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Iaskio
Captulo
14
Moeda, taxas de juros e
taxas de cmbio
iaskio@gmail.com
Introduo
As taxas de cmbio entre as moedas dependem de
dois fatores: os juros que podem ser ganhos sobre
os depsitos e a taxa de cmbio futura esperada.
Precisamos saber como se determinam as taxas de
juros e como se formam expectativas das taxas de
cmbio futuras.
Definio de moeda:
Uma breve reviso
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Funes da moeda
A funo mais importante da moeda servir como
meio de troca.
Elimina os custos de busca ligados ao sistema de
escambo.
A demanda individual
por moeda
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Retorno esperado
O papel-moeda no paga juros.
Os depsitos vista pagam algum juro, mas
oferecem uma taxa de retorno menor que ativos
no lquidos.
Quando se retm dinheiro, deixa-se de ganhar a
taxa de juros mais elevada que se poderia obter
com outros ativos.
Ex: ttulos do governo ou depsito a prazo em outro
ativo no-lquido.
Retorno esperado
A moeda no paga juros.
As taxas de juros dos depsitos vista tendem a ser
relativamente constantes.
A diferena entre as taxas de retorno da moeda em
geral e o retorno dos ativos menos lquidos a taxa
refletida pelo mercado:
Quanto mais elevada a taxa de juros, mais se deixa de
reter riqueza na forma de moeda.
Retorno esperado
Exemplo:
Taxa de juros do Tesouro norte-americano: 10%.
Ao utilizar $ 10.000 da riqueza para comprar uma
letra do Tesouro, ter, ao final do perodo, $11.000.
Mas, ao entesourar o dinheiro em espcie (cofre),
se estar abrindo mo de $ 1.000.
Segundo a teoria:
Permanecendo tudo o mais constante, as pessoas
preferem ativos que ofeream retornos esperados
mais elevados.
Prof. Emerson L. S. Iaskio
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Retorno esperado
Um aumento na taxa de juros uma elevao na taxa de
retorno dos ativos menos lquidos em relao taxa de
retorno da moeda.
Caso a taxa de juros aumente, os indivduos vo preferir
mais os ativos menos lquidos.
Esse ativos vo pagar:
A diferena entre a taxa de juros dos ativos menos lquidos e
a riqueza retida em forma de moeda.
Mantendo tudo o mais constante, um aumento na taxa de
juros causa uma queda na demanda por moeda.
Est relacionado ao conceito de custo de oportunidade.
Logo, a taxa de juros mede o custo de oportunidade em
reter moeda em vez de ttulos que rendem mais juros.
Prof. Emerson L. S. Iaskio
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Risco
O risco no um fator importante na demanda por
moeda.
H risco em reter moeda porque um aumento
inesperado nos preos de bens e servios pode reduzir
o poder de compra da moeda.
No entanto, o mesmo aumento inesperado dos preos
reduziria o valor real dos ativos e porcentagem.
J que estes tm valor de face fixados em moeda.
Liquidez
A principal vantagem da moeda a liquidez.
Famlias e empresas retm moeda porque ela
constitui a forma mais fcil de liquidar as compras
cotidianas.
A necessidade de liquidez aumenta medida que o
valor dirio das transaes aumenta.
Logo, aumenta a demanda por moeda.
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= ,
Taxa de
juros, R
L (R, Y)
Aumento
da renda
real
L (R, Y2)
L (R, Y1)
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= ,
R2
R1
R3
Q2
= Q1
Q3
Demanda real
agregada por
moeda, L (R, Y)
R1
R2
Demanda real
agregada por
moeda, L (R, Y)
R1
R2
Demanda real
agregada por
moeda, L (R, Y)
R2
R1
L (R, Y2)
L (R, Y1)
A oferta de moeda e a
taxa de cmbio no curto
prazo
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Mercado
de cmbio
$1
Retorno sobre
depsitos em dlar
$1
Retorno esperado
sobre depsitos em
Euro
Taxas de retorno
em dlar
L (R$, YEUA)
Mercado
monetrio
Oferta real
de moeda
nos EUA
Saldos reais de
moeda nos EUA
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Mercado
de cmbio
$2
Retorno sobre
depsitos em dlar
2
1
$1
$2
$1
Retorno esperado
sobre depsitos em
Euro
Taxas de retorno
em dlar
L (R$, YEUA)
Mercado
monetrio
12
Aumento na base
monetria
americana
Saldos reais de
moeda nos EUA
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Mercado
de cmbio
$2
Retorno sobre
depsitos em dlar
2
1
$1
$1
Retorno esperado
sobre depsitos em
Euro
Taxas de retorno
em dlar
L (R$, YEUA)
Mercado
monetrio
Aumento na base
monetria
americana
Saldos reais de
moeda nos EUA
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Mercado
de cmbio
Retorno sobre
depsitos em dlar
$1
$2
$1
Taxas de retorno
em dlar
L (R$, YEUA)
Mercado
monetrio
Oferta real
de moeda
nos EUA
Saldos reais de
moeda nos EUA
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Mercado
de cmbio
Retorno sobre
depsitos em dlar
$1
$2
$1
Taxas de retorno
em dlar
L (R$, YEUA)
Mercado
monetrio
Oferta real
de moeda
nos EUA
Saldos reais de
moeda nos EUA
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= ,
(,)
(,)
Aumento percentual
na oferta de moeda
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Inflao e dinmica da
taxa de cmbio
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Expectativas inflacionrias
Se todos esperam que o nvel de preos aumente,
essa expectativa pode acelerar o ritmo da inflao.
Os trabalhadores podem negociar maiores
aumentos salariais para contrabalanar aumentos
futuros nos preos.
Mudanas permanentes
na oferta de moeda e a
taxa de cmbio
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Taxa de cmbio
dlar/euro
Retorno em dlar
Taxa de cmbio
dlar/euro
$2
Retorno em dlar
2
Retorno
esperado em
Euro
$3
Retorno
esperado em
Euro
$1
Taxas de retorno
em dlar
$2
$2
$1
$1
L (R$, YEUA)
L (R$, YEUA)
1
Saldos reais de
moeda nos EUA
Efeitos de curto prazo
Saldos reais de
moeda nos EUA
Efeitos de longo prazo
Trajetrias intertemporais
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