Alavancagem financeira

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1Alavancagem financeira, segundo Gitman, "a capacidade da empresa de usar encargos financeiros fixos para maximizar os efeitos de variaes no lucro antes de juros e imposto de renda (LAJIR) sobre o lucro por ao. Segundo outros autores, a alavancagem financeira positiva quando capitais de longo prazo de terceiros produzem efeitos positivos sobre o patrimnio lquido. E os capitais de terceiros de longo prazo s so vantajosos para uma empresa, quando o retorno sobre o ativo for superior ao retorno sobre o patrimnio lquido. De nada adiantaria a uma empresa captar recursos a longo prazo, se estes fizessem com que o retorno sobre o patrimnio lquido recuasse sua posio anterior da captao. Alavancagem financeira isso: a alavanca que esta captao produz ou no no retorno aos acionistas. O resultado da alavancagem financeira pode ser melhor interpretado pela frmula a seguir e seu coeficiente, que denominamos grau de alavancagem financeira (GAF): GAF = RsPL : RsA

Sendo: :RsPL=Retorno sobre Patrimnio Lquido :RsA=Retorno sobre o Ativo Se o GAF for igual a 1,0 = a alavancagem financeira ser considerada nula Se o GAF for maior que 1,0 = a alavancagem financeira ser considerada favorvel Se o GAF for menor que 1,0 = a alavancagem financeira ser considerada desfavorvel Tomando-se por exemplo, uma indstria com os seguintes dados: Em 2000 43.070 13.519 2.519 13.551 Em 2001 64.550 17.404 4.842 27.443

Ativo Exigvel-L. Prazo Lucro Lquido Patrimnio Lquido

'''GAF em 2000''' RsPL = 2.519/13.551 = 18,58% RsA = 2.519/43.070 = 5,84% GAF = RsPL/RsA = 18,58%/5,84% = 3,18

'''GAF EM 2001''' RsPL = 4.842/27.443 = 17,64%

RsA = 4.842/64.550 = 7,50% GAF = RsPL/RsA = 17,64%/7,50% = 2,35

A concluso extrada a de que, em 2000, o grau de alavancagem embora positivo, tinha um resultado de 3,18. No ano de 2001 a empresa fez crescer seu ativo incorporando mais recursos, e o grau de alavancagem embora positivo diminuiu para 2,35. Os resultados de 3,18 e 2,35 tm o seguinte significado: a) em 2000 a alavancagem financeira favorvel em 218%, ou seja, os capitais de terceiros contribuem para gerar um retorno adicional de 218% sobre o patrimnio lquido. b) em 2001 a alavancagem financeira favorvel em 135%, ou seja, os capitais de terceiros contribuem para gerar um retorno adicional de 135% sobre o patrimnio lquido. O estudo da alavancagem tem mostrado, pelos diversos autores, diversas frmulas dando-nos uma srie de interpretaes at diferentes entre si. Uma delas, que nos pareceu tambm interessante conclui pela seguinte frmula: GAF = Variao % do Lucro Lquido / Variao % do Lajir

Utilizando-se do exemplo da mesma indstria, precisamos expor os dados da demonstrao de resultado nos anos de 2000 e 2001, com as adaptaes que se fazem necessrias: INFORMAES Receita Lquida de Vendas Custo das Vendas Lucro Bruto Despesas Operacionais LAJIR Despesas Financeiras Lucro Antes do IR Imposto de Renda Lucro Lquido 2001 91.211 39.779 51.432 43.540 7.892 1.354 6.538 1.696 4.842 2000 71.270 30.812 40.458 31.422 9.036 6.019 3.017 498 2.519

Assim, em 2001, teramos a seguinte interpretao do grau de alavancagem financeira por esta frmula: GAF = Variao % do LL/Variao % do Lajir = 192%/87% = 2,20

A diferena, nesta maneira diferente de abordar a alavancagem financeira, foi bastante pequena, de 2,35 para 2,20.

Entretanto, foi observado que os dados so coletados na demonstrao do resultado do exerccio, atravs da segregao das despesas financeiras (ou mesmo receitas financeiras) das despesas operacionais. Em dado momento, temos o LAJIR cujo significado : lucro antes dos juros e imposto de renda. A alavancagem financeira demonstrada justamente pelo reflexo dos capitais de terceiros nas vendas lquidas, em relao ao lucro lquido aps a diminuio do reflexo das despesas financeiras provocadas por estes mesmos capitais de terceiros.