BM&FBOVESPA S.A.

Bolsa de Valores,
Mercadorias e Futuros

MEGA BOLSA
Manual do Usurio
Segmento BOVESPA
v. 8.0

1. Ambiente

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APRESENTAO

APRESENTAO

Este manual tem por objetivo a divulgao das definies, critrios e parmetros utilizados para o
registro de ofertas e negcios realizados e sua difuso pelo Sistema de Negociao da
BM&FBOVESPA no segmento Bovespa Mega Bolsa.

Destina-se a subsidiar os operadores do sistema com os fundamentos necessrios operao do

Mega Bolsa. As instrues de utilizao do sistema esto disponveis no Manual da Estao de
Trabalho.

Os conceitos e procedimentos adotados pelo Mega Bolsa obedecem s disposies contidas no

Regulamento de Operaes e no Manual de Procedimentos Operacionais da BOVESPA.

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22/05/09

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NDICE

APRESENTAO

NDICE

I - OBJETIVO, APLICAO E DEFINIES

1 - OBJETIVO
2 - APLICAO
3 - DEFINIES

II - PROCEDIMENTOS E CONCEITOS
1 ATIVO
1.1 - CONCEITO
1.2 - LOTE PADRO
1.3 - SEGMENTOS DE MERCADO
1.4 - GRUPOS
1.4.1 - Formao dos Grupos de Cotao
1.5 - ESTADO DO ATIVO

2 FASES DO SISTEMA
2.1 - FASE DE INCIO DE CONSULTAS (C)
2.2 - FASE DE PR-ABERTURA / PR-FECHAMENTO (P) / FASE DE LEILO O
2.3 - FASE DE ABERTURA (O)
2.4 - FASE CONTNUA DE NEGOCIAO (S)
2.5 - FASE DE INTERVENO DA SUPERVISO (N)
2.6 - FASE DE PR-ABERTURA DO AFTER MARKET (E)
2.7 - FASE CONTNUA DE NEGOCIAO DO AFTER-MARKET (R)
2.8 - FASE DE CONSULTAS DO FIM DO DIA (F)
2.9 - FASE DE PS-SESSO (B)

3 OFERTAS
3.1 - TIPOS DE OFERTAS
3.1.1 - Oferta Limitada (L)
3.1.2 - Oferta ao Preo de Abertura (PA)
3.1.3 - Oferta a Mercado Limitado (M)
3.1.4 - Oferta Stop Preo de Disparo (S)
3.1.5 - Oferta Cross (negcio direto)
3.1.6 - Oferta Qualquer Preo (At Market)
3.2 - OPES DE QUANTIDADE
3.2.1 - Oferta com quantidade aberta
3.2.2 - Oferta com quantidade mnima
3.3 -VALIDADE DAS OFERTAS
3.3.1 - Validade Dia
3.3.2 - Validade Data (VAD)
3.3.3 - Validade VAC (vlida at cancelar)
3.3.4 - Validade Execute ou Cancele (EOC)
3.3.5 - Validade Tudo ou Nada (TON)
3.4 - REGISTRO DE OFERTAS
3.5 - MODIFICAO DE OFERTAS
3.6 - CANCELAMENTO DE OFERTAS

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22/05/09

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NDICE

4 - LEILO
4.1 - PRIORIDADE DE OFERTAS
4.2 - CARACTERSTICAS
4.3 - CRITRIOS DE PRORROGAO
4.4 - CRITRIOS PARA FORMAO DO PREO TERICO - FIXING

5 PARMETROS DE CHECAGEM DE ATIVOS

5.1 - CONCEITO
5.1.1 - Parmetro Intervalo Esttico
5.1.2 - Parmetro Intervalo Dinmico
5.1.3 - Parmetro Quantidade Mdia Negociada
5.1.4 - Parmetro Capital Social
5.2 - CONGELAMENTO DE ATIVOS
5.3 - DINMICA DE CHECAGEM DE PREOS NO MERCADO DE OPES
5.4 - DINMICA DE PREOS NO MERCADO A TERMO

6 - ESTRATGIAS
6.1 - DEFINIO DE ESTRATGIA / OFERTA COMBINADA
6.2 - TIPOS DE OFERTAS COMBINADAS
6.3 - TIPOS DE VALIDADE DAS OFERTAS COMBINADAS
6.4 - NEGOCIAO DAS ESTRATGIAS
6.5 - MODIFICAO DE OFERTAS COMBINADAS
6.6 - REGRAS DE NEGOCIAO DE OPERAES DE ESTRATGIAS
6.7 - CONTROLE DAS PATAS
6.8 - DETERMINAO DOS PREOS DAS PATAS EM DUAS OFERTAS COMBINADAS

7 AFTER-MARKET
7.1 - AFTER-MARKET (AHM)
7.2 - PR-REQUISITOS PARA NEGOCIAO DURANTE O AFTER-MARKET
7.3 - PROCESSO PARA A PREPARAO DO AFTER-MARKET
7.4 - EXCEO SOBRE O ATIVO PERTENCENTE AO LOTE FRACIONRIO
7.5 - CHECAGENS DURANTE O AFTER-MARKET

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I - OBJETIVO, APLICAO E DEFINIES

1 - OBJETIVO
Divulgar aos participantes de negociao as definies, critrios e parmetros utilizados no Sistema de
Negociao da BM&FBOVESPA segmento Bovespa Mega Bolsa.
2 - APLICAO
O manual destina-se a subsidiar os usurios do Mega Bolsa com os fundamentos necessrios para se obter
uma melhor utilizao do sistema.
3 - DEFINIES
Alguns termos se repetem no manual e esto definidos a seguir:
rea de superviso de mercado
Departamento da BOVESPA, de responsabilidade da GNV Gerncia de Negociao e Renda Varivel,
que tem a funo de controlar as negociaes nos mercados de renda varivel realizadas atravs do
Sistema de Negociao Mega Bolsa.
Tick
o valor correspondente menor variao de preo de um ativo (R$ 0,01 no seguimento BOVESPA).
Fixing
o mecanismo descrito no item Leilo pelo qual determinado o preo de um ativo, com base nas ofertas
de compra e de venda, nas Fases de Pr-abertura, de Pr-fechamento e de Leilo,
Pata
Em uma operao de estratgia, cada ativo que a compe , isoladamente, chamado de pata.

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II - PROCEDIMENTOS E CONCEITOS

1 ATIVO
1.1 CONCEITO
Ttulos, valores mobilirios ou outros instrumentos financeiros admitidos negociao na BM&FBOVESPA.
1.2 LOTE-PADRO
Corresponde quantidade mnima estabelecida pelo segmento BOVESPA para negociao nos mercados por
ela administrados.
Quantidades inferiores ao lote-padro so negociadas no mercado a vista de lote fracionrio.
Nas negociaes nos mercados de aes e de futuro de aes s so admitidos mltiplos de lotes-padro.
1.3 SEGMENTOS DE MERCADO
Os mercados em que o sistema atua so:
-

01 - VISTA - LOTE;
02 - TERMO;
03 - VISTA - FRACIONRIO;
04 - OPES E FUTURO DE AES;
08 - TERMO EM PONTOS; e
09 - EXERCCIO DE OPES.

1.4 GRUPOS
Os Ativos so distribudos em conjuntos denominados Grupos de Cotao. Os Grupos so definidos de
acordo com a atividade de negociao dos ativos e o segmento de mercado do qual fazem parte.
Para cada Grupo so definidos parmetros de negociao que permitem acompanhar os negcios e estipular
a partir de qual intervalo de quantidade ou preo a rea de superviso de mercado interfere na transao.
1.4.1 Formao dos Grupos de Cotao
A BOVESPA divulga a formao atual dos Grupos de Cotao no site BOVESPAnet.com.br, no seguinte
caminho: Normas -> Regras de Negociao -> Formao dos Grupos.
1.5 - ESTADOS DO ATIVO
Estados so as condies em que um ativo se encontra no sistema no tocante sua negociao. Os ativos
podem assumir um dos seguintes estados:
Autorizado (A)
Interditado (I)
Reservado (H/B)
Suspenso (S)
Prorrogado (P)
Congelado (G)
Autorizado (A)
Neste estado o sistema permite o registro, o cancelamento ou a modificao de ofertas.

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II - PROCEDIMENTOS E CONCEITOS

Interditado (I)
Neste estado o sistema no permite o registro, o cancelamento ou a modificao de ofertas. Para a rea de
superviso de mercado todas as funes so permitidas.
Reservado (H/B)
Neste estado o sistema permite registrar, cancelar ou modificar ofertas desde que respeitadas as regras de
formao do preo do fixing. Para a rea de superviso de mercado todas as funes so permitidas.
Suspenso (S)
Neste estado, exceto na fase de interveno, o sistema permite registrar, cancelar ou modificar ofertas
desde que respeitadas as regras de formao do preo do fixing. Para a rea de superviso de mercado
todas as funes so permitidas.
O ativo pode ficar nesse estado por um perodo indeterminado.
Prorrogado (P)
Neste estado o sistema permite registrar, cancelar ou modificar ofertas desde que respeitadas as regras de
formao do preo do fixing. Para a rea de superviso de mercado todas as funes so permitidas.
Congelado (G)
Neste estado o sistema no permite o registro, o cancelamento ou a modificao de ofertas. O Ativo ficar
nesse estado at uma interveno da rea de superviso de mercado que poder: reservar o ativo, recusar
a oferta que gerou o congelamento do ativo ou aceitar a oferta que gerou o congelamento do ativo e gerar o
negcio.

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19/05/09

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II - PROCEDIMENTOS E CONCEITOS

2 FASES DO SISTEMA
O sistema Mega Bolsa gerenciado em diferentes fases, conforme descrito a seguir, cada fase com regras e
caractersticas prprias.
2.1 - FASE DE INCIO DE CONSULTAS (C)
Esta fase destinada s primeiras consultas relativas ao dia de negociao, no sendo permitido o registro,
o cancelamento ou a modificao de ofertas.
Nesse perodo a rea de superviso de mercado verifica a consistncia das informaes do sistema antes
do incio das negociaes e tem autorizao para alterar alguns parmetros de ativo ou grupo, bem como o
horrio de negociao programado para o dia.
2.2 - FASE DE PR-ABERTURA / PR-FECHAMENTO (P) / LEILO
Nesta fase permitido registrar, cancelar ou modificar ofertas, desde que respeitadas as regras de
formao do preo do fixing.
A rea de superviso de mercado pode executar todas as funes disponveis nesta fase.
As ofertas registradas nesta fase no resultam em negcios, mas so utilizadas para a determinao do
preo terico de abertura do ativo.
2.3 - FASE DE ABERTURA (O)
A fase de Abertura ocorre sempre aps uma fase de pr-abertura/pr-fechamento.
Nesse perodo os diferentes ativos de um grupo so autorizados negociao, de acordo com uma
seqncia aleatria de abertura dos mesmos. Durante o processo de abertura dos grupos no permitido
o registro, o cancelamento ou a modificao de ofertas.
Se os ativos ainda no foram autorizados para negociao, ou seja, esto no processo de prorrogao da
fase anterior, as ofertas so registradas de acordo com as regras da fase que ainda se encontram;
Se os ativos foram autorizados para negociao, as ofertas so registradas de acordo com a fase
programada aps a abertura;
Se a abertura do ativo est em curso, as ofertas so processadas to logo o ativo seja autorizado para
negociao.
2.4 - FASE CONTNUA DE NEGOCIAO (S)
A fase contnua de negociao ocorre aps a fase de abertura (O). As ofertas registradas podem ser
imediatamente executadas caso existam ofertas registradas no outro lado do mercado a preos possveis
de fechamento (preo igual ou melhor) e desde que as regras de negociao estabelecidas para o ativo
sejam respeitadas. Caso algum parmetro de negociao seja atingido, o ativo congelado para anlise da
rea de superviso de mercado.
Nesta fase a rea de superviso de mercado pode executar todas as funes possveis.

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II - PROCEDIMENTOS E CONCEITOS

2.5 FASE DE INTERVENO DA SUPERVISO (N)

O propsito desta fase permitir rea de superviso de mercado fazer as alteraes necessrias para o
bom encerramento do dia de negociao. Somente a rea de superviso de mercado tem autorizao para
atuar nesta fase, ou seja: registrar, cancelar ou modificar ofertas/operaes.
Para as sociedades corretoras, as regras desta fase so as mesmas que as da fase de Incio de Consultas
(C) e no caso de ativos reservados, ou prorrogados, permitido o registro, cancelamento e a modificao
de ofertas, desde que respeitadas as regras de formao do preo do fixing.
2.6 FASE DE PR- ABERTURA DO AFTER-MARKET (E)
Nesta fase permitido registrar, cancelar ou modificar ofertas respeitando os limites estabelecidos para o
After, sem as regras de formao do preo do fixing.
A rea de superviso de mercado pode executar todas as funes disponveis nesta fase.
As ofertas registradas nesta fase no resultam em negcios, mas so utilizadas para a determinao do
preo terico de abertura do ativo.
2.7 FASE CONTNUA DE NEGOCIAO DO AFTER-MARKET (R)
Esta fase ocorre aps a fase de abertura (O) da Fase E. As ofertas registradas podem ser imediatamente
executadas caso existam ofertas registradas no outro lado do mercado, a preos possveis de fechamento
(preo igual ou melhor), e desde que as regras de negociao estabelecidas para o ativo no After-Market
sejam respeitadas. Caso algum parmetro de negociao seja atingido, haver um congelamento e a rea
de superviso de mercado atuar aceitando ou recusando a oferta.
Nesta fase no h leilo.
Nesta fase permito rea de superviso de mercado executar todas as funes possveis.
2.8 - FASE DE CONSULTAS DO FIM DO DIA (F)
Esta fase permite rea de superviso de mercado realizar um nmero limitado de funes, em particular
consultas. Como regra geral, durante esta fase, a rea de superviso de mercado verifica a consistncia
dos dados antes de iniciar a fase de Ps-Sesso.
Durante esta fase no permitido o registro, o cancelamento ou a modificao de ofertas. Somente a rea
de superviso de mercado pode realizar o cancelamento global de ofertas, para uma determinada
sociedade corretora, caso seja necessrio.
2.9 - FASE DE PS-SESSO (B)
Esta fase utilizada para a realizao dos procedimentos de ps-sesso (retransmisso, arquivamento,
etc.). Durante esta fase, todas as funes, inclusive consultas, referentes a um ativo ou a um grupo, so
proibidas.
No fim desta fase todas as ofertas vlidas para o dia e ofertas com validade data (VAD), as quais tiveram
sua data de expirao atingida, bem como ofertas registradas para ativos que tero proventos e negociaro
na condio ex no prego seguinte, so eliminadas.

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II - PROCEDIMENTOS E CONCEITOS

3 OFERTAS
3.1 - TIPOS DE OFERTAS
A partir do preenchimento das opes oferecidas pelas telas do Mega Bolsa, o sistema assume uma das
modalidades pr-estabelecidas para as ofertas. As modalidades de ofertas de compra e venda admitidas para
a negociao so as seguintes:
3.1.1 - Oferta Limitada (L)
Uma oferta limitada aquela que especifica um preo limite acima do qual o ativo no pode ser comprado
ou abaixo do qual o ativo no pode ser vendido.
Quando uma oferta limitada enviada ao sistema pode ocorrer uma das seguintes situaes:
A oferta imediatamente executada, se houver oferta passvel de fechamento na ponta oposta do
mercado, ao preo limite ou melhor;
A oferta fechada parcialmente e o saldo permanece registrado at que possa ser fechado ou que
seja cancelado; e
A oferta registrada no livro de ofertas at que possa ser fechada.
Caractersticas:
a) O preo limitado deve estar dentro dos Parmetros de Checagem e assim, representar um tick de preo
vlido;
b) O preenchimento do preo obrigatrio;
c) A quantidade total deve ser um mltiplo do lote-padro do ativo;
d) A quantidade total deve estar entre a quantidade mnima e mxima definida para o ativo nos
Parmetros de Checagem, limites inclusos;
e) A quantidade mnima est autorizada e vlida somente no momento do registro da oferta e durante a
fase contnua de negociao, sendo proibida durante a fase de leilo;
f)

A quantidade mnima deve ser inferior ou igual quantidade total;

g) A quantidade aberta deve ser menor ou igual quantidade total;

h) A quantidade aberta deve ser um mltiplo do lote-padro do ativo;
i)

A quantidade aberta deve ser maior ou igual a 10 lotes-padro;

j)

Uma oferta com validade Execute ou Cancele no pode ter quantidade aberta; e

k) O preo stop proibido para ofertas limitadas.

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II - PROCEDIMENTOS E CONCEITOS

3.1.2 - Oferta ao Preo de Abertura (PA)

uma oferta de compra ou venda que deve ser executada ao preo de abertura da fase de leilo do Ativo.
Uma oferta deste tipo no especifica um preo, dado que o algoritmo do sistema determina um preo de
abertura ao final da fase de leilo. Se uma oferta ao preo de abertura no for integralmente executada no
momento de abertura do leilo, ela se torna uma oferta limitada ao mesmo preo do encerramento da fase
de leilo.
Este tipo de oferta somente est disponvel na fase de leilo e participa da definio do preo terico de
abertura do fixing.
Caractersticas:
a) A quantidade total deve ser um mltiplo do lote-padro do ativo;
b) A quantidade total deve estar entre a quantidade mnima e mxima definida para o ativo, limites
inclusos;
c) Se a quantidade no for informada, a oferta registrada com um lote-padro;
d) A quantidade mnima proibida;
e) A quantidade aberta proibida; e
f)

O preo stop proibido para ofertas ao preo de abertura.

3.1.3 - Oferta a Mercado Limitado (M)

uma oferta registrada sem a especificao do preo limite, fechando contra a melhor oferta na ponta
oposta do mercado. Se a oferta no completamente executada, a mesma registrada para a quantidade
restante ao preo de execuo imediatamente anterior. Este tipo de oferta est disponvel somente na fase
contnua de negociao, sendo rejeitada durante as outras fases.
Caractersticas:
a) A definio de preo limitado proibida para ofertas a mercado;
b) Uma oferta a mercado rejeitada se no h uma oferta registrada no lado oposto do mercado;
c) A quantidade total deve ser um mltiplo do lote-padro do ativo;
d) A quantidade total deve estar entre a quantidade mnima e mxima definida para o ativo, limites
inclusos;
e) As ofertas a mercado no sero permitidas em Pr-abertura ou Fixing;
f)

A quantidade mnima est autorizada e vlida somente no momento do registro da oferta;

g) A quantidade mnima deve ser inferior ou igual quantidade total;

h) A quantidade aberta proibida; e
i)

O preo stop proibido para ofertas a mercado.

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II - PROCEDIMENTOS E CONCEITOS

3.1.4 - Oferta Stop Preo de Disparo (S)

uma oferta de compra ou venda limitada que especifica um preo de disparo a partir do qual a oferta deve
ser registrada. Esta oferta armazenada pelo sistema em um livro de ofertas diferenciado, tornando-se uma
oferta limitada e sendo registrada no livro de ofertas comum to logo o preo de disparo seja alcanado.
Este tipo de oferta aceita somente durante a fase contnua de negociao.
Caractersticas:
a) Uma oferta Stop de compra dever ter o preo limite maior ou igual ao preo de disparo e este dever
ser maior que o ltimo preo do ativo;
b) Uma oferta Stop de venda dever ter o preo limite menor ou igual ao preo de disparo e este dever
ser menor que o ltimo preo do ativo;
c) A validade de uma oferta Stop mantida quando a mesma disparada e torna-se uma oferta limitada;
d) Uma oferta limitada registrada no sistema poder ser alterada para oferta Stop e uma oferta Stop
poder ser alterada para uma oferta limitada;
e) A oferta Stop no permite quantidade mnima;
f)

A oferta Stop no permite validade TON (tudo ou nada);

g) A oferta Stop no permite quantidade aberta;

h) A oferta Stop no permite as seguintes modalidades de preo: a qualquer preo, a mercado e preo de
abertura (PA);
i)

Na fase contnua de negociao, a oferta stop quando disparada passa a ser visualizada pelo mercado
como uma oferta limitada seguindo a ordem de preo e seqncia cronolgica;

j)

A oferta Stop no aceita durante a fase de leilo, porm as que j estiverem registradas podero ser
disparadas quando o preo terico alcanar o preo de disparo;

k) Uma oferta Stop disparada no leilo visualizada quando, sozinha, estiver justificando o preo terico
do leilo, caso contrrio participa da formao e da quantidade do leilo e no visualizada pelo
mercado;
l)

A oferta Stop disparada durante um leilo poder retornar para o livro de ofertas Stop e voltar a
condio de oferta Stop caso o preo terico do leilo torne-se menor que o preo de disparo para uma
oferta Stop de compra ou maior para uma oferta Stop de venda;

m) As ofertas limitadas com preos iguais ao de ofertas Stop disparadas no leilo tero prioridade de
fechamento;
n) Ofertas Stop registradas com validade data sero eliminadas pelo sistema, quando houver algum
provento no ativo, ou quando seu lote-padro ou forma de cotao forem alterados; e
o) Caso o ltimo negcio registrado de um ativo seja cancelado e exista oferta Stop registrada que ser
disparada em razo do novo preo do ltimo negcio, a mesma ser eliminada pelo sistema.

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II - PROCEDIMENTOS E CONCEITOS

3.1.5 - Oferta Cross (negcio direto)

uma oferta de compra e outra de venda registradas simultaneamente com validade Execute ou Cancele.
Este tipo de oferta somente aceita entre os melhores preos de compra e venda registrados no mercado.
So proibidas durante a fase de leilo e autorizadas somente durante a fase contnua de negociao.
Caractersticas:
a) A especificao do preo obrigatria e o tipo de preo deve ser limitado;
b) O preo deve representar um tick de preo vlido;
c) O preo para um negcio direto deve estar entre o melhor preo limite de compra e o melhor preo
limite de venda (incluindo limites) no momento em que enviado ao mercado. Se no houver oferta de
compra, no h limite mnimo e, se no houver oferta de venda, no h limite mximo;
d) A quantidade total deve estar entre a quantidade mnima e mxima definida para o ativo, limites
inclusos;
e) A quantidade mnima proibida;
f)

A quantidade aberta proibida; e.

g) Em caso de leilo as ofertas sero eliminadas e o usurio dever registrar outra.

3.1.6 Oferta Qualquer Preo (At Market)
uma oferta de compra ou de venda que deve ser inserida apenas em fase de negociao. Esta oferta no
especifica preo limite, fechando contra ponta oposta at atender a quantidade total da oferta, caso no seja
atendida totalmente ou no haja ofertas na ponta oposta, oferta Qualquer Preo ficar pendura no book
at a insero de oferta para atend-la ou o seu vencimento. Neste ltimo caso o preo gerado do negcio
determinado pelo algoritmo do sistema de acordo com as ofertas inseridas na ponta oposta. Mais
caractersticas ou exemplos de preo dos negcios gerados encontram-se no documento da oferta
Qualquer Preo no site: www.bovespanet.com.br
Caractersticas:
a) A oferta a Qualquer Preo (At Market) uma oferta sem limite de preo, sendo assim esta possui
prioridade em relao s ofertas limitadas;
b) A oferta a Qualquer Preo (At Market) possui prioridade em relao oferta em Abertura (At Open)
c) A oferta Qualquer Preo quando pendurada no mercado visualizada no livro de ofertas como preo
ABR e visualizada na Ofertas por Preo como 0,00;
d) A oferta Qualquer Preo sempre tentar atribuir o preo do ltimo (na falta deste o fechamento) desde
que possvel;
e) No permitida a entrada deste tipo de oferta durante o fixing;
f) Caso haja alguma oferta Qualquer Preo participando do fixing (para isto a entrada desta oferta deve ter
sido anterior a realizao do fixing) esta no poder sofrer nenhum tipo de alterao tanto pelo operador
quanto pelo Controle de Mercado.

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II - PROCEDIMENTOS E CONCEITOS

3.2 OPES DE QUANTIDADE

Em conjunto com as modalidades de oferta abaixo a, tm-se as seguintes opes com relao
quantidade:
3.2.1 - Oferta com quantidade aberta
uma oferta que tem parte de sua quantidade total divulgada ao mercado. O sistema permite o registro de
ofertas com quantidade aberta desde que a quantidade aberta ou divulgada ao mercado seja no mnimo 10
lotes-padro para o ativo em referncia.
Caractersticas:
a) Caso existam ofertas registradas ao mesmo preo limitado, a prioridade de fechamento ser sempre
dada quantidade divulgada ao mercado. Uma vez fechada quantidade divulgada e caso exista
quantidade de saldo, a oferta ser novamente visualizada pelo mercado para a quantidade aberta,
perdendo neste caso a prioridade quele preo.
b) A quantidade divulgada ao mercado pode ser alterada para maior, porm a oferta ter a sua prioridade
perdida para ofertas no mesmo preo.
c) Durante a fase de leilo, essa oferta poder sofrer alterao desde que seja divulgada ao mercado sua
quantidade total.
d) Ao se alterar uma oferta com quantidade aberta, sua prioridade no ser alterada, quando houver
reduo da quantidade total ou divulgada e aumento da quantidade total sem alterar a quantidade
aberta ou divulgada.
e) Novas ofertas com quantidade aberta no so aceitas durante as seguintes fases: fase de leilo;
durante a fase contnua de negociao quando o ativo estiver reservado ou suspenso; e durante a fase
de interveno da superviso quando a abertura do leilo prorrogada.
3.2.2 - Oferta com quantidade mnima
aquela oferta que estabelece uma quantidade mnima para execuo como condio bsica para
aceitao pelo sistema. Quando a quantidade mnima no atendida no momento do registro da oferta ela
eliminada pelo sistema.
Uma oferta com a quantidade mnima igual quantidade total denominada oferta com validade TON (tudo
ou nada), ou seja, se a quantidade total no for executada no momento do registro da oferta, a mesma
eliminada.
3.3 VALIDADE DAS OFERTAS
As opes do sistema relativas validade das ofertas so as seguintes:
3.3.1 - Validade Dia
uma oferta que fica vlida at o fim do dia de negociao, incluindo a negociao do perodo After-Market.
3.3.2 - Validade Data (VAD)
uma oferta dd/mm, em que se especifica a validade no momento de seu registro. A data de validade deve
ser preenchida e deve ser maior ou igual data corrente.

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II - PROCEDIMENTOS E CONCEITOS

3.3.3 Validade VAC (vlida at cancelar)

uma oferta em que a validade definida no calendrio de negociao ou no prprio ativo. No caso
especfico de opes e de futuro, a data de vencimento a data limite de validade para a oferta.
3.3.4 - Validade Execute ou Cancele (EOC)
uma oferta vlida para o momento do seu registro, ou seja, executa o que for possvel, sendo a
quantidade restante, se houver, eliminada pelo sistema.
Para ofertas com validade EOC no permitido o uso de quantidade aberta.
3.3.5 - Validade Tudo ou Nada (TON)
uma oferta que especifica sua quantidade total como a quantidade mnima a ser executada no momento
do seu registro. Se a execuo total no for possvel, nada fechado e a oferta eliminada pelo sistema.
3.4 - REGISTRO DE OFERTAS
As ofertas podem ser registradas, canceladas e modificadas nas fases de Pr-Abertura, Abertura e
Contnua de Negociao.
Caso o ativo esteja em fase de leilo, o registro, cancelamento e modificao de ofertas est sujeito s
restries descritas no captulo especfico.
Nas fases de Incio da Consulta, Interveno da Suspenso, Fim de Consulta e Ps-Sesso, somente a
rea de superviso de mercado pode registrar, modificar ou cancelar as ofertas.
3.5 - MODIFICAO DE OFERTAS
As ofertas registradas no sistema podero, a qualquer tempo, ser alteradas em preo, quantidade, cliente
ou prazo de validade.
Tero a sua prioridade alterada as ofertas que tiverem:
seu preo alterado;
sua quantidade aumentada; e
No tero a sua prioridade alterada, as ofertas que tiverem:
sua validade alterada;
sua quantidade reduzida;
o cdigo de cliente alterado; e
quantidade total aumentada mantendo a quantidade aberta.

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II - PROCEDIMENTOS E CONCEITOS

3.6 - CANCELAMENTO DE OFERTAS

Uma oferta pode ser cancelada imediatamente aps o seu registro. O sistema processa os comandos de
cancelamento de ofertas de acordo com a seqncia cronolgica de chegada dos mesmos.
As regras para o cancelamento de ofertas so:
Fase que se encontra o grupo ao qual o ativo pertence conforme tabela 1 abaixo;
Estados do ativo (nos estados Interditado e Congelado no permitido o cancelamento das
ofertas); e
Ofertas de compra com preo maior ou igual ao preo terico do leilo e ofertas de venda com
preo menor ou igual ao preo terico do leilo no podem ser canceladas.
Tabela 1 - Fases do Grupo e Cancelamento
Fase
C
P
O
S
N
E
R
F
B

Descrio
Incio de Consultas
Pr-Abertura
Abertura
Contnua de Negociao
Interveno da Superviso
Pr-Abertura do After-market
Contnua de Negociao do After-market
Consultas do Fim de Dia
Ps-Sesso

Permisso para Cancelar

No
Sim
No
Sim
No
Sim
Sim
No
No

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II - PROCEDIMENTOS E CONCEITOS

4 - LEILO
uma apregoao realizada com destaque das demais. Os leiles podero ser realizados de duas formas:
comum e especial.
Os leiles comuns so realizados nas seguintes ocasies:
fase de abertura;
quando algum parmetro de negociao for atingido;
por interveno da rea de superviso de mercado; e
fase de fechamento.
O leilo especial tem por caracterstica s admitir interferncia compradora e pode ser definido com regras
especficas para cada ocasio.
4.1 - PRIORIDADE DE OFERTAS
Para o fechamento de negcios no momento da abertura do leilo, o sistema adotar a seguinte prioridade
para as ofertas:
a) A Oferta a Qualquer Preo (At Market) No permitida a entrada desse tipo de oferta durante o
fixing caso haja o resgistro de oferta (At Market) antes do fixing a mesma possui prioridade em
relao a todos os outros tipos de ofertas, sendo que para formao do Preo terico e Quantidade
terica a regra aplicada para este tipo de oferta a mesma da oferta em Abertura (At Open).
b) Ofertas ao preo de abertura: so as ofertas com a segunda maior prioridade. Se na abertura do leilo
estas ofertas no forem atendidas em sua totalidade, a mesma permanecer registrada para a
quantidade no atendida ao preo limitado de abertura do leilo.
c) Ofertas limitadas por ordem de preo: quem paga mais compra primeiro e quem vende por menos
vende primeiro. Dentro de cada preo obedecida a seqncia cronolgica de entrada, incluindo as
ofertas Stop eventualmente disparadas.
As ofertas Stop ao serem disparadas durante o leilo seguem a ordem de preo e seqncia cronolgica de
entrada no sistema.
Estas ofertas podem retornar fila de ofertas Stop no disparadas, caso o preo terico do leilo altere para
um preo inferior ao preo de disparo para uma Stop de compra, ou superior para uma Stop de venda.
4.2 - CARACTERSTICAS
As caractersticas adicionais do leilo so:
a) No existncia de rateio para ofertas ao mesmo preo;
b) O sistema trabalha com uma escala de preos e no unicamente com um preo para definir o preo do
leilo, estabelecendo desta forma o preo do leilo o mais prximo do ltimo preo do ativo;
c) Ofertas que estejam com preo de compra maior ou igual ao preo terico e ofertas com preo de
venda menor ou igual ao preo terico no podem ser canceladas e nem ter suas quantidades
diminudas, sendo aceito somente alterao para melhor para estas ofertas (melhorar o preo ou
aumentar a quantidade);
d) Ofertas de compra com preo maior que o preo terico e ofertas de venda com preo menor que o
preo terico sero atendidas em sua totalidade;
e) Ofertas de compra e venda com preos iguais ao preo terico podero ser atendidas totalmente,
parcialmente ou no ser atendidas de acordo com a situao do leilo;
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II - PROCEDIMENTOS E CONCEITOS

f)

No ser permitido o registro de ofertas com quantidade aberta. As ofertas que j estavam registradas
com quantidade aberta, antes do incio do leilo, participam do mesmo seguindo as regras do leilo no
que diz respeito prioridade em sua quantidade divulgada. Porm, caso precisem ser alteradas, a
quantidade total ter que ser revelada ao mercado;

g) Ofertas registradas com a validade EOC (Execute ou Cancele) sero canceladas no encerramento do
leilo para o saldo da quantidade existente.
4.3 - CRITRIOS DE PRORROGAO
Faro com que o leilo seja prorrogado:
- Alterao no preo terico;
- Alterao na quantidade terica;
- Registro de uma nova oferta que altera a quantidade atendida de uma oferta registrada anteriormente; e
- Alterao no saldo no atendido.
4.4 - CRITRIOS PARA FORMAO DO PREO TERICO FIXING
Os critrios usados na fixao de preo dos leiles so os descritos abaixo.
PRIMEIRO CRITRIO
O preo atribudo pelo sistema ao leilo ser aquele ao qual a maior quantidade de aes for negociada.
SEGUNDO CRITRIO
Havendo empate na quantidade negociada entre dois ou mais preos, selecionam-se dois preos, o de
menor desequilbrio na venda e o de menor desequilbrio na compra.
Quando houver empate na quantidade negociada e na quantidade de desequilbrio no mesmo lado, sero
escolhidas as ofertas com o preo mais alto na compra e com o preo mais baixo na venda.
O preo atribudo pelo sistema ao leilo poder ser igual ou estar entre um destes preos, sendo escolhido
o mais prximo do ltimo negcio, ou caso o ativo no tenha sido negociado no dia, o preo escolhido ser
aquele mais prximo do preo de fechamento.
TERCEIRO CRITRIO
Havendo empate nos dois critrios acima, ou seja, na quantidade negociada e no desequilbrio, selecionamse dois preos: o preo mais alto na compra e o preo mais baixo na venda. Na abertura do leilo, ambos
faro parte da escala de preos estabelecida pelo sistema de negociao.
O preo atribudo pelo sistema ao leilo poder ser igual ou estar entre um destes preos, sendo escolhido
o mais prximo do ltimo negcio ou, caso o ativo no tenha sido negociado no dia, o preo escolhido ser
aquele mais prximo do preo de fechamento.

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II - PROCEDIMENTOS E CONCEITOS

5 PARMETROS DE CHECAGEM DE ATIVOS

5.1 - CONCEITO
Cada vez que uma oferta limitada pode ser parcialmente ou totalmente executada, o sistema checa se o preo
e a quantidade do negcio a ser gerado esto de acordo com as regras de negociao estabelecidas para o
ativo.
O preo e a quantidade do negcio a ser gerado devem estar entre os intervalos mximo e mnimo (dinmico
e esttico) estabelecidos para o ativo.
A no conformidade com estes parmetros gera a passagem do ativo para o estado de Congelado e a
interveno da rea de superviso de mercado no negcio.
Os diferentes intervalos so calculados da seguinte forma:
5.1.1 - Parmetro Intervalo Esttico
Durante a fase contnua de negociao do prego regular, o intervalo esttico de preo definido a seguir:
- Preo mnimo de intervalo esttico = 0,01.
- Preo mximo possvel de intervalo esttico = 9.999.999,99.
A BMF&F BOVESPA estipula o limite mximo de cada ativo e o disponibiliza no Mega Bolsa.
Os limites mximo e mnimo dos intervalos estticos de preo esto inclusos, isto , so aceitos e
registrados negcios a estes preos.
5.1.2 - Parmetro Intervalo Dinmico
O intervalo baseado numa variao percentual com relao ao preo do ltimo negcio realizado durante
a fase contnua de negociao ou, se o ativo no tiver sido negociado, o preo de fechamento. O intervalo
dinmico estipulado a cada oferta que registrada no livro de ofertas e que possa ser executada.
Este percentual (limite do tick) estipulado em funo do Grupo do ativo, podendo, entretanto ser alterado
pela rea de superviso de mercado.
O intervalo determinado da seguinte forma:
Preo mnimo do intervalo dinmico = ltimo preo negociado (ltimo preo negociado * limite do tick
dinmico)
Preo mximo do intervalo dinmico = ltimo preo negociado + (ltimo preo negociado * limite do tick
dinmico)
O limite do tick dinmico de preo igual para qualquer tipo de negcio (normal ou direto).
Para um negcio direto assim como para negcio normal a checagem feita somente com o limite de tick
determinado para o ativo.
O intervalo dinmico de preo est excludo, isto , no so aceitos e registrados negcios a estes preos.
Exemplo:
ltimo preo = 10,00
Tick definido no grupo:
3% para negcio normal e direto
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II - PROCEDIMENTOS E CONCEITOS

O preo mnimo do intervalo dinmico para negcio normal e direto ser igual a 9,70 e o mximo igual a
10,30 (limites exclusos).
Esse intervalo dinmico recalculado para cada negcio registrado, aps o fechamento integral de uma
oferta.
5.1.3 - Parmetro Quantidade Mdia Negociada
A quantidade do negcio deve ser menor que a quantidade mdia negociada do ativo nos ltimos X
preges (onde X a quantidade de preges conforme regra estabelecida na ICVM 168) multiplicada pelo
limite do tick referente ao ativo.
Exemplo:
Quantidade mdia dos ltimos X preges 150.000 aes.
Tick definido no grupo:
1x para negcio normal e direto
A quantidade permitida para negcio normal e direto ser menor que 150.000 aes (exclusive).
5.1.4 - Parmetro Capital Social
A quantidade negociada deve ser menor que uma percentagem definida do capital social da empresa.
Para um negcio normal ou direto, a checagem feita somente com o limite de tick normal.
Exemplo:
Nmero de ttulos de uma empresa = 2.000.000 aes ordinrias.
Tick definido no grupo:
0,5% para negcio normal e direto
A quantidade permitida para negcio normal e direto ser menor que 10.000 aes (exclusive).
Obs.: mesmo que uma oferta seja registrada e feche contra vrias ofertas a preos diferentes, o sistema faz
o matching dos negcios que no atingiram os parmetros e congela o saldo caso algum parmetro tenha
sido atingido.
5.2 - CONGELAMENTO DE ATIVOS
Durante a fase contnua de negociao, caso um dos quatro parmetros no seja respeitado, no ocorre o
negcio e o ativo congelado.
Durante a Abertura (grupo ou ativo), os parmetros de: intervalo dinmico, quantidade mdia e capital social
no so checados.
Os quatros parmetros no so controlados pelo sistema durante a criao do negcio pela rea de
superviso de mercado.
A quantidade mdia negociada nos ltimos X preges, o capital social, a percentagem para negcios
normais e diretos podem ser atualizados pela rea de superviso de mercado em tempo real.
5.3 - DINMICA DE CHECAGEM DE PREOS NO MERCADO DE OPES
PARMETROS limite esttico, quantidade mdia e capital social
Esses parmetros so checados da mesma forma que no mercado a vista e conforme descrito
anteriormente.
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II - PROCEDIMENTOS E CONCEITOS

PARMETRO limite dinmico

Para o intervalo dinmico, diferencia-se o mercado de opes de outros mercados conforme abaixo:
Os preos dos intervalos dinmicos so calculados de acordo com o limite do tick dinmico definido com
base no ativo. Se este no for vlido, utiliza-se o limite do tick do grupo. O preo do intervalo dinmico
calculado para cada oferta que registrada no mercado e que possa ser executada.
Se o ltimo preo negociado existe:
Preo mnimo do intervalo dinmico = Menor entre:
(preo terico (preo terico * limite do tick dinmico)); e
(ltimo preo negociado (ltimo preo negociado * limite do tick dinmico)).
Preo mximo do intervalo dinmico = Maior entre:
(preo terico + (preo terico * limite do tick dinmico)); e
(ltimo preo negociado + (ltimo preo negociado * limite do tick dinmico)).
O intervalo estabelecido levar em conta o preo terico e o ltimo preo do ativo.
Se o ltimo preo negociado no existe:
Preo mnimo do intervalo dinmico = preo terico (preo terico * limite do tick dinmico).
Preo mximo do intervalo dinmico = preo terico + (preo terico * limite do tick dinmico).
O preo terico transferido para o sistema utilizando-se o modelo binomial (Cox & Ross) com 30 iteraes,
de acordo com alguns parmetros (preo de exerccio, preo do ativo objeto, volatilidade, nmero de dias
antes da data de expirao, taxas de juros, ativo da opo e tipo/estilo da opo) estabelecidos pela
BOVESPA.
5.4 - DINMICA DE PREOS NO MERCADO A TERMO
O mercado a termo compreende a difuso de publicidades de preo e o registro de negcios. O registro de
negcio ocorre no sistema TCS (Trade Confirmation Service) quando h o encontro de duas declaraes.
O sistema possibilita ao operador registrar publicidades de preo na compra e na venda. A publicao de
preo poder ser modificada enviando uma outra publicao de preo com os dados alterados ou
cancelados.
O negcio a termo registrado atravs do envio de declarao de termo por uma sociedade corretora
(declarante) e fechado por outra sociedade corretora que recebeu a declarao (declarada/contraparte).
No envio da declarao, o sistema possibilita ao operador que informe o preo, a quantidade, a taxa e o
prazo para que no momento do registro, os negcios tenham o preo a termo j calculado.
A declarao ser visualizada pelas sociedades corretoras declarantes, contraparte e rea de superviso de
mercado, no sendo possvel ao restante do mercado visualizar ou interferir na declarao.
As operaes em Termo Cash, s podero ser registradas se existir spread (ofertas de compra e venda) e
negcio registrado no mercado a vista.
Todas as operaes de termo ao serem registradas sero checadas contra parmetros de preo.
permitido rea de superviso de mercado registrar, fechar ou cancelar uma declarao ou um negcio a
termo.
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II - PROCEDIMENTOS E CONCEITOS

6 - ESTRATGIAS
6.1 - DEFINIO DE ESTRATGIA / OFERTA COMBINADA
Uma oferta combinada um ativo de negociao composto de duas a cinco ofertas individuais, sobre um a
cinco ativos diferenciados. Cada uma dessas operaes denomina-se pata.
Estratgia opo/opo de 2 a 4 patas para o mesmo ativo objeto.
Estratgia vista/opo uma pata do vista e de 1 a 4 patas de opo do mesmo ativo objeto.
Estratgia vista/vista de 2 a 4 patas do vista para ativos obrigatoriamente com o mesmo fator de cotao.
Uma oferta combinada armazenada em um livro de ofertas especial, chamado livro de ordens combinadas.
A estratgia pode ser criada por um operador do sistema ou pela rea de superviso de mercado.
6.2 - TIPOS DE OFERTAS COMBINADAS
Ofertas limitadas
As ofertas so registradas em termos de preo lquido (valor das compras menos o valor das vendas) da
estratgia. Os preos das patas podem variar desde que o preo lquido seja atingido. Os preos
praticados pelo mercado a vista devem ser respeitados.
Ofertas ao preo de abertura
Se a oferta combinada ao preo de abertura no atendida no leilo, a mesma modificada para uma
oferta limitada ao melhor preo de spread na mesma estratgia (spread com o mesmo valor e o mesmo
sinal).
Este tipo de oferta est autorizado somente durante a fase de pr-abertura.
Caso a estratgia tenha negociado durante a abertura, as ofertas ao preo de abertura remanescentes
tornam-se ofertas limitadas ao preo de abertura do leilo.
Ofertas a mercado
Uma oferta combinada a preo de mercado aceita na fase contnua de negociao somente se uma oferta
combinada oposta estiver registrada no mercado. Caso no exista oferta registrada na ponta oposta do
mercado, a oferta combinada a mercado rejeitada.
6.3 - TIPOS DE VALIDADE DE OFERTAS COMBINADAS
Validade dia (VAD)
Uma oferta combinada com validade dia aquela que vlida at o fim do dia de negociao em que a
oferta foi registrada.
Validade data (dd/mm/aaaa)
Uma oferta combinada com validade data permanece vlida at a data especificada na oferta. A data de
validade deve ser informada devendo ser maior ou igual data corrente e, em estratgias que envolvam
opes, esta data deve ser inferior ou igual data do vencimento da opo.

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II - PROCEDIMENTOS E CONCEITOS

Validade VAC (vlida at cancelar)

Uma oferta combinada com validade VAC rege-se pelos dados de referncia da pata. A validade definida
no calendrio de negociao ou no prprio ativo. No caso especfico de opes, uma oferta com este tipo
de validade ficar registrada no sistema at o fim do dia de vencimento da opo.
Validade Execute ou Cancele (EOC)
uma oferta vlida para o momento do seu registro, ou seja, executa o que for possvel, sendo a
quantidade saldo, se houver, eliminada pelo sistema.
Para ofertas com validade EOC no permitido o uso de quantidade aberta.
Validade Tudo ou Nada (TON)
uma oferta que especifica sua quantidade total como a quantidade mnima a ser executada no momento
do seu registro. Se a execuo total no for possvel, nada fechado e a oferta eliminada pelo sistema.
6.4 - NEGOCIAO DAS ESTRATGIAS
Fase de Pr-Abertura
Nesta fase permitido aos operadores registrar, cancelar ou modificar ofertas combinadas (sendo
respeitadas as regras de formao do preo terico e quantidade terica do leilo). As ofertas registradas
nesta fase no resultam em negcios, sendo utilizadas para formao do preo terico de abertura da
estratgia envolvida, que calculado e informado pelo sistema continuamente durante esta fase.
O preo terico o preo no qual o maior nmero de ofertas combinadas pode ser negociado.
As ofertas com quantidade aberta no so aceitas nesta fase e somente ofertas ao preo de abertura e
ofertas limitadas so autorizadas.
A alterao da quantidade ou do preo somente est autorizada se a modificao permitir melhorar o preo
terico. A modificao da oferta que no alterar o preo ou a quantidade est autorizada e sujeita regra de
prioridade.
Critrios de Formao de Preo
Primeiro Critrio
O preo atribudo ao leilo ser aquele ao qual a maior quantidade de lotes for negociada.
Segundo Critrio
Havendo empate na quantidade negociada entre dois ou mais preos, selecionam-se dois preos: o de
menor desequilbrio na venda e o de menor desequilbrio na compra. O preo atribudo ao leilo poder ser
igual ou estar no intervalo destes dois preos. Ser escolhido o preo que mais se aproximar do preo do
ltimo negcio.
Terceiro Critrio
Havendo empate nos dois critrios acima, o preo selecionado na abertura do leilo ser o preo mais alto.

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II - PROCEDIMENTOS E CONCEITOS

Fase de Abertura
Ao final da fase de pr-abertura, o processo para a gerao de negcios disparado. Como resultado,
qualquer oferta a um preo melhor ou igual ao preo de abertura indicativo executada contra as ofertas
combinadas at que a quantidade e o preo permitam.
Se uma das regras de negociao no for respeitada, a estratgia fica em fase de pr-abertura e vai para o
mecanismo de retry. Uma nova abertura inserida aps 1 minuto. Se a realizao desta abertura no for
possvel, o mecanismo de retry reativado sucessivamente at que o processo de abertura tenha sucesso.
Durante a abertura, no possvel para um operador registrar, cancelar ou modificar uma oferta combinada.
A criao de uma nova estratgia e o envio de uma solicitao de preo autorizada durante esta fase.
Fase de Negociao
Ao fim do processo de abertura, a estratgia vai automaticamente para a fase de negociao. A introduo
de uma nova oferta combinada ou a modificao de uma oferta combinada existente pode gerar uma nova
execuo de negcio.
Durante esta fase, permitida a entrada de oferta para estratgia imediatamente aps sua criao,
permanecendo no livro sem fechamento. A nova estratgia vai para o mecanismo de retry durante 1 minuto.
Mesmo que o ativo objeto de uma oferta combinada no esteja aberto, a estratgia continua na fase de
negociao (no volta automaticamente para a fase de pr-abertura). No momento em que h a tentativa de
fechamento da oferta combinada registrada ou a modificao de uma oferta existente desta estratgia que
resulte em fechamento, ela vai para o mecanismo de retry caso as regras de negociao no sejam
respeitadas.
Fase de Fechamento
Ao fim da sesso de negociao, o envio de ofertas combinadas ordenado at o prximo dia de
negociao. O fechamento feito da mesma maneira que para qualquer ativo. Uma vez realizado o
fechamento, no mais possvel registrar novas ofertas, cancelar ofertas, modificar ofertas existentes ou
enviar solicitaes de preo.
As ofertas combinadas, cujas datas de validade tenham expirado, so canceladas, ainda que a estratgia
esteja proibida.
Durante a fase de negociao contnua, o sistema elimina todas as estratgias; se a data de expirao for
alcanada, o livro de ofertas combinadas atualizado e nenhuma solicitao de preo aceita.
6.5 - MODIFICAO DE OFERTAS COMBINADAS
No permitido modificar nas ofertas combinadas:
As patas referentes (sem substituies, adio ou remoo de patas de ativos);
O lado do mercado de cada pata (ex. uma pata originalmente indicada como uma venda no pode ser
mudada para uma compra); e
A quantidade de cada pata a ser negociada como parte de uma estratgia (ex. o quociente da compra
1 A e venda 2 B no pode ser alterado para a compra 1 A e venda 3 B).
permitido modificar nas ofertas combinadas:
O preo lquido especificado para a execuo da oferta combinada;
A quantidade da oferta;
O prazo de validade; e
O cliente especificado.
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II - PROCEDIMENTOS E CONCEITOS

6.6 - REGRAS DE NEGOCIAO DE OPERAES DE ESTRATGIAS

As ofertas combinadas registradas no sistema podem, a qualquer tempo, ser alteradas em preo, quantidade,
prazo de validade ou cdigo de cliente.
Tero a sua ordem de prioridade alterada as ofertas que tiverem:
O seu preo alterado; e
A sua quantidade alterada.
O preo das opes no Sistema Eletrnico de Negociao para ofertas combinadas ser definido utilizando-se
o modelo de precificao binomial, sendo as variveis volatilidades e taxa de juros de responsabilidade da
BOVESPA.
A prioridade para fechamento de ofertas combinadas sempre respeitar as ofertas registradas no mercado em
separado, no sendo permitido o fechamento de ofertas combinadas caso existam ofertas simples a preos
melhores no mercado das opes.
Se houver vrias ofertas de uma mesma estratgia a preos iguais, a(s) oferta(s) da mesma corretora que
est fechando negcios (direto no intencional), no ter prioridade de fechamento, sendo sempre respeitada
a ordem cronolgica de entrada das ofertas.
Somente operadores autorizados pelas sociedades corretoras podem criar estratgias.
No momento do fechamento de ofertas combinadas, o sistema realizar os negcios nas opes envolvidas a
preos melhores que as ofertas simples registradas no mercado das opes. Caso no seja possvel, os
negcios oriundos de estratgias podem ser registrados ao mesmo preo da melhor oferta de compra ou da
melhor oferta de venda, nunca sendo registrado negcios a preos inferiores na compra ou superiores na
venda.
Os negcios realizados com estratgias so imediatamente divulgados e diferenciados dos negcios nos
mercados normais.
No momento do registro dos negcios referentes a uma estratgia que envolva o mercado a vista, em funo
das regras de negociao e oscilao para preos e quantidades, sero respeitados os melhores preos de
ofertas de compra e venda presentes no livro de ofertas, registrando sempre o negcio a vista dentro do
mercado e mais prximo ao ltimo.
Caso no seja possvel fechar negcios entre ofertas combinadas porque uma das opes relacionadas
estratgia no permita, o sistema no permitir a gerao dos negcios nas respectivas patas da estratgia.
6.7 - CONTROLE DAS PATAS
Todos os ativos das patas devem estar abertos e em fase contnua de negociao. Para cada pata de cada
estratgia, o preo de negociao da pata deve estar dentro do spread de compra e venda das ofertas simples
registradas (limites inclusos). Se no houver spread no mercado de ofertas simples, o preo terico
considerado como correto.
De outra forma, nenhum negcio realizado, a oferta combinada fica no livro de ofertas combinadas e a
estratgia permanece em leilo.
Nas patas do mercado a vista, as quatro regras de checagens so ativadas e diferenciadas para negcios
normais e diretos.
Nas patas do mercado de opes, as quatro checagens so realizadas para cada pata individualmente
diferenciadas para negcios normais e diretos.
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II - PROCEDIMENTOS E CONCEITOS

6.8 - DETERMINAO DOS PREOS DAS PATAS EM DUAS OFERTAS COMBINADAS

No caso em que duas ofertas combinadas so fechadas no livro de ofertas combinadas, o sistema determina
o preo no qual cada um dos ativos das patas simples realizado.
Operadores que registram ofertas combinadas expressam seus preos em termos de preo lquido em vez de
faz-lo indicando o preo exato de cada pata. Por outro lado, os demais sistemas no reconhecem as
estratgias de ofertas combinadas como um ativo e devem receber os dados da execuo do negcio nas
patas simples dos ativos.
Como regra geral, a determinao de preo est baseada tanto pelo valor terico do ativo como pelo preo de
mercado do ativo.
O preo lquido deve ser igual a (Si * Qi * Pi) em que i igual ao ndice do ativo na estratgia (i = 2, ..., 4)
S = ao lado do mercado (compra ou venda) do ativo na estratgia (-1 para uma compra, +1 para uma venda)
Q = quantidade da pata do ativo (se possvel, respeita o incremento do tick de negociao)
O preo P (determinado para cada pata do ativo usando o preo inicial no algoritmo) = preo terico para cada
pata do ativo, arredondado para a estratgia.
P = execuo do negcio para o ativo mais prximo do tick.
Para determinar o preo de negociao para cada pata do ativo, o algoritmo determina o ponto mdio do
spread de compra e venda.
O clculo do preo Pi com (Si * Qi * Pi) = preo lquido da oferta combinada.
Uma enorme quantidade de combinaes possvel. Neste caso, o sistema escolhe os preos nos quais a
(Pti Pi) a menor.
Quando uma estratgia tem uma pata de opo e uma pata no mercado a vista, o preo da pata da opo no
calculado, mas equivalente ao preo lquido.

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22/05/09

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II - PROCEDIMENTOS E CONCEITOS

7 AFTER-MARKET
7.1 - AFTER-MARKET (AHM)
um perodo fora do horrio do prego regular, no qual o sistema possibilita ao operador registrar, cancelar
ou modificar ofertas, bem como fechar negcios. Os grupos autorizados e os parmetros dos ativos nesse
perodo so pr-definidos pela rea de superviso de mercado.
Se o grupo autorizado a negociar durante o After-market, ele automaticamente colocado nesta fase. Para
os grupos que participam da negociao no After-market, existe um horrio de programao de negociao
diferente:
Consultas do Incio do Dia (C);
Pr-Abertura (P);
Abertura (O) seguida pela Negociao (S);
Pr-Abertura (P);
Abertura (O) seguida pela fase da Interveno da Superviso (N);
Pr-Abertura do After-market (E);
Abertura (O) seguida pela Sesso de After-market (R);
Interveno da Superviso (N);
Consultas do Fim do Dia (F); e
Ps-Sesso (B).
Durante a fase de pr-abertura do After-market (E) permitido o registro, o cancelamento ou a modificao de
ofertas, havendo formao de preo terico para abertura do ativo, porm sem as regras de leilo.
Os negcios oriundos da formao do preo terico na pr-abertura do After-market (E) sero gerados
durante o processo de abertura dos grupos autorizados para o After-market. Nesta fase de abertura no
permitido o registro, o cancelamento ou a modificao de ofertas.
O processo de abertura dos grupos autorizados no After-market seguido pela fase de negociao (R). Nesse
perodo no h realizao de leilo e a negociao se d em um intervalo de preos permitidos para o Aftermarket.
Caso algum parmetro for atingido durante esta fase, haver um congelamento e a rea de superviso de
mercado atuar aceitando ou recusando a oferta.
Aps a fase de negociao do After-market (R), o mercado permanece em fase de interveno da superviso
(N), fase esta que somente a rea de superviso de mercado pode atuar.
Aps a fase de interveno da suspenso (N), os grupos passam para a fase de consulta fim (F) e em seguida
para a fase de ps sesso (B).
7.2 - PR-REQUISITOS PARA NEGOCIAO DURANTE O AFTER-MARKET
Para que um ativo esteja autorizado a negociar no After-market, necessrio que os critrios abaixo sejam
respeitados:
O ativo esteja autorizado;
Os ativos autorizados negociao so os pertencentes s carteiras tericas dos ndices calculados
pela BM&FBOVESPA;
A quantidade mxima de negociao por ativo/negcio so os mesmos aplicveis durante o prego
regular;
Os negcios diretos so os mesmos aplicveis durante horrio de negociao regular;
O preo de referncia no seja igual a zero;
O valor da quantidade mdia acumulada negociada nos ltimos X preges no seja igual a zero; e
As percentagens da quantidade do tick no sejam iguais a zero.
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MANUAL DO USURIO MEGA BOLSA

Utilizao
Interna /
Externa
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DOP

03

22/05/09

Data

Captulo

II - PROCEDIMENTOS E CONCEITOS

7.3 - PROCESSO PARA A PREPARAO DO AFTER-MARKET

Ao fim da Interveno (N) e antes da fase de pr-abertura do After-market o sistema ir preparar a negociao
para o After-market.
Durante a preparao do After-market, no h estado especial de grupo, o grupo fica na fase de interveno
da superviso.
Ao fim da fase de interveno da suspenso (N) quando o grupo vai para o estado de pr-abertura do Aftermarket (E), disparado o seguinte processo:
Verifica-se se o instrumento possui todos os pr-requisitos para negociao no After-Market; ento:
Utiliza-se o ltimo preo negociado durante a sesso regular para atualizar o dado do ltimo preo negociado
na sesso regular (preo de referncia);
Se o indicador do intervalo informado definido, os novos intervalos de preos so atualizados;
Os limites de intervalo esttico so recalculados de acordo com o preo de referncia e o tick definido do ativo
ou do grupo; e
Em caso de excepcionalidade, a rea de superviso de mercado poder autorizar a negociao de um ativo
previamente no preparado para o prego After-Market.
7.4 - ATIVOS PERTENCENTES AO LOTE FRACIONRIO
As regras de negociao dos instrumentos fracionrios no se diferenciam dos instrumentos do vista. Assim o
sistema aplica as todas as regras supracitadas individualmente para todos os ativos.
7.5 - CHECAGENS DURANTE O AFTER-MARKET
A primeira verificao do sistema no After-Market so os pr-requisitos dos instrumentos da fase de
interveno da superviso pr-abertura do After-Market.
Os parmetros de checagens (Parmetros: Intervalo esttico, intervalo dinmico, quantidade mdia e capital
social) do sistema esto ativados durante o After-market.
O preo de uma oferta de compra deve ser menor ou igual ao maior preo do intervalo esttico. Para uma
oferta de venda, o preo deve ser maior ou igual ao menor preo do intervalo esttico. O preo do intervalo
esttico calculado considerando-se o ltimo preo negociado da sesso regular e a percentagem do tick de
preo autorizado para o After-market.
Se uma das regras acima no for respeitada, a oferta a ser registrada (ou modificao da oferta) rejeitada e
uma mensagem de erro enviada pelo sistema.
Durante a fase de pr-abertura do After-market, o operador pode modificar ou cancelar uma oferta. No h
restrio referente ao preo terico do leilo.
Todos os dados referentes ao prego regular no so zerados no incio do After-market, sendo a quantidade
negociada durante o After-market acumulada com a quantidade negociada durante o prego regular.
Durante o After-market, se a rea de superviso de mercado proibir a negociao de um ativo, o mesmo
permanecer proibido para o prximo prego.

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