calcule o montante de:

1) $ 500 a 5% a.m. por 6 meses

2) $ 600 a 7,5% a.m. por 2 anos
3) $ 350 a 4% a.t. por 30 meses

R: 1) 670,05 2) 3.403,72 3) 518,09

2) Nas condições abaixo indicadas, quanto se deve aplicar hoje para se obter $:

1) 10.000 a 2,7% a.m. em 1 semestre

2) 8.000 a 12% a.q. em 32 meses
3) 5.000 a 55% a.a. em 2 anos

R: 1) 8.522,70 2) 3.231,07 3) 2.081,17

3) Calcular o montante de:

1) $ 5.000 a 2,32% a.m. por um dia

2) $ 3.000 a 2,7% a.m. por 12 dias
3) $ 6.000 a 25,87% a.a. por 4 meses
4) $ 1.000 a 28% a.a. por 6 meses e 23 dias

R: 1)5.003,82 2) 3.032,14 3) 6.478,26 4) 1.149,36

4) Determine a taxa de juros mensal e anual que eleva um capital de $ 3.000 a:

1) $ 3.500 depois de 1 ano

2) $ 3.050 depois de 30 dias
3) $ 3.100 depois de 49 dias
4) $ 3.200 depois de 2 meses e 19 dias

R: 1) 1,29% e 16,67% 2) 1,67% e 21,94% 3) 2,03% e 27,24% 4) 2,48% e 34,19%

5) Determine o valor de uma aplicação que acumula:

1) $ 5.000 à taxa de 2,3% a.m. e prazo 17 dias

2) $ 2.000 à taxa de 13,20% a.a. e prazo 32 dias
3) $ 4.000 à taxa de 3,35% a.m. e prazo de 1 dia
4) $ 3.000 à taxa de 5,2% a.m. e prazo de 2 meses e 5 dias

R: 1) 4.935,98; 2) 1.978,08; 3) 3.995,61; 4) 2.687,95

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6) Calcular as taxas bimestrais e trimestrais equivalentes as seguintes taxas:

1) 30% a.a.
2) 1,5% a cada 9 dias
3) 100% ao triênio
4) 0,21% ao dia

R: 1) 4,47% e 6,78%; 2) 10,44% e 16,05%; 3) 3,93% e 5,95%; 4) 13,41% e 20,78%

7) Determinar as taxas mensal e anual equivalentes a:

1) 2,5% a.b.
2) 1,2% por quinzena
3) 0,07% a.d.
4) 20% a.s.

R: 1) 1,24% e 15,97%; 2) 2,41% e 33,15%; 3) 2,12% e 28,65%; 4) 3,09% e 44,00%;

8) Determinar o valor de resgate de um empréstimo de $ 1.050,00 levantado em

15/5 à taxa de 60% a.a. e com vencimento para 15/9 do mesmo ano.

9) Uma pessoa no ano passado tinha um salário de $1.500.00 e recebeu

cumulativos três aumentos: um de Lei e dois outros de mérito. Se esses
aumentos foram de 10%, 14% e de 15%, quanto esta pessoa passou a ganhar?

10) Qual das alternativas a seguir é a mais vantajosa na compra de um terreno, para
uma taxa de 20% a.a.: a) sinal de $200 mais $300 no fim de 2 anos; b) entrada
de $240 mais $245 também no fim de 2 anos.

11) Um curso de informática custa $125,00 à vista ou em duas parcelas, a primeira

de $55,00 na matrícula e a segunda de $95,00 no fim de 45 dias. Qual a taxa
anual de juros cobrada nesse financiamento?

12) Uma mercadoria pode ser vendida com 50% de sinal e outros 50% no fim de 30
dias. Caso o comprador pague à vista em dinheiro, a loja concede um desconto
de 5%. Qual a taxa mensal de juros embutida no parcelamento?

13) Um carro à vista no valor de $2.200,00 é vendido com um sinal de $200,00 mais
um pagamento de $ 2.200,00 no fim de 35 dias. Que taxa mensal de juros
composta esta embutida nesse negócio?

14) Considerando uma taxa de 4% a.m. quanto devemos pagar hoje para liquidar
dois títulos no valor de $1.000,00 cada, o primeiro vencido há 2 meses e o
segundo a vencer em 15 dias?

15) Determine a taxa anual que seja equivalente à taxa de 24% a.a. capitalizada
trimestralmente.

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16) Um Banco aplica a taxa de 36% a.a. capitalizada mensalmente em seus

empréstimos à pessoas físicas. Nesse caso, qual a taxa efetiva anual?

8) 1.232,91 - 9) 2.163,15 - 10) A - 11) 1.050,81% - 12) 11,11% - 13) 8,51% am. - 14)
2.062,18 – 15) 26,25% - 16) 42,58%

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6. Exercícios de Juros Compostos – Lista 2

1. Determinar o valor de resgate de uma aplicação de $ 10.000,00 à taxa composta de

3% a.m. e prazo de 3 meses.

2. Digamos que um título, com vencimento para 4 meses e à taxa composta de 2% a.m.,
foi resgatado por $ 3.000,00. Qual foi o valor de emissão desse título.

3. Ao tomar um empréstimo de $ 2.500,00 numa instituição financeira, uma pessoa

pagou $ 3.000,00 após 5 meses. Qual a taxa mensal composta dessa operação?

4. Qual será o valor do pagamento, no fim de 6 meses que liquida um empréstimo de $

500,00 à taxa composta de 2,20% a.m.?

5. Um capital de $ 250,00 se transformou em $ 1.510,00 depois de 45 meses. Qual terá

sido a taxa composta trimestral praticada?

6. Um empréstimo no valor de $5.000,00 é contratado pelo prazo de 90 dias à taxa de

4% a.m. Sabendo que o credor ainda cobrou uma comissão de 1% sobre o principal no
ato de sua liberação a título de comissão de abertura de crédito, determine a taxa mensal
efetivamente cobrada.

7. Uma empresa, para financiar seu capital de giro, levanta um empréstimo pelo prazo
de 2 meses onde é cobrada a taxa de 4% a.m. Determine uma comissão a ser cobrada no
ato da liberação do principal de modo a garantir uma remuneração de 4,5% a.m. ao
credor.

8. Você faz um empréstimo bancário para vigorar a partir de 20/09/08 com vencimento
em 22/10/08 e à taxa composta de 6% a.m. Admitindo que você só pudesse sacar o
dinheiro do empréstimo no dia 23/09/08, em quanto ficou a taxa mensal?

9. Qual a taxa que em 365 dias é equivalente à taxa de 8% em 180 dias?

10. Vamos agora supor que o PIB de um país cresceu 50% em 10 anos. Qual terá sido
neste caso, taxa anual de crescimento (supostamente constante)?

11. Determinado país apresentou uma taxa de inflação da ordem de 48,72% em

determinado mês. Se essa taxa permanecer constante por 12 meses a quanto irá montar
a taxa anual de inflação desse país?

12. Um devedor tem a possibilidade oferecida pelo credor, de liquidar uma dívida
pagando hoje $ 8.000,00 ou $ 10.000,00 de hoje a 5 meses. Com o dinheiro custando
5% a.m., o que ele deve fazer?

13. Vejamos agora o caso de uma pessoa devedora de $ 10.000,00 à taxa composta de
5% a.m. e que paga $ 6.000,00 no fim de três meses. Que pagamento deverá fazer dois
meses após a fim de liquidar sua dívida?

Matemática Financeira
 19

14. Três títulos de valores nominais (valores no vencimento) de $ 1.000,00, 5.000,00 e

4.000,00, vencem, respectivamente de hoje a 2, 5 e 7 meses. Se um investidor deseja
auferir uma taxa de 3% a.m. quanto deve pagar por eles hoje?

15. Sabendo-se que um título no valor de $ 1.500,00 pagou juros de 2% para os

primeiros 30 dias, 4% para os 30 dias subseqüentes e mais 3,50% por outros 30 dias,
determinar seu valor de resgate.

16. Um investimento de 3 meses de prazo foi resgatado por $ 2.000,00. Se as taxas

remuneratórias mensais foram de 1,5%, 1,20% e 0,90%, qual foi o valor do
investimento inicial?

17. Para uma taxa composta de 2% a.m., quanto devemos pagar hoje para liquidar dois
títulos no valor de $500,00 cada, o primeiro vencido há 30 dias e o segundo com
vencimento em 2 meses?

18. Se um investimento cresceu à razão de 20% em 3 anos, quanto ele montará em 10

anos?

19. Admita que um investidor encontra-se diante de duas alternativas de investimento

de mesmo risco e deseja saber qual delas é a mais atraente em termos de rentabilidade:

A alternativa A consiste numa aplicação à taxa de 2,95% no período de 31 dias.

Já na alternativa B a taxa é de 3,22% para um período de 34 dias

20. Um carro à vista no valor de $2.200,00 é vendido com um sinal de $ 200,00, $

1.200,00 no fim de 30 dias e mais $950,00 no fim de 90 dias. Que taxa mensal de juros
composta esta embutida nesse negócio?

Respostas:

1) 10.927,27; 2)2.771,54; 3) 3,71%; 4) 569,74; 5) 12,74%; 6) 4,35%; 7) 0,95%; 8)

6,64% a.m. 9) 16,89%; 10) 4,14%; 11) 11.606,65%; 12) pagar no fim de 5
meses; 13) 6.147,82; 14) 8.508,01; 15) 1.646,89; 16); 1.929,70; 17) 990,58; 18)
83,63%; 19) A; 20) 3,95%;

Matemática Financeira
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5. DESCONTO

1. Definição
Define-se desconto como sendo o juro cobrado para antecipar o pagamento de
um título.

Distinguem-se dois tipos de desconto:

a) Racional, verdadeiro ou por dentro, onde o juro é cobrado sobre o valor atual do
título; pode ser simples ou composto dependendo do regime da taxa. Assim,
pela própria definição, desconto racional simples é igual a juros simples e o
desconto racional composto igual a juros compostos.

b) Comercial, bancário ou por fora, onde o desconto é cobrado sobre o valor

nominal do título; pode ser simples ou composto dependendo do regime da taxa.

Em qualquer dos casos acima:

D=N-V

Onde:

N = valor nominal ou valor do título no vencimento

V = valor atual, líquido ou descontado

D = desconto

2) Desconto Comercial Simples

- Expressão do desconto

D = Ndn

onde d é a taxa de desconto unitária

- Expressão do valor líquido

V = N(1 - dn)

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Exemplo

Uma NP de valor nominal de $ 100.000,00 e com 105 dias do vencimento foi

descontada à taxa de 36% a.a. Determinar o valor do desconto e o valor líquido.

0,36
D = 100.000 x x 105 = 10.500
360

V = 100.000 - 10.500 = 89.500

Ou,
0,36
V 100.000(1 105) 89.500
360

2. Taxa Implícita

É a taxa de juros composta equivalente a uma taxa de desconto simples aplicada

em determinado prazo.

Para os dados do exemplo acima:

100.000 = 89.500(1 + i)105/360

i = 46,28% a.a.

4. Desconto Comercial Composto

A expressão do valor líquido é dada por:

V = N(1 – d)n

Por exemplo, para promover as vendas à vista e em dinheiro, uma loja

concede três descontos sucessivos de 5%. Qual o preço das mercadorias agora?

V = 100(1 – 5%)3 V = 85,74 ou 85,74% do preço à vista.

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5. Exercícios

1) Ao se apresentar um título para desconto 3 meses antes do seu vencimento, à

taxa de 3,10% a.m., obteve-se $ 4.650,00 de desconto. Determinar os valores
atual e nominal do título.

R: 50.000,00 e 45.350,00

2) Um cheque com vencimento em 45 dias e no valor de $2.000,00 foi descontado

comercialmente à taxa simples de 2,90% a.m. Qual o valor do desconto e a taxa
efetiva mensal?

R: $ 87,00 e 3,01% a.m.

3) Um título de valor nominal de $ 3.000,00 foi descontado em um Banco 105 dias

antes do vencimento, à taxa de 36% a.a. Nessas condições, pede-se indicar o
valor líquido e o custo anual do devedor.

R: $2.685,00 e 46,28% a.a.

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6.INDEXAÇÃO-INFLAÇÃO-
CORREÇÃO MONETÁRIA

1. Definição

A correção monetária objetiva o reajuste de valores de acordo com determinados índices

que traduzam uma variação de preços em determinado período, de modo a anular ou
pelo menos minorar os efeitos do poder aquisitivo. Em outras palavras, a correção
monetária visa repor o poder de compra em ambientes inflacionários. Quando criada
tinha por objetivos, entre outros, a correção dos impostos arrecadados e o incentivo a
poupança, alem da reposição do poder de compra já mencionado.

A título ilustrativo, imagine-se um empréstimo de $100,00 à taxa de 10% por uma

unidade de tempo. Suponha-se, ainda, que nesta mesma unidade de tempo tenha
ocorrido uma variação de preços da ordem de 60%.

Capital original 100,00

Capital corrigido: 100 x 1,60 = 160,00
Juros: 10% x 160 = 16,00
Montante: 160 + 16 = 176,00

176,00

W = 60%

0 1 unidade de tempo

100,00

Logo, sejam as definições:

Taxa de juros aparente é aquela que incide sobre o capital original

Taxa de juros real é aquela que incide sobre o capital corrigido

Taxa de juros nominal é aquela que contém as taxas de juros e de

correção monetária

Matemática Financeira
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Então, para os dados do nosso exemplo, temos:

Taxa nominal: 76%

Taxa real: 10%
Taxa aparente: 16%

Logo, podemos afirmar que:

176 = 100(1 + 60%)(1 + 10%)

176 = 100(1 + 60% + 16%)

76% = 60% + 16%

16% = 10%(1 + 60%)

Sendo w a taxa unitária de correção monetária tem-se para a unidade de tempo:

- Montante Aparente

S = C(1 + w + ia)

ou, para valores unitários:

(1 + in) = (1 + w + ia)

- Montante Real

S = C(1 + w)(1 + ir)

ou, para valores unitários:

(1 + in) = (1 + w)(1 + ir)

No fim de n unidades de tempo, teremos para a expressão do montante, considerando

variações periódicas da correção monetária e taxa de juros fixa:

S = C(1 + w1)(1 + w2) ... (1 + wn)(1 + i)n

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2. Exercícios Propostos - Correção Monetária

1) Se um investidor auferiu a taxa real de 2% em determinado período, determinar

a taxa nominal, se nesse mesmo período, a inflação foi de 1,85%.
R: 3,89%

2) Que inflação ocorreu em um determinado período se a taxa nominal nesse

mesmo período foi de 12% e a taxa real foi de 9%.
R: 2,75%

3) Calcular o montante de um empréstimo de $10.000,00 no fim de 3 meses

sabendo que a taxa de juros é de 2% a.m. e as CMs para cada mês foram de
1,95%, 1,17% e 1,21%.
R: 11.078,04

4) Para os dados da tabela abaixo, qual a inflação acumulada de junho/2005 a

outubro/2006?
R: 2,18%

5) O IGP-M apresentou os seguintes valores:

Mês Índice Var. % Mês Índice Var. %

jan/05 332,298 0,3906% jan/06 338,083 0,9185%
fev/05 333,288 0,2979% fev/06 338,128 0,0133%
mar/05 336,123 0,8506% mar/06 337,339 -0,2333%
abr/05 339,03 0,8649% abr/06 335,921 -0,4203%
mai/05 338,299 -0,2156% mai/06 337,185 0,3763%
jun/05 336,801 -0,4428% jun/06 339,172 0,5893%
jul/05 335,663 -0,3379% jul/06 340,312 0,3361%
ago/05 333,474 -0,6521% ago/06 341,574 0,3708%
set/05 331,690 -0,5350% set/06 342,561 0,2890%
out/05 333,694 0,6042% out/06 344,155 0,4653%
nov/05 335,033 0,4013% nov/06 346,748 0,7534%
dez/05 335,006 -0,0081% dez/06 347,842 0,3155%

Se uma empresa tomou emprestada a quantia de $5.000,00 em março/2005 para

liquidação em novembro/2006 com correção monetária segundo o índice de preços
acima mais juros compostos de 1% a.m., qual a correção do período e quanto pagou no
vencimento?
R: 3,16%; 6.293,80

Matemática Financeira
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7. Anuidades

1. Definição

Anuidade, renda certa ou série é uma sucessão de pagamentos exigíveis

em épocas pré-determinadas, destinadas a extinguir uma dívida ou
constituir um capital.

2. Classificação

2.1. Postecipadas ou de Fim de Período

Quando os pagamentos forem efetuados no fim de cada intervalo de tempo a que

se referir a taxa de juros.

R R R R

0 1 2 n-1 n u.t.

Expressão do Valor Atual

n
1 i 1
C R n
ou C = R.a(n,i)
i 1 i

Exemplos

1) Uma pessoa, possuidora de 10 títulos de valores nominais de $ 2.500,00 cada e

com vencimentos mensais e sucessivos, vende-os a 3% a.m. Quanto apurou com
a venda?

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2500 PMT
10 n
3 i
PV -21.325,50

2) A quantia de $ 50.000,00 foi financiada em 12 prestações mensais à taxa de

2,5% a.m. Determinar o valor da prestação.

50000 CHS PV
12 n
2,5 i
PMT 4.874,50

Expressão do Montante

n
1 i 1
S R ou S = R.s(n,i)
i

Exemplos

a) Quanto se acumularia no fim de 24 meses, se depositasse mensalmente $ 5.000

em uma caderneta que pagasse juros de 2% a.m.?

5000 CHS PMT

24 n
2 i
FV 152.109,50

b) Se uma pessoa deseja acumular $ 150.000,00 no fim de 24 meses, quanto deve

depositar mensalmente em uma conta que pague a taxa de 2% a.m.?

150000 FV
24 n
2 i
PMT -4.930,50

2.1 Antecipadas ou de Início de Período

R R R R

0 1 n-2 n-1 n u.t.

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 28

Quando os pagamentos são feitos no início de cada período de tempo a que se

referir a taxa de juros.

Para se transformar as expressões do valor atual e do montante das séries

postecipadas em antecipadas, basta multiplicá-las pelo fator da taxa de juros, ou
seja, por (1 + i).

No que diz respeito ao uso da calculadora, os procedimentos são iguais aos já

apresentados, bastando alterar o modo de cálculo da HP - 12C para "g Beg".

2.3 Diferidas ou com carência

Quando o primeiro pagamento só é feito depois de decorridos m períodos de

tempo a que se referir a taxa de juros.

R R ....... R R

u.t.
0 1 ..... m m+1 m+2 ........ m+n-1 m+n

Onde, na HP - 12C:

C = PV valor atual
S = FV valor futuro ou montante
R = PMT pagamento periódico
n= n número de períodos
i= i taxa de juros na forma centesimal

Exemplo:

Dez títulos de valores nominais de $ 2.500,00 cada e com vencimentos mensais

e sucessivos, o 1º de hoje a cinco meses, são vendidos a 3% a.m. Qual o valor
da venda?

2500 PMT
10 n
3 i PV CHS FV
4 n 0 PMT
PV -18.947,49

Matemática Financeira
 29

3. Perpetuidades

3.1. Séries uniformes de termos constantes:

R R R

..................................

(1)
1 2 3 .......................................

O valor presente de uma perpetuidade de termos constantes e periódicos iguais a

R, é dado por:

R
C
i

Por exemplo, para uma taxa de juros de 1% a.m., preço de um imóvel alugado por
$100,00 mensais é:

100
C 10 .000 ,00
0,01

3.2 Séries uniformes de termos em progressão aritmética

Seja a série:

0 p 2p (n-1)p

0 1 2 3 n unidades de tempo

Matemática Financeira
 30

Para uma taxa composta i, a série de n termos constantes, finitos, postecipados e iguais
a R é dado por:

1 n
R p
i 1 in 1

Se n tende a infinito:

p
R
i

E, para valor atual:

p
C
i2
Por exemplo, sendo a taxa de juros composta de 0,5% a.m. quanto uma pessoa deve
depositar hoje de modo a poder sacar $100,00 daqui a 2 meses, $200,00 daqui a três
meses, $300,00 daqui a quatro meses e assim sucessiva e perpetuamente.

100
C 4.000 .000 ,00
0,005 2

2.3 Série de termos crescentes em progressão geométrica:

Se no gráfico (1) acima o primeiro termo é igual a R, o segundo igual a R(1 + g), o
terceiro igual a R(1 + g)2, o quarto igual a R(1 + g)3 e assim sucessiva e perpetuamente,
o valor atual dessa série, dada uma taxa de juros composta i (com i > g), é dado por:

R
C
i g

Por exemplo, o modelo de Gordon de avaliação de ações pressupõe o crescimento dos

dividendos a uma taxa constante. Assim, se uma empresa estima pagar $10,00 de
dividendos no próximo ano e espera crescer 5% ao ano, qual deve ser o preço de sua
ação se o retorno exigido pelos acionistas é de 20% a.a.?

10
C 66 ,67
0.20 0.05

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 31

4. Exercícios Propostos Anuidades

1) Uma loja financia suas mercadorias em 6 pagamentos mensais, à taxa de 2,5%
a.m. Determinar o valor de um multiplicador com 6 decimais para cada $ 1,00
financiado se o pagamento é feito na data da compra.

2) Determinar o pagamento mensal que amortiza um empréstimo de $ 5.000,00 em

12 parcelas mensais à taxa de 2% a.m.

3) Para os mesmos dados do exercício 2), calcule a prestação admitindo 2

pagamentos adicionais de $ 1.000,00 cada por ocasião dos vencimentos da 6ª e
12ª prestações.

4) Quanto uma pessoa acumula no fim de 2 anos se fizer 24 depósitos mensais de $

200,00, o primeiro hoje, em uma caderneta de poupança que paga uma taxa de
juros composta de 2% a.m.?

5) Para os dados do exercício 4, quanto a pessoa acumula no fim do mesmo prazo

se começar a depositar de hoje a 30 dias?

6) Um fogão cujo preço à vista é de $ 480,00 pode ser adquirido com 15% de sinal
mais cinco prestações mensais e iguais de $ 110.00. Qual a taxa de juros mensal
cobrada?

7) Uma loja de departamentos financia as compras de seus clientes em 6 prestações

mensais e iguais, a primeira no ato da compra. Se esta loja utiliza o coeficiente
de 0,188795 para a determinação da prestação, que taxa de juros mensal ela esta
cobrando?

8) Um empréstimo de $50.000,00 deve ser pago em 36 parcelas mensais iguais,

primeiro pagamento em 60 dias. Se a taxa contratada é de 2% a.m., qual o valor
da prestação?

9) Um terno custa $500,00 podendo ser pago em cinco parcelas de $100,00,

primeira no ato da compra. Na conversa o gerente concorda em conceder um
desconto de 5% para pagamento à vista e em dinheiro. Nesse caso, qual a taxa
mensal de juros embutida na venda prazo?

10) Para uma taxa de juros de 4% a.m., quanto você paga hoje por uma série de 25
títulos no valor de $500,00 cada com vencimentos mensais e sucessivos o
primeiro em 30 dias?

11) Se uma pessoa quer acumular $1.000.000,00 em 20 anos, quanto ela deve
depositar mensalmente, já a partir de hoje em um poupança remunerada à taxa
mensal de 0,70%?

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 32

12) Determine o preço à vista de um computador de última geração que foi comprado
com $200,00 de sinal mais 36 parcelas mensais de $ 144,22, admitindo que a taxa
aplicada pela loja seja de 3% a.m.

1) a) 0,177122 - 2) 472,80 - 3) 314,27 - 4) 6.206,06 - 5) 6.084,37 - 6) 10,86% - 7)

5,28% - 8) 2.000,88 - 9) 2,63% - 10) 7.811,04 - 11) 1.603,82; 12) 3.348,65

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 33

8. Sistemas de Amortização

8.1 Sistema Francês de Amortização

Por este sistema, também conhecido como Tabela Price, as prestações periódicas são
constantes, os juros decrescentes e as sucessivas quotas de amortização do principal são
crescentes em P.G. de razão igual ao fator da taxa de juros considerada.

Por exemplo, suponha a quantia de $ 1.200,00 sendo amortizada em 6 parcelas mensais

e iguais à taxa composta de 5% a.m. Neste caso podemos montar o seguinte quadro:

Mês Pgto Juros Amort Saldo

0 1.200,00
1 236,42 60,00 176,42 1.023,58
2 236,42 51,18 185,24 838,34
3 236,42 41,92 194,50 643,83
4 236,42 32,19 204,23 439,60
5 236,42 21,98 214,44 225,16
6 236,42 11,26 225,16 0,00

8.2 Sistema de Amortizações Constantes

Nesse sistema, as amortizações do capital são constantes, implicando que os juros e as

sucessivas parcelas sejam decrescentes em P.A. de razão igual ao produto da taxa de
juros pelo valor da amortização. Assim todas as relações envolvendo esse sistema
podem ser calculadas através das relações do termo geral e da soma dos termos de um
P.A.

Para os mesmos dados do exemplo anterior:

Mês Pgto Juros Amort Saldo

0 1.200,00
1 260,00 60,00 200,00 1.000,00
2 250,00 50,00 200,00 800,00
3 240,00 40,00 200,00 600,00
4 230,00 30,00 200,00 400,00
5 220,00 20,00 200,00 200,00
6 210,00 10,00 200,00 0,00

Matemática Financeira
 34

8.3 Sistema de Amortização Americano

Nesse sistema os juros são pagos periodicamente e o principal devolvido integramente

no fim do período. Para garantir o pagamento do principal, o credor exige depósitos
periódicos que serão remunerados a uma taxa inferior à taxa do crédito.

Para os dados do nosso exemplo, suponha-se que os depósitos sejam remunerados à

taxa de 4% a.m.

Mês Juros Depósito Total Saldo

0
1 60,00 181,00 241,00 181,00
2 60,00 181,00 241,00 369,24
3 60,00 181,00 241,00 565,01
4 60,00 181,00 241,00 768,61
5 60,00 181,00 241,00 980,35
6 60,00 181,00 241,00 1.200,57

Note-se que a taxa de juros subiu para 5,60% a.m.

8.4 Sistema de Amortização Misto

Por esse sistema a prestação é igual a média aritmética entre as prestações do sistema
price e de amortizações constantes.

Para os dados do mesmo exemplo:

PMT PMT
Mês Média Juros Amortização Saldo
Price SAC
0 1.200,00
1 236,42 260,00 248,21 60,00 188,21 1.011,79
2 236,42 250,00 243,21 50,59 192,62 819,17
3 236,42 240,00 238,21 40,96 197,25 621,92
4 236,42 230,00 233,21 31,10 202,11 419,80
5 236,42 220,00 228,21 20,99 207,22 212,58
6 236,42 210,00 223,21 10,63 212,58 0,00

Matemática Financeira
 35

8.5 Exercício

A quantia de $50.000,00 deve ser paga em 5 parcelas anuais à taxa de 10% a.a. Mostre,
anualmente, o valor da prestação, dos juros, da amortização do capital e do saldo
devedor pelos sistemas Francês e SAC, admitindo que o primeiro pagamento só é feito
no fim de 4 anos e que:

a) não há pagamento de juros durante a carência

b) há pagamento de juros durante a carência

Solução:

Sistema Price sem pagamento de juros na carência

ANOS PARCELA JUROS AMORT SALDO

0 50.000,00
1 0,00 5.000,00 -5.000,00 55.000,00
2 0,00 5.500,00 -5.500,00 60.500,00
3 0,00 6.050,00 -6.050,00 66.550,00
4 17.555,72 6.655,00 10.900,72 55.649,28
5 17.555,72 5.564,93 11.990,79 43.658,48
6 17.555,72 4.365,85 13.189,87 30.468,61
7 17.555,72 3.046,86 14.508,86 15.959,75
8 17.555,72 1.595,97 15.959,75 0,00
Sistema SAC sem pagamento de juros durante a carência:

ANOS PARCELA JUROS AMORT SALDO

0 50.000,00
1 0,00 5.000,00 -5.000,00 55.000,00
2 0,00 5.500,00 -5.500,00 60.500,00
3 0,00 6.050,00 -6.050,00 66.550,00
4 17.555,72 6.655,00 10.900,72 55.649,28
5 17.555,72 5.564,93 11.990,79 43.658,48
6 17.555,72 4.365,85 13.189,87 30.468,61
7 17.555,72 3.046,86 14.508,86 15.959,75
8 17.555,72 1.595,97 15.959,75 0,00

Sistema Price com pagamento de juros durante a carência

Matemática Financeira
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ANOS PARCELA JUROS AMORT SALDO

0 50.000,00
1 5.000,00 5.000,00 0,00 50.000,00
2 5.000,00 5.000,00 0,00 50.000,00
3 5.000,00 5.000,00 0,00 50.000,00
4 13.189,87 5.000,00 8.189,87 41.810,13
5 13.189,87 4.181,01 9.008,86 32.801,26
6 13.189,87 3.280,13 9.909,75 22.891,52
7 13.189,87 2.289,15 10.900,72 11.990,79
8 13.189,87 1.199,08 11.990,79 0,00

Sistema SAC com pagamento de juros durante a carência:

ANOS PARCELA JUROS AMORT SALDO

0 50.000,00
1 5.000,00 5.000,00 0,00 50.000,00
2 5.000,00 5.000,00 0,00 50.000,00
3 5.000,00 5.000,00 0,00 50.000,00
4 15.000,00 5.000,00 10.000,00 40.000,00
5 14.000,00 4.000,00 10.000,00 30.000,00
6 13.000,00 3.000,00 10.000,00 20.000,00
7 12.000,00 2.000,00 10.000,00 10.000,00
8 11.000,00 1.000,00 10.000,00 0,00

Matemática Financeira