A EVOLUO DO PENSAMENTO ECONMICO UM PASSEIO A MARGEM DO CAOS

SUMRIO Agradecimentos. Prefcio.... PARTE ismo. PARTE 3 : A EVOLUO DO PENSAMENTO ECONMICO 4 Voando em cu de brigad MUNDO DAS FINANAS 8 A lgica do irracional.. 9 O ponto de vista complexo

3 O bater de uma nica asa de borboleta hoje produz uma minscula alterao no estado da a tmosfera. Aps certo tempo, o que esta efetivamente faz diverge do que teria feito , no fosse aquela alterao. Assim, ao cabo de um ms, um ciclone que teria devastado o litoral da Indonsia no acontece. Ou acontece um que no iria acontecer. James Gleick, Caos Dedicado a memoria de meu pai e ao nascimento de minha filha

4 AGRADECIMENTOS Vrias pessoas, de uma forma ou de outra formam responsveis por me fazer querer ent ender o mundo que nos cerca. Ao meu editor, Paul Cristoph, por acreditar. Ao meu irmo Marcelo, por me mostrar os caminhos da Cincia e comentar o manuscrito. Meu p ai Izaac, e minha me La, por me ensinarem que o plantar de uma rvore, o escrever de um livro e o nascimento de um filho so trs coisas fundamentais na vida um homem. Ao Prof. Jos Scheinkman, pela inspirao. Aos amigos Marcelo Fernandes, Carlos Viana e Rodrigo de Toledo, pelas contribuies. E finalmente minha querida esposa Paula pe la generosidade e dedicao `a nossa famlia durante estes dois anos de trabalho, alem da pacincia de ler, reler, comentar e corrigir o manuscrito que deu origem a est e livro. Qualquer erro ou omisso de minha total responsabilidade.

5 PREFCIO Em Busca de um novo Paradigma O ser humano tem uma curiosidade natural, uma paixo por tentar entender o mundo. Essa curiosidade natural ou paixo por encontrar respostas tem movido a humanidade desde seus primrdios. As perguntas so to diversas quanto os meios utilizados para chegar a concluses. Queremos compreender todas as foras da natureza e como cada um a delas interage. Uma das formas de descrever estas relaes atravs do uso de equaes ma temticas. Ns observamos os acontecimentos e tentamos explic-los com o uso de teoria s que deveriam ser consistentes, intuitivas e sujeitas a rigorosas demonstraes mat emticas. A cincia ocidental herdou dos gregos da antiguidade sua metodologia calca da em axiomas. Neste mtodo, a prova de uma teoria comea com uma hiptese e chega a u ma concluso, usando um conjunto de regras lgicas simples, at que a prova seja demon strada. Toda a teoria ou proposio construida a partir de uma determinada hiptese de ve ser provada desta forma. Assim, garante-se que o acumulo de conhecimento seja consistente e no contraditrio. O grau de acurcia e preciso dos modelos que descreve m o comportamento real dos sistemas diretamente proporcional ao nosso conhecimen to das foras que esto por trs destes sistemas, causando os fenmenos que observamos. Caso o nosso conhecimento destas foras seja parcial, ou o peso relativo que certa s foras tem no sistema seja incompleto, nossos modelos tambm o sero. Na prtica, tend emos a considerar somente os fatores cujos efeitos so significativos, desprezando aquelas foras menos relevantes. Esse o caso da economia, onde tendemos a agregar os agentes econmicos em classes como por exemplo,

6 unidades domiciliares, governos ou empresas. O comportamento destes agregados deve ser conhecido de forma geral, no importando as excees. O que interessa entende r ou prever o comportamento da mdia dos agentes econmicos. A viso clssica, ou newton iana, sugere que podemos entender as leis que governam um sistema na medida em q ue soubermos escrever o conjunto de equaes que contenham as variveis e os fatores q ue determinam o comportamento de tal sistema. Neste caso, se medirmos as condies i niciais de um sistema e us-las nas equaes, podemos saber o estado do sistema em qua lquer momento futuro. Esta viso tipicamente reducionista, pois afirma que o conhe cimento das partes individuais do sistema leva ao conhecimento do sistema como u m todo. Contudo, atravs da histria, a pesquisa e o experimento percebemos que o co mportamento econmico/social, muitas vezes tende a ser mais complexo do que a simp les aplicao de mtodo reducionista pode prever. Certos sistemas podem exibir proprie dades que emergem da interao entre suas partes. Nesse caso, a soma das partes j no m ais igual ao todo e a idia de se entender um sistema desmembrando suas partes ind ividuais no se aplica neste contexto. O estudo da Teoria do Caos/Complexidade foi um passo importante para o reconhecimento de que no mundo da economia as coisas so consideravelmente mais complexas do que a viso clssica do determinismo newtonia no. Sistemas dinmicos complexos so modelados matematicamente por equaes nolineares qu e exibem certas propriedades, como por exemplo dependncia `as condies iniciais ou e feito feedback. Os sistemas que descrevem nossa realidade

7 econmica podem ser compostos por um nmero muito grande de equaes que por sua vez so compostas por um nmero muito grande de variveis, cada uma com um peso especfico qu e pode ser fixo ou variar com o tempo. As prprias variveis que formam as equaes, por sua vez, podem deixar de ser relevantes, mudando a estrutura do sistema. Alm dis so, deve ser levado em considerao as inter-relaes entre os diferentes sistemas econmi cos que esto interagindo a nvel global e so interdependentes. Tentar modelar estes sistemas econmicos de forma mecnica, como Newton modelou o movimentos dos planetas , sem dvida ajudou os economistas do passado. Porm, esse mtodo deixa de lado aspect os importantes do processo econmico, tais como retornos crescentes, equilbrios mlti plos, trajetrias dependentes, tecnologia e instituies. As descobertas relativamente recentes que foram em parte possveis graas ao estudo de sistemas dinmicos complexo s, sugerem uma mudana de paradigma, ou uma alterao na forma de perguntar e responde r problemas relativos a economias de mercado. Vale lembrar que neste contexto, a definio de complexidade no se refere a algo apenas complicado e difcil de resolver, e sim a sistemas que apresentam algum tipo de ordem que emerge espontaneamente da interao entre os diferentes fatores econmicos. Quanto mais acumulamos informao e c onhecimento, mais percebemos que talvez certas perguntas deveriam ter sido feita s de forma mais apropriada desde o comeo. Por essa razo, deve-se olhar o fenmeno ec onmico como um sistema evolutivo e dinmico, ao invs de um sistema em busca do cresc imento equilibrado estvel. Para sistemas dinmicos complexos, equilbrio igual a mort e, o fim de sua evoluo. Para se adaptar e evoluir, o sistema deve estar `a

8 margem do caos, o ponto onde mais criativo, flexvel e gil, sem perder sua estrut ura. Neste livro veremos como o pensamento econmico evoluiu atravs dos tempos at ch egarmos a atualidade, onde a economia interpretada como um sistema dinmico comple xo. No como uma mquina perfeita, como um relgio, mas como algo orgnico, em desenvolv imento, dependente de seu passado, como um caleidoscpio vivo onde novos padres esto continuamente sendo criados. Esta viso vai buscar na Biologia suas metforas e na Matemtica sua linguagem. uma viso nova, em sua infncia e ainda em fase de criao. Na t entativa de entender o mundo que nos cerca, a economia est evoluindo e, em um cer to sentido, amadurecendo como cincia.

9 PARTE 1 CAOS

10 1 Uma Nova Viso Econmica Uma nova percepo, um mundo diferente. O meio em que estamos inseridos, a cultura, a religio, a formao que escolhemos, tudo modifica a maneira como visualizamos cada detalhe de nossas vidas. Nossa viso depende do paradigma em que vivemos, do modelo ou padro que seguimos. Quando uma grande descoberta cientifica feita, antigas ver dades so questionadas, regras so quebradas e surge a oportunidade de frmulas estabe lecidas serem repensadas. Uma revoluo em diversas reas do conhecimento cientfico, um a legio de pesquisadores unidos em prol de um nico objetivo : a busca por um novo paradigma. A Teoria do Caos Determinstico um conceito relativamente novo em Cincia que transforma a maneira como percebemos o que est a nossa volta. A palavra Caos significa, segundo o dicionrio Aurlio, um vazio obscuro e ilimitado que antecede e teria propiciado a gerao do mundo, o Caos Primordial a que o Gnesis se refere. Em uma segunda definio seria uma grande confuso e desordem. O termo Caos Determinstico aparentemente paradoxal. Como algo pode ser catico e determinstico ao mesmo tempo ? Porm, a teoria busca entender a ordem que surge espontaneamente por trs da desor dem. Essa

11 desordem superior, que sempre foi um enigma para o homem, o levou a questionar a estrutura do mundo a sua volta, que, por vezes, revelava uma coerncia nascida a partir do imprevisvel, da prpria desordem. A reflexo sobre essas questes provoca, i nevitavelmente, uma enorme necessidade de se encontrar respostas. Respostas para questes como o que rege o clima, o curso de um rio, as batidas de um corao, ou sej a, as leis da natureza, inclusive a humana. O longo caminho para entender a desor dem, utilizando a Teoria do Caos Determinstico, comeou a ser traado por cientistas a mericanos e europeus no inicio da dcada de 60 com a difuso dos computadores eletrni cos. Mas a exploso se deu quando os cientistas ganharam estaes de trabalho em suas mesas, que permitiram, a custos baixos, uma enorme expanso na velocidade de clculo s. Os cientistas puderam comear a ver a evoluo dos sistemas de forma acelerada e is to levou a uma diferente viso de Cincia e do mundo. Aos poucos, foi se descobrindo uma nova teoria : o Caos Determinstico. Atravs da matemtica foi provado que dentro da prpria desordem podemos encontrar padres. Existe ordem dentro da desordem. Ess a descoberta fez com que estudiosos de vrios campos reavaliassem suas teorias e s uas verdades. A Teoria do Caos estuda o comportamento de sistemas que apresentam c aractersticas de previsibilidade e ordem, apesar de serem aparentemente aleatrios. Pequenas variaes nas condies iniciais tem um grande impacto em suas trajetrias futur as. Por exemplo, vistas de forma individual, as transaes feitas em um mercado no si gnificam nada, mas quando observadas e analisadas estatisticamente, apresentam s imilaridades e padres de

12 comportamento dinmico no linear, da mesma natureza que um regime de chuvas, ou as batidas de um corao. Outro exemplo seria o corpo humano. O crebro um sistema dinm ico, podendo em certos momentos apresentar comportamento equilibrado e racional, e em outros, imprevisvel e irracional. Como o homem no um tomo, suas formas de org anizao social no podem ser compreendidas atravs do uso de um paradigma reducionista. As sociedades no so como laboratrios onde experincias podem ser repetidas para se c omprovar a validade de uma teoria. Suas formas de organizao, neste caso suas Econo mias de Mercado, podem ser vistas como conseqncia natural da essncia no-linear do co mportamento humano. Teorias econmicas que partem do pressuposto de um estado de e quilbrio so uma tentativa de simplificar a realidade econmica. Dependem de hipteses como investidores racionais e mercados eficientes, como veremos posteriormente. So, portanto, solues particulares de sistemas que contem equilbrio ( ordem) mas tambm o desequilbrio necessrio para que haja evoluo, a destruio criadora se referiu o economista austraco Joseph Shumpeter.

13 2 O Q UE EXATAMENTE C AOS D ETERMINISTICO ? A palavra gs foi usada pela primeira vez pelo qumico holands J. B. Van Helmont em sua obra Ortus Medicinae, de 1632, numa aluso deliberada a palavra grega caos. Sua esc olha foi muito interessante pois foi na fsica dos gases que aleatoriedade e deter minismo se encontraram pela primeira vez. A Teoria do Caos Determinstico uma form a de se aproximar um pouco mais do desconhecido e chegar cada vez mais perto de entender a realidade de nosso mundo. De compreendermos melhor os fenmenos naturai s e o comportamento do prprio homem. De forma simples, a idia de que se pode obter resultados aparentemente aleatrios a partir de simples equaes matemticas. Mas na Te oria do Caos tambm se encontra o oposto : possvel achar ordem onde aparentemente s h aleatoriedade. Uma definio um pouco mais precisa do ponto de vista cientifico ser ia : a Teoria do Caos o estudo de comportamentos instveis e aperidicos em sistemas dinmicos determinsticos no lineares, como veremos neste capitulo.

14 Quando cientistas concentram seus esforos em tentar entender uma coleo de objeto s e processos que se interrelacionam, a este conjunto eles chamam de sistema. Um s istema pode ser o sol e seus satlites, um conjunto de clulas no organismo humano, a economia brasileira, uma turbina de avio, a populao de iguanas que habitam a terr a ou ainda mais especificamente as que so encontradas apenas em Galpagos. Alguns a spectos de um sistema podem ser de relevncia cientifica e admitem descrio matemtica. Segundo a fsica newtoniana, especificando-se numericamente a posio e volocidade de todos os intergrantes de um dado sistema, possvel obter sua posio em um momento fu turo ou passado. Tal descrio, dada em termos de uma ou mais variveis do sistema, ch amada de estado do sistema. Um sistema pode ser descrito por uma equao ou conjunto d e equaes. Portanto, dado o estado de um sistema em um determinado momento do tempo e conhecendo-se as equaes que descrevem este sistema, pode-se calcular o seu esta do para qualquer momento (passado ou futuro). Entre os sistemas dinmicos temos du as categorias, os lineares e os no lineares. Um sistema linear seria aquele em qu e a relao de causa e efeito entre as variveis pode ser prevista com preciso, como po r exemplo um carro que viajando a 90km/h em duas horas estar a 180 km de distanci a, ou seja, a resposta a um determinado distrbio diretamente proporcional a inten sidade desse distrbio. Os no lineares so aqueles cuja resposta a um determinado dis trbio no necessariamente proporcional a intensidade desse distrbio, ou seja, um peq ueno distrbio pode causar uma grande alterao no estado do sistema.

15 Os sistemas dinmicos com caracterstica no linear so objeto de estudo da Teoria do Caos. As no-linearidades surgem quando tenta-se modelar fenmenos do tipo : atrito do ar em um carro, limites para o crescimento biolgico de uma populao ou o crescim ento econmico em ciclos. Explicando atravs da matemtica, es sistemas de duas varivei s x e y, expresses do tipo 5xy seriam exemplos de termos no lineares. Esta no linea ridade que leva a impossibilidade de se encontrar uma soluo fechada (ou exata) par a estes sistemas. Portanto, pesquisadores destes ramos, ao invs de tentar buscar prever exatamente os estados futuros destes sistemas, buscam explicaes para o comp ortamento geral das solues do sistema em um perodo de mais longo prazo atravs de sim ulaes. Ele se perguntam : que caractersticas comuns o conjunto de todas as solues do s istema apresentara? Quando um sistema deixar de apresentar solues com tais caracterst icas para apresentar solues com outro tipo de comportamento? Varias questes podem se r levantadas a respeito de qualquer sistema dinmico. A Teoria do Caos foca em cer tos tipos de comportamento - o comportamento instvel e aperidico. O comportamento instvel significa que pequenos distrbios perturbam o equilbrio do sistema de forma permanente, o contrario de um sistema marcado por estabilidade. Por exemplo, o s istema econmico, de acordo com a Teoria do Equilbrio Geral, quando afetado por um choque exgeno de demanda ou oferta tende a dissipar este choque e posteriormente volta a situao anterior de equilbrio. Na parte sobre Economia, veremos com mais pro priedade as caractersticas do modelo econmico de Equilbrio Geral Neoclssico e porque , sob a tica da Teoria do Caos e Complexidade, este

16 modelo falha em descrever a realidade econmica ao descrever uma realidade idea lizada. O comportamento aperidico ocorre quando as variveis que descrevem o estado do sistema no apresentam repetio regular de valores. Um comportamento aperidico ins tvel altamente complicado : ele nunca se repete e continua manifestando o efeito de pequenas perturbaes por um certo perodo de tempo. Tal comportamento impossibilit a a realizao de previses com boa acuracia e produz um conjunto de solues que parece a leatrio. O melhor exemplo para um processo instvel e aperidico o processo histrico d o Homem. A pesar de podermos notar padres de ascenso e destruio de civilizaes, eventos histricos nunca se repetem exatamente - a Histria aperidica. Os livros de Histria e sto cheios de exemplos de eventos menores que levaram a grandes mudanas no curso d as relaes humanas. A gota dagua que deu incio a Primeira Guerra Mundial foi o assass inato do arquiduque Francisco Ferdinando de Habsburgo, herdeiro do trono austrohngaro, cometido em Sarajevo no dia 28 de junho de 1914, por um nacionalista Srvio . O confronto regional entre o imprio Austro-hngaro e a Srvia acabou ocasionando a guerra que envolveu vrios pases do mundo. Os exemplos padro de sistemas que apresen tam comportamento instvel aperidico sempre envolvem grandes aglomerados de unidade s interativas. Os sistemas podem ser compostos por molculas de gs colidindo entre si ou agentes humanos interagindo sob a forma de um mercado. Uma caracterstica ma rcante deste sistemas, e grande parte responsvel pelo interesse que gera para seu s pesquisadores, o fato de que este comportamento

17 instvel aperidico pode ser encontrado em sistemas de equaes matematicamente simples, como veremos em seguida ao estudarmos a Equao Logstica. Po rtanto, a Teoria do Caos explora modelos matematicamente simples mas que apresen tam um comportamento to complexo ao ponto de parecerem aleatrios.

18 Efeito Borboleta (Sensibilidade `as Condies Iniciais) QUANDO O CAOS FOI DESCOBERTO PELA PRIMEIR A VEZ ? O primeiro a examinar explicitamente sistemas caticos foi um meteorologista ameri cano chamado Edward Lorenz, que por volta de 1960, trabalhou em estudos de previ so do tempo no MIT (Massachusetts Institute of Technology). Lorenz formou-se em 1 938 em matemtica pura pelo Dartmouth College, renomada universidade na costa lest e dos Estado Unidos. Durante a Segunda Guerra Mundial, atuou nas foras armadas am ericanas prevendo o tempo e depois acabou se estabelecendo neste ramo. Na dcada d e 60, a previso do tempo era considerada pelos cientistas um trabalho de menor si gnificado. Os prprios meteorologistas no gostavam de atuar neste campo. O uso de c omputadores no estava amplamente difundido e no eram muito confiveis. Lorenz, desde pequeno, se entretia com as mudanas de temperatura atmosfrica e as formas dos cic lones, que, apesar de respeitar uma rigorosidade matemtica, nunca se repetiam. El e estava em busca de entender o padro com que as mudanas atmosfricas aconteciam. Co m esse objetivo, construiu em sua sala no MIT, um imenso computador cheio de vlvu las e barulhento, chamado Royal McBee. Um dia no inverno de 1961, trabalhando em um problema de previso de tempo, seu computador estava programado com um conjunt o de doze equaes que formavam um modelo simplificado de variaes em padres climticos. Tentando repetir uma seqncia de dados, Lorenz digitou a (mesma seqncia) em seu compu tador visando dar as condies iniciais do problema. Para economizar tempo, cortou o s ltimos trs dgitos dos nmeros da srie de dados

19 que pretendia copiar, ligou o programa e saiu para tomar um caf. Ao invs de dig itar 0,506127, digitou apenas 0,506. Uma hora depois, quando voltou, o sistema h avia produzido uma srie de dados que no comeo parecia similar a anterior, mas que depois evoluiu de forma a se descolar completamente, terminando de forma diverge nte da inicial. Evoluo dos dados : divergncia aps um certo perodo de tempo Em um primeiro momento Lorenz achou que o problema era do computador, ou que hav ia algum erro no sistema. Aps muitas pesquisas, chegou a uma concluso que mudou os rumos da cincia. Estava tudo certo, a nica diferena eram os trs ltimos dgitos que ele havia cortado. Naquela poca, um cientista poderia considerar-se sortudo caso pud esse medir seus experimentos com tamanha preciso. Os trs dgitos finais eram apenas um luxo, um detalhe, que quando deixados de lado, tiveram um impacto maior do qu e o esperado. Lorenz mostrou que a idia de que pequenas diferenas nas condies inicia is tem um pequeno efeito no resultado final, estava errada. Descobriu o que mais tarde ficou conhecido como Efeito Borboleta, onde pequenas diferenas nas condies i niciais de um sistema dinmico podem ter um efeito enorme no resultado final deste sistema. Esta uma caracterstica de sistemas dinmicos no lineares, com comportament o catico determinstico como exemplifica Lorenz :

20 O bater de uma nica asa de borboleta hoje produz uma minscula alterao no estado da atmosfera. Aps certo tempo, o que esta efetivamente faz diverg e do que teria feito, no fosse aquela alterao. Assim, ao cabo de um ms, um ciclone q ue teria devastado o litoral da Indonsia no acontece. Ou acontece um que no iria ac ontecer. O efeito borboleta ficou conhecido com o nome tcnico de

sensibilidade/dependncia as condies iniciais e chocou o meio acadmico da poca o fato de que tal comportamento complexo poderia ser descrito por um sistema relativame nte simples, com apenas 12 equaes. Contudo, Lorenz, em seu artigo Deterministic Non periodic Flow de 1963, concluiu que devido a este efeito, seria impossvel prever o tempo com total preciso, mas o levou a descobrir outros aspectos do que mais tar de formaram o arcabouo terico da Teoria do Caos. O estudo de sistemas dinmicos no li neares envolve o estudo de sistemas em estado de turbulncia. Mais precisamente, o estudo da transio de um estado de estabilidade para outro turbulento o que mais i nteressa ao pesquisador. Este fenmeno pode ser observado em toda a parte. Imagine a fumaa de um cigarro que sobe at se dissipar por inteiro, o creme que se dissolv e ao ser colocado numa xcara de caf quente ou a gua que ferve numa panela. O curios o que o fenmeno da turbulncia, por incrvel que parea, no pode ser modelado pelos mtod s tradicionais da fsica newtoniana, publicados oficialmente em Julho de 1687, qua ndo Isaac Newton lanou sua grande obra Philosophiae naturalis principia mathemati ca, uma das maiores obras cientificas jamais concebidas pela mente humana. A fsic a newtoniana pode predizer quanto tempo falta para que o

21 cometa Halley passe novamente perto da Terra, mas no pode predizer qual ser a t emperatura depois de amanh no Rio de Janeiro com preciso. A fsica newtoniana baseia -se em 3 leis: Se nenhuma forca atua sobre um corpo, ele permanece em repouso ou se move uniformemente em linha reta; Sua acelerao proporcional a fora que esta atu ando; A toda ao corresponde sempre uma ao igual em sentido contrario; O relgio o smbolo supremo da fsica newtoniana. Os seus componentes se integram perf eitamente e em harmonia. Sabemos que um pequeno choque pode provocar um pequeno atraso no relgio, que voltar a bater precisamente aps alguns instantes. Este um sis tema em equilbrio, o exemplo mximo da Era do Determinismo e da viso mecanicista do Ho mem. O poder do clculo matemtico era to grande que Pierre Simon de Laplace chegou a afirmar em seu Ensaio filosfico sobre as probabilidades : Se pudermos imaginar um a conscincia superior que saiba a exata velocidade e posio de todos os objetos do u niverso em um determinado instante, assim como as foras que neles atuam, possvel c alcular o passado e o presente pelas leis de causa e efeito. No paradigma determi stico, o atual estado das coisas funo direta dos acontecimentos passados, e o que ir acontecer no futuro depender do que acontecer agora. Passado, presente e futuro esto interligados diretamente por uma relao de causa e efeito. Simetria e equilbrio so as principais caractersticas da era newtoniana. Porm, em se tratando de sistema s dinmicos no lineares, a prpria fsica newtoniana percebeu seus limites. Ela pode ex plicar

22 perfeitamente como dois corpos interagem, mas no pode prever a interao de trs cor pos. O problema de interao de trs corpos ocupou o meio acadmico por boa parte do scul o 19. Finalmente, Henry Poincar, um grande matemtico francs que viveu no sculo XIX, considerado por muitos o ltimo dos tradicionalistas e o primeiro dos modernos (fo i um dos criadores da Topologia), notou que o problema no poderia ter uma nica sol uo devido as no linearidades inerentes ao sistema, provenientes das sensibilidades as condies inicias. Efeito Feed-Back

Um sistema dinmico no linear inerentemente imprevisvel no longo prazo. Esta imprevi sibilidade ocorre devido a dois fatores : primeiro, sistemas dinmicos so susceptvei s ao efeito feedback, ou seja, em uma equao, o resultado (output) volta a ser a con dio inicial (input) na prxima iterao. Iterar uma equao significa repeti-la recursivame te, ou seja, fazer com que o resultado final da primeira rodada seja a condio inic ial da segunda (loop). Input Sistema Output Feedback Loop O resultado final da segunda a condio inicial da terceira e assim po r diante. Esta tcnica conhecida como Analise de Feedback ou Iterativa. Este proce sso o que dar origem as figuras fractais que veremos mais adiante. como um

23 microfone que apita quando colocado perto da caixa de som. O som entra em loo p e faz um barulho terrvel devido ao efeito feedback. Sistemas com feedback so com o taxas de juro compostas, sua transformao exponencial, ou seja, so elevados a um e xpoente maior do que um (ex : x2). Qualquer diferena nas condies iniciais, crescero exponencialmente, como vimos no caso de Lorenz e como veremos nos modelos de Ret ornos Crescentes de W. Brian Arthur.

24 Nveis Crticos (Criticalidade)

Uma segunda caracterstica dos sistemas dinmicos no lineares seria a existncia de nvei s crticos. Nveis crticos so nveis a partir dos quais um sistema sai da posio de equil o, sendo que esta mudana de estado foi causada por um pequeno incremento. Como em um castelo de cartas, por exemplo. Ao adicionar uma nica carta a um castelo com cinqenta cartas, tudo pode ruir e ele ir ao cho. Um outro exemplo seria a fumaa de um cigarro. A fumaa sai do cigarro e comea a subir em linha quase reta. De repente , esta coluna de fumaa se quebra e se dissipa. Algo parecido com bolhas especulat ivas em mercados financeiros super-alavancados ou as reaes repentinas observadas e m manadas de animais selvagens. Coluna de fumaa em transio de estabilidade para caos.

25 Como vimos, algumas caractersticas de sistemas dinmicos no lineares so: sensibilidad e as condies iniciais, nveis crticos e como veremos mais adiante, a dimenso fractal. Uma parte importante para o entendimento destes sistemas analisar graficamente o conjunto de solues das equaes, dados diferentes valores das variveis em questo. A ins peo visual dos dados e dos resultados fundamental para entendermos outros conceito s relacionados a Teoria do Caos.

26 Espao de Fase O Espao de Fase talvez seja a mais importante arena para o entendimento do estudo de Sistemas Dinmicos. Ele nada mais do que uma construo matemtica conceitual onde c ada dimenso corresponde a uma varivel do sistema. Se o sistema possui duas dimenses , basta desenharmos as duas variveis, x e y em um grfico cartesiano ou de coordena das. Portanto, a cada ponto do Espao de Fase corresponde uma descrio completa do si stema em um de seus possveis estados. A evoluo do sistema se manifesta, ao desenhar mos sua trajetria no Espao de Fase. Esta metodologia muito til porque possibilita o estudo das caractersticas geomtricas desta trajetrias. O Espao de Fase pode ser ent endido como o nmero total de combinaes disponveis para o sistema. Quando jogamos car a ou coroa, s podemos ter estes dois estados. O nmero de estados cresce rapidament e em sistemas mais complexos. Se jogarmos 100 moedas para o alto, as combinaes pod em ser arranjadas de 1,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000 formas diferentes . Cada moeda pode ser vista como um parmetro ou dimenso do sistema. Ento, cada arra njo seria equivalente a 100 nmeros binrios (cada um indicando um 1 para cara ou 0 para coroa para cada moeda). Generalizando, todo sistema tem uma dimenso no Espao de Fase para cada varivel. Mutao ou adaptao ao meio pode mudar uma ou mais variveis do sistema, movendo-o pequenas distancias no Espao de Fase.

27 Atratores

O atrator seria uma posio preferida pelo sistema dentro do espao de fase, de modo t al que se outra posio for a inicial, o sistema evolui em direo ao atrator caso no haj a maiores interferncias de foras externas; ou seja, a trajetria do sistema fica con finada aos limites do atrator. Um atrator pode ser um ponto (o centro de uma bac ia esfrica contendo uma bolinha de gude), uma trajetria regular (a orbita dos plan etas), uma serie complexa de estados (o metabolismo de uma clula) ou uma seqncia in finita (chamada de atrator estranho). Todos os tipos de atratores se referem a u ma rea restrita do Espao de Fase. Uma rea maior do Espao de Fase ao largo do atrator chamada de bacia de atrao. Vejamos trs tipos bsicos de atratores que so importantes para a compreenso da Teoria do Caos. O mais simples seria o atrator pontual. Um pn dulo que vai parando devido ao ao atrito com o ar o melhor exemplo. Quando se d o impulso inicial, o pndulo comea a balanar. O balano vai se tornando mais e mais bra ndo, at que o pndulo pare. As variveis relevantes neste caso so a velocidade e a pos io do pndulo. Se desenharmos um grfico da velocidade ou da posio em funo do tempo, ve os uma curva cuja amplitude vai diminuindo gradualmente at chegar a zero. O pndulo esta parado.

28 Atrator Pontual Se o espao de fase for desenhado como posio versus velocidade, veremos uma linha es piral que acaba na origem, aonde o pndulo finalmente para. Retrato do Espao de Fase de um Atrator Pontual

Podemos dizer que o pndulo atrado para a origem, independentemente da fora que coloc da no inicio. A origem onde o sistema se encontra em equilbrio. Este tipo de atra tor um atrator estvel pois se perturbado o sistema volta a origem. Ele possui doi s atratores, o movimento para frente e para trs, que um atrator peridico, e o movi mento 0, ou seja, quando o pndulo esta parado no ponto de origem. Dai o termo atr ator pontual, pois representado no Espao de Fase por um ponto. Imagine agora um m undo onde no h atrito. O grfico da velocidade ou da posio em funo do tempo seria uma o da em forma de sino, conhecida como senide.

29 Atrator de Ciclo Limitado J o grfico do espao de fase teria a forma de um crculo fechado, uma vez que o pndulo nunca pararia. Espao de Fase de um Atrator de Ciclo Limitado Este tipo de atrator conhecido como ciclo limitado e pode ser entendido como um si stema com periodicidade regular. O ltimo tipo de atrator seria o atrator catico, o u estranho como conhecido no mundo acadmico. Imagine desta vez, que a cada volta da ramos um peteleco na bolinha do pndulo com foras diferentes. Como o peteleco dado c om fora aleatria a cada volta, a velocidade e a posio do pndulo sero diferentes a cada vez. O espao de fase parece aleatrio e catico, porem limitado a um certo intervalo (a amplitude mxima do pndulo). Um outro atrator deste tipo seria o que Lorenz des cobriu a partir das equaes que usou em seu modelo de previso do tempo. O seu sistem a de equaes parecia gerar resultados completamente aleatrios, contudo, quando desen hados em um espao de fase, algo surpreendente acontecia. Os resultados sempre

30 ficavam dentro de uma regio que parecia ser uma espiral dupla, figura que fico u conhecida como atrator de Lorenz. Atrator de Lorenz O atrator no era, pontual ou peridico e sim aperidico, ou seja, o comportamento do sistema nunca se repetia, a pesar do atrator apresentar uma estrutura geomtrica f inita dentro do Espao de Fase. Neste sistema, previses de curto prazo poderiam ser feitas, mas quando eram feitas tentativas de previses a longo prazo, pequenos er ros cresciam exponencialmente inviabilizando assim o poder de previso do modelo. Este resultado foi publicado por Lorenz em 1963

31 em um jornal especializado em Meteorologia, e por estar bem a frente de seu t empo, seu trabalho s foi reconhecido anos mais tarde. Os atratores pontuais e per idicos so bons representantes do tipo de fsica que se fazia na era de Newton. Os at ratores estranhos, por sua vez, representam resultados mais recentes da fsica no-l inearidade. Sua imprevisibilidade produto da assincronia e interatividade das va riveis que o atrator representa. O movimento de uma varivel pode gerar movimentos no proporcionais em outras. Por exemplo, um nico gro de areia adicionado a uma pilh a de gros pode no ter nenhum efeito, assim como pode precipitar uma avalanche. O c omportamento no-linear imprevisvel. O exemplo de uma avalanche em um montinho de a reia ilustra bem isso. Ser que cada novo gro ir aumentar o montinho ou provocar um deslizamento? Se for um deslizamento, de que tamanho ser? Esta incerteza observad a no comportamento de atratores estranhos funo de dois fenmenos : sensibilidade as condies iniciais, como j vimos e ao que Poincar chamou de ressonncia. Toda partcula, a rgumentou, possui energia cintica (que a fonte do movimento corrente) e energia p otencial (fonte de possveis movimentos futuros). O movimento de partculas isoladas pode ser facilmente mensurado atravs do uso de frmulas. J o movimento de um conjun to de partculas muito prximas umas das outras vai liberar energia potencial de for ma imprevisvel. Isto causar um efeito de imprevisibilidade na trajetria das partcula s. como no exemplo dado por Ian Stewart no livro Ser que Deus joga dados? : [] Suponh a que voc tem um instrumento capaz de rastrear o movimento de um nmero razovel de molculas individuais de gs. O que voc veria? Concentre sua ateno nu equeno grupo de molculas. Elas seguem trajetrias retilneas por um

32 certo tempo, depois comeam a se chocar umas com as outras de uma maneira que era possvel prever a partir da geometria anterior das trajetrias. Quando voc mal esta c omeando a ver o padro do movimento, eis que surge uma nova molcula, que vem zunindo de fora e se choca com seu grupo to bem organizado, rompendo o padro. E antes que voc possa apreender o novo padro, surge uma outra molcula, e outra, e mais outra Em certo sentido, esse mesmo mecanismo que torna a cincia social to difcil. No possvel estudar uma economia real, ou uma nao ou uma mente, pelo isolamento de uma pequena parte [] Podemos fazer uma metfora entre um atrator estranho e um sistema social. Ambos so estveis mas seus comportamentos nunca se reptem. Partculas individuais (pessoas) i nteragem umas com as outras e seus comportamentos so afetados por essa interao. Ima gine, a nvel macro, uma grande rede de relaes interpessoais, com causalidade bidire cional. Comeamos a ver onde a Teoria do Caos pode nos levar no entendimento de fe nmenos sociais. Assim como comportamentos sociais, atratores estranhos podem muda r com o tempo. Modas vo e vem, mercados sobem e descem, nossas relaes com as instit uies se alteram, nossa definio de famlia se transforma. Atratores sociais ocasionalme nte apresentam mudanas radicais. A dissoluo da Unio Sovitica no final da dcada de 80, o crack da bolsa americana em 1929, ou a falncia do imprio Inca que no passado flo resceu na Amrica do Sul so alguns exemplos mais bvios avalanches catastrficas.

33 A Equao Logstica Um sistema de equaes com padro de comportamento no-linear muito utilizado em diversa s reas de conhecimento a equao logstica. Neste livro, vamos utiliza-la com um exempl o aplicado ao mercado, mas a mesma equao poderia ser usada para descrever, por exe mplo, o problema de previso do crescimento de populaes, como fez o bilogo Robert May . Para ilustrar a explicao, nada melhor que um sistema no-linear simples. Suponha q ue o preo (Pt) de uma ao que custa normalmente R$1,00 est sendo vendida por R$ 0,50 . Neste caso, vrios compradores entraro no mercado e o excesso de demanda elevar o preo a uma determinada taxa, que na equao aparece representada por a. O valor futuro de Pt no tempo t+1 ser ento : Pt+1 = aPt (2.0) A equao assume que s existem compradores. Para tornar o modelo mais realstico, devemos adicionar o efeito dos vendedores. Supondo ento que enquanto os preos cre scem a taxa aPt, as vendas reduzem o preo a taxa aP2t. A equao fica ento : P t+1 = aPt - aP2t ou P t+1 = aPt *(1-Pt) (2.1)

34 Este modelo no realstico mas ele explica que a presso para compra eleva o preo a uma taxa a e a presso para venda reduz o preo a uma taxa aP t. A baixos nveis de pres so compradora, o preo cai para zero e o sistema morre. A altos nveis de presso comprad ora (mas no muito alta) o preo converge para seu valor de equilbrio. Supondo ento qu e a presso compradora resulte numa taxa de crescimento de a = 2, e P0 = 0,3. Iter ando a equao o preo justo de 0,5 e observamos que a um volume moderado de transaes o preo converge para um nico valor , como nos mostra o Grfico abaixo . 0,5 0,45 0,4 0,35 0,3 1 26 51 76 101 # d e Ite ra e s A Equao Logstica : convergncia do preo; a = 2 Contudo, se a taxa de crescimento (volu me de transaes) subir para a = 3,1, teremos dois possveis preos justos e o sistema o scilar entre ambos (Grfico abaixo).

35 0,8 0,7 0,6 0,5 0,4 0,3 0,2 0,1 1 26 51 76 101 # d e Ite ra e s

A Equao Logstica : a = 3,1 ; dois preos de equilbrio Isto acontece porque a este nvel crtico, compradores e vendedores no esto entrando no mercado igualmente. Quando o p reo chega em seu nvel mais baixo, existem mais compradores do que vendedores no me rcado e o preo sobe. A recproca verdadeira quando o preo alcana seu mximo. Temos ento dois preos de equilbrio : um para quando h mais vendedores que compradores e outro para quando h mais compradores do que vendedores. Quando a taxa de crescimento ch ega a a = 4, um nmero infinito de valores de equilbrio possvel (Grfico abaixo). 1 0,8 0,6 0,4 0,2 0 1 26 51 76 101 # d e Ite ra e s

36 A Equao Logstica : a = 4 ; mltiplos preos de equilbrio O Grfico abaixo o diagrama bifurcao. Nele podemos observar os valores crticos da taxa de crescimento a, enquant o o nmero de preos de equilbrio aumenta. Quando a = 3,75 temos uma faixa de estabili dade. Se magnificarmos uma pequena parte da figura, esta tambm apresentar uma faixa de estabilidade e assim por diante a escalas cada vez menores. Esta caracterstica conhecida como auto-similaridade nas escalas e um fator de muito interesse no es tudo da Geometria Fractal. Esta auto-similaridade, ou seja, o fato de uma copia exata do diagrama de bifurcao se repetir a escalas cada vez menores um importante aspecto da Teoria do Caos. O diagrama de bifurcao o conjunto de todas as possveis s olues da equao logstica. Estatisticamente, na regio catica, os pontos no possuem a me probabilidade de ocorrerem. Podemos ver que em algumas regies, como na tarja neg ra por exemplo, temos infinitas solues possveis contidas num espao finito. Diagrama de Bifurcao Faixa de Estabilidade a uma escala menor

37 Na geometria euclidiana, quanto mais perto olhamos um objeto, mais simples es te fica. Uma linha, se magnificada uma de suas partes ad infinitum chega a um po nto. Na natureza, quanto mais perto olharmos um objeto, este se mostra com mais detalhes.

38 Geometria Fractal Fractais, por definio, so objetos onde as partes se relacionam de alguma forma com o todo. Fractais so auto-referenciais ou auto-similares. A geometria da natureza fractal na medida em que em varias formas naturais nuvens, rvores, linhas costeir as, folhas e etc, - partes menores so similares as partes maiores. A natureza esta cheia de exemplos de auto-similaridade nas escalas Foto de Ansel Adams Estes objetos naturais no podem ser perfeitamente representados utilizando-se ele mentos da tradicional geometria euclidiana, como por exemplo tringulos, crculos, o u quadrados. Na natureza, o formato de pedras, nuvens, montanhas e rvores, de fat o, so mais complicados do que a geometria euclidiana poderia representar. Montanh as no so cones, nuvens no so esferas, a linha costeira de uma ilha no um circulo, um rio no uma linha reta e uma trovo no em forma de Z.

39 Tempestade de troves e o delta do Rio Ganges : exemplos de formas fractais na nat ureza. Normalmente, quando uma criana desenha um rio, o faz de forma aproximativa, utili zando uma linha reta, quando muito meio curva. Um rio, na verdade, como uma rvore , ou seja, uma estrutura cheia de ramificaes como podemos ver na figura abaixo, qu e representa uma simulao de arvore. Cada ramo, se visto de forma individual se ass emelha com a rvore como um todo. Assim como o pulmo humano, uma rvore de tubos cada vez menores e mais finos composta por brnquios, bronquiolos e alvolos, e o sistem a cardiovascular, uma rede de artrias, veias, vasos e capilares. Fractais so estru turas que se repetem a escalas cada vez menores. Sabemos que a Geometria euclidi ana oferece uma boa aproximao da realidade, mas a verdadeira geometria da natureza a geometria fractal.

40 Arvore Fractal : Cada ramificao se assemelha a rvore como um todo Sistema Cardiovas cular como exemplo de fractal

41 O desenvolvimento da geometria fractal um dos mais importantes acontecimentos cientficos do sculo XX. Com o uso de fractais, os cientistas podem descrever form as naturais com o uso de simples equaes matemticas, calculadas de forma recursiva e m seus computadores. Sistemas dinmicos no lineares com comportamento catico determi nstico geram figuras fractais (como vimos no Diagrama de Bifurcao), dai o interess e no estudo destas formas. Atravs do uso de computadores com programas que permit am gerar grficos de equaes no lineares possvel simular figuras de nuvens ou montanhas de forma perfeita. Simulao de paisagem feita com um programa que se utiliza de geometria fractal. Figuras fractais geradas por computadores so consideradas por muitos uma forma de arte. Sua popularidade foi to grande que na dcada de 80 at calendrios e camisetas j foram feitos com estas figuras. Muitas pessoas tiveram seu interesse pela Teoria do Caos despertado, em um primeiro momento, pela

42 beleza das figuras fractais. Algumas delas respondem a estas figuras de forma at mesmo emocional. Umas as adoram, outras as detestam. Na pratica, as figuras f ractais geradas por computadores so muito mais interessantes do que as figuras fr ias e chatas geradas pelas rguas e compassos euclidianos (sem querer desmerecer a sua importncia). Auto-similaridades nas escalas O Mandelbrot Set se repete conforme a figura magn ificada por computador a escalas cada vez menores. Euclides, na verdade, formalizou geometricamente a viso de mundo dos antigos greg os, utilizando-se de leis desenvolvidas separadamente por Aristteles, Pitagoras e outros e fazendo delas um sistema. No mundo platonico, criado por uma entidade superior, somente formas simetricas e perfeitas eram permitidas. Neste mundo tud o deveria ser perfeito. Esta era a Primeira Natureza. O mundo em que vivemos, de acordo com sua viso, era a Segunda Natureza, ou seja, uma representao imperfeita d a Primeira Natureza e criada por uma entidade menos poderosa do que a que criara a Primeira Natureza. Neste outro mundo, formas menos perfeitas eram permitidas.

43 Contudo, a geometria euclidiana no representava estas formas. O problema era a imperfeio do mundo e no da geometria. Benoit Mandelbrot esta para a Geometria Frac tal assim como Euclides esta para a Geometria Clssica. A palavra fractal foi inve ntada por Mandelbrot, ao folhear o dicionrio de latim de seu filho a procura de u m nome para as figuras que descobrira e que iria publicar em seu brilhante livro The Fractal Geometry of Nature, publicado em 1975. Sua origem vem do adjetivo f ractus e do verbo frangere, ou quebrar em fraes, fraturar. Benoit Mandelbrot Mandelbrot, o grande cientista francs que usava a geometria para a resoluo de seus problemas um revolucionrio, um dos pioneiros da Teoria do Caos. Ele ensinou econo mia em Harvard, engenharia em Yale, fisiologia no Instituto Einstein de Medicina , entre outras coisas. Sempre que lhe davam um problema matemtico para resolver, ele iria tentar desenhar o problema de forma geomtrica. Ele tem uma intuio especial e uma necessidade de visualizar o problema, para depois resolve-lo. Mandelbrot nasceu em Varsvia em 1924 numa famlia de judeu lituanos, seu pai era vendedor de r oupas e sua me, dentista. Devido a guerra, sua famlia se

44 mudou para Paris em 1936, onde j se encontrava Szolem Mandelbrojt, seu tio e m atemtico. Aps a guerra, Mandelbrot entrou para a Ecole Polytechnique de Paris, uma das mais prestigiosas escolas de matemtica da Frana. Contudo, se deparou com o mo vimento Bourbaki. Este movimento vinha a ser uma espcie de seita secreta a favor do rigor matemtico na Cincia. A analise lgica era central. Um matemtico deveria comea r as demonstraes de um teorema com princpios slidos, e deduzir todo o resto a partir dai. A seita tambm tinha como fundamento a primazia da matemtica em relao a toda e qu alquer Cincia. Seus resultados no necessariamente deveriam ter uma utilidade na vi da pratica das pessoas. O que interessava era o estudo da lgica para fins apenas tericos. Portanto, o uso de desenhos ou formas geomtricas no era muito bem visto ne ste contexto. A Geometria no era confivel por no ser pura, formal e elegante. Os me lhores matemticos da poca pertenciam a este movimento e portanto seu domnio se espa lhou com facilidade entre os professores e alunos das demais escolas do continen te europeu. Este movimento veio em parte como resposta a Poincar, que no sculo XIX costumava dizer que : se algo estava certo, para que provar?, ou seja, ele no esta va muito preocupado com o rigor matemtico. Na opinio dos Bourbaki, Poincar havia co m isso deixado uma base no muito slida aos pilares da matemtica. Anos mais tarde, c om o advento do computador, a visualizao de sistemas matemticos ficou mais fcil, o q ue levou o abstracionismo Bourbaki a decadncia. Contudo, Mandelbrot no esperou par a ver o fim do movimento e mudou-se para os Estados Unidos, onde recebeu uma pro posta de trabalho no Thomas J. Watson Research Center da IBM em 1958.

45 Em seus primeiros anos de trabalho, Mandelbrot no possua ainda um computador. P ossua apenas um aglomerado de imagens em sua cabea, que desenhadas no papel no gera vam a credibilidade necessria. Convenceu ento seus parceiros de trabalho a montare m um pequeno computador para que ele pudesse lhes demonstrar suas criaes. Uma vez desenhados pelo computador, seus sonhos geomtricos passaram a ser acreditados. Mand elbrot estudou a fundo o fenmeno da auto-similaridade em escalas espaciais e tambm temporais atravs de trabalhos aparentemente desconexos : freqncia de palavras em l ingistica, periodicidade de rudos em liga es telefnicas, turbulncia, aglomerados de ga lxias, o nvel do Rio Nilo e flutuaes de preos de commodities. Uma das reas de seu inte resse era a flutuao de preos do algodo. Independentemente de como eram analisadas, a serie de preos no se enquadrava `a distribuio normal. Ao estudar a srie de preos desd e 1900, afirmou1 : Os nmeros que produziam aberraes do ponto de vista da distribuio no rmal, produziam simetria do ponto de vista de escala. Cada variao particular do pr eo era aleatria e imprevisvel. Mas a seqncia de variaes era auto-similar em diferentes escalas de tempo : curvas para variaes de preos dirias ou mensais, se pareciam perfe itamente. Por incrvel que parea, analisadas desta maneira, o grau de variao permanec eu constante (no caso, a volatilidade das series dirias e mensais) 1 Mandelbrot, Benoit B. [1963]- The Variation of Certain Speculative Prices - Journa l of Business 36, pp 394 - 419.

46 atravs de um perodo de 60 anos, mesmo na presena de duas Grandes Guerras e uma d epresso. Mandelbrot analisou tambm outros fenmenos, como por exemplo o comprimento d e uma linha costeira. Uma histria muito contada por ele data novamente do tempo d os antigos gregos e sua dificuldade para definir tamanhos. Como navegadores, os gr egos costumavam rodear de barco as ilhas de Siclia e Sardenha. Uma volta completa em torno de Sardenha demorava mais do que em torno de Siclia. Concluso, Sardenha era maior do que Siclia. Por outro lado, sabe-se que o oposto verdadeiro. Portant o, a resposta para a pergunta Qual o verdadeiro comprimento da costa da Sardenha ? depende do observador. Se o observador estiver em um barco de 80 ps, o tamanho ser menor do que se o observador estiver em um caiaque. Em um caiaque, o observad or pode entrar pelas pequenas baias e medir o comprimento com mais preciso, fazen do com que o seu tamanho aumente. Se o observador estiver caminhando pela costa, o seu comprimento ficar ainda maior. Se o observador chegar ao limite de medir t odas as micro baias existentes entre cada gro de areia o comprimento da costa tal vez chegar a um fim, mas o comprimento ser to grande que tender a infinito. Um matemt ico sueco que conseguiu capturar muito bem esta idia com uma construo matemtica foi Helge von Koch, j em 1904. Para criar a Curva de

47 Koch (ou Floco de Neve de Koch) imagine um tringulo equiltero. Adicione outro t ringulo equiltero no meio de tringulo anterior. Teremos ento uma estrela de David co m seis tringulos equilteros menores. Repita o processo, ou seja, adicione outros t ringulos equilteros em cada um dos seis outros tringulos, ad infinitum. Curva de Koch De acordo com Mandelbrot este seria um modelo aproximado de um linha costeira. A magnificao de uma parte menor da Curva de Koch parece exatamente como uma curva d e Koch original. Temos uma figura auto-similar, assim como a magnificao de um pedao de uma linha costeira continuar parecendo uma linha costeira (porm neste caso a a uto-similaridade apenas qualitativa). Linha Costeira : exemplo de auto-similaridade nas escalas Linha costeira gerada por computador A Curva de Koch apresenta um paradoxo interessante. Cada vez que um novo tringulo adicionado `a figura, o comprimento da linha aumenta. O

48 comprimento da linha pode ser entendido como 3 x 4/3 x 4/3 x 4/3 infinitament e. Contudo, se desenharmos um circulo ao redor da Curva de Koch, chegamos a uma r ea da Curva menor do que a rea do circulo. Porem, o comprimento da linha menor do que a area da Curva de Koch, que por sua vez uma linha de comprimento infinito, circundando uma rea finita (a rea interna da curva). Para superar esta dificuldad e, os matemticos Felix Hausdorff e A.S Besicovitch inventaram o que ficou conheci do como dimenso fractal. Dimenso Fractal Como nos ensinou a Geometria Euclidiana, um ponto adimensional, uma linha tem um a nica dimenso, um plano tem duas e um solido tem trs. Ns vivemos em trs dimenses, mas se considerarmos o tempo (j uma inovao einsteiniana), vivemos em quatro. A dimenso da Curva de Koch 1.26. A Curva de Koch no uma linha, mas tambm no preenche o plano. Neste caso, faz sentido que a dimenso seja algo entre um e dois, assim como a di menso de uma linha costeira ou de uma srie de preos de aes (como veremos mas adiante) . A dimenso do Tringulo de Sierpinski 1.58.

49 Tringulo de Sierpinski Para construir um Tringulo de Sierpinski, comece novamente com um tringulo equilter o. Desta vez, ao invs de adicionar outros tringulos, remova o tringulo equiltero de dentro do tringulo anterior. Repita por 10,000 vezes este processo. O resultado f inal o que se v na figura (d). Um figura com infinita complexidade, dentro de um espao finito e gerada por uma simples regra.

50

A dimenso fractal uma medida da irregularidade, ou rugosidade de um objeto. Em ob jetos fractais, o grau de irregularidade permanece constante mesmo a escalas dis tintas. Mais uma vez, a Natureza surpreende por sua regular irregularidade, como a firma James Gleick em seu notvel livro Caos - Uma Nova Cincia. Alguns autores atri buem a inveno da noo de dimenso fractal, `a mesma importncia da inveno do nmero zero matemticos medievais islmicos ou dos nmeros negativos, por matemticos hindus.

51 Sumrio Neste captulo, apresentamos as idias bsicas que formam o arcabouo da Teoria do Caos e da Geometria Fractal. A Teoria do Caos uma tentativa relativamente recente de entendermos fenmenos naturais e sociais que apresentam comportamento aparentement e aleatrio, mas que se analisados de forma estatstica so gerados por sistemas deter minsticos. Este paradoxo foi o que motivou cientistas em diversas reas de conhecim ento a entender o que esta por trs do comportamento apresentado pelos sistemas em suas reas de interesse. Este livro se limitar a analisar o comportamento de siste mas caticos determinsticos na reas das cincias econmicas e das finanas. Vale lembrar q ue o objetivo no chegar a uma formula mgica que nos permita prever quando ser o com eo e o fim do prximo ciclo econmico, nem tampouco quando ser o prximo crash da bolsa de valores. Oferecemos aqui uma nova forma de olhar os fenmenos econmicos e financ eiros, fazendo uso dos conceitos acima citados. Um passeio atravs das varias teor ias de economia e finanas, com intuito de fazer uma crtica construtiva e apresenta r os modelos que foram desenvolvidos, tomando por base mtodos no-lineares.

52 PARTE 2 COMPLEXIDADE

53 3 Patinando na Beira do Abismo Caos e complexidade so fenmenos interconectos porem distintos. Existe um certo deb ate em relao ao significado tcnico e campo de influencia dos dois fenmenos. Alguns a rgumentam que Caos uma teoria geral que engloba o estudo de sistemas complexos. Outros argumentam exatamente o oposto, ou seja, que Teoria do Caos uma aplicao esp ecifica de uma teoria maior que estuda os sistemas dinmicos, a Cincia da Complexid ade. Outros no vem nenhuma diferena entre os dois. A definio mais aceita a de que os dois fenmenos so complementares uma vez que o estudo da complexidade o oposto do e studo do caos. o estudo de como um sistema de equaes muito complicadas podem gerar padres de comportamento bastante simples para certos valores dos parmetros. Como vimos, a Teoria do Caos estuda como equaes no-lineares simples geram comportamento complexo. Portanto, Caos no Complexidade. Fenmenos complexos ocorrem precisamente no ponto crtico onde a transio para o caos acontece (quando o a da Equao Logstica igual a 3,7 por exemplo). Um sistema em estado complexo esta no limiar do Caos (The Edge of Chaos) , na borda entre um comportamento peridico previsvel e o comportamento catico.

54 A Cincia da complexidade busca encontrar o que h de comum entre questes dos mais diversos tipos. Mitchell Waldrop, comea o seu livro Complexidade : A Cincia Emerg ente no Limiar da Ordem e do Caos2, com as seguintes perguntas : [] Porque a Bolsa de Valores americana caiu mais de 500 pontos em um nico dia, a famosa segunda-fe ira negra de Outubro de 1987? Como a sopa primordial de amino-acidos e outras si mples molculas se transformaram na primeira clula viva a aproximadamente quatro bi lhes de anos atras? Porque clulas individuais comearam, a aproximadamente 600 milhes de anos atras, a formar alianas que dariam origem a organismos multicelulares ta is como algas marinhas, insetos e eventualmente seres humanos? Ser que a incrvel e precisa organizao encontrada nas criaturas vivas somente resultado de meros acide ntes evolutivos? Ou ser que havia algo mais acontecendo nestes ltimos quatro bilhes de anos, algo que Darwin no sabia? A final de contas, o que a vida, e o que a me nte? [] A resposta para estas perguntas : ningum sabe. O que sabemos que todos os exemp los acima citados so casos de sistemas complexos onde grande nmero de agentes inde pendentes interage ativamente. [] Pense nas inmeras reaes qumicas entre as protenas, l ipdios e cidos nucleicos que formam uma clula viva, ou nos bilhes de neurnios interco nectos que formam um crebro ou 2 Waldrop, Mitchell [1992] Complexity : the emerging science at the edge of order a nd chaos New York, New York : Published by Simon & Schuster.

55 nos bilhes de indivduos mutuamente interdependentes que formam a sociedade huma na. []

56 Entropia A Segunda Lei da Termodinmica postula que em sistemas fechados para a troca de ma tria e energia com o meio ambiente, uma medida de desordem chamada entropia tende a aumentar. O conceito de entropia foi definido em 1865 por Rudolf Julius Claus ius. Em grego, entropia simplesmente significa evoluo. De acordo com a Segunda Lei da Termodinmica, processos irreversveis no tempo produzem entropia ou seja, a prpr ia passagem do tempo aumenta a entropia. Por exemplo, uma gota de tinta azul esc uro pingada em um copo com gua tende a se dispersar at que toda a gua do copo fique azul claro. Seria praticamente impossvel retroceder temporalmente o processo e o bter a gota de tinta azul escuro de volta pois o processo de mistura da tinta na gua irreversvel. Por outro lado, em processos reversveis como os vislumbrados por Laplace, a entropia se mantm constante. De acordo com Clausius, a energia do Unive rso constante, se considerarmos o Universo um sistema isolado. A entropia do Uni verso crescente. Este aumento da entropia devido aos processos irreversveis que fo rmam o Universo. Um corolrio da Segunda Lei que a desorganizao estaria aumentando n o Univero. Como poderamos explicar ento a magnifica organizao de nossa biosfera e de nossos sistemas sociais? Na opinio de Ilya Prigogine, prmio Nobel de Qumica e um d os fundadores da Teoria da Complexidade, a viso de mundo descrita pelo Determinis mo Newtoniano, onde a seta do tempo poderia ser revertida, muito idealizada, lon ge do mundo instvel e evolutivo em que vivemos. Para ele, a passagem do

57 tempo no produz um aumento da desordem e sim da ordem, como mostram recentes d escobertas feitas no mbito de sistemas qumicos e fsicos em situaes distantes do equilb rio. As implicaes de tais descobertas so profundas. Como explica Prigogine3 : O imp ortante papel atribudo ao conceito de irreversibilidade ainda mais marcante em si tuaes distantes do equilbrio onde o no-equilbrio leva a novas formas de coerncia. Nos aprendemos que justamente atravs de processos irreversveis associados a passagem d o tempo que a Natureza atinge suas formas mais delicadas e estruturas mais compl exas. A vida s possvel em um Universo fora do equilbrio. O no-equilbrio leva a concei tos tal como Organizao Espontnea e Estruturas Dissipativas4. Para que a Segunda Lei da Termodinmica pudesse ser aplicada, o sistema em questo deveria ser fechado para a troca de energia, informao ou materiais com o meio. A resposta que a nvel local ou micro, por exemplo na relao entre compradores e vendedores de um determinado me rcado, Sistemas Complexos se auto-organizam para poderem evoluir trocando inform ao com o meio ambiente. Neste caso eles seriam considerados sistemas abertos. Pore m, a nvel global, ou macro, ou seja, quando se considera o conjunto de todos os m ercados de bens ou ativos, o conjunto de todos compradores e vendedores que atua m nestes mercados, e os demais fatores que influenciam na mudana dos preos e reaes d os agentes, tem-se um sistema fechado. A Segunda Lei foi postulada para sistemas qumicos e fsicos e seria um pouco de cientificismo tentarmos aplica-la as cincias sociais. Alm disso, sistemas abertos so mais apropriados para o 3 4 Prigogine, Ilya (1996) The end of certainty : time, chaos, and the new laws of na ture New York, NY The Free Press. Prigogine definiu sistemas que exportam continu amente entropia de forma a manter sua organizao como Estruturas Dissipativas.

58 estudo da complexidade. Como vimos, sistemas abertos trocam informao e energia com o meio para melhor poder se adaptar a novas circunstancias. As foras primaria s que motivam o sistema advm do meio-ambiente, ou seja, o ambiente o que determin a a estrutura interna e organizacional, alm de ditar as mudanas. Contudo, em siste mas complexos a dinmica interna do sistema tambm tem grande importncia na elaborao da estrutura, mudana e adaptabilidade do sistema. Sistemas complexos so mais resiste ntes a perturbaes causadas pelo meio. Eles conseguem reter sua estrutura devido a sua capacidade de mapear as informaes do meio de reagir de acordo com o que aprend eram no passado. Devido a sua capacidade de mapear a informao do meio para referen cia futura, relaes persistentes podem evoluir ou se autoorganizar. Organizao Espontnea O funcionamento de um sistema complexo depende da natureza e arranjo entre as pa rtes e pode mudar caso novas partes sejam adicionadas, eliminadas ou rearranjada s. Tais sistemas possuem propriedades que so emergentes pois no so encontradas intr insecamente em nenhuma de suas partes individuais e existem somente a nveis mais altos de observao. Qualquer comportamento atribudo ao sistema como um todo e que no pode ser encontrado nas suas partes individuais um exemplo de uma propriedade em ergente. Por exemplo, um carro uma propriedade emergente de suas partes intercon ectas. Para o bilogo Stuart Kauffman, um dos criadores da Cincia da Complexidade, a vida um fenmeno

59 que emerge devido `a juno de rgos individuais. Esta propriedade desaparece se as partes individuais forem separadas. Neste caso, o todo maior que a soma das part es. O estudo de sistemas dinmicos complexos no pode ser feito de forma reducionist a pois ao se separar as partes, o sistema perde suas caractersticas, que s podem s er observadas de forma holistica. Interao Local , Emergncia Global Da interao entre as partes individuais a nvel local emerge algum tipo de propriedad e global, que no poderia ser prevista com o que se sabe sobre as partes individua is. Esta propriedade global (output), por sua vez, volta a ser um dos inputs do sistema, em forma de feed-back. Assim, as partes individuais afetam o comportame nto do sistema como um todo, mas tambm so afetadas por ele. O efeito feed-back ento responsvel pela adaptabilidade do sistema ao meio.

60 Um tipo de propriedade que emerge em sistemas complexos a Organizao Espontnea ou Auto-organizao. Exemplos clssicos de auto-organizao so : A Economia Capitalista co midores individuais tentando satisfazer suas necessidades materiais atravs de ato s de compra e venda se organizam sob a forma de um mercado, sem que haja a inter veno de um planejador central como se guiados por uma mo invisvel, como j dizia o econ mista escocs Adam Smith, que veremos em detalhe mais para frente. Uma passarada p assaros individuais, quando migrando de um lugar para o outro, se organizam inco nscientemente em forma de flecha para aproveitar a aerodinmica de seus vizinhos A diferenciao das clulas os genes de um embrio em desenvolvimento se organizam de um jeito para formarem uma clula de corao e de outro para formarem uma clula de crebro. Em todos os casos o que vemos so agentes individuais se organizando sem qualquer interferncia de um planejador central e adquirindo propriedades coletivas tais como vida, conscincia ou propsito, propriedades estas que nunca seriam possudas pelas p artes individuais. Sistemas complexos desenvolvem uma ordem global apesar de a nv el local as interaes entre os agentes parecerem ser livres e incertas. esta liberd ade entre as conexes do sistema que permite que este se adapte as novas circunsta ncias do meio. Apesar de livres e descentralizadas, todas as partes do sistema e sto indiretamente conectadas. Cada um dos agentes possui conhecimento de uma part e do sistema, mas nenhum dos agentes individuais possui conhecimento do sistema como um todo.

61 De onde surge ento esta ordem global? A explicao tradicional para esta ordem a t eoria darwiniana de seleo natural. Um processo gradual que na base da tentativa e erro faz com que os mais bem adaptados ganhem os recursos necessrios para a sobre vivncia e reproduo. Ter um bico maior, em certas circunstncias, pode aumentar as cha nces de uma certa espcie vis--vis a outras. Alem disso, dentro da mesma espcie, uns pssaros podem ter bicos maiores do que outros. Os pssaros com bicos maiores iro pa ssar para seus herdeiros estas caractersticas. Em algumas geraes, os pssaros de bico maior dominaro a populao de pssaros por serem melhor adaptados ao meio do que os pss aros com bicos menores, desta forma a evoluo acontece. O grande sucesso da teoria de Darwin pode ser atribudo ao fato de que sua teoria permitia aos cientistas exp licar estruturas sem a interveno de uma causa supernatural. Estruturas seriam resu ltado de uma srie de mutaes aleatrias das quais as mais efetivas sobrevivem. Desta f orma, a seleo natural poderia ser entendida como uma peneira que separa a ordem da desordem. Uma espcie que desenvolve os mais eficientes atributos vence a competio, a umentando assim as chances de sua estrutura sobreviver. O que vemos um processo de feed-back onde algumas variaes tendem a se reinforar e outras a se reduzir. Ambo s os tipos de feedback, tanto o negativo quanto o positivo, alimentam a seleo natu ral. Contudo, para Kauffman, o processo de seleo natural tem um papel secundrio na formao de ordem em sistemas dinmicos complexos. Para ele a ordem emerge da fsica da in terao. Sem que haja maiores esforos ou qualquer fora puxando o processo evolutivo la deira acima, a ordem emerge de graa. O termo

62 por ele cunhado em ingls Order for Free, ou seja, a ordem simplesmente acontece. Em sua opinio, as chances de somente o processo de seleo natural atravs de mutaes ale atrias ter gerado a ordem observada no mundo remota. O Darwinismo sugere, por exe mplo, que os 100,000 genes humanos evoluram atravs de mutao cega at formarem os 250 ti os de clulas que compem o corpo humano. Porem, 100,000 genes podem apresentar 1030 .000 combinaes de possveis estados ativos5. Isto excede o nmero de molculas de hidrogn io no Universo ! Kauffman argumenta que seria ingenuidade acreditar que somente o processo de seleo natural poderia ter guiado a evoluo dos 1030.000 possveis estados do sistema para eventualmente chegar aos 250 desejados. Atravs do uso de simulaes por computador, Kauffman demonstrou que existe ordem de graa, uma cristalizao espontne a de ordem nos sistemas dinmicos complexos, sem a interferncia do processo de seleo natural ou qualquer outra fora externa. A auto-organizao seria uma propriedade emer gente dos sistemas dinmicos complexos. Auto-organizao, ou Organizao Espontnea seria en to o processo onde a organizao de um sistema aumenta espontaneamente sem que este a umento seja controlado por qualquer fora externa ao prprio sistema. Imagine que ge nes fossem arrumados como em uma rede, cada um com a possibilidade de estar liga do ou desligado dependendo do input vindo dos outros genes. Agora, imagine que o s genes fossem interligados de forma aleatria. Seria difcil imaginar que qualquer tipo de ordem emergiria deste tipo de sistema. Mas foi isso que Kauffman demonst rou. Processos deste tipo so conhecidos como 5 Os anos 60 foram de especial importncia para o estudo da biologia molecular. Dois pesquisadores franceses, Francois Jacob e Jacques Monod fizeram uma descoberta revolucionaria que os deu o Prmio Nobel. Eles descobriram o mecanismo que regula a atividade dos genes. Uma espcie de mecanismo binrio onde os genes podem estar li gados ou desligados.

63 Redes Booleanas. Roger Lewin, em seu livro Complexity : Life at the Edge of Ch aos explica : [] A rede vai de um estado para outro. Em um determinado instante, c ada elemento examina os sinais que chegam atravs de suas ligaes com outros elementos da rede. El es ficam ativos ou inativos de acordo com suas regras de reao aos sinais. A rede e nto procede para o prximo estado, e assim sucessivamente. Em certas circunstancias , a rede pode apresentar todos os estados possveis sem que nenhum estado se repit a. Na prtica, contudo, a rede encontra uma srie de estados que se repetem ciclicam ente. Conhecidos como ciclo limites, esta srie de estados de fato um atrator no s istema. A rede pode ser entendida como um sistema dinmico complexo com possivelme nte vrios atratores. Fazendo simulaes em seu computador, Kauffman demonstrou que uma rede interativa co m 100.000 unidades se ligando ou desligando como em uma cadeia de genes ir gravit ar em torno de um pequeno nmero de estados estveis. Ele estava convicto que suas s imulaes com as redes Booleanas eram uma boa analogia para a formao de clulas no embrio . Foi ento que Kauffman comeou a trabalhar com redes com duas conexes, ou seja apen as duas conexes em cada ndo. Para sua surpresa, o nmero de estados estveis era aprox imadamente a raiz quadrada do nmero de elementos do sistema, uma regra conhecida como Lei de Potncia. Uma rede com 100 elementos, tinha 8 estados estveis, ou atrat ores, uma com 1000 tinha 33 e uma com 100.000 (aproximadamente o nmero de genes n o genoma humano) tinha 370. O interessante era que os 370 estados estveis eram um nmero muito prximo dos 254 tipos de clula no organismo humano. Tanto suas redes Bo oleanas quanto os genomas possuem a mesma Lei de Potncia. Sistemas que se sujeita m a uma Lei de Potncia exibem a mesma estrutura em diferentes escalas. Esta auto-

64 similaridade, tambm vista nas figuras fractais, tpica de sistemas que se autoor ganizam. Kauffman estava convencido de que uma propriedade bsica destes sistemas era que regras locais, como o nmero de inputs que cada gene recebe e as regras de r esposta para estes inputs, geram uma ordem global no sistema. Estas regras so as limitaes que governam o comportamento do sistema evitando que eles entrem em estad o catico durante o processo de adaptao a novas condies do meio. Uma propriedade emerg ente, uma ordem de graa. A nvel micro, a interao entre os agentes individuais ou os g enes pode parecer catica, mas a nvel macro, uma ordem se manifesta. Exemplo de uma Bacia de Atrao em uma Rede Booleana

65 Adaptabilidade Outra caracterstica importante deste tipo de sistemas a sua capacidade de se adap tar ao meio. Um rio turbulento um exemplo de um sistema complexo, porem no um exe mplo de um sistema complexo adaptativo. Sistemas complexos adaptativos (SCA) ten tam sempre tirar proveito das mudanas do meio. O crebro humano, por exemplo, esta sempre organizando e reorganizando suas bilhes de conexes neurais para melhor apre nder com a experincia passada. Como explicou Murray Gell-Mann, ganhador do Prmio N obel de Fsica pela descoberta dos Quarks, em uma palestra no Santa F Institute no Novo Mxico : Na evoluo biolgica, a experincia do passado esta codificada na mensagem gentica no DNA . No caso das sociedades humanas, a experincia esta nas instituies, costumes, tradies e mitos. Estes so de fato os DNAs culturais. Sistemas complexos adaptativos esto sempre em busca de padres. Eles interagem com o meio, aprendem com a experincia e se adaptam como resultado. Neste caso, a histria, ou o passado, interessam para que possamos entender o comp ortamento futuro de um sistema complexo adaptativo. Diferentemente de um sistema totalmente aleatrio, onde a histria do sistema pouco importa pois os eventos so in dependentes. Quando jogamos cara ou coroa, por exemplo, pouco importa se o resul tado anterior foi cara ou coroa para prevermos qual ser o prximo resultado. A prxim a jogada independe da anterior.

66 Assim como as espcies evoluem para melhor se adaptarem ao meio, as corporaes e a s industrias tambm. Elas podem ser entendidas com SCAs neste contexto. O mercado esta sempre mudando em funo da mudana de estilos de vida, moda, imigrao, desenvolvime nto tecnolgico, preo dos insumos bsicos ou novas regras impostas pelo Governo. SCAs tem um propsito superior, que em geral a sua prpria sobrevivncia. Mas o interessan te que o conjunto destas industrias, seus consumidores e o Governo apresentam um a propriedade emergente chamada Economia. A Economia, apesar da grande diversida de de decises e aes a nvel microeconmico, apresenta uma certa estabilidade estrutural a nvel macro. Durante anos ou ate mesmo dcadas, sistemas socioeconmicos se mantm fii s a um certo padro de estrutura macro-dinmica, mesmo que haja variaes conjunturais n a atividade econmica. Esta estabilidade estrutural que emerge da interao das varivei s econmicas a nvel microeconmico o que possibilita a modelagem e a analise macroeco nmica. A grande dificuldade de se prever ou modelar a Economia advm do fato de que sistemas dinmicos complexos possuem nveis crticos, ou seja, sempre existe a possib ilidade da quebra desta estabilidade estrutural. Sistemas Auto-Catalisadores Stuart Kauffman descreveu a dinmica de sistemas com propriedades emergentes. Seu objetivo era explicar como a vida surgiu da sopa pr-bitica de elementos qumicos que um dia existiu neste planeta. A sua teoria, na verdade, pode ser utilizada para explicar a emergncia de muitos fenmenos, incluindo

67 fenmenos sociais. Ele chamou esta dinmica de interao auto-catalizadora. Um catali sador algo que acelera um processo que poderia ter ocorrido, mas que demoraria m uito mais tempo para acontecer ou que no aconteceria sem ele. Em outras palavras, um catalisador faz com que as coisas aconteam mais rpido. Autocatalise um process o no qual o evento A catalisa o evento B, o evento B catalisa o evento C, o even to C catalisa o evento D e o evento D (talvez numa combinao com o evento B e/ou C) catalisa o evento A. O evento A rapidamente catalisou o desenvolvimento do even to D, que por sua vez catalisou o desenvolvimento do evento A. Aqui os catalisad ores so os prprios beneficirios do processo ao invs de serem apenas intermedirios. En quanto isso, o evento C pode estar catalisando o evento F, que esta catalisando o evento G. F e G podem catalisar mais do evento C e assim por diante. fcil notar como tal processo pode se desenvolver como um incndio em floresta de eucaliptos criando novos catalisadores e formando uma rede de conexes que se autoreinfora e c atalisa seu prprio crescimento. Mais uma vez, ordem aparecendo espontaneamente do caos molecular e se manifestando como um sistema que cresce e se desenvolve na medida em que a rede de interligaes vai aumentando e ficando cada vez mais complex a. No limite, tal processo pode ter sido o processo de formao do primeiro DNA e re sponsvel pela criao de vida na Terra, caso a sopa primordial fosse rica o suficiente. A vida teria se cristalizado (emergido) espontaneamente. Desta forma, alega ele, a vida no teria como no ter acontecido. Alem disso, no haveria a necessidade de se acreditar que a vida fruto de uma mera coincidncia de fatores.

68 Exemplo de Sistema Auto-Catalizador com 4 eventos Kauffman faz uma analogia muito interessante entre sistemas auto-catalisadores e sistemas econmicos. Um sistema auto-catalisador uma rede que transforma molculas da mesma forma que uma economia uma rede que transforma bens e servios. O sistema auto-catalisador extrai matria prima (a sopa primordial de molculas) e as transfo rma em algo til (mais molculas para o sistema). Alem disso, um sistema auto-catali sador pode alavancar sua prpria evoluo (da mesma forma que uma economia) ficando ma ior e mais complexo com o tempo. Se as inovaes so resultado de novas combinaes de ant igas tecnologias, ento o nmero de inovaes pode crescer muito rapidamente caso mais t ecnologias fiquem disponveis. De fato, a partir de um certo nvel de complexidade p ode se esperar uma espcie de transio de fase do mesmo tipo da que deu origem ao DNA . Abaixo de certo nvel de complexidade, pode-se esperar pases que dependem de um p equeno nmero de grandes industrias e suas economias so frgeis e estagnadas. Neste c aso, no importa o montante de investimentos que possa vir a ser feito que o pais em questo ira continuar frgil e estagnado. Se um pais s produz bananas, com mais in vestimento tudo o que ira

69 acontecer um aumento na produo de bananas. Mas se um pais conseguir diversifica r sua industria e aumentar sua complexidade acima de um certo nvel critico, ento p ode se esperar um explosivo aumento no crescimento e inovao. A existncia de uma tra nsio de fase tambm pode ajudar a explicar o porque a presena de comercio entre pases to importante para a prosperidade. Suponhamos que dois pases cujas economias no sej am muito desenvolvidas comecem a negociar livremente. Suas economias se conectaro para formar uma nica rede mais complexa de transaes e o nvel critico para o desenvo lvimento acelerado pode ser atingido. Alem disso, um sistema auto-catalisador po de presenciar o mesmo tipo de booms e crashes que uma economia. Injetando um nov o tipo de molcula na sopa primordial, o resultado poderia ter sido muito diferent e. Injetando um novo tipo de tecnologia em uma economia, como por exemplo a subs tituio do cavalo pelo carro, o resultado foi muito diferente, gerando um boom de p rosperidade.

70 Vida Artificial

Assim como o telescpio e o microscpio nos deram uma perspectiva diferente sobre no s mesmos, eventualmente, mundos artificiais dentro dos computadores faro o mesmo. Diferente das simulaes com equaes, a linguagem utilizada neste remo da computao a or entada para o objeto e com ela podemos ser capazes de observar a evoluo de sistema s artificiais qumicos, ecolgicos, sociais, econmicos, organismos e vida artificial. Quando pensamos em computadores normalmente pensamos em programas que foram lab oriosamente desenvolvidos para performar tarefas absolutamente previsveis. Este no foi o caso de Chris Langton, que por volta de 1978 tentava ser aceito para um c urso de Doutorado para trabalhar no tema de Autmatas Celulares. De dia Chris trab alhava como marceneiro e a noite programava seu computador Apple de 64 kilobites na tentativa de desenvolver um programa que exibisse um comportamento com propr iedades vitais, tais como reproduo, sexualidade e evoluo. Na verdade, Chris estava t entando capturar as bases para o entendimento dos processos evolutivos, da mesma forma que os estudiosos de Inteligncia Artificial estavam tentando capturar os c onceitos chave para o entendimento da Neuropsicologia. Ele no estava tentando for mular um modelo que replicasse a evoluo dos rpteis por exemplo e sim um modelo abst rato de evoluo no computador para poder fazer experimentos e testes. Evoluindo pop ulaes de programas de computador for milhes de geraes, Chris pode ver a diversidade d o fenmeno evolutivo. Pode observar espcies serem criadas e

71 extintas, mutaes e adaptaes em uma escala de tempo observvel em tempo humano. Em s ua opinio, podemos capturar qualquer fenmeno biolgico em computadores se dominarmos a tecnologia da vida. Por mais irnico que parea, a primeira conferencia sobre est e tema foi realizada em Los Alamos, onde a primeira bomba atmica, ou seja, tecnol ogia da morte foi desenvolvida. Mas o que um Autmata? A maior parte das pessoas r elaciona a palavra com algum tipo de brinquedo mecnico que emula um comportamento aparentemente humano. No contexto de Sistemas Complexos, um Autmata qualquer sis tema que possua um nmero de estados internos e que se mova entre estes estados se guindo regras definidas. Isto uma forma de mapeamento (input-output) similar a d e programas de computador. Um Autmata tambm um agente pois interage com o meio e n ormalmente pode alterar o seu prprio estado como resultado desta interao. Se reunir mos uma coleo destes Autmatas e deixlos interagir, temos um sistema de Autmatas. Chri s ficou bastante animado com o rumo de suas pesquisas ao descobrir que na dcada d e 40, o grande matemtico John Von Neumann havia se interessado pelo tema de autoreproduo em mquinas programveis. No tempo de Von Neumann, a grande questo era : ser qu e mquinas podem ser programadas para fazer cpias de si mesmas? Von Neumann no tinha a menor dvida de que a resposta era positiva. A final de contas, pensou ele, as p lantas e o animais estavam se reproduzindo a bilhes de anos e a nvel bioqumico eram como mquinas seguindo as mesmas lei naturais que as estrelas e planetas6. Para resp onder a grande pergunta, ele precisou reduzir o processo de reproduo a sua essncia, a sua forma lgica 6 Von Neumann, John [1966] Theory of Self-Reproducing Automata - Completed and edite d by Arthur Burks. ChampaignUrbana: University of Illinois Press.

72 abstrata. Comeou com o seguinte experimento : imagine uma mquina flutuando na s uperfcie de um lago junto com vrios outros pedaos de mquina. Imagine agora que esta mquina o construtor universal, ou seja, dada a ela a descrio que qualquer mquina, su a funo montar outras mquinas com os pedaos que esto flutuando no lago. Caso a ela fos se dada uma descrio de si prpria, ela montaria outra de si. Contudo, o problema da auto-reproduo ainda no estava resolvido pois as novas mquinas montadas, por no possure m uma descrio de si prprias, no poderiam montar uma outra gerao de mquinas. Portanto, on Neumann postulou que a Criadora Universal deveria fazer copias de sua descrio e colocalas nas novas mquinas de forma que estas pudessem se reproduzir indefinida mente. Alguns anos depois, quando Watson e Crick revelaram a estrutura molecular do DNA notou-se que a descrio de Von Neumann do Criador Universal possua as mesmas caractersticas do DNA. A capacidade de codificar as instrues para a montagem de ou tras clulas e a habilidade de transmitir as instrues para que estas outras clulas re produzissem mais de si prprias. Como um grande matemtico que era, Von Neumann no es tava satisfeito como a analogia da mquina no lago. Ele queria algo que fosse comp letamente abstrato e formal. A soluo veio de seu colega Stanislas Ulam, um matemtic o polons que estava trabalhando no Laboratrio de Los Alamos. Stanislas sugeriu o q ue eventualmente ficou conhecido pelo nome de Autmata Celular e que vinte anos ma is tarde se popularizou como Jogo da Vida. O Jogo da Vida viria a ser um caso pa rticular dos Autmatas Celulares de Stanislas. O Jogo da Vida, na verdade, no

73 era exatamente um jogo e sim um tipo de simulao de um mini universo que evolua n a tela do computador. No comeo do jogo, a tela do computador mostra um retrato de ste universo. Um quadrado dividido em quadrados menores. Cada clula do quadrado (o nosso universo) poderia estar preta, se estivesse viva ou branca, se estivesse m orta. A disposio inicial das clulas no universo poderia ser qualquer uma. Uma vez q ue o jogo comeasse, as clulas iriam morrer ou viver de acordo com regras simples. Cada clula, em cada gerao, iria olhar ao seu redor, ou melhor, para os seus oito vi zinhos imediatos. Se muitos destes vizinhos estivessem vivos, a clula morreria de superpopulao. Se muitos estivessem mortos, ela morreria de solido. Mas se o nmero d e clulas fosse o correto, ou seja, se duas ou trs clulas estivessem vivas, ento na p rxima gerao o quadrado central estaria vivo. Ele sobreviveria se j estivesse vivo ou nasceria caso contrrio. Com estas simples regras, a tela do computador parecia t omar vida prpria conforme as geraes iam passando. Vrios tipos de formaes surgiriam e d esapareciam, como micrbios em um microscpio. Chris Langton passava suas noites em um velho computador no laboratrio da universidade tentando desvendar os mistrios d a vida com simulaes deste tipo. Gerao 0 Gerao 22 Gerao 52 Gerao 139

74 Nas figuras acima, quanto mais claras as cores das clulas mais jovens elas so. As clulas ficam pretas aps 10 geraes e morrem. Von Neumann, por sua vez, antes de morrer, demostrou matematicamente (e sem a aj uda de computadores) que existia um determinado padro de Autmata Celular que poder ia se auto-reproduzir. Este padro era extremamente complicado para que Chris pude sse reproduzi-lo com preciso com seu Apple de 64 kilobites. Eram 29 diferentes es tados por clula. Mas somente o fato de tal padro existir animava Chris a continuar sua busca. Dois meses aps a leitura do artigo Teoria dos Autmata Auto-Reprodutveis , uma coletnea dos textos de Von Neumann editada em 1966, Chris depois de muita t entativa e erro, finalmente conseguiu o que queria. Conseguiu simular em seu com putador o primeiro Autmata Celular auto-reprodutvel. Em sua tela, as clulas formava m loops em torno de si prprias para formarem outras clulas idnticas ad infinitum. A gora que ele havia criado o primeiro Autmata Celular auto-reprodutvel, Chris queri a que os Autmatas performassem algum tipo de tarefa antes de se reproduzirem, do tipo acumular recursos. Alm disso, ele queria construir populaes inteiras de Autmata s e deixar que eles competissem por estes recursos. Ele teria de dar aos Autmatas a habilidade de se moverem e sentirem o meio. Teria de permitir a presena de mutaes e erros de reproduo. Chris queria simular a evoluo no mundo de Von Neumann. Em meado s da dcada de 80, o estudo do comportamento dos Autmata Celulares se transformou e m um tema quente entre estudantes de Fsica por

75 possuirem uma estrutura matemtica rica e grandes similaridades com Sistemas Di nmicos no-lineares. Stephen Wolfram, ento uma jovem estrela em ascenso no departamen to de Fsica de Caltec (uma prestigiosa universidade na Califrnia) definiu o compor tamento (regras) dos Autmata Celulares em quatro classes. Classe 1 Regras que faz iam o sistema morrer em uma ou duas geraes. Em termos de Sistemas Dinmicos, o siste ma convergiria para um atrator pontual. A tela do computador ficava de uma cor s. Classe 2 Estas regras davam aos Autmatas um pouco mais de vida, mas no muita. O s istema desenvolvia comportamentos peridicos que se repetiam continuamente. Era co mo se os Autmatas fossem atrados por um atrator peridico ou de ciclo limitado. Nas classes 1 e 2, era como se o sistema estivesse congelado ou cristalizado. Classe 3 O sistema ficava vivo demais. To vivo que ficava catico, aperidico e mudando con tinuamente de forma imprevisvel, como molculas de vapor em uma panela em ebulio. A t ela do computador ficava borbulhando. Era como se os Autmatas fossem atrados por um atrator estranho. Classe 4 Estas regras no produziam caos nem tampouco um comport amento esttico. Elas produziam estruturas coerentes que se propagavam, cresciam, se separavam, recombinavam de uma forma maravilhosamente complexa e computaciona lmente rica, como no Jogo da Vida e quando o a da Equao Logstica igual a 3,7. Uma boa analogia seriam molculas em estado liquido.

76 Chris gostou da forma como Wolfram definiu o problema e tentou entender as re laes entre as diferentes classes. Descobriu ento que elas se davam na seguinte orde m : 1e243 Do ponto de vista de Sistemas Dinmicos era como se o sistema apresentasse o seguinte padro de comportamento : Ordem Complexidade Caos onde Complexidade seria o surpreendente tipo de comportam ento encontrado nas regras da Classe 4. Este tipo de comportamento Chris chamou de Margem do Caos. As regras produziam um comportamento de sublime balano entre e stabilidade e instabilidade.

77 Margem do Caos

Os estudiosos de fenmenos complexos definem um sistema como um grupo de partes qu e interagem, funcionando como um todo e separadas de seu meio por fronteiras bem delineadas. Existem vrios tipos de sistemas no que diz respeito a interao entre su as partes: por um lado as interaes entre as partes podem ser fixas, como em uma tu rbina de avio, por exemplo, ou no extremo oposto, elas podem ser ilimitadas, como em um grupo de molculas de gs. Os sistemas que mais nos interessam so aqueles que esto no meio termo, com uma combinao entre interaes fixas e variveis, como uma clula o uma firma como veremos um pouco mais adiante. Na turbina de um avio, pequenas fl utuaes so rapidamente absorvidas. A cada vo, a presso do ar ou a temperatura ambiente podem ser diferentes mas estas diferenas no representam muito para a turbina como um todo pois o seu sistema estvel e mantm o seu propsito. As molculas de gs, por out ro lado, amplificam qualquer pequena diferena nas condies do ambiente. Elas se adap tam a pequenas variaes na temperatura alterando seu curso drasticamente. Portanto, a instabilidade das molculas de gs mostra que elas no possuem um propsito. Elas sim plesmente reagem a mudanas no meio ambiente de forma extremamente imprevisvel. Um sistema complexo adaptativo no pertence a nenhum destes extremos. No sistema estve l (a turbina) no ha espao para a chance (ainda bem!). O sistema se mantm estvel enqu anto as flutuaes do meio forem pequenas, mas colapsa se as flutuaes forem grandes. T odos podem imaginar o que acontece quando

78 um pssaro sugado por uma turbina. Sistemas randomicos (as molculas de gs) se ada ptam a mudanas mas so instveis. Os sistemas complexos (clulas ou firmas) que vemos a o nosso redor esto entre estes dois extremos. Eles so estveis e se adaptam at mesmo a grandes perturbaes aleatrias. Estes esto `a margem do caos : o ponto onde chance e necessidade coexistem. Para Stuart Kauffman, sistemas `a margem do caos so capaz es de sobreviver e se adaptar mais efetivamente em ambientes turbulentos por est arem em sua melhor forma. Para ele, a vida existe `a margem do caos, ou seja, um meio termo entre estabilidade e caos. O exemplo clssico de um sistema `a margem d o caos so os montinhos de areia que os fsicos tericos Per Bak, Chao Tang e Kurt Wie nsfeld desenvolveram. Atualmente, Per Bak considerado um dos pais da cincia da co mplexidade. O exemplo simples. Imagine uma mesa e um aparelho capaz de soltar um gro de areia por vez, no mesmo ponto, de cima para baixo a uma velocidade consta nte. Eventualmente, um montinho comear a crescer at o ponto onde avalanches de arei a mantero a inclinao do montinho aproximadamente constante. O ponto onde as avalanc hes comeam a acontecer o nvel crtico do sistema. A diferena entre este exemplo e o e xemplo do castelo de cartas que vimos anteriormente que no caso do castelo de ca rtas, ao se adicionar mais uma carta, o sistema todo pode ruir e voltar para o e stado de estabilidade com as cartas todas no cho. J no caso da coluna de fumaa de c igarro, ao ultrapassar o nvel critico, a coluna de fumaa se quebra e o que se v so f ormas caticas. No caso do montinho de areia o sistema no volta para o estado de es tabilidade nem tampouco para um estado catico ao se adicionar sucessivos gros de a reia.

79 O sistema se auto-organiza de forma a sempre se manter na transio entre estabil idade e caos, ou a margem do caos. Criticalidade por auto-organizao foi o nome dad o a este tipo de fenmeno. Assim como as redes booleanas de Kauffman, as avalanche s no montinho de areia apresentam uma Lei de Potncia que uma caracterstica importa nte dos sistemas que atingem criticalidade por auto-organizao. O que se v uma grand e quantidade de pequenas avalanches e uma pequena quantidade de grandes avalanch es. O grfico abaixo mostra o tamanho das avalanches no eixo horizontal e a freqncia de avalanches no eixo verti cal. Montinhos de areia : exemplo clssico de criticalidade por auto-organizao Lei de Potn cia das avalanches do montinho de areia Gros de areia do mesmo tamanho podem causar pequenas ou grandes avalanches. Os ev entos (avalanches neste caso) so aperidicos e a sua ocorrncia no independente do que ocorreu no evento anterior, ao contrario do que

80 acontece em um jogo de cara ou coroa. Alm disso, um evento no mais provvel de ac ontecer por no ter acontecido h muito tempo (no temos um terremoto por muito tempo u m deve estar prestes a acontecer). Contraintuitivamente, o oposto acontece : a Le i de Potncia indica que quanto mais se espera para que um grande terremoto ocorra em um certo lugar, mais se pode esperar para que ele ocorra Terremotos, assim co mo nibus (nada durante um bom tempo e quando vem, trs aparecem de uma s vez) vem em b locos7. Resumindo, Per Bak mostrou que muitos sistemas complexos se auto-organiz am para o nvel crtico entre ordem (estabilidade) e caos, onde o tamanho dos evento s obedecem a uma Lei de Potncia : grandes eventos sendo menos freqentes do que peq uenos eventos. Este fenmeno ficou conhecido como criticalidade por Auto-Organizao e caracterstico de sistemas que esto a margem do caos. Em sistemas como estes, no se pode ter a pretenso de previses de longo-prazo. A pesar de haver uma Lei para a d istribuio das avalanches ou terremotos, no se pode prever os eventos individuais as sim como no se pode prever com preciso a conseqncia de tais eventos. Algumas palavra s de precauo devem ser mencionadas. At mesmo grandes estudiosos da Teoria do Caos, como Doyne Farmer, um fsico de Los Alamos, o laboratrio onde foi criada a primeira Bomba atmica, no Novo Mxico, que estuda o assunto desde a dcada de 70, e hoje poss ui uma empresa de previso em mercados financeiros, atenta para o fato de que em q uestes de Economia8 : 7 Tendo trabalhado durante 5 anos na Mesa de Operaes de Derivativos de Bolsa do Morg an Stanley pude observar que o mesmo fenmeno ocorre com a freqncia de ligaes por part e dos investidores quando aplicando em Bolsa de Valores. Estes ficam sem ligar p or um tempo e quando ligam, todos ligam ao mesmo tempo, como um efeito manada qu e se auto-reinfora. Farmer, J. Doyne [1998] Market force, ecology and evolution Pre diction Company, Santa Fe, NM. 8

81 no obvio como conceitos tais como ordem, caos e complexidade possam ser definid os com preciso, ainda mais a transio de fase entre eles. Apesar disso, afirma ele, h algo sobre o conceito de margem do caos que cheira bem. Veja o caso da Unio Sovitic a. Esta bem claro que o regime totalitrio e centralizador que organizava a socied ade no funcionava. No longo-prazo, o sistema que Stalin montou era muito estagnan te, travado, muito rigidamente controlado para sobreviver. Ou olhe para o exempl o do setor automobilstico norte-americano na dcada de 70. As trs empresas dominante s ficaram to grandes e to acostumadas a fazerem as coisas de uma certa forma que no conseguiram reconhecer o desafio apresentado pelos produtores japoneses, quanto mais reagir e ele. Por outro lado, anarquia tambm no funciona Nem o liberalismo de masiado que causou os horrores observados na Revoluo Industrial na Inglaterra O sen so comum mostra que economias saudveis, assim como sociedades saudveis, devem mant er o balano entre ordem e caos Assim como uma clula viva, elas devem se auto-regula r como uma densa rede com feed-backs e regras predefinidas, ao mesmo tempo em qu e deixar espao suficiente para criatividade, mudana e resposta a novas condies A dinmi ca complexa a margem do caos parece ser ideal para este tipo de comportamento. No livro Bionomics, Michael Rothschild prope que a economia deveria ser vista como um Ecossistema e faz um paralelo entre o funcionamento de uma Firma com o de uma clula.

82 Figura do Livro Bionomics : Economia como Ecossistema. Comparao entre uma clula e u ma Firma. Seu argumento principal que a economia, assim como um ecossistema no possui uma d ireo central, um plano; elas se desenvolvem, ou evoluem espontaneamente com o pass ar do tempo. A principal diferena entre a economia e um ecossistema que a economi a evolui mais rapidamente do que o ecossistema mas suas propriedades fundamentai s seriam similares. Rothschild vai adiante na utilizao da metfora biologia e prope a s seguintes comparaes : para ele o espao econmico seria o mercado, o espao biolgico se ria o habitat. Dentro dos mercados existem diferentes industrias; dentro dos

83 habitats existem espcies. Dentro das industrias existem firmas; dentro das espc ies existem organismos. Dentro das firmas existem departamentos; dentro dos orga nismos existem clulas. Seu ponto que as firmas podem ser vistam como organismos m ulti-celulares assim como indivduos so essencialmente o resultado da colaborao entre zilhoes de clulas. Para ele, o indivduo esta para a Economia assim como as organe las esto para as clulas. A razo pela qual economias evoluem mais rapidamente do que estruturas biolgicas devido a presena de Curvas de Aprendizado. Nos sistemas biolg icos o aprendizado acontece quando o cdigo gentico alterado por mutaes aleatrias que brevivem ao processo de Seleo Natural. No ha um propsito ou conscincia e este process o muito lento. J o processo de aprendizado na linha de produo de uma Firma conscien te e endgeno. Quando um funcionrio de uma linha de produo faz uma alterao no processo e esta para melhor, rapidamente a alterao copiada pelos outros funcionrios. Estes e sto observando e rearranjando o processo para melhora-lo. O aprendizado o que cau sa as Firmas e as Economias a crescerem e fundamental para o entendimento de com o estas evoluem no tempo.

84 Sumrio Apesar do seu grande potencial para aplicaes, a Teoria do Caos deixa algo a deseja r quando se trata de descrever sistemas sociais. A Teoria do Caos um pouco mecnic a demais, apesar de que existe algo de mecnico no comportamento social. Ela parec e mais apropriada para descrever fenmenos fsicos, tais como as condies climticas ou a turbulncia dos fluidos do que para a descrio do comportamento humano. Existe um el emento de vida faltando na Teoria do Caos. Quando aplicada a sistemas vivos, ela tende sempre a lidar com o elemento fsico destes sistemas, como por exemplo a as censo e queda da populao de insetos ou epidemias, o ritmo das batidas cardacas ou o padro de crescimento das reas urbanas. O estudo da complexidade tambm lida com sist emas no-lineares mas busca entender fenmenos como adaptabilidade, reproduo, evoluo, co operao ou inteligncia. Um sistema complexo mais estvel e previsvel do que um sistema catico, mesmo sendo altamente nolinear. Alm disso, estes sistemas residem `a Margem do Caos e possuem estabilidade suficiente para ter memria e dinamismo suficiente para processar e agir com base em novas informaes. Estes seriam fatores chave par a a evoluo destes sistemas. Sistemas sociais por exemplo, carregam informao a respei to de si prprios e a respeito do seu meio ambiente. A informao permite que estes si stemas se reproduzam ou que repliquem suas idias. Permite tambm que os sistemas fo rneam previses do efeito de suas atitudes e que possam interagir com o meio com ba se nestas previses. Este balano entre ordem e caos permite

85 que os sistemas complexos se reproduzam, mudando de forma ordenada e se autoorganizando, sem interferncia externa.

86 PARTE 3 A EVOLUO DO PENSAMENTO ECONMICO

87 4 Voando em Cu de Brigadeiro Esta parte do livro ser um passeio pelas diversas escolas de pensamento econmico, comeando pelos economistas clssicos at chegarmos na viso moderna, onde a economia vi sta como um sistema dinmico complexo e nolinear. Contudo, antes disso, interessant e que entendamos melhor o fenmeno econmico em seu sentido mais primitivo. O que o estudo das Cincias Econmicas ?

Cincias Econmicas um ramo das Cincias Sociais no qual estudamos economias. Mas o qu e uma economia? Porque precisamos estudar Cincias Econmicas para entendermos as ec onomias, ao invs de estudarmos Sociologia, Antropologia ou Cincia Poltica? O entend imento da economia esta ligado a vida material. A vida material envolve a produo e distribuio de bens e servios. Ela to antiga quanto a humanidade existindo mesmo em sociedades primitivas onde a produo est relacionada a apropriao de bens escassos provi os pela natureza.

88 A vida material um dos aspectos mais bsicos da vida sob o qual outros aspectos , tais como o social, o poltico, o religioso e o artstico podem ser construdos. A p roduo e distribuio de alimentos e moradia, os bens mais essenciais da vida, so a pr-co ndio para a sobrevivncia de nossa espcie. Apesar da vida material ser necessria, ela no um fim em si mesma e sim um meio de se atingir objetivos que podem ser primrios , como comer um pedao de po, ou suprfluos, como comprar uma Ferrari. Mas comer o po ou dirigir uma Ferrari que so os objetivos finais. Alm disso, vivemos nossa vida m aterial em sociedade devido a nossa natureza social, mas tambm em funo da nossa cap acidade individual limitada de produzir bens e servios. At mesmo nas sociedades ma is primitivas a vida material feita de forma cooperativa quando por exemplo os h omens vo todos juntos a caa e as mulheres tecem redes. Estes so os benefcios da divi so do trabalho. Portanto, como a produo um fenmeno social, deve haver um jeito de or ganizar e distribuir esta produo. Outras questes que surgem so: o que motiva um home m a caar mais do que ele precisa para o sustento prprio, como se decide quem ir caar e quem ir plantar, ou quanto ter que ser desmatado para se plantar uma colheita ? O que garante que no faltar comida ou que os caadores iro continuar caando e no fazen do potes de cermica, ou seja, que a quantidade certa de bens e servios ser produzid a? Que a sociedade no enveredar pelo caminho da desorganizao ou do colapso? Estas si mples questes so objetos de estudo das Cincias Sociais. Mas at aqui no foi preciso en tender o que economia para entender o comportamento social. Somente

89 quando as foras de mercado entram em ao que podemos entender o sentido pleno da palavra economia. O estudo da economia na civilizao ocidental comeou com os Gregos, particularmente Aristteles e foi reiniciado no sculos 13, 14 e 15 por um grupo de telogos, que ficaram conhecidos como Escolsticos, notadamente So Tomas de Aquino, que fez uma ponte entre o mundo grego e a Europa da Renascena. Sua Suma Teolgica f oi uma fuso entre a racionalidade aristotelica e a f crist tendo se tornado o dogma oficial da Igreja Catlica. No campo econmico os Escolsticos estavam interessados b asicamente em quatro temas : propriedade, justia nas trocas econmicas (preo justo), dinheiro e usura, temas que foram ficando cada vez mais em voga com o comeo da E ra das Navegaes e a Reforma Protestante9 do sculo 16. Este sculo foi marcado por um importante evento econmico : a descoberta de grandes quantidades de ouro e prata no novo mundo. Como resultado, a Europa sofreu uma grande inflao. Outras inflaes j ha viam ocorrido em decorrncia de superproduo de moedas por parte do Governo e da fals ificao de moedas com metais menos nobres, pratica que era punida com duras penas. Contudo, a grande inflao do sculo 16 era diferente em escopo uma vez que pela prime ira vez o estoque de moeda nas economias havia mudado de patamar. Questes profund as comearam a ser feitas : o que determina a quantidade de moeda na economia, com o isso afeta o nvel de preo, e o que pode ser feito sobre isso? O jurista francs Je an Bodin (1566) normalmente creditado por ter apontado explicitamente a causa de toda inflao : 9 Reforma Protestante, movimento cismtico dentro da Igreja catlica que questionava a supremacia eclesistica do papa, propiciando a instaurao das igrejas protestantes. O movimento surgiu no sculo XVI, quando Martinho Lutero e Joo Calvino desafiaram os dogmas da Igreja eclesiastica.

90 elas seriam resultado de um aumento na oferta de moeda decorrente de importao, pirataria, falsificao ou qualquer outra coisa. Normalmente chamado de pioneiro da Teoria Quantitativa da Moeda, Bodin foi precedido por Nicolau Copernico, o famos o astrnomo e matemtico polons que afirmou que o valor do dinheiro se deprecia quand o a oferta deste aumenta e pela Escola de Salamanca da Espanha. Para a toda pode rosa Igreja Catlica a inflao criou um problema adicional : reduzia o valor das divi das. Os capitalistas da poca queriam ento cobrar altos juros para reaver o prejuzo ca usado pela inflao, mas como a usura era proibida parecia injusto no permitir a sua cobrana. A questo do preo justo ressurgiu nos meios eclesisticos para clarificar as regras das praticas comerciais. Foi a Escola de Salamanca que tomou a dianteira no debate afirmando que o preo justo seria aquele decidido pelo mercado. Eles def endiam sua posio com base em uma doutrina utilitarista calcada em uma teoria de va lor determinada pela escassez dos bens, teoria esta que re-emergiu muito mais ta rde com a Revoluo Marginalista. A Reforma Protestante, por sua vez, teve um impact o substancial nas economias da Europa. As novas atitudes formaram o pano de fund o que mais tarde levaram as praticas mercantilistas e posteriormente as capitali stas. As idias de Lutero no eram muito diferentes dos Escolsticos nas questes econmic as. Ambos concordavam com a ilegalidade da usura e condenavam as praticas monopo listas, a especulao financeira e a importao de artigos de luxo. Lutero era a favor d e que autoridades seculares e no eclesisticas enforcassem estas regras e apoiava a interveno, fatos que podem ajudar a explicar a relao Estado-comrcio

91 observada mais tarde durante o Mercantilismo. Por outro lado, as atitudes de Calvino no esto to associadas com o Mercantilismo e sim com o Capitalismo que o suc edeu. Na teologia de Calvino no havia espao para Estados nacionalistas, sendo este s subjugados a autoridades religiosas. Curiosamente, havia amplo espao para o com ercio e o Capitalismo. Calvino esta fortemente associado com a formao da tica prote stante de trabalho que explica em grande parte o padro de desenvolvimento econmico da Europa. Diferentemente de Lutero, Calvino estava disposto a se livrar totalm ente das doutrinas Escolsticas, sendo a favor da usura caso esta no fosse excessiv a.

92 Os Mercantilistas Como conta Robert Heilbroner no clssico A Histria do Pensamento Econmico, ao longo dos sculos o homem encontrou trs caminhos para evitar a desorgan izao social. O primeiro deles seria via a tradio, como no Egito Antigo por exemplo, onde todo homem, por um principio religioso, deveria seguir os caminhos profissi onais de seu pai. O segundo seria via a fora, utilizada em sociedades autoritrias. E o terceiro seria finalmente o sistema de mercado, onde cada homem poderia faz er o que fosse mais vantajoso monetariamente para si. Para que o sistema de merc ado fosse assimilado em detrimento ao confortvel cenrio de tradio e imposio, foi neces srio uma revoluo mercantilista. O sculo XVII na Europa foi marcado por este pano de fundo. Interminveis guerras civis e religiosas lembradas normalmente por sua brut alidade. Das cinzas e fumaa nasceram os Estados Nacionais e com estes duas classe s de pessoas : os burocratas e os comerciantes. Foi atravs da distribuio de panflet os, tratados e estudos por parte destes praticantes que o Mercantilismo de desen volveu. Pouco a pouco, o desejo pelo lucro foi tomando conta do homem simples da guilda e do trabalhador rural. Este sentimento provocou um abalo nas sociedades europias ocidentais no sculo XVII : o perodo de transio entre o Feudalismo e o Capit alismo. O Mercantilismo pode ser entendido como um conjunto de idias e prticas eco nmicas que caracterizam a histria econmica europia e, principalmente, a Poltica econmi ca dos Estados modernos europeus no perodo

93 citado10. Nota-se que o Mercantilismo foi a primeira demonstrao do esprito capit alista que levou ao desenvolvimento das sociedades ocidentais modernas. Em um pr imeiro momento, ir em busca da riqueza pelo interesse da prpria riqueza era consi derado cair no pecado da avareza. Foi necessrio que uma revoluo no mundo das idias o corresse simultaneamente para que o sistema de mercado emergisse. A idia de que a vida na Terra era apenas uma passagem para a Vida Eterna no estimulava o esprito de negcios e portanto a doutrina do lucro pelo lucro era coisa do demnio. Verifico u-se, ao longo do tempo, uma decadncia do esprito religioso. No ncleo do sistema me rcantilista se encontrava uma obsesso pelo Feedback positivo entre crescimento e acumulao de riqueza. Quanto maior a atividade econmica, maior a riqueza (para os co merciantes e para o Estado). Quanto mais riqueza, maior a atividade econmica. Ele s reconheciam duas precondies bsicas para o crescimento do comrcio : e existncia das oportunidades de lucro e a flexibilidade e existncia de crdito. Os Mercantilistas propunham que a atividade cresce toda vez que os preos sobem (eles acreditavam qu e a alta de preos levava a um aumento dos lucros) e que o juro cai (por facilitar a demanda por credito). Ambas as coisas aconteciam quando a quantidade de moeda na economia aumentava. Moeda, naqueles dias era ouro e prata. Portanto, de form a a aumentar a produo do pas, era recomendado que o Estado utilizasse de todos os m eios para garantir que a maior quantidade de ouro e prata entrasse no pais e a m enor quantidade sasse. A doutrina Mercantilista se manteve at boa parte do sculo 18 quando o Iluminismo, ou sculo das luzes, trouxe consigo uma viso humanista, cptica e inquiridora do mundo. Uma nova era, iluminada pela razo, a cincia e o respeito 10

Definio de Francisco Falcon [1989] em Mercantilismo e Transio Editora Brasiliense, 10 edio.

94 humanidade. As novas descobertas da cincia, a teoria da gravitao universal de Is aac Newton e o esprito de relativismo cultural fomentado pela explorao do mundo ain da no conhecido foram tambm uma base importante. O Iluminismo representava uma nov a atitude, uma nova maneira de pensar que questionava a f em prol da razo. Estes i deais marcaram o declnio da Igreja e deram impulso ao sectarismo atual, servindo de base para o liberalismo poltico e econmico e para a reforma humanista onde a pe ssoa humana vista com dignidade e valor. Ironicamente, o comerciante protestante passou a ter um lugar na sociedade onde homens ricos eram vistos como santidade s. Os trabalhos de Richard de Cantillon e Jacques Turgot e dos Fisiocratas na Fr ana e de David Hume e seu amigo Adam Smith na Gr-Bretanha iam de encontro com as i dias Mercantilistas. Na nova viso, a riqueza de uma nao vinha com o aumento do fluxo e circulao de renda e no do estoque de moeda. Os economistas do Iluminismo introdu ziram a idia de um balano natural destes fluxos, substituindo a obsesso pelo cresci mento dos Mercantilistas pela obsesso pelo equilbrio.

95 Os Fisiocratas Os Fisiocratas desenvolveram a idia de que a economia era um fluxo circular de re nda e produto. Eles se opunham as idias Mercantilistas de incentivar o comrcio em detrimento a agricultura por acreditar que a agricultura era a nica fonte de riqu eza de uma economia. Como uma reao as regulamentaes comerciais exageradas dos Mercan tilistas (que eram contra as importaes de manufaturados estrangeiros), os Fisiocra tas advogavam a Poltica do laissez-faire (deixar fazer), que desincentivava a int erveno do governo na economia. O nascimento da Economia como Cincia foi marcado pel as observaes do Dr. Francois Quesnay (1694-1794) o mdico da corte de Luis XV, Rei d a Frana. Por ser um mdico, Quesnay comparou o fluxo do sangue no corpo com o fluxo de dinheiro em uma economia, construindo o tableau economique na Dr. Francois Quesnay (1694-1794) o mdico da corte de Luis XV, Rei da Frana. O prim eiro a comparar a economia com um sistema biolgico.

96 primeira tentativa de modelar matematicamente uma economia mostrando as relaes entre seus diversos setores. Se o fluxo de sangue for interrompido em alguma par te do corpo, esta parte se atrofia. Da mesma forma se uma parte da economia fica r sem o fluxo de dinheiro, esta se atrofiar e morrer. Em outras palavras, a riquez a de um pais no era mais medida pela quantidade de ouro e prata proveniente das G randes Navegaes. Ela era gerada na produo e espalhava-se, de mo em mo atravs do pais, ortalecendo o organismo social como a circulao do sangue fortalece o corpo. Por ac reditar no conceito de ordem natural, Quesnay e seus seguidores foram chamados de Fisiocratas. Eles na verdade preferiam ser chamados de economistas, ou seja, adm inistradores da casa (do grego ecos, para casa e nemein para administrador). Quesnay foi responsvel por cunhar o slogan que ficou popular em sua poca - Laissez faire, laissez passer - ou seja, deixar fazer, deixar passar. Os Fisiocratas foram um movimento de oposio a tradio mercantilista francesa que apoiava o intervencionismo e statal e o protecionismo nacionalista. Eles acreditavam na abolio dos monoplios, da s barreiras comerciais, dos privilgios e advogavam o individualismo e o conceito da propriedade privada. Na sua viso, o prprio indivduo, e no o estado, seria o melho r juiz para si prprio.

97 O Nascimento de uma nova Cincia Um novo mundo estava comeando. Um mundo onde as relaes de trabalho no se davam mais de forma tradicionalista ou impositiva e sim de forma independente e pessoal. O trabalhador no mais precisava obrigatoriamente estar ligado a uma determinada gui lda ou propriedade rural. O seu trabalho era de sua propriedade e poderia ser ne gociado no mercado como uma mercadoria qualquer. A partir deste momento, esto abe rtas as porteiras para que o Capitalismo se desenvolva livremente. Eis que surge o Homo Economicus. Com o mercado vem o Capitalismo, com o Capitalismo vem a Cinc ia Econmica, que busca entender as relaes entre as foras que comandam nossa vida mat erial. Para entendermos o futuro do Capitalismo se faz necessrio compreender de o nde ele veio. Isto significa dizer que importante uma viso histrica do Capitalismo . Porque o Capitalismo e no o Feudalismo, por exemplo, forneceu as bases para a R evoluo Industrial que transformou o prprio Capitalismo? importante pensar nos camin hos do processo evolutivo que fizeram com que o Capitalismo se transformasse no que ele hoje . como se a economia fosse um grande sistema dinmico que evoluiu de um atrator (Feudalismo) para outro (Capitalismo) em um processo gradual e adapta tivo no qual cada passo do processo leva a um estagio mais complexo do sistema c omo um todo. Uma das concluses do estudo de sistemas complexos que a histria import a na evoluo de longo prazo das economias. Intuitivamente, isto significa que o comp ortamento de longo prazo destes sistemas influenciado por fatores de curto prazo . Esta idia conhecida como trajetrias dependentes, do ingls path

98 dependence, que quer dizer que eventos acontecidos no passado tm conseqncias per manentes na trajetria econmica. Como na vida de qualquer um de ns, decises que tomam os no passado tero influencia em nossas vidas ao longo de um bom perodo de tempo. Ou em outras palavras, as opes que temos no presente so funo das decises que tomamos n o passado. O efeito das trajetrias dependentes uma espcie de verso dinmica do efeito feedback. Quando um evento ou comportamento em um determinado momento no tempo pode induzir a um evento ou comportamento similar em um momento futuro, o sistem a pode apresentar mltiplos tipos de comportamento, cada qual induzido por eventos ocorridos no passado histrico do processo. Sistemas dinmicos complexos, apesar de apresentarem o efeito de trajetrias dependentes no so determinsticos. Eles se refer em a processos econmicos no qual eventos histricos tem conseqncias de longo prazo, a ssim como processos nos quais eventos histricos so meramente persistentes, ou seja , se dissipam com certa facilidade no tempo. Vale notar que determinados eventos podem no se dissipar naturalmente do sistema, somente dissipando-se aps algum out ro evento acontea. Portanto, o estudo da histria da economia no apenas uma opo para a queles que querem estudar Cincias Econmicas e sim um fator de vital importncia, uma vez que o conhecimento econmico afeta a prpria economia, numa espcie de efeito fee back. como se o conhecimento histrico afetasse a tomada de decises, que por sua ve z afetam o percurso da histria. O primeiro trabalho sobre economia moderna, Estud o sobre a Natureza e Causa da Riqueza das Naes (A Riqueza das Naes), publicado em 17 76 por Adam

99 Smith, no foi apenas uma teoria do funcionamento dos mercados. Ele se transfor mou na base das polticas sob a qual economias inteiras eram governadas. No sculo X X, mais precisamente em 1936, a Grande Depresso levou John Maynard Keynes a escre ver a Teoria Geral do Emprego do Juro e da Moeda. Tal trabalho levou a uma grand e reestruturao no papel do Governo em economias capitalistas. A conscincia histrica de Smith e Keynes afetou o prprio percurso da histria. Eventos histricos levam a no vas decises econmicas que por sua vez causam novos eventos histricos. A Cincia Econmi ca quase como uma religio. Havendo teorias para todos os gostos, seitas e denomin aes. Economistas Neoclssicos, Keynesianos, Schumpeterianos, Marxistas, Ps-Keynesiano s, Novo-Clssicos, NeoSchumpeterianos e etc acreditam, cada qual, que sua viso de mundo (e sua definio de economia) melhor ou mais genrica do que as outras. O que buscaremos fazer mostrar a evoluo de algumas das idias das principais correntes de pensamento econmico, at ch egarmos a viso conhecida como Santa F Economics, onde os sistemas econmicos so visto s de forma dinmica, evolutiva e complexa. Esta viso foi facilitada pelo desenvolvi mento de conceitos provenientes da Teoria do Caos Determinstico e posteriormente da Cincia da Complexidade, no intuito de explicar alguns fenmenos econmicos parcial mente inexplorados ou ignorados pelas teorias anteriores.

100 Os Clssicos O termo Clssico se refere ao trabalho desenvolvido por um grupo de economistas no sculo 18 e 19. Muito dos seus trabalhos versam sobre teorias de como o mercado e as economias de mercado funcionam. Boa parte da teoria desenvolvida por estes g randes economistas, foi, em um segundo momento, reavaliada e adaptada por econom istas contemporneos , que seriam conhecidos por economistas neoclssicos. O pano de fundo do surgimento das idias clssicas em economia foi a Inglaterra e a baixa Escc ia por volta dos anos 1723, quando nasceu Adam Smith, na cidade de Kirkcaldy, Co ndado de Fife, uma vila na Esccia com pouco mais de 1500 habitantes. Um de seus b igrafos conta que Smith, pouco aps de nascer, foi seqestrado por ciganos que passav am por Kirkcaldy, sendo sua recompensa paga em pregos (segundo conta a lenda), m oeda ainda usada na poca em algumas cidades. Desde cedo, apesar de distrado, Smith era uma bom aluno. Aos dezessete anos foi enviado a Oxford com uma bolsa de est udos. Aps seis anos lendo tudo que caia em suas mos, Smith aprendeu a Cultura Greg a e leu O Tratado sobre a Natureza Humana de David Hume que nascera 12 anos ante s de Smith e foi outro expoente intelectual da poca. O interesse de Smith pelo tr abalho de Hume fez com que Smith tivesse de partir de Oxford, pois l sua leitura no era muito recomendada.

101 Em 1751, com vinte e oito anos, foi apontado professor de lgica na Universida de de Glasgow, mudando em 1752 para a cadeira de Filosofia Moral por um infortnio , pois o professor titular desta ctedra falecera, um cargo que mais lhe satisfize ra. Neste mesmo ano Smith fora admitido nas sociedades eruditas mais prestigiosa s da poca, tais como a Edimburg Society e fundou (em 1754) a influente Select Soc iety. Suas aulas cobriam os campos de tica, Retrica, jurisprudncia e Economia Poltic a e eram um exemplo vivo do perodo que ficou conhecido por Iluminismo Escocs. No s eu modo de ver, o estudo da justia leva ao estudo dos sistemas legais, que por su a vez levava ao estudo dos governos e consequentemente ao estudo da Economia Polt ica. Publicou sua Teoria dos Sentimentos Morais, em 1759, um trabalho que se esp alhou pela Alemanha e pela Frana sendo reeditado at sua morte em 1790. Quem conta o professor Wiston Fritch11 : O primeiro grande momento de sua carreira literria viria em 1759, com a publicao da Teoria dos Sentimentos Morais, parte inicial de um ambicioso projeto literrio que pretendia cobrir todas as reas tratadas em seu curso de Filosofia Moral e que in cluiria ainda um tratado sobre princpios de economia e Cincia econmica - o que viri a a ser a Riqueza das Naes - e um tomo final sobre legislao e jurisprudncia, que entr etanto nunca seria publicado. Do ponto de vista biogrfico, a publicao de seu primeiro tratado filosfico teve conse qncias marcantes. Por um lado a obra marca o inicio de sua reputao nacional como pen sador de primeira grandeza. Por outro lado, leva Townshend, entusiasmado com a p erformance de Smith, a decidir confiar-lhe a tutoria de seu 11 Smith, Adam. [1996] A Riqueza das Naes : Investigao sobre sua Natureza e suas Causas ulo originalmente publicado em 1776. So Paulo, Brasil : Editora Nova Cultural. Srie Os Economistas.

102 enteado, o Duque de Buccleugh, to logo o jovem duque completasse seus estudos secundrios e, em fins de 1763, oferece a Smith uma irrecusvel penso vitalcia de 300 libras anuais, o equivalente ao dobro do salrio por ele recebido em Glasgow. Ada m Smith renuncia a seu posto na Universidade e parte de Buccleugh no inicio do a no seguinte para uma viagem de dois anos e meio a Frana. A Frana tinha uma atrao esp ecial para os Escoceses pois era de onde vinha ajuda em guerras contra os ingles es. Foi l que Smith encontrou os Fisiocratas, Voltaire e comeou a escrever a sua g rande obra, A Riqueza das Naes. Smith era um homem curioso. Amava sua biblioteca p essoal (composta por mais de 3000 livros) e dizia que tudo que tinha de bonito e ram seus livros. Vivia continuamente absorvido em suas abstraes, estando constante mente entretido em seus pensamentos e por vezes era visto falando sozinho. Viveu uma vida quieta e recatada com sua me, que morreu aos 90 anos, dois anos antes d e sua prpria morte. Seus estudantes o amavam, vindo as vezes de muito longe para poder v-lo. Apesar de tmido, Adam Smith possua o dom da oratria. Mesmo em conversas corriqueiras, Smith expunha com admirvel eloquncia suas idias. Muitos consideram Sm ith o pai da Economia Moderna. O seu mtodo era fazer em um primeiro momento um es tudo histrico do tema em questo e posteriormente avanar no assunto, usando muitas v ezes o arcabouo terico de pensadores contemporneos. Conhecia como vimos, o trabalho dos Fisiocratas franceses e de Montesquieu. Em Paris, Smith conheceu tambm Quesn ay e os Ministros Franceses Anne Robert Jacques Turgot

103 (1727-81) e Jaques Necker (1732-1804). Em linhas gerais, Smith concordava qu e os Fisiocratas franceses tinham as melhores respostas para as questes de seu te mpo : (O sistema fisiocrata) com todas suas imperfeies , talvez, a melhor aproximao da verdade que tenha sido publicada sobre o assunto de Economia Poltica. Foi desta f onte que Adam Smith bebeu. Ele acreditava que os humanos so indivduos interesseiros por natureza e imbudos de um espirito de competio e assim como os Fisiocratas, Smit h acreditava que a economia corrigiria a si prpria se deixada funcionar livrement e. Como se houvesse uma atrao natural ao equilbrio. Muito do trabalho de Smith foi em cima deste tema e ele introduziu a noo de uma mo invisvel que guiava a atividade ec onmica ao seu equilbrio timo. Smith observou que o crescimento econmico era um proce sso que envolvia padres crescentes de especializao e diviso do trabalho. O Mundo de Adam Smith era o mundo do equilbrio. Uma viso mecanicista e deterministica, mas re volucionria para a poca. Smith argumentava que a mo invisvel iria auto-organizar os me rcados e garantir o melhor resultado em termos de alocao dos recursos, quantidade produzida, preo justo e at mesmo bem-estar social. Isto se daria com indivduos e fi rmas perseguindo seu prprio interesse e apesar deste aparente egosmo generalizado o sistema cresceria rapidamente com a mo invisvel das foras de mercado se encarrega ndo de corrigir quaisquer desvios deste padro de crescimento. O mercado se auto-r egula e seu prprio guardio. Na verdade, uma das ambies de Smith era desenvolver uma Teoria da tica derivada dos instintos e sentimentos naturais do homem em detrimen to a outras doutrinas

104 artificiais. Ele acreditava que todo homem tinha um desejo bsico de ser aceit o por outros, ou seja, de receber sua simpatia. Para obter esta simpatia, um homem ( em seu prprio interesse) deveria se comportar de forma tal que fosse respeitado e admirado por outros. Dentro de cada homem, um senso tico desenvolveria uma consc incia que filtraria os pensamentos antes de torna-los aes, omitindo aqueles que no l evariam a simpatia de outros. Portanto, ser um indivduo tico no seria uma questo moral , ou de benevolncia e sim de interesse prprio. As teorias clssicas de economia cres ceram ento ao redor da noo de mercado. Se os mercados funcionassem livremente, rapi damente a economia viria a prosperar. Quaisquer imperfeies neste processo deveriam ser remediadas pelo Governo, ou seja, um dos papeis do Governo seria garantir o livre funcionamento dos mercados atravs de um oramento balanceado. As principais teorias usadas para justificar esta viso eram : Livre Mercado de Trabalho Lei de Say Teoria Quantitativa da Moeda. Os economistas clssicos assumiam que se a economia estivesse livre de interferncia s, ela tenderia ao equilbrio de pleno emprego, ou seja, todos aqueles indivduos qu e desejassem um trabalho, dado o nvel geral de salrios, obteriam emprego. Para que o mecanismo funcionasse, os salrios deveriam ser flexveis, ou seja, seriam a variv el de ajuste do sistema. Neste caso, se houvesse desemprego (que nada mais do qu e um excesso de oferta de trabalho), o nvel geral de salrios cairia, o que levaria a um aumento na demanda por trabalho e

105 consequentemente ao restabelecimento do nvel de equilbrio de pleno emprego. Se mesmo assim houver desemprego, este seria considerado voluntrio, ou seja, pessoa s que resolveram no trabalhar por causa do nvel geral de salrios que equilibra o me rcado de trabalho. Para os economistas clssicos, no havia o caso onde uma pessoa d esempregada, que buscasse trabalhar ao dado nvel geral de salrios (ou at mais baixo ) no encontre emprego. Eles assumiam que um desequilbrio desta natureza poderia se r evitado em um mercado de trabalho competitivo onde trabalhadores desempregados aceitariam trabalhar por salrios mais baixos. Portanto, este sistema de salrios f lexveis garantiria o equilbrio de pleno emprego, que por sua vez aplicado ao monta nte de mquinas e equipamentos (estoque de capital) da economia, determina o nvel g eral da produo. A determinao da renda nacional depende portanto quase que exclusivam ente de fatores tecnolgicos, sem quaisquer meno ao nvel de demanda agregada. O nvel g eral da produo era portanto determinado por dois fatores : a funo de produo e a curva de oferta de trabalho. A funo de produo relaciona o total de bens e servios produzido na economia com o nvel de emprego, assumindo que o estoque de capital fixo no cu rto prazo. Neste caso, a funo de produo apresenta retornos decrescentes de escala, o u seja, se para uma mesma mquina alocarmos um nmero crescente de trabalhadores, a quantidade adicional produzida por cada trabalhador ser decrescente. Por exemplo, um tear funciona idealmente com dois trabalhadores. Se adicionarmos mais um tra balhador ao mesmo tear, a produo total do tear no aumentar na mesma proporo do trabalh o adicionado. Se mais um trabalhador for adicionado ao mesmo tear, a produo deste, dado o nvel de trabalho aplicado, ser menor

106 do que se estes dois trabalhadores pudessem ser alocados a outro tear. Em ou tras palavras, o aumento da produo resultante do emprego de mais uma unidade de tr abalho decrescente, dado o estoque de capital. Estes conceito importante pois fo rma a base para teoria clssica de demanda por trabalho. A demanda por trabalho de uma firma operando em condies de concorrncia perfeita e em busca da maximizao do luc ro ser determinada pelo nvel de produo no qual o custo marginal (ou seja, o custo ad icional para se produzir mais uma unidade) igual ao preo de seu produto (que, do ponto de vista da firma fixo e determinado por fatores fora de seu controle). in teressante notar que a demanda agregada no tinha lugar na determinao do nvel da prod uo, uma vez que os clssicos acreditavam na Lei de Say, que postulava: A oferta cria sua prpria demanda. De acordo com esta lei, seria impossvel que houvesse superpro duo de bens porque as pessoas trabalham para poder comprar bens e servios com suas remuneraes, ou seja, o indivduo s produziria no montante em que ele desejasse compra r e se todas as pessoas agissem da mesma forma, no haveriam crises de superproduo o u subconsumo. Qualquer aumento na oferta de trabalho corresponderia a um aumento na demanda por bens, caso contrario no haveria porque trabalhar mais horas. Esta observao em geral falsa, mas em uma economia primitiva, onde os salrios eram pagos com produtos e servios e no em dinheiro, ela se torna verdadeira pois no h como aum entar a oferta de trabalho sem com isso aumentar a demanda por bens e servios. Na verdade esta lei uma identidade que afirma que a oferta agregada deve ser igual a demanda agregada. Uma adaptao da Identidade de Say para uma economia monetria fo i feita pelos clssicos

107 assumindo a hiptese de que as pessoas no tem interesse no dinheiro pelo dinhei ro, pois este era apenas um meio de troca, e sim nas coisas que o dinheiro pode comprar. Neste caso, no haveria porque poupar neste sistema e qualquer excesso de receitas sobre despesas seria emprestado a uma taxa de juros lucrativa `a pesso as cujas despesas fossem maiores do que as receitas. Neste caso, a igualdade ent re gastos planejados (demanda agregada) e receitas esperadas (oferta agregada) v ai estar em equilbrio atravs do efeito da taxa de juros nos nveis de investimento e consumo. O terceiro componente da teoria clssica que garante o equilbrio de pleno emprego a Teoria Quantitativa da Moeda, que assume que o nvel de preos determinad o pela quantidade de moeda que o Governo coloca na economia. Em outras palavras, um aumento na quantidade de moeda levaria a inflao. Portanto, como vimos, os clssi cos conseguiam chegar a concluso de que a economia tendia ao equilbrio, mesmo sem precisar conhecer a demanda agregada, pois a oferta cria sua prpria demanda, o di nheiro apenas meio de troca, e as pessoas trabalham para receber mercadorias por meio de mercadorias. Deste modo, a riqueza era criada na economia devido a divi so do trabalho, pois somente assim haveria empregos para todos onde o mercado era o responsvel em distribuir a riqueza criada de modo a que o bem-estar geral da n ao fosse assegurado. Este processo era automtico, caso no houvessem interferncias ext ernas. Assim, mesmo que no curto prazo o equilbrio no estivesse estabelecido, isto aconteceria deterministicamente no longo prazo. O tempo em que este processo co nvergiria ao equilbrio de pleno emprego no era conhecido e no poderia ser previsto pelo modelo.

108 No Curto -prazo Assim, qualquer aumento inesperado na demanda agregada, no c urto prazo levaria a um aumento na produo, e tambm a um aumento de preos. Isto acont eceria pois as firmas sofrem de retornos decrescentes e so foradas a aumentar o pr eo dos seus produtos para cobrir um nvel mais alto de custos. Podemos notar aqui u m certo efeito feedback, onde uma elevao dos custos leva a um aumento nos preos e v ice-versa, como em um vnculo vicioso. Diversos fatores poderiam afetar o nvel de d emanda agregada, quais sejam: Aumento na oferta de moeda, pois como a moeda era usada somente como meio de troca, um aumento na quantidade de moeda em circulao na economia, necessariamente levaria a um aumento na quantidade de mercadorias dem andadas. Menores impostos, pois sobraria mais moeda na mo dos consumidores que le varia a um aumento na propenso a consumir. Aumento nos gastos do Governo. No Longo prazo No Longo prazo, contudo, a situao era diferente. A economia tenderi a ao pleno emprego pelas prprias foras do mercado e aumentos inesperados na demand a agregada teriam efeitos apenas passageiros (persistentes) que se dissipariam a o longo do tempo. Um aumento na demanda provocaria somente um aumento no nvel de preos, causando inflao, mas no aumentaria a quantidade de produtos total produzida.

109 Sumrio Os economistas clssicos acreditavam que o sistema econmico se auto-ajustava. Como se houvesse um atrator que puxava a economia ao pleno emprego. Qualquer interfern cia a este processo seria desestabilizadora ou inflacionaria. A chave para o cre scimento equilibrado estvel de longo prazo seria : Garantir mercados livres e com petitivos (perfeitos) atravs de polticas de incentivo ao aumento de oferta; Contro lar o crescimento da oferta de moeda para evitar inflao. As polticas de incentivo ao aumento de oferta seriam aquelas que ajudariam a redu zir as imperfeies do mercado. Se o nvel de oferta de produtos aumentasse, pela Lei de Say, a demanda tambm aumentaria. Esta seria a nica maneira no inflacionaria para aumentar a produo. Estas polticas poderiam incluir : melhor educao e treinamento par a a fora de trabalho, a reduo dos benefcios para aumentar a necessidade de trabalhar , reduo dos impostos para incentivar o espirito empresarial, reduo do poder dos sind icatos para que os salrios fossem mais flexveis, acabar com o controle de capitais e remover regulamentaes desnecessrias. Estas seriam as medidas necessrias para faze r com que o sistema econmico mudasse para um patamar superior de equilbrio.

110 A Teoria do Valor Durante milnios, literalmente, acadmicos e tericos tentaram d eduzir como determinar o valor de um bem. Desde os tempos dos pr-socrticos at os prk eynesianos, varias correntes de pensamento propuseram uma explicao (quase sempre d ivergente) para este fenmeno. Antes de passarmos `a escola de pensamento neoclssic a, faremos uma pequena pausa para contar a histria do valor e veremos como esta i nfluenciou na ruptura entre o pensamento clssico e o neoclssico. O debate sobre a Teoria do Valor comeou na Grcia Antiga e ficou dormente durante a Idade Media, ree mergindo nos idos do sculo dezessete para dominar o pensamento econmico pelos prxim os 200 anos. Ainda hoje esta uma discusso relevante para o campo das cincias econmi cas, tendo Schumpeter afirmado12 : o problema do valor deve sempre ter uma posio ce ntral como instrumento de anlise em qualquer teoria que trabalhe com um esquema r acional. O primeiro passo na longa e tortuosa batalha intelectual com a questo do valor foi dado pelos filsofos da Academia de Atenas, quatro sculos antes de Cristo . Foi Aristteles (384-322) quem sugeriu que a noo de valor estava diretamente relac ionada com a noo de necessidade, sem a qual a troca entre duas mercadorias no seria feita. Originalmente, foi ele quem fez a distino entre 12 Schumpeter, Joseph The Theory of Economic Development - Ttulo originalmente publica do em 1964 em Berlim, Alemanha por Dunker & Humblot.

111 valor-de-uso, ou seja, o valor que um objeto tem para o seu prprio dono, e va lorde- troca, o valor que um objeto tem para o mercado. Para tudo que possumos ex istem dois usos. Por exemplo: uma roupa pode ser usada para vestir ou para ser t rocada por alguma coisa. A procura pela definio de uma noo de valor continuou em dir eo ao conceito de utilidade dado pelos mercantilistas durante o sculo XVI e a prime ira metade do sculo XVII. A supremacia deste argumento foi evidenciada em 1588 qu ando Bernardo Davanzati tentou construir uma teoria do valor baseada na noo de uti lidade, em seu livro Lecture on Money. No de se surpreender que os mercantilistas concentraram sua viso nos determinantes da demanda por bens (utilidades), uma ve z que seus lucros dependiam da diferena entre o preo de compra e venda e no do cont role do processo de produo. Para os tericos medievais, valor dependia no somente do valor intrnseco mas tambm da utilidade e da escassez. Shakespeare em Ricardo III Um cavalo, um cavalo, meu reino por um cavalo, demonstra a viso subjetiva de valor q ue havia naquela poca. Apesar das falhas e limitaes deste mtodo unilateral, este pero do visto como aquele que deu origem `as teorias de valor que influenciaram o des envolvimento da cincia econmica. Mas foi somente no final do sculo XVII, quando eco nomistas, que seguiam a filosofia cartesiana da deduo, romperam com a viso de utili dade mercantilista e usaram a noo de custo de produo. William Petty (1623-1687) que foi influenciado pelos avanos cientficos de sua era, abandonou a teoria subjetiva de valor e procurou objetivamente pelas leis naturais de valor. De acordo com Pe tty, o preo de mercado (preo atual) de qualquer commoditie poderia flutuar

112 indefinidamente ao redor do seu valor natural (preo natural). Os determinante s do valor natural eram deduzidos dos fatores de produo - terra e trabalho. Foi Jo hn Law (1671-1729) quem conseguiu montar uma Teoria do Valor calcada na anlise de oferta e demanda. Em seu Essay on a Land Bank, Law criou o velho paradoxo gua/diam ante, no qual, mesmo os mais inteis diamantes so mais valiosos do que a mais til gua e conciliou o mistrio do valor utilizando a analise oferta e demanda. Portanto, qualquer alterao no valor de um bem seria devido a mudana em suas quantidades deman dadas ou ofertadas. Chegamos, ento, ao livro Riqueza das Naes de Adam Smith (1723-1 790) que levou o debate sobre o valor de volta `a Teoria do Valor Trabalho de Pe tty. A nfase dada pelos clssicos ao custo do trabalho pode ser considerada um retr ocesso quando comparada a analise pr-clssica. De fato, Smith falhou em resolver os problemas resultantes da relao valor-de-uso e valor-de-troca ao se focar na utili dade total e no na utilidade marginal13. Sua confuso ficou clara ao utilizar duas teorias de valor. Ele utilizou o custo do trabalho para uma sociedade primitiva e a Teoria do Custo de Produo para uma sociedade mais avanada. Em sua analogia, Nao d e Caadores, Smith afirma: O valor de qualquer commoditie.para a pessoa que a produ z e no pretende consumir ou usa-la e sim troca-la por outra commoditie, igual a q uantidade de trabalho empregada. Porm, quando percebeu que os salrios no eram propor cionais ao preo final de todos os bens, notou que sua Teoria Valor-Trabalho para uma economia 13 Por utilidade marginal entenda-se a utilidade adicional no consumo de uma unidad e a mais de um bem. Pense no prazer que um copo dgua no meio do deserto proporcion aria a um viajante. Ao primeiro copo dgua pode ser atribudo um valor absurdo, pois este proporcionaria grande prazer ao viajante. O segundo copo dgua j no proporcionar ia tanto prazer e portanto seu valor seria menor, e assim por diante, at chegarmo s ao ponto onde um copo dgua no deserto no vale mais nada para o viajante. Observam os ento que o valor de um bem esta diretamente relacionado com sua utilidade marg inal e no de sua utilidade total, como pensava Adam Smith.

113 avanada no funcionaria. Ao invs, ele optou por uma Teoria do Valor baseada no c usto de produo. Nesta Teoria, terra, trabalho e capital eram os fatores determinan tes. David Ricardo (1772-1823) que em seu tratado Princpios de Economia Poltica ad otou a hiptese abandonada por Smith da Teoria do Valor-Trabalho, tentou evitar o raciocnio circular de mensurar trabalho com salrios. Ele sentiu que valor dependia da quantidade de trabalho (mensurada em horas) necessria para a produo. Mais preci so e claro que Smith, Ricardo afirmou14 : Possuindo utilidade as commodities der ivam seu valor de troca de dois fatores: sua escassez e da quantidade de trabalh o necessria para adquirilas. Apesar de aceitar que o valor poderia ser determinado apenas pela escassez (documentos raros, por exemplo), estes eram casos insignif icantes. Sua Teoria do Valor-Trabalho somente se aplicava a mercados competitivo s onde os bens fossem livremente reprodutveis. Afinal de contas, Ricardo, filho d e um comerciante de origem judaica que havia imigrado da Holanda, viveu na Ingla terra na poca da Primeira Revoluo Industrial, quando as primeiras mquinas a vapor, t eares mecnicos e ferrovias foram empregadas no processo produtivo. No campo ideolg ico, foi influenciado pelas idias de Liberdade, Igualdade e Fraternidade originar ias da Revoluo Francesa de 1789 que culminou na tomada da Bastilha. Ricardo, ainda jovem, conseguiu acumular boa riqueza como operador da bolsa de Londres e se se ntia atrado pelo mundo dos negcios. 14 Pressman, Steve. [1999] Fifty major economists : a reference guide, pp.35-40 New Yo rk, NY : Routledge.

114 Os Neoclssicos

Apesar das origens da Teoria do Valor-Utilidade remontarem a Mountifort Longfiel d em 1834, no Trinity College em Dublin, foram William Jevons (1835-1882) em sua Teoria da Economia Poltica e Carl Menger15 (1840-1921) em Princpios de Economia P oltica que desenvolveram o novo instrumental marginalista de analise para o estud o da Teoria do Valor. A escola de pensamento neoclssica emergiu por volta de 1870 e dada a insatisfao na explicao clssica de determinao do valor dos bens, principalmen e para bens que no podiam ser facilmente ofertados, Jevons e Menger formularam se paradamente suas teorias da utilidade marginal, onde o valor de um bem dependia inteiramente de sua utilidade. Como Davanzati no sculo XVI, para eles no importava m os custos para a produo de um bem e sim, quando este bem chegasse ao mercado, o valor que o comprador atribusse, dada a utilidade que ele esperasse receber. Nest e caso, Jevons precisava chegar a uma Teoria da Utilidade, que para ele passava pelo clculo do prazer e do sofrimento. Apesar de saber das dificuldades para a me dio dos sentimentos do corao humano, e da capacidade de se conceber uma unidade de p razer ou sofrimento, Jevons afirmou que seriam os montantes desses sentimentos q ue estaria nos induzindo a comprar e vender, tomar emprestado ou emprestar, trab alhar e repousar, produzir e consumir. 15 Como veremos mais adiante, Menger considerado o fundador da escola de pensamento Austraca, que se assemelha a escola neoclssica no que tange questes de livre comer cio e interferncia do Governo na economia mas que no se utiliza da matemtica com li nguagem.

115 Seriam os montantes quantitativos dos sentimentos que possibilitariam sua co mparao, como afirmou ele16 : A vontade nosso pndulo, e suas oscilaes so minuciosamente registradas nas listas de reos dos mercados. No sei quando teremos um perfeito sistema de estatsticas, mas su a falta o nico obstculo insupervel no caminho para transformar a Economia numa cinci a exata. [] O prazer e o sofrimento so indiscutivelmente o objeto ltimo do clculo da Economia. Satisfazer ao mximo `as nossas necessidades com o mnimo de esforo obter o mximo do desejvel `a custa do mnimo indesejvel - ou, em outras palavras, maximizar o prazer, o problema da Economia A escola de pensamento neoclssica conhecida por fazer uso de tcnicas matemticas e s eu principal mtodo de analise a esttica comparativa (comparando diferentes situaes d e equilbrio). Preocupavam-se tambm com a dinmica do processo de ajuste ao equilbrio. No prefcio da primeira edio de seu livro, Jevons afirma que por lidar com quantida des, a Cincia Econmica deveria ser uma cincia matemtica em forma e contedo. Em suas p rprias palavras : Procurei chegar a conceitos quantitativos precisos sobre Utilid ade, Valor, Trabalho, Capital, etc., e com freqncia me surpreendi ao descobrir quo claramente alguns dos conceitos mais difceis, especialmente o conceito 16 Jevons, W. Stanley. [1965] The Theory of Political Economy Quinta edio. New York : A ugustus M. Kelley.

116 mais intrincado, o do Valor, admitem analise e expresso matemtica. A Teoria da Economia, tratada desta forma, sugere uma estreita analogia com a cincia da Mecni ca Esttica, e verifica-se que as Leis da Troca se assemelham as Leis do Equilbrio de uma alavanca. A natureza da Riqueza e do Valor explica-se por meio da conside rao de minsculas quantidades de prazer e sofrimento, assim como a Teoria da Esttica feita de forma a sustentar-se na igualdade de indefinidamente pequenas quantidad es de energia. Mas creio que podem ser ainda desenvolvidos outros ramos dinmicos da cincia da Economia sobre os quais no teci, em absoluto, nenhuma considerao (grifo meu). Jevons acreditava que assim como todas as cincias fsicas deveriam ser regida s por princpios mecnicos gerais, a cincia econmica tambm deveria respeitar esses prin cpios que neste caso seriam a mecnica dos interesses individuais e da utilidade. O sistema econmico deveria funcionar mecanicamente, como um relgio. Uma precisa mqui na armada pela rigidez matemtica, representante de uma fora maior, a do determinis mo. A matemtica foi a maior arma da humanidade na tentativa de se defender contra a realidade no-linear. A Cincia econmica, influenciada por este mantra, se esforava para entrar no campo das cincias exatas, utilizando uma linguagem de expresso mat emtica. Havia um preconceito muito grande contra a utilizao da linguagem matemtica n as Cincias morais. Pensava-se que somente as Cincias Fsicas seriam capazes de tal f aanha. Contudo, a Cincia Econmica vista do ponto de vista da escola neoclssica tambm tratada de um modo puramente matemtico, frio. Por ser a Economia um estudo da rea lidade que lida com quantidades, este estudo deveria

117 ser, por definio, matemtico. A matemtica era usada como forma de medio das variae e quantidades. Para isso utilizava-se o mtodo de equaes diferenciais ou de diferenas , aplicado a variaes de conceitos econmicos tais como : riqueza, utilidade, valor, procura, oferta, capital, juro, trabalho e todas as outras noes quantitativas pert encentes `as operaes cotidianas dos negcios. A Teoria Econmica no seria perfeita, uma vez que todas as outras cincias se utilizavam daquele mtodo e ela no. Portanto, se as outras cincias se faziam do uso daquele mtodo, uma verdadeira Teoria da Econom ia deveria utilizar-se tambm. As leis usuais da oferta e da procura tratam inteira mente de quantidades de mercadorias procurada ou ofertada, e expressam a maneira pela qual as quantidades variam em conexo ao preo. Em conseqncia disso, suas leis so matemticas. Para Jevons, mesmo os mtodos da Astronomia Fsica no eram exatos, e sim u ma aproximao da realidade. Na realidade17, a Terra no uma esfera lisa e homognea. Mes mo os problemas mais simples de Esttica ou Dinmica so aproximaes hipotticas `a realida de. Quando examinamos as cincias fsicas menos precisas descobrimos que os fsicos so, de todos os homens, os mais arrojados em desenvolver suas teorias matemticas `a frente dos seus dados. Deixe qualquer um que duvide disso examinar a Teoria dos F luxos de Airy, conforme exposta na Enciclopdia Metropolitana; descobrira ai uma te oria matemtica admiravelmente complexa, reconhecida por seu autor como incapaz de ter 17 Jevons, W. Stanley. [1965] The Theory of Political Economy Quinta edio. New York : A ugustus M. Kelley.

118 aplicao exata ou mesmo aproximada, porque os resultados dos vrios e freqentement e desconhecidos contornos dos mares no admitem verificao numrica (vale notar que naqu ela poca ainda no se conhecia a Geometria Fractal). Portanto, tentou-se atravs de c ertas Leis Psicolgicas Fundamentais, como por exemplo, um ganho maior preferido a um menor, construir um mtodo lgico da Economia. Observando-se os fenmenos do mundo real utilizando-se ferramental estatstico, tenta-se comprovar o poder de previso de tal mtodo na sociedade. Como se a sociedade fosse um grande laboratrio onde teo rias pudessem ser testadas e analisadas pelo uso de tcnicas economtricas. Jevons e Menger, contudo, erraram em tentar buscar uma relao de uma nica via (causa e efeit o) entre valor e utilidade. Foi necessrio o intelecto de Leon Walras (1834-1910) e Alfred Marshall (1842-1924) para ver que ambos, custo de produo (oferta) e utili dade (demanda) eram interdependentes e mutuamente determinantes. Alfred Marshall estudou os mercados individualmente, em isolamento, ignorando o impacto que um mercado tem nos outros mercados e vice-versa. Isto fez de Marshall o fundador da Analise do Equilbrio Parcial. Em contrapartida, Leon Walras estudou as diversas relaes entre todos os mercados da economia sendo o pai da Analise do Equilbrio Gera l. Mesmo no sendo to completa como a analise de Walras, a Analise do Equilbrio Parc ial tem a vantagem de se focar nos problemas prticos de uma determinada firma ou industria. De forma a estudar os mercados individualmente, Marshall desenvolveu o instrumental da analise de demanda e oferta. A curva positivamente inclinada

119 demonstrava a Lei da Oferta - se o preo de um determinado bem subir, as firma s produziro mais deste bem. A curva negativamente inclinada demonstrava a Lei da Demanda - se o preo de um determinado bem cair, os consumidores compraro mais dest e bem, como mostra a figura abaixo. Preo Oferta Demanda Quantidade As tesouras da oferta e demanda determinam o preo de cada bem e a quantidade a ser produzida. Assim, oferta e demanda determinam simultaneamente preos e produo. Marshall argumentou que a competio atrairia os preos a os seus preos de equilbrio. Se os preos estivessem acima do preo de equilbrio, as fir mas no seriam capazes de vender toda sua produo e seus estoques aumentariam. Isto s eria um sinal para a firma de que ela deveria abaixar seu preo e reduzir a produo. Por outro lado, se os preos estiverem abaixo do preo de equilbrio, as pessoas iriam comprar mais do que as firmas poderiam produzir. Neste caso, as firmas aumentar iam a produo e elevariam o preo. Como mostra a figura, somente no ponto de equilbrio , as firmas venderiam toda sua produo e manteriam seus preos estveis (salvo mudanas n as curvas de oferta e demanda). Leon Walras tambm descobriu o conceito de utilida de marginal mas foi alm de Jevons e Menger em sua utilizao. Walras chamou para si o desafio de escrever

120 o primeiro modelo de equaes simultneas de Equilbrio Geral em todos os mercados. Em sua poca, isto foi suficiente para afugentar a maior parte de seus leitores co ntemporneos o que fez com que seu Elementes dconomie Politique Pure publicado em 18 74 tenha sido pouco lido enquanto Walras ainda estava vivo. O legado da sua obra cresceu muito posteriormente, fazendo com que Walras tenha sido um dos mais lid os economistas do sculo XIX, sendo apenas superado por Ricardo e Marx, particular mente aps a traduo dos Elementes para o ingls em 1954. Seu nome completo era Marie-E sprit-Leon Walras e ele foi professor de Economia Poltica na Academia de Laussane , na Sua. A Walras normalmente creditado o feito de ser fundador da escola de Laus sane de Economia. Esta escola floresceu posteriormente com o sucessor de Walras na ctedra de Economia Poltica em Laussane, Vilfredo Pareto (1848-1923), um economi sta e socilogo italiano. Walras descreveu o sistema econmico de forma matemtica. Pa ra cada produto deveria haver uma funo demanda que expressasse a quantidade de produ to demandada pelos consumidores dependendo de seu preo, o preo de outros produtos similares, da renda dos consumidores (suas restries oramentarias) e suas preferenci as (gosto). Para cada produto deveria haver tambm uma funo oferta que expressasse a q uantidade que os produtores de cada bem iriam ofertar, dado os seus custos de pr oduo e suas tecnologias. No mercado, para cada bem existe um ponto de equilbrio, on de um nico preo satisfar tanto os produtores quanto os consumidores. Como o equilbri o em um mercado depende do equilbrio em todos os demais mercados, achar uma soluo d e Equilbrio

121 Geral implica em determinar o equilbrio simultneo em todos os mercados. Era nec essrio que os mercados estivessem em regime de competio perfeita e que as quantidad es de insumos e produtos e seus preos se ajustassem automaticamente a seus preos d e equilbrio antes que qualquer transao fosse fechada. importante notar que os preos convergiriam aos preos de equilbrio antes que qualquer transao fosse efetivamente fe chada. Para que isto acontecesse, era necessrio supor que todos os indivduos possus sem informao perfeita a respeito dos preos no mercado e agissem de forma racional. O Equilbrio Geral existe, de acordo com Walras, onde, para um conjunto de preos, u m para cada bem, o excesso de demanda para cada bem zero, ou seja, a oferta de c ada bem igual a sua demanda. Neste caso, os preos inicialmente estariam mudando a t encontrarem o ponto onde a oferta seja igual a demanda. Este processo de ajuste ficou conhecido pelo termo francs ttonnement e assume que o preo dos bens esta sem pre se movendo na mesma direo do seu excesso de demanda. Portanto, a escassez de u m bem (excesso de demanda positivo) levaria a um preo mais alto, que reduziria a demanda e aumentaria a oferta, neutralizando a escassez inicial18. No modelo de Equilbrio Geral Walrasiano, cada indivduo planeja consumir ou investir toda a rece ita recebida pela venda de seus bens, trabalho ou ativos financeiros [qualquer s emelhana com a Lei de Say no mera coincidncia pois esta foi herdada pelos economist as neoclssicos de seus antecessores Clssicos]. Consequentemente, para cada indivduo , o valor total de sua oferta planejada deve ser exatamente igual ao valor total de sua demanda planejada. Se olharmos a relao entre o valor agregado de todas os bens demandados por todos os 18 Para uma definio formal da demonstrao do Modelo de Equilbrio Geral Walrasiano olhar A pndice Matemtico.

122 indivduos e o valor total de todos os bens ofertados pelas firmas, os dois de vem ser iguais. Isto significa que se houver um excesso de demanda sobre a ofert a para um determinado bem, deve haver um correspondente excesso de oferta sobre a demanda para algum outro bem, caso contrario, os valores agregados da oferta e demanda no seriam iguais. Em outras palavras, o somatrio do excesso de demanda de todos os mercados da Economia deve ser igual a zero esta a famosa Lei de Walras . Veio ento Pareto, engenheiro da Universidade de Turin, na Itlia. Formou-se com u ma tese entitulada The Fundamental Principles of Equilibrium in Solid Bodies e tr abalhou no ramo da engenharia (como seu pai) por cinco anos para depois substitu ir Walras em Lausane. Seu interesse sobre os aspectos equilibratrios em Economia e Sociologia anteciparam sua tese. Morando em Florena, ele estudou Filosofia e Po ltica e escreveu muitos artigos, sendo um dos primeiros a usar mtodos matemticos pa ra analisar problemas econmicos. Seu primeiro trabalho, Cours deconomie politique (1896-97), inclua sua famosa Lei de distribuio de renda, uma Lei de Potncia cujo objet ivo era provar que a distribuio de renda e riqueza na sociedade no era aleatria e si m seguia padres consistentes que se formavam ao longo da histria do mundo e das so ciedades. Enquanto ensinando em Lausanne, Pareto se interessou pela desigualdade de renda entre diversas naes e descobriu que se ranquear-mos as famlias de um dete rminado pais pelo seu nvel de renda, observamos que a renda no cresce proporcional mente mas sim exponencialmente.

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Se a renda crescesse proporcionalmente e uma famlia no 40-simo percentil ganhasse 20% a mais do que uma famlia no 30-simo percentil, uma famlia no 50-simo percentil g anharia 20% a mais do que uma famlia no 40-simo percentil. Contudo, quando a renda cresce exponencialmente, as disparidades crescem conforme nos movemos `a direit a da curva. Por exemplo, se uma famlia no 30simo percentil ganha 10% a mais do que uma famlia no 20-simo percentil, uma famlia no 50-simo percentil pode ganhar 50% a mais do que uma famlia no 40-simo percentil e uma famlia no 100-simo percentil pode ganhar o dobro do que uma famlia no 50-simo percentil. Estudando a distribuio de ren da dos EUA e de diversos pases da Europa, Pareto percebeu uma similaridade no pad ro de distribuio e chamou sua descoberta de Lei de Distribuio de Renda. Mas foi em se u Manuel deconomie politique (1909) que Pareto desenvolveu sua teoria da Economia Pura. Neste livro, ele lanou o que seriam as bases para a teoria moderna do Bem-E star Econmico com seu conceito de timo de Pareto no qual a alocao tima de recursos na ciedade no seria atingida enquanto houvesse pelo menos um indivduo que pudesse est ar melhor sem prejudicar os demais indivduos, considerando-se as preferencias e r estries oramentarias de cada um. Uma sociedade atingiria o equilbrio, ou melhor, o

124 Bem-Estar social, quando todos os indivduos maximizassem suas funes de utilidad e marginal. Como os economistas neoclssicos, em geral, tem pouco a contribuir no entendimento de como as preferencias so formadas, estas so consideradas constantes e no muito diferentes entre pessoas ricas ou pobres, ou de diferentes sociedade e culturas. Os preos e outros instrumentos de mercado alocam os recursos escassos , restringindo os desejos dos participantes das diferentes sociedades e coordena ndo suas aes. A hiptese de preferencias estveis garante uma base slida sob a qual pre vises podem ser feitas a respeito do comportamento dos agentes ante uma mudana no sistema de preos. Diz-se que o consumidor prefere A a B se ele obtm mais utilidade da alternativa A do que da alternativa B. O postulado da racionalidade equivale nte as seguintes afirmativas : (1) para todas as alternativas que o indivduo poss ui, ele sabe se prefere A a B ou B a A ou se indiferente entre elas; (2) somente uma das trs possibilidades verdadeira; (3) se o indivduo prefere A a B e B a C en to preferir A a C (Principio da Transitividade). A combinao das hipteses de comportam ento maximizador, equilbrio de mercado e preferencias estveis formam o ncleo da viso neoclssica de economia. So as bases do que at hoje em dia considerado o mainstream em economia, ou seja, a principal corrente de pensamento. Os economistas neoclss icos acreditam que esta abordagem uma forma compreensvel de se entender todos os comportamentos humanos, sejam aqueles que envolvem dinheiro, decises freqentes ou raras, importantes ou corriqueiras, emocionais ou mecnicas, tomadas por pessoas r icas ou pobres, homens ou mulheres,

125 crianas ou adultas, burras ou inteligentes, professores ou estudantes, poltico s ou artistas. A definio neoclssica de economia bem extensa e enfatiza a alocao de me ios escassos de forma competitiva para se chegar ao objetivo final, qual seja, a maximizao da utilidade ou do lucro. O modelo neoclssico bsico evoluiu e tentou inco rporar em seu arcabouo questes econmicas tais como taxao, monoplio, internacional trad e, finanas e Poltica monetria, incerteza sobre o futuro e transferencia de propried ade entre geraes, que at ento no haviam sido includas corpo da sua teoria. Recentement e, economistas de cunho ortodoxo, como por exemplo Gary Becker da Universidade d e Chicago, utilizaram esta abordagem matemtica para o estudo de fenmenos tais como : fertilidade, educao, utilizao do tempo, crime, casamento, discriminao racial e outr os problemas sociolgicos, legais ou polticos19. Por este trabalho Becker chegou a ganhar o prmio Nobel de economia. Com isso, os economistas matemticos (neoclssicos) transformaram a Economia em um tipo de Fsica, onde o Homo Economicus era uma espc ie desprovida de paixes ou frustraes. Suas teorias descreviam o ser humano como uma partcula, um semideus cujos objetivos poderiam ser previstos pois seus atos eram sempre em prol do auto-interesse. Assim como em Fsica prev-se como uma partcula ir reagir a um dado regime de foras, em Economia prev-se como o Homo Economicus reage a uma dada situao : ele sempre maximiza sua funo utilidade. Os neoclssicos descrevem uma sociedade onde a economia esta fadada sempre ao equilbrio perfeito, onde a o ferta sempre igual a demanda, onde a bolsa de valores nunca sofre quedas ou alta s abruptas, onde 19 Ver Gary S. Becker The Economic Approach to Human Behavior 1976. The University of Chicago Press

126 nenhuma empresa grande o suficiente para dominar o mercado e onde a mo invisve l de Adam Smith atuando nos livres mercados faz com que o timo de Pareto seja ati ngido. A Economia estava para os economistas assim como o cosmo estava para Sir Isaac Newton, uma mquina azeitada, um grande relgio com funcionamento perfeito. Ju stia seja feita, os economistas Neoclssicos modernos fizeram um bom trabalho mas o problema era que seus postulados, os fundamentos de suas teorias continuavam os mesmos. As teorias ainda no descreviam a complexidade e irracionalidade do mundo que nos cerca basicamente porque aceitavam a hiptese de perfeita racionalidade d os agentes e de tendncia ao equilbrio da economia. Portanto, se a Economia no conve rgisse para o equilbrio, os neoclssicos no poderiam arriscar nenhuma previso do seu comportamento. Sem a capacidade de previso, o estudo econmico no era para eles cons iderado uma cincia. Contudo, se considerarmos que o essencial para se fazer cincia a compreenso e explicao de fenmenos e no necessariamente sua previso, o conceito de incia poderia englobar o estudo econmico mesmo que este no se prestasse a previses. Como por exemplo no caso da meteorologia. O sistema de tempo nunca esta em equilb rio, est em constante mutao. Nunca se repete exatamente. essencialmente imprevisvel com mais de uma semana de antecedncia. Mesmo assim, conseguimos explicar e entend er quase tudo que acontece nesses sistemas. Podemos explicar e compreender fenmen os tais como frentes frias, correntes ocenicas ou presso atmosfrica. Podemos entend er sua dinmica e como tais sistemas interagem para produzir fenmenos em escala loc al ou regional. Em poucas palavras, existe a cincia do tempo e esta existe

127 somente porque a capacidade de previso no sua essncia. exatamente isto que esta se tentando fazer com a cincia econmica : tentar explicar e entender fenmenos equi valentes a um rio turbulento ou uma biosfera, mas em sistemas dinmicos sociais. B uscando metforas nas cincias fsicas mas tambm biolgicas, a cincia econmica s tende a har e evoluir, mudar, buscar novos territrios e crescer, perder a inocncia. De fat o, existem diversas indicaes de que a economia como cincia vem perdendo o rgido sens o determinista e que o pensamento positivista vem se enfraquecendo, dando espao p ara uma abordagem menos mecanicista, mais orgnica. Apesar das economias possurem u m certo grau de auto-sustentao e estrutura, como por exemplo quando choques, como guerras, so assimilados e passados alguns anos a economia aparenta estar no mesmo lugar onde estava antes, a teoria do equilbrio em sua verso original no atenta par a a questo do tempo cronolgico. A histria no tem importncia no processo evolutivo da economia pois no h processo evolutivo. A economia esta sempre em equilbrio e as tec nologias so constantes, assim como as preferencias dos consumidores. Se existirem mercados para todos os produtos tanto agora, como no futuro, um indivduo pode pr eferir deixar para consumir um determinado produto no agora, mas no futuro. Surgi u ento a necessidade de se provar a existncia de equilbrio para todos os perodos de tempo. Neste contexto, automaticamente introduz-se o conceito de emprstimos, e ta xas de juros aparecem de forma natural. Se, aos preos existentes hoje e no futuro , um indivduo prefere consumir menos do que o total de sua receita hoje e mais no futuro, ele pode emprestar hoje para

128 recebimento no futuro. Portanto, dada a hiptese de que existam mercados para todos os produtos em qualquer momento do tempo, passa a ser importante a dinmica do processo de equilbrio. A hiptese de que existam mercados para todos os produtos em qualquer momento do tempo , claramente, irreal, mas equivalente a hiptese de q ue os indivduos antecipam corretamente os preos futuros (Hiptese das Expectativas R acionais, que veremos em maior detalhe mais adiante). desta forma que os tericos neoclssicos modernos tentaram incorporar a questo do tempo na economia. A sua pret enso era tanta, que a aproximadamente 25 anos atrs, muitos economistas acreditavam que com o uso do arcabouo neoclssico modificado poderiam chegar a formular uma Gr ande Teoria Unificada da Economia, assim como os fsicos que buscam a Grande Teori a Unificada do Universo. Dos axiomas do comportamento humano racional, uma Teori a do Consumidor poderia ser construda. A partir da e de uma teoria correspondente para a Firma, estaria formada a Teoria Microeconmica. Esta seria a base para que se construsse uma teoria agregada da economia, a Teoria Macroeconmica. Todo este c onjunto formaria a Grande Teoria Unificada da Economia.

129 5 Nem tudo so flores A Questo do Tempo das Expectativas e da Incerteza Com a introduo da questo do tempo na economia, surgem tambm questes relacionadas com expectativas e incerteza. E para que estas questes pudessem ser de fato estudadas de forma mais realstica, seria necessrio que o estudo da economia se recuperasse da fatal estrutura racional imposta no sculo XVIII. A idia de que a economia uma g igante mquina e que para entender o seu todo basta entender suas partes (reducion ismo) mostrou-se insuficiente para explicar a realidade econmica em momentos de c rise, como em 1929 por exemplo. Sempre houveram dois problemas em tentar se cons truir uma teoria econmica de forma reducionista. O primeiro que a Economia compos ta por seres humanos e no por partes de uma mquina. Seres humanos, com seus capric hos, emoes e fobias. O segundo a questo da tecnologia. As tecnologias mantm a Econom ia em constantes mudanas que foram ignoradas ou tratadas de forma exgena. Para com por uma teoria de forma ordenada e com poder de previso, o Homo Economicus (o suj eito) deveria operar com problemas (o objeto) e

130 solues bem definidas que formariam as bases para o desenvolvimento de novas te orias. Este mtodo funciona mas comea a encontrar dificuldades quando os problemas envolvem mais de uma pessoa tomando decises e um certo grau de complicao. Neste cas o, hipteses hericas devem ser adotadas, caso contrario, bolses de incerteza comeam a emergir . Considere o seguinte problema: Temos um crculo que podemos pensar como um relgio de 24 horas. Vinte companhias areas devem decidir como dividir o espao e o tempo dentro do crculo para decolagem de seus avies. Diferentes companhias poss uem diferentes preferencias para seus horrios de decolagem. Cada companhia conhec e suas prprias preferencias, e com base nisso ir escolher o seu espao dentro do crcu lo. As escolhas sero definitivas. Assim cada companhia escolher no ficar muito pert o de outra companhia que tenha avies decolando por volta do mesmo horrio. Portanto , dada as preferencias de cada companhia, qual horrio e espao elas iro escolher den tro do crculo de 24 horas o problema. Para resolvermos este problema, devemos sup or que conhecemos a ordem em que as companhias escolhem seus horrios dentro do crc ulo. Imagine como deve pensar a companhia nmero 20 : sabendo onde e quando as pri meiras 19 companhias iro decolar, eu saberei como fazer minha prpria escolha. Este um problema fcil para a companhia 20. E a companhia 19. Esta ir fazer uma escolha que ser funo do que as primeiras 18 companhias escolherem, e dado que a companhia 20 ir escolher sua posio com base na posio das 18 primeiras e na sua prpria escolha.

131 Vejamos as propriedades deste processo. O problema se torna bem definido faz endo com que sua soluo seja seqencial e assumindo que as firmas usem deduo reversa (d o ingls backward-deduction). A soluo precisa e limpa, de um ponto de vista matemtico . O problema se transforma em um problema matemtico e, de forma mais geral, a Eco nomia se transforma em um problema matemtico. Uma outra propriedade interessante que cada companhia deve conhecer exatamente suas preferencias e as preferncias da s outras companhias. Alm disso, cada companhia deve saber que todas as outras con hecem suas preferencias e as preferencias das outras companhias e que cada uma d elas ser racional o suficiente para descobrir a soluo do problema. Neste caso, toda s elas devem ser racionais ao escolherem seu tempo e posio, pois se uma companhia falhar, todo o processo vai por gua abaixo. Este tipo de soluo para situaes com vrios agentes em Economia problemtico. Imagine que a companhia 3 se sinta incerta do qu e ir fazer a companhia 17. Como a nmero 3 ela poderia pensar : Eu no acho o pessoal da companhia 17 muito inteligente e portanto no sei se eles sero racionais o basta nte para escolher a melhor soluo. Caso isto acontea, a minha prpria soluo no ser tim o seria o suficiente para atrapalhar todo o processo. Agora imagine ainda que a companhia 3 resolva comunicar suas incertezas para companhias. Estas, por suas v ez, no podero confiar nas companhias 3 e 17 para fazerem suas prprias escolhas. Tod a a soluo do problema comea a fracassar. De fato, da forma como foi concebida, a so luo depende das expectativas ou previses de cada companhia. Neste caso, se eu sou u ma companhia qualquer, meu problema definir quais so minhas expectativas. Estou t entando prever um

132 mundo que criado pelas minhas expectativas e pelas de todas as outras compan hias. Existe um loop auto-referencial aqui ou seja, as previses esto formando o mu ndo, cujas prprias previses esto tentando prever. E sem sabermos como os outros age ntes determinaro suas previses, no temos como determinar as nossas prprias. Caso no h aja a figura de um coordenador para o processo, no ha soluo lgica para o problema. T em-se um indeterminismo lgico. Caso o esquema sugerido acima funcionasse, estaramo s em um mundo econmico perfeito, em uma espcie de Truman Show, onde no h lugar para o conceito de incerteza. Contudo, quando nossas prprias idias e preferncias influenci am na prpria criao deste mundo, e vale lembrar que estamos falando do mundo de Lore nz, onde pequenas alteraes no status-quo podem levar a inteiras revolues, temos um p roblema de auto-referencia (como quando John Malchovich entra dentro de si mesmo no filme Quero ser John Malchovich). A idia de que se pode separar o objeto de est udo, a Economia, do sujeito do estudo, os agentes que a formam, cria este proble ma. Bolses de indeterminismo esto presentes em vrios lugares da Economia o que derr uba a idia neoclssica de determinismo econmico, modernamente chamada de Expectativa s Racionais por Robert E. Lucas Jr. (1937- ), prmio Nobel de Economia no ano de 1 995. Obviamente, Lucas conhecia as limitaes de tal raciocnio. Na verdade, o prmio No bel a ele foi concedido pelas crticas que fez a tal pensamento que culminaram na sua controversa opinio que de no adiantaria o Governo intervir na Economia. Lucas explicou como os agentes econmicos formam expectativas e como estas expectativas, por suas vez, afetam os resultados e a performance do

133 sistema econmico. Lucas criticou o uso de modelos macroeconmicos para avaliar as conseqncias de diferentes polticas macroeconmicas. Seu criticismo era de que os m odelos assumiam que as relaes entre os agregados macroeconmicos sempre seriam as me smas, mesmo aps uma mudana na Poltica econmica. Para ele, isto no seria verdade porqu e20 : uma mudana na Poltica necessariamente altera alguns parmetros estruturais do s istema de uma forma muito complexa. Sem saber quais relaes macroeconmicas continuam as mesmas e quais mudaram, como mudaram e porque mudaram, o modelo economtrico te m pouca ou nenhuma valia em determinar futuras alternativas poltico-econmicas. 20 Lucas, R.E. Jr [1978] Unemployment Policy American Economic Review, May.

134 John Maynard Keynes As preocupaes de Keynes (1883-1946) sobre como melhor atuar em Poltica publica resu ltaram no desenvolvimento de novos insights tericos sobre macroeconomia. Estes in sights formaram o arcabouo terico do que ficou conhecido como Economia Keynesiana, ou Teoria Macroeconmica Keynesiana. A Teoria Macroeconmica Keynesiana nasceu como fruto da Grande Depresso dos anos 30, quando a viso ortodoxa (neoclssica) da teori a econmica no conseguia explicar as causas do severo colapso econmico e consequente mente prover uma Poltica pblica adequada. Na realidade, a Teoria Econmica neoclssica era contra qualquer interveno do Estado na economia. A Economia deveria estar em estado de laissez-faire. Keynes temia que o no-fazer-nada poderia levar a economia a uma depresso ainda pior, aumentando o desemprego e piorando ainda mais a situao. Ke ynes acreditava que o mecanismo que deveria levar a economia de volta ao pleno e mprego ajuste de preos s pioraria a crise. Em uma srie de palestras em 1933, Keynes explicou porque rejeitava a idia de que ajustes de preos seriam o melhor meio par a se restaurar o equilbrio de pleno emprego, assim como vrios outros aspectos da t eoria clssica, construindo ento um arcabouo terico alternativo. Estas palestras fora m as bases para a sua Teoria Geral do Emprego, do Juro e da Moeda, publicada em 1936. Atualmente, este trabalho considerado um dos mais significativos textos da histria do pensamento econmico. As proposies keynesianas de mercados imperfeitos e desemprego

135 involuntrio batiam de frente com a teoria walrasiana de equilbrio geral em tod os os mercados, inclusive o de trabalho, via ajuste de preos flexveis. No modelo w alrasiano, que dominava a macroeconomia, lapsos de pleno emprego no poderiam ocor rer. Ao contrario de Keynes, que acreditava que a economia no tendia necessariame nte ao equilbrio de pleno emprego. Assim como Adam Smith e Karl Marx, John Maynard Keynes considerado um dos trs gig antes da histria econmica. Smith pode ser visto como o otimista do trio, por achar que o crescimento econmico a maior conseqncia do capitalismo. Marx, por sua vez, o mais pessimista, pois para ele o capitalismo se auto-destruiria. Reconhecendo o seu lado bom e o seu lado ruim, Keynes olhava a Poltica econmica como um meio par a se reduzir os problemas do capitalismo, sendo visto como o pragmtico salvador d este sistema. Poltica governamental inteligente, acreditava, pode salvar o capita lismo, nos fazendo desfrutar apenas de seu lado bom. Keynes nasceu em Cambridge, Inglaterra, em 1883. Filho de um reconhecido intelectual de Cambridge, John Nev ille Keynes (economista e filosofo) e de uma mulher muito ativa, que eventualmen te chegou a ser prefeita de Cambridge. Foi educado nas melhores escolas da Ingla terra Eton e Kings College em Cambridge. Estudou os Clssicos e filosofia com G.E. Moore, matemtica com Alfred North Whitehead e economia com Alfred Marshall. Tomou parte de um clube exclusivo para intelectuais em Cambridge, que mais tarde fico u conhecido como Bloomsbury, do qual faziam parte figuras do meio literrio e artst ico como Virginia Wolf, E.M Forester e Lytton Strachey. Keynes

136 era figura central neste seleto grupo e era apelidado de pozzo, por sua seme lhana a um diplomata corso que era conhecido por ter uma mente esquematizadora e com mltiplos interesses. Aps se formar, Keynes prestou exame para o servio civil. T endo tirado a segunda melhor nota, foi dada a ele a opo de escolher o segundo melh or posto. O melhor posto, na Tesouraria do Governo, j tinha sido escolhido pelo p rimeiro colocado Otto Niemeyer. Ironicamente, as melhores notas de Keynes foram nos exames de Lgica, Psicologia e Cincia Poltica, tendo tirado uma nota baixa em Ec onomia. Mais tarde na vida, Keynes falou que sabia mais Economia do que seus exa minadores21. Fato que seria considerado prepotente, se no fosse a mais pura verda de. Tendo escolhido ento um posto na ndia, Keynes ajudou a organizar e coordenar o s interesses ingleses no pas. No se adaptando muito bem ao trabalho por questes de natureza intelectual, dois anos depois, em 1908, Keynes voltou a Cambridge para ensinar economia. Trs anos depois assumiu a edio do Economic Journal, o ento mais pr estigioso jornal de economia no momento, cargo que manteve por 33 anos. O reconh ecimento publico veio a Keynes aps a publicao de As Conseqncias Econmicas da Guerra (1 919), um livro sobre o Tratado de Versailles que finalizou a Primeira Guerra Mun dial. Durante este perodo, Keynes serviu o Tesouro Britnico e foi o grande responsv el por obter financiamento externo para suportar o esforo de guerra ingls. Nas fas es finais da Guerra, Keynes foi escolhido para fazer parte de delegao inglesa em V ersalhes que negociou o 21 Harrod, Roy [1951] - The Life of John Maynard Keynes pp. 121, Norton. Roy Harrod, tambm economista, foi o primeiro biografo de Keynes.

137 Tratado. Alm de descrever as caractersticas das figuras que participavam da ne gociao (o Presidente Americano Wilson, o Chanceler Francs Clemenceau e o Primeiro M inistro Britnico Lloyd George), o livro faz uma crtica ao prprio Tratado. Nele, Key nes afirma que de acordo com seus clculos, seria impossvel para a Alemanha pagar o s estragos feitos pela guerra e que isso levaria ao empobrecimento alemo e conseq uentemente a utilizao de praticas hostis a outros pases no campo do comercio intern acional. Aps a Guerra e agora um figura de importncia nacional, Keynes voltou sua ateno para questes de teoria e poltica econmica. Em seu Tract on Monetary Reform (192 3) alertou para o perigo da inflao e concluiu que o papel do Banco Central seria c ontrolar a oferta de moeda na economia para garantir a estabilidade no nvel de pr eos e manter a inflao sob controle. O trabalho tambm continha a famosa e incompreend ida frase no longo prazo todos estaremos mortos. Muitos acreditam que o que Keynes quis dizer era que valeria a pena sacrificar a performance econmica de longo pra zo em prol de benefcios de curto prazo. Mas na verdade, seu objetivo foi o de cri ticar aqueles que acreditavam que o problema da inflao se resolveria por si prprio. Ele achava que ao invs de esperar para o problema da inflao se resolver automatica mente no futuro distante, polticas econmicas deveriam ser aplicadas para tentar se resolver o problema no curto prazo. Os anos 20 viram a inflao diminuir e a Inglat erra passou por perodos de flutuao econmica e alto desemprego. Keynes voltou sua ate no ento para estes novos problemas. Em Treatise on Money ele fez um exame detalhado das relaes entre moeda, preos e desemprego. Sua concluso foi de que a relao

138 entre investimento e poupana seria a principal causa das flutuaes econmicas. De acordo com Keynes, quando as pessoas esto mais propensas a poupar do que os empre endedores a investir, as firmas se encontraro com capacidade ociosa e no conseguiro vender todos os bens produzidos, criando uma crise de superproduo. Por outro lado , quando o investimento maior do que a poupana, haver muito consumo na economia. A s pessoas estaro consumindo ao invs de poupar e as firmas tero de contratar novos e mpregados para aumentar a produo. Novas fabricas sero montadas e mquinas compradas. Este processo elevar os salrios assim como os outros custos de produo, elevando assi m o preo do produto para o consumidor final. Inflao o resultado. O problema que as decises de poupar e investir so feitas por diferentes grupos de indivduos. Como res ultado, no h garantias de que ambos sero iguais. Keynes conclui ento que responsabil idade do Banco Central manter estes dois agregados macroeconmicos em igualdade, a ssim como prevenir inflao e recesso na economia. Se a poupana superar o investimento , o Banco Central deveria baixar a taxa de juros estimulando o emprstimo para fin s de investimento. Por outro lado, se o investimento superar a poupana, o Banco C entral deveria elevar a taxa de juros, reduzindo os emprstimos para fins de inves timento. Keynes, contudo, melhor conhecido por seu clssico de 1936. Apesar do liv ro falar pouco sobre Poltica econmica, ele foi a base terica para as polticas

139 governamentais dos anos 3022 que combateram a Depresso que assolava quase tod os os pases do mundo. Keynes comea o livro atacando a Lei de Say afirmando que a d emanda agregada ou total da economia que determina o nvel de produo e emprego. Quan do a demanda alta, as economias prosperam, os negcios se expandem, mais trabalhad ores so contratados e o problema do desemprego resolvido. Mas quando a demanda ba ixa, as firmas so incapazes de vender sua produo, sendo obrigadas a reduzi-la e man dar funcionrios embora. Se as coisas ficassem muito ruins, poderiam haver demisses em massa, alto desemprego e depresso, at a economia atingir um nvel mais baixo de produo. Neste nvel mais baixo, poderia haver ento equilbrio sem pleno emprego. Keynes faz ento uma anlise muito interessante sobre os componentes da demanda efetiva, o u seja, aquela que realmente se materializa, o poder comprar e no o querer compra r. A demanda efetiva o nvel de demanda total da economia determinada pelos consum idores, investidores privados e governo. Os consumidores comunicam o montante do seu nvel de demanda para o mercado atravs de suas decises de gasto. Se estas forem iguais a demanda esperada pelas firmas, ento h o equilbrio. Se no, as firmas devem modificar suas decises de preos, produo e emprego para atingi-lo. Keynes determinou os dois principais grupos de fatores para os gastos dos consumidores: subjetivos e objetivos. Entre os fatores subjetivos, ou psicolgicos que afetam o consumo es to a incerteza a respeito do futuro, o desejo de conquistar fortuna, e o desejo p ela independncia e poder. Uma grande incerteza 22 Um exemplo disto foi a Poltica adotada pelo presidente norte-americano Franklin D . Roosevelt, j em 1933, conhecida como New Deal, que tinha como objetivo combater a Grande Depresso.

140 a respeito do futuro econmico, um grande desejo de deixar uma boa herana ou um grande desejo por independncia so fatores que levariam a um aumento da poupana em detrimento ao consumo. A este estado Keynes chamou preferencia pela liquidez. Os f atores objetivos afetando o consumo so aqueles como taxas de juros, impostos, dis tribuio de renda, receitas futuras e, o mais importante, receita corrente. Keynes afirmou que devido a uma lei psicolgica fundamental, o consumo depende principalm ente da receita corrente. A propenso marginal a consumir, dado uma unidade a mais de renda constante e menor do que um, ou seja, quando a renda aumenta, o percen tual da renda que gasto com consumo diminui. Quando a taxa de juro sobe, os cons umidores se tornam mais relutantes a tomar dinheiro emprestado para comprar uma casa, ou um carro ou outros bens. Por outro lado, quando a taxa de juro baixa, o s consumidores pegam dinheiro emprestado e gastam. Assim como quando so maiores a s receitas futuras, corrente ou renda. Quando estes so menores, por outro lado, a s pessoas pouparo mais do que consumiro. Uma propenso marginal a consumir positiva gera o famoso efeito multiplicador, qual seja, um aumento em um dos componentes da demanda agregada leva a um aumento ainda maior na renda, em uma relao no-linear. Diferentemente dos gastos com consumo, os gastos com investimento s dependem de dois fatores : o retorno esperado do investimento e a taxa de juro. O primeiro c onstitui o beneficio de se investir em novas fabricas e equipamentos. O segundo, o custo para se obter os recursos para estes investimentos. Se a taxa de

141 retorno esperado for maior do que a taxa de juro, as empresas iro investir em novas fabricas ou mquinas. Caso contrario, este investimento no ocorre. Mudana nas expectativas quanto ao futuro da economia e na taxa de juro levam a mudanas na d isposio para investir. Quando os empresrios esto confiantes de que conseguiro vender todos os produtos fabricados em suas novas fabricas por bons preos, ele esperam a ltas taxas de retorno sobre o capital investido. Portanto, os gastos com investi mento so determinados pelo retorno esperado do capital, que por sua vez incerto. Keynes precisou tambm explicar os determinantes da taxa de juro. Para ele, estas eram formadas no mercado monetrio, onde pessoas fsicas e jurdicas demandavam dinhei ro e o Banco Central controlava a oferta deste. A taxa de juro era o preo do dinh eiro e era determinada pela interseo entre a oferta de moeda e a demanda por moeda , assim como qualquer outro bem. Aps sua crtica a teoria econmica clssica e sua apre sentao dos fatores determinantes da demanda total por bens e servios, Keynes, surpr eendentemente tinha pouco a dizer sobre como reduzir o desemprego e acabar com a recesso. Apoiou ento o gasto do governo e a reduo de impostos (Poltica fiscal). Em u ma passagem muito conhecida, Keynes escreve sobre a necessidade de mais casas, h ospitais, escolas e estradas chagando a dizer23 : Se o Tesouro enchesse velhas ga rrafas com dinheiro e posteriormente as enterrasse em uma velha mina de carvo aba ndonada poderia contratar a iniciativa privada para desenterra-las, fazendo algo para reduzir o desemprego. Isto j seria melhor do que nada. 23 Harrod, Roy [1951] - The Life of John Maynard Keynes, Norton.

142 Em uma outra passagem um pouco mal interpretada, Keynes escreve sobre a soci alizao do investimento. Ele no estava querendo dizer que o governo deveria se respo nsabilizar pela Poltica de investimentos e sim que as polticas de gasto do governo deveriam servir para estabilizar o nvel total de investimento na economia. Keyne s acreditava que o gasto com consumo era relativamente estvel e que mudava pouco de ano em ano. Por outro lado, os investimentos por parte das firmas era guiado pelo espirito animal dos empreendedores. Mudanas no seu estado de confiana ou expect ativas alterariam o nvel de investimento e teriam um grande impacto na economia. Alm disso, profecias auto realizveis poderiam entrar em funcionamento. Empresrios o timistas significa mais investimentos, mais investimentos levam a um maior cresc imento econmico. Este boom reforaria as expectativas sobre lucro e levaria a um ma ior otimismo e investimento. De forma inversa, expectativas pessimistas em relao a economia levariam a poucos investimentos, que por sua vez no contribuiriam para uma espiral de crescimento, podendo levar a economia a situaes de recesso e desempr ego. A soluo de Keynes para este tipo de situao passava pelo aumento do gasto do Gov erno. Se o investimento privado estivesse baixo, o Governo deveria pegar dinheir o emprestado e us-lo na construo de estradas, pontes, escolas e etc. Isto estimular ia a economia assim como melhoraria as expectativas. Contudo, quando o investime nto privado estivesse novamente alto, o Governo deveria pagar seus emprstimos e p arar com os gastos extraordinrios. Como vimos, para Keynes o investimento era det erminado pelos retornos esperados pela aplicao do capital, ou seja, quanto que o i nvestidor vai retirar no

143 futuro aps o gasto com equipamentos, matria-prima, pessoal e etc. Obviamente, este retorno, que vital, incerto. A Eficincia Marginal do Capital (EMC) 24 a taxa de desconto que equaliza o lucro esperado com o gasto inicial para a realizao do investimento. Se a EMC for maior do que a taxa de juros corrente (custo de oport unidade), o investimento ocorrer. Isto implica que se o nvel de investimento aumen tar, a EMC diminuir, uma vez que os investimentos mais lucrativos j tenham sido fe itos. Portanto, o nvel de investimentos no depende somente da taxa de juros, mas t ambm do estado de confiana dos investidores dado suas expectativas em relao ao futur o da economia. Junto a sua teoria de determinao de investimentos, Keynes formulou sua teoria de como o mercado monetrio determina a taxa de juro. Dentre as razes pa ra se reter moeda teramos : transacional, precaucionais e especulativa, esta ltima uma inovao de Keynes. Ele assumia que o dinheiro uma ativo que pode ser substitudo por ttulos do Governo, e que a demanda por dinheiro inversamente proporcional a taxa de juros paga por estes. Alm disso, existiria um caso especial conhecido por armadilha da liquidez : a nveis muito baixos de taxas de juros o pblico prefere man ter o dinheiro em forma de moeda a comprar ttulos do Governo. Keynes uniu suas hi pteses na tentativa de analisar a Grande Depresso. O crash de Wall Street reduziu a riqueza e consequentemente a propenso marginal a consumir. Os postulados econmic os Clssicos diziam que um aumento proporcional da poupana reduziria a taxa de juro at que um aumento nos investimentos o igualasse a poupana. Keynes rejeitava esta viso devido ao fato da informao ser imperfeita : poupana, como uma forma de adiament o do 24 Para uma definio mais precisa da definio de Eficincia Marginal do Capital, ver o apndi ce matemtico.

144 consumo, no permitir aos investidores uma antecipao da demanda futura e a queda do consumo reduzir a confiana. Sua concluso de que o investimento no aumentar para se igualar a poupana. Dada uma queda na propenso marginal a consumir, sem nenhuma mu dana substancial no investimento, o nvel de poupana agregada ser menor, portanto, po upana e investimento sero menores e estaro em equilbrio, no devido a um aumento na ta xa de juro e sim devido a uma queda da renda. Esta analise importante para mostr ar que o equilbrio da economia pode no ser o equilbrio de pleno emprego. Se o equilb rio existe com desemprego, a pergunta a se fazer : ento porque os salrios no caem p ara equilibrar o mercado de trabalho? Keynes afirmava que os salrios eram rgidos p ara baixo, ou seja, haveria resistncia por parte dos trabalhadores em aceitar tra balhar por salrios mais baixos. Mesmo ignorando este fenmeno, Keynes insistia que uma queda no salrio real teria um efeito indeterminado na economia. Poderia haver uma reduo no consumo ou poderia haver um aumento do emprego. Portanto, a economia no poderia confiar o seu auto ajuste na varivel salrios. A anlise de Keynes tambm crt ica mecanismos de transmisso via Poltica monetria do tipo : um aumento na oferta de moeda pode, no curto prazo, causar uma queda na taxa de juro e consequentemente um aumento no investimento e renda. Contudo, a validade de tal Poltica questionve l devido a alta elasticidade25 da demanda por moeda em relao a taxa de juro e a al ta inelasticidade da demanda por investimento a taxa de juro. Neste cenrio, a val idade de polticas monetrias estaria extremamente fragilizada. 25 A noo de elasticidade foi introduzida em Economia por Alfred Marshall que, vale le mbrar foi professor de Keynes em Cambridge. Praticamente todas as relaes econmicas so do tipo causa e efeito. O conceito tenta explicar a magnitude do efeito que um a determinada causa pode ter. Se uma causa tem um grande efeito, a relao considera da elstica; se a causa tem um pequeno efeito, a relao considerada inelstica.

145

146 Business Cycles A fraca performance econmica mundial aps a Primeira Guerra Mundial fez crescer um sentimento de desconforto, visvel no redirecionamento das questes econmicas da dete rminao de preos para os ciclos econmicos. Economistas do mundo todo passaram a ter o s ciclos econmicos como o ponto focal de seus estudos. Os efeitos dos ciclos econm icos, embora perturbadores, eram vistos como fundamentalmente passageiros. As idi as keynesianas de que booms podem depender essencialmente de expectativas irraci onais; de que o desemprego macio pode ser tanto involuntrio quanto ser compatvel co m o equilbrio de poupana e investimento; e de que a preferencia pela liquidez pode evitar que a taxa de juro equilibre o mercado monetrio, so estranhas ao ponto de vista Marshaliano, onde os desequilbrios da economia se auto-corrigem. Os ciclos eram considerados importantes mais por serem entendidos inicialmente como meros desvios do comportamento equilibrado e estvel da economia, no eram at ento parte do objeto de estudo da Cincia econmica. Mas o ponto central de discrdia entre a teoria Keynesiana e a neoclssica a troca d a determinao de preos, como a tarefa central da teoria econmica, pela determinao da de manda agregada, tarefa ate ento inexistente no mbito terico. No que a determinao de pr eos tenha sumido completamente na viso de Keynes, mas passou para um segundo plano em termos de importncia. Na verdade, a teoria Keynesiana aceita a existncia de um mecanismo satisfatrio de

147 determinao de preos ala Marshall, sem o qual um mnimo de ordem econmica no existir ia. Um outro ponto importante de discrdia entre Keynes e os neoclssicos na mudana de um a viso centrada no indivduo, para uma concepo de comportamento mais coletivo, centra da no grupo. Particularmente, a concepo de ao econmica como uma resposta padronizada a estmulos, da lugar a viso de que normas sociais no tem explicao em leis cientificas . Um bom exemplo disto quando comparamos a figura arquetpica do investidor racion al, maximizador da funo utilidade, com o consumidor keynesiano, que determina seu desejo de poupar tendo como base os motivos precauo, generosidade, medo, insegurana , ostentao, extravagancia e desejo. Ou quando comparamos com o investidor que esco lhe suas aes com se estivesse escolhendo a fotografia que ele achava que seria esc olhida a mais bonita em um concurso publico. Em relao ao mercado, a demanda agrega da por commodities passa a ser o fator principal e no a sua escassez, sendo que a demanda agregada se presta menos a representaes tericas exatas (e idealizadas) do que a demanda individual. O comportamento econmico se torna ento menos determinstico do ponto de vista analtic o. As explicaes econmicas tomaram ento um tom um pouco mais realista e menos cientif ico. Curiosamente, a mudana de maximizao de utilidade para as propenses, expandem as possibilidades de investigao emprica de certos comportamentos, tais como a relao ent re consumo/renda, ou taxa de juro/investimento. Portanto, a diferenciao entre Cinci a econmica e as

148 outras cincias sociais com base na utilizao de tcnicas cientificas (axiomatizao) s e torna intangvel, uma vez que consideraes acerca do comportamento das massas so col ocadas no epicentro da ordem social capitalista. Alem disso, a mudana de maximizao de utilidade para outros motivos menos claramente especificveis introduz outro el emento na questo do comportamento dos agentes, at ento totalmente ausente na analis e neoclssica. a questo da incerteza. Para Keynes, a maior parte das coisas que do c erto ou errado, em economias de mercado, vem do fato de que as pessoas tomam sua s decises sem conhecimento de como ser o futuro. As pessoas so ignorantes em relao ao futuro. O lado ruim disto, a magnificao da importncia das expectativas nas questes de natureza econmica. Citando Skidelsky26 : Economia era, e ainda , construda sob a lgica da escolha em condies de escassez. A viso de Keynes tem a ver com a lgica das decises no na presena de escassez mas sim de incerteza. Marshall, por sua vez, como no poderia deixar de ser, considerava a idia de risco, tanto na produo como nos negci os, resultados adversos que poderiam ser atuarialmente calculados e para os quai s existiria um mercado liquido de seguros, com a exceo de catstrofes naturais ou so ciais27. Finalmente, a admisso de um futuro incerto desfaz a possibilidade de um questionamento econmico baseado em clculos probabilsticos. 26 Robert Skidelsky [1992] John Maynard Keynes: The Economist as Saviour, 1920 1937 New York : Penguin Press, Volume II, pp. 539. Marshall, Alfred [1920] Principles of Economics, London : Macmillan. 27

149 Contudo, imediatamente aps a publicao da Teoria Geral, alguns de seus elementos incongruentes comearam a ser eliminados pelo movimento que ficou conhecido por Sn tese Neoclssica. Sntese Neoclssica O primeiro elemento era a ameaa que o keynesianismo fazia a analise econmica newton iana. O elemento surpresa causado pela presena de incerteza na economia era mais d o que simplesmente eventos hedgeaveis com distribuies de probabilidade conhecida. Era uma questo mais profunda a qual a resposta Keynes escreveu, Ns simplesmente no s abemos. A resposta dada pelos economistas remanescentes do pensamento neoclssico, como J. R. Hicks (1904-1989), foi relegar a questo da incerteza a segundo plano a o coloca-la como um caso especial, uma exceo. O segundo elemento era a falta de co nexo analtica entre o universo keynesiano e o neoclssico que o precedeu. A conexo fo i feita em um famoso artigo publicado por J.R. Hicks em Abril de 1937 chamado Mr Keynes e os Clssicos que apresentou o sistema keynesiano como um modelo de equilbri o entre dois mercados, i.e., o de bens e o de dinheiro, mas eliminou uma caracte rstica muito importante do sistema, a incomoda presena da incerteza. A conexo ficou ainda mais estreita com a divulgao do ainda-no-famoso modelo IS/LM, que apresentav a a viso Keynesiana como um diagrama em duas curvas, anlogo ao modelo das tesouras de Marshall.

150 Taxa de Juro LM IS Produto John Hicks ficou conhecido por esta forma de representao econmica, que at hoje em di a e usada como base para o ensino de Macroeconomia nas escolas de economia do mu ndo todo. Hicks nasceu em Warwick, Inglaterra, em 1904, em uma famlia de classe m edia. Seu pai era jornalista e editor. Hicks recebeu uma boa educao em escolas pri vadas inglesas e posteriormente ganhou uma bolsa de estudos no Balliol College e m Oxford. Comeou estudando matemtica em Oxford, mas logo mudou seus estudos para o campo da economia. Ele colou o grau em filosofia, Poltica e economia em 1926. De pois de se formar, Hicks ensinou na London School of Economics em Cambridge e em seguida na frica do Sul. Ele no gostava muito de Cambridge, nem do clima ou do am biente intelectual. Mas achava a London School um excelente lugar para trabalhar . La, Hicks conheceu o trabalho de Pareto, de muita importncia em sua vida. Quand o Hicks chegou nos apndices matemticos do trabalho de Pareto, percebeu que este no havia completado sua misso, fazer uma analise econmica clara e mais precisa utiliz ando instrumentos matemticos. Naquele momento, Hicks percebeu que dedicaria sua c arreira a terminar aquilo que Pareto havia comeado.

151 Em 1938, Hicks e Manchester. Oito o se aposentou, um el de economia com

foi apontado para a cadeira Stanley Jevons, na Universidade d anos depois ele voltou a Oxford, onde ensinou ate 1965, quand ano aps ser nomeado Sir John Hicks. Em 1972 dividiu o Prmio Nob Kenneth Arrow por sua contribuio na criao do Modelo IS/LM.

A Teoria Keynesiana tradicional nunca tornou a relao entre o mercado de bens e o m ercado monetrio clara. Na definio de Steven Pressman28, No mercado de bens as empres as produzem coisas que so vendidas para os consumidores, governo, outras firmas e outros pases. O equilbrio no mercado de bens requer que a oferta de bens no merca do seja igual a demanda por estes bens. No mercado monetrio, pessoas e firmas dem andam uma quantidade fixa de moeda que determinada pelo Banco Central. O equilbri o no mercado monetrio requer que a demanda por moeda seja igual a oferta de moeda . Estes dois mercados, contudo, so interrelacionados. Se a oferta de moeda aumenta r, a taxa de juro cai no mercado monetrio. Mas com taxas de juro menores, o inves timento aumenta e a demanda por bens e servios aumenta no mercado de bens. Isto f az sentido pois com mais bens sendo produzidos, maior a demanda por moeda, para que as pessoas possam adquirir os novos bens. Mas o aumento da demanda por moeda , aumenta a taxa de juro, que por sua vez reduz o investimento e a produo, reduzin do ento a demanda por moeda. 28 Pressman, Steve. [1999] Fifty major economists : a reference guide New York, NY : Routledge.

152 Consideraes acerca da inter-relao entre o mercado de bens e o mercado monetrio er a assunto para debates entre economistas que perduravam noites inteiras no comeo da dcada de 40, normalmente sendo inconclusivos29. Como Keynes j dizia : Se coloca rmos 5 economistas em uma sala, teremos 6 ideais diferentes sobre um mesmo tema. Mas as dcadas seguintes realmente no colaboraram para a postergao do sistema keynesi ano adaptado por Hicks como a viso dominante de pensamento econmico. A conseqncia ec onmica do final da Segunda Guerra Mundial trouxe consigo um novo perigo. Governos de esquerda assumiram na Frana e Inglaterra e a expectativa de grande desemprego se revelou nos Estados Unidos. Veio ento o Plano Marshall, como uma tentativa de deter o socialismo europeu. A doutrina Keynesiana comeou a sofrer crticas no somente por sua falta de base microeconmica como tambm por no conseguir explicar os proble mas relacionados a inflao, vigente na poca. No modelo IS/LM, o equilbrio no mercado de bens no passa pelo ajuste do nvel de preos. Esta falha foi tentativamente suprid a pelo trabalho de A. W. Phillips, que em 1958 descobriu que a taxa de desempreg o na economia inglesa entre os anos de 1861 e 1957 era inversamente relacionada `a taxa de variao dos salrios. A Curva de Phillips, como ficou conhecida, mostrava o trade-off entre inflao e desemprego e que quando a inflao aumenta o desemprego sob e. O que na verdade o modelo de Hicks fez foi reduzir a viso Keynesiana a um mero modelo de equilbrio, pecando tambm na natureza esttica e linear das relaes que fazia entre as diversas variveis macroeconmicas. 29 Para uma definio precisa do modelo de IS/LM, ver apndice.

153 A utilizao da curva de Phillips para fechar o buraco terico que faltava na teor ia Keynesiana tambm no resistiu as crticas quando inflao e desemprego (estagflao) come am a coexistir na dcada de 70. Toda a sntese neoclssica, neste momento, ficou abala da. A estagflao era, ate ento, uma contradio em seus prprios termos. Durante a dcada d 70, a inflao pareceu perder a relao de causalidade proposta por Phillips. Para Keyn es, por ter tentado explicar a Grande Depresso, esta era uma situao inusitada. Na v erdade, era o problema da deflao, e no da inflao, que Keynes tinha o objetivo de expl icar. Esta foi uma das falhas que a macro-teoria Keynesiana teve, a de no consegu ir explicar a situao econmica corrente. O que causa os Ciclos Econmicos O trabalho do economista russo Eugen Slutsky (1880-1948) publicado em 1927 no In stituto de Pesquisa sobre Ciclos Econmicos de Moscow e entitulado de O Somatrio de Causas Aleatrias como Fonte de Processos Cclicos deixa bem clara a opinio de que os ciclos poderiam ser causados nica e exclusivamente por choques aleatrios e exgenos ao sistema econmico. O mtodo de Slutsky era experimental, e manipulando uma serie de dados gerada aleatoriamente, ele conseguiu criar uma figura grfica que, quando justaposta ao grfico do ciclo econmico da Inglaterra de 1855 ate 1877, criava a e stranha sensao de similaridade.

154 Similaridade entre o Ciclo de Negcios na Inglaterra e a serie gerada por um model o aleatrio. O trabalho de Slutsky no pretendia ser a prova cabal de que a serie histrica do ci clo econmico da Inglaterra foi gerada por fenmenos aleatrios. Era apenas uma experi mento. Uma inferncia que meramente sugeria que o processo de gerao de dados usado p or ele poderia gerar dados similares aos dados gerados por um processo econmico. Contudo, o experimento foi amplamente divulgado e discutido nos crculos econmicos da poca, causando grande impacto. Schumpeter mais tarde viria a afirmar que : a in ferncia nos ajudou em duas coisas : primeiro, removeu o argumento de que como nos sas series apresentam obvias regularidades, seu comportamento no poderia ser resu ltado de causas aleatrias. Segundo, abriu o caminho para uma importante parte do mecanismo econmico, que foi ento explorado por R. Frisch em um trabalho muito pode roso.30 30 Schumpeter, Joseph [1939] Business Cycles, pp. 181, New York: McGraw-Hill.

155 Ragnar Frisch (18951973) foi um dos fundadores da Sociedade Economtrica e uma figura muito influente no desenvolvimento da econometria31 nos anos 20 e 30 atra vs de sua vasta publicao de artigos e de suas aulas na Universidade de Oslo. Um de seus artigos, publicado em 1933, se tornou um clssico. Nele, Frisch mostrou como um modelo economtrico de ciclo deveria ser. Como veremos posteriormente, Timberge n se utilizou do design elaborado por Frisch para fazer o primeiro modelo macroe conomtrico para uma economia verdadeira. A grande importncia do artigo de Frisch, intitulado Problemas de Propagao e Impulso em Dinmica Econmica, reside no fato de que ele encorporou os choques aleatrios na questo dos ciclos econmicos como uma parte e ssencial do modelo, sem, contudo, explicar os ciclos nica e exclusivamente atravs dos choques. Sua preocupao era com o seguinte problema : como deveria ser um model o de ciclo econmico que levasse em considerao as variveis macro, mas que fizesse ist o de forma a respeitar as series histricas destas variveis econmicas observadas de fato na realidade ? Vale lembrar que Frisch tinha em mente uma economia que pode ria ser modelada como um mecanismo que tendia ao equilbrio e gravitava em torno d este. Os ciclos eram vistos ento como resultados de choques que moviam a economia para longe do seu centro de gravidade. Portanto, se funcionar, eu acredito que e sta idia ser uma sntese entre o ponto de vista estocstico e o ponto de vista determi nstico.32 Para ilustrar o seu modelo, Frisch utilizou uma metfora j anteriormente ut ilizada por Knut Wicksell (1851-1926), onde a economia era comparada a um 31 32 Para uma definio de econometria, olhar apndice matemtico. Frisch, R. [1933] Propagati on and Impulse Problems in Dynamic Economics in Essays in Honour of Gustav Cassel , London: Macmillan. pp. 197-198.

156 cavalinho de pau (daqueles que as crianas gostam). A parte determinstica da ec onomia era representada por um mecanismo de propagao amenizado (o cavalo de madeir a), enquanto que os ciclos irregulares eram representados por um sistema de impu lso de choques externos (a forca aplicada ao cavalo). Jevons havia criado uma an alogia parecida ao descrever a economia como um navio sendo atingido por ondas n o oceano. A graa do modelo do Cavalo de Pau era que ele permitia as oscilaes (represe ntadas pelo movimento normal do cavalo de pau, que sempre volta gradualmente a p osio de equilbrio se no for incomodado) desejadas pelos tericos econmicos e ainda assi m era compatvel com as series histricas irregulares dos ciclos econmicos observadas na realidade (o movimento do cavalo de pau, incomodado por choques aleatrios). A s foras externas criavam o impulso, enquanto que o sistema de propagao (a estrutura do cavalo de pau) seria o mecanismo responsvel pelas propriedades estabilizadora s e pela convergncia ao equilbrio. A questo ento seria definir as hipteses sobre o co mportamento dos choques, estimar a parte determinstica do modelo e gerar uma seri e de dados que pudesse ser comparada com os dados das series histricas observadas na realidade com o objetivo de comprovar a sua teoria. De acordo com Samuelson, o artigo de Frisch causou na economia um revoluo comparvel com a revoluo que a mecnic a quntica causou na fsica clssica. A revoluo a que Samuelson se referia no era em rela a econometria e sim a teoria econmica. A transio causada foi do mtodo da esttica comp arativa para o mtodo da dinmica comparativa.

157 Frisch havia mostrado aos economistas como manipular modelos macrodinmicos. Contudo, Frisch no estava interessado em estimar os paramentos de s eu modelo de forma acurada, e usou aproximaes destes parmetros. Jan Timbergen (1903 1994), por sua vez, foi capaz de estimar os parmetros e construir o primeiro mod elo estatstico econmico de uma economia real. Seu modelo foi construdo a pedido da Associao Econmica da Holanda, seu pais de origem, e apresentado em forma de artigo em 1936, com o propsito de sugerir polticas econmicas para o combate a Depresso. Est e projeto deu a Timbergen muita satisfao, pois ele havia trocado o estudo da Fsica pelo da Economia, uma vez que acreditava ser este mais til para a sociedade. Em 1 969, Timbergen recebeu, juntamente com Frisch, o primeiro prmio Nobel em Economia da Histria por suas contribuies ao desenvolvimento da Econometria. O seu modelo ma crodinmico da economia holandesa continha um total de 24 equaes. Estas equaes descrev iam as principais relaes entre as variveis macroeconmicas da economia o que determin ava o gasto do consumidor, o investimento do empresrio, as exportaes, e assim por d iante. Em muitos casos, atrasos (lags) foram introduzidos, de forma que o consum o (e outras variveis) no mudaria imediatamente assim que a renda variasse. Ao invs disso, o consumo mudaria vagarosamente quando a renda variasse, levando anos par a se ajustar ao novo nvel de renda. Matematicamente, isto era mostrado com o cons umo dependendo de uma media aritmtica entre a renda passada e a presente. Timberg en foi ento um dos primeiros economistas a levar em conta lags

158 temporais em seu modelo economtrico. Sua inspirao foi relativamente simples. Im agine um grupo de fazendeiros que deve decidir qual a poro de suas terras que ser u sada para o plantio de batatas. Se o preo da batata estiver muito alto em um dete rminado ano, ento todos os fazendeiros iro correr para plantar batata. Mas no ano seguinte, quando eles trouxerem uma montanha de batatas para o mercado, o preo da batata cair. Desapontados, os fazendeiros iro parar de plantar batata. Em seguida , eles se arrependero, pois a falta de batatas no mercado far com que o preo suba n ovamente. E assim por diante, eles continuaro tentando ajustar a produo, porem nunc a efetivamente conseguindo. Este insight ficou conhecido como Teorema Cobweb e f oi a base para a analise de Timbergen para os ciclos econmicos. Chamado para faze r uma crtica ao trabalho de Timbergen, Keynes relutou em um primeiro momento. Qua ndo finalmente aceitou Keynes foi enftico em afirmar que os resultados do modelo de Timbergen no possuem, muito provavelmente, qualquer valor. Para Keynes, Timber gen estava mais preocupado com a lgica interna do modelo do que com as hipteses bsi cas que, em sua opinio, eram irreais. A sua maior crtica era em relao a necessidade do modelo de explicar os ciclos com choques exgenos ao invs da introduo de no-lineari dades. Uma das coisas que Keynes aprendeu ao longo de sua vida foi que um modelo macroeconmico de equaes lineares seria muito simplrio para explicar a complexa real idade humana. Uma dica para todo este quebra-cabea apareceu no mesmo ano em que T imbergen publicou seu modelo para a economia americana. Foi um artigo publicado por um estudante de Harvard de 24 anos, Paul Samuelson, com veremos posteriormen te.

159 Acelerador e Multiplicador Apesar da Teoria Keynesiana ter falhado em explic ar e prever certos fenmenos econmicos, vrios economistas de cunho keynesiano (apesa r de muitos deles no se considerarem como tal) fizeram contribuies importantes em d iversos ramos da Teoria Econmica. Dentre eles, Sir Roy Harrod (1900-78). Harrod e studou e depois trabalhou na Universidade de Oxford e ensinou na Christchurch Co llege de 1922 a 1952). Durante a Guerra, ocupou vrios postos as lado do Primeiro Ministro. Depois, voltou para Oxford para ensinar. Um de seus trabalhos foi sobr e A vida de John Maynard Keynes (1951) mas devido a um de seus ltimos trabalhos, Di nmica Econmica (1973) que Harrod lembrado. Ele tentou olhar para o crescimento eco nmico, no apenas em termos de um simples equilbrio esttico, como era a preocupao de mu itos economistas da poca, mas como uma situao dinmica. Uma de suas contribuies foi mos trar matematicamente como a teoria do acelerador33 (clssica) se relacionava com a do multiplicador34 (keynesiano) para mudar o padro de crescimento e exagerar o c iclo econmico. A teoria do acelerador sugere que o investimento depende da taxa d e variao do produto. Isto significa que se houver um aumento do gasto do governo, a Renda Nacional aumenta mais do que proporcionalmente devido ao efeito multipli cador. Isto, por sua vez, aumentara o investimento ainda mais via efeito acelera dor e assim por diante, at que o crescimento chega ao seu pico. Neste momento, o acelerador recomea o processo inverso e o investimento cai. 33 34 Teoria que afirma que o investimento aumenta quando a economia se aquece. O conc eito do multiplicador foi inventado por Keynes e afirmava que um aumento nas inj ees de capital na economia via investimentos ou exportaes levaria a um aumento mais do que proporcional na Renda Nacional. Isto porque os gastos adicionais levariam a gastos ainda maiores no futuro. O tamanho do efeito multiplicador dependeria da quantidade de conexes na rede econmica.

160 A interao entre o multiplicador e o acelerador cria as flutuaes cclicas na econom ia Um outro economista keynesiano, Prof. Alvin Hansen de Harvard, e um de seus m ais brilhantes alunos, Paul Samuelson, tambm trabalharam nesta questo, a interao ent re o acelerador e o multiplicador. Hansen pediu a Samuelson que montasse um simp les exemplo com base em sua explicao. Vendas no Varejo Vendas no Atacado Manufaturados Matrias Primas O principio do acelerador : Devido os fenmeno da acelerao, uma pequena variao nas Ven das no Varejo leva a grandes variaes nas Vendas no Atacado, Manufaturados e Matrias Primas. Hansen utilizou o caso da Rssia em 1914 para exemplificar. Em 1914, a Rssia tinha uma grande industria de produo de roupas de l com 700.000 teares, 4.500 mquinas de c ostura e 150.000 operadores de mquinas. A demanda por roupas de l era relativament e constante. Assumindo que uma mquina de costura dure em media 10 anos, as vendas para reposio so, nesta situao, de 450 por ano. O que aconteceria se, durante um cicl o de alta, as pessoas aumentassem sua demanda por roupas de l em apenas 10%?

161 45 mquinas de costura seriam vendidas para aumentar a capacidade em 10% e mai s 45 para reposio das velhas mquinas. Portanto, a quantidade total de mquinas de cos tura vendidas aumentaria em 100%. Assumindo agora que as vendas de roupas de l cas sem em 10%, como ficaria a demanda por mquinas de costura? Neste caso, no haveria necessidade de reposio de mquinas e a venda de mquinas de costura cairia para zero. Este exemplo ilustra claramente do que se trata o principio do acelerador, mas n a verdade, o que o principio busca explicar o que acontece quando o consumo se e stabiliza aps uma alta de 10%. Nesta caso, as vendas de mquinas voltaria a ser de 45 por ano, apenas para reposio e suas vendas cairiam em 50%, ou seja de 90 para 4 5. O que o principio do acelerador mostrou foi que a estabilizao de um setor pode levar a terrveis choques em outros. fcil imaginar como estes choques podem ter efe itos em cascata e consequentemente levar a pontos de inflexo no crescimento econmi co. O que intrigava Samuelson era que s haviam duas simples propriedades dinmicas, o acelerador e o multiplicador, e que se tudo o mais ficasse constante eles saber iam o que imaginar de tais efeitos na economia. Mas o que aconteceria se houvess e uma combinao dos dois? Ser que a dinmica resultante apresentaria ciclos alternados ? Ou crescimento acelerado? Ou algo inteiramente diferente, como um comportament o catico determinstico? Ser que a combinao se assemelharia com o comportamento aprese ntado na realidade? Caso contrario, haveria um srio problema terico.

162 A primeira coisa que Samuelson fez foi montar uma tabela combinando os dois efeitos em um modelo de economia e determinar as seguintes regras: O gasto do go verno constante em 1.00 todo ano. Consumo sempre a metade da Renda Nacional do ano anterior. Investimento a diferena entre o Consumo hoje e no perodo anterior.35 A Renda total a soma do gasto do governo, Consumo e Investimento. Isto o que acontecesse neste simples modelo : 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 1 -0.5 Governo Consumo Investimento Renda Nacional 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 O grfico ilustra a trajetria ao longo do tempo de uma economia com parmetros fixos (propenso a consumir 0.5; principio acelerador 1.00). Ela mostra que a Renda Naci onal, dada as hipteses de Samuelson, pode sofrer ciclos alternados caso sujeita a constantes estmulos fiscais. A razo bsica para isso que Samuelson introduziu lags na equao : ele fez o investimento e o consumo dependerem do passado, no do presente . 35 Esta relao entre crescimento do Consumo e Investimento nada mais do que o principi o do acelerador.

163 Mas Samuelson no parou por ai. Ele conduziu uma srie de experimentos mudando o valor dos parmetros (propenso marginal a consumir e acelerador). Propenso a Consumir Acelerador Comportamento 0.5 0.0 Estabilidade 0.5 2.0 Oscilao A lternada 0.6 2.0 Oscilao Explosiva 0.8 4.0 Crescimento Explosivo Samuelson concluiu que dependendo dos valores dos parmetros a Renda Nacional em s eu modelo poderia exibir comportamento estvel, oscilao alternada, oscilao explosiva o u crescimento explosivo. Com a combinao de dois simples fenmenos, ele mostrou quo co mplicado pode vir a ser o comportamento da economia em seu modelo. Se prestarmos ateno ao que Samuelson fez, verificamos que ele utilizou uma tcnica explicada no c omeo do livro como Anlise Feedback ou Iterativa. Ao se utilizar de lags temporais e fazer com que o consumo e o investimento fossem funo de seus valores no passado, Samuelson criou a possibilidade de que comportamentos no lineares aparecessem na economia. Podemos notar que este mtodo difere consideravelmente do mtodo de Hicks (IS/LM) que buscava no equilbrio a soluo para o problema da dinmica, no levando em c onsiderao a questo do tempo, dai o modelo IS/LM ser conhecido por esttica comparativ a. Contudo, o modelo de Hansen-Samuelson era ainda linear em sua essncia e necess itava da presena de choques exgenos (externos) para que a economia demonstrasse ir regularidades. A Analise Feedback leva em considerao o fato de que existe uma comp licada dependncia estatstica entre o passado e o presente. Os fenmenos descritos pe la Analise Feedback podem ser de dois tipos, positivos ou negativos. Os fenmenos positivos empurram a economia para longe de sua tendncia ao equilbrio. Os

164 negativos, a traz de volta para perto da tendncia ao equilbrio. A mo invisvel de Adam Smith, por exemplo, pode ser considerada um exemplo de feedback negativo, assim como a Teoria dos Rendimentos Marginais Decrescentes de Ricardo e funciona vam como uma espcie de freio na trajetria do sistema econmico. Mas o problema era q ue dada a complexidade da dinmica do sistema quando combinados seus elementos des estabilizadores (e verossmeis), como seria possvel criar uma viso clara do que esta ria acontecendo? Como poderia algum economista tentar prever o movimento de um s istema de tamanha complexidade? Ser que o Capitalismo tinha criado um sistema to c heio de variveis e complicaes que jamais algum seria capaz de entende-lo, e quanto m ais prevelo?

165 MONETARISMO Na Dcada de 70, a escola de pensamento monetarista foi a principal alternativa ao pensamento keynesiano e a sntese neoclssica, por esboar alguma esperana na tentativ a de responder as questes econmicas relevantes da poca. O grupo pode ser associado a Universidade de Chicago onde muitas das suas principais figuras estudaram ou l ecionaram. De longe a figura mais importante do monetarismo foi Milton Friedman (1912 ), o criador de suas teorias. O Monetarismo, diferentemente de outras teorias econmicas, procurou antecipar event os, ao invs de reagir a eles. A pesar disso, somente atingiu grande influencia aps a estagflao da dcada de 70, que invalidou as teorias de cunho keynesiano. Os monet aristas so de tradio neoclssica, utilizando-se de hipteses semelhantes para chegar a resultados semelhantes. Eles assumem que os indivduos so racionais e maximizam sua utilidade com expectativas adaptativas, ou seja, a expectativa de uma varivel ma croeconmica a mdia de seus valores passados. Em contraste com a nfase dada pelos ec onomistas Keynesianos na importncia da Poltica Fiscal, Friedman argumentava que a quantidade de moeda e a Poltica Monetria tinham o papel principal na determinao da a tividade econmica. Seu argumento para a importncia da quantidade de moeda vem da T eoria Quantitativa da Moeda (MV=PQ), que assume que a quantidade de moeda na eco nomia (M) multiplicada pelo nmero de vezes que cada unidade monetria usada em um a no para a compra de bens(V), deve ser igual ao total da produo econmica vendida naq uele ano (PQ).

166 Diferentemente da teoria monetria clssica, que considerava a velocidade de cir culao da moeda (V) determinada pelo Governo, Friedman aceitava que esta fosse dete rminada por fatores econmicos como a taxa de juro ou a inflao esperada. Alm disso, F riedman afirmava que as pessoas poderiam afetar a velocidade de circulao da moeda se a retivessem por motivos outros que a compra de bens, quais sejam, segurana, o u caso elas achassem que o preo de aes ou outros ativos fosse cair em um futuro prxi mo. Contudo, em seus estudos empricos, Friedman concluiu que estes fatores econmic os tem apenas uma pequena influencia na velocidade de circulao da moeda e seu impa cto tende a declinar com a passagem do tempo. Como a velocidade de circulao da moe da era relativamente estvel, era a quantidade de moeda que principalmente afetava o nvel de atividade econmica. Indo alm, Friedman afirmou que a quantidade de moeda somente afetava a atividade econmica no curto prazo, uma vez que no longo prazo esta deveria ser neutra. Mais dinheiro na economia afetaria o nvel da atividade e conmica com um lag temporal de aproximadamente 6 a 9 meses. Depois disso, o impac to do dinheiro seria somente nos preos. Portanto, 12 a 18 meses aps o aumento da o ferta de moeda, os preos comeariam a subir e a inflao se tornaria um problema. Enqua nto os economistas tradicionalmente distinguiam inflao de custo (cost-push) de inf lao de demanda (demand-pull), Friedman argumentou que a inflao provm de uma grande de manda por bens causada por um excesso de moeda na economia. Como para ele a infl ao um fenmeno monetrio, a nica soluo seria impor restries ao crescimento da oferta da. Friedman props ento que o

167 Banco Central americano elevasse a oferta de moeda de 3 a 5% ao ano, o que e ra o suficiente para atender a taxa de crescimento econmico dos EUA, sem causar i nflao. Friedman mostrou que as autoridades monetrias haviam produzido efeitos indes ejados na economia tais como inflao e depresso devido ao seu tratamento errneo em re lao a oferta de moeda. Ele culpa o Federal Reserve `a Grande Depresso da dcada de 30 , alegando que este, em um primeiro momento, reduziu a oferta de moeda devido ao medo de especulao demasiada no mercado acionrio e depois no fizeram nada de 1930 a 1931 quando houve uma corrida aos bancos. Alm disso, em um segundo momento, aumen taram a taxa de juro quando a Gr-Bretanha abandonou o padro ouro em Setembro de 19 31. Todos estes fatores reduziram a oferta de moeda, os gastos e criaram a Depre sso. Em suas opinio, os Bancos Centrais no podem ser confiveis em determinar uma Polt ica correta, eles deveriam seguir uma regra monetria ao invs de tentar administrar a oferta de moeda. Poltica monetria normalmente da errado, de acordo com Friedman , devido aos lags temporais entre os problemas econmicos correntes e o momento em que as mudanas na oferta de moeda efetivamente afetam a economia. Em alguns caso s, quando o remdio comea a fazer efeito, a doena no existe mais. Uma outra grande co ntribuio de Friedman foi sua anlise em relao ao fenmeno da estagflao da dcada de 70, izando-se de uma adaptao a Curva de Phillips. Como vimos, a Curva de Phillips most ra o trade-off entre inflao e desemprego. Com o problema de aumento do desemprego e inflao simultaneamente, Friedman adaptou a Curva de Phillips para algo que levav a em

168 considerao o papel das expectativas. Ele argumentou que para cada nvel esperado de inflao, haveria uma Curva de Phillips. Se as pessoas esperassem um aumento na inflao, ento elas esperariam um aumento de salrios correspondente. Portanto, um aume nto da inflao no traria consigo, necessariamente uma reduo do desemprego. Friedman es tava assumindo que no haveria iluso monetria, ou seja, as pessoas levariam em conta o salrio real, e no o nominal. Para demonstrar isto, em 1968, ele introduziu a idi a de taxa natural de desemprego. Esta seria o nvel de desemprego que continua a exi stir na economia, mesmo quando o mercado de trabalho est em equilbrio. Nem sempre todos teriam um emprego. Sempre havar algum que acabou de sair de um emprego e ain da no encontrou outro, ou que acabou de se formar e ainda no encontrou trabalho. Q ualquer tentativa de reduo do desemprego abaixo da taxa natural, causaria inflao. Co m preos mais altos, as pessoas comprariam menos, reduzindo a produo e o emprego vol taria para nveis compatveis com a taxa natural. Para os monetaristas ortodoxos, a economia inerentemente estvel, a menos que seja afetada por um crescimento extrao rdinrio da quantidade de moeda, e quando sujeita a algum distrbio, retornar rapidam ente as vizinhanas do equilbrio de longo prazo na taxa natural de desemprego (atra tor). Portanto, para os monetaristas, em contraste com os Keynesianos, no ha razo para se estabilizar a economia. Mesmo que houvesse esta necessidade, as polticas estabilizadoras teriam um efeito mais desestabilizador e o paciente morreria da cura e no da doena. A hiptese da taxa natural de desemprego desafiou a prpria existnc ia da Curva de Phillips, ao afirmar que um aumento na volatilidade da inflao causa do por

169 uma tentativa de reduo do desemprego, ao gerar mais inflao, aumentaria a incerte za e portanto aumentaria ainda mais o desemprego. Neste caso, no h um trade-off en tre inflao e desemprego, mais ambos andam juntos na mesma direo, explicando ento a qu esto da estagflao da dcada de 70. A crise do monetarismo Porque ento o monetarismo, que parecia responder as principais questes econmicas da poca, no conseguiu se manter como principal sucessor do Keynesianismo? Porque o m onetarismo no ocupou o posto que o Keynesianismo havia ocupado at o final da dcada de 60 por muito tempo? Existem varias respostas para esta pergunta. A primeira d iz respeito a falta de evidenciao emprica, que comeou durante a dcada de 70 e atingiu o pice em 1981 - 1982, da relao entre a oferta de moeda (especialmente M1) e o nvel geral de preos, renda e desemprego. A demanda por moeda estava amplamente supere stimada, quebrando o mecanismo de transmisso monetarista e resultando na crise de Volcker de 1982. A quebra do mecanismo de transmisso, por si s j teria conseqncias fat ais para o uso de modelos monetaristas tanto na prtica como na teoria. Uma segund a resposta aponta para o problema da falta de fundamentos microeconmicos calcados nos princpios da escolha-racional. A Cincia Econmica se identificou cada vez mais com os princpios da escolha-racional durante os anos 70 e 80. O monetarismo saiu d e moda, por assim dizer, entre os economistas mais jovens. Em geral, os monetaris tas, tinham uma grande

170 preocupao em capturar empiricamente os grandes padres de movimento entre os agr egados macro, metodologia esta apresentada por Friedman em seu famoso Ensaio sob re a Economia Positiva e exemplificado em A Histria Monetria dos Estados Unidos36. A crtica mais comum a Friedman e Schwartz afirma que a correlao entre a quantidade de moeda na economia e o nvel de preos, verificada na economia norte-americana po r mais de um sculo, no suficiente para embasar a teoria monetarista, uma vez que c orrelao no implica em causalidade. 36 Milton Friedman, Essays in Positive Economics (University of Chicago Press, 1953 ); Milton Friedman e Anna Schwartz, A Monetary History of the United States, 1860 1960 (Princeton University Press, 1963)

171 OS NOVO-CLSSICOS A ultima escola de pensamento a ir de encontro a Sntese neoclssica e a ortodoxia K eynesiana, foi a Escola Novo-Clssica, que surgiu nos anos 70 como uma dissidncia d o pensamento monetarista. Muitas vezes o pensamento novoclssico confundido, ou me lhor, tido como sinnimo do trabalho de Robert Lucas Jr. da Universidade de Chicag o e aluno de Milton Friedman. Na viso de Lucas o keynesianismo seria um mero desv io da principal corrente de progresso cientfico na economia, cujo sucesso pde ser creditado ao fracasso da Teoria Econmica de Equilbrio Geral em explicar os ciclos econmicos nos anos trinta. O objetivo do seu programa de pesquisa era completar u ma necessria contra-revoluo anti-keynesiana, restabelecendo a Teoria Clssica em uma verso mais moderna e satisfatria que pudesse dar conta dos fenmenos macroeconmicos, provendo critrios firmes para escolha entre polticas sociais e econmicas. O argumen to de Lucas era que a macroeconomia Keynesiana no possua fundamentao rigorosa em ter mos de Equilbrio Geral e que portanto no poderia prever como a economia reagiria a mudanas na poltica econmica e, consequentemente no serviria como critrio de escolha entre diferentes polticas econmicas. Sua idia bsica era construir um rigoroso modelo terico onde os postulados clssicos de mercados eficientes e maximizao dos agentes p udessem ser mantidos, mas relaxando o postulado de informao perfeita. Portanto com base em informaes limitadas, assume-se que os agentes fazem a melhor estimativa p ossvel de todos os preos relativos que influenciam suas

172 decises de oferta e demanda, preferindo interpretar qualquer variao no nvel abso luto de preos como, pelo menos em parte, uma variao transitria e no prevista do nvel d e preos relativos. Assim, um aumento nos salrios nominais pode ser interpretado pe los trabalhadores como um aumento transitrio dos salrios reais, dado seu nvel norma l e uma reduo dos salrios nominais pode ser interpretada como uma reduo transitria dos salrios reais, dado seu nvel normal. Isto levaria os trabalhadores a trabalharem mais quando os salrios nominais estivessem mais altos do que seu nvel mdio, para co mpensar o momento em que os salrios nominais estivessem mais baixos, uma vez que estes momentos seriam transitrios. De acordo com Lucas, isto pode explicar oscilaes no nvel de emprego e sua correlao positiva com preos e salrios reais, sem ferir os d ogmas clssicos de perfeita racionalidade no mercado de trabalho e capacidade de a uto-regulao em mercados competitivos. Neste contexto, o desemprego era visto como voluntrio, sendo composto por pessoas que preferiam esperar e procurar melhores s alrios, reconciliando assim o mercado de trabalho com a Teoria do Equilbrio Geral, fato este inconcebvel para os economistas Keynesianos que negavam a validade do segundo postulado clssico. Para este economista novo-clssico, os oscilaes cclicas oco rrem porque os agentes, encontrando-se em situaes de incerteza, interpretam sinais nominais de forma racional, como se fossem sinais reais e a fonte de tais erros de interpretao reside no fato de que polticas intervencionistas de cunho keynesian o criariam mudanas imprevisveis no comportamento das variveis monetrias. O agente ra cional deveria ento possuir um plano de reao aos

173 possveis eventos, o que implicaria na formulao de distribuies de probabilidade pa ra todas as variveis aleatrias que teriam influencia em seu presente e futuro. nes te momento que a Hiptese de Expectativas Racionais (HER) entra em cena, um dos pr incipais pilares da Teoria Macroeconmica Novo-Clssica. A HER tem como premissa a i dia de que os participantes atuam no mercado com base em todas as informaes que rec ebem. Diferentemente das expectativas adaptativas do modelo de Friedman, em que os agentes formavam suas expectativas extrapolando a experincia passada para o fu turo, na HER, os agentes formam suas expectativas com base em suas melhores esti mativas sobre o futuro, dadas as informaes correntes. A totalidade da situao do merc ado continua a ser desconhecida em sua complexidade, mas os participantes, obedi entes a sua natureza racional, constrem o que eles acreditam ser o mais provvel ce nrio futuro. Isto no significa que cada e todo participante do mercado consiga faz er previses acuradas e ganhar dinheiro consistentemente, mas implica em que as ex pectativas dos participantes, tomada em sua totalidade, prever acuradamente os ce nrios futuros, uma vez que estas expectativas, transformadas em atos, determinaro de fato o comportamento do mercado. Esta idia foi sendo mais e mais aceita entre os economistas e comeou a ser reconhecida no como uma escola de pensamento, mas co mo uma tcnica que aplicava anlise de otimizao ao fenmeno da formao de expectativas. A ER uma condio necessria para escola de pensamento Novo-Clssica mas no suficiente, ou seja, esta ltima no existe sem a HER, mas a HER existe sem a escola de pensamento a ela associada.

174 A HER foi apresentada na literatura, atravs dos anos, em diferentes formas e verses e levou 10 anos, desde a publicao do artigo de John Muth em 196137 para que Lucas, Sargent e outros a incorporassem em seus modelos macroeconmicos. Dentre as principais formas, a verso fraca e forte so as mais importantes. A verso fraca, qu e foi explicada acima, assume que os agentes racionais faro o uso mais eficiente das informaes publicas para formar suas previses e expectativas acerca da varivel cu jas informaes tem relevncia. Por exemplo, se os agentes econmicos acreditam que a pe rformance da ao de uma empresa em bolsa depende do resultado financeiro desta empr esa, os agentes faro o melhor uso possvel de toda a informao publica disponvel acerca dos resultados desta empresa na formao de suas expectativas em relao a performance de suas aes em bolsa. A verso forte, que foi incorporada pelos modelos Novo-Clssicos e proposta por Muth, afirma que a expectativa subjetiva dos agentes econmicos ac erca de uma varivel, coincidir com a esperana matemtica condicional da varivel, ou se ja, com sua verdadeira probabilidade38. Isto no significa que os agentes no faro er ros em suas previses. Expectativas Racionais no o mesmo que perfeita previso. Os er ros sero feitos na medida em que os agentes, para formularem suas expectativas, d evero levar em conta o que eles acreditam ser o modelo macroeconmico correto da econ omia. Como a informao imperfeita no modelo Novo-Clssico, ou seja, nem todos os 37 Muth, J.F. (1961), Rational Expectations and the Theory of Price Movements, Econ ometrica, July. interessante notar que Tinbergen foi o precursor de Muth, tendo apresentado um artigo sobre Expecta tivas Racionais 30 anos antes. 24 38 Para uma definio mais formal, ver o Apndice Matemtico.

175 agentes tem acesso a mesma informao na mesma hora, os agentes faro erros de pre viso. Contudo, os agentes aprendero com seus erros e no faro erros sistemticos de pre viso. Desta forma, com Expectativas Racionais, as expectativas dos agentes quanto a variveis econmicas, em mdia, devero ser corretas, ou seja, sero iguais a seu valor verdadeiro. Resumindo, para Lucas, Expectativas Racionais a mais acurada e efic iente forma de formao de expectativas. A HER foi um artifcio utilizado por Lucas pa ra adaptar o objeto de seu estudo ao mtodo escolhido e no o oposto. Isto porque pa ra que se pudesse usar um modelo economtrico para avaliar diferentes polticas econm icas, este deveria ser um modelo capaz de fazer previses condicionais, ou seja; c omo o comportamento de certas variveis reagiria a determinadas mudanas na poltica e conmica. Isto somente seria possvel caso a estrutura da economia ficasse inalterad a, dadas as mudanas de poltica econmica. De acordo com Lucas, somente em modelos de equilbrio este tipo de estabilidade estrutural se verifica, opondo-se aos modelo s Keynesianos onde excesso de demanda e desemprego involuntrio impossibilitariam esta estabilidade. Deste modo, a capacidade analtica dos modelos de equilbrio fica restrita a certos tipos de fenmeno que apresentam alto grau de regularidade, ou seja, processos estocsticos39 estacionrios. Esta limitao to mais restritiva quando se incorpora a HER, que tem as seguintes implicaes econmicas : os agentes tm operado p or algum tempo em situaes semelhantes, aprendendo com a experincia e construindo di stribuies de probabilidade para os eventos que os afetam. Para que isto tenha sent ido, estas distribuies devem permanecer 39 Processo que segue uma varivel cujo valor se altera aleatoriamente ao longo do te mpo.

176 estveis atravs do tempo. Matematicamente, isto significa que s sero consideradas distribuies estacionrias. Assim, o problema de Lucas, qual seja dado o comportamen to de um agente ou coleo de agentes atravs do tempo, utiliza-se estas observaes para inferir como seria o comportamento destes agentes caso o ambiente fosse alterado - estaria resolvido e seu modelo permitira uma avaliao dos efeitos de diferentes regras de poltica econmica na estrutura do sistema, assumindo que os agentes opera m em um ambiente cuja dinmica compreendida por processos estocsticos estacionrios. Resumindo, as hipteses dos Novo-Clssicos em relao ao desemprego que as expectativas no so adaptativas e sim racionais, e que o mercado o locus de ajustamento ao equilb rio. A hiptese forte de expectativas racionais coloca que as expectativas so iguai s para todos os agentes e convergem para a realidade. Para os economistas Keynes ianos, explicar os ciclos econmicos em condies de equilbrio seria uma tarefa impossve l. Para eles, os ciclos seriam um fenmeno de desequilbrio. Uma das maiores contrib uies de Lucas foi sua tentativa de explicao dos movimentos cclicos dos agregados macr oeconmicos sem a utilizao da noo de desequilbrio. Para ele, quaisquer desvios na produ e no emprego para longe de suas taxas naturais seriam causadas por choques exgenos, ou seja, por motivos que vem de fora do sistema e principalmente relacionados a erros nas expectativas quanto aos preos devido a aceitao da hiptese de informao imper feita. Contudo, toda frustrao de expectativas funo de choques aleatrios. Como os agen tes formam suas expectativas de forma racional, aprendendo com o passado, estes erros no

177 seriam persistentes no longo prazo e o nvel de emprego e produo oscilariam em t orno de suas taxas naturais. Uma das mais importantes concluses da escola de pens amento Novo-Clssica que no limite a poltica econmica seria incua pois os agentes aca bam aprendendo-a e antevendo-a. Polticas econmicas somente seriam eficientes caso no fossem antevistas pelos agentes.

178 CRTICAS S EXPECTATIVAS RACIONAIS

Um processo estocstico dito estacionrio se as Variveis Aleatrias so bem definidas em todos os pontos do tempo e se todas as suas funes de distribuio so independentes no t empo. Um processo estocstico ergdico se o seu limite independe de suas condies inici ais, ou seja, sua evoluo independe do tempo histrico. O que Paul Davidson (1982-198 3), um famoso economista PsKeynesiano vai chamar ateno, que para que a HER fornea um a teoria de formao de expectativas que d lugar a previses eficientes, no-viesadas e s em erros persistentes, as funes de distribuio objetiva e subjetiva devem ser iguais em qualquer momento do tempo e ambas devem ser geradas por um processo ergdico. I sto porque se o processo estocstico ergdico, para um nmero finito de realizaes, as md as estatstica40 e temporal41 tendem a convergir. Dito em outras palavras, o proce sso estocstico, alm de estacionrio deve ser dinamicamente estvel, fato este que Luca s no considerou e que de extrema importncia na medida em que a condio de estacionari edade necessria mas no suficiente para garantir a consistncia do mtodo de Lucas, dep endendo este da ergodicidade do sistema dinmico em questo. Portanto, se o processo econmico entendido como no-ergdico, ou seja, os eventos so datados e persistentes, possuindo uma dependncia temporal, ento a HER levaria a erros sistemticos de previso . Outra crtica de cunho ps-keynesiano a Teoria Novo-Clssica, seria quanto a no neutr alidade da moeda num contexto de incerteza, onde esta exerceria a 40 41

Mdia estatstica : se refere a um perodo de tempo fixo e formada como mdia de um univ erso finito de realizaes Mdia temporal : Se refere a realizaes fixas e formada como m ias de um espao temporal indefinido

179 funo no s de meio de troca mas tambm de reserva de valor e portanto seria demanda da por motivos especulativos e precaucionais determinando a preferncia pela liqui dez dos agentes. Para Keynes, o desejo de reter moeda seria um barmetro do grau d e desconfiana dos prprios clculos e convenes em relao ao futuro, num mundo permeado po incerteza. Assim, em uma economia monetria, nada garante que toda a renda ser gas ta, podendo ocorrer deficincias de demanda efetiva. Caso no houvesse incerteza no mundo, ou melhor, se o clculo probabilstico pudesse reduzir a incerteza a padres ca lculveis, no haveria necessidade de dinheiro, a moeda seria um vu, no haveriam merca dos especulativos de contratos futuros de commodities e cmbio, no haveria razo para se reter moeda, no haveria desemprego involuntrio. A probabilidade (risco) no pode ser usada como proxy de incerteza. A incerteza tem um papel fundamental na dete rminao do emprego, do crescimento, da precificao de ativos, da renda e da distribuio. Isto porque o mundo em questo cercado por um futuro enigmtico e cheio de surpresas . Uma economia monetria de produo, operando sem incerteza, seria uma contradio em seu s prprios termos. Num mundo de incertezas, o dinheiro faz a ligao entre presente e futuro pois as expectativas de curto prazo podem ser desapontadas e as expectati vas em relao ao futuro influem diretamente nas decises a serem tomadas no momento p resente. Dito de outra forma, o que ocorre que o tempo unidirecional, e a realiz ao de um investimento leva tempo. Portanto, o dinheiro tido como reserva de valor capaz de adiar uma deciso de gasto vis--vis conjecturas negativas em

180 relao ao futuro. Uma vez que tomadas as decises, no se pode revert-las sem custo. Deste modo, o conceito de incerteza fundamental para entendermos o motivo do su rgimento de certos comportamentos em uma economia monetria. Estes comportamentos seriam uma forma defensiva do agente restringir a influncia da incerteza e com is so se proteger de eventual frustrao de expectativa. Neste contexto, as instituies se riam um "amortecedor" contra as flutuaes causadas por choques exgenos e facilitaria m operaes penalizadas pela presena de incerteza. Na teoria de Keynes, o comportamen to convencional (rotinas) e a preferncia pela liquidez seriam, portanto, uma form a de defesa contra a incerteza. A existncia da incerteza na economia monetria seri a responsvel pela instabilidade do sistema, fato este que para Keynes seria uma v irtude de seu modelo, enquanto que na viso de Lucas seria um defeito. Esta instab ilidade conflitiva com o uso da HER, cujos argumentos demonstrativos levam solues conclusivas do problema em questo. Para Keynes, ao contrrio do que pode parecer, e sta dinmica descontnua e imprevisvel das expectativas de longo prazo no implica em n enhum tipo de irracionalidade por parte do agente individual. O que est em questo a racionalidade do agregado, ou melhor, a racionalidade macroeconmica. Numa econo mia monetria de produo, o que timo a nvel individual pode no ser a nvel coletivo. Da a sua discusso contra polticas de laisser faire. Observamos ento que existe uma ass imetria fundamental entre Keynes e Lucas. Na concepo Keynesiana a Economia seria u ma disciplina argumentativa que

181 no exclui o uso de argumentos demonstrativos quando possvel, levando sempre em considerao a validade destes argumentos. Por outro lado, a concepo de Lucas de Econ omia implica numa disciplina rigorosamente exata e demonstrativa que exclui a va lidade cientfica de argumentos no demonstrativos. Este fato restringe consideravel mente, terica e metodologicamente o escopo de sua Teoria Econmica. Resumindo, a crt ica de Davidson s expectativas racionais que o sistema econmico a que se est tratan do no estacionrio e ergdico. Processos estocsticos apresentariam mesma mdia e varinci 42 no tempo caso o sistema econmico fosse ergdico. Para Davidson, a incerteza intr atvel no permite a existncia de um sistema estacionrio e ergdico. No se pode distingui r o que sistemtico do que aleatrio, o que sinal do que rudo. Concluindo, as expect tivas s seriam racionais se o mundo fosse ergdico e estacionrio. Para Davidson, apr ende-se que no se aprende. 42

Varincia um conceito estatstico que exprime matematicamente o desvio de um evento em relao a sua mdia. O desvio padro (ou volatilidade) o quadrado da varincia e muito utilizado como medida de risco para ativos financeiros. Se dois ativos possuem d iferentes volatilidades, aquele com maior volatilidade considerado mais arriscad o.

182 6 Os Primeiros Passos Schumpeter e a Destruio Criadora At o presente momento, este livro tentou contar a histria do pensamento econmico co m uma ordem cronolgica. Contudo, Joseph Shumpeter (1883-1950), contemporneo de Key nes (nasceram no mesmo ano), ainda no foi apresentado. Faremos ento um pequeno ret orno no tempo para olharmos um pouco mais de perto as idias deste brilhante econo mista que foi um dos primeiros a estudar as causas dos ciclos econmicos, influenc iando assim uma srie de outros economistas que passaram a olhar o processo capita lista de uma forma mais dinmica e orgnica. Para Schumpeter, o estudo da economia p assava necessariamente pelo estudo das mudanas. Ele estudou tanto as flutuaes econmi cas de curto prazo assim como as tendncias de longo prazo do capitalismo. Nestes estudos, ele identificou as fases e as causas dos ciclos econmicos. Schumpeter na sceu em uma famlia de classe media em Triesch, Moravia (ento parte do Imprio austro -hngaro e hoje em dia parte da Republica Tcheca) em

183 1883. Seu pai tinha uma fbrica de tecidos e morreu quando ele ainda era muito pequeno. Sua me, logo casou-se novamente e mudou-se para Viena, onde Schumpeter foi para a escola junto com a elite aristocrtica. Ele recebeu uma excelente educao em humanas, mas uma pobre formao matemtica e cientfica. Como estudante de Direito na Universidade de Viena, teve a oportunidade de fazer vrios cursos de economia qua ndo em um deles, ensinado pelo professor Eugene von Bohm-Bawerk, Schumpeter perc ebeu seu interesse pelo futuro do Capitalismo. Bohm-Bawerk, juntamente com Fried rich von Wieser foram fortemente influenciados por Carl Menger e so considerados a primeira gerao da Escola Austraca, da qual Schumpeter divergiu para navegar em gua s um pouco mais walrasianas. Seu primeiro emprego foi no Egito, onde deveria oti mizar o processo produtivo em uma refinaria de acar. Obteve grande sucesso e pde ob servar como suas inovaes tecnolgicas levaram a um aumento da produtividade uma perc epo que mais tarde influenciaria suas teorias. Quando chegava em casa aps o trabalh o, se dedicava a uma outro projeto. Ele decidiu escrever um livro sobre economia . O livro, Das Wesen und der Hauptinthalt der Teorwtischen Nationalokonomik, foi publicado em 1908 e escrito em apenas um ano e meio. Schumpeter tinha ento 25 an os de idade e resolveu pedir demisso do emprego para se dedicar a carreira acadmic a. Voltou a Viena e comeou a se preparar para conquistar o direito de ensinar Eco nomia Poltica a nvel universitrio. Com 26 anos, conquistou este direito e j com 22 r evises de livros, 9 artigos publicados e seu livro de 657 paginas, estava prepara do para o mundo acadmico.

184 Talvez o mundo acadmico ainda no estivesse totalmente preparado para ele. As p essoas o achavam irritante e ofensivo. Alm disso, ele se vestia como um Conde. Ou tra coisa era sua forma de falar em publico. Falava como um professor experiente , sem a ajuda de nenhum manuscrito, e tipicamente com um leve sorriso no rosto e m uma atitude arrogante. Schumpeter conseguiu seu primeiro emprego como professo r em Czernowitz (hoje parte da Rssia), chegando, dez anos depois, a Ministro das Finanas da ustria. Sua carreira Poltica, no entanto, durou pouco. Ficou no cargo po r apenas sete meses e caiu por ter proposto um imposto sobre o capital como form a de controlar a inflao, entre outras coisas. Terminou sua carreira como professor em Harvard, onde ficou at sua morte em 1950. Os anos em Czernowitz foram de gran de importncia para Schumpeter pois foi onde ele escreveu seu segundo livro A Teori a do Desenvolvimento Econmico. Schumpeter foi um dos primeiros economistas a estud ar os ciclos econmicos. Ele identificou trs tipos diferentes de ciclos ocorrendo s imultaneamente. Primeiro, haviam as flutuaes de curto prazo, que duravam cerca de trs a quatro anos e que Schumpeter chamou de Ciclos de Kitchin, em homenagem ao eco nomista Joseph Kitchin que foi o primeiro a observar tais ciclos. Estes ocorriam devido a variaes nos estoques das empresas. Por um ou dois anos, as empresas pode riam aumentar seus estoques para dar vazo a um aumento nas vendas. Mas quando as vendas diminuam, os estoques cresciam nas prateleiras dos depsitos. Como resultad o, as empresas reduziriam a produo por mais ou menos um ano para que houvesse uma reduo dos estoques. Quando os estoques

185 estivessem a nveis mais desejveis, e as vendas voltassem a aumentar, as empres as novamente ampliariam seus estoques. Um segundo tipo de ciclo estava associado com as variaes nos investimentos por parte das empresas em novas fabricas e equip amentos. Estes duravam de oito a onze anos e Schumpeter os chamou de Ciclos de Ju glar em homenagem a Clement Juglar. Normalmente, quando as pessoas falam de ciclo s econmicos, a este tipo de ciclo que elas se referem. Expanses que duram de quatr o a cinco anos ocorriam devido ao desejo das empresas de modernizarem seus equip amentos. Uma vez modernizadas, as empresas teriam pouca necessidade de investir pelos prximos quatro ou cinco anos. Aps este perodo, com a depreciao, haveria necessi dade de um novo boom de investimentos que duraria pelos prximos quatro a cinco an os, e assim sucessivamente. Finalmente, haveriam tambm os ciclos longos, de aprox imadamente 45 a 60 anos, denominados por Schumpeter de Ciclos de Kondratieff em ho menagem ao economista russo Nikolai Kondratieff, que os observou mas no explicou suas causas. Schumpeter atribuiu a invenes e inovaes a causa dos ciclos longos. Em t empos de pouco crescimento, existe pouca propenso a introduo de inovaes. Como resulta do, novas descobertas e inovaes poderiam se acumular por dcadas. Quando o crescimen to se acelerasse, estas inovaes seriam colocadas em prtica no processo produtivo, a celerando ainda mais o crescimento, como em um processo de feed-back loop com nve is crticos. Para Schumpeter, a Revoluo Industrial, que introduziu inovaes como por ex emplo a energia a vapor, foi o comeo de um ciclo longo. A construo de ferrovias, na metade do sculo dezenove, comeou uma segunda onda de Kondratieff. No

186 comeo do sculo vinte, com o advento da energia eltrica, automveis e qumica, uma t erceira onda comeou. Ser que o comeo da dcada de 90, com a popularizao dos microcomput adores, foi o comeo de uma nova onda longa? Durante sua vida, Schumpeter se recus ou a acreditar que o ato de inovar pudesse ser caracterizado como uma atividade racional. Ele acreditava que esta era uma atividade criativa e que no poderia ser explicada nem tampouco entendida como resultado de um processo de raciocnio lgico . O agente da inovao e da inveno seria o empresrio. Diferentemente de muitos de seus contemporneos, Schumpeter no acreditava que os empresrios meramente agregavam os fa tores de produo com o objetivo de produzir bens ao menor custo possvel. Para ele, o s empresrios eram indivduos que estavam dispostos a assumir riscos. Como tal, eles eram fundamentais para o crescimento da economia capitalista. Uma economia cujo espirito empreendedor fosse destrudo se transformaria em uma economia socialista . Schumpeter via as ondas longas como um distrbio no equilbrio de um sistema capit alista. Uma vez de este distrbio chegasse a exausto, o sistema eventualmente volta ria ao equilbrio43. Este repetido retorno ao estado de equilbrio era o que caracte rizava o carter cclico das ondas longas. Schumpeter chamou este estado de equilbrio de fluxo circular da vida econmica ou fluxo estacionrio. Este estado se refere a cond io de simples reproduo do sistema, sem que houvesse nenhum desenvolvimento ou mudana. Mas Schumpeter foi 43 O conceito de equilbrio estava arraigado na cabea de Schumpeter, que admirava o tr abalho de Walras e o usou como ponto de partida para seu prprio trabalho na tentativa de dinamizar o equilbr io geral de walrasiano.

187 explicito em afirmar que este estado de mera repetio era apenas uma representao terica, no ocorria na pratica. Era apenas um ponto de referencia para ajudar na de finio de fenmenos do tipo, superproduo, capacidade ociosa e desemprego. Para ele, sis temas econmicos nunca atingem o equilbrio. No melhor dos casos, chegam perto das r edondezas do equilbrio, como se este fosse um atrator. Uma caracterstica important e das redondezas do equilbrio que as condies econmicas so relativamente estveis e per item o que Schumpeter chamou de clculos toleravelmente confiveis sobre o futuro. Com o resultado, o risco associado ao engajamento em novas atividades est em seu nvel mais baixo. Para ele, inovao era a fora mestra do que chamou de evoluo econmica. Hodg 44 define bem o que Schumpeter quis dizer com evoluo econmica : Para Schumpeter, evo luo significa a negao de que o equilbrio possa ser atingido como estado de permanente repouso e a garantia de que sempre haver mudana e novidade. A atividade empresari al e as transformaes tecnolgicas mostram que a teoria deveria tratar a economia com o um processo que esta em constante mutao do ponto de vista do tempo histrico. Em al guns momentos, o prprio Schumpeter chega a utilizar o conceito de mutao, provenient e da teoria de evoluo Darwiniana em sua analise. Em sua opinio, o processo de mutao i ndustrial : 44 Hodgson, G.M.,[1993] Economics and Evolution, Michigan, The Univesity of Michigan Press, pp.147.

188 incessantemente revoluciona as estruturas econmicas de forma endgena, incessan temente destruindo as velhas e incessantemente criando as novas45. E isto ele cha mou de Destruio Criadora. A evoluo econmica contudo descontinua e toma a forma de ond as longas devido a discontinuidade na introduo de grandes inovaes no sistema econmico . interessante notar que para ele, a verdadeira fora no desenvolvimento econmico no eram as inovaes por si s, mas as conseqncias destas inovaes, como por exemplo, a cons ruo de novas plantas e a reconstruo das antigas, novas firmas que se formam para a e xplorao econmica de certas inovaes, e a ascenso de novos lideres. O processo de evolu conmica comea quando um empresrio de excepcional habilidade, o condutor introduz uma inovao. Neste momento, o indivduo capaz de obter lucros extraordinrios, o que estimu la a sua demanda por crdito, para que possa aumentar o investimento. Vale notar, que o lucro s aparece numa economia esttica quando o fluxo circular falha em segui r seu curso rotineiro. A atividade do primeiro inovador tambm facilita o caminho para que outros o imitem em setores afins. Atras de cada inovador vem um enxame d e imitadores. Todos eles so financiados pela expanso de credito, a qual Schumpeter chama de complemento monetrio da inovao. Este processo produz o aumento genrico dos pr eos que caracteriza a primeira fase do modelo de Schumpeter a Prosperidade. Prosperidade 45 Recesso Schumpeter, J.A., [1942] Capitalism, Socialism and Democracy, England : George All en and Uwin.

189 Equilbrio Depresso Retorno A Prosperidade chega ao fim por diversas razes. Sem condies de competir com as nova s firmas inovadoras, antigas firmas no inovadoras e as prprias firmas inovadoras q ue no deram certo comeam a amargar prejuzos. Novos investimentos so cancelados pois fica mais difcil fazer clculos tolerantemente confiveis acerca do futuro. As possib ilidades oferecidas pelo novo conjunto de inovaes so exauridas. A taxa de juro sobe . O movimento seguinte de arrefecimento e da incio a segunda fase do ciclo, a Rec esso. A Recesso continua, ultrapassando o nvel de equilbrio devido ao que Schumpeter chama de erros, excesso de otimismo e pessimismo. Empresas fraudulentas ou perded oras criadas no otimismo da expanso no conseguem agentar o teste imposto pela Reces so. Elas so liquidadas. Estas liquidaes, por sua vez, aumentam o risco de credito e isto causa o pnico. Os depsitos bancrios diminuem e o crdito fica ainda mais restrit o. Empresas que teriam agentado o tranco caso no houvesse pnico comeam a fechar no q ue Schumpeter chamou de liquidaes anormais. Para ele, estas liquidaes e a reduo em exc esso na quantidade de empresas marcam a terceira fase do ciclo, a Depresso. A Dep resso continua at que todos os investimentos fracassados ou em excesso so liquidado s. Uma vez que este ponto alcanado, um movimento em direo as redondezas do equilbrio recomea. Este movimento a quarta fase do ciclo, o Retorno.

190 possvel concluir que Schumpeter considerava o processo social como uma forma de evoluo orgnica temporal e portanto irreversvel. Este processo seria intrinsecamen te dinmico e levaria a economia para trajetrias distantes do equilbrio atravs da Des truio Criadora. O processo seria estacionrio, pois haveria espao para o equilbrio em certos momentos (dai a no ruptura total de Schumpeter com Walras), mas tambm dinmic o, uma vez que foras estariam movendo o processo para situaes de desequilbrio. Somen te em situaes de desequilbrio haveria desenvolvimento. Em seu modelo havia a necess idade de equilbrio e desequilbrio, ambos atuando em forma de uma particular combin ao cujas variveis seriam endgenas ao sistema e portanto gerariam, organicamente, uma espcie de auto-organizao, sem que o sistema perdesse sua capacidade de se adaptar e evoluir atravs da emergncia de novas tecnologias. Sem sua viso, seu modelo geral e histrico seria a nica forma de integrar a esttica do Equilbrio Geral Walrasiano co m a dinmica das foras desequilibradoras. Em 1910, Schumpeter resumiu sua viso da se guinte forma46 : Primeiro, o processo econmico pode ser dividido em duas diferent es classes: esttica e dinmica (equilbrio e ciclo, parnteses meu). Segundo, esta ltima constitui a pura evoluo econmica, ou seja, aquelas mudanas na economia que emergem dela prpria. Terceiro, a evoluo econmica essencialmente um distrbio no equilbrio est o da economia. Quarto, este distrbio provoca uma reao nas massas estticas da economi a, notadamente um movimento em direo a novos estados de equilbrio. 46 Schumpeter, Joseph [1997] The Theory of Economic Development Editora Nova Cultural , So Paulo. Srie Os Economistas. Ttulo originalmente publicado em 1964 em Berlim, A lemanha por Dunker & Humblot.

191 Vale notar que estes distrbios emergem de dentro do prprio sistema e levam aos ciclos econmicos. Mas as condies de estacionariedade do equilbrio, que excluem a po ssibilidade de ciclos, no excluem a possibilidade de crescimento. Para Schumpeter , crescimento podia ser definido como a evoluo da combinao entre acumulao de capital v ia poupana e do crescimento populacional, ou seja, um crescimento equilibrado estv el. J a noo de equilbrio era definida por ele como uma espcie de alvo mvel em um siste ma que gerava internamente seu impulso para a mudana, ou seja, para a ruptura com as condies de equilbrio. Enquanto o desenvolvimento era responsvel pela natureza da mudana, o equilbrio era responsvel pela absoro destas mudanas e pela propriedade esta bilizadora do sistema. De fato, as flutuaes, nas prprias palavras de Schumpeter, dev eriam ser flutuaes ao redor de algo. O equilbrio seria a criao da ordem aps a implemen ao das novidades. Seria a calmaria depois da tempestade, tempestade esta represent ada por uma enxurrada de inovaes tecnolgicas. A calmaria seria trazida pelas hordas de imitadores que restaurariam o equilbrio aps a quebra do status quo causada pel o espirito animal dos empreendedores que ousaram jogar uma pedra no plcido lago d o equilbrio econmico. Obviamente, o prprio Schumpeter seria um destes inovadores do ponto de vista da Teoria Econmica. Por ser uma inovador, Schumpeter estava a fre nte de seu tempo. Quando publicou seu ltimo livro, o mundo se via as voltas com p olticas econmicas de cunho keynesiano e o nome do jogo era estabilizao via polticas f iscais. O sucesso de Keynes foi to devastador que a teoria econmica de Schumpeter foi pouco notada em sua poca. Durante os anos de 1920 e 1939, Keynes recebeu

192 200 citaes em artigos publicados por outros cientistas, estando em primeiro lu gar. J Schumpeter, no mesmo perodo recebeu somente 22, ficando em 18o na classific ao.

193 Dinmica Linear versus No-Linear em Economia A tentativa de se modelar os ciclos econmicos no novidade em economia. Aps a Grande Depresso da dcada de 30, vrios economistas tentaram formalizar quantitativamente o s ciclos econmicos, como vimos por exemplo no modelo desenvolvido por Samuelson, a pedido de seu professor Hansen. Estes modelos, contudo, ainda eram lineares em sua essncia e portanto incapazes de explicar a persistncia de oscilaes. Apesar de no ter tido tanto sucesso como Keynes, Schumpeter foi um dos primeiros economistas a levantar a possibilidade de que os ciclos econmicos poderiam ser causados por fatores endgenos. Richard Goodwin (1913-), aluno e amigo de Schumpeter e mais tar de professor de economia em Harvard e Cambridge, Nicholas Kaldor e John Hicks, t entaram, durante a dcada de 50, modelar a dinmica econmica fazendo uso de mtodos no-l ineares. O que estes economistas fizeram, na realidade, foi uma releitura dos mo delos Clssicos de economia sobre a tica da dinmica no linear, na tentativa de demons trar que os ciclos poderiam ser gerados no somente por choques aleatrios, tais com o uma nova tecnologia, uma mudana do habito dos consumidores ou uma nova Poltica g overnamental, mas tambm por fatores inerentes ao prprio sistema em questo. Fatores estes que esto relacionados com a instabilidade dinmica intrnseca (endgena) das flut uaes econmicas.

194 Os modelos de Kaldor (1940) 47, Hicks (1950)48 e Goodwin (1951)49, de acordo com o prprio Goodwin em seu livro Chaotic Economic Dynamics (1990), poderiam resu ltar em ciclos estveis e persistentes, contudo, (a eles) faltavam as irregularida des dos ciclos presentes na realidade econmica. Vale lembrar que no momento da pub licao de seus trabalhos, Lorenz ainda no havia descoberto os atratores estranhos, c onceito que foi o ponto de partida para um grande nmero de novas analises sobre c iclos irregulares em sistemas dinmicos caticos, inclusive em economia. O trabalho de Lorenz teve resultados de extrema importncia para economia pois introduziu a p ossibilidade de que sistemas dinmicos pudessem apresentar comportamento irregular , dependendo dos valores dos parmetros. As descobertas feitas pelos estudos prove nientes da Teoria do Caos tiveram um impacto em economia somente a partir da dcad a de 80, com o renascimento do interesse em dinmica no-linear. At ento, foram os mod elos de cunho NovoClssico com base em Expectativas Racionais e motivados pela viso de SlutskyFrisch-Timbergen (da primeira metade do sculo) que dominaram o cenrio. Nesta viso, equaes lineares com um componente estocstico representado por choques exg enos podem apresentar processos cclicos que se assemelham aos ciclos econmicos. Pa ra o economista Jos Alexandre Scheinkman, um dos pioneiros da aplicao de Teoria do Caos em Economia, em seu artigo NonLinearities in Economic Dynamics publicado em 1990 no The Economic Journal, existem trs motivos 47 48 49 Kaldor, N. (1940) A model of the Trade Cycle. Economic Journal, vol. 50, pp. 7892. Hicks, J. (1950) A contribution to the teory of trade cycle. Oxford : Claren don Press. Goodwin, R.M. (1951) The nonlinear accelerator and the persistance of business cycles. Econometrica, vol.19, pp. 1-17.

195 que explicam a predominncia dos modelos lineares estocsticos nas dcadas de 60 e 70. Primeiro, a falta de fundamento microeconmico dos modelos de ciclo endgenos n o que concerne as hipteses comportamentais dos agentes quanto ao pressuposto da o timizao. Neste caso, a presena de ciclos somente poderia ser explicada caso choques exgenos fossem aplicados no sistema. A segunda razo diz respeito ao sucesso empric o apresentado pelos modelos lineares estocsticos vis--vis as sries temporais dos ag regados macroeconmicos. Portanto, como estes modelos no apresentavam resultados co ntroversos, no havia necessidade da introduo de no-linearidades. Neste caso, a expli cao para ciclos calcada em choques exgenos era extremamente conveniente, tanto do p onto de vista analtico, como emprico. A terceira razo o fato de que modelos de equi lbrio lineares so mais fceis de calcular a soluo do que os modelos no-lineares. Com o aumento do interesse pela Cincia das no-lineariedades, em geral causado pela difuso dos microcomputadores e pela insatisfao filosfica de se explicar os ciclos atravs d o uso de choques aleatrios, a ortodoxia econmica tentou incorporar os conceitos da Teoria do Caos em seu arcabouo como uma tentativa de endogeneizar as flutuaes. No prefcio do livro Ciclos e Caos em Equilbrio Econmico editado por Jess Benhabib, esta idia fica bem clara : Um tema recorrente na literatura econmica a natureza auto-co rretiva do sistema econmico. Escassez cria o incentivo para aumentar a produo; nece ssidades levam ao surgimento de invenes, guiadas pela alocao de recursos pela mo invi svel. Um outro tema tambm recorrente, especialmente na literatura sobre ciclos eco nmicos, o da instabilidade : o multiplicador interage com o acelerador, levando a exploses ou imploses

196 do gasto em investimentos; expectativas auto-realizveis do vazo a bolhas ou cra shes. Em combinao, estes dois temas sugerem um sistema no-linear, instvel em seu ncle o, mas contido em seus arredores (pelas no-linearidades). Em um primeiro momento, estes dois temas no parecem ser compatveis dinmica cclica e catica no parece combina com a idia de equilbrio econmico. [] Mas nos ltimos anos, estudos tem mostrado que e sta lgica intuitiva pode ser questionada. Aparentemente, ciclos e caos podem ser perfeitamente compatveis com uma grande variedade de modelos de equilbrio que inco rporem as hipteses de estacionariedade das preferencias e da tecnologia. No artigo acima citado, Scheinkman menciona exemplos de modelos de equilbrio que exibem um a dinmica complexa e atenta para o fato de que nestes modelos, os agentes possuem capacidade ilimitada de clculo e plena informao. Contudo, os problemas comeam aqui : [] extremamente improvvel que as flutuaes macroeconmicas possam ser explicadas por m modelo puramente determinstico, com um nmero razovel de variveis. Existem inclusiv e razes tericas para suportar esta viso. A mesma propriedade que faz os sistemas cat icos parecerem aleatrios a sensibilidade as condies iniciais torna difcil a previso os valores futuros das variveis que os agentes consideram exgenas. [] Apesar disto, as no-lineariedades podem ser responsveis por boa parte das flutuaes. E Scheinkman conclui :

197 [] A dificuldade em se prever os valores futuros de uma varivel gerada por um sistema catico parece fazer necessrio o enfraquecimento das hipteses de capacidade ilimitada de clculo e plena informao. Neste contexto surge o interesse pelo estudo d a aplicao das idias motivadas pela teoria do Caos em um ambiente econmico fora do eq uilbrio. Comeam a surgir textos que buscam entender a economia em seu desequilbrio. O questionamento de que a economia tende ao equilbrio comea a ser feito e descobr e-se que, em certas circunstncias, podem haver at mesmo mais de um equilbrio. A bus ca pelo entendimento das fontes de no-linearidade se torna um tema de relevncia no meio acadmico. Em 1990, mais de 4000 artigos sobre o tema Caos e Fractais nas cinci as naturais e sociais foram publicados no mundo. Descobre-se que as sries tempora is que tem maior volatilidade so aquelas onde as expectativas tem maior impacto, com por exemplo nos investimentos, estoques e mercado financeiro. Mercados imper feitos, com lags e baixa substitutibilidade entre bens podem gerar flutuaes causad as por mudanas nas expectativas dos agentes. Vrios economistas perceberam que seri a relativamente fcil, para certos valores dos parmetros, demonstrar a presena de ca os em modelos econmicos com lags de investimento e consumo, em modelos de crescim ento, em modelos onde se considera mais de uma gerao (overlapping generations mode ls), ou em modelos de difuso tecnolgica ou urbana. Contudo, nem sempre os parmetros utilizados para gerar caos nos modelos analticos eram factveis na realidade. Muit os economistas partiram ento para tentativa de simular em computadores situaes do m undo real que poderiam apresentar comportamento catico, como

198 veremos em detalhe mais a frente. Uma crtica comumente associada a estes econ omistas que simulaes so uma boa forma de tentar se compreender a realidade mas no so substitutos para um modelo analtico. De qualquer modo, a questo que todos estavam buscando era: ser que o caos pode ser uma boa explicao para as flutuaes econmicas que presenciamos em uma economia real? O prximo passo seria ento analisar estatisticam ente as series econmicas e financeiras em busca de uma verificao emprica para a pres ena de caos determinstico. Aonde esta o Caos ? Os mtodos matemticos normalmente utilizados para a evidenciao de processos caticos pa rtem dos princpios de medir o grau de dependncia s condies iniciais ou de tentar veri ficar uma dimenso fractal no espao de fase. Contudo, nenhum dos testes auto-sufici ente, de modo a evidenciar sozinho um padro de comportamento catico. Torna-se ento necessrio a aplicao de diversos testes para a mesma srie de dados para que se verifi que consistentemente a existncia de comportamento catico50. Evidentemente os teste s possuem algumas limitaes que devem ser cuidadosamente observadas, de modo a no se ter concluses deturpadas. Em primeiro lugar, a no-estacionariedade dos dados prej udica a adoo de alguns deles, uma vez que torna suas estimaes imprecisas. Como a mai oria das sries 50 Para um explicao mais detalhada dos testes utilizados para a verificao emprica da pre sena de Caos Determinstico em sries histricas olhar o apndice matemtico.

199 agregadas so no-estacionrias, isto limita muito o universo de pesquisa de proce ssos caticos na economia, onde pode se destacar o maior grau de confiabilidade da s sries financeiras. Outro ponto a se precaver refere-se ao uso de pequenas amost ras. De modo a no se ter estimaes viesadas, cria-se uma necessidade de amostras bem grandes, que nem sempre so disponveis e/ou confiveis. O primeiro estudo de Mandelb rot (1963) no chegou a tentar comprovar a presena de um padro catico, se limitando a penas em criticar os modelos estocsticos. Geralmente, instituies de mercado tendem a amortecer dinmicas complexas, criando uma tendncia de se examinar casos onde as instituies de mercado so insuficientes para amortecer os efeitos de uma dinmica comp lexa. Como os produtos agrcolas ainda sofrem grandes influncias das condies climticas , que so caticas por natureza, segundo os estudos d hidrlogo Hurst51 (1951), Lorenz (1963) e Mandelbrot & Wallis (1969), o mercado no qual estes esto inseridos se m ostra ideal para se tentar evidenciar um processo de ordem catica determinstica. C omo os preos do algodo eram uma fonte ideal de dados, por terem registros centrali zados, completos e antigos, Mandelbrot passou a analis-los, a partir de uma srie t emporal com 1614 observaes mensais do Departamento de Agricultura do Estados Unido s, correspondentes ao perodo de 1814 a 1850. Plotou o histograma da variao mensal d e preos e contou quantos meses a variao seria de 0.1% (ou 0.1%), 1%, 10% e assim suc essivamente at que chegou na figura abaixo. 51 Uma descrio do trabalho de Hurst encontra-se no apndice matemtico.

200 Lei de Potncia observada por Mandelbrot na serie histrica do preo do Algodo Ele encontrou uma distribuio Pareto Estvel para a flutuao dos preos que tem como carac terstica uma Lei de Potncia similar a que Pareto encontrou para a distribuio de Rend a e que Per Bak encontrou para a freqncia de avalanches no modelo de montinho de a reia. Esta propriedade chamada de Universalidade das Leis de Potncia. A descobert a de Mandelbrot foi ignorada pelos economistas provavelmente pela falta de enten dimento destes da importncia de suas implicaes. A inclinao da reta do grfico acima foi chamada por Mandelbrot de Alpha. O que ele foi em seguida foi calcular o Alpha para sries diria e semanal de preos do algodo e encontrou aproximadamente o mesmo va lor para o Alpha. Esta observao o levou a formular a hiptese de que auto- similarid ade em diferentes escalas um fenmeno recorrente na natureza. Para ele, este era o fato mais regular que jamais se havia visto em economia e que se olharmos os pa ra os retornos, estes se mostravam irregulares e imprevisveis. A hiptese de autosi milaridade afirma que no importa para quais mercados olharmos, ou para qual escal a de tempo olharmos, o valor do Alpha sempre aproximadamente igual. Ele acredita va que deveria haver alguma explicao para isso e que qualquer um

201 que quisesse estimar a distribuio de eventos econmicos deveria levar em conside rao a propriedade de auto-similaridade nas escalas. Matematicamente, isto signific a que se duas variveis aleatrias seguem a mesma distribuio de probabilidade, seu som atrio deve seguir a mesma distribuio de probabilidade. A classe mais geral de distr ibuies que satisfaz esta propriedade a Pareto Estvel52. Com base nas observaes de Mad elbrot e em sua teoria dos montinhos de areia (criticalidade por auto-organizao), Per Bak, em colaborao com Jos Scheinkman e Michael Woodford, um outro economista da Universidade de Chicago, resolveram construir uma rede econmica simplificada de consumidores e produtores, conforme ilustrado na figura abaixo. Bens Finais Produtores de Intermedirios Bens Matrias Primas O modelo uma rede de produtores. Cada produtor compra bens de outros dois fornec edores, produz o seu prprio bem e depois os vende para outros dois consumidores. Os produtores podem comear o processo com uma quantidade aleatria de seus bens em estoque ou com o estoque vazio. No comeo de cada perodo, uma semana por exemplo, o s produtores recebem ordens de seus consumidores que podem ser de uma ou zero un idades. Se eles possuem uma quantidade de bens em estoque suficiente, eles as tr ansferem para os 52 Na verdade o que Mandelbrot estava estimando era o expoente Alpha da distribuio Pa reto Estvel.

202 consumidores, se no, eles mandam ordens para seus dois fornecedores, recebem uma unidade de cada um deles e produzem duas unidades de seu prprio bem que sero e ntregues aos consumidores. Se eles possurem uma unidade em excesso aps este perodo de negcios, o excesso estocado para o prximo perodo. Cada produtor tem dupla funo, a de vender para seus consumidores e a de comprar dos seus fornecedores. Este proc esso comea na linha de cima da figura acima que representa os consumidores e term ina na linha de baixo que representa os produtores de matrias primas. Em um prime iro momento, eles consideraram uma situao onde em cada semana um nico choque inicia va a economia, com um nico consumidor demandando bens. Este choque inicial tinha o efeito de uma avalanche na rede. A figura abaixo mostra um estado tpico da rede aps um semana de negcios. Um crculo vazio significa que o produtor no possui nada e m estoque. O preto indica que o produtor possui uma unidade em estoque para a prx ima semana. O primeiro fornecedor no possui nada em estoque quando recebeu seu pe dido. Ele recebeu duas unidades de seus fornecedores, produziu o bem, o entregou para o seu consumidor e estocou o excesso. O seus fornecedores, por sua vez, ta mbm no tinham os produtos em estoque e tiveram que mandar suas ordens mais abaixo da rede. Aps um certo numero de eventos, a avalanche para. A figura mostra a ampl itude da avalanche e a quantidade que os produtores tem em estoque ao final de s emana. interessante notar que pequenos choques podem levar a grandes avalanches. A contribuio do evento para o PIB do pais proporcional a rea da avalanche, ou seja , o total de bens produzidos.

203 O modelo foi resolvido matematicamente graas a um outro modelo resolvido por Deepak Dhar e Ramakrishna Ramaswamy, do Instituto Tata de Bambai na ndia, no cont exto dos montinhos de areia. Eles demonstraram que em tais modelos, as avalanche s possuem uma Lei de Potncia conhecida. A rede antes, durante e depois (olhando de cima para baixo) da avalanche iniciad a por um nico pedido na posio indicada pela seta. A seta indica o fluxo das ordens. O fluxo de bens vai na direo oposta. As bolinhas pretas indicam que o produtor po ssui uma unidade me estoque. As cinza indicam os produtores que tiveram que prod uzir para entregar o pedido. A rea demarcada mostra o tamanho da avalanche. Per Bak e Cia. generalizavam o modelo para que se fossem considerados muitos con sumidores, ao invs de apenas um, cada qual demandando bens finais, o resultado se riam avalanches de diferentes tamanhos. A concluso foi que o somatrio das avalanch es possui uma distribuio de probalidade Pareto Estvel e que as flutuaes observadas na economia real podem ser atribudas ao fato desta estar operando em um estado de c riticalidade por auto-organizao, na

204 margem entre ordem e caos, onde pequenos choques podem levar a avalanches de vrios tamanhos. As flutuaes seriam ento inevitveis. No haveria como se estabilizar um economia e se livrar de suas incomodas flutuaes atravs de poltica fiscal ou monetria . Eventualmente, algo inesperado ir tirar o sistema de seu nvel critico e causar u ma avalanche em algum lugar. De qualquer modo, a freqncia das avalanches teria uma Lei de Potncia cujo Alpha seria similar em diferentes escalas de tempo. 7 Perdendo a Inocncia Complexidade - A Viso de Santa F

A viso de Santa F bem diferente da viso neoclssica. Ela enfatiza questes como emergnc a e processos, ao invs da obsesso pelo equilbrio. uma viso onde organizaes e hierarqu as so interdependentes, onde no existe a noo de

205 preo justo ou de otimalidade. Onde a racionalidade indutiva e no dedutiva e a ec onomia esta continuamente se adaptando e renovando. Existem varias definies para o que o estudo da Complexidade mas nenhuma absoluta. Uma caracterstica comum em to das elas que todas consideram sistemas com mltiplos agentes se adaptando e reagin do aos padres que os prprios agentes esto co-criando. Os agentes podem ser formigas em um formigueiro, especuladores no mercado de aes, empresrios em um determinado s etor da economia ou pases em uma sociedade global. A questo do tempo aparece natur almente na medida em que os agentes antecipam, reagem e criam uma nova realidade . Com uma nova realidade os agentes reagem novamente, influenciando a realidade novamente ad infinitum. O estudo da Complexidade em economia o estudo dos padres de comportamento que emergem durante este processo de adaptao continua dos agentes a novas realidades do mercado. Diferentemente do estudo da Fsica ou Imunologia, os agentes neste caso so humanos e estes reagem com estratgia e antecipao, na tentat iva de prever como os outros agentes reagiro em certas circunstancias. Este fato por si s adiciona um nvel a mais de complicao ao estudo da Economia. Os padres que em ergem durante o processo so muito complicados para apresentar um soluo analtica, com o um timo de Pareto, ou uma frmula fechada. Somente atravs de simulaes em computadore s que os economistas poderiam observar a formao destes padres. Dai a exploso da abor dagem catica/complexa na dcada de 80. Um exemplo normalmente utilizado para ilustr ar este ponto o da Ferrari de 12 centavos. Caso o mesmo nvel de desenvolvimento q ue ocorreu no setor de informtica tivesse ocorrido no setor

206 automobilstico, os carros seriam de graa e uma Ferrari custaria apenas 12 cent avos. Isto mudaria o padro de transporte na sociedade. Por analogia, o desenvolvi mento da tecnologia computacional aumentou a habilidade dos economistas de chega r a solues numricas para complicadas equaes nolineares em processos iterativos e obser var como os padres se alteram em diferentes simulaes. O computador se transformou n o laboratrio do economista e est mudando a forma de se fazer pesquisa em economia. Foi uma espcie de libertao. Realizou-se que a Economia estava se limitando a estud ar problemas que se prestavam a uma soluo matematicamente analisvel, ou seja, com t eoremas, axiomas e provas rigorosas. Ao evoluir e comear a abordar problemas de n atureza indutiva e no somente dedutiva, o mundo econmico se tornou bem mais comple xo e seu estudo somente poderia ser realizado atravs de experimentos em computado res. Foi um desenvolvimento necessrio, uma nova atitude que h tempos estava para a contecer e cujo objetivo era capturar aspectos realsticos das regras mais importa ntes que governavam os SCA (Sistema Complexo Adaptativo). Como explica W. Brian Arthur, professor de Economia do Instituto de Santa F, no Novo Mxico, a Meca do es tudo de sistemas complexos53 : Como a maior parte das outras Cincias antes do surgimento dos computadores, a Teor ia Econmica convencional escolheu no estudar a emergncia dos padres criados pelos ag entes e sim a buscar solues analticas. Para fazer isto, foi necessrio simplificar as questes. [] A Teoria Econmica convencional estuda os padres comportamentais equilib ratrios, padres estes que no induziriam a novas reaes. Nos 53 Brian Arthur, hoje em dia professor no Instituto de Santa F, no Novo Mxico. Antes disso foi professor em Stanford. Arthur possui um PhD por Berkley, na California e mestrados em Econ omia, Matemtica e Engenharia. Atua como consultor para empresas como Citicorp, Mc Kinsey e Coopers & Lybrand.

207 ltimos anos economistas do Instituto de Santa F, Stanford, Chicago, Wisconsin, MIT e outras instituies, esto tentando aumentar o escopo da abordagem de equilbrio para englobar questes de como aes, estratgias ou expectativas influem na evoluo dinmica da economia. Neste caso, a abordagem de Santa F ou complexa, no um apndice da teoria c onvencional e sim uma teoria mais geral, onde o equilbrio um caso particular.

Do ponto de vista complexo, a maior falha da abordagem do equilbrio no descrever u m mecanismo onde o estado da economia possa variar no tempo. Alm disso, esta abor dagem tambm no considera a emergncia de novas entidades, novos padres, novas variveis e estruturas. As ferramentas matemticas utilizadas pelos economistas neoclssicos, que exploram a linearidade, os pontos fixos ou sistemas de equaes diferenciais no serve para explicar Sistemas Complexos Adaptativos. Para isto, se faz necessrio u ma nova classe de matemtica combinatria e estocstica em conjunto com simulaes em comp utadores. Estas tcnicas vem sendo desenvolvidas nos ltimos 15 anos e enfatizam a d escoberta da estrutura e dos processos pelo qual esta estrutura emerge em difere ntes nveis de organizao. Mas o que o Instituto de Santa F ? O Instituto de Santa F u a organizao pequena e privada iniciada pelo fsico Murray Gell-Man e outros com o ob jetivo de estudar aspectos de Sistemas Complexos desde Fsica at Economia, passando por Biologia e Antropologia ; qualquer coisa que tenha muitos agentes interagin do fortemente. Em 1984 quando foi fundado, o Instituto no possua um corpo docente ou alunos, mas estava interessado em construir uma rede de pesquisadores o mais ampla

208 possvel. O Instituto foi pioneiro no que mais tarde se tornou o padro em estud os sobre economia apesar do fato de que o que l feito ser considerado por muitos como controverso. Para os que l esto, o fato de ser controverso o que os atrai. O dia em que os estudos feitos pelo Instituto deixarem de ser controversos, sua prp ria existncia no faz mais sentido. O Instituto um lugar pequeno, muito informal (o nde os professores e alunos muitas vezes andam descalos) e no meio das montanhas. Uma espcie de retiro onde pessoas que possuem a mesma viso de mundo, qual seja, : Complexidade o que acontece quando Darwin encontra o computador, dividem o espao e as idias de forma cooperativa, onde a confiana tem um peso importantssimo para o sucesso de suas jornadas. Um dos patrocinadores desta empreitada foi John Reed, ento o novo CEO do Citicorp que na crise de 1987 havia perdido U$ 1 Bilho em lucr os e ainda possua U$ 13 Bilhes em emprstimos que poderiam no ser pagos. A motivao de R eed, um dos mais jovens CEOs dos Estados Unidos (47 anos) era incentivar a nova abordagem econmica na tentativa de prever e evitar crises. Seu objetivo era utili zar os estudos do Instituto para desvendar a frmula matemtica que explicasse o flu xo de capitais no mercado financeiro internacional. O que de fato ocorreu foi um a contribuio por parte dos professores do Instituto na forma como o Citigroup anal isa o mercado. Mas a frmula mgica ainda esta para ser descoberta Ento, em Setembro d e 1987, 20 pessoas se reuniram no Instituto de Santa F para discutir A Economia co mo Sistema Complexo Adaptativo. Dez eram economistas tericos, convidados por ningum menos do que Kenneth Arrow um dos economistas mais importantes do sculo 20 e que em 1972 dividiu o prmio

209 Nobel de economia com Sir John Hicks. Alm de sua contribuio com Debreu para a p rova matemtica da existncia de Equilbrio Geral, Arrow tambm provou que o processo de escolha social, ou de deciso social no necessariamente racional por poder transgr edir o principio da Transitividade54. Arrow percebeu que antes dele, economistas como Adam Smith, Schumpeter, Hicks, Marshall, Friedrich Hayek e outros, haviam entendido as implicaes de fenmenos complexos para a economia mas no possuam o instrum ental necessrio para estud-los formalmente. Hayek, de tradio austraca e aluno de Meng er possua srio conhecimento e interesse em teoria de sistemas e ciberntica, campos de estudo relacionados com complexidade. Em 1952 publicou um livro onde descreve u o sistema nervoso central como um SCA. Apesar de no utilizar o termo SCA, Hayek usou a palavra complexidade varias vezes e mais tarde publicou um artigo intitu lado A Teoria dos Fenmenos Complexos. Parecendo um produto do Instituto de Santa Fe (porm muito a frente de seu tempo) Hayek via a emergncia de novos padres como resu ltado da interao entre elementos de um sistema onde simples relaes existam. O concei to de ordem espontnea aparece em seu trabalho em economia para explicar a ordem nas sociedades como fruto das aes humanas e no de seu planejamento. Um exemplo disso s eria a emergncia do dinheiro nas sociedades. 54 Considere por exemplo que a escolha deva ser feita por uma famlia. A famlia de trs filhos deve escolher um entre trs filmes para assistir : Anglica, Barney e Cindere lla. Cada criana quer escolher o filme que lhe maximize a satisfao. Se todas as cri ana concordarem que filme assistir, no ha problema. Contudo, muitas vezes isto no a contece pois as crianas tem preferencias divergentes. Em particular, suponha que a criana #1 prefira Anglica a Barney e Barney a Cinderella; a criana #2 prefira Bar ney a Cinderella e Ciderella a Anglica; e a criana #3 prefira Cinderella a Anglica e Anglica a Barney. Tomadas individualmente, as criana tem preferencias consistent es e transitivas. O problema comea quando elas se juntam para decidir qual filme alugar. Em conjunto, as crianas preferem Anglica a Barney, uma vez que as crianas # 1 e #3 preferem Anglica a Barney. Elas tambm preferem Barney a Cinderella, pois a criana #1 e #2 preferem Barney a Cinderella. Contudo, as crianas #2 e #3 preferem Cinderella a Anglica, violando assim o Principio da Transitividade. A concluso de Arrow foi que seria impossvel derivar uma escolha social com base em preferencias individuais.

210 O dinheiro no foi planejado por nenhum arquiteto social, ele simplesmente eme rgiu como forma de organizar as relaes de troca. Dentre os economistas convidados, dois eram brasileiros: Jos Alexandre Scheinkman e Mrio Henrique Simonsen. Os outr os dez eram Fsicos, Bilogos e Cientistas da Computao, convidados por Philip Anderson , que tambm ganhou um Prmio Nobel em Fsica por seu trabalho em Matria Condensada. De ntre estes, Stuart Kauffman, Murray Gell-Man e Doyne Farmer. O encontro foi moti vado pela esperana de que as novas idias geradas no mundo das cincias naturais pude ssem estimular novas formas de se olhar os problemas econmicos. Durante dez dias, os economistas e os cientistas naturais se revezavam em palestras e grupos de t rabalho, falando sobre seus diferentes mundos e metodologias. Enquanto os Fsicos estudavam os modelos de Equilbrio Geral, os economistas tentavam entender Redes B ooleanas e Algoritmos Genticos. A primeira apresentao foi de Brian Arthur que dific ilmente ficava nervoso em situaes como esta. Mas para ele, aquele dia era especial . Arthur sabia que se pudesse convencer aquele grupo de que suas idias sobre Reto rnos Crescentes, Trajetrias Dependentes e Equaes No-Lineares eram uma boa forma de s e modelar fenmenos econmicos do ponto de vista complexo, sua carreira iria mudar. As apresentaes se deram na capela de um ex-convento em Santa F, que se transformou em sala de conferencias e servia para transformar o clima daquele encontro em al go ainda mais especial. No local onde era o altar agora encontrava-se o quadro n egro. De um lado sentaram-se os economistas, de outro os cientistas naturais. Ar thur comeou falando que seu objetivo era abordar

211 fenmenos no-lineares em economia. Imediatamente, Arrow o interrompeu e pergunt ou : Como voc define no-linearidade ? Eu defino como aqueles fatores que levam um set or da economia para longe do equilbrio. So aqueles fenmenos que um engenheiro chama ria de Feed-Back Positivo, respondeu Arthur satisfatoriamente. Aps duas horas de a presentao, Arthur sentou-se aliviado. Ao longo das duas horas ele teve que provar matematicamente diversos teoremas para dar teor cientifico ao que estava propond o. De certa forma, isto legitimava suas teorias cujos conceitos j vinham sendo ut ilizados nas cincias naturais anteriormente e portanto, para os fsicos fazia total sentido. Dois ou trs dias depois, quanto mais os fsicos vinham se inteirando dos conceitos da Teoria Econmica neoclssica, mais cpticos eles ficavam. Para eles, era inadmissvel a quantidade de hipteses restritivas que o modelo fazia para poder che gar a resultados matematicamente fechados. Na prtica, o modelo ficava to longe da realidade que seria inutilizvel. Um outro ponto seria a falta de ateno aos dados hi stricos e a influencia de fenmenos no-economicos na variao dos preos, como por exemplo psicologia de massas ou eventos polticos. Para os economistas, estas foras no-econ omicas ou no eram importantes ou j estavam descontadas automaticamente nos preos. A questo das Expectativas Racionais foi um tpico a parte. Arthur explicou que uma g rande diferena entre Fsica e Economia que os agentes econmicos (consumidores, firma s, bancos e Governos) so inteligentes, enquanto os agentes em Fsica (partculas) so b urros. As partculas fsicas no tem passado,

212 experincia, sentimentos, esperanas ou objetivos. Elas simplesmente so. Em econo mia, os agentes antecipam, tentam imaginar como os outros agentes iro reagir caso certos cenrios ocorram. Os agentes tem expectativas e estratgias. Para os Fsicos, este negcio de Economia j no era mais to trivial assim. De qualquer modo, os Fsicos no conseguiam engolir a soluo de perfeita racionalidade dos agentes para o problema das expectativas. Para eles, mesmo que os agentes fossem perfeitamente racionais , ainda havia o problema da sensibilidade as condies iniciais que fazia com que as previses, depois de um certo tempo no faam mais nenhum sentido. Os economistas, ac uados em um canto, falavam que se eles no fizessem uso de certas hipteses, ento ele s no poderiam fazer nada. Anderson, com um leve sorriso no rosto, afirmou : De que adianta vocs resolverem todos estes problemas se eles no tem conexo nenhuma com a realidade. O clima estava ficando tenso mas propcio para que Arthur mostrasse sua abordagem. W. Brian Arthur

213 A principal contribuio de Arthur foi a formalizao precisa da noo de Retornos Cresc entes aplicada a economia. Como vimos, a teoria econmica neoclssica fundamentada n a noo de Retornos Decrescentes, ou seja, a idia de que a segunda barra de chocolate no to gostosa quanto a primeira ou que duas vezes mais fertilizantes no produz dua s vezes mais colheita ou que quanto mais voc faa de uma coisa, menos til, lucrativa ou prazerosa esta coisa ser. As aes econmicas so afetadas por feed-back negativo que leva a um equilbrio de preos e market-share. Este equilbrio considerado a forma ma is eficiente de alocao de recursos. Na viso de Arthur : Esta confortvel situao normalmente violenta a realidade. Em muitas partes da economi a, as foras estabilizadoras parecem no operar. O que se tem so feed-backs positivos que magnificam o efeito de pequenas variaes econmicas; os modelos econmicos que mel hor descrevem tais efeitos so bastante diferentes dos modelos neoclssicos tradicio nais. Retornos Decrescentes implicam em um nico ponto de equilbrio para a economia , mas feed-back positivos Retornos Crescentes possibilitam uma grande quantidade de pontos de equilbrio. No h garantia de que o ponto de equilbrio escolhido entre o s vrios possveis seja o melhor. Uma vez que eventos econmicos selecionam uma determ inada trajetria de forma aleatria, esta escolha pode aprisionar o mercado, mesmo que esta no seja a melhor dentre as alternativas. Se um produto, ou nao em um mercado competitivo toma a dianteira por acaso, a tendncia que fique na frente e at aument e a vantagem. Na verdade o conceito de Retornos Crescentes no novo em economia, como afirma Ken neth Arrow no prefcio do livro Retornos Crescentes e Trajetrias Dependentes em Econ omia de Brian Arthur. Adam Smith, nos captulos iniciais

214 da Riqueza das Naes, usa o argumento de Retornos Crescentes para explicar Cres cimento Econmico e especializao. A complexidade do sistema aumentava com sua evoluo. A diviso do trabalho tambm levava a retornos crescentes na medida em que aumentava a destreza dos trabalhadores por um lado e por outro a inveno de novas tecnologia s. Smith no foi a fundo no estudo das implicaes da diviso do trabalho. Sua teoria do s mercados competitivos, para ser demonstrada rigorosamente, precisava da hiptese de retornos constantes. A.A. Cournot, um matemtico e economista francs, j em 1838, observou a incompatibilidade entre Retornos Crescentes e Competio Perfeita e dese nvolveu teorias sobre Monoplio e Oligoplio. Alfred Marshall explicou vagamente as relaes entre Retornos Crescentes e Crescimento Econmico e o conceito de externalida des. E em seus Principios (1890) afirmou que Firmas ganham vantagem quando seus market-shares aumentam. Portanto, a Firma que tiver um bom comeo obter monoplio do mercado. Durante toda sua vida Marshall perseguiu a idia de que uma abordagem evo lucionaria e dinmica seria prefervel para o entendimento dos fenmenos econmicos ao i nvs de uma abordagem mecanicista e esttica. Anos aps a publicao de seus Princpios, em um artigo publicado no Economic Journal, afirmou : [] Em seus aspectos vitais, as cincias da vida tem algo em comum, algo que no se v na s cincias fsicas. E portanto, nos estgios avanados da economia, onde se lida com que stes vitais, analogias biolgicas so preferveis `as mecnicas, []. A partir da quinta edio de seus Princpios, Marshall sempre citou nos prefcios que :

215 a Meca dos economistas a economia biolgica e no a economia dinmica.

Contudo e ironicamente, o livro sobre economia biolgica ficou na promessa e Marsh all continua sendo lembrado como um dos pais da Economia neoclssica. Nos anos 30, Edward Chamberlain e Joan Robinson, dois dos mais renomados economistas de seu tempo, estudaram as implicaes de Retornos Crescentes para Competio Imperfeita. E nos anos 50, Nicholas Kaldor tambm contribuiu para o tema de Crescimento Econmico. Ho je em dia, o conceito de Retornos Crescentes central para estudos sobre Comrcio I nternacional, Crescimento Econmico, Economia da Tecnologia, Organizao Industrial, M acroeconomia, Economia Regional, Economia do Desenvolvimento e Poltica Econmica. A pesar de estar presente nas discusses das questes econmicas a longa data, o conceit o de Retornos Crescentes sempre foi visto como uma anomalia. A dificuldade de ex presso matemtica e seus resultados desconcertantes do ponto de vista neoclssico con triburam para esta situao at a dcada de 70, quando a aceitao de que as economias tendi m para um equilbrio nico atingiram seu pice. Mas, por incrvel que parea, a aceitao de ue a economia podia possuir mais de um ponto de equilbrio sobre certas hipteses ve io de dentro do prprio corpo terico neoclssico quando economistas do ramo da Teoria dos Jogos e do Equilbrio Geral notaram que equilbrios mltiplos no eram uma situao to ara assim. Para Arthur, o maior obstculo para a aceitao de suas teorias sobre Retor nos Crescentes seria o problema da seleo, ou seja, como um ponto de equilbrio vem a s er aceito quando se tem a possibilidade de escolha entre vrios outros pontos.

216 Engenheiro por formao, Arthur comeou a se interessar por esta questo quando fazi a doutorado em Economia em Berkeley e se fascinou pelo tema de Desenvolvimento E conmico. Em uma de suas ferias no Hava ele leu O oitavo dia da Criao, de Horace Freel and, um livro de 700 paginas sobre a histria da descoberta da estrutura do DNA. A inda no Hava, leu tambm Chance e Necessidade, de Jacques Monod, sobre a relao entre de terminismo e acidente histrico em suas descobertas sobre sistemas auto-catalizado res. Posteriormente, Arthur leu Ordem via Flutuaes : Auto-organizao e Sistemas Sociai s de Ilya Prigogine. Foi ai que Arthur teve seu grande insight. O Principio da Auto Organizao, a espontnea dinmica dos sistemas vivos tambm se aplicava aos sistemas econm icos. Ventos moderadamente suaves do origem a furaces. Sementes e embries crescem e se des envolvem em criaturas vivas. Feed-Back positivo parecia ser condio sine qua non pa ra mudana, surpresa e para a prpria vida. Este arcabouo, que claramente representava uma viso diferente de Cincia, uma viso on de processos no-lineares se auto-reinforcavam, poderia claramente ajud-lo a explic ar os Retornos Crescentes de forma rigorosa. Assim, Arthur comeou a compreender q ue os problemas que a ele interessavam tinham algo em comum. A economia era um s istema que se auto-organizava. A auto-organizao vinha da capacidade de auto-reinfo rar pequenos eventos. Ele descobriu que : (os problemas) envolviam competio entre objetos cujo sucesso no mercado era cumula tivo e auto-reinforado. Eu descobri que em qualquer lugar onde estes problemas se apresentavam, eles costumavam ter propriedades similares. Tipicamente a soluo apr esentava mais de um equilbrio de longo-prazo. A soluo escolhida no era

217 previsvel de antemo; poderia aprisionar o mercado; no era necessariamente a mais efic iente e sua seleo era sujeita a eventos histricos. Se o problema fosse simtrico em s ua formulao, o resultado seria tipicamente assimtrico. No havia um equilbrio, mas a possibilidade de muitos. O segredo seria descobrir qu al deles seria o selecionado. Para complicar, o selecionado poderia no ser o melh or. O interessante que tais caractersticas eram comuns em problemas de Fsica da ma tria condensada. O que Arthur estava chamando de equilbrio mltiplo, imprevisibilida de, aprisionamento do mercado, ineficincia, dependncia histrica e assimetria, os fsi cos atribuam outros nomes prprios de seu jargo. Sua teoria tinha fortes paralelos c om as modernas teorias no-lineares de Fsica de partculas e com Biologia. Para ele, Feed-Back positivo era exatamente o que estava faltando a Cincia Econmica. Em cert as situaes, esta seria a melhor forma de se explicar certos fenmenos econmicos, espe cialmente aqueles ligados a Economia da Informao e Tecnologia. Os Retornos Margina s Decrescentes que levavam a Economia ao equilbrio e afirmava que pequenas pertur baes eram assimiladas com o tempo no podia explicar fenmenos complexos. Retornos Mar ginais Decrescentes eram bons para explicar situaes econmicas do tempo de David Ric ardo, quando a agricultura e minerao eram as principais atividades da poca. No fina l do sculo 20, quando a economia uma grande rede globalizada e conectada por uma gigantesca rede de computadores, os Retornos Crescentes prevalecem. Produtos com o computadores, farmacuticos, aeronaves, automveis, equipamentos de telecomunicao, software ou fibra tica so complicados de de senhar e produzir. Eles requerem altos investimentos em

218 Pesquisa e Desenvolvimento mas uma vez que as vendas comeam, a produo de unidad es adicionais muito mais barata. O custo para desenvolver, patentear e produzir a primeira verso do Windows 95 foi algo em torno de U$300 milhes. O segunda copia no custou mais do que alguns centavos, por exemplo. Alm disso, a tecnologia melhor a quanto mais ela adotada. Contudo, existe o problema do aprisionamento do mercad o (do ingls lock-in). Conforme o sistema evolui e escolhe um determinado caminho, este pode levar o mercado ou a sociedade a uma situao que no necessariamente a melh or. Imagine o exemplo dos teclados de computador. Todos seguem o mesmo padro QWER TY (o nome se d devido aos seis primeiros caracteres da linha de cima do teclado) em qualquer lugar do mundo ocidental. Na verdade, este padro foi inventado por u m engenheiro chamado Christopher Scholes em 1873 para reduzir a velocidade dos d atilgrafos pois se estes escrevessem muito depressa as mquinas tendiam a travar. O bviamente, o formato QWERTY no era o mais eficiente para se distribuir as letras no teclado. Contudo, a firma Remington Sewing Machine Company produziu o teclado em massa e aprisionou o mercado em seu padro. Os concorrentes tiveram que se rende r e produzir com o mesmo padro apesar deste no ser o mais eficiente uma vez que as outras firmas da poca passaram a oferecer os teclados QWERTY para seus funcionrio s e estes comearam a aprender a datilografar desta forma. Quanto mais gente apren dia a datilografar desta forma, mais difcil ficava para os concorrentes introduzi rem uma nova formao para as letras no teclado. Isto Retornos Crescentes aprisionan do o mercado e tendo efeitos perversos na prtica.

219 Quanto mais gente aprende a usar o sistema operacional Microsoft Windows, ma is caro fica para empresas ensinarem outro sistema operacional para seus funcionr ios. A Microsoft aprisionou o mercado com seu sistema operacional graas aos retor nos crescentes que produtos de tecnologia e telecomunicao apresentam. Em muitos ca sos, estes produtos funcionam em rede e requerem compatibilidade. Quanto mais ge nte usar estes produtos, maior o incentivo para novos consumidores tambm us-los pa ra poderem trocar informao e fazer parte da rede. Quanto mais eles so usados, melho res so suas novas verses. Um outro exemplo seria o da corrida pelo padro de vdeo ent re Beta e VHS em meados da dcada de 70. J em 1979, estava claro que o padro VHS iri a dar um corner no mercado apesar do padro Beta ser considerado pelos profissionais do ramo um pouco melhor. A pesar de inicialmente a vantagem ser pequena a favor do VHS, tantos os consumidores quanto os donos das locadoras de fitas preferiam que s houvesse um formato. Ento, como o formato VHS estava um pouco a frente, est a vantagem tendeu a aumentar exponencialmente e a dominar o mercado. Poderia ter sido o formato Beta, mas a chance quis que a histria favorecesse o VHS. Se a peq uena vantagem fosse inicialmente a favor do Beta, a histria seria diferente. A pe quena diferena foi magnificada pela presena de Feed-Back Positivo e aprisionou o mer cado mais uma vez. Neste processo dinmico, o resultado final no pode ser previsto mesmo se tivssemos conhecimento das preferencias dos consumidores. O resultado fi nal de tal tipo de processo imprevisvel, aleatrio e indeterminado. Outra caracterst ica deste tipo de processo a ineficincia potencial do resultado final.

220 No basta que as escolhas individuais sejam racionais para que o resultado fin al seja o melhor. A escolha social pode potencialmente levar a escolha de result ado quasi-timo. Uma outra propriedade relativa a dinmica do processo a seguinte : quanto mais o tempo passa, mais difcil fica para que os consumidores mudem de uma tecnologia para a outra, eles ficam aprisionados. Os pequenos eventos histricos no so esquecidos com o tempo. Eles vo se acumulando e podem ser magnificados influenc iando no resultado final. A Histria pode decidir o resultado. Assim, problemas ec onmicos que apresentam retornos crescentes so melhores descritos como processos di nmicos influenciados por eventos aleatrios e Feed-Back Positivos, ou seja, como pr ocessos estocsticos nolineares e no estacionrios. Arthur encontrou uma enorme dificu ldade em publicar seu artigo original que explicava sua teoria. Era o meio da Gu erra Fria e nem os economistas capitalistas nem os socialistas queriam ouvir fal ar que a economia poderia se aprisionar em uma situao no melhor do que a tima. A lio q ue Arthur aprendeu foi que a Cincia nem sempre representa o que ns acreditamos mas o que culturalmente queremos acreditar. Para tentar resolver este problema de d emonstrar matematicamente a presena de Retornos Crescentes e Lock-inn, Arthur pas sou a colaborar com dois Matemticos russos especializados em Probabilidade. Trs an os mais tarde, Arthur, Yuri Ermoliev e Yuri Kanioviski publicaram um artigo no j ornal cientifico Kibernetika chamado O problema geral da Urna e suas aplicaes. Eles viam o problema da seguinte forma : Imagine uma urna na qual bolas so adicionadas uma de cada vez; elas podem ser de vr ias cores : branca, azul, vermelha ou verde. A cor da prxima bola a ser adicionad a na

221 urna desconhecida mas a sua probabilidade depende da proporo de bolas da mesma cor j dentro da urna. Se uma maior proporo de bolas de uma mesma cor dentro da urna au menta a probabilidade de a prxima bola ser daquela cor, o sistema pode demonstrar Feed-Back Positivo. A questo ento passa a ser, qual ser a proporo de cada cor na urn a depois que muitas bolas forem adicionadas? A resposta foi inspirada pela soluo de um problema parecido resolvido em 1930 pelo matemtico George Polya onde a probabilidade de se adicionar uma cor igual a sua proporo dentro da urna. Figura do artigo Positive Feedbacks in the Economy de Brian W. Arthur que mostra q ue a probabilidade de cada cor igual a proporo da cor na urna. No grfico A acima vemos o caso onde temos retornos crescentes. A seta mostra a pr obabilidade da direo do movimento. Quanto mais bolas de uma cor, maior a probabili dade de mais bolas daquela cor serem colocadas na urna. Neste caso tem-se dois p ontos de equilbrio. Um onde quase todas as bolas so da mesma cor e outro onde quas e nenhuma bola daquela cor. No grfico B vemos o caso dos retornos decrescentes. Q uanto mais bolas da mesma cor forem adicionadas, menor a probabilidade de adicio narmos mais bolas daquela cor. Tem-se um

222 ponto de equilbrio. No Grfico C vemos um misto de retornos crescentes e decres centes. Temos inmeros pontos de equilbrio. Com este instrumental, os economistas s eriam capazes de estudar o processo de escolha de uma determinada tecnologia em detrimento a outra de forma matematicamente formal. Se as bolas fossem substituda s por firmas e a urna por regies geogrficas, tal instrumental poderia ser utilizad o tambm para estudar o padro de distribuio regional de industrias em um determinado pas. Digamos que por uma razo qualquer uma grande firma se localizou no Sudeste do Brasil. Isto far com que uma segunda firma tambm se localize l simplesmente para f icar perto da primeira e com isso se beneficiar de externalidades ou fornecer in sumos ou servios para a primeira firma. Uma terceira firma tambm se posicionar pert o das demais e assim sucessivamente at que um centro urbano e industrial comee a s e formar. A razo que levou a primeira firma a se localizar no Sudeste do Brasil d esconhecida para as outras firmas. O mesmo ocorreu em Santa Clara nos Estados Un idos onde o Silicon Valley se formou. Talvez a proximidade com as Universidades de Stanford e Berkeley tenha levado empresas do setor eletroeletronico, como Hew lett Packard a l se localizarem devido a oferta de bons engenheiros na regio nos a nos 50. Se os pioneiros do setor tivessem decidido se localizar um outra regio, a s 900 firmas que se sucederam provavelmente no estariam l e a Histria de Silicon Va lley seria bem diferente. A viso de Arthur para a Economia pode ser resumida em u ma tabela por ele escrita j em 1979, muito antes de seu trabalho com os matemticos russos ou do encontro no Instituto de Santa F.

223

Velha Economia Retornos Decrescentes Baseada na Fsica do Sculo 19 (equilbrio, estabilidade, det inismo) Pessoas idnticas Elementos so Quantidades e Preos No se considera a dinmica n a medida em que a economia sempre tende ao equilbrio Economia estruturalmente sim ples Nova Economia Grande uso de Retornos Crescentes Baseada na Biologia (estrutura, padro, auto-org anizao) Indivduos diferentes Elementos so padres e possibilidades Economia esta no Li miar do Caos. Estruturas em constante mutao Economia estruturalmente complexa Na viso de Arthur, a Economia era como um organismo: vivo, sempre se adaptando, f luido e aberto para o mundo. Neste contexto a questo de se perturbada a economia volta ao equilbrio ou no deixa de ser relevante. O que interessa entender o proces so de co-evoluo dos agentes. Conforme o sistema evolui, o que emerge uma rede de f irmas interrelacionadas. Novos nichos do origem a novos nichos em um processo de Feed Back positivo que culmina na especializao das firmas de uma industria. Com a industria da computao vieram as firmas que produzem os microprocessadores, por exe mplo. Com estas, as que produzem o silicone que utilizado na produo dos microproce ssadores. Alm disso, novas firmas que produzem as mquinas que produzem os micropro cessadores. Com estas, firmas que produzem as mquinas que produzem as mquinas, alm de Bancos de Investimento e advogados, todos interligados em uma simbiose parasti ca. A especializao aumenta a eficincia, que contribui para o crescimento, aumentand o novamente a especializao.

224 Mais eficincia Mais crescimento Mais especializao Nichos criando novos nichos em um processo de co-evoluo causado por Feed Back posi tivo que aumenta a especializao e a complexidade do sistema. Isto significa que co nforme a Economia evolui, ela tende a ficar mais complexa. A evoluo tende a coloca r um prmio na melhora da performance do organismo. Contudo, toda melhora de perfo rmance tem um limite. A forma como os sistemas complexos superam estes limites a travs de mais profundidade as suas estratgias via a adio de novos sub-sistemas. O re sultado a evoluo de subsistemas complexos. Por exemplo, o crescimento de burocraci as. A adio de novos sub-departamentos a departamentos pouco eficientes de uma firm a ou instituio tende a melhorar a sua performance. Obviamente esta viso sofreu muitas criticas. Se a Economia pode se autoorganizar e m vrios padres e o padro finalmente escolhido um acidente histrico, perguntavam os c rticos, como poderemos prever alguma coisa? E se no podemos prever nada, como voc c hama isto de Cincia? questionavam os crticos. Arthur no estava preocupado em fazer c om que a Economia se parecesse com a Fsica no sentido de ter que provar tudo mate maticamente e poder reproduzir os experimentos como em um laboratrio. Para ele, o Darwinismo no deixava de ser cientifico porque Darwin no podia prever quais as es pcies que evoluiro nos prximos milhes de anos. Ou os gelogos no eram menos cientficos o que os Fsicos por no poderem prever precisamente onde os prximos

225 terremotos ocorrero. Ou os astrnomos por no poderem prever onde a prxima estrela nascer. Para ele, a essncia da Cincia estava na explicao dos fenmenos e no em sua pre iso. O encontro de 1987 deixou vrios legados. Entre eles a criao de um programa de e studos visando a Economia como Sistema Dinmico Complexo do qual Arthur foi convid ado a ser Diretor e obviamente aceitou. Neste contexto, a Teoria do Caos Determi nistico deu lugar a Teoria da Complexidade como ponto de partida para o estudo d e processos No-Lineares em Economia devido a sua natureza estocstica e adaptativa. Uma perspectiva coerente emergiu e ficou conhecida como a Viso de Santa F. Dentre suas principais caractersticas John Holland (o criador dos algoritmos genticos), em seu artigo A Economia Global como processo Adaptativo55 citou : Descentralizao O que acontece na economia resultado da interao de muitos agentes atuando em paralel o. As aes de um agente em particular ser resultado de sua expectativa em relao ao que os outros agentes iro fazer. Os agentes antecipam e co-criam o mundo a sua volta . Ausncia de um Controlador Central No h uma entidade global que controla as interae ou que tenha conhecimento da estrutura global do sistema. O controle feito pelo processo de cooperao e competio entre os agentes e mediado pela presena de Instituies e regras. Organizao Hierrquica Flexvel A economia tem vrios nveis de organizao e Unidades em um certo nvel comportamentos, aes, estratgias, produtos tipicamente serv em de base para a construo de unidades a nveis superiores. A organizao global mais do que 55 Artigo publicado em The Economy as an Evolving Complex System - Santa F Institute 1 987.

226 hierrquica, com interaes entre os diversos nveis se misturando e criando uma com plexa rede de relacionamentos e canais de comunicao. Adaptao Continua Comportamentos , aes, estratgias e produtos so revisados continuamente na medida em que os agentes ganhem experincia o sistema esta em constante adaptao. O elemento surpresa e a chan ce permitem que o sistema tenha muitas solues e aproveite novas oportunidades. Eve ntualmente, uma destas solues ser a escolhida mas no necessariamente ser a melhor. No vidade Perpetua Nichos so continuamente criados por novos mercados, novas tecnolo gias, novos comportamentos e novas instituies. O prprio ato de se preencher um nich o j cria novos nichos. O resultado um sistema onde sempre aparecem novidades. Ino vaes so desenvolvidas, que levam a produtos mais avanados e que por sua vez demandam mais inovaes. Dinmica fora do Equilbrio Como novos nichos e novas possibilidades es to sempre sendo criadas, a economia opera fora de uma situao de equilbrio global, ou seja, sempre h espao para melhora. A pesar de estar fora do Equilbrio, o sistema p ossui regras que limitam seu comportamento evitando que este se torne catico dura nte o processo de adaptao e evoluo. Alm da economia, outros sistemas tanto na naturez a como na sociedade apresentam tais caractersticas, como por exemplo o sistema ne rvoso, o sistema imunolgico, ecossistemas ou a Internet. A Internet um exemplo cls sico de SCA. Em 1957, durante a Guerra Fria e aps o lanamento do satlite russo

227 Sputnik, o governo do Presidente americano Eisenhower, atravs do Departamento de Defesa resolveu formar o ARPA, uma Agencia para Pesquisa de Projetos Avanados que se dedicaria a manter os EUA na liderana de novas tecnologias. Uma das inici ativas da Agencia foi a criao de uma rede que conectaria os computadores das diver sas universidades dos EUA de forma a manter a informao o mais descentralizada possv el para evitar que uma Guerra Nuclear destrusse o arsenal de conhecimento america no. A idia bsica era montar uma rede que lembrasse uma teia de aranha ou uma rede de pesca, onde no houvesse uma autoridade central. A ARPANET, como foi chamada, foi a precursora da Internet. Uma mensagem que precisasse ir de So Francisco para Wa shington poderia chegar ao seu destino final atravs de vrios caminhos diferentes. Desta forma, se uma parte da rede fosse destruda, a mensagem seguiria outra traje tria e chegaria ao seu destino final. A mensagem deveria ser desmembrada em varia s partes pois caso uma das partes fosse interceptada, a mensagem no faria sentido . As partes se reuniriam automaticamente quando chegassem ao seu destino final. Hoje em dia a Internet forma uma grande estrutura descentralizada, onde os sites so conectados uns aos outros mas no h uma administrao central para a rede. Conforme os sites foram ficando mais sofisticados, surgiu a demanda por modems mais rpidos . Com modems mais rpidos, os sites foram ficando mais sofisticados, demandando mo dems ainda mais rpidos. A inovao levando a mais inovao em uma forma de feed-back. O f eed-back leva a adaptao. Quando o ambiente muda e a necessidade dos usurios muda, o sistema, atravs do mecanismo de feed-back, cria as inovaes para se adaptar ao novo ambiente.

228 Varias inovaes sero produzidas, mas somente algumas sobrevivero. Estas, por sua vez, no so necessariamente as melhores alternativas, mas quasi-otimas. Chance tem um papel importante no resultado final da deciso de qual alternativa ser a escolhi da. Sistemas deste tipo no agem de forma passiva, eles procuram antecipar os even tos. No caso dos sistemas econmicos, os agentes formam expectativas, ou seja, ele s criam um modelo da economia e atuam com base nas previses geradas por este mode lo. Do ponto de vista complexo, estes modelos no precisam ser explcitos, coerentes ou mutuamente consistentes. O que acontece que esta concepo de economia implica e m srios problemas para os fundamentos da Teoria econmica do ponto de vista convenc ional como vimos no exemplo das companhias areas, onde as expectativas se tornam indeterminadas e instveis. O uso da lgica dedutiva da lugar ao uso de uma mistura entre deduo e induo, no que Charles Peirce chamou de abduo e Brian Arthur de Induo Ra nal.

229 Implicaes para Poltica Econmica A viso de mundo complexa tem implicaes interessantes para o velho debate acerca da interveno do Governo na Economia ou no. Ela apresenta argumentos contra e a favor p olticas econmicas intervencionistas e liberais. Vejamos primeiro os argumentos a f avor das polticas liberais. A teoria Neoclssica argumenta a favor do no intervencio nismo e do livre mercado com base no modelo de Equilbrio Geral. Caso no hajam maio res atritos o processo de mercado tende a por si s levar a Economia a uma situao id eal. Neste contexto, qualquer interveno do Governos s viria a atrapalhar este proce sso. A prova para isto feita de forma dedutiva, rigorosa e matemtica. Na viso comp lexa no ha garantias de que o processo de mercado leva a Economia para uma soluo tim a. No ha como se deduzir de forma lgica que a melhor poltica a no intervencionista. Os argumentos a favor de polticas liberais na tica complexa se atravs de dois argum entos, o da ignorncia e o histrico. O argumento da ignorncia o seguinte : a economi a um SCA e est acima de nossa capacidade analtica formal, ela emerge da complexa i nterao dos agentes. Seria um delrio acharmos que podemos afetar algo to complexo com o o mercado de forma positiva. Um outro aspecto deste argumento seria em relao ao conceito de timo, a meta do que deveramos estar buscando. A abordagem complexa nos leva a ver a economia com um processo dinmico que se auto-organiza, onde flutuaes no podem ser evitadas, elas fazem parte do sistema. O melhor estado para um econo mia capitalista aquele onde esta est a

230 margem do caos, onde criatividade e chance coexistem e flutuaes de todos os ta manhos e durao ocorrem de forma descentralizada. O argumento histrico que todas as vezes em que se tentou interferir com o mercado, acabou se criando mais problema s do que solues. Utilizando-se a historia como guia, o melhor seria a no interfernci a. Do ponto de vista complexo, se algum quiser defender polticas liberais no interv encionistas seria atravs do argumento da ignorncia e histrico e no via teorias dedut iveis logicamente. Agora vejamos as argumentos contra as polticas liberais. Este argumentos advm do impacto de fatores como dependncias as condies iniciais, retornos crescentes, aprisionamento de mercado e trajetrias dependentes. A mera existncia destes fatores questiona a idia de que o mercado age de forma justa. De forma ger al, as pessoas acreditam que em uma economia de mercado cada um ganha o que mere ce, graas a sua competncia e eficincia em um regime de meritocracia. Isto forneceri a as bases para o suporte popular `as economias de mercado. A viso Neoclssica seri a a prova terica das vantagens deste regime. Do ponto de vista complexo, os resul tados proveniente da distribuio de riqueza advindo do mecanismo de mercado no so nec essariamente os mais justos. Sorte, ou seja, estar no lugar certo na hora certa e ser o primeiro a entrar em um determinado mercado podem ser as razoes da acumu lao de riqueza. Praticas restritivas tambm podem tem influencia neste processo send o ento eficincia e competncia fatores secundrios. Pode haver o caso de se tem cem in divduos igualmente eficientes onde um recebe toda a riqueza e os demais ficam sem nada.

231 Um segundo argumento a favor de praticas intervencionistas seria proveniente do efeito dos retornos crescentes. Na teoria neoclssica, dado a presena de retorn os marginais decrescentes, existira um limite natural aos monoplios. A competio den tro de um determinado setor da economia levaria a um balano. Este no o caso na viso complexa de mundo. A livre competio pode levar ao monoplio em certas industrias, c omo o caso da Microsoft. Um terceiro argumento que pode ser utilizado para apoia r polticas governamentais viria como resultado das trajetrias dependentes. Uma eco nomia poderia seguir um caminho indesejado e um redirecionamento para o melhor c aminho poderia ser feito logo no comeo deste processo. Os exemplos do teclado de computador e do padro de vdeo mostram como acidentes histricos podem causar prejuzos futuros para a sociedade. A nova viso oferece a possibilidade de se evitar que s ituaes como estas se perpetuem e possam ser evitadas atravs de polticas que guiem a economia por trajetrias mais favorveis. Modelos complexos baseados na interao entre agentes foram propostos para ajudar a guiar polticas governamentais em questes com o pobreza e desigualdade social. Steven Durlauf, um economista do Instituto de S anta F est criando um programa de computador que simula um conjunto de indivduos e como estes interagem, levando em considerao caractersticas destes indivduos tais com o educao, raa, familiaridade, vizinhana, escolaridade, local de trabalho e etc. O qu e Durlauf est buscando so as regularidades estatsticas ou padres do comportamento ag regado dos seus agentes no processo de formao de comunidades. Assim como molculas de g ua interagem e em certas

232 condies formam gelo, agentes sociais interagem e em certas condies criam desigua ldades sociais. Ambas seriam propriedades emergentes dos sistemas. A idia bsica do modelo foi resumida por ele da seguintes maneira56 : Primeiro, preferencias ind ividuais, crenas e oportunidades so fortemente influenciadas pela participao de um i ndivduo em vrios grupos. Tais grupos podem ser fixos, como sua raa ou determinados pela economia ou sociedade, como vizinhana, escolas ou firmas. Segundo, a interao e ntre agentes de um mesmo grupo influencia a performance econmica destes agentes. Terceiro, a estratificao social por renda, raa, educao ou linguagem leva a divergncia nas caractersticas dos grupos, o que resulta no aumento das desigualdades e dimin ui a mobilidade social. Olhando as comunidades sob esta tica, as oportunidades que so passadas de gerao para gerao podem apresentar efeito feedback. Dado o feedback na distribuio de renda e profisso que os membros de uma comunidade passam para os seu s filhos, existe um grande incentivo para que estes queiram viver nas comunidade s mais afluentes. Portanto, grandes incentivos existem para que haja segregao econm ica nas comunidades. Um conseqncia desta teoria que geraes inteiras de famlias podem cair na pobreza e assim permanecer indefinidamente, enquanto outras ficaro sempre ricas. Uma vez que famlias ricas e pobres so separadas pelo diferencial do preo da s moradias, estas ficam isoladas. Este isolamento significa que os filhos das fa mlias ricas tero melhor escolaridade e oportunidades de trabalho. Portanto, difere nas iniciais na renda dos adultos podem ser magnificadas para os seus filhos. Get os podem emergir e 56 Durlauf, Steven [1997] Trying to understand the behaviour of this monster Santa Fe Institute Bulletin, Volume 12, Numero 1.

233 se perpetuar como conseqncia desta estratificao. Notamos ento a presena de trajetr as dependentes com a presena de lock in, caractersticas de um processo dinmico comp lexo. De fato, a economia to complexa que tentar modela-la em todas as suas nuanc es em um computador uma tarefa muito difcil. Mesmo que Durlauf consiga, sabemos q ue pequenas interferncias do Governo na economia criam deslocamentos histricos que afetam a capacidade preditiva de longo prazo de tais modelos. Mesmo que estes m odelos no possibilitem previses eles devem ser utilizados para ajudar na rdua taref a de entender as conseqncias de polticas governamentais. Assim como a Teoria da Evo luo de Darwin no prediz a formao de espcies mas ajuda a entender a diversidade da Natu reza, simulaes da economia podem ajudar a elucida-la sem necessariamente possuir p oder preditivo em ambientes complexos.

234 PARTE 4 CAOS E COMPLEXIDADE NO MUNDO DAS FINANAS

235 8 A Lgica do Irracional Wall Street nasceu h 200 anos nas ruas de Lower Manhattan. Em 1790, a Amrica repre sentava abundncia de recursos e terras para j existente classe de investidores ing leses e holandeses. Sem regulamentaes, o mercado americano era uma verdadeira selv a. Peixes grandes engolindo menores e criando lendas, folclores e tambm muitas fo rtunas. No final do sculo 19, a Amrica viu sua indstria sendo consolidada e tambm o mercado financeiro. Os grandes banqueiros e industriais emergiram durante esta po ca. Firmas de Wall Street com apenas 15 anos de existncia ocupavam lugar de desta que na economia. Casas como Belmont, Lazard e Morgan. Os tempos modernos da legi slao para as prticas de trading comearam em 1934. Nesses tempos modernos os investidor es ganharam proteo e os excessos cometidos no passado foram abolidos. Neste perodo, bancos e seguradoras foram separados para proteger o sistema e evitar catstrofes como o crash de 29. Proteo que veio a cair com o tempo, e seguros e bancos vieram a ficar juntos novamente. Wall Street, sua histria e como novas fortunas so criad as sempre provocou um grande interesse. Desde a origem de Wall Street at agora, o homem vem tentando decifrar os segredos do movimento das aes. Quais so os melhores investimentos? Quais

236 ativos vo subir e quais ativos iro cair? possvel controlar o risco? O comportam ento dos preos no passado influi no comportamento futuro? A maioria dos modelos c riados tem a essncia Linear e ainda hoje so os mais usados. Apesar de serem os mai s usados, os modelos lineares no conseguem representar fielmente o que acontece n os mercados financeiros e apresentam falhas. Por isso a importncia da incorporao da nova teoria do Caos/Complexidade na Cincia Econmica e nas Finanas. Ela representa o mercado com mais preciso e vem revolucionar o paradigma atual: a Hiptese de Merc ado Eficiente (HME) segundo a qual os investidores reagem informao assim que receb ida, no esperando que ela se torne uma tendncia baseada em uma srie cumulativa de e ventos. A HME no leva em considerao a histria, uma vez que em um mercado eficiente, toda a informao j esta descontada nos preos correntes dos ativos. A Teoria do Caos/C omplexidade trabalha com o fato de que o investidor nem sempre responde de imedi ato ao receber novas informaes. Ela considera um leque maior de reaes dos investidor es, englobando o modelo anterior e indo alm. A principal diferena entre as duas fo rmas de analisar o mercado est na relao do investidor com a informao. A viso linear c nstruda em torno do conceito do investidor racional e de mercados eficientes. Os investidores ditos como racionais so aqueles que preferem ativos que apresentem o m aior retorno esperado com um menor nvel de risco e reagem informao assim que recebi da. Todos os investidores tem acesso a mesma informao na mesma hora e por serem ra cionais, reagem a ela de mesma forma. Como o mercado

237 eficiente, os investidores irracionais, ou seja, aqueles que reagem a informao d e forma diferenciada, so eliminados pelo processo de competio. O modelo de mercado eficiente reduz o agente ao homem econmico: decisor racional que busca defender s eus interesses, utilizando de sua capacidade ilimitada de clculo e de plena infor mao. Esta hiptese assume que todos tem a mesma capacidade matemtica e o mesmo acesso notcias. Todos os investidores tem reagem a informao da mesma maneira, ou seja, os investidores so homogneos. Utilizando-se de simples relaes entre custo/benefcio e ri sco/retorno, o investidor avalia todas as alternativas e escolhe aquela que maxi mize sua satisfao. Como o mercado bem organizado e altamente competitivo, o paradi gma linear o define como Mercado Perfeito. Na Teoria de Mercado Eficiente, a inf ormao passada j est descontada nos preos presentes. Se o investidor j detentor das in ormaes passadas, as variaes nos preos de hoje, por exemplo, s seriam alteradas por not ias inesperadas no desenrolar do dia. Assim, variaes nos preos de hoje s sero causada s por notcias inesperadas no dia de hoje. As notcias de ontem no mais importam e, p ortanto, as cotaes do momento no tem relao com as de ontem, elas so independentes. A p ercepo de que os preos so independentes motivou matemticos do ramo da estatstica a ten tar model-los como jogos de azar, onde mecanismos de chance tem o papel principal na tomada de deciso. Quando algum vai a um cassino, no se sabe exatamente quanto s e vai ganhar ou perder, mas existe uma probabilidade para tais eventos. Ao falar mos de chance, no podemos deixar de falar em probabilidade.

238 A estatstica utiliza a Teoria da Probabilidade para diminuir as chances de er ro na busca de um resultado de um evento qualquer. Por exemplo, a vida mdia de um gato de aproximadamente quinze anos. Portanto, tomando como base um grupo de mi l gatos, a probabilidade maior de que qualquer um dos gatos viva quinze anos. ob vio que alguns gatos vivero mais e outros menos. Se traarmos um grfico que indique o tempo de vida de uma populao de gatos, este se assemelhar a curva em forma de sin o da distribuio normal. Inicialmente chamada Lei do Erro, a distribuio normal foi ut ilizada por astrnomos e matemticos no sculo XVIII e conhecida tambm como curva de Ga uss. Ela mostra como valores observados se distribuem em torno de sua mdia, forne cendo probabilidades para variaes destes valores. Adolphe Quetelet, filosofo e est atstico, em seu livro Mecanica Social (ttulo dado em homenagem a Mecnica Celeste de Laplace) foi o primeiro a trazer a distribuio normal para as cincias sociais. Aproximao binomial a uma distribuio Normal (Quetelet, 1846) Tudo comeou a ser analisado atravs de distribuies de probabilidades: crimes, casamen tos, taxas de suicdio, nascimentos e etc.

239 O modelo de Mercado Eficiente utiliza a distribuio normal para explicar o comp ortamento das variaes de preos no mercado financeiro. A hiptese de que a distribuio de probabilidade das variaes de preos converge para uma distribuio normal, possibilita uma grande quantidade de testes estatsticos e tcnicas de modelagem econmica. Para e ntender a Teoria do Mercado Eficiente alguns conceitos bsicos so fundamentais : In vestidores racionais : Os investidores praticam a anlise mdia\varincia. Eles medem re tornos potenciais por um mtodo probabilstico que gera retornos (variaes de preos) esp erados. O risco mensurado pelo desvio padro dos retornos. Os investidores (homogne os) preferem ativos que garantam o maior retorno esperado para um dado nvel de ri sco : so avessos ao risco. Mercados eficientes : Preos refletem toda a informao pblic a. As variaes nos preos so no correlacionadas, exceto em alguns casos de curta dependn cia que se dissipa rapidamente no tempo. O valor determinado pelo consenso de gr ande nmero de tcnicos fundamentalistas que determinam o preo justo da ao de uma empre sa olhando para o seu balano e Fluxo de Caixa. Lucros especulativos se tornam inv iveis e o preo dos ativos pode se deduzido logicamente. Passeio ao acaso : Em funo d os conceitos acima citados, os retornos seguem um passeio ao acaso. Portanto, as distribuies de probabilidade so aproximadamente normais. Isto significa que a dist ribuio de probabilidade dos retornos tem mdia e varincia finitas.

240 A Teoria do Mercado de Capitais dependente da hiptese de normalidade dos reto rnos. Estudos empricos tentaram comprovar a hiptese Gaussiana mas freqentemente che gam a resultados diferentes. Em geral, o mercado de aes e as Economias de Mercado podem se comportar como um Sistema Dinmico no-linear, preferencialmente ao comport amento esboado acima. Este novo paradigma generaliza a reao do investidor para acei tar a possibilidade de reaes no-lineares informao e pode portanto ser visto como uma extenso natural da viso corrente. Este novo meio de analisar o mercado tem como in strumentos a Dinmica nolinear e a Geometria Fractal. A Geometria Fractal composta por objetos em que as partes, de alguma forma, so relacionadas com o todo, ou sej a, os componentes individuais so auto-similares. J em 1938, Ralph N. Elliott (1871 -1948) um expert em administrao de cafeterias que havia estudado os segredos da Gr ande Pirmide e as profecias de Melchi-Zedik, patenteou o que considerava ser uma grande descoberta. O Principio da Onda afirmava que todas as atividades humanas se davam em cinco ondas do mesmo formato que se repetiam a escalas cada vez meno res. Elliott aplicou sua teoria para diversas reas em economia e finanas sendo at h oje utilizada por muitos traders no mercado financeiro para tentar prever o seu comportamento.

241 Ondas de Elliott que se repetem a escalas cada vez menores A Teoria aplicada ao grfico Mensal e Semanal do ndice Dow Jones Industrial Finalmente, cabe ainda notar que outras consideraes crticas podem ser feitas a resp eito do uso da HME do ponto de vista comportamental dos agentes: 1. As pessoas no so necessariamente avessas ao risco todo o tempo. Elas podem apresentar comporta mento amante do risco caso o jogo evite uma perda certa no futuro. Tversky (1990) sugere o seguinte exemplo. Suponha que o investidor possa escolher entre (1) uma perda certa de $85.000 ou (2) 85% de chance de perder $100.000 e 15% de chance de no perder nada. Neste caso, mesmo que o retorno esperado seja idntico em ambos os casos, o investidor ir jogar. 2. As pessoas podem no reagir prontamente ao rece bimento da informao, reagindo somente quando esta confirmar uma nova tendncia. Esta uma reao no-linear, oposta ao tipo de reao linear prevista pelo conceito de investid or racional. Caso as hipteses simplificadoras da HME sejam colocadas de lado, o p aradigma corrente fica seriamente prejudicado, levando a concluses errneas. Os fun dadores da Teoria dos Mercados de Capitais tinham perfeita conscincia do

242 impacto destas hipteses simplificadoras, contudo, achavam que estas no reduzir iam a generalidade de seus modelos. A natureza fractal dos mercados de capitais contradizem a HME e todos os modelos quantitativos que dela dependem, entre eles o Capital Asset Pricing Model (CAPM), o Arbitrage Pricing Theory (APT) e o famo so Black-Scholes option pricing model , assim como outros modelos que dependem d a distribuio normal e/ou de varincia finita. Estes modelos falham pois ignoram a in fluncia do tempo no processo de tomada de deciso , na medida em que os eventos pas sados no interferem nos eventos futuros. Mandelbrot vs Bachelier As foras de oferta e demanda conduzem a um equilbrio no nvel de preos do mercado de ativos, tornando o preo corrente do ativo a melhor estimativa para preos futuros. Desse modo, os movimentos de preos somente poderiam ser criados a partir de novas informaes no mercado. Como no h qualquer razo para se esperar que o surgimento de in formaes tenha qualquer raiz no aleatria, o movimento do nvel de preos dos ativos deve seguir um comportamento aleatrio. Sendo assim, encontrou-se suficiente motivao para se desenvolver o estudo de processos e modelos estocsticos no mercado de capitai s. Louis Bachelier (1870-1946), um matemtico francs, em sua tese de doutorado inti tulada Thorie de la Speculation(1900) foi o primeiro a desenvolver um

243 modelo estocstico57, analisando os preos de ativos. Na verdade, Bachelier foi o primeiro a descobrir a noo de que os preos de ativos financeiros poderiam seguir um passeio ao acaso58 (movimento aleatrio). Cinco anos depois, Einstein e outros, independentemente redescobriram e desenvolveram este conceito na Fsica ao estuda r o movimento de partculas sujeitas a choques aleatrios. Eventualmente, mas no at a dcada de 60, quando os modelos estocsticos foram introduzidos no estudo da Econome tria, este conceito voltou a fazer parte da agenda de estudo das Cincias Econmicas . O trabalho de Bachelier ficou esquecido durante dcadas. Bachelier baseou seu mo delo nas seguintes hipteses: as variaes sucessivas dos preos so independentes, ou sej a, o que aconteceu no passado no influencia o que vai acontecer no futuro; todos os preos seguem um comportamento caracterstico de um Mercado Perfeito; as imperfeies do mercado se mantm apenas quando so inferiores aos custos de transao, sendo assim, no comprometem as demais hipteses; os preos competitivos seguem o Passeio ao Acaso . Mandelbrot criticou duramente o modelo desenvolvido por Bachelier, baseado na falta de dados mais atualizados e na descontinuidade dos preos. Mandelbrot chega a assinalar que a aceitao de continuidade no passa de uma simples cpia, consciente o u no, dos mtodos de sucesso comprovados na fsica Newtoniana. Para demonstrar a exis tncia de descontinuidade nas sries de 57 Uma reviso dos trabalhos de diversos economistas matemticos sobre a aplicao de mtodos estocsticos para evidenciao emprica de Caos em Economia e Finanas pode ser encontrad a no apndice matemtico. Uma definio informal porm comumente utilizada no mercado fina nceiro para passeio ao acaso, seria a trajetria de um bbado andando na rua a noite , tentando buscar o rumo de casa. 58

244 preos de ativos, Mandelbrot alegou, entre outros motivos, as alteraes das varive is que formam o preo durante o perodo que o mercado de ativos permanece fechado. T ais mudanas podem gerar, na abertura do mercado, bruscas variaes nos preos de ativos , caracterizando, deste modo, uma descontinuidade na srie observada. Alm da crtica especfica ao modelo apresentado por Bachelier(1900), Mandelbrot acusa ainda algun s economistas de insistirem mesmo assim em enquadrar as sries de preos de ativos e m comportamentos Gaussianos. Para tal, estes insistentes economistas se valem, pri ncipalmente, de trs mtodos: separar as grandes variaes dos preos, que causam a descon tinuidade da srie, como componente no-estocstico, enquanto que, as pequenas variaes, so analisadas como seguindo um comportamento Gaussiano; utilizar transformaes linea res (soma e multiplicao) ou no-lineares (como a logaritimizao) nas variveis, de modo a encaix-las no contexto Gaussiano; considerar que os preos seguem um processo esto cstico, porm com parmetros incontrolveis, desta forma, tornando o modelo ad hoc e in contestvel. De modo a evitar crticas ao seu modelo - estruturado na geometria frac tal e baseado na natureza no-estacionria dos preos de ativos, Mandelbrot pressups um a varincia infinita, contrapondo-se assim ao modelo desenvolvido por Bachelier (1 900) que pressupunha mdia e varincia finitas. Como conseqncia, algumas ferramentas e statsticas, baseadas no princpio de varincia finita (por

245 exemplo, regresses do tipo Mnimos Quadrados) se tornam altamente imprecisas. Distribuio Pareto Estvel O que Mandelbrot buscava era uma distribuio de probabilidade onde os eventos pudes sem ter flutuaes bruscas e descontnuas alm de tendncias e ciclos, para com isso expli car fenmenos como as crises da Bolsa em 1929 ou 1987. As caractersticas possudas pe la Distribuio Pareto Estvel a fez a candidata ideal para o que Mandelbrot estava pr ocurando. Usando duas estrias da Bblia, Mandelbrot ilustrou metaforicamente estas caractersticas. O Efeito Jos, que se refere ao fato das distribuies fractais de tere m tendncias e ciclos, tem como inspirao o sonho do fara egpcio onde sete vacas gordas eram seguidas por sete vacas magras e significava que sete anos de fartura seri am seguidos por sete anos de escassez. E o Efeito No, inspirado na estria do Dilvio , onde sistemas dinmicos no lineares podem ter alteraes abruptas e dramticas em suas trajetrias, com a presena de pontos crticos. Hoje em dia, amplamente aceito o fato de que as distribuies de probabilidade de ativos financeiros so leptocrticas, ou sej a, possuem mdia alta e caudas largas. As distribuies de probabilidade Pareto Estveis tambm possuem esta mesma caracterstica. As caudas largas podem ser atribudas ao fa to de que as informaes que movimentam o mercado surgem em blocos, e no de forma con tnua. Assim, grandes variaes de preos ocorrem em pequenas quantidades de grandes mag nitudes. Na distribuio normal, uma grande variao ocorre

246 devido a uma grande quantidade de pequenas variaes. Como a distribuio das inform aes leptocurtica, a distribuio das variaes de preos tambm o . Talvez uma das mais ntes conseqncias das caudas largas para as tcnicas aplicadas em Finanas seja em relao a controle de risco. Com as caudas largas, a probabilidade de eventos extremos p ode ser vrias vezes maior do que com a distribuio normal. Para distribuies que possue m caudas largas, a varincia pode ser um indicador inadequado e potencialmente per igoso para se medir o risco de um ativo ou portflio de ativos, como pde ser visto em 1998 com a quase quebra do hedge fund Long Term Capital Management durante a crise da Rssia. Na prtica, com caudas largas, um evento pouco provvel de acontecer, mais provvel que acontea, pois existem muitos eventos improvveis. Mas foi Edgar Pe ters, em seu livro Caos e Ordem no Mercado de Capitais quem melhor explicou o mo tivo das caudas largas. Para ele, tudo passa pela forma como os investidores rea gem as informaes. Caso as informaes forem refletidas nos preos assim que recebidas, o s eventos passados no mais influenciam nos eventos futuros. Contudo, caso os inve stidores esperem que estas informaes se transformem em uma tendncia de mercado, ou seja, caso eles esperem para ver o que os outros investidores iro fazer com a inf ormao, esta tm um perodo de memria. Ela leva um tempo para caducar. Este tempo de espe a o que causa o vis no passeio ao acaso, fazendo com que o que aconteceu no passa do ainda influencie o que vai acontecer no futuro. Deste modo, modelos estocstico s estacionrios, onde sempre as mesmas variveis so relevantes, como o proposto por B achelier, no so a melhor forma de se modelar o mercado.

247 O grfico 1 abaixo, da srie histrica da Bolsa de Valores do Rio de Janeiro, ilus tra esta caracterstica. Como pode ser visto no Grfico 2, a distribuio de probabilida de possui mdia acima da distribuio normal e caudas mais largas. 250000 200000 150000 100000 50000 0 01/55 07/57 01/60 07/62 01/65 07/67 01/70 07/72 01/75 07/77 01/80 07/82 01/85 07/87 01/90 07/92 GRFICO 1 : IBV Mensal de 1955 at 1993 deflacionado pelo dlar comercial e descontada a inflao em dlares 120 100 80 60 40 20 0 -1 -0,5 0 Desvio Padro 0,5 Frequncias GRFICO 2 : Distribuio de Freqncia do IBV Mensal , Janeiro de 1955 - Junho de 1993 : N ormal Terica vs. Retornos Ocorridos A forma irregular com que as pessoas assimilam as informaes, no tomando decises at qu e novas tendncias despontem, pode causar uma tendncia no passeio ao acaso, ou seja , um passeio ao acaso viesado. Passeios ao acaso viesados foram estudados extens ivamente por Hurst na dcada de 40 e por

248 Mandelbrot nas dcadas de 60 e 70. Mandelbrot as chamou de sries temporais frac tais. As distribuies de probabilidade extradas das sries temporais fractais foram ch amadas por Mandelbrot de Distribuies Fractais por serem estatisticamente auto-simi lares em relao ao tempo. Alm da considerao da varincia infinita, Mandelbrot construiu o Princpio de Escala na Economia, afirmando que no h qualquer razo suficiente para s e presumir que uma escala de tempo possa ser mais relevante que outra. Exatament e o inverso dos processos estocsticos, que partiam da convico de que as pequenas mo dificaes dinmicas, transitrias e imprevisveis, nada tinham a ver com as mudanas estrut urais de longo prazo, no diferenciando assim as escalas de tempo. Mandelbrot por outro lado, assume uma concepo de escalas de tempo onde as amplas oscilaes de preos d urante meses, anos ou at dcadas eram determinadas a partir de foras de mercado. Tod as essas escalas diferentes de tempo seguiam o mesmo padro, uma simetria observad a atravs de seus diagramas fractais. Peters (1991) realizou um amplo trabalho de evidenciao emprica para diversas sries de ativos. Seus resultados demostram a presena de caractersticas prprias de Sistemas Dinmicos no-lineares com estrutura fractal. A tabela a seguir resume tais resultados : ndices Dimenso Fractal S&P 500 MSCI Japo MSCI Alemanha 2.33 3.05 2.41 0.0241 0.0228 0.0168 Expoente Mximo de Lyapunov (bit/ms)

249 MSCI Inglaterra 2.94 0.0283

Resumindo, se o mercado de ativos financeiros pode ser melhor entendido pelo uso de distribuies de probabilidade Pareto Estvel, eles devem respeitar algumas caract ersticas importantes de Sistemas Dinmicos no-lineares. Primeiro, quanto natureza re troalimentativa dos mercados, ou seja, o que aconteceu ontem influi no que acont ecer hoje; Pt+1 depende de Pt . Segundo, quanto existncia de nveis crticos onde pode haver a possibilidade de mais de um ponto de equilbrio. Terceiro, quanto naturez a fractal do sistema (como vimos no diagrama de bifurcao), ou seja, a propriedade de auto-similaridade a qualquer escala de tempo caracterstica de Sistemas Dinmicos no-lineares e sintomtica de processos de retroalimentao (feedback) no-linear. Esta c omplexidade ocorre somente quando um sistema esta longe do equilbrio. E finalment e a sensibilidade s condies iniciais, facilmente observvel no contexto da equao logsti a. Estas caractersticas indicam que, se o mercado de capitais um sistema dinmico no -linear, devemos esperar : 1. Correlaes e tendncias de longo prazo (efeito feedback ); 2. Mercados imprevisveis em certos momentos e condies (nveis crticos); 3. Uma srie temporal de retornos que, dados pequenos incrementos de tempo, continue tendo ca ractersticas estatsticas similares (auto-similaridade); 4. Previses menos confiveis quanto mais longe no tempo olharmos (sensibilidade s condies iniciais) .

250 Tentamos com isso, fazer uma ligao intuitiva entre a Geometria Fractal e a rea de sistemas dinmicos no-lineares. Sistemas caticos de alta dimensionalidade possuem muitas similaridades com a equao logstica e esta, por sua vez, tambm relacionada co m fractais. Estas caractersticas descrevem um mercado que no se enquadra no contex to da HME, contexto este que dominou a Economia Financeira durante os ltimos 30 a nos e sups que o investidor utiliza expectativas racionais para tomar suas decises de investir. Este modelo de comportamento reduz a formulao matemtica de mercados e ficientes a equaes diferenciais lineares com uma nica soluo. Contudo, sabemos que o m ercado no simples e linear mas complexo e no-linear onde as expectativas se tornam fugazes podendo em certos momentos ser indeterminadas, como vimos no exemplo da s companhias areas e como veremos com mais detalhe em seguida.

251 9 O Ponto de Vista Complexo O mega especulador e filantropo George Soros, em seu livro The Alchemy of Financ e59 definiu conceito de Reflexividade : A conexo entre o pensamento dos participa ntes e a situao em que eles participam pode ser quebrada em duas relaes funcionais. Eu chamo o esforo dos participantes em tentar entender a situao de esforo cognitivo, ou funo passiva e o impacto dos seus pensamentos no mundo real de participativa, ou funo ativa. Vejamos um simples exemplo retirado do mbito da Teoria das Finanas par a demonstrar como as expectativas dos agentes do mercado influenciam no preo futu ro de um ativo. Suponha que o preo de amanh de um determinado ativo dependa do som atrio das expectativas individuais de cada investidor em relao aos dividendos e ao preo do ativo no trimestre seguinte (target price). No h como cada investidor conhe cer as previses de todos os demais investidores, nem como a opinio media saber o qu e a opinio media acha que vai acontecer, para usar as palavras de Keynes, que tambm via o mundo de forma reflexiva. Caso 59 Soros, George [1987] The Alchemy of Finance : reading the mind of the market John Wiley & Sons, Inc.

252 contrrio teramos uma regresso lgica do tipo Eles acham que eu acho isso, mas real izando que eu acho isso, eles acharo aquilo. No h tambm um planejador central, soment e o especialista, uma espcie de leiloeiro walrasiano, que esta l apenas para cumpr ir a funo social de casar ordens de compra e venda. A no ser que todos os investido res sejam idnticos, mais uma vez nossos investidores esto tentando prever um resul tado (o preo futuro) que depende das expectativas de outros investidores. No ha so luo dedutiva lgica para este tipo de problema pois as expectativas so indeterminveis. Pior do que isso, as expectativas se tornam instveis. Imagine que um grupo de pe ssoas acreditam que o preo de um ativo ir subir. Se eu acredito nisso, e acredito que outros tambm acreditam nisso, devo ajustar minhas expectativas para cima. Mas , de repente surge um boato novo com conotaes negativas para o mercado. Vou rever minhas expectativas para baixo novamente. Mas realizando que outros investidores tambm revero suas expectativas para baixo, revejo as minhas para mais baixo ainda , tentando me adiantar ao movimento que vir em seguida. As expectativas se tornam fugazes, mudando ao sabor dos negcios que efetivamente so fechados no mercado ou no. As previses se tornam instveis. desta forma que comeam as bolhas especulativas. Se algum espera que os preos iro subir porque este algum acredita que os outros inve stidores tambm acreditam que os preos iro subir. Ento todos compram o ativo. Uma vez que a bolha comea, os investidores assistem o preo do ativo realmente subir e sua s expectativas so realizadas. Deste modo, os preos podem continuar a subir.

253 Uma lgica similar se aplica a suportes e resistncias no grfico do preo de ativos financeiros, a conhecida analise tcnica. Se, por exemplo, ao preo de 894 muitos i nvestidores acreditam que o preo vai para 900, existe algum tipo de membrana, ou at rator, que uma resistncia, um teto, e quando o ativo alcana este teto, ele pode bate r e voltar a cair, ou pode romper a resistncia e continuar a subir, confirmando u ma tendncia de alta. Alguns investidores podem querer tentar vender o ativo quand o o preo dele chegar a 900, somente por ser este um nmero redondo. Muitos investidor es no acreditam na existncia de suportes e resistncias, mas mesmo aqueles que no acr editem, as olham com cuidado, pois eles sabem que muitos outros investidores acr editam. Suportes e resistncias emergem como profecias auto-realizveis, colocadas e m lugares convenientes para se comprar ou vender o ativo. Neste momento, estamos m uito distantes do mundo racional de investidores homogneos onde a informao interpre tada da mesma forma por todos. Sob hiptese realista, a informao interpretada de for ma diferente por investidores diferentes e as expectativas se tornam instveis e i ndeterminadas podendo se tornar autorealizaveis. Bolsa de Valores Artificial Em 1988, John Holland e Brian Arthur decidiram estudar situaes onde os agentes pas sam a ser heterogneos, continuamente adaptando suas expectativas ao mercado cujo as prprias expectativas ajudam a criar. Devido a impossibilidade de se modelar ta l problema analiticamente, eles simularam um

254 mercado de aes artificial no computador. Este mercado era totalmente autosufic iente, no precisando receber cotaes reais da bolsa de valores. Eles fizeram um mund o a parte dentro do computador onde os agentes programas artificialmente intelig entes - compravam e vendiam as aes uns dos outros. O computador mostrava o preo, os dividendos, quem esta comprando e quem esta vendendo, quem esta ganhando dinhei ro e quem esta perdendo, quem esta no mercado e quem esta fora e assim por diant e. Um outro programa, chamado de especialista (uma espcie de leiloeiro walrasiano ), era responsvel por casar os compradores e vendedores, como no mercado real. O mercado simulado continha dois ativos : uma ao (ativo de risco) e um ativo sem ris co (como um Fundo de Renda Fixa por exemplo). Os agentes, a cada rodada de negcio s, deveriam decidir o quanto alocar em cada um dos dois ativos, dadas as suas re stries oramentrias. Eles fazem isto atravs de suas previses em relao ao preo da ao risco (medido pela varincia dos preos). As regras de previso so do tipo SE-ENTO, ou seja, SE a situao do mercado for esta ENTO, esta previso feita. SE a situao for aquel , ENTO, aquela previso feita. Os agentes podem reconhecer dois tipos de comportame nto de mercado : tcnico e fundamentalista. O comportamento tcnico quando os agente s reconhecem algum padro na histria passada dos preos. O fundamentalista quando o p reo das aes sub ou super avaliado pelo mercado. Um exemplo de analise tcnica : o pre maior do que a mdia mvel dos ltimos 14 dias, e um exemplo de analise fundamentalis ta : o preo esta sub-avaliado em 10% em relao ao preo justo calculado com base no lu cro esperado da empresa.

255 Para um determinado perodo, se a descrio de uma regra de previso for satisfeita, a regra automaticamente ativada pelos agentes que a possuem. Vrias regras podem ser ativadas ao mesmo tempo e o agente deve escolher qual delas usar. O deciso fe ita com base no sucesso passado das regras que esto competindo para serem usadas. Uma vez que a regra escolhida, o agente deve decidir o quanto investir, levando em considerao sua averso ao risco. As decises so submetidas ao especialista, um agen te a parte que tem a funo de casar as ordens de compra e venda entre os diversos a gentes. Um Algoritmo Gentico (AG) responsvel pela evoluo da populao de regras de prev so ao longo do tempo. Toda vez que o AG invocado ele substitui as regras mais fra cas por novas regras. O critrio para criao de novas regras feito com base na preciso das previses e na complexidade da regra, sendo as mais simples preferveis as mais complexas. Novas regras so criadas pelo AG atravs da mutao das regras mais bem suce didas no arsenal de regras de cada agente. As regras de previso so diferentes para cada agente. Os agentes so heterogneos. Em situaes onde os agentes so heterogneos, te mos o problema da indeterminao das expectativas de forma dedutiva. As expectativas tem uma caracterstica recursiva, ou seja, a expectativa de um agente funo de sua a ntecipao da expectativa dos demais agentes e vice-versa. Esta auto-referencia impe de que as expectativas sejam formadas dedutivamente. Se os agentes no podem forma r suas expectativas de forma dedutiva, como eles as formam ento? Brian Arthur e s eus co-autores no artigo A precificao de ativos em Bolsa de Valores Artificiais com expectativas endgenas decidiram optar pela Induo

256 Racional, ou seja : os agentes agem continuamente com base em modelos de pre viso apropriadamente selecionados, reforam a confiana nos modelos que so validados e descartam os que no so. Os agentes aprendem a reconhecer padres que eles coletivam ente esto criando e que por suas vez criam novos padres para o comportamento do pr eo das aes, para o qual novos modelos de previso so formados. As crenas individuais, o u expectativas, se tornam endgenas ao mercado e competem constantemente em uma ec ologia de vrias crenas e expectativas. A ecologia de crenas co-evolui com o passar do tempo. Esta uma forma bem mais realista de se modelar o comportamento dos mer cados. O resultado dos experimentos do mercado artificial no computador com expe ctativas endgenas explica um dos mais interessantes problemas em finanas: porque o s operadores de mercado muitas vezes acreditam em analise tcnica, psicologia de mer cado e efeito manada, enquanto os tericos do mundo acadmico acreditam em mercados eficientes e falta de oportunidades especulativas. Ambas as vises esto corretas ma s em diferentes circunstancias. Quando Arthur e Cia. iniciavam os agentes com hi pteses expectacionais perto da hiptese de expectativas racionais, a soluo gravitava em torno deste ponto. Caso alguns agentes eventualmente tentassem utilizar hiptes es diferentes, as previses eram eliminadas pelo AG com o passar do tempo. Em regi mes onde os agentes exploravam as alternativas expectacionais a uma taxa baixa, o mercado tambm tendia ao equilbrio das expectativas racionais aceito pela HME. O segundo regime, que prevalecia em maior nmero de situaes, era o regime complexo. Qu ando os agentes comeavam com hipteses um pouco fora da

257 hiptese de expectativas racionais ou em um regime onde a taxa de explorao das a lternativas expectacionais alta, o mercado se auto-organizava em um padro complex o. Em um mercado onde 100 agentes artificiais, cada um utilizando 60 modelos de previso diferentes, tem-se um universo de 6000 hipteses preditivas. Algumas das pr evises que emergem podem apresentar feed-back positivo, outras, feedback negativo . Suponha que muitas hipteses preditivas acreditem que o mercado funciona em cicl os de alta e baixa. Estas hipteses apresentam feed-back negativo pois elas levaro os agentes a comprar no fundo do ciclo e vender na alta do ciclo, eliminando a p ossibilidade de lucros na medida em que o tempo passa e eventualmente desaparece ndo da populao de hipteses preditivas. Mas se um subconjunto de hipteses emergisse p or acaso e acreditasse que o preo no prximo perodo sobe caso ele tenha subido nos trs perodos anteriores e caso hajam muitos agentes que acreditem nesta hiptese, ela le var os agentes a comprar, o que na mdia far com que o preo suba, reinforando este sub conjunto. Este subconjunto que emerge tem seus dias contados. Em algum momento, outros agentes descobriro a nova estratgia tornando-a incua. Novos subconjuntos de hipteses so continuamente criados, consequentemente remodelando o mercado que no-es tacionrio. No ha qualquer razo para que hipteses que obtiveram sucesso em um certo m omento de suas vidas continuem gerando lucros para os agentes indefinidamente. A rthur e Cia. fizeram este experimento ao congelar hipteses bem sucedidas em seu t empo e coloc-las de volta no mercado em tempos posteriores. As hipteses geraram re tornos no melhores do que mdia. Neste regime complexo, o mercado adquire uma

258 psicologia rica, o trading tcnico emerge, bolhas e crashes aparecem e os preos e volumes apresentam caractersticas estatsticas semelhantes as series retiradas d e mercados reais, mais precisamente o comportamento GARCH60 perodos de alta volat ilidade no preo da aes, seguidos por perodos de calmaria. Este comportamento pode se r explicado pela presena de novas hipteses preditivas melhores que as anteriores. As novas hipteses levam os agentes a mudar sua forma de operar e a mudar a forma como os outros agentes por sua vez operam. Para alguns agentes as novas hipteses podem ativar regras preditivas otimistas, para outros, as mesmas hipteses podem a tivar regras pessimistas. Este cenrio definido como um mercado nervoso. Avalanches de mudana acontecem no mercado, em escalas grandes e pequenas. Perodos onde grande s mudanas levam a grandes mudanas, seguidos por perodos onde pequenas mudanas levam a pequenas mudanas. Enquanto as grandes mudanas no forem assimiladas pelo mercado, a volatilidade continuar alta. Em um segundo momento o que vemos a calmaria depoi s da tempestade. Isto o comportamento GARCH. Estendendo a concluso do experimento da Bolsa de Valores artificial para englobar a Economia como um todo, o que vem os que esta, a pesar de ser formada por fbricas, tecnologias, mercados, instituies financeiras e outras entidades bastante tangveis, o que de fato esta por trs guian do suas aes so crenas : expectativas subjetivas, hipteses preditivas que tentam antec ipar a aes dos outros seres humanos que formam o mercado. As crenas podem se reinfo rar mutuamente ou competir entre si. Elas podem surgir, ficar proeminentes, domin ar a cena por um tempo e depois cair e desaparecer. Podem ser formadas atravs de alguma teoria especifica ou de reconhecimento de 60 Do ingls Generalized AutoRegressive Conditional Heteroscedastic.

259 padres passados e podem ser transmitidas de um agente para outro. De forma co njunta, elas formam a macroeconomia, movem o mercado financeiro e determinam o f luxo de capital internacional. Governam as alianas estratgicas e o investimento. E las so o DNA da Economia. Em certos momentos as crenas podem levar a Economia a su a condio de equilbrio. Contudo, na maior parte das vezes o que se v um comportamento complexo com crenas que so dedutivamente indeterminadas de antemo e que emergem co mo resultado da interao entre os agentes. A emergncia de subconjuntos de crenas que se autoreinforam lembra o comportamento dos sistemas auto-catalisadores que deram origem a vida na Terra de acordo com Stuart Kauffman. A Economia melhor se desc reve como uma entidade viva, orgnica, ao invs de uma mquina gigante. A complexidade da Economia de mercado fruto de nossa prpria complexidade. Eplogo A maior contribuio da Teoria do Caos e Complexidade na tentativa de entender a evo luo de sistemas vivos, onde o aprendizado tem um papel principal. Diferentemente d e sistemas puramente fsicos, onde a evoluo se da via reaes qumicas, nos sistemas anima is a evoluo se da via aprendizado. A evoluo cultural fez dos humanos o que eles so e teve como resultado a criao de diferentes civilizaes. A evoluo das linguagens permitiu a emergncia das

260 sociedades e suas organizaes, tais como os mercados, sistemas polticos e instit uies. A linguagem foi desenvolvida para comunicao e portanto para transmisso cultural . Atravs da palavra escrita, da imprensa e agora das redes de computadores, as so ciedades esto conectadas de uma forma que supra os limites ate ento conhecidos. Es ta transmisso de regras e informao, inerente em processos culturais e comerciais o que contribui para que a dinmica de certos sistemas seja catica. Dai a importncia d e se tentar entender a evoluo dos sistemas pois s assim podemos ver o porque de cer tos parmetros apresentarem volatilidade. Por exemplo, as expectativas tem um pape l fundamental na criao de volatilidade nos mercados financeiros. Como vimos, siste mas complexos podem ser espontneos e desordenados. A pesar disso, a dinmica de seu comportamento apresenta um padro, ela no totalmente aleatria. Durante os ltimos 25 anos, a Teoria do Caos nos mostra que sistemas simples podem ter um comportament o extraordinariamente intrincado. Contudo, esta teoria no explica a coerncia, a es trutura e a auto-organizo deste sistemas. Mas o entendimento da dinmica do processo evolutivo dos sistemas nos faz notar a presena do ponto que ficou conhecido como Margem do Caos. A Margem do Caos os componentes do sistema no ficam parados mas tambm no se dissolvem em turbulncia. Um sistema vivo tem estabilidade suficiente pa ra se sustentar e criatividade suficiente para sobreviver e evoluir.

261 Aps termos percorrido mais de quinze sculos de Historia do pensamento econmico notamos que a sua prpria evoluo pode ser vista como um processo complexo a margem d o caos. Um corpo terico bsico da sustentao `a diferentes escolas, compondo uma ecolo gia de teorias que competem e se adaptam como organismos vivos em busca da sobre vivncia. As escolas heterodoxas trazem novas idias que inseminam o corpo terico tra dicional de vida e oxigenam o sangue dos economistas mais tradicionais. Estes po r sua vez, sentindo uma necessidade de incluir a novas correntes de pensamento q ue trazem aspectos mais realistas ao escopo de suas teorias, adaptam a teoria pa dro em uma dana evolutiva to bela quanto seu esforo quase sobre-humano de tentar ent ender e prever as trajetrias de nossas economias. isto que faz com que sistemas d inmicos complexos sejam espontneos, adaptativos e portanto vivos.

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271 Apndice Matemtico Equilbrio Geral Walrasiano Vamos inicialmente descrever a ao das firmas e depois a dos consumidores num contexto de equilbrio walrasiano com produo, levando em consid erao a problemtica da determinao simultnea dos preos e nveis de produo. Comportamento das Firmas Seja Yj o conjunto de possibilidades de produo da j-sima firma. Cada plano de produo formalizado pelo vetor yi, com entradas negativas indicando os "inputs" e entrad as positivas indicando os "outputs". Portanto, se p o vetor de preos de vrios bens , p yi a quantidade de lucros associada com o plano de produo yi. A firma j, por h iptese, escolhe o plano de produo factvel yj*que maximize os lucros. Para garantir a existncia de um plano de produo que maximize os lucros, deve-se fazer a hiptese de que a disponibilidade de "inputs" para a produo limita o conjunto de possibilidade s de produo factveis, ou seja, assume-se que s exista um nmero finito de recursos pri mrios e que impossvel se produzir algum bem sem que haja insumo para isso. Dado qu e existe tal escassez de recursos limita-se o conjunto de vetores factveis e s se considera uma parte limitada dos possibilidades de produo originais.

272 Assim, Yj fechado e limitado para j=1,...,m e Yj estritamente convexo; j=1,. ..,m. Portanto, se Yj fechado, limitado e estritamente convexo, a funo demanda da j-sima firma bem definida. Assumindo-se que o conjunto de possibilidades de produo Y fech ado , limitado e estritamente convexo, a funo de oferta y(p) bem definida e contnua . Sob estas condies, o comportamento da oferta e demanda das firmas individuais ser b em definido e comportado. Dada qualquer firma j com conjunto de possibilidade de produo Yj, denota-se a funo oferta por yj(p). Se existirem m firmas, a funo de oferta agregada ser y(p) = j =1 y j ( p ) . m Pode-se considerar tambm o conjunto de possibilidade de produo agregado Y. Este con junto indica todos os vetores de "output" factveis para a economia com um todo e seria a soma dos conjuntos de possibilidade de produo individuais. Deste modo, um plano de produo agregado y = yj maximiza os lucros agregados py para y em Y se e s omente se o plano de produo yj de cada firma maximizar os seus lucros pyj , sobre todos os planos de produo disponveis em Yj. Comportamento dos Consumidores

273 A Teoria da Produo de Walras introduz basicamente dois novos problemas ao mode lo da Teoria de trocas puras, quais sejam : oferta de trabalho e distribuio de luc ros. Na Teoria das Trocas Puras, o consumidor era dotado de uma cesta inicial de bens W.Se o consumidor vendesse este vetor de commodities, ele receberia uma re nda pW. Com a introduo do trabalho no modelo, tem-se uma nova possibilidade : os c onsumidores iro ofertar diferentes quantidades de trabalho em funo das taxas de salr io. Em relao a questo da distribuio de lucros, considero importante mostrar uma evoluo do modelo original de Walras, onde os consumidores so os donos das firmas e devem dividir s lucros entre os acionistas. Pode-se sumarizar esta relao como um conjun to Tij, onde Tij representa a participao do consumidor i na firma j. Para qualquer firma, Tij = 1, portanto, a firma ser completamente controlada por consumidores. A i um vetor de preos p, cada firma j vai escolher o plano de produo que garanta o lucr o potencial p yj(p). A renda total proveniente de lucros que um consumidor i pode ter ser ento : j T ij pyj ( p) . A restrio oramentria do consumidor seria px i = pW i + j T ij pyj ( p) Adicionando-se as funes de demanda dos consumidores, tem-se um funo de demanda

274 agregada X ( p) = ix i ( p) . O vetor de oferta agregada vem, quando de adicionam as ofertas agregadas dos consumidores, que se denotam por W = i =Wi e a oferta agregada das firmas por Y(p). Finalmente, define-se a 1 n funo excesso de demanda agregada por : z(p) = X(p)-Y(p)-W Pode-se ento aplicar a Lei de Walras para uma economia com produo. Se z(p) definida como da maneira acima, pz(p) = 0 para todo p.

pz ( p) = p Y ( p) + X ( p) W = = p j yj ( p ) +i x i ( p ) iW i = j pyj ( p ) + ( p ) i pW i Usando-se a restrio oramentria para o consumidor i :

pz ( p ) = j pyj ( p ) + iW i + i j T ijpyj ( p) i pW i = j pyj ( p ) + i pyj ( p) = j pyj ( p ) + j pyj ( p ) = 0 pois i Tij = 1 para cada j.

275 A questo da existncia do Equilbrio Walrasiano envolvendo a produo dos bens de consumo pode ser uma extrapolao da prova de equilbrio para economia de pura troca, passand o pelo Teorema do Ponto Fixo de Brower. Contudo, irei me abster da pura demonstr ao matemtica do Teorema para me concentrar em seu entendimento econmico. Vale lembra r que para Walras, o Equilbrio envolvendo produo de bens de consumo corresponde ao segundo nvel de sua abordagem, no incluindo a produo de bens de capital e a moeda, s endo estes tratados nos dois nveis posteriores. Existncia de uma Configurao de Equilbrio Se z(p) a funo contnua definida no simplex de preos que satisfaz a Lei de Walras, po de-se mostrar que existe um p* tal que z(p*)0. Como vimos, a continuidade segue, se o conjunto de possibilidade de produo para cada firma for estritamente convexo. No difcil de notar que somente se necessita que o conjunto de possibilidades de p roduo seja convexo. Mesmo se as firmas individuais possurem tecnologias que apresen tem pequenas concavidades, como pequenas regies de retornos crescentes de escala, as conseqentes descontinuidades sero "alisadas" no agregado. Portanto, para que u ma Configurao de Equilbrio exista numa economia que produza

276 bens de consumo, as seguintes hipteses devem ser satisfeitas : 1. Os consumidores preferem mais menos; 2. Para cada consumidor i, o conjunto {x i : xi prefervel xi } fechado; 3. Cada consumidor possui um vetor de bens que rep resenta sua dotao inicial; 4. Para cada consumidor i, se xi e xi so duas cestas de consumo, ento, dado que xi prefervel a xi , txi+(1-t)xi prefervel xi , para 0<t<1 ; 5. Para cada firma j, 0 elemento de Yj; 6. Yj fechado e convexo para j=1...m; 7. Yj ( Yj) = {0}, j = 1,...,m; 8. Yj (-R+). As hiptese de (1) a (4) so usadas para provar a continuidade das funes de demanda do s consumidores. A hiptese (5) usada para mostrar que as firmas podem simplesmente no produzir, caso no seja interessante. A hiptese (6) para garantir a continuidade das funes de demanda das firmas. A (7) serve para mostrar que no se pode pegar um "output" e usar como "input" e produzir os " inputs" como "outputs", ou seja, mo stra que o conjunto de alocaes factveis limitado. E finalmente a (8), mostra que um plano de produo que use todos os bens como "inputs" factvel. Neste momento, iremos apresentar a idia de "non-substitutabilities" para tentar com isto responder a s egunda parte da questo. Vamos assumir que existam n industrias produzindo os yi, i=1,..,n "outputs".

277 Cada industria produz somente um produto, no havendo a possibilidade de produo conjunta. S existe um "input" que no produzido, qual seja, o trabalho, denotado po r y0. Os preos de cada um dos n+1 bens denotado por w0,w1,...,wn. Como de costume , os preo de equilbrio so determinados como preos relativos. Assume-se que o trabalh o um "input" necessrio para cada industria. Portanto, em equilbrio, w0>0, e pode s er escolhido como numerrio, ou seja, w0=1 por hiptese. Assume-se tambm que a tecnol ogia apresenta retornos constantes de escala. Isto implica que a funo custo de cad a firma pode ser escrita como ci(w,yi)=ci(w)y, i=1,...,n. As funes ci(w) so interpr etadas como o quanto custa para produzir uma unidade de "output" ao preo w0. Pode -se tirar da que se existe um vetor de preos de equilbrio para a economia, este dev e ser a soluo para wi = ci(w) para i = 1,...,n. importante lembrar que w no depende das condies de demanda, ou seja, independente das preferncias e dotaes. Como o vetor de preos de equilbrio independente das condies de demanda, o nvel de "output" de dif erentes bens pode mudar, mas o mtodo de produo permanece constante. O sistema de eq uilbrio geral foi desenvolvido no final do sculo passado por Leon Walras de forma matematicamente incompleta. Somente em 1953, Arrow e Debreu deram uma formulao ger al e rigorosa s economias Walrasianas, provando um teorema de existncia de equilbri o para estas economias, utilizando

278 do teorema do ponto fixo de Kakutani. Como este teorema e o teorema do ponto fixo de Brouwer s foram obtidos aps a morte de Walras, pode-se entender as limitaes das exposies iniciais do equilbrio geral. Para que se compreenda o modelo de equilb rio geral como um todo, comea-se por estudar ocaso para uma economia de trocas pu ras, caso esse que ser o tema de nossa presente exposio. Suponha que se tenha n con sumidores, cada qual com uma cesta inicial contendo k bens. A cesta inicial do i -simo agente representada por um vetor Wi. Os agentes trocam os bens entre s com o objetivo de maximizar suas preferncias. No modelo de pura trocas o nico agente ec onmico o consumidor. Cada consumidor pode ser descrito completamente por sua pref erncia, P (ou sua funo utilidade , ui) e sua dotao dos k bens, Wi. Cada consumidor de ve agir competitivamente, ou seja, tomar os preos como dados e independentes de s uas aes. O objetivo do consumidor maximizar suas preferncias. O objeto bsico da teor ia do equilbrio geral walrasiano entender como os bens so alocados entre os agente s econmicos. A cesta de consumo do agente i ser denotada por xi , sendo um vetor d e k linhas que descreve quanto de cada bem o indivduo i consome. A quantidade do bem j que o indivduo i consome ser denotada por xij. Uma alocao x = (x1, ... ,xn) um conjunto de cestas de consumo que descreve o que cada um dos n agentes possui. Uma alocao factvel uma alocao que possvel. No caso da troca pura, esta uma aloca a todos os bens, ou seja, x n i= 1 i = W i . (Algumas vezes a i= 1 n igualdade substituda pela desigualdade ).

279 Como foi colocado, os agentes so price-takers. Imaginemos agora que existe um vetor de preos de mercado p = (p1,...,pk), um preo para cada bem. Cada consumidor toma esses preos como dado e escolhe a cesta mais prefervel, ou seja, cada consum idor i atua como se estivesse resolvendo o seguinte problema : max ui ( x i ) s. a px i = yi = pW i A resposta a esse problema, xi( p, pWi), a funo de demanda do consumidor, consider ando-se que a renda do consumidor entendida como o valor de sua cesta inicial de bens, que por sua vez parametrizada por p. Fica claro que para determinado valo r de p arbitrrio, poderia ser impossvel a realizao total das transaes desejadas, pois a quantidade demandada, maior do que a quantidade ofertad a, i =W i . 1 n x ( p, pW ) ,pode i i i ser Eis que surge a grande questo : ser que existe algum vetor de preos p* tal que a of erta e a demanda sejam iguais em todos os mercados ? Em alguns momentos pode ser demais exigir a igualdade entre oferta e demanda. At porque, se alguns bens so in desejveis, numa situao de equilbrio eles devem estar em excesso de oferta. Portanto, geralmente se define o equilbrio walrasiano como sendo o par (p*, x*) tal que x *= i i i x i ( p*, p *W i ) iW i

280 ou seja, p* um equilbrio walrasiano se no houver nenhum bem para o qual exista exc esso de demanda. O prprio Walras s define o equilbrio para situaes onde ao invs da des igualdade tem-se a igualdade entre oferta e demanda. Vejamos agora alguns fatos acerca da existncia do equilbrio geral. Em primeiro lugar, a restrio oramentria Bi fic a inalterada se multiplicarmos todos os preos por uma constante positiva, consequ entemente, a funo de demanda de cada consumidor homognea de grau zero em preos. Como o somatrio de funes homogneas homognea, a funo de excesso de demanda agregada :

z ( p ) = i x i ( p , pW i ) iW i que tambm homognea de grau zero em preos. Se a funo de demanda de todos os indivduos or contnua, ento z ser uma funo contnua. Como a funo de excesso de demanda agregada gnea, normaliza-se preos e escreve-se as demandas em termos de preos relativos. Uma forma conveniente de se fazer isso substituindo cada preo absoluto p i por um pr eo normalizado pi = p i k j =1

relativos pi devem sempre somar um. Portanto, podemos restringir nossa ateno a vet ores de preo pertencentes ao simplex de unidade dimensional k-1 : S k 1 ={ p +: 1 pi =1} R i= k k

j . Isso tem como conseqncia que os preos

281 Podemos agora estabelecer a Lei de Walras, que vem a ser um importante resultado acerca da funo excesso de demanda : LEI DE WALRAS - Para qualquer p em S k 1 , tem-se pz ( p ) = 0 , ou seja, o valor do excesso de demanda zero. Para provar isso vejamos : pz ( p ) = p ( i x i ( p , pW i ) iW i ) = i ( px i ( p , pW i ) pW i ) = 0 x i ( p , pW i ) K como deve estar na restrio oramentria do i-simo agente B i = {x R : px = pW i} . Temos ento que se todos os bens da economia so desejveis e p* um equilbrio walrasian o, z ( p*) = 0 , ou seja, temos um equilbrio essencial de troca. Caso um dos bens no fosse desejvel, e se estivesse tratando com uma economia de dois bens, no haver iam transaes. Para Arrow-Debreu, este seria um equilbrio de troca, j para Walras, es ta no seria uma troca de equilbrio pois no houve efetivamente nenhuma mercadoria tr ocada. Em suma : em geral, o que se requer para o equilbrio que no haja excesso de demanda para nenhum bem. Mas como vimos, se algum bem est em excesso de oferta, no equilbrio seu preo deve ser zero. Portanto, se cada bem desejvel de forma que um preo zero implique excesso de demanda, ento o equilbrio ser de fato caracterizado p ela igualdade entre oferta e demanda em todos os mercados. Alm disso, a prova bsic a de existncia do equilbrio geral passa pela demonstrao do teorema do ponto fixo de Brouwer, que est alm do escopo deste trabalho.

282

283 A questo das Expectativas em Keynes As expectativas de curto prazo so um dos componentes das curvas de oferta desejad a (Rd) e demanda esperada (Re) na medida em que influenciam o comportamento dos lucros desejados e esperados, seja devido a variaes imprevistas nos custos ou muda nas futuras nas relaes de concorrncia , fatores estes que alterariam a receita desej ada para um dado nvel de produo, ou, no caso da demanda esperada, o fato de o capit alista no decidir quanto receber, criando incertezas em relao ao nvel de receita esp erada. O ponto onde se d o cruzamento entre as curvas de oferta desejada e demand a esperada o ponto de operao ou ponto de demanda efetiva, que para Keynes (e s para ele) ex-ante. Qualquer variao em torno deste ponto, ou seja, desajustes entre ofe rta e demanda no perodo curto, podem se refletir em alteraes nos preos ou estoques, dependendo se o mercado em questo opera com fix ou flex-prices, como veremos depo is. A funo de oferta desejada pode ser escrita da seguinte maneira : Rd = CT + Ld, onde Rd = Receita desejada CT = CF + CV = Custo total = Custo Fixo + Custo Variv el Ld = rd * Kt = Lucro desejado rd = taxa interna de retorno de longo prazo ou taxa de lucro desejada

284 Kt = Capital total q* = quantidade produzida Observamos que para cada nvel de produo temos uma receita. Subtraindo-se desta rece ita os custos totais, temos o lucro desejado, que a quantia que assegura a valor izao mnima desejada do capital aplicado. Contudo, para que o capitalista decida a q uantidade q* a ser produzida em dado perodo curto necessrio que haja uma funo de dem anda esperada que reflita, como mencionamos, o estado das expectativas quanto as condies de mercado correntes. Esta funo de demanda esperada pode ser escrita da seg uinte forma : Re = CT + Le , onde : Re = Receita esperada Le = Lucro esperado

285 Rd,Re,CT B A Rd Re CT q* qB qA Grfico 1 : O Ponto de Produo rd,re B A rd re qB qA G rfico 2 : As taxas de lucro q* O ponto A nos grficos 1 e 2 o Ponto de Operao. Nele, as funes de oferta e demanda se interceptam, ou seja, a receita esperada iguala a receita desejada e a taxa de l ucro desejada iguala a taxa de lucro esperada. Vale lembrar que o ponto de operao um ponto ex-ante, o que implica que ele somente ocorrer caso as expectativas do c apitalista quanto demanda efetiva sejam confirmadas aps o trmino do perodo curto. N este momento, os resultados, expressos na receita de vendas, sero confrontados co m as expectativas de curto prazo que levaram o capitalista decidir produzir uma dada quantidade qA. A receita de vendas pode ser expressa como : R = p*q , onde p = preo de mercado efetivamente verificado, e q = quantidade vendida

286 so valores ex-post. Neste momento, as expectativas de curto prazo podem ser " frustradas" pois o lucro esperado pode diferir , para mais ou para menos, do luc ro realizado. No primeiro caso teramos frustrao positiva de expectativas e no segun do, obviamente, negativa. Isto pode ocorrer, como vimos, devido principalmente a o comportamento voltil da demanda efetiva ou a uma variao de um dos itens de custo (pelo lado da oferta). RE,R B F D Re=Rd E G A C qA q* Grfico 3 : Confronto entre expectativas e resultados No Grfico 3 podemos ver o ajustamento entre o lucro efetivo e o realizado no perod o de mercado, devido ao desequilbrio entre oferta e demanda. Este ajustamento pod e ocorrer via preos ou via quantidades. Podemos entender o grfico como trs grupos d e possibilidade, quais sejam : o resultado previsto pode ser igual ao realizado (caso 1), resultado acima do previsto (caso 2) e resultado abaixo do previsto (c aso 3). O primeiro caso ocorre no ponto A. Neste ponto temos que a receita efeti va iguala receita esperada e a desejada, a renda efetiva iguala renda esperada, o lucro efetivo iguala o lucro esperado e o desejado, a quantidade vendida igual a a ofertada e o preo iguala o preo desejado. No h

287 frustrao de expectativas. O segundo caso ocorre nos pontos B,D e F. Aqui temos uma frustrao positiva de expectativas, acarretando um lucro maior do que o espera do, sendo que a maneira com que ocorre o ajustamento entre oferta e demanda pode ser via preos ou estoques, dependendo do ponto. No ponto B, o lucro maior que o esperado ocorre em funo do preo efetivo ter sido maior que o preo esperado, sendo es te um mercado onde se praticam flex-prices , e a produo foi totalmente demandada no havendo formao involuntria de estoques. J nos pontos D e F, o lucro efetivo maior d o que o esperado ocorre devido ao fato de ter sido efetivamente vendida uma quan tidade de mercadorias maior do que a produzida no perodo de produo pertencente ao p erodo curto em questo. Pressupe-se para isto que hajam estoques de produtos acabado s que no foram demandados em perodos anteriores. A diferena entre o ponto D e o F f uno dos preos. No ponto D, o preo efetivo igual ao preo esperado e no ponto F o preo fetivo maior do que o esperado. Por isso notamos que o lucro alcanado no ponto F o maior de todos, uma vez que preo e quantidade superaram positivamente as expect ativas, sendo este o melhor dos mundos. O terceiro caso ocorre nos pontos C,E e G. Aqui temos uma frustrao negativa de expectativas, acarretando um lucro menor do que o esperado, sendo que a maneira com que ocorre o ajustamento entre oferta e demanda pode ser via preos ou estoques, dependendo do ponto. No ponto C, o lucro menor que o esperado ocorre em funo do preo efetivo ter sido menor que o preo esper ado, sendo este um mercado onde se praticam flex-prices , e a produo foi totalment e demandada no havendo formao involuntria de estoques. J nos pontos D e F, o lucro ef etivo menor do que o esperado ocorre devido ao fato de ter sido

288 efetivamente vendida uma quantidade de mercadorias menor do que a produzida no perodo de produo pertencente ao perodo curto em questo. Neste caso h formao involu a de estoques. A diferena entre o ponto E e o G funo dos preos. No ponto E, o preo ef etivo igual ao preo esperado e no ponto G o preo efetivo menor do que o esperado. Por isso notamos que o lucro alcanado no ponto G o menor de todos, uma vez que pr eo e quantidade frustraram negativamente as expectativas, sendo este o pior dos m undos. Um conceito til para entendermos o processo de ajuste a elasticidade-preo d a oferta (eS). Quanto menor a elasticidade-preo da oferta, mais inclinada ser a cu rva de oferta no perodo de mercado. Uma curva de oferta vertical (eS = 0) signifi ca que o capitalista est disposto a vender a qualquer preo pois variaes neste no alte ram a quantidade vendida. uma deciso calcada na quantidade e no no preo. Uma curva de oferta horizontal (eS = ) significa que o capitalista est disposto a vender a qualquer quantidade a um dado preo. uma deciso calcada no preo e no na quantidade. S ituaes intermedirias - elasticidade finita positiva - correspondem a curvas de ofer ta positivamente inclinadas. Portanto, em razo do que foi visto, pode-se pensar q ue a frustrao de expectativas desempenha o papel principal na determinao do emprego para a teoria keynesiana. Para Kregel (1980),contudo, Keynes atribui papel secun drio s expectativas. A ttica utilizada por Keynes foi manter o estado de expectativ as de longo prazo constante, mas, introduzir ocasionalmente os efeitos de desapo ntamentos nas expectativas de curto prazo. Assim no seria preciso supor um mundo com perfeita informao e portanto sem incerteza. Porm, Keynes achou que sua ttica foi insatisfatria para colocar as expectativas em uma

289 posio secundria em sua teoria e nas cartas Ohlin (1937) l-se : "se eu estivesse escrevendo o livro novamente comearia assumindo que as expectativas de curto-praz o sempre so realizadas; depois, no capitulo seguinte mostraria as diferencas para situaes onde as expectativas no so realizadas. (C.W.XIV,p.181)". , o que ocorre de fato para Kregel que Keynes possua em mente trs distintos modelos, diferenciados p elo estado de expectativas, sendo um modelo de equilbrio esttico, um de equilbrio e stacionrio e um de equilbrio variante como mostra a tabela 1 : Expectativas de Lon go prazo (a) Constantes em um dado nvel Constantes em um dado nvel variando no tem po Expectativas de curto prazo (b) Realizadas podem ser frustradas Frustradas In terseo entre (a) e (b) Independente Independente Interdependente Modelo esttico Modelo estacionrio Modelo variante Pode-se pensar ento que foi o modelo puramente esttico, que exclua as variaes expecta cionais, que Keynes preferiu utilizar para demonstrar que o desemprego no era um fenmeno de desequilbrio de curto prazo e portanto no era funo dos erros provenientes de expectativas frustradas dos capitalistas e que portanto, teoricamente, o sist ema poderia repousar em equilbrio a quase qualquer nvel de emprego entre zero e pl eno emprego, ou seja, o pleno emprego seria um nvel de emprego como outro qualque r e que na terminologia da Teoria do Caos no representaria necessariamente um atr ator. De fato, na minha leitura da Teoria Geral o nvel de pleno emprego um nvel de emprego como outro qualquer mas que diferentemente de Kregel, depende fundament almente do estado das expectativas de longo prazo na medida em que

290 estas so diretamente responsveis pela deciso de gasto e consequentemente de emp rego. No que o investimento seja a varivel de maior importncia em funo de sua magnitu de, pois o consumo maior, mas devido ao seu grau de volatilidade associado a tom ada de decises na presena de incerteza. Deste modo, a frustrao ou no das expectativas de curto prazo teriam papel secundrio uma vez que seriam as expectativas de long o prazo um dos fatores responsveis pela deciso de investir e portanto a hiptese ado tada por Keynes em diferentes momentos de que as expectativas de curto prazo sem pre se realizam seria compatvel com o Princpio da Demanda Efetiva. A PRECIFICAO DE ATIVOS PARA KEYNES A Teoria de Composio de Portflio para Keynes aparece como funo da necessidade do clcul o capitalista para a especificao dos determinantes do investimento, sendo este um caso particular na Teoria da Aplicao do Capital que elaborada no contexto da deter minao da renda agregada. A avaliao da rentabilidade de uma aplicao resulta de uma comp arao entre os retornos esperados e o poder de compra que deve ser temporariamente imobilizado sob a forma especfica do ativo adquirido, uma vez que o lucro cresce no futuro e incorre-se no custo no presente. A NOO DE VALOR PRESENTE

291 Esta comparao pode ser feita com o uso da taxa de liquidez do agente, que represen ta uma taxa mnima de remunerao aceitvel. O agente sempre preferir a liquidez garantid a pelo dinheiro a uma aplicao cuja rentabilidade esperada seja inferior taxa de li quidez. Neste caso, o preo de demanda de um ativo eqivale a somatria dos valores pr esentes dos rendimentos futuros e obtido mediante a comparao destes rendimentos co m as vantagenes derivadas da posse do dinheiro. Em uma formulao genrica (porm simpli ficada), o preo de demanda pode ser calculado como : Pd = i =1 n (Q C + L)i , (1 + ja ) i onde : Q - "quase-renda" do ativo produtivo + rendimentos (dividendos) dos ativo s financeiros; C - custo de manuteno do ativo, inclui o custo financeiro; L - prmio de liquidez.; n - perodo de realizao do ativo; a - apreciao do preo do ativo; ja - ta xa de liquidez do aplicador; ( Q C + L ) i = Fi - retornos totais (esperados e/ou contratados) do ativo no perodo i; ja = ka * j

292 ka - prmio de risco , * 1; j - prmio de liquidez do dinheiro; O preo de oferta de um ativo corresponde ao valor mnimo que seu possuidor consider a necessrio para desfazer-se dele. Para que ocorra uma transao, necessrio que o preo de mercado (Pm, aquele que o ativo efetivamente transacionado) esteja contido no intervalo entre o preo de oferta - determinado pelo vendedor - e o preo de demand a - determinado pelo comprador do ativo, ou seja, o critrio para o investimento q ue Pa * Pm * Po. Caso o Pd seja menor que o Po, mais vantajoso que o possuidor d o ativo no o venda. Pd,Po Pd Lim it par o invest ent e a im o Po Xa X A NOO DE EFICINCIA MARGINAL DOS ATIVOS PARA KEYNES Uma outra maneira de se calcular a rentabilidade esperada de uma ativo via sua e ficincia marginal (Rm). Dados o preo de mercado (esperado ou efetivo) e o fluxo es perado Fi, Rm calculada da seguinte forma : Pm = i =1 n (Q C + L)i (1 + R m) i

293 A definio de Macedo e Silva61 difere um pouco da de Keynes e a seguinte : "a e ficincia marginal do capital a taxa de desconto que torna a somatria das valores p resentes dos fluxos F igual ao preo de mercado do ativo ". A comparao entre Rm e ja fornece uma medida da rentabilidade do primeiro em relao a rentabilidade do dinhe iro. Podemos extrair as seguintes relaes : Quantidade demandada (Xd) > 0 * Pd * Pm * ja * Rm Para que a quantidade demandada seja positiva, o preo de demanda deve superar o p reo de mercado (e de oferta), fato este que ocorre se e somente se a eficincia mar ginal do capital superar a taxa de liquidez que desconta o fluxo Fi. Vale lembra r que a recproca verdadeira. O clculo da eficincia marginal deve tambm incorporar a taxa de risco e incerteza (Tm), que deve descontar cada um dos fluxos Fi pela ta xa correspondente no perodo i. Um aumento da taxa de risco e incerteza implica na reduo da eficincia marginal de um ativo e o preo de mercado pode ser rescrito na fo rma : Pm = i =1 n ( Q C + L)i ti (1 + R m) i Os critrios a serem avaliados por um investidor antes de incorporar um ativo ao s eu portflio so portanto a relao entre preo de demanda e preo de mercado por um lado, e por outro lado a estrutura das eficincias marginais. 61 Macedo e Silva, A.C. [1994] Uma introducao a Teoria Macroeconomica (mimeo, pp 8-16 ) Instituto de Economia UNICAMP.

294 Neste contexto, importante lembrar o "princpio da rentabilidade esperada decr escente dos ativos", como define Possas62 (1987) : "A lucratividade esperada de cada unidade de um ativo est inversamente relacionad a participao desse ativo no portflio do agente : o preo de demanda e a eficincia atri budos pelo agente ao ativo decrescem a cada unidade adicional cogitada. A somatria dos fluxos F atribudos a cada unidade de um ativo, descontada pela taxa de risco e incerteza, cresce a taxas decrescentes com o aumento do nmero de unidades". Outro fator que influencia negativamente para a rentabilidade esperada de um ati vo a sua perda de liquidez para maiores quantidades do ativo. Isto porque o conc eito de liquidez vigente implica em negociabilidade sem perdas, ou seja, em relao ao preo de mercado. O ativo no lquido por ser reserva de valor mas pela sua realizao no mercado secundrio. A funo que relaciona eficincia marginal e quantidade do ativo pode ser denominada escala da eficincia marginal do ativo, como afirma Macedo e S ilva, que a partir deste conceito apresenta um grfico de composio do portflio. Rm Rm Rm a1 a1 a1 A b1 b2 B b3 c C at c ivo at a ivo 62 at b ivo Possas, M. [1987] A Dinamica da Economia Capitalista : uma abordagem terica So Paulo , Brasiliense.

295 Estes grficos reproduzem a escala da eficincia marginal de trs ativos, conforme as expectativas de um capitalista. No eixo vertical tem-se a eficincia marginal do a tivo, e no horizontal o volume total aplicado, em valor monetrio. O primeiro grfic o mostra um ativo que perde sua eficincia marginal rapidamente conforme novas uni dades deste ativo so adquiridas, sendo a eficincia da terceira unidade prxima a zer o, mas que mantm o preo de mercado constante (isto pode ser visto pela constncia do tamanho dos segmentos). O segundo grfico mostra um ativo que tem seu preo de merc ado esperado crescente conforme a sua demanda aumenta. A queda no fluxo F aliada ao aumento no preo de mercado esperado determina a queda da eficincia marginal do ativo. No terceiro grfico, o valor reduzido do preo do ativo permite traar uma cur va contnua. Deste modo, tomando-se estes trs ativos como exemplo, a ordem de prefe rncia das aplicaes seria : uma unidade de A, trs de B, novamente uma de A, o nmero de unidades de C corresponde ao valor aplicado "c", e assim por diante. Podemos af irmar que o ativo fixo possui Q, C, mas no possui L. O ativo circulante possui Q, C e L. O ativo financeiro possui Q (dividendos), C (que baixo) e L (que alta). O C s inclui o custo de oportunidade se os recursos forem prprios, se forem de ter ceiros, deve-se considerar os juros efetivamente pagos. Para Minsky (1975), fina ncia-se o total do ativo com o total do passivo, sendo que a parcela lquida do pa ssivo financia a parcela no lquida e lquida do ativo. Ao compor seu portflio, o agen te levar em considerao a possibilidade de alavancagem, ou seja, a aquisio de ativos n um valor superior

296 ao seu capital prprio, por meio de endividamento. Isto ocorrer na medida em qu e o excesso de retorno desses ativos sobre os juros possibilitar uma elevao da tax a de lucro sobre o capital prprio, pois o objetivo do agente obter a combinao de at ivos e passivos que maximize o lucro esperado. Vale lembrar que quanto maior for a proporo do passivo sobre o ativo, maior ser a fragilidade do portflio. Portanto, um investidor racional montar um portflio onde Rm ser igual para todos os ativos, s endo a taxa de juros de mercado um patamar para as Rm desses ativos.

297 IS-LM A curva IS representa as posies de equilbrio no mercado de bens. IS significa que no mercado de bens, (I) Investimento igual a Poupana (S, do ingls Savings). A curva IS negativamente inclinada mostra que dada uma queda na taxa de juro, a p roduo deve aumentar, para equilibrar o mercado de bens. Isto porque com taxa de ju ro mais baixa, o investimento aumenta e a poupana diminui. Para aumentar a poupana para que esta seja igual ao investimento, necessrio que a economia produza mais bens, empregos e renda. A curva LM mostra as possveis posies de equilbrio no mercado monetrio. LM significa que no mercado monetrio a demanda por moeda (L) deve ser i gual a oferta de moeda (M). A curva LM positivamente inclinada e mostra que se a taxa de juro subir, a economia deve se expandir para que haja equilbrio no merca do monetrio. Isto porque uma taxa de juro mais alta diminui a demanda por moeda, pois as pessoas preferem comprar ttulos que pagem estas taxas de juro mais altas. Contudo, se a economia crescer, as pessoas iro demandar mais dinheiro, pois prec isaro deste para comprar mais bens. Com mais bens produzidos, maior a demanda por moeda, que ser igual a sua oferta. O equilbrio simultneo se da no ponto de interseo entre as duas curvas (IS e LM). A economia toda se move em direo a um atrator. Hic ks depois mostrou como diferenas entre os economistas keynesianos e os economista s Clssicos apareciam, assumindo certas hipteses para as duas curvas. Se a curva LM fosse flat, ao invs de inclinada, Poltica fiscal seria necessria para a expanso do emprego e estaramos vivendo em um mundo descrito pelos economistas Keynesianos. S e a curva IS fosse flat, Poltica

298 monetria seria necessria para expandir o emprego e estaramos vivendo em um mund o descrito por economistas Clssicos. ECONOMETRIA : o conjunto de tcnicas matemticas utilizadas pelos economistas para estimar a relao quantitativa entre duas ou mais variveis. Por exem plo, estudando as relaes histricas entre taxas de juros e poupana, os economistas po dem estimar quo mais as pessoas iro poupar dado um aumento na taxa de juro. Coloca ndo a taxa de juro no eixo-x e a poupana no eixo-y, podemos construir um grfico bi dimensional da relao destas variveis. . .. . . .. . . ... .. . Taxa de Juro Poupana Cada ponto do grfico representa a taxa de Poupana (a quantidade poupana em relao a re nda disponvel) e a taxa de juro em um ano qualquer. A analise de Regresso Linear u ma tcnica estatstica que permite aos economistas encontrar a melhor linha que repr esente a relao entre poupana e taxa de juro, sendo a melhor aquela linha que minimize a diferena entre os pontos individuais e a prpria linha, de forma tal que o conju nto de pontos fique o mais prximo possvel da linha. Matematicamente, a analise de Regresso permite ao economista achar esta linha na forma de uma equao, tal como y = a + bx, onde a o intercepto com o eixo y e b a inclinao da linha, ou o coeficiente da Regr esso. O coeficiente da Regresso mede quanto varia y dada a variao

299 unitria em x, ou quo mais as pessoas pouparo para um aumento de um unidade de t axa de juro. EXPECTATIVAS RACIONAIS Usando o exemplo da expectativa dos agentes em relao a performance da ao de uma empr esa em bolsa, a HER pode ser expressa algbricamente da seguinte forma : P e t =E (P /I ) t t 1 onde o lado esquerdo da equao representa o retorno esperado da ao de t `a t +1 e o l ado direito representa o retorno esperado da ao condicional a informao disponvel para os agentes econmicos no perodo t-1.

300 TESTES ESTATSTICOS PARA A VERIFICAO EMPRICA DE CAOS

DETERMINSTICO Dentre estes testes podemos citar: Entropia de Kolmogorov: estabele ce a sensibilidade da dependncia s condies iniciais, atravs da mensurao da velocidade ela qual a trajetria de dois pontos inicialmente muito prximos no espao de fase div ergem at que se tornem distinguveis um do outro. Para se comprovar a presena do cao s determinstico a entropia de Kolmogorov deve ser diferente de zero, representand o a existncia de um distanciamento dos dois pontos considerados. Expoente Mximo Es timado de Lyapunov [Brock, 1986]: mede a dinmica de um atrator*. Sendo positivo t ambm busca medir o grau de dependncia s condies iniciais, mensurando a distncia entre dois pontos inicialmente muito prximos ao longo do tempo, ou seja, a perda da hab ilidade preditiva ao longo do tempo. Box-Counting Dimension: busca medir a dimen so do atrator, de modo a verificar se esta ou no fractal. Para tal, utiliza-se a s eguinte frmula, onde d a dimenso e N(e) o nmero mnimo de quadrados de lado e necessr os para preencher o atrator: d = lim ln N(e) ln (1/e) e

301 Correlao de Dimenso [Grassberger & Procaccia, 1983]: uma estimativa da dimenso f ractal que (1) mede a probabilidade de que dois pontos escolhidos aleatoriamente estaro a uma certa distncia um do outro e (2) examina como esta probabilidade mud a, dado que houve um incremento da distncia entre os pontos. Estatstica BDS [Brock , Dechert & Scheinkman, 1987]: desenvolve um teste geral para dependncia da srie d e dados sobre a hiptese de que os dados so independentes e identicamente distribudo s (IID). Deste modo, testa tanto a nolinearidade, como a autocorrelao serial. Teste Residual [Brock, 1986]: para se confirmar a presena de caos determinstico na srie, deve-se estimar a mesma Entropia de Kolmogorov e a mesma dimenso da srie temporal para os resduos de uma filtrao por mtodo linear. Shuffle Diagnostic [Scheinkman & L eBaron, 1989]: teste de significncia, onde se mistura os dados observados, de mod o a torn-los teoricamente IID, e se refaz os demais testes de evidenciao para estas novas sries. As sries construdas aleatoriamente devem ter resultados bem distintos dos dados brutos (iniciais) para que se comprove a presena de um determinado gra u de dependncia nos dados brutos. Expoente de Hurst (H) [Hurst, 1951]: uma medida do vis do movimento browniano fractal. Quando H = 0,5 temos um movimento brownia no . Quando H pertence ao intervalo aberto em 0,5 e fechado em 1, temos uma srie persistente e quando H pertence ao intervalo fechado em 0 e aberto em 0,5 temos uma srie

302 anti-persistente. O inverso do Expoente de Hurst o alpha, o expoente caracte rstico para as distribuies Pareto Estveis. Jaditz & Sayers (1992) destacam a importnc ia da filtrao dos dados, uma vez que esta evita as relaes esprias de dependncia, princ ipalmente se a srie se caracterizar por alto grau de volatilidade (Volatility Clu stering). Para tal utiliza-se modelos do tipo ARCH (Autoregressive Conditional H eteroskedasticity) ou GARCH (Generalized - ARCH) e se analisa seus resduos em bus ca de dependncias adicionais. Brock, Hsieh & LeBaron (1991) reportam que sries tem porais geradas por processos caticos exibem dependncia mesmo aps a aplicao de filtros de modelos tipo ARCH. O procedimento de filtragem pode ser interpretado como um teste de especificao com o modelo ARCH (ou GARCH) como hiptese nula. Sendo assim, se a hiptese nula for rejeitada, isto , os resduos do modelo no apresentarem um carte r IID, demonstra-se o padro catico da srie temporal considerada.

303 A vida e obra de Harold E. Hurst (1880-1978) Hurst foi um hidrlogo que trabal hou no projeto de construo de uma represa para o Rio Nilo, chegando regio por volta de 1907 e permanecendo por l durante 40 anos. Seu problema consistia na poltica d e fluxos a ser adotada, de modo que a represa no transbordasse nem ficasse muito vazia. Na construo deste tipo de modelo era comum assumir que o fluxo de guas da ch uva, parte essencial do sistema, seguia um passeio ao acaso, na medida em que a ecologia da regio do Nilo era um sistema com muitos graus de liberdade. Hurst res olveu testar a hiptese de que o regime de chuvas seguia um tal processo e criou a ssim uma nova estatstica, o expoente de Hurst (H), que servia para distinguir uma srie aleatria de uma no aleatria, mesmo que a srie aleatria fosse no Gaussiana. Hurst descobriu que a maioria dos fenmenos naturais, tais como o fluxo dos rios, o regi me de chuvas e a temperatura, seguiam um passeio ao acaso viesado, ou seja, uma tendncia com rudo. A fora da tendncia e o nvel do rudo poderiam ser mensurados pelo va lor da estatstica H. Peters adaptou o estudo de Hurst para o uso em fenmenos econmi cos e sries temporais do mercado de capitais e verificou que estas sries tambm poss uam comportamento viesado. Ao fazer isso, Peters precisou definir limites que ser iam comparveis com as flutuaes da represa. Comeou com a srie temporal existente eu, c om T observaes, que dividida, sucessivamente, em segmentos de N observaes. Seja para o i-simo segmento de N observaes as estatsticas :

304 t Xt,N = ( eu - MN ) ( 1.1 ) u=1 onde Xt,N = desvio acumulado nas t primeiras observaes do i-simo segmento eu = fluxo no instante u, onde u um instante do i-simo segmento MN = MDIA DE EU NO S N INSTANTES DO I-SIMO SEGMENTO O limite seria a diferena entre os nveis mximo e mni mo atingidos em (1.1) no i-simo segmento: R = Maxt ( Xt,N ) - Mint ( Xt,N ) ( 1.2 ) onde R = amplitude dos valores de Xt,N Max (X) = valor mximo de Xt,N Min (X) = valor mnimo de Xt,N De modo a poder comparar diferentes tipos de sries temporais, Hurst dividiu este limite R pelo desvio padro das observaes originais (S) no segmento, de

305 forma a padronizar esta medida no tempo. Este tipo de anlise reescalonada fic ou conhecida como Anlise R\S e pode ser formulada da seguinte maneira: R\S = (a*N)h ( 1.3 ) onde R\S = mdia dos limites reescalonados em cada segmento N = nmero de observaes em cada segmento a = constante H = expoente de Hurst Quando H igual a 0,5 a srie um passeio ao acaso e as observaes so independentes. Qua ndo H difere de 0,5 as observaes no so independentes e contm uma memria dos eventos qu e a precederam. Este no o tipo de memria de curto prazo ( markoviana ) e sim uma m emria de longo prazo, onde eventos presentes influenciam eventos futuros distante s . Em outras palavras, sistemas que exibem H diferente de 0,5 so resultado de um a longa corrente de eventos interconectos . o que nos termos de Sistemas Dinmicos No-Lineares chama-se efeito borboleta, pois o suave vo de uma borboleta no Brasil poderia influenciar uma terrvel avalanche de neve no Alasca. O impacto do presen te no futuro pode ser expresso da seguinte maneira : C = 2(2H-1)-1 (1.4) onde C = medida de correlao H = expoente de Hurst

306 Quando temos valores de H variando entre 0,5 e 1 ( 0,5< H <1 ), intervalo es te mais comum para sries temporais retiradas do mercado financeiro, encontramos c omportamento persistente e com tendncia. Se a srie subiu (desceu) no perodo passado , h chance dela continuar subindo (descendo) no prximo perodo. A fora do comportamen to tendencioso, ou persistente, funo direta do valor de H, ou seja, quanto mais prx imo de 1 ou 100% de correlao na equao (1.4), mais forte ser a tendncia . Sries persist ntes significam movimento browniano fractal, ou, passeios aleatrios viesados. Est as sries tm como caracterstica a correlao entre eventos em escalas de tempo diferente s. Neste caso, a probabilidade de dois eventos consecutivos ocorrerem descrita p elo expoente de Hurst. Se H = 0.6 , ento existe 60% de probabilidade de que se o evento anterior foi positivo, o prximo evento tambm ser. Mandelbrot (1977) mostrou que o inverso de H a dimenso fractal. Um passeio ao acaso , com H = 0.5 tem dimen so fractal igual a 2. Se H = 0.7, a dimenso fractal ser 1/0.7 ou 1.43. Vale lembrar que o passeio ao acaso realmente bidimensional e completa o espao no plano. Uma srie temporal fractal o que separa uma srie puramente aleatria de um sistema determ instico perturbado por eventos aleatrios. Para estimar o expoente de Hurst usamos o log da equao (1.3) que fica : log(R/S) = H*log(N) + log(a) (1.5) Vale lembrar que esta estimativa de H no sugere nada sobre a distribuio, ou seja, a char H = 0.5 no significa um passeio ao acaso Gaussiano ; nos prova

307 apenas se h ou no um processo de longa memria. Em outras palavras, qualquer sis tema independente, Gaussiano ou no, produzir H = 0.5 . Para testar a validade da e statstica H, podemos realizar um teste desenvolvido por Scheinkman e LeBaron (198 9) . Valores de H significantemente diferentes de 0.5 podem ter duas possveis exp licaes : 1. De fato existe um componente de longa memria na srie temporal estudada, ou seja, cada observao em algum grau correlacionada com a observao posterior. 2. A a nlise incoerente e um valor anormal de H no implica necessariamente que exista um efeito de longa memria . O teste consiste em misturar aleatoriamente a srie, de mo do que as observaes fiquem numa ordem completamente diferente da original . Recalc ula-se o expoente de Hurst para a nova srie e compara-se o valor encontrado com o valor calculado para a srie original. Se a srie original for composta por observaes verdadeiramente independentes, o clculo de H permanecer inalterado, isto porque no h efeito de longa memria presente, ou seja, correlao entre as observaes. Caso haja al gum efeito de longa memria presente, a ordem da srie muito importante e alterandoa estaremos destruindo a estrutura do sistema. O valor de H recalculado, neste c aso, ser muito menor ( prximo a 0.5 ) do que o valor de H calculado para a srie ori ginal .

308 AS CHICA GO RIO JA NEI RO SRIES DAS BOLSAS DE E DO DE Fazendo a Anlise R/S para o ndice S&P 500 da bolsa de Chicago com observaes mensais dos retornos num perodo de 38 anos ( Janeiro de 1950 Julho de 1988), Peters (1991 ) calculou um ciclo mdio de perodo igual a 48 meses e H = 0.78 . Este alto valor p ara H mostra claramente que o mercado de aes representado por uma srie temporal fra ctal e no por um passeio ao acaso. Aplicando o teste de Scheinkman e LeBaron, H f oi estimado em 0.51 , mostrando assim que a mudana na seqncia dos retornos alterou a caracterstica da srie temporal. Podemos concluir, portanto, que os retornos de m ercado so representados por sries temporais com comportamento persistente , com di stribuio de probabilidade fractal e seguindo um passeio ao acaso viesado . A Anlise R/S tambm foi feita para aes individuais e foram encontrados os seguintes resultad os : Expoente de S&P 500 IBM Xerox Apple Computer Coca-Cola Anheuser-Busch McDonalds N iagara Mohawk Con Edison Fonte : Peters (1991) Hurst (H) 0.78 0.72 0.73 0.75 0.70 0.64 0.65 0.69 0.68 Risco

309 Podemos observar que estes resultados levantam uma questo interessante no que diz respeito s definies de risco normalmente aceitas. De acordo com o Capital Asse t Pricing Model (CAPM)*, um maior beta (sendo beta a inclinao da curva risco/retor no ) implica em maiores riscos , uma vez que a volatilidade medida pelo desvio p adro dos retornos maior para maiores valores de beta . Apple Computer tem um beta de 1.2 e portanto mais arriscada do que Consolidated Edison (ConEd) com um beta de 0.60. O expoente de Hurst mede quo irregular a srie temporal . Quanto menor o valor de H , mais rudo haver no sistema e mais aleatria ser a srie . Deste modo, valo res maiores de H significa menos risco, uma vez que haver menos rudo nas observaes. Contudo, aes com um alto valor de H tm grandes chances de mudanas abruptas . A Apple Computer tem H = 0.68 ; a ConEd tem H = 0.58 como mostra a tabela acima. A srie temporal dos retornos de ConEd menos persistente e mais irregular do que a srie d e retornos de Apple Computer . Neste caso, como ambas as sries tm H maior do que 0 .5, ambas so fractais e portanto a anlise do risco via varincia se torna intil Para fazermos a anlise R/S pode-se usar retornos logartmicos, que so definidos da seguin te forma : St = ln(Pt/P(t-1)) (1.6) onde St = retorno logartmico no tempo t

310 PT = PREO NO TEMPO T

Neste caso, retornos logartmicos so mais apropriados do que as variaes percentuais n os preos pois o R da anlise R/S o desvio cumulativo em relao mdia e os retornos lo cos somam com os retornos cumulativos enquanto que o mesmo no ocorre com as variaes percentuais. Utilizando a mesma srie do IBV (ndice da Bolsa de Valores do Rio de Janeiro) apresentada no grfico do captulo 1, do perodo de Janeiro de 1955 at Junho d e 1993 com dados mensais, fizemos a anlise R/S obtendo resultados satisfatrios. O primeiro passo foi converter a srie em retornos logartmicos utilizando a equao (1.6) ; obtivemos ento 460 observaes. O segundo foi aplicar as equaes (1.1) e (1.2) para vri os incrementos de tempo, N. Comeamos por dividir a srie em incrementos de 2 meses, obtivemos ento 230 incrementos de 2 meses. Aplicamos as equaes (1.1) e (1.2) e cal culamos o range para cada perodo de 2 meses. Reescalonamos ento cada range pelo de svio padro das observaes do perodo e obtivemos 230 estimativas R/S para a srie com pe rodo de N = 2 meses. Fazendo a mdia das 230 estimativas R/S obtemos uma estimativa R/S para N = 2 . Continuamos o processo para N = 3,4,5, ... , 230. Efetuou-se u ma regresso do Log(N) contra o Log(R/S) para todo o intervalo de N, tomando a inc linao como a estimativa de H , de acordo com a equao (1.3). O grfico 3 mostra o log/l og plot usando o mtodo descrito acima. Um processo de longa memria est ocorrendo pa ra N aproximadamente menor que 84 meses, sendo este o comprimento mdio do ciclo o u perodo. Aps este ponto, o grfico comea a

311 seguir um passeio ao acaso com H = 0,5. Antes deste ponto, temos um H = 0,62 que podemos dizer ser a estimativa do Expoente de Hurst para o IBV. Este result ado demonstra que este mercado se comporta de forma fractal e no como um passeio ao acaso. Aplicando o Shuffle Diagnostic para a srie dos retornos mensais encontr amos um H = 0,48. Isto mostra que ao se misturar os dados destroe-se a estrutura de longa memria da srie original, transformando-a em uma srie independente. Estes resultados so inconsistentes com a Hiptese do Mercado Eficiente. A anlise R/S mostr a que a hiptese da independncia dos retornos fica seriamente fragilizada. Os retor nos dos mercados so sries aleatrias persistentes com uma distribuio de probabilidade fractal e seguem um passeio ao acaso viesado, como descrito por Hurst. O mercado exibe comportamento persistente e portanto tem ciclos e tendncias, com um perodo mdio de ciclo de aproximadamente 84 meses. Este perodo mdio porque o sistema no-pero ico e fractal.

312 3 H=0,62 2 1 Log(R/S) H=0,5 0 -1 0 1 Log(# de Meses) 2 3 Grfico 3 : Anlise R/S ; Retornos Mensais do IBV - Janeiro de 1955 - Junho 1993. H estimado em 0.62

313 Processos estocsticos e preos de ativos financeiros

Muitas revises quanto aplicao de processos estocsticos aos movimentos dos preos de a foram apresentadas desde o incio dos anos 60. Anteriormente, a tendncia das pesqui sas era buscar estabelecer estatisticamente uma aproximao dos preos de aes Hiptese de Passeio ao acaso, calcada em incrementos independentes e de varincia finita. As e vidncias empricas mais consistentes foram desenvolvidas por Kendall (1953) e Moore (1962). Enquanto alguns autores criticam a adoo da Hiptese de Passeio ao acaso a p artir do pressuposto de incrementos independentes, Alexander (1961 e 1964) e Coo tner (1962), outros, como Mandelbrot (1963) e Fama (1963a e b), questionam a hipt ese dos incrementos seguirem distribuio Gaussiana. De qualquer forma, se abriu esp ao para a introduo de outras teorias de distribuio de probabilidade, como a Pareto-Le vy proposta por Mandelbrot (1963), e novos instrumentos estatsticos na anlise dos movimentos de preos de aes. Alexander (1961) se utiliza de uma srie de ndices de preos de aes, basicamente com o intento de testar a hiptese de incrementos Gaussianos in dependentes. Contudo os resultados no diferem muito dos apresentados por Kendall. A idia central dos ensaios de Alexander (1961 e 1964) gira em torno da existncia de uma tendncia presente em determinados intervalos de tempo, mas insignificante em outros perodos maiores. Assim sendo, se os incrementos so realmente independent es, ento inexiste qualquer estratgia de mercado que

314 possibilite lucros extraordinrios. A partir dessa hiptese, Alexander tenta des envolver uma estratgia de mercado, fundamentada na filtragem de movimentos de preo s menores que um certo nvel. Considerando os movimentos apenas acima do nvel estab elecido, essa regra acaba por resultar em investimentos substancialmente bem suc edidos. O trabalho posterior de Alexander (1964) vem a corrigir alguns erros de procedimento no processo de filtragem considerado. Contudo, o mtodo de filtragem pode apresentar um comportamento similar a outras estratgias de mercado, com ganh os mais freqentes do que perdas, mas ocasionalmente produzindo tambm grandes prejuz os. Entretanto, os resultados tambm podem ser questionados quanto ao pressuposto de uma natureza no-linear, uma vez que se o processo estocstico envolvido apresent asse um carter no-estacionrio, os resultados exibiriam um comportamento semelhante. Assim como Alexander, Cootner (1962) tambm apresenta uma regra de deciso com melh ores resultados que um mtodo de compra aleatria de aes. Evidentemente, tal resultado implica na presena ou de dependncia ou de noestacionariedade da srie. Alm disso, Coo tner aborda possveis desvios de um processo Gaussiano. A hiptese sugerida por Coot ner define o movimento dos preos das aes como seguindo um processo de Passeio ao ac aso viesado, caracterizado por leptocurtose, um comportamento flutuante na corre lao serial e um padro que explique o sucesso das estratgias elaboradas por Alexander e pelo prprio Cootner.

315 Utilizando de uma srie dos movimentos de preos de aes, Fama (1963a) realiza toda uma investigao emprica em torno da validade da hiptese de distribuio Pareto Estvel, v ndo portanto, a complementar os resultados encontrados por Mandelbrot (1963) em relao aos dados dos preos de algodo. As propostas de natureza mais terica das hipteses de Mandelbrot so expostas com grande clareza em Fama (1963b). Apesar de muitos o utros trabalhos terem sido apresentados reexaminando o assunto (Cootner 1964), e ste livro se limita a avaliar a corrente empenhada em evidenciar processos de or dem catica determinstica. Em outras palavras, processos de natureza determinstica q ue exibem comportamentos aparentemente aleatrios, onde se observa uma grande depe ndncia s condies iniciais. O primeiro estudo completo utilizando retornos dirios foi realizado por Fama (1965) , que achou serem os retornos negativamente viesados, ou seja, haviam mais observaes no lado esquerdo (negativo) da cauda do que no lado direito. Alm do mais, a cauda era larga e o pico em torno da mdia era mais alto d o que o previsto pela distribuio normal. Esta condio chama-se leptocurtose e caracte rstica de uma famlia de distribuies chamada por Mandelbrot (1964) de Pareto Estvel, q ue so conhecidas por apresentarem tendncias e ciclos, assim como mudanas abruptas e descontnuas. Outros autores como Sharpe, em seu livro Portfolio Theory and Capit al Markets (1970) e Turner & Weigel (1990) em seus extensos estudos sobre volati lidade encontraram resultados semelhantes. Sharpe comparou retornos anuais distr ibuio normal e notou que esta tem pouca semelhana com o que ocorre com os valores r eais dos extremos

316 observados. Turner & Weigel utilizaram os retornos dirios do ndice S&P 500 de 1928 1990 e constataram que a distribuio dos retornos dirios do Dow Jones e do S&P 500 so negativamente viesadas. Fazendo a anlise para os retornos mensais do ndice d a Bolsa de Valores do Rio de Janeiro de 1955 at Junho de 1993, constatamos que es te tambm apresenta um comportamento leptocurtico, com uma curtose de 5.76, ou sej a com o pico acima da mdia e com um vis para o lado negativo (skew)de -0.76. Estes estudos oferecem ampla evidncia de que os retornos da bolsa de valores de Chicag o e do Rio do Janeiro no so normalmente distribudos e portanto nada garante que o p reo das aes respeite um passeio ao acaso.